grupo clarin s - ecaths1.s3.amazonaws.comecaths1.s3.amazonaws.com/contable/109656743.balance...

GRUPO CLARIN S.A. Estados Contables al 30 de junio de 2009 presentados en forma comparativa

GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CONTENIDO Estados Contables Consolidados

Estados de Situación Patrimonial Consolidados Estados de Resultados Consolidados Estados de Flujo de Efectivo Consolidados Notas a los Estados Contables Consolidados Anexo E Consolidado – Evolución de Previsiones Anexo F Consolidado – Costo de Ventas Anexo H Consolidado – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Estados Contables Individuales

Estados de Situación Patrimonial Estados de Resultados Estados de Evolución del Patrimonio Neto Estados de Flujo de Efectivo Notas a los Estados Contables Anexo A – Evolución de Bienes de Uso Anexo C – Inversiones Anexo D – Otras Inversiones Anexo E – Evolución de Previsiones Anexo G – Activos y Pasivos en Moneda Extranjera Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Reseña informativa Información adicional a las notas a los estados contables - Art. Nº 68 del Reglamento de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires Informe de Revisión Limitada Informe de la Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 10/08/2009 10 de agosto de 2009

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Presidente

- 1 -

GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE SEIS MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA GLOSARIO DE TERMINOS

AD 2000 ................................................ Automóviles Deportivos 2000 S.A. AFA ....................................................... Asociación de Fútbol Argentino AFIP ...................................................... Administración Federal de Ingresos Públicos AGEA .................................................... Arte Gráfico Editorial Argentino S.A. AGR ...................................................... Artes Gráficas Rioplatense S.A. ANA ...................................................... Administración Nacional de Aduanas APE ...................................................... Acuerdo preventivo extrajudicial ARTEAR ................................................ Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Autos Virtuales ...................................... Autos Virtuales S.A. Bariloche TV .......................................... Bariloche TV S.A. BCBA..................................................... Bolsa de Comercio de Buenos Aires Cablevisión ............................................ Cablevisión S.A. Canal Rural………………………………. Canal Rural Satelital S.A. CER ....................................................... Coeficiente de Estabilización de Referencia CIMECO ................................................ Compañía Inversora en Medios de Comunicación (CIMECO) S.A. Clarín Global ......................................... Clarín Global S.A. CLC ....................................................... Compañía Latinoamericana de Cable S.A. CMD ...................................................... Compañía de Medios Digitales S.A. (anteriormente PRIMA Internacional) CMI ........................................................ Comercializadora de Medios del Interior S.A. CNDC .................................................... Comisión Nacional de Defensa de la Competencia CNV ....................................................... Comisión Nacional de Valores CPCECABA ........................................... Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de

Buenos Aires COMFER ............................................... Comité Federal de Radiodifusión CVB ....................................................... CV B Holding S.A., o CV B Holding, LLC con anterioridad a su adecuación

como sociedad anónima bajo la ley argentina, según se detalla en la Nota 12.a a los estados contables individuales

Dinero Mail ............................................ Dinero Mail LLC DTVLA ................................................... DirecTV Latin America, LLC Editorial Atlántida .................................. Editorial Atlántida S.A. FACPCE ................................................ Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas Fintech................................................... Fintech Advisory, Inc. junto con sus afiliadas GCGC.................................................... GC Gestión Compartida S.A. GCSA Investments ............................... GCSA Investments, LLC GC Minor ............................................... GC Minor S.A. GC Services .......................................... Grupo Clarín Services, LLC GDS ...................................................... Certificados Globales de Depósito Grupo Carburando ................................ Carburando S.A.P.I.C.A.F.I., Mundo Show S.A. y Mundo Show TV S.A. Grupo Clarín, o la Sociedad .................. Grupo Clarín S.A. Grupo Radio Noticias ........................... Grupo Radio Noticias S.R.L. Holding Teledigital ................................. Holding Teledigital Cable S.A. Ideas del Sur ......................................... Ideas del Sur S.A. IESA ...................................................... Inversora de Eventos S.A. IGJ ......................................................... Inspección General de Justicia IVA ........................................................ Impuesto al Valor Agregado JPM ....................................................... JP Morgan Chase Bank, N.A. La Razón ............................................... Editorial La Razón S.A. LVI ......................................................... La Voz del Interior S.A. Ley de Defensa de la Competencia ...... Ley N° 25.156 y sus modificaciones Ley de Radiodifusión ............................. Ley N° 22.285 y sus normas reglamentarias LSE ....................................................... Bolsa de Comercio de Londres Mercoprop ............................................. Mercado de Propuestas Inmobiliarias S.A.




- 2 -

GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE SEIS MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

Multicanal .............................................. Multicanal S.A. OSA ....................................................... Oportunidades S.A. PALP ..................................................... Plan de Ahorro a Largo Plazo Papel Prensa ......................................... Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. Patagonik .............................................. Patagonik Film Group S.A. Pol-Ka.................................................... Pol-Ka Producciones S.A. PRIMA ................................................... Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A. PRIMA Internacional ............................ Primera Red Interactiva de Medios Americanos (PRIMA) Internacional S.A.

(actualmente CMD) Radio Mitre ............................................ Radio Mitre S.A. Raven .................................................... Raven Media Investments, LLC SADAIC ................................................. Sociedad Argentina de Autores y Compositores de Música SCI ........................................................ Secretaría de Comercio Interior SECOM ................................................. Secretaría de Comunicaciones SHOSA .................................................. Southtel Holdings S.A. Supercanal ............................................ Supercanal Holding S.A. Telba ..................................................... Teledifusora Bahiense S.A. Telecor .................................................. Telecor S.A.C.I. Teledigital .............................................. Teledigital Cable S.A. TFN ....................................................... Tribunal Fiscal de la Nación Tinta Fresca .......................................... Tinta Fresca Ediciones S.A. TPO ....................................................... Televisora Privada del Oeste S.A. TRISA .................................................... Tele Red Imagen S.A. TSC ....................................................... Televisión Satelital Codificada S.A. UTE ....................................................... Unión Transitoria de Empresas Vistone .................................................. Vistone S.A., o Vistone, LLC con anterioridad a su adecuación como

sociedad anónima bajo la ley argentina, según se detalla en la Nota 12.a a los estados contables individuales

VLG ....................................................... VLG Argentina, LLC




- 3 -

GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE SEIS MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales Domicilio legal de la Sociedad: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina

Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera

Fecha de constitución: 16 de julio de 1999

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: - Del estatuto: 30 de agosto de 1999 - De la última modificación: 10 de octubre de 2007

Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Fecha en que se cumple el plazo de duración del contrato social: 29 de agosto de 2098 Información sobre la sociedad controlante:

Denominación: GC Dominio S.A. Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Información sobre las sociedades controladas en Anexo C COMPOSICION DEL CAPITAL (ver Nota 11 a los estados contables individuales)

Capital

Tipo

Número de votos que otorga cada una

Suscripto, integrado e

inscripto Acciones ordinarias Clase A de valor nominal $1 5 75.980.304 Acciones ordinarias Clase B de valor nominal $1 1 186.281.411 Acciones ordinarias Clase C de valor nominal $1 1 25.156.869 Total al 30 de junio de 2009 287.418.584 Total al 31 de diciembre de 2008 287.418.584

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733



CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente

Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

- 4 -

ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADOS

Al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

30.06.2009 31.12.2008 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos 344.012.841 322.581.333 Inversiones – Nota 2.a 91.708.872 145.010.737 Créditos por ventas – Nota 2.b 737.049.646 697.260.179 Otros créditos – Nota 2.c 260.665.137 215.667.085 Bienes de cambio – Nota 2.d 253.092.637 253.755.031 Otros activos 68.094.323 46.158.483 Total del activo corriente 1.754.623.456 1.680.432.848 ACTIVO NO CORRIENTE Créditos por ventas – Nota 2.b 10.070.297 11.012.692 Otros créditos – Nota 2.c 110.755.044 160.657.175 Bienes de cambio – Nota 2.d 41.676.245 43.830.839 Inversiones en sociedades vinculadas – Nota 2.e 42.037.609 41.309.683 Otras inversiones 6.769.328 6.851.750 Bienes de uso – Nota 2.f 2.473.336.043 2.326.576.660 Activos intangibles – Nota 2.g 865.510.190 935.159.206 Otros activos 253.494 240.014 Subtotal 3.550.408.250 3.525.638.019 Llaves de negocio – Nota 2.h 2.701.295.002 2.688.380.363 Total del activo no corriente 6.251.703.252 6.214.018.382 Total del activo 8.006.326.708 7.894.451.230 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 636.361.144 625.407.239 Préstamos – Nota 2.j 343.000.677 344.969.515 Remuneraciones y cargas sociales 279.063.252 275.146.137 Cargas fiscales 316.977.345 412.173.464 Deuda por compra de sociedades 36.099.365 63.337.460 Otros pasivos – Nota 2.k 97.001.867 80.679.449 Total del pasivo corriente 1.708.503.650 1.801.713.264 PASIVO NO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 21.422.926 13.629.441 Préstamos – Nota 2.j 2.169.033.711 2.062.492.021 Remuneraciones y cargas sociales 262.338 185.706 Cargas fiscales 92.176.336 13.004.671 Deuda por compra de sociedades 450.176.949 551.170.669 Otros pasivos – Nota 2.k 310.104.142 323.393.965 Previsiones – Anexo E 110.647.227 126.048.109 Total del pasivo no corriente 3.153.823.629 3.089.924.582 Total del pasivo 4.862.327.279 4.891.637.846 PARTICIPACION DE TERCEROS EN SOCIEDADES CONTROLADAS 580.141.277 542.975.885 PATRIMONIO NETO 2.563.858.152 2.459.837.499 Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y

patrimonio neto 8.006.326.708 7.894.451.230

Las notas 1 a 11 y los anexos E, F y H adjuntos integran estos estados consolidados.






- 5 -

ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales 30.06.2009 30.06.2008 Ventas netas 3.227.162.935 2.604.808.647 Costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) – Anexo F Consolidado (1.602.467.789) (1.281.710.520) Subtotal 1.624.695.146 1.323.098.127 Gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones)

Gastos de comercialización – Anexo H Consolidado (301.857.458) (264.785.060) Gastos de administración – Anexo H Consolidado (359.874.701) (293.600.559)

Subtotal gastos (661.732.159) (558.385.619) Depreciación de bienes de uso (1) (230.513.849) (147.524.691) Amortización de activos intangibles y otros (69.006.172) (62.883.422) Amortizaciones de llaves de negocio 126.505 126.505 Depreciación de otras inversiones (74.601) (74.601) Subtotal depreciaciones y amortizaciones (299.468.117) (210.356.209) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos Intereses 14.474.852 8.398.988 Impuestos y gastos varios (47.733.314) (39.647.779) Desvalorización de bienes de cambio y materiales (1.826.536) (877.622) Diferencias de cambio 25.695.494 (6.903.612) Resultados por tenencia de bienes de cambio 5.878.616 13.847.896 Resultados por tenencia de instrumentos derivados (10.753.004) 1.839.992 Descuentos financieros de activos 426.076 77.519 Diversos (1.820.781) (1.676.423)

Generados por pasivos Intereses (176.980.960) (115.472.631)

Diferencias de cambio (274.626.602) 96.131.002 Descuentos financieros de pasivos 43.205.945 (18.953.922) Actualizaciones por CER (391.416) (771.615) Resultados por tenencia de instrumentos derivados (354.000) 10.437.169 Diversos (1.578.088) (468.937)

Resultados netos de inversiones en sociedades 4.870.567 4.576.583 Otros egresos netos (528.294) (11.429.221) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la

participación de terceros en sociedades controladas 241.453.425 493.463.686 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (102.342.885) (191.706.116) Participación de terceros en sociedades controladas (48.215.779) (84.931.006) Ganancia del período 90.894.761 216.826.564

(1) Imputables a: Costo de ventas (209.070.626) (133.783.532) Gastos de comercialización (10.195.487) (7.611.979) Gastos de administración (11.247.736) (6.129.180)







- 6 -

Hoja 1 de 2

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

30.06.2009 30.06.2008 EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES Ganancia del período 90.894.761 216.826.564 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 102.342.885 191.706.116 Intereses devengados 162.506.108 107.073.643 Ajustes para conciliar la ganancia del período con el efectivo neto generado por las operaciones:

Depreciación de bienes de uso 230.513.849 147.524.691 Amortización de activos intangibles y otros 69.006.172 62.883.422 Amortizaciones de llaves de negocio (126.505) (126.505) Depreciación de otras inversiones 74.601 74.601 Constitución neta de previsiones para deudores incobrables 26.430.655 14.482.135 Constitución neta de previsiones para contingencias 20.016.408 14.866.943 Constitución neta de previsión por desvalorización de bienes de cambio y materiales 1.826.536 877.622 Diferencias de cambio y otros resultados financieros 206.511.463 (69.779.290) Resultados netos de inversiones en sociedades (4.870.567) (4.576.583) Participación de terceros en sociedades controladas 48.215.779 84.931.006 Resultados por tenencia de instrumentos derivados 11.107.004 (12.277.161) Resultados por tenencia de bienes de cambio (5.878.616) (13.847.896) Resultados por venta de bienes de uso (9.163.725) 245.899 Variación en activos y pasivos:

Créditos por ventas (70.893.448) (32.525.732) Otros créditos (70.391.898) 24.531.560 Bienes de cambio 7.435.665 (48.741.386) Otros activos (34.896) (554.698) Cuentas por pagar 6.687.399 11.830.085 Remuneraciones y cargas sociales 2.309.566 (1.541.796) Cargas fiscales (36.153.501) (41.750.058) Otros pasivos 12.824.372 9.045.108 Previsiones (16.130.014) (33.053.671)

Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (52.161.665) (69.692.982) Efectivo generado por las operaciones 732.898.388 558.431.637

EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE INVERSION Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso (363.273.125) (436.712.876) Pagos por adquisiciones de activos intangibles (4.387.447) (3.894.605) Adquisición de inversiones en sociedades neto del efectivo adquirido (1.498.542) (174.790.676) Cobros por ventas de bienes de uso 17.154.688 4.929.453 Cobro de préstamos 12.500.000 - Cobros de intereses 1.071.061 1.895.128 Dividendos cobrados 2.161.341 2.984.232 Aportes en sociedades - (50.000)

Efectivo aplicado a las actividades de inversión (336.272.024) (605.639.344)






- 7 -

Hoja 2 de 2 ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

30.06.2009 30.06.2008 EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Préstamos obtenidos 30.885.429 68.124.995 Pagos de préstamos (108.818.203) (65.338.436) Pagos de intereses (85.534.142) (95.347.383) Cobros netos por instrumentos derivados 2.826.123 2.601.781 Pagos de deudas por compra de sociedades (156.263.829) (2.867.899) Constitución de fondo de garantía (3.824.992) - Constitución de cuenta de reserva (111.523.179) (29.747.710) Fondos restringidos (5.000.000) - Pagos a accionistas minoritarios de sociedades controladas (18.696.043) (11.999.439) Pago de dividendos - (48.000.000) Reintegro neto de gastos relacionados con la oferta pública inicial de acciones - 1.484.015 Efectivo aplicado a las actividades de financiación (455.948.836) (181.090.076) RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS

EQUIVALENTES 22.429.320

759.046 Disminución neta del efectivo (36.893.152) (227.538.737)

Efectivo al inicio del ejercicio 467.592.070 565.460.502 Efectivo al cierre del período (1) 430.698.918 337.921.765

(1) Incluye:


Caja y bancos 344.012.841 214.761.226 Inversiones con vencimiento no mayor a los tres meses 86.686.077 123.160.539





- 8 -

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Al 30 de junio de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales,

excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 - BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

CONSOLIDADOS Los estados contables consolidados de Grupo Clarín han sido preparados en base a lo establecido por la Resolución Técnica N° 21 de la FACPCE, incorporando todas aquellas sociedades que la Sociedad controla directa o indirectamente. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas siguiendo el método de consolidación línea a línea, junto con los porcentajes de participación directa e indirecta de la Sociedad en el capital y votos de cada una a las fechas indicadas: 30.06.2009 31.12.2008 30.06.2008 Cablevisión 59,9% 59,9% 60,0%

Multicanal (1) - - 59,3% Teledigital (1) - - 60,0%

PRIMA 59,7% 59,7% 59,3% AGEA 100,0% 100,0% 100,0% AGR 100,0% 100,0% 100,0% CIMECO 100,0% 100,0% 100,0% ARTEAR (2) 99,2% 99,2% 99,2% Pol-Ka 55,0% 55,0% - IESA 100,0% 100,0% 100,0% Radio Mitre 100,0% 100,0% 100,0% GCGC 100,0% 100,0% 100,0% CMD 100,0% 100,0% 100,0% Clarín Global (3) - 100,0% 100,0% GC Services 100,0% 100,0% 100,0% GCSA Investments 100,0% 100,0% 100,0% (1) Sociedades fusionadas con Cablevisión con efecto a partir del 1º de octubre de 2008 (ver Nota 9.2.c). (2) La participación en los votos asciende a 99,7%. (3) Sociedad disuelta por fusión y absorbida por CMD con efecto al 1° de enero de 2009 (ver Nota 9.2.d). Asimismo, aquellas subsidiarias sobre las que Grupo Clarín comparte el control (directa o indirectamente) han sido consolidadas siguiendo el método de consolidación proporcional. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas proporcionalmente y los porcentajes de participación indirecta de la Sociedad en el capital de cada una a las fechas indicadas: 30.06.2009 31.12.2008 30.06.2008 Papel Prensa 49,0% 49,0% 49,0%

TRISA 50,0% 50,0% 50,0% TSC 50,0% 50,0% 50,0% Ideas del Sur 30,0% 30,0% 30,0% Pol-Ka - - 30,0% La Capital Cable S.A. 29,8% 29,8% 29,6%

Finalmente, en sus estados contables consolidados la Sociedad registra mediante el método de valor patrimonial proporcional su tenencia en inversiones sobre las que ejerce influencia significativa.





- 9 -

Los estados contables utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados contables consolidados, abarcan iguales períodos, y han sido confeccionados utilizando criterios de valuación idénticos a aquellos utilizados por la Sociedad, descriptos en las notas a los estados contables individuales o, en su caso, se efectuaron los ajustes correspondientes. 1.1. Criterios de valuación A continuación se indican los principales criterios de valuación, no descriptos en la Nota 2.2 a los estados contables individuales de la Sociedad, aplicados en las sociedades controladas. a. Créditos por ventas

Los créditos por ventas fueron valuados al cierre de cada período o ejercicio, al valor descontado de los flujos de fondos que originarán. Los créditos por venta cuya medición no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción. Asimismo se ha considerado, de corresponder, una previsión para deudores incobrables que se estima suficiente para absorber futuras pérdidas por incobrabilidad de los créditos.

b. Bienes de cambio

Han sido valuados al costo de reposición o último costo de producción en las condiciones habituales de compra o producción, según corresponda. El valor contable de los mismos no excede su valor recuperable estimado. A continuación se detalla el criterio de imputación a resultados de los costos de los bienes de cambio debajo enunciados: - Derechos fílmicos (series, novelas y películas) y programas comprados:

El costo de las series, novelas y los programas comprados para ser emitidos por televisión abierta se imputan en su mayor parte al costo de ventas en la primera exhibición o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de estos programas, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego se amortizan en forma lineal los siguientes cinco años).

