elEconomista .es EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018AÑO XIII. Nº 3.761elSuperLunes Precio: 1,70€

La ‘voracidad’ de Amazon exigirá a Google recortar los márgenes del 60% al 46% PÁGS. 28 y 29

La transformación digital, en la que la gran banca invertirá este año 4.000 millones, se ha con-vertido en una carrera en la que ninguna entidad cesa en el empe-ño de sacar la cabeza para no per-der competitividad. PÁG. 22

La gran banca invertirá este año 4.000 millones en digitalizarseEl supervisor exige mayor esfuerzo en tecnologíaAl Thani se niega a entrar en la guerra abierta, que puede suponer la salida de Gimeno

El presidente de El Corte Inglés, Dimas Gimeno, está cada vez más solo en su enfrentamiento con las hermanas Marta y Cristina Álvarez, consejeras y accionistas de referen-cia. El inversor catarí Hamad bin Jas-

sim bin Jaber al Thani, que se hará en julio hasta con un 12,25 por cien-to del capital del grupo, está a punto de darle también la espalda. Gime-no se ha reunido en las últimas sema-nas en Londres con el multimillona-

rio árabe para tratar de buscar su res-paldo ante su más que probable des-titución en un consejo extraordina-rio en junio, pero, de momento, no lo ha conseguido. Según fuentes pró-ximas a las negociaciones, el catarí

se niega a entrar en la guerra abier-ta en el seno de la compañía, aunque, como Gimeno, sí que defiende la sali-da a bolsa, la renovación del consejo de administración y la llegada de con-sejeros independientes. PÁGS. 9 y 10

El presidente de El Corte Inglés no consigue el apoyo del catarí

Ante las medidas adoptadas para los pisos turísticos, ofertará habitaciones de establecimientos que seleccionará la propia plataforma PÁG. 12

AIRBNB SE DEFIENDE Y ENTRA EN EL NEGOCIO DE LOS HOTELES

Acciona, ACS y Ferrovial, las tres constructoras españolas con mayor presencia en Australia, se han topa-do en los últimos meses con distin-tos obstáculos en varios de sus prin-cipales proyectos en ese mercado,

valorados en su conjunto en más de 2.000 millones. En algún caso, las dis-crepancias con las autoridades les ha llevado incluso a abrir la vía del arbi-traje, pero el país austral sigue sien-do una prioridad estratégica. PÁG. 18

Acciona y ACS tropiezan en contratos millonarios en Australia por sobrecostes

ALAMY

Lorem ipsum lorem ipsum lorem ipsumlorem ipsum Lorem ipsum lorem ipum lorem ip

Lorem ipsum lorem ipsum lorem ipsumlorem ipsum Lorem ipsum lorem ipum lorem ip

Lorem ipsum lorem ipsum lorem ipsumlorem ipsum Lorem ipsum lorem ipum lorem ip

Lorem ipsum lorem ipsum lorem ipsumlorem ipsum Lorem ipsum lorem ipum lorem ip sum lorem ipsum lorem im PAG. x

El recibo de la luz se encarece un 6% en lo que va de mayo Se rompe así la tendencia bajista de los meses anteriores PÁG. 15

Contrato de mantenimiento de trenes de alta velocidad Son 382 convoyes, durante cinco años, por 450 millones. PÁG. 16

BBVA se ahorra 350 millones en México Lleva a cabo un ‘megaplan’ de inver-siones de 2.650 milllones PÁG. 20

Telefónica, más gancho que Saba para el ‘holding’ de La Caixa PÁG. 17

Análisis

Tanto los partidos independentistas catalanes (fin del 155, libertad para los presos políticos, reconocimiento como consejeros de los encarcelados y exiliados), como el Partido Nacio-nalista Vasco (decisión precipitada que no arregla nada, es preciso un

cambio en el modelo territorial del Estado y los autogobiernos de Euska-di y Catalunya), han condicionado su posible apoyo a la moción de cen-sura al presidente Mariano Rajoy, presentada por el el líder del Partido Socialista Pedro Sánchez. PÁG. 37

Nacionalistas catalanes y vascos condicionan su apoyo a Pedro Sánchez

Más competencia a la aeronáutica PÁG. 39

REVISTA

Puesta en marcha de la moción de censura

Conte choca con Mattarella y no logra formar Gobierno en Italia PÁG. 43

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA

Opinión

2

¿Salpicará el caso Zaplana a Alejandro Agag?

La detención de Eduardo Zapla-na no pilló por sorpresa a nadie en Génova. Se dice que en el PP estaban avisados de las pesquisas de la UCO, y también son cons-cientes de que la investigación no se limita solo a las concesiones de la ITV, que es lo que ha llevado al expresidente de la Generalitat valenciana a prisión. “Todo lo ocurrido en la región durante aquella época se va a revisar”, in-sisten los populares. Y entre ese “todo” está la visita del Papa de 2006 y, también, las obras realiza-das en la ciudad de Valencia para la celebración del Gran Premio de Fórmula 1. De confirmarse esa

Asegura un grupo de paleontólogos, tras los últimos descubrimientos sobre la datación de rocas conocidas como tectitas, que hace

aproximadamente 66 millones de años -ayer como quien dice-, el impacto del asteroide Chicxulub en la península de Yucatán (México) produjo una reacción en cadena que acabó con el 70 por cien-to de las especies del planeta y provocó la extin-ción de los dinosaurios, que habían dominado la Tierra durante millones de años. Punto final, o casi, provocado por ese evento catastrófico que produjo una lluvia de rocas incandescentes a nivel global. Contamos ahora con nuevos datos sobre la extinción masiva. “El impacto - señalan los inves-tigadores- produjo una serie de perturbaciones medioambientales en cadena, un pulso de calor de hasta 80 grados centígrados de media, por lo que muchos bosques ardieron espontáneamen-te. A esto hay que sumarle la lluvia de rocas incan-

descentes (tectitas), mencionada anteriormente. Los terremotos provocados por el impacto (que dejó un cráter de 200 kilómetros de diámetro ente-rrado bajo cientos de metros de sedimentos) lle-garon a ser de intensidad 13 en la escala de Richter, algo casi inimaginable hoy en día”.

Otro reciente estudio de geólogos prueba que el impacto del asteroide aceleró las erupciones volcánicas en todo el globo, que se sumió en una noche inver-nal perpetua, resultado de la brutal transformación, tanto del clima como en la superfi-cie terrestre. ¡Vaya panorama! Incendios espontáneos, tsuna-mis, erupciones volcánicas y bloqueo de la luz solar: la Tie-rra convertida en un infierno.

Vamos, como la actual situa-ción política en nuestro país, a la que los pesimis-tas no la vemos salida, y los optimistas la pintan como una positiva catarsis. Si la vida logró abrir-se camino, si muchos lograron sobrevivir al fin del mundo, si el cataclismo que acabó con los dinosaurios dejó via libre a pequeños animales, que se resguardaron de la terribles consecuen-

cias, si la humanidad sigue sobre este planeta, a pesar de lo que poco que colaboramos para su conservación, ¿por qué la vida política nacional no puede entrar en vías de regeneración?

Eso sí, es imprescindible que los dinosaurios que por ella pululan y la enfangan se extingan y dejen paso a esos pequeños animales políticos, más ágiles y libres de cargas, que emprendan una

verdadera transformación de la vida pública. De derecha a izquierda, de independentis-mos a populismos, del Gobier-no a la Oposición, de la Admi-nistración Central a las auto-nómicas, hay una larga rela-ción de nefastos personajes que estarían mejor en sus casas, bien a través de mociones de censura, de dimisiones, de pac-

tos, de referendums o de la forma más eficaz que encontremos para ello. Y esto incluye a un juga-dor de fútbol empeñado en empañar la gran fies-ta de ese equipo que lograba su tercera Champions consecutiva, con la que llegaba a ese trofeo núme-ro 13, algo prácticamente irrepetible. ¿Y el Real Madrid otra vez campeón de Europa?

LA EXTINCIÓN DE LOS DINOSAURIOS... Y EL MADRID

amplia línea de investigación, las fuentes avisan que hay otros nombres que podrían verse afec-tados. El más representativo es el de Alejandro Agag, yerno del expresidente José María Aznar.

“Aparece en los papeles sobre las obras que se hicieron”, dicen en Génova. Por lo visto, la Guardia Civil no tiene previsto actuar con-tra Agag, pero éste podría verse salpicado si alguno de los deteni-dos menciona su nombre. “Desde luego, no es un extremo que des-cartemos en absoluto”, insisten en la sede de Génova.

Garzón, en el punto de mira de los ‘pablistas’

La guerra que el entorno de Pa-blo Iglesias ha desatado contra todo aquel que se atreva a criticar la adquisición del chalé de lujo en Galapagar por el secretario gene-ral de Podemos y su pareja, Irene Montero, no se centra solo en Teresa Rodríguez. De hecho, en chats podemitas se está empezan-

do a criticar al líder de IU, Alberto Garzón. Se le ataca por tener la hipoteca de su nuevo piso en Ban-kia, cuando en 2016 críticó a esa entidad llamándola el “banco an-tipobres”, por la instalación de bolardos que impedía que los más desfavorecidos durmieran en los cajeros. Según denuncian desde el círculo cercano a Iglesias, las hostilidades las abrió el propio Garzón, al filtrar la adquisición de un modesto piso en la localidad de Rivas, que contrasta con el “chalé a todo tren” del tándem Iglesias-Montero. “El momento elegido no fue casual. Estamos se-guros que lo hizo interesadamen-te para echar más leña al fuego sobre Iglesias”, dicen desde Pode-mos. Afirmaciones como ésta no hacen sino indicar que la batalla en Podemos va para largo.

Es imprescidible que los dinosaurios dejen paso a animales más ágiles y libres de cargas

Alejandro Agag. NACHO MARTIN

El Tsunami

Jefe de Redacción

LA COLUMNA INVITADA

José Luis Fraile

Arnaldo Muñoz DTOR. GRAL. AIRBNB ESPAÑA

Un paso insuficiente Airbnb da espacio a los aloja-mientos hoteleros. La empresa avanza hacia una mayor regula-ción de la oferta de su plataforma, pero debe hacer más. Urge un mayor control para erradicar toda presencia de alojamiento ilegal.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

José María Maldonado RESPONS. BRIDGEPOINT ESPAÑA

Amplía su estrategia Bridgepoint diversifica su estrate-gia. Tras lograr una buena posi-ción en el capital riesgo, la gestora entrará también en el mercado de deuda. Evita así quedar al margen de una tendencia que sus compe-tidores también exploran.

Jesús Acebillo PRESIDENTE DE FARMAINDUSTRIA

En lucha contra el fraude La sanidad privada forma frente común para combatir el problema de las recetas falsificadas que lle-gan a las farmacias. Se trata de un problema que todos los sectores concernidos, incluida Farmain-dustria, trabajan por evitar

José L. Sánchez Domínguez PRESIDENTE DE SANDO

Refinanciación exitosa Sando figura entre las constructo-ras que logran refinanciar la deu-da senior de un tramo de 108 kiló-metros de la A-4, en Castilla-La Mancha. Como resultado del pacto, la vía recibirá una línea de crédito de 75 millonesde euros.

Bill Chepolis DTO. RENTA FIJA EN EMEA DE DWS

Advertencia para el futuro El BCE está cerca de normalizar su política monetaria, lo que afec-tará a los bonos. Pero Chepolis avisa que los inversores no deben perder de vista la inestabilidad política en la eurozona. Los ejem-plos de Italia y España le avalan.

Protagonistas

QuioscoTHE GUARDIAN (REINO UNIDO)

Las peores cifras del PIB en cinco años

El gasto más débil de los hoga-res durante tres años y los ni-veles decrecientes de inversión empresarial arrastraron a la economía al peor trimestre du-rante cinco años, dijeron los estadísticos oficiales. La Ofici-na de Estadísticas Nacionales confirmó su estimación ante-rior de que el crecimiento del PIB se desplomó al 0,1 por ciento en el primer trimestre, mientras que se mantuvo en su punto de vista de que la bestia del este tuvo poco impacto. Las últimas cifras avivarán aún más las preocupaciones sobre la fortaleza de la economía del Reino Unido, en medio de las crecientes señales de un dete-rioro del crecimiento a medida que Gran Bretaña se prepara para abandonar la UE el próxi-mo año.

CLARÍN (ARGENTINA)

Telefónica llega a un acuerdo con Netflix

Telefónica y Netflix han alcan-zado un acuerdo en virtud del cual los servicios de Netflix se integrarán en las plataformas de vídeo y televisión de Telefó-nica en Europa y América La-tina, según anunció la opera-dora española. El acuerdo en-tre ambas compañías fue anunciado a través de un vídeo lanzado a través de la red so-cial Twitter en el que José Ma-ría Álvarez-Pallete, presidente ejecutivo de Telefónica, y el cofundador y consejero dele-gado de Netflix, Reed Hastings representan la conversación telefónica en la que se rubrica el acuerdo.

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 3

Opinión

PARA CONTACTAR

C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 www.eleconomista.es/opinion Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensión entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.

EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M-7853-2006

presidente-editor: Alfonso de Salas. vicepresidente: Gregorio Peña. director general: Julio Gutiérrez. directora relaciones institucionales: Pilar Rodríguez. director gerente de internet: Rubén Santamaría. director general méxico: Jaime Sánchez. director de marca y eventos: Juan Carlos Serrano. subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavizca. director de control de gestión: David Atienza. directora de administración: Marisa Fernández.

elEconomista director: Amador G. Ayora. adjuntos al director: Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana, Rubén Esteller. director de mercados y productos de inversión: Joaquín Gómez. jefes de redacción: José Luis Fraile, Isabel Acosta, Javier Romera y Cristina Triana. coordinadores: diseño: Pedro Vicente. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán. opinión: Ignacio Flores. rr.ss.: Ricardo Larrechea. bolsa e inversión: Isabel Blanco. economía: José Luis B. Benayas. fotografía: Pepo García. revistas digitales: Virginia Gonzalvo. infografía: Clemente Ortega. delegaciones: estados unidos: José Luis de Haro. cataluña: Estela López. país vasco: Maite Martínez. comunidad valenciana: Olivia Fontanillo. castilla y león: Rafael Daniel.

elEconomista.es director de diseño, producto y nuevos desarrollos: Javier E. Saralegui. planificación online: Mario Fernández.

elEconomistaamerica.com directora: Carmen Delgado. delegaciones: méxico: Ana Gabriela Jiménez. colombia: Francisco Rodríguez. argentina: Pedro Ylarri. chile: Rodolfo Nieto. perú: Fernando Chevarría.

En clave empresarial

Al Thani se aferra a su neutralidadLos contactos de Dimas Gimeno con el inversor catarí Al Thani no han sido exitosos para el presi-dente de El Corte Inglés, a la hora de lograr apoyo. Lo poco fructífero del acercamiento puede sorpren-der, dados los puntos en común que presentan. Así, Gimeno también es partidario de la salida a bolsa de la compañía y de la renovación del consejo de administración. Ahora bien, es comprensible que, ante el complejo enfrentamiento que mantienen Gimeno y las hermanas Álvarez, Al Thani quiera mantenerse al margen (de hecho, las hijas de Isi-doro Álvarez tampoco consiguieron sumarlo a su bando). No se puede asegurar, por tanto, que el inver-sor salga de su neutralidad en el corto plazo, lo que coloca a Gimeno en situación comprometida.

Las exportaciones chinas se recuperan en abril

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Aduana China. elEconomista

Variación interanual del acumulado de 12 meses (%)

-20

-10

0

10

20

04/14 04/15 04/16 04/17 04/18

Exportaciones Importaciones

A partir de datos nominales en dólares.

La plataforma de alquiler turístico, Airbnb, ya no sólo ofertará viviendas particulares. Su página en Internet también dará cabida a habitaciones de hotel, a través de acuerdos con cadenas que operan en este sector. A primera vista, puede llamar la atención esta alianza de dos tipos de actores económicos que aparecen como enemigos naturales. Pero en todos los ámbitos se dan alianzas semejantes entre empresas tradicionales y representantes de la nueva economía online. Véase el caso de Telefónica y Netflix o de la alianza con Ama-zon que El Corte Inglés explora. En el caso del aloja-miento vacacional, además, las ventajas son obvias. El turista digital busca ofertas que se ajusten con cada vez más precisión a sus planes de viaje y, bajo esa premisa, no tiene prejuicios a la hora de recurrir a pisos particu-lares o habitaciones de hotel. Con todo, en lo que a Airbnb respecta, es también inevitable ver en esta estra-tegia un intento de hacer frente a la cada vez más exi-

gente legislación con la que se encuentra en las ciudades más visitadas del mundo. Esta diver-sificación, sin duda, tiene venta-jas para su negocio (y para el pro-pio de los hoteles), pero no puede ser la única respuesta que la mul-tinacional ofrezca a los proble-mas que su actividad tradicional

ha planteado. Durante años, Airbnb se ha refugiado tras el rol de un mero intermediario entre usuarios para per-mitir que una oferta incontrolada dealojamientos sin ningún tipo de licencia accedieran a su página en inter-net. Muchas de estas viviendas eran ilegales o, en el peor de los casos, inexistentes, ya que se usaban como gan-chos para estafas. La multinacional tiene que dar más pasos hacia un cumplimiento escrupuloso de la ley, que garantice que esas prácticas están erradicadas.

Airbnb: mejoras aún pendientes

El gráfico

Mantenimiento de trenes más eficiente Renfe externaliza las labores de mantenimiento de todos sus trenes de alta velocidad. La decisión del operador está lejos de movilizar una partida económica muy cuantiosa, lo que no implica que este paso no tenga un importante alcance. La mayor participación de empresas privadas en esta tarea supone un claro incremento de la efectividad en este servicio. Firmas como Alstom, Siemens o Talgo, ya han trabajado en el mantenimiento de una parte de los trenes que suministran a Renfe, una política lógica, en la medida en que cono-cen perfectamente los equipos que ellos mismos fabrican. Ahora podrán operar sobre toda la flota de AVE, lo que les permite ofrecer este servicio de forma más competitiva. No en vano, al trabajar con más unidades generan economías de escala, lo que se traducirá en un abaratamiento del coste que este servicio supone.

Australia aún ofrece oportunidades Las constructoras españolas no lo tienen fácil en Australia. Y la me-jor muestra está en los distintos obstáculos con los que Acciona, ACS y Ferrovial se han topado en diferentes proyectos. De hecho, en algunos casos, las discrepancias con las autoridades australianas les han llevado incluso a abrir la vía del arbitraje. Es el caso de Acciona, que reclama más de 700 millones por los sobrecostes en la construc-ción del tren ligero a Sidney. Pese a ello, el país austral sigue ofre-ciendo oportunidades, debido a los planes de inversión en infraes-tructuras que ascienden a 48.500 millones. De ahí que siga siendo prioritario para la estrategia de crecimiento de estas empresas.

La receta electrónica, un avance La sanidad privada hace frente común en pro de crear su propia receta electrónica para las farmacias. Se trata de una innovación que aporta notables ventajas. Una de las principales es que se trata de un medio que no sólo habilita para adquirir fármacos. Sus chips permiten con-sultar el historial del paciente y controlar su grado de fidelidad al trata-miento. Pero aún más importante es el hecho de que está demostrada la vulnerabilidad de la receta en papel ante el fraude. Simples fotoco-pias han servido para que los estafadores accedan a fármacos. Se trata de una práctica muy perniciosa para la economía y la salud pública que urge combatir con los medios que la moderna tecnología ofrece.

LA GUERRA COMERCIAL NO HACE MELLA. Las exportaciones chinas vuelven a crecer después de la caída de marzo, aumentando un 12,9 por ciento interanual en abril. Así el avance acumulado de 12 meses se sitúa en el 10,2 por ciento. Cabe destacar que las tensiones comerciales entre China y EEUU no han hecho mella en las exportaciones chinas al país norteamericano, que progresaron en abril un 9,7 por ciento interanual.

La multinacional puede avanzar en cuanto a las exigencias que demanda a los usuarios que usan su plataforma

Google, acorralada por el auge de AmazonEl crecimiento de Amazon impacta en Alphabet. Así lo creen los analistas, que ven en los acuerdos de la firma de Jeff Bezos con empresas que venden en su plataforma un peligro para Google, ya que reducen los ingresos que recibe en publicidad online, su gran fortaleza. Consciente de ello, el buscador ha inverti-do al menos 13.500 millones en cinco años en áreas como inteligencia artificial o Internet de las cosas. Por supuesto, que Alphabet diversifique, aunque sea obli-gada por Amazon, no es un problema para el merca-do. Al contrario, sí es un grave inconveniente la caída de márgenes de Google por el menor retorno de los nuevos negocios y por una legislación más restricti-va. Todo ello reduce sus perspectivas y demuestra hasta qué punto Amazon es capaz de acorralarle.

La imagen

LA ‘CHAMPIONS’ VUELVE A LA CIBELES. Los capitanes del Real Madrid, Marcelo y Sergio Ramos, prometieron hace justo un año que volverían en 2018 a honrar a su diosa favorita con una nueva Copa de Europa en sus manos, con la 13. Y así ha sido. Su victoria en Kiev frente al Liverpool convierte al club blanco en la envidia del fútbol mundial. REUTERS

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA4

Opinión

A rgentina debe ser un ejemplo para analizar y comprender algunos erro-res básicos de análisis que también

cometemos a este lado del Atlántico, empe-zando por España.

Argentina fue uno de los países más ricos del mundo hasta la década de los 30 del pasa-do siglo, merced a la apertura y liberaliza-ción de su economía; cierta globalización, de la que fuimos partícipes italianos y españo-les; y una estabilidad monetaria, que la colo-caron en los primeros lugares del mundo, pareja a Canadá o Australia y por encima de muchas economías europeas, Francia inclui-da, o Japón. Todo ello sustentado sobre la igualdad ante la ley, una división real y prác-tica de poderes y el verdadero respeto de la propiedad privada, establecidos en su Cons-titución de 1853. Sin embargo, entre 2001 y 2003, Argentina llegó a pasar necesidades muy perentorias, con pau-perismo y hambrunas en algunas zonas rurales.

Los argentinos, inten-cionadamente animados por sus gobernantes, vin-culan aquellas vicisitudes recientes con la fijación del tipo de cambio al dólar y la intervención del Fondo Monetario Internacional para financiar su econo-mía, ante la inexistencia de otras fuentes, junto a las exigencias impues-tas al país para recibir y pagar tales présta-mos. Pero también aquí la historia de protec-cionismo, impagos (defaults), endeudamien-tos y, lo que es la causa última y principal, gastos y desenfrenos financieros por parte de gobiernos descontrolados y, en ocasiones, deshonestos durante muchas décadas (casi un siglo) colocaron a la economía argentina entre las más desastrosas, inseguras en todos los sentidos, también en pagos, y escaso res-

Universidad Complutense de Madrid

Fernando Méndez Ibisate

UN ESPEJO EN EL QUE MIRARNOS

peto por la propiedad pri-vada (recordemos que cuando el Gobierno de los Kirchner dejó de obtener ingresos de las materias primas se incautó de los fondos de pensiones aho-rrados por los argentinos). Y por ello, las condiciones de sus préstamos concuer-dan con su situación de

solvencia, prestigio y turbación. Los argentinos pueden interpretar la rea-

lidad como quieran. Pero si la interpretan incorrectamente o mal, seguirán obtenien-do resultados pobres, distorsionados y con-ducentes al desastre. Como cualquier otra sociedad, no es un grupo de personas estú-pidas, ni locas, ni suicidas; pero eso no los exime de cometer estupideces, locuras o dis-parates: en Europa podemos darles ejemplos varios y abundantes.

