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EVOLUCIÓN DEL PIB REAL Y DE LA BALANZA DE
PAGOS EN EL II TRIMESTRE DEL 2015
División Económica
SETIEMBRE 2015
2
EVOLUCIÓN DEL PIB REAL Y DE LA BALANZA DE PAGOS DE COSTA RICA
Segundo trimestre 20151
En el segundo trimestre del 2015 la actividad económica del país, medida con la
tendencia ciclo del Producto Interno Bruto (PIB) real, creció a una tasa
anualizada de 3,5%, resultado que refleja una relativa recuperación en el ritmo
de crecimiento explicado por una mayor inversión en maquinaria y equipo así
como en nuevas construcciones.
Por su parte, la balanza de pagos registró un déficit en cuenta corriente de 0,9%
respecto al PIB anual del 2015, dicho desbalance fue casi cubierto con los flujos
de capital de largo plazo, lo que propició una leve apreciación de la moneda
nacional respecto al dólar y una disminución de las reservas internacionales
netas en poder del Banco Central.
1. PRODUCCIÓN 2:
La actividad económica en el segundo trimestre creció 3,5%, y estuvo determinada por el
mayor gasto en inversión fija bruta y a la acumulación de existencias toda vez que se
mantiene el desempeño negativo de la demanda externa.
La formación bruta de capital fijo aumentó 25,1%, en la forma de maquinaria y equipo para
telecomunicaciones y proyectos hidroeléctricos3. Adicionalmente, influyó el aporte positivo
de la inversión en infraestructura por parte del sector privado (proyectos comerciales y
residenciales) y en menor medida la inversión pública en obras de infraestructura portuaria
y vial.
El gasto de consumo de los hogares creció 3,8% debido a la mejora en el ingreso disponible
real (7%)4, el salario mínimo real5 y el auge en el acceso al financiamiento por medio de
préstamos para consumo (12,9%). Destacó el consumo de bienes importados (productos
alimenticios y vehículos) y de servicios de telecomunicaciones (internet y telefonía celular).
1
Los resultados referentes al Producto Interno Bruto Trimestral y sus componentes por el lado de la oferta y del gasto brindan señales en
el corto plazo sobre la evolución de la economía. El Sistema de Cuentas Nacionales Trimestrales (CNT) incorpora información preliminar y
no incluye la totalidad de la información para las actividades económicas que se utilizan en su cálculo anual, por lo tanto, los resultados
de las CNT se podrán modificar en el tiempo en función de la nueva información estadística disponible, las reestimaciones y los resultados
finales de las Cuentas Nacionales Anuales. 2 El análisis se basa en las series de tendencia ciclo. Los porcentajes de cambio son respecto al trimestre previo y se calcularon en forma
anualizada. Las estimaciones “reales” hacen referencia a valores a precios constantes de 1991. 3 Específicamente compra de equipo para ser utilizado como central telefónica bajo la plataforma 4G. 4 La ganancia en los términos de intercambio (16%) incidió en forma positiva en el ingreso disponible en un entorno internacional de
reducción de precios de materias primas y de crecimiento en el precio de bienes exportables (particularmente café, carne y agrícolas).
5 La variación interanual del índice de salarios mínimos reales fue de 4,4% en el segundo trimestre (2% en igual periodo del 2014).
3
La demanda externa, por su parte, mantiene el desempeño negativo de los trimestres
previos (reducción 10,4%) producto de la menor venta de microcomponentes electrónicos y
procesadores6, además de la reducción en la exportación de banano, piña7, pilas, baterías y
cableado. La situación señalada fue atenuada por las mayores colocaciones al exterior de
productos relacionados con implementos y equipo médico (equipo de ortopedia, jeringas,
agujas, catéteres, equipo odontológico), así como de las exportaciones de servicios (5,1%)8..
Finalmente, las importaciones de bienes y servicios aumentan 11,1%, comportamiento
determinado por la mayor adquisiciones de bienes de capital y de bienes de consumo,
coherente con la evolución de la inversión en maquinaria y equipo y el consumo privado
señalada anteriormente. Aunado a lo anterior, se registró un desempeño positivo en las
importaciones de servicios que se asocia a los servicios de seguros, comunicaciones,
licencias y derechos de uso de marcas.
