empresas municipales de cartago e.s.p. emcartago …

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www.vriskr.com Empresas Municipales de Cartago E.S.P. – Emcartago E.S.P.

Calificación Inicial – Agosto de 2021

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P.

– EMCARTAGO E.S.P.

Acta Comité Técnico No. 553

Fecha: 30 de agosto de 2021

Fuentes:

• Empresas Municipales De

Cartago E.S.P.

• Consolidador de Hacienda e

Información Pública – CHIP.

• Comisión de regulación de agua

potable y saneamiento básico –

CRA.

Miembros Comité Técnico:

Jesús Benedicto Díaz Durán

Iván Darío Romero Barrios

Luis Alfonso Torres

Contactos:

Carlos Mario Tejada Torres

[email protected]

Erika Tatiana Barrera Vargas

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977 Bogotá D.C. (Colombia)

CALIFICACIÓN INICIAL

CAPACIDAD DE PAGO BB+ (DOBLE B MÁS)

PERSPECTIVA ESTABLE

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.

Sociedad Calificadora de Valores asignó la calificación BB+ (Doble B

Más) la Capacidad de Pago de las Empresas Municipales de Cartago

E.S.P. – Emcartago E.S.P.

La calificación BB+ (Doble B Más) indica que la capacidad de pago de

intereses y capital es débil y sugiere que existe un nivel de incertidumbre

que podría afectar el cumplimiento de las obligaciones. No obstante,

puede ser menos vulnerable a acontecimientos adversos que aquellas

calificadas en menores categorías.

Adicionalmente para las categorías de riesgo entre AA y B, Value and

Risk utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación

del riesgo relativo.

Nota. La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los

requisitos establecidos en el Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015,

emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se

establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente

en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar

endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo

con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada a las Empresas Municipales de Cartago E.S.P.,

en adelante Emcartago, se sustenta en lo siguiente:

➢ Posicionamiento y plan estratégico. Emcartago es una entidad

pública descentralizada del orden territorial, creada en 1940, cuyo

objeto social es la prestación de los servicios públicos de acueducto y

alcantarillado en el municipio de Cartago (Valle del Cauca), además de

la supervisión del servicio de energía eléctrica, prestado a través de una

alianza estratégica con la Empresa de Energía de Pereira (EEP). Se

beneficia de una posición monopólica, así como de suficientes fuentes

hídricas que contribuyen a lograr sobresalientes niveles de calidad de

agua e indicadores de continuidad y cobertura.

La Calificadora resalta el crecimiento urbano, comercial e industrial

del Municipio, que ha soportado históricamente el incremento de la

base de usuarios. Así, entre 2018 y 2020, registró un aumento

promedio de 2,28% en los de acueducto y de 2,13% en los de

alcantarillado, con un total, a junio de 2021, de 44.613 (+1,09%) y

42.833 (+1,10%) suscriptores, respectivamente, concentrados en los

estratos 1, 2 y 3 (79,51%), principales beneficiarios de los subsidios

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municipales y alivios brindados en medio de la coyuntura derivada de

la Covid-19.

Cuenta con dos plantas de tratamiento de agua potable (PTAP), dos

tanques de almacenamiento, es dueño de los activos de distribución de

energía eléctrica y una concesión para el abastecimiento de agua1, así

como de redes de distribución y bombeo. De acuerdo con los estudios

y diseños adelantados para el control de inundaciones, drenaje urbano

y tratamiento de las aguas residuales, la entidad estima para el mediano

plazo construcción de una Planta de Tratamiento de Aguas Residuales

(PTAR). Al respecto, junto con el Municipio se encuentra en el

proceso de adquisición del lote2 donde se construirá la PTAR y

posteriormente la CVC3 aportará recursos para la contratación de los

estudios, diseños y su construcción4.

Se ponderan las coberturas logradas por Emcartago (99,85% en

acueducto y 97,53% en alcantarillado), al igual que los mecanismos de

optimización, control y mejoramiento del agua suministrada, lo que se

refleja en un IRCA5 de 0,37% y un nivel de continuidad de 100%. Sin

embargo, existe el desafío de reducir los índices de pérdidas de agua,

toda vez que en el último año registró un IPUF6 promedio de 16,01

m3/suscriptor/mes, superior a la meta media establecida de 7,59 m3

suscriptor/mes.

Para 2021, Emcartago estima adelantar una reformulación del Plan

Estratégico 2020-2023, mediante la homologación de las seis

dimensiones inicialmente planteadas (prestación del servicio con

calidad, administrativa, responsabilidad social, medio ambiente,

ciencia, investigación e innovación y financiera) con el nuevo foco

operativo de la E.S.P. A su vez, realizará inversiones por $9.594

millones en el marco del POAI7, que incluyen ampliación, cambio,

rehabilitación y optimización de redes y estructuras de captación, con

lo que registra, a junio de 2021 un avance de 91,86% las metas físicas

del POIR8.

Para Value and Risk, la importancia y relevancia de Emcartago en la

prestación de servicios de saneamiento básico en el Municipio ha

marcado su crecimiento operativo y de usuarios, así como las

estrategias de financiación de la inversión con el apoyo de entes

externos. No obstante, es fundamental que continúe promoviendo

estrategias para garantizar la prestación y calidad de los servicios, el

acompañamiento a los usuarios, la optimización en el uso de los

recursos y la generación de resultados sostenibles que respalden la

ejecución de proyectos estratégicos.

1 El Río la Vieja, con un caudal medio de 94 m3/s 2 Con un costo aproximado de $3.000 millones. 3 Corporación Autónoma Regional del Valle del Cauca. 4 Con un valor estimado de $70.000 millones, los cuales serán financiados por la CVC, el Municipio y la E.S.P. 5 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para Consumo Humano. 6 Índice de Pérdidas por Usuario Facturado. 7 Plan Operativo Anual de Inversiones. 8 Plan Operativo de Inversiones Regulado.


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➢ Escisión del servicio de energía. En marzo de 2014, previo concepto

de la CREG9 y la CRA10, la Superintendencia de Servicios Públicos

Domiciliarios (SSPD) ordenó la toma de posesión con fines

liquidatorios de Emcartago, que tenía a cargo la prestación de los

servicios de acueducto, alcantarillado y energía.

Lo anterior, como consecuencia de la causal de que “la empresa no

quisiera o no pudiera prestar el servicio público con la continuidad y

calidad debidas”11 y al aducir que la E.S.P: 1) carecía de información

contable confiable, 2) presentaba un déficit de caja y pasivos por

$11.440 millones, 3) pérdidas operacionales y netas, 4) utilidades del

acueducto y alcantarillado que se utilizaban para cubrir faltantes de

caja del servicio de energía, 5) retrasos en la ejecución de inversiones,

6) estructuras civiles e hidráulicas de una PTAP en riesgo de colapso,

7) no existía una medición real de los macromedidores, 8) limitación

del suministro de energía, ante sucesivos estados de mora en el

cumplimiento de obligaciones en el MEM12, 9) retrasos en las

transferencias de recursos a terceros (aseo) y 10) altos pasivos

financieros y operacionales cercanos a los $11.440 millones.