El actual Gobierno del presidente Macri, en con-diciones iniciales duras, no se olvide, ha empeza-do a revertir el proceso de empobrecimiento y desor-den económico y social (inflación, déficit, deuda, sacas de dinero a cuentas privadas de los políticos, asesinato del fiscal Alber-to Nisman, etc.) que, con la llegada de los Kir-chner al poder, se había convertido en nor-mal y progresivo.

Macri ha hecho dos cosas que, además de ser de justicia y morales, son correctas eco-nómicamente, aunque hoy los argentinos vuelvan a errar el tiro responsabilizando de la situación a tales medidas: estableció la libertad monetaria y cambiaria que, cierta-mente, con la revaluación del dólar y los pro-cesos acontecidos ha permitido poner en

jaque al peso, dado que muchos argentinos han comprado dólares para salvaguardarse; y cerró el litigio del anterior default, que lle-vaba abierto más de dos décadas, pagando a los tenedores de deuda que no se habían ave-nido a las componendas de Ernesto Kirchner. Por cierto, se dice que Ernesto Kirchner redu-jo la deuda, lo que no es completamente exac-to: pagó la deuda, porque temporalmente tuvo ingresos extraordinarios de los precios mundiales de las materias primas, pero no redujo las condiciones que animaban el gasto, el déficit y los endeudamientos del país, igual que antes Menem logró mantener la fijación con el dólar no porque cuadrase gastos, défi-cit y deuda sino porque vendía empresas públicas para obtener ingresos extraordina-rios. Ambos casos son una treta.

Pero a Macri se le ha atribuido cierta len-titud, falta de decisión o mayor profundidad en sus reformas y querer congraciar a las dife-rentes posiciones ideológicas. Le ha faltado señalar con valentía que hay políticas y medi-das económicas que están mal, son dañinas, injustas o inmorales, y perjudican el progre-so y crecimiento de una sociedad y que, por

tanto, no deben seguirse. Pero ha querido agradar a todos y buscar su reelec-ción, pensando que el jus-ticialismo (peronismo), ese agujero negro donde caben los más variados grupos, ideologías y disparates, está roto y puede absorber votos de allí. ¿Les suena de algo?

El mal de Argentina, como en Europa (Italia,

Grecia, Polonia, República Checa, Hungría, Bulgaria… pero también en ascenso en Aus-tria, Francia, España o Gran Bretaña con el Brexit), es el populismo. Un populismo que tiene su máxima expresión en aquella abe-rración intelectual, filosófica, natural, de iure, política (democrática) y desde luego econó-mica, de Evita Perón: “Donde existe una nece-sidad, nace un derecho”. Y en la que se basa todo el socialismo, desde el más radical al intervencionismo de derechas.

El actual Gobierno, en condiciones iniciales duras, ha empezado a revertir el empobrecimiento

A Macri se le ha atribuido cierta lentitud, falta de decisión y reformas poco profundas

L a publicidad digital afronta el gran reto de percibirse como una herramienta útil para los destinatarios. La realidad

es que los buenos anuncios son 100 por cien útiles y 100 por cien rentables para anun-ciantes y usuarios.

Los primeros trabajamos para maximizar los ratios de conversión equilibrando la balan-za entre la persuasión y la persecución. Los usuarios por su lado se acostumbran a la per-sonalización en contenidos, interfaces y ahora también, anuncios. Este escenario es el caldo de cultivo idóneo para el diseño de

Chief Marketing Director en Telecoming

Carlos Buil

estrategias publicitarias que resulten útiles para ambos.

Este concepto de publi-cidad útil solo puede entenderse con tecnolo-gía. En este sentido, la inte-ligencia de datos y la publi-cidad programática ya per-miten a los anunciantes diseñar las compañas más precisas, al tiempo que garantizan elevados ratios de conversión.

Y si todo reside en la capacidad de afinar o segmentar, entonces las redes sociales tam-bién tienen mucho qué decir. Pues bien, se están produciendo dos fenómenos en para-lelo, cuyo telón de fondo son la seguridad y la utilidad para el usuario. Por un lado, se

encuentran sobre la mesa nuevos desarrollos nor-mativos dirigidos a garan-tizar la privacidad de los usuarios y por otro lado, la industria publicitaria ha entendido el gran valor que un buen contenido tiene entre las comunida-des.

Ante esta realidad, el mundo digital no ha dudado a la hora de situar a los usuarios en el centro de la estra-tegia. Como resultado, el diseño de la expe-riencia de usuario resulta esencial de cara a un nuevo perfil de receptor y juega un papel relevante en la profunda transformación social que están viviendo muchas marcas.

La experiencia de usuario resulta impres-

cindible para la creación de campañas que se adhieran a sus preferencias y necesida-des y que, por consiguiente, contribuyan ver-daderamente a hacer que la publicidad se convierta en una herramienta útil para el usuario. Porque la reclama, como reclama la privacidad y la seguridad.

Desde Telecoming impulsamos el rol del usuario en la cadena de valor. Queremos pro-mover prácticas publicitarias responsables porque éstas son hoy la única posibilidad tanto para el usuario, como para el resto de agentes involucrados. Todos debemos enten-der que el modelo de publicidad ha cambia-do y debemos trabajar para ofrecer estrate-gias, formatos y resultados que enamoren a los usuarios y convenzan a las marcas. Por-que mañana la publicidad digital será útil o no será.

Debemos entender que el modelo ha cambiado y hay que ofrecer estrategias que enamoren

LA BUENA PUBLICIDAD: UNA CUESTIÓN DE UTILIDAD

ISTOCK

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 5

MASTER IN INTERNATIONAL FINANCE

MASTER EN BOLSA Y MERCADOS FINANCIEROS

MBA CON ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS

MASTER OFICIAL DE ACCESO A LA ABOGACÍA

1, 2 y 3

MASTER EN MERCADOS FINANCIEROSY GESTIÓN DE ACTIVOS (ON-LINE)

GLOBAL MBA CON ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS

1. Con estancia académica en laLondon School of Economics

(Londres, UK)

CustomProgrammes

3. Con estancia académica en laChinese University of Hong Kong

(Hong Kong, China)

4. Con estancia académicaFordham University(Nueva York, USA)

2. Con estancia académica enWharton School(Filadelfia, USA)

4

Alfonso XI nº6 · 28014 Madrid · Tel. +34 91 524 06 15 · Fax +34 902 190 200 · programas@ ieb.es · www.ieb.es

MASTER EN GESTIÓN DE CARTERAS

1

MASTER EN CORPORATE FINANCE

MASTER EN AUDITORÍA FINANCIERA

MASTER EN BANCA Y FINANZAS (ON-LINE)

1

1

1

3

CURSOS DE VERANO (JULIO)

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA6

Opinión

H ace algo más de un siglo que la elec-tricidad transformó nuestro mundo, y ahora ocurrirá lo mismo con la inte-

ligencia artificial”, Andrew NG, experto en Inteligencia Artifical, ex científico en jefe de la compañía china Baidu.

Con base en un informe de PwC, se estima que en menos de 12 años el impacto econó-mico de la Inteligencia Artificial (IA) ascen-derá a escala mundial a 15,7 trillones de dóla-res, o visto desde otra perspectiva, 13 veces el PIB de Australia en la actualidad, 19 veces el valor en bolsa de Apple o 186 veces el patri-monio de Bill Gates. Y es que esta tecnología ha logrado, desde hace escaso tiempo, una serie de hitos de gran calado y relevancia den-tro de las diferentes estructuras que compo-

Experto en transformación digital y Socio Director en Hydra.digital

Esteban García

BENEFICIOS DE LA INTELIGENCIA ARTIFICALnen a las compañías.

Entonc, ¿cómo se puede aplicar esta tendencia en bene-ficio de la empresa española? Y, ¿qué se puede hacer hoy con la IA y qué se podrá hacer el día de mañana?

Se lleva hablando desde hace años de que la digitali-zación ha destruido empleo, pero la realidad es que gene-ra más trabajo del que elimina. Así, la IA va a abrir nuevas líneas de producto y, por ende, generará nuevas oportunidades de negocio. Especializarse y formarse en estas áreas se antoja como una tarea fundamental para expri-mir al máximo las posibilidades de esta ten-dencia.

Además, no se puede olvidar la capacidad predictiva de esta tecnología mediante los mecanismos de machine learning. Las com-pañías tienen en sus manos la capacidad de anticiparse a los cambios en el mercado, patro-nes de venta y, en concreto, predecir lo que

el propio usuario va a demandar.

Por otro lado, la implementación de la IA a nivel productivo y organizativo a través de la innovación conlleva-rá una mejora en el pro-ceso de transformación digital interno, un cam-bio que a día de hoy es

necesario y obligado por parte de todas las organizaciones que operan en esta nueva era digital.

En esta línea, después de un proceso de acli-matación reseñable, todo ello derivará en un aumento significativo de la competitividad de la compañía en términos generales, deri-vado de la reducción de costes operativos y el aumento de la eficiencia en el uso del capi-tal humano.

Además, la necesidad de incorporar IA no es exclusiva de las grandes compañías como hasta hace poco. Hoy tenemos soluciones

accesibles y escalables que están democrati-zando su uso.

En este punto, es crucial echar la vista atrás y no volver a caer en errores del pasado, donde varios sectores y miles de empresas se creye-ron al margen de revoluciones tecnológicas, como por ejemplo la que ha traído consigo el desarrollo de Internet… y acabaron por sufrir las consecuencias. Ninguna empresa, sea del tamaño que sea, debe operar al margen de esta premisa: la IA ha cambiado las reglas de juego.

Por todo ello, las organizaciones se encuen-tran ante una magnífica oportunidad de dar un salto hacia adelante en términos de com-petitividad. Y es que la IA es el mejor aliado de aquellas empresas que han abrazado la visión clientecéntrica para sus modelos de negocios. Después, solo quedaría seguir desa-rrollando constantemente esa visión de empre-sa centrada en el usuario, implementar un sis-tema eficiente de recolección de datos y dotar-nos de un marco legal que proporcione segu-ridad jurídica al tratamiento de la información.

Tenemos soluciones accesibles y escalables que democratizan el uso de esta tendencia

L a Comisión de expertos sobre Transi-ción Energética ha publicado reciente-mente su informe final sobre distintos

escenarios de transición energética. El aná-lisis plantea distintas alternativas de políti-ca energética, teniendo en cuenta su impac-to medioambiental y económico, en el marco de una transición energética eficiente, sos-tenible y baja en carbono. Las conclusiones alcanzadas se van a incorporar al Grupo de Trabajo Interministerial que trabaja en la elaboración de la futura Ley de Transición Energética y Cambio Climático.

Entre las propuestas de la Comisión Euro-pea para reducir las emisiones de los secto-res difusos (noviembre 2017), se recomien-da que las ciudades implementen medidas de gestión del tráfico y favorezcan el trans-porte público. En esta misma línea, el infor-me de los expertos coincide en la relevancia de transformar el sector de transporte, que explica el 25 por ciento de las emisiones de los sectores difusos y más de la mitad del incremento de las emisiones en lo últimos 25 años, si bien se concede un tratamiento muy discreto al transporte público urbano como vector de cambio del modelo. Sin embar-go, se aprecia la tendencia general a identi-ficar la movilidad sostenible con el desarro-llo de medidas que incentiven la adquisición o el uso de vehículos impulsados por ener-gías limpias, concentrando los objetivos en la electrificación del parque de vehículos.

Entendemos que no debería ser ésta la única vía, ni si quiera la principal, para redu-cir las emisiones en los entornos urbanos, ya

Afi

César Cantalapiedra / Susana Borraz

que conlleva altos costes en términos de eficiencia y, además, tampoco elimi-na el problema de la con-gestión, que constituye en sí misma un agravante en los niveles de contamina-ción. Es necesario modi-ficar los hábitos de com-portamiento de los ciuda-danos frente al uso del vehículo privado y convertir el transporte colectivo de viajeros en una alternativa real de decisión. Conseguirlo va a exigir no sólo de acciones proactivas de los gobiernos loca-les, como demandan los expertos, sino tam-bién de acciones conjuntas desde todas las administraciones. Aunque la competencia del transporte urbano resida en las corpora-ciones locales, sus implicaciones sobre los

compromisos de descar-bonización trascienden del ámbito local y comprome-te sin ningún género de dudas a las Comunidades Autónomas y al Estado central. La coordinación interadministrativa en pla-nificación y financiación del transporte público favorecerá la integración

eficiente de los modos de transporte y la deseada intermodalidad que permite de forma efectiva el cambio de modelo de desplaza-miento de los ciudadanos.

En general los expertos se centran en la fiscalidad sobre el CO2, pero entre tanto se implementa, sugieren instrumentar la polí-tica medioambiental a través de algunos impuestos locales (el popularmente conoci-

do como impuesto de circulación) y el incre-mento del tipo aplicable al gasóleo, porque en nuestro país existe un marco fiscal clara-mente favorecedor de la dieselización del par-que de vehículos que debe corregirse. Pero tan importante es adoptar medidas fiscales para desincentivar el uso del vehículo priva-do como destinar dichos recursos a las polí-ticas adecuadas, que no pueden limitarse sólo a abaratar el coste de acceso a las energías alternativas.

Aunque las medidas que se proponen son necesarias, no debe olvidarse que nos faltan algunos pilares tan básicos como una Ley de Financiación del Trasporte Urbano, con la que si cuentan los países de nuestro entorno, y una financiación estable que garantice un nivel de calidad determinado. De hecho, las aportacio-nes que asigna el Estado anualmente en los Presupuestos Generales se han reducido en media un 30 por ciento, tanto para para los municipios obligados a la prestación del ser-vicio como para Madrid y Barcelona, que reci-ben una subvención que también ha desvir-tuado el modelo de contrato-programa por el que se sostenía su funcionamiento de una forma algo más planificada.

Por tanto, los objetivos de reducción de las emisiones en los entornos urbanos no podrán alcanzarse sin adoptar medidas complemen-tarias que modifiquen de forma efectiva las preferencias de los ciudadanos en materia de movilidad, desplazando el uso del vehículo por la elección de un sistema eficiente de trans-porte colectivo de viajeros bajo en carbono. Sin la acción coordinada de las administracio-nes y la apuesta decidida por un nuevo mode-lo de financiación estable que posibilite la mejora de las infraestructuras y la renovación de las flotas de vehículos, el objetivo de trans-formar las ciudades hacia patrones más salu-dables y sostenibles será menos creíble.

Sin la acción coordinada de las administraciones el objetivo será menos creíble

LA SOSTENIBILIDAD DEL TRANSPORTE PÚBLICO COMO PILAR DE LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA

ISTOCK

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 7

Opinión

¿Con qué objetivo se incorporaJon Uriona a Escoge?

J.U.: La meta que nos hemosmarcado es potenciar la actividadde Escoge dentro de los servicios in-mobiliarios, en especial de los diri-gidos al sector terciario, uno denuestros principales objetivos.

E.F.: Aunque llevamos tiempoponiendo en marcha un enfoque de360 grados en nuestra actividad, locierto es que el mundo de los servi-cios inmobiliarios era seguramenteel área menos desarrollada de nues-tra oferta. Por eso hemos elegido auna persona con una gran experien-cia en el sector y que estamos con-vencidos de que nos ayudará a ircreciendo y a hacer de Escoge unareferencia en su área de actuación.

¿Qué servicios se pretenden poten-ciar en esa empresa del grupo?

J.U.: La intención es, como ledecía, profundizar sobre todo en elsector terciario y aprovechar las si-nergias del grupo para ser capacesde ofrecer un valor añadido a losclientes. No queremos limitarnos ala pura comercialización de inmue-bles, sino aportar soluciones anuestros clientes que nos diferen-cien en el mercado.

Por ejemplo…J.U.: Piense en una empresa

multinacional que busque un edifi-cio donde instalar su sede en Barce-lona o Madrid. Escoge no quierecentrarse únicamente en ofrecerleuna serie de edificios en alquiler, si-no que cuenta con la experiencia yel apoyo del grupo para estudiar lasnecesidades de esa empresa y haceruna primera criba para presentarsobre la mesa solo aquellos inmue-bles que sepamos a ciencia ciertaque pueden colmar sus aspiracio-nes. Ahí es donde reside ese valorañadido.

¿Por qué un cliente debe elegir Es-coge entre toda la oferta del mer-cado de servicios inmobiliarios?

J.U.: Porque la filosofía de Esco-ge, como la de todo AprotecnicGroup , se basa en un factor funda-

mental: la profesionalidad. La crisisha hecho que solo las empresas pre-paradas y capaces de aportar algomás que la intermediación se con-vierta en la mejor alternativa paralas empresas que buscan oficinas o

locales comerciales. Nosotros pode-mos encargarnos del estudio pre-vio, de la tramitación de las licen-cias, de la implantación en sí, de losproyectos de Interiorismo, de la eje-cución de las obras… Y eso no estáal alcance de todo el mundo.

E.F.: Además, también podemosocuparnos de la comercializaciónde productos de terceros, ya se tratede bancos o de fondos de inversión.Y todo con una fuerte componentetécnica que aporta nuestro equipo,formado por arquitectos, arquitec-tos técnicos e ingenieros.

¿Qué diferencia a AprotecnicGroup de sus competidores?

E.F.: Trabajamos con el objetivode hacer que Aprotecnic 360º seaun aliado capaz de ofrecer a nues-tros clientes un plan de gestión to-tal en el campo inmobiliario y solu-ciones orientadas siempre a encon-trar la solución que mejor se adaptea cada caso. En este sentido, la su-ma del trabajo de las cinco empre-sas es la que nos permite seguiravanzando y abrirnos paso en elsector inmobiliario con esa visiónintegral que nos define.

¿Qué ventajas tiene para susclientes que Aprotecnic Group ten-ga esa visión integral de todas lasfases de la vida de un inmueble?

E.F.: El crecimiento que hemosexperimentado desde que pusimosen marcha el proyecto ha hechoque hoy podamos cubrir todas lasfases del producto inmobiliario,desde el estudio de viabilidad de lainversión a la redacción de cual-quier tipo de proyecto, pasando porla construcción y el mantenimien-to, el análisis de desinversión y laposterior comercialización. Eso ensí mismo es un valor para el clientesi necesita un proveedor global, pe-ro la experiencia nos dice que enocasiones solo necesita servicio enuna de las fases. El primer caso esideal para nosotros, ya que nos per-mite controlar la calidad y los pla-zos de todos los trabajos a realizar,y ya se sabe que el tiempo es dineroen este sector. En la segunda situa-ción, hablamos el mismo lenguajeque otras empresas y sabemos lasnecesidades técnicas que tendrán,de manera que incluso ocupándo-nos solo de una parte no dejamosde aportar valor añadido.

¿Cuáles son los retos de futuro delgrupo?

E.F.: Comenzamos nuestra an-dadura en 2011 como una ingenie-ría dedicada a elaborar todo tipo deestudios, informes y certificados ypoco a poco hemos ido ampliandonuestros servicios hasta convertir-nos en un proveedor integral. El re-to es, además de potenciar las áreasde servicios inmobiliarios con Esco-ge –de ahí el nombramiento deJon–, avanzar en la transformacióndigital de la empresa y en el modoen que gestionamos el gran volu-men de información que genera-mos con cada proyecto. Del mismomodo, consolidaremos la presenciade Aprotecnic Group en Madrid,una ciudad en la que hemos crecidomucho desde que abrimos la dele-gación hace poco más de un año.

www.aprotecnicgroup.com

Elsa Fernández y Jon Uriona Responsables de Aprotecnic Group y Escoge

“Queremos hacer de Escoge una referenciaen el área de los servicios inmobiliarios”

Aprotecnic Group está integrado por cinco empresas que, uniendosus esfuerzos, configuran un abanico de servicio integral en el mun-do inmobiliario: Aprotecnic, Afirma Pro, Active, Escoge y Engloba

Tech.

- APROTECNIC:Se trata de una ingeniería especializada en dar servicio encualquier fase de la vida de un inmueble. En la fase de estudio, el objetivode Aprotecnic es depurar y poner en valor los activos de los clientes pa-ra, una vez analizados, ofrecer un servicio global y flexible en las diferen-tes fases del producto inmobiliario. Aprotecnic divide su labor en tresáreas principales: los informes técnicos, la eficiencia energética y los pro-yectos de arquitectura e ingeniería.

- AFIRMA PRO: Es la empresa del grupo especializada en peritajes y valo-raciones. En los últimos tiempos ha hecho una fuerte apuesta por ofrecerservicios de gestión y administración para clientes de alto volumen.

- ACTIVE: Es la constructora del grupo que, de la mano de la ingeniería,puede ofrecer servicios llave en mano a los clientes.

- ESCOGE:Es la apuesta de Aprotecnic Group en el sector inmobiliario. Sulabor como agencia inmobiliaria es conseguir para sus clientes la mejorvaloración dentro de los índices del mercado para la venta de su inmue-ble. Escoge actúa como agencia de Real Estate y también se ocupa deservicios como la administración de alquileres o la gestión documental,empleando siempre metodologías adaptadas a las necesidades de susclientes.

- ENGLOBA TECH : La nueva empresa tecnológica del grupo y desde laque ofrecerán servicios de consultoría, desarrollo de aplicaciones y otrassoluciones tecnológicas en el sector inmobiliario.

El enfoque de APROTECNIC 360º

En su apuesta por ofrecerun servicio integral al sec-tor inmobiliario, Aprotec-nic Group ha nombradorecientemente a JonUriona como responsa-ble de Escoge, la firma deservicios inmobiliarios delgrupo. Con él y con ElsaFernández –directora deAprotecnic-, hablamospara conocer las razonesdel nombramiento.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA8

Opinión

Cartas al directorLa España de M. Rajoy

Es irónico decir que la continui-dad del PP en el Gobierno da es-tabilidad a España. Digo, es iróni-co, aunque pueda que sea verdad o mejor dicho, que alguien se lo crea. Y es que para M. Rajoy des-de hace muchos años España es la de sus votantes, lo ha dejado entrever en la rueda de prensa ce-lebrada con motivo de la moción de censura presentada por el Par-tido Socialista. Tal es la baja cre-dibilidad de M. Rajoy que ha

mantenido hasta la saciedad que si le cortan la cabeza para sacarle de la presidencia, España estará en “un problema mayor, que no menor” con P. Sánchez al frente. De él ha dicho mucho y todo ma-lo, a pesar de que hace tres días se les veía a las puertas de la Mon-cloa estrechando las manos y con unas sonrisas falsas como las que utilizan para celebrar su interés por la sociedad española. Como si no fuera puro marketing electora-lista. Queda claro que Sánchez celebra

la decisión judicial, aunque no es motivo de alegría sino más bien de tristeza, pues el fallo no hace más que confirmar la calaña polí-tica que nos representa. Las palabras de Sánchez pidiendo la dimisión y las de M. Rajoy abo-gando por el miedo, por el amplio panorama de inestabilidad que se abrirá si le echan, contando que la España zurda de todo su apoyo a un Sánchez que capea ahora a lo Rivera. Se abre de nuevo el ho-rizonte de reproches, donde lo único que queda es una neblina

donde no se acierta a ver con niti-dez los rostros que ocuparan los asientos más preciados de la polí-tica. Lo que parece estar claro, ba-jo el sol radiante de la España que se broncea bajo la lluvia, es que el pueblo no va a asaltar las calles pidiendo dimisiones y responsa-bilidades. Esa voz apagada del ideal demo-crático se ha convertido en un ni-ño al que es mejor no contarle al-gunas cosas, a pesar de que sus padres siempre discuten a voces, sin importarles que el futuro de

su hijo dependa de los gritos. En la rueda de prensa citada le preguntaron a M. Rajoy: “¿Va us-ted a pedir perdón a los españoles después de la sentencia de la Gür-tel?”. No dijo que sí ni que no, se fue por las ramas. Además, expli-có que la credibilidad no la dan los jueces, la dan los ciudadanos, pero él se encargó de matizar que esa credibilidad es solo la de sus votantes. La de su España. L. O. S.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

Lunes, 28

■ Mariano Rajoy inaugura el III Foro de Autónomos y Empren-dedores 2018.

