importancia de las viavilidad que poseen los fondos
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IMPORTANCIA DE LAS VIAVILIDAD QUE POSEEN LOS FONDOS MERCADOS
EMERGENTES
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IMPORTANCIA DE LAS VIAVILIDAD QUE POSEEN LOS FONDOS MERCADOS
EMERGENTES
Maria Angelica Riveros Pinilla
Proyecto de trabajo de grado presentado como requisito para optar al título de:
Profesional Banca y Finanzas
Tutor (a):
Diego Fernando Avila Tamayo
(Docente catedrático programa Banca & Finanzas)
Línea de Investigación:
Oportunidades Financieras
Fundación Universitaria Panamericana
Facultad de Ciencias Empresariales
Banca & Finanzas
Bogotá, Colombia
2019
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IMPORTANCIA DE LAS VIAVILIDAD QUE POSEEN LOS FONDOS MERCADOS
EMERGENTES
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Agradecimientos
Agradecesco de antemano a los docentes de la Fundación Universitaria Panamericana,
Agradecemos a nuestro director de carrera Emiro Stig Romero Arias, quien desde principio de
carrera nos acompañó y apoyo en todo este proceso, por su sabiduría y disposición que nos
facilitó la culminación de nuestra carrera con Éxito.
A nuestro Tutor Diego Fernando Ávila Tamayo, quien con su sabiduría y disposición nos fue
guiando y apoyando en lo largo de este proceso, haciendo posible que se lograra forjar un
espíritu investigativo y así llegar a nuestra gran meta.
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Declaración
Se autoriza a los interesados a consultar y reproducir parcialmente el contenido del trabajo de
investigación titulado IMPORTANCIA DE LAS VIAVILIDAD QUE POSEEN LOS FONDOS
MERCADOS EMERGENTES, salvaguardando su patrimonio y mitigando el riesgo de
insolvencia, siempre que se haga la respectiva cita bibliográfica que dé crédito al trabajo, sus
autores y otros. Adicional certificamos como autores del presente trabajo que es netamente
nuestro, para su elaboración se han respetado las normas de citación tipo APA, de fuentes
textuales y de parafraseo de la misma forma que la cita de citas y se declara que ninguna copia
textual supera las 400 palabras. Por tanto, no se ha incurrido en ninguna forma de plagio, ni por
similitud ni por identidad. Los autores nos hacemos responsables del contenido y de los juicios y
opiniones emitidas.
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Resumen
Alianza Fiduciaria fue legalmente constituida mediante escritura pública número 545 del 11
de Febrero de 1986 es una empresa líder en el mercado Colombiano en Fiducia e Inversiones, se
caracteriza por su servicio al cliente, por su innovación, posee una calificación AAA ( triple A)
por Value & Risk Rating Sociedad Calificadora de Valores, Actualmente se encuentra
diferentes sucursales en Bogota, Medellin, Cali, Pereira, Bucaramanga, Manizales, Cartagena y
Barranquilla, Posee un Fondo Renta Fija Mercados Emergentes en el cual se permite invertir en
títulos de renta fija denominados en dólares ( Fondos con exposición Cambiaria). Dando a
conocer el objetivo principal del Fondo que es lograr una rentabilidad, atractiva ajustada al
riesgo originados por países emergentes.
Teniendo en cuenta que el crecimiento del Fondo Mercados Emergentes ha tenido un notorio
aunmento en el último año, resaltamos los factores para invertir en un fondo donde, estemos
expuestos al riesgo de Tasa de cambio, y asi conocer los medios de control que maneja Alianza
Fiduciaria para el Fondo, donde se buscan oportunidades de inversión en estos países
emergentes, dando a si a conocer un fondo que cumpla con las expectativas de muchos de
nuestros futuros inversionistas
Palabras Claves
Fondo, Mercados Emergentes, Rentabilidad, Inversionistas
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Abstract
Alianza Fiduciaria was legally constituted by public deed number 545 of February 11th, 1986. It
is a leading company in the Colombian market in Fiducia and Investments. It is characterized by
its customer service, its innovation, it has an AAA rating (triple A) for Value & Risk Rating
Securities Qualifying Company, Currently there are different branches in Bogota, Medellin, Cali,
Pereira, Bucaramanga, Manizales, Cartagena and Barranquilla, It has a Fixed Income Fund
Emerging Markets in which it is allowed to invest in fixed income securities denominated in
dollars (Funds with exchange exposure). Publicizing the main objective of the Fund, which is to
achieve an attractive, risk-adjusted return from emerging countries.
Taking into account that the growth of the Emerging Markets Fund has had a noticeable increase
in the last year, we highlight the factors to invest in a fund where, we are exposed to the risk of
Exchange Rate, and thus know the control means that the Trust Alliance manages for the Fund,
where investment opportunities are sought in these emerging countries, making known a fund
that meets the expectations of many of our future investors
Keywords
Background, Emerging markets, Cost effectiveness, Investors
Emerging markets,
Cost effectiveness,
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1. Introducción
Alianza Fiduciaria, nos presenta un servicio financiero el cual es Fondo de Renta Fija Mercados
Emergentes, lo cual es muy actractivo para los inversionistas que presentan un perfil de alto
riesgo, dando la oportunidad de realizar inersiones en el fondo mercados emergentes, dando
claridad de que cuando hablamos de mercados emergentes son países que están en una fase de
desarrollo económico mas temprana que los países que se concideran mas avanzados, como
numerosos países europeos o Estados Unidos, Como ejemplo de mercados emergentes destaca a
China, India, Rusia, Polonia.
Por lo cual actualmente, es un buen momento para invertir en los mercados emergentes, no
sólo por la positiva tendencia de sus economías, sino también por las valoraciones, que son más
atractivas.
