estalvi • inversiÓ • previsiÓ - "la caixa"€¦ · 97 96 95 94 gen. feb. març abr....

Setembre del 2013

ESTRATÈGIA D'INVERSIÓ• RESUM EXECUTIU• INDICADOR DEL MES• CANVIS EN ELS MERCATS FINANCERS• RENDA VARIABLE: VALORACIONS I RENDIBILITATS

DISTRIBUCIÓ D'ACTIUS• CARTERA D'ESTALVI• CARTERA D'INVERSIÓ• CARTERA 100% RENDA FIXA• CARTERA 100% RENDA VARIABLE

IDEES D'INVERSIÓ

E S TA LV I • I N V E R S I Ó • P R E V I S I Ó

• El factor predominant que segueix condicionant l’evolució dels mercats financers és l’expectativa cada vegada més propera que la Reserva Federal americana redueixi els seus estímuls monetaris. Aquesta reducció dependrà de l’evolució de l’economia, especialment de l’ocupació, i en qualsevol cas es farà d’una manera lenta i gradual per no posar en perill la recuperació econòmica.

• En qualsevol cas, la política monetària continuarà sent expansiva i donarà suport a la recuperació de l’economia. La pujada de les rendibilitats del deute a llarg termini als EUA ha estat acompanyada d’un repunt dels tipus hipotecaris; una pujada brusca i descontrolada podria posar en perill la recuperació del sector i de l’economia en general.

• A curt termini, la volatilitat dels mercats es mantindrà elevada. Una recrudescència de les tensions a Síria podria provocar un moviment generalitzat d’aversió al risc i mantenir elevats els preus del petroli. D’altra banda, l’agenda política en les setmanes vinents és intensa: als EUA, l’especulació sobre qui tornarà el relleu de Bernanke davant de la Fed afegeix incertesa sobre el gir en la política monetària, i els partits polítics principals haurà d’arribar a un acord per elevar el sostre de deute; a Europa, les properes eleccions a Alemanya el 22 de setembre afegeixen incertesa sobre la política europea.

Setembre del 2013

RESUM EXECUTIU: ENTORN DE MERCATS

ESTRATÈGIA D'INVERSIÓ

© Caixabank, SA. Tots els drets reservats. En particular, se’n prohibeix la reproducció i la comunicació o l’accés a tercers no autoritzats.

Font: Thomson Reuters, Credit Suisse Research

EVOLUCIÓ DE LA RENDIBILITAT DEL BOAMERICÀ I ELS TIPUS HIPOTECARIS A 10 ANYS

4,2

3,7

3,2

2,7

2,2

1,7

1,2

5,2

5

4,8

4,6

4,4

4,2

4

3,8

3,6

3,4

3,2Març-10 Ago-10 Gen-11 Juny-11 Nov-11 Abr-12 Set-12 Feb-13 Jul-13

Rendibilitat bo 10 a., eix esquerre

Tipus hipotecari, eix dret


Font: Haver Analytics, Morgan Stanley Research

65

60

55

50

45

40

35

30

EVOLUCIÓ DE L'ÍNDEX MANUFACTURER PMI

ÍNDEX MANUFACTURER PMI FrancaAlemanyaPerifèria

Feb-09 Març-09 Juny-10 Feb-11 Oct-11 Juny-12 Feb-13

Setembre del 2013



• A nivell macro, les dades continuen confirmant la recuperació de l’economia del món desenvolupat, mentre que es deterioren les expectatives de creixement dels emergents.

• Els EUA apunten a un creixement sòlid però moderat de l’economia, que troba el suport en la recuperació del consum i el sector residencial.

• A Europa, després de sis trimestres de recessió, es confirma la sortida. L’activitat econòmica millora en totes les regions i en els elements clau del creixement. Destaca el repunt sòlid de la demanda domèstica a Alemanya, amb aportació positiva de tots els components, inclosa la inversió.

• En qualsevol cas, la recuperació de l’economia europea serà lenta i fràgil i la política monetària es mantindrà molt acomodatícia. En aquest sentit, el Banc Central Europeu es va mostrar molt cautelós sobre la recuperació, i va mantenir el biaix a la baixa en els tipus d’interès, sempre que les expectatives d’inflació segueixin controlades.


Font: RBS

FLUXOS SETMANALS EN FONS DE RF I RV EMERGENTS

-1

0

1

2

Març-12 Juny-12 Set-12 Dec-12 Març-13 Juny-13

Com

a %

d'a

ctiu

s so

ta g

estió

Fluxos fons RV emergent

Fluxos fons RF emergent


Setembre del 2013


• Els països emergents estan patint d’una manera molt acusada l’impacte del possible alentiment de l’expansió monetària als EUA. La pujada de rendibilitats dels bons americans resta atractiu als mercats emergents, i està provocant una forta sortida de capitals especulatius que hi cercaven més rendibilitat.

• Les correccions del mercat i la depreciació de les seves divises han estat especialment virulentes en els països que presenten més desequilibris econòmics i que depenen més del capital estranger per finançar els seus dèficits. Les mesures que han pres diversos bancs centrals per defensar les seves divises empitjoren les expectatives de creixement.

• La inestabilitat en els mercats emergents introdueix un element de risc addicional, que n’alenteix el creixement i podria posar en perill la recuperació econòmica global. No creiem que es repeteixi la crisi que van patir en els anys 90: la situació financera dels països és en general més sanejada, i estan més ben preparats per afrontar la sortida del capital estranger.


Font: RBS Credit Strategy, Markit

103

102

101

100

99

98

97

96

95

94Gen. Feb. Març Abr. Maig Juny Jul. Ago.

RETORNS DE LA RENDA FIXA PRIVADA AMB GRAU D'INVERSIÓ

RF EUA

RF Europa

RF Emergent

Setembre del 2013

RESUM EXECUTIU: RENDA FIXA


• La política monetària de la Reserva Federal continua sent el condicionant principal per als actius de renda fixa, i mantindrà a mitjà termini la pressió alcista sobre les rendibilitats dels bons, però d’una manera, en la nostra opinió, més pausada.

• La renda fixa sobirana europea també estarà pressionada a l’alça, tot i que en menys mesura. L’entorn econòmic a Europa és encara fràgil i la política monetària es mantindrà molt acomodatícia el temps que calgui. En aquest context, el deute dels països core ofereix poc atractiu.

• Els diferencials de la renda fixa perifèrica, tant sobirana com corporativa, continuen sent atractius. A Espanya, el mercat estarà afavorit per les millors perspectives de creixement i la progressiva correcció dels desequilibris econòmics.


