fusiones y adquisiciones int

7/21/2019 Fusiones y Adquisiciones Int

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FUSIONES Y DQUISICIONES


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Las fusiones y adquisiciones (F&A), han adquirido una gran popularidadcomo planes estratgicos en las empresas; formar alianzas estratgicas

permite lograr ciertos objetivos y mantener el nivel de competitividad en unmercado globalizado. Para poder adentrarnos en el proceso necesario parallevar a cabo ambos mtodos, debemos definir cada uno de ellos.

El concepto de adquisicin define al proceso realizado por una compaacuando toma el control operacional de otra. Esto, como resultado de unacompra directa o mediante la acumulacin de acciones suficientes paralograr dicho fin.

La fusin es una operacin usada para unificar inversiones y criterioscomerciales de dos compaas de una misma rama o de objetivos similares.


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PROCESO

PlanificacinEstratgica

Bsqueda ySeleccin

AnlisisFinanciero

Propuesta

Negociaciny Cierre

Transicin eIntegracin


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La desaparicinde la (s)

sociedad (es)aportante (es) oabsorbida (s).

Los accionistas

de la sociedadabsorbida

devienen ensocios de laabsorbente.

Transmisin dela universalidadde los bienes

de la sociedadabsorbida a la

sociedadabsorbente.

Las fusionesson

operaciones

generalmentepracticadas en

periodos deexpansin

econmica o decrisis.


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CLASES

Horizontal

Vertical

Concntricas

Conglomerado


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FUSIONES YADQUISICIONES

INTERNACIONALES


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El entorno actual caracterizado por la internacionalizacin y la globalizacinde los mercados ha hecho que cada da sean ms frecuentes las fusiones ylas adquisiciones entre empresas. Las Fusiones y Adquisiciones deEmpresas conocidas tambin por su acrnimo en ingls M&A (Mergersand Acquisitions) se refieren a un aspecto de la estrategia corporativa de la

gerencia general que se ocupa de la combinacin y adquisicin de otrascompaas as como otros activos.

Encontramos que entre las principales razones por las cuales se fusionan yse adquieren empresas en el mundo se encuentra:

La bsqueda desinergias.

Lacomplementariedad de productos

y servicios.

La ampliacin dela cobertura de

reasgeogrficas.

El mejoramientode la capacidad

de competir localy externamente.

Generar valor a sus accionistasen el largo plazo, al tiempo que segarantice la viabilidad de la

empresa.


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Es una decisin de inversin, mediante la cual se asignanrecursos con la esperanza de obtener ingresos futuros quepermitan recuperar los fondos invertidos y lograr un ciertobeneficio. Por lo tanto una fusin o una adquisicin ser exitosa

si el precio de compra es inferior al valor actual (VA) del flujoefectivo (FE) incremental asociado a la operacin. Si esto es as,esta decisin de inversin crea valor para los accionistas y sepuede considerar exitosa, de lo contrario se dice que destruyevalor y es considerada como un fracaso.

A pesar de las dificultades econmicas vividas en la segunda mitadde 2011 y de los problemas actuales en el sector bancario y en la

eurozona, los resultados del International Business Report 2012 deGrant Thornton, donde se han encuestado a 12000 compaas de40 economas, muestran que las empresas de todo el mundo estnmas interesadas en realizar operaciones de adquisicin que en2010 (26%), lo que refleja la tendencia al alza.


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Porcentaje de empresas que planean crecer a travs de una

adquisicin


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Porcentaje de empresas que prevn llevar a cabo una fusin o adquisicin en

los prximos tres aos

Las

Fusiestansialas entotibio.empsobr

disfrposicuna crecbuen


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Obviamente, el conocimiento de las particularidades del mercado local esuno de los principales factores por lo que las adquisiciones domsticassiguen siendo la opcin preferida por la mayor parte de las compaas. El85% de las empresas que planean efectuar una adquisicin esperan queesta sea de carcter nacional, frente al 33% que estn pensando en

transacciones transfronterizas.

De forma general, Norteamrica (91%) y los pases BRIC (901%) continanocupando el principal puesto en la adquisicin de empresas de susrespectivas regiones.

Las empresas Europeas revelan un mayor inters por las transaccionestransfronterizas (44%), en comparacin con su inters por adquirir

empresas en su propio pas (75%). Este resultado pone de manifiesto lamadurez y sofisticacin del mercado europeo y la falta de crecimientoeconmico en la regin, en comparacin con el crecimiento y lasoportunidades de los mercados emergentes.