El Fondo Mercados Emergentes, busca cumplir en el menos tiempo posible su objetivo principal
del Fondo es lograr a través del tiempo una rentabilidad total atractiva ajustada al riesgo
(ingresos más revalorización del capital) de los Mercados Emergentes.
Para lograr este objetivo, el Fondo invierte principalmente en deuda y otros instrumentos de
renta fija (incluidos los instrumentos del mercado monetario) denominados en dólares
estadounidenses, euros, libras esterlinas, yenes japoneses, o francos suizos (colectivamente,
"Moneda Fuerte") emitidos por Emisores Soberanos y No-Soberanos (Supranacionales,
Cuasisoberanos, Sub-soberanos, Corporativos) emisores que se encuentren en los Países de
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Mercados Emergentes (como se define a continuación) o que la mayor parte de sus ingresos
provengan de los países de Mercados Emergentes.
Tabla de contenido
1. Problema de investigación .................................................................................................... 10
1.1 Antecedentes ........................................................................................................................... 10
1.2
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1. Problema de investigación
1.1 Antecedentes
El presente Estudo se origino al evidenciar el crecimiento del Fondo Mercados Emergentes
de la empresa Alianza Fiduciaria, con respecto al manejo que se ha venido desarrollando frente
al incremento del mismo, por parte de la integrante que actualmente trabaja en la compañía
ejerciendo su labor en el área de moneda extranjera, encontrando asi una oportunidad para
aplicar los conocimeintos adquiridos durante la formación academica en Unipanamericana.
Alianza Fiduciaria fue legalmente constituida mediante escritura pública número 545 del 11
de Febrero de 1986 es una empresa líder en el mercado Colombiano en Fiducia e Inversiones, se
caracteriza por su servicio al cliente, por su innovación, posee una calificación AAA ( triple A)
por Value & Risk Rating Sociedad Calificadora de Valores, Actualmente se encuentra
diferentes sucursales en Bogota, Medellin, Cali, Pereira, Bucaramanga, Manizales, Cartagena y
Barranquilla, Posee un Fondo Renta Fija Mercados Emergentes en el cual se permite invertir en
títulos de renta fija denominados en dólares ( Fondos con exposición Cambiaria).
El objetivo principal de este Fondo es lograr a través del tiempo una rentabilidad total
atractiva ajustada al riesgo (ingresos más revalorización del capital) de los Mercados Emergentes
y originados por países emergentes. (Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
Tabla 1. Participaciones creadas de conformidad con los tipos de inversionistas.
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1.2 Planteamiento del problema
Los mercados emergentes son países que están en una fase de desarrollo económico mas
temprana que los países que se concideran mas avanzados, como numerosos países europeos o
Estados Unidos, Como ejemplo de mercados emergentes destaca a China, India, Rusia, Polonia y
en Latinoamérica, Brasil y Colombia.
Las oportunidades son atractivas en los mercados emergentes porque su potencial de
crecimiento es muy grande y, además, cuentan con características favorables a ese crecimiento,
como el hecho de tener dos tercios de la población mundial y de edad más joven.
Los fondos de mercados emergentes buscan oportunidades de inversión en estos países, ya
sea en su deuda pública, en la deuda de compañías que operan o desarrollan su actividad en estos
mercados o en acciones de dichas compañías.
Actualmente, es un buen momento para invertir en los mercados emergentes, no sólo por la
positiva tendencia de sus economías, sino también por las valoraciones, que son más atractivas.
Tener exposición a los mercados emergentes añade un elemento de diversificación a la cartera de
cualquier inversor y eso siempre es positivo.
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1.3 Pregunta problema
¿Desconicimiento en los instrumentos de los mercados Emergentes en la población? ‘Fondos’
1.4 Objetivo general
Identificar cual es el impacto que ha tenido el ingreso del fondo Mercados Emergentes de la
compañía. Alianza Fiduciaria en el último año.
1.5 Objetivos Específicos
• Identificar cuáles son los entes de control, que manejan los lineamientos del fondo
mercados emergentes dentro de la compañía Alianza Fiduciaria.
• Diseñar una estrategia para dar a conocer los fondos mercados emergentes.
• Consultar los prospectos del fondo mercados emergentes y como an influido en la
compañía.
1.6 Justificación
La evolución y el crecimiento del Fondo Mercados Emergentes en Alianza Fiduciaria es
la razon principal por la cual se realiza este estudio. Ya que conoceremos a profundida sobre el
Fondo Mercados Emergentes, y realizaremos un análisis brindado la información que nos
brindan los países emergente,ya que son países que están en una fase de desarrollo económico
mas temprana que los países que se concideran mas avanzados, como numerosos países europeos
o Estados Unidos,
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Las oportunidades son atractivas en los mercados emergentes porque su potencial de
crecimiento es muy grande y, además, cuentan con características favorables a ese crecimiento,
como el hecho de tener dos tercios de la población mundial y de edad más joven.
Los fondos de mercados emergentes buscan oportunidades de inversión en estos países, ya
sea en su deuda pública, en la deuda de compañías que operan o desarrollan su actividad en estos
mercados o en acciones de dichas compañías.
1.7 Viabilidad
El Proyecto reúne características, condiciones técnicas y operativas que aseguran el
cumplimiento de sus metas y objetivos, . El trabajo y su estructura responde a una estrategia que
busca resaltar un instrumento financiero que pueda implementar mas ganacias a una compañía
como a los inversionistas dando un nivel de satisfactorio a las dos partes, suministrando
opciones como; cuanto invertir, conocimiento del fondo, conocimiento de las Caracteristicas de
los países emergentes,
Para el desarrollo del presente proyecto de investigación no se incurrió en costos significativos,
ya que la información obtenida proviene del repositorio interno de la compañía, adiciona, las
estrategias sugeridas no requieren capital para su implementación que ponga en riesgo el dinero
disponible en efectivo y equivalentes al efectivo.