Font: JP Morgan

8

7

6

5

4

3

2

1

0

-1

Març-57 Juny-67 Set-77 Dec-87 Març-98

EVOLUCIÓ DE LA PRIMA DE RENDIBILITAT DEL S&P 500 VS. DEUTE A 10 ANYS

Juny-08

Setembre del 2013

RESUM EXECUTIU: RENDA VARIABLE


• En un entorn de consolidació de la recuperació econòmica i progressiva normalització de la política monetària, mantenim la nostra preferència per la renda variable. Tot i les pujades acumulades en l’any, continua sent l’actiu amb una rendibilitat esperada millor.

• La prima de rendibilitat de la borsa està pressionada per la pujada de les rendibilitats dels bons a llarg termini, però el matalàs de valoració és encara molt ampli. En termes de PER, la borsa americana cotitza a 14 vegades davant d’una mitjana històrica de 15, i les borses europees a 12,5 davant d’una mitjana de 14.

• Addicionalment, la renda variable es podria beneficiar de la sortida de fluxos dels fons de renda fixa davant de l’expectativa d’una normalització de la política monetària.


130

120

110

100

90

80

70

60

50

40Abr-08 Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11 Abr-12 Oct-12 Abr-13Oct-11

MSCI Europa ex UKMSCI Global MSCI EUA

Font: IBES, MSCI, DatastreamNota: punta a escala global = últims 12 m fins a l'abril del 2008

EVOLUCIÓ DELS BENEFICIS EMPRESARIALS

Setembre del 2013

ENTORN ECONÒMIC: RENDA VARIABLE


• A Europa, les millors perspectives de creixement econòmic i l’atractiva valoració afavoreixen el millor comportament relatiu de la seva borsa. L’indicador de sorpreses macro a Europa és molt més positiu que als EUA.

• La millora de l’activitat econòmica dóna suport a un creixement significatiu dels beneficis empresarials, que a conseqüència de la recessió s’havien quedat en nivells molt deprimits. A diferència d’altres àrees geogràfiques, estan encara molt lluny del pic on van arribar els mesos anteriors a la crisi i tenen un marge de millora ampli, i se n’espera un increment del 13% l’any 2014.


Font: FMI

SingapurTaiwan

MalàisiaRússiaCorea

ColòmbiaFilipines

XinaHongria

TailàndiaMèxicBrasil

Rep. TxecaIndonèsia

XilePolònia

PerúÍndia

TurquiaSud-àfrica

-10 -5 0 5 10 15 20

2012 (% PIB)

SUPERÀ

VITD

ÈFICIT

PAÏSOS EMERGENTS, SALDO PER COMPTE CORRENT• La volatilitat en els mercats i divises emergents és molt

elevada, però la diferenciació és important. Els països més vulnerables són els que acumulen dèficits per compte corrent i fiscals, i que estan per tant més exposats a la retirada dels capitals estrangers.

• El gir en la política monetària de la Reserva Federal americana, el creixement econòmic més gran als EUA i la pujada dels tipus a llarg termini donen suport al dòlar davant de l’euro i a la majoria de les divises.

Setembre del 2013

RESUM EXECUTIU: MERCATS EMERGENTS I DIVISES



Font: InverCaixa

6,80

6,30

5,80

5,30

4,80

4,30

3,80

3,30

2,80

2,30

2,2

2

1,8

1,6

1,4

1,2

1

24/0

7/12

24/0

8/12

24/0

9/12

24/1

0/12

24/1

1/12

24/1

2/12

24/0

1/13

24/0

2/13

24/0

3/13

24/0

4/13

24/0

5/13

24/0

6/13

24/0

7/13

24/0

8/13

PRIMA DE RISC ESPANYOLA: CONSISTENTMENT A LA BAIXA

Espanya – Alemanya (rendibilitat a 10 anys) (%)

Tipus a 10 anys Alemanya (esc. dreta) (%)

Setembre del 2013

INDICADOR DEL MES


• La prima de risc espanyola, mesurada a través del tipus d’interès a 10 anys a Espanya menys el tipus d’interès a 10 anys a Alemanya, ha registrat nous mínims de l’any en el mes d’agost (actualment, es troba molt a prop dels 250 punts bàsics) i ha donat continuïtat a un procés de reducció que arrenca el juliol de 2012.

L’entorn en què es produeix l’estrenyiment del diferencial dels tipus entre Espanya i Alemanya no ha estat exempt de riscos, com és la incertesa a l’entorn del conflicte de Síria, o les expectatives de reducció de compres d’actius per part de la Reserva Federal (tapering) i els efectes que tenen sobre determinats actius, amb la pujada de les rendibilitats del deute en els països desenvolupats i inestabilitat en els actius de les àrees emergents.

A més, hi ha altres factors d’importància creixent que podrien haver afectat la prima, com la tornada a les negociacions sobre el tema fiscal als EUA, el relleu a davant de la Reserva Federal o les properes eleccions a Alemanya, com una composició de govern incerta.

• Què està afavorint que la prima de risc mantingui la tendència a la baixa?

Al nostre entendre, la possibilitat que el BCE pugui comprar bons de països en dificultats; el fenomen de la repressió financera, que empeny els inversors a actius amb més risc per arribar a una rendibilitat més gran, i la reducció progressiva dels desequilibris macroeconòmics a Espanya juntament amb els símptomes de més creixement de l’economia i a nivell global. Aquests factors estan afavorint i continuaran donant suport als actius del tresor espanyol.


Setembre del 2013

CANVIS EN ELS MERCATS FINANCERS A 9 de setembre del 2013


ÍNDEX BORSARI

MSCI WORLD (LOC) S&P500DOW JONES INDUSTRIALNASDAQ COMPOSITEMSCI EUROPEEUROSTOXX 50IBEX-35NIKKEI 225

NIVELL ACTUAL

1.515,91 1.671,71

15.063,12 3.706,18 1.268,52 2.798,31 8.632,50

14.205,23

YTD CANVI

13,25%17,22%14,95%22,74%10,57%

6,16%5,69%

36,65%

MATÈRIES PRIMERES

PETROLI (BRENT)OR (ESPOT)

113,29 1.385,49

1,21%-17,34%

EUR

TIPUS OFICIAL BCEBO ALEMANY 2 ANYSBO ALEMANY 5 ANYSBO ALEMANY 10 ANYSBO ALEMANY 30 ANYSBO ESPANYOL 2 ANYSBO ESPANYOL 5 ANYSBO ESPANYOL 10 ANYSBO ESPANYOL 30 ANYS

