MODELO GENERAL DE TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA FACULTAD DE

CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS CARRERA DE

INGENIERIA COMERCIAL

FINANZAS INTERNACIONALES“MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO”

INTEGRANTES:

CRISPIN QUISPE MARCO NELSON

MAMANI SINCHI JOSE FERNANDO

DOCENTE:

SEMESTRE:

LIC. JOSE LUIS PALACIOS CÉSPEDES

NOVENO

LA PAZ – BOLIVIA

20131MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO. EL TIPO DE CAMBIO Y LAS INVERSIONES EN LA GLOBALIZACIÓN FINANCIERA: EL CASO DE MÉXICO: DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO Artículo Publicado en el blog digital de

economía, Disponible en: h tt p :/ / ww w . e u m e d . n et/ e v e/ r e s u m / 0 7 - o ct u br e / m c h t . h t m Página 1

ÍNDICE GENERAL

Contenido Página

Introduccióni. Aspectos Generales………………………………………….………………….….….5

i.1 Determinantes del tipo de cambio…………………………………………..............5ii. Objetivos………………………………………………………………………............7

ii.1 Objetivo general…………………………………………………………………...7 ii.2 Objetivos específicos…………………………………..………………………......7

iii. Justificación…………………………………………………………………….…….7 iv. Alcances……………………………………………………………………………....7

2. Marco Teórico…………………………………………………………………............82.1 Marco Teórico Conceptual2.1.1. Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)………………..…….………………………8

2.1.2. Ley del Precio Único……………………….. ……………………………….…….9

2.1.3. La Paridad del Poder Adquisitivo Absoluta…… ……….….…………………….10

2.1.4. La Paridad del Poder Adquisitivo Relativa……………..…….…………………...132.1.5. Paridad del Poder Adquisitivo Absoluta VS. Paridad del Poder Adquisitivorelativa………………………………………..………………………………………….142.1.6. Evidencia Empírica………………….……….………………………..……….…152.1.7. Limitaciones de la PPA……………………………...…………………………….153. Conclusiones………………………………………………………………………….16

Bibliografía……………………………………………………………………………...17

INTRODUCCIÓN

El tipo de cambio de una moneda hoy o mañana, es el precio de equilibrio entre la oferta

y la demanda de esa moneda en cada momento. Son entonces los flujos internacionales de

comercio y capital los que determinan ambas curvas; la oferta de una divisa dependerá de

las exportaciones de los bienes y servicios del país, de las referencias recibidas de otros

países, y de las entradas de capital exterior; la demanda por su parte, dependerá de la

importación de bienes y servicios, de las transferencias hechas a otros países y de las

salidas de capital por diferentes motivos.

Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los tipos de cambio. En

los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo establecen los

mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor será su precio. Algunas

veces, el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio

favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida.

Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá revaluarse o

devaluarse cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de

tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación a una moneda: en el sistema de Bretton

Woods el dólar estadounidense; en África occidental el franco francés, a los DEG’s del

FMI o a una cesta de monedas.

Al comprar bienes en diferentes países hay que acudir al mercado de divisas a cambiar

unas monedas por otras, por lo que podemos esperar que a través de este proceso se verá

afectado el tipo de cambio.

La teoría de la paridad del poder adquisitivo (en adelante PPA) recoge precisamente la

posibilidad que acabamos de mencionar. Es decir, los individuos adquieren los bienes en

el los países más baratos y esto afecta al tipo de cambio.

La teoría más sencilla para explicar cómo se determinan los Tipos de Cambio a Largo

Plazo es la llamada Paridad del Poder Adquisitivo (PPA).

Ya con estos instrumentos de base en la primera parte de la investigación se hará una

explicación de los conceptos ya encontrados con su respectivo análisis, definiendo sus

objetivos, justificación, alcances de la investigación.

En la segunda parte tendremos un análisis de lo que es el marco teórico, marco legar,

marco histórico así también como las conclusiones de la investigación.

