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GESTION FINANCIERA DE RECURSOS DE CORTO PLAZO
FREDDY ANAYA YANCES
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El administrador financiero, para cumplir con su objetivo, deberá centrarse en los siguientes puntos:
1. a) ¿Cuál será el nivel óptimo de la inversión en activos circulantes?
2. b) ¿Cuál será la mezcla óptima de financiación entre corto y largo plazo?
3. c) ¿Cuáles serán los medios adecuados de financiación a corto plazo?
1. ¿Es fácil la toma de decisión de inversión en el capital de trabajo?
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1. ¿Es saludable tener un bajo nivel de inversión en capital de trabajo?
2. ¿Cuál es el nivel razonable de efectivo?
3. ¿Cuánto crédito dar a clientes?
4. ¿Cual es el nivel optimo de inventario?
1. ¿Es fácil la toma de decisión de inversión en el capital de trabajo?
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La base fundamental de un buen gerente es la medida de la eficiencia y la eficacia que éste tenga para lograr un manejo optimo del capital de trabajo.
Es la capacidad que tiene de reducir al mínimo los recursos usados para alcanzar los objetivos de la organización (hacer las cosas bien) y la capacidad para determinar los objetivos apropiados (hacer lo que se debe hacer).
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POLITICA FINANCIAMIENTO
MARCO CONCEPTUAL DE LA POLITICA DE LIQUIDEZ
FACTORES CONSULTADOS DEMANDA FONDOS
TRANSACCION
ESPECULACION
CAUTELA
MINIMIZACION
COSTOS
OPORTUNIDAD
CONFIANZA
ABANDONO
POLITICAS COADYUVANTES
RECUPERACION OPORTUNA DE CARTERA
VIGILANCIA RIESGOS SISTEMICOS
FINANCIACION APROPIADA INVERSION
ADECUADO DESTINO FONDOS OCIOSOS
MONITOREO INVERSION TEMPORAL
INSTRUMENTO FLUJO DE CAJA OBJETIVO SINCRONIZACION FLUJOS MONETARIOS
COMPORTAMIENTO SINIESTROS
POLITICAS GUBERNAMENTALES
FENOMENOS ECONOMICOS
POLITICA INVERSION
TAMAÑO PREVISTO OPERACIONES
PORTAFOLIO SERVICIOS
OBJETIVIDAD DECISIONES INVERSION
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LA LIQUIDEZ Y SU FUNCION
Razón corriente
importancia del activo corriente
ANALISIS DE LA LIQUIDEZ
ANALISIS HISTORICO
ESTADO
DE FLUJO DE EFECTIVO
ANALISIS FUTURO
PRESUPUESTO
DE EFECTIVO
ROTACION DE ACTIVOS CORRIENTES
Rotacion de Cartera
Rotacion de Inventarios Rotacion de proveedores
SISTEMA DE CIRCULACION DE FONDOS
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¿Qué es Capital de Trabajo?
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Está formado por el
total de activos
circulantes y el
pasivo de corto
plazo.
Es la inversión de una empresa en activos a corto plazo ( efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario). y el
financiamiento con
pasivos de corto
plazo.
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Se refiere al manejo eficiente de los activos circulantes y de los pasivos de corto plazo. Representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa.
$
C x C
V
PT
Pcp
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La gestión eficaz del capital de trabajo, busca como objetivo fundamental MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA,
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Fondo
operativo
Capital en
circulación
Fondo de maniobra
El nombre es lo de menos, si la empresa no tiene capital de trabajo,
es inoperante.
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¿Qué elementos componen el
capital de trabajo?
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Efectivo en caja y bancos. Inversiones temporales (instrumentos financieros).
Cuentas por cobrar.
Inventarios: Materia prima, proceso y terminado.
Característica: su fácil conversión en $, en el plazo máximo de un año.
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Proveedores.
Cuentas por pagar.
Impuestos por pagar.