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2. Marco referencial
2.1 Conceptual
El término “Mercados Emergentes” se comenzó a usar durante la década de los 90, más
precisamente fue introducido por economistas de la IFC (International Finance Corporation) en
1981, cuándo el grupo promocionaba el primer fondo de inversión en países en desarrollo (en ese
entonces, “developing countries”). Puedo entonces decir que el origen del término es comercial.
Actualmente leemos y escuchamos asiduamente sobre estos países en libros, diarios, revistas
especializadas, noticieros económicos y demás medios de comu nicación. Sin duda, en los
últimos años han cobrado una relevancia significativa y tiene tintes más económicos que
comerciales. (París, 2013)
Los mercados emergentes son aquellos países que están en una fase de desarrollo económico más
temprana que los países que se consideran más avanzados, como numerosos países europeos o
Estados Unidos, Como ejemplo de mercados emergentes destaca a China, India, Rusia, Polonia y
en Latinoamérica, Brasil y Colombia.
Las oportunidades son atractivas en los mercados emergentes porque su potencial de crecimiento
es muy grande y, ade más, cuentan con características favorables a ese crecimiento, como el
hecho de tener dos tercios de la población mundial y de edad más joven. (Hamadeh, 2017),
Porqué se habla de los Mercados Emergentes y estamos buscando una definición de los mismos?
Esta pregunta, es fácil y entendible de resolver, En los BRIC (Brasil, Rusia, India y China). Estos
países han cobrado una relevancia económica para el resto del mundo, tienen un peso económico
importante, tienen un rol decisivo en la economía mundial, por eso se habla de ellos, en caso
contrario, nadie se hubiera gastado en buscarles un nombre para identificarlos. Los BRIC
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representaron 50% del crecimiento mundial entre 2000 y 2008. Para 2050 generarán más del 40%
del PIB mundial, y entre ellos suman cerca de la mitad de la población mundial. (París, 2013)
Resulta llamativo que no exista una definición oficial, a pesar de que el término este en boca de
todos. Además, diversos países que son considerados “emergentes” son muy diferentes entre sí,
lo que hace más engorrosa esta tarea, pero a la vez más entendible de porque no hay una definición
que pueda abarcarlos a todos. Por ejemplo, podemos mencionar una larga lista de países
emergentes, y notaremos que estamos hablando de países muy disímiles: China, Brasil, Rusia,
México, Colombia, Singapur, Jordania, Hungría, India, Sudáfrica, Chile y Hong, Kong, entre
otros. (París, 2013)
Los fondos de mercados emergentes buscan oportunidades de inversión en estos países, ya sea en
su deuda pública, en la deuda de compañías que operan o desarrollan su actividad en estos
mercados o en acciones de dichas compañías. (Teruel, 2018)
Actualmente, es un buen momento para invertir en los mercados emergentes, no sólo por la
positiva tendencia de sus economías, sino también por las valoraciones, que son más atractivas.
Tener exposición a los mercados emergentes añade un elemento de diversificación a la cartera de
cualquier inversor y eso siempre es positivo.
En cuanto a riesgos, es verdad que los mercados emergentes suelen ser algo más volátiles que los
más desarrollados y que también hay una exposición a las divisas locales de los fondos en los
que se invierte. Pero dicho esto, tener fondos en mercados emergentes es atractivo, porque
pueden aportar crecimiento y rentabilidad.
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Sergio Yuste Teruel nos comenta que los mercados emergentes fue establecido por la
corporación Internacional del Banco Mundial (IFC), que trabaja para desarrollar el sector
privado en los países en vías de desarrollo. (Teruel, 2018)
En los últimos años, los mercados emergentes (también conocidos como países emergentes) han
llamado bastante la atención de los inversores debido a su creciente participación en la economía
mundial. Una demografía favorable y las altas expectativas de crecimiento económico han hecho
que las inversiones en los mercados emergentes sean atractivas a pesar del alto riesgo que
conlleva invertir en ellos. (Teruel, 2018)
• La clasificación de los países emergentes, tenemos por un lado los BRIC que son los
cuatro países emergentes mas importantes; Brasil, Rusia, India y China, los caracterizan
que tienen enormes poblaciones, son ricos en recursos naturales y sus economías tienen
un potencial de creimiento En conjunto, tienen el 42 % de la población mundial y el 23
% de la producción total mundial de bienes y servicios.
Por otra, están los No-BRIC. Aquí se incluyen países que también están experimentando un
rápido crecimiento e industrialización pero no alcanzan ni los niveles de población ni el
potencial de crecimiento que tienen los BRIC.
El proveedor de índices bursátiles e índices de referencia MSCI, establece los siguientes países
emergentes:
• De América: Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
• De Europa: República Checa, Grecia, Hungría, Polonia, Rusia y Turquía.
• De África: Egipto y Suráfrica,
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• De Asia: China, India, Indonesia, Corea, Malasia, Filipinas, Taiwán, Tailandia, Qatar y
Emiratos Árabes Unidos.