Las películas se imputan al costo de ventas en forma decreciente en función de la cantidad de emisiones que otorga el derecho o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición.

Los derechos fílmicos adquiridos a perpetuidad para ser emitidos por la señal Volver se amortizan a lo largo del período de vida útil estimada (siete años, con un período de gracia de cuatro años y luego en forma decreciente los siguientes tres años).

- Programas de producción propia y coproducciones:

Los costos de los programas de producción propia y coproducciones se imputan en su mayor parte al costo de ventas una vez emitido el capítulo o programa. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de los programas de producción propia y coproducciones, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego en forma lineal los siguientes cinco años).

- Derechos de eventos:

Su costo se imputa íntegramente al costo de ventas en oportunidad de la televisación del evento.





- 10 -

Los productos forestales (madera elaborada) disponibles para ser incorporados al proceso productivo de Papel Prensa (sociedad indirectamente controlada en forma conjunta) han sido valuados a su costo de reposición en las condiciones habituales de compra, netos de desvalorizaciones. Por su parte, las plantaciones se valuaron a su costo original reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, con el límite de las cotizaciones de madera elaborada puesta en lugares de destino final menos las erogaciones corrientes adicionales. Las plantaciones que se estiman serán utilizadas en el proceso productivo durante los próximos 12 meses se han clasificado como corrientes.

c. Otros activos

Los cargos diferidos han sido valuados a los importes efectivamente erogados. Los inmuebles destinados a la venta han sido valuados a su costo de adquisición, excepto por aquellos cuyo precio de venta esté asegurado por contrato, en cuyo caso han sido valuados a valor neto de realización. El valor de los mismos no excede su valor recuperable estimado. Las colocaciones en moneda extranjera cuya disponibilidad se encuentra restringida por convenios financieros han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada período o ejercicio.

d. Inversiones no corrientes

Aquellas inversiones permanentes donde no se ejerce influencia significativa están valuadas al costo. Las inversiones no corrientes de Radio Mitre han sido valuadas a cero en función a las expectativas que dicha sociedad tiene respecto de sus sociedades controladas. Como consecuencia de ciertos contratos celebrados a fines del año 2007 por Comercializadora de Produtos Gráficos Brasileiros Ltda., una subsidiaria brasilera de AGEA, esta última compañía ha revaluado la vida útil de la llave de negocio de su subsidiaria, estableciendo la duración de la misma en 5 años. En consecuencia, AGEA comenzó a amortizar esta llave de negocio en forma lineal a partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007. Cuando el precio pagado por la adquisición de participaciones en sociedades es menor al valor corriente de los activos netos adquiridos, el defecto resultante no relacionado con expectativas de gastos o pérdidas futuras se ha contabilizado como llave negativa, y se amortiza en la vida útil promedio de los activos adquiridos sujetos a depreciación.

e. Bienes de uso y activos intangibles Los materiales han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, netos de la previsión para obsolescencia. Mejoras que alargan la vida de los activos son capitalizadas. Otros gastos de reparación y mantenimiento son cargados a pérdida en el momento en que son incurridos. Los costos financieros correspondientes a financiación con capital de terceros generados por la construcción, montaje y terminación de los bienes de uso, cuando dichos procesos son de duración prolongada, han sido activados. Bienes de uso incorporados a través de adquisiciones de sociedades han sido valuados a sus respectivos valores corrientes a la fecha de cada transacción.





- 11 -

Los activos intangibles han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales netos de la correspondiente amortización acumulada. Las amortizaciones se calculan por el método de la línea recta, teniendo en cuenta la vida útil estimada de los bienes. Con respecto a las carteras de abonados, la Sociedad les ha asignado valor en función de los flujos de fondos futuros estimados de dichas carteras, y las amortiza en forma lineal en función de vidas útiles, que oscilan entre 7 y 10 años, estimadas en función de la tasa de rotación de abonados. El valor contable de los activos intangibles no supera su valor recuperable estimado.

f. Previsiones

- Para deudores y otros créditos incobrables: comprende los saldos deudores considerados de cobro dudoso, de acuerdo con estimaciones de incobrabilidad realizadas por la Dirección de cada sociedad al cierre de cada período o ejercicio considerando, de existir, la opinión de los asesores legales.

- Para bienes de cambio, bienes de uso y obsolescencia de materiales: se determinaron en función de estimaciones de la Dirección de cada sociedad, en caso de corresponder, respecto del consumo futuro de los activos potencialmente obsoletos o de lenta rotación.

- Para contingencias: se estimaron por la Dirección de cada sociedad en función a los reclamos existentes al cierre de cada período o ejercicio, de acuerdo a la opinión de los asesores legales, de existir.

g. Diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la Resolución MD Nº 3/02 del CPCECABA, las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha debieron imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si la relación es directa. Como criterio alternativo, se podía dar tratamiento similar a las diferencias de cambio originadas en financiaciones indirectas. Posteriormente, de acuerdo con lo establecido por la Resolución CD N° 87/03 del CPCECABA se suspendió dicho tratamiento contable, requiriéndose que a partir del 29 de julio de 2003 las diferencias de cambio sean imputadas a resultados. En tal sentido, se mantienen activadas las diferencias de cambio registradas en la llave de negocio de Multicanal al 31 de diciembre de 2002, que han sido determinadas mediante el método directo, y cuyo valor residual al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008 asciende a aproximadamente $ 22,7 millones.

h. Reconocimiento de ingresos

Las ventas de abonos de servicios de cable o Internet son reconocidas como ingresos en el período en el que dichos servicios son prestados. Los ingresos por ventas de publicidad son reconocidos en el período en que la misma es publicada (medios gráficos e Internet) o emitida (cable, televisión y radio). Los ingresos por circulación son reconocidos en el período en el que las publicaciones son puestas en circulación, netos de devoluciones.





- 12 -

i. Operaciones de canje

La Sociedad vende espacios de publicidad recibiendo bienes o servicios como contraprestación. Los ingresos se registran al momento en que se efectúa la publicidad y los bienes o gastos se registran al momento de recepción de los bienes o utilización de los servicios. Los bienes o servicios a recibir como contraprestación de la publicidad efectuada se registran como Créditos por ventas. La publicidad a efectuarse como contraprestación de los bienes y servicios recibidos se registra como Cuentas por pagar.

NOTA 2 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS 30.06.2009 31.12.2008 a. Inversiones

Corrientes Colocaciones financieras 68.843.004 69.707.787 Títulos valores 4.711 22.713 Fondos comunes de inversión 22.861.157 75.280.237

91.708.872 145.010.737 b. Créditos por ventas

Corrientes Créditos por ventas 847.494.990 800.415.214 Previsión para deudores incobrables – Anexo E Consolidado (110.445.344) (103.155.035)

737.049.646 697.260.179 No corrientes Créditos por ventas 10.070.297 11.012.692

10.070.297 11.012.692 c. Otros créditos

Corrientes Créditos fiscales 81.344.100 74.979.927 Depósitos judiciales y en garantía 10.966.400 8.702.208 Gastos pagados por adelantado 60.609.691 16.310.455 Préstamos otorgados - 12.500.000 Anticipos 36.875.830 34.097.286 Dividendos a cobrar 2.363.682 447.691 Sociedades relacionadas 8.498.124 9.223.104 Deudores varios 17.055.145 22.668.546 Instrumentos derivados 15.379.000 12.785.000 Diversos 29.093.111 25.607.003 Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (1.519.946) (1.654.135) 260.665.137 215.667.085





- 13 -

30.06.2009 31.12.2008 No corrientes Activo neto por impuesto diferido 34.182.712 71.817.934 Créditos fiscales 36.423.833 45.282.760 Depósitos en garantía 968.211 752.027 Gastos pagados por adelantado 21.553.920 5.134.911 Derechos a devengar 128.867 164.194 Préstamos otorgados 1.299.808 1.299.808 Anticipos al personal 764.678 917.186 Instrumentos derivados 11.397.387 26.595.885 Diversos 8.393.464 13.479.596 Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (4.357.836) (4.787.126) 110.755.044 160.657.175

d. Bienes de cambio Corrientes Materias primas y materiales 144.059.378 156.954.916 Productos en proceso 1.171.134 1.588.973 Productos terminados 28.591.927 21.859.657 Productos fílmicos y derechos 65.875.542 65.944.892 Diversos 458.299 710.773 Subtotal 240.156.280 247.059.211 Anticipo a proveedores 13.581.208 7.076.303 Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E

Consolidado (644.851) (380.483) 253.092.637 253.755.031 No corrientes Productos y derechos fílmicos 25.141.602 26.132.659 Materias primas y materiales 6.505.494 6.139.807 Diversos 7.918.549 7.497.634 Subtotal 39.565.645 39.770.100 Anticipo a proveedores 3.780.000 5.670.000 Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E

Consolidado (1.669.400)

(1.609.261) 41.676.245 43.830.839

e. Inversiones en sociedades vinculadas Ver TV S.A. 17.241.723 15.897.054 Dinero Mail 10.948.000 10.948.000 TPO 10.822.223 10.822.223 Otras inversiones 3.200.325 3.840.403 Anticipos a cuenta de futuras inversiones 180.947 157.612 Previsión por desvalorización de inversiones – Anexo E

Consolidado (355.609)

(355.609)

42.037.609 41.309.683





- 14 -

f. Bienes de uso

g.

Cuenta principal Valor de origen Depreciación Acumulada

Neto resultante al 30.06.2009


Inmuebles 667.972.699 (269.647.621) 398.325.078 373.061.338 Muebles y útiles (1) 84.265.688 (68.647.230) 15.618.458 13.953.316 Equipos de telecomunicaciones, audio y video 182.764.572 (147.922.461) 34.842.111 21.790.173 Red exterior y equipos de transmisión (1) 1.583.031.232 (747.977.123) 835.054.109 774.842.750 Equipos de computación y software (1) 310.193.027 (250.897.359) 59.295.668 64.381.711 Equipamiento técnico (1) 86.938.669 (62.964.509) 23.974.160 22.593.121 Máquinas de taller 889.959.887 (741.518.074) 148.441.813 154.024.003 Herramientas 24.666.763 (16.587.000) 8.079.763 7.424.101 Repuestos 30.130.844 (24.852.445) 5.278.399 3.598.719 Instalaciones 414.120.028 (245.381.295) 168.738.733 127.935.186 Rodados 119.931.823 (93.019.388) 26.912.435 29.834.417 Tramas 12.847.335 (10.606.496) 2.240.839 2.644.867 Bienes en leasing 3.914.563 (1.354.860) 2.559.703 2.023.946 Materiales en almacén 438.333.902 - 438.333.902 483.183.261 Obras en curso 296.662.232 (1.098) 296.661.134 235.161.204 Mejoras en bienes de propiedad de terceros 21.871.640 (16.851.311) 5.020.329 5.878.227 Anticipos a proveedores 22.768.547 - 22.768.547 24.053.020 Subtotales 5.190.373.451 (2.698.228.270) 2.492.145.181 2.346.383.360 Previsión por desvalorización de bienes de uso

y obsolescencia de materiales – Anexo E Consolidado (18.809.138) - (18.809.138) (19.806.700)

Totales al 30.06.2009 5.171.564.313 (2.698.228.270) 2.473.336.043 Totales al 31.12.2008 6.059.622.702 (3.733.046.042) 2.326.576.660

(1) Se ha neteado del valor de origen y de la depreciación acumulada el importe de $ 1.036.229.359 correspondiente a los bienes

totalmente depreciados, correspondiendo principalmente $ 883.023.837 a Red exterior y equipos de transmisión, $ 65.306.411 a Equipos de computación y software, $ 36.865.253 a Muebles y útiles y $ 19.830.052 a Equipamiento técnico.



Saldo al inicio del ejercicio 2.326.576.660 1.665.732.947 Altas del período 421.603.194 526.319.988 Altas / bajas netas por adquisición y

consolidación / desconsolidación de sociedades del período - 142.179.208

Bajas del período (51.412.310) (89.388.914) Transferencias y otros movimientos del período 7.082.348 5.968.278 Depreciaciones del período (230.513.849) (147.524.691) Saldo al cierre del período 2.473.336.043 2.103.286.816





- 15 -

g. Activos intangibles

Cuenta principal Valor de origen Amortización Acumulada



Gastos de organización, costos preoperativos y licencias 14.605.807 (12.452.836) 2.152.971 1.711.396

Convenio de exclusividad 50.847.513 (10.331.889) 40.515.624 42.651.931 Otros derechos 69.419.753 (24.596.340) 44.823.413 57.712.963 Valor de compra de cartera de abonados 1.057.944.050 (301.613.436) 756.330.614 811.167.334 Marcas y patentes 4.063.712 (3.249.663) 814.049 914.302 Cargos diferidos 8.807.526 (6.398.878) 2.408.648 2.961.237 Anticipo a proveedores 80.442 - 80.442 80.442 Diversos 50.785.294 (32.400.865) 18.384.429 18.252.052 Subtotales 1.256.554.097 (391.043.907) 865.510.190 935.451.657 Previsión por desvalorización de activos

intangibles – Anexo E Consolidado - - - (292.451) Totales al 30.06.2009 1.256.554.097 (391.043.907) 865.510.190 Totales al 31.12.2008

1.270.018.187 (334.858.981) 935.159.206

Neto resultante

al 30.06.2009 Neto resultante al 30.06.2008

Saldo al inicio del ejercicio 935.159.206 983.230.664 Altas del período 4.978.712 3.894.605 Altas por adquisición y consolidación de

sociedades del período

- 10.918.732 Bajas del período (6.533.817) - Transferencias y otros movimientos del período 67.790 503.017 Amortizaciones del período (68.161.701) (62.087.209) Saldo al cierre del período 865.510.190 936.459.809

h. Llaves de negocio

Cuenta principal

Valor residual

Previsión por desvalorización

(Anexo E Consolidado)

Saldos al 30.06.2009


Cablevisión y subsidiarias (1) 3.174.087.956 (746.572.936) 2.427.515.020 2.414.726.886 PRIMA 2.272.319 - 2.272.319 2.272.319 CIMECO y relacionadas 228.569.913 (54.637.313) 173.932.600 171.814.791 Comercializadora de Produtos Gráficos

Brasileiros Ltda. 9.956.518 - 9.956.518 11.947.822 Telecor 39.173.062 - 39.173.062 39.173.062 Grupo Carburando 13.069.775 - 13.069.775 13.069.775 Pol-Ka 16.130.769 (6.850.727) 9.280.042 9.280.042 Patagonik 6.197.435 - 6.197.435 6.197.435 Telba 3.774.071 - 3.774.071 3.774.071 Canal Rural 1.742.346 - 1.742.346 1.742.346 Bariloche TV 1.844.621 - 1.844.621 1.844.621 Diversos 13.070.323 (533.130) 12.537.193 12.537.193 Totales al 30.06.2009 3.509.889.108 (808.594.106) 2.701.295.002 Totales al 31.12.2008 3.496.974.469 (808.594.106) 2.688.380.363

(1) Incluye llaves de Multicanal y Teledigital, actualmente fusionadas en Cablevisión (ver Nota 9.2.c).





- 16 -

30.06.2009 31.12.2008 i. Cuentas por pagar

Corrientes Proveedores 600.799.775 596.273.090 Sociedades relacionadas 35.561.369 29.134.149

636.361.144 625.407.239 No corrientes Proveedores 21.422.926 13.629.441 21.422.926 13.629.441

j. Préstamos Corrientes

Adelantos en cuenta corriente 12.674.214 10.476.788 Préstamos financieros 149.133.150 140.507.301 Obligaciones negociables 136.230.696 153.138.974 Por compra de equipamiento 13.844.853 910.579 Sociedades relacionadas - 12.500.000 Intereses y actualizaciones 31.117.764 28.114.029 Medición a valor actual - (678.156)

343.000.677 344.969.515 No corrientes Préstamos financieros 35.451.397 55.214.453 Obligaciones negociables 2.127.923.065 2.024.977.096 Por compra de equipamiento 35.255.721 26.187.283 Actualizaciones 1.097.978 1.343.852 Medición a valor actual (30.694.450) (45.230.663) 2.169.033.711 2.062.492.021

k. Otros Pasivos Corrientes Anticipo de clientes 54.488.953 49.954.190 Dividendos a pagar 12.486.330 541.085 Sociedades relacionadas 2.134.954 200.166 Instrumentos derivados 627.500 760.000 Diversos 27.264.130 29.224.008 97.001.867 80.679.449 No corrientes Pasivo neto por impuesto diferido 303.105.053 316.403.137 Depósitos en garantía 1.909.983 1.882.505 Diversos 5.089.106 5.108.323

310.104.142 323.393.965





- 17 -

NOTA 3 – INFORMACION POR SEGMENTOS

Los medios de comunicación y el entretenimiento constituyen las actividades centrales de la Sociedad, desarrollándolas a través de los distintos entes jurídicos en los que posee participación. Sobre la base de la naturaleza, clientes y riesgos involucrados se han identificado los siguientes segmentos de negocio, que están directamente relacionados con la forma en la que la Dirección de la Sociedad evalúa la marcha de sus operaciones:

- Televisión por cable y acceso a Internet, integrado básicamente por las operaciones de su sociedad controlada Cablevisión (sociedad continuadora de las operaciones de Multicanal y Teledigital, luego de la correspondiente fusión por absorción) junto con sus sociedades controladas, entre las que se destaca PRIMA.

- Impresión y publicación, integrado básicamente por las operaciones realizadas por su sociedad controlada AGEA y sus subsidiarias AGR, Tinta Fresca, Papel Prensa y CIMECO, y sus respectivas subsidiarias.

- Producción y distribución de contenidos, integrado básicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades controladas ARTEAR, IESA y Radio Mitre, y sus correspondientes subsidiarias, entre las que se incluyen Telecor, Telba, Pol-Ka, AD 2000, Grupo Carburando y las sociedades en las que se posee control conjunto como Ideas del Sur, TRISA y TSC.

- Contenidos digitales y otros, integrado básicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades controladas CMD y subsidiarias y OSA. Asimismo, en este segmento se incluyen las operaciones propias de la Sociedad (características de una sociedad holding) y las realizadas por su sociedad controlada GCGC.