MODELOS GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

i. Aspectos Generales

i.1 Determinantes del tipo de cambio

Como sucede en otros mercados, el precio de una moneda depende de las condiciones de

oferta y demanda. Las determinantes de éstas pueden clasificarse como de corto y largo

plazo. Los efectos de corto plazo se distinguen por los cambios constantes en los precios

de una divisa, también están inducidos por influencias o tendencias de largo plazo. Si el

funcionamiento económico es sólido, los movimientos en el corto plazo no se prolongan

en el tiempo. Por su parte, los factores de largo plazo son de carácter económico y

normativo que van creando la demanda, ya sea de compra o de venta, con expectativas de

inversión, especulación o cobertura.

Los elementos de corto plazo, que no persisten en un periodo prolongado, responden

directamente a las influencias de oferta y demanda que surgen de las condiciones en que

se encuentran los mercados internacionales de divisas.

Generalmente, este tipo de movimientos conduce a variaciones sustanciales de corto

plazo con duración de días, semanas o meses.

Los factores de corto plazo responden a las fuerzas del mercado internacional, es decir, a

la oferta y la demanda de divisas en un mercado globalizado, sin llegar a tener efectos

permanentes sobre el tipo de cambio.

Los factores de corto plazo se pueden clasificar en:

A) Condiciones de oferta y demanda

B) Expectativas del mercado

C) Combinación con factores de largo plazo

El tipo de cambio en Bolivia presenta gran sensibilidad ante estos fenómenos de corto

plazo. Basta recordar la incertidumbre ocasionada por los anuncios en los periódicos,

programas económicos etc.

Los elementos a largo plazo responden, en cierta medida, al comportamiento interno de

las variables siguientes:

A) Tasas de interés. Aumentos en las tasas de interés atraen inversión proveniente del

exterior. De esta forma, los inversionistas venderán otras divisas para realizar inversiones

en la que más rendimientos ofrezca.

B) Balanza de cuenta corriente. Las constantes negociaciones de bienes y servicios entre

varias economías generan la demanda de divisas para el pago de transacciones.

C) Tasa de inflación. Tasas altas de inflación dentro de una economía pueden repercutir

en forma inversa sobre el tipo de cambio. En esta caso, si existe una gran inflación,

restará atractivo a la divisa debido a la pérdida de su valor real.

D) Planes y políticas del gobierno. Los gobiernos, junto con los bancos centrales pueden

intervenir en el mercado de divisas para influir en las cotizaciones del tipo de cambio.

Los bancos centrales inciden mediante la compra y venta de divisas en el mercado contra

sus reservas oficiales, con el fin de apoyar su moneda.

E) Las reservas internacionales de divisas. A esta partida le corresponden los flujos de

efectivo en divisas que tiene el gobierno de un país determinado. El objetivo de su

existencia puede verse desde distintos puntos de vista: como respaldo ante las

transacciones económicas, instrumento de política cambiaria mediante un régimen de

flotación; elemento compensatorio sobre la demanda de importaciones y oferta de

exportaciones.1

ii. Objetivos

ii.1 Objetivo General

Analizar un modelo general del tipo de cambio a largo plazo, para fines educativos.

ii.2 Objetivos específicos.

Analizar los diferentes conceptos en base a una metodología científica

Seleccionar los conceptos más importantes sobre el tema de investigación

Realizar una extracción de los conceptos relacionados sobre el tema de

investigación.

iii. Justificación.

El presente trabajo tiene por finalidad dar a conocer a la comunidad educativa la razón

por la que un Modelo general de tipo de cambio a largo plazo tiene gran importancia

dentro de los conceptos importantes dentro de lo que es finanzas internacionales, si bien

el tipo de cambio es algo que ningún país está exento, pues sea imposible que un país este

aislado de otro. Las constantes fluctuaciones en el tipo de cambio peso-dólar han

provocado una gran preocupación en los tomadores de decisiones financieras acerca de la

sensibilidad que tiene el tipo de cambio a la volatilidad de sus determinantes; por lo cual

se consideró trascendente estudiar dicha relación con el propósito de analizar la

sensibilidad que presenta el tipo de cambio a la volatilidad de sus determinantes

económico-financieros, también necesarias conocer, y analizar dicho tema partiendo de

los conceptos básicos, con el fin de comprender en su integridad el presente tema.

iv. Alcances

En el presente trabajo al estudiar y analizar pues los tipos de cambios son de carácter

esencial de los países y a veces del banco central de cada país, en tal caso si bien se tiene

información, en base a información secundaria no existe un campo de estudio directo sino

un análisis de la rama a la que abarca en base a casos y ejemplos expuestos por otros

países usando este Modelo general del tipo de cambio a largo plazo. Como ser en el caso

de México.