Créditos < o = a un año.
Característica: obligaciones que deben pagarse en el plazo máximo de un año.
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¿El capital de trabajo lo necesitamos para cubrir ...?
Compras de materias primas
Arrendamientos
Seguros
Servicios
Gastos de personal
Compra de insumos
Mantenimiento
Impuestos (IVA)
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Inventario acumulado
Cuentas por cobrar
Disponible (Caja y Bancos)
Inversiones temporales
Se ve reflejado en …
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Capital de trabajo operativo (KTO)
Inventarios
Cuentas por cobrar comerciales
Otros
Pasivos operativos
Cuentas por pagar a proveedores
Laborales por pagar
Impuestos por pagar
Otras cuentas por pagar de la operación
Capital de trabajo operativo (KTO)
KTO = Cuentas x cobrar + Inventarios
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¿Por qué es importante gestionar
el capital de trabajo?
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OBJETIVO
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.
IMPORTANCIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas.
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¿CUAL ES LA DIFICULTAD PARA ADMINISTRAR EL CAPITAL DE TRABAJO?
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Su dificultad está basado en el retorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles.
• También se encuentra en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno.
• Lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo.
• De lo anterior surge la siguiente pregunta: ¿ entre más predecibles sean las entradas de caja futuras, será menor o mayor el capital de trabajo que necesita la empresa?.
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Activos circulantes Pasivos de corto plazo
El capital de trabajo neto, ¿es el que nos asegura el mayor volumen de beneficios?.
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EL CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT) SE PUEDE DEFINIR Y CALCULAR DE MUCHAS FORMAS:
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¿CUAL ES EL CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA?
A = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con PC
B = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con PLP
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AC´= Parte del PC sustraído al AC AF = Activos fijos PLP = Pasivo a largo plazo C = Capital contable
¿ CUAL ES EL CAPITAL NETO DE TRABAJO?
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KTNO
=
Productividad del capital de trabajo : PKT
PKT KTNO
Ventas Netas
CUENTAS POR COBRAR
+
INVENTARIOS
-
CUENTAS POR PAGAR A
PROVEEDORES
=
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2006 2007 Cuentas por cobrar 100 125 Inventarios 200 270 Cuentas por pagar (140) (155) KT NETO OPERATIVO 160 240
CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO
KTNO que entendemos como el neto de las cuentas por cobrar mas el neto de los inventarios menos las cuentas por pagar a proveedores y como concepto sirve para determinar que porción de flujo de caja apropia la empresa para reponer el capital de trabajo
Que ocurre si una empresa no genera internamente efectivo para financiar internamente el KTNO
DIFER 25 70 (15) 80
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ACTIVOS CORRIENTES VS PASIVOS CORRIENTES
Comparte usted la siguiente afirmación:
Mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo y por lo tanto se tendrá una mejor posición de liquidez
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LA RAZON DE CAPITAL DE TRABAJO
EMPRESA «A» EMPRESA «B»
EFECTIVO 10 20
CARTERA 80 280
INVENTARIOS 110 200
A. CORRIENTES 200 500
P. CORRIENTES 170 100
RAZON CORRIENTE 1.18 5.00
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¿Cuál empresario duerme más tranquilo?
¿Por qué?
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ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
EN LOS SIGUIENTES CASOS DETERMINE SI EL CAPITAL DE TRABAJO ES NORMAL O INADECUADO:
a. Nos permite pagar las deudas corrientes y los gastos normales a sus vencimientos.
b. Nos permite conceder créditos razonables a nuestros clientes.
c. Perdidas excesivas en operaciones normales o extraordinarias.
d. Compra de activo fijo con capital de trabajo.
e. Ventas de Activos Fijos
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¿NORMAL O INADECUADO?
f. Excesos de utilidades no empleadas o repartidas.
g. Nos permite mantener los inventarios normales de mercancías, materias primas, productos en procesos y terminados (mercancías).
h. Falta de previsión en la cancelación del pasivo a largo plazo.
i. Nos permite, sin nuevos recursos cubrir las perdidas
normales de nuestro activo circulante.
j. Pago de dividendos cuando no existen suficientes disponibilidades.