USD

FED FUNDSUST 2UST 5UST 10UST 30

0,500,261,021,962,741,763,494,545,11

-2527736456

-123-60-72-64

0,250,441,722,913,85

02099

11590

NIVELL ACTUAL YTD VARIACIÓ (P.B.) HEDGE FUND

HFRI GLOBAL HF INDEX -0,23% -0,10%

MONEDA LOCAL EUROCANVI

3,96% 3,48%

MONEDA LOCAL EURO%YTD

TIPUS DE CANVI(VS EURO)

DÒLAR EUAIENLLIURA ESTERLINAFRANC SUÍS

1,33 132,05

0,84 1,24

-0,46%-13,43%

-3,75%-2,28%

NIVELL ACTUAL YTD CANVI

Font: Elaboració pròpia

Font: Bloomberg

EVOLUCIÓ COMPARADA DE LA RENDIBILITAT DELS PRINCIPALS ACTIUS EL 2013

ÍNDEX RENDA FIXA

RF CORPORATIVA* RF HIGH YIELD*DP ESPANYOL*

241,125225,376337,460

0,651%2,764%5,896%

NIVELL ACTUAL YTD CANVI

*D'acord amb els índexs.

Renda Fixa CorporativaGrau d’Inversió

D. P. espanyol

Renda Variable EUA

RF high yield

Renda Variable Europa

120

115

110

105

100

95

90Gener Febrer Març Abril Maig Juny Juliol Agost

Setembre del 2013

CARTERA D'ESTALVI A 30 d'agost de 2013 CARTERA D'INVERSIÓ A 30 d'agost de 2013

ACTIUS MONETARIS 15%

RENDA VARIABLE 15%

RENDA FIXA PRIVADA 35%

DEUTE PÚBLIC 35%

DISTRIBUCIÓD'ACTIUS

NO EURO 5%

EURO 95%

EXPOSICIÓ NETAA DIVISA


RENDA VARIABLE 65%


DEUTE PÚBLIC 15%

DISTRIBUCIÓD'ACTIUS

NO EURO 30%

EURO 70%

EXPOSICIÓ NETAA DIVISA

DISTRIBUCIÓ D'ACTIUS



Setembre del 2013


DEUTE PÚBLIC 50%

DEUTE CORPORATIU 30%

RENDA FIXA EMERGENT 0%

HIGH YIELD 0%



CARTERA RENDA FIXA(Per a una cartera model 100% de renda fixa)

EUROPA 55%

AMÈRICA DEL NORD 30%

JAPÓ 8%

EMERGENTS 7%


CARTERA RENDA VARIABLE(Per a una cartera model 100% de renda variable)

JAPÓ: GS JAPAN PORTFOLIO

CONVERTIBLES: JPM GLOBAL CONVERTIBLE

NOUS EMERGENTS: GS N11 EQUITY PORTFOLIO

VALORS EUROPEUS DE PETITA I MITJANA CAPITALITZACIÓ:FC BORSA SMALL CAPS EURO

GESTIÓ ALTERNATIVA: GLOBAL MACRO SLI GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGY

TENDÈNCIES GLOBALS: FC SELECCIÓ TENDÈNCIES

Setembre del 2013

IDEES D'INVERSIÓ


Setembre del 2013

IDEES D'INVERSIÓ

• El Japó s’ha embarcat en un agressiu programa d’expansió monetària que, unit a una política d’estímuls fiscals i un pla de reformes estructurals pretén combatre d’una manera molt decidida la deflació i la falta de creixement econòmic que està patint la seva economia els últims 15 anys. El programa de compra d’actius financers anunciat pel Banc del Japó el converteix en el més agressiu de tots els bancs centrals ara mateix.

• Les fortes mesures d’estímul monetari estan tenint com a efectes una forta depreciació del ien, que està beneficiant les empreses exportadores, i una pujada en el preu dels actius financers, com reflecteix l’excel·lent comportament de la borsa japonesa. Malgrat la recent volatilitat, pensem que el mercat té molt recorregut a l’alça, atès que els nivells actuals estan lluny dels màxims assolits en èpoques anteriors i la valoració continua sent molt atractiva. A partir d’ara, la implementació de les reformes microeconòmiques serà clau per assegurar l’èxit de tot el pla i garantir la sostenibilitat de les pujades del mercat.

FONS: GS JAPAN PORTFOLIO

JAPÓ

• La inversió en bons convertibles permet tenir exposició a la renda variable, però amb “protecció” en escenaris de caigudes. Això s’aconsegueix pel caràcter híbrid d’aquest instrument, que es pot descompondre en un bo corporatiu més una opció de compra sobre l’acció de l’emissor a un preu determinat. D’aquesta manera, l’inversor renuncia a una part de la rendibilitat del component “bo”, però a canvi d’una opció que li permet participar en el potencial alcista del mercat borsari.

• El seu retorn ha estat històricament millor que el de la renda variable, amb un nivell de biaix molt menor. En destaca el retorn positiu dels últims 5 anys, amb una volatilitat anualitzada del 12,5% vs. el 23,2% de la borsa mundial. A més, afegeix diversificació a les carteres, ja que històricament el seu comportament s’explica en un 50% pel de la renda variable, en un 30% pel de la renda fixa i en un 20% per factors específics del mercat, com són les dinàmiques de l’oferta i la demanda, i el perfil de les companyies del sector que sovint no tenen emissions en el mercat de bons corporatius.

FONS: JPM GLOBAL CONVERTIBLE

CONVERTIBLES

Font: Mizuho Securities, JP Morgan

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

EVOLUCIÓ DELS BENEFICIS EMPRESARIALS PER ACCIÓ

Japó (TOPIX)EUA (S&P500)Europa (STOXX600)Àsia (MSCI Àsia ex Japó)

2011-25%

-18%

3% 3%

16%

-4%

6%2%

54%

7%13% 11% 13% 12%

5%

14%

2012 2013 (estimació) 2014 (estimació)

Font: Bloomberg

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

(5.00%)

RETORNS ANUALITZATS DE L’ÍNDEX DE CONVERTIBLES UBS GLOBAL 300 VS MSCI MUNDIAL

Índex de convertibles UBS300

MSCI mundial 1 any

1 any

13,25%

5 anys 10 anys 19 anys

16,51%

7,33% 8,13%7,01%

4,32%2,59%

(0,55%)

Setembre del 2013


IDEES D'INVERSIÓ

• Tot i els reptes als quals s’enfronten les economies emergents per la reducció potencial dels estímuls monetaris als EUA, el seu potencial de creixement a llarg termini continua sent molt superior al del món desenvolupat. Aquest potencial es basa en unes característiques demogràfiques molt atractives; en el desenvolupament de les seves classes mitjanes, amb un poder adquisitiu cada vegada més gran, i en la seva transició cap a models de creixement més sostenibles en el temps, impulsats pel seu consum domèstic.