■ El Banco de España publica la morosidad del crédito con-cedido por el sector financiero español a cierre de marzo.

■ El INE publica el índice de Cifra de Negocios Empresarial de marzo.

Martes, 29

■ El Ministerio de Hacienda publica los datos de déficit del Estado hasta abril y de las comu-nidades autónomas hasta marzo.

■ El Banco de España actuali-za los datos de billetes y mone-das de euros a cierre de abril, así como el importe de pese-tas que quedan por canjear.

■ El INE publica la Encuesta Anual de Estructura Salarial relativa al año 2016.

■ El presidente de Bolsas y Mer-cados Españoles inaugura el decimocuarto Foro de Empre-sas de Pequeña y Mediana Capitalización (Foro Medcap).

■ El Banco de España publica la evolución de los depósitos en las entidades españolas en abril.

■ Entrega de los Premios Fitur 2018. El acto será presidido por la secretaria de Estado de Turis-mo.

Miércoles, 30

■ Álvaro Nadal, acude a la pre-sentación del Observatorio Financiero del Consejo Gene-ral de Economistas: mayo 2018.

■ El INE publica el indicador adelantado del Índice de Pre-cios de Consumo (IPC) de

mayo.

■ El ministro de Fomento abre las 40 jornadas del Centro Espa-ñol de Logística (CEL) sobre “Las claves de la transforma-ción digital en las empresas y nuevos requisitos en la gestión de la cadena de suministro 4.0”.

Jueves, 31

■ El Ministerio de Energía, Turis-mo y Agenda Digital publica la balanza de Pagos del turismo de marzo.

■ El Banco de España avanza la deuda del Estado hasta abril.

■ El INE publica los datos de Contabilidad Nacional Trimes-tral del primer trimestre.

■ El Ministerio de Fomento hace públicos los visados de vivien-das correspondientes al mes de marzo.

Viernes, 1

■ El INE hace pública la Encues-ta de Gasto Turístico (Egatur) de abril.

■ Markit publica el índice PMI del sector manufacturero espa-ñol en mayo.

Lunes, 28

■ Italia. Índice de precios del productor (IPP) de abril.

■ México. Tasa de desempleo de abril.

Martes, 29

■ Eurozona. El BCE publica el crecimiento de la masa mone-taria en circulación de abril de 2018.

■ Eurozona. La OCDE publica las estadísticas sobre el comer-cio internacional.

■ Francia. Índice de confian-za del consumidor de mayo.

■ EEUU. Expectativas del Con-ference Board de mayo.

■ EEUU. Índice de actividad económica de la Reserva Fede-ral de Dallas del mes de mayo.

■ Japón. Tasa de desempleo de abril.

■ Resultados del 2º trimestre de 2018 de HP.

Miércoles, 30

■ Eurozona. La OCDE presen-

ta su informe semestral de perspectivas.

■ Eurozona. Confianza econó-mica del mes de mayo.

■ Francia. PIB interanual del primer trimestre de 2018.

■ Alemania. IPC de mayo.

■ EEUU. Libro Beige de la Reserva Federal.

■ México. Informe de infla-ción del Banco Central.

■ Resultados del 4º trimestre de 2018 de la compañía Michael Kors.

Jueves, 31

■ Eurozona. Tasa de desem-pleo de abril.

■ Eurozona. IPC de mayo.

■ Francia. Índice de precios del productor (IPP) de abril.

■ Italia. Tasa de desempleo de abril.

■ Reino Unido. Barómetro de negocios de Lloyds de mayo.

■ México. Actas de la última reunión de política monetaria del Banco Central.

Viernes, 1

■ Eurozona. Índice de gesto-res de compras (PMI) del sec-tor manufacturero de mayo.

■ Italia. PIB no estacionaliza-do interanual del 1º trimestre de 2018.

■ EEUU. Tasa de desempleo de mayo.

■ México. Encuesta a econo-mistas del Banco Central

■ Japón. Beneficios corpora-tivos del 1º trimestre de 2018.

Miércoles 30 de mayo La Organización para la Cooperación y el Desarro-llo Económicos (OCDE) presenta su informe se-mestral de perspectivas. Su misión es promover políticas que mejoren el bienestar económico y so-cial de las personas alre-dedor del mundo. >>> Se presentan los re-sultados del 4º trimestre de 2018 de la compañía Michael Kors.

III Foro de Autónomos y Emprendedores 2018

El presidente del gobierno, Mariano Rajoy inaugura el III Foro de Autónomos y Empren-dedores llevado a cabo por ATA que se desarrollará entre hoy y mañana. Asimismo, tam-bién participarán Cristóbal Montoro, Álvaro Nadal y Fátima Báñez.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 9

mentado de forma sustancial. Y es que debe decidir también en julio si cobra en efectivo los intereses del préstamo por un importe de 225 millones de euros o capitaliza ese importe y se hace con otro 2,25 por ciento de las acciones. Y no solo eso, porque a ese porcentaje habría que añadir, además, otro 1 por cien-to por el incumplimiento de una de las cláusulas que figuran en el contrato, por la que la empresa se

comprometía ante Al Thani a incre-mentar durante los tres primeros años el ebitda (resultado bruto ope-rativo) en una media anualizada del 12 por ciento.

En cualquier caso, y más allá del porcentaje con el que pueda hacer-se finalmente Al Thani, las herma-nas Álvarez han logrado ya atar los apoyos necesarios para llevar a cabo el relevo de Dimas Gimeno, tanto en el accionariado como en el capi-

tal de El Corte Inglés, teniendo en cuenta que, además de ser destitui-do como presidente, se le podría expulsar también del consejo de administración por la filtración de información relevante a los medios de comunicación, algo que ya ocu-rrió con Corporación Ceslar, cuan-do en 2015 denunció la entrada del catarí.

Los apoyos de las Álvarez Marta y Cristina Álvarez cuentan ya con el respaldo del 70 por cien-to de El Corte Inglés y de, al menos, siete de los diez votos en el conse-jo de administración. Y es que ade-más del voto en contra de Gimeno habría dos abstenciones. Una, la de Shahzad Shahbaz, el representan-te de Al Thani, y la otra, la de Manuel Pizarro, adjunto a la presidencia y máximo responsable de la Comi-sión de Auditoría, que por ahora ha evitado dar su apoyo explícito a nin-guna de las dos partes, aunque tanto Marta como Cristina Álvarez con-fían en tener finalmente su respal-do. Ambas tienen garantizado el apoyo de la Fundación Ramón Are-ces, primer accionista con un 37,39 por ciento; de Iasa, que suma otro 22,18 por ciento; de Cartera Man-

Javier Romera MADRID.

El presidente de El Corte Inglés, Dimas Gimeno, se encuentra cada vez más solo ante su enfrentamien-to con las hermanas Marta y Cris-tina Álvarez, consejeras y accionis-tas de referencia de la compañía. Además de la marcha de directivos afines, que él mismo había fichado, el inversor catarí Hamad bin Jas-sim bin Jaber al Thani, que se hará en julio hasta con un 12,25 por cien-to del capital del grupo, está a punto de darle también la espalda.

Gimeno se ha reunido en las últi-mas semanas en Londres con el mul-timillonario árabe para tratar de buscar su respaldo ante su más que probable destitución en un conse-jo extraordinario en junio, pero, de momento, no lo ha conseguido. Según aseguran fuentes próximas a las negociaciones, el inversor cata-rí se niega a entrar en la guerra abier-ta en el seno de la compañía, aun-que, como Gimeno, sí que defien-de la salida a bolsa, la renovación del consejo de administración y la entrada de independientes en sus-titución de la vieja guardia, en refe-rencia a Florencio Lasaga y Carlos Martínez Echavarría, que acaban sus mandatos el próximo agosto.

El presidente de El Corte Inglés no es, en cualquier caso, el único que ha intentado buscar el apoyo de Al Thani. De acuerdo con las fuentes consultadas, las hermanas Marta y Cristina Álvarez han man-tenido también contactos con el inversor, aunque con poco éxito también por su parte.

Oferta Las hijas de Isidoro Álvarez, el expresidente del grupo fallecido en 2014, habrían llegado a plantear al inversor árabe que se quedará las acciones de Gimeno y de su fami-lia, lo que le hubiera supuesto el pago de 700 millones de euros, según informó El Confidencial. Esta ofer-ta implicaba repartirse los puestos en el consejo de administración, pero fue rechazada también por Al Thani, que se niega en este momen-to a comprar nuevas acciones de la empresa.

El inversor se hará en tan solo dos meses con un 10 por ciento de los títulos del grupo de distribu-ción, a cambio del préstamo de 1.000 millones que le concedió en 2015. Ese porcentaje, que se le entre-gará con cargo a la autocartera, podría sin embargo verse incre-

El inversor catarí Al Thani, que se hará en julio con el 10% del capital del grupo. EE

cor, que tiene un 7 por ciento, y de otro 2,5 por ciento propiedad de la familia García Miranda.

En el caso de la Fundación, el voto lo deciden sus doce patronos y las hermanas Álvarez tienen el apoyo de todos ellos, salvo el de su tío César Álvarez, José Antonio Álvarez y el propio Gimeno. En el Iasa la situa-ción es muy parecida, porque se

trata de la firma patrimonial que aglutina las acciones heredadas de su padre y ellas controlan el 69 por ciento, quedando el resto en poder de Dimas Gimeno, de la madre de éste, María Antonia Álvarez y de su tío. Esa es la razón por la que Dimas Gimeno ha planteado la necesidad de dividir la compañía y segregar las acciones de su familia, una ofer-ta que, en principio, las hermanas Álvarez han rechazado.

Al Thani rechazó la oferta de las Álvarez de comprar las acciones a la familia de Gimeno

El presidente de El Corte Inglés no consigue cerrar el apoyo de Al ThaniGimeno se reunió en Londres con el inversor catarí, que se decanta por la abstención

El multimillonario árabe exige la salida a bolsa y la renovación del consejo de administración

Fuente: Elaboración propia. (*) Apoya a las hermanas Álvarez. elEconomista

El accionariado de El Corte InglésFundaciónRamón Areces*37,39%

Minoritariosy autocartera

15,93%

Directivos6,0%

CarteraMancor*7,0%

CorporaciónCeslar*9,0%

Cartera deValores Iasa*

22,18%

FamiliaGarcía Miranda*

2,5%

Hamad Al Thani se hará en julio con el 10% con posibilidad de llegar al 12,25% con cargo a la autocartera

Batalla por el control del gigante del comercio español

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

El presidente de El Corte Inglés, Dimas Gimeno. EE

Javier Romera MADRID.

El consejo de administración de El Corte Inglés se reunirá el próximo miércoles para aprobar las cuentas del último ejercicio, cerrado el pasa-do 28 de febrero. La mayor parte de esas cuentas corresponden a la ges-tión de Dimas Gimeno, que fue pre-sidente ejecutivo hasta el pasado 25 de octubre y el resto a los dos con-sejeros delegados nombrados a par-tir de entonces, Víctor del Pozo y Jesús Nuño de la Rosa.

El grupo, que ha incumplido hasta ahora los objetivos de crecimiento a los que se comprometió en 2015 con el inversor catarí Al Thani para que concediera un préstamo de 1.000 millones de euros, habría obtenido aún así el año pasado un crecimien-to significativo, tanto de las ventas como del resultado neto después de impuestos.

Durante su intervención en el World Retail Congress, el pasado 18 de abril, Gimeno anunció ya que las ventas de El Corte Inglés crecieron el año pasado por encima de la me-dia del sector -las grandes superfi-cies incrementaron su facturación un 1,6 por ciento en 2017 según los datos del INE-, que el beneficio neto aumentó más de un 10 por ciento, a doble dígito, y que el ebitda (el resultado bruto operativo) también habría subido.

Compromisos El problema es que su compromi-so con Al Thani establecía un cre-cimiento medio anualizado del 12 por ciento del ebitda durante tres años y el grupo no ha podido alcan-zarlo. El Corte Inglés aumentó su ebitda un 10,4 por ciento, hasta 912 millones de euros, en el ejercicio cerrado el 28 de febrero de 2016, en el primer año tras la firma del acuer-do. El segundo ejercicio el creci-miento se ralentizó y el ebitda cre-

El beneficio del grupo sube más de un 10%, pero Gimeno incumple objetivosEl consejo aprobará el próximo miércoles las cuentas de El Corte Inglés

la balanza en su contra. Todavía está en juego el voto de Manuel Pizarro, que en principio ha preferido man-tener una posición de neutralidad, y de Shahzad Shahbaz, el represen-tante de Al Thani, que, según apun-tan distintas fuentes, se abstendrá.

En el consejo de pasado mañana no se votará sin embargo la salida del presidente. A instancia de cua-tro miembros del consejo, el secre-tario del mismo, Antonio Hernán-dez Gil, le dio 30 días de plazo para realizar esa convocatoria extraor-dinaria el pasado 5 de mayo. Ese plazo vence, por lo tanto, el próxi-mo día 4 de junio. Si en ese momen-to Gimeno persiste en su negativa de convocar al consejo, la reunión podría ser convocada durante la pri-mera quincena de junio por los cua-tro consejeros que lo han solicita-do: Víctor del Pozo, Jesús Nuño de la Rosa, Carlos Martínez Echeva-rría y Florencio Lasaga.

ció tan solo un 7,5 por ciento, hasta 981 millones. En la práctica, esto significa que para poder cumplir el compromiso con Al Thani el ebit-da debería haber crecido el último año un 18 por ciento, algo poco pro-bable.

Dimas Gimeno llega al consejo de adminitración, que llevaba mucho tiempo sin convocarse debido al enfrentamiento abierto en la cúpu-la directiva de El Corte Inglés, más

debilitado que nunca. Tiene en su contra a las hermanas Marta y Cris-tina Álvarez, a los dos consejeros delegados -Víctor del Pozo y Jesús Nuño de la Rosa-, a Paloma García Peña, que representa a Cartera Man-cor y la vieja guardia del máximo órgano ejecutivo, las dos personas de la máxima confianza de Isidoro Álvarez, Carlos Martínez Echava-rría y Florencio Lasaga, que son los que han inclinado definitivamente

Ante la auditoría de EY de seguridad

En el consejo del miércoles, además de la aprobación de las cuentas, podría examinar-se también la auditoría encar-gada por la compañía a EY ante las posibles irregularida-des en su área de seguridad. El anterior responsable de es-ta área, Juan Carlos Fernán-dez-Cernuda, habría estado contratando a empresas de su entorno familiar, según de-nunció Gimeno, que ha recla-mado que se lleve a cabo una auditoría ‘forensic’ para des-tapar el presunto entramado de corrupción.

La demanda de la herencia de Isidoro Álvarez, a juicio el juevesUn juzgado celebra la vista por la petición de César Álvarez

J. Romera MADRID.

Tan sólo un día después de que El Corte Inglés celebre el con-sejo de administración en el que se deben aprobar las cuentas del grupo, el Juzgado de lo Mercan-til número 7 de Madrid ha con-vocado la vista por las deman-das presentadas por la herencia de Isidoro Álvarez por la fami-lia del presidente del grupo, Dimas Gimeno.

Todo porque en 2016 la socie-dad patrimonial Cartera de Valo-res Iasa, controlada por las hijas de Isidoro, aprobaron en junta de accionistas una reducción del capital de 121,4 millones, hasta 50.000 euros. Según alegan los demandantes, los hermanos de Isidoro -María Antonia Álvarez, que es la madre de Dimas Gime-no, y César Álvarez- la operación

se aprobó antes de que se regis-trara ante notario su entrada en la sociedad.

El jueves llega al juzgado, en concreto, la demanda de César Álvarez, a la espera también de la de María Antonia. La madre de Gimeno ha presentado ade-más otra por una modificación de última hora en el testamento de Isidoro Álvárez, por lo que recibió solo 5 millones, la mitad de lo previsto en un principio. Las demandas se presentaron al tiempo que se quitaba el poder ejecutivo a Gimeno.

121,4

MILLONES DE EUROS Es la reducción de capital aprobada por las hermanas Álvarez en Iasa.

Batalla por el control del gigante del comercio español

La información diaria más relevantea un solo click a las 8:30 a.m.

SABEMOS QUEsU TIEMPO ES DINERO

REGÍSTRESE AHORAwww.eleconomista.es/expres/

Agenda Económica

Bolsas y Mercados

Noticias de elMonitor

Titulares de Portada

eE

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 11

Empresas & Finanzas

Alberto Vigario MADRID.

El próximo 28 de junio, la mayor distribuidora de fármacos en Espa-ña, Cofares, celebra elecciones a la presidencia. Al presidente en fun-ciones de la cooperativa, Eduardo Pastor, le ha salido una candidatu-ra alternativa en la figura de José Antonio López-Arias, antiguo direc-tor general de Cofares. El candida-to, que fue despedido de la distri-buidora en 2012 tras verse involu-crado en el famoso caso Campeón, la operación judicial por fraude de

subvenciones públicas y tráfico de influencias en Galicia, asegura a elE-conomista que en su momento quedó probada su inocencia res-pecto del caso. “Quedé totalmente exculpado”, afirma. “Entiendo, no obstante, que los socios puedan albergar dudas, pero yo les pediría confianza y pongo a su disposición mi trayectoria: he trabajado 23 años en Cofares y desde que entré como técnico de almacén he llegado al más alto cargo ejecutivo. Conozco la empresa en primera persona en todos los niveles y he demostrado ser capaz de dirigirla con buenos resultados”, afirma. Sobre el caso, asegura que fue investigado “por presunto tráfico de influencias en favor de Cofares, no estaba allí a título personal”. En cualquier caso, reafirma, “la investigación demos-

tró que nada era cierto y el caso quedó sobreseído”.

Sobre su candidatura, López-Arias afirma que nace de un “ejer-cicio de responsabilidad” y que en ningún caso se busca la confronta-ción. “Cofares necesita un cambio. En este año que ha transcurrido desde las elecciones a las que no me dejaron presentarme, se han pro-ducido hechos gravísimos que han deteriorado la imagen y el presti-gio de Cofares. Esto es inadmisible. Hay que dar un golpe de timón y eso solo es posible a través de lide-razgo, nuevas ideas y solvencia en la gestión, algo de lo que adolece Cofares en este momento”, asegu-ra a elEconomista.

López-Arias apuesta por la trans-parencia y por eso ha emplazado al actual presidente en funciones “a

El ex director general se presenta el 28 de junio a las elecciones frente al actual presidente

López-Arias dará un golpe de timón si logra presidir Cofaresun debate para poder confrontar ideas, discutir sobre la realidad de Cofares y los retos de futuro. Es un ejercicio de responsabilidad y com-promiso con los valores de Cofa-res”.

Sobre los hechos que rodearon a la dimisión del anterior presiden-te, Juan Ignacio Güenechea, López-Arias afirma que dañaron la ima-gen y la capacidad de la cooperati-va. Por ello, pide una mayor inves-tigación sobre estas circunstancias. “No hay que pasar página sino lle-gar al fondo de los asuntos que moti-varon aquellos bochornosos acon-tecimientos. Y hay que hacerlo con la garantía que ofrecen los meca-nismos que los estatutos disponen, con discreción, responsabilidad y transparencia. Cofares se merece mucho más”, afirma el candidato.

Alberto Vigario MADRID.

Las recetas de fármacos expedidas por médicos de la sanidad privada han sido hasta ahora las más difíci-les de controlar para el sistema sani-tario. Son habituales los casos en los que el médico que prescribe fár-macos no está facultado para ello y, sobre todo, abundan las denuncias por parte de las farmacias de falsi-ficaciones, fotocopias y manipula-ciones de recetas de medicamen-tos obtenidas en consultas priva-das. Para luchar contra este exten-dido fraude, los hospitales privados han dado un paso al frente, prime-ro reconociendo el problema y luego uniendo a todos los actores impli-cados para buscar remedio.

La solución ya está en práctica, de momento a través de un proyec-to piloto, y pasa por la digitalización de los procesos para crear un mode-lo de receta electrónica privada y capaz de ser usada por todos los médicos y leída por todas las far-macias. El impulsor de la idea ha sido el Instituto para el Desarrollo e Integración de la Sanidad (IDIS), que aglutina a los principales gru-pos hospitalarios privados y asegu-radoras sanitarias, que ha consegui-do unir al proyecto a la Organiza-ción Médica Colegial, el Consejo General de Colegios Oficiales de Farmacéuticos y las tres mutuali-dades de funcionarios, la del Esta-do (Muface), militares (Isfas) y jue-ces (Mugeju), los mayores usuarios de recetas privadas. Un farmacéutico busca el medicamento indicado en la receta. GUILLERMO LUCAS

La sanidad privada se alía para cortar el fraude de sus recetas en la farmaciaQuirón, HM Hospitales y Asisa prueban un modelo digital que evita el engaño

ambicioso y contempla “cualquier prescripción electrónica realizada en el ámbito privado pueda ser dis-pensada en cualquier farmacia de España”, pero también que se garan-tice en la citada receta electrónica privada “la identidad del médico que realiza la prescripción y su con-dición de facultativo habilitado para ello”.

Requisito del DNI Estas características, junto con el llamado Código de Validación Elec-trónica único para cada receta, son los ejes fundamentales de este mode-lo y lo que le aportan un alto rango de seguridad. Las farmacias, por su parte, deberán tener lector óptico y estar trabajando con el sistema Nodofarma, la plataforma tecnoló-gica más extendida. El sistema obli-ga también al usuario a presentar

su documento nacional de identi-dad en la farmacia y refleja el his-torial de las dispensaciones para cada paciente, lo que en principio debe impedir el fraude más exten-dido, la utilización de una receta más de una vez y añade un segun-do nivel de seguridad a la hora de evitar incompatibilidades entre determinados fármacos, ya que en ese caso el farmacéutico podría detectarlas en su ordenador.

“El modelo es muchísimo más cómodo y versátil, ya que se alivia el exceso de burocratización de la consulta médica ya que se pueden poner tratamientos de larga dura-ción, además de ahorrar tiempo al farmacéutico”, destaca Vilches.

De momento el proyecto piloto para la implantación gradual de esta receta electrónica privada está fun-cionando ya en los hospitales madri-leños de tres grandes compañías sanitarias, Quirónsalud, HM Hos-pitales y Asisa. Según explica el director general de IDIS, Manuel Vilches, la idea es que los hospita-les de estos tres grupos, que tienen presencia en toda España prueben el funcionamiento de estas recetas para poder dar posteriormente el salto a su implantación nacional, “algo que podría estar listo a prin-cipios de 2019”.

