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Banco Central de Reserva de El Salvador

Evolución de los Términos de Intercambio en El Salvador

Edwar Lizama1

INTRODUCCIÓN

En el año 2016 se observó un desempeño favorable en términos de comercio exterior producto del menor flujo de egresos generados por las compras al resto del mundo; dicho efecto ha sido generado principalmente por los menores precios internacionales del petróleo y sus derivados. Por el lado de las exportaciones, en este período se observaron reducciones sensibles en la industria manufacturera, impulsadas por el deterioro en los precios de exportación de diversos productos.

Los términos de intercambio permiten identificar impactos diferenciados entre las diversas ramas de la actividad económica que sustentan el comercio exterior. Es por ello que la tendencia al deterioro (mejoras) de los términos de intercambio en el largo plazo puede expresar grado de desarrollo técnico con el cual cuentan las economías en su proceso productivo, implicando con ello avances en la productividad, el empleo

y en la economía en general. Asimismo, la identificación de las fuentes del deterioro en términos de intercambio facilita la identificación de algunas causas de deterioro en cuenta corriente.

El deterioro en cuenta corriente es uno los factores determinantes en el crecimiento económico de un país y refleja la estructura productiva y la orientación comercial con la que cuentan las economías en el torno de la dinámica de competencia mundial. Entre los aspectos relevantes que destacan en la economía nacional se encuentra la apertura comercial, la orientación exportadora concentrada en productos manufacturados y la sensibilidad en la variación de precios de los productos derivados del petróleo.

I. INTERCAMBIO COMERCIAL

El comercio exterior, como cualquier otra actividad económica, no debe juzgarse bajo un enfoque parcial, sino como parte de todo un conjunto de factores que conforman el desarrollo económico de un país en un momento determinado. Los simples montos de exportación o de importación de un país no revelan el

verdadero y total efecto en la globalidad del desarrollo económico en un momento dado. “Depende de qué se exporte y de qué se importe, hacia dónde se exporte y de dónde se importe, así como de los términos de intercambio en que se realice dicho comercio” (Rabadán, 2000).

La forma específica que toma el intercambio comercial de un área o país hacia otro constituye uno de los elementos teóricos más relevantes en el análisis del comercio internacional. Para algunos teóricos, es la transferencia de mercancías proveniente de sectores productivos diversos (primarios y/o manufactureros) la que ha propiciado resultados desfavorables (favorables) para la determinación de la condición de desarrollo que ostentan los territorios.

La evidencia empírica muestra que durante gran parte del siglo XIX los términos de intercambio se deterioraron para Inglaterra y mejoraron para el resto de los países. Recién después de los años ochenta de ese siglo, esa relación se invirtió, y los términos de intercambio comenzaron a mejorar para Gran Bretaña y se deterioraron

1/ Analista colaborador del Departamento del Sector Externo

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BOLETÍN ECONÓMICO 2017


para los países productores de materias primas. Las regiones subdesarrolladas, productoras de materias primas, recibían dos veces y media más de productos manufacturados en 1800 y 1,2 veces y media más que a mediados de siglo. La inversión del movimiento comercial recién comenzó a partir de 1800, en que los términos de intercambio se deterioraron para los países productores de materias primas (Astarita, 1989).

Es por ello que, el intercambio comercial entre naciones trasciende del simple flujo de mercancías, puesto que requiere de un análisis más profundo de la estructura productiva con la cual cuentan las naciones, su capacidad instalada y los patrones de demanda exterior constitutivos de su desarrollo. Asimismo, el resultado del intercambio comercial muestra las capacidades competitivas con las cuales las economías o países afrontan el dinamismo de los mercados mundiales.

Para los países que gastan en el extranjero mucho más de lo que reciben, se les presentan dificultades económicas que se intentan solventar mediante la implementación de diversas políticas económicas y comerciales. El

saldo de la cuenta corriente se expresa como la diferencia entre el valor de la exportación de bienes y servicios y el valor de la importación de bienes y servicios (Ghosh & Ramakrishnan, 2006). En este caso, únicamente nos interesa analizar el resultado obtenido por la diferencia entre los valores exportados e importados de bienes.

