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Gerzo Gallardo Morales Subdirección Técnica
Abril 2013
Indicadores del Ciclo Económico Contexto Chileno
Agenda 1. Qué es un “reloj económico”
2. Por qué tener un reloj anticipador del ciclo
3. De dónde nace la preocupación
4. Cómo lo han resuelto algunos países
5. Contexto Chileno y sus limitantes
6. Estadística básica para la elaboración del Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC). INE
7. IMACEC. Banco Central de Chile (BCCh)
1. Qué es un “reloj económico”
1.- Qué es un “reloj económico”
Las fluctuaciones en la actividad económica son medidas como la variación del producto respecto a su potencial de largo plazo.
La diferencia entre el producto potencial y el observado es denominada la brecha de producto.
Las fluctuaciones en esta brecha del producto dan origen a los ciclos económicos.
La brecha del producto no es observable pero sí puede ser estimada.
• El reloj económico es un instrumento estadístico que permite seguir la evolución del ciclo económico de un país.
• Es un indicador sintético que se compone de una serie de indicadores que pueden ser adelantados y/o coincidentes del ciclo económico.
• Este instrumento, al ser un indicador sintético, permite advertir en forma temprana cambios de tendencia en el ciclo y/o puntos de quiebre.
1.- Qué es un “reloj económico”
Composite Leading Indicators
Business confidence
Financial Market
Indicators
Order & Inventory
Key Sectors
2. Por qué tener un reloj anticipador del ciclo
• El principal uso del reloj económico es que actúa como “predictor” del ciclo; además permite situar a la economía en una determinada fase del ciclo, que puede ser de desaceleración; recesión; recuperación o expansión.
• La razón que fundamenta tener un indicador que mida el ciclo es que da una alerta temprana respecto a cambios en el ciclo económico.
• Esto permite a su vez tomar las medidas de resguardo necesarias tanto de política monetaria como fiscal, en coherencia (de acuerdo) con lo que esté indicando el reloj económico.
2.- Por qué tener un reloj anticipador de ciclo
3. De dónde nace la preocupación
Coyuntura Económica
• El reloj económico es una consecuencia de las dos últimas crisis económicas mundiales.
• La crisis asiática de 1997 que protagonizaron los principales países emergentes del Sudeste Asiático y la crisis subprime de 2008, protagonizada por EE.UU. y que arrastró a las principales potencias mundiales.
• Indicadores de este tipo que miden el ciclo surgen también de la necesidad de contar con información estadística oportuna y precisa que permita monitorear la situación económica y consecuentemente diseñar efectivas políticas monetarias y económicas.
3.- De dónde nace la preocupación
Recomendaciones Internacionales
• Las principales organizaciones internacionales en materia económica, como Eurostat y la División Económica de NN.UU. han incentivado discutir el tema con las Oficinas de Estadísticas de los países.
• Lo anterior, con el objeto de tomar conciencia de la importancia de trabajar en indicadores de corto plazo o alta frecuencia que sean muchísimo más oportunos que los habituales (rapid or flash estimates).
• Un “rapid or flash estimates” se define como un estimador temprano producido y publicado para una variable económica de interés respecto del más reciente período de referencia.
• Este indicador “temprano” se calcula normalmente en base a una data incompleta, producida, sin embargo, usando el mismo modelo estadístico o econométrico que los indicadores regulares.
3.- De dónde nace la preocupación
4. Cómo lo han resuelto algunos países
• Las Oficinas de Estadísticas han elaborado una metodología para la construcción de un sistema de indicadores líderes compuestos, cuyo fin es predecir los ciclos de las series escogidas como proxi de la actividad económica.
• Otras Oficinas han confeccionado “relojes” del ciclo económico basados en esta metodología (OECD, EUROSTAT, Holanda, México).
4.- Cómo lo han resuelto algunos países
4.- Cómo lo han resuelto algunos países
En qué consiste el reloj económico
Etapas de la confección:
-Los indicadores seleccionados deben estar en uno de los siguientes cuatro estados:
-Estado temprano: mide estados tempranos de producción como nuevas órdenes, premisos de construcción, libros de órdenes
-Respuesta rápida: indicadores que responden rápidamente a cambios en la actividad como horas promedio trabajadas, ganancias, stocks
-Expectativas: indicadores que miden sensibilidad a expectativas como precio de acciones precios de materias primas información concerniente a la producción.