6 Asociado a la estrategia global de reestructuración de la empresa Intel, que implicó el traslado de operaciones de ensamblaje y pruebas
a Asia. 7 El fenómeno climatológico El Niño Oscilación Sur (ENOS) incidió negativamente en los cultivos de banano y piña.
8 Principalmente los servicios empresariales y profesionales.
Gráfico 1. Producto Interno Bruto Real Trimestral - Tasas de variación-
-Porcentajes-
Fuente: Banco Central de Costa Rica
4
Desde la óptica de la oferta, el resultado del segundo trimestre muestra una
recuperación de la producción en la que se mantiene el dinamismo de las actividades
de servicios y se modera el resultado negativo, observado en los trimestres previos, en
las industrias agropecuaria y manufacturera. Específicamente:
La actividad de transporte, almacenamiento y comunicaciones registró un
crecimiento anualizado de 5,3% debido al aumento en la demanda por telefonía
celular e internet.
La construcción creció un 17,2% debido al buen desempeño de la construcción
con destino privado en la forma de proyectos comerciales y residenciales además
de la recuperación en la construcción con destino público (proyectos portuarios e
infraestructura vial).
I II III IV I II
PRODUCTO INTERNO BRUTO 3,2 3,9 3,0 1,4 1,8 3,5
DEMANDA INTERNA 2,6 2,6 0,4 2,8 12,6 16,0
Consumo Final de Hogares 4,0 4,1 4,3 4,3 4,0 3,8
Consumo de Gobierno 3,6 3,6 3,4 3,3 4,4 3,4
Formación de Capital Fijo 4,8 0,7 -1,3 3,0 17,5 25,1
Variación de Existencias como porcentaje PIB 1,3 1,1 -1,2 -9,0 1,6 2,7
EXPORTACIONES BIENES Y SERVICIOS -1,1 -4,8 -9,0 -12,1 -11,8 -10,4
Bienes -2,8 -7,8 -13,4 -16,2 -15,8 -14,6
Servicios 4,3 3,2 3,1 2,3 2,3 4,7
IMPORTACIONES BIENES Y SERVICIOS -5,5 -6,9 -10,4 -10,1 2,5 11,1
Bienes -6,6 -8,3 -11,2 -10,9 0,9 10,6
Servicios 3,4 1,6 -2,2 0,2 9,7 11,1
Cuadro 1. Producto Interno Bruto Real Trimestral, según gasto
- tasa de variac ión anualizada de la serie de tendenc ia c ic lo - /1
- Porcentajes -
20152014
/1 En la serie de tiempo de la variable Xt; su variación trimestral anualizada se calcula con la siguiente fórmula: ((Xt/Xt-1)^4)*100-100; donde: • Xt= nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X del trimestre t. • Xt-1 = nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X en el trimestre anterior, t-1. • “^” corresponde al operador de función exponencial y elevado a la potencia 4 para anualizar el dato trimestral. No necesariamente coincide con la tasa media anual estimada para el año.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
5
Los establecimientos financieros y seguros alcanzaron un crecimiento de 7,1%
debido al aumento en el crédito al sector privado y de captaciones a plazo, así
como el mayor volumen de transacciones por la utilización de tarjetas de débito
y crédito.
Los servicios a empresas se incrementaron 4,4%, principalmente los
relacionados con las actividades empresariales así como los de ingeniería-
arquitectura y jurídicos, estos últimos han sido impulsados por la evolución de la
construcción con destino privado.
Por su parte, la actividad agropecuaria se redujo en 1,3% (disminuciones de 2 y 2,4% en los
dos trimestres previos) debido a los efectos climáticos adversos derivados del fenómeno El
Niño Oscilación Sur (ENOS) que afectó, principalmente, la producción de los cultivos de
banano y piña.
Finalmente, la actividad manufacturera disminuyó 1% (-3,9% en el primer trimestre de este
año), debido a la menor producción de productos electrónicos y procesadores así como de
productos de embalaje, esto último asociado al resultado negativo en las exportaciones
agrícolas.