Además de los mercados emergentes, también hay otro nivel que está por debajo. Son los
llamados mercados frontera. Son las economías de países que son más pequeños y menos
desarrollados que los emergentes. En ocasiones pueden tener tasas de crecimiento más altas, pero
también pueden presentar mayores riesgos e incluso grandes barreras a la entrada de inversión
extranjera. (Teruel, 2018)
Planteanco lo que dice Paris, parece difícil llegar a una definición exacta de este concepto
económicamente tan importante en los últimos años. Sin embargo, hay autores que se han atrevido
a esbozar una definición del concepto en cuestión. Por ejemplo, Vladimir Kvint, Presidente de la
Academia Internacional de Mercados Emergentes los define de la siguiente manera: “un país
emergente puede definirse como una sociedad en transición desde la dictadura a una economía de
libre mercado, con creciente libertad económica, integrándose (París, 2013)
Gradualmente en el mercado global, con una clase media creciente, una mejora en el nivel de vida,
estabilidad social y tolerancia, así como una creciente cooperación con las instituciones
multilaterales.” (París, 2013)
Tarun Khanna, autor del libro “Winning in Emerging Markets” y un estudioso del tema, dice “…en
los mercados emergentes se dan a menudo espacios de transacción en los que compradores y
vendedores tienen dificultades para encontrarse de forma fácil y eficiente…Esos vacíos
institucionales definen a los mercados emergentes y son la fuente principal de los altos costes de
transacción y riesgos de operación en esos mercados.” Notamos que ambos autores incluyen en
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sus definiciones características comunes de los mercados emergentes, por ejemplo: existencia de
vacíos institucionales, creciente libertad económica, integración al mercado global y clase media
creciente, entre las más importantes. (París, 2013)
Dando a conocer las características comunes de estos países, más que a realizar una definición del
término, que podría tornarse larga, confusa e incompleta. Estas características comunes podemos
agruparlas en sociales, políticas y económicas. (París, 2013)
• Sociales: Explosión demográfica
• Profundos cambios sociales y emigración
• Alto crecimiento urbano
• Creciente nivel educativo
• Políticas: Sistemas políticos inestables
• Altos niveles de corrupción (pública y privada)
• Vacíos institucionales (Tarun Khanna)
• Bajo nivel de seguridad jurídica
• Riesgo político (nacionalizaciones y expropiaciones)
• Económicas: Alta Volatilidad
• Crecimiento económico alto (el club del 7%)
• Inflación alta
• Bajo nivel de ahorro y baja capacidad de Inversión
• Inestabilidad financiera y riesgo de huida de capitales
• Creciente clase media
• Gran disponibilidad de mano de obra no cualificada
• Protagonismo de la agricultura en la economía y el empleo
• Dotación de recursos minerales / naturales
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• Distribución desigual de la riqueza
• Economías cerradas hasta épocas recientes
• Economías orientadas a la exportación
• Dificultades de cambio internacional (monedas débiles)
• Dependencia de la Inversión Directa Extranjera (IDE)
• Integración creciente en los mercados internacionales
A través de las características anteriores, podemos identificar a los mercados emergentes. Por
supuesto, que no todos los países emergentes presentarán todas esas características, pero si muchas
de ellas. (París, 2013)
2.2 Marco Legal
Teniendo en cuenta que resaltamos los siguientes entes de control los cuales son:
2.2.1 Corporación Internacional del Banco Mundial (IFC),
2.2.2 Autoridad de Conducta Financiera (FCA)
2.2.3 Superintendencia Financiera de Colombia (SFC)
2.2.4 Banco de la Republica (B.R)
2.2.5 Autorregulador de Mercado de Valores (AMV)
2.2.6 Artículo 3.1.3.2.3 del Decreto 2555.
2.2.1 Corporacion Internacional del Banco Mundial (IFC): La Corporación
Financiera Internacional (IFC), entidad del Grupo Banco Mundial, es la
principal institución internacional de desarrollo dedicada exclusivamente
al sector privado en los países en desarrollo.
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Utilizamos nuestros productos y servicios, y aprovechamos los de las otras instituciones que
integran el Grupo Banco Mundial, para ofrecer soluciones de desarrollo adaptadas a las
necesidades de los clientes. Aplicamos nuestros recursos financieros, conocimientos técnicos,
experiencia a nivel mundial y capacidad de innovación para ayudar a nuestros asociados a
superar desafíos financieros, operacionales y políticos.
Los clientes ven en IFC a un proveedor y movilizador de capital escaso, conocimientos y
alianzas duraderas que puede ayudar a abordar limitaciones críticas en ámbitos como las
finanzas, la infraestructura, las competencias laborales y el entorno regulador.
IFC también es líder en movilizar recursos de terceros para financiar sus proyectos. Nuestra
disposición a trabajar en entornos difíciles y nuestro liderazgo para atraer financiamiento privado
nos permiten aumentar nuestra influencia y generar un impacto en el desarrollo mucho más allá
de lo que permite nuestros propios recursos. (IFC, 2019)
2.2.2 Autoridad de Conducta Financiera (FCA): La Autoridad de Conducta
Financiera (FCA, Financial Conduct Authority) es el organismo que
regula las empresas de servicios financieros (tanto mayoristas como
minoristas) en el Reino Unido. LA FCA se financia a través de las cuotas
de los socios y es completamente independiente del gobierno británico.
La FCA desempeña un papel crucial para mantener la integridad de los mercados financieros en
el Reino Unido y la conducta de las empresas que ofrecen servicios financieros. La Autoridad de
Servicios Financieros (FSA, Financial Services Authority), precursora de la FCA, se abolió en
2012 en virtud de la Ley de Servicios Financieros, nuevo marco regulatorio formado por la FCA,
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el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra y la Autoridad de Regulación
Prudencial.
Entre sus competencias, se incluye:
-La capacidad de prohibir productos o servicios financieros durante un periodo de hasta un año,
mientras valora la prohibición permanente.