Los términos de intercambio son:una expresión que mide la relación del intercambio entre la canasta de bienes que un país exporta con aquella de bienes importados por el mismo país, considerando el efecto precios ajustados en un año base, para lo cual se emplea el cálculo de índices de precios de exportación e importación. Los números índices resumen grandes cantidades de información en un valor único para cada periodo. Esta característica los hace útiles para analizar el comportamiento histórico de variables agregadas (Garavito Acosta, et al., 2011). Estadísticamente se define como el cociente entre el índice de precios de las exportaciones y el índice de precios de las importaciones.

Dónde: ITI: Índice de Términos de IntercambioIPX: Índice de Precios de ExportaciónIPM: Índice de Precios de Importación

La relación de precios de exportación frente a precios de importación expresa que variaciones positivas (aumentos) en el ITI representan mejoras en el poder adquisitivo de las exportaciones frente a las importaciones, en cambio variaciones negativas (disminuciones) del índice representan deterioro en las relaciones de intercambio. Por tanto, su valor indica el cambio en el poder de compra de las exportaciones de un país en relación con las importaciones frente a un periodo denominado ‘base’. Dicho cambio se refiere únicamente a los precios, esto es, elimina el efecto de las variaciones de los volúmenes de comercio. Cuando el valor del índice es mayor (menor) que 100 implica que, en promedio, el poder de compra de un producto de exportación es mayor (menor) con respecto al periodo base (Garavito Acosta, et al., 2011).

La relación entre variación de precios de las exportaciones y variación de precios de las

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importaciones mide el número de unidades de importaciones que un país puede adquirir por una unidad de exportación. Ello significa que si en un país se produce un incremento en los precios de los productos de exportación o una disminución en los precios de los productos de importación,

existe una relación de intercambio positiva para dicho país, logrando que, con una determinada cantidad de productos para la exportación, se obtenga una mayor cantidad de productos para la importación. El caso contrario implicaría un deterioro de los términos de

intercambio (Martínez Casas & Florián Guzmán, 2011). De manera esquemática se pueden observar los efectos comparados de las variaciones en los precios de exportación e importación sobre los términos de intercambio en la tabla 1.

Tabla 1: Resultado de los términos de Intercambio producto de la variación de precios de Exportación e Importación.

IPX IPM Índice de Términos de Intercambio

Aumento Aumento

Sí ∆IPX>∆IPM: se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.

Si ∆IPX<∆IPM: se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.

Disminución Aumento

En este caso se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.

Disminución Disminución

Sí ∆IPX>∆IPM: se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.

Si ∆IPX<∆IPM: se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.

Aumento Disminución

En este caso se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.

Fuente: elaboración propia.

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Según Krugman el efecto de las variaciones en la relación de intercambio se manifiesta en el bienestar de un país; “un aumento de la relación de intercambio incrementa el bienestar de un país, mientras que una reducción de la relación de intercambio disminuye su bienestar” (Krugman & Obsfeld, 2006).

En diversos estudios sobre América Latina se ha intentado demostrar que en el proceso histórico de los países desarrollados, los grandes incrementos de productividad que el progreso técnico2 ha traído consigo no se han traducido correlativamente en el descenso de los precios. La razón de dicho desenvolvimiento radica en la diversificación continua que las innovaciones tecnológicas traen en los bienes y servicios. Conforme aumenta el ingreso global, debido a la creciente productividad, la demanda se desplaza principalmente hacia nuevas formas de bienes y servicios antes que a los que ya venían produciéndose (Prebisch, 1986).

La diversificación, señalada por Prebisch, se presenta principalmente en los bienes manufacturados y no en los alimentos y otros bienes primarios; donde el cambio y la diversificación son muy

limitados. “Este fenómeno basta para explicar la tendencia al deterioro de los precios de los productos primarios en relación con los bienes manufacturados. Esta tendencia influye fuertemente en las relaciones entre los países más desarrollados y los países menos desarrollados” (Prebisch, 1986).

Para Prebisch las ventajas del progreso técnico se concentran en los centros industriales (países desarrollados) y se difunden en los propios centros en un período breve, aumentando de esta manera los ingresos de manera generalizada. En los países “menos desarrollados”, en cambio, las nuevas técnicas productivas se ponen en práctica en los sectores primario-exportadores y en las actividades ligadas a la exportación. Estas actividades pasan a coexistir con sectores rezagados en la penetración de nuevas técnicas y a nivel de productividad del trabajo dando lugar a dos tipos de estructuras productivas: i) especializada y heterogénea en los países “menos desarrollados” y ii) diversificada y homogénea en los centros industriales (Bárcena & Prado, 2015).