A continuación se expone la información al 30 de junio de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Sociedad:





- 18 -

Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 30.06.2009 Ventas a terceros 2.053.113.150 701.770.782 446.028.144 26.250.859 - 3.227.162.935 Ventas intersegmentos 2.322.050 48.526.731 113.814.469 60.060.892 (224.724.142) -

Ventas netas 2.055.435.200 750.297.513 559.842.613 86.311.751 (224.724.142) 3.227.162.935 Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (941.316.153) (409.230.181) (343.825.394) (33.118.494) 125.022.433 (1.602.467.789)

Subtotal 1.114.119.047 341.067.332 216.017.219 53.193.257 (99.701.709) 1.624.695.146 Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (185.747.137) (105.745.008) (40.564.347) (21.387.429) 51.586.463 (301.857.458) Gastos de administración (224.173.132) (98.575.863) (59.375.180) (25.865.772) 48.115.246 (359.874.701)

Depreciación de bienes de uso (184.074.310) (29.218.895) (14.318.733) (2.901.911) - (230.513.849) Amortización de activos intangibles y otros (56.304.374) (1.803.780) (9.286.520) (1.611.498) - (69.006.172) Amortizaciones de llaves de negocio - 126.505 - - - 126.505 Depreciación de otras inversiones - (74.601) - - - (74.601) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (8.745.936) 3.242.392 (2.510.380) 23.047.726 (30.692.399) (15.658.597) Generados por pasivos (321.220.897) (34.686.467) (14.785.166) (70.724.990) 30.692.399 (410.725.121)

Resultados netos de inversiones en sociedades 5.834.420 257.946 (159.202) (1.062.597) - 4.870.567 Otros ingresos (egresos) netos 3.854.853 173.332 (3.718) (4.552.761) - (528.294) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 143.542.534 74.762.893 75.013.973 (51.865.975) - 241.453.425 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (39.988.321) (35.883.492) (30.679.098) 4.208.026 - (102.342.885) Participación de terceros en sociedades controladas (46.781.598) (2.264.704) 802.491 28.032 - (48.215.779)

Ganancia (Pérdida) del período 56.772.615 36.614.697 45.137.366 (47.629.917) - 90.894.761

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 30.06.2009 Activos totales 5.592.266.534 1.416.136.650 881.080.334 474.836.647 (357.993.457) 8.006.326.708 Pasivos totales 3.376.190.390 815.976.792 509.977.721 518.175.833 (357.993.457) 4.862.327.279 INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 30.06.2009 Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso 295.997.576 44.267.906 19.849.758 3.157.885 - 363.273.125 Pagos por adquisiciones de activos intangibles - 1.915.637 12.594 2.459.216 - 4.387.447 Gastos que no afectan el efectivo (41.601.821) (4.194.598) (1.429.874) (1.047.306) - (48.273.599)





- 19 -

Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 30.06.2008 Ventas a terceros 1.565.271.475 663.780.900 353.552.354 22.203.918 - 2.604.808.647 Ventas intersegmentos 1.009.454 41.557.688 90.062.731 55.310.823 (187.940.696) -

Ventas netas 1.566.280.929 705.338.588 443.615.085 77.514.741 (187.940.696) 2.604.808.647 Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (670.456.502) (377.001.979) (297.248.767) (31.832.321) 94.829.049 (1.281.710.520)

Subtotal 895.824.427 328.336.609 146.366.318 45.682.420 (93.111.647) 1.323.098.127 Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (160.883.521) (105.414.044) (34.942.314) (14.770.711) 51.225.530 (264.785.060) Gastos de administración (169.531.669) (86.634.371) (51.177.725) (28.142.911) 41.886.117 (293.600.559)

Depreciación de bienes de uso (109.751.464) (27.914.471) (8.009.957) (1.848.799) - (147.524.691) Amortización de activos intangibles y otros (57.216.528) (2.206.717) (2.299.083) (1.161.094) - (62.883.422) Amortización llave de negocio - 126.505 - - - 126.505 Depreciación de otras inversiones - (74.601) - - - (74.601) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (25.911.108) 17.980.865 (6.341.200) 26.936.390 (37.605.988) (24.941.041) Generados por pasivos (53.073.924) (21.134.149) (1.412.179) 8.915.330 37.605.988 (29.098.934)

Resultados netos de inversiones en sociedades 5.082.895 (409.494) (96.818) - - 4.576.583 Otros (egresos) ingresos netos (7.162.918) (129.176) 351.485 (4.488.612) - (11.429.221) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 317.376.190 102.526.956 42.438.527 31.122.013 - 493.463.686 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (127.023.591) (39.845.215) (15.359.884) (9.477.426) - (191.706.116) Participación de terceros en sociedades controladas (80.191.563) (2.613.179) (2.221.086) 94.822 - (84.931.006)

Ganancia del período 110.161.036 60.068.562 24.857.557 21.739.409 - 216.826.564

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31.12.2008 Activos totales 5.497.388.431 1.471.403.172 819.957.804 594.309.754 (488.607.931) 7.894.451.230 Pasivos totales 3.389.866.891 848.974.239 495.790.338 645.614.309 (488.607.931) 4.891.637.846 INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 30.06.2008 Pagos por adquisiciones netas de bienes de uso 390.622.189 30.133.812 12.447.542 3.509.333 - 436.712.876 Pagos por adquisiciones de activos intangibles 459.462 2.306.711 19.817 1.108.615 - 3.894.605 Gastos que no afectan el efectivo (24.438.118) (2.332.789) (3.066.408) (389.385) - (30.226.700)





- 20 -

NOTA 4 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS En los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 se realizaron las siguientes transacciones significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes:

30.06.2009 30.06.2008 Cancelación de deuda con cuenta de reserva (ver Nota 8.1)

52.651.736 - Cancelación de intereses con cuenta de reserva (ver Nota 8.1)

38.476.654 23.993.442

Compra financiada de bienes de uso 9.717.658 923.185 Venta financiada de otros activos corrientes - 7.475.000 NOTA 5 – DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo detallado en la Nota 8 a los estados contables individuales, los préstamos consolidados incluyen principalmente lo siguiente: 5.1. Cablevisión El 7 de octubre de 2005, en forma previa a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión completó la reestructuración de su deuda financiera por un monto total de capital de aproximadamente US$ 754,6 millones, de un total de capital de deuda sujeta a reestructuración de aproximadamente US$ 796,4 millones, mediante a) el pago en efectivo de un monto aproximado de US$ 142,8 millones, b) la emisión de i) Obligaciones Negociables de Corto Plazo por US$ 150.077.436, distribuidas en dos Series amortizables en siete años, con una tasa de interés del 6% para los primeros 5 años y del 7% para los 2 años restantes; y ii) Obligaciones Negociables de Largo Plazo por US$ 235.121.316, distribuidas en tres Series a diez años, amortizables en tres cuotas anuales iguales a partir del octavo aniversario, con una tasa de interés creciente del 3% hasta el 12%, c) la autorización de un aumento de capital de $ 39.465.500, emitiendo 39.465.500 nuevas acciones Clase “B” de capital accionario como contraprestación por la cancelación completa, total y definitiva de todos los derechos y reclamos de cualquier naturaleza contra Cablevisión o sus bienes, por parte de los acreedores que participaron en la reestructuración. Los términos de la reestructuración de deuda de Cablevisión están instrumentados en un APE que fue presentado para la homologación judicial con fecha 14 de mayo de 2004 y recibió homologación en primera instancia el 5 de julio de 2005. De acuerdo con las disposiciones vigentes de la CNV, Cablevisión informó que los fondos relacionados con la emisión de las Obligaciones Negociables se destinaron a la cancelación de pasivos preexistentes. Con anterioridad a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión también completó la reestructuración de ciertas deudas con bancos oficiales por un monto total aproximado de $ 40 millones; dos de los tres préstamos reestructurados fueron cancelados anticipadamente en su totalidad más intereses, con fechas 11 de junio y 8 de octubre de 2007. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, Cablevisión registra un único préstamo con bancos oficiales por US$ 3,3 millones. Con posterioridad al 7 de octubre de 2005, y hasta la fecha de cierre de estos estados contables, los acreedores tenedores de deuda financiera de Cablevisión por un monto de capital de aproximadamente US$ 21,0 millones, de conformidad con los términos del APE de Cablevisión, celebraron acuerdos mediante los cuales aceptaron los términos de la reestructuración de Cablevisión y recibieron dinero en efectivo, nuevas obligaciones negociables y/o acciones Clase “B” de Cablevisión como contraprestación por la cancelación completa, total y definitiva de las obligaciones de Cablevisión pendientes con ellos.





- 21 -

Cablevisión ha enfrentado oposiciones contra su APE. Sin embargo, más del 97% de los acreedores de Cablevisión afectados por los términos del APE aceptaron irrevocablemente los términos de la reestructuración de Cablevisión en forma voluntaria. El monto de los reclamos de los acreedores que no aceptaron la reestructuración en forma voluntaria al 30 de junio de 2009 asciende a $ 78.097.600 y $ 98.822.267 en concepto de capital e intereses respectivamente. La homologación definitiva del APE representaría la reducción de dicha deuda en aproximadamente US$ 25,6 millones. Cablevisión pudo efectuar la reestructuración con respecto a sus créditos aún cuando la homologación judicial definitiva del APE se encontraba pendiente. El 31 de marzo de 2008 la Sala D de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial dictó sentencia en la que rechazaba los recursos de apelación interpuestos y confirmó la homologación del APE de Cablevisión. Se han interpuesto cuatro recursos extraordinarios contra la sentencia de fecha 31 de marzo de 2008, uno por la Fiscalía de la Cámara Comercial y los tres restantes en una única presentación por ciertos acreedores que se opusieron a la homologación del APE de Cablevisión. Los recursos fueron contestados por Cablevisión. Con fecha 25 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada de la resolución de la Sala “D” de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial de fecha 30 de mayo de 2008 que dispuso: i) rechazar los recursos extraordinarios de dos de los recurrentes y ii) conceder parcialmente los recursos extraordinarios de la Fiscal de Cámara y uno de los recurrentes. La concesión de los recursos extraordinarios es parcial y sólo respecto a la interpretación de normas de carácter federal principalmente referidas a la composición accionaria de Cablevisión. Asimismo, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial ha rechazado la admisibilidad de estos recursos en aquellos aspectos relevantes para la homologación del APE de Cablevisión debido a que no se encuentran vinculados a las normas federales que han circunscripto el único aspecto de revisión extraordinaria. El expediente fue elevado a la Corte Suprema de Justicia de la Nación el 22 de julio de 2008 y se confirió vista a la Procuración General de la Nación, la que fue evacuada en fecha 4 de mayo de 2009 sosteniendo los recursos interpuestos por la Fiscal de la Cámara Comercial. El expediente regresó al máximo tribunal, donde se encuentra bajo análisis su resolución definitiva. Del monto total de Obligaciones Negociables descripto en el primer párrafo de este acápite, al 30 de junio de 2009, Obligaciones Negociables de Corto Plazo y Obligaciones Negociables de Largo Plazo por US$ 811.847 y US$ 14.854.561, respectivamente, corresponden a la contraprestación que conforme al APE corresponde recibir a los acreedores que a dicha fecha no habían celebrado acuerdos de canje. El 1° de septiembre de 2004 Cablevisión inició en los Tribunales de Quiebras de los Estados Unidos, en el Distrito Sur de Nueva York, un procedimiento legal, accesorio al procedimiento del APE, bajo el artículo 304 del Capítulo 11 del Código Federal de los Estados Unidos de América. Mediante el mismo, se solicitó suspender (i) la tramitación de ciertas acciones judiciales contra Cablevisión en los Estados Unidos, especialmente una acción iniciada por SHL Company LLC, y (ii) el inicio de procedimientos similares a dichas acciones legales u otros procedimientos contra Cablevisión, o sus activos, que persigan el cobro o recupero de su deuda en los Estados Unidos o que puedan obstaculizar o dificultar que Cablevisión continúe y perfeccione la reestructuración en virtud del procedimiento del APE. El 5 de noviembre de 2004, SHL Company LLC desistió de la citada causa caratulada “SHL Company LLC v. Cablevisión S.A.” (Caso N° 04 Civ. 2424 – WJM) iniciada originalmente ante los tribunales de Nueva Jersey, Estados Unidos de América y el 9 de noviembre de 2004 el Tribunal de Quiebras otorgó a Cablevisión una orden restrictiva temporaria ordenando la suspensión de cualquier acción iniciada en contra de Cablevisión en los Estados Unidos. El 12 de junio de 2008 el Tribunal de Quiebras prorrogó en similares términos y condiciones la orden restrictiva temporaria hasta el 16 de octubre de 2008. El Tribunal de Quiebras dispuso sucesivas prórrogas de seis meses de la orden restrictiva temporaria, la cual permanece vigente hasta el 16 de octubre de 2009.





- 22 -

Entre octubre de 2005 y abril de 2009, de acuerdo con lo establecido en los términos y condiciones generales del APE, Cablevisión canceló US$ 50.075.210 de capital de las Obligaciones Negociables de Corto Plazo quedando a la fecha un saldo pendiente de U$S 100.002.226. Las Obligaciones Negociables imponen restricciones sobre ciertas operaciones por parte de Cablevisión y sus subsidiarias a lo largo de la vigencia de las mismas, tales como: efectuar ventas, transferencias u otra disposición de todo o parte de sus negocios o propiedades, constituir gravámenes o garantías sobre sus activos, limitación del endeudamiento financiero, limitación en los montos a invertir en bienes de uso, efectuar ciertos pagos (incluidos pagos de dividendos) y realizar nuevas operaciones de transformaciones societarias y disponer de las licencias, franquicias y demás derechos de los cuales son titulares. Asimismo, Cablevisión tiene la obligación de cancelar Obligaciones Negociables anticipadamente en caso de existir exceso de efectivo. En caso que Cablevisión no cumpliera con las restricciones anteriormente mencionadas, los tenedores de las Obligaciones Negociables y otros acreedores financieros podrían declarar un evento de incumplimiento y acelerar la exigibilidad del endeudamiento pendiente. 5.2. Multicanal Las Obligaciones Negociables de Multicanal vigentes al 30 de junio de 2009 que fueron emitidas en virtud del APE de Multicanal, homologado y confirmado por la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial Sala “A” el 4 de octubre de 2004, se componen de: a) Obligaciones Negociables Serie A Step Up Notes por US$ 80.325.000 (“Títulos a 10 Años”), devengando intereses a una tasa nominal anual del 2,5% desde la Asamblea de bonistas del 10 de diciembre de 2003 hasta el cuarto año a partir de la emisión, al 3,5% desde el cuarto año hasta el octavo año y al 4,5% desde el octavo año hasta el vencimiento y b) Obligaciones Negociables Serie B por US$ 105.725.569 (“Títulos a 7 Años”), devengando intereses a una tasa del 7% nominal anual. En virtud de los Títulos a 10 Años y los Títulos a 7 Años, se han asumido ciertos compromisos, incluyendo: (i) la limitación a la emisión de garantías por parte de las subsidiarias; (ii) fusión por absorción, fusión propiamente dicha y venta de activos bajo ciertas condiciones, (iii) limitación al incurrimiento en endeudamiento por encima de los ratios aprobados, (iv) limitación sobre las inversiones de capital que superen determinado monto, (v) obligación de aplicar un porcentaje del excedente de efectivo por encima de una franquicia a la cancelación anticipada de Títulos a 7 Años en circulación, (vi) limitación a las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas circunstancias, (vii) limitación a la emisión y venta de acciones de subsidiarias significativas con ciertas excepciones, entre otros. Algunos de los compromisos asumidos originalmente por Multicanal con motivo de la emisión de dichos títulos fueron modificados en distintas oportunidades en asambleas extraordinarias de sus tenedores, aprobándose en cada oportunidad las modificaciones propuestas por Multicanal. Asimismo, a fin de armonizar los términos y condiciones de las obligaciones negociables emitidas por Multicanal con aquellas de Cablevisión, se celebró con fecha 22 de diciembre de 2008 una asamblea especial extraordinaria de tenedores de Títulos a 7 Años que aprobó la modificación, con efecto al 1º de octubre de 2008, de ciertos términos y condiciones de los Títulos a 7 Años. Con fecha 6 de mayo de 2009 se llevó a cabo una asamblea extraordinaria de tenedores de Títulos a 10 Años en la cual se exceptuó, en relación a la fusión de Multicanal con Cablevisión, el cumplimiento de ciertos requisitos previstos en los Títulos a 10 años para casos de fusión. Con fecha 20 de junio de 2009 se procedió a cancelar el primer vencimiento de capital de los Títulos a 7 Años por un importe de US$ 5.286.278.





- 23 -

Con fecha 30 de junio de 2009, en cumplimiento de los requisitos previstos en los Títulos a 10 Años y los Títulos a 7 Años de Multicanal para casos de fusión, Cablevisión asumió, con efecto al 1° de octubre de 2008, las Obligaciones Negociables de Multicanal bajo dichos Títulos, sujeto a que la fusión se torne efectiva bajo derecho argentino. 5.3. AGEA El 28 de enero de 2004 la sociedad controlada AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años, por US$ 30,6 millones, que devengan intereses a una tasa fija e incremental (2% desde el 17 de diciembre de 2003 y hasta el 28 de enero de 2008; 3% desde el 29 de enero de 2008 y hasta el 28 de enero de 2012; 4% desde el 29 de enero de 2012 y hasta la cancelación total del préstamo), pagaderos en forma semestral. El capital se amortiza en un único pago el 28 de enero de 2014. Además, el 26 de enero de 2006 AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie D por un monto de $ 300 millones, que devengan intereses a una tasa variable determinada por la variación del CER del período más un margen fijo de 4,25%, pagaderos en forma semestral a partir del 15 de junio de 2006. El capital se amortiza en 8 cuotas semestrales, iguales y consecutivas, a partir del 15 de junio de 2008. Las Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años y las Obligaciones Negociables Serie D establecen una serie de compromisos y limitaciones, dentro de las que se destacan restricciones al incurrimiento en deuda, gravámenes, fusiones, venta de activos significativos y operaciones con afiliadas (incluyendo la Sociedad), y al pago de dividendos u otros pagos a sus accionistas (incluyendo el pago de honorarios por asistencia gerencial a la Sociedad) de no cumplirse ciertos coeficientes o excederse de ciertos montos. A la fecha de emisión de los presentes estados contables AGEA canceló las primeras tres cuotas de capital de las Obligaciones Negociables Serie D por $ 37,5 millones cada una, más los correspondientes intereses devengados. 5.4. TRISA TRISA mantiene un préstamo con el First Overseas Bank Limited cuyo capital original asciende a US$ 11.626.752, pagaderos en 16 cuotas semestrales, la primera de ellas el 28 de junio de 2004. La tasa de interés pactada es LIBO más 3%. Al 30 de junio de 2009 el capital adeudado ascendía a US$ 3,6 millones habiéndose cumplido con todos los pagos exigibles a dicha fecha. Bajo este préstamo, IESA ha asumido ciertos compromisos, incluyendo la imposibilidad, sin consentimiento por parte del banco, de efectuar fusiones, gravar ciertos bienes, o pagar dividendos en ciertos casos de incumplimiento. 5.5. GCSA Investments Al 30 de junio de 2009 GCSA Investments mantenía deudas financieras de corto plazo por un monto total de US$ 20 millones de capital, devengando intereses a una tasa nominal del 10% anual. Asimismo, GCSA Investments mantenía adelantos en cuenta corriente por US$ 0,6 millones.





