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ESTUDIO DE EVALUACIÓN INVERSION PROYECTO DE
GENERACION DE ENERGÍA ELÉCTRICA A PARTIR DE
TECNOLOGIA SOLAR FOTOVOLTAICA EN PREDIO
DESIGNADO.
Elaboró: Ing. Luis M. Molinari
Febrero 2019
Versión: 1.0
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Contenido Introducción................................................................................................................................. 3
Análisis Técnico ............................................................................................................................ 4
Referencia Ubicación ............................................................................................................... 4
Diseño preliminar del sistema.................................................................................................. 5
Componentes........................................................................................................................... 6
Paneles solares..................................................................................................................... 6
Elección de módulo de referencia ........................................................................................ 7
Inversores ............................................................................................................................ 9
Tableros de paralelos y protecciones del sistema FV. ........................................................ 13
Estructuras de Anclaje ....................................................................................................... 14
........................................................................................................................................... 16
Subestación Transformadora y punto de entrega de energía. ........................................... 17
Simulación y producción de energía .......................................................................................... 18
Reporte de simulación energética según base de datos según PV-Syst V6.43 ........................... 19
Resumen Análisis Económico ..................................................................................................... 27
Estructura de costos de construcción .................................................................................... 27
Modelos de Construcción ...................................................................................................... 29
S.O. (Supply Only) .............................................................................................................. 29
S.I (Supply and Installation) ................................................................................................ 29
EPC (Engineering, Procurement and Construction)............................................................ 29
EPCM (Engineering, Procurement, Construction and Management) ................................. 29
ANALISIS FINANCIERO ................................................................................................................ 30
Consideraciones ..................................................................................................................... 30
ANEXO I ...................................................................................................................................... 34
Qué es un fideicomiso? .......................................................................................................... 36
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Introducción El presente estudio de factibilidad es representativo de una instalación real desarrollada en el predio designado
por la entidad. El enfoque de este es una combinación de técnica, economía y finanzas.
Para la evaluación de este se examinaron diferentes soluciones técnicas posibles llegando a una opción óptima.
Si bien el alcance del presente trabajo no abarca el desarrollo de la ingeniería de detalle de las instalaciones,
todas las estimaciones y cálculos se han realizado en base a situaciones reales obtenidas a partir de la
experiencia de los profesionales del grupo de trabajo.
En cuanto a provisión de materiales se trabajó en base a cotizaciones reales y actualizadas de materiales tanto
importados como nacionales.
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Análisis Técnico La obra estará emplazada en el terreno de 20 has designado por la entidad ubicado a 26 Km al Noroeste de la
ciudad de Cruz del Eje sobre el camino rural que une la ruta provincial 16 con la Ruta A-175 en la intersección
de Guanaco Muerto.
Por tal propiedad pasa una línea de Media Tension de 13,2 KV perteneciente a la Cooperativa de Media Naranja.
UCELCA deberá garantizarse un punto de derivación de esta línea para despachar la energía generada.
A su vez, como hasta el momento la única distribuidora agente del mercado para la licitación Renovar 3.0 es
EPEC, deberá también procurar firmar la carta de pre acuerdo con la empresa, de manera tal poder entregar la
energía. Esto podría cambiar a través de algunas modificaciones a anunciarse en los próximos das por parte de
la Secretaría de Energía.
Referencia Ubicación
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Diseño preliminar del sistema
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La potencia total proyectada del lado CA es de 1,98 MW y la potencia total proyectada del lado CC es
de 2,44 MWp.
La instalación constará de 242 series de 28 módulos conectados a 11 inversores de potencia total a 175
KW. La relación potencia DC/AC será de 1,27.
Comercialmente hay disponibilidad de mesas para la sujeción de las estructuras de anclaje de los
paneles de 2x7, 2x9 y 2x14. Dependerá de la topografía del lugar y del estudio de caracterización de
suelos la solución ideal. Tendencialmente la solución más ordenada en principio sería la de 2 x 14, pero
en un perfil de muchos desniveles es conveniente armar mesas más chicas. Por este motivo se decidió
realizar el proyecto con mesas de 2 x 9, independientemente del tamaño de los strings.
Componentes
Paneles solares
Para este tipo de instalación existen dos opciones para la realización del proyecto según una calificación
por categorías:
- Paneles en lista Tier 1.
- Paneles fuera de lista Tier 1.
Los paneles incluidos en la lista Tier 1, son aquellos que cumplen con una evaluación de bancabilidad
por las principales entidades financieras del mundo. Este listado es elaborado por la división de Energía
de la consultora Bloomberg. Esta calificación no asegura calidad directamente, pero indirectamente
asegura que las entidades más importantes financiarían el proyecto en una condición de baja
probabilidad de fallas del sistema de generación. Si bien esto no es un aseguramiento de calidad, es
una medida extra a las certificaciones de normas generales en la industria.
Los paneles fuera de la lista Tier 1, pueden ser de igual o aún mejor calidad que los anteriores, pero no
cuentan con este respaldo.
La calidad de un panel solar fotovoltaico estará dada por el cumplimiento o no con las expectativas de
generación de energía a lo largo de la vida útil del proyecto sin sobresaltos. Por ejemplo, si nosotros
tomamos como referencia un 0,7% anual para la degradación del panel, y este está dentro de esos
parámetros durante los 20 años de vida del proyecto, este cumplirá con la calidad esperada.