2. MARCO TEÓRICO

2.1. Marco teórico conceptual

Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá revaluarse o

devaluarse cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de

tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación a una moneda: en el sistema de Bretton

Woods el dólar estadounidense; en África occidental el franco francés, a los DEG’s del

FMI o a una cesta de monedas.

¿Por qué no pensar también que los individuos tratan de comprar los diferentes bienes en

aquellos países en que pueden adquirirlos a menor precio? Recuerde que comprar bienes

en diferentes países hay que acudir al mercado de divisas a cambiar unas monedas por

otras, por lo que podemos esperar que a través de este proceso se verá afectado el tipo de

cambio.

La teoría de la paridad del poder adquisitivo (en adelante PPA) recoge precisamente la

posibilidad que acabamos de mencionar. Es decir, los individuos adquieren los bienes en

el los países más baratos y esto afecta al tipo de cambio.

La teoría más sencilla para explicar cómo se determinan el Tipo de Cambio a Largo Plazo

es la llamada Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)2

2.1.1. Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)

Según esta teoría una unidad de moneda debe de ser capaz de comprar la misma

cantidad de bienes en todos los países

Paridad significa igualdad

Poder adquisitivo se refiere a valor del dinero

La PPA explica las variaciones del tipo de cambio (TC) entre las monedas de dos países

en función de las variaciones de los niveles de precios de esos dos países

Existen razones por la que la PPA puede fallar al ofrecer predicciones sobre el TC a la

Largo Plazo.

Las fuerzas que determinan el tipo de cambio con respecto a la teoría económica del tipo

de cambio se muestra en el siguiente cuadro:

Las fuerzas que determinan el tipo de cambio

arbitraje en

mercado de

capitales

variables clave

tipos de interés

y expectativas

teoría de la

paridad de

intereses

teoría a

corto

plazo

arbitraje en

mercado de

bienes

variables clave

precios de bienes

comerciables

teoría de la

paridad del poder

adquisitivo

teoría a

largo

plazo

2.1.2. Ley del Precio Único

El fundamento de la Ley Precio Único es el arbitraje (poner ejemplo en un país, poner

ejemplo en diferentes países.)

Definición de la ley del precio único:

Los bienes vendidos en diferentes países deben venderse al mismo precio cuando sus

precios se expresan en términos de la misma moneda

La ley del precio único supone que se cumplen los siguientes supuestos.

1) Mercados competitivos.

ii

2) No hay coste de transporte.

3) No hay barreras al comercio.

Establece que en: Mercados competitivos, Con libre comercios y sin costes de transporte,

productos idénticos, vendidos en diferentes países deben tener el mismo precio cuando se

expresan en términos de la misma moneda (Independientemente del lugar donde se

vendan).

Por lo tanto, la ley del precio único que es el precio en $ de un bien ¨ i ¨, debe de ser el

mismo independientemente del lugar donde se venda.

P EEUU =TC$/€ × P E

Ejemplo:

a) TC ($/€)=1.4: Si en EEUU un jersey tiene un precio 42$ la ley del precio único

implica que el precio del jersey en España debe de ser 30€

b) Si expresamos el precio del jersey en España en $, tendríamos que efectuar la

siguiente operación: 30€*(1.4 $/€)=42$

c) Sin cambios en los precios de los países pero con un TC ($/€)=1.5, Precio del

jersey en España expresado en $ seria de la siguiente manera: 30€*(1.5 $/€)=45$

d) Exportadores en EEUU e importadores en España tienen un incentivo a

compraren EEUU y vender en España el precio aumentaría en EEUU y

disminuiría en España hasta que se igualen

2.1.3. La Paridad del Poder Adquisitivo Absoluta

La teoría de la paridad del poder tiene sus antecedentes en la escuela de Salamanca en el

siglo XVI en España. Durante el siglo XIX, los economistas clásicos, especialmente

David Ricardo, desarrollaron la teoría de la PPA. Cassel con su primera contribución en

1916 en el Economic Jornal se convirtió en el protagonista más destacado de la teoría.