Y es que el acuerdo alcanzado entre médicos, farmacéuticos, mutualidades y sanidad privada es

Ya hay en marcha un proyecto piloto en Madrid y la idea es extenderlo a toda España en 2019

José Antonio López-Arias. EE

22.000

FARMACIAS EN ESPAÑA

España, con 22.000 farma-cias abiertas, es actualmente el país con más boticas de en-tre todos los que conforman la OCDE. Nuestro país tiene la ratio más alta de oficinas de farmacia, con 47,3 estable-cimientos por cada 100.000 habitantes, lo que significa que hay una farmacia por ca-da 2.114 personas. La media de farmacias por habitantes en los países de la OCDE es de 3.984, casi el doble que en nuestro país.

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

Alba Brualla MADRID.

Airbnb se ha convertido en la mayor plataforma de viviendas turísticas del mundo, y ahora, este gigante del sector entra de lleno en el negocio de la distribución hotelera. Un movi-miento estratégico y defensivo de la plataforma ante las regulaciones prohibitivas hacia el alquiler turís-tico que se están impulsando en algunas ciudades europeas, como es el caso de Madrid.

Su aproximación al sector hote-lero, que desde un principio ha sido el principal detractor de este mode-lo de negocio colaborativo, lo ha hecho a través de un acuerdo con la firma SiteMinder.

Esta compañía ha diseñado la tec-nología necesaria para poder conec-tar en tiempo real la disponibilida-das y las tarifas de las habitaciones de Airbnb con el sistema de gestión hotelera (PMS) que usan estos esta-blecimientos.

Mediante esta tecnología se podrán ofertar en Airbnb habita-ciones de hotel de los clientes de SiteMinder, sin embargo, no lo podrá hacer cualquier establecimiento, ya que será la propia plataforma la que seleccione a sus nuevos anfitriones.

“Airbnb busca hoteles boutique y alojamientos que ofrezcan una expe-riencia para el usuario única, como por ejemplo hoteles independien-tes muy bien valorados, que ofrez-can habitaciones con toques perso-nales, comodidades únicas o de inte-rés local y dueños/anfitriones bien informados que estén disponibles a tiempo completo”, apuntan en la web de SiteMinder, que puso en marcha el servicio el pasado mes de marzo.

Este es el mayor paso que ha dado Airbnb para diversificar su negocio a nivel global en el sector hotelero, sin embargo, su incursión en este mercado ya está más que desarro-llado en Estados Unidos, donde la plataforma asegura que miles de establecimientos ofertan ya sus habi-taciones bajo el paraguas Airbnb.

Con este tipo de movimientos estratégicos, la firma consigue diver-sificar sus fuentes de ingresos en un mercado en el que cada vez exis-te una mayor competencia.

En este sentido, Joseba Cortazar, director general para el Sur de Euro-pa de HomeAway, asegura que la tendencia se mueve hacia la inte-gración de la mayor oferta alojati-va posible independientemente de su tipología. “Lo que se pretende es ofrecer a los viajeros la oferta que mejor se ajuste a lo que ellos están buscando y a las necesidades

Un usuario utilisa la ‘app’ de Airbnb. ALBERTO MARTÍN ESCUDERO

Airbnb se defiende del acoso al alquiler turístico y entra en el negocio hoteleroOfertará habitaciones de establecimientos que seleccionará la propia plataforma

específicas que tengan”, concreta el directivo, que asegura que este es el objetivo de todas las grandes plataformas, como Booking, Price-line o Expedia. Esta última adqui-rió HomeAway en 2015, integran-do a la plataforma en un gran grupo turístico.

“Nosotros tenemos por ello una realidad diferente a la de Airbnb, ya que en nuestro caso tanto Expe-dia, como otras marcas del grupo como Trivago ya ofrecen todo tipo de oferta alojativa, tanto hoteles como alojamientos turísticos”, expli-ca Cortazar, que “no podría descar-tar que en un futuro pudiera inte-

grarse la oferta de hoteles dentro de la propia plataforma HomeA-way, aunque hoy no es el caso”.

Complementar la oferta Si no puedes con el enemigo únete a él. Ésta es la estrategia que están llevando a cabo en ambos bandos, y es que ya son varias las grandes cadenas hoteleras que se han suma-do recientemente al boom de la vivienda turística.

La última en anunciarlo ha sido Marriott International, que ha lana-do un proyecto piloto en alianza con Hostmaker, una de las mayo-res firmas de gestión de vivienda turística. En España, el caso más significativo es el de Be Mate, la compañía de alquiler de viviendas del empresario Kike Sarasola, fun-dador de la cadena hotelera Room Mate. Su modelo se diferencia de Airbnb en que alquila las viviendas completas, no lo hace por habita-ciones y todos cumplen con la lega-lidad de cada ayuntamiento. Ade-

más, son seleccionados para asegu-rarse de que cumplen el estándar que pide la compañía y es que en la diferenciación está el éxito.

Así lo cree Miguel Flecha, mana-ging director digital de Travel Lead EALA de Accenture, que asegura que tanto las plataformas de vivien-da turística como las hoteleras apuestan por la experiencia del cliente como arma para fidelizar-les. Es lo que bautiza como “la bata-lla magnética”. “La guerra para cap-tar al cliente está provocando nue-vas alianzas en el sector, ya que las marcas, operadores y plataformas necesitan acuerdos entre sí para ofrecer servicios que complemen-ten su oferta”.

Un claro ejemplo es el de Airbnb Trips, una plataforma donde per-sonas locales pueden proponer acti-vidades a los turistas que visiten su ciudad. De este modo, Airbnb se mantiene ligado a su cliente, no solo por la estancia que alquila, si no también en el resto de actividades.

Busca hoteles ‘boutique’ que ofrezcan una experiencia única para el cliente

El sector apuesta por las alianzas para diferenciar sus serviciosA. Brualla MADRID.

El boom del turismo y la alta com-petencia que existe en el sector está llevando a todos los actores implicados a apostar por la digi-talización. En este sentido, las firmas españolas llevan la delan-tera. “Muchas de las grandes fir-mas de nuestros país están lide-rando la transformación digital del sector y de hecho sirven de referencia para otras compañías del resto de Europa”, asegura Mercedes Oblanca, managing director de Accenture y EALA lead para Travel.

Según la directiva, la inversión en digitalización tiene un claro impacto positivo en el negocio de las compañías, que reciben más de un 50 por ciento de sus ingresos de la venta digital. “Estas empresas, además, se gastan entre el 6 y el 7 por ciento de esta parte de sus ingresos en marketing digi-tal”, explica Oblanca.

“El principal impacto positi-vo se consigue gracias a la fide-lización de los clientes”, desta-ca Miguel Flecha. Y para ello hay que apostar por una mayor per-sonalización de los servicios en cada uno de los módulos del viaje.

Esta es una de las cuatro ten-dencias que Accenture ha iden-tificado en su último informe Tendencias en Travel 2018, donde

también destaca la batalla mag-nética, la redefinición de los des-tinos y el viajero cuantificado.

La primera de ellas hace refe-rencia a la unión de fuerzas y a las alianzas entre distintos ope-radores. Así, el directivo desta-ca el acuerdo que Meliá ha sella-do con Expedia para ofrecer paquetes de viajes completos en América. Una alianza similar existe entre la aerolínea Delta con Airbnb y también está la modalidad de Marriott que tiene un acuerdo con Alibaba para ofrecer productos durante la estancia.

Por otro lado, “es muy impor-tante aprovechar las caracterís-ticas diferenciales de un desti-no, ya que hay clientes que quie-ren ir a un sitio donde hasta ahora no iba nadie o por que es posi-ble que desaparezca con el tiem-po, como es el caso de Venecia, o que destaque por su medioam-biente”, explica Flecha.

50

POR CIENTO Es el porcentaje de los ingresos de las compañías turísticas que procede de la venta digital.

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 13

Empresas & Finanzas

Desde diciembre de 2016, Athlon ha pasadoa formar parte del grupo Daimler. ¿Cómo es-tá afectando a Athlon y qué implica paraAthlon?

Desde el 1 de diciembre de 2016, Athlon hapasado a formar parte del grupo Daimler. La in-tegración de Athlon y Daimler Fleet Manage-ment (división de renting del grupo Daimler) re-sulta en un operador mucho más fuerte en elmercado europeo de servicios de movilidad, conpresencia en 22 países y una flota de más de380.000 coches. Esto está permitiendo a Athlonexpandir y mejorar su oferta comercial en el mer-cado de servicios de movilidad para empresas.

Lo más importante para mí de esta integra-ción es que nuestros clientes se beneficiarán deesta colaboración disponiendo de servicios yproductos de movilidad más innovadores, demás calidad y más eficientes.

¿Ser parte del grupo Daimler significa paraAthlon comercializar únicamente vehículosde la marca Mercedes?

Athlon es y seguirá siendo un operador in-dependiente y con marcado carácter multimar-ca de forma que, en todo momento, puedaofrecer un asesoramiento imparcial durante elproceso de selección de la flota y, al mismotiempo, garantizar la posibilidad de escoger losvehículos de entre todas las marcas disponiblesen el mercado.

No obstante, la unión de fuerzas con el Gru-po Daimler nos está permitiendo acceder abest practices del grupo en materia de innova-ción y movilidad (Daimler es el grupo de ori-gen de soluciones de movilidad como Car2go oMytaxi) y, a su vez, nuestra experiencia en elmundo de las flotas nos está permitiendo retro-alimentar esta innovación dentro del Grupo.

¿Cómo ve el futuro del sector con la llegadade nuevos servicios y competidores tecnoló-gicos?

El sector está cambiando y los clientes exi-gen cada vez más servicios y productos queden soluciones de movilidad de una forma fle-xible, según sus necesidades. La llegada denuevos competidores con nuevos modelos denegocio hace que el cliente exija soluciones di-ferentes de las tradicionales a los operadoresde renting.

Ahí es donde la integración con el grupoDaimler nos está dando una ventaja competiti-va ya que nos beneficiamos mutuamente denuestros conocimientos y experiencia para serel operador de renting de referencia a la horade ofrecer soluciones de movilidad.

Estamos lanzado este mes nuestra soluciónde car-sharing corporativo: Car2Use. Creemosque es la solución más avanzada para empre-sas de cuantas hay ahora mismo en el mercadoy es totalmente adaptable a cualquier vehículoy empresa. Este lanzamiento refleja nuestra ca-pacidad de innovación así como nuestra adap-tación a las nuevas necesidades de movilidadque demandan nuestros clientes. Además, consoluciones de este tipo damos alternativas a lasempresas para adaptarse a los cambios motiva-dos por las actuales regulaciones medioam-

bientales de circulación enciudades como Madrid oBarcelona.

El volumen de vehículosdiésel en Europa está ca-yendo ¿Cómo prevé laevolución de la flota deAthlon?

Nuestra política toda-vía se centra en el diésel,debido a las menores emi-siones de CO2 y al TCOmás atractivo. Creemosque el diésel seguirá sien-do una parte clave de lasflotas para el corto y medio plazo al menos.La evolución dependerá mucho de las deci-siones gubernamentales, las cuales son muydifíciles de predecir, y es por eso que debe-mos ser flexibles.

¿Dónde se encuentra Athlon en la promociónde energías alternativas?

Se trata de ofrecerl a nuestros clientes lamejor solución para sus necesidades. Cree-mos que estas nuevas fuentes de energía sonabsolutamente parte de la solución, tantoahora como en el futuro. Nosotros fuimos losprimeros en Europa en pedir sustanciales nú-meros de Teslas, cuando en realidad nadiecreía en ellos aún, y nosotros hicimos lo mis-mo con Kangoo ZE y otros. Esto es una pre-gunta no solo sobre la huella de carbono, sinotambién de uso y TCO; la carga sigue siendoun desafío también. La oferta y la disponibili-dad, sin embargo, está mejorando. Esperamosuna variedad más amplia de vehículos eléctri-cos que invadan las carreteras. A partir del

2019, nuestro accionista entrará en el merca-do con excelentes productos bajo la MarcaMercedes-Benz EQ.

Daimler y BMW están uniendo fuerzas paralanzar nuevas ofertas de movilidad. ¿Cómoafectará esto a Athlon?

Espero que incentive la cooperación yofrezca nuevas oportunidades, pero no cam-biará mucho nuestra situación. En los cinco pi-lares de colaboración –el car-sharing, el ridehailing, el estacionamiento, carga y multimo-dalidad– el llamado Fleet Management no es-tá involucrado.

¿Cuál es tu mayor deseo para Athlon, así co-mo para la industria en general?

Nuestro deseo es permitir que las personasse muevan sin problemas, libremente, ofrecién-doles una completa oferta de soluciones demovilidad sostenible.

www.athlon.com/es/business

Conceiçao Machado Directora General de Athlon Iberia

“La integración en el grupo Daimler es un gran beneficiopara nuestros clientes”

“Estamos lanzando este mesnuestra solución de car-sharingcorporativo, la solución másavanzada para empresas quehay ahora mismo”

Athlon, empresa del grupo Daimler Financial Services, es uno de los principales proveedores europeos de renting multimarca y soluciones de movilidad para empresas.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Fuente: IDAE y Certicalia. (*) vivienda tipo de 100 m2. elEconomista

Calificación energética de los edificios

Gasto anual en calefacción, agua caliente y aire acondicionado* (euros)

GB C D E F

GBA C D E F

Evolución de la calificación en edificios nuevos (porcentaje)

2.119,31

1.425,70

1.039,97

678,50 489,67

271,18

45

40

35

30

25

20

15

10

5

Jun. 2014 Jul. 2015Dic. 2014 Dic. 2017

Tomás Díaz MADRID.

Las construcciones de nueva plan-ta tienen un rendimiento energéti-co muy superior al del parque de edificación histórico: el 54 por cien-to de los inmuebles puestos a la venta el año pasado lucía una calificación energética A, B o C, rangos que sólo alcanza el 5 por ciento de los inmue-bles construidos apenas cinco años atrás. La diferencia económica entre el gasto de energía de unos y de otros es como mínimo de 500 euros al año en una vivienda.

Este mes de junio se cumplen cinco años de la entrada en vigor de la certificación energética para los edificios. Durante este tiempo se han calificado más de tres millones de inmuebles, según los datos del Instituto para la Diversificación y el Ahorro de la Energía (Idae), de los que unos 40.700 era de nueva construcción.

Los datos revelan que la calidad energética de la vivienda nueva se ha incrementado notablemente entre 2014 y 2017: los edificios con la calificación más elevada se han incrementado hasta representar más de la mitad del total: los de clase A han crecido del 5 al 12 por cien-to, los B del 8 al 24 por ciento y los C del 13 al 18 por ciento; por el con-trario, los de clase D y E se han redu-cido un 11 y un 16 por ciento respec-tivamente –ambos suman el 46 por ciento– y los peores, de las catego-rías F y G son marginales, con el 1 por ciento cada uno.

Código Técnico de Edificación La explicación de esta mejora se encuentra en la aplicación del Códi-go Técnico de la Edificación (CTE), que ha introducido requisitos de calidad mucho más exigentes que los tradicionales: las viviendas, según sus especificaciones, deberían tener una calificación como mínimo de la categoría C.

Por eso en el parque edificatorio total, el 51 por ciento tiene una cali-ficación E y el 22 por ciento es G, mientras que las clases D y F regis-tran un 11 por ciento cada una. Las tres mejores categorías, A, B y C apenas llegan al 5 por ciento con-juntamente.

La mitad de la nueva edificación tiene una buena calificación energéticaLas categorías A, B y C suman el 54% del total, frente al 5% del parque histórico

bles suelen centrarse en las instalaciones térmicas (40,8 por ciento), la envolvente del edificio (25,8 por ciento), las ventanas, balcones y lucernarios (24,1 por ciento) y los puentes térmicos (9,4 por ciento).

Este año 2018 entra en vigor la exigencia de que toda la obra públi-ca de nueva planta sea de consumo energético casi nulo, esto es, de cla-sificación A, algo que se consegui-rá con producción energética reno-vable in situ o en las proximidades. La exigencia se extenderá al resto de los inmuebles a partir del año 2020.

Esta diferencia se traduce en un gasto en calefacción, aire acondi-cionado y agua caliente sanitaria –los consumos energéticos contem-plados por la certificación– mucho más reducido en la vivienda nueva que en la vieja.

Según los datos de Certicalia, una plataforma online especializada en certificaciones que integra a más de 7.000 arquitectos e ingenieros de todo el país, una vivienda de 100 metros cuadrados de categoría B –la A es de consumo casi nulo y no se asigna importe– gasta anualmen-te una media de 271 euros al año, mientras que una de categoría E, la más abundante, gasta una media de 1.039 euros. En el peor de los casos, el G, el gasto escala hasta los 2.119 euros por ejercicio.

Certicalia, que registra unas 12.000 visitas al día, ha detectado un

incremento del 48 por ciento en las solicitudes de certificación en el último año, en buena medida por-que la población cada vez lo cono-ce más y mejor. De hecho, refiere un estudio sociológico de la Uni-versidad Politécnica de Cataluña en el que los encuestados se mos-traron dispuestos a pagar más por una vivienda más eficiente, si con ello conseguía un mayor ahorro al final de mes.

Rehabilitaciones Las rehabilitaciones también tie-nen muy en cuenta el consumo ener-gético de los inmuebles, aunque es muy difícil que consigan ascender en la calificación. En cualquier caso, las mejoras para los inmue-

Los industriales reclaman un precio del gas “competitivo”Piden una bajada de los costes fijos del sistema gasista

elEconomista MADRID.

El sector industrial ha reclama-do un gas natural “competitivo”, con costes similares a los de paí-ses con los que compite la indus-tria española, ya que su precio penaliza las exportaciones, para lo que considera urgente redu-cir los peajes y contar con una fiscalidad “acorde con esos paí-ses competidores”.

En el Foro Industrial del Gas 2018 organizado la semana pasa-da por GasIndustrial, Javier Este-ban, nuevo presidente de la aso-ciación que agrupa a grandes consumidores industriales de gas del sector papelero, siderúr-gico o automovilístico, entre otros, pidió seguir impulsando los mer-cados del gas –organizados y bila-terales–, así como “lograr con-

diciones de credibilidad en los precios del hub ibérico –hasta dos años en el futuro– y facilitar la participación para que los industriales opten con garantías a la compra de forma directa uti-lizando índices MibGas”.

Asimismo, Esteban, que rele-va en el cargo a Juan Vila, advir-tió de la necesidad de crear un mercado peninsular de gas natu-ral licuado abierto a todos los agentes gasistas, y consideró necesario simplificar la norma-tiva para facilitar la participa-ción en el mercado de provee-dores anteriores de gas prima-rio y de consumidores directos.

El 60% del consumo El consumo industrial de gas supone más del 60 por ciento del consumo nacional total de gas y representa una factura para la industria que supera los 4.500 millones de euros anuales, según datos de la asociación.

Por su parte, el presidente de Enagás, Antonio Llardén, consi-deró que alcanzar unos precios más competitivos del gas para la industria pasa por un mercado de oferta y demanda “transpa-rente, como es MibGas, así como una mejor interconexión con Francia y una mayor utilización de las infraestructuras”.

Un coste medio de 70 euros por certificación

Una certificación energética media cuesta alrededor de 70 euros, aunque hay gran-des disparidades entre unas comunidades autónomas y otras y el tipo de inmueble a certificar. Los certificados energéticos deben obtener-los los propietarios de los in-muebles y han de incluirse en los contratos de compra-venta y de alquiler desde el año 2013; no hacerlo conlle-va una sanción de 300 a 600 euros. En el mercado se dan casos de certificaciones sui generis en las que los técni-cos no visitan los edificios y otorgan el etiquetado ener-gético correspondiente a dis-tancia, consultando su ubica-ción por Internet. No obstan-te, se propone evitar esa mala práctica y exigir la visi-ta al inmueble a certificar.

Javier Esteban ha sido elegido

nuevo presidente de la asociación

GasIndustrial.

ISTOCK

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 15

Empresas & Finanzas

OHL y sindicatos negociarán esta semana un ERE sobre 196 puestosServimedia MADRID.

La dirección de OHL y los sin-dicatos se reunirán a principios de esta semana para continuar con las negociaciones del Expe-diente de Regulación de Empleo (ERE) que la empresa pondrá en marcha en los servicios centra-les de España. El pasado 9 de mayo la compañía trasladó a los sindicatos un despido colectivo que afectará hasta 196 trabaja-dores, de los que 160 serían des-pidos y los 36 restantes recolo-caciones internas.

Dichos despidos podrían sumar aproximadamente el 40 por ciento de la plantilla, según fuentes cercanas a la negocia-ción, que explicaron que estos recortes se producen por “cau-sas económicas, de producción y organizativas”. Tras esta pro-puesta se inició el periodo de consultas, de 30 días naturales según marca la ley, para alcan-zar un acuerdo. El consejero dele-gado de OHL, Juan Osuna, reve-ló que el ERE supondrá entre 140 y 150 despidos, hasta 20 menos de los inicialmente pre-vistos, pero fuentes sindicales declararon a Servimedia que aún no se les ha trasladado oficial-mente estas últimas cifras.

elEconomista.es presenta

lo sabemos todo

elEconomista.es

Actualidad - Casas Reales - Moda - Belleza - Estilos de Vida - Horóscopo - Imágenes

www.informalia.esEl portal de crónica social, moda, belleza

y estilo de vida de elEconomista

Aivo aterriza en España con su atención al cliente robotizadaAgencias MADRID.

La compañía argentina Aivo, especializada en soluciones de atención al cliente con inteligen-cia artificial, acaba de desembar-car en España como primer des-tino de su expansión europea y con la previsión de incrementar en 2018 sus ingresos entre un 150-200 por ciento a nivel glo-bal. “Estamos creciendo en todo lados. De hecho estamos crecien-do un 8-10 por ciento por mes”, ha asegurado su fundador, Mar-tin Frascaroli, en una entrevista con Efe, aunque sin precisar a cuánto asciende la cifra de nego-cio de su compañía, que opera ya en 43 países. El empresario esti-ma que la aportación de España situará en torno al 10-15 por cien-to de la cifra de negocio global. Con vistas a 2019 Frascaroli sí prevé que la contribución de nuestro país, desde donde van a llegar también el mercado euro-peo, “sea más representativa” y se sitúe en torno al 20-30 por ciento. España, no obstante, no es el único país europeo en el que quiere estar Aivo este año, ya que la firma, que ha desarrollado asis-tentes virtuales, robots conver-sacionales (chatbots) y otras solu-ciones de atención al público.

El recibo de la luz se encarece el 6% en lo que va de mayo

Agencias MADRID.

El recibo de la electricidad de un consumidor medio en España alcan-za los 56,04 euros en lo que va de mayo, lo que supone un ascenso del 6 por ciento con respecto a los 25 primeros días de abril, cuando la luz costó 52,84 euros, según infor-ma Servimedia.

De acuerdo con el simulador de la factura de la electricidad de la Comisión Nacional de los Merca-dos y la Competencia (CNMC), con respecto al año pasado el recibo sube también, un 4,7 por ciento, ya que entonces alcanzó los 53,54 euros en este periodo. De esta manera, en lo que va de mes de mayo se produ-ce un cambio de tendencia en la evolución del coste de la electrici-dad, ya que en lo que va de 2018 el recibo se había mantenido en un precio similar o más barato que el año pasado.

Dicha evolución del precio de la luz se corresponde con la factura de un consumidor medio con una potencia contratada de 4,4 kilova-tios (kW) y una demanda anual de 3.900 kilovatios hora (kWh).