Claramente para nuestro proyecto buscamos paneles con degradación natural por exposición solar
inferiores al 0,5% anual.
Otro punto importante es la experiencia y respaldo del fabricante. Para ello se evalúa el ranking de los
últimos 5 años de ventas de las 10 primeras empresas a nivel mundial. Tampoco esto es garantía que
la compañía siga durante al menos 10 años dentro de este ranking pero tendrá mayor probabilidad de
subsistencia que las que no estén en el mismo.
Por último la tecnología utilizada es otra de las razones para elegir o descartar una tecnología. En
general, la eficiencia de un panel no tiene relevancia cuando disponemos de gran cantidad de superficie
disponible. De todas maneras cuando existe una tecnología que nos permita colocar mayor potencia
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en menor espacio, al mismo tiempo estaremos siendo más eficientes en el BOS (Balance of System):
cableados, estructuras, etc.
Es por eso que en este caso se decidió iniciar las evaluaciones con paneles de al menos 360 Wp, con
una densidad de potencia de al menos 180 Wp/m2.
Elección de módulo de referencia
Por las condiciones antes descritas se selecciona como módulo de referencia para el proyecto a la marca
CanadianSolar modelo KuMax HF Poly CS3U-360P.
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Cuando se desarrolle la etapa de detalle de ingeniería se deberá restablecer la selección del panel de acuerdo
a actualización de modelos y potencia.
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Inversores
El tipo de inversor que se seleccione condicionará luego la arquitectura eléctrica del proyecto en cuestión. Se
estudiaron tres alternativas:
- Inversor Central
- Inversor de String (serie).
- Inversor de string – central virtual
El inversor central consiste en una sola máquina a la que llegan todos los strings de manera concentrada en una
o diversas entradas. Tiene una gran ventaja en el costo unitario o por potencia pero la desventaja de la
instalación, ya que se deberán cablear todos los strings físicamente en CC hacia la ubicación del inversor.
Alternativamente, se pueden utilizar string inverters, que a diferencia de los anteriores son de menor potencia
y se trabaja con circuitos más cortos en CC para luego trabajar paralelos en CA de manera tal de realizar tramos
más largos en CA. Además este último sistema presenta menos vulnerabilidad ante un fallo.
Otra aplicación es el de inversor central virtual, consiste en agrupar varios inversores strings en un solo lugar
físico conectados en paralelo y que funcionen como un solo inversor central. A diferencia de la aplicación típica
de inversores string, en este caso todos los strings se concentran en un tablero y la entrada en CC a cada inversor
es una sola. En la nueva tecnología de inversores strings se trabaja con 1500 V de CC, entonces podría esto ser
conveniente al momento de seleccionar los conductores que iran desde los strings de paneles hacia el punto de
entrega de energía.
A continuación, se grafica la situación en diferentes diagramas de bloque para mayor entendimiento.
Solución Inverter Central
Strings de paneles
Concentradores Strings
Inverter Central
Subestación MT
CC 1500 V
CA 380 V
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Solución Strings Inverter
Solución Strings Inverter – Central Virtual
A la hora de seleccionar entre diferentes marcas de inversores se evaluaron 2 proveedores, para la solución de
string inverter, la mejor solución costo/beneficio fue una versión preliminar de Huawei que verá la luz en el
mercado en Abril 2019, gracias a la alianza entre Green Pampa y Huawei ya se cuenta con el datasheet del
equipo que se está testeando en los laboratorios antes de salir al mercado. Con una potencia de 175 KWac,
serían necesarios 11 inversores para lograr la potencia requerida:
Strings de paneles
Inverter de strings
Concentrador CA Subestación MT
CC 1500 V
CA 380 V
Strings de paneles
Inverter de strings
Concentrador CA
Subestación MT
CC 1500 V
CA 380 V
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Adicionalmente también ha sido estudiada la solución string central virtual, en este caso desarrollada junto a
la empresa de inversores Sungrow, con una potencia de 125 KW, serían necesarios 16 inversores para lograr la
potencia requerida.
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Tableros de paralelos y protecciones del sistema FV.
Los tableros de protecciones fueron estimados en base a costos actualizados de componentes de primera
calidad (ABB, Schneider, Genrod, etc). De acuerdo a las soluciones estudiadas se optó por la opción Strng
Inverter, en cuanto a ser el más standard para este tipo de obra. Podrá ser evaluada también la solución
inverter central virtual. De todos modos, en cuanto a las protecciones ambas contarán con una serie de
protecciones en CC tal como fusible de CC y descargador de sobre tensión (SPD) por string, como así también
interruptor termomagnético, descargador de sobre tensión (SPD) e interruptor diferencial en CA. Es en la
etapa de ingeniería de detalle donde se conocerán los diseños y costos específicos de cada tablero.