En las economas BRIC observamos dos comportamientos diferentes.Mientras que todos los pases ven valor en las adquisiciones nacionales,solo la India (29%) y China (26%) reflejan un entusiasmo real por la

expansin hacia otros mercados.


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PROCTER AND

GAMBLE (P&G) Y

GILLETE


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El 1 de octubre de 2005, la compaa multinacional de origennorteamericano Procter and Gamble, una de las mayoresmultinacionales de la actualidad con presencia en mas de 160pases en el mundo, realiz la adquisicin mas grande de suhistoria; pag por Gillette Co., 57.000 millones de dlares. El plan de

P&G tras adquirir Gillette se centraba en combinar los puntosfuertes de ambas compaas, especialmente en los mercados endesarrollo, donde la primera vea posibilidades de crecimiento y lasegunda haba tenido ya xito. El presidente de P&G (A.G. Lafley)manifest que la oportunidad de crecimiento era ms evidente enlos mercados en desarrollo, donde Procter and Gamble tena unamenor parte del negocio. Lafley explic que Procter and Gamble

mantendra su foco en consumidores de bajos ingresos y mercadosen desarrollo como motor de crecimiento.

"Esta fusin va a crear la compaa de productos del consumidorms grande en el mundo entero", dijo el multimillonario inversionistaWarren Buffett, principal accionista de Gillette con 96 millones deacciones, o aproximadamente 9 por ciento de la compaa dijo.


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Detall que una de sus lneas de maquinillas de afeitar habacrecido significativamente en los cuatro ltimos aos en China,crecimiento que continu con el sistema de distribucin de Procterand Gamble tanto en el pas como en otros mercados asiticos.

En enero de 2006, P&G comunic un beneficio neto obtenido de2.250 millones de dlares (1.836,8 millones de euros) en el cuartotrimestre de 2005, un 29% ms que el ao anterior (1.980 millonesde dlares).

El gigante estadounidense del consumo haba obtenido un beneficioneto de 2.700 millones de dlares (2.122 millones de euros) o 79

centavos por accin en el primer trimestre de su ejercicio fiscal de2006, un 33% ms que el ao anterior, gracias a la compra deGillette, responsable de productos como las pilas Duracell. Para elsegundo trimestre fiscal de este mismo ao, la multinacional habaregistrado un beneficio de 2.860 millones de dlares (2.213 millonesde dlares) u 84 centavos por accin.

Entre los meses de julio y diciembre de 2007, Procter and Gamble


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FUSIONES YADQUISICIONES

en amricalatina


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Debido al lento nivel de crecimientoeconmico de Europa; losinversionistas de Asia, Europa yAmrica del Norte buscan cada vezms oportunidades de inversin enLatinoamrica, en donde se proyectaun crecimiento potencial considerableen el mediano plazo.

Bajo esta tendencia, las compaasasiticas han realizado 12 adquisicionestan solo durante el ltimo trimestre de 2011

en Amrica Latina, mientras que slo unacompaa latinoamericana realiz unaadquisicin en Asia.

Segn los especialistas afirman, que paramitad de siglo se espera que el 50% de laproduccin total mundial provenga de losmercados que en la actualidad sonemergentes, y es probable que la

formacin de negocios aumente a la par.


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En lo que respecta a Argentina,el pas se ha posicionado detrsde Brasil, Chile y Colombiadebido a la disminucin en lasoperaciones de M&A que seviene experimentando desde elao 2010. En el primer semestrede 2011 las operaciones de M&A

alcanzaban los $10.400millones, cerca de la mitad delvalor total de operacionesregistradas en el mismo perodode 2010. Esta tendencia que seha sostenido en el segundosemestre de 2011.


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Principales compradores :Durante el segundosemestre de 2011, el 32%de las operaciones fueronrealizadas con capitalesnacionales. .Estados Unidos, que nohaba aparecido en el

primer semestre del ao,pasa a posicionarse en elsegundo lugar con unporcentaje del 21%.En tercer lugar,encontramos a Brasil con el16%, quin realiz el 60%de sus operaciones

transfronterizas en la


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En cuanto al monto operado, el 35%provino de Suiza y el 27% de

Holanda, ya que a pesar de haberrealizado solo una transaccin cadauno, las mismas fueron las dosoperaciones ms grandes delsemestre.

La operacin de mayor monto delperodo bajo anlisis, fue la comprade Interbaires S.A. por el grupo

suizo Dufry (US$ 285 millones).