- 24 -

5.6. Vencimientos consolidados A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas financieras consolidadas de la Sociedad:

A vencer

Préstamos corrientes Sin plazo Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Adelantos en cuenta

corriente - 6.843.668 - - 5.830.546 12.674.214 Préstamos financieros 3.380.910 112.517.854 3.331.809 28.220.103 1.682.474 149.133.150 Obligaciones negociables 20.235.936 ( (1) 819.044 1( (1) 37.500.000 - 77.675.716 136.230.696 Por compra de equipamiento - 2.198.083 3.259.461 3.381.311 5.005.998 13.844.853 Intereses y actualizaciones - 9.940.167 20.719.427 458.170 - 31.117.764

23.616.846 132.318.816 64.810.697 32.059.584 90.194.734 343.000.677

A vencer

Préstamos no corrientes De 1 a 2 años De 2 a 3 años

De 3 a 4 años

De 4 a 5 años

A más de 5 años

Total no corriente

Préstamos financieros 9.760.631 7.249.705 5.342.476 3.975.287 9.123.298 35.451.397

Obligaciones negociables 241.530.791 231.910.281 360.560.972 414.100.333 879.820.688 2.127.923.065 (2)

Por compra de equipamiento 18.597.369 12.548.262 2.055.046 2.055.044 - 35.255.721 Actualizaciones 905.469 64.170 64.170 64.169 - 1.097.978 270.794.260 251.772.418 368.022.664 420.194.833 888.943.986 2.199.728.161

(1) Incluye $ 21,1 millones correspondientes a deuda sujeta a reestructuración bajo el APE de Cablevisión. Ver Nota 5.1. (2) Incluye $ 58,5 millones correspondientes a deuda sujeta a reestructuración bajo el APE de Cablevisión. Ver Nota 5.1.

NOTA 6 – OTRAS DEUDAS Como consecuencia de la adquisición de Multicanal por parte de Cablevisión, esta última sociedad emitió una deuda con terceros y con Grupo Clarín que, luego de ciertas transferencias por parte de Grupo Clarín y de la precancelación realizada por Cablevisión en diciembre de 2007 por $ 68,9 millones, quedó en poder de terceros por un total de $ 292,0 millones. El total de esta deuda está sujeta a las mismas condiciones que las descriptas en la Nota 9.a a los estados contables individuales, habiendo sufrido las mismas modificaciones a sus términos con fecha 1º de junio de 2008. Esta deuda se encuentra subordinada al pago de las Obligaciones Negociables emitidas por Cablevisión en octubre de 2005. Entre los meses de septiembre y diciembre de 2008, Cablevisión precanceló $ 97,9 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados. Asimismo, con fecha 1º de diciembre de 2008 la Sociedad cedió a los titulares de la deuda mencionada anteriormente $ 40,4 millones de capital del título de deuda descripto en la Nota 9.a a los estados contables individuales. Durante 2009 Cablevisión efectuó precancelaciones de deuda por un total de $ 66,1 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados. A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas por compra de sociedades consolidadas de la Sociedad:





- 25 -

A vencer

Deuda por compra de sociedades corriente Sin plazo

Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Capital 6.442.656 19.451.986 1.267.283 697.283 481.209 28.340.417 Intereses y actualizaciones - 7.758.948 - - - 7.758.948

6.442.656 27.210.934 1.267.283 697.283 481.209 36.099.365

A vencer Deuda por compra de

sociedades no corriente De 1 a 2 años De 2 a 3 años De 3 a 4 años

Total no corriente

Capital 448.670.484 860.837 645.628 450.176.949

448.670.484 860.837 645.628 450.176.949 NOTA 7 – INSTRUMENTOS DERIVADOS Dentro del rubro consolidado Otros créditos no corrientes se incluyen $ 11,4 millones correspondientes a los montos netos de contratos de "swap", de tasas de interés y tipo de cambio sobre un valor nominal de aproximadamente $ 95,1 millones, por medio de los cuales una de las sociedades controladas por la Sociedad transfiere a las entidades financieras con las que se suscribieron los mencionados contratos el efecto económico de otorgar pagos de capital e interés a tasa fija en dólares estadounidenses a cambio de recibir el pago de capital e interés a tasa variable en pesos. Los contratos de “swap”, suscriptos en enero de 2006, tienen vigencia hasta diciembre de 2011. Durante el mes de octubre de 2008 se realizaron enmiendas a los contratos de “swap” mencionados en el párrafo anterior, las cuales implicaron la cancelación anticipada de ciertas obligaciones de pago en dólares con vencimiento en 2010 y 2011, por un total de US$ 13,5 millones. Asimismo, dentro del rubro consolidado Otros pasivos corrientes se incluyen $ 0,3 millones correspondientes a montos netos de contratos de compraventa de moneda extranjera a término que mantiene una subsidiaria de la Sociedad sobre valores nominales de US$ 25 millones, con vencimientos el 30 de septiembre, 30 de octubre y 31 de diciembre de 2009. Estas operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2009, una pérdida de $ 15,4 millones. NOTA 8 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS 8.1. Restricciones, avales y garantías otorgadas En la Nota 5 se detallan ciertas restricciones a las que se encuentran sujetas Cablevisión (por sí y como sociedad absorbente y continuadora por fusión de Multicanal), AGEA e IESA en virtud de las deudas financieras descriptas en dicha nota. De acuerdo a los términos y condiciones de sus nuevas Obligaciones Negociables, Cablevisión ha constituido una cuenta de reserva. En el supuesto de incumplimiento por parte de Cablevisión del pago, total o parcial, en los plazos acordados, de los intereses sobre las nuevas Obligaciones Negociables, el agente fiduciario deberá, a la brevedad, tomar el monto correspondiente de los fondos depositados en la cuenta de reserva para el pago de vencimientos de capital y/o intereses a los efectos de subsanar la falta de pago en forma proporcional entre las nuevas Obligaciones Negociables con derecho a beneficiarse de dicha cuenta de reserva respecto de los cuales no se pagaron intereses en forma total y oportuna.





- 26 -

Cablevisión, en la medida que no se encuentre en un supuesto de incumplimiento, podrá instruir al agente fiduciario a transferir los montos depositados para destinarlos únicamente al pago de servicios de deuda o precio de compra o rescate de las nuevas Obligaciones Negociables, adquiridas en el mercado abierto o rescatadas por Cablevisión directamente o a través de cualquier agente o intermediario de acuerdo a los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables. El retiro de fondos por parte del agente fiduciario de la cuenta de reserva no constituirá un incumplimiento o supuesto de incumplimiento bajo los términos y condiciones de las nuevas Obligaciones Negociables. Al 30 de junio de 2009 el monto depositado en la cuenta de reserva asciende a $ 1.403. Asimismo, de acuerdo con los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas originalmente por Multicanal, se mantiene una cuenta de reserva que al cierre del período asciende a la suma de $ 56.758.642 siendo los fondos de disponibilidad restringida al pago de intereses y capital de las Obligaciones Negociables emitidas bajo el APE de Multicanal. Por su lado, en garantía del préstamo descripto en la Nota 5.4, se mantienen prendadas la totalidad de las acciones de TRISA y el 75% de las acciones de Torneos y Competencias S.A. (Uruguay). IESA está sujeta a restricciones de carácter contractual a la transferencia de sus tenencias accionarias en TRISA y Tele Net Image Corp. Asimismo, durante el presente período AGR ha adquirido una encuadernadora en forma financiada. En garantía de esta operación, AGR ha constituido un derecho real de prenda sobre dicha máquina a favor del proveedor. 8.2. Licencias de radiodifusión Las licencias de radiodifusión se confieren por un período inicial de 15 años, prorrogable por única vez por 10 años más. La normativa aplicable establece que el COMFER debe proceder a conferir la prórroga en caso de comprobar que el licenciatario ha cumplido durante el primer período de la licencia con la legislación vigente en la materia, el pliego de condiciones y las obligaciones asumidas en sus propuestas. El 24 de mayo de 2005, el Decreto 527/05 resolvió la suspensión por 10 años de los términos que estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusión o sus prórrogas. El cómputo de los términos se reanudará automáticamente vencido el plazo de suspensión, sujeto a ciertas condiciones. El Decreto requiere que las sociedades que busquen obtener la extensión remitan al COMFER para su aprobación, dentro de los 2 años desde la fecha del Decreto, un proyecto de programación que contribuya a la protección de la cultura nacional y a la educación del pueblo, y un proyecto de inversión tecnológica a ser implementado durante la vigencia de la suspensión. Mediante la Resolución 214/07, el COMFER reglamentó las obligaciones impuestas por el Decreto 527/05 a efectos de poder gozar de la suspensión. Todas las subsidiarias licenciatarias de servicios de radiodifusión han presentado en término y forma ambos proyectos. Tanto ARTEAR como sus sociedades controladas Telecor, Telba y Bariloche TV, como así también Radio Mitre, Cablevisión y Multicanal (sociedad en proceso de fusión con Cablevisión) han obtenido por parte de COMFER la aprobación de los proyectos presentados. Cablevisión ha solicitado al COMFER la aprobación de numerosas operaciones, incluyendo las diversas reorganizaciones societarias llevadas a cabo y ciertas transferencias accionarias. Dichas aprobaciones se encuentran pendientes. Además, la eliminación de ciertos cabezales también se encuentra sujeta a la aprobación del COMFER. Mientras las sociedades controladas esperan obtener dichas aprobaciones, no existe certeza que el COMFER las otorgue.





- 27 -

8.3. Régimen de defensa de la competencia a. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y la Ley de Radiodifusión, las operaciones llevadas a

cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la adquisición por Cablevisión del 98,5% de Multicanal y del 100% de Holding Teledigital y la adquisición de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional (actualmente CMD), requerían de la autorización de la CNDC (validada por la SCI), del COMFER y de la SECOM. El 4 de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisión como compradores, y AMI CV Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores, solicitaron la aprobación de las operaciones de adquisición. Luego de varios pedidos de información, mediante Resolución Nº 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC, aprobó las operaciones mencionadas precedentemente y notificó a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha resolución ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelación interpuestos. Cuatro de las entidades presentaron recursos de queja ante el poder judicial, habiéndose rechazado tres de ellos y quedando uno aún sin resolver. Cablevisión estima que esta apelación tiene bajas posibilidades de prosperar en función a la opinión de sus asesores legales y a lo actuado por la CNDC a la fecha.

b. Con fecha 11 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada de la resolución de la Cámara Nacional de

Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolución de fecha 13 de septiembre de 2007 en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado de la resolución de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cámara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la revocación únicamente respecto de los hechos anteriores a la autorización de la operación ordenando se investigue si el accionar de Cablevisión y Multicanal antes de la aprobación de la CNDC es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados contables Cablevisión ha presentado su correspondiente descargo.

c. Cablevisión, por sí y como continuadora por fusión de Multicanal, es parte de diversos procedimientos

administrativos en el ámbito de la Ley de Defensa de la Competencia, enfrentando cargos de conducta restrictiva de la competencia, incluida la división territorial de mercados, discriminación de precios, abuso de posición dominante, negativa a negociar y fijación de precios predatorios, así como un procedimiento impulsado por la Cámara de Cableoperadores Independientes, objetando las operaciones realizadas el 26 de septiembre de 2006. Todos estos procedimientos siguen estando pendientes de resolución. Si bien Cablevisión considera que tanto su conducta como la de Multicanal han estado siempre dentro de los límites que establecen la Ley y reglamentaciones de Defensa de la Competencia en la Argentina y que su posición en cada uno de estos procedimientos tiene fundamentos razonables, Cablevisión no puede garantizar que en alguno de estos casos no se dictará resolución en su contra.

8.4. Otros aspectos regulatorios a. Con fecha 10 de enero de 2007 Cablevisión tomó conocimiento mediante comunicación notarial que el

Juzgado Civil, Comercial, Minas y Laboral de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis, en los autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar” había dispuesto una medida cautelar.

El objeto de esta demanda incluye impedir las transferencias accionarias mencionadas en la Nota 8.3.a) y solicitar la caducidad de las licencias de radiodifusión de Cablevisión. Cablevisión estima que esta demanda tiene muy bajas posibilidades de prosperar en función de lo que se explica posteriormente.





- 28 -

La medida ordenó a Cablevisión y ciertos organismos de control, entre otras cosas, abstenerse de realizar o autorizar, respectivamente, ciertas operaciones societarias y requirió se brinde al Tribunal determinada información. Cablevisión presentó un pedido de avocación directa ante el Tribunal Superior de la Provincia de San Luis. Con fecha 12 de junio de 2007, la Corte Suprema de Justicia de la Nación declaró la incompetencia de la Justicia de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis y dispuso que la Justicia en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires continuara interviniendo y resolviendo los recursos interpuestos contra la citada medida cautelar. En el expediente caratulado: “Multicanal S.A. y otro c/CONADECO - DTO 527/05 y otro s/Proceso de Conocimiento” el 19 de julio del 2007 se resolvió que la medida cautelar dictada por el Juzgado Civil, Comercial, Minas y Laboral de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis, en los autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar”, no impedía la continuación de todas las instancias y trámites administrativos necesarios para el perfeccionamiento de las adquisiciones del 26 de septiembre de 2006 mencionadas en la Nota 8.3.a). Adicionalmente a lo señalado en el párrafo anterior, el 11 de septiembre de 2007 el Juzgado Federal emitió una resolución revocando la medida cautelar que fuera dictada en autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar”, dejándola sin efecto. Dicha resolución quedó firme.

b. En enero de 2006, el Gobierno Autónomo de la Ciudad de Buenos Aires promulgó la Ley 1.877 que entró en vigencia en diciembre de 2007, por la cual se establece un plazo de 15 años para regularizar la autorización para la instalación de redes de televisión por cable en la vía pública a la modalidad de columna única. En segundo término fija un plazo de un año para eliminar los postes existentes en la zona identificada como “casco histórico”. En enero de 2009, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires otorgó los permisos para iniciar las obras. Por último, la nueva ley estipula que en un plazo de 3 años deben convertirse a sistema de columna única, todas las avenidas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Los trabajos se han iniciado y se encuentran programados y presupuestados para continuar su ejecución.

La municipalidad de la Ciudad de Mar del Plata también promulgó la ordenanza Nº 9163 en virtud de la cual reguló la instalación de redes de televisión por cable. Dicha ordenanza fue modificada y ampliada por la ordenanza Nº 15981 de fecha 26 de febrero de 2004 en virtud de la cual se confirió a las empresas de cable un plazo que venció el 31 de diciembre de 2007 para adecuar sus redes de cableado a los nuevos requerimientos municipales. Asimismo, el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredón ha remitido al Consejo Deliberante un proyecto de ordenanza para prorrogar el plazo previsto para el reemplazo de redes aéreas por redes subterráneas en el servicio de televisión por cable hasta el 31 de diciembre de 2010. Pese a que la ordenanza contempla ciertas sanciones que pueden imponerse, incluyendo la suspensión del derecho a usar el espacio aéreo, la ciudad generalmente no ha impuesto dichas sanciones a los sistemas de cable que no cumplen con dicha ordenanza. Sin embargo la Justicia Municipal de Faltas de Mar del Plata puede imponer multas si no se aprueba la nueva prórroga propuesta por el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredón o si Multicanal no cumple antes de la fecha límite que eventualmente se apruebe.

c. Con fecha 26 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada que Gigacable S.A. denunció a Cablevisión y

Multicanal alegando que la operación de concentración económica que realizaron era anticompetitiva. La denuncia fue rechazada in límine y la Cámara de Apelaciones interviniente ordenó que se investigue si existe un trato asimétrico en la provisión de contenidos con los demás proveedores de televisión por cable. Se presentaron explicaciones y aún no se abrió el sumario.





- 29 -

8.5. Reclamos del COMFER Cablevisión Desde el 1º de noviembre de 2002 y hasta el 30 de junio de 2009, el COMFER ha iniciado sumarios administrativos contra Cablevisión y Multicanal (sociedad en proceso de fusión con Cablevisión) por infracciones a las disposiciones legales en materia de contenido de las emisiones, las cuales han sido previsionadas. ARTEAR Al 30 de junio de 2009, ARTEAR mantiene previsionados aproximadamente $ 2,4 millones correspondientes a sanciones aplicadas por el COMFER, las cuales se han recurrido y se encuentran pendientes de resolución. Radio Mitre A la fecha de emisión de los presentes estados contables la sociedad controlada mantiene un saldo a cancelar con emisión de publicidad a favor de TELAM, originado en multas aplicadas por el COMFER, situación que no tendría un impacto relevante para la Sociedad. 8.6. Demandas Cablevisión El 12 de diciembre de 2001, Supercanal inició una acción de daños y perjuicios contra Multicanal reclamando por los daños que le habría provocado el dictado de una medida cautelar solicitada por Multicanal contra Supercanal. Multicanal ha contestado la demanda negando la responsabilidad atribuida. En base a los antecedentes de hecho y derecho de la causa, Multicanal considera que la demanda interpuesta debería ser rechazada en todos sus términos, con costas a la actora. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el expediente se encontraba en la etapa probatoria. Asimismo, en primera instancia se ha rechazado la concesión del beneficio de litigar sin gastos solicitado por Supercanal. AGEA El 29 de abril de 2008 AGEA fue notificada de una sentencia de primera instancia que la condena a pagar a Editorial Atlántida la suma de $ 28,5 millones en concepto de daños y perjuicios, más los intereses que pudiesen corresponder por el período desde el 2 de marzo de 1998 hasta el día del efectivo pago. El 2 de mayo de 2008 AGEA interpuso recurso de apelación contra dicha resolución y el día 5 de septiembre de 2008 presentó su memorial. La sentencia fue dictada en el marco de una acción iniciada por Editorial Atlántida contra AGEA en febrero de 2000, alegando plagio y competencia desleal en relación con la revista “Genios” y reclamando daños y perjuicios. La denuncia penal que inició Editorial Atlántida por este mismo motivo en abril de 2006 concluyó con el sobreseimiento definitivo de todos los denunciados. En la apelación de la sentencia en su contra notificada el 29 de abril de 2008 mencionada anteriormente, AGEA invocó el resultado del procedimiento penal y la prueba reunida en el expediente civil, elementos que a su juicio apoyan sus argumentos. Tanto Editorial Atlántida como AGEA presentaron sus respectivos agravios contra el fallo dictado en Primera Instancia, los que también fueron respectivamente contestados. Con fecha 31 de octubre de 2008 se dictó la providencia que pone los autos a resolver y el 31 de marzo de 2009 se realizó el sorteo del orden de votación de los camaristas intervinientes en la revisión de la sentencia de primera instancia.