-Papel supervisor de los bancos para garantizar el trato justo al cliente, fomentar la competencia
sana y detectar el riesgo financiero para reducir las posibilidades de daño sistémico. (today,
2019)
2.2.3 Superintendencia Financiera de Colombia (SFC): La Superintendencia
Financiera de Colombia surgió de la fusión de la Superintendencia
Bancaria de Colombia en la Superintendencia de Valores mediante el
Decreto 4327 de 2005, modificado posteriormente por el Decreto 2555 de
2010, la Ley 1480 de 2011 y el Decreto 710 de 2012. La entidad es un
organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público,
con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y
patrimonio propio. (Colombia, 2019)
Entidades Internacionales: Las relaciones que la Superintendencia Financiera de Colombia
mantiene con diversas entidades han permitido su participación permanente en grupos de trabajo,
mesas redondas y comités. Los espacios en los que la SFC participó activamente entre 2012 y
2013 fueron los siguientes:
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La Superintendencia Financiera de Colombia también participa en discusiones técnicas,
compartiendo experiencias e información con otras entidades multilaterales de gran importancia,
como las siguientes: mesas redondas y comités. Los espacios en los que la SFC participó
activamente entre 2012 y 2013 fueron los siguientes:
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El resultado de esta relación ha sido fundamental en el proceso de lograr de manera eficiente
y oportuna el cumplimiento de los objetivos estratégicos de la Superintendencia Financiera de
Colombia. Como ejemplo de ello se considera conveniente mencionar lo siguiente:
(Colombia, 2019)
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2.2.4 Banco de la Republica:
La crisis internacional al final de la década anterior produjo cambios
importantes en el grado, tamaño y volatilidad de los flujos de capitales
hacia los países emergentes, lo que se ha convertido en un reto para sus
autoridades económicas, por los posibles efectos negativos que estos
podrían tener sobre variables macroeconómicas de primer interés como la
tasa de cambio, la estabilidad macroeconómica y financiera y el
crecimiento. Esto condujo a que la literatura, y en particular a las
autoridades, se interesaran de nuevo por analizar el comportamiento de los
flujos de capital y sus fundamentales.
El objetivo es estimar un modelo de flujos de capitales para una muestra de países
emergentes y evaluar sus determinantes; en particular, se analiza si los distintos tipos de flujos de
capitales responden a los mismos fundamentos y en el mismo grado, y si respondieron de la
misma manera a lo largo de la crisis. Los resultados sugieren que los tradicionales factores de
atracción y de expulsión siguen jugando un papel central en los movimientos de capitales,
aunque su importancia difiere dependiendo del tipo de flujo. Adicionalmente, se encontró que la
crisis parece haber causado un cambio estructural en la relación entre los flujos de capital y sus
fundamentos.
Los tres primeros autores son profesionales de la sección de Cuentas Financieras y del
Departamento de Programación e Inflación de la Subgerencia de Estudios Económicos, y el
último es Investigador Principal de la Unidad de Investigaciones, de la Gerencia Técnica del
Banco de la República. Los puntos de vista expresados en el documento son de exclusiva
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responsabilidad de los autores y no representan los del Banco de la República ni de su Junta
Directiva. Se agradece la valiosa asistencia de investigación por parte de Lina Pedraza.
(Republica)
2.2.5 Autorregulador de Mercado de Valores (AMV): regula, monitorea,
disciplina, y profesionaliza el mercado de valores colombiano.
Trabajamos junto con los intermediarios del mercado de valores y divisas, y en coordinación con
las autoridades estatales, para promover las buenas prácticas, proteger a los inversionistas y darle
transparencia al mercado.
La autorregulación en Colombia es resultado de la necesidad del mercado de elevar sus
estándares de una manera proactiva, garantiza la integridad, transparencia y, sobre todo, brindar
seguridad y confianza a los inversionistas. (AMV)
Este esfuerzo de los actores del mercado es una realidad desde el año 2006, fecha en la que se
creo al Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia, en los términos establecidos por la
ley 964 de 2005 y el Decreto 1565 de 2006, estas normas definen las funciones del
Autorregulador e indican que, quienes realicen actividades de intermediación de valores, deben
autorregularse para poder actuar en este mercado. (AMV)
En 2009, la asamblea de miembros de AMV manifestó la importancia de contar conun esquema
de autorregulación voluntaria en divisas y el 15 de octubre de 2010, sustentado en el decreto 039
de 2009, el autorregulador del Mercado de Valores de inicio al esquema voluntario de
autorregulación en el mercado de Divisas
Entidades que hacen parte de la AMV; Las entidades que intermedian en el mercado de Valores
y Divisas como Bancos, sociedades, comisionistas de bolsa, fiduciarias, aseguradoras, AFPs,
Capitalizadoras, compañías de financimiento, entre otras. (AMV)
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2.2.6 Artículo 3.1.3.2.3 del Decreto 2555: Artículo 3.1.3.2.3 Gestor extranjero
de portafolios. (Artículo 1° del Decreto 1242 del 14 de junio de 2013
Véanse referencias normativas y régimen de transición previsto en los
artículos 3° y 4° de la misma norma).
Las sociedades administradoras de fondos de inversión colectiva podrán contratar un gestor
extranjero, caso en el cual la responsabilidad en la gestión del portafolio del fondo de inversión
colectiva se mantendrá a cargo de la sociedad administradora del mismo. El gestor extranjero
deberá ser una persona jurídica constituida fuera del territorio nacional, que de conformidad con
su objeto social y la regulación aplicable realice la actividad de gestión de portafolios de
terceros. Adicionalmente, deberá ser un experto en la administración del portafolio definido para
el respectivo fondo de inversión colectiva según lo señalado en el reglamento, y deberá contar
con los requisitos de experiencia, idoneidad y solvencia moral señalados en el respectivo
reglamento. El gestor extranjero podrá acreditar los requisitos aquí establecidos mediante la
experiencia, idoneidad y solvencia moral de sus socios y de las personas naturales que vincule
para el cumplimiento de la labor de gestión de portafolios de fondos de inversión colectiva, de
conformidad con lo establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia. En el
reglamento del respectivo fondo de inversión colectiva deberá establecerse el procedimiento y
los criterios de selección del gestor externo extranjero, así como los estándares mínimos que se
aplicarán para realizar su designación, y contratación, seguimiento y remoción. (SFC, 2019)
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2.3 Marco Teorico
2.3.1 Fondo Renta Fija Mercados Emergentes:
El Fondo Renta Fija Mercados Emergentes le permitirá invertir en tituos
de rentas fija denominados en dólares (fondo con exposición cambiaria) y
originados por emisores de países emergentes. (Alianza Fiduciaria S.A,
2019)
2.3.2 Caracteristicas:
La comisión de administración que cobra Alianza Fiduciaria dependerá del
tipo de participación en el cual esté registrada su inversión. Estas
comisiones van desde 0,80% hasta 2,00% E.A.