Con la toma de posesión, la administración de la empresa fue asignada

a un Agente Especial, quien recurrió a un Fondo Empresarial

(patrimonio autónomo constituido por la SSPD) para pagar las

obligaciones laborales y garantizar las compras de energía y contrató

una consultoría para diagnosticar la situación técnica, operativa y

financiera y así estructurar una propuesta de solución empresarial.

Luego de un proceso de selección, Emcartago adjudicó el Contrato de

Operación a la Empresa de Energía de Pereira S.A. E.S.P. quien desde

abril de 2020 y por 20 años, prestará el servicio de energía eléctrica,

bajo su cuenta y riesgo sin que Emcartago asuma riesgos en la

operación y manteniendo la propiedad de los activos de distribución.

Además, asumió la totalidad de la cartera de energía y realizará

inversiones, expansiones y mantenimientos en beneficio de la

prestación del servicio en condiciones óptimas de calidad y

continuidad, por un monto de $90.159 millones, en un plazo de 19,5

años.

Adicionalmente, Emcartago recibió, como resultado del cumplimiento

de las condiciones para la suscripción del Contrato, $47.831 millones

como valor de entrada, a la vez que constituyó un patrimonio

autónomo13 (PA) para su administración y el pago parcial de los

pasivos pretoma14. Además, recibirá anualmente, durante la vigencia

del acuerdo, un valor mínimo de $1.095 millones o el 2,05% de los

ingresos brutos anuales de la operación energética (lo que sea mayor al

9 Comisión de Regulación de Energía y Gas. 10 Comisión de Agua Potable y Saneamiento Básico. 11 Establecida en la Ley 142 de 1994. 12 Mercado de Energía Mayorista. 13 Con Fiduciaria Popular S.A. calificada por Value and Risk. Documento que puede ser consultado en www.vriskr.com 14 Préstamos de energía eléctrica, pasivos laborales y obligaciones con terceros.



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cierre de cada vigencia), con destino a la supervisión del Contrato. Finalmente, dicho acuerdo incluye el pago por parte de Emcartago de

las cargas impositivas de los activos a su cargo relacionados con el

servicio de energía y la creación de una cuenta para el cumplimiento de

sus obligaciones pensionales, cuyo saldo a la fecha es de $8.000

millones y el cual se irá fortaleciendo anualmente con una porción de

los ingresos recibidos de la EEP.

De igual forma, Emcartago suscribió un programa de gestión con la

SSPD, mediante el cual incorporó estrategias, plazos e indicadores

administrativos, financieros, técnicos y comerciales para mantener y

mejorar en el tiempo la prestación de los servicios públicos de

acueducto y alcantarillado en el Municipio y al cabo del término del

contrato retomar la operación de energía eléctrica.

Value and Risk resalta que, con los avances conseguidos durante el

periodo de intervención, las inversiones realizadas y compromisos de

fortalecimiento institucional proyectados, Emcartago superó las

causales de intervención y en noviembre de 2020 le fue levantada la

medida de toma de posesión. No obstante, considera importante

realizar un estricto seguimiento a la evolución operativa del servicio

adjudicado, con el fin de garantizar su completa ejecución, el

cumplimiento del Plan de Gestión suscrito y sus metas planteadas, a la

vez que solventar las obligaciones aún existentes y recuperar la

sostenibilidad operacional y financiera de los servicios a su cargo.

➢ Niveles de ejecución presupuestal. Uno de los aspectos que sustenta

la calificación de Emcartago es su adecuada ejecución presupuestal, la

cual en las últimas vigencias reflejó sobresalientes prácticas en los

procesos de planeación, proyección, apropiación y recaudo, acogidas

en el proceso de intervención. De este modo, entre 2016 y 2019,

ejecutó en promedio el 101,28% de los ingresos y comprometió el

92,65% en gastos, lo que resultó en un superávit medio de $7.598

millones.

Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público y Emcartago E.S.P. Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Comportamiento similar se observó al cierre de 2020, cuando ejecutó

el 99,01% de un total presupuestado de $121.806 millones y

comprometió en gastos el 72,67%, con un superávit de $32.086

millones15. Se resalta el comportamiento de la venta de servicios

(98,26%), entre estos el alcantarillado (104,46%), acueducto

15 Al tener en cuenta únicamente los pagos efectuados el superávit alcanzó $33.470 millones.


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(103,98%) y energía (90,35%), cuya participación sumada alcanzó el

41,76% del total.

Así mismo, sobresale la apropiación de los recursos de capital

(109,47%), por cuenta de créditos contratados durante el año, así como

de los otros ingresos recibidos en el Contrato de Operación del servicio

de energía (99,99%), los cuales representaron el 39,71% de lo

presupuestado.

Por su parte, los gastos estuvieron determinados por el servicio de la

deuda (99,52%), los de inversión (95,91%) y operación (93,33%), y en

menor medida, por los de funcionamiento (61,88%), teniendo en

cuenta el cumplimiento de las obligaciones financieras, laborales y de

inversión existentes antes del proceso de intervención.

Al primer semestre de 2021, el presupuesto totalizó $71.063 millones

(-56,12%)16, de los cuales la empresa recaudó el 71,13% y

comprometió en gastos el 47,99%, con lo que generó un superávit de

$16.444 millones. Comportamiento determinado por la apropiación de

la venta de servicios (49,11%), luego de la cesión de la operación del

servicio de energía, la dinámica de la inversión (65,67%) y los gastos

de funcionamiento (51,34%), dado el panorama de reactivación

económica y social.

La Calificadora estará atenta al cumplimiento del presupuesto en la

anualidad, así como a la nueva dinámica operacional, luego de la

exclusión del servicio de energía, así como a cualquier estrategia que

permita una evolución positiva en el tiempo. Pues si bien durante el

último año mantuvo un comportamiento estable, considera importante

continuar robusteciendo las políticas de planeación, control y

seguimiento, a fin de ajustarlo a las realidades de su entorno, apropiar

recursos dentro de la vigencia y promover la capacidad de inversión.

➢ Crecimiento de los ingresos. Para Value and Risk, la generación de

ingresos de Emcartago ha sido relativamente estable y predecible a lo

largo del tiempo, con un promedio de crecimiento de 4,81% entre 2016

y 2019, beneficiado por la adopción del nuevo esquema tarifario y el

continuo desarrollo urbano y comercial del Municipio.

Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

16 Considera reducción interanual de los ingresos y costos del servicio de energía entregado a

Enerpereira E.S.P.


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Sin embargo, para 2020 se evidenció una importante caída de los

ingresos hasta $59.670 millones (-31,54%), como resultado la cesión

de la operación del servicio de energía (-52,81%) a EEP desde abril de

2020. Lo anterior, contrasta con el comportamiento al alza de

acueducto (+10,98%) y alcantarillado (+0,92%), a pesar de la dinámica

de la facturación a empresas industriales y comerciales, así como la

suspensión del ajuste tarifario gradual durante el año, rubros que en su

conjunto alcanzaron el 55,43% del total. Aspecto ponderado por la

Calificadora, pues ha contribuido con su sostenibilidad y

competitividad.

