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I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMA

EVOLUCIN ECONMICA DE MXICO

Indicador Global de la Actividad Econmica (INEGI)

El 29 de marzo de 2016, el Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI)

inform, con base en datos desestacionalizados, que el Indicador Global de la Actividad

Econmica (IGAE) creci 0.6% en trminos reales durante enero de 2016, con relacin

al mes inmediato anterior.

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA DURANTE

ENERO DE 2016

Cifras desestacionalizadas por grandes grupos de actividades econmicas

Concepto Variacin % real

respecto al mes previo

Variacin % real

respecto a igual mes de

2015

IGAE 0.6 2.9

Actividades Primarias 0.5 4.3

Actividades Secundarias 1.2 1.8

Actividades Terciarias 0.2 3.5

Nota: La serie desestacionalizada del IGAE se calcula de manera independiente a la de

sus componentes.

FUENTE: INEGI.

F1 P-07-02 Rev.00

2 Comisin Nacional de los Salarios Mnimos

Por grandes grupos de actividades, las Secundarias avanzaron 1.2%, las Primarias 0.5%

y las Terciarias 0.2%, durante enero de este ao respecto a diciembre de 2015.

70

80

90

100

110

120

EFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASONDE

2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo

2015

SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO

-ndice 2008=100-

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA A ENERO DE 2016

2016

70

80

90

100

110

120


2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.

Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo

2015 2016

ACTIVIDADES PRIMARIAS A ENERO DE 2016


-ndice 2008=100-

Condiciones Generales de la Economa 3

Cifras Originales

En su comparacin anual, el IGAE se increment 2.3% en trminos reales durante enero

de 2016, frente a igual mes de 2015. Dicho comportamiento se debi al crecimiento en

los tres grandes grupos de actividades que lo conforman.

70

80

90

100

110

120


2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.


2015 2016

ACTIVIDADES SECUNDARIAS A ENERO DE 2016


-ndice 2008=100-

70

80

90

100

110

120

130


2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.


2015 2016

ACTIVIDADES TERCIARIAS A ENERO DE 2016


-ndice 2008=100-


En la siguiente grfica se presentan las variaciones de los datos originales del IGAE y

el de los tres grandes grupos de actividades que lo conforman.

Fuente de informacin:

http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_03.pdf

4.7

6.5

3.6 4

.2 4.8

4.6

4.3

3.4

2.0

3.9 4

.52

.33

.30

.8-1

.24

.31

.4-0

.42

.21

.31

.2 1.6

0.3

1.8

1.1 1

.93

.50

.41

.72

.82

.51

.23

.02

.41

.83

.12

.2 2.6 2.7

2.2

1.4

3.3

2.1 2

.8 3.3

2.3 2

.72

.62

.3

-4

-2

0

2

4

6

8

E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E

2012

p/

El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza y captura, ni

la totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa de crecimiento puede diferir de

la que registre el PIB.

Nota:

p/ Cifras preliminares.

FUENTE: INEGI.

2013 2014 2015

-Variacin porcentual real respecto al mismo mes del ao anterior-INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA A ENERO DE 2016

2016

1.1

2.9

5.4

2.3

0 1 2 3 4 5 6

Actividades Primarias

Actividades Terciarias

Actividades Secundarias

IGAE

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA

DURANTE ENERO p/ DE 2016

-Variacin porcentual real respecto al mismo mes del ao anterior-

El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza y

captura, ni la totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa de

crecimiento puede diferir de la que registre el PIB.

Nota:

p/ Cifras preliminares.

FUENTE: INEGI.

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA A ENERO DE 2016

-Variacin porcentual real respecto al mismo mes del ao anterior-
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_03.pdf


Mxico en el extrao entorno internacional (Banxico)

El 26 de febrero de 2016, el Banco de Mxico (Banxico) public las palabras de Manuel

Snchez Gonzlez, Subgobernador del Banco de Mxico, en la Facultad de Economa

de la Universidad Autnoma de Nuevo Len, Monterrey, Nuevo Len. A continuacin

se presenta su intervencin:

El Subgobernador del Banco de Mxico:

Deseo agradecer a la Facultad de Economa de la Universidad Autnoma de Nuevo

Len la amable invitacin para compartir con ustedes algunas reflexiones sobre la

situacin y perspectivas de la economa mexicana en el contexto internacional. Para m

es muy grato regresar a esta institucin en la que tuve el privilegio de participar como

maestro en los aos ochenta, interactuando con extraordinarios colegas y con alumnos

que han destacado por su desempeo profesional. De la etapa que pas en estas aulas

atesoro magnficas experiencias acadmicas, as como amistades y afectos perdurables.

En esta ocasin, me gustara dividir mis comentarios en tres partes. En primer lugar,

analizar las implicaciones de las polticas monetarias inusualmente expansivas de las

economas avanzadas durante los ltimos ocho aos. Argumentar que la creciente

volatilidad financiera internacional e, incluso, el pesimismo sobre las perspectivas de

crecimiento econmico mundial podran ser, en alguna medida, resultado no deseado

de estas posturas.

En segundo lugar, comentar sobre algunos desafos que enfrenta Mxico en el entorno

internacional, resaltando la necesidad de fortalecer sus fundamentos econmicos. En

tercer lugar, examinar varios factores que podran determinar las perspectivas

econmicas de nuestro pas.


Como siempre, mis comentarios son de carcter personal y no necesariamente reflejan

el punto de vista del Banco de Mxico o de su Junta de Gobierno.

Las polticas monetarias de las economas avanzadas

A partir de la erupcin de la crisis global de 2008, las economas avanzadas han

aplicado posturas monetarias de creciente laxitud, sin precedente en ninguna otra poca.

En particular, los bancos centrales redujeron sus tasas de inters de poltica monetaria

a niveles cercanos a cero, e incluso algunos de ellos las han continuado disminuyendo

en terreno negativo.

Adems, estas autoridades han expandido considerablemente sus balances, adquiriendo

valores gubernamentales y ttulos privados, como activos respaldados por hipotecas,

cuya demanda se desplom en la implosin financiera, con el fin de impulsar su precio.

Las medidas llevadas a cabo al inicio de la crisis buscaron satisfacer la sbita demanda

de liquidez por parte del pblico. Los institutos centrales actuaron adecuadamente, en

su papel de prestamistas de ltima instancia, atenuando el pnico y propiciando el

retorno al funcionamiento normal de sus sistemas y mercados financieros.

En contraste con la efectividad de estas medidas, los resultados del creciente

relajamiento monetario en los aos posteriores han sido menos claros. Los objetivos

manifiestos de los bancos centrales han incluido el mayor crecimiento econmico y sus

metas de inflacin. En ambos casos, el avance ha sido limitado.

Por una parte, la recuperacin econmica en curso ha sido la ms lenta de todas las

fases cclicas alcistas de la posguerra. Si bien existen indicios de un efecto favorable

sobre la actividad econmica, el extraordinario grado y la prolongada duracin del


relajamiento monetario contrastan con la debilidad de la reanimacin econmica

registrada1.

Debe reconocerse que la crisis financiera global ha sido la ms grave desde la Gran

Depresin. Por lo tanto, el fortalecimiento de los balances de las familias y las

empresas, as como la recapitalizacin de las instituciones financieras, necesariamente

han requerido ms tiempo que en otras crisis.

Sin embargo, incluso en pases como Estados Unidos de Norteamrica donde el

saneamiento financiero ha avanzado considerablemente, prevalece la percepcin de que

la mejora econmica podra interrumpirse con la normalizacin monetaria, aun si sta

es gradual. La dependencia de las expectativas de crecimiento respecto al relajamiento

monetario es an ms significativa en otras regiones, donde se esperan ampliaciones

adicionales de liquidez.

Esta vinculacin ha propiciado un ambiente financiero anmalo. Con frecuencia, al

presagiar ms acomodo monetario, cifras econmicas desfavorables han inducido alzas

en los precios de los activos, mientras que datos positivos han tendido a deprimirlos si

se prev menos laxitud.

La creciente relajacin monetaria parece reflejar expectativas elevadas sobre la

capacidad de la poltica monetaria de generar crecimiento. Ello a pesar de que una de

las conclusiones ms compartidas por los economistas es la de la neutralidad de largo

plazo de la poltica monetaria, es decir, el reconocimiento de que la expansin sostenida

de cualquier economa depende solo de factores reales, como los insumos de

produccin y de su productividad.

1 Para la comparacin con ciclos anteriores, vase Snchez, M. (2016). Economa mexicana: Cinco tpicos de

actualidad, presentacin en el Colegio de Economistas de Nuevo Len, febrero.


El protagonismo monetario podra estar generando dudas sobre los motores reales de la

recuperacin en marcha, al tiempo que podra haber propiciado la posposicin de

ajustes de desbalances y de cambios estructurales en algunas regiones.