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Estructuras de Anclaje
Existen 2 sistemas estructurales para este tipo de obra. El primer sistema y más difundido, de estructuras fijas,
que consisten en mesas o grupos de paneles en arreglos (filas x columnas) de 2 x 9, 2 x 14, 3 x 8, etc. Cada
fabricante tiene sus modelos. En un terreno desparejo conviene siempre mesas mas chicas para evitar demoras
en la nivelación, en terrenos muy planos conviene estructuras mas grandes para optimizar costos. El ideal es
tener numero de paneles por mesa divisibles por cantidad de strings, más aún, una mesa por cada string sería
optimo para un montaje rápido. En este tipo de estructura la inclinación ideal para la latitud de estudio es 30°
Azimuth = 0° (Norte).
Otra alternativa son las estructuras móviles, en general las estructuras móviles para esta latitud consisten en el
seguimiento del movimiento del sol este-oeste (1 eje). Permiten algunas una inclinación de hasta 10% Norte.
Formadas por un eje Sur-Norte producen un movimiento de hasta -55° (este) a +55° (Oeste). Este movimiento
permite optimizar mejor la captación de energía solar debido a que el sistema busca siempre el ángulo de
aproximación mas cercano a la perpendicularidad con el sol. Este sistema, si bien logra mejorar
considerablemente el rendimiento general de producción, tiene algunas desventajas: incrementa la
probabilidad de fallos por la complejidad de los sistemas, incrementa los costos de mantenimiento ya que
contiene partes móviles. Un fallo en este sistema puede hacer que no solo no se incremente la producibilidad,
sino que cause el efecto contrario. Como ultima medida, el costo es más elevado por su complejidad y
componentística, con lo cual un punto interesante en el proyecto es evaluar todos estos aspectos contra las
estructuras fijas.
Ambas opciones tienen varias alternativas de anclaje al suelo, siendo para la región seleccionada el hincado el
método más conveniente. Consiste en hincar (martillar) perfiles en el suelo de una profundidad entre 1,5 y 2,4
metros, de acuerdo a lo determinado por el ensayo de suelo a desarrollar. El mismo consiste en conocer el
comportamiento y la resistencia a la tracción de los perfiles seleccionados en el perfil de suelo estudiado.
Definición de requerimientos para la fabricación y montaje de las estructuras
• Provisión de Soportes Metálicos Modulares de producción Nacional según lo estipulado por la reglamentación del INTI. (luego aplica a los beneficios fiscales)
• Flete a obra.
• Montaje e Instalación de Soportes.
• Adicionalmente se puede también solicitar que el proveedor de estructuras instale los paneles en las mismas.
Además, se deberá solicitar
Ingeniería:
• Confección de Memoria de Cálculo de la Estructura Metálica, firmada por un Ing. Civil matriculado, especializado en la materia
• Confección de los Planos Generales, planos de montaje, planos de conjuntos y subconjuntos de la Estructura Metálica.
• Modelado de toda la estructura en 3D.
• Confección de Ingeniería de detalle.
• Confección de las Listas de Despacho de cada una de las Estructuras.
Calidad:
• Confección del programa de puntos de inspección.
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• Entrega de una carpeta con copias de todos los remitos de los materiales y su correspondiente certificado de calidad.
• Elaboración de informes de avance de fabricación periódicos.
• Entrega de Databook de aseguramiento de Calidad del total de la provisión.
Materiales y Terminaciones:
ACERO AL CARBONO-MAGNELIS La estructura será realizada con perfiles de Acero al carbono con terminación de MAGNELIS® o similar, el cual posee características equivalentes al F-36 (350Mpa de Tensión de Fluencia) y la protección superficial es de una aleación especial de Magnesio, Aluminio y Zinc para una mayor resistencia a las condiciones atmosféricas con resultados superiores al Galvanizado en Caliente. Descripcion comercial de Acero Magnelis® Arcelor Mittal El Magnelis es un recubrimiento metálico innovador que ofrece protección en los entornos más hostiles dado que es una aleación única de zinc, aluminio y magnesio que proporciona una excelente protección contra la corrosión, incluso hincada en el suelo. Una de las propiedades más notables de Magnelis es su capacidad para curarse por sí mismo en los bordes cortados, donde típicamente comienza la corrosión. Se forma una película protectora en el borde cortado para protegerlo del ambiente. Esta propiedad de auto curación asegura Magnelis rinde hasta diez veces mejor que las soluciones galvanizadas. Magnelis viene con una garantía de 25 los para estructuras de soportes solares y es el primer recubrimiento metálico que se garantizará en condiciones marinas (C5M, ISO 12944-2) y ambientes altamente alcalinos. Magnelis se aplica directamente al sustrato durante la fabricación del acero. El acero recubierto, se puede usar directamente para la fabricación de piezas estructurales finales y es compatible con cualquier mecanizado y técnica de montaje. Magnelis ZM310 posee un espesor de recubrimiento de 25 µm por lado y está particularmente adaptado para estructuras solares de parques solares. Las excelentes propiedades de resistencia a la corrosión de Magnelis han sido testeadas con una Evaluación Técnica Preliminar de Material (ETPM) por CSTB (Centre Scientifique et Technique du Bâtiment) y certificadaspor una serie de otros organismos externos, como el SP (Science Partner) y DIBT (Deutsches Institut fürBautechnik).