Los recursos adicionados al fondo tendrán un pacto de permanencia de 30 días renovables.
Cualquier aporte o retiro deberá hacerse el día 10 de cada mes. Pasada esa fecha, deberá esperar
hasta el siguiente mes para realizar nuevos movimientos. (Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
El gestor del fondo que Neuberger Berman cuenta con 25 años de experiencias en mercados
emergentes. Podrán invertir un moneto minimo de 10.000.000 pesos colombianos.
El día 10 de cada mes podrá realizar retiros parciales de hasta el 99% del saldo total invertido.
Para retirar el 100% de los recursos, deberá cancelar el encargo. (Alianza Fiduciaria S.A, 2019).
El fondo invierte en títulos de deuda, de emisores corporativos y/o soberanos, que estén
denominados en monedas fuertes como el dólar o el euro (siempre con cobertura cambiaria al
dólar), y que tengan una calificación crediticia igual o superior a grado de inversión (90% del
fondo debe estar en títulos grado de inversión). (Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
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2.3.3 Gestor Extranjero;
Considerando la naturaleza de las inversiones del Fondo, tendrá un gestor
extranjero (el "Gestor Extranjero") que será responsable de la gestión de
portafolio del Fondo.
El Gestor Extranjero será Neuberger Berman Europe Limited, una compañía constituida en
Inglaterra y Gales, autorizada y regulada desde el 13 de abril de 2006 por la Autoridad de
Conducta Financiera (“FCA” por su acrónimo en inglés) del 25 The North Colonnade, Canary
Wharf, Londres E14 5HS, con el número de referencia 442 488, en la realización de sus
actividades de inversión, con experiencia en la gestión de los activos descritos en la Política de
Inversión del Fondo, según se definen en el artículo II del Reglamento del fondo, de
conformidad con lo dispuesto en el artículo 3.1.3.2.3 del Decreto 2555. (Alianza Fiduciaria S.A,
2019)
2.3.4 Clases de Participaciones:
El Fondo tendrá diferentes tipos de participaciones creadas de
conformidad con los tipos de inversionistas que se vinculen al fondo de
inversión colectiva.
Para el Fondo Alianza Renta Fija Mercados Emergentes todas las participaciones tendrán los
mismos derechos y obligaciones, salvo por lo establecido en el párrafo segundo de la cláusula
6.2 del reglamento del fondo, sin perjuicio de que cada tipo de participación dará lugar a un valor
de unidad independiente. Los tipos de participaciones del Fondo serán los siguientes:
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(Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
2.3.5 Traslados Entre Tipos de Participacion
Alianza Fiduciaria trasladará entre los diferentes tipos de participaciones
de forma diaria, de acuerdo al saldo de cada inversionista.
Este traslado se hará de forma automática, de la siguiente forma: Se verifica el saldo final del
encargo del inversionista, después de reconocer rendimientos, adiciones y retiros, se ubica en el
nivel al que tiene derecho y se realizan los traslados entre los niveles. El traslado se realizará al
momento de efectuar el cierre diario del fondo después de haber realizado la distribución de
rendimientos. El monto a trasladar será el correspondiente al saldo a favor del inversionista el día
del traslado, monto que será convertido en unidades de acuerdo al valor de la unidad del nivel
31
dentro del tipo de participación al que ingresa. La información referente al cambio o los cambios
de niveles a que haya tenido un cliente en un período de tiempo determinado, se reflejará como
un retiro del nivel de donde sale y como una adición al nivel a donde entra dentro del mismo tipo
de participación. Todos los movimientos de traslado entre niveles dentro de un mismo tipo de
participación, se verá evidenciado en el extracto mensual de cada inversionista. (Alianza
Fiduciaria S.A, 2019)
2.3.6 Vigencia del Fondo
El Fondo tendrá una duración igual a la de la Sociedad Administradora.
Este término se renovará automáticamente por el mismo plazo en el que se
extienda el plazo de la Sociedad Administradora, que será comunicado a
través del sitio web de la Sociedad Administradora.
La duración de la Sociedad Administradora es hasta el 16 de diciembre de 2112. El Fondo
podrá liquidarse en cualquier momento previo al vencimiento de la vigencia de la Sociedad
Administradora, de conformidad con las Cláusulas 12.1 y 12.2 del Reglamento del fondo.
(Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
2.3.7 Objetivo de Inversion
El objetivo principal del Fondo es lograr a través del tiempo una
rentabilidad total atractiva ajustada al riesgo (ingresos más revalorización
del capital) de los Mercados Emergentes.
Para lograr este objetivo, el Fondo invierte principalmente en deuda y otros instrumentos de
renta fija (incluidos los instrumentos del mercado monetario) denominados en dólares
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estadounidenses, euros, libras esterlinas, yenes japoneses, o francos suizos (colectivamente,
"Moneda Fuerte") emitidos por Emisores Soberanos y No-Soberanos (Supranacionales,
Cuasisoberanos, Sub-soberanos, Corporativos) emisores que se encuentren en los Países de
Mercados Emergentes (como se define a continuación) o que la mayor parte de sus ingresos
provengan de los países de Mercados Emergentes. Además, por lo menos el noventa por ciento
(90%) de los títulos de deuda que componen el portafolio del Fondo deben estar calificados
como Grado de Inversión.