Por otra parte, los bancos centrales de los pases desarrollados han tenido dificultades

para alcanzar sus objetivos de inflacin, definidos comnmente como dos por ciento

anual. El aumento de los precios durante los aos recientes ha descendido por debajo

de esta meta y, en algunos casos, ha resurgido incluso el temor de la deflacin.

La observacin anterior debe ponderarse adecuadamente. Las inflaciones en las

economas avanzadas se han mantenido moderadamente bajas, influidas en gran

medida por la cada en los precios de las materias primas, en especial de los energticos.

Tarde o temprano estos precios dejarn de descender por lo que su impacto sobre la

inflacin desaparecer.

Adicionalmente, no existe evidencia clara de una asociacin negativa entre deflacin y

crecimiento econmico. De ah que la deflacin, por s misma, no debera ser motivo

de preocupacin2.

No obstante, llama la atencin la aparente incapacidad del extraordinario

acomodamiento monetario para generar ms inflacin. En particular, incluso las

mediciones de inflacin subyacente, que excluyen las variaciones de precios de

alimentos y energa, han registrado cierto descenso llegando en algunos casos a terreno

negativo.

Adems, las expectativas de inflacin, reflejadas en instrumentos de mercado y tambin

recientemente en los pronsticos de los analistas, han ido a la baja en Estados Unidos

2 Borio, C. et al. (2015). The costs of deflations: a historical perspective, BIS Quarterly Review, marzo.


de Norteamrica y en otras naciones. Entre las posibles explicaciones sobre la reducida

inflacin y sus expectativas, me gustara destacar dos que podran ser complementarias.

Una se refiere a la escasa efectividad actual de algunos mecanismos de transmisin

monetaria. Por ejemplo, el aumento de la liquidez y las mnimas tasas de inters no han

propiciado una notable demanda por crdito. Ello podra deberse al proceso de

desendeudamiento posterior a la crisis que an no concluye, as como a la incertidumbre

sobre la fortaleza de la recuperacin econmica.

La otra apunta a que las expectativas de baja inflacin podran ser resultado de un mal

equilibrio propiciado por la poltica monetaria extraordinariamente expansiva.

Teniendo en cuenta que las tasas de inters reales tienden a reflejar las condiciones de

la economa, la persistencia de tasas de poltica monetaria cercanas a cero o negativas

podra estar generando expectativas de inflacin disminuidas. Se concluye que la

normalizacin de la poltica monetaria podra aumentar las expectativas de inflacin3.

En suma, los resultados contrastan con las expectativas elevadas sobre la capacidad de

la poltica monetaria para resolver problemas ms all de su mbito. Ello puede generar

escepticismo y prdida de credibilidad de la misma.

Desafos de Mxico ante el entorno internacional

Desde mediados de 2014, los mercados financieros internacionales han registrado un

aumento de la aversin al riesgo, que se ha manifestado en una elevada volatilidad, as

como en continuos descensos en los precios de las materias primas y de numerosos

activos financieros. Las economas emergentes han sido particularmente afectadas,

como lo refleja la tendencia de depreciacin generalizada de sus monedas frente al

3 El enfoque se conoce como Neo-Fisheriano, por basarse en la condicin de arbitraje inicialmente propuesta por

Irving Fisher. Vase, por ejemplo, Garcia-Schmidt, M. y M. Woodford (2015). Are low interest rates

deflationary? A paradox of perfect-foresight analysis, Institute for New Economic Thinking, Working Paper

N 18.


dlar. Simultneamente, se ha observado una salida neta de capitales de cartera de esos

pases.

Dos factores contribuyen a explicar este desempeo. Por una parte, aproximadamente

en la poca referida, aument la percepcin de que se acercaba el inicio del proceso de

normalizacin monetaria de Estado Unidos de Norteamrica. El contraste con planes

de expansin adicional de liquidez en otras economas avanzadas contribuy a

acrecentar la preferencia de los capitales por activos denominados en dlares,

fortaleciendo a esta moneda.

La decisin del Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos de Nortamrica de

finalmente incrementar 25 puntos base el objetivo de la tasa de referencia en diciembre

pasado fue ampliamente anticipada, por lo que su impacto en los activos fue

prcticamente imperceptible. No obstante, durante el presente ao, las cifras

econmicas de ese pas han sido menos favorables que las esperadas, lo que ha

incrementado una vez ms la incertidumbre sobre el ritmo futuro de la normalizacin

monetaria.

Por otra parte, se acentu la preocupacin sobre una posible desaceleracin brusca de

la economa de China, ante la insostenibilidad de sus polticas expansivas, as como

sobre la interpretacin de las cada vez ms frecuentes intervenciones gubernamentales

en los mercados financieros. Si bien parecen responder principalmente a las cuantiosas

salidas de capital y a la reduccin de las reservas internacionales, las devaluaciones del

renminbi han exacerbado adems los temores sobre la debilidad econmica de ese pas.

En Mxico, las tasas de inters de mercado han permanecido relativamente estables,

tras haber incorporado desde 2013 la expectativa de la normalizacin monetaria de

Estados Unidos de Norteamrica. Adicionalmente, desde ese ao la tenencia de valores

gubernamentales denominados en pesos por parte de no residentes, respecto al total en


circulacin, se ha mantenido aproximadamente constante, lo que contrasta con el

declive observado en otros pases.

Como en otras latitudes, el impacto de la mayor aversin al riesgo sobre Mxico se ha

absorbido primordialmente mediante el tipo de cambio. Durante los dos aos recientes,

la depreciacin del peso fue semejante a la observada en promedio por las economas

emergentes.

No obstante, desde diciembre pasado, el peso ha tendido a registrar presiones superiores

a la mayora de esas divisas. Adems de continuar reflejando la amplia utilizacin del

peso como vehculo de cobertura contra otras monedas de mercados emergentes, no

puede excluirse que el debilitamiento responda tambin a factores especficos del pas.

Un posible elemento podra ser la situacin fiscal.

En particular, el peso ha mostrado una elevada correlacin con los precios del petrleo.

Esta relacin podra estar reflejando el efecto adverso sobre las condiciones financieras

de Pemex. Adems, es posible que incorpore, en algn grado, la todava alta

dependencia de los ingresos fiscales respecto al petrleo lo que, en ausencia de un ajuste

fiscal, podra comprometer las finanzas pblicas en el futuro. La elevacin en meses

recientes de los indicadores de riesgo soberano, y en particular de Pemex, confirma esta

asociacin.

No puede descartarse que el entorno internacional contine deteriorndose en los

prximos meses, con cadas adicionales en los precios de las materias primas y los

activos financieros. Entre los factores que podran propiciar este empeoramiento se

encuentran posibles complicaciones en el ritmo de normalizacin de la poltica

monetaria de Estados Unidos de Norteamrica, una desaceleracin econmica ms

significativa en China, y el surgimiento de una crisis financiera en ese pas.


Ante este escenario adverso, Mxico debe continuar fortaleciendo sus fundamentos

econmicos, por lo menos, en tres vertientes. La primera se refiere a la postura

macroeconmica, con la adecuacin de las finanzas pblicas y de Pemex a los menores

ingresos, tomando en cuenta que los precios del petrleo probablemente se mantendrn

bajos por un perodo considerable; as como con las acciones de poltica monetaria para

preservar la estabilidad de precios.

La segunda vertiente es el mantenimiento de la solidez del sistema financiero, y la

tercera es la aplicacin adecuada de las reformas estructurales que aumenten el

crecimiento potencial de nuestra economa.

Perspectivas Econmicas de Mxico

A partir de 2013, la economa mexicana ha registrado una recuperacin lenta,

impulsada, al principio, por el repunte de la produccin industrial, en sincrona con el

mayor vigor de ese sector en Estados Unidos de Norteamrica. La mejora

manufacturera y de la construccin propici un cambio positivo en la tendencia de

crecimiento.

Desafortunadamente, desde mediados de 2014, se ha estancado el dinamismo del PIB,

combinando una desaceleracin industrial y un liderazgo ascendente del sector

servicios. La debilidad manufacturera reciente est asociada con el aflojamiento

industrial de Estados Unidos de Norteamrica, afectado, entre otros factores, por el

redimensionamiento del sector energtico.

En igual lapso, las exportaciones manufactureras y la inversin de Mxico han perdido

empuje. El principal motor de la demanda ha sido el consumo privado, favorecido por

el aumento del empleo y la incipiente mejora de los salarios reales.


Las recientes tendencias preocupan por tres razones. Primero, dada la elevada

correlacin entre las producciones industriales de Estados Unidos de Norteamrica y

de Mxico, la acentuada debilidad de ese sector en aquel pas puede impactar

severamente al nuestro.

Segundo, de continuar el decaimiento de las exportaciones, es difcil prever una

recuperacin notable de la inversin privada; y, tercero, los datos histricos sugieren

que los servicios y el consumo podran deteriorarse si el restablecimiento industrial se

demora.