Ventajas • Excelente resistencia a la corrosión, al menos 3 veces mejor comparado con el estándar acero galvanizado, incluso hincado. • Efecto auto curativo que protege los bordes cortados. • Fácil mecanizado y soldabilidad. • Disponible en una amplia gama de grados de acero y espesores. • 25 años de garantía en aplicaciones solares (Magnelis® ZM310). • Requiere poco o ningún mantenimiento, reduciendo los costos de operación de las instalaciones de energía solar.
Diseño
Soporte La Estructura Metálica está Optimizada para 18 paneles fotovoltaicos de 72 celdas formando 2 filas de 9 paneles de aprox. 1940mm x 1000mm, que puede adaptarse durante el montaje a varias inclinaciones de paneles distintas. Para su inclinación de 30° puede resistir vientos de hasta 47m/seg.
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Anclajes El soporte se fija al anclaje mediante una unión abulonada, dependiendo del sistema elegido:
- Para Hincado en suelo (sistema elegido en principio) : Perfiles para hincado directo en el suelo, producidos en Acero Magnelis conformado con perfiles C 120X50X15X1.5, 80 cm para las patas delanteras y De 240 cm para las Patas Traseras. Dado que la longitud final de la hinca debe definirse según ensayos de pull out, debe sostener una carga de tiro de aproximadamente 1870Kg en las patas traseras con la profundidad antedicha.
- Para Hormigonar in situ: Bases de acero con insertos para ser colocados en el hormigón durante el colado de las fundaciones hincadas hormigonadas, la altura de la base a partir del nivel final de hormigón se encuentra estandarizado.
Tipos de Bases para hormigonar
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Subestación Transformadora y punto de entrega de energía.
Este punto es clave en el desarrollo y aprobación de una obra de esta envergadura. Muchas veces este costo es
dejado de lado por los desarrollistas cuando se presupuesta llave en mano una instalación fotovoltaica, y es
necesario tenerlo en cuenta para determinar el costo final y real de la instalación. Por otra parte, una falta de
planificación en este aspecto puede no solo predisponer a un cálculo erróneo del proyecto sino también, en
caso de ser ejecutado, demorar el desarrollo y puesta en funcionamiento de la obra en general.
Para este ítem se decidió presupuestar con una solución de centro compacto desarrollado por una empresa
local, la misma se compone del transformador encapsulado en resina epoxi de una potencia par a 2500 kva, sus
termocuplas tipo Pt100 para bobinas de BT y núcleo, caja de bornes para circuitos auxiliares, y relé 49 con salida
para alarma, disparo y control de ventilación forzada. Además, todas las celdas necesarias para la correcta
operatividad por parte de la distribuidora y del cliente. Incluye esta solución, el sistema de medición SMEC
exigido por CAMMESA.
Este tipo de solución, si bien puede resultar más costosa en la inversión inicial, es conveniente en cuanto a
tiempos, certificaciones, viáticos de la empresa distribuidora para certificar la obra, eventualidades de costo de
la obra civil sustituta, etc.
La cotización de este ítem fue delegada a Electroingeniería ICCSA.
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Simulación y producción de energía
Se realizó una simulación de generación, teniendo en cuenta los detalles geométricos, ambientales y
climáticos del diseño preliminar. Para dicha simulación se tomaron dos fuentes de datos climáticos
disponibles, Meteonorm 7.1 y SEE-NASA. Este nivel de detalle en la simulación permite conocer las
pérdidas por diferentes factores hora a hora de cada uno de los períodos evaluados. Para cotejar los
resultados se utilizaron dos softwares de simulación diferentes.
Todos los cálculos técnicos realizados se incorporan a los cálculos económicos tomando una
distribución de probabilidades P50, pudiendo adicionalmente recalcular con la probabilidad solicitada
por el comitente.
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Reporte de simulación energética según base de datos según PV-Syst V6.43
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Comparación con diagrama Software Alternativo y base de datos climática alternativa
Los resultados son similares.
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Resumen Análisis Económico
Todos los ítems analizados en el análisis previo fueron valorizados en dólares estadounidenses en base a
presupuestos actualizados de cada uno de los proveedores.
Todos los trabajos como las provisiones fueron valorizadas por empresas terceras.
Estructura de costos de construcción
Fundamentalmente la estructura de costos de la construcción de una instalación solar fotovoltaica
independientemente de su tamaño se divide entre los materiales principales (paneles, inversores y material
eléctrico inherente a la obra fotovoltaica) y el resto de los costos. El motivo de esta subdivisión tiene un sentido,
y es aquel de identificar e individualizar aquellos costos que varían en menor medida en relación a la potencia
instalada. Esto nos permitirá luego analizar la escalabilidad del proyecto, por ejemplo, la obra civil, dirección de
obra, sistemas de control, e ingeniería prácticamente no aumentarán ante un aumento de potencia. Obra
eléctrica y metalmecánica aumentarán, pero en menor medida que los materiales principales que tienen un
aumento prácticamente lineal en obras hasta 10 MWp de potencia.