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El análisis de las políticas de capital de trabajo nos pone
frente a ciertos interrogantes:
a. La razón de capital de trabajo, ¿es la adecuada
para asegurar el máximo de rentabilidad sin poner en peligro la liquidez?.
b. Suponiendo que esta es la proporción adecuada, ¿la mezcla de los activos corrientes es la mas apropiada para garantizar la máxima rentabilidad dados ciertos requerimientos de liquidez?
c. Por último, ¿en qué momento conviene invertir o desinvertir en activos corrientes, cambiar la mezcla de los mismos o cambiar las fuentes de financiamiento?
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Son decisiones básicas encaminadas garantizar el eficiente manejo de los recursos, el nivel deseado de inversión en ellos ( Activos circulantes) y la forma de cómo deberán ser financiados (Pasivos a corto plazo).
Nivel de inversión apropiado.
Forma como serán financiados.
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QUE ES MAS IMPORTANTE: ¿LA
FORMA COMO SE INVIERTEN O LA
FORMA COMO SE FINANCIAN LOS
RECURSOS DE CORTO PLAZO ?
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Periodo 1
2. Tesorería 1. Mayor
financiación
de
proveedores 4. Bancos
5. Socios
KTO
-PO
KTNO
KTO
-PO
KTNO
Periodo 2
Política de financiación del Capital de Trabajo
3. Utilidades
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POLÍTICA RELAJADA “gato gordo”, a
mayor capital de trabajo, menor riesgo
de ser insolvente.
POLÍTICA RESTRINGIDA, a menor
capital de trabajo, mayor riesgo de
ser solvente.
POLÍTICA MODERADA. (riesgo
equilibrado)
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Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO
BALANCE GENERAL (cifras en miles de pesos)
RUBROS Empresa
A Empresa
B Empresa
C ACTIVO
Activo Corriente Disponibilidades 150 100 50
Créditos por Ventas 450 300 150
Bienes de Cambio 600 400 200
Total del Activo Corriente 1,200 800 400
Activo no Corriente Bienes de Uso (neto de
amortizaciones) 800 800 800
Total del Activo no Corriente 800 800 800
Total del Activo 2,000 1,600 1,200
PASIVO Pasivo Corriente Deudas Comerciales Documentadas 300 300 300
Deudas Sociales y Fiscales 100 100 100
Total del Pasivo Corriente 400 400 400
Pasivo no Corriente Deudas Comerciales 200 150 100
Deudas Bancarias 400 250 100
Total del Pasivo no Corriente 600 400 200
Total del Pasivo 1,000 800 600
PATRIMONIO NETO Capital suscripto 700 500 300
Resultados Acumulados 300 300 300
Total del Patrimonio Neto 1,000 800 600
Total del Pasivo más Patrimonio Neto 2,000 1,600 1,200
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Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO
ESTADO DE RESULTADOS (cifras en miles de pesos)
RUBROS Empresa A Empresa B Empresa C
Ventas Netas 2,000 2,000 2,000
Costo de Mercaderías Vendidas - 1,000 - 1,000 - 1,000
Margen Bruto 1,000 1,000 1,000
Gastos de Administración - 110 - 110 - 110
Gastos de Fabricación - 250 - 250 - 250
Gastos de Comercialización - 280 - 280 - 280
Utilidad antes de intereses e impuestos 360 360 360
Gastos Financieros - 60 - 40 - 20
Utilidad antes de impuestos 300 320 340
Impuesto a las Ganancias (50%) - 150 - 160 - 170
Utilidad Neta 150 160 170
Autor: Dr. César H. Albornoz
INDICADORES DE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD
RUBRO Empresa A Empresa B Empresa C
Índice de liquidez 3,0 2,0 1,0
Rotación del Activo Corriente 1,67 2,5 5,0
Relación Pasivo Corriente a Pasivo no Corriente 0,67 1,0 2,0