El coste del consumidor medio se sitúa en los 56 euros, lo que rompe la tendencia bajista de los meses anteriores

Un usuario consulta la factura eléctrica. R. MONTOYA

por megavatio/hora (MWh). En las horas puntas del sistema (desde las 8 de la mañana hasta las 12 de la noche) el precio medio de abril fue de 44,57 euros por MWh, un 3 por ciento más elevado que en marzo. En las horas valle (de 12 de la noche a 8 de la mañana) el coste fue de 38,88 euros por MWh. Los datos de Red Eléctrica de España reflejan un aumento interanual de la deman-da en abril del 5,7 por ciento.

Estas oscilaciones en el precio de la electricidad se producen básica-mente por las variaciones en el coste de producción, que se incrementa cuando hay poca aportación de fuen-tes de generación renovable como el agua y el viento y mucha de fuen-tes fósiles más caras, especialmen-te el gas.

Respecto al mes anterior, el mer-cado mayorista ( pool) cerró en abril con un precio medio de 42,67 euros

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

operador estatal y al 51 por ciento de la empresa adjudicataria, que podrá ser cualquiera de los fabri-cantes que operan en España como CAF, Talgo, Alstom o Siemens, que se han interesado por el concurso. El caso es que, a pesar de que el con-sejo de administración de la firma semipública sí que tiene personal de Renfe, la plantilla es totalmente privada, por lo que el mantenimien-to no lo realizan los trabajadores del operador ferroviario. Esto es así porque para incorporarse a la empresa había que dejar Renfe y perder las condiciones de ser tra-bajador público, algo a lo que los

sindicatos se negaron de plano. De todas formas, desde Renfe han expli-cado que el mantenimiento de las privadas también se hace en los talleres de la compañía aunque no se haga con su personal. En este punto, los pliegos del concurso reco-gen que Renfe pondrá los talleres a disposición de los adjudicatarios aunque estos tendrán que hacerse cargo de pagar los consumos de agua y electricidad, así como los materiales y piezas de repuesto.

El concurso de 450 millones lanzado la semana pasa-da también incluye la externalización por

primera vez de nueve vehículos de Ancho Métrico que hasta ahora se vienen manteniendo en el Taller de Renfe de El Berrón (Asturias), con personal de Renfe. El lote está valo-ra en 8,6 millones de euros duran-te unos 48 meses con una prórro-ga de 12 meses. En cuanto al con-curso para mantener el material autopropulsado de las series 594, 596 y 598, que se licita en un único lote por 45 millones de euros para seis años, se han sumado cinco vehí-culos de la serie 598 que se estaban reparando en los talleres de Sevilla por el personal de Renfe, por lo que este contrato también se ha engor-dado. Aunque fuentes sindicales denuncian que se está acelerando la externalización del mantenimien-to de la flota de Renfe, desde la com-pañía estatal aseguran que la sali-da de estos convoyes se ha compen-sado con la internalización del man-tenimiento de 20 trenes de Cercanías en los talleres de Madrid, por lo que la carga global de traba-jo no disminuye.

En esta línea, el concurso más grande que Renfe ha sacado a lici-tar es el mantenimiento de los tre-

Á. Semprún MADRID.

Ryanair ha echado el freno a su polí-tica de “tarifas siempre más bajas” en pleno alza del crudo y concen-tración del sector. En sus ultimas cuentas anuales, la compañía irlan-desa de bajo coste ha reconocido que tras un primer trimestre regis-trando rebajas del 5 por ciento para mantener la ocupación, los precios medios de sus billetes subirán un 4 por ciento durante su segundo tri-mestre (su año fiscal va de abril a marzo), cerrando el ejercicio plano.

Es decir, muy lejos de las bajadas anunciadas a bombo y platillo otros años.

La aerolínea que preside Michael O’Leary ya empezó a contener su aportación a la guerra de precios durante su ejercicio pasado, en el que la tarifa media ha caído un 3 por ciento, hasta los 39,4 euros, fren-te a la previsión de rebaja de entre el 5 y el 7 por ciento de media para el año entero y del descenso del 13 por ciento registrado en su ejerci-cio 2016-2017.

Así, en marzo del año pasado esperaba que la debilidad de la libra y el exceso de capacidad en Euro-pa le permitiera ofrecer tarifas más competitivas. En vez de eso, la com-pañía ha tenido que lidiar con el alza de los precios del crudo y la cancelación de unos 20.000 vuelos

por la mala planificación de las vaca-ciones de los pilotos y la fuga de muchos de ellos a la competencia por los bajos salarios. Una situación que le ha obligado a mejorar las con-diciones laborales impulsando los costes de personal un 17 por cien-to a los 738,5 millones.

Tras el freno a la política de tari-fas más bajas se encuentra el alza de los precios del combustible que, según estima la propia compañía, impulsarán un 9 por ciento los gas-tos unitarios. Este ejercicio han caído un 1 por ciento por la políti-ca de coberturas de la low cost que le ha permitido pagar el combusti-ble a un precio más bajo del mer-cado. Sin contar con el fuel, el coste unitario ha subido el 3 por ciento por el personal. Aún así, espera lle-var a cabo medidas de eficiencia,

28,2 POR CIENTO DEL TOTAL

Los ingresos extra o ancillary ganan peso en los resultados de Ryanair. Cobrar por el asiento, por meter la maleta en la cabina o por sentarse al lado de la persona con la que se viaja han permitido a la low cost cerrar el año con unos beneficios récord ya que con los ingresos por la venta de billetes no cubre los gastos operativos. Así, los ingresos extra suponen el 28 por cien-to de la facturación tras subir el 13 por ciento. En 2017 eran el 26,7 por ciento.

Prevé una subida de las tarifas del 4% en su segundo trimestre y que estén planas en el año

Ryanair frena la guerra de precios en pleno alza del crudocomo la retirada de aviones más vie-jos, para rebajar la factura sin com-bustible.

Y es que la subida del barril de Brent, que busca los 80 dólares, está poniendo en peligro la superviven-cia de muchas aerolíneas por lo que, según O’Leary, habrá más quiebras a lo largo del año.

Pese a que 2017 ha sido un año con turbulencias para Ryanair, la compañía de bajo coste ha conse-guido cerrar el año con un récord de beneficios de 1.215 millones y de pasajeros, con 130,3 millones. La firma ha ganado un 10 por ciento y ha mejorado su facturación el 8 por ciento hasta los 7.151 millones de euros, gracias a los ingresos extra o ancillary, que han subido el 13 por ciento. De cara al año que viene no prevé que suban tanto.

África Semprún MADRID.

La plantilla y los talleres de Renfe dejarán de mantener los trenes más icónicos de la compañía: los AVE. El nuevo concurso de mantenimien-to del material rodante lanzado por el operador incluye la conservación y reparación de 20 trenes de la serie 104 durante seis años por un máxi-mo de 74,5 millones de euros sin IVA, lo que implica que el mante-nimiento de cinco de esos vehícu-los se va a externalizar. Hasta la fecha, 15 de ellos están en manos de Alstom, cuyo contrato finaliza ahora, y los cinco restantes se mantenían en el taller que Renfe tiene en Mála-ga con personal de la propia com-pañía. Con la suma de estos cinco AVE, cuyo mantenimiento se inter-nalizó en 2011, el lote del AVE es más interesante puesto que el pre-supuesto sube en unos 18,6 millo-nes de euros y se generan más eco-nomías de escala para el próximo adjudicatario.

Tras esta decisión, que ha lleva-do a los sindicatos a denunciar que se van a perder 30 puestos de tra-bajo, el mantenimiento de toda la flota de alta velocidad estará en manos del sector privado. En este punto, hay que explica que el mode-lo elegido por Renfe es la creación de una empresa publico-privada cuyo capital es al 49 por ciento del

Renfe externaliza el mantenimiento de todos sus trenes de alta velocidadIncluye en el nuevo concurso los últimos cinco AVE 104 que reparaba su plantilla

nes de cercanías y media distancia. El contrato asciende a unos 328,8 millones de euros por un máximo de cinco años.

Fuentes de Renfe explican a este diario que ya han recibido las mues-tras de interés de las distintas com-pañías y que una vez que vean que cumplen los requisitos, como la fac-turación anual mínima de unos 26 millones en el caso de los AVE y que ya tengan contratos de manteni-miento similares para “acreditar su solvencia técnica”, se hará la pre-selección y se analizarán las distin-tas ofertas para determinar quién es el ganador de los mismos.

Por otra parte, según informa la agencia Ep, Renfe seguirá explotan-do en monopolio los trenes de Cer-canías y Regionales convenciona-

les, considerados como servicios públicos y los que mayor número de viajeros transportan, durante quince años más, a pesar de que el transporte de viajeros en tren se abrirá a la competencia en toda la UE a finales de 2020. Así lo estable-cerá el contrato-programa que la compañía ferroviaria pública fir-mará el próximo mes de junio con el Estado.

El operador licita el mantenimiento de 382 convoyes por 450 millones durante cinco años

Fuente: Renfe. elEconomista

Licitación de mantenimiento de trenes Datos en millones de euros (cifras sin IVA)

78 trenes de la serie 447 (Cercanías)

40 trenes de la serie 447 y 47 Civia (Cercanías)

19 trenes de la serie 450/451 (Cercanías)

14 trenes de la serie 470 (Media distancia)

84 trenes Civia (Cercanías)

78 trenes de la serie 446 (Cercanías)

9 trenes de Ancho Métrico

20 trenes de la serie 104 (AVE)

40 vehículos diésel de las series 594, 596 y 598

TOTAL

66,2

75,5

21,1

16,5

72,1

68,8

8,6

74,5

45,0

448,3

PRESUPUESTO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 17

Empresas & Finanzas

todo lo que se puede hacer para ganardinero en el corto plazo y, además, ex-plico cómo llevarlo a cabo de formapráctica y sencilla.

¿Podría darnos alguna pista acercade cómo lograr estos ingresos en elcorto plazo?Por ejemplo, podemos invertir en

una startup a través del sistema del ‘bu-siness angels’; en criptomonedas; ennuevas tendencias en el sector inmobi-

liario siendo, por ejemplo, copartícipesen una compra; invertir enoro (lingotes o monedas); enBig Data, en materias pri-mas a través de productosfinancieros y, como no, entrading, el sistema másrápido para hacer dineroen el mundo bursátil.Estos sistemas de inver-sión ofrecen royaltiesen el corto plazo.

¿A quién va dirigi-do este libro?¿Puede sernos útil sisomos traders principiantes?Va dirigido tanto a principiantes co-

mo a aquellos traders que ya tienen másexperiencia, aunque este segundo gru-po de lectores podrán ‘saltarse’ algunoscapítulos, pero otras temáticas serán to-talmente nuevas para ellos ya que in-

cluimos aspectos que no se abordan enninguna otra publicación.

Su labor filantrópi-ca es muy destacadaya que los beneficiosde sus libros los dirigea apoyar causas hu-manitarias. ¿Qué pro-yectos sociales respalda-rá con su sexto libro?No nos quedamos nada

de la recaudación de los li-bros y también destinamosun porcentaje de los benefi-cios de la escuela a causas hu-manitarias. A través de nuestraFundación Agua y Cáncer apo-

yamos las investigaciones del científicoe inmunólogo José Luis García-Pérezque estudia el genoma humano desdeel punto de vista oncológico, y colabora-mos también con la ONG italiana Santi

Pietro e Paolo que tiene una labor hu-manitaria muy amplia en los lugaresmás críticos del mundo.

¿Qué podemos encontrar en el libro“Escuela de Trading: Guía de inver-sión a corto plazo”?A través de mis libros pretendo ofre-

cer esa educación financiera que no he-mos recibido en la escuela. Cada uno demis libros está orientado hacia una te-mática, aunque la Bolsa está de fondoen todos ellos. En el caso de este últimolibro, “Escuela de Trading: Guía de in-versión a corto plazo”, por primera vezse publica un libro en el que se aglutina

“La compra del libro incluye elcurso gratuito “Cómo inviertenlos ricos” y un bono con un 50% de descuento enformaciones online en Trading y Bolsa para Torpes”

Descubre el nuevo Club BPT en:www.tradingybolsaparatorpes.com

• 6 de junio (19:00h) en Sevilla(Casa del Libro en Calle Ve-lázquez, 8).

• 12 de junio (20:00h) en Ma-drid (Hotel VP Jardín Metro-politano en Av. de la ReinaVictoria, 12).

• 7 de junio (20:00h) en Grana-da (Hotel San Antón en CalleSan Antón, 74).

Próximas presentaciones

Francisca Serrano Trader profesional y autora de “Escuela de Trading: Guía de inversión a corto plazo”

“Mi nuevo libro explica qué hacer para ganar dinero en el corto plazo”Francisca Serrano es una profesional del trading de reconocido pres-tigio. Formada por los mejores del mundo, ha alcanzado el éxito através de años de experiencia. Pero este éxito no se lo queda todopara ella… Hasta la fecha ha formado a más de 4.000 alumnos de to-do el mundo en Trading y Bolsa para Torpes, la escuela que codirige,y a través de sus ‘bestsellers’ sobre trading está despertando la curio-sidad de muchos. Ahora presenta su sexto libro: “Escuela de Trading:Guía de inversión a corto plazo”.

Cualquier inversor que en un determinado momento haya vendido posiciones en bolsa de cierto tamaño, sabe que es complicado volver a reconstruir la cartera; algo que ahora le está sucediendo a Criteria. La venta de su participación en Abertis -por la que ha ingre-sado alrededor de 3.000 millones de euros- convierte mediáticamente al holding en un cazador de participadas; aunque ya ha dejado claro que el dinero no le quemará en las ma-nos al retrasar la adquisición de Saba.

Criteria sabe que lleva la batuta de la nego-ciación. Controla el 50,1 por ciento de la em-presa de aparcamientos y tiene la capacidad de decidir si compra o vende el resto del capi-tal a los fondos, Torreal, KKR y ProA.

Por ello, según fuentes financieras, su in-tención es adquirir al mejor precio posible -cerca de unos 1.000 millones- y desprender-se de su participación si la oferta es buena, ya sea de sus actuales socios, ya sea de un ter-cero. Cuenta con buenos argumentos para defenderlo ante los fondos: su estrategia co-mo holding nunca ha sido controlar todo el capital de compañías ilíquidas -el proyecto de

sacar a bolsa Saba se quedó en el cajón cuan-do perdió la puja por Empark-, y, aunque las concesiones son uno de sus sectores objeti-vos, la rentabilidad por dividendo de Saba es-tá lejos de la que obtenía por Abertis; y la re-tribución es una pieza clave en la recomposi-ción de cartera que debe afrontar Criteria.

En 2017, el holding cobró 115 millones en di-videndos por su participación en Abertis. Solo Gas Natural y CaixaBank le aportaron ingre-sos mayores: 311 y 244 millones, respectiva-mente. En contraste, sus sabas apenas le in-yectaron 10 millones vía dividendos; lo que representa un 1,23 por ciento del total de los cobrados a lo largo de 2017.

Aunque Criteria pudiera modificar a su an-tojo la política de retribución de Saba, adquirir la participación que no está en sus manos, el mix dividendos-gasto no parece tan atractivo como otras opciones. Con un dividendo simi-lar y una inversión de 700 millones -el merca-do otorga un valor a Saba de unos 1.400 mi-llones-, la cifra de dividendo adicional supon-dría otros 10 millones en cobro de retribuciones. En contraste, ese mismo capi-tal invertido en Telefónica ahora, le reportaría a Criteria cerca de 35 millones en dividendos; algo menos de un tercio de los que ha perdido con la venta de Abertis en la opa de Hochtief-Atlantia y tres veces más de los que teórica-mente percibiría al lograr el control total del

capital de Saba. Por debajo de 8 euros -el viernes Telefónica cerró a 7,78 euros-, la ren-tabilidad por dividendo de la teleco roza el 5 por ciento anual, ya que el consenso de ana-listas calcula que repartirá 0,39 euros a cada una de sus acciones con cargo a los resulta-dos de este año. Y Criteria parece que tiene en su radar ese precio. Así, el año pasado, las primeras adquisiciones de matildes las cerró a 8,2 euros por título. Desde entonces, ha continuado invirtiendo en la teleco poco a po-co. En mayo, el grupo ha continuado impul-sando las adquisiciones y ya ha comprado tí-tulos por cerca de 100 millones. Aunque hay

otras opciones que gustan al holding de La Caixa, como Cellnex, por ahora el proyecto de tomar posiciones en el gestor de infraestruc-turas de telecomunicaciones estaría parado, a la espera de que se resuelva la liquidación de la opa sobre Abertis y los Benetton hagan al-gún acercamiento. Su holding, Edizione, será el primer accionista de Cellnex tras adquirir un 29 por ciento del capital de la compañía que estaba en manos de Abertis.

En contraste, la sintonía entre Criteria y Te-lefónica se evidencia en Isidro Fainé. El primer ejecutivo de la Fundación Bancaria laCaixa es también vicepresidente de la teleco.

Jefa de Redacción

Análisis

Cristina Triana

Fuente: Criteria. elEconomista

La teleco, la incorporación de 2017Cartera de participadas de Criteria a 31 de diciembre

Fundación bancaria ‘La Caixa’

Obra Social ‘La Caixa’

CriteriaCaixa

Cartera bancaria: 11.800 mill. €

Negocio inmobiliario: 2.800 mill. €

40,0 9.300 17,4 1.700 9,1 800

Cartera industrial: 9.400 mill. €

24,4 4.700 5,9 300 18,4 3.400 0,1 100

5,9 500 50,1 200 - 200

(*) valor bruto de los activos

PARTICIPACIÓNEN PORCENTAJE

GAV*(MILL. DE EUROS)

CLAVE

BEA

Otras nocotizadas

Telefónica tiene más gancho que Saba para el ‘holding’ de La Caixa

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

1.166 MILLONES DE EUROS

Acciona y ACS reclaman en conjunto alrededor de 1.800 millones de dólares (1.166 mi-llones de euros) por los pro-blemas que enfrentan, res-pectivamente, en el tranvía de Sidney y en la autopista M5 del Westconnex, también en Sidney. Ferrovial, por su parte, afronta sus dificultades en la autopista Toowoomba, que se adjudicó junto con Acciona. El presupuesto total de estos tres proyectos se eleva hasta los 4.700 millones de euros.

Obras en el Westconnex de Australia. ALAMY

J. Mesones MADRID.

Acciona, ACS y Ferrovial, las tres constructoras españolas con mayor presencia en Australia, se han topa-do en los últimos meses con distin-tos obstáculos en varios de sus prin-cipales proyectos en este mercado, valorados en su conjunto en más de 2.000 millones de euros. En algún caso, las discrepancias con las auto-ridades australianas les ha llevado incluso a abrir la vía del arbitraje. Pese a los tropiezos, el país austral sigue siendo una prioridad en la estrategia de crecimiento de estas empresas, toda vez que sus planes de inversión en infraestructuras contemplan un volumen de alrede-dor de 75.000 millones de dólares australianos hasta el año 2027.

Acciona protagoniza el conflic-to más relevante. La compañía que preside José Manuel Entrecanales ha presentado una demanda ante el Tribunal Supremo de Nueva Gales del Sur por la que reclama 1.100 millones de dólares de aus-tralianos (710 millones de euros) por sobrecostes en la construcción del tren ligero de Sidney. Las dis-crepancias surgen por las autori-dades locales han exigido la reali-zación de una serie de trabajos no contemplados en el proyecto ori-ginal. El presupuesto por el que el consorcio de Acciona, Transdev y Alstom se adjudicó este contrato a finales de 2014 asciende a 1.400 millones de euros.

Derivada de esta disputa, el grupo que preside José Manuel Entreca-nales se ha anotado una provisión de 75 millones en el capital circu-lante del primer trimestre.

Por su parte, CPB Contractors, filial en Australia de ACS, ha reali-zado una reclamación de más de 700 millones de dólares australia-nos (456 millones de euros) en las obras de la autopista M5, dentro del

Acciona y ACS tropiezan en contratos millonarios en Australia por sobrecostesFerrovial también enfrenta problemas en un gran proyecto por la seguridad

ha resultado finalista frente al inte-grado por Salini Impregilo, Clough Projects y Samsung C&T para el dis-putarse el contrato de construcción del enlace entre la M4 y la M5.

ACS figura entre los grupos que lucharán el próximo verano por la privatización que Sidney Motorway Corporation ha puesto en marcha del 51 por ciento del Westconnex. Se enfrentará en esta operación, valo-rada en más de 5.000 millones de euros, a Ferrovial, que presentará sus credenciales a través de Netflow, una sociedad conjunta entre Cintra y Plenary.

La compañía que preside Rafael del Pino tampoco es ajena a los pro-blemas en Australia. A este respec-to, las autoridades de Queensland han paralizado una parte de las obras de la autopista Toowoomba por los sucesivos accidentes que se han pro-ducido en los últimos meses. Este proyecto, valorado en 1.600 millo-nes de dólares australianos (1.035 millones de euros) fue adjudicado a un consorcio formado por Ferro-vial y Acciona en 2015.

proyecto Westconnex, en Sidney. En concreto, 79,7 millones de dóla-res australianos (51,6 millones de euros) corresponden a retrasos y 626 millones de dólares australia-nos (405 millones de euros) a sobre-costes, según informan distintos medios locales. El grupo de Floren-

tino Pérez se adjudicó este contra-to en 2015 en una alianza con Samsung y por un valor aproxima-do de 3.500 millones de dólares aus-tralianos (2.265 millones de euros).

A pesar de este conflicto, un con-sorcio conformado por CPB Con-tractors, John Holland y Lend Lease

Ferrovial gana la gestión de la torre del Aeropuerto de CórdobaA través de su filial FerroNATS ya opera diez instalaciones

eE MADRID.

FerroNATS, el primer operador comercial de control de tráfico aéreo en España, ha resultado adjudicatario para proveer, ini-cialmente durante cuatro años, al aeropuerto de Córdoba del ser-vicio de información de vuelo de aeródromo (AFIS) desde el pasa-do 26 de abril. Con este, son ya diez el número de torres de con-trol que gestiona la filial de Ferro-vial, cifra que se incrementará a 13 cuando en los próximos meses se haga cargo de las de los aero-puertos de Seu d’Urgell y Lleida (gestionados por Aeroports de Catalunya) y del Aeropuerto Internacional de la Región de

Murcia, perteneciente a la red de Aena.

Con la entrada en funciona-miento del AFIS, el aeropuerto de Córdoba ha podido habilitar sus instalaciones para acoger operaciones comerciales de pasa-jeros.Para ello, FerroNATS ha adecuado y equipado la torre con un sistema de comunicaciones de voz tierra-aire que permite a los pilotos disponer de informa-ción útil para la operativa segu-ra y eficiente de las aeronaves. A través del AFIS, los técnicos pro-porcionan datos sobre la meteo-rología, el estado de las radioa-yudas o la presencia de aviones, vehículos u otros obstáculos en tierra.

7.910

PASAJEROS El aeropuerto de Córdoba gestionó 7.910 pasajeros en 2017 y sumó 7.741 operaciones.

J. M. MADRID.

Aldesa, Sando, Cointer, Inypsa y Alvac han llegado a un acuerdo para refinanciar la deuda sénior de la sociedad Autopista de La Mancha, una autopista de peaje en sombra

de 108 kilómetros que conecta Puer-to Lápice y Venta de Cárdenas, en Castilla La Mancha. La compañía ha logrado con un sindicado de enti-dades españolas una línea de cré-dito de 75 millones de euros con un plazo de vencimiento de ocho años a un tipo de interés variable. Rubi-con Infrastructure Advisors y el despacho Cuatrecasas Gonçalves Pereira han actuado como asesores financiero y legal de la concesiona-ria.