Concepto Subtotal Total IVA
Terreno $ -
Ingeniería $ 75,000
Conexión a la red eléctrica $
Obra civil $ 77,000
Obra metalmecánica $ 380,000
Obra eléctrica $ 245,000
Sistema de control y monitoreo $ 40,000
Gastos generales $ 19,000
Dirección de obra $ 88,000
Subtotal sin incluir materiales principales $ 924,000 $ 194,040
Materiales principales $ 1,133,356 $ 138,141
Paneles $ 951,081
Inversores $ 121,275
Materiales Eléctricos FV $ 61,000
Total $ 2,057,356 $ 332,181
Inversión por potencia FV nominal [USD/Wp] $ 0.84
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Del anterior gráfico podemos concluir que al menos el 40% de los costos de construcción de una central
fotovoltaica de esta potencia es ámbito de conocimiento y labor de las Cooperativas. Esto nos da el
primer indicio de una gran oportunidad de disminución de costos de la inversión inicial. Otro indicio es
la posibilidad de asociatividad en la construcción del parque con aportes de diferentes entidades.
Ingenieria4%
Obra civil4%
Obra metalmecanica18%
Obra electrica12%
Sistema de control y monitoreo
2%
Gastos generales1%
Direccion de obra4%
Paneles46%
Inversores6%
Materiales Electricos FV
3%
Distribución de Costos
Terreno IngenieriaConexión a la red electrica Obra civilObra metalmecanica Obra electricaSistema de control y monitoreo Gastos generalesDireccion de obra PanelesInversores Materiales Electricos FV
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Modelos de Construcción
S.O. (Supply Only)
Solo prove materiales, es posible contratar cada rubro en particular, con competencia de
proveedores optimizando costos.
S.I (Supply and Installation)
Se contrata cada rubro en particular con instalación incluida. Por ejemplo en los rubros donde la
organización no se sienta capacitada o con la experiencia suficiente para el montaje: estructuras
mecánicas. Inclusive el desarrollo de ingeniería puede ser contratada junto con la dirección del
proyecto bajo esta modalidad.
EPC (Engineering, Procurement and Construction)
Se contrata llave en mano el parque en operación. Es una de las modalidades más difundidas. Por un
lado se logra eficiencia en los costos cuando el cliente no tiene injerencia en el mercado,
generalmente los EPCistas logran eficiencia de costos por volumen. Por otra parte contar con la
experiencia de un Epecista en las primeras operaciones implica una cobertura de riesgo importante
cuando se trata de obras grandes.
EPCM (Engineering, Procurement, Construction and Management)
Se contrata la construcción llave en mano y la operación de este durante un período determinado,
generalmente con garantía de producción de energía.
COSTO RIESGO
S.O
S.I
EPC
EPCM
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ANALISIS FINANCIERO
Consideraciones Transcurrimos algunas semanas donde evaluar cualquier proyecto a largo plazo en un escenario financiero
proyectado resulta prácticamente imposible. No tiene valor agregado incorporar al informe los flujos de
fondos de diferentes escenarios hipotéticos, pero sí plantear algunos ratios interesantes.
Tasa descuento real en dólares 3,5 %. Esta tasa de descuento en particular es la que asume cada
inversor.
Inflación anual en USD: Para los cálculos de inflación, como todo el flujo será en esta primera etapa
calculado en dólares, se toma una tasa de inflación del 1%, si bien en Estados Unidos aún es mayor,
para nuestro cálculo, como el contrato con CAMMESA en dólares es fijo (sin actualización), esta tasa
se utilizará solo para calcular el incremento en la operación, mantenimiento y seguros de la
instalación.
Crédito Fiscal por componente nacional: Se asume un crédito fiscal de USD 100.000 que se obtendrá
mediante un certificado fiscal por incorporación de componente nacional.
Amortización acelerada del impuesto a las ganancias: según normativa se asume una amortización
de un 80% del capital (bienes muebles) con una amortización de 4 cuotas anuales (25%). El 20%
restante del capital se asume amortizable en 6 cuotas de 16,67%.
Devolución anticipada del IVA: Según normativa, este beneficio para inversiones realizadas después
de 2018, podrá solicitarse a partir del 3° año de operatividad del emprendimiento para ser imputado
contra pagos de cualquier impuesto. Si bien este podría ser en principio un beneficio alcanzable, en
los primeros años de amortización acelerada el proyecto dará quebrantos, con lo cual este crédito no
podrá ser utilizado. Por lo tanto, en principio es conveniente no solicitar el beneficio y utilizarlo
contra pago de IVA en facturación de energía.
Compensación de quebrantos con IG: la normativa considera una extensión de la compensación de
quebrantos durante 10 años.
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Evaluación financiera simple con software de simulación:
Parámetros indicados
Precio de contrato 60 USD/MWh – Contrato a 20 años renegociable
Crédito: tasa nominal anual del 9% a 10 años.
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Este primer análisis financiero superficial nos da una primera pauta donde la amortización del capital
con este tipo de financiamiento es en principio inviable por dos motivos: el período de retorno de la
inversión es muy extenso y los flujos de caja son negativos los primeros 10 años. Claramente este
análisis deja muchos parámetros de lado que analizaremos en mayor detalle.
Nuevas consideraciones a partir de la primera versión del informe:
Vista la resolución 90/2019 de la Secretaría de Energía, anticipada en la primer presentación del
informe, se agregan las siguientes informaciones respecto de Renovar 3:
- Para participar se debe adquirir el pliego con un costo $200.000, tiene una fecha límite para la
adquisición del pliego hasta el 24/05/2019.