Acorde a lo observado en la actividad productiva, las cifras de empleo del segundo trimestre
del 2014, según los resultados de la Encuesta Continua de Empleo (ECE) 9, muestran un
aumento en la tasa neta participación (62,1% contra 61,8% en el trimestre previo),
producto de la incorporación de 22 414 personas a la población económicamente activa
(PEA), principalmente en condición de ocupados.
El aumento en la cantidad total de ocupados (36 155 personas) también contempla que 13
741 personas anteriormente desocupadas que encontraron trabajo, provocando una
reducción en la tasa de desempleo a 9,5% (10.1% en el trimestre previo y 9,1% en el
segundo trimestre del 2014).
9 Mayor información sobre la metodología de esta encuesta puede hallarse en el sitio de internet del Instituto Nacional de Estadística y
Censos (http://www.inec.go.cr).
6
I II III IV I II
PRODUCTO INTERNO BRUTO 3,2 3,9 3,0 1,4 1,8 3,5
Agricultura, silvicultura y pesca 3,4 1,3 -0,6 -2,0 -2,4 -1,3
Industria manufacturera 0,0 4,6 4,4 -1,5 -3,9 -1,0
Rég. Especiales -2,9 8,0 8,3 -5,3 -11,1 -2,1
Rég. Definitivo 3,3 2,8 2,0 1,6 1,7 1,8
Comercio, restaurantes y hoteles 3,5 3,5 3,4 3,5 3,6 3,7
Construcción 2,9 2,8 3,2 6,1 13,4 17,2
Con destino privado 6,0 5,4 4,8 8,3 18,7 23,0
Con destino público -5,3 -0,9 3,5 2,6 1,2 1,6
Transporte, almac. y comunic. 6,0 5,8 5,6 5,2 5,1 5,3
Servic. a empresas 2,7 3,3 4,6 5,9 5,2 4,4
Servic. financieros y seguros 8,2 4,4 3,4 5,5 6,8 7,1
Resto de servicios /2 0,7 2,1 2,1 1,6 1,0 1,5
Cuadro 2. Producto Interno Bruto Real Trimestral, según industria
- tasa de variac ión anualizada de la serie de tendenc ia c ic lo - /1
- Porcentajes -
20152014
/1 En la serie de tiempo de la variable Xt; su variación trimestral anualizada se calcula con la siguiente fórmula: ((Xt/Xt-1)^4)*100-100; donde: • Xt= nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X del trimestre t. • Xt-1 = nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X en el trimestre anterior, t-1. • “^” corresponde al operador de función exponencial y elevado a la potencia 4 para anualizar el dato trimestral. No necesariamente coincide con la tasa media anual estimada para el año.
/2 Incluye servicios de electricidad, agua, servicios de intermediación financiera medidos indirectamente, actividades inmobiliarias, administración pública, servicios comunales, sociales y personales y, la actividad de minas y canteras. Fuente: Banco Central de Costa Rica.
7
2. BALANZA DE PAGOS10:
En el segundo trimestre del año el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos
alcanzó 0,9% como proporción del producto interno bruto anual (1,3%, en igual lapso del
año anterior). Este resultado obedece a la mejora en la cuenta de bienes y servicios
impulsada por una recuperación en los términos internacionales del intercambio y el mayor
superávit de las actividades transables de servicios.
En el período abril a junio del 2015 el intercambio de bienes, una vez considerados los
ajustes metodológicos, condujo a un déficit comercial de EUA$1.323 millones, inferior en
EUA$109 millones al observado en igual trimestre del año previo, asociado a la reducción
interanual de 13,2% en las compras externas de bienes; a pesar de que el valor de las
exportaciones también registró una contracción de 15,9%. En la caída del valor de las
importaciones de bienes influyó la menor factura petrolera11 y la reducción de 8,1% en el
resto de importaciones.
La remuneración a los factores de producción pertenecientes a no residentes mostró una
mayor erogación respecto al mismo período del 2014; derivado de mayores remisiones de
utilidades por parte de las empresas extranjeras con participación en el capital de no
residentes, congruente con el incremento de la inversión extranjera directa.