Luego sigue la adquisicin del 51%delpaquete accionario de Carrier LatinAmerica Holding Company porMidea Electrics Netherlands B.V.con un valor de US$ 223 millones.


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El tercer puesto lo ocupa Colombia, dondeel valor total de las operaciones durante el

primer trimestre de2012 alcanz losUS$1,56 mil millones, ubicndose luego deBrasil y Chile

Principales adquisiciones:- La adquisicin de Computec(Servicios) por Experian Plc. (Unido), cuyo valor alcanz los410,41 millones- La compra del 14% deacciones de Sociedad Inversiones en Energa S.A

Empresas Copec S.A. por unde US$ 181 millones- Equity International recibi latransferencia del 35% de lasacciones de TerranumDevelopment (Real state),pertenecientes a TerranumInversion. El valor de la operac

ascendi a US$ 75 millones


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La nica transaccin

realizada por Japnsignific el 65% del montooperado en el semestre.Se trata de la compra del20% del paqueteaccionario de la mineraDrummond Internationalpor Itochu Corporation

(US$ 1.524 millones).

EE.UU. con un porcentajedel 20%. En las siguientes

posiciones aparecenChile, Mxico y el ReinoUnido con el 13% cadauno y en ltimo lugarencontramos a Japn conel 7%.


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En segundo lugar, Chile continua ganandorenombre como la estrella financiera de

Amrica Latina. Segn un informe del

Banco Mundial, el pas es una de lasnaciones de Amrica del Sur ms establesy prsperas en trminos econmico

Durante el ltimo trimestre de 2011, el pasalcanz niveles histricos, con 17operaciones por un valor de uS$6.100millones.

Sin embargo, en lo que va de 2012 Chilecomplet 14 operaciones, lo que implicauna disminucin del 12% en comparacinal mismo trimestre del ao anterior.


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El pas latinoamericano en experimentar el mayor auge en elmercado de Fusiones y Adquisiciones (M&A) es Brasil, impulsadopor las grandes exportaciones y un mercado interno en expansin.En 2011 el nmero de operaciones de M&A realizadas en el pasvecino alcanz los 817, rompiendo el rcord de 2010 con 726operaciones.

El sector con mayor actividad fue el de Tecnologa de la Informacin(IT), que logr 90 operaciones.


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FUSIONES YADQUISICIONESNACIONALES


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Las empresas para crecer y desarrollarse con la rapidez que les exigeactualmente el mundo globalizado, requieren realizar procesos dereorganizacin societaria. En el Per, estas se encuentran reguladas porla Ley General de Sociedades (LGS) y pueden ser muy variadas. Entre lasms conocidas se encuentran las fusiones y escisiones.

En efecto, la fusin puede efectuarse en dos sentidos, es decir, (i)sea para que finalmente la sociedad absorbente radique

en el Per; o, (ii) sea para que la sociedad absorbente radique en elextranjero.


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Hay que destacar que no es importante el hecho de si la operacin involucra dos o msempresas, ni si la transaccin es entre empresas locales, o si se trata de que stas comprenempresas extranjeras o viceversa. Que se trate de filiales, matrices o franquicias tampococambia mucho la esencia de la operacin. Lo que verdaderamente est en juego es laoportunidad de darle a los activos un uso superior.

En algunos casos, se trata de un recambio generacional el cual tampoco escapa a la lgicade los costos de transaccin y la bsqueda de sinergias. Una actividad que puede sertercerizada a menor costo no debera estar dentro de la organizacin. Por el contrario, si elpoder de negociacin del proveedor o cliente se incrementa, ste debera serinternalizado.

El concepto de sinergia, por otro lado, se reconoce cuando la suma es mayor que laspartes. Se puede pensar en una mejor utilizacin de la capacidad instalada de produccin ode compartir la red de distribucin y/o la fuerza de ventas, con el consiguiente ahorro decostos.


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En los ltimos seis meses de 2011, Per alcanz la cuarta posicin en cuanto al nmerode Fusiones y Adquisiciones, concretando 18 transacciones. Sin embargo, el valor totalde estas operaciones est an lejos de los pases lderes, con un monto operado de solo

US$ 146 millones. Esto se debe a que el precio promedio de las transacciones fuemucho ms bajo que en otros pases.

El valor del 77% de las operaciones fue inferior a US$ 10 millones. Asimismo, el valorpromedio de las dos transacciones incluidas en el rango que va de US$ 20 a 100 millonesfue de US$ 33,5 millones.