2.3.8 Activos Admisibles y Operaciones Autorizadas
El portafolio del Fondo estará compuesto por bonos emitidos en Moneda
Fuerte de Mercados Emergentes e instrumentos de deuda (denominados en
USD; en el evento en que los instrumentos ya mencionados estén
denominados en cualquier Moneda Fuerte diferente al USD, deberá contar
con una cobertura total en USD).
Emitidos por acreedores (soberanos, cuasi soberanos, sub-soberanos, multilateral /
supranacional y corporativos) en los países de Mercados Emergentes de América Latina
(excluyendo Colombia), Europa Central y del Este, Oriente Medio, Asia y África. El Fondo
considera que los Países de Mercados Emergentes son:(1) países incluidos en el Índice Global
Diversificado de Bonos de Mercados Emergentes de J. P. Morgan; el Índice Diversificado de
Bonos Corporativos de Mercados Emergentes de J. P. Morgan; Índice Plus de Mercados
Emergentes Locales de J. P. Morgan o el Índice de Bonos de Gobierno - Mercados Emergentes
Global Diversificado de J. P. Morgan; o (2) aquellos países que no sean definidos por el Banco
Mundial como país miembro de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
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(“OCDE”) de alto ingreso ("Países de Mercados Emergentes"). Para evitar dudas, es posible que
el Fondo invierta en un país que se encuentre en uno de los índices anteriores y que también sea
definido por el Banco Mundial como país miembro de la OCDE. El benchmark para el Fondo
será una combinación de Subíndices EMBI GD de Grado de Inversión de J. P. Morgan (50%) y
CEMBI D Grado de Inversión de J.P. Morgan (50%), con exclusión de los emisores colombianos
(el “Benchmark”). (Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
El Fondo también puede invertir y obtener exposición a los mercados a través de:
➢ Contrato de Futuros sobre Bonos UST
➢ Índices CDX
➢ CDS
➢ FX forwards exclusivamente para cobertura de divisas.
➢ El Fondo también mantendrá efectivo y en fondos money market.
Limites de Inversion.
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2.3.9 Liquidez del Fondo
El Fondo deberá gestionar su liquidez en mercados monetarios, y en
cuentas de ahorro y/o cuentas corrientes de instituciones financieras
nacionales y/o extranjeras. En el caso de las cuentas nacionales, el Fondo
tendrá por lo menos una (1) cuenta bancaria con una institución financiera
vigilada por la SFC, calificada localmente en Colombia como AAA o su
equivalente.
De esta manera, se pretende conseguir la mayor tasa de remuneración para el portafolio de
acuerdo con las cuotas asignadas,
La liquidez administrada en cuentas en el extranjero será depositada en cuentas de ahorros
y/o cuentas corrientes en dólares estadounidenses en bancos bajo la jurisdicción de los Estados
Unidos con una calificación internacional de A o superior. El Fondo tendrá por lo menos una
35
cuenta en una institución con estas características. Para los mercados monetarios, la liquidez se
administrará en los mercados monetarios reconocidos a nivel internacional con Grado de
Inversión no inferior a A, y que no cuenten con restricciones aplicables a los términos o fechas
de retiro los montos depositados. En cualquier caso, el Fondo podrá realizar depósitos de hasta el
15% del valor del Fondo en cuentas bancarias corrientes o de ahorros de instituciones financieras
nacionales y/o extranjeras. (Alianza Fiduciaria S.A, 2019)
Operaciones de Cobertura: El Gestor Extranjero podrá realizar operaciones de derivados
con los activos del Fondo, con el fin de cubrir los diferentes riesgos listados en la Cláusula 2.6, y
en tales casos, en una cantidad que no exceda del monto total de la posición de riesgo que se
pretende cubrir.
➢ La valoración de las operaciones de derivados con fines de cobertura se realiza con
base a la información facilitada por un proveedor de precios para valoración
autorizado por la SFC, según lo previsto en el Capítulo IV del Título IV de la Parte
III de la Circular Básica Jurídica de la SFC o las normas o regulaciones que la
modifican o sustituyan.
➢ Las operaciones del Fondo en CDS (credit default swaps) deberán cumplir con lo
establecido en la Resolución Externa No. 8 de 2.000 del Banco de la República, por
lo cual se deberán ceñir a las siguientes reglas:
El Gestor Extranjero podrá realizar operaciones de CDS con agentes del
exterior que realicen este tipo de operaciones de manera profesional con
calificación crediticia de grado de inversión.
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Los contratos se realizarán con el propósito exclusivo de cobertura de las
inversiones admisibles en activos de renta fija emitidos en moneda extranjera
por emisores externos, que se encuentren en el portafolio de inversiones a la
fecha de expedición de la Resolución Externa No. 8 de 2.000 del Banco de la
República.
La cobertura se hará sobre el riesgo de crédito del emisor del activo a cubrir.
No se podrá adquirir cobertura de protección sobre un activo al emisor del
mismo.
En caso de liquidación del activo subyacente se deberá cerrar la posición de
cobertura.
El plazo del contrato deberá ser menor o igual al plazo remanente del activo
subyacente sobre el cual se emite la protección.
El monto nominal del contrato deberá ser menor o igual al valor nominal del
activo subyacente.
La liquidación de estos contratos se realizará en la misma moneda del activo
subyacente.
Se podrá acordar la compensación de obligaciones y neteo de las mismas Así
mismo, al momento de realizar operaciones en CDS se dará cumplimiento a
la legislación internacional aplicable, bajo los contratos que se celebren con
las respectivas contrapartes. La regulación de controversias seguirá los
37
parámetros establecidos en el ISDA Master Agreement. (Alianza Fiduciaria
S.A, 2019)
Monto Minimo: El monto mínimo de vinculación será de COP $10.000.000 (diez millones
de pesos). Los inversionistas podrán realizar aportes adicionales al Fondo, para lo cual serán
aplicables las reglas establecidas en la presente cláusula en cuanto a la constitución de unidades.
