Finanzas

Conceptos, riesgos

Introducción

Riesgo es toda posibilidad o proximidad de un daño y propiamente cada una de las contingencias que pueden ser objeto de un contrato de seguro.

Los riesgos

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores de riesgos deben ponderar alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que resultan difíciles de prever como:

a) el precio futuro de los valores, commodities, etc

b) el tipo de cambio futuro

c) las tasas de interés dentro de 3 años

d) la influencia de un nuevo competidor en el mercado

e) el cierre de los mercados financieros

f) la combinación de una o más de los incisos anteriores

Por estas razones, todas las situaciones de toma de decisiones se consideran dentro de una línea continua que va desde la certeza hasta la turbulencia.

La certeza es la condición de la toma de decisiones en la que los administradores de riesgos cuentan con información exacta, medida y confiable acerca del resultado que otorgarían distintas alternativas que se encuentren bajo su consideración. Bajo las condiciones de certidumbre, se conoce el objetivo y se tiene información exacta, medida y confiable acerca del resultado de cada una de las alternativas que se consideren.

El riesgo es la condición de la toma de decisiones en la que los administradores de riesgos conocen la probabilidad de que una alternativa específica encause los esfuerzos hacia el logro de una meta particular o de un resultado deseado. Se produce riesgo siempre que no se es capaz de prever con certeza el resultado de alguna o varias alternativas, pero a su vez, se cuenta con

suficiente información para prever la probabilidad existente para llevar a un estado general deseado.

La probabilidad es la medición estadística de la posibilidad de que un determinado evento ocurra y pudiera modificar el resultado trazado.

La condición de la toma de decisiones en la que los administradores se enfrentan a condiciones externas imprevisibles o cuando les falta la información necesaria para el establecimiento de la probabilidad de determinados sucesos es la incertidumbre, bajo estas condiciones en realidad es poco lo que se sabe de las alternativas y por consecuencia de sus resultados. La incertidumbre surge de dos posibles fuentes, la primera, cuando los administradores de riesgos enfrentan condiciones externas que caen parcialmente fuera de su control.

La turbulencia es la condición de la toma de decisiones que tiene lugar cuando los objetivos originales no están claros o cuando el medio ambiente cambia con rapidez. Es muy importante mencionar que en condiciones de certeza, riesgo e incluso de incertidumbre, el objetivo final está siempre claro, pero bajo condiciones de turbulencia el objetivo puede ser menos claro o preciso.

Relación rendimiento - riesgo

Debido a que el objetivo de toda empresa es recuperar sobre un activo o inversión un ingreso esperado en un horizonte de corto o largo plazo, es necesario comprender la relación rendimiento – riesgo.

Cualquier cambio en el precio de mercado de un activo en general basado en el precio de mercado original está expuesto a la variabilidad de los rendimientos reales esperados, entre mayor sea la variación de los precios de mercado actuales se puede afirmar que el valor es más riesgoso.

El análisis del rendimiento y el riesgo debe aplicarse para cualquier clase de activos dado que la empresa es en realidad, un inversionista en activos. El fundamento de la maximización de la riqueza de los accionistas es en si, la valuación y la compensación de esa relación.

Existen tres actitudes que pueden tomar los administradores ante el riesgo, estas son:

a) oposición al riesgo

b) indiferencia al riesgo

c) preferencia por el riesgo

Por lo anterior, se puede concluir que para manejar un riesgo menor (oposición) se debe estar dispuesto a aceptar inversiones con rendimientos reales esperados menores y que cualquier afirmación de rendimientos altos producidos por inversiones con bajo riesgo debe considerarse con escepticismo.

Clasificación de riesgos

El riesgo total al que se enfrenta toda empresa son causados por dos factores, estos son el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.