Rendimiento sobre el Capital (ROE) 15% 20% 28%
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AC
PCP 700
AF 1,200
PLP 100
CC 1,200
Pcp = 700 x 10% = 70
Plp = 100 x 15% = 15 85
UAII 600 CF 85 UAI 515 I 35% 180
UN 335
ROA = 335 / 2000 = 16.75%
800
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AC 800
PCP 100
AF 1,200
PLP 900
CC 1000
Pcp = 100 x 10% = 10
Plp = 900 x 15% = 135 145
UAII 600 CF 145 UAI 455 I 30% 138 UN 317
ROA = 317 / 2000 = 15.85%
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¿ SI EL CAPITAL DE TRABAJO ROTA ADECUADAMENTE, Y SE REGISTRAN ALTAS UTILIDADES EN EL P Y G SE PUEDE REPARTIR UTILIDADES POR ENCIMA DE LAS REALES POSIBILIDADES SIN PROPICIAR UNA SITUACION DE ILIQUIDEZ ?
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CICLO DE CONVERSION DEL CAPITAL DE TRABAJO.
+
Por lo tanto , el ciclo de conversión en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes
PERIODO DE CONVERSION
DEL INVENTARIO
PERIODO DE COBRANZA DE CUENTAS POR
COBRAR
PERIODO DE DIFERIMIENTO
DE LAS CUENTAS POR
PAGAR
CICLO DE CONVERSION EN EFECTIVO
- =
GASTOS REALES
+
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Riesgos deducibles del Ciclo de Efectivo
Quedarse sin dinero para pagar las cuentas, porque:
No se cobró
No se vendió
Se vendió y se cobró pero "hay mucho dinero en la calle“
Quedarse sin inventario para atender la demanda
No ser competitivo en los términos de venta
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CICLO OPERACIONAL EMPRESA COMERCIAL
CAJA
MERCANCIA
CLIENTES
Ventas
Período de
Recaudo
Compra
Mercancia
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CICLO OPERACIONAL EMPRESA INDUSTRIAL
Proceso de
Producción Ventas
Período de
Recaudo
Compra
Materia Prima CAJA
INVENTARIO
PRODUCTOS
TEMINADOS
INVENTARIO
MATERIA
PRIMA CLIENTES
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Ejercicio Una empresa mensualmente presenta ingresos por $100 millones con gastos y cuentas x pagar por 80 millones. ¿Cuánto dinero necesita para capital de trabajo?
Suponiendo que 1. Los ingresos se recaudan a 90 días y los gastos y proveedores se pagan a 30 días. 2. Los ingresos se recaudan a 30 días y los gastos y proveedores se pagan a 90 días.
¿Cómo identificar el capital de
trabajo que requiere un negocio?
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¿EXISTE UNA RELACION ENTRE
LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y
ENDEUDAMIENTO?
¿PARA USTED CUAL ES MAS
IMPORTANTE?
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Rentabilidad vs. Riesgo
Por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de las utilidades hay dos formas esenciales de lograrlo:
1. Aumentar los ingresos por medio de las ventas.
2. Disminuir los costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten.
Este postulado se hace indispensable para comprender cómo la relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y ejecución del capital de trabajo.
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Rentabilidad vs. Riesgo
¿Cuál es el efectos de un aumento de la razón activo circulante/activo total?
Efectos de una disminución de la razón.
¿Cuál es el efectos de un aumento de la razón pasivo circulante/activo total?.
Efectos de una disminución de la razón.
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Cambio de Efecto sobre Efecto sobre
Razón la razón la renatabilidad el riesgo
Activos circulantes aumento disminución disminución
Activos totales disminución aumento aumento