Es por ello que al identificar la concentración del progreso

técnico en los países desarrollados y su lenta difusión hacia los países “menos desarrollados” como la fuerza centrípeta de mayor importancia, ésta se presenta como un obstáculo en la capacidad para la transformación de la estructura productiva; lo cual conllevaría a una mayor competitividad de sus industrias (CEPAL, 2007).

De manera analítica se puede señalar que los términos de intercambio representan una aproximación a la competitividad nacional, permitiendo identificar impactos diferenciados entre las ramas de actividad económica que sustentan el comercio exterior. La tendencia al deterioro de los términos de intercambio en el largo plazo puede expresar las ventajas competitivas de las industrias locales facilitando la identificación de las causas del deterioro en la cuenta corriente de la balanza de pagos.

II. EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN

A escala mundial la producción de bienes de consumo durables y bienes de capital repuntaron en el segundo semestre de 2016, por efecto de una serie de factores: una

2/ Se asume al progreso técnico como un factor endógeno, fruto de la decisión de las firmas y gobiernos de invertir en ciencia y tecnología.

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recuperación gradual de la inversión a escala mundial, sustentada por la inversión en infraestructura e inmuebles en China; la atenuación del efecto de lastre que venía generando el ajuste a la caída de los precios de las materias primas; y el final de un ciclo de existencias en Estados Unidos. (FMI, 2017)

El Índice de Precios de Exportación muestra una tendencia decreciente, a partir del año 2011, con tasas promedio anuales de (-0.8%), lo que ha implicado la disminución de cerca de 5.41 puntos básicos del IPX. En el año 2016 se observa que dicha tendencia al deterioro se sostiene, aunque con

tasas de variación inferiores a las observadas en el año precedente (2015), como se puede observar en el gráfico siguiente.

Entre las principales actividades económicas que explican el deterioro en los precios de las exportaciones se encuentra la prolongada caída en los precios de los productos de la actividad de “Plástico y sus manufacturas”,

la cual procede de mediados del año 2014. Asimismo, se observa una pronunciada caída en los precios de las actividades relativas a “Papel y cartón” y “Azúcares”. Por otra parte, la cuenta de “Prendas y Complementos, de

vestir” ha mostrado una largo estancamiento en los niveles de precios de exportación, lo cual ha atenuado la prolongada caída del Índice de Precios de Exportación general.

Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.

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Por otra parte, las variaciones de corto plazo de los precio del café presentan menor incidencia en el IPX; dado su bajo peso respecto a las exportaciones totales (de 4.9% en los últimos diez años, y 2.2% en 2016). El comportamiento de los precios de exportación de la manufactura explican cerca del 84% de las variaciones de largo plazo del IPX, lo cual se encuentra claramente vinculado con el peso

que tiene el sector de la industria manufacturera, que representa el 96.4% de las exportaciones.

III. EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE IMPORTACIÓN

El Índice de Precios de Importación muestra un comportamiento alcista a partir del primer trimestre del año 2016, este cambio en la tendencia de los precios de importación proviene

después de una prolongada caída en el IPM ocasionada principalmente por la disminución de los precios de las materias primas, combustibles y sus derivados, que se inicia a mediados de 2014. Sin embargo, el IPM anual del año 2016 sitúa en niveles inferiores a los observados en el año precedente, sosteniendo una tasa de decrecimiento de (-3.9%).



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La leve recuperación del Índice de Precios de Importación, por efectos directos e indirectos del incremento en precios de combustibles y suministros industriales, ha reducido el efecto positivo ocasionado

por la disminución del egreso de flujos monetarios producto del valor importado de bienes. Otro de los rubros que han venido contribuyendo a la disminución de los precios de importación es el de

“Suministros industriales”, sin embargo, el rubro de “Alimentos y bebidas” ha mostrado un leve crecimiento en los últimos dos años.


El ciclo descendente de los precios de los combustibles y sus derivados parece que se comienzan a revertir a partir del 2016, reduciendo las ganancias de la relación de intercambio en el comercio exterior, como resultado de aumentos en el precio del petróleo.