El riesgo sistemático o exógeno tiene su origen en factores de riesgo que afectan al mercado global, estos pueden ser cambios en los indicadores macroeconómicos de una nación o región económica, modificaciones a legislaciones locales, alteraciones en la situación energética mundial, variaciones en los precios de los distintos insumos, reformas políticas en los congresos, etc. Estos son los riesgos que por su naturaleza afectan de manera global al aparato productivo de un país, inciden directamente sobre los valores en general y por consecuencia no pueden diversificarse.

El riesgo no sistemático o intrínseco es exclusivo de una industria o de una empresa en particular, es además, independiente de los factores sociales, políticos y económicos que afectan a todos los valores de una manera sistemática, pueden ser por ejemplo, una huelga emplazada por un sindicato, un nuevo competidor, innovaciones tecnológicas no introducidas a la compañía, obsolescencia de los productos elaborados por la empresa, restricciones ambientales, etc. Este riesgo puede ser reducido con estrategias propias de la empresa.

El nivel de riesgo total es al que está expuesta una entidad económica, mismo que se obtiene considerando el riesgo sistemático o exógeno y el riesgo no sistemático o intrínseco como partes integrales de un total general.

Para ejemplificar aplicaremos dos casos muy sencillos de estos tipos de riesgos.

Los riesgos intrínsecos son aquellos relacionados con el proceso productivo y comercial de una compañía, el caso típico es el riesgo crediticio.

Los riesgos exógenos son todos aquellos que permanecen fuera del control de dicha compañía, como por ejemplo las variaciones indeseables en el tipo de

cambio, en la tasa de interés, y en los precios de venta que determinan el nivel de utilidad.

Es de suma importancia identificar los principales riesgos susceptibles de reducción como lo son las variaciones:

a) cambiarias

b) en la tasa de interés

c) en los precios de venta de productos y de compra de insumos estratégicos

El riesgo cambiario se define como el riesgo de una variación en las ganancias netas como resultado de movimientos en un cierto tipo de cambio. Para la tasa de interés. el riesgo de variaciones es la exposición natural al alza del costo del dinero durante alguna unidad de tiempo, que equivale a la elevación del pago por servicio de deudas.

En el caso de los precios de los productos de venta, cuando estos son determinados por las fuerzas de la oferta y la demanda, cualquier variación adversa se refleja directamente tanto en el flujo de efectivo, posición de la tesorería y en la reducción de la utilidad de la empresa, para los precios de compra de insumos estratégicos como pueden ser los energéticos, cualquier variación al alza implica un exceso en la aplicación de recursos, mismos que pudieran destinarse hacia otras actividades, asimismo el flujo de caja e inciden directamente a los gastos de operación de una empresa.

Diversificación de riesgos

Se ha mencionado que el riesgo sistemático o exógeno es susceptible de reducción y para lograr tal fin es necesario aplicar estrategias de diversificación sobre los activos que están expuestos a este tipo de riesgo.

El riesgo inherente de las operaciones propias de la empresa, es decir, el riesgo de negocios incide directamente en la determinación de las necesidades de financiamiento y el tipo de financiamiento que se debiera utilizar, esto, debido principalmente a su dependencia hacia las líneas de negocios inestables o volátiles, como el precio de venta de productos cuando ese precio se determina por la oferta y demanda, lo que implica que las operaciones financieras pudieran estrecharse hacia el punto de equilibrio operacional.

Los mercados generalmente resarcen de manera favorable hacia las entidades económicas su riesgo natural inherente, pero no compensarán

(adicionalmente) la exposición al riesgo que por sus características puede ser evitable.

La aplicación de estrategias de reducción de riesgos es propiamente la diversificación, siendo así, que entre mayor sea el número de estrategias menor será la exposición al riesgo, existen combinaciones de instrumentos financieros que permiten trasladar el riesgo hacia otras entidades económicas y en algunos casos, la diversificación puede tener bastante éxito.

El proceso de gestión de riesgos financieros abarca su identificación, su valuación, la aplicación de un instrumento adecuado del mercado de derivados y su correspondiente seguimiento hasta el cierre de la posición.

LBF y MA Gabriel Romero Chávez

Octubre del 2010

Bibliografía

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