• Ens centrem en un grup de països que estan mostrant un fort dinamisme econòmic i seran els següents més importants –darrere dels més grans anomenats BRIC_ pel que fa a la contribució al creixement de la demanda global. La selecció es fa principalment segons unes atractives característiques demogràfiques –amb poblacions joves i molt nombroses_, que afavoreix el desenvolupament d’una nova classe mitjana, amb el fort potencial de creixement del seu consum intern que això comporta. La inversió es fa fonamentalment en empreses locals i està molt enfocada al creixement del consum intern, de manera que no estan tan exposades al cicle global.

FONS: GS N11 EQUITY PORTFOLIO

NOUS EMERGENTS

• La inversió en els valors de petita i mitjana capitalització ofereix un ventall ampli d’oportunitats per a la gestió activa, ja que és un univers d’inversió més ampli i menys “explotat”: la cobertura per part dels analistes és menor i hi ha una dispersió elevada en els retorns de les diverses companyies. El potencial de creixement és estructuralment més gran que el de les “grans” companyies, fet que fa que la inversió sigui especialment atractiva en un moment d’inflexió en el cicle econòmic. Addicionalment, l’optimisme econòmic afavorirà la reactivació de les fusions i adquisicions, que clarament són un objectiu de compra per part de les grans empreses.

• Respecte de les “grans companyies”, històricament els seus retorns han estat superiors, i la seva valoració actual és molt atractiva, especialment si atenem a la mètrica preu/valor en llibres. Considerem que és una bona alternativa per diversificar les carteres, ja que, mentre que les grans companyies estan més correlacionades amb factors macro, les petites es mouen més per factors específics.

FC BORSA SMALL CAPS EURO

VALORS EUROPEUS DE PETITA I MITJANA CAPITALITZACIÓ

L’INCREMENT DEL CONSUM DELS PAÏSOS EMERGENTS SERÀ UNA DE LESTEMÀTIQUES MÉS RELLEVANTS D’AQUESTA DÈCADA

Font: FMI, Fonts nacionals, GS Global Research, càlculs GSAM el feb. 2011Nota: els N-11 engloben Corea, Mèxic, Turquia, Indonèsia, Nigèria, Filipines, Pakistan, Egipte, Vietnam, Bangla Desh i Iran (en aquest darrer país, no s’hi inverteix). Els BRICS engloben Brasil, Rússia, Índia i Xina.

% augment 2009-2020

% augment 2009-2025

350%

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%BRIC N-11 EUA UE-27

Esti

mac

ió d

el c

reix

emen

t re

al d

el c

on

sum

Font: Rusell Investment Group, BofA Merrill LynchNota: dades fins al 31 de març de 2013

HISTÒRICAMENT, EL RETORN DELS VALORS DE CAPITALITZACIÓPETITA I MITJANA HA ESTAT SUPERIOR

1 any 3 anys 5 anys 10 anys 20 anys 30 anys

20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

Capitalització petitaCapitalització mitjanaCapitalització alta16.3

17.3

13.2 13.514.6

12.2

8.2 8.4

5.3

11.512.3

7.88.8

10.7

8.19.4

12.3

10.5

Setembre del 2013


Font: Bloomberg

CAPACITAT D'ADAPTACIÓ A CADA ENTORN DE MERCAT

Global Macro MSCI World

1501401301201101009080706050

juny

.-06

juny

-07

juny

-08

juny

-09

juny

-10

juny

-11

juny

-12

febr

-13

• L’entorn actual dels mercats fa molt atractiva la gestió alternativa, com a estil de gestió activa i flexible, que prima l’obtenció de rendibilitats positives independentment de l’evolució dels mercats, minimitzant riscos i preservant capital. El seu objectiu és que a mitjà/llarg termini s’obtingui millor rendibilitat que la gestió passiva tradicional, però amb un nivell de risc menor. La gestió activa de l’exposició neta als actius permet protegir capital, i això millora significativament les probabilitats de generar retorns positius consistents en el temps.

• L’estratègia “global macro” permet la inversió de manera dinàmica en tota mena d’actius i àrees geogràfiques, allà on existeixen les millors perspectives de rendibilitat a mitjà termini. L’univers d’inversió és molt ampli, i sol incloure la renda fixa, la renda variable, les divises i matèries primeres. La possibilitat d’implementar curts permet fer apostes de valor relatiu i beneficiar-se d’episodis baixistes del mercat. Aquests fons tenen la capacitat d’adaptar-se als diversos cicles econòmics i d’explotar les millors oportunitats existents en els mercats en cada moment.

FONS: SLI GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGY

GESTIÓ ALTERNATIVA: “GLOBAL MACRO”

• La inversió temàtica se centra en les tendències estructurals a escala global –d’origen demogràfic, polític i/o cultural– i evita les restriccions geogràfiques i sectorials que tenen els índexs borsaris.

• Les tendències econòmiques globals que pretenem capturar i que es concreten en diverses idees d’inversió són les següents:

• Envelliment de la població: inversió en medicaments genèrics, sector de salut i biotecnologia • Escassetat de recursos: sector energètic i agribusiness • Tecnologia: comerç electrònic, social media i telecomunicacions • Creixement sostenible: canvi climàtic i energies renovables • Noves classes mitjanes: es traduirà en un augment del consum, especialment en la regió

asiàtica, i en una demanda més gran de productes i serveis de seguretat • Repressió financera: sector financer, dividend sostenible, immobiliari i Japó

FONS: FC SELECCIÓ TENDÈNCIES

TENDÈNCIES GLOBALS

IDEES D'INVERSIÓ

Protegeix el capitalen períodes adversos

Obté rendibilitats positives enqualsevol entorn de mercat

REPRESSIÓ FINANCERA

ENVELLIMENT DE LA POBLACIÓ

MEDICAMENTS GENÈRICSSECTOR DE SALUT

BIOTECNOLOGIA

TECNOLOGIA

COMERÇ ELECTRÒNIC,SOCIAL MEDIA I

TELECOMUNICACIONS

ESCASSETAT DE RECURSOS

SECTOR ENERGÈTIC AGRIBUSINESS

CREIXEMENT SOSTENIBLE

CANVI CLIMÀTICENERGIA SOSTENIBLE

NOVES CLASSES MITJANES

CONSUM ESTABLECONSUM DISCRECIONALSEGURETATCONSUM A ÀSIA

SECTOR FINANCERDIVIDENDIMMOBILIARIJAPÓ

Setembre del 2013

CARTERES PER OBJECTIU


ACTIUSMONETARIS 20%

RENDA FIXA 40%RENDA

VARIABLE 0%

ACTIUSALTERNATIUS 40%

ACTIUSMONETARIS 15%

RENDA FIXA 50%

RENDAVARIABLE 10%


ACTIUSMONETARIS 15%

RENDA FIXA 25%

RENDAVARIABLE 30%


ACTIUSMONETARIS 10%

RENDA FIXA 21%

RENDAVARIABLE 59%


1 - VOLATILITAT MÀXIMA 3%





ACTIUSMONETARIS 0%

RENDA FIXA 5%

RENDAVARIABLE 85%


Setembre del 2013


CARTERA PER OBJECTIU 1: VOLATILITAT MÀXIMA 3%

COMPOSICIÓ COMENTARI


Inversions complementàries SortidesEntrades

• S’incorpora la nova Nota Estructurada IBEX Triple 4 amb un pes del 10%. Reduïm el pes en Dipòsits en un 10%.