Por su parte, entre junio de 2020 y 2021, los ingresos decrecieron

50,82% hasta $19.465 millones, dada la evolución del servicio de

energía (-90,82%), ya que después de la cesión únicamente se registra

la porción causada del valor de entrada recibido en el Contrato de

Operación con la EEP, el cual se amortiza a 20 años. Mientras que los

servicios de acueducto y alcantarillado se incrementaron 8,53% y

6,75%, respectivamente, con una participación sumada de 88,86%, al

considerar la reapertura progresiva del comercio y la industria.

Value and Risk resalta la suscripción del plan de reducción de

pérdidas de agua junto con la CRA y la SSPD, el cual implica la

instalación de macromedidores, la adopción de programas desde las

distintas áreas operativas para la identificación de acometidas

fraudulentas, fugas, la rehabilitación, reposición y cambio de redes y

el proceso para alcanzar la certificación “Aqua Rating”17 De igual

manera los ajustes tarifarios autorizados desde el 1 de agosto de 2021

(con el IPC) toda vez que se estima que junto con el fortalecimiento de

la infraestructura y el plan de inversiones trazado por la empresa se

logre un mejor perfil de ingresos en el mediano plazo.

➢ Niveles de rentabilidad. Hasta 2020, la generación operativa de

Emcartago estuvo presionada principalmente por los altos costos del

servicio de energía y las inversiones relacionadas, motivo por el cual

en entre 2016 y 2019 los márgenes brutos y operacionales medios se

ubicaron en 25,56% y -1,15%, respectivamente.

Fuente: Consolidador de Hacienda y Crédito Público.


17 Agencia fundada por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que realiza una

calificación como un estándar internacional para evaluar los servicios de agua y saneamiento.


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A diciembre de 2020, los costos y gastos cerraron en $44.045 millones

(-37,31%) y $19.360 millones (-4,63%), los cuales incorporaron los

impactos de la coyuntura sanitaria y económica sobre la inversión,

específicamente en infraestructura de acueducto y alcantarillado, así

como los menores costos asumidos luego de entregar la operación de

energía. De igual manera, incluyeron la reclasificación de la cuenta

pensionados en las prestaciones sociales18 ($5.967 millones), un

aumento de la liquidación de empleados que se acogieron al plan de

retiro compensado, a la vez que el pago de tasas ambientales no

reconocidas de 2001 y 2002 y una contribución ambiental especial de

la SSPD.

Adicionalmente, un incremento en el nivel de provisiones19 (+31,67%),

acrecentó la pérdida operacional (-$5.990 millones) y la caída del

margen Ebitda20 hasta -6,26% (promedio 4,29%). Por lo anterior, al

incluir el componente no operacional21, Emcartago obtuvo un resultado

neto de -$3.922 millones (dic-19: $154 millones), con su respectivo

impacto en los niveles de rentabilidad.

EMCARTAGO dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 jun-20 dic-20 jun-21

Margen Bruto 26,31% 30,66% 25,86% 19,40% 15,46% 26,19% 61,20%

Margen Operacional 1,46% -2,50% -1,42% -2,15% 1,19% -10,04% 25,76%

Margen Neto 3,35% 1,77% 1,48% 0,18% 2,66% -6,57% 28,37%

ROA 0,93% 0,45% 0,42% 0,05% 0,65% -1,28% 3,66%

ROE 1,12% 0,54% 0,72% 0,09% 1,11% -2,03% 5,62%

Ebitda / Ingresos 7,42% 8,68% 9,73% 1,86% 2,33% -6,26% 29,78%

Ebitda / Activos 2,05% 2,19% 2,72% 0,55% 0,57% -1,22% 3,85% Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Ahora bien, a junio de 2021 los costos y gastos operacionales de

Emcartago cerraron en $7.552 millones (-77,43%) y $6.117 millones

(+17,68%), respectivamente, los cuales contemplan los costos

asumidos para la supervisión de la operación de energía, menores

insumos, materiales, viáticos y una reactivación en los procesos de

contratación. De esta manera, la utilidad operativa totalizó $5.013

millones (jun-20: $471 millones) con un margen de 25,76%, mientras

que el Ebitda creció hasta $5.796 millones (jun-20: $921 millones) y el

excedente neto a $5.521 millones (jun-20: $1.051 millones), lo que

resultó en un ROA22 de 3,66% y un ROE23 5,62%.

La Calificadora espera una recomposición de la estructura de costos

centrada en los servicios de acueducto y alcantarillado, luego de que

históricamente la energía eléctrica consumiera alrededor del 60% de

los costos fijos, y por tanto una mejora en los indicadores operativos de

la E.S.P. Por tanto, considera relevante lograr la consolidación de un

nuevo perfil financiero, que sea eficiente, suficiente y sostenible y que

18 Incluidos en el Plan de Cuentas de la Contaduría General de la Nación. 19 Relacionada con el impuesto de industria y comercio, así como con la contribución especial ambiental de 2020. 20 Ebitda / Ingresos. 21 Ingresos no operacionales por $3.900 millones, correspondientes a rendimientos financieros, recuperación en la negociación de pasivos pretoma, incapacidades y cuotas

partes pensionales y otros gastos por $1.832 millones, que incluyen pagos de sentencias y

comisiones financieras. 22 Activo / Utilidad Neta. 23 Patrimonio / Utilidad Neta.


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le permita la generación recurrente de excedentes. Asimismo,

continuar robusteciendo las políticas de asignación de recursos, así

como los planes de austeridad y la gestión de pérdidas comerciales y

técnicas, en pro de su sostenibilidad y capacidad de inversión.

➢ Nivel de endeudamiento. A junio de 2021, el pasivo de Emcartago

totalizó $105.095 millones (-19,99%), con un nivel de

endeudamiento24 de 34,55%. Este, estaba concentrado totalmente en

compromisos operacionales, en su mayoría en obligaciones corrientes

(62,60%; -6,30%), determinadas por las cuentas por pagar laborales25

(49,49%; -0,06%), y en pasivos diferidos (36,74%; -9,57%),

correspondientes a los recursos recibidos por anticipado de la EEP, los

cuales se amortizarán a 20 años.

No obstante, para 2021, la entidad pretende contratar deuda por $3.000

millones, destinada a apalancar la adquisición del lote donde se

construirá la PTAR. Dicho endeudamiento se proyecta a dos años, con

una tasa indexada y con la pignoración del recaudo de los servicios de

acueducto, alcantarillado y recursos en el patrimonio autónomo por el

130%, con lo cual el nivel máximo de endeudamiento proyectado

llegaría a 35,08%, en línea con la calificación otorgada.

➢ Cuentas por cobrar. Al cierre del primer semestre de 2021, las

cuentas por cobrar de Emcartago totalizaron $8.852 millones

(+6,08%), constituidas por la cartera por venta de bienes ($41

millones), por servicios ($8.075 millones), las cuentas de difícil

recaudo26 ($2.828 millones) y el deterioro acumulado ($2.828

millones).