IV. ÍNDICE DE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO

Producto del comportamiento diferenciado entre el Índice de Precios de Exportación

(tendencia decreciente) y del Índice de Precios de Importación (tendencia creciente), su relación muestra que el Índice de Términos de Intercambio en el año 2016 se encuentra deteriorándose, aunque con niveles promedio superiores a los observados en el año precedente (2015), dicha mejora precede del año 2014, favorecido principalmente por la caída en los precios de las materias primas de importación.

El déficit comercial a cierre de 2016 fue favorable para el país al registrar una reducción de US$ 411.3 millones, equivalentes a -8.3% en la tasa interanual; este resultado es influenciado por la disminución en las importaciones en mayor medida que las exportaciones.

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Como se ha expresado en los apartados anteriores el principal determinante en el deterioro observado en los términos de intercambio a lo largo del año 2016 es la reversión en la tendencia de los precios internacionales

del petróleo y sus derivados. Como se ha señalado anteriormente, al observar el comportamiento de los términos de intercambio en sus valores anuales para 2016, se revela una leve mejora, implicando que los

incrementos de precios de las importaciones no han sido lo suficientemente fuertes para modificar la tendencia alcista de los términos de intercambio, que preceden del año 2014, como se observa en el gráfico 6.



Producto de la mejora en los términos de intercambio se observan mejoras la capacidad de compra de las exportaciones, dicha

capacidad ha sido propiciada por la prolongada disminución de los precios de importación, lo cual se ha traducido en una disminución en los egresos

generados por la importación de bienes, impactando directamente en el saldo del comercio exterior, al disminuir el déficit en US$34.9 millones,

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situándose en US$377.8 millones para el año 2016.

En los últimos tres años, hasta el año 2015, los países de América Central han experimentado términos

de intercambio más favorables a los previstos, lo que se ha traducido en ingresos nacionales más elevados. (Fondo Monetario Internacional, 2016) Las tendencias de los

términos de intercambio de Centroamérica desde 2013 son similares, mostrando mejora para todos los países de la región (Fondo Monetario Internacional, 2016).


A. EFECTO DE LA RELACIÓN DE PRECIOS DE INTERCAMBIO

El Poder de Compra de las Exportaciones (PCX), indica la cantidad de bienes importados que se pueden adquirir con los ingresos provenientes de las exportaciones de bienes, este se obtiene a través de la razón entre el valor de las exportaciones corrientes en dólares y el índice de precios de las importaciones. En el año 2016 ha mostrado una mejora en el PCX como resultado de la caída en los precios de importación (en -4.7%), impulsados fundamentalmente por la caída en los precios del petróleo y sus derivados, a

pesar de la reducción en el valor de las exportaciones en US$ 149.5 millones.

Por otra parte, la relación de los efectos de los términos de intercambio es el cálculo resultante de la diferencia entre el poder de compra de las exportaciones de bienes y servicios (valoradas a precios constantes), y el valor real de las exportaciones de bienes y servicios. Si esa relación es positiva se dice que hay una relación positiva de una magnitud igual a la señalada en el resultado. Asimismo, si la relación es negativa, se estaría reportando una situación de deterioro de los términos de intercambio, expresada en

unidades monetarias de un año base determinado.

Por consiguiente, al calcular el volumen de las unidades físicas exportadas se observa un comportamiento relativamente estable en el último año, dicho volumen es calculado al deflactar el valor de las exportaciones entre el Índice de Precios de las Exportaciones, al deducir de este cociente las unidades físicas que representa el Poder de Compra de las Exportaciones se obtiene el denominado Efecto de la Relación de los Precios de Intercambio (ERPI).

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A partir del año 2014 se observa un efecto favorable de la Relación de los Precios de Intercambio, dicho comportamiento se ve explicado por la reducción en la brecha entre el Poder de Compra de las Exportaciones y el Volumen de las Unidades Físicas Exportadas. Dicha brecha se ha reducido producto del incremento acelerado en los últimos años del PCX.