El valor de la contribución adicional se registrará como un mayor valor de la inversión en la
fecha en que se realiza. Los aportes adicionales deberán crear un Plazo de Permanencia Mínima
independiente, de conformidad con lo dispuesto en la Cláusula 4.5 del Reglamento del Fondo.
Con el fin de permanecer en el Fondo, el valor mínimo requerido será de diez millones de
pesos (COP 10.000.000). La Sociedad Administradora será responsable de comprobar que dicho
valor se cumpla, y para cuyo propósito cuenta con los controles operativos y tecnológicos
necesarios. En los casos que, debido a los efectos de los movimientos del mercado, el saldo de un
inversionista en el Fondo sea inferior al valor mínimo establecido en el presente documento, se
seguirá el procedimiento que se detalla a continuación:
La Sociedad Administradora deberá exigir que el inversionista, en un plazo no
superior a diez (10) días calendario a partir de la fecha de la comunicación que la
Sociedad Administradora le envía a este respecto, proceda a aumentar sus Unidades
de Participación en el Fondo hasta el restablecimiento del valor mínimo que se
establece en el presente documento.
En el evento en que el inversionista no aumente sus Unidades de Participación en el
Fondo hasta el restablecimiento del valor mínimo que se establece en el presente
documento, la Sociedad Administradora podrá proceder a liquidar sus Unidades de
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Participación y desvincular el inversionista del Fondo, para lo cual seguirá el
siguiente procedimiento:
▪ La Sociedad Administradora depositará los recursos correspondientes
pertenecientes al inversionista en las cuentas bancarias indicadas.
▪ En el caso que el depósito al que refiere la disposición anterior no sea
posible, y si el inversionista ha señalado e identificado, por escrito, un agente
o un beneficiario para el pago, la Sociedad Administradora hará el pago de
los aportes a la espera del retiro a dicha persona. El agente para el pago o el
beneficiario, con el fin de ejercer su mandato, deberá cumplir con el
procedimiento para el registro de firmas autorizadas y las condiciones de
transferencia establecidas por la Sociedad Administradora. (Alianza
Fiduciaria S.A, 2019)
3. Metodología
La metodología del presente proyecto está determinada por los siguientes criterios: Se evalúan
las oportunidades que nos brinda los países emergentes y sus entornos, en este punto, se da
especial atención a las características de los países, comportamientos del fondo emergentes.
Seguidamente se centra en la evaluación de la información encontrada en anteriores desarrollos,
este análisis será realizado con el portafolio de renta fija, en este proceso de investigación.
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Este trabajo de investigación es de carácter descriptivo, partiendo de que no hay manipulación de
variables, se observa el crecimiento de países emergentes, y de la herramienta fianciera que es el
Fondo Mercados Emergentes,
4. Conclusión
Según lo analisado en este trabajo, se evidencia que sobre el Fondo Mercados Emergentes en
Bogota no hay casi oferta, es un fondo que lleva en el mercado menos de dos años, que según su
fluctuación al momento de invertir es actractivo ya que genera un arentabilidad llamativa, se
visualiza la explicación de donde sale el concepto de mercados emergentes, las características
impotartes de los países emergentes, cuales son los principales países para invertir.
En particular, al tomar los más importantes países emergentes con la finalidad de tener mercados
con características diversas,
Teniendo en cuenta lo anterior, la conclusión propuesta es generar una campaña dondo se
exponga mas las ventajas, los beneficios que tiene un inversionista al momento de invertir en los
fondos de mercados emergentes, ya que es un fondo que tiene una permanencia minima de 30
dias, las inversiones que realizan son en renta Fija de países emergentes, se posee una cobertura
de dólar.
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5. Referencias
(Alianza Fiduciaria S.A, 2019) Fuente: Pagina Web Alianza Fiduciaria, Prospecto
Del Fondo Abierto “Alianza Renta Fija Mercados Emergentes”- Con Pacto De
Permanencia.
(Hamadeh, 2017) Fuente: Escuela de inversión y finanzas
http://escueladeinversion.finanzas.com/fondos-de-mercados-emergentes.html.
(París, 2013) Fuente: Gestion Pasiva Invierte tu dinero con sentido común
https://www.gestionpasiva.com/invertir-en-mercados-emergentes/.
(IFC, 2019) Fuente: IFC Corporacion Fianciera Internacional Grupo Banco
Mundial
https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/multilingual_ext_content/ifc_external_corporat
e_site/home_es.
(today, 2019) Fuente: Kantox Tomorrow ´s FX Today
https://www.kantox.com/es/glossary/financial-conduct-authority-fca/.
(Colombia, 2019) https://www.superfinanciera.gov.co/publicacion/61092
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
(Republica) http://www.banrep.gov.co/es/borrador-717.
(AMV) https://www.amvcolombia.org.co/acerca-de-amv/#1518458597681-
39ad273b-1278
(SFC, 2019) file:///C:/Users/CLIENTE/Downloads/decretounicoajustadosfc2018.pdf
pagina 821
41
6. Anexos
ANEXO 1. Prospecto del Fondo Abierto “Alianza Renta Fija Mercados Emergentes”- Con
Pacto De Permanencia…………………………………………. 42
ANEXO 2. Ficha Tecnica del Fondo mercados emergentes Octubre
2019……………………………………………………………...43
ANEXO 3. Listado de Mienbros
AMV…………………………………………………...................44
ANEXO 4. Rendenciones de
cuentas………………………………………………………..............45.