- Ya no es necesario al carta de acuerdo comercial con la distribuidora, solo será necesaria la
carta de acuerdo técnica para el punto de entrega de energía. Toda la parte comercial pasa a
estar a cargo de CAMMESA. Este es el cambio principal del pliego y es de suma importancia,
los contratos y los pagos estarán a cargo de CAMMESA.
- La presentación de ofertas es el día 30/05/2019.
- Los proyectos no tendrán prioridad de despacho ante situaciones de congestión en el MEM.
Conclusiones luego de la reunión con el Consejo Administrativo de UCELCA:
- La conclusión más importante luego de la primer reunión fue la de rever el flujo de fondos con
un nuevo escenario: realizar el proyecto con financiación propia de las Cooperativas con una
tasa de descuento del 3,5%. A esto se le suma una inflación en dólares del 1%.
- Se toma como premisa no acceder al beneficio de la devolución anticipada de IVA ya que por
los tiempos se accedería a este beneficio luego del tercer año de operación del proyecto, casi
coincidente con el flujo de pago de IVA por venta de energía.
Resumen Flujo de Fondos
Año Operativo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Producción
Energía (AC kWh) 4,130,170 4,109,519 4,088,972 4,068,527 4,048,184 4,027,943 4,007,803 3,987,764 3,967,826 3,947,986 3,928,247 3,908,605 Estado de Resultados Parcial: Proyecto 0 Ingresos Producción Neta (AC kWh) 4,130,170 4,109,519 4,088,972 4,068,527 4,048,184 4,027,943 4,007,803 3,987,764 3,967,826 3,947,986 3,928,247 3,908,605 Precio (¢/kWh) 0 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 Ingresos Total PPA 0 299,850 298,351 296,859 295,375 293,898 292,429 290,967 289,512 288,064 286,624 285,191 283,765 Ingresos Totales 299,850 298,351 296,859 295,375 293,898 292,429 290,967 289,512 288,064 286,624 285,191 283,765 Capacidad (DC kW) 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 Costo Fijo ($/DC kW-yr) 9.00 9.09 9.18 9.27 9.37 9.46 9.55 9.65 9.75 9.84 9.94 10.04 Costos de O&M basados por capacidad 21,950 22,170 22,391 22,615 22,842 23,070 23,301 23,534 23,769 24,007 24,247 24,489 Generación (AC-MWh) 4,130 4,110 4,089 4,069 4,048 4,028 4,008 3,988 3,968 3,948 3,928 3,909 Variable Costo ($/AC-MWh) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Seguros 11,967 12,087 12,207 12,330 12,453 12,577 12,703 12,830 12,958 13,088 13,219 13,351 Total Gastos 33,917 34,256 34,599 34,945 35,294 35,647 36,004 36,364 36,727 37,095 37,466 37,840 EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) 265,933 264,095 262,260 260,430 258,604 256,781 254,963 253,148 251,337 249,529 247,725 245,924 Flujo de Caja: Proyecto Flujo de Caja de Actividades Operativas EBITDA 265,933 264,095 262,260 260,430 258,604 256,781 254,963 253,148 251,337 249,529 247,725 245,924 Plus: Interés ganados en cuentas de reservas 0 2,494 2,503 2,511 2,520 2,529 2,522 2,531 2,540 2,549 2,558 288 297 Menos: Pagos de Interés de Deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Total 0 268,427 266,597 264,772 262,950 261,133 259,304 257,494 255,688 253,886 252,087 248,013 246,222 Flujo de Caja Actividades de Financiamiento Incentivos y total de Deuda Total IBI (Incentivos sobre inversión comp. nacional) 0 100,000 Total CBI 0 Total Deuda 0 0
Total 0 0 100,000 Aporte Capital Propio 2,401,867 Pago Principal Deuda 0 0
Total 2,401,867 100,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Retornos de Proyecto
Retornos de Proyecto: Antes de Impuestos Aporte Capital Propio -2,401,867 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Capital Operativo distribuciones / (contribuciones) 0 268,139 366,308 264,482 262,659 260,841 259,006 257,195 255,388 253,585 326,440 247,696 245,904 Total -2,401,867 268,139 366,308 264,482 262,659 260,841 259,006 257,195 255,388 253,585 326,440 247,696 245,904 Retornos de Proyecto: Después de Impuestos
IVA 0 0 0 0 0 -40,939 -61,103 -60,797 -60,493 -60,191 -59,890 -59,591 -59,293 IIBB 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 GANANCIAS 0 67,209 102,849 103,488 104,126 -63,369 -62,763 -90,123 -89,491 -88,860 -88,231 -86,804 -86,178 Total 0 67,209 102,849 103,488 104,126 -63,369 -62,763 -90,123 -89,491 -88,860 -88,231 -86,804 -86,178 Total -2,401,867 335,347 469,157 367,970 366,785 197,472 196,243 167,072 165,898 164,725 238,210 160,892 159,727 0
VAN y TIR
TIR 8.79%
VAN $1,427,194.14
Año Operativo 0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Producción
Energía (AC kWh)
Estado de Resultados Parcial: Proyecto
Ingresos Producción Neta (AC kWh) 3,889,062 3,869,617 3,850,269 3,831,018 3,811,862 3,792,803 3,773,839 3,754,970 3,736,195 3,717,514 3,698,927 3,680,432 3,662,030 Precio (¢/kWh) 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07