El pesimismo global se ha reflejado en una recuperacin prevista para la economa

mundial y de Estados Unidos de Norteamrica ms dbil que la calculada hace algunos

meses. Consecuentemente, se han revisado a la baja las expectativas de reanimacin de

la actividad econmica de Mxico para 2016 y 20174.

El diagnstico anterior sugiere que el principal riesgo a la baja para el dinamismo de

Mxico es la trayectoria industrial de Estados Unidos de Norteamrica.

Adicionalmente, una mayor cada de los precios del petrleo podra restringir ms las

condiciones financieras del pas, limitando los proyectos de inversin.

Finalmente, desde 2015, la inflacin en Mxico ha sido benigna, reducindose por abajo

del objetivo del Banco de Mxico, hasta alcanzar su nivel mnimo histrico a finales de

ao. Esta evolucin ha estado influida por una menor variacin en algunos precios

relativos, as como por un bajo traspaso del tipo de cambio a los precios. Durante el

presente ao, la reversin de algunos choques positivos ha causado un repunte

moderado de la inflacin.

4 Por ejemplo, de enero de 2015 a enero de 2016, la media de las expectativas de crecimiento para Mxico,

reflejada en la encuesta entre analistas conducida por el Banco de Mxico, cambi de 3.8 a 2.7% para 2016, y

de 4.0 a 3.2% para 2017. Vase Banco de Mxico, Encuesta sobre las expectativas de los especialistas en

economa del sector privado.


Las expectativas de corto y mediano plazo apuntan a una inflacin igual o ligeramente

por arriba del objetivo del Banco de Mxico. Cabe destacar la estabilidad de estas

proyecciones, a pesar de la significativa depreciacin del peso.

Con el fin de enfrentar el entorno externo, el Banxico ajust en diciembre y febrero

pasados el objetivo de la tasa de inters de referencia por un total de 75 puntos base.

Las consideraciones para estas decisiones incluyeron la preservacin de la postura

monetaria relativa respecto a Estados Unidos de Norteamrica; el combate contra la

posible contaminacin de la depreciacin cambiaria a las expectativas de inflacin; y

la contribucin al fortalecimiento de los fundamentos econmicos, al acompaar, en la

segunda decisin, el anuncio del ajuste preventivo del gasto pblico.

En cualquier caso, la poltica monetaria deber seguir actuando con toda oportunidad y

flexibilidad para consolidar la convergencia de la inflacin al objetivo del Banco de

Mxico. Entre los riesgos que debern seguir vigilndose, sobresalen los siguientes.

Primero, el evento de una depreciacin ms profunda del peso frente al dlar se ha

materializado, por lo que podra haber aumentado el peligro de efectos de segunda

vuelta y de desalineacin de las expectativas de inflacin.

Segundo, el crecimiento de los precios agropecuarios podra repuntar, dentro del patrn

histrico, cuya media es muy superior a las recientes observaciones, lo que podra tener

efectos en el proceso general de formacin de precios; y tercero, a medida que se

recupere la economa, podran surgir presiones de demanda agregada, considerando la

incertidumbre sobre los indicadores de holgura de la economa, tales como la brecha

del producto.

Conclusiones

La expansin inusitada de la poltica monetaria en las economas avanzadas ha llevado

al mundo a un territorio cuyas posibles implicaciones no se conocen con certeza. Hasta


ahora, las expectativas elevadas sobre los posibles beneficios han contrastado con los

resultados. La insistencia en un mayor estmulo podra conducir a consecuencias no

deseadas en trminos de inestabilidad financiera y, tarde o temprano, al desencanto

sobre la poltica monetaria.

El entorno internacional adverso requiere que Mxico busque diferenciarse de otros

mercados emergentes, fortaleciendo sus fundamentos econmicos. Al respecto, es

alentador el compromiso del Gobierno Federal de realizar un ajuste preventivo en el

gasto para adecuarse a las perspectivas de menores ingresos petroleros.

La recuperacin econmica enfrenta riesgos a la baja provenientes principalmente del

exterior. La implementacin adecuada de las reformas estructurales puede impulsar el

crecimiento potencial de la economa. Finalmente, el buen desempeo de la inflacin

representa una oportunidad nica para consolidar la convergencia a la estabilidad de

precios.


http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/discursos/%7B42C79DB8-

A36A-164C-AEE1-8ABCFE11C848%7D.pdf

Economa mexicana: Cinco tpicos de actualidad (Banxico)

El 26 de febrero de 2016, el Banco de Mxico (Banxico) public la presentacin

Economa mexicana: Cinco tpicos de actualidad del Subgobernador Manuel

Snchez Gonzlez en el Colegio de Economistas de Nuevo Len, Monterrey N.L. A

continuacin se presenta el contenido.
http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/discursos/%7B42C79DB8-A36A-164C-AEE1-8ABCFE11C848%7D.pdfhttp://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/discursos/%7B42C79DB8-A36A-164C-AEE1-8ABCFE11C848%7D.pdf


Economa mexicana: Cinco tpicos de actualidad

1. Tribulaciones del mundo sobre China

Preocupa el menor crecimiento econmico de China por su importancia dentro de la

economa mundial.

Las cifras oficiales reflejan una desaceleracin significativa de la inversin y la

produccin industrial.

CHINA: PIB

-Variacin anual y proporcin del crecimiento mundial, en porciento-

FUENTE: Banco de Mxico con informacin de IMF.

10

0

20

5

15

30

25

35

Proporcin del crecimiento mundial

Crecimiento del PIB

6.8

32.4251.2

20

06

20

05

20

14

20

10

20

09

20

08

20

07

20

12

20

11

20

13

20

00

20

04

20

15

19

81

20

03

20

02

20

01

19

84

19

82

19

83

19

85

19

87

19

88

19

86

19

89

19

90

19

91

19

94

19

92

19

93

19

95

19

97

19

98

19

96

19

99


No puede descartarse una desaceleracin ms profunda que la reportada.

Inquieta tambin la acumulacin de desbalances internos que podran conducir a una

crisis financiera.

CHINA: PRODUCCIN INDUSTRIAL E INVERSIN FIJA BRUTA EN ACTIVOS1/

-Variacin porcentual anual-

FUENTE: Haver Analytics.

30

0

45

15

60

Produccin industrial

Inversin fija total

Inversin fija en construccin 2/

La inversin fija bruta en activos es una medida de gasto de capital y es ajustada con el

deflactor implcito del PIB.

Inmobiliario e infraestructura.

1/

2/

T1

20122011 2013 2014

T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4

2015

8.06.55.9

CHINA: NDICE LI KEQIANG Y PRODUCTO INTERNO BRUTO1/


* El ndice Li Keqiang es un promedio ponderado del crecimiento anual de 3 indicadores:

produccin elctrica (40%), prstamos de instituciones financieras (40%) y volumen de

transporte ferroviario (20%)

FUENTE: Bloomberg.

3

0

9

6.86

15

12

Li Keqiang

T1

20122011 2013 2014


2015

PIB

1.9


Las intervenciones en los mercados han tendido a ampliar la incertidumbre y el

pesimismo sobre China.

Las crecientes presiones de balanza de pagos han aumentado la incertidumbre sobre

futuras medidas.

CHINA: PRSTAMOS BANCARIOS AL SECTOR

NO FINANCIERO Y LA TASA DE POLTICA

-Como porcentaje del PIB y en porciento, fin de perodo-

* Incluye prstamos a hogares, empresas y gobierno en moneda local y extranjera.


150

Prstamos bancarios*

Tasa de inters

140

135

130

125

145

4.35

149.1

Oct

-11

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

Ab

r-11

En

e-1

6

En

e-11

Ju

l-11

Oct

-12

Ab

r-1

2

En

e-1

2

Ju

l-1

2

Oct

-13

Ab

r-1

3

En

e-1

3

Ju

l-1

3

Oct

-14

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

CHINA: BOLSA DE VALORES DE SHANGHI Y TIPO DE CAMBIO

-2 de enero de 2014 = 100, yuanes por dlar estaounidense-

* Hasta el 24 de febrero.

FUENTE: Bloomberg.

6.2

6.0

6.4

6.1

6.3

6.6

6.5

Bolsa de Valores de Shanghi

Tipo de cambioDepreciacin

300

200

150

100

50

250

Ju

n-1

5

Mar-

15

Feb

-15

May

-15

En

e-1

6

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Feb

-16

*

Dic

-15

Ag

o-1

4

Sep

-15

Ju

n-1

4

Mar-

14

Feb

-14

May

-14

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Nov-1

4

Dic

-14

Ag

o-1

4

Sep

-14

Oct

-14

145.6

6.53


2. Laxitud monetaria en economas avanzadas

Desde la crisis global, la laxitud monetaria de las economas avanzadas ha incluido

tasas mnimas, incluso negativas.

