Finanzas corporativasFinanzas corporativas

¿Qué son las finanzas ¿Qué son las finanzas corporativas?corporativas?

► ““Las Finanzas Corporativas son una especialidad Las Finanzas Corporativas son una especialidad del área de las finanzas que se centra en la forma del área de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros” recursos financieros”

Historia de la empresa Historia de la empresa

► Se constituyó el 16 de julio de 1956.Se constituyó el 16 de julio de 1956.► Su actividad económica consiste en la Su actividad económica consiste en la

fabricación y distribución de aceites y grasas fabricación y distribución de aceites y grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, salsas, helados, refrescos instantáneos etc., así salsas, helados, refrescos instantáneos etc., así como la distribución de productos fabricados por como la distribución de productos fabricados por tercerosterceros

Valores y Principios de la Valores y Principios de la Empresa Empresa

►Brindar productos de alta calidad, con Brindar productos de alta calidad, con buenas prácticas de gobierno buenas prácticas de gobierno corporativo, un estricto cuidado del corporativo, un estricto cuidado del entorno medio ambiental  y una entorno medio ambiental  y una adecuada gestión del clima laboral.adecuada gestión del clima laboral.

►han creado el programa de educación han creado el programa de educación en nutrición “Recuperar”, en alianza en nutrición “Recuperar”, en alianza estratégica con Cáritas del Callao estratégica con Cáritas del Callao

Fuentes de Financiamiento de Fuentes de Financiamiento de corto plazo corto plazo

►Una empresa todo el tiempo debe Una empresa todo el tiempo debe analizar diversas fuentes de analizar diversas fuentes de financiamiento a corto plazo para financiamiento a corto plazo para cubrir sus necesidades de cada cubrir sus necesidades de cada periodo de ejercicio. periodo de ejercicio.

Análisis de ratios financieros de la empresa ALICORP SAA

Ciclo operativo y de caja de la empresa Ciclo operativo y de caja de la empresa

ALICORP SAAALICORP SAA ► Razón de rotación de existencias 4.66 veces Razón de rotación de existencias 4.66 veces ► Días de existencias 78.31 díasDías de existencias 78.31 días► Rotación de cuentas por cobrar promedio 6.44 Rotación de cuentas por cobrar promedio 6.44

vecesveces► Días en cuentas por cobrar 56.65 díasDías en cuentas por cobrar 56.65 días► Rotación de cuentas por pagar promedio 7.06 Rotación de cuentas por pagar promedio 7.06

vecesveces► Días en cuentas por pagar 51.66 díasDías en cuentas por pagar 51.66 días► CICLO OPERATIVO 135 días. CICLO OPERATIVO 135 días. ► CICLO DE CAJA 84 días.CICLO DE CAJA 84 días.

Estado de Origen y Fondos

COSTOS Y ESTRUCTURA DE COSTOS Y ESTRUCTURA DE CAPITALCAPITAL

►Los datos utilizados para el análisis del Los datos utilizados para el análisis del modelo WACC de la empresa ALICORP modelo WACC de la empresa ALICORP SAA. Han sido extraídos de la página web SAA. Han sido extraídos de la página web de la empresa Nestlé SAC; ya que esta de la empresa Nestlé SAC; ya que esta empresa es afín a la investigadaempresa es afín a la investigada

Beta apalancada= 0.67Beta apalancada= 0.67

Rentabilidad libre de riesgo= 6.07Rentabilidad libre de riesgo= 6.07

Rentabilidad de la empresa (E(m))= Rentabilidad de la empresa (E(m))= ROE= ROE= 0.150.15

VALOR DE LA EMPRESAVALOR DE LA EMPRESA

V=E+DV=E+D

Donde:Donde:V= Valor de mercado de la empresaV= Valor de mercado de la empresaE= valor de mercado de las accionesE= valor de mercado de las acciones

D= valor de mercado de la deudaD= valor de mercado de la deuda  

V= 7 388 + 1 044 502 = 1 051 890 (en miles de soles)V= 7 388 + 1 044 502 = 1 051 890 (en miles de soles)

ESTRUCTURA DE CAPITAL 2009

CAPITAL PROPIO 1,474,996

DEUDA 1,044,502

TOTAL 2,519,498

Enfoque Modigliani – Miller Enfoque Modigliani – Miller Las empresas deberían financiarse 100% con deudasLas empresas deberían financiarse 100% con deudas

