fabozzi, cap 22

5/10/2018 Fabozzi, Cap 22 - slidepdf.com

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Mercado de Instrumentos Corporativos Mayores: 1

Capitulo 22

Instrumentos corporativos mayores son obligaciones financieras que tiene una corporación

que tiene prioridad sobre acciones comunes en el caso de bancarrota. Estos incluyenobligaciones de deuda y acciones preferenciales.

El mercado para obligaciones de deuda corporativa puede clasificarse en 6 sectores:1. Mercado de papeles comerciales

2. Mercado a termino medio de notas

3. Mercado de prestamos bancarios4. Mercado de leasing de equipos

5. Mercado de bonos

6. Asset-backed Securities

Los mercados 1, 2 y 5 son alternativas para el mercado de préstamos bancarios. Elfenómeno que los que piden prestado tiene preferencia sobre los títulos que se sacan al

mercado sobre los prestamos bancarios se llama a la securitization de los mercadoscapitales.

A diferencia de invertir en el U.S. Títulos de la tesorería, un inversionista que presta fondosa una corporación comprando su deuda esta expuesto a riesgo de crédito. El riesgo de

crédito se define como el riesgo que al que se le presta de no poder cumplir con términos

de la obligación con respecto a los tiempos de pago de interés y el pago de la cantidad

prestada. Esta forma de riesgo de crédito se llama default risk.

El rendimiento en un instrumento de deuda corporativa se compone de:1. el rendimiento de la madurez de un titulo de la tesorería similar 2. Una tasa Premium para compensar los riesgos asociados con los instrumentos de

deuda que no existen en los títulos de la tesorería. A esta diferencia se le llama el spread.

Notas a Término Medio (MTN):Es un instrumento de deuda corporativa, con la característica particular que las notas sonofrecidas continuamente a los inversionistas por un agente del emisor. sE puede emitir

desde 9 meses hasta 30 años de maduración.

Euro Médium-Term Notes:Estos son emitidos por mercado euro. Estos euro MTN son emitidos por su

soberano, corporaciones no financieras y instituciones financieras. Los que prestan

tiene flexibilidad y libertad en cuanto a como diseñar los MTN´s para acomodar sunecesidades.

Cuando el tesorero de una corporación contempla la oferta entre MTN´s o bonoscorporativos, existen dos factores que influencia su decisión. La primera es el costo de los



fondos que surgen después de considerar el registro y distribuir el instrumento. La segunda

es la flexibilidad de permitirse el lujo al emisor del titulo en estructurar la oferta.MTN´S Estructurados

Es muy común encontrar que aquellos que emiten MTN´s combinen su ofertas con

transacciones en el mercado derivado (opciones, futuros/forwards,swaps,caps y floors) para

poder crear obligaciones de deuda mas interesantes desde el punto de vista de retorno yriesgo.

Prestamos Bancarios:Esta es una alternativa a emitir títulos, una corporación puede generar fondos pidiendo

prestado de un banco. Una corporación puede usar una entre 5 alternativas que son:

1. Banco domestico en el país donde se encuentra la corporación.2. Una subsidiaria de un banco extranjero establecida en el país de donde se encuentra

la corporación.

3. Un banco extranjero que se domicilia en un país donde la corporación hace

negocios

4. Una subsidiaria de un banco domestico establecido donde la corporación hacenegocio

5. EuroBank

Prestamos de Bancos Asociados es cuando unos grupos de bancos se reúnen para

suministrar fondos al que pide prestado. La necesidad del grupo de bancos surge porque lacantidad buscada por el que pide el préstamo es demasiado grande para un solo banco

exponerse al riesgo de crédito. Estos préstamos también son llamados préstamos mayoresde bancos ya que tiene prioridad sobre prestamista subsidiario con respecto al pago deintereses y la suma prestada.

Financiamiento por Leasing:El mercado para financiamiento a través de leasing es un segmento del mercado masgrande de financiamiento de equipo. Todo tipo de equipo que pueda ser adquirido con

fondos prestados puede ser también puesto a leasing.

El leasing funciona de la siguiente manera. El potencial usuario del equipo, llamado lessee

primero selecciona e equipo la compañía que lo produce de la cual se va comprar. El lessee

negocia aspectos de la transacción como precio, especificaciones, garantías, y fecha deentrega. Cuando el lesse acepta los términos del trato, otra empresa, como un banco o una

compañía de financiación entra y compra el equipo, y le hace el leasing al lessee. Esta

compañía que compra el equipo se llama lessor. El lease se hace para que el lessor tenga

beneficios de impuestos asociados con ser el dueño del equipo.

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