CHINA: FLUJOS NETOS DE CAPITAL Y RESERVAS INTERNACIONALES

Miles de millones de dlares

1/Incluye errores y omisiones.

* A enero.

Fuente: Haver Analytics y IIF.

-300

4 000Flujos netos de capital 1/

Reservas internacionales

-100

-200

0

100

200

3 750

3 250

3 000

3 500

T1

20122011 2013 2014


2015

T1*

2016

3 245

-11

2.9

ECONOMAS AVANZADAS: OBJETIVO DE TASA DE INTERS*

-En porcentaje, fin de perodo-

* Tasa de fondos federales para Estados Unidos de N., de facilidad de depsito para la

Zona del euro, de inters a un da sin colateral para Japn, de depsito en cuentas

corrientes para Inglaterra e interbancaria a 3 meses para Suiza.


0

Inglaterra

Zona del euro

Estados Unidos de N.

Japn

-1

2

4

1

6

5

3Suiza

May

-14

En

e-1

4

Sep

-14

En

e-1

6

May

-08

En

e-0

8

Sep

-08

May

-15

En

e-1

5

Sep

-15

May

-09

En

e-0

9

Sep

-09

May

-10

En

e-1

0

Sep

-10

May

-11

En

e-11

Sep

-11

May

-12

En

e-1

2

Sep

-12

May

-13

En

e-1

3

Sep

-13

-0.75

-0.002-0.3

0.50.4


con expansiones inusitadas de los balances de los bancos centrales.

No obstante, la recuperacin cclica actual ha sido la ms lenta desde la posguerra.

ECONOMAS AVANZADAS: ACTIVOS DE BANCOS CENTRALES

-Como porcentaje del PIB, fin de perodo-


90

0

75

Banco de Japn

Banco Central Europeo

Reserva Federal

15

30

45

60

Banco Nacional Suizo

T120122011 2013 2014


T3T1 T4T2 T3T1 T4T2T3T1 T4T220092008 2010

24.7

96.0

76.7

25.1

ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMRICA: PIB

-PIB en t = 100*-

* El punto t corresponde al trimestre pico previo a una recesin. Los picos de los ciclos

anteriores son 1948 T4, 1953 T2, 1957 T3, 1960 T1, 1969 T4, 1973 T4, 1980 T1, 1981 T3,

1990 T3 y 2000 T4; el del actuales 2007 T4.

FUENTE: Banco de Mxico con informacin de BEA y NBER.

143.8

T+

6

Intervalo entre mximo y mnimo en diez ciclos anteriores2008 T1 2009 T2

150

140

120

110

100

130

90

128.9

109.7

T+

26

T+

28

T+

30

T+

32

T+

4

T+

2

T+

20

T+

8

T+

14

T+

12

T+

10

T+

18

T+

16

T+

22

T+

24T


y aun excluyendo energa y alimentos, la inflacin ha ido en declive, por debajo de

las metas.

A pesar de la percepcin de efectividad limitada, se espera que se mantenga o ample

la laxitud monetaria.

La neutralidad de largo plazo de la poltica monetaria implica un escaso efecto

duradero sobre el producto.

Las tasas de inters bajas podran estar generando un equilibrio indeseado, con

expectativas de inflacin reducida5.

La laxitud monetaria podra estar propiciando la posposicin de medidas

necesarias y creando desbalances financieros.

5 Garcia-Schmidt, M. y M. Woodford (2015). Are low interest rates deflationary? A paradox of perfect-foresight

analysis, Institute for New Economic Thinking, Working Paper N18.

ECONOMAS AVANZADAS: INFLACIN SUBYACENTE*

-Variacin porcentual anual 1/-

* Calculado con el ndice de precios al consumidor excepto para Estados Unidos de

Norteamrica que es el deflactor del gasto en consumo.

1/ Ajuste estacional.


1

0

-2

-1

3

1.41

2

Enero

Estados

Unidos de N.

Zona euro

Japn

Objetivo

0.88

0.79

May

-14

En

e-1

4

Sep

-14

En

e-1

6

May

-08

En

e-0

8

Sep

-08

May

-15

En

e-1

5

Sep

-15

May

-09

En

e-0

9

Sep

-09

May

-10

En

e-1

0

Sep

-10

May

-11

En

e-11

Sep

-11

May

-12

En

e-1

2

Sep

-12

May

-13

En

e-1

3

Sep

-13


VOLATILIDAD

3. Impacto de los menores precios del petrolero

Para Mxico, el primer impacto ha sido la ampliacin del dficit de la cuenta corriente.

El segundo ha sido el deterioro de la situacin financiera de Pemex, reflejado en una

mayor prima de riesgo crediticio.

MXICO: BALANZA Y TRMINOS DE INTERCAMBIO PETROLEROS

-Como porcentaje del PIB y 2004 = 100-

FUENTE: Banxico, con base en informacin del SAT, SE, Banco de Mxico e INEGI.

Balanza petrolera

Trminos de Intercambio petroleros2

0

-2

1

3

-1

20

06

20

05

20

14

20

10

20

09

20

08

20

07

20

12

20

11

20

13

20

04

20

15

145

85

115

70

100

130

-0.9

87.5

Cuenta corriente -1.9 -2.8


El tercero es el impacto adverso sobre los ingresos futuros del sector pblico.

Estos efectos aceleraron recientemente la depreciacin del peso frente al dlar.

PRIMA POR RIESGO CREDITICIO DE MXICO Y PEMEX*

-Puntos base-

* Derivados de incumplimiento crediticio (Credit default swaps) a 5 aos que son

instrumentos de seguro de cobertura contra incumplimiento de pago.

FUENTE: Bloomberg.

150

Mxico

50

250

350

414.0

450

Pemex

205.0

Ju

n-1

5

Mar-

15

Feb

-15

May

-15

En

e-1

6

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Feb

-16

Dic

-15

Ag

o-1

4

Sep

-15

Ju

n-1

4

Mar-

14

Feb

-14

May

-14

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Nov-1

4

Dic

-14

Ag

o-1

4

Sep

-14

Oct

-14

PASES SELECCIONADOS: INGRESOS PETROLEROS

-Como porcentaje de ingresos fiscales proyectados para 2015-

* Datos de 2013.

FUENTE: IMF.

Colo

mb

ia60

100

20

0

80

40

An

gola

Aze

rbaiy

n

Ara

bia

Sau

dit

a

Irak

Lib

ia

Qata

r

Mx

ico

Ven

ezu

ela*

Nig

eria

Mala

sia

Ecu

ad

or

Ru

sia

Ind

on

esia


4. Lmites a la reactivacin interna

La recuperacin econmica en marcha ha estado sustentada primordialmente en el

sector servicios.

TIPO DE CAMBIO Y PRECIO DE LA MEZCLA MEXICANA DE PETRLEO

-Pesos por dlar y dlares por barril-

* Hasta el 24 de febrero.

FUENTE: Banco de Mxico y PMI.

70

50

10

30

17

16

19

18

12

14

13

Precio de la mezcla

mexicana de petrleo

Depreciacin

MXN / USD

18.3

15

90

110

25.0

Ju

n-1

5

Mar-

15

Feb

-15

May

-15

En

e-1

6

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Feb

-16

*

Dic

-15

Ag

o-1

4

Sep

-15

Ju

n-1

4

Mar-

14

Feb

-14

May

-14

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Nov-1

4

Dic

-14

Ag

o-1

4

Sep

-14

Oct

-14

MXICO: PIB TOTAL Y DE SERVICIOS

-Variacin porcentual anual*-

* Ajuste estacional.

FUENTE: INEGI.

2

0

4

6

3.68PIB

Servicios

2.55

T1

20122011 2013 2014


2015


No obstante, de mantenerse, el debilitamiento industrial podra restringir el crecimiento

de los servicios.

Asimismo, la menor expansin de las exportaciones manufactureras podra frenar el

dinamismo de la inversin.

MXICO: PIB INDUSTRIAL Y DE SERVICIOS



FUENTE: INEGI.

Industria

0

-15

-10

-5

0.24

3.68

10

5

15

Servicios

20

06

20

05

20

14

20

10

20

09

20

08

20

07

20

12

20

11

20

13

20

00

20

04

20

15

20

03

20

02

20

01

19

94

19

95

19

97

19

98

19

96

19

99

T4

MXICO: INVERSIN Y EXPORTACIONES MANUFACTURERAS



1/ Desestacionalizacin elaborada por Banco de Mxico con datos de INEGI.

FUENTE: Sistema de Cuentas Nacionales, INEGI.