Al igual que en Argentina, la mayora de las transacciones fueron domsticas (39%). El

segundo mayor comprador en el pas fue Chile realizando el 22% de las operaciones delperodo, seguido por Francia y China, ambos con un 11%. En ltimo lugar encontramos aColombia, Japn y Espaa con el 6% cada uno.

En cuanto a los sectores con mayor movimiento, el 82% del monto operado en elsemestre bajo anlisis estuvo distribuido entre Servicios, Agro e Industria. Asimismo, lossectores de Servicios y Agro tambin concentraron la mayor cantidad de operaciones.


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La creciente clase media del pas tiene en

la mira a inversionistas locales yextranjeros para expandir sus negocios. Yes que, la demanda de mejores servicios principalmente de salud y educacin, y deproductos ms sofisticados, hacen de estesector poblacional uno de los nichos msatractivos y de mayor potencial de

crecimiento a los que vienen apuntando lasfusiones y adquisiciones de empresas en elpas, seal PricewaterhouseCoopers(PwC).


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Primera encuesta M&A Per 2013: objetivo evaluar el climaeconmico del mercado de Fusiones y Adquisiciones (M&A) en el

Per en el ltimo ao fiscal PwC (julio 2012 junio 2013)

El volumen de negociacin excedi los US$4.000 millones, destacando transaccionescomo la venta de la planta de GNL de Repsola Schell (se ofreci US$ 4.400 millones poractivos en Trinidad y Tobago, Espaa y elPer), la venta de AFP Horizonte por US$ 514millones y la venta de Nextel Per por US$400 millones.


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Otro dato interesante es que el 85% de los encuestados

apuesta por un incremento en la actividad de M&A localen el futuro. Asimismo, el 52% de las empresasencuestadas est evaluando seriamente la posibilidad departicipar en un proceso de M&A en el futuro. Lossectores en donde existe mayor inters por realizar esteproceso son los de servicios financieros, comercio ymanufactura. Estos sectores tambin figuran entre losms importantes para los fondos de inversin, por lo que

se puede esperar mayor presin al alza sobre los valoresde transaccin en estos sectores.


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El sondeo tambin revel que una de las razonesprincipales por la que las empresas se involucran en unproceso de M&A es para incrementar su participacin enel mercado y hacer crecer su negocio. Recordemos que

en el PwC CEO Survey 2013 encontramos que el 51% delos gerentes generales encuestados a nivel global tienecomo prioridad aumentar su base de consumidores, porlo que una adquisicin podra contribuir directamentecon este objetivo. Otra razn por la que las compaasadquieren otra firma es para buscar una presencia ennuevos mercados y/o lneas de negocio. A veces, resultams prctico adquirir una compaa que ya se encuentra

posicionada en el mercado antes que comenzar unanueva. Tambin, un M&A puede ser utilizado paraobtener una tecnologa o know-how que permitamejorar los productos e incrementar la eficienciaoperativa.


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Respecto de los desafos posdeal, el 23% de las empresascree que los principales problemas estn asociados a laintegracin cultural y el 16% seala que existencomplicaciones en la creacin de sinergias. Los fondos deinversin identifican como principales inconvenientes enesta etapa a la mejora de la estructura de costos, losproblemas de competencias del capital humano yproblemas operacionales y/o de procesos. La manera enque las compaas deciden imponerse ante estos retosmuchas veces determina el xito que tienen los M&A.


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El 76% de los encuestados ha evaluado, en diferentesgrados, participar en un proceso de M&A en el futuro.

Dado que dos tercios de las compaas que participaronen el sondeo han realizado un M&A hace menos de cincoaos, existe un nmero interesante de empresas queestn dispuestas a realizar ms de un M&A durante suvida.En el nivel agregado, el 82% de las empresas encuestadasconfa en que el nivel de actividad en M&A seincrementar en los prximos doce meses. Un 26%considera un crecimiento significativo, mientras que el56% pronostica un crecimiento ligero.


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Segn el Diario Gestin:

La petrolera brasilea Petrobras inform este mircoles de la ventadel 100% de las acciones en su subsidiaria Petrobras Energa Per ala China National Petroleum Corporation (CNPC) por US$2.600millones.

El acuerdo de venta de la subsidiaria de Petrobras en Per sesuscribi hoy, segn un comunicado de la petrolera, que escontrolada por el Estado brasileo pero tiene acciones negociadas

en las bolsas de Sao Paulo, Nueva York y Madrid.La venta, segn Petrobas, debe ser aprobada por los gobiernos deChina y de Per.

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