POLÍTICA DE VOTO

Financière de l’Echiquier en calidad de sociedad de gestión de OICVM regida por la ley francesa y especializada en acciones se ve en la situación, por las inversiones que efectúa por cuenta de terceros, de detentar acciones de empresas cotizadas.

Por consiguiente, y en aplicación de la reglamentación vigente: artículo 314-100 del reglamento general de la Autoridad de los Mercados Financieros (AMF), Financière de l’Echiquier, sociedad de gestión de cartera homologada por la AMF con el número GP 91004 presenta su « Política de voto en las juntas generales de accionistas»:

Organización del ejercicio de los derechos de voto

La sociedad de gestión dispone de un equipo de gestores y analistas « buy side » encargados de instruir y analizar las resoluciones presentadas por los directivos de las empresas cotizadas en las que están invertidos los OICVM de la sociedad de gestión.

El voto final, según el modo definido a continuación, es efectuado por el/los gestor(es) concernido(s) por el valor que es objeto de la junta general de accionistas o por el analista encargado del valor que haya realizado el análisis de las resoluciones.

El equipo de asistencia de la Gestión Colectiva tiene la misión de comunicar al depositario la decisión de voto, así como la cantidad de títulos implicados.

Principios que determinan los casos en que la sociedad de gestión no ejerce los derechos de voto

Los valores franceses y europeos son el ámbito de predilección de la gestión de los OICVM de Financière de l’Echiquier. Así, a día de hoy la cartera global de las empresas en las cuales invierten los gestores de Financière de l’Echiquier, está representada en un 66 % por acciones francesas, en un 23 % por acciones europeas y en un 11% por acciones internacionales. Cabe destacar que estas cifras podrían evolucionar en todo momento.

Por consiguiente, la sociedad de gestión se ha establecido los siguientes principios de voto:

1

El ejercicio de los derechos de voto se efectuará necesariamente a partir del momento en que la sociedad de gestión, a través de los OICVM que gestiona, detente más del 2% del capital o de los derechos de voto de una empresa.

Financière de l’Echiquier ha elegido este umbral por dos razones esenciales:

- Porque considera que por debajo de este umbral, la sociedad de gestión no dispone de una participación significativa e influyente en términos de derechos de voto.

- Además, en vista de la práctica de las empresas cotizadas tal y como la sociedad de gestión ha podido observar, Financière de l’Echiquier estima que este umbral es representativo del que adoptan de manera estatutaria un gran número de empresas cotizadas que desean tener un conocimiento preciso de sus accionistas.

- El ejercicio de los derechos de voto se efectúa con las acciones francesas y, desde 2008, con las acciones europeas. Sin embargo, quedan excluidos Bélgica, Dinamarca, Finlandia y Suecia, dados los complicados trámites jurídicos que habría que emprender para poder ejercer los derechos de voto.

Por información, la sociedad de gestión no realiza cesiones temporales de títulos.

Los principios de la política de voto

Financière de l’Echiquier es una sociedad de gestión de cartera cuya actividad fundamental es el stock picking. Esta gestión consiste en llevar a cabo una selección rigurosa de títulos a través de la aplicación de un proceso que incluye las reuniones personales con las empresas en las cuales el fondo invierte.A continuación, se procede a un análisis fundamental de cada dosier, acompañado de una calificación realizada internamente. Los valores seleccionados son objeto de una fijación de objetivos en cuanto al precio de compra y al precio de venta basados en una valoración a medio plazo.

De este modo, los dosieres seleccionados habrán sido objeto de un proceso muy selectivo y cualitativo. La metodología que implica la fijación de un precio de venta y de un precio de compra permite posicionarse en dosieres que presentan un potencial de apreciación futura por parte del mercado.

Así, cuando los gestores de OICVM de Financière de l’Echiquier invierten en títulos cotizados, es porque confían plenamente en los directivos y están de acuerdo con la estrategia establecida por estos últimos.La sociedad de gestión invierte en empresas que crean valor para sus accionistas.Por consiguiente, a priori no existen razones fundamentales para oponerse a los directivos en cuanto a las resoluciones para las que éstos últimos solicitan aprobación en las juntas generales de accionistas. Se trata de las decisiones que implican la modificación de los estatutos, la aprobación de las cuentas y la

2

asignación de los resultados, el nombramiento y la revocación de los órganos sociales, o la designación de los comisarios legales de cuentas.

Financière de l’Échiquier estudia con atención toda resolución desfavorable a los intereses de la sociedad o a los de los accionistas minoritarios, y se muestra particularmente vigilante frente a cuatro puntos particulares, que son:

- las emisiones de acciones sin derecho de suscripción preferente para las personas ya accionistas;- los aumentos de capital en caso de OPA y todas las demás medidas anti OPA;- las emisiones de bonos de suscripción de acciones (BSA) o cualquier otro título que confiera acceso al capital en provecho exclusivo de una categoría de accionistas (por ejemplo los asalariados), implicando por ello una disolución de los demás accionistas.- la aprobación de los convenios reglamentados, si su contenido es contrario a las reglas de buena gobernanza o no es fácilmente accesible.

Por consiguiente, en estos casos precisos de defensa de los accionistas minoritarios, que son indirectamente los portadores de participaciones de fondos comunes de inversión de Financière de l’Echiquier, la sociedad de gestión se reserva el derecho a votar contra dichas resoluciones o a abstenerse.

Los conflictos de interés

- Financière de l’Echiquier es una sociedad de gestión totalmente independiente y detentada por sus directivos y asalariados: por lo tanto, no depende de ningún establecimiento financiero con actividades múltiples que pudieran dar lugar a conflictos de interés.

- Por otro lado, todos los empleados de sociedad están sometidos a reglas estrictas de deontología en lo relativo a las operaciones realizadas en los mercados financieros a título personal. Los empleados declaran cada año las cuentas de títulos abiertas a su nombre o al de un tercero, así como aquellas en las que tienen procuración. Éstos sólo pueden invertir en forma de OICVM y/o en forma de mandato de gestión discrecional con Financière de l’Echiquier en el que los capitales se invierten exclusivamente en OICVM. Estas operaciones son objeto de un control posterior por parte del Responsable de conformidad y control interno.

En este contexto, la sociedad de gestión piensa razonablemente estar protegida de conflictos de intereses susceptibles de afectar al libre ejercicio de los derechos de voto.

El modo de ejercicio de los derechos de voto

Financière de l’Echiquier privilegia el voto por correspondencia, pero se reserva el derecho, en función de las circunstancias, de recurrir al voto mediante la participación efectiva en las juntas de accionistas u otorgando poderes al Presidente de la sociedad o, excepcionalmente, por procuración.

Actualizado en marzo de 2011

3

Financière de l’Echiquier puede actualizar este documento en todo momento. Este documento está disponible bajo petición a Financière de l’Echiquier 53 avenue d’Iéna 75 116 París, Departamento de Gestión Colectiva.

4