La cuenta de servicios, mostró un balance positivo producto del buen desempeño del
turismo receptivo (6,1% ingreso de divisas), así como el dinamismo de los servicios de
informática e información (13,3% ingreso de divisas), mientras que las transferencias
presentaron un flujo positivo, similar al observado un año antes.
En el II trimestre los flujos financieros, tanto públicos como privados, hacia la economía
costarricense (EUA$426 millones) permitieron cubrir en su mayor parte el desbalance en la
parte real de la balanza de pagos. En los flujos privados destaca la inversión dirigida
principalmente, a la industria manufacturera (34,1%), servicios y comercio (34,0%), y a la
actividad inmobiliaria (16,9%). El endeudamiento público neto en el período contabilizó
EUA$59,7 millones de desembolsos y amortizaciones de la deuda pública externa por
EUA$55,2. Por su parte, las sociedades de depósito incrementaron el endeudamiento con
el resto del mundo, a la vez que aumentaron su posición activa frente a no residentes.
10
Este apartado hace referencia a tasas de variación interanuales. 11
La factura petrolera ascendió a EUA$293,6 millones, para una reducción de 48,5% asociada a un menor valor unitario medio del barril
del producto combinado de importación el cual pasó de EUA$110,8 en el segundo trimestre del 2014 a EUA$72,6 en el 2015, reforzado
por una disminución en la cantidad de barriles importados de un 21,5%.
8
2.1 ACTIVOS DE RESERVA Y MERCADO CAMBIARIO. Según las cifras del balance de
situación del Banco Central el saldo de los activos de reserva registró una disminución de
EUA$69 millones12.
Al término de junio del 2015, el saldo de las reservas monetarias internacionales en poder
del Banco Central de Costa Rica ascendió a EUA$8.271,0 millones13. Por su parte, el nivel
12
La variación en el saldo de los activos externos fue EUA$70,9 millones.
2014 2015
I CUENTA CORRIENTE -634 -495
A. Bienes -1.432 -1.323
Exportaciones FOB 3.017 2.536
Importaciones CIF -4.449 -3.859
B. Servicios 1.114 1.184
Transportes 32 32
Viajes 540 575
Otros Servicios 542 577
C. Renta -396 -435
Intereses deuda pública externa -75 -76
Otra renta -321 -359
D. Transferencias Corrientes 80 79
I I CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 1.343 426
A. Cuenta de Capital 2 8
B. Cuenta Financiera 1.341 418
Sector público 1.060 4
Sector Privado 281 413
Inversión directa 645 514
III ACTIVOS DE RESERVA -709 69
(- aumento, + disminución)
Relac iones Respecto al P IB
PIB en millones de US$ 49.553 52.560
Cuenta Corriente / PIB -1,3% -0,9%
Cuenta Comercial / PIB -2,9% -2,5%
Balance de Servicios / PIB 2,2% 2,3%
Balance de Renta / PIB -0,8% -0,8%
Capital Privado / PIB 0,6% 0,8%
Inversión directa / PIB 1,3% 1,0%
Cu adro 3. Cos ta Rica: Balanza de pagos
Mi l lon es de dólares
al segu n do t rimestre de cada año
Fuente: Banco Central de Costa Rica
9
de los activos de reserva del resto del sistema bancario nacional fue de EUA$709,3
millones, para un incremento de EUA$130,8 millones respecto al cierre del primer
trimestre del 201514 con lo que las reservas del Sistema Bancario Nacional alcanzaron
EUA$8.882,8 millones
En el II trimestre del 2015 el tipo de cambio promedio en MONEX, así como los transados
en las ventanillas de las entidades autorizadas a realizar intermediación cambiaria,
mostraron una leve tendencia a la baja con respecto al observado en el I trimestre del
2015. Al cierre del I semestre el año, el tipo de cambio promedio de MONEX mostró una
caída de ¢1,35 colones por dólar, con relación al I trimestre del año y, se ubicó en un valor
medio de ¢535,22 (¢536,57 en el trimestre previo). Por su parte, algunos indicadores
evidenciaron que la paridad de la moneda nacional en términos del dólar norteamericano
registró una menor volatilidad al situar el coeficiente de variación en 0,28% y la desviación
13 Este saldo representa un 15,7% del PIB estimado en el Programa Macroeconómico 2015, suficiente para financiar 7,1
meses del valor de las importaciones de mercancías del régimen definitivo estimadas para el año y 2,0 veces la base
monetaria. 14 Los activos externos aumentaron EUA$246,7 millones respecto al cierre de marzo; monto superior al incremento
observado en los pasivos externos de corto plazo con no residentes de los bancos comerciales por $115.8 millones.