- 30 -

AGEA, al igual que sus asesores legales, considera que existen argumentos sólidos que sustentarían la revocación del fallo condenatorio de primera instancia, por lo que no se ha registrado previsión alguna en los presentes estados contables por esta causa. Sin perjuicio de ello, AGEA no puede garantizar que el fallo definitivo a dictarse en el juicio civil sea finalmente favorable para dicha sociedad controlada. CIMECO CIMECO recibió de la AFIP una vista sobre la determinación del impuesto a las ganancias por los períodos fiscales 2000, 2001 y 2002 cuestionando principalmente deducción de intereses y diferencias de cambio en las respectivas declaraciones juradas. Cabe destacar que si bien dicho cuestionamiento no genera obligaciones tributarias a ingresar por los períodos mencionados, implicaría reducir los montos de los quebrantos acumulados que fueron utilizados para compensar utilidades impositivas en ejercicios subsiguientes. Si la posición de la AFIP prevaleciera, al 30 de junio de 2009 la contingencia en CIMECO ascendería a aproximadamente $ 12,3 millones de impuesto y los intereses a aproximadamente a $ 11,8 millones. CIMECO presentó su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por lo que dicha autoridad emitió una resolución determinativa de oficio y de aplicación de sanción. Debido al rechazo mencionado anteriormente, CIMECO prosiguió con su descargo, habiendo interpuesto el 15 de agosto de 2007 formales recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal. CIMECO, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene argumentos sólidos para defender su posición, por lo que considera que el cuestionamiento de la AFIP no prosperará en sede judicial, no habiendo registrado por lo tanto previsión alguna respecto de dicho reclamo al 30 de junio de 2009. ARTEAR La ANA inició durante el año 2005 un reclamo contra titulares de licencias de radiodifusión y televisión por cable por el pago de tarifas e impuestos aduaneros aplicables a la importación de películas. Conforme a la ANA, los licenciatarios de televisión son responsables del pago de derechos aduaneros, IVA e impuesto a las ganancias sobre el total del valor en pesos de las importaciones. La ANA alega que el valor de importación de las películas incluye el valor de los derechos de propiedad intelectual relativos a dichas películas. Como consecuencia del criterio seguido por los canales de televisión abierta, que ARTEAR y sus asesores consideran que está construido sobre bases razonables, ARTEAR ha abonado durante el período cubierto por el reclamo de la ANA otros impuestos que no hubieran resultado pagaderos de haberse aplicado la interpretación de la ANA. ARTEAR entiende que si la interpretación de la ANA prevalece, ARTEAR tendría derecho a recuperar los otros impuestos pagados en exceso. Pese a que ARTEAR considera que la interpretación de la legislación aduanera efectuada tiene bases legales razonables, no puede garantizar que el asunto será resuelto a su favor. Sin embargo, ARTEAR estima que una sentencia adversa no traería aparejados efectos negativos significativos sobre su situación financiera o los resultados de sus operaciones. En consecuencia, no se registró previsión alguna por este concepto. GCGC GCGC registró en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 una previsión por aproximadamente $ 2,3 millones basada en un posible reclamo que podría generarse a partir de las diferentes interpretaciones que ha efectuado la AFIP de la Ley 25.250 de Reforma Laboral y sus supuestos de aplicación.





- 31 -

Si bien GCGC y sus asesores legales consideran que la interpretación originalmente realizada es técnicamente correcta y está debidamente sustentada, a la luz de interpretaciones efectuadas por la AFIP dicha subsidiaria decidió constituir la previsión. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 la sociedad controlada pagó voluntariamente la suma de $ 2,3 millones por los conceptos generados a partir de las diferencias entre las liquidaciones efectuadas originalmente por ella y las distintas interpretaciones efectuadas por la AFIP de la ley 25.250, más los intereses y multas correspondientes. GCGC se reserva el derecho de repetir los importes abonados por tales conceptos. 8.7. Otros compromisos ARTEAR En virtud de la adquisición por parte de ARTEAR del 85,2% del capital social de su subsidiaria Telecor en el año 2000, los vendedores mantienen una opción irrevocable de venta de las restantes 755.565 acciones ordinarias, nominativas, no endosables, representativas del 14,8% del capital social y los votos de Telecor, por un plazo de 16 años a partir del 16 de marzo de 2010 y a un precio de US$ 3 millones, y ARTEAR mantiene una opción irrevocable de compra de dichas acciones por un plazo de 26 años a partir del 16 de marzo del 2000 por un precio de aproximadamente US$ 4,8 millones, que se ajustará por la tasa nominal anual del 5% a partir del 16 de abril de 2016. CMD En virtud de la adquisición por parte de CMD del 60,0% del capital social de su subsidiaria Interpatagonia S.A. en el año 2007, CMD y los vendedores se otorgaron opciones recíprocas de compra y venta sobre la totalidad de las acciones propiedad de cada una de las partes. El precio de las acciones varía según quien ejerza la opción, que tiene vigencia desde el 1º de agosto de 2011 hasta el 31 de julio de 2012. NOTA 9 – ADQUISICIONES DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES Y REORGANIZACIONES

SOCIETARIAS 9.1. Adquisiciones societarias a. Con fecha 26 de junio de 2007, AGEA constituyó Autos Virtuales, participando en un 51% sobre un

capital social de $ 12.000. Dicha compañía adquirió un portal de avisos clasificados en internet dedicado a la compra y venta de autos y motos. Posteriormente, el 30 de noviembre de 2007 AGEA adquirió el 49% restante de Autos Virtuales. El 29 de febrero de 2008 AGEA transfirió el 5% de las acciones de Autos Virtuales a OSA.

b. Con fecha 23 de agosto de 2007, AGEA firmó opciones de compra y de venta sobre una participación adicional en el capital de CIMECO. En garantía de la opción de venta, el 24 de agosto de 2007 AGEA entregó US$ 6 millones.

Con fecha 27 de agosto de 2007, AGEA incrementó directa e indirectamente su tenencia accionaria en CIMECO de un 33,3% a un 50,0% por un total de aproximadamente US$ 18 millones, abonados en efectivo. El 28 de agosto de 2007 AGEA adquirió de S.A. La Nación aportes irrevocables realizados en CIMECO por un valor de US$ 6 millones e incrementó, en forma indirecta a través de CIMECO, su participación en Papel Prensa en un 6%.





- 32 -

El 3 de abril de 2008 AGEA cedió parcialmente los derechos y obligaciones emergentes de la opción de compra de acciones mencionada precedentemente a su sociedad controlada AGR y a la Sociedad (ver Nota 12.b a los estados contables individuales). En la misma fecha AGEA, AGR y la Sociedad ejercieron dicha opción de compra, incrementándose, en forma directa e indirecta, las tenencias accionarias de la Sociedad en CIMECO y Papel Prensa al 100% y 49%, respectivamente. El precio total abonado por la transacción referida ascendió a US$ 61,6 millones. El 10 de abril de 2008, la Sociedad y las partes involucradas en la transacción mencionada anteriormente notificaron a la CNDC de dicha transacción, y el 12 de mayo de 2008 presentaron el formulario F-1. Posteriormente la CNDC realizó solicitudes de información adicional, las cuales fueron subsecuentemente cumplimentadas. La última solicitud de información fue realizada por la CNDC con fecha 9 de julio de 2009, la cual a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra parcialmente cumplimentada. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

c. Con fecha 29 de agosto de 2008, CMD adquirió una participación adicional en Dinero Mail, llevando su tenencia al 13,7%.

El 22 de septiembre de 2008, CMD suscribió un contrato de compraventa por el 100 % de las acciones de NITS S.A., sociedad dedicada al desarrollo de contenidos de internet y servicios informáticos.

d. Con fecha 11 de enero de 2008, IESA adquirió el control de un grupo de sociedades cuyas principales actividades son el periodismo deportivo, la producción y comercialización de espectáculos, y la producción de transmisiones televisivas de automovilismo deportivo. Las adquisiciones se realizaron por un precio de aproximadamente US$ 9,5 millones. El contrato de compra venta de acciones establece el cumplimiento de objetivos por parte de dicho grupo de sociedades que, en caso de no cumplirse dará lugar a una indemnización por parte de los vendedores, pasible de ser deducida del saldo de precio de compra. Esta transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

e. Durante el ejercicio 2008 Cablevisión adquirió un total de 5.564.580 acciones escriturales Clase C de

Multicanal, incrementando su participación en el capital social de Multicanal a 99,4% (ver Nota 9.2.c). f. Con fecha 2 de septiembre de 2008, ARTEAR incrementó en un 25% sus participaciones accionarias

sobre el capital social y votos de Pol-Ka y de SB Producciones S.A., llevando su tenencia al 55% en ambos casos, y adquiriendo el control de dichas sociedades, sobre las que anteriormente mantenía control conjunto. El precio total de la transacción ascendió a US$ 2,5 millones. Estas transacciones se encuentran sujetas a las correspondientes aprobaciones administrativas.

g. El 2 de octubre de 2008, ARTEAR adquirió acciones adicionales de la sociedad Canal Rural, elevando

de esa forma su tenencia al 25,0% sobre el capital y los votos de esa sociedad. 9.2. Fusiones

a. Con efecto al 1° enero de 2007 Cablevisión absorbió por fusión a Cablevisión Federal S.A. Dicho

trámite de fusión ha sido conformado por la CNV e inscripto ante la IGJ el 13 de julio de 2009.

b. Con efecto al 1º de julio de 2008 OSA absorbió por fusión a Mercoprop y Autos Virtuales, habiéndose inscripto dicha fusión el 4 de junio de 2009 ante la IGJ.





- 33 -

c. Los accionistas de Cablevisión aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusión por absorción

de Cablevisión con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata Sociedad Anónima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al 1o de octubre de 2008 Cablevisión, en su calidad de sociedad absorbente deviene continuadora a título universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas. Con fecha 12 de febrero de 2009 se suscribió el compromiso definitivo de fusión, el que ha sido presentado ante la CNV en cumplimiento de la normativa aplicable. Dicho proceso se encuentra pendiente de conformidad por la CNV y pendiente de inscripción en la IGJ a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

d. Con efecto al 1º de enero de 2009 CMD absorbió por fusión a Clarín Global y Nits S.A. A la fecha de los

presentes estados contables dicha fusión se encuentra en trámite de inscripción. NOTA 10 – ACUERDOS CON LA AFA Con fecha 22 de junio de 2007, TRISA y TSC suscribieron con la AFA contratos complementarios aplicables desde la temporada futbolística 2007/2008 hasta la temporada 2013/2014 para la televisación de los encuentros del torneo oficial de primera división del fútbol argentino (en el caso de TSC) y de las categorías nacional B y primera B metropolitana (en el caso de TRISA). Mediante dichos contratos se incrementa la prestación a cargo de TRISA y TSC a cambio de un nuevo marco de programación que básicamente implica la difusión en vivo y en directo de la totalidad de los encuentros futbolísticos correspondientes a cada fecha. NOTA 11 – HECHOS POSTERIORES Con fecha 22 de julio de 2009, GCSA Investments ha obtenido un préstamo de largo plazo con JPM por US$ 20 millones de capital, pagadero en dos cuotas de US$ 10 millones cada una, con vencimientos el 30 de diciembre de 2012 y el 30 de junio de 2013, respectivamente. Este préstamo devenga intereses a una tasa variable, pagaderos en forma semestral. El acuerdo de préstamo establece una serie de compromisos y limitaciones para GCSA Investments, incluyendo restricciones al incurrimiento de deuda, otorgamiento de garantías, disolución, liquidación y cambios de control efectivos. Asimismo, con fecha 24 de julio de 2009 GCSA Investments canceló totalmente la deuda de corto plazo que mantenía al cierre por un monto total de US$ 20 millones de capital.





- 34 -

ANEXO E

Consolidado EVOLUCION DE PREVISIONES

Al 30 de junio de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Saldos al inicio

del ejercicio Aumentos Disminuciones

Variación por consolidación y

desconsolidación de sociedades



DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Para deudores incobrables 103.155.035 26.897.461 (1) 19.607.152 (1) -

110.445.344 103.155.035

Para otros créditos incobrables 6.441.261 32.113 (1) 595.592 (1) -

5.877.782 6.441.261

Por desvalorización de bienes de cambio 1.989.744 415.468 (2) 90.961 (2) -

2.314.251 1.989.744

Por desvalorización de inversiones 355.609 - - -

355.609 355.609

Por desvalorización de bienes de uso y obsolescencia de materiales 19.806.700 1.411.068 (3) 2.408.630 -

18.809.138 19.806.700 Por desvalorización de

activos intangibles 292.451 - 292.451 -

- 292.451 Por desvalorización de

llaves de negocio 808.594.106 - - -

808.594.106 808.594.106 Para recuperabilidad

del activo neto por impuesto diferido 36.632.776 2.379.383 (4) - -

39.012.159 36.632.776 Para recuperabilidad

del impuesto a la ganancia mínima presunta 28.836.647 - - -

28.836.647 28.836.647 Totales al 30.06.2009 1.006.104.329 31.135.493 22.994.786 - 1.014.245.036 1.006.104.329 Totales al 30.06.2008 996.824.518 17.499.400 19.513.294 4.547.662 999.358.286

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Para contingencias 126.048.109 20.578.471 (5) 35.979.353 (5) - 110.647.227 126.048.109 Totales al 30.06.2009 126.048.109 20.578.471 35.979.353 - 110.647.227 126.048.109 Totales al 30.06.2008 131.235.431 15.624.665 24.554.229 (268.042) 122.037.825

(1) Incluye $ 26.430.655 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a Gastos de comercialización (ver Anexo H) y $ 166.987 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia.

(2) Incluye $ 415.468 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia. (3) Incluye $ 1.411.068 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia. (4) Imputados a Impuesto a las ganancias. (5) Incluye $ 20.016.408 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a resultados (ver Anexo H), y recuperos por

$ 10.022.863 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia.





- 35 -

ANEXO F Consolidado

COSTO DE VENTAS Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008

Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales 30.06.2009 30.06.2008 Existencia al inicio del ejercicio 286.829.311 204.818.693

Compras del período 245.683.353 309.724.521 Saldos incorporados por adquisición y consolidación de

sociedades - 6.791.685

Gastos de producción – Anexo H Consolidado 1.343.798.434 1.016.806.385 Resultados por tenencia 5.878.616 13.847.896 Existencia al cierre del período (279.721.925) (270.278.660) Costo de ventas 1.602.467.789 1.281.710.520





- 36 -

ANEXO H

Consolidado INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales

Concepto

Gastos de producción

Gastos de comercialización

Gastos de administración

Totales al 30.06.2009

Totales al 30.06.2008

Honorarios y retribuciones por servicios 48.694.612 9.737.660 73.190.553 131.622.825 112.538.200 Remuneraciones, cargas sociales y

beneficios al personal (1) 499.706.003 100.783.992 152.454.352 752.944.347 542.206.086

Gastos de publicidad y promoción - 51.438.646 155.587 51.594.233 60.615.490 Impuestos, tasas y contribuciones 40.605.059 71.383.620 12.899.037 124.887.716 94.459.455 Deudores incobrables - 26.430.655 - 26.430.655 14.482.135 Viáticos y movilidad 14.416.238 4.794.205 3.432.290 22.642.733 21.610.366 Gastos de mantenimiento 117.556.274 8.345.098 33.382.819 159.284.191 137.704.328 Gastos de distribución 5.397.012 10.731.953 - 16.128.965 14.630.036 Gastos de comunicaciones 1.753.941 682.042 2.160.589 4.596.572 4.711.972 Contingencias 17.478.076 243.837 2.294.495 20.016.408 14.866.943 Papelería y útiles 915.842 746.998 6.837.782 8.500.622 9.297.730 Comisiones - 3.668.315 51.418.739 55.087.054 48.571.736 Coproducciones y realizaciones 56.599.368 - - 56.599.368 58.542.835 Costos de impresión 32.446.630 - - 32.446.630 25.965.513 Derechos 346.747.900 - - 346.747.900 264.326.797 Servicios y satélites 62.313.543 174.298 3.000.674 65.488.515 60.864.111 Indemnizaciones / Gastos proceso de

integración 13.519.453 4.815.602 5.939.727 24.274.782 16.008.536 IVA no computable 5.216.743 - - 5.216.743 4.177.737 Alquileres 37.090.508 1.426.496 5.513.634 44.030.638 36.421.089 Gastos varios 43.341.232 6.454.041 7.194.423 56.989.696 33.190.909 Totales al 30.06.2009 1.343.798.434 301.857.458 359.874.701 2.005.530.593 Totales al 30.06.2008 1.016.806.385 264.785.060 293.600.559 1.575.192.004

(1) Incluye aproximadamente $ 5,9 millones y $ 12,5 millones relacionados con el PALP (ver Nota 13 a los estados contables

individuales) correspondientes a los períodos finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 respectivamente. El cargo correspondiente al período finalizado el 30 de junio de 2008 incluye aproximadamente $ 7,9 millones relacionados con el costo inicial de implementación.






- 37 -

ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL

Al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

30.06.2009 31.12.2008 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos – Nota 3.a 20.444.353 44.855.892 Otras inversiones – Anexo D 12.367.557 1.950.834 Otros créditos – Nota 3.b 28.221.154 46.929.327 Total del activo corriente 61.033.064 93.736.053 ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos – Nota 3.b 277.056.034 302.200.326 Inversiones – Anexo C 2.636.808.840 2.539.312.800 Bienes de uso – Anexo A 1.259.283 1.315.696 Total del activo no corriente 2.915.124.157 2.842.828.822 Total del activo 2.976.157.221 2.936.564.875 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 3.c 5.120.593 3.037.481 Préstamos – Nota 8 y Anexo G 56.539.304 56.686.225 Remuneraciones y cargas sociales 8.319.387 10.542.535 Cargas fiscales – Nota 3.d 7.391.456 7.526.296 Deuda por compra de sociedades – Anexo G 20.419.374 32.567.803 Otros pasivos – Nota 3.e 4.906.227 10.197.428 Total del pasivo corriente 102.696.341 120.557.768 PASIVO NO CORRIENTE Préstamos – Nota 8 y Anexo G - 24.150.000 Deuda por compra de sociedades – Anexo G 279.174.022 326.580.008 Otros pasivos – Nota 3.e 30.428.706 5.439.600 Total del pasivo no corriente 309.602.728 356.169.608 Total del pasivo 412.299.069 476.727.376 PATRIMONIO NETO (según estados respectivos) 2.563.858.152 2.459.837.499 Total del pasivo y patrimonio neto 2.976.157.221 2.936.564.875

Las notas 1 a 15 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.