-20

-10

10

0

40

20

9.22

Exportaciones manufactureras 1/30

4.10

Inversin T3

-30

20

06

20

05

20

14

20

10

20

09

20

08

20

07

20

12

20

11

20

13

20

00

20

04

20

15

20

03

20

02

20

01

19

94

19

95

19

97

19

98

19

96

19

99


El principal riesgo para el crecimiento de Mxico parece ser una reanimacin industrial

de Estados Unidos de Norteamrica ms lenta que la prevista.

Mxico debe enfrentar el entorno internacional adverso fortaleciendo sus fundamentos

econmicos.

Postura macroeconmica.

Necesidad de ajuste en las finanzas pblicas y en Pemex ante los menores

precios del petrleo.

Poltica monetaria para resguardar la convergencia de la inflacin al objetivo.

- Mantenimiento de un sistema financiero slido.

- Aplicacin adecuada de las reformas estructurales que impulsan la productividad.

ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMRICA Y MXICO: PRONSTICO

DEL CRECIMIENTO DE PRODUCCIN INDUSTRIAL Y DE PIB

-Media, en porciento-

FUENTE: Blue Chip, febrero de 2016.

0.8

2.62.4

3.0

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

PIB industrial de Estados Unidos de

Norteamrica

PIB de Mxico

2016 2017


5. Tipo de cambio e inflacin

Despus de descender a mnimos histricos, la inflacin ha regresado a niveles cercanos

a 3 por ciento

La reduccin de la inflacin estuvo apoyada, en gran medida, en menores incrementos

de ciertos precios relativos.

INFLACIN ANUAL

-En por ciento-

* Primera quincena.

FUENTE: INEGI.

Febrero*

2

0

4

6

1

2.943

5

En

e-1

6

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Ab

r-1

4

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Oct

-14

Ab

r-1

3

En

e-1

3

Ju

l-1

3

Oct

-13

Ab

r-1

2

En

e-1

2

Ju

l-1

2

Oct

-12

Ab

r-11

En

e-11

Ju

l-11

Oct

-11


Adems, el impacto del tipo de cambio sobre la inflacin ha sido modesto, concentrado

en los bienes duraderos.

Las expectativas de inflacin han mejorado especialmente por la trayectoria esperada

del componente no subyacente.

MXICO: PRECIOS DEL SERVICIO TELEFNICO,

AGROPECUARIOS Y ENERGTICOS


8

0

-12

4

-16

-4

-8

Febrero*

Energticos

Agropecuarios

Servicio telefnico

* Primera quincena.

FUENTE: INEGI.

8.46

Ju

n-1

5

Mar-

15

Feb

-15

May

-15

Feb

-16

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Dic

-15

Ag

o-1

5

Sep

-15

Dic

-14

-10.83

-0.15

En

e-1

6

MXICO: PRECIOS DE BIENES DURABLES Y TIPO DE CAMBIO


0

Precios de bienes durables

Tipo de cambio

10

15

20

25

30

5

* Primera quincena.

FUENTE: INEGI.

Ju

n-1

5

Mar-

15

Feb

-15

May

-15

Feb

-16

Oct

-15

Ab

r-1

5

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Dic

-15

Ag

o-1

5

Sep

-15

Dic

-14

2.81

Febrero*

24.66

En

e-1

6


Ante los desafos del exterior, la poltica monetaria se ha ajustado.

General

No subyacente*

Subyacente

MXICO: EXPECTATIVAS DE INFLACIN

-Mediana, en porcentaje-

Cierre de 2016

* Implcita en base a los ponderadores del INPC.

Cierre de 2017

2

0

4

6

2

0

4

6

General

No subyacente*

Subyacente

Mar-

15

May

-15

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Sep

-15

En

e-1

6

Mar-

14

May

-14

En

e-1

4

Ju

l-1

4

Nov-1

4

Sep

-14

Mar-

15

May

-15

En

e-1

5

Ju

l-1

5

Nov-1

5

Sep

-15

En

e-1

6

Dic

-15

Feb

-15

Dic

-14

Ab

r-1

5

Oct

-15

Ag

o-1

5

FUENTE: Banxico, Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economa del

Sector Privado.

3.03.13.4

3.2

3.3

3.8

Ju

n-1

5

MXICO: OBJETIVO DE LA TASA DE INTERS INTERBANCARIA A UN DA

-En por ciento-

FUENTE: Banco de Mxico.

3.75

2

8

4

6

7

3

5

9M

ay

-15

En

e-1

5

Sep

-15

En

e-1

6

May

-14

En

e-1

4

Sep

-14

May

-11

En

e-11

Sep

-11

May

-12

En

e-1

2

Sep

-12

May

-13

En

e-1

3

Sep

-13

May

-10

En

e-1

0

Sep

-10

May

-08

En

e-0

8

Sep

-08

May

-09

En

e-0

9

Sep

-09


Los aumentos del objetivo de la tasa de inters de referencia han buscado resguardar la

estabilidad de precios.

Mantener la postura monetaria relativa respecto a Estados Unidos de

Norteamrica.

Preservar la estabilidad de las expectativas de inflacin ante la depreciacin

cambiaria.

Fortalecer los fundamentos econmicos, en conjuncin con el anuncio del

recorte preventivo del gasto pblico.

La poltica monetaria continuar actuando con oportunidad y flexibilidad para

consolidar la convergencia de la inflacin al objetivo.

Algunos riesgos a vigilar:

Amplificacin de la depreciacin cambiaria y mayor traspaso a la inflacin, con

efectos de segunda vuelta.

Mayores incrementos en los precios del componente no subyacente, con

contaminacin a otros precios.

Presiones de demanda agregada, a medida que se recupere la economa,

considerando la incertidumbre sobre los indicadores de holgura, tales como la

brecha del producto.


Conclusiones

El escenario internacional est afectado por la debilidad de la economa china y

la incertidumbre de las polticas monetarias de las economas avanzadas.

Los menores precios del petrleo requieren que Mxico fortalezca sus

fundamentos econmicos.

El mayor riesgo para la recuperacin econmica de Mxico es la evolucin de

la produccin industrial de Estados Unidos de Norteamrica.

Deben seguirse vigilando los riesgos a la inflacin con el fin de consolidar su

convergencia al objetivo de 3 por ciento.


http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-

presentaciones/presentaciones/%7BBFE43EAC-514D-D205-2862-71BA26B2BDE8%7D.pdf

Sistema de Indicadores Cclicos

a diciembre de 2015 (INEGI)

El 3 de marzo de 2016, el Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI)

present los resultados del Sistema de Indicadores Cclicos que genera mediante una

metodologa compatible con la utilizada por la Organizacin para la Cooperacin y el

Desarrollo Econmicos (OCDE).

El Sistema de Indicadores Cclicos est conformado por dos indicadores compuestos

que se denominan coincidente y adelantado. El indicador coincidente refleja el estado

general de la economa, mientras que el adelantado busca sealar anticipadamente la

trayectoria del Indicador Coincidente, particularmente los puntos de giro: picos y
http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7BBFE43EAC-514D-D205-2862-71BA26B2BDE8%7D.pdfhttp://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7BBFE43EAC-514D-D205-2862-71BA26B2BDE8%7D.pdf


valles, con base en la informacin con la que se dispone de sus componentes a una

fecha determinada.

El enfoque de Ciclo de crecimiento identifica a los ciclos econmicos como las

desviaciones de la economa respecto a su tendencia de largo plazo. Por tanto, el

componente cclico de las variables que lo conforman cada indicador compuesto se

calcula como la desviacin de su respectiva tendencia de largo plazo, y la del indicador

compuesto se obtiene por agregacin.

Interpretacin de los indicadores cclicos con enfoque del ciclo de crecimiento

El valor de los Indicadores Coincidente y Adelantado, as como su tendencia de largo

plazo representada por una lnea horizontal igual a 100, permite identificar cuatro fases

del ciclo econmico.

Cuando el indicador (su componente cclico) est creciendo y se ubica por arriba

de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cclico del indicador est decreciendo y se ubica por

arriba de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cclico del indicador est decreciendo y se ubica por

debajo de su tendencia de largo plazo.

Cuando el componente cclico del indicador est creciendo y se ubica por debajo

de su tendencia de largo plazo.


Cabe destacar que con estos elementos es posible distinguir la etapa del ciclo

econmico en la que se encuentra la economa del pas, sin embargo no se establece la

magnitud de su crecimiento.

Resultados del enfoque del ciclo de crecimiento: Componentes cclicos

Indicador Coincidente

En diciembre de 2015, el Indicador Coincidente se localiz ligeramente por debajo de

su tendencia de largo plazo al registrar un valor de 99.8 puntos y una variacin negativa

de 0.06 puntos respecto al mes anterior.

INDICADOR COINCIDENTE

-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior- 2015

ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.

0.01 0.00 0.00 -0.01 -0.01 0.00 0.00 -0.01 -0.03 -0.04 -0.05 -0.06

FUENTE: INEGI.

FUENTE: INEGI.