• Augmentem el pes en el fons FC Rendes 2016 en un 5%, que ofereix una rendibilitat atractiva. A canvi, reduïm el pes en el fons JB Absolute Return Bond fins a un 5%.

CARTERA

ESTALVI

MOVIMENTSTÀCTICS*

INVERSIÓ

DIPÒSITS ESTRUCTURATS TOTAL

100%

ALTERNATIVA 0%

FC Rendes 2016FC Renda Fixa Flexible BGF Euro Short DurationJB Absolute Return BondFC Selecció Retorn Absolut

FONS D’INVERSIÓ

TOTAL 100%

Termini/DipòsitInterès Variable

20%

VALORS

Bo simple/Cartera DefensivaRF Mesa d'Intermediació

10% 15%10%

5%5%

15%

10%

10%

Mixt Protecció 90/10Nota EstructuradaTriple 4

Entrades i sortides respecte del mes anterior

0%

5%10%

5%10%

FC Rendes 2016Nota Estructurada IBEX Triple 4FC DP Juliol 2018JB Absolute Return BondTermini/Dipòsit Interès Variable


Setembre del 2013

EVOLUCIÓ ACUMULADA

PPA• PC Doble Tranquil·litat• PC Futur Garantit

PC Ambició Renda Vitalícia


RENDA FIXA 40%

RENDA VARIABLE 0%

ACTIUS ALTERNATIUS 40%

DISTRIBUCIÓ D’ACTIUS PREVISIÓ


RENDIBILITATS ANUALS vs NORMAL


RENDIBILITAT HISTÒRICA

Rendibilitat cartera 1 any

TAE

Volatilitat

Rendibilitat cartera 5 anys

TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat

2,39%

2,39%

1,50%

14,69%

2,78%

2,45%

28,04%

2,50%

2,54%

ESTADÍSTIQUES D'EVOLUCIÓ

Màxim Draw Down Anual

Màxim Run Up Anual

Temps de recuperació

Màxima ratxa en negatiu

CARTERA

-4,20%

23,51%

9 mesos

18 mesos



Cartera PropostaInflació

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

des-

93

des-

94

des-

95

des-

96

des-

97

des-

98

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12

0

10

20

30

40

50

60

-10% a -7,5%

-7,5% a -5%

-5% a -2,5%

-2,5% a 0%

0% a 2,5%

2,5% a 5%

5% a 7,5%

7,5% a 10%

10% a 12,5%

12,5% a 15%

15% a 17,5%

17,5% a 20%

20% a 22,5%

22,5% a 25%

Setembre del 2013


CARTERA

ESTALVI

MOVIMENTSTÀCTICS*

INVERSIÓ


90%

10%

ALTERNATIVA 0%

FC IterFC Rendes 2016FC Renda Fixa FlexibleJB Absolute Return BondFC Selecció Retorn Absolut

FONS D’INVERSIÓ

TOTAL 100%


15% Nota EstructuradaTriple 4

10%

VALORS

Bo Simple/Cartera DefensivaRF Mesa d'Intermediació

5% 30%10%

5%5%

10%

• Incorporem la nova Nota Estructurada IBEX Triple 4 amb un pes del 10%, reduint la posició en Dipòsits i Iter en un 5% per diversificar la cartera.

• Substituïm el fons SLI Globall Absolute Return Strategy pel fons JPM Global Convertibles, idea d’inversió incorporada el mes de juliol.



5%5%




JPM Global Convertibles SLI Global Absolute Return Stratagy

5%10%

5%5%5%

JPM Global ConvertiblesNota Estructurada IBEX Triple 4FC DP Juliol 2018FC IterTermini/Depòsit Interès VariableDWS Invest Top Dividend


Setembre del 2013



TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat

4,70%

4,70%

1,69%

15,58%

2,94%

2,55%

33,99%

2,97%

2,51%



Màxim Run Up Anual



CARTERA

-5,36%

21,73%

13 mesos

13 mesos


PC Tàndem Premium

PC Ambició

PC Equilibri

Renda Vitalícia


RENDA FIXA 50%

RENDA VARIABLE 10%


DISTRIBUCIÓ D’ACTIUS PREVISIÓ





0

10

20

30

40

50

60

-10% a -7,5%

-7,5% a -5%

-5% a -2,5%

-2,5% a 0%

0% a 2,5%

2,5% a 5%

5% a 7,5%

7,5% a 10%

10% a 12,5%

12,5% a 15%

15% a 17,5%

17,5% a 20%

20% a 22,5%

22,5% a 25%

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

des-

93

des-

94

des-

95

des-

96

des-

97

des-

98

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12

EVOLUCIÓ ACUMULADA



Setembre del 2013



• Incorporem la nova Nota Estructurada IBEX Triple 4 amb un pes del 10%, reduint la posició en dipòsits i en Albus en un 5% per diversificar la cartera.

• Substituïm el fons DWS Invest Top Dividend, que surt d’idees d’inversió, per la nova idea d’inversió FC Borsa Small Caps Euro, i el fons GS Japan Portfolio pel fons JPM Global Convertibles, idea d’inversió incorporada el mes de juliol reduint-ne el fet de formar el risc de la cartera.



