Diapositiva 1

EVA, Valor Econmico AgregadoAyudanta Estrategias Competitivas1 concepto2 que es3 como se calcula4 historicamente5 ejemplos6 estrategias para aumentar

1Que es el EVA? Economic Value Added (Valor Econmico Agregado)Herramienta de Toma de decisiones para determinar valor que agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporacin a un entidad.Es el Valor que queda una vez que se ha deducido de los ingresos, los gastos, el costo de oportunidad y los impuestos.2Donde se utiliza?Se puede aplicar a diferentes niveles de la organizacin para ver unidades que crean valor o lo destruyen.Se utiliza como estmulo a Gerencia Alta/Media para crear valor.3Indicadores Tradicionales de la creacin de valor.Precio de Mercado de las AccionesUtilidad NetaLos DividendosFlujo de Caja y Flujo de Caja LibreRentabilidad del Activo (ROA)Rentabilidad del Patrimonio (ROE)4Calculo simple de EVA5Calculo de EVAEVA se define como la Utilidad neta de Operacin despus de impuestos (NOPAT) menos el cargo por uso de capitalNOPAT6Calculo de EVA: NOPAT (BAII)NOPAT (BAII): Son las ventas menos gastos operativos menos impuestos.-Se excluye de NOPAT, los costos de deuda, como gastos financieros y dems gastos relativos al financiamiento de la empresa.-Se incluye el gasto de Depreciacin por ser un costo de utilizar la maquinaria.

*NOPAT : Net Operating Profit After Tax7Calculo de EVA: Costo de CapitalCargo por el uso de Capital, Costo de Capital, Costo de Oportunidad o Costo Mnimo Exigido, tiene tres aplicaciones importantes:Costo del capital utilizado por el Negocio (Costo promedio Ponderado).La tasa mnima de retorno para proyectos nuevos.La tasa de Inters que se utiliza para descontar los EVA proyectados.8Calculo de EVA: Calculo de Capital

9Calculo de EVA: Costo de CapitalPara el clculo del costo de capital dentro de la frmula del EVA se utiliza el costo promedio ponderado de capital (CPPC) que se establece, ya en el mbito de empresa, as:

CPPC = c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t)

Donde: c* es el costo de capital de la ecuacinCi es el costo ponderado de la deuda de la empresa segn los montos t es la tasa tributaria a los resultados de las empresas.

10Pasos para Calculo de EVACalcular la NOPATIdentificar el capital de la empresa.Determinar el costo promedio ponderado de capitalCalcular el Valor Econmico Agregado (EVA) de la empresa.

11Ejemplo 1Usted Consigue inversionistas que lo proveen con $300000 para comenzar su negocio. Ellos le cobran un 10% de inters por el uso de este dinero.Al final del ao, el restaurante tiene los siguientes resultados:

VENTAS200000GASTOS OPERATIVOS(160000)Utilidad Operativa Antes de Impuestos40000IMPUESTOS AL 20%(8000)Utilidad Operativa Neta Despus de Impuestos (NOPAT)3200012Resultados Ejemplo 1NOPAT32.000Retorno Requerido(30.000)Economic Value Added (EVA)2000Usted Gan $2000 mas de lo requeridoEso es EVA13Ejemplo 2La empresa pertenece al sector de transporte areo.Los propietarios esperan un 19.95% de rendimiento por el uso de su dinero, menos renta no sera atractiva. Lo anterior tiene que ver con el rendimiento que podran obtener invirtiendo a largo plazo en actividades de igual riesgo (fondos, acciones o en otras empresas).