Al respecto, se evidencia un importante incremento en las deudas de

servicios públicos (+13,82%), por cuenta de los mayores saldos

adeudados en energía27 (+114,52%), acueducto (+48,40%) y

alcantarillado (+33,796%), cuya participación sumada fue de 71,86%

sobre el total. Comportamiento explicado por una menor capacidad de

pago de los usuarios, la financiación de facturas hasta por doce meses

en el sector comercial e industrial, demora en el giro de subsidios

pendientes por parte del ente territorial y el Ministerio de Minas y

Energía28 ($1.714 millones) y la reconexión obligatoria a 2.773

usuarios residenciales durante la emergencia sanitaria29.

No obstante, se pondera que, por edad de mora, el 46,59%

correspondió a cuentas vigentes, seguidas de deudas mayores a 181

días (22,68%), entre 1 y 90 días (18,63%) y mayores a un año (6,22%),

a las cuales se les realiza un seguimiento mensual y se les aplica los

24 Pasivo /Activo. 25 En 2019 y como parte del proceso de intervención, Emcartago llevó a cabo un cálculo

actuarial de los pasivos pensionales a su cargo por $49.799 millones. 26 Determinadas en los procesos de depuración de cartera adelantadas vigencias atrás. 27 Recoge los ciclos de facturación del primer trimestre de 2020 a cargo de Emcartago y que

aun no se han recuperado. 28 Provenientes del Fondo para la Energía Social de los consumos de los meses de enero a marzo de 2020. 29 Decreto 441 de 2020.


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deterioros correspondientes. Cabe mencionar que las provisiones

cubrirían en 5,14 veces aquellas de mayor vencimiento.

La Calificadora destaca las estrategias implementadas para robustecer

la gestión de cobro, revertir mayores impactos sobre los niveles de

morosidad y mantener la eficiencia del recusado superior al 80%, las

cuales han incluido procesos de depuración, acuerdos de pago,

ampliación de canales virtuales, acciones de cobro jurídico y la

suspensión en el servicio a predios con deuda superior a dos meses en

los sectores comercial, industrial y oficial.

Fuente: Emcartago E.S.P.


Para el corto plazo, se espera una mejora en la oportunidad del cobro

teniendo en cuenta el posible levantamiento de la medida de

suspensión del corte de los servicios (vigente hasta el 31 de agosto) y

la desconexión desde el primero de octubre para usuarios morosos. En

dado caso que no se materialice dicha medida, Value and Risk

considera importante incrementar los esfuerzos tendientes a la

promoción de campañas y mecanismos de gestión para incentivar el

pago, la recuperación y normalización de la cartera comercial y el

recobro de los subsidios, en beneficio del capital de trabajo y la

liquidez.

➢ Flujo de caja. Históricamente, una limitada generación de Ebitda,

junto con moderados niveles de disponible, redujeron la capacidad de

Emcartago para apalancar su crecimiento, al considerar los grandes

requerimientos en la compra y operación de energía y a pesar de la

naturaleza regulada de sus tarifas.

En 2020, la generación de Ebitda fue negativa (-$3.735 millones), lo

que aunado a los requerimientos en capital de trabajo (determinados

por menores cuentas por cobrar, activos recibidos por anticipado,

obligaciones laborales y corrientes y provisiones legales) generó flujos

operacionales y libres negativos. De igual forma, al incluir el

cumplimiento de las deudas pretoma y financieras, la variación del

patrimonio y recursos recibidos del valor de entrada de EEP30, el flujo

de caja neto totalizó -$1.576 millones y el disponible $11.183

millones.

30 Registrada en un fideicomiso con Fiduciaria Popular.


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Al primer semestre de 2021, el Ebitda se incrementó hasta $5.796

millones, gracias a una mejor dinámica operativa por cuenta de la

cesión del servicio de energía y su correspondiente efecto sobre los

costos. No obstante, no solventó las mayores necesidades de capital de

trabajo31 y derivó en un flujo operacional negativo. Mientras que al

contemplar la desinversión en capex y la amortización de los recursos

recibidos por anticipado de EEP, se generaron flujos libres y netos

positivos, este último por valor de $2.731 millones, con un nivel de

disponible de $13.914 millones, con el cual podría cubrir un poco más

de seis meses de gastos y costos de la operación.

La Calificadora estima que en adelante Emcartago mantendrá una

constante generación de flujos apalancado por los servicios de

acueducto y alcantarillado. En este sentido, es necesario evidenciar la

maduración estratégica en el nuevo esquema operativo, robustecer el

monitoreo y control sobre el recaudo de la cartera, así como el recobro

de subsidios municipales y nacionales, con el fin de fortalecer su

capacidad de inversión y pago.

➢ Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar

la capacidad de pago de Emcartago E.S.P. Value and Risk evaluó

escenarios de estrés en los que se tensionaron variables como el

crecimiento de los ingresos, aumento de costos y gastos, niveles

moderados de generación de Ebitda y el endeudamiento pretendido,

Además, de contemplar los impactos de la caída sobre los recaudos del

servicio de energía y la generación de los flujos de caja.

Como resultado, y bajo dichos escenarios, la Calificadora determinó

una débil capacidad para responder con sus obligaciones, toda vez que

las coberturas tanto del servicio de la deuda como los gastos

financieros con el Ebitda llegarían a mínimos de 1,07 veces (x) y 4,25x

en el horizonte de proyección. A su vez, las coberturas con los flujos

libres se ubicarían en niveles negativos, mientras que la relación de

repago de la deuda32 alcanzaría un promedio de 4,48x.

Por tanto, para Value and Risk, cualquier acontecimiento

desfavorable, deterioros operativos, hechos adversos sobre la

capacidad de generación de recursos o cambios en el perfil de

endeudamiento (con mayores exigibilidades en el corto plazo), podrían

generar mayores reducciones en la generación de flujo de caja

operativo, impactar la generación de retornos y la calificación

asignada.

31 Determinadas por mayores cuentas por cobrar, avances y anticipos entregados, menores cuentas por pagar a proveedores y de empleados. 32 Pasivo financiero / Ebitda.


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➢ Factores ASG. Al considerar la estructura organizacional, prácticas de

gobierno corporativo, políticas de responsabilidad social empresarial y

cuidado del entorno, en opinión de la Calificadora la gestión de la

entidad para mitigar los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza

son aceptables.

Lo anterior soportado en la existencia de códigos de integridad y buen

gobierno que compilan las prácticas de autogestión y autorregulación,

y soportan la gestión de los diferentes comités de decisión, evaluación

y desempeño institucional, de los cuales hacen parte directivos, jefes

de área y los órganos de decisión. Además, mantiene las prácticas

adquiridas en el tiempo de intervención respecto al sistema de control

interno, con monitoreos e informes permanentes, procesos y acciones

documentados, así como los objetivos del fortalecimiento institucional.