Ingresos Total PPA 282,346 280,934 279,530 278,132 276,741 275,357 273,981 272,611 271,248 269,892 268,542 267,199 265,863
Ingresos Totales 282,346 280,934 279,530 278,132 276,741 275,357 273,981 272,611 271,248 269,892 268,542 267,199 265,863
Capacidad (DC kW) 0 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 2,438.9 Costo Fijo ($/DC kW-yr) 0 10.14 10.24 10.35 10.45 10.55 10.66 10.77 10.87 10.98 11.09 11.20 11.31 11.43
Costos de O&M basados por capacidad 24,734 24,981 25,231 25,484 25,738 25,996 26,256 26,518 26,783 27,051 27,322 27,595 27,871 Generación (AC-MWh) 3,889 3,870 3,850 3,831 3,812 3,793 3,774 3,755 3,736 3,718 3,699 3,680 3,662 Variable Costo ($/AC-MWh) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Seguros 13,485 13,619 13,756 13,893 14,032 14,172 14,314 14,457 14,602 14,748 14,895 15,044 15,195
Total Gastos 38,219 38,601 38,987 39,377 39,771 40,168 40,570 40,976 41,385 41,799 42,217 42,639 43,066
EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización)
244,127 242,333 240,543 238,755 236,971 235,189 233,411 231,635 229,862 228,092 226,325 224,560 222,798
Flujo de Caja: Proyecto
Flujo de Caja de Actividades Operativas EBITDA 244,127 242,333 240,543 238,755 236,971 235,189 233,411 231,635 229,862 228,092 226,325 224,560 222,798 Plus: Interés ganados en cuentas de reservas 307 316 326 319 328 338 348 358 310 317 324 331 338 Menos: Pagos de Interés de Deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total 244,434 242,649 240,868 239,074 237,299 235,527 233,759 231,993 230,173 228,409 226,649 224,891 223,135
Flujo de Caja Actividades de Financiamiento Incentivos y total de Deuda Total IBI (Incentivos sobre inversión comp. nacional)
Total CBI
Total Deuda 0
Total 0
Aporte Capital Propio 0
Pago Principal Deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Retornos de Proyecto
Retornos de Proyecto: Antes de Impuestos -2,393,388 Aporte Capital Propio 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Capital Operativo distribuciones / (contribuciones) 0 244,116 242,330 240,548 238,747 236,971 235,199 233,429 231,662 229,945 228,181 226,419 224,660 233,778
Total -2,393,388 244,116 242,330 240,548 238,747 236,971 235,199 233,429 231,662 229,945 228,181 226,419 224,660 233,778 Retornos de Proyecto: Después de Impuestos IVA -58,996 -58,701 -58,408 -58,116 -57,825 -57,536 -57,248 -56,962 -56,677 -56,394 -56,112 -55,831 0 -58,996 IIBB 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 GANANCIAS -85,552 -84,927 -84,304 -83,676 -83,055 -82,435 -81,816 -81,198 -80,560 -79,943 -79,327 -78,712 -78,097 -85,552 Total -85,552 -84,927 -84,304 -83,676 -83,055 -82,435 -81,816 -81,198 -80,560 -79,943 -79,327 -78,712 -78,097 -85,552
Total 158,564 157,403 156,244 155,071 153,917 152,764 151,613 150,465 149,385 148,238 147,092 145,949 155,681 158,564
VAN y TIR
TIR 8.79%
VAN $1,427,194.14
CONCLUSIONES GENERALES
Ante un escenario de inversión tal propuesto, el proyecto presenta índices de factibilidad
económica muy interesantes, con retornos en dólares y repago del proyecto dentro de los 10
años. Se debe tener en cuenta que la TIR calculada se tomo a una tasa de descuento real del
4,54% determinada por el 3,5% de descuento propuesto en la reunión + inflación.
El flujo de fondos fue realizado con base a una tarifa de 60 USD + IVA, en un contrato hipotético
con CAMMESA, suponiendo una despachabilidad del 100%. El anclaje de un contrato con tarifa
fija en dólares nos acerca a un escenario de previsibilidad que permite el desarrollo de otros
proyectos a partir de este. Podría ser factible pensar a futuro en una repotenciación de la línea
para ampliar la capacidad del proyecto, ya sea para futuros contratos con CAMMESA o bien para
contratos en el Mercado a Término de Energías Renovables.
Por otra parte el cálculo de inversión inicial como se mencionó durante la presentación fue
realizado en base a cotizaciones de proveedores internacionales y nacionales de primera línea,
bajo condiciones de cálculo conservadoras y cautelares. La inversión inicial podría volverse aún
más económica en la etapa de ingeniería de detalle y negociación con los proveedores.
La inversión se muestra atractiva para inversores con baja aversión al riesgo, ya que presenta,
como se mencionó anteriormente un ingreso en dólares, garantías de cobro, tasas más que
interesantes y la particularidad que ante la caducidad o cancelación del contrato, siempre estará
la posibilidad de explotar el proyecto con otros contratos en el mercado a término.