La teoría de la paridad del poder adquisitivo absoluta establece que el TC de cambio entre

dos monedas es igual a la relación (cociente) entre los niveles de precios de los dos

países. El poder adquisitivo de la moneda de un país viene reflejado por su nivel de

precios (precio de una cesta de bienes y servicios de referencia)3

Ejemplo.

PEEUU, precio en $ de una cesta de productos de referencia vendidos en EE.UU. Ejemplo:

200$ en EE.UU

PE, precio en $ de una cesta de productos de referencia vendidos en Europa. Ejemplo:

160€ en Europa

Supuesto: esta cesta representa exactamente el poder adquisitivo en ambos países,

Formalmente esta definición se puede expresar así:

PE = precio en euros de una ce sta de bienes y servicios vendida en España

Pus = precio en dólares de una c esta de bienes y servicios vendida en USA

Si con 200$ se compra la misma cesta (p en $) que en Europa con 160€ (p en €) la PPA

absoluta establece que:

Mientras que la ley del precio único se refiere a productos individuales la PPA absoluta

se refiere al nivel general de precios (cesta de productos de referencia), puede que la Ley

del Precio Único no se cumpla y la PPA absoluta se cumpla. Si la PPA absoluta se

cumple, el tipo de cambio real (TCR)=1.

La PPA absoluta predice que, Una reducción del poder adquisitivo de una moneda

nacional (Reflejado por un incremento de los precios internos) una depreciación

equivalente de la moneda del país en el mercado de divisas

Ejemplo: cesta de referencia se encarece en EEUU desde 200$ a 600$

La PPA absoluta predice que, un incremento del poder adquisitivo de una moneda

nacional (reflejado por una reducción de los precios internos), genera una apreciación

equivalente de la moneda del país en el mercado de divisas

Ejemplo: cesta de referencia se abarata en EEUU desde 200$ a 160$

Los tipos de cambio nominales varían cuando varían los niveles de precios TCR=1

Definiciones alternativas de la PPA absoluta: PEEUU=TC$/€ x PE, indica que el Precio en $

de la cesta en EEUU = Precio en $ de la misma cesta en Europa

¨El nivel de precios de los 2 países se igualan cuando los precios se expresan en

términos de una misma moneda¨, Poder adquisitivo del $ en EEUU = Poder adquisitivo

del $ cambiado por € y gastado en Europa

La PPA sostiene que al TC vigente, el poder adquisitivo interno y externo de cada

moneda es siempre el mismo.

¿Por qué se debería cumplir la ley del precio único? La fuerza económica tras la ley del

precio único es la importación y exportación de bienes. Si en una posición inicial la ley

no se cumple, los que defienden la validez de esta ley presiden que aumentará la demanda

de bienes en el país más barato y la moneda de este país tenderá a apreciarse y al mismo

tiempo a producirse una subida de los precio en ese país. (a la inversa para el país

relativamente más caro).

2.1.4. La Paridad del Poder Adquisitivo Relativa

La variación % del tipo de cambio entre dos divisas, a lo largo de cualquier período de

tiempo, es igual a la diferencia en las variaciones % de los índices de precios nacionales.

Es decir, variaciones en los tipos de cambio se corresponden con variaciones en los

diferenciales de inflación entre países

Si: πEEUU = 10% πE = 5%

El $ se depreciará en un 5% con respecto al €, ya que el índice de precios en EEUU. Es

superior al índice de precios en E.

Los precios y los TC varían en una proporción que mantiene constante el poder

adquisitivo de la moneda nacional de cada país en relación con el de las otras divisas.