Autopista de La Mancha entró en operación completamente en enero de 2013. La concesión tiene un periodo de 19 años. Esta carre-tera forma parte de la A-4 Autovía del Sur, que conecta Madrid con el sur y el suroeste de España. El pro-yecto se enmarca dentro del primer Plan Extraordinario de Infraestruc-turas Viales del Gobierno de 2006.

Con el éxito de esta refinancia-ción, Rubicon cierra su cuarto pro-ceso en España en el último año y

medio. La firma cerró con anterio-ridad la reestructuración de la Auto-vía del Pirineo, propiedad de Iri-dium (ACS) y por un importe de 182 millones; y de Autopista Cen-tral Gallega (Acega), de Globalvia, por 175 millones. Asimismo, aseso-ró la venta del Hospital del Tajo, adquirido por el fondo Quaero a Assignia, Inabensa (Abengoa) y Sando, y de varios hospitales en Baleares de Iridium, al fondo fran-cés Mirova (Natixis).

Aldesa, Sando, Cointer, Inypsa y Alvac refinancian la A-4Operan un tramo de 108 kilómetros en Castilla-La Mancha

Autovía A-4. EE

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 19

Empresas & Finanzas

¿Cuáles son sus principales líneas deproducto?

Formulamos dos tipos de productos:fertilizantes de especialidad y biopla-guicidas. Su utilidad, si comparamos loscultivos con las personas, son respecti-vamente la alimentación y la salud: losfertilizantes alimentan las plantas y losfitosanitarios serían los fármacos. Perolo que hacemos en alimentación no escomo si produjéramos carne o pescado,sino lo que se llaman alimentos funcio-nales, complementos alimenticios y vi-tamínicos. Es lo que denominamos lafertilización funcional. Dentro de estagama de productos están los bioestimu-lantes, ácidos húmicos, correctores decarencias, fertilizantes foliares y abonossolubles. Y a nivel de salud, nos dedica-mos a la formulación de plaguicidascon base de extractos vegetales, sin mo-léculas de síntesis de laboratorio.

¿Qué son los bioestimulantes agríco-las?

Un bioestimulante es una sustancia(o mezcla de ellas) o un microorganis-mo diseñado para ser aplicado sobreplantas de cultivo, semillas o raíces (ri-zosfera) con el objetivo de estimularprocesos biológicos y, por tanto, mejo-rar la disponibilidad de nutrientes y op-timizar su absorción; incrementar la to-

lerancia a estreses abióticos; o los aspec-tos de calidad de cosecha. Para enten-dernos, podríamos resumir diciendoque son productos que mejoran la ali-mentación, la salud y la resistencia delas plantas, lo que supone una mejoraen el rendimiento y la calidad de susfrutos. En Europa se está haciendo unreglamento nuevo para legislar sobrelos fertilizantes y en él se va a incluir ladefinición de bioestimulante, que se havisto recortada para asegurar que no sevan a utilizar para “camuflar” produc-tos con efectos fitosanitarios. Es decir,que el estrés biótico de la planta, el quepueda surgir por un ataque de una bac-teria o un hongo, quedará excluido desu uso, y solamente se hablará delbioestimulante como aquel productoque combate el estrés abiótico, el pro-ducido por sequía, por altas o bajastemperaturas, etc.

¿Cómo les afecta que la legislación re-corte el uso de algunos productos?

Llevamos 36 años en el mercado y36 años intentando que se nos regule,porque siempre ha habido una legisla-ción más o menos clara para los fertili-zantes y para los fitosanitarios, pero losnutrientes especiales nunca han estadolegislados realmente. En España siem-pre hemos tenido una legislación bas-

tante avanzada respecto al resto delmundo pero, a nivel europeo, hastaahora no han empezado a legislar estetipo de productos, y por fin dentro deun par de años habrá un reglamentoeuropeo que los reconozca.

¿Cómo funcionan los bioplaguicidas?Son una serie de sustancias vegeta-

les, extractos botánicos, que tienen pro-piedades fitosanitarias para combatirciertas plagas que atacan a los cultivos.Son productos completamente natura-les. Tenemos una división específica pa-ra ellos, Bioatlántica, con fábrica y fin-cas de cultivo en Honduras destinadas ala extracción de estas sustancias. El pro-blema es que no hay muchas normati-vas a día de hoy que contemplen este ti-po de productos. Casi todas están pen-sadas para productos fitosanitarios queson moléculas sintéticas hechas en unlaboratorio. Nosotros trabajamos conextractos vegetales que contienen mileso incluso millones de sustancias activasen cantidades muy pequeñas y que enconjunto tienen esos efectos. La norma-

tiva actual hace prácticamente imposi-ble, o carísimo y larguísimo, poder re-gistrar este tipo de productos en Euro-pa. Por suerte, hay otros países donde lalegislación ya se ha adaptado y ya sepuede hacer su registro, como ocurre enalgunos países de Latinoamérica.

¿Es esa la razón por la que la fábricade Bioatlántica está en Honduras?

Fue por la cercanía a las materiasprimas. Las especies de las que extrae-mos los productos son endémicas de zo-nas tropicales, y era más eficiente llevarla fábrica allí y traer el extracto en cister-nas. En Centroamérica ha existidosiempre una cultura de uso de extractosvegetales en agricultura. Los agriculto-res han transmitido de padres a hijos eluso de determinadas hierbas para con-trolar diferentes plagas. Nosotros cono-cimos estos productos a través de nues-tra filial de distribución en Honduras.Empezamos comprándolos a producto-res locales y luego, por un tema de con-trol de calidad y control de producción,decidimos hacerlos nosotros. Para elresto de productos, nuestro centro deproducción está en Villena (Alicante),un lugar clave para la agricultura espa-ñola por su cercanía a Murcia y Almería,principales zonas de agricultura intensi-va en España.

¿Qué recursos destinan a I+D+i?Invertimos alrededor del 10% de

nuestra cifra de negocio a investigar ydesarrollar nuevas formulaciones parala agricultura moderna. Todos nuestrosproductos son desarrollos propios, el se-creto está en la fórmula. Trabajamos endos líneas de investigación fundamen-tales. Por un lado, seguimos investigan-do en nuevos bioestimulantes con efec-tos más definidos o más específicos pa-ra cada tipo de cultivo. Por otro lado, se-guimos desarrollando más y mejoresbioplaguicidas, tanto a partir de extrac-tos botánicos, como hasta ahora, comotambién de microorganismos y sus fer-mentaciones.

¿A qué países llegan sus productos?Estamos presentes en más de 60 paí-

ses de cuatro continentes. Somos unaempresa en continua expansión con unfuerte carácter exportador, y tenemosuna sólida red comercial a través de dis-tribuidores exclusivos, además de seisfiliales propias en América latina (Méxi-co, Guatemala, Honduras, Costa Rica,Perú y Brasil).

¿Cuáles son los próximos objetivosque se plantean?

Como empresa, nos marcamos unsolo objetivo, que es crecer en tres ejes:los países donde ya estamos con los pro-ductos que tenemos a día de hoy; lospaíses en los que aún no estamos y elnúmero de productos que tenemos enel mercado.

¿Cómo ve el futuro del sector?Es un sector que a todas luces tiene

que crecer, queramos o no, porque lapoblación sigue creciendo y para 2050seremos más de 9.000 millones. Se su-pone, se espera y se desea que todasesas personas estén mejor alimentadasque las de hoy. Por lo tanto, la produc-ción agrícola tiene que crecer muchísi-mo, pero la superficie cultivable no pue-de crecer de igual manera porque esosignificaría desforestar grandes exten-siones. Con esas premisas, la única ma-nera que tenemos de alimentar a todaesa gente es con mayor productividad, yuna de las vías fundamentales para ha-cer más productiva cada hectárea decultivo es la bioestimulación y la fertili-zación funcional.

www.atlanticaagricola.com

Francisco M. Miguel Sastre Director general de Atlántica Agrícola

Hace ya más de 35 años que Atlántica Agrícola llegóal mercado con su oferta de agronutrientes para laagricultura a nivel mundial. Especializada en su for-mulación y fabricación, su objetivo es dar solucionesa los problemas nutricionales y sanitarios de los agri-cultores, poniendo en sus manos unos productos degran eficacia y calidad.

“Invertimos el 10% de nuestra cifra de negocio en investigar nuevas formulaciones para la agricultura moderna”

Simulación de nuestras futuras oficinas (actualmente en construcción) junto a nuestro principal centro de producción en Villena

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

El desarrollo tecnológico de cana-les digitales ha permitido incre-mentar sustancialmente los clien-tes digitales en este periodo. En 2017 éstos alcanzaban los 5,3 millo-nes, un 28 por ciento del total, lo que ha impulsado las ventas, según

Bancomer. El volumen de usuarios que opera a través de Internet y del móvil aumentó un 36 por ciento. Para finales de este ejercicio espe-ra una subida de un 23 por ciento, hasta los 6,5 millones. A mediados de este mes, Francisco González,

reafirmó la apuesta de BBVA por México tras recibir una condeco-ración del Gobierno azteca a su tra-yectoria profesional. “A este gran país hemos destinado importantes inversiones y toda nuestra expe-riencia y talento, pensando siem-pre en crear más oportunidades para sus empresas, sus familias y sus personas. México ha crecido con BBVA y BBVA ha crecido con México”, señaló el presidente del grupo español.

De hecho, el mercado centroame-ricano se convirtió en los últimos años, durante la crisis, en el gran pilar de sus resultados. Bancomer, en algunos ejercicios, llegó a apor-tar más de la mitad de las ganan-cias. A cierre del pasado mes de marzo, su contribución fue del 35 por ciento.

Una de las nuevas oficinas de Bancomer. EE

F. Tadeo MADRID.

BBVA se ha ahorrado 400 millones de dólares (350 millones de euros, aproximadamente) en su plan de Inversión y Transformación de su principal filial, la mexicana Banco-mer. El grupo español desplegó en 2013 un ambicioso programa para acelerar su digitalización en el país azteca para desembolsar 3.500 millo-nes de dólares (3.000 millones de euros) hasta finales de 2017.

Una vez concluido el periodo, el dinero que ha gastado la entidad que preside Francisco González se eleva a 3.100 millones de dólares (2.650 millones de euros), es decir, el 88,5 por ciento del total. Pese a que el plan ha concluido ya, por el que se ha remodelado la totalidad de las 1.800 sucursales y se han ins-talado nuevos sistemas, además de poner en marcha nuevas sedes cor-porativas, BBVA pretende conti-nuar invirtiendo en México, donde es líder del mercado con una cuota de en torno al 26 por ciento.

La inversión realizada, según el propio Bancomer, ha supuestos “cambios significativos”. El 29 por ciento de los recursos, es decir, 900 millones de dólares (770 millones de euros) los destinó a plataformas de tecnología e infraestructuras; el 40 por ciento, 1.240 millones de dólares (1.060 millones de euros) los ha gastado en la adecuación y recambio de las oficinas con la ins-talación de la instalación de patios de autoservicio más amplios con el fin de descargarlas de servicios de bajo valor añadido.

El 31 por ciento restante, 960 millones de dólares (820 millones de euros) de la inversión ha ido a la construcción y terminación de tres nuevas sede, entre ellas Torre BBVA del paseo de la Reforma en Ciudad de México, que fue abierta de mane-ra oficial en 2016.

BBVA se ahorra 350 millones en su ‘megaplan’ de inversión en MéxicoHa destinado 2.650 millones a sedes, oficinas y transformación entre 2013 y 2017

Ampliación de los puntos de venta con cajeros y corresponsales BBVA Bancomer continuó ampliando su presencia física en México, a pesar del impulso de la digitalización. Lo hizo sobre todo, a través de los cajeros y de los denominados corresponsables, puntos que se encuentran en tiendas y centros comerciales que ofrecen determina-dos servicios y productos bancarios con horarios extendidos. Así, el número de cajeros de la filial mexicana del grupo español se elevó a 11.724, mientras que los corresponsales aumentaron hasta 33.467. La red de oficinas, por su parte, se mantiene en unas 1.800.

F. T. MADRID.

Bancomer y algunas de sus divi-siones fueron demandadas recien-temente por una acción colectiva en Estados Unidos. La denuncia, que fue presentada en marzo de este año, se debe a sus actividades como formadores de mercado e intermediarios en relación con valores de deuda emitidos por el Gobierno Federal de México.

La filial del grupo BBVA tiene

intención de defenderse “de mane-ra vigorosa” en contra de dicho procedimiento. El banco conside-ra que este proceso acaba de ini-ciarse y que, por tanto, no puede predecir si tendrá algún efecto adverso y su importe.

No es el único contratiempo al que tiene que enfrentarse Banco-mer. En abril de 2017, la Comisión Federal de Competencia Econó-mica (Cofece) de México dio a conocer el inicio de una investiga-

ción por la posible comisión de prácticas monopolísticas absolu-tas en relación con las actividades de algunos participantes en la inter-mediación de valores de deuda emi-tidos por el Gobierno Federal, la misma actividad por la que deter-minados inversores han presenta-do su demanda.

La Coface requirió información al banco en relación con dicho pro-ceso, que se encuentra en la actua-lidad coadyuvando con la investi-

gación. La Comisión Nacional del Mercado de Valores azteca (CNBV) también ha iniciado el análisis de estas operaciones.

En este caso, el banco tampoco estima cuál puede ser el efecto que puede tener en su cuenta de resul-tados y en su reputación de finali-zar en contra de sus intereses, ya que podría enfrentarse a una multa millonaria.

Bancomer se enfrenta a otros ries-gos, pero no de naturaleza legal.

Demanda en EEUU por bonos del Estado

Línea Directa compra 1.000 coches ‘premium’ de sustitución

elEconomista MADRID.

Línea Directa ha lanzado un Plan Integral de Movilidad que garan-tiza, no ya un vehículo de susti-tución, sino la movilidad de todos sus asegurados. Para ello, ha adquirido más de 1.000 Audi A1 Sportback Adrenaline en régi-men de renting que, en caso de siniestro, pondrá a disposición de sus clientes de forma comple-tamente gratuita.

Las prestaciones del nuevo ser-vicio son, según la aseguradora, absolutamente imbatibles: sin costes adicionales, prestado hasta el final de la reparación del coche siniestrado, sin esperas para peri-tar y con vehículos premium siempre disponibles y entrega-dos donde indique el usuario.

Este nuevo concepto supone un cambio de paradigma, ya que la compañía ya no ofrecerá un taller, sino que garantizará la movilidad de sus asegurados. Hasta ahora, los vehículos de sus-titución eran propiedad de los talleres, que los ofrecían a todos los clientes de las aseguradoras por igual, lo que generaba un colapso en la prestación del ser-vicio que retrasaba hasta en 2 ó 3 semanas la entrega.

Brandstetter se pone al frente de las aseguradoras euopeas

elEconomista MADRID.

El consejero delegado de la aus-triaca Uniqa, Andreas Brands-tetter, ha sido elegido presiden-te de Insurance Europe, la fede-ración de aseguradoras y rease-guradoras europeas, para un mandato de tres años.

Brandstetter ha liderado esta firma desde 2011 después de más de un decenio en la compañía, donde se incorporó en el área de multirrano

“Me siento verdaderamente honrado de haber sido elegido para representar a la industria aseguradora europea como pre-sidente de su federación”, indi-có Brandstetter a raíz de su nom-bramiento. “Nuestra industria realiza una gran aportación a la sociedad, tanto a través de la pro-tección que ofrecemos a los clien-tes como por medio de las inver-siones a largo plazo”, señaló.

Su nombramiento se hizo efec-tivo en la Asamblea General de la patronal, a la pertenece Unes-pa, en Madrid hace unos días.

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 21

Empresas & Finanzas

www.vccp.es

VCCP Spain nació de la ma-no de varios profesionalesde primera línea en el mun-do de la publicidad. Estas

mentes creativas decidieron abando-nar la comodidad de sus agencias mo-vidos por la ambición de hacer las co-sas de una manera distinta e innova-dora, motivados por el cambio cons-tante del rol de la comunicación. Des-de entonces, VCCP Spain no ha para-do de crecer, adaptándose a las necesi-dades de sus clientes y a las nuevas re-glas del mercado.

Para lograr ser efectivos en este mer-cado tan cambiante, VCCP ha dado for-ma a una metodología de trabajo dife-rente basada en ideas disruptivas. “Cre-emos que las ideas innovadoras son ca-paces de impactar de forma positiva yrelevante en los negocios. Nuestra ma-nera de entenderlo ayuda a crear mar-

cas más sólidas y mejoramos los resulta-dos a los que nos retan nuestros clien-tes”, nos explica Nines Alcalde, directo-ra general de VCCP Spain.

En VCCP desarrollan su actividad deuna forma única, ya que los equipos tra-bajan para las marcas, independiente-mente de la campaña. “Es decir, un mis-mo equipo creativo o de cuentas puedehacer una campaña de TV o de redessociales, indistintamente, pensando encómo funciona cada canal”, añade Al-calde. Esto lo consiguen contando conequipos integrados, siendo además losúnicos que incluyen la planificación ycompra de medios.

En VCCP Spain han trabajo y tra-bajan para clientes como Suzuki, Gru-po Liberty, Worten, San Miguel, Al-hambra, Bifrutas, Microsoft, Santan-der, Brooklyn Town y Plátano de Ca-narias, entre otros. “Estamos muy or-

gullosos de nuestro trabajo; el cien porcien de nuestros clientes nos reco-miendan en España, según refleja elestudio AgencyScope 2016”, asegurala directiva.

PLANIFICACIÓN Y CREATIVIDAD, UNA PAREJA DE ÉXITO

Muchos se preguntan cuáles sonlos puntos clave a la hora de abordaruna nueva campaña o acción publici-taria. Nuria Serrano, directora de Pla-nificación Estratégica de VCCP Spain,lo tiene claro, “al ser VCCP Spain parte de VCCP Partnership, tomamos lo me-jor de las metodologías y herramien-tas de VCCP London, por algo habla-mos de “British Strategic Rigour”. Re-comendamos desarrollar un “Expe-

rience Mapping” para ofrecer nuevospuntos de relación con los consumido-res, ampliando las experiencias positi-vas con la marca”.

Tal y como nos explica Nuria Serra-no, también es clave analizar el máxi-mo de información para, posterior-mente, poder simplificar los datosesenciales sobre el mercado, la marcay el consumidor con el fin de encon-trar el mejor eje de comunicación parasolucionar los problemas concretos alos que se enfrentan.

Los trabajos desarrollados por laagencia han sido premiados en festiva-les internacionales de renombre comoEl Sol o Cannes Lions, entre otros. Y esteéxito se debe a la creatividad del equipoliderado por Beto Nahmad: “el procesocreativo parte siempre de un sólido tra-

bajo estratégico previo. Trabajamos des-de diferentes prismas para encontrarideas relevantes, diferentes y líquidas,que trascienden a medios y disciplinasde comunicación y conecten con el con-sumidor, pasando a formar parte de lacultura popular. Las personas eligen lasmarcas con un criterio similar a cómoeligen a sus amigos. Y las marcas tienenque sorprender a las personas, hacerlesreír, invitarles a una fiesta o hacerles llo-rar de emoción. Las marcas no puedenhablar todo el tiempo de sí mismas. Unamigo que habla todo el tiempo de símismo y no te escucha, deja de ser unamigo. Lo importante es “hackear” elpensamiento para llegar a impactar,cruzando todas las fronteras”.

VCCP Spain es la agencia que en tan solo 5 años halogrado convertirse en una referencia en el sector. Ex-perta en planificación estratégica y comunicación,cuenta con oficinas en Madrid, Londres, Sidney, Ber-lín, Praga, Nueva York y San Francisco. El último añodobló sus ingresos y su personal, gracias a la con-fianza de sus clientes existentes y a los nuevos quese han incorporado a su portafolio.

VCCP Spain Estrategia británica, creatividad latina

Rafael Sueiro Director general de Carlson Wagonlit Travel España

www.carlsonwagonlit.es

Entrevistamos a RafaelSueiro, director generalde Carlson WagonlitTravel (CWT) en Espa-

ña, para que nos cuente cuálesson las principales novedades.

Desde que pusierais en marchala digitalización de la compa-ñía son muchas las innovacio-nes presentadas para ofreceruna experiencia de usuario úni-ca en el mercado, ¿no es así?

Efectivamente. En CWT siem-pre hemos invertido gran partede nuestro presupuesto en inno-vación, pero desde la puesta enmarcha de nuestra estrategia es-

to se ha acelerado de manerasustancial.

Además de seguir apostandopor el desarrollo de nuestros pro-ductos más punteros; como nues-tra app CWT To GoTM, que cadavez cuenta con más funcionalida-des, incluida la reserva de hotelesy próximamente la de vuelos; es-tamos introduciendo continua-mente novedades que van a per-mitirnos brindar a través de to-dos los canales una oferta y expe-riencia de usuario únicas a nues-tros clientes.

¿Podrías darnos algunos ejem-plos?

RoomIt by CWT, nuestra divi-sión hotelera. La estrenamos elpasado año y va a convertirnosen uno de los actores de venta dealojamiento para el sector corpo-rativo más relevantes del mundo,gracias a la incorporación de con-tenido de agregadores como Boo-king.com y Expedia a la oferta yaexistente, y a que es accesibletanto offline como a través de lasprincipales herramientas de au-torreserva y de nuestra aplica-ción móvil.

También estrenamos myCWT,un portal personalizado capaz dedar respuesta a todas las necesi-dades relacionadas con los viajes

y que reúne en un mismo lugartodas las herramientas impres-cindibles para planificar, reservary gestionar los viajes.

¿Y en qué estáis trabajando esteaño?

Vamos a introducir en Europanuestro producto CWT PriceTracking, que rastrea las reservasy trabaja entre bastidores 24/7buscando precios más baratos enlos mismos vuelos u hoteles enfunción de la política de viajes ylas directrices fijadas por cadaempresa.

También estamos reforzandonuestras alertas de seguridad uti-lizando la geolocalización.

Además, nuestro equipo degestión de datos e innovación es-tá centrado en la introducción deinnovaciones como la Inteligen-cia Artificial, el análisis predicti-vo, el blockchain, los chatbots yla voz como forma de interactuar

con el viajero. Actualmente ya es-tamos en fase piloto de nuestrochatbot y los resultados estánsiendo muy buenos. En cuanto alanálisis predictivo, trabajamoscon empresas que utilizan gran-des cantidades de datos para cre-ar modelos que predicen cómo seva a comportar el precio de avio-nes u hoteles en el futuro. El ob-jetivo final de todas estas innova-ciones es personalizar y facilitarla vida a nuestros viajeros.

“Nuestra estrategia CWT 3.0 centrada en la innovación y en nuestro personal busca mejorarla experiencia de usuario de nuestros clientes”Desde que a finales de 2016 la empresa de gestiónde viajes lanzara su estrategia CWT 3.0, son muchaslas novedades en pos de la mejora de la experienciade usuario de sus clientes –tanto gestores de viajescomo viajeros– que la compañía ha lanzado.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

a la recta final con el 90 por ciento de sus procesos digitalizados. Ade-más, ha creado el primer centro de innovación en comercio y medios de pago en España. Sabadell, que invierte 300 millones aproximados al año en su transformación comer-cial y digital, se marca como obje-tivo aumentar las ventas a través de los canales online del 21 por ciento actual al 36 por ciento en 2020.

Bankia se ha propuesto invertir 1.000 millones de euros en los pró-ximos tres años en digitalizarse,

unos 333 millones al año. Busca com-binar el modelo bancario físico y online para sus clientes y elevar las ventas por Internet del 16 por cien-to actual al 35 por ciento en 2020.