10
estándar en ¢1,51; en contraste con 0,39% y ¢2,11 en el I trimestre del 2015,
respectivamente.
2.2. CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS AJUSTADA ESTACIONALMENTE SEGÚN
MBP615 16
En el segundo trimestre del 2015 el déficit de cuenta corriente ajustado por estacionalidad
fue de EUA$391 millones; 0,7% del producto interno bruto (0,8% en el trimestre anterior).
El déficit de la balanza comercial aumentó en 11,3% con respecto al trimestre previo,
mientras que el superávit en la cuenta de servicios mostró un incremento de 9,3% y,
alcanzó un nivel EUA$1.113 millones (un 2,1% con respecto al producto interno bruto), lo
que amortiguó el déficit global del componente real de la balanza de pagos.
La cuenta de ingreso primario disminuyó su desbalance en EUA$17,6 millones, mientras
que la cuenta de ingreso secundario ajustada por estacionalidad presentó un incremento en
su balance positivo de 12,9%, lo que implicó un incremento de EUA$8,6 millones con
respecto al trimestre previo.
15
MBP6 se refiere a la versión sexta del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del Fondo
Monetario Internacional (FMI) 16
Este apartado analiza la cuenta corriente de la Balanza de Pagos ajustada por estacionalidad a partir de las
recomendaciones metodológicas del MBP6. El procedimiento corrige la estacionalidad de la cuenta corriente de forma
indirecta, es decir, analiza por separado los principales componentes del indicador, tanto para las series de ingresos como
de salidas de divisas y se identifica la presencia de estacionalidad de acuerdo a ciertos criterios econométricos. Las series
que presentaron indicios de estacionalidad siguieron la metodología del programa X13-ARIMA incorporado en el paquete
econométrico Eviews en su forma manual (no automática), para aislar el componente estacional y luego entregar los
balances desestacionalizados de dichos componentes.
11
2014 2015
CUENTA CORRIENTE -620 -391
A. Bienes -1.447 -1.198
Exportaciones FOB 2.276 2.254
Importaciones CIF -3.723 -3.452
B. Servicios 1.124 1.113
Exportaciones 1.677 1.722
Importaciones -554 -609
C. Ingreso Primario -372 -380
Crédito 96 63
Débito -467 -443
D. Ingreso Secundario 75 75
Crédito 179 171
Débito -104 -96
1/ Cifras ajustadas estacionalmente con el formato MBP6
Cu adro 4. Costa Rica: Balan za de pagos 1 /
Mil lon es de dólares
al segun do t rimestre de cada año
Fuente: Banco Central de Costa Rica
12
Principales términos utilizados:
a. Tasa interanual: Variación porcentual de un trimestre con respecto a igual trimestre
del año anterior.
b. Tasa trimestral anualizada: corresponde a la siguiente fórmula: ((Xt/Xt-1)^4)*100-100;
donde:
• Xt= nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X del trimestre t.
• Xt-1 = nivel medio observado de la tendencia ciclo de la variable X en el trimestre
anterior, t-1.
• “^” corresponde al operador de función exponencial y elevado a la potencia 4
para anualizar el dato trimestral.
c. Aceleración: Diferencia absoluta entre la tasa de variación del trimestre con respecto
a la del trimestre inmediato anterior. Si la diferencia absoluta es negativa se refiere a
desaceleración.
d. p.p: Se refiere a puntos porcentuales.
e. Dólares: Se refiere a dólares de los Estados Unidos.
f. MONEX: Mercado de monedas extranjeras.