A) Partimos de la PPA absoluta

B) Tomando logaritmos

lnTC$/ € =lnP$ −lnP€

C) Derivando con respecto a t

lnTC$/ € =lnP$ −lnP€ = πEEUU -πE

La tasa de variación del TC$/€ es igual a la diferencia entre la tasa de variación del índice

de precios en EE.UU. y el índice de precios en Europa.

2.1.5. Paridad del Poder Adquisitivo Absoluta VS. Paridad del Poder Adquisitivo

Relativa

PPA RELATIVA

TC$/ € =P$ −P€ = πEEUU -πE

La tasa de variación del TC$/€ es igual a la diferencia entre la tasa de variación del

índice de precios en EE.UU. y el índice de precios en Europa

2.1.6. Evidencia Empírica

La evidencia empírica sobre la PPA para diferentes períodos de tiempo y diferentes

países muestra que se han producido desviaciones grandes y persistentes del tipo de

cambio con respecto a lo que predice la PPA. También existen períodos de tiempo y

circunstancias en las que la PPA si parece una explicación razonable de los movimientos

del tipo de cambio. Los cuadros que hay a continuación se comentarán en clase. Si

hubiera que resumir en una frase la respuesta a si se cumple la teoría de la PPA podría

hacerse así:

Es más probable que se cumpla para largos períodos de tiempo y en períodos en los que

la economía se ve sometida a choques monetarios (es decir períodos con altas tasas de

inflación)

2.1.7. Limitaciones de la PPA

La PPA es una modelo simple del tipo de cambio. En algunos casos puede explicar las

tendencias a largo plazo del tipo de cambio, como la depreciación de la lira italiana o la

peseta frente al marco alemán. También es útil para explicar las grandes variaciones del

tipo de cambio durante las hiperinflaciones.4

Sin embargo. La PPA no es siempre válida, por varias razones:

Existen bienes no comerciables y barreras al comercio en los bienes comerciables.

Existen desviaciones de la libre competencia. El caso extremo sería el del

"dumping" en el que una empresa vende un producto a diferentes precios en el

mismo mercado.

Hay diferencias internacionales en la medición del nivel de precios5

Conclusión

Aunque la teoría de la PPA es muy útil para hacer comparaciones entre países, es un

poco simplista. Como sabemos, los tipos de cambio no solo son afectados por la demanda

y la oferta de bienes y servicios. En realidad, la especulación del gobierno con la tasa de

interés, la manipulación, la confianza empresarial y los acontecimientos mundiales, puede

significar que a la larga el tipo de cambio real es poco probable que alcance el nivel

optimo del tipo de cambio PPA.

Bibliografía

MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO. EL TIPO DE CAMBIO Y

LAS INVERSIONES EN LA GLOBALIZACIÓN FINANCIERA: EL CASO

DE MÉXICO: DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO Artículo

Publicado en el blog digital de economía, Disponible en:

h t t p ://w w w . e u m e d . n e t/ e v e /r e s u m /0 7 - o c tu b re / mc h t.h t m (Visitada el 21 de

Abril de 2012)

MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO de

Joaquín Pi Anguita /Economía Internacional Artículo Publicado en el blog

digital de economía, Disponible en: h t t p :/ / w w w .joa q u i n p i.co m /t e m a4. ht m

(Visitada el 29 de Abril de 2012)

Krugman-Obstfeld.Capítulo 13, pags. 320-322 y 328-335 Disponible en:

h t t p ://w w w .joaq u i np i. c o m / t e m a4. ht m (visitado el 29 de Abril 2012)

Tipo de cambio Articulo de Economía internacional Disponible en:

h t t p ://w w w 2. u a h . e s/e c o n /Ma cr oII / P re s e n t a c io n e s/ E c o n AbI. pp t (visitado el 30

de abril 2012)

TIPOS DE CAMBIO En el blog digital de economía para todos.

Disponible en: h t t p :// w w w .sl i d e s h a re . n e t/logosacad e m y edu ec /ti p o s - d e-

c a m b i o - 5224638 (visitado el 30 de abril 2012)

MODELOS DE TIPO DE CAMBIO de blog de economía Disponible en