Finalmente, Bankinter, que des-tina 54 millones al año en nuevos proyectos digitales y 25 millones por trimestre en mantenimiento y desarrollo de sistemas, ha impulsa-do entre sus proyectos digitales Pop-coin, un servicio de gestión de inver-siones o la hipoteca Coin, la prime-ra del mercado contratable cien por cien digital. La consejera delegada de Bankinter, María Dolores Dan-causa, criticó el pasado martes que el exceso de nueva regulación que la banca tiene que aplicar este año está frenando la inversión en digi-talización. “Las nuevas exigencias y normativas ya consumen la mitad de la inversión en tecnologías, impi-den una inversión para facilitar que los clientes tengan mejor relación con el banco”, espetó.

A su juicio, ante tantas exigencias “agolpadas” en la puerta de las enti-dades sin sucesión de oportunidad “puede postrar en el lecho del dolor a entidades que no son tan fuertes”, aseguró Dancausa en referencia al gasto que supone al sector aplicar las nuevas normativas.

Aumentar el gasto Mientras la banca pelea por aumen-tar el gasto en digitalización en un momento opuesto por la baja ren-tabilidad, el Banco de España pone más peso en su mochila y recomien-da aumentar más la inversión en digitalización. El supervisor recuer-

da que la tecnología permite la entra-da de nuevos competidores al nego-cio financiero, lo que “implica que las entidades necesitan aumentar su inversión en innovación, con el consiguiente aumento de costes en el corto plazo, para anticiparse a los posibles cambios en su entorno de negocio”, asegura la autoridad ban-caria nacional.

No obstante, el propio Banco de España reconoce que este reto resul-ta complejo si se tiene en cuenta el entorno actual de baja rentabilidad y la incertidumbre existente sobre la viabilidad de los distintos pro-yectos. La penetración de la banca digital en España el año pasado es del 46 por ciento, por debajo del 51 por ciento de la media de la Unión Europea, según datos de Eurostat. Así, España aún está lejos de los paí-ses más digitalizados como Islan-dia, con una penetración de la banca digital del 93 por ciento, Noruega (92 por ciento) o Dinamarca (90 por ciento).

A pesar del rezago de la penetra-ción digital, el punto positivo es que hay mucho margen para crecer en España. El elevado grado de pene-tración del móvil junto a que el número de clientes por oficina es el más bajo de los países de la zona euro posicionan a la banca españo-la con un alto potencial para elevar la eficiencia. El supervisor señala que la comparativa de canales físi-cos frente a los digitales de distri-bución es uno de los factores de diferenciación entre países en tér-minos de ganancias de eficiencia derivadas de la tecnología.

Fuente: Banco de España y elaboración propia. elEconomista

Digitalización del sector financiero españolPorcentaje de clientes que utiliza internet para realizar transacciones financieras en 2017 (población entre 16 y 72 años)

SUECIAREINO UNIDO

HOLANDAFINLANDIA

ESTONIADINAMARCA

LETONIAALEMANIA

IRLANDALITUANIA

MALTABÉLGICA

ESPAÑAFRANCIA

ITALIAAUSTRIA

ESLOVAQUIAGRECIA

CROACIACHIPRE

HUNGRÍAPOLONIA

ESLOVENIABULGARIA

RUMANÍA

4341

38

3432

21 21

1716

14

10 98 8

7 7 7

4 4 4 4 4 4 3 2

Inversión anual de la banca en digitalización

ENTIDAD MILLONES DE EUROS

2.000

800

428

333

300

154

NÚMERODE CLIENTES

DIGITALES (%)

20

45

56

40

46

32

B. Santander

BBVA

CaixaBank

Bankia

B. Sabadell

Bankinter

Eva Díaz MADRID.

Transformación comercial, expe-riencia cliente, competitividad y efi-ciencia. Éstas son las cuatro claves comunes del sector financiero espa-ñol en sus planes de digitalización. La transformación digital de la banca se ha convertido en una intensa carrera en la que la meta se dibuja difuminada a expensas de la cam-biante demanda del cliente en fun-ción de las nuevas tendencias onli-ne que lleguen, por otro lado, difí-ciles de aventurar. No obstante, ser el primero tiene premio y ningún banco cesa en el empeño de sacar la cabeza para no perder competi-tividad.

La gran banca española invertirá este año 4.015 millones en digitali-zarse. Este concepto engloba dos grandes aspectos: aplicar la tecno-logía a todos los procesos que rea-lizan las entidades y proporcionar a los clientes todos los canales posi-bles para relacionarse con su banco. Para ello, el Santander destina cada ejercicio en torno a 2.000 millones de euros, a nivel de grupo, especial-mente en el desarrollo de software.

BBVA fue una de las entidades pioneras en iniciar su digitalización. El banco realizó antes de 2011 impor-tantes inversiones en su tecnología interna que a partir de ese ejercicio bajó a los 800 millones de euros anuales, cifra que mantiene para este año. CaixaBank destina otros 428 millones anuales en digitalizar-se, sin incluir sus filiales. La enti-dad, que encara este año el último ejercicio de su Plan Estratégico, llega

La gran banca invertirá este año más de 4.000 millones en digitalizarseEl supervisor exige incrementar el esfuerzo en tecnología para ganar eficiencia

Deutsche Bank quiere reforzar la banca patrimonial en el exterior

E. D. MADRID.

El gigante bancario alemán, Deutsche Bank, quiere reforzar su negocio de banca patrimonial, banca minorista y banca comer-cial fuera de Alemania.

El consejero delegado de la entidad, Christian Sewing, anun-ció este objetivo en la junta gene-ral de accionistas de la entidad celebrada este jueves, donde a la par insistió en su estrategia de crecer en el negocio comercial en España e Italia. “En ambos países somos relevantes y exce-lentes, eso nos hace uno de los principales bancos extranjeros”, aseguró Sewing ante sus accio-nistas.

No obstante, otros de los obje-tivos a cumplir es la contención de gastos. Así, el consejero dele-gado del banco anunció que recortará 7.000 empleos en los próximos meses, con lo que el grupo pasará de unos 97.000 tra-bajadores a menos de 90.000, según fuentes del mercado. Sewing no desglosó a qué mer-cados afectarán los recortes, por los que se desconoce si los ajus-tes también llegarán a la red que el banco alemán mantiene en España.

Haya Real Estate aumenta un 12% los ingresos hasta los 56 millones

eE MADRID.

Haya Real Estate, firma dedica-da a la gestión de deuda y de acti-vos inmobiliarios, incrementó los ingresos hasta los 55,9 millo-nes de euros, lo que supone un crecimiento de un 12 por ciento y el resultado operativo (ebitda) alcanzó 24,4 millones de euros, un 6 por ciento más que en el mismo periodo del año anterior.

El volumen de negocio del pri-mer trimestre del año alcanzó los 895,2 millones de euros, lo que representa un incremento del 40 por ciento respecto a un año antes. La generación de caja fue de 20,2 millones de euros, un 58 por ciento más respecto a marzo de 2017, representando un ratio de conversión del 83 por ciento. La deuda corporativa neta se situó en 414 millones de euros, con un ratio de apalancamiento de 2,8x a 31 de marzo de 2018.

Haya gestionó en los prime-ros tres meses del año 39.807 millones de euros en activos bajo gestión.

Solo el 2% pide un préstamo por Internet

El número de personas que realizan transacciones ban-carias por Internet crece en España, aunque a la hora de contratar un préstamo, solo el 2 por ciento de la pobla-ción lo hace por los canales online, según el Banco de Es-paña. La cifra está lejos del 16 por ciento de Holanda o el 15 por ciento de Suecia o Islan-dia. En el caso de las perso-nas que en 2017 realizaron alguna transacción financiera por Internet, la cifra sube al 8 por ciento en España, aunque alcanza hasta el 43 por cien-to en Suecia, el 41 por ciento en Reino Unido o el 13 por ciento en Alemania.

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 23

Empresas & Finanzas

Esther Planas Subdirectora general de la Fundación Bancaria “la Caixa”

Desde Great Place to Work® sabemosque algunos de los pilares de la Fun-dación Bancaria ”la Caixa” son losvalores de liderazgo, la confianza y elcompromiso social. En este sentido,¿qué significa para la Fundación estarentre los 50 mejores Lugares paraTrabajar?, ¿qué relación tiene con elimpacto en negocio, employer bran-ding, competencia y stakeholders?

Figurar entre los primeros puestosde este exigente ranking supone un re-conocimiento y un honor que aprecia-mos y valoramos especialmente. Pensa-mos, desde la humildad y desde el sen-tido de la responsabilidad que implica,que la Fundación Bancaria “la Caixa” esun excelente sitio para trabajar.

Los empleados constituyen uno denuestros mejores activos y personificanel espíritu de la entidad, sus valores. Porello, para la Fundación el bienestar y lascondiciones laborales de sus empleadosson fundamentales. Trabajamos poten-ciando la mejora de la capacitación pro-fesional y el aprovechamiento del talen-to de nuestros colaboradores. Y tam-bién velamos por la conciliación de lavida laboral y familiar, siendo pionerosen este terreno.

De alguna manera, todo empieza yacaba en los empleados: desde la con-ceptualización de cada uno de los ámbi-tos de actuación hasta la gestión de larelación con todos nuestros stakehol-ders, desde los colaboradores, hasta losbeneficiarios directos y la sociedad engeneral que, con nuestro trabajo, inten-tamos contribuir a mejorar.

Innovar es la principal palanca decambio, el motor que hace avanzar ycrecer a una empresa y una herra-mienta para lograr una ventaja com-petitiva. ¿Cómo se estimula en la Fun-dación Bancaria ”la Caixa” la menta-lidad innovadora y la transferenciade conocimiento? ¿Llevan a cabocampañas de innovación?

La innovación es muy importantepara la Fundación Bancaria ”la Caixa”.Es una de nuestras señas de identidad.Lo es en sus programas, que son cam-biantes y flexibles para adaptarse ydar respuesta a las necesidades socia-les de cada momento. Así, un progra-ma centenario como el de atención alas personas mayores se ha adaptado ala realidad actual de este colectivo.Una realidad que, con la mayor espe-

ranza de vida, tiene poco que ver conel planteamiento más asistencial delos inicios del programa, con los Ho-menajes a la Vejez.

Y la innovación es también uno delos aspectos que se tienen en cuenta enla evaluación de competencias, que sir-ve de base para el plan de formación decada uno de los empleados. Esto se ins-cribe en la cultura interna de la casa, co-herente con nuestros programas, perotambién con una forma de trabajar, unamanera de hacer diferencial. Nuestraconclusión es clara: si el trabajador estácontento y siente que su trabajo tras-ciende, su rendimiento se multiplica ycontribuye a que la organización fun-cione mejor. Ese es nuestro sello.

Más específicamente, para fomentarla innovación, hemos creado un portalque permite aportar ideas y trabajarlasde forma colaborativa. Para ello se se-lecciona un tema y se lanza una de esascampañas en un portal. Las ideas queaporta un empleado pueden ser co-mentadas y votadas por el resto de com-pañeros. Cuando finaliza el plazo de ca-da campaña, nuestra área de Estrategiay el departamento de Organizaciónanalizan las ideas. Y las más interesan-tes se debaten en los equipos de innova-ción, formados por las personas quemás han destacado en la formulaciónde ideas, y también por personas de losámbitos en que se ejecutarán esas ideas,si resulta oportuno.

¿Qué barreras encuentran en cuantoa la gestión de la diversidad de géne-ro? ¿Qué políticas y prácticas desarro-llan en cuanto al fomento de la igual-dad de oportunidades? ¿Cree que to-das las organizaciones, independien-temente de su sector o tamaño, debe-rían contar con sistemas de monitori-zación para garantizar esa igualdadentre mujeres y hombres?

Empezaré por responder la últimapregunta: sin ningún género de dudas.En la Fundación Bancaria “la Caixa” tra-bajamos proactivamente en el fomentode la igualdad de oportunidades, queson el eje de nuestros programas. Y des-de el enfoque de la gestión de personas,tenemos diferentes líneas de acción pa-ra fomentar la igualdad. Algunas denuestras medidas más innovadoras sonlas dedicadas, por ejemplo, a fomentarla corresponsabilidad en el cuidado delos hijos: potenciar el permiso de pater-

nidad (incluyendo la cesión del mismode la madre al padre), o la flexibilidadhoraria del padre los primeros dos me-ses. Y junto a éstas, más específicas,existen otras medidas de carácter uni-versal para toda la plantilla: flexibilidadhoraria, bolsa de horas..., entre otras.

Estas políticas pioneras han obteni-do reconocimiento: la Fundación cuen-ta desde 2011 con el sello DIE (Distinti-vo de Igualdad en la Empresa), está ad-herida al Chárter de Diversidad y reci-bió el reconocimiento como entidad co-laboradora en el Programa Óptima delInstituto de la Mujer en el año 2007.Igualmente, participamos de forma ac-tiva con el Ministerio de Sanidad, Servi-cios Sociales e Igualdad en la Red parala igualdad en la empresa y en la Red debuenas prácticas e información.

Las mujeres representan aproxima-damente el 70% de la plantilla, y ennuestras políticas retributivas no hay di-ferencias por razón de género, a igual-dad de nivel profesional. Es decir, que elsalario de las mujeres y los hombres esel mismo dentro de cada uno de los ni-veles profesionales.

Además, la Fundación ha implanta-do un modelo de gestión de la concilia-ción laboral y familiar, con la certifica-ción de Empresa Familiarmente Res-ponsable, EFR, que la sitúa en el nivelde excelencia. Más que barreras, nosencontramos con nuevos estímulos,nuevos pasos a dar.

¿Cómo conseguís en la FundaciónBancaria ”la Caixa” que los colabora-dores trabajen por unos valores co-munes y logren los objetivos empresa-riales, mejorando la experiencia em-pleado, engagement y su impacto ennegocio?

Resumiendo, mucho podría decirque por vocación. Como explica nues-tro presidente Isidro Fainé, estamosconvencidos de que el éxito sostenidoen el tiempo de una organización estáestrechamente ligado a su vocación so-cial. Y que esto revierte en el bienestarde todos. El fundador de “la Caixa”,Francesc Moragas, lo condensaba enuna frase que tenemos siempre presen-te: “El trabajo en la cabeza y las perso-nas en el corazón”.

¿Cómo se traduce esta frase en la re-alidad diaria de nuestros colabora-dores?

Para desarrollar su actividad, laFundación necesita involucrar perso-nas capaces de gestionar proyectosde contenido social, educativo, cultu-ral y científico. En línea con nuestrarazón de ser, que es la de “construiruna sociedad mejor y más justa, quedé más oportunidades a las personasque más las necesitan”, buscamospersonas que más allá de su especiali-dad técnica, tengan un alto compo-nente vocacional en el desarrollo desu rol profesional.

Por eso, nuestros procesos de selec-ción contemplan un elemento diferen-cial, para que las personas selecciona-das hagan suyos nuestros valores corpo-rativos: compromiso social, responsabi-lidad y confianza. Volviendo a palabrasdel presidente Fainé: “Para crecer comoindividuos, necesitamos también trans-mitir valores, no sólo habilidades y co-nocimientos”.

¿Cómo se potencia en Fundación Ban-caria ”la Caixa” el desarrollo de líde-res capaces de ponerse al frente delcambio organizativo y transforma-dor? ¿En qué consiste el Programa deLiderazgo de Alto Impacto?

El liderazgo es una pieza clave denuestra organización, un foco de futuropara la misma.

Se trata de una de las líneas de ac-ción del Plan Estratégico 2016-2019 dela Fundación, que quiere impulsar lamejora continua de la eficiencia, la cali-dad y el talento. Esta mejora continuanos ha permitido conseguir el sello a laexcelencia en gestión EFQM 500 +, lamáxima distinción que ofrece la Funda-ción Europea para la Gestión de la Cali-dad, y que en España otorga el Club Ex-celencia en Gestión.

Para conseguir esa excelencia, esnecesario contar con un equipo huma-no muy preparado, y excelentementeliderado. El Plan Estratégico señalatambién como una de sus prioridadesimpulsar un programa integral de lide-razgo que permita el rápido desarrolloprofesional de los perfiles indicadoscomo de alto potencial. En el Progra-ma de Liderazgo de Alto Impacto porel que me preguntaba, participan loscuarenta empleados que forman elequipo directivo de la Fundación Ban-caria. Se trata de un programa de dise-ño único y específico para la entidad,en el que se trabajan los distintos esti-los de liderazgo y una herramienta deestilos de comportamiento en funcióndel Estilo Directivo. Es un programaexigente, y su objeto es ofrecer herra-mientas y mejorar las habilidades deestos directivos para ejercer el rol de lí-der. Siempre haciendo hincapié en el

desarrollo de personas. Se trata, en de-finitiva, de liderar para la excelencia.

¿Cuáles son los principales retos y des-afíos que se plantea Fundación Ban-caria ”la Caixa” en el contexto de unmercado cada vez más global y diver-so y de cara al futuro de las fundacio-nes del sector bancario?

El principal reto es seguir alineadoscon dos conceptos clave de nuestro mo-delo propio de Obra Social. Un modelocuyo origen se remonta a hace más deciento diez años, a la creación en 1904de la Caja de Pensiones para la Vejez yde Ahorros, ”la Caixa”. Estos conceptosson el de anticipación y el de comple-mentariedad.

Anticiparse a los grandes retos socia-les, para darles una respuesta eficiente,y complementar la actuación de las ad-ministraciones y entidades sociales enla cobertura de las necesidades deaquellos que más lo necesitan. Ambosprincipios deben ser aplicados bajo elprisma de la eficiencia y con verdaderavocación de transformación.

El lema de nuestro plan estratégico2016 – 2019 lo condensa: Cambiamospresentes, construimos futuros.

Además, recientemente la Funda-ción Bancaria “la Caixa” ha iniciado eldespliegue de su acción social en Por-tugal, fruto de la alianza con el bancoBPI. Esta internacionalización de laObra Social refuerza el hecho que laentidad sea la primera fundación deEspaña y una de las más relevantes anivel internacional.

Nuestro reto es preservar lo esencial,adaptándonos a la nueva realidad. Laactual Fundación Bancaria ”la Caixa” esel resultado de la transformación de ”laCaixa”, en el año 2014, en fundaciónbancaria. Y concentra los tres pilareshistóricos de actuación de la entidad: elsocial, el bancario y el empresarial.

Tal como la definió nuestro presi-dente, Isidro Fainé, esa transforma-ción organizativa permitió cambiarpara conservar la esencia. Y lo esen-cial, lo que tenemos el desafío de se-guir preservando en el futuro, es nues-tro compromiso social. El de la organi-zación, pero también el de cada unode nosotros.

El que nos hace ser, entre muchasotras cosas positivas, un Gran Lugar pa-ra Trabajar.

www.fundacionbancarialacaixa.org

En la Fundación Bancaria “la Caixa” todo empieza y acaba en los empleados. Po-tenciar su capacitación personal, reforzar su talento y conciliar vida familiar y la-boral son aspectos fundamentales en su política de gestión de personas. Por es-te motivo, se encuentran entre las 50 mejores empresas para trabajar.

“Si el trabajador está contento, la organización funciona mejor”

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

cipadas más antiguas al entrar en el año 2006. De hecho, en los últi-mos meses ha habido rumores sobre una posible venta a CVC, pero desde la compañía descartan esta posibi-lidad. Su otra participada, Sapec Agro, es líder en el mercado espa-

ñol en fabricación de pesticidas y fertilizantes y fue comprada hace apenas dos años por 456 millones.

Oportunidades en España Con todo, si finalmente esta nueva estrategia llega también al merca-

do español –tal y como explican fuentes consultadas–, el nuevo vehí-culo de Bridgepoint se sumará a la oleada de fondos de deuda que están desembarcando en España.

Los principales motivos del inte-rés por parte de estos jugadores se resumen en que las compañías espa-ñolas están perdiendo el miedo a ser financiadas por parte de fondos dejando a un lado la tradicional dependencia a la financiación ban-caria –a diferencia de lo que ocu-rre en los países anglosajones, donde la financiación alternativa es la más común–, al ofrecer el dinero de una forma más rápida y a un tipo de inte-rés más flexible. En el último even-to sobre este tipo de fondos, la patro-nal del sector (Ascri) explicó que el 20 por ciento de la financiación a empresas ya no es bancaria.

España

58

Fuente: Deloitte. elEconomista

Perspectivas de crecimiento del mercado de deuda españolNº de operaciones

Francia

332

Alemania

132

Evolución del número de operaciones por país

10

20

30

40

50

60

Austria Irlanda Italia Polonia España Suiza

2012 2013 2014 2015 2016 2017

I Trim.

5

10

15

20

25

2015 2016 2017

II Trim. III Trim. IV Trim. Alemania10%

Francia25%

Otros países26%

R. Unido39%

Reino Unido

503

Operaciones por trimestre en España Porcentaje de operaciones completadas por país

Araceli Muñoz MADRID.

Un nuevo actor se incorpora al mer-cado de la deuda. Se trata del fondo europeo Bridgepoint, que se prepa-ra para diversificar su estrategia de inversión con el lanzamiento en los próximos meses de un vehículo de 750 millones de euros enfocado en deuda, sumándose así a la oleada de gestoras que están entrando en este negocio.

Hasta la fecha, Bridgepoint cen-traba sus inversiones en el merca-do del capital privado como tal, aun-que con dos divisiones. Por un lado, realizan adquisiciones de pequeñas y medianas empresas europeas (especialmente de Reino Unido, Francia y países nórdicos) valora-das entre 50 y 150 millones de euros. Por otro, su enfoque tradicional de inversión con compañías europeas valoradas entre 200 y 1.000 millo-nes de euros.

Para cubrir este segundo tipo de operaciones –su negocio tradicio-nal–, el fondo cuenta con casi una decena de oficinas repartidas por las principales ciudades europeas, así como en Asia y Estados Unidos. En este sentido, la gestora abrió ofi-cina en Madrid en el año 1992 para controlar el mercado ibérico, donde han realizado importantes opera-ciones en los últimos años.

Actualmente, la oficina española está dirigida por José María Mal-donado –que ocupa un rol más ins-titucional al controlar también las inversiones del sur de Europa– y por Héctor Pérez, encargado de ana-lizar y supervisar las oportunida-des del mercado español. En estos momentos, cuentan con dos parti-cipadas en España: Dorna y Sapec Agro. Respecto a la primera, es la compañía encargada de gestionar y comercializar los derechos de las carreras de Moto GP –entre otras competiciones– y una de sus parti-

Bridgepoint amplía su estrategia: lanza un fondo de 750 millones para deudaHasta la fecha, la gestora europea invertía en el negocio del capital riesgo

Desembarco de más de un centenar de fondos de deuda en el país Pese a la novedad de este tipo de estrategia en España, tradicional-mente varias gestoras han apostado por este negocio en el país, co-mo es el caso de Alantra. Javier García-Palencia, head de Debt Capi-tal Markets en la firma, explicó a elEconomista que “el interés de este tipo de fondos por España se ha multiplicado de forma exponencial. Hace dos o tres años, había 10 o 15 fondos operando en España, so-bre todo especializados en deuda distress. Ahora hay 100-120 y es-peramos que lleguen más, con tipologías y tickets variados”.

Facebook compra energía del mayor parque eólico de Noruega

elEconomista MADRID.