Ampliacin de la brecha

positiva con respecto a su

tendencia de largo plazo

Reduccin de la brecha

positiva con respecto a su


Ampliacin de la brecha

negativa con respecto a su


Reduccin de la brecha

negativa con respecto a su



El comportamiento del Indicador Coincidente en el pasado mes de noviembre fue

resultado de la evolucin de los componentes cclicos que lo integran, los cuales se

presentan en el cuadro y las grficas siguientes.

COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior -

Ao Mes

Indicador

Global de la

Actividad

Econmica

Indicador

de la

Actividad

Industrial

ndice de Ingresos

por Suministro de

Bienes y Servicios

al por menor

Nmero de

Asegurados

Permanentes

en el IMSS

Tasa de

Desocupacin

Urbana

Importaciones

Totales

2015

ene. 0.00 -0.04 0.07 -0.01 -0.12 -0.07

feb. -0.01 -0.05 0.07 0.00 -0.05 -0.07

mar. -0.01 -0.06 0.07 0.00 -0.01 -0.04

abr. 0.01 -0.06 0.07 0.01 0.04 -0.02

may. 0.01 -0.06 0.07 0.01 0.06 -0.01

jun. 0.02 -0.03 0.07 0.02 0.04 -0.01

jul. 0.03 -0.02 0.05 0.02 0.03 -0.03

ago. 0.02 -0.03 0.02 0.02 0.02 -0.07

sep. 0.01 -0.06 -0.02 0.01 -0.01 -0.09

oct. -0.01 -0.09 -0.06 0.00 -0.04 -0.10

nov. -0.03 -0.12 -0.09 0.00 -0.06 -0.11

dic. -0.03 -0.13 -0.11 0.00 -0.04 -0.11

FUENTE: INEGI.

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

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15

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: COINCIDENTE A DICIEMBRE DE 2015

-Puntos-

La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente est representada por la lnea ubicada en 100.

Los nmeros sobre la grfica (por ejemplo 1981.11) representan el ao y el mes en que ocurri el punto

de giro en la actividad econmica: pico o valle.

El rea sombreada indica el perodo entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.

FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.11

1985.05

1983.041986.12

1994.08

2003.09

2000.08 2008.04

2009.06

1995.08


Al incorporar la informacin de diciembre de 2015, el Indicador Coincidente present

un comportamiento similar al difundido el mes precedente; esto se puede apreciar en la

siguiente grfica.

97

98

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100

101

102

103

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASOND

2012 2013 2014 2015

97

98

99

100

101

102

103


COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE A DICIEMBRE DE 2015

-Puntos-INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA INDICADOR DE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL

2012 2013 2014 2015

NDICE DE INGRESOS POR SUMINISTRO DE BIENES Y

SERVICIOS AL POR MENOR

NMERO DE ASEGURADOS PERMANENTES EN EL IMSS

97

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2012 2013 2014 2015

97

98

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100

101

102

103


2012 2013 2014 2015

TASA DE DESOCUPACIN URBANA 1/ IMPORTACIONES TOTALES

1/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la actividad econmica.FUENTE: INEGI.

97

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100

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103


2012 2013 2014 2015

97

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100

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102

103


2012 2013 2014 2015


Indicador Adelantado

La cifra del Indicador Adelantado para enero de 2016, indica que ste se posicion por

debajo de su tendencia de largo plazo al observar un valor de 99.4 puntos y una

disminucin de 0.16 puntos con respecto al pasado mes de diciembre.

INDICADOR ADELANTADO

-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-

2015 2016

ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene.

-0.10 -0.09 -0.09 -0.09 -0.08 -0.08 -0.08 -0.08 -0.07 -0.07 -0.09 -0.13 -0.16

FUENTE: INEGI.

98.0

98.5

99.0

99.5

100.0

100.5

101.0

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASOND

2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.

2015

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO:

COINCIDENTE A NOVIEMBRE Y DICIEMBRE DE 2015

-Puntos-

Cifras a diciembre de 2015 Cifras a noviembre de 2015


La evolucin del Indicador Adelantado en enero fue consecuencia del desempeo de

los componentes que lo conforman, cuyos resultados se muestran en el cuadro y las

grficas siguientes.

COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-

Ao Mes

Tendencia del

Empleo en las

Manufacturas

Indicador de

Confianza

Empresarial:

Momento

Adecuado

para Invertir

ndice de Precios

y Cotizaciones

de la Bolsa

Mexicana de

Valores en

trminos reales

Tipo de

Cambio Real

Bilateral

Mxico-

Estados Unidos

de

Norteamrica

Tasa de Inters

Interbancaria

de Equilibrio

ndice Standard

& Poors 500

(ndice burstil

de Estados

Unidos de

Norteamrica)

2015

ene. 0.11 -0.20 -0.04 0.22 0.05 -0.02

feb. 0.15 -0.21 0.00 0.22 0.05 -0.03

mar. 0.11 -0.18 0.02 0.21 0.05 -0.05

abr. 0.11 -0.15 0.02 0.20 0.05 -0.08

may. 0.13 -0.11 0.02 0.20 0.05 -0.12

jun. 0.16 -0.07 0.00 0.19 0.05 -0.16

jul. 0.18 -0.03 -0.02 0.19 0.05 -0.20

ago. 0.17 0.01 -0.04 0.17 0.06 -0.22

sep. 0.15 0.05 -0.05 0.13 0.08 -0.22

oct. 0.11 0.08 -0.04 0.11 0.11 -0.20

nov. 0.07 0.09 -0.04 0.12 0.14 -0.22

dic. 0.05 0.09 -0.04 0.17 0.18 -0.26

2016 ene. 0.04 0.08 -0.03 0.21 0.22 -0.29

FUENTE: INEGI.

94

96

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100

102

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16

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: ADELANTADO A ENERO DE 2016

-Puntos-

El dato del Indicador Adelantado de enero de 2016 registra una disminucin de 0.16 puntos respecto al mes

anterior.

La tendencia de largo plazo del Indicador Adelantado est representada por la lnea ubicada en 100.

Los nmeros sobre la grfica (por ejemplo 1981.01) representan el ao y el mes en que ocurri el punto de giro en

el Indicador Adelantado: pico o valle.

Los nmeros entre parntesis indican el nmero de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado

antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos nmeros pueden cambiar a lo largo del tiempo.

El rea sombreada indica el perodo entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.01(-10)

1985.02(-3)

1987.07

1994.02(-6)

1997.102000.03

(-5)

2007.09(-7)

2004.02

1982.09(-7)

1986.08(-4)

1990.11

1995.04(-4)

1998.112003.02

(-7)

2005.05

2009.02(-4)


Al incorporar la informacin de enero de 2016, el Indicador Adelantado registr una

disminucin mayor a la publicada el mes anterior. Esto se puede apreciar en la siguiente

grfica.

97

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100

101

102

103

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDE

2012 2013 2014 2015 2016

97

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100

101

102

103


COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO A ENERO DE 2016

-Puntos-

TENDENCIA DEL EMPLEO EN LAS MANUFACTURAS INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL:

MOMENTO ADECUADO PARA INVERTIR

2012 2013 2014 2015 2016

97

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101

102

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2012 2013 2014 2015 2016

97

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100

101

102

103


2012 2013 2014 2015 2016

NDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES DE LA BOLSA

MEXICANA DE VALORES EN TRMINOS REALES

TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL MXICO

ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMRICA 1/

97

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100

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102

103


2012 2013 2014 2015 2016

97

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100

101

102

103


2012 2013 2014 2015 2016

TASA DE INTERS INTERBANCARIA DE EQUILIBRIO 1/ NDICE STANDARD & POOR S 500 (NDICE BURSTIL

DE ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMRICA)

1/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la Actividad Econmica.

FUENTE: INEGI.


Se sugiere dar seguimiento a estos indicadores mediante el Reloj de los ciclos

econmicos de Mxico y las Series de los componentes cclicos, as como en el Tablero

de indicadores econmicos, herramientas de visualizacin que estn disponibles en el

sitio del INEGI en internet.

99.0

99.5

100.0

100.5

101.0

101.5

EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDE

2011 2012 2013 2014

FUENTE: INEGI.

2015

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO:

ADELANTADO A DICIEMBRE DE 2015 Y ENERO DE 2016

-Puntos-

2016

94

96

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100

102

104

106

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20

01

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02

20

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20

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13

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14

20

15

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16

ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: SISTEMA DE INDICADORES CCLICOS

-Puntos-

El dato del Indicador Adelantado de enero de 2016 registra una disminucin de 0.16 puntos respecto al mes anterior.

La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente y del Adelantado est representada por la lnea ubicada en 100.

Los nmeros sobre la grfica (por ejemplo 1981.01) representan el ao y el mes en que ocurri el punto de giro en el

Indicador Adelantado: pico o valle.