- 38 -

ESTADOS DE RESULTADOS

Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

30.06.2009 30.06.2008 Resultados de inversiones en sociedades controladas – Nota 3.f 108.923.437 208.362.136 Honorarios por asistencia gerencial 29.050.000 27.381.707 Gastos de administración – Anexo H (23.025.006) (24.712.001) Depreciación de bienes de uso – Anexo A (359.256) (328.280) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos Diferencias de cambio y otros 1.699.312 (511.126) Impuestos y gastos varios (1.328.723) (1.449.730) Resultados por tenencia de instrumentos derivados 4.603.500 - Renta de fondos comunes de inversión - 165.055 Intereses 28.843.571 22.434.138

Generados por pasivos Diferencias de cambio y otros (40.432.839) 21.443.077 Intereses (15.497.448) (23.357.003) Resultados por tenencia de instrumentos derivados (354.000) -

Otros egresos netos (4.476.231) (4.531.872) Resultado del período antes del impuesto a las ganancias 87.646.317 224.896.101 Impuesto a las ganancias – Nota 6 3.248.444 (8.069.537) Ganancia del período 90.894.761 216.826.564 Resultado por acción básico 0,32 0,75







- 39 -

ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO


Capital social

Ajuste de capital

Prima de emisión

Subtotal Reserva

legal

Diferencia transitoria de conversión

Resultados no asignados

Total del patrimonio

neto Saldos al 31 de diciembre de 2007 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 - 18.140.223 208.202.334 2.236.981.060 Distribución de dividendos (Nota 11.2) - - - - - - (48.000.000) (48.000.000) Constitución de reserva legal (Nota 11.2) - - - - 10.410.117

. - (10.410.117)

-

Diferencia transitoria de conversión del período - - -

-

-

15.229.467 - 15.229.467

Ganancia del período - - - - - - 216.826.564 216.826.564 Saldos al 30 de junio de 2008 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 10.410.117 33.369.690 366.618.781 2.421.037.091 Saldos al 31 de diciembre de 2008 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 10.410.117 26.255.366 412.533.513 2.459.837.499 Constitución de reserva legal (Nota 11.2) - - - - 13.137.065 - (13.137.065) - Diferencia transitoria de conversión del período - - -

- -

13.125.892 - 13.125.892

Ganancia del período - - - - - - 90.894.761 90.894.761 Saldos al 30 de junio de 2009 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 23.547.182 39.381.258 490.291.209 2.563.858.152







- 40 -

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO


30.06.2009 30.06.2008 EFECTIVO APLICADO A LAS OPERACIONES Ganancia del período 90.894.761 216.826.564 Impuesto a las ganancias (3.248.444) 8.069.537 Intereses devengados (13.346.123) 922.865 Ajustes para conciliar la ganancia del período con el efectivo neto aplicado a

las operaciones: Depreciación de bienes de uso 359.256 328.280 Resultados de inversiones en sociedades controladas (108.923.437) (208.362.136) Constitución (recupero) de previsiones 32.113 (11.011) Diferencias de cambio y otros resultados financieros 38.581.599 (21.097.006) Resultados por tenencia de instrumentos derivados (4.249.500) - Variación en activos y pasivos:

Otros créditos (1.946.933) (4.764.875) Cuentas por pagar 2.083.112 (2.089.370) Remuneraciones y cargas sociales (2.223.148) 290.792 Cargas fiscales 787.166 (310.785) Otros pasivos (5.652.084) (3.141.251)

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta (1.469.488) (1.387.382) Efectivo aplicado a las operaciones (8.321.150) (14.725.778) EFECTIVO GENERADO POR (APLICADO A) LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Cobro de créditos por venta de inversiones en sociedades 104.543.985 - Aportes en sociedades controladas (7.496.414) (17.214.829) Pagos por adquisición de bienes de uso (302.843) (212.642) Préstamos otorgados (1.890.000) (2.800.000) Pagos por adquisición de inversiones en sociedades - (105.328.994) Cobro por venta de inversiones en sociedades - 18.821.997 Pago por cesión de créditos - (18.360.000) Cobro de dividendos - 14.724.774 Cobro de préstamos - 9.270.000 Cobro de intereses 29.588.507 23.616.734 Efectivo generado por (aplicado a) las actividades de inversión 124.443.235 (77.482.960) EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Pago de préstamos (26.114.000) (12.440.000) Pago de deudas por compra de sociedades (88.603.985) - Pago de intereses (18.441.418) (25.111.410) Cobros netos por instrumentos derivados 2.009.500 - Fondos restringidos (5.000.000) - Pago de dividendos y actualizaciones - (48.000.000) Reintegro neto de gastos relacionados con la oferta pública inicial de acciones - 1.484.015 Efectivo aplicado a las actividades de financiación (136.149.903) (84.067.395) RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO 1.010.207 1.265.068 Disminución neta del efectivo (19.017.611) (175.011.065) Efectivo al inicio del ejercicio 46.806.726 179.803.143 Efectivo al cierre del período (1) 27.789.115 4.792.078

(1) Incluye:

Caja y bancos 20.444.353 1.612.011 Inversiones con vencimiento original no mayor a los tres meses 7.344.762 3.180.067






- 41 -

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

Al 30 de junio de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1, excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 – LA SOCIEDAD Grupo Clarín es una compañía holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa. Sus operaciones incluyen la prestación de servicios de televisión por cable y conectividad a Internet, la publicación e impresión de diarios y otras actividades gráficas y de publicidad relacionadas, la producción y distribución de contenidos a través de la televisión abierta y la radio, la prestación de servicios de Internet y otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una parte sustancial de sus ingresos son generados en Argentina. A través de sus subsidiarias, participa en los siguientes segmentos de negocio: - Televisión por cable y acceso a Internet, con operaciones en Argentina y en algunos países limítrofes,

a través de su sociedad controlada Cablevisión (sociedad continuadora por fusión de las operaciones de Multicanal y Teledigital), Grupo Clarín es el mayor operador de cable en América Latina en términos de abonados. Asimismo, esta sociedad presta servicios de conectividad a Internet de alta velocidad a través de sus marcas FiberTel y Flash.

- Impresión y publicación, que incluye diarios de circulación nacional y regional, un diario deportivo, la

edición, publicación y distribución de revistas, como así también la realización de impresiones comerciales. El Diario Clarín, el diario nacional de mayor circulación, es el segundo de mayor circulación en el mundo de habla hispana. El diario deportivo Olé es el único diario en su especie en el mercado argentino. El diario La Razón es el diario gratuito de mayor circulación en la Argentina. La revista para chicos Genios es también la de mayor circulación en su género. Por su parte, AGR es su compañía impresora.

- Producción y distribución de contenidos, que incluye a Canal 13, el canal de televisión abierta de

mayor audiencia en el prime time, las estaciones de radio de AM/FM (Radio Mitre y La 100), como así también la producción de contenidos para televisión, películas y radio, incluyendo a señales de cable, y la organización y televisación de eventos deportivos; y

- Contenidos digitales y otros, que incluye principalmente el contenido digital y de Internet, clasificados

on line y portales horizontales y verticales, como así también a su subsidiaria GCGC, su centro de servicios compartidos.

NOTA 2 – BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES Los estados contables de la Sociedad han sido confeccionados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, considerando las normas de la CNV. Dichas normas han sido aplicadas uniformemente respecto de la información presentada en forma comparativa. Para una adecuada interpretación de la situación patrimonial, financiera y de la evolución de los resultados de la Sociedad y sus sociedades controladas, la Dirección de la Sociedad recomienda la lectura de los estados contables individuales conjuntamente con los estados contables consolidados, que se presentan en primera instancia y forman parte integrante de los estados contables individuales.





- 42 -

2.1. Reexpresión en moneda constante Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la FACPCE, mediante el cual se reconocen en forma integral los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda durante períodos inflacionarios, interrumpiéndose el ajuste por inflación en períodos de estabilidad monetaria. 2.2. Criterios de valuación A continuación se detallan los principales criterios de valuación utilizados para la confección de los presentes estados contables: a. Caja y bancos

- En moneda nacional: a su valor nominal. - En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período o

ejercicio para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en el Anexo G.

b. Otras inversiones

- Han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados en caso de corresponder, y se

convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada período o ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en los Anexos D y G.

c. Otros créditos y deudas

- En moneda nacional: su medición contable ha sido obtenida mediante el cálculo del valor descontado de los flujos de fondos que originarán estos créditos y deudas excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados. Los créditos y deudas cuyo valor descontado no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción.

- En moneda extranjera: han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente, teniendo

en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período o ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. Los detalles respectivos se exponen en el Anexo G.

Los créditos y deudas incluyen la porción devengada hasta el cierre de cada período o ejercicio de los resultados financieros pertinentes. El rubro Otros créditos se encuentra neto de la previsión para deudores incobrables, que es determinada al cierre de cada período o ejercicio en función del análisis individual de los diferentes créditos que componen el rubro, de la previsión para depósitos en garantía no recuperables, que comprende la porción de ellos que se estima cubrirá juicios en curso y otros gastos que eventualmente se efectúen, y de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6). El movimiento de dichas previsiones se expone en el Anexo E.





- 43 -

d. Inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas - Llaves de negocio

Las inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas aplicando el método del valor patrimonial proporcional, de acuerdo con lo expresado por la Resolución Técnica Nº 21 de la FACPCE. Los criterios contables aplicados por las sociedades controladas y vinculadas son idénticos a los utilizados por la Sociedad o, en su caso, se realizaron los ajustes correspondientes. El detalle de las participaciones de la Sociedad en estas sociedades se expone en el Anexo C. En abril de 2009, ciertas subsidiarias de la Sociedad decidieron adherirse a la Ley 26.476, que establece un régimen para la regularización y financiación de pasivos fiscales. Los efectos de estas presentaciones han sido considerados en la preparación de los estados contables de la Sociedad al 30 de junio de 2009. La conversión de los estados contables de las sociedades del exterior consideradas como integradas se ha efectuado de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, convirtiendo las mediciones en moneda extranjera a pesos argentinos empleando el tipo de cambio correspondiente a la fecha en cuyo poder adquisitivo esté expresada la medición. Los estados contables de las sociedades del exterior no integradas, controladas en forma indirecta por la Sociedad, han sido convertidos a pesos argentinos de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, siguiendo uno de los métodos aplicables a sociedades no integradas (tipo de cambio corriente). Las diferencias por conversión resultantes al 30 de junio de 2009 y 2008 se imputaron en el rubro Diferencia transitoria de conversión integrante de los estados de evolución del patrimonio neto. Las llaves de negocio representan la diferencia entre el costo y el valor de mercado de los activos netos identificables adquiridos. El valor llave fue reexpresado siguiendo los lineamientos mencionados en la Nota 2.1. Los valores llave generados por las recientes adquisiciones son estimaciones preliminares debido a que tanto la Sociedad como sus sociedades controladas se encuentran recopilando evidencia que permita una mejor estimación de los valores corrientes de los activos y pasivos identificables al momento de la compra. En consecuencia, estos valores podrían ser modificados de acuerdo a lo permitido por las normas contables vigentes. Hasta el 31 de diciembre de 2002, la Sociedad amortizó las Llaves de negocio en un período de 20 años. A partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad, mediante la aplicación del criterio permitido por las normas contables vigentes, adoptó el criterio de discontinuar la amortización de las llaves de negocio consideradas con vida útil indefinida relacionadas directamente con el negocio de las respectivas inversiones. La Sociedad evalúa periódicamente la recuperabilidad de los valores llaves sobre la base de flujos futuros de fondos descontados y otra información disponible a la fecha de emisión de los estados contables. El valor de libros de las inversiones permanentes y las llaves de negocio, neto de las previsiones registradas, no supera su valor recuperable al cierre de cada período o ejercicio.

e. Bienes de uso Han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1, menos la correspondiente depreciación acumulada al cierre de cada período o ejercicio. La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada.





- 44 -

El valor de dichos activos no supera su valor recuperable. La evolución de los bienes de uso se expone en el Anexo A.

f. Instrumentos derivados Los créditos y deudas originados en instrumentos derivados han sido valuados a su valor corriente estimado. Los cambios en la valuación de tales instrumentos han sido reconocidos como resultado en el período en que se producen.

g. Patrimonio neto El capital social se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de su reexpresión, según lo indicado en la Nota 2.1, se expone en la cuenta Ajuste de capital. El resto de las cuentas del patrimonio neto se exponen a su valor original reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1.

h. Cuentas del estado de resultados Los cargos por consumos y depreciaciones de activos no monetarios se calcularon en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.1. Las restantes cuentas de resultados se encuentran expresadas en valores nominales.

i. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta La Sociedad registra el impuesto a las ganancias por el método del impuesto diferido, que consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas. Asimismo tiene en consideración la posibilidad de aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos. De acuerdo con lo establecido por las normas del CPCECABA, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Las diferencias originadas en la reexpresión en moneda constante del costo original de los bienes de uso, cuya deducción no está reconocida impositivamente, han sido consideradas como diferencias permanentes, por lo que no originan el reconocimiento de impuestos diferidos. Al 30 de junio de 2009 no existe ajuste por inflación contenido en los saldos de bienes de uso de la Sociedad. En la Nota 6 se detalla información adicional relacionada con el impuesto diferido. La Sociedad ha analizado la recuperabilidad del activo diferido en función de sus planes de negocio, y ha registrado una previsión por dudosa recuperabilidad, a efectos de llevar la posición neta del activo por impuesto diferido a su probable valor recuperable. El movimiento de la previsión se expone en el Anexo E. El impuesto a la ganancia mínima presunta se considera complementario del impuesto a las ganancias. Mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta ha sido activado en el rubro Otros créditos no corrientes neto de una previsión por dudosa recuperabilidad, calculada en base a los actuales planes de negocio de la Sociedad.





- 45 -

j. Resultados por acción

Los resultados por acción han sido calculados en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada uno de los períodos.

2.3. Uso de estimaciones

La preparación de estados contables de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, requiere la consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, en la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados, como así también en los montos de ingresos y gastos de cada período. Los resultados finales podrían diferir de los estimados.

NOTA 3 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS NO EXPUESTOS EN ANEXOS Estados de situación patrimonial 30.06.2009 31.12.2008

a. Caja y bancos Fondo fijo 59.327 49.327 Bancos 20.385.026 44.806.565 20.444.353 44.855.892

b. Otros créditos Corrientes Sociedades relacionadas – Nota 4 11.629.385 31.046.261 Créditos fiscales 562.428 407.448 Anticipos 640.741 620.337 Instrumentos derivados 15.379.000 12.785.000 Diversos 9.600 2.070.281 28.221.154 46.929.327 No corrientes Sociedades relacionadas – Nota 4 y 9 247.416.104 278.454.726 Activo neto por impuesto diferido – Nota 6 22.798.625 19.550.181 Impuesto a la ganancia mínima presunta 6.809.379 4.163.672 Depósitos en garantía 376.911 344.619 Previsión para depósitos en garantía no recuperables – Anexo E (344.985) (312.872) Diversos 845.206 845.206 Previsión para deudores incobrables – Anexo E (845.206) (845.206) 277.056.034 302.200.326

c. Cuentas por pagar Proveedores 764.917 1.442.742 Sociedades relacionadas – Nota 4 4.355.676 1.594.739 5.120.593 3.037.481

d. Cargas fiscales Impuesto a la ganancia mínima presunta 2.711.584 1.279.483 Impuesto al valor agregado 3.970.335 5.329.502 Otras deudas fiscales 709.537 917.311 7.391.456 7.526.296





- 46 -

30.06.2009 31.12.2008 e. Otros pasivos

Corrientes Diversos 4.552.227 10.197.428 Instrumentos derivados 354.000 - 4.906.227 10.197.428 No corrientes Participación en otras sociedades – Anexo C 30.428.706 5.439.600 30.428.706 5.439.600

30.06.2009 30.06.2008 Estados de resultados

f. Resultados de inversiones en sociedades controladas SHOSA 26.315.698 51.035.039 Vistone 19.144.272 37.898.305 VLG 5.325.349 10.336.848 CVB 4.578.526 8.945.797 CLC 1.048.061 2.121.058 AGEA 32.014.759 59.525.290 CIMECO 2.262.800 1.274.684 GCSA Investments (6.789.921) (308.489) ARTEAR 13.817.503 6.052.290 IESA 32.095.573 24.065.309 Radio Mitre (1.057.450) (5.400.500) GCGC (306.833) (626.451) CMD (1.269.012) 977.366 GC Services (18.199.185) 12.367.187 Otros (56.703) 98.403

108.923.437 208.362.136 NOTA 4 – SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS A continuación se detallan los saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008:

Sociedad Rubro 30.06.2009 31.12.2008 Controladas Vistone Préstamos - (774.000) AGEA Otros créditos - 22.894

Cuentas por pagar (3.580.294) (915.076) ARTEAR Otros créditos 1.354.760 1.100.139

Cuentas por pagar (26.618) (26.618) IESA Cuentas por pagar (29.975) (29.975) Radio Mitre Otros créditos 3.986.192 2.434.134

GCGC Otros créditos 1.365.000 1.115.000 Cuentas por pagar (10.924) (7.404)





- 47 -

Sociedad Rubro 30.06.2009 31.12.2008

CMD Otros créditos

17.535 437.688

Préstamos (1.921.773) (1.921.773)

Controladas indirectamente Cablevisión

Otros créditos 252.121.539 304.114.179 Cuentas por pagar (76.887) (76.887)

PRIMA Cuentas por pagar (536.877) (442.911)

AGR Otros créditos 15.385 - Cuentas por pagar (302) (2.069)

Unir S.A. Otros créditos 1.200 1.200 Impripost Tecnologías S.A. Otros créditos 183.750 275.625 CIMECO Préstamos (1.313.179) (5.529.537) Ferias y Exposiciones S. A. Otros créditos 128 128 TRISA Cuentas por pagar (93.799) (93.799)

A continuación se detallan las operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008:

Sociedad Concepto 30.06.2009 30.06.2008 Controladas AGEA Honorarios por asistencia

13.200.000 12.000.000

Publicidad (2.660) (1.610) ARTEAR Honorarios por asistencia 6.000.000 5.400.000 IESA Honorarios por asistencia 1.980.000 1.800.000 Radio Mitre Honorarios por asistencia 120.000 120.000

Intereses ganados 3.288 14.247 GCGC Servicios (1.150.254) (782.331) CMD Intereses ganados

- 459.725

Controladas indirectamente Cablevisión Honorarios por asistencia 4.600.000 5.211.707

Intereses ganados 28.095.266 20.048.634 PRIMA Servicios

(77.658) (45.055)

AGR Honorarios por asistencia 2.700.000 2.400.000 Gastos varios (25.006) (850)

Impripost Tecnologías S.A. Honorarios por asistencia 450.000 450.000 Autos Virtuales Intereses ganados - 54.814 CIMECO Intereses perdidos (267.267) -





- 48 -

NOTA 5 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO En los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 se realizaron las siguientes transacciones significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes: 30.06.2009 30.06.2008 Cobro de dividendos mediante cesión de créditos (Nota 9.a) 52.864.407

-

Cobro de dividendos mediante cancelación de deudas 4.106.404 - Capitalización de créditos mantenidos con subsidiarias - 961.171

NOTA 6 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y METODO DEL IMPUESTO DIFERIDO En el siguiente cuadro se detalla la composición del activo neto por impuesto diferido al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008 (en miles de pesos):

30.06.2009 31.12.2008

Activo Quebrantos impositivos 18.263 12.908 Quebrantos impositivos específicos 28.124 28.124 Otras inversiones 8.194 8.194 Remuneraciones y cargas sociales 1.012 750 Otros créditos 336 325 Subtotal 55.929 50.301 Previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido – Anexo E (33.130) (30.751)

Activo neto por impuesto diferido 22.799 19.550 La Sociedad mantiene al 30 de junio de 2009 un activo neto por impuesto diferido de aproximadamente $ 22,8 millones, que representa el saldo de diferencias temporarias activas y quebrantos impositivos que la Dirección de la Sociedad estima recuperables en función de sus actuales planes de negocio. A continuación se presenta una conciliación entre los impuestos a las ganancias imputados a resultados por los períodos finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 y los que resultarían de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos y el impuesto a las ganancias determinado de cada período (en miles de pesos):





- 49 -

30.06.2009 30.06.2008

Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente (35%) sobre

el resultado contable antes de impuesto a las ganancias (30.676)

(78.714) Diferencias permanentes

Resultado de inversiones en sociedades controladas 38.123 72.927 Resultados no imponibles (1.648) (1.597) Diversos (172) (686)

Subtotal 5.627 (8.070)

Variación de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido - Anexo E (2.379)

- Impuesto a las ganancias 3.248 (8.070) Cargo del período por impuesto diferido 3.248 (8.070) Total 3.248 (8.070)

Al 30 de junio de 2009, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo acumulado de aproximadamente $ 132,5 millones, que calculado a la tasa impositiva vigente representa un activo diferido de aproximadamente $ 46,4 millones. A continuación se expone el detalle del vencimiento del mencionado quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Año hasta el que se puede utilizar

Quebranto impositivo

2009 80.355 2010 10.177 2012 14.537 2013 11.678 2014 15.787

132.534 NOTA 7 – PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERES DE INVERSIONES, CREDITOS Y DEUDAS

30.06.2009 Otras inversiones (1) Sin plazo establecido 12.367.557 12.367.557 Créditos (2) Sin plazo establecido (3) 11.864.159 A vencer

Dentro de los tres meses (3) 19.584.300 A más de tres meses y hasta seis meses(3) 3.510.000 A más de seis meses y hasta nueve meses (3) 104.000 A más de un año y hasta dos años (4) 247.416.104 270.614.404

282.478.563





- 50 -

30.06.2009

Deudas(5) Sin plazo establecido (3) 7.410.473 A vencer

Dentro de los tres meses (6) 25.367.291 A más de tres meses y hasta seis meses (7) 1.675.436 A más de seis meses y hasta nueve meses (8) 4.396.991 A más de nueve y hasta doce meses (3) 7.306.846 A más de un año y hasta dos años (9) 279.174.022

317.920.586 325.331.059 c Préstamos A vencer

Dentro de los tres meses (10) 26.704.352 A más de tres y hasta seis meses (3) 3.234.952 A más de seis meses y hasta nueve meses (11) 26.600.000

56.539.304 (1) $ 5.000.000 devengan una tasa interés del 13% nominal anual, $ 22.795 no devengan interés y el resto devenga una tasa de interés

variable. (2) No incluyen $ 22.798.625 correspondientes al activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6). (3) No devengan interés. (4) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9. (5) No incluyen $ 30.428.706 correspondientes a participaciones en otras sociedades. (6) $ 1.369.576 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual y $ 15.722.524 devengan interés según lo detallado en la Nota 9, el resto

no devenga interés. (7) $ 1.369.576 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (8) $ 64.218 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (9) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9. (10) $ 26.600.000 devengan interés según lo detallado en la Nota 8.1, el resto no devenga interés. (11) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 8.1.