Facebook, en su objetivo por uti-lizar únicamente energías 100% renovables, se embarca en su mayor proyecto de energía verde y firma un contrato por el que comprará la electricidad prove-niente de un parque eólico en la región de Stavanger, al sudoes-te de Noruega.

Esta instalación se encuentra en Bjerkreim, un conjunto de tres parques eólicos que se con-vertirá en el mayor proyecto de energía procedente del viento de Noruega, ya que tendrá una capa-cidad combinada de 294MW y producirá anualmente cerca de 1000 GWh (1 TWh), lo que equi-vale al consumo anual de apro-ximadamente 50.000 hogares. Dicha instalación tiene prevista su apertura a lo largo del próxi-mo 2019 en la zona de Rogaland, al oeste del país.

El proyecto ha sido impulsa-do por Norsk Vind Energi AS, empresa noruega que desarro-lla e impulsa la construcción de parques eólicos en su país y en el extranjero. El acuerdo firma-do por parte de Facebook cubre la compra del total de la energía producida durante 15 años.

La compañía textil Dogi propone un ‘split’ a sus accionistas

elEconomista MADRID.

La compañía textil, en manos del fondo Sherpa Capital, someterá a votación en la próxima junta de accionistas un split, un des-doblamiento del número de títu-los en el que se divide el capital social de la sociedad. Así, la empresa propone dividir en cua-tro cada acción reduciendo así su valor, que pasa de 0,064 euros a 0,016 euros, sin modificar la cifra del capital social.

Esta medida se suma así a las llevadas a cabo previamente por Sherpa, que va a reestructurar la compañía para ganar eficiencia tras las adquisiciones realizadas en los últimos meses. Entre otras medidas, Sherpa extendió una línea de crédito de quince millo-nes de euros a la empresa, en la que se incluye un préstamo par-ticipativo de 6,47 millones de euros. Paralelamente, la compa-ñía dividió su negocio en cuatro áreas para optimizar costes –de hecho, calculan un ahorro de 4,4 millones anuales–.

elEconomista MADRID.

Hilton eliminará pajitas de plásti-co de sus 650 propiedades a finales de 2018 y ofrecerá una alternativa en papel o material biodegradable bajo petición. Este proyecto se suma

a su nuevo objetivo de duplicar las iniciativas sociales y reducir a la mitad su impacto ambiental para el año 2030, apoyándose en los prin-cipios que marca la ciencia.

Solo en Europa, Medio Oriente y África, este nuevo compromiso de la cadena hotelera eliminará anual-mente más de cinco millones de pajitas de plástico y 20 millones de botellas de este mismo material. De punta a punta, el total de pajitas que cada año se guardan en los conti-

nentes, excederían la longitud del río Sena. Se estima que ocho millo-nes de toneladas de plástico son desechadas en el océano cada año, y las investigaciones indican que en una década podría triplicarse esta cantidad en nuestros océanos.

En palabras de Simon Vincent, vicepresidente ejecutivo y presi-dente de EMEA para Hilton, ha comentado: “como empresa hote-lera líder a nivel mundial, tenemos la gran responsabilidad de prote-

ger nuestros recursos naturales y apoyar a las comunidades en las que operamos. A través de nuestra estra-tegia de responsabilidad corpora-tiva, Travel with Purpose, buscamos constantemente nuevas formas de reducir nuestro impacto ambien-tal. Extender la prohibición de paji-tas de plástico en nuestra cadena es un movimiento muy importante y va en la dirección correcta que esta-mos decididos a reforzar en los pró-ximos años”.

La hotelera Hilton elimina las pajitas de plásticoLa compañía quiere reducir su impacto ambiental a la mitad

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 25

Empresas & Finanzas

¿Cómo ha cambiado la siniestralidad enlos últimos años?

Inicialmente, los productos de líneas fi-nancieras no eran ampliamente conocidoso adquiridos en España. Desde nuestra ofi-cina en Barcelona, hace aproximadamente20 años, empezamos ofreciendo segurospara consejeros y personal de alta direc-ción, un producto que ya se había desarro-llado en EE. UU. y Reino Unido, pero notanto en España. Hoy en día, en cambio,hay muy pocos directivos que se planteenentrar en un consejo de administración sintener contratada una póliza de este tipo.

Hasta hace poco, en Europa en general,había una baja siniestralidad. Únicamenteen casos excepcionales se derivaban respon-sabilidades hacia los directivos. La mayoríade los siniestros se limitaban a gastos de de-

fensa derivados de su participación en unproceso judicial donde no se dirimían cues-tiones que involucraran responsabilidadesciviles elevadas. Actualmente, en particulartras la crisis financiera, solo en España haymás de 200 directivos inmersos en procedi-mientos judiciales. El desarrollo de nuevalegislación en Europa, como la Ley Concur-sal en España o la legislación que facilita elejercicio de acciones de responsabilidad porparte de grupos de accionistas en Europa,ha venido incrementando la responsabili-dad de los directivos y facilitando la interpo-sición de acciones contra ellos. En este con-texto, se crea la necesidad de tener un segu-ro para directivos cuyo objetivo más impor-tante es proteger su patrimonio personal,para que puedan tomar decisiones de ges-tión con libertad. De esta forma, el uso de

estos productos se ha generalizado, sobreto-do en grandes empresas, y el mercado se hasofisticado muchísimo.

Tokio Marine HCC también ofrece cober-tura de riesgos transaccionales ¿Cómohan evolucionado los siniestros en esteámbito?

En el año 2010 empezamos a suscribirseguros de representaciones y garantías pa-ra operaciones de fusiones y adquisiciones.Se trata de un producto que cubre el in-cumplimiento de representaciones y garan-tías otorgadas en un acuerdo de compra-venta. En menos de diez años, hemos lo-grado convertir este producto en nuestrasegunda línea de negocio por prima congran éxito. Por supuesto, en el departamen-to de siniestros hemos tenido que acrecen-tar nuestro conocimiento específico sobreel producto. Aparte de la formación delequipo y la colaboración constante connuestros suscriptores, también hemos in-crementado nuestra capacidad de tramitarsiniestros con la incorporación de abogadosexperimentados de distintas nacionalida-des. Inicialmente, nuestra experiencia desiniestros se relacionaba con el incumpli-miento de garantías de tipo contractual yahora cada vez nos encontramos con mássiniestros en los que se efectúan alegacio-nes con respecto a irregularidades en los es-tados contables. Con la evolución de los si-niestros es cada vez más importante tenerun equipo altamente especializado en latramitación de este tipo de casos y contarcon la ayuda de colaboradores que nos ase-soren en la investigación de los siniestrosmás complejos.

¿A qué retos se enfrenta su área en la ac-tualidad?

En parte, los retos a los que nos enfrenta-mos están relacionados con el incrementoen la siniestralidad habitual, como por ejem-plo en el caso de demandas interpuestas porgrupos de accionistas, mayoritariamente enEE. UU., pero también en Reino Unido y Ho-

landa. Sin embargo, el reto mayor está enlos siniestros relacionados con el desarrollode las nuevas tecnologías, en concreto temascomo la emisión de criptomonedas y, sobretodo, ataques cibernéticos. En este sentido,el producto en el que vemos mayor poten-cial de crecimiento es el seguro de riesgos ci-bernéticos, que a la vez es el que supone unmayor reto desde el punto de vista de la ges-tión de siniestros. Se trata de un productosin un historial largo y que, además, puedetener ramificaciones muy importantes envarias áreas del negocio.

¿Cómo pueden protegerse las empresascontra las amenazas cibernéticas?

Según las estadísticas, en el último añoha habido un incremento considerable enataques cibernéticos contra empresas. Da-do que dichos ataques pueden afectar a unnegocio gravemente, los seguros que ofre-cemos deben aportar a los clientes la segu-ridad de que si se produce un ataque ciber-nético, pueden contar con los mejores pro-fesionales de todas las áreas (infraestructu-ras informáticas, tecnología, área legal,contabilidad, comunicación, etc.). Es im-portantísimo estar preparado de maneraadecuada para poder investigar el inciden-te, continuar con el negocio habitual tras elataque y, a la vez, localizar y prevenir nue-vos ataques, así como enfrentarse a las res-ponsabilidades y los daños que puedan de-rivarse. Las compañías que ofrecemos estetipo de seguros tenemos que ser capaces deofrecer una cobertura global y completa,así como aportar un valor añadido para queel cliente pueda sentirse apoyado en las dis-tintas áreas impactadas en caso de sinies-tro, en un contexto cada vez más interna-cionalizado.

¿Prevén algún cambio a raíz de la salidadel Reino Unido de la Unión Europea?

En nuestro caso, Tokio Marine EuropeS.A., entidad aseguradora domiciliada enLuxemburgo, nos garantiza poder seguir sus-cribiendo pólizas en el espacio económicoeuropeo. La nueva entidad ha obtenido lasautorizaciones necesarias y está previsto quepodrá operar con toda normalidad a finalesdel 2018, con anterioridad a la salida de Rei-no Unido del espacio económico europeo.

tmhcc.com

Vanesa Herrero Responsable de siniestros de los seguros de líneas financieras en Tokio Marine HCC

“El seguro para directivos permite tomar decisiones degestión con libertad” Tokio Marine HCC es una compañía de seguros especializados queopera en 180 países. Su división de líneas financieras, con sede enBarcelona y equipos en Londres, Múnich y más recientemente enNueva York, se dedica a la suscripción de seguros para administra-dores y personal de alta dirección, para fusiones y adquisiciones,de responsabilidad civil profesional y laboral, de riesgos cibernéti-cos y otros productos destinados mayoritariamente a empresas.

“El reto mayor está en lossiniestros relacionados con la emisión de criptomonedas y ataques cibernéticos”

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA26

Empresas & Finanzas

Vehículo eléctrico autónomo de la compañía EasyMile que funciona a través de las redes 5G en pruebas de Telefónica. EE

Antonio Lorenzo MADRID.

El Gobierno tiene todo a favor para liquidar en muy pocos días las dos principales asignaturas pendientes relacionadas con el denominado 5G. El pasado viernes desveló la convo-catoria de la primera subasta de fre-cuencias de la nueva tecnología y a lo largo de esta semana o principio de junio prevé publicar el resulta-do del reparto de 20 millones de euros para ayudas para dos proyec-tos piloto de tecnología 5G, según ha podido saber elEconomista de fuentes conocedoras de la situación. Ante este último anuncio, los prin-cipales proveedores de tecnología, empresas UTE y operadores de tele-comunicaciones permanecen espe-cialmente expectantes ante el Bole-tín Oficial del Estado (BOE) para conocer el destino de estos fondos públicos.

La sociedad pública Red.es, depen-diente del Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, se encar-gará de la concesión de unas apor-taciones ya incluidas en el denomi-nado Plan Nacional 5G. Según las bases de las ayudas, “los solicitan-tes deberán detallar el ámbito terri-torial del piloto, el potencial del mismo para desarrollar casos de uso asociados a entornos urbanos, indus-trial, rural o insular, así como un plan en el que se incluyan las tareas de despliegue de red y las asocia-das a los casos de uso propuestos”.

Tres objetivos Según indicó el Gobierno a finales del pasado febrero, los proyectos deberán atender a tres grandes obje-tivos: “Apoyar los despliegues de las primeras redes 5G; experimentar con las técnicas de gestión de red que permite la tecnología 5G; y desa-rrollar casos de uso, con la implica-

El Gobierno repartirá 20 millones durante junio para hacer pruebas de 5GImpulsará dos proyectos piloto para promover la demanda de la nueva tecnología

ción de todos los agentes, incluyen-do los usuarios”.

En todos los casos, los proyectos que resulten adjudicatarios de las ayudas deberán acreditar las tres principales aportaciones diferen-ciales de la tecnología 5G: la banda ancha móvil de muy alta velocidad

y capacidad; las comunicaciones ultra fiables y de baja latencia; y las interacciones máquina a máquina, según recuerda el departamento que dirige Álvaro Nadal.

A través de estas ayudas, el Eje-cutivo confía en dinamizar una tec-nología que tomará cuerpo en los próximos años en Europa, si bien lo hará a distintas velocidades. Mien-tras que Alemania, Francia o el Reino Unido ya han repartido sus frecuen-cias de 5G, España lo iniciará antes del próximo 20 de julio, al menos en lo que afecta a las frecuencias de 3,6 GHz. También se realizarán pro-cesos similares durante los próxi-mos meses en Italia, Bélgica, Holan-

da, Austria, Portugal, Suecia, Norue-ga y Dinamarca, entre otros países.

La ausencia de frecuencias espe-cíficas de 5G para realizar pruebas no ha sido un obstáculo en España para las telecos y proveedores de infraestructuras. Hasta ahora, todos ellos han ido recibiendo espectro para ejecutar sus correspondientes piloto, siempre a través de la Secre-taría de Estado de Telecomunica-ciones y para la Sociedad de la Infor-mación. Entre los proyectos más relevantes de la nueva tecnología sobresale el denominado Ciudades Tecnológicas 5G, en Segovia y Tala-vera de la Reina, de la mano de Nokia y Ericsson.

EL SECTOR, PENDIENTE DEL BOE

Los beneficiarios de los fondos deberán desarrollar usos de 5G que impliquen a los propios usuarios

Menorca, capital mundial de las ‘startups’ sosteniblesLa isla acogerá esta semana treinta proyectos de 14 países

Agencias MADRID.

Un treintena de empresas emer-gentes participan desde el pasa-do viernes hasta el próximo pró-ximo 5 de junio en la IV edición del primer programa de desace-leración de startup del mundo, Menorca Millennials.

Los emprendedores detrás de cada una de ellas –procedentes de 14 países – estarán en con-tacto con mentores e inverso-res durante doce días y se uni-rán a una comunidad global de la que ya forman parte 90 com-pañías.

Las startups seleccionadas, entre las que se encuentran Dot-Gis, Omnio, Ligthfi y Sharewood, están alineadas con los 17 Obje-tivos de Desarrollo Sostenible

(ODS) de Naciones Unidas, que fomentan una educación de cali-dad, la reducción de las desigual-dades, la protección del medio ambiente, la salud de las perso-nas o el consumo responsable.

“En el proceso de selección hemos primado principalmente el potencial del modelo negocio, la disrupción e innovación que aportan al mercado y la calidad del equipo de dirección”, indican los responsables, entre cuyos mentores se encuentra Martin Varsavsky, creador de Jazztel y Ya.com, y Jason Womack, autor del libro Get Momentum: cómo empezar cuando estás atascado.

400

PROYECTOS Fue la participación en ’Menorca Millennials’ antes del proceso final de selección.

Agencias MADRID.

Las ofertas de puestos directivos para Internet han aumentado un 34 por ciento y han pasado de repre-sentar un 38 porciento del total a suponer un 51 porciento, según el

Observatorio de Empleo Digital en España de ISDI, que constata la aparición de nuevas profesiones especializadas a medida que sur-gen nuevas tecnologías. ISDI des-taca que la definición de los empleos ha evolucionado en los últimos años, ya que mientras que en la bolsa de 2013 las posiciones directivas eran, sobre todo, de responsables de una o varias áreas en puestos menos definidos, ahora se separan clara-mente en dos grupos, uno para posi-

ciones de consejero delegado y otro para un mayor abanico de respon-sabilidades. En concreto, la escue-la de negocio apunta que en 2017 un 1 por ciento de los empleos digi-tales ofertados correspondió a posi-ciones de alta dirección, mientras que un 50 por ciento era para posi-ciones de gestor (manager). El resto se repartió entre especialista (13 por ciento), sénior (28 por ciento), junior (5 por ciento) y becas o prácticas (2 por ciento). En esta línea, incide en

que en los últimos años también se ha abierto el abanico de posiciones, hasta alcanzar un elevado grado de especialización. Así, en los puestos intermedios (junior, sénior y espe-cialistas) se están generalizando ofertas para especialistas en analí-tica, en adquisición de clientes, en crecimiento, link builder, en arqui-tectura en la nube y aplicaciones.

En cuanto a las posiciones más elevadas, detalla que existen ofer-tas para director de marketing

(CMO), director de tecnología (CTO) o manager de marca, de ope-raciones digitales en un mercado concreto (sectorial o geográfico), de innovación, de experiencia de usuario, de captación o de planifi-cación. Los sectores con mayor oferta de empleo digital en 2017 fueron medios y publicidad (14 por ciento), marketing digital (10 por ciento), finanzas y seguros (7 por ciento), turismo (6 por ciento) y consultoría (5 por ciento).

La oferta de puestos directivos para Internet crece el 34%Los sectores más pujantes fueron medios, marketing y tecnología

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 27

Bolsa & Inversión

Hacer más fácil la vida de los consumidores. Hacer que vivan mejor.Esta es la promesa de marca de Tudespensa.com, un supermerca-do online centrado 100% en el cliente, con más de 8000 referen-cias, productos frescos y un almacén robotizado único en el sectorde alimentación en España.

www.tudespensa.com

Con un modelo de negocio centradoen el consumidor y en procurar quesu experiencia de compra sea lo másfácil, rápida y eficiente posible, tanto

a nivel web como en servicio, Tudespensa.comse consolida como supermercado online ofre-ciendo un amplio surtido donde destacan susproductos frescos, con la mayor comodidad pa-ra el consumidor y un considerable ahorro detiempo.

La calidad y excelencia del servicio, el incre-mento constante del número de productos y elliderazgo en la entrega de frescos han permitidoa esta empresa posicionarse como un top playerde gran consumo que opera exclusivamente on-line.

Presente en toda la Comunidad de Madrid ycon más de 200.000 registros, el ratio de satis-facción de sus clientes de Tudespensa.com es de9,11 sobre 10. Su almacén, de más de17.000m2, el primero totalmente robotizadodel sector alimentación en España. Pioneros entecnologías y desarrollos propios, han servidopara mejorar el proceso de compra y generarexperiencias únicas en cada cliente posicionán-

doles como uno de los supermercados más tec-nológicos.

Tudespensa.comEl supermercado online de Madridque cubre la totalidad de la cesta de la compra

El supermercado online Tudespensa.comrefuerza el compromiso con la calidad desus productos apostando por proveedoresque trabajan en los mercados tradiciona-les. Bajo la máxima “del mercado directo atu casa” ha ampliado su surtido de produc-tos frescos, apostando por la mejor calidady la máxima frescura.En esta nueva etapa Tudespensa cuentacon productos de primerísima calidad, denegocios reconocidos del Mercado deChamartín, como Frutas Charito, Pescade-ría Ernesto Prieto. Se trata en ambos casosde comercios tradicionales que llevan mu-chos años vendiendo sus productos en elmercado y ofrecen un surtido excelente yúnico en Madrid. A estos dos proveedoresde frescos se une Peña (Iberplat), una em-presa especialista en carnes exquisitas yproductos delicatesen con los que Tudes-pensa lleva trabajando desde hace más dedos años. Al igual que los otros dos prove-edores, ofrece un producto de primera ca-lidad y la garantía de una compañía quecomenzó también en el Mercado de

Chamartín y que actualmente es un refe-rente en Madrid.Con esta nueva apuesta, Tudespensa.comrefuerza aún más su compromiso de acer-car el producto más fresco y de mejor cali-dad a sus clientes..

Tudespensa.com amplía su sección de frescoscon proveedores del Mercado de Chamartín

José Luis Rivas Director general de Sports Biomechanical Engineering (SBE)

Sports Biomechanical Engineering (SBE) desarrolla estudios biomecáni-cos avanzados para el deporte de élite en dos áreas principales: la pre-vención-readaptación de lesiones y la mejora del rendimiento deportivo.Su equipo multidisciplinar compuesto por doctores en biomecánica de-portiva, fisioterapeutas deportivos e ingenieros de diversas áreas cuentacon el conocimiento, la experiencia y la pasión para aportar su granito dearena al deporte de alto nivel.

“SBE es el cóctel perfectopara el deporte de élite”

www.sportsbe.es

¿Cuál ha sido el resultado delcóctel SBE que mezcla biomecá-nica, ingeniería y deporte?

El desarrollo de un conceptocompletamente innovador en es-tudios biomecánicos deportivos,que nos permite salir del laborato-rio para poder analizar al depor-tista en su entorno real, es decir,el campo de juego o de entrena-miento, sin necesidad de interferirsobre él con elementos externosque condicionen, molesten o mo-difiquen sus patrones de movi-miento habituales. Si a este nuevoconcepto le sumamos los conoci-

mientos y experiencia de nuestroequipo de trabajo multidisciplinarpara el análisis e interpretación dedatos, obtenemos el cóctel perfec-to para el deporte de élite.

¿Qué principales servicios estánofreciendo?

Ofrecemos servicios que secomponen del análisis de movi-miento en 3D, la determinaciónde fuerzas de reacción 3D, estu-dios termográficos, evaluacioneselectromiográficas, medición dedistribución de presiones en la pi-sada, etc. Una vez analizados to-

dos estos datos, estamos en dispo-sición de discutir con el equipotécnico y médico del deportista losposibles déficits biomecánicos ylos aspectos sobre los que trabajar.

¿Qué importancia tienen estosestudios y análisis biomecánicospara el deporte de alto nivel?

Hay un porcentaje muy eleva-do de lesiones de no contacto (porejemplo, en fútbol, casi un 70 %según el último estudio desarro-llado por la UEFA), por tanto, enel área de la prevención de lesio-nes, es esencial trabajar en los pa-

trones de movimiento del depor-tista y en la mejora de la calidaddel movimiento para intentar re-ducir ese porcentaje.

Atendiendo al área de rendi-miento, en un entorno de élitedonde una centésima puede per-mitir, por ejemplo, participar enunos Juegos Olímpicos, el análisisobjetivo del gesto deportivo se ha-ce fundamental como una herra-mienta más de mejora.

¿Qué papel juega la tecnologíaBig Data en todo esto?

A través de la tecnología de la

que hacemos uso en nuestros es-tudios se generan millones de da-tos del deportista, pero nuestroobjetivo no es dar ese Big Data aldeportista o a su equipo de traba-jo, sino procesar y analizar esainformación para aportar los in-dicadores clave que cada depor-tista requiera en su disciplina. Esparte fundamental de nuestrotrabajo partir del Big Data parallegar a un nuevo concepto deSmart Data.

¿Qué novedades están por lle-gar?

La capacidad de analizar bio-mecánicamente a un deportistaen su entorno real ya ha supuestoun paso extraordinario, pero simiramos hacia el futuro, nuestrossiguientes pasos se están centran-do en la automatización del pro-cesado, análisis de datos y genera-ción de informes para que el de-portista sepa prácticamente entiempo real los resultados asocia-dos a su estudio.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA28

Bolsa & Inversión

Fuente: FactSet. (*) Beneficio bruto de explotación. elEconomista

Evolución del ebitda* (millones de dólares)

29.321

11.835

35.966

15.253

50.603

29.511

59.434

38.669

67.253

54.161

90.932

124.430

174.364

11.715

29.686

51.494

2016 2017 2018 2019

PREVISIONES

2020

Caja neta (millones de dólares)

Alphabet

Amazon

Alphabet

Amazon

2018 2019

PREVISIONES

2020

Margen ebitda (%)

El ‘gigante’ del comercio ‘online’ experimentará un mayor crecimiento

Margen ebitda (%)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

46,30

54,65

59,75

45,11

48,90 48,7849,75

48,71

46,6846,32

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

6,13

4,95

6,86 6,92

7,41

10,03

11,2911,10

12,4513,33

Daniel Yebra MADRID.

Amazon es el Atila del mercado: por donde pasa no crece la hierba. Su esencia disruptora amenaza todas las industrias en las que desembarca. Testigos de esta ten-dencia son el sector de