Los nmeros entre parntesis indican el nmero de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado

antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos nmeros pueden cambiar a lo largo del tiempo.

El rea sombreada indica el perodo entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.

FUENTE: INEGI.

Nota:

Adelantado Coincidente

(-10)

1985.02(-3)

1987.07

1994.02(-6)

1997.10

2000.03(-5)

2007.09(-7)

2004.02

1982.09(-7)

1986.08(-4)

1990.11

1995.04

(-4)

1998.112003.02

(-7)

2005.05

2009.02(-4)

1981.01


Interpretacin del indicador coincidente con enfoque del ciclo de negocios o clsico

En la grfica siguiente se presenta la serie histrica del Indicador Coincidente desde

1980, lo que permite identificar los ciclos de negocios o clsicos de la historia

econmica reciente del pas. Bajo este enfoque, una recesin es un perodo entre un

pico y un valle y una expansin es un perodo entre un valle y un pico; adicionalmente,

una recesin implica una cada significativa y generalizada de la actividad econmica.

En la siguiente grfica se presenta el Indicador Coincidente bajo los dos enfoques: ciclo

clsico o de negocios y ciclo de crecimiento.

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

19

80

19

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19

82

19

83

19

84

19

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19

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19

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19

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19

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19

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19

99

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20

01

20

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20

03

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05

20

06

20

07

20

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20

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11

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12

20

13

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14

20

15

ENFOQUE DEL CICLO CLSICO: COINCIDENTE A DICIEMBRE DE 2015

-ndice Base 2008-

Los nmeros sobre la grfica (por ejemplo 1981.11) representan el ao y el mes en que ocurri el punto

de giro en la actividad econmica: pico o valle.

El rea sombreada indica el perodo entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.

Nota:

1981.11

1983.04

1985.08

1986.11

1994.08

1995.08

2000.10

2008.04

2003.08 2009.06


En esta grfica, el Indicador Coincidente del ciclo clsico (que considera la tendencia

de largo plazo y el componente cclico en el mismo indicador) como el Indicador

Coincidente del ciclo de crecimiento (que considera solamente el componente cclico)

se ubica ligeramente por debajo de su tendencia. Cabe sealar que la posicin de ambos

indicadores con relacin a su tendencia de largo plazo puede diferir debido a los

distintos procedimientos de clculo utilizados.


http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_03.pdf

EFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASOND

FUENTE: INEGI.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Cabe sealar que por los distintos mtodos de clculo la fecha en la

que el Indicador Coincidente est por arriba o por debajo de la

tendencia puede diferir entre los dos enfoques. En la nota

metodolgica se explica cmo se construye el ciclo clsico o de

negocios.

1/

COMPARACIN ENTRE EL CICLO DE CRECIMIENTO Y EL

CICLO CLSICO: COINCIDENTE A DICIEMBRE DE 2015 1/

Ciclo Clsico

Tendencia de

largo plazo

Tendencia de

largo plazo

Serie en nivel

Ciclo de Crecimiento

Desviacinde la tendencia de largo plazo

(Serie del componentecclico)
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_03.pdf


Urgen resultados en Estado de Derecho (CCE)

El 7 de marzo de 2016, el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) public el mensaje

que ofreci el Presidente de dicho organismo empresarial. A continuacin se presenta

su intervencin.

El Presidente del Consejo Coordinador Empresarial:

El principal desafo de los tres aos que quedan del sexenio es restablecer la confianza

en las instituciones del Estado mexicano y en la capacidad, como nacin, de hacer que

estn a la altura de los retos que enfrentamos.

Hoy, el factor preponderante para generar certidumbre en el pas, tanto entre los

mexicanos como de cara al exterior, es el fortalecimiento del Estado de derecho, en el

marco de la gobernabilidad democrtica. En concreto: reducir sensiblemente los niveles

de corrupcin, ilegalidad, impunidad, opacidad y falta de rendicin de cuentas en la

funcin pblica, delincuencia, inseguridad y violacin de derechos humanos.

Nos preocupa que los esfuerzos para combatir estos flagelos siguen quedando cortos.

Pasan los aos y las dcadas sin que haya cambios sustantivos en la realidad ni en la

voluntad para revertir una descomposicin poltica y social amplia y compleja.

La Cuenta Pblica de 2014, recin entregada por la Auditora Superior de la Federacin,

vuelve a poner de manifiesto la recurrencia de los problemas que tenemos en materia

de opacidad, insuficiente rendicin de cuentas e impunidad. Asimismo, evidencia que

hemos fallado en resolverlos.

Ms de 42 mil 700 millones de pesos de gasto pblico no se solventan con claridad,

equivalentes a cerca de 60% de lo que ejerci en 2015 la Secretara de la Defensa

Nacional y cuatro veces lo que erog Relaciones Exteriores ese ao.


Cada ao las auditoras revelan irregularidades similares. La ausencia de aclaracin y,

en su caso, de responsables y sanciones es la constante, sin que se adviertan siquiera

cambios en las prcticas de gestin y administracin que reproducen la ineficiencia, la

corrupcin, la discrecionalidad y el patrimonialismo que existen en muchas reas de

nuestra nacin. En casi dos dcadas, ms de 97% de las denuncias resultado de las

auditoras han quedado sin sancin.

Estamos hablando de un espectro de impunidad casi equivalente al de la delincuencia

en general, y ms en especfico, al de homicidios, secuestros, colusin entre elementos

de los distintos rdenes de gobierno con el crimen organizado, as como en las

desapariciones forzadas y otras violaciones graves a derechos humanos.

Para avanzar con paso firme se necesita de mucha mayor determinacin y compromiso

para afianzar el Estado de derecho como eje rector de la vida nacional.

Todos tenemos que abrazar esta cruzada, a travs de la participacin ciudadana y la

exigencia. No quitar el dedo del rengln en la exigencia al poder poltico para que

asuma su responsabilidad constitucional e histrica de afianzar el Estado de derecho;

que la impunidad sea excepcin y no la norma.

A estas alturas, la confianza en torno al avance en el reto del Estado de derecho y la

justicia slo puede lograrse con hechos, con resultados. El concepto clave es la

congruencia: correspondencia entre voluntad poltica, acciones y resultados, con la

retrica, las promesas y los planes.

Ms all de estrategias de pizarrn o declogos, lo que va a convencer son las acciones

ejemplares contra la impunidad, que no slo se vuelve algo normal, sino que llega a

ostentarse, con las diversas figuras emblemticas de la corrupcin o el abuso en Mxico.


Casi todos los das salen a la luz casos de corrupcin y crmenes de alto impacto; pero

rara vez expedientes resueltos a profundidad, responsables sancionados y resarcimiento

de daos. Hay avances, pasos en el camino correcto, pero las causas profundas de la

impunidad, al igual que su prevalencia, permanecen casi inalteradas.

Requisito para solucionar un problema es reconocerlo en su magnitud y complejidad.

La negacin o minimizacin no ayudan. Se impone el realismo: en efecto, Mxico tiene

un dficit en legalidad y justicia, as como necesidad y urgencia de ser proactivo ante

ello.

Que no se desestimen ni descalifiquen las lecturas y diagnsticos diferentes de los

oficiales. Menos an la cooperacin propositiva.

El poder poltico est obligado, como representante de la nacin, a escuchar y atender

a las voces autorizadas y representativas que estn preocupadas y ocupadas por la

situacin prevaleciente en Mxico. Lo mismo de agrupamientos de la sociedad civil

nacionales que de organismos internacionales; tanto de analistas y especialistas como

de los distintos sectores y, por nuestra parte, de la iniciativa privada. ste es un

fundamento de la confianza y de la sinergia requerida para cambiar el estado de cosas.

Hoy tenemos reas de oportunidad de enorme potencial para comenzar una verdadera

transformacin en el desafo de la confianza y el estado de derecho. No permitamos que

se disipen.

Pedimos al Gobierno Federal que se sume a la iniciativa ciudadana para consolidar las

reformas en materia de transparencia y combate a la corrupcin, que incluye el sistema

de declaraciones 3 de 3. Mostrar pblicamente su respaldo ayudar a que avance el

Sistema Nacional Anticorrupcin.


Solicitamos, igualmente, que instrumentos de diagnstico, investigacin y denuncia,

como los de la Auditora Superior de la Federacin, den pie a procesos puntuales para

hacer ms eficiente y transparentar el gasto, as como minar la impunidad.

Es momento de reafirmar compromisos. Los mexicanos no podemos permitir que,

nuevamente, los grandes retos de nuestra nacin se subordinen a los intereses y tiempos

electorales de coyuntura; no debemos aceptar que las prioridades y las decisiones de

Estado respondan a intereses polticos, partidistas o de grupos.