CARTERA

ESTALVI

MOVIMENTSTÀCTICS

INVERSIÓ


45%

55%

ALTERNATIVA 0%

FC Rendes 2016FC Selecció Retorn Absolut

FONS D’INVERSIÓ

TOTAL 100%

Termini/Dipòsit Interès Variable

15%

VALORS

10%5%

10%

10%

Mixt Protecció 90/10Nota EstructuradaTriple 4

Albus JPM Global Convertibles FC Bolsa Small Caps Euro SLI Global Absolute Return Strategy FC Selecció Tendències

35%5%5%5%5%



10%5%5%

5%5%5%5%

Nota Estructurada IBEX Triple 4JPM Global ConvertiblesFC Borsa Small Caps EuroFC DP Juliol 2018AlbusTermini/Depòsit Interès VariableGS Japan PortfolioDWS Invest Top Dividend


Setembre del 2013




TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat

7,75%

7,75%

2,96%

14,08%

2,67%

5,31%

29,66%

2,63%

5,41%



Màxim Run Up Anual



CARTERA

-16,50%

35,30%

21 mesos

17 mesos


PC Tàndem Premium

PC Creixement

Renda Vitalícia


RENDA FIXA 25%

RENDA VARIABLE 30%


DISTRIBUCIÓ D'ACTIUS PREVISIÓEVOLUCIÓ ACUMULADA




0

5

10

15

20

25

30

35

-22,5% a -20%

-20% a -17,5%

-17,5% a -15%

-15% a -12,5%

-12,5% a -10%

-10% a -7,5%

-7,5% a -5%

-5% a -2,5%

-2,5% a 0%

0% a 2,5%

2,5% a 5%

5% a 7,5%

7,5% a 10%

10% a 12,5%

12,5% a 15%

15% a 17,5%

17,5% a 20%

20% a 22,5%

22,5% a 25%

25% a 27,5%

27,5% a 30%

30% a 32,5%

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

des-

93

des-

94

des-

95

des-

96

des-

97

des-

98

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12Font: Elaboració pròpia


Setembre del 2013



• Incorporem la nova Nota Estructurada IBEX Triple 4 amb un pes del 10%, reduint la posició a Albus en un 5% i substituint el fons SLI Global Absolute Return Strategy, de manera que obtenim una diversificació més gran de la cartera.

• Substituïm el fons DWS Invest Top Dividend, que surt d’idees d’inversió, per la nova idea d’inversió FC Borsa Small Caps Euro.



CARTERA

ESTALVI

MOVIMENTSTÀCTICS

INVERSIÓ


20%

80%

ALTERNATIVA 0%

FONS D’INVERSIÓ

TOTAL 100%


10% Nota EstructuradaTriple 4

10%

VALORS

10%Cartera TàcticaMesa d'Intermediació

45%5%5%5%5%5%

Inversions complementàries Sortides


Entrades

10%5%5%5%5%

Nota Estructurada IBEX Triple 4FC Borsa Small Caps EuroAlbusDWS Invest Top DividendSLI Global Absolute Return Strategy

Albus FC Borsa Small Caps Euro GS N11 Equity Portfolio JPM Global Convertibles FC elecció Tendències GS Japan Portfolio


Setembre del 2013




TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat



Màxim Run Up Anual



CARTERA


PC Tàndem Premium

PC Oportunitat

Renda Vitalícia


RENDA FIXA 21%

RENDA VARIABLE 59%






10,73%

10,73%

3,99%

12,63%

2,41%

8,49%

35,90%

3,12%

8,17%

-26,76%

37,55%

22 mesos

11 mesosFont: Elaboració pròpia


0

5

10

15

20

25

< -40%-40%

a -37,5%-37,5%

a -35%-35%

a -32,5%-32,5%

a -30%-30%

a -27,5%-27,5%

a -25%-25%

a -22,5%-22,5%

a -20%-20%

a -17,5%-17,5%

a -15%-15%

a -12,5%-12,5%

a -10%-10%

a -7,5%-7,5%

a -5%-5%

a -2,5%-2,5%

a 0%0%

a 2,5%2,5%

a 5%5%

a 7,5%7,5%

a 10%10%

a 12,5%12,5%

a 15%15%

a 17,5%17,5%

a 20%20%

a 22,5%22,5%

a 25%25%

a 27,5%27,5%

a 30%30%

a 32,5%32,5%

a 35%35%

a 37,5%37,5%

a 40%40%

a 42,5%42,5%

a 45%45%

a 47,5%47,5%

a 50%50%

a 52,5%52,5%

a 55%>55%

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

des-

93

des-

94

des-

95

des-

96

des-

97

des-

98

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12

Setembre del 2013



• La cartera més agressiva de les que es plantegen, construïda via fons d’inversió, valors o ETF, intenta recollir una distribució òptima d’actius acord amb el CDA.

• Es redueix en un 5% la posició en el fons Robeco US Premium Equities, tot reduint el pes als EUA a favor d’Europa a través de la nova idea d’inversió FC Borsa Small Caps Euro.



CARTERA

ESTALVI

MOVIMENTSTÀCTICS

INVERSIÓ


0%

95%

ALTERNATIVA 0%

FONS D’INVERSIÓ

TOTAL 100%

VALORS

15%Cartera TàcticaMesa d'intermediació

Inversions complementàries Sortides


Entrades

Robeco Us Premium EquitiesFidelity Euro Blue ChipFC Borsa Gestión Espanya GS Japan Portfolio SLI Global Absolute Return Strategy GS N11 Equity Portfolio FC Selecció Tendències JPM Global Convertibles FC Bolsa Small Caps Euro