-Prime movers: indicadores relacionados con política monetaria
y exterior, oferta de dinero, términos de comercio.
4.- Cómo lo han resuelto algunos países
Indicadores
Estado Temprano
Respuesta Rápida
Expectativas
Prime Movers
En qué consiste el reloj económico
Etapas de la confección:
- Los indicadores seleccionados se pueden clasificar en coincidentes y adelantados.
- Los coincidentes reflejan el comportamiento del ciclo económico mostrando coincidencia en sus puntos de giro.
- Los adelantados tienden a adelantarse a dichos puntos.
-Estos indicadores conforman el Sistema de Indicadores Cíclicos. Asimismo se agrupan en dos importantes indicadores compuestos: el Coincidente y el Adelantado.
4.- Cómo lo han resuelto algunos países
Coincidentes
Adelantados
Sistema de Indicadores
Cíclicos
5. Contexto Chileno y sus particularidades
- En general, los organismos o instituciones que elaboran las cuentas nacionales (CCNN) son quienes construyen este tipo de indicadores compuestos, ya que cuentan con gran parte de la información requerida para ello y porque la medición del ciclo se da en el contexto del producto interno.
-En este contexto, la institucionalidad de Chile es distinta al resto del mundo.
-Nuestro país es uno de los pocos países del mundo en que la institución que elabora las Cuentas Nacionales (CCNN) es distinta a la Oficina Nacional de Estadísticas.
-En particular, las CCNN de Chile son construidas por el Banco Central (BCCh). De esta forma, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) provee de insumos o estadística básica al BCCH para la confección de CCNN en su
frecuencia trimestral y anual.
5.- Contexto Chileno y sus particularidades
- En Chile, el existe el Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC).
- El IMACEC es un índice compuesto que mide todos los sectores económicos y tiene como objetivo medir la evolución mensual de la actividad interna.
- El IMACEC es hoy en día la única herramienta estadística oficial que tiene el país, que mide el ciclo en forma mensual, con un rezago de 35 días después del mes de referencia.
- Cabe destacar, que en Chile existen una serie de indicadores de distintos sectores económicos que cumplirían las características relevantes para poder ser utilizados en un reloj económico.
6. Estadística básica para la elaboración del IMACEC. INE
El INE provee de estadística básica de varios sectores económicos al BCCh para la elaboración de las CCNN del país, con la data proveniente de sus encuestas de alta y baja frecuencia. En particular las encuestas coyunturales:
6.- Estadística básica para la elaboración del IMACEC. INE
Índice de Producción
Manufacturera
Índice de Producción Minera
Índice de Electricidad, Gas y
Agua
Permisos de Edificación
Índice de Ventas del Comercio al por
Menor (IVCM)
Índice de Ventas de Supermercados
(ISUP)
IMACEC e Índice de Producción Manufacturera
6.- Estadística básica para la elaboración del IMACEC. INE
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IMACEC e Índice de Producción Manufacturera (Indice Base año 2008=100)
IMACEC (índice base 2008=100) MANUFACTURA (índice base 2008=100)
IMACEC e Índice de Producción Manufacturera
6.- Estadística básica para la elaboración del IMACEC. INE
-0.1
-14.2
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IMACEC e Índice de Producción Manufacturera (Variación en doce meses)
IMACEC (índice base 2008=100) MANUFACTURA (índice base 2008=100)
13,6
6.- Estadística básica para la elaboración del IMACEC
Medición coyuntural de la actividad del sector Construcción
Actualmente, el INE junto con el BCCh están trabajando en un proyecto
nuevo que pretende medir la actividad del sector Construcción en forma
coyuntural, al menos con una frecuencia trimestral.
El sector Construcción es un sector clave en la medición del ciclo
económico; el proyecto es prioridad dentro de la estrategia institucional del
INE y estamos trabajando mancomunadamente con el banco en este tema.
GRACIAS POR SU ATENCIÓN
Gerzo Gallardo Morales
Subdirección Técnica
Abril 2013