14Ejemplo 2: Estado de ResultadosVentas Netas2.600.000Costo de ventas1.400.000Gastos de administracin400.000Depreciacin150.000Otros gastos operacionales100.000Utilidad operacional550.000Intereses200.000Utilidad Antes de Impuestos350.000Impuestos (40%)140.000Utilidad Neta210.00015Ejemplo 2: Balance GeneralACTIVOSPASIVOSActivo CorrientePasivo corrienteEfectivo50.000Cuentas por pagar100.000Cuentas por Cobrar370.000Gastos causados por pagar250.000Inventarios235.000Deuda a corto plazo300.000Otros activos corrientes145.000Total pasivo corriente650.000Total activos corrientes800.000Pasivo a largo plazoActivos fijosDeuda a largo plazo760.000Propiedades, planta y equipo1.550.000Total pasivo a largo plazo 760.000Total activos fijos1.550.000PATRIMONIOCapital300.000Ganancias retenidas430.000Resultados del ejercicio210.000Total patrimonio940.000TOTAL ACTIVOS2.350.000PASIVOS Y PATRIMONIO2.350.00016Ejemplo 2: Paso 1, NOPATVentas netas2.600.000Costo de bienes vendidos1.400.000Gastos generales, de ventas y de administracin400.000Depreciacin150.000Otros gastos operativos100.000Utilidad operativa550.000Impuestos pagados140.000NOPAT410.00017Ejemplo 2: Paso 2, CapitalDeuda a corto plazo300.00015% del capital totalDeuda a largo plazo760.00038% del capital totalPatrimonio940.00047% del capital totalCapital2.000.000Se asume que todos los valores en libros son buenos estimativos de los valores de mercado. Adems, como se trata de una pequea empresa, ni el patrimonio ni la deuda bancaria son negociados en el mercado financiero, por lo cual tambin se asume que los valores del balance son buenos estimativos de los valores de mercado.18Ejemplo 2: Paso 3, Costo de CapitalDebido a:La razn (patrimonio/activo total) en la empresa es: 940/2350 o 40% (0.4) con un costo del 19.95%.La compaa tiene tambin un endeudamiento del 60% (pasivo total/activo total) y se asume que tiene que pagar el 9% de inters por ella. Luego el costo promedio de capital sera:CPPC= c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t)CPPC = 19.95% x (0.4) + 9% x (0.6) (1 - 0.4)CPPC = 7.98% + 5.4% x 0.6CPPC = 11.22 % (usando una tasa impositiva del 40%)

Nota: el CPPC depende del nivel del tipo de inters corriente (a mayores tasas de inters, el CPPC ser ms alto) y al negocio de la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC).19Ejemplo 2: Paso 4, EVAEVA = NOPAT - Capital * CPPCEVA = 410.000 - 2.000.000 * 11.22%EVA = 185.600La empresa del ejemplo cre valor por $185.600

Nota: este es el clculo del EVA para un ao. Si una empresa calcula el EVA para un trimestre, entonces debera tambin calcular el monto que debe pagar por el costo de capital trimestralmente o por el perodo que desee: Costo de capital para tres meses: 3/12 * 11.22% * $2.000.000 = $56.100Costo de capital para 4 meses: 4/12 * 11.22% * $2.000.000 = $74.800Y as para cualquier perodo. 20Ejemplo 2, ResumenVentas netas2.600000Costo de lo vendido1.400000Gastos generales, de ventas y administrativos400.000Depreciacin150.000Otros gastos operacionales100.000Utilidad operacional550.000Impuestos pagados140.000NOPAT410.000Costo de capital224.400EVA185.60021Estrategias para Aumentar el EVAAumentando IngresosNuevos productos que apalanquen Inversin Existente.Nuevas Oportunidades de negocios que creen valor.Mejorando Mrgenes Mejorar procesos y actividades (reingeniera)Incrementar productividad/eficiencia.Nuevos productos con altos mrgenes.Reducir Costos.Mejorando uso de activosManejo del capital de trabajoReducir activos fijos (Arrendamiento)22Ejemplo 3VALUACION CON EL METODO EVA, PARA XYZ S.A 199920002001200220031. NOPAT 1,5051,6611,1601,4751,8502. Capital 10,41910,94311,28511,40011,9503. Tasa de retorno (1/2) 15%12%9%12%14%4. CPPC (c*) 12%12%12%12%12%5. EVA = 1 - (4 x 2) 255348-1941074166. VP (EVAs futuros) 6257. Capital a 10,4198. Valor de la firma (6+7) 11,04423Ejemplo 324FuentesEVA, Valor econmico agregado, Oriol Amat, Grupo Editorial Norma.Apuntes Profesor, Marco Orellana GonzlezApuntes Profesor, Nelson Espinoza http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger/EVAhptdg.htm

25Gracias!26Anexos27Capital InvertidoSon los Activos operativos netos ajustados por algunas distorsiones contables.Es el capital de Trabajo Neto (Activos Circulantes Pasivos Circulantes), mas Activo Fijo Neto, mas Otros Activos Operativos.28Costo de CapitalCosto asociado a una estructura de financiamiento. Es un promedio ponderado entre el costo de la deuda despus de impuestos y el costo de patrimonio (exigencia de los inversionistas).CCPP=WACC=Costo Deuda Antes de Impuestos *(1-t)*%Deuda + Costo del Patrimonio * %Patrimonio.29Costo de Oportunidad: Usted posee un capital y decide invertirlo todo en su nueva empresa (costo de oportunidad 12%)Su Amigo tiene un dinero invertido en una cuenta de ahorros y usted lo convense para que se lo preste a usted.Se dirige a su banco y obtiene un prestamo al 6.6%.30Cuadro EVA

Apuntes Profesor Marco Antonio Orellana Gonzlez31