20%15%10%10%10%

5%5%5%5%

5%5%

FC Borsa Small Caps EuroRobeco US Premium Equities


Setembre del 2013




TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat


TAE

Volatilitat



Màxim Run Up Anual



CARTERA

PC Tendències

PC Selecció

PC Privada Borsa Emergent

ACTIUS MONETARIS 0%RENDA FIXA 5%

RENDA VARIABLE 85%






18,63%

18,63%

5,74%

25,24%

4,60%

13,54%

61,02%

4,88%

12,16%

-36,78%

56,23%

32 mesos

20 mesos



0

5

10

15

20

25

< -40%-40%

a -37,5%-37,5%

a -35%-35%

a -32,5%-32,5%

a -30%-30%

a -27,5%-27,5%

a -25%-25%

a -22,5%-22,5%

a -20%-20%

a -17,5%-17,5%

a -15%-15%

a -12,5%-12,5%

a -10%-10%

a -7,5%-7,5%

a -5%-5%

a -2,5%-2,5%

a 0%0%

a 2,5%2,5%

a 5%5%

a 7,5%7,5%

a 10%10%

a 12,5%12,5%

a 15%15%

a 17,5%17,5%

a 20%20%

a 22,5%22,5%

a 25%25%

a 27,5%27,5%

a 30%30%

a 32,5%32,5%

a 35%35%

a 37,5%37,5%

a 40%40%

a 42,5%42,5%

a 45%45%

a 47,5%47,5%

a 50%50%

a 52,5%52,5%

a 55%>55%

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

des-

93

des-

94

des-

95

des-

96

des-

97

des-

98

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12

CARTERA FONCAIXA ITER

CARTERA ALBUS

Setembre del 2013

CARTERA FONCAIXA ITER I ALBUS

ACTIUS MONETARIS 2%

RENDA VARIABLE 15%


DEUTE PÚBLIC 55%

Setembre del 2013



Font: Bloomberg

CARTERA FONCAIXA ITER30/08/2013


EVOLUCIÓ DEL VALOR LIQUIDATIU FONCAIXA ITER

RENDA FIXA PRIVADA30/08/2013

7%

6%

PES PER RÀTING PES PER SECTOR

RENDA VARIABLE30/08/2013

EUROPA 67%

EUA 33%

PES PER PAÏSOS PES PER SECTOR

EXPOSICIÓ A DIVISA30/08/2013

EURO

DÒLAR

FRANC SUÍS

92%

1%LLIURA ESTERLINA 2%

5%

RENDABILITAT 2009 2010 2011 2012 2013 INICI

CLASSE EXTRA

* Data d’inici Classe Platinum: 21 de març de 2012

-0,32% -1,03% 0,65% 8,03% 2,97% 10,44%

CLASSE PLATINUM* NA

TAE

2,68%

NA NA NA 5,54% 3,10% 8,81%

FINANCES 53%

SERV.BÀSICS 5%PETROLI I GAS 3%

MAT. BÀSIQUES 14%

BÉNS CONSUM 12%

TELECOM.

ACT. INDUSTRIAL17%

3%

6%

10%

10%

25%

2%6%

8%

13%

FINANCES

TECNOLOGIA

MATERIES BÀSICS

MEDICINA I SALUT

PETROLI I GAS

ACT. INDUSTRIAL

SERV. CONSUMIDOR

SERVEIS BÀSICS

TELECOM.

BÉNS CONSUM

A1 4%A2 2%

A3 8%

Aa3 5%

Ba1 16%

Baa1 11%

Baa2 36%

Baa3 15%

Aaa 3%

Setembre del 2013



CARTERA FONCAIXA ITER A 30 d'agost de 2013

ACTIUS MONETARIS

LT.TESORO PUBLICO 18.10.13LT.TESORO PUBLICO 22.11.13LT.TESORO PUBLICO 13.12.13LT.TESORO PUBLICO 14.03.14LT.TESORO PUBLICO 16.04.14BN.XUNTA DE GALICIA 5.7% 27.05.14LT.TESORO PUBLICO 20.06.14BN.TESORO PUBLICO 2.75% 31.03.15BN.TESORO PUBLICO 3% 30.04.15BN.BUONI POLIENNALI DEL TESORO 4.5% 15.07.15BN.TESORO PUBLICO 4% 30.07.15B ICO 1015BN.TESORO PUBLICO 3.15% 31.01.16BN.TESORO PUBLICO 3.3% 30.07.16BN.FADE 2.875% 17.09.16

2,00%

DEUTE PÚBLIC 55,00%

4,07%2,91%2,04%7,01%8,44%1,26%9,00%1,49%6,10%3,18%3,18%1,19%0,99%3,69%0,45%

DEP.BANCO SANTANDER 4.1% 07.11.13DEP. BANCA MARCH 3.75% 12.11.13DEP.BBVA 1.3% 20.11.13DEP.CAM 4% 05.12.13DEP.BANCO SABADELL 3.4% 18.01.14DEP.BANCO SANTANDER 3% 21.01.14DEP.BANCO SABADELL 3.2% 08.02.14DEP.SANTANDER 2.75% 20.02.14

RENDA FIXA 28,00%

0,60%0,60%2,86%0,86%0,43%0,43%1,03%1,00%

BN.BBVA SENIOR FINANCE SAU 3.625% 03.10.14BN.CAIXA CATALUNYA 3% 29.10.2014BN.INTESA SANPAOLO FRN 29.07.15BN.KUTXABANK SA 4.4% 01.03.16BN.SANTANDER INTL DEBT SA 4.625% 21.03.16BN.XSTRATA FINANCE DUBAI LTD 1.5% 19.05.16BN.ARCELORMITTAL 9.375% 03.06.16BN.RCI BANQUE SA 4.25% 27.04.17BN.TELEFONICA EMISIONES SAU 5.811% 05.09.17BN.IBERDROLA INTL BV 4.5% 21.09.17BN.MORGAN STANLEY 3.75% 21.09.17BN.BNP PARIBAS 2.875% 27.11.17BN.REPSOL INTL FINANCE 4.375% 20.02.18CED.CAJA RURAL DE NAVARRA 2.875% 11.06.18BN.ORANGE SA 1.875% 03.09.18BN.IBERDROLA INTL 4.25% 11.10.18BN.BHP BILLITON FINANCE LTD 2.125% 29.11.2018BN.CARREFOUR SA 1.75% 22.05.19BN.ANGLO AMERICAN PLC FRN 07.06.19BN.CARLSBERG BREWERIES 2.625% 03.07.19BN.ALLIANZ FINANCE 4.75% 22.07.19BN.TELEFONICA EMISIONES SAU 3.961% 26.03.21BN.COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN 15.06.21BN.COMPAGNIE DE ST GOBAIN 3.625% 28.03.22BN.WILLOW 2 PLC ZURICH INS 3.375% 27.06.22BN.DAIMLER 2.375% 12.09.22BN.ELECTRICITE DE FRANCE 2.75% 10.03.23BN.NATIONAL AUSTRALIA BANK 2.25% 06.06.25

0,46%1,12%0,44%0,46%0,47%0,87%1,90%0,64%0,34%0,42%1,01%0,62%0,90%0,32%0,49%0,32%0,29%0,63%0,87%0,90%0,89%1,24%0,76%0,91%0,77%0,87%0,73%0,56%

AC.ATLANTIAAC.BOUYGUESAC.VINCI S.A.AC.VOLKSWAGEN AG PREF.AC.ALLIANZ AG-REGAC.AXAAC.BARCLAYS PLCAC.BNP PARIBASAC.RIO TINTO PLCAC.GLAXOSMITHKLINE PLCAC.ROCHE HOLDING AG-GENUSSSAC.ENI SPAAC.ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS (EUR)AC.BRITISH TELECOM PLCAC.DEUTSCHE TELEKOM AGAC.SNAM RETE GASISHARES S&P 500 VALUE INDEXSPDR S&P 500 VALUE ETF

RENDA VARIABLE 15,00%

TOTAL 100%

0,59%0,67%0,61%0,61%0,58%0,60%0,64%0,62%0,63%0,62%0,65%0,64%0,65%0,62%0,67%0,63%1,48%3,48%

4%

6%

8%

23%

3%

8%

7%

FINANCES 20%

SERV. CONSUMIDOR 6%

BÉNS CONSUM 15%SERV. BÀSICS

TECNOLOGIA

MATÈRIES PRIMERES

ACTV. INDUSTRIAL

MEDICINA I SALUT

TELECOM.