Necesitamos leyes y un andamiaje institucional que nos den dientes para atacar

estructuralmente el problema, pero tambin necesitamos de la voluntad poltica y

ciudadana para que esas leyes y esas instituciones funcionen, y lo hagan correctamente.

Es tiempo de renovar a fondo a Mxico: pasar de la indignacin a la accin, todos en

lo de todos, y cada quien en lo que nos corresponde.


http://www.cce.org.mx/urgen-resultados-en-estado-de-derecho/

Economa del pas crece, a diferencia de otras

economas emergentes (Cmara de Diputados)

El 7 de marzo de 2016, la Cmara de Diputados comunic que el Subsecretario de

Hacienda y Crdito Pblico asisti a dicha soberana para reunirse con diputados de las

Comisiones Unidas de Hacienda y Crdito Pblico y Presupuesto y Cuenta Pblica. El

funcionario de Hacienda asevera que la economa del pas crece, a diferencia de otras

economas emergentes; las reformas estructurales dan resultados. A continuacin se

presentan los detalles.

El Subsecretario de Hacienda y Crdito Pblico sostuvo que la reaccin de los mercados

y las calificadoras e inversionistas confirman la confianza en las acciones de polticas

econmicas anunciadas recientemente, ya que el pas contina creciendo
http://www.cce.org.mx/urgen-resultados-en-estado-de-derecho/


diferencindose de otras economas emergentes, gracias a que las reformas

estructurales muestran sus resultados.

Explic ante integrantes de las Comisiones Unidas de Hacienda y Crdito Pblico y

Presupuesto y Cuenta Pblica que entre los resultados con las medidas del ajuste

presupuestario se encuentran la apreciacin del tipo de cambio, reduccin de las tasas

de inters y de la prima del seguro del sector financiero y un incremento de la Bolsa

Mexicana de Valores. Adems, la demanda en la emisin de dlares fue de tres veces

y la de euros de casi 1.8 veces.

Puntualiz que el sector petrolero ha sufrido por la reduccin en los precios y la

disminucin en la plataforma de produccin; sin embargo, remarc que la economa

que no est relacionada con la industria petrolera tiene una tasa de crecimiento de 3%:

mientras que los sectores de servicios aumentaron 3.3%; el secundario una tasa de uno

por ciento y el primario 1.3 por ciento.

Pemex debe definir una estrategia de negocios y un cambio estructural que sea

compatible con esta nueva realidad de los bajos precios del petrleo y aprovechar todos

los instrumentos que permite la reforma energtica, afirm.

Diversas intervenciones

()

En respuesta, el Subsecretario de Hacienda y Crdito Pblico precis que para el ajuste

presupuestario, la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria, prev la

facultad para hacer uso de un mecanismo preventivo de responsabilidad hacendaria que

permita fortalecer la estabilidad financiera, sin tener que esperar formalmente a la

evolucin de los ingresos durante el ao.


Detall que el nivel de las tasas de inters depende de la percepcin que tengan los

inversionistas de la probabilidad de que su deuda se va a cubrir en tiempo y forma, del

costo del dinero y de la oportunidad de invertir dinero en esos pases; por ello, despus

de que las tasas de inters subieron 50 puntos base, las tasas de inters de la economa

no aumentaron.

Las tasas de inters de largo plazo bajaron despus del anuncio, lo que significa que

las tasas de inters de los crditos hipotecarios no tienen por qu haber subido, los

financiamientos de mediano plazo de las pequeas y medianas empresas de este pas

no tienen por qu subir. Resalt que lo que se vio fue una reduccin, por ejemplo, de

las tasas en dlares, de 0.4% de la fecha del anuncio al da de hoy.

Las tasas de inters de largo plazo, que son las ms importantes para evaluar la

situacin econmica de mediano plazo de los pases, bajaron despus del anuncio.

Como baj tambin el precio del dlar 6%, tuvo la moneda mexicana una apreciacin

del 6%; y como baj el costo del seguro de la deuda mexicana de cinco aos, tuvo una

reduccin de 0.45% del 17 de febrero al da de hoy, indic.

Coment que el valor de la cobertura petrolera que adquiera el gobierno se determinar

a finales de noviembre, cuando se conozca el precio promedio de la mezcla mexicana

de petrleo del perodo diciembre de 2015 a diciembre de 2016. Hoy el precio promedio

del barril se encuentra alrededor de los 30 dlares, con lo que se cuenta con ingresos

gracias a las coberturas ya adquiridas.

Sostuvo que la determinacin de recortar el gasto en inversin de la paraestatal, es

similar a la que han tomado todas las grandes petroleras del mundo, ante el ambiente

de precios bajos del crudo y la nula rentabilidad de algunos proyectos.


Pemex, afirm, es una empresa solvente y 100% de los mexicanos pero tiene un

problema de liquidez. Pese a ello, la paraestatal tiene un rendimiento bruto de

operacin de 137 mil millones de pesos, que refleja su condicin de solvencia.

El funcionario afirm que el endeudamiento de la actual administracin se proyecta en

trminos decrecientes, por lo que el requerimiento financiero del sector pblico no

deber superar el 48% del PIB; se estabilizar a partir de 2017 y, despus, comenzar

a disminuir. Respecto a los subsidios del gasto corriente, no se tocaron los proyectos de

seguridad pblica ni se afect el presupuesto de SEDESOL.

Pese a las adversidades econmicas, la inflacin se ha mantenido en mnimos

histricos: 2.13%, mientras que los Requerimientos Financieros del Sector Pblico se

ubicaron en 4.1% como proporcin del PIB. Aunado a ello, la Lnea de Crdito Flexible

(LCF) de aproximadamente 66 mil millones de dlares y el crecimiento del empleo,

reflejan la fortaleza de nuestro pas.

El Subsecretario aclar que, si bien el ajuste en inversin se ha hecho de tal manera que

dae lo menos posible la actividad econmica, este recorte va dirigido a programas de

inversin que no cuentan con un registro ante la Secretara de Hacienda, han tenido un

avance muy lento o estn en una etapa final y/o falta poco para concluirlos.

Pemex es respaldada al cien por ciento por el Gobierno mexicano para lograr su cambio

estructural ante el entorno de bajos precios del petrleo, con el fin, explic, de

aprovechar que la Reforma Energtica permite asociaciones y aumentar la plataforma

de produccin para tener la empresa slida que todos los mexicanos deseamos.

Respecto al rgimen fiscal de la empresa, record que la reforma energtica ayudar a

su crecimiento y realizar las inversiones que requiera con mayor agilidad.


Reiter que a diferencia de otras economas, Mxico tiene un crecimiento slido,

gracias a la reforma fiscal aprobada. Sin considerar las actividades petroleras, los

sectores de la economa estn creciendo a tasas superiores del 3 por ciento. Otro factor

de la estabilidad, es que la deuda pblica se ha venido utilizando de manera responsable.

El Subsecretario respondi que el dficit pblico proyectado, es una reduccin

adicional de 0.5% del PIB para este ao y el mismo monto para el prximo ao, lo que

llevara al dficit pblico sin inversin a un nivel de cero y a la estabilizacin de la

deuda pblica con respecto al PIB en niveles inferiores al 48%. El ajuste que se hace,

permite lograr la estrategia de consolidacin.

Se ha buscado que los ajustes tengan el menor impacto sobre la actividad econmica, a

travs de priorizar los subsidios y los proyectos de inversin. Se espera un rango de

crecimiento 2.6 a 3.6 por ciento.

Detall que la banca de desarrollo permite promover el acceso de las pequeas y

medianas empresas, no slo al crdito, sino a la capacitacin, lo cual se logr con la

reforma financiera al darle una funcin ms participativa.

Respecto a los beneficios del Presupuesto Base Cero, se ha generado una estructura

programtica ms compacta y una reduccin de ms de 9 mil millones de pesos en

servicios personales y 23 mil 700 millones de pesos en gastos de operacin.

Puntualiz que este recorte no tiene efecto sobre el presupuesto de la SEDESOL, el

cual asciende a 109 mil 400 millones de pesos, ni tampoco en los programas de

seguridad nacional.

El 60% del ajuste se realiz en gasto corriente y 40% en gasto de inversin. Dentro

del ajuste de gasto corriente se encuentran los subsidios, y una primera premisa fue que

no se afectara en este recorte a los beneficiarios de los programas actuales.


Asegur que los recortes presupuestarios a la SEP y al CONACYT, no disminuirn los

apoyos para becas, sino, al contrario, los programas al respecto tendrn un ligero

incremento. Tambin ocurre con los programas para el Desarrollo Profesional Docente,

de Infraestructura Educativa, y los dirigidos a la expansin de la educacin superior y

media superior.

La persona que ya tiene una beca, no se les reduce la posibilidad de acceder a ella. Lo

que se hace es que el presupuesto tiene un menor crecimiento del que se haba

i. condiciones generales de la economÍa - … · “deseo agradecer a la facultad de economía de...

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