SUPUESTOSSUPUESTOS► Las empresas pueden agruparse en clases homogéneas Las empresas pueden agruparse en clases homogéneas

basadas en el riesgo del negocio.basadas en el riesgo del negocio.► Las expectativas sobre las actividades futuras de la empresa Las expectativas sobre las actividades futuras de la empresa

son las mismas para todos los inversionistas.son las mismas para todos los inversionistas.► No hay coste de transacción.No hay coste de transacción.► La deuda no tiene riesgo, los inversionistas y las empresas La deuda no tiene riesgo, los inversionistas y las empresas

pueden invertir con cantidades ilimitadas.pueden invertir con cantidades ilimitadas.► Los flujos de caja son perpetuidades.Los flujos de caja son perpetuidades.► No hay costos de quiebra ni No hay costos de quiebra ni costos de agenciacostos de agencia..► Son los costos de resolución de conflictos entre los gerentes y Son los costos de resolución de conflictos entre los gerentes y

los accionistas.los accionistas.

ConclusionesConclusiones► El capital de trabajo con cuenta la El capital de trabajo con cuenta la

empresa ALICORP es de S/.46 418. Este empresa ALICORP es de S/.46 418. Este resultado también significa que la resultado también significa que la empresa tiene más activos líquidos que empresa tiene más activos líquidos que deudas con vencimiento en corto plazo.deudas con vencimiento en corto plazo.

► Se concluye que el WACC de la empresa Se concluye que el WACC de la empresa Alicorp SAA es de 5.5%. Alicorp SAA es de 5.5%. Siendo de utilidad para determinar la Siendo de utilidad para determinar la viabilidad económica de las oportunidades viabilidad económica de las oportunidades de expansión y las fusiones. de expansión y las fusiones.

EJERCICIO 14.2 EJERCICIO 14.2

CAP. 14 PÁG. 434 – 436.CAP. 14 PÁG. 434 – 436.

Suponga que hay dos empresas, cada una con flujos de Suponga que hay dos empresas, cada una con flujos de efectivo en la fecha 1 de $1400 o $900, las empresas son efectivo en la fecha 1 de $1400 o $900, las empresas son idénticas excepto por su estructura de capital. Una de ellas no idénticas excepto por su estructura de capital. Una de ellas no esta apalancada y el valor total de sus acciones tienen un esta apalancada y el valor total de sus acciones tienen un valor de mercado de $990. La otra ha obtenido $500 en valor de mercado de $990. La otra ha obtenido $500 en préstamos y el total de sus acciones tienen un valor de $510.préstamos y el total de sus acciones tienen un valor de $510.

► ¿se cumple la proposición de MM? ¿se cumple la proposición de MM? ► ¿Qué oportunidad de arbitraje se encuentra disponible si se ¿Qué oportunidad de arbitraje se encuentra disponible si se

usa apalancamiento interno?usa apalancamiento interno?

SoluciónSolución

La proposición I de MM establece que en un mercado de capitales perfectos el valor total de cada empresa debe ser igual a valor de sus activos, como en estas empresas tienen dichos valores idénticos, dichos valores totales deben ser los mismos.El problema supone que la compañía no apalancada tiene un valor de mercado de $990, mientras que el de la empresa apalancada es de $510 (acciones) + $500 (deuda) que suman $1010, por lo tantos estos precios violan la proposición I de MM.Valor de mercado (V) = deuda (D) + patrimonio o acciones (E).

► Debido a que estas dos empresas comercian con precios Debido a que estas dos empresas comercian con precios totales diferentes, se viola la ley del precio único (según esta totales diferentes, se viola la ley del precio único (según esta ley los valores de la compañía y sus activos deben tener el ley los valores de la compañía y sus activos deben tener el mimo valor de mercado total), y existe una oportunidad de mimo valor de mercado total), y existe una oportunidad de arbitraje. Para aprovechar, se pide prestado $500 y se arbitraje. Para aprovechar, se pide prestado $500 y se compran acciones de la empresa no apalancada por $990, compran acciones de la empresa no apalancada por $990, con lo que se obtiene las acciones de la apalancada a través con lo que se obtiene las acciones de la apalancada a través de apalancamiento interno por un costo de solo $490, de apalancamiento interno por un costo de solo $490, después se venden las acciones de la compañía apalancada después se venden las acciones de la compañía apalancada en $510 y se obtiene una utilidad de $20. en $510 y se obtiene una utilidad de $20.

NOTICIANOTICIA

Alicorp y Camposol lideraron Alicorp y Camposol lideraron exportaciones agrícolas entre enero y exportaciones agrícolas entre enero y

mayo del 2010mayo del 2010