En los últimos tres años, los países de América Central han experimentado términos de intercambio más favorables a los previstos, lo que se ha traducido en ingresos nacionales más elevados. La sensible disminución del precio del petróleo (2014-2015), atenuó el desequilibrio externo, con efectos positivos en los términos de intercambio. La estabilización y el leve repunte de los precios

de las materias primas, que habían estado descendiendo, proporcionaron cierto margen de maniobra a los países que se enfrentaban a shocks negativos de los términos de intercambio. (Fondo Monetario Internacional, 2016)


Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador y FMI (datos proyectados).

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Para los próximos años se espera un crecimiento moderado en los precios del petróleo. Las tendencias de los términos de intercambio se han revertido desde el primer trimestre de 2016. A partir del año 2017 se espera que el incremento moderado en el nivel de precios del petróleo y sus derivados impacte directamente en el deterioro de los términos de intercambio. (Fondo Monetario Internacional, 2016)

V. CONCLUSIÓN

Los términos de intercambio se encuentran en niveles históricos aceptables y con un dinamismo creciente, aunque sus valores son inferiores al resto de Centroamérica. La ganancia en la relación de los términos de intercambio se redujo a partir del primer trimestre de 2016 como resultado de la finalización del ciclo de reducción de los precios del petróleo, como todo parece indicar.

La caída prolongada en los precios del petróleo ha generado efectos indirectos sobre el índice de precios de exportación e importación mediante otros bienes que requieren del uso del petróleo y sus derivados, como insumos de producción

o mediante fletes para la comercialización.

La concentración del comercio de exportación en productos manufacturados con precios relativamente estables no ha permitido un mayor incremento en los términos de intercambio. Se observa una incidencia diferenciada entre café y productos manufacturados en el Índice de Precio de Exportación.

El Poder de Compra de las Exportaciones (PCX) mejoró en el año 2016 a pesar de la caída de las exportaciones, debido a una reducción mayor en el índice anual de precios de importación. Las perspectivas de relación de precios del comercio exterior proyectan una ralentización en los términos de intercambio para los próximos años. BIBLIOGRAFÍA

Astarita, C. A. T., 1989. Análisis crítico de los modelos interpretativos dominantes sobre el intercambio desigual en la historia. Boletín de Historia Social Europea, pp. 33-50.

Bárcena, A. & Prado, A., 2015. Neoestructuralismo y corrientes heterodoxas en América Latina y el Caribe a inicios del siglo XXI. Santiago

de Chile: CEPAL.

CEPAL, 2007. Progreso técnico y cambio estructural en América Latina. Santiago de Chile: PNU.

FMI, 2017. Perspectivas de la economía mundial: ¿está cobrando impulso?, Whashintong: FMI.

Fondo Monetario Internacional, 2016. América Latin y el Caribe: ¿se prolongará el actual frente frío?, Washington D.C.: FMI.

Fondo Monetario Internacional, 2016. Consulta del artículo IV de 2016, Washington, D.C.: FMI.

Fondo Monetario Internacional, 2016. Las Américas administrando transiciones y riesgos, Washington, D.C.: FMI.

Garavito Acosta, A. L. y otros, 2011. Construcción del Índice de Términos de Intercambio para Colombia, Bogotá: Banco de la República.

Ghosh, A. & Ramakrishnan, U., 2006. ¿Importa el déficit de cuenta corriente?. s.l.:FMI.

Krugman, P. R. & Obsfeld, M., 2006. Economía Internacional; teoría y política. Madrid: Pearson Educación.

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Martínez Casas, E. A. & Florián Guzmán, J., 2011. El deterioro de los términos de intercambio: Teoría y evidencia empírica para Colombia 1980-2010. Revista Mundo Economía y Empresa, pp. 73-88.

Prebisch, R., 1986. Notas sobre el intercambio desde el punto de vista periférico. Revista de la CEPAL, pp. 195-206.

Rabadán, A. S., 2000. Aspectos Fundamentales del Comercio Internacional, México, D.F: Instituto Poltécnico Nacional.