En complemento, promueve programas de bienestar social, talento

humano y responsabilidad ambiental, con actividades de capacitación,

salud, evaluación del clima laboral, reconocimientos por desempeño y

antigüedad, a la vez que campañas de reforestación, cuidado ambiental,

protección de especies y evaluaciones de eficiencia operacional en el

cuidado del agua, con lo que además de robustecer sostenibilidad

operacional, garantiza prácticas sostenibles en las dimensiones

ambientales y contribuyen a reducir el ausentismo laboral al mitigar los

riesgos relacionados.

Para Value and Risk, la estructura organizacional actual de Emcartago

se acopla a la complejidad de la operación y su tamaño. No obstante,

es importante garantizar el manejo de datos, la seguridad de la


12




información, prevención de fraudes y de bioseguridad, conforme con

las mejores prácticas de mercado y lineamientos regulatorios.

➢ Contingencias y pasivo pensional. Según la información remitida

por la entidad, actualmente cursan en su contra 27 procesos

contingentes, con pretensiones por $6.571 millones, relacionados

principalmente con acciones administrativas (62,96%), laborales

(18,52%) y populares (7,41%). De estos, el 89,36% presentaba

probabilidad de fallo media33, 5,61% de baja34 y 5,03% de alta35.

Al respecto, ha constituido provisiones por $698 millones, con las que

cubriría 2,11x aquellos catalogados en mayor riesgo. Cabe aclarar que,

en 2020, la entidad ajustó las demandas activas, realizó una depuración

de procesos en el Concejo de Estado y redujo su nivel de pretensiones,

a la vez que pagó $733 millones en responsabilidades laborales y

contractuales. En este sentido, para Value and Risk la exposición al

riesgo legal de Emcartago es media, al considerar el monto de las

pretensiones y el seguimiento realizado.

De otro lado, es de anotar que, en 2019, la E.S.P. realizó un cálculo

actuarial de las pensiones a su cargo, en el cual determinó

responsabilidades por $49.799 millones y un compromiso con el

Fondo para el Patrimonio Autónomo Pensional de Cartago para

financiar mensualmente las mesadas pensionales y las cuotas partes

que le correspondan. Así mismo, en el proceso de intervención

estableció $8.000 millones para el pago de pasivos laborales, recursos

que se encuentran en el patrimonio autónomo y se han ejecutado

adecuadamente.

33 Catalogados por la oficina jurídica con una probabilidad de pérdida entre el 25% y 50%. 34 Probabilidad de pérdida inferior al 25%. 35 Probabilidad de pérdida superior al 50%.


13




En Colombia, el sector de acueducto y

alcantarillado están regulados por la Constitución

Política de 1991 y la Ley 142 de 1994, en las

cuales se detallan las condiciones de calidad y

continuidad. Además, son los órganos de control y

dirección ambiental (Ministerio de Vivienda,

Ciudad y Territorio, la SSPD y la CRA), quienes

dictan, formulan, rigen y controlan la operación,

las tarifas y los subsidios de los prestadores de

dichos servicios.

Por su parte, son las diferentes entidades de tipo

oficial, privado y mixto, así como las

organizaciones autorizadas, las entidades

descentralizadas y los particulares, quienes ejercen

el monopolio (cedido por la Nación) de la

prestación de los servicios a nivel urbano y rural, y

sobre quienes recaen los retos de optimización,

inversión y ampliación de la capacidad instalada

Si bien existen condiciones disímiles en términos

topográficos, geográficos y disponibilidad de

recursos, la mayor parte de la población y

asentamientos en Colombia se concentra en las

zonas Andina, Caribe y Pacífica, recorridas por las

grandes cuencas de los ríos Magdalena y Cauca,

donde se visualizan áreas de gran disponibilidad

hídrica, así como la mayor demanda.

No obstante, en los últimos años se han presentado

restricciones en el abastecimiento por baja cantidad

de agua disponible en municipios que presentan

situaciones e infraestructura sensible a las sequías o

variaciones de la oferta del recurso hídrico,

generadas por condiciones climáticas.

Por lo cual existen retos y oportunidades orientados

a aumentar la capacidad de captación, inversión,

almacenamiento y control de pérdidas, así como a

la ampliación de coberturas, a través de las plantas

de tratamiento y estructuras de medición de

volúmenes y caudales de agua. De este modo,

según el último censo poblacional (2018), la

cobertura media a nivel nacional para acueducto y

alcantarillado llega a 86,6% y 76,3%, en las zonas

urbanas y rurales.

De otro lado, Además de las tarifas reguladas y los

esquemas de cobro por consumo, sobresale la

gestión de los subsidios, en el cual adicional a la

contribución al cargo fijo, también se establecen

porcentajes de subsidio para el consumo, solamente

hasta el rango denominado “consumo básico”. Sin

embargo, el 70% del consumo total residencial a

nivel nacional, se ubica sobre dicho nivel.

Esto conlleva a la necesidad de que los prestadores

y entes territoriales, identifiquen, cuantifiquen y

adelanten los procesos o gestiones para cubrir los

costos por subsidio al consumo, como la

actualización catastral y la estratificación

socioeconómica, de manera que en el evento que

no sean equilibrados con los sobreprecios

aportados por los otros estratos o usos, se generen e

implementen mecanismos para otorgamiento del

subsidio. Además, se mantienen los direccionados

al mejoramiento de los sistemas de gestión de

calidad, los procesos administrativos y el

seguimiento a los procesos contingentes.

En este contexto, Value and Risk considera

relevante fortalecer las estrategias coordinadas

entre entidades sectoriales e intersectoriales para

disminuir los niveles de pérdidas de agua, con el

fin de mejorar los niveles de macro y

micromedición, a la vez la implementación de

programas de descontaminación.

Igualmente, reconoce las dificultades afrontadas

por el sector durante 2020 y los retos del mediano

plazo, ante la imposibilidad de desconexión de los

servicios residenciales en el marco de la

emergencia sanitaria que implica reforzar esfuerzos

para la recuperación de cartera y continuidad de los

servicios. Igualmente, la coyuntura actual muestra

el desafío de ser más sostenibles, entender las

expectativas de los consumidores y, sobre todo, la

necesidad de contar con la tecnología como un

aliado para ampliar cobertura, calidad y

continuidad de los servicios, y la atención a los

usuarios.

Emcartago, como entidad pública del orden

municipal tiene a su cargo la prestación de los

servicios de acueducto y alcantarillado en el

municipio de Cartago, quien tiene la mayor porción

accionaria (94,5%). Además, desde 2020, la

supervisión del servicio de energía eléctrica que

fue cedido mediante una alianza estratégica, a la

Empresa de Energía de Pereira.

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR

PERFIL DE LA ENTIDAD


14




Emcartago, goza de una adecuada posición y

reconocimiento como el único prestador de los

servicios de acueducto y alcantarillado en su zona

de influencia, aspecto que, junto con el desarrollo

urbanístico y la continua oferta de servicios

conexos y complementarios, ha beneficiado la

incorporación de nuevos usuarios.