PETROLI I GAS

Setembre del 2013


CARTERA ALBUS

Font: Bloomberg

* Data d’inici Classe Extra: 2 d’abril de 2012

CARTERA ALBUS30/08/2013


EVOLUCIÓ DEL VALOR LIQUIDATIU ALBUS

EXPOSICIÓ A DIVISA30/08/2013

RENDABILITAT 2009 2010 2011 2012 2013 INICI

CLASSE PLATINUM 4,21% 4,81% -2,73% 9,09% 4,28% 20,84%

CLASSE EXTRA* NA

TAE

4,38%

NA NA NA 4,71% 3,03% 7,88%

RENDA FIXA PRIVADA30/08/2013

2%15%

17%

5%

7%

8%

36%

2%

31%

29%

5%

27%

PES PER RÀTING PES PER SECTOR

RENDA VARIABLE30/08/2013

PES PER PAÏSOS PES PER SECTOR

JAPÓ

EUA

Aa3

Baa3

Baa2

Baa1

Ba1

SERV. CONSUMIDOR

54%FINANCES

SERV. BÀSICS

MAT. BÀSIQUES

PETROLI I GAS

ACT. INDUSTRIAL

EURO

DÒLAR

FRANC SUÍS

66%

2%LLIURA 5%

27%

EUROPA 49%

EMEA 0%

ÀSIA EXJAPÓ 4%ALTRES 2%

18%

65%

15%

2%

DEUTE PÚBLIC

RENTA VARIABLE

RENDA FIXA

ACTUS MONETARIS

Setembre del 2013


CARTERA ALBUS

CARTERA ALBUS A d'agost de 2013

ACTIUS MONETARIS

LT.TESORO PUBLICO 20.06.14BN.TESORO PUBLICO 3% 30.04.15BN.BUONI POLIENNALI DEL TESORO 4.5% 15.07.15BN.TESORO PUBLICO 4% 30.07.15B ICO 1015BN.TESORO PUBLICO 3.15% 31.01.16BN.FADE 2.875% 17.09.16

2,00%

DEUTE PÚBLIC 18,00%

6,32%3,35%1,86%3,98%1,09%0,77%0,64%

DEP.BANCO SANTANDER 4.1% 07.11.13DEP. BANCA MARCH 3.75% 12.11.13DEP.CAM 4% 05.12.13DEP.BANCO SABADELL 3.4% 18.01.14DEP.BANCO SANTANDER 3% 21.01.14DEP.BANCO SABADELL 3.2% 08.02.14BN.BBVA SENIOR FINANCE SAU 3.625% 03.10.14BN.INTESA SANPAOLO FRN 29.07.15BN.BBVA SENIOR FINANCE SA 4.375% 21.09.15BN.KUTXABANK SA 4.4% 01.03.16BN.ARCELORMITTAL 9.375% 03.06.16

RENDA FIXA 15,00%

0,94%0,94%1,25%0,62%0,62%0,33%0,88%0,42%0,90%0,34%1,49% TOTAL 100%

AC.BNP PARIBASAC.RIO TINTO PLCAC.ROCHE HOLDING AG-GENUSSSAC.ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS (EUR)AC.DEUTSCHE LUFTHANSA-REGAC.BRITISH TELECOM PLCAC.SNAM RETE GASISHARES MSCI EMERGNG MKTSISHARES MSCI JPN MONTH EU HDISHARES S&P 500 INDEX FUNDS&P 500 DEPOSITARY RECEIPT

1,92%1,82%1,82%1,73%1,62%1,80%1,83%4,93%4,56%

11,51%11,30%

AC.ALSTOMAC.ATLANTIAAC.BOUYGUESAC.LAFARGEAC.SIEMENSAC.VINCI S.A.AC.LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTONAC.VOLKSWAGEN AG PREF.AC.ALLIANZ AG-REGAC.AXAAC.BARCLAYS PLC

RENDA VARIABLE 65,00%

1,92%1,92%2,10%1,85%1,77%1,80%1,81%1,83%1,68%1,82%1,66%

BN.TELEFONICA EMISIONES SAU 5.811% 05.09.17BN.ESB FINANCE LIMITED 6.25% 11.09.17BN.MORGAN STANLEY 3.75% 21.09.17BN.REPSOL INTL FINANCE 4.375% 20.02.18BN.GLENCORE FINANCE EUROPE 4.625% 03.04.18BN.ORANGE SA 1.875% 03.09.18BN.CARREFOUR SA 1.75% 22.05.19BN.A2A SPADES 4.5% 28.11.19BN.TELEFONICA EMISIONES SAU 3.961% 26.03.21BN.ELECTRICITE DE FRANCE 2.75% 10.03.23

0,61%0,73%0,69%0,77%1,01%0,27%0,30%0,63%0,39%0,85%

Setembre del 2013

ADVERTÈNCIES LEGALS

Aquest informe no presta assessorament financer personalitzat. S’ha elaborat independentment de les circumstàncies i els objectius financers particulars de les persones que el reben. Aquest document l’ha elaborat InverCaixa Gestión, SGIIC, SAU amb la finalitat de proporcionar informació general en la data d’emissió de l’informe i està subjecte a canvi sense avís previ.

InverCaixa Gestión, SGIIC, SAU no assumeix cap compromís de comunicar els canvis ni d’actualitzar el contingut d’aquest document. Ni aquest document ni el contingut no són cap oferta, invitació, sol·licitud de compra, subscripció de valors o d’altres instruments ni de realització o cancel·lació d’inversions, ni poden servir de base de cap contracte, compromís o decisió de cap mena.

La informació que s’inclou en aquest informe s’ha obtingut de fonts públiques que considerem fiables, i tot i que s’ha procurat garantir que no sigui incerta ni inequívoca en el moment que es publiqui el document, no manifestem que sigui exacta ni completa i no s’hi ha de confiar com si ho fos.

InverCaixa Gestión, SGIIC, SAU no assumeix cap responsabilitat per pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació que ofereix aquest informe.

Els comportaments de variables en el passat pot ser que no siguin un bon indicador del resultat en el futur.

© Caixabank, SA. Tots els drets reservats. En particular, se’n prohibeix la reproducció i la comunicació i l’accés a tercers no autoritzats.

estalvi • inversiÓ • previsiÓ - "la caixa"€¦ · 97 96 95 94 gen. feb. març abr....

Documents