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Año MesÍndice de

Precios de las Exportaciones(1)

Índice de Precios de las

Importaciones (2)

Índice de Términos de

Intercambio (1/2)

2011

Ene 114.74 157.01 73.08Feb 116.21 157.69 73.7Mar 116.76 163.99 71.2Abr 117.03 167.95 69.68May 119.6 166.69 71.75Jun 122.12 164.5 74.24Jul 122.51 165.2 74.16Ago 122.44 166.7 73.45Sept 122.64 166.62 73.6Oct 122.46 166.12 73.72Nov 121.75 167.85 72.54Dic 122.44 165.16 74.13

2012

Ene 123.72 163.41 75.71Feb 123.68 166.15 74.44Mar 123.33 167.34 73.7Abr 122.88 168.39 72.98May 122.4 166.52 73.5Jun 122.5 163.64 74.86Jul 122.31 164.29 74.45Ago 120.27 166.22 72.35Sept 119.37 165 72.34Oct 118.47 166.25 71.26Nov 118.51 165.43 71.64Dic 118.8 164.86 72.06

2013


ANEXOS

Tabla A-1: Índices de precios de Exportación e Importación y Términos de Intercambio.

16



Año MesÍndice de

Precios de las Exportaciones(1)

Índice de Precios de las

Importaciones (2)

Índice de Términos de

Intercambio (1/2)

2014

Ene 118.37 163.4 72.44Feb 118.76 167.69 70.82Mar 120.47 166.07 72.55Abr 121.64 164.37 74May 122.82 165.38 74.26Jun 121.99 165.43 73.74Jul 124.03 165.21 75.07Ago 122.88 164.86 74.54Sept 121.59 163.09 74.56Oct 124.19 161.55 76.88Nov 122.96 158.88 77.4Dic 121.59 154.91 78.49

2015


2016


17


Añ

oEx

po

rtac

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esIP

MIm

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rtac

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XP

CX

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antu

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e la

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ion

esR

elac

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ER

TIR

elac

ión

ER

SC

ITI

1995

1652

0641

7710

033

2913

3024

100

1652

0642

1652

0641

.77

033

2913

30.2

410

00.

5010

0

1996

1788

3681

9710

232

2141

6155

95.8

1749

9802

1866

1763

.58

-116

1961

.231

5226

73.1

293

.77

0.55

94

1997

2426

1066

2199

.837

4436

6748

104

2430

1166

2341

3222

.52

8879

43.8

537

5055

56.6

410

3.79

0.65

104

1998

2441

1213

2394

.139

6806

6633

97.9

2593

5490

2493

9959

.499

5531

.06

4215

8393

.92

103.

990.

6110

4

1999

2510

0428

9791

.140

9471

9875

93.4

2754

0306

2688

0352

.88

6599

52.9

944

9274

54.4

210

2.45

0.61

102

2000

2941

3064

7895

.849

4747

5987

94.5

3069

9599

3112

3336

.69

-423

737.

8951

6387

96.9

298

.64

0.59

99

2001

2863

7743

1393

.250

2696

3486

89.9

3071

7872

3184

0308

.3-1

1224

36.7

5392

1015

.46

96.4

70.

5796

2002

2995

0382

0891

.551

9394

8222

89.4

3271

7967

3351

1609

.71

-793

642.

3156

7389

85.2

297

.63

0.58

98

2003

3128

0421

6097

.557

6271

4272

9132

0721

9434

3588

39.6

5-2

2866

45.6

5908

5805

.593

.34

0.54

93

2004

3304

6084

8010

662

6875

4333

93.1

3111

5083

3548

2183

.81

-436

7100

.859

0244

84.3

687

.69

0.53

88

2005

3436

4757

8411

668

0914

6239

96.7

2954

1141

3554

2543

.95

-600

1402

.858

5337

89.4

283

.11

0.50

83

2006

3729

9929

4812

377

6267

8215

99.9

3043

1409

3732

7519

.43

-689

6110

.563

3323

54.4

481

.52

0.48

82

2007

4014

5386

4513

088

2061

2431

101

3077

4489

3957

5132

.24

-880

0643

.467

6166

95.9

377

.76

0.45

78

2008

4641

0704

9315

598

1766

9746

109

2991

2219

4250

5398

.09

-125

9317

963

2759

80.5

970

.37

0.47

70

2009

3866

0800

9813

673

2536

3947

108

2842

0443

3588

0459

.58

-746

0017

5385

0432

.53

79.2

10.

5379

2010

4499

2432

5214

784

1616

3294

110

3068

4975

4102

4683

.9-1

0339

709

5739

8487

.54

74.8

00.