Igualmente, ejerce la supervisión de la operación

de energía eléctrica, otorgada a la EEP durante 20

años, por el cual recibe rendimientos anuales y no

asume los riesgos asociados al manejo y a las

inversiones de la infraestructura eléctrica,

condición necesaria para salir del proceso de

intervención y toma por parte de la SSPD.

A junio de 2021, atendió a 44.613 usuarios en

acueducto y 42.833 en alcantarillado, concentrados

en los estratos 1, 2 y 3 (79,51%), seguido del 4

(11,21%) y sector comercial, oficial e industrial

(6,31% en su conjunto).


La Calificadora resalta la capacidad de atención de

la E.S.P., así como las coberturas logradas para

acueducto y alcantarillado en las zonas urbanas y

aledañas al Municipio, toda vez que al periodo

analizado alcanzaron 99,85% y 97,53%,

respectivamente.

No obstante, considera que uno de los aspectos más

relevantes es lograr la reducción de los niveles de

pérdida de agua, pues a junio de 2021 registraba un

IPUF de 15,60 m3/usuario/mes por encima del

límite normativo, mientras que el IANF36 se ubicó

en 56,60%, lo que implica retos en la optimización

de los mecanismos de facturación y medición.

Aspectos fundamentales para garantizar la

operatividad y sostenibilidad de las unidades del

negocio.

36 Índice de Agua No Facturada.


De igual manera, resalta el apoyo y respaldo de su

principal accionista y entes gubernamentales, que

le permitieron salir del proceso de intervención,

mantener los porcentajes de subsidios a las facturas

y apalancar la inversión de obras y la adquisición

de activos estratégicos, mediante contratos y

convenios interadministrativos. De este modo en el

último año ejecutó $10.224 millones, enfocados

principalmente a proyectos de reposición, cambios

y habilitación de la infraestructura en redes y

plantas.

La dirección de la E.S.P. está en cabeza de

Asamblea de Accionistas, quienes nombran a los

integrantes de la Junta Directiva37, la cual define

las líneas estratégicas y los planes de desarrollo. A

su vez elige al Gerente General, por un periodo de

cuatro años.

Este se soporta en tres subgerencias y seis oficinas

asesoras, para un total de 215 funcionarios (21 de

libre nombramiento y remoción, 132 con contrato a

término fijo y 62 a término indefinido y

aprendices). Cabe anotar que, con la cesión de la

operación de energía, fueron retirados 75

funcionarios, de acuerdo con el programa de

optimización operativa.

Por su parte, la Calificadora pondera la adopción e

implementación del Modelo Integrado de

Planeación y Gestión, (MIPG), el cual en la última

medición arrojó sobresalientes resultados en el

Índice de Control Interno (75 puntos) y de

Desempeño Institucional (73,5 puntos) para 2020,

aspecto que le permite avanzar en el mejoramiento

37 Conformada por los secretarios general, jurídico y hacienda

del municipio de Cartago, tres asesores y seis suplentes.

RIESGOS AMBIENTALES, SOCIALES Y DE

GOBIERNO CORPORATIVO – ASG

POSICIONAMIENTO DE MERCADO


15




de la gestión pública, unificar los procesos y el

manejo de la información.

Frente a la gestión de talento humano, se pondera

la existencia de áreas de bienestar social que tienen

a su cargo el seguimiento y control a los programas

de capacitación, incentivos, reconocimiento, salud

y seguridad laboral.

Igualmente, Value and Risk resalta la suscripción

del programa de gestión con la SSPD, el cual

incorpora estrategias, plazos e indicadores

administrativos, financieros, técnicos y comerciales

para mantener y mejorar en el tiempo la prestación

de los servicios e insta la adopción del código de

buen gobierno y el cumplimiento del Plan de

Acción Institucional

Finalmente, Emcartago viene ejecutando

inversiones encaminadas a la protección y

recuperación de zonas de interés ambiental,

programas de aprovechamiento de residuos,

actividades académicas para la capacitación en

prácticas amigables con el medioambiente y uso

eficiente de los recursos.

Fortalezas

➢ Única empresa prestadora de los servicios de

acueducto y alcantarillado en el Municipio.

➢ Sobresalientes indicadores de continuidad y

cobertura de los servicios.

➢ Crecimiento constante de la base de usuarios,

beneficiados por el desarrollo urbano y

comercial del Municipio.

➢ Apoyo municipal y gubernamental que le

permitió salir del proceso de intervención y

subsanar las deficiencias identificadas.

➢ Priorización de proyectos de infraestructura que

contribuirán a la optimización de la prestación

del servicio.

➢ Cumplimiento total de las obligaciones

financieras pretoma al cierre de 2020.

➢ Fortalecimiento permanente de las estrategias

de cobro y normalización de cartera.

➢ Acciones de saneamiento financiero y contable.

➢ Cesión de la operación del servicio de energía

eléctrica, que favorecerá los niveles de retornos

por los altos costos que este tenía.

➢ Constante seguimiento al cumplimiento del

Sistema de Control Interno y procesos de

fortalecimiento institucional.

➢ Participación en programas de transferencia de

tecnología con Holanda, a través del programa

Compass38 del Banco Interamericano de

Desarrollo.

Retos

➢ Mantener la supervisión y estricto control y

seguimiento a la operación de energía cedida y

las inversiones programadas.

➢ Cumplir con la totalidad de los compromisos

adquiridos en el proceso de intervención, así

como dar continuidad a las inversiones

contempladas en el POIR y la planeación

estratégica.

➢ Mantener en mejora permanente los

mecanismos de planeación y ejecución de

recursos, en favor de la eficiencia.

➢ Fortalecer estrategias de control, seguimiento y

medición de pérdidas de agua, con el fin de

cumplir los límites normativos.

➢ Lograr la reformulación del Plan Estratégico en

los tiempos establecidos.

➢ Asegurar la compra del terrero donde se llevará

a cabo los estudios, diseños y construcción de

la nueva planta de tratamiento de aguas

residuales.

➢ Mejorar los procesos de medición y facturación

en pro de la generación operativa.

➢ Lograr, con los servicios actuales, márgenes de

rentabilidad sostenibles, positivos y crecientes.

➢ Optimizar los canales de comunicación

organizacional.

➢ Mantener un estricto seguimiento y

cuantificación de la probabilidad de pérdida de

los procesos contingentes a fin de mitigar

riesgos asociados.

➢ Continuar con el robustecimiento de los

programas de responsabilidad social, manejo de

personal y cuidado ambiental.

38 Programa que tiene como objetivo beneficiar empresas de

agua y saneamiento para la gestión del saneamiento básico, con recursos otorgados por estamentos internacionales como el BID,

Holanda y Suiza.