El cambio en la modalidad del llamado a licitación para Renovar 3 torna más atractivo aún el
proyecto. Una de las barreras poco seductoras de la primera versión era el vínculo comercial con
la distribuidora agente del mercado, en el caso de Córdoba, EPEC. Sorteado este obstáculo, la
posibilidad de ejecutar y operar el proyecto es comercialmente más concreta.
Se recomienda avanzar con la solicitudes y cartas de acuerdo técnico para el acceso al punto de
entrega de energía, requisito indispensable para el proyecto ya sea en Renovar 3 como en
contratos en el Mercado a Término.
Respecto de los inversores, es totalmente factible la creación de un grupo a través de un
fideicomiso donde pueden participar cooperativas de la Federación, integradas o no con
proveedores o aportantes en alguna etapa del proyecto. Las formas básicas de fideicomisos son
descriptas en el anexo. Esta figura permite también la búsqueda de financiamiento externo a
través de fondos de inversión. En tal sentido, Green Pampa continua la búsqueda alternativa de
fondos de inversión dispuestos a estudiar el proyecto, en un contexto de mayor estabilidad
financiera.
P á g i n a 36 | 39
ANEXO I
Qué es un fideicomiso?
Es una herramienta Jurídica/ financiera versátil que permite resguardar los bienes y aislarlos del riesgo
patrimonial. Permite encapsular activos físicos, recursos financieros o flujos de fondos de acreedores del
fiduciario, el fiduciante y de los del beneficiario final.
• Patrimonio de Afectación. Intangible y diferenciado
• Constituye una verdadera transferencia.
• Puede ser Ordinario (Administración, garantía, inversión, pago) o Financiero.
• Mitiga riesgos (seguridad jurídica, transparencia, certidumbre).
• Mejora programación financiera en proyectos de inversión.
• Contrato sobre base de CONFIANZA.
• Todo fideicomiso constituye por naturaleza una GARANTIA.
1. Característica de un contrato de fideicomiso.
• Bilateral • Formal
• Temporario
• Sobre todo tipo de bienes (cosas, créditos y derechos)
• Si transmite cosas implica cesión de dominio fiduciario.
• Autonomía de la voluntad.
• Liquidación especial (economía - celeridad – transparencia).
• Resolución alternativa de conflictos extrajudicial, por arbitraje.
2. Tipos de fideicomisos
Hay tres tipos de fideicomisos: de garantía, de administración y financiero.
• El fideicomiso de garantía se utiliza para garantizar el cumplimiento de las obligaciones que determine el fiduciante al momento de otorgar la propiedad al fiduciario.
• El de administración cede los bienes al fiduciario para que este las administre y gestione el proyecto en cuestión.
P á g i n a 37 | 39
• El fideicomiso financiero es aquel en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero.
Existe un fideicomiso:
“Cuando una persona fisica o juridica
(Fiduciante)
transmite a otra
(Fiduciario)
bienes determinados en propiedad
(Patrimonio Fideicomitido)
y esta última la ejerce en beneficio de quien designa el contrato,
(Beneficiario)
hasta que al final del contrato (plazo o condición) las transmite al Fiduciante, al Beneficiario o al
Fideicomisario.
3. Esquema de un fideicomiso:
P á g i n a 38 | 39
4. Ventajas del fideicomiso
• Seguridad Jurídica
• Transparencia
• Procedimiento y gestión de proyectos estandarizados
• Programación financiera de inversiones
• Disminución de riesgo crediticio
• Reducción de costo de proyecto.
5. Efectos del fideicomiso – Propiedad fiduciaria
El Fiduciario es PROPIETARIO de los bienes transmitidos
El Fiduciario ejerce una propiedad (titularidad de dominio) de tipo IMPERFECTA:
▪ Límite Temporal (sujeto a plazo o condición) ▪ Límite por finalidad de creación del Fideicomiso (a favor y en interés exclusivo de los
Beneficiarios) ▪ Límite por deber de Rendición de Cuentas de su gestión.
Los bienes transmitidos integran un Patrimonio de Afectación SEPARADO del patrimonio del Fiduciante
y del patrimonio del Fiduciario (art. 14) y aplicado a los fines de creación del Fideicomiso
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El Fiduciario debe actuar con la “PRUDENCIA Y DILIGENCIA DE UN BUEN HOMBRE DE NEGOCIOS que
actúa sobre la base de la confianza depositada en él.” (art. 6)
Obligaciones
▪ Cumplir las instrucciones de gestión ▪ Ejercer acciones de conservación de los bienes ▪ Rendir cuentas ▪ Transmitir los bienes al término del Fideicomiso
Responsabilidades
▪ Por incumplimiento de las obligaciones impuestas por el Fideicomiso ▪ Frente a terceros ▪ Penal del Fiduciario ▪ Indemnidad del Fiduciario ▪ Sustitución o remoción del Fiduciario
6. Efecto de aislamiento y protección del fideicomiso
✓ El Patrimonio Fideicomitido está aislado del patrimonio y de los riesgos del Fiduciante (art. 15), del Fiduciario (art. 16) y de sus acreedores.
✓ Ni Fiduciante, ni Fiduciario responden con sus bienes por obligaciones del Fideicomiso (art. 16)