Finanzas de Empresas en Finanzas de Empresas en CrisisCrisis

Prof. Marcelo J. RossiProf. Marcelo J. Rossi

QuQué es una crisis?é es una crisis?

• Una situación altamente inestable, Una situación altamente inestable, donde la mayoría de los grupos de donde la mayoría de los grupos de interés no recuperan su costo de interés no recuperan su costo de oportunidadoportunidad

• Una situación caracterizada por las Una situación caracterizada por las urgencias, más que por las importanciasurgencias, más que por las importancias

• Una situación dominada por la escasez Una situación dominada por la escasez de caja, lo que se traduce en escasez de de caja, lo que se traduce en escasez de tiempo disponible tiempo disponible

Fases de una crisis financieraFases de una crisis financiera• Fase 1Fase 1: problema operativo: problema operativo

• Fase 2Fase 2: saturación de las líneas de crédito; incremento : saturación de las líneas de crédito; incremento marginal del costo financiero; desgaste de la relación marginal del costo financiero; desgaste de la relación con acreedores financieroscon acreedores financieros

• Fase 3Fase 3: fallas de cumplimiento con proveedores : fallas de cumplimiento con proveedores externos; desgaste de la relaciónexternos; desgaste de la relación

• Fase 4Fase 4: : fallas de cumplimiento con el fisco; desgaste de fallas de cumplimiento con el fisco; desgaste de la relaciónla relación

• Fase 5Fase 5: : fallas de cumplimiento con proveedores fallas de cumplimiento con proveedores internos (empleados y otros); desgaste de la relacióninternos (empleados y otros); desgaste de la relación

• Fase 6Fase 6: Cesación de pagos; activación de mecanismos : Cesación de pagos; activación de mecanismos de restablecimiento o liquidaciónde restablecimiento o liquidación

Fases de una crisis financieraFases de una crisis financiera

• Fase 1Fase 1: impacto a nivel: mercado; sector; empresa; : impacto a nivel: mercado; sector; empresa; exposición e intensidad: Pérdida de Rentabilidad Operativa exposición e intensidad: Pérdida de Rentabilidad Operativa (ROI; RE)(ROI; RE)

• Fase 2Fase 2: desapalancamiento (ventaja financiera negativa): : desapalancamiento (ventaja financiera negativa): ROE cae más que proporcionalmenteROE cae más que proporcionalmente

• Fase 3Fase 3: pérdida de recursos espontáneos: aumento : pérdida de recursos espontáneos: aumento exponencial del costo financiero exponencial del costo financiero

• Fase 4Fase 4: : incremento de pasivos contingentes: aumento del incremento de pasivos contingentes: aumento del riesgoriesgo

• Fase 5Fase 5: desmotivación; desmejoramiento del clima : desmotivación; desmejoramiento del clima organizacional: caída de la productividadorganizacional: caída de la productividad

• Fase 6Fase 6: escudo legal: restablecimiento de una ventana de : escudo legal: restablecimiento de una ventana de tiempo para actuartiempo para actuar

Algunos efectos de la última Algunos efectos de la última crisis Argentinacrisis Argentina

• Aumento de la tasa de interés -> Aumento de la tasa de interés -> desapalancamiento; desapalancamiento; caída del FMcaída del FM

• Alargamiento de días de cobro -Alargamiento de días de cobro -> aumento de > aumento de NOFNOF

• CaCaída de ventas -ída de ventas -> aumento de d> aumento de días de stock ías de stock (aum. de NOF) caída de resultados (dism. de FM)(aum. de NOF) caída de resultados (dism. de FM)

• Planes de inversión no concluídos y capacidad no Planes de inversión no concluídos y capacidad no utilizada -utilizada -> ca> caída del FMída del FM

• Saturación o declinación de líneas de crédito de Saturación o declinación de líneas de crédito de corto plazo (financieras) -corto plazo (financieras) ->> pérdida de recursos pérdida de recursos espontáneos; aumento de costos; caída del FMespontáneos; aumento de costos; caída del FM

Existe una “teoría” para salir Existe una “teoría” para salir de una crisis?de una crisis?

En líneas generales no, pero:En líneas generales no, pero:

1.1. Detenerse y hacer un buen análisis financiero. Detenerse y hacer un buen análisis financiero. Herramientas: identificación de factores clave; Herramientas: identificación de factores clave; sensibilidad; causa-efectosensibilidad; causa-efecto

2.2. Decidir predominantemente por criterio CAJA. Decidir predominantemente por criterio CAJA. Herramientas: Cash-flowHerramientas: Cash-flow

3.3. Restablecido cierto equilibrio, recomponer la relación Restablecido cierto equilibrio, recomponer la relación con los grupos de interés. Herramientas: Plan de con los grupos de interés. Herramientas: Plan de Negocio; Vehículos neutrosNegocio; Vehículos neutros

4.4. Garantizada la supervivencia, restablecer la Garantizada la supervivencia, restablecer la competitividad. Herramienta: Proceso Estratégicocompetitividad. Herramienta: Proceso Estratégico

Para todas las etapas, tener planes de contingenciaPara todas las etapas, tener planes de contingencia

Y si nos va bien?Y si nos va bien?

1.1. Preparar una empresa “todo terreno”. Preparar una empresa “todo terreno”. Herramienta: fondo anticíclicoHerramienta: fondo anticíclico

2.2. Bajar costos, no sobreinvertir, no Bajar costos, no sobreinvertir, no subsidiar, reducir la exposición al subsidiar, reducir la exposición al riesgo, mirar la rentabilidad. riesgo, mirar la rentabilidad. Herramienta: Gestión de ValorHerramienta: Gestión de Valor

3.3. Recordar... que estamos en Argentina Recordar... que estamos en Argentina y que así como nos fue bien, tuvimos y que así como nos fue bien, tuvimos las mismas probabilidades de que nos las mismas probabilidades de que nos hubiera ido malhubiera ido mal

Herramienta: AGRADECIMIENTOHerramienta: AGRADECIMIENTO