FORTALEZAS Y RETOS



16

DESEMPEÑO PRESUPUESTAL EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –

EMCARTAGO E.S.P. DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

PRESUPUESTO 2016 2017 2018 2019 Jun-20 2020 Jun-21

Presupuesto 82.821.808.389 81.723.697.650 89.511.389.724 99.796.211.115 164.207.981.905 121.806.195.510 71.062.948.609

Ejecucion de Ingresos 98,13% 103,22% 99,86% 103,91% 61,14% 99,01% 71,13%

Ejecucion de Gastos 85,50% 95,73% 94,26% 95,10% 32,18% 72,67% 47,99%

Ingresos Ejecutados 81.277.159.650 84.355.840.414 89.387.402.865 103.698.267.762 100.396.702.730 120.603.643.741 50.550.136.972

Gastos Comprometidos 70.810.459.276 78.235.654.318 84.375.026.883 94.906.548.709 52.845.841.885 88.517.825.931 34.105.939.481

Gastos Pagados 68.835.447.554 73.493.722.268 81.004.010.783 93.023.260.281 52.053.804.071 87.133.384.969 20.077.269.483

Superavit/ Deficit Efectivo 12.441.712.096 10.862.118.146 8.383.392.082 10.675.007.481 48.342.898.659 33.470.258.772 30.472.867.489

Superavit/Deficit 10.466.700.374 6.120.186.096 5.012.375.982 8.791.719.053 47.550.860.845 32.085.817.810 16.444.197.491

BALANCE GENERAL EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. – EMCARTAGO E.S.P.

DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

COLGAAP COLGAAP NIIF NIIF NIIF NIIF NIIF

2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

ACTIVO 274.249.183 275.690.203 280.065.351 295.885.417 322.011.120 307.015.420 304.139.237

ACTIVO CORRIENTE 24.290.210 26.605.640 24.521.716 27.181.134 29.428.572 18.265.561 23.579.032

Disponible 13.823.808 12.267.549 11.036.779 12.758.792 20.480.050 11.182.753 13.914.091

Inversiones 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000 21.000

Deudores 9.102.185 12.649.562 6.518.670 13.660.060 6.135.092 4.895.852 6.023.460

Venta de bienes 47.311 73.021 76.124 296.667 170.722 164.502 41.131

Servicios Públicos 9.025.130 4.663.172 5.914.305 7.813.655 7.094.471 6.312.144 8.075.276

Energía 3.777.658 1.679.003 1.725.115 2.968.772 813.195 813.195 1.744.485

Acueducto 840.545 908.502 886.301 799.263 1.725.143 2.136.205 2.560.132

Alcantaril lado 647.567 579.124 1.252.772 895.710 1.537.432 1.760.236 2.056.532

Subsidio energía - - 831.509 2.330.596 917.037 743.640 743.640

Subsidio acueducto 1.075.961 1.066.133 1.167.769 500.644 1.169.524 386.309 441.135

Subsidio alcantaril lado 86.950 51.042 50.838 318.671 932.140 472.560 529.351

Deterioro acumulado (5.797.295) (5.044.416) (3.596.390) (2.859.729) (2.209.840) (2.363.860) (2.828.472)

Avances y anticipos entregados 636.663 7.647.734 - - - - -

Anticipos o saldos a favor por impuestos y contribuciones 774.027 1.516.034 - - - - -

Depósitos entregados en garantía (de) 166.146 183.611 - - - - -

Otros deudores 4.250.203 3.610.406 4.124.630 8.409.468 1.079.739 783.065 735.526

Inventarios 1.343.217 1.667.529 496.889 741.282 374.411 587.703 519.855

Otros activos - - 6.448.378 - 2.418.019 1.578.253 3.100.626

Bienes y servicios pagados por anticipado - - - - 284.886 113.954 314.908

Anticipos o saldos a favor por impuestos y contribuciones - - 1.210.279 - 1.107.369 1.332.925 559.459

Avances y anticipos entregados - - 5.169.497 - 1.025.764 131.374 2.226.259

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 249.958.973 249.084.562 255.543.634 268.704.284 292.582.548 288.749.859 280.560.205

Deudas de difícil recaudo 5.797.257 5.044.416 5.133.835 2.859.729 2.209.840 2.363.860 2.828.472

Propiedad, planta y equipo neto 40.502.510 244.004.147 250.409.799 256.305.886 255.732.685 261.308.463 258.415.224

Otros activos 203.659.206 36.000 0 9.538.669 34.640.023 25.077.537 19.316.509

Derechos en fideicomiso - - - - 34.640.023 25.077.537 19.316.509

Intangibles 495.094 36.000 0 - - - -

Amortización acumulada de intangibles (cr) (178.136) - - - - - -

Valorizaciones 203.342.248 0 - - - - -

PASIVO 47.976.321 47.286.275 119.529.051 115.589.854 131.359.848 113.511.630 105.095.205

PASIVO CORRIENTE 21.906.521 25.650.966 18.564.820 69.302.067 70.210.339 71.053.152 65.789.506

Cuentas por pagar 13.482.683 14.950.724 14.560.967 16.331.698 18.004.724 16.557.273 12.962.121

Adquisición de bienes y servicios nacionales 8.890.634 9.479.099 8.945.948 8.814.577 8.485.192 2.912.074 1.883.307

Intereses por pagar 130.161 108.227 - - - - -

Recursos a favor de terceros - - 1.731.983 2.160.088 4.534.793 4.434.342 3.023.720

Descuentos de nómina - - 215.598 202.441 271.277 87.653 267.467

Acreedores 201.118 202.959 - - - - -

Retención en la fuente e impuesto de timbre 97.772 113.915 96.282 193.448 73.604 - 40.121

Impuestos, contribuciones y tasas por pagar 3.215.209 3.589.700 3.323.787 4.927.783 4.462.933 9.007.029 7.706.776

Impuesto al valor agregado - iva 28.336 41.101 36.762 33.360 61.541 - 21.835

Recursos recibidos en administración 271.022 - - - - - -

Depósitos recibidos en garantía 255.130 213.485 - - - - -

Otras cuentas por pagar 393.301 1.202.239 210.607 - 115.385 116.175 18.896

Beneficios a los empleados 3.305.499 4.196.792 3.775.376 52.970.369 52.205.615 52.495.800 52.015.643

Pasivos estimados 1.608.631 4.653.072 - - - 1.643.511 712.553

Otros pasivos 3.509.708 1.850.378 228.478 - - 356.568 99.188

Recaudos a favor de terceros 1.912.501 1.632.906 - - - - -

Ingresos recibidos por anticipado 1.597.207 217.472 228.478 - - 356.568 99.188

PASIVO FINANCIERO 11.092.627 9.293.022 10.857.749 16.233.749 7.005.077 837.037 -

Corto plazo 11.092.627 9.293.022 10.857.749 16.233.749 7.005.077 - - Largo plazo - - - - - 837.037 -

PASIVO NO CORRIENTE 14.977.173 12.342.287 90.106.481 30.054.038 54.144.432 41.621.442 39.305.699

Pasivos estimados y provisiones 14.977.173 12.342.287 21.075.908 11.047.548 11.047.548 697.680 697.680