5375

2011

5308

1790

7216

599

6450

7544

120

3224

4254

4422

1837

.02

-119

7758

360

5288

76.0

272

.91

0.53

73

2012

5339

0883

9316

610

2696

2660

612

032

2360

9644

4010

29.4

9-1

2164

934

6200

5466

.81

72.6

00.

5273

2013

5491

0935

6116

610

7719

5267

511

733

1263

4046

8612

24.1

9-1

3734

884

6498

4390

.23

70.6

90.

5171

2014

5272

6696

0816

310

5128

5032

811

832

2683

3244

5930

73.0

5-1

2324

741

6433

7835

.572

.36

0.50

72

2015

5484

9279

6814

810

4154

0318

111

737

0326

9146

8815

58.7

3-9

8488

68.2

7032

1872

.03

78.9

90.

5379

2016

5335

3803

8914

198

5459

7017

115

3779

3180

4644

0423

.6-8

6472

43.3

6980

5062

.52

81.3

80.

5481

Tab

la A

-2: C

alcu

lo d

e ín

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om

pra

de

Exp

ora

cio

nes

.

18



Gráfico A-1: Tasa de variación de Índice de Precios de Exportación e Importación.

Gráfico A-2: Tasa de variación de Índice de Términos de Intercambio.

Gráfico A-3: Tasa de variación del Poder de Compra de las Exportaciones

19


Añ

oM

esIP

M-C

om

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ño

Mes

IPM

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bu

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les

Añ

oM

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ño

Mes

IPM

- C

om

-b

ust

ible

sA

ño

Mes

IPM

-Co

m-

bu

stib

les

2008

Ene

376.

89

2010

Ene

324.

46

2012

Ene

439.

82

2014

Ene

420.

19

2016

Ene

199.

26

Feb

386.

28Fe

b 31

1.32

Feb

470.

62Fe

b 45

6.30

Feb

195.

31

Mar

37

3.61

Mar

34

8.58

Mar

47

8.11

Mar

45

0.39

Mar

19

4.11

Abr

41

5.89

Abr

36

1.05

Abr

49

3.19

Abr

43

7.82

Abr

23

2.06

May

45

8.70

May

35

5.41

May

48

0.16

May

45

2.12

May

24

0.43

Jun

506.

37Ju

n 32

2.45

Jun

475.

70Ju

n 45

7.95

Jun

248.

53

Jul

513.

87Ju

l 34

9.18

Jul

443.

16Ju

l 46

1.79

Jul

239.

69

Ago

50

8.58

Ago

33

2.23

Ago

47

0.11

Ago

44

1.00

Ago

22

6.99

Sept

51

5.39

Sept

32

4.56

Sept

50

8.16

Sept

43

3.62

Sept

24

0.78

Oct

47

7.78

Oct

43

0.06

Oct

51

1.87

Oct

40

1.18

Oct

24

3.49

Nov

31

1.02

Nov

34

1.80

Nov

43

2.09

Nov

37

8.03

Nov

24

0.39

Dic

21

8.16

Dic

35

7.33

Dic

44

0.67

Dic

30

6.70

Dic

23

6.62

2009

Ene

158.

79

2011

Ene

369.

25

2013

Ene

442.

04

2015

Ene

271.

26

Feb

198.

10Fe

b 39

2.94

Feb

472.

02Fe

b 29

3.06

Mar

20

6.92

Mar

40

6.19

Mar

49

2.42

Mar

27

6.28

Abr

22

7.24

Abr

45

7.05

Abr

46

8.83

Abr

30

3.80

May

23

0.93

May

52

8.38

May

47

1.24

May

29

4.23

Jun

270.

65Ju

n 47

8.52

Jun

477.

05Ju

n 32

4.53

Jul

282.

84Ju

l 47

7.85

Jul

472.

37Ju

l 33

2.28

Ago

31

7.03

Ago

46

6.55

Ago

47

3.55

Ago

28

9.78

Sept

30

6.92

Sept

45

6.20

Sept

46

2.82

Sept

26

4.94

Oct

29

4.25

Oct

44

2.45

Oct

41

9.96

Oct

24

5.08

Nov

31

2.92

Nov

45

3.99

Nov

40

1.56

Nov

22

0.87

Dic

32

5.12

Dic

42

0.13

Dic

40

6.61

Dic

22

3.09

Tab

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-3: Í

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