NOTA 8 – PRESTAMOS 8.1. Préstamos financieros El 26 de julio de 2001 la sociedad controlada Raven celebró un contrato de préstamo por un monto de US$ 194,8 millones con JPM. Durante el ejercicio 2004 JPM cedió a la Sociedad los derechos que poseía bajo el préstamo suscripto con Raven por hasta US$ 75 millones, con motivo de la cancelación de ciertas garantías. Por otro lado en febrero de 2004, Raven y DTVLA, entre otras compañías, alcanzaron un acuerdo mediante el cual Raven recibió US$ 56 millones en concepto de cobro del crédito emergente de la aceleración de la opción de venta establecida bajo el “Put Agreement”. Subsecuentemente, Raven canceló parcialmente las deudas que mantenía con JPM y la Sociedad, llevando los saldos impagos a US$ 40 millones y US$ 54 millones, respectivamente. En mayo de 2004 JPM transfirió su crédito con Raven, lo cual tuvo como efecto la asignación a la Sociedad del saldo del crédito mencionado a cambio del pago de un precio por un monto equivalente. Los saldos de US$ 54 millones y US$ 40 millones que Raven adeudaba a la Sociedad fueron condonados mediante acuerdos de fechas 6 de febrero y 4 de mayo de 2004, respectivamente. Posteriormente la Sociedad, único accionista de Raven, resolvió en reunión de Directorio de fecha 31 de julio de 2004 la disolución anticipada y liquidación de esta sociedad.





- 51 -

El saldo remanente del precio referido anteriormente de US$ 40 millones fue refinanciado mediante un acuerdo entre la Sociedad y JPM de fecha 3 de mayo de 2004, el cual establece el devengamiento de intereses a tasa LIBO más un margen del 2%, pagaderos en forma trimestral, y la amortización del capital remanente en forma anual. Durante el mes de marzo de 2006 la Sociedad procedió a la cancelación de la primera cuota de capital del préstamo por un monto de US$ 4 millones. En agosto de 2006, la Sociedad firmó una addenda al contrato de refinanciación antedicho, mediante el cual JPM reintegró los US$ 4 millones pagados por la Sociedad, y se redefinió la amortización del capital de la siguiente forma:

Fecha de pago Amortización del capital 17 de marzo de 2007 US$ 8 millones

17 de marzo de 2008 US$ 16 millones 17 de marzo de 2009 US$ 16 millones

Adicionalmente, el acuerdo establece una serie de compromisos y limitaciones, dentro de las que se destacan restricciones al incurrimiento de deuda, gravámenes, fusiones, venta de activos significativos, liquidaciones, disolución y liquidación y cambios de control efectivos, así como el mantenimiento en una cuenta de reserva de un monto por lo menos igual al total del monto pagadero conforme a este préstamo en la siguiente fecha de pago de intereses. Mediante una nueva addenda al contrato de refinanciación de fecha 20 de agosto de 2007, las garantías otorgadas oportunamente por parte de los accionistas de la Sociedad han sido liberadas. En marzo de 2008, la Sociedad firmó una nueva addenda al contrato de refinanciación ya descripto mediante el cual se redefinió la amortización del capital remanente de la siguiente forma:

Fecha de pago

Amortización de capital

17 de marzo de 2008

US$ 4 millones 17 de septiembre de 2008

US$ 7 millones 17 de marzo de 2009

US$ 7 millones 17 de septiembre de 2009

US$ 7 millones 17 de marzo de 2010

US$ 7 millones Asimismo, se modificó la tasa de interés a devengar, pasando a ser LIBO más un margen del 3% a partir del 17 de marzo de 2008, y LIBO más un margen del 4% a partir del 17 de marzo de 2009. Al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008, la Sociedad mantenía deudas por $ 53.200.000 y $ 72.450.000, y $ 104.352 y $ 160.915 en concepto de capital e intereses, respectivamente. A la fecha de los presentes estados contables, la Sociedad ha cumplido con los pagos exigibles. 8.2. Otros préstamos Al 30 de junio de 2009, la Sociedad mantenía deudas con sociedades controladas por $ 3,2 millones. NOTA 9 – OTROS CREDITOS Y DEUDAS En virtud de las transacciones llevadas a cabo en septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la Sociedad:





- 52 -

a. Recibió de Cablevisión un título de deuda privado de $ 297,6 millones con vencimiento a 3 años, que

bajo las condiciones de su emisión devenga intereses pagaderos en forma semestral a partir del 26 de marzo de 2007 a una tasa variable determinada por la tasa BADLAR más un margen fijo de 6%, con ciertos topes. Bajo ciertas circunstancias, en caso que Cablevisión hubiese optado por capitalizar dichos intereses, el margen antedicho será del 8%. El capital se amortiza en un único pago el 26 de septiembre de 2009. En diciembre de 2007, Cablevisión precanceló $ 56,8 millones de capital, más los correspondientes intereses devengados.

Con fecha 1º de junio de 2008 se emitió un nuevo título de deuda reemplazando al anterior, mediante el cual se extiende el vencimiento hasta el 31 de diciembre de 2010, fijando la tasa de interés en 21% hasta el 31 de diciembre de 2008, y 18,75% desde esa fecha hasta el vencimiento. Como consecuencia de diversas operaciones realizadas durante el año 2008, entre ellas transferencias de titularidad y precancelaciones de capital, el crédito que la Sociedad mantiene con Cablevisión se incrementó en $ 58,1 millones. Asimismo, durante el mes de marzo de 2009 la Sociedad recibió de ciertas sociedades controladas cesiones de derechos por $ 53,3 millones sobre títulos de deuda de Cablevisión de idénticas características a las mencionadas en el primer párrafo. Por otro lado, durante 2009 Cablevisión precanceló $ 104,5 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados.

b. Emitió un título de deuda por un total de US$ 157,8 millones, cuyo vencimiento operará el 26 de septiembre de 2010, devengando intereses pagaderos en forma semestral a partir del 26 de marzo de 2007 a una tasa determinada por la tasa LIBO para seis meses más 3,50%. Bajo ciertas circunstancias, en caso que la Sociedad opte por capitalizar dichos intereses, el margen antedicho se incrementará en 0,25%. Asimismo, de cumplirse ciertas condiciones, el vencimiento de dicho título podrá ser prorrogable hasta el 26 de septiembre de 2011. Durante los ejercicios 2007 y 2008, Grupo Clarín precanceló US$ 29 millones y US$ 27 millones de capital respectivamente, más los correspondientes intereses devengados en cada caso.

Durante 2009, Grupo Clarín efectuó precancelaciones de deuda por un total de US$ 24,2 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados.

NOTA 10 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS a. La Sociedad ha suscripto garantías con las entidades bancarias intervinientes en los contratos de “swap”

mencionados en el primer párrafo de la Nota 7 a los estados contables consolidados, a fin de garantizar en forma absoluta, incondicional e irrevocable el pago puntual de todas las obligaciones emergentes de los mismos. Asimismo, la Sociedad cedió en garantía el producido, si lo hubiere, de algunos de los contratos a término en moneda extranjera mencionados en la Nota 14 por un valor nominal de US$ 30 millones para garantizar el cumplimiento de determinadas obligaciones de pago emergentes de los contratos de “swap” mencionados en el párrafo anterior.

b. Durante junio de 2009, la Sociedad constituyó prendas sobre colocaciones a plazo de su titularidad, a

efectos de garantizar las obligaciones a su cargo derivadas de algunos de los contratos de cobertura a término en moneda extranjera mencionados en la Nota 14. Al 30 de junio de 2009, las colocaciones a plazo prendados ascendían a aproximadamente $ 5 millones, los cuales garantizaban contratos de cobertura a término en moneda extranjera por un total de US$ 17 millones.





- 53 -

c. Conforme acta notarial de fecha 19 de septiembre de 2008, AGEA y la Sociedad fueron notificadas de la

interposición de una demanda promovida por una entidad de consumidores y damnificados financieros (con más seis personas físicas) que reclaman los daños y perjuicios ocasionados a tenedores de obligaciones negociables -personas físicas no profesionales de inversiones o consumidores- derivados del APE de Multicanal. El reclamo se funda en la novedosa Ley de Defensa del Consumidor que en general tiene un trámite ambiguo y estricto en contra del demandado.

La Sociedad y AGEA, únicos notificados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, se han presentado e interpuesto como cuestión preliminar la falta de cumplimiento de la mediación y solicitado la ordinarización del proceso (dado que a la fecha tiene el trámite breve del juicio sumarísimo). Asimismo se anticipó la prescripción y se pidió la suspensión del proceso, todo lo cual a la fecha está sustanciándose con la contraria. Sin perjuicio de ello, la Sociedad y AGEA han logrado suspender el plazo para la contestación de la demanda hasta tanto el juez resuelva el pedido de ordinarización del proceso y la vuelta al trámite de mediación atento las irregularidades señaladas. En opinión de los asesores legales de la Sociedad, existen razones en virtud de las cuales el juez podría resolver la ordinarización del proceso y la vuelta al trámite de mediación.

NOTA 11 – CAPITAL Y RESULTADOS 11.1. Composición del capital social Con el ingreso de la Sociedad durante el año 2007 al régimen de oferta pública de acciones el capital social quedó fijado en $ 287.418.584, representado por: − 75.980.304 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con

derecho a cinco votos por acción. − 186.281.411 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a un

voto por acción. − 25.156.869 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con

derecho a un voto por acción. Conforme las autorizaciones conferidas por la CNV y la BCBA, con fechas 5 y 11 de octubre de 2007, respectivamente, se autorizó el ingreso al régimen de oferta pública de las acciones que componen la totalidad del capital social de la Sociedad, habiéndose autorizado a la Sociedad a (i) efectuar oferta pública de sus acciones ordinarias escriturales Clase B, (ii) cotizar acciones ordinarias escriturales Clase B y (iii) cotizar las acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C, que tienen su negociación suspendida, en razón de las restricciones a la transferencia que establece el Estatuto Social. También en el último trimestre de 2007 la Sociedad obtuvo la autorización para la cotización de GDSs, cada uno representativo de dos acciones ordinarias clase B de la Sociedad, en la LSE. 11.2. Resultados no asignados La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 24 de abril de 2008 resolvió, entre otros temas, la distribución de las utilidades del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 de la siguiente forma: i) $ 1.366.307 a absorber el saldo de resultados no asignados negativos luego de la absorción dispuesta por Asamblea General de Accionistas Ordinaria y Extraordinaria de fecha 13 de julio de 2007; ii) $ 10.410.117 a reserva legal (5% del resultado del ejercicio luego de absorber resultados no asignados al inicio del ejercicio); iii) $ 48.000.000 a dividendos en efectivo; y iv) el saldo de $ 149.792.217 a resultados no asignados.





- 54 -

La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 23 de abril de 2009 resolvió, entre otros temas, que las utilidades del ejercicio que ascendieron a $ 262.741.296 sean destinadas: i) $ 13.137.065 a reserva legal y ii) $ 249.604.231 a resultados no asignados. 11.3. Asignación de resultados no asignados El estatuto de la Sociedad establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinen: (i) cinco por ciento hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social para el fondo de reserva legal, y (ii) el saldo en todo o en parte, a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora, a dividendo de las acciones ordinarias, o a fondos de reserva facultativos o de previsión o a cuenta nueva, o al destino que determine la Asamblea. NOTA 12 – ADQUISICIONES Y VENTAS DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES a. En diciembre de 2007, la Sociedad procedió a adoptar el tipo de sociedad anónima constituida en

Argentina para sus subsidiarias CVB y Vistone. La Sociedad aportó el 5% de su participación en Vistone a CVB, y a su vez transfirió el 5% de su participación en CVB a CLC. Consecuentemente, la Sociedad pasó a ser titular de participaciones directas del 95% en CVB y Vistone. Con fecha 31 de marzo de 2008 se efectuó la inscripción de la adecuación de ambas sociedades ante la IGJ.

b. El 3 de abril de 2008 AGEA cedió a la Sociedad el 54,5% de sus derechos y obligaciones derivados de la

opción de compra descripta en la Nota 9.1.b a los estados contables consolidados. En esa misma fecha la Sociedad ejerció la mencionada opción de compra, en razón de lo cual celebró con S.A. La Nación un contrato de compraventa de acciones por el cual adquirió 7.633.920 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase A, de $ 1 de valor nominal cada una y con derecho a cinco votos por acción de CIMECO, representativas del 27,3% de su capital social. Adicionalmente, Grupo Clarín adquirió de S.A. La Nación 98 acciones ordinarias, nominativas no endosables de $ 1 de valor nominal cada una y con derecho a un voto por acción de CMI. Como única contraprestación la Sociedad abonó a S.A. La Nación la suma de US$ 33,6 millones. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

c. Con fecha 23 de mayo de 2008, la Sociedad constituyó GCSA Investments, una sociedad de

responsabilidad limitada (LLC) domiciliada en el Estado de Delaware, Estados Unidos, de la cual posee un 100% de participación. Con fecha 13 de junio de 2008, la Sociedad transfirió a dicha subsidiaria un 4,9 % del capital social de CIMECO, a un precio de US$ 6 millones.

d. El 8 de octubre de 2008, la Sociedad transfirió aproximadamente 1,7% de participación accionaria en

CIMECO a una sociedad controlada. e. El 30 de diciembre de 2008, la Sociedad transfirió su participación accionaria sobre Clarín Global a una

sociedad controlada.

NOTA 13 – PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO (PALP) Durante el último trimestre de 2007, la Sociedad, junto con sus sociedades controladas, comenzó con el proceso de implementación de un PALP para ciertos ejecutivos (directores y gerentes integrantes de la “nómina ejecutiva”), el cual entró en vigencia a partir de enero de 2008. A través de este plan, los ejecutivos que opten por adherirse al mismo asumen el compromiso de aportar regularmente una parte de sus ingresos (que será variable dentro de cierto rango, a opción del empleado) para la constitución de un fondo que le permitirá reforzar su capacidad de ahorro. Asimismo, cada sociedad del Grupo en la que dicho ejecutivo preste servicios comprometerá una suma igual a la que éste decida contribuir al fondo a la que, sólo bajo ciertas condiciones, el empleado podrá acceder al momento en que deje de ser parte de dicho PALP.





- 55 -

Adicionalmente, el PALP contempla algunas condiciones especiales para aquellos gerentes que integraban la “nómina ejecutiva” con anterioridad al 1° de enero de 2007, consistentes en contribuciones complementarias de cada sociedad al PALP, relacionadas con la antigüedad del ejecutivo en el Grupo. De acuerdo con lo establecido en la Resolución Técnica N° 23 el plan de ahorro mencionado califica como un plan de Contribución Definida lo cual implica que las contribuciones de las sociedades se imputarán a resultados en forma mensual a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

NOTA 14 – INSTRUMENTOS DERIVADOS La Sociedad suscribe instrumentos derivados solamente con fines de garantizar los flujos de efectivo futuros de su deuda a tasa fija y/o en dólares. Grupo Clarín no suscribe instrumentos derivados con propósitos especulativos. Dentro del rubro Otros créditos corrientes se incluyen $ 15,4 millones y dentro del rubro Otros pasivos corrientes se incluyen $ 0,4 millones correspondientes a montos netos de contratos de compraventa de moneda extranjera a término suscriptos por la Sociedad, sobre valores nominales por un total de US$ 60 millones, con vencimientos entre agosto de 2009 y mayo de 2010. Las operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2009, una ganancia de $ 4,2 millones. NOTA 15 – HECHOS POSTERIORES a. Con posterioridad al cierre, la Sociedad ha suscripto un acuerdo garantizando el pago de las obligaciones

emergentes del préstamo tomado por su subsidiaria GCSA Investments, según se detalla en la Nota 11 a los estados contables consolidados.

b. Con fecha 8 de julio de 2009, la Sociedad precanceló US$ 4,1 millones en concepto de capital de la deuda mencionada en la Nota 9.b, más los correspondientes intereses devengados.