Litigios y demandas - - 10.751.808 11.047.548 11.047.548 697.680 697.680

Provisión para contingencias 4.653.073 2.018.188 - - - - -

Provisión para pensiones 10.324.100 10.324.100 - - - - -

Provisiones diversas - - 10.324.100 - - - -

Otros pasivos - - 69.030.573 19.006.490 43.096.883 40.923.762 38.608.019

Ingresos recibidos por anticipado - - - 177.091 405.304 - -

Otros pasivos diferidos - - - - 42.691.579 40.923.762 38.608.019

Pasivos por impuestos diferidos - - 69.030.573 18.829.399 - - -

PATRIMONIO 226.272.862 228.403.928 160.536.300 180.295.564 190.651.272 193.503.790 199.044.033

Capital suscrito y pagado 32.658.846 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845 32.658.845

Resultados de ejercicios anteriores 2.006.981 26.097.547 (41.700.597) (20.933.375) 156.940.972 164.767.346 160.863.853

Resultados del ejercicio 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334

Superávit por valorización 203.342.248 0 - - - - -

Revalorización del patrimonio 5.633.197 11.266.392 - - - - -

Ganancias o pérdidas por conversión de estados financieros - - - 168.415.106 - - -

Impactos por la transición al nuevo marco de regulación (19.907.702) 157.148.713 168.415.106 - - - -

PASIVO + PATRIMONIO 274.249.183 275.690.203 280.065.351 295.885.417 322.011.120 307.015.420 304.139.237

BALANCE GENERAL


17

ESTADOS DE RESULTADOS DE LAS EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –


ESTADO DE RESULTADOS (P&G) 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

Ingresos operacionales 75.704.017 69.605.489 78.381.635 87.162.927 39.577.845 59.669.762 19.465.186

Costos de ventas 55.785.622 48.264.895 58.115.470 70.252.358 33.458.416 44.044.613 7.552.359

UTILIDAD BRUTA 19.918.395 21.340.594 20.266.164 16.910.569 6.119.429 15.625.149 11.912.827

Gastos administrativos 15.778.192 18.849.868 16.568.382 16.354.960 5.197.884 19.360.190 6.116.664

Provisiones 2.973.467 4.080.012 4.389.462 1.686.615 423.262 2.220.792 777.906

Depreciaciones y amortizaciones 58.467 147.814 423.546 743.112 27.518 34.168 4.835

UTILIDAD OPERACIONAL 1.108.269 (1.737.099) (1.115.226) (1.874.118) 470.765 (5.990.001) 5.013.421

Ingresos financieros 490.772 923.177 957.878 1.043.553 958.820 1.468.185 91.348

Gastos financieros 277.064 142.393 197.878 1.114.287 833.494 1.098.760 354.597

Otros ingresos 1.620.404 2.372.714 1.613.880 2.307.721 455.368 2.431.539 771.166

Otros gastos 422.022 183.970 95.709 207.882 5 733.364 4

Ajustes de ejercicios anteriores 18.933 - - - - - -

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334

UTILIDAD NETA 2.539.292 1.232.429 1.162.946 154.988 1.051.454 (3.922.402) 5.521.334

PRINCIPALES INDICADORES EMPRESAS MUNICIPALES DE CARTAGO E.S.P. –


INDICADORES 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

Endeudamiento (Pasivo/Activo) 17,49% 17,15% 42,68% 39,07% 40,79% 36,97% 34,55%

Pasivo Financiero / Total Activo 4,04% 3,37% 3,88% 5,49% 2,18% 0,27% 0,00%

Pasivo Financiero / Total Pasivo 23,12% 19,65% 9,08% 14,04% 5,33% 0,74% 0,00%

Pasivo Financiero / Patrimonio 4,90% 4,07% 6,76% 9,00% 3,67% 0,43% 0,00%

Razón Corriente 0,74x 0,76x 0,83x 0,32x 0,38x 0,26x 0,36x

Ebitda 5.620.115 6.040.740 7.626.141 1.619.326 921.544 -3.735.041 5.796.163

% Crecimiento del Ebitda N.A. 7,48% 26,25% -78,77% N.A. -330,65% 528,96%

Flujo de Caja Operacional 26.901.417 -250.784 7.370.215 -9.313.710 7.108.589 -7.392.173 -2.827.522

Flujo de Caja Libre sin Financiación -14.258.048 -204.980.547 -1.833.171 -14.916.786 8.109.635 -10.730.743 832.043

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

Variación de los ingresos operacionales N.A. -8,06% 12,61% 11,20% N.A. -31,54% -50,82%

Variación Gastos Administrativos N.A. 19,47% -12,10% -1,29% N.A. 18,38% 17,68%

Variación Costos N.A. -13,48% 20,41% 20,88% N.A. -37,31% -77,43%

Rotación de Cuentas por Cobrar Comercial (Días) 43 24 28 33 33 39 75

Rotación de Inventario (Días) 9 12 3 4 2 5 12

Rotación Proveedores (Días) 57 71 55 45 46 24 45

Ciclo de Caja (Días) -6 -34 -25 -8 -11 20 43

Capital de Trabajo -8.708.938 -8.338.347 -4.900.853 -58.354.682 -47.786.845 -52.787.591 -42.210.474

RENTABILIDAD 2016 2017 2016 2019 jun-20 dic-20 jun-21

Margen Bruto 26,31% 30,66% 25,86% 19,40% 15,46% 26,19% 61,20%

Margen Operacional 1,46% -2,50% -1,42% -2,15% 1,19% -10,04% 25,76%

Margen Neto 3,35% 1,77% 1,48% 0,18% 2,66% -6,57% 28,37%

ROA 0,93% 0,45% 0,42% 0,05% 0,65% -1,28% 3,66%

ROE 1,12% 0,54% 0,72% 0,09% 1,11% -2,03% 5,62%

Ebitda / Ingresos 7,42% 8,68% 9,73% 1,86% 2,33% -6,26% 29,78%

Ebitda / Activos 2,05% 2,19% 2,72% 0,55% 0,57% -1,22% 3,85%

COBERTURAS

Ut. Operacional / Gasto Financiero 4,00x -12,20x -5,64x -1,68x 0,56x -5,45x 14,14x

Ebitda / Gasto Financiero 20,28x 42,42x 38,54x 1,45x 1,11x -3,40x 16,35x

Ebitda / Servicio de la Deuda 8,84x 5,30x 6,69x 1,03x 0,06x -0,26x N.A.

Ebitda / Saldo de la Deuda 0,51x 0,65x 0,70x 0,10x 0,13x -4,46x N.A.

Flujo operativo / Gasto Financiero 97,09x -1,76x 37,25x -8,36x 8,53x -6,73x -7,97x

Flujo Libre / Gasto Financiero -51,46x -1.439,54x -9,26x -13,39x 9,73x -9,77x 2,35x

Flujo Operacional / Servicio de la Deuda 42,31x -0,22x 6,47x -5,94x 0,49x -0,52x N.A.

Flujo Libre / Servicio de la Deuda -22,42x -179,89x -1,61x -9,52x 0,56x -0,75x N.A.

Flujo Operativo / Capex 0,64x 0,00x 0,69x -1,21x -13,03x -1,47x 0,98x

Pasivo Financiero / Ebitda (Eje Der) 1,97x 1,54x 1,42x 10,03x 7,60x -0,22x 0,00x

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