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XIII Congreso Nacional de Infraestructura
Tomás Serebrisky
Colombia, Cartagena, 24 de noviembre de 2016
FINANCIAMIENTO DE LA
INFRAESTRUCTURA Y PRE-INVERSIÓN EN
AMERICA LATINA Y EL CARIBE:
PRINCIPALES RETOS
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FINANCIAMIENTO DE LA
INFRAESTRUCTURA Y PRE-
INVERSIÓN EN AMERICA
LATINA Y EL CARIBE
o Baja inversión y eficiencia
en infraestructura en
LATAM
o Financiamiento privado y
pre-inversión: dos caras
de la misma moneda
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Productividad total de los factores América Latina y Asia vs
Estados Unidos
Fuente: Cálculos de los autores basados en Fernandez-Arias (2014)
País típico de América Latina País típico de los tigres de Asia Oriental
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INVERSION EN INFRAESTRUCTURA EN ALC
Promedio anual 2008-13 como % del PIB
Fuente: INFRALATAM.INFO
Público Privado
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MÁS INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA
EN LATAM: SÍ
pero...
NECESITAMOS AUMENTAR LA EFICIENCIA
DE LA INVERSIÓN
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PRODUCTIVIDAD DE
LA
CONSTRUCCIÓN DE
INFRAESTRUCTURA
UN DESAFÍO EN
TODO EL MUNDO
Fuente: OECD Productividad del trabajo por industria (ISIC Rev. 3); McKinsey Global Institute
analysis.
Resto de la economía Construcción
La productividad de la construcción se estancó o cayó
en muchas economías avanzadasProductividad del trabajo
Índice: 100=1989 para EE.UU., 1991 para Alemania
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POBRE DESEMPEÑO
DE LA
INFRAESTRUCTURA
EN LATAM
TIPO DE
PROYECTOS
REPRESAS
FERROCARRIL
PLANTAS
GENERACION DE
ELECTRICIDAD
RUTAS
TOTAL
+103%*
+59%
+36%
+53%
+48%
LATAM
+95%
+40%
+36%
+23%
+28%
RESTO DEL
MUNDO
SOBRECOSTOS PROMEDIO
*Estadísticamente significativo, test no paramétrico, p <0.01
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AVANZANDO LA
AGENDA DE
INVERSIÓN EN
INFRAESTRUCTURA
Una cartera sólida y predecible de proyectos
financiables
3-5% de costo del proyecto
“Vísteme despacio
que tengo prisa”
Educación
infantil temprana
PPP: “Properly
Prepared Projects”
Plataforma IISS
Pre-inversión
Reino Unido: 10% costos adicionales vs Europa Continental por no tener cartera de proyectos
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Riesgos, riesgos y mas riesgos
It’s the risks, stupid
Expropiaciones
Construcción
Tipo de cambio
Riesgos
AVANZANDO LA
AGENDA DE
INVERSIÓN EN
INFRAESTRUCTURA
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¿CÓMO PUEDE
LATAM
FINANCIAR LA
INVERSIÓN
NECESARIA PARA
CERRAR LA
BRECHA?
Quién paga? Funding
Quién financia? Financing
Aportes públicos (cubrir costos operativos y/o capital)Fondos específicos (combustible) o tasas por captura valorTarifas
Ahorro nacional
Ahorro externo
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AHORRO
NACIONAL
PRIVADO: GRAN
OPORTUNIDAD PARA
FINANCIAR
INFRAESTRUCTURA
EN LATAM
AHORRO NACIONAL
PRIVADO PUBLICO
Infraestructura=35%
de la inv. pública
Menos del 7%
a infraestructura
Gran oportunidadContexto fiscal
complicado
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ACTORES: FUENTES DE FINANCIAMIENTO
LATAM VS BRASIL
Banca comercial
(51%)
Sponsors
(18%)
Banca de desarrollo nacional
(14%)
MDBs (7%)
Inversores institucionales (3%)
Otros (7%)
LA
TA
M
Banca comercial
(32%)
Sponsors
(21%)
Banca de desarrollo nacional
(34%)
MDBs (8%)
Inversores institucionales(2%)BR
AS
IL
Otros (3%)
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Principales
financiadores de la
infraestructura en
Colombia
(2007 – 2016)
Bancolombia 7.43% 7.43%
Itau-Unibanco 6.73% 14.15%
Banco de Bogotá 5.54% 19.70%
Goldman Sachs 5.49% 25.19%
Banco de Occidente 5.21% 30.40%
Sumitomo Mitsui Banking Corporation 4.61% 35.01%
Itau BBA 3.97% 38.98%
Santander 3.55% 42.53%
BBVA 3.21% 45.75%
Banco Davivienda 3.11% 48.86%
Banco Popular 2.96% 51.82%
Pacific Infrastructure 2.68% 54.50%
Banco AV Villas 2.50% 57.01%
Corpbanca 2.41% 59.42%
Episol 2.38% 61.80%
BNP Paribas 2.09% 63.89%
WestLB 2.09% 65.98%
Mizuho Financial Group 1.93% 67.91%
Corporacion Andina de Fomento (CAF) 1.83% 69.74%
Inter-American Development Bank 1.70% 71.44%
Termoflores 1.59% 73.02%
Iridium (ACS) 1.58% 74.61%
Bank of America 1.53% 76.14%
Citigroup 1.53% 77.67%
HSBC 1.53% 79.20%
JPMorgan 1.53% 80.74%
Mitsubishi UFJ Financial Group 1.53% 82.27%
Banco Centroamericano de Integracion Eco 1.46% 83.72%
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ 1.42% 85.15%
Structure Banca de Inversion 1.40% 86.54%
Financiera de Desarrollo Nacional (FDN) 1.37% 87.91%
International Finance Corporation 1.24% 89.15%
Banco Agrario de Colombia 0.87% 90.02%
Actores que explican el 90% del financiamiento
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¿CÓMO ATRAER CAPITAL PRIVADO A LA
INFRAESTRUCTURA?
CAPITAL
DISPONIBLE
PROYECTOS DE
INVERSION
INFRAESTRUCTURACOMO CLASE DE ACTIVO
Sector privado
Sector público
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ES EL MOMENTO PARA INVERTIR EN INFRAESTRUCTURA
INDICE DE BONOS DE PAISES EMERGENTES
(EMBI)
LA RENATABILIDAD DE LOS BONOS
EN MINIMOS
Rentabilidad del bono a 10 años (%)