- 56 -

ANEXO A EVOLUCION DE BIENES DE USO

Al 30 de junio de 2009 y 2008, y al 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Valores de origen Depreciaciones

Cuenta principal

Al inicio del ejercicio Aumentos

Al cierre

del período Al inicio

del ejercicio

Alícuota

Del período Al cierre

del período



Muebles y útiles 243.422 14.600 258.022 70.163 10% 11.135 81.298 176.724 173.259 Equipos de audio y video 85.500 - 85.500 34.371 20% 6.148 40.519 44.981 51.129 Equipos de telecomunicaciones 37.672 - 37.672 33.495 20% 621 34.116 3.556 4.177 Equipos de computación y software 2.922.254 288.243 3.210.497 1.835.123 33% 341.352 2.176.475 1.034.022 1.087.131 Totales al 30.06.2009 3.288.848 302.843 3.591.691 1.973.152 359.256 2.332.408 1.259.283 1.315.696 Totales al 30.06.2008 2.772.001 212.642 2.984.643 1.298.741 328.280 1.627.021 1.357.622





- 57 -

ANEXO C Hoja 1 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades


Inversiones no corrientes Tipo de acciones Cantidad Valor nominal Valor de costo Valor de libros (1)

SHOSA Ordinarias 123.323.081 $ 1,00 497.366.418 326.925.965

Valor llave 506.093.000 Vistone Ordinarias 319.908.527 $ 1,00 331.754.512 540.011.833

VLG - - - 97.947.290 65.950.479 Valor llave 102.604.232

CVB Ordinarias 63.280.286 $ 1,00 59.688.488 114.257.751 CLC Ordinarias 19.185.422 $ 1,00 19.191.422 31.790.953 Pem S.A. Ordinarias 1 $ 1,00 1 2 AGEA Ordinarias 141.199.126 $ 1,00 539.522.170 489.220.740 AGR Ordinarias 1.254.128 $ 1,00 2.644.874 1.411.243 CIMECO Ordinarias 37.412.958 $ 1,00 79.997.244 24.292.394

Valor llave 58.837.707 CMI Ordinarias 98 $ 1,00 45.449 69.633 ARTEAR Ordinarias 53.186.347 $ 1,00 152.243.761 216.653.961 IESA Ordinarias 124.545 $ 0,10 48.085.768 102.033.683 Radio Mitre Ordinarias 19.666.868 $ 1,00 66.000.113 16.440.930 GCGC Ordinarias 11.713.720 $ 1,00 14.697.381 11.564.936 CMD Ordinarias 48.745.147 $ 1,00 104.675.302 27.425.297 GC Minor Ordinarias 1.202.084 $ 1,00 1.585.579 1.224.101 Totales al 30.06.2009 2.015.445.772 2.636.808.840 Totales al 31.12.2008 2.007.709.359 2.539.312.800

Otros pasivos no corrientes Valor de costo Valor de libros GC Services - - - 14.124.342 19.034.496 GCSA Investments - - - 304 11.394.210 Totales 30.06.2009 14.124.646 30.428.706 Totales 31.12.2008 14.124.646 5.439.600

(1) El valor patrimonial proporcional en algunos casos no se corresponde con el patrimonio neto indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecuó a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la eliminación de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control común de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.





- 58 -

ANEXO C Hoja 2 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades


Información sobre el emisor Según estados contables al 30 de junio de 2009

Actividad principal

Participación directa en el

capital y votos

Capital Resultado del

período Patrimonio

neto Inversiones no corrientes SHOSA Inversora y financiera 97,0% 127.135.997 36.210.578 669.712.503 Vistone Inversora 95,0% 336.745.344 24.883.783 491.656.647 VLG Inversora y financiera 11,0% - 63.489.638 1.238.464.679 CVB Inversora y financiera 95,0% 66.610.353 5.848.658 100.763.915 CLC Inversora y financiera 99,9% 19.186.422 285.383 20.054.534 Pem S.A. Inversora 0,1% 13.558.511 890.004 29.118.786 AGEA Editora e impresora 99,9% 141.199.151 31.694.092 512.036.139 AGR Gráfica 0,9 % 138.865.295 (1.538.473) 163.741.465 CIMECO Inversora y financiera 20,7% 180.479.453 12.820.788 212.547.330

CMI Comercializadora publicitaria 0,8% 12.000 859.752 8.526.495 GCSA Investments Inversora y financiera 100,0% - (6.111.718) (12.799.893) ARTEAR Servicios de radiodifusión 97,0% (1) 54.859.553 14.252.192 224.829.532 IESA Inversora y financiera 99,9% 12.457 34.154.278 102.054.164 Radio Mitre Servicios de radiodifusión 95,8% 20.518.383 (1.103.235) 17.105.144 GCGC Prestación de servicios 97,0% 12.076.000 (328.639) 11.905.403 CMD Inversora y financiera 82,0% 59.445.301 (1.547.575) 78.423.527 GC Services Inversora y financiera 100,0% - (18.199.185) (19.034.496) GC Minor Inversora y financiera 95,3% 1.262.048 (55.210) 1.283.093

(1) La participación en los votos asciende a 98,8%.





- 59 -

ANEXO D OTRAS INVERSIONES


Valores de libros Cuenta principal y características de los valores 30.06.2009 31.12.2008

Otras inversiones corrientes: Colocaciones financieras 5.477.425 411.587

Money Market – Anexo G 6.890.132 1.539.247 Totales 12.367.557 1.950.834





- 60 -

ANEXO E EVOLUCION DE PREVISIONES

Al 30 de junio de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Saldos al inicio

del ejercicio Aumentos Disminuciones

Saldos al

30.06.2009


DEDUCIDAS DEL ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos

Para depósitos en garantía no recuperables 312.872 32.113 (1) -

344.985

312.872

Para deudores incobrables 845.206 - - 845.206 845.206

Para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido 30.750.918 2.379.383 (2) -

33.130.301 30.750.918

Para dudosa recuperabilidad de créditos fiscales por impuesto a la ganancia mínima presunta 28.836.647 - -

28.836.647 28.836.647 Inversiones Por desvalorización de valor

llave 28.432.495 - -

28.432.495

28.432.495 Totales al 30.06.2009 89.178.138 2.411.496 - 91.589.634 89.178.138 Totales al 30.06.2008 81.287.620 - 1.891.194 79.396.426

(1) Imputados en Resultados financieros y por tenencia del Estado de Resultados al 30 de junio de 2009. (2) Imputados en Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta del Estado de Resultados al 30 de junio de 2009.





- 61 -

ANEXO G ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Al 30 de junio de 2009 y 31 de diciembre de 2008

Clase y monto de la moneda extranjera

Cambio vigente

Monto en pesos al 30.06.2009

Monto en pesos al 31.12.2008

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Bancos US$ 17.381 3,76 65.353 277.826 Otras inversiones Colocaciones financieras US$ 120.912 3,76 454.629 411.587 Money Market US$ 1.832.482 3,76 6.890.132 1.539.247 Total activo corriente 7.410.114 2.228.660 ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos

Depósitos en garantía US$ 512 3,76 1.925 1.747 Total activo no corriente 1.925 1.747 Total activo al 30.06.2009 7.412.039 Total activo al 31.12.2008 2.230.407 PASIVO PASIVO CORRIENTE Préstamos US$ 14.027.461 3,80 53.304.352 48.460.915 Deuda por compra de sociedades US$ 5.373.519 3,80 20.419.374 32.567.803

Total pasivo corriente 73.723.726 81.028.718 PASIVO NO CORRIENTE Préstamos US$ - - - 24.150.000 Deuda por compra de sociedades US$ 73.466.848 3,80 279.174.022 326.580.008 Total pasivo no corriente 279.174.022 350.730.008 Total pasivo al 30.06.2009 352.897.748 Total pasivo al 31.12.2008 431.758.726 US$: Dólares estadounidenses





- 62 -

ANEXO H INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

Por los períodos de seis meses finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 Cifras en Pesos – Nota 2.1

Gastos de administración Concepto 30.06.2009 30.06.2008

Remuneraciones, cargas sociales y beneficios al personal (1) 15.250.545 17.546.511

Honorarios Comisión Fiscalizadora 193.500 4.500 Honorarios por servicios 4.235.674 4.595.436 Impuestos, tasas y contribuciones 987.633 813.580 Otros gastos en el personal 223.862 200.858 Gastos generales 65.193 22.130 Gastos de sistemas 80.008 91.403 Gastos de mantenimiento 284.821 106.231 Gastos de comunicaciones 188.174 132.407 Gastos de publicidad 158.247 181.979 Honorarios y gastos legales 46.836 51.776 Viáticos y movilidad 687.185 637.258 Papelería y útiles 78.847 61.185 Otros gastos 544.481 266.747 Total 23.025.006 24.712.001

(1) Incluye aproximadamente $ 1,5 millones y $ 2,9 millones relacionados con el PALP (ver Nota 13) correspondientes a los períodos finalizados el 30 de junio de 2009 y 2008 respectivamente. El cargo correspondiente al período finalizado el 30 de junio de 2008 incluye aproximadamente $ 1,9 millones relacionados con el costo inicial de implementación.





- 63 -

RESEÑA INFORMATIVA

Al 30 de junio de 2009 1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD El Grupo Clarín es el grupo de medios de comunicación más importante y diversificado de la Argentina y uno de los principales del mundo de habla hispana. Tiene presencia en medios escritos, radio, televisión por aire y cable, producción audiovisual, industria gráfica e Internet. Su posición de liderazgo en los distintos medios constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos mercados. Agrupa sus actividades en cuatro segmentos principales: televisión por cable y acceso a Internet, impresión y publicación, producción y distribución de contenidos y contenidos digitales y otros. Entre las principales acciones del segundo trimestre de 2009, se destacan las siguientes: Con fecha 23 de abril de 2009, se celebró la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de Grupo Clarín. Dicha Asamblea aprobó la documentación contable correspondiente al ejercicio Nº 10 finalizado el 31 de diciembre de 2008, consideró y aprobó la gestión y remuneración de los miembros del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora y asimismo aprobó la elección de los miembros titulares y suplentes del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora. No se distribuyeron dividendos. Adicionalmente, la Asamblea aprobó el presupuesto anual del Comité de Auditoría y designó como Auditor Externo a quien ocupara ese rol durante el ejercicio previo. En el segmento de Impresión y Publicación, durante el período la Sociedad continuó editando sus tradicionales diarios y revistas, y revalorizando su oferta editorial a través del lanzamiento de productos, opcionales y coleccionables, entre los que se destacaron con éxito “Tiki Tiki”, la nueva revista de deportes dirigida al público infantil, la “Biblioteca Vargas Llosa” y la colección “Master en Negocios”, entre otros. Por otro lado, en el mes de abril se presentó en sociedad el sello editorial ‘Voz Activa’, con el lanzamiento de “El diccionario integral del español en la Argentina” el primero producido editorialmente de manera integral en el país. En el segmento de Producción y Distribución de Contenidos se destacaron en el Prime Time “Showmatch”, “Valientes” y “Tratame bien”, ubicándose entre los primeros lugares de las preferencias de la audiencia. En tanto que en el segmento de Televisión por Cable y acceso a Internet, se puso énfasis en la fidelización de la base de abonados y en la expansión de suscriptores con acceso a Internet por banda ancha y se continuó con el proceso de optimización y ampliación del alcance de servicios digitales y premium hacia nuevas ciudades y localidades del interior del país. 2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro.





- 64 -

30.06.2009 30.06.2008 30.06.2007

Activo corriente 1.754.623 1.386.476 1.287.407 Activo no corriente 6.251.703 6.022.754 5.201.523 Total del activo 8.006.327 7.409.230 6.488.930

Pasivo corriente 1.708.504 1.446.921 1.328.070 Pasivo no corriente 3.153.824 3.023.148 3.135.297 Total del pasivo 4.862.327 4.470.069 4.463.367 Participación de terceros en sociedades controladas 580.141 518.124 386.092 Patrimonio neto 2.563.858 2.421.037 1.639.470 Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y

patrimonio neto 8.006.327 7.409.230 6.488.930

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA

Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro.

30.06.2009 30.06.2008 30.06.2007

Resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (1) 962.963 764.713 616.589 Depreciaciones y amortizaciones (299.468) (210.356) (196.075) Resultados financieros y por tenencia (426.384) (54.040) (193.140) Resultados netos de inversiones en sociedades 4.871 4.577 4.622 Otros egresos netos (528) (11.429) (10.308) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 241.453 493.464 221.688 Impuesto a las ganancia y a la ganancia mínima presunta (102.343) (191.706) (85.485) Participación de terceros en sociedades controladas (48.216) (84.931) (32.693) Ganancia del período 90.895 216.827 103.510

(1) Definido como ventas menos costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) y menos gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones).





- 65 -

4. DATOS ESTADISTICOS 30.06.2009 30.06.2008 30.06.2007

Abonados de TV por cable (1) 3.249.637 3.096.268 2.903.828 Hogares cableados para abonados de cable (2) 7.242.622 6.753.590 6.753.590 Indice de rotación de TV por cable 16,5 16,6 12,7

Abonados de acceso a Internet (1) 948.268 842.543 655.445 Circulación – Diario Clarín (3) 400.751 433.905 451.192 Participación en audiencia Canal 13

Prime Time (4) 39,7 46,6 39,5 Tiempo Total (4) 30,3 35,5 32,7

(1) Incluye sociedades controladas, directa e indirectamente, por Cablevisión (Argentina, Uruguay y Paraguay). (2) Contempla la eliminación de la superposición de redes entre Cablevisión y subsidiarias (incluyendo Multicanal y Teledigital). (3) Cantidad diaria promedio de ejemplares (Diario Clarín y Olé) de acuerdo con Instituto Verificador de Circulaciones (total país

más exterior). (4) Participación en la audiencia de TV abierta de acuerdo con IBOPE en el Área Metropolitana de Buenos Aires. Prime time se

define como el horario de 20:00 a 24:00 horas de lunes a viernes. El tiempo total se define como el horario de 12:00 a 24:00 de lunes a domingo.

5. INDICES 30.06.2009 30.06.2008 30.06.2007

Liquidez (activo corriente / pasivo corriente) 1,03 0,96 0,97 Solvencia (patrimonio neto / pasivo total) 0,53 0,54 0,37 Inmovilización del capital (activo no corriente / activo total) 0,78 0,81 0,80 6. PERSPECTIVAS El Grupo Clarín se propone consolidar su presencia en el mercado local y regional, articulando su actuación en el campo de los medios tradicionales con una apuesta creciente en el mundo de los medios digitales y en la producción y distribución de contenidos. Entre sus estrategias, planea aprovechar su posicionamiento en la industria argentina y su amplio conocimiento del consumidor de medios, para fortalecer y desarrollar sus negocios actuales. Entre sus principales objetivos, se propone potenciar su servicio de televisión por cable y acceso a Internet, a partir de la fortaleza de su presencia en redes de distribución, del peso de sus marcas y, sobre todo, de su amplia experiencia en la producción de contenidos. Independientemente del contexto, no dejará de evaluar eventuales oportunidades de crecimiento en el mercado local o internacional que puedan ofrecer valor incremental para sus accionistas y sean consistentes con su estrategia de negocios. Por otro lado, seguirá poniendo foco en los procesos centrales que aseguren un desarrollo sostenido y eficiente desde los diversos ángulos: estructura financiera, control de gestión, estrategia de negocios, recursos humanos, innovación y responsabilidad social empresaria.





- 66 -

INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

ART. N° 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO DE 2009

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que afecten a la Sociedad que impliquen

decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. 2) Tal como se menciona en las Notas 12.b, 12.c y 12.d a los estados contables individuales, durante el

año 2008 la Sociedad realizó transacciones que resultaron en la adquisición neta del 20,7% de participación sobre el capital social de CIMECO.

3) En la Nota 7 a los estados contables individuales se detalla la clasificación de créditos y deudas

según su vencimiento.

4) En la Nota 7 a los estados contables individuales y en el Anexo G a dichos estados, se detalla la clasificación de créditos y deudas según los efectos financieros que produce su mantenimiento.

5) Las participaciones en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 se exponen en el Anexo C a los estados contables individuales. Los saldos deudores y acreedores con dichas compañías se exponen en la Nota 4 a los estados contables individuales. A continuación se resume la segregación de dichos saldos deudores y acreedores del modo previsto en los puntos 3) y 4) anteriores.

Créditos Deudas Préstamos

Sin plazo establecido 7.892.371 4.355.676 -

A vencer - Hasta tres meses 3.737.014 - -

- De tres a seis meses - - 3.234.952

- De uno a dos años 247.416.104 (a) - - Total 259.045.489 4.355.676 3.234.952

Los saldos mencionados son nominados en moneda local y no devengan intereses, excepto por lo detallado a continuación:

(a) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9.

6) No existen ni hubo durante el período créditos por ventas o préstamos a directores, miembros de la

Comisión Fiscalizadora y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. 7) La Sociedad no cuenta con bienes de cambio. 8) La Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos y pasivos adquiridos de

Cablevisión, teniendo en cuenta, principalmente, los siguientes criterios:

- Cartera de abonados: se determinó en función de un análisis de la generación de fondos de la cartera de abonados adquirida, considerando la tasa de rotación de abonados de dicha cartera, descontada a una tasa de mercado, entre otras situaciones.





- 67 -

- Deuda financiera: dado que la deuda financiera de las sociedades adquiridas no tenían al

momento de adquisición cotización pública, se estimó el valor de mercado de la misma en función a un flujo de fondos descontado a una tasa de mercado.

- Activo fijo: se basó en estimaciones internas realizadas por sus subsidiarias en función de la

información disponible (kilómetros de red, características técnicas de la red, valores de reposición por kilómetro y tipo de red en función al conocimiento del negocio y a los precios de compra de los insumos requeridos, estado actual de la red al momento de la adquisición, cotizaciones de inmobiliarias sobre los inmuebles más representativos, entre otros).

En forma similar, la Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos netos adquiridos de CIMECO.

9) La Sociedad no cuenta con bienes de uso revaluados técnicamente. 10) La Sociedad no cuenta con bienes de uso obsoletos. 11) La Sociedad no está alcanzada por las limitaciones establecidas en el artículo 31 de la Ley Nº

19.550, puesto que se trata de una sociedad cuyo objeto social es inversora y financiera. 12) La Sociedad efectúa los análisis de recuperabilidad de sus inversiones no corrientes cada vez que

prepara sus estados contables. En los casos de las inversiones por los que la Sociedad no registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis en caso de existir algún indicio de desvalorización. En los casos donde la Sociedad registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis de recuperabilidad a través de la comparación de los valores contables con los flujos de fondos descontados a la correspondiente tasa de descuento, considerando el costo de capital promedio ponderado, y teniendo en cuenta el comportamiento proyectado de las principales variables operativas de las respectivas compañías.

13) Al 30 de junio de 2009 la Sociedad no tiene bienes de uso tangibles relevantes que ameriten una

cobertura eficiente por parte de una compañía de seguros. 14) La Sociedad no tiene registradas previsiones que superen ni individualmente ni en conjunto el dos

por ciento (2%) de su patrimonio. 15) La Sociedad no presenta situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuyos efectos

patrimoniales, de corresponder, no hayan sido contabilizados. 16) La Sociedad no cuenta con adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. 17) La Sociedad no tiene dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas. 18) La Nota 11.3 a los estados contables individuales explica el tratamiento aplicable a los resultados no

asignados.

GRUPO CLARIN S.A.

RATIFICACION DE FIRMAS Por la presente ratificamos las firmas que obran impresas en las fojas que anteceden, desde la página 1 hasta la página 67 en los estados contables de Grupo Clarín S.A. correspondiente al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2009.


CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO

Por Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

grupo clarin s - ecaths1.s3.amazonaws.comecaths1.s3.amazonaws.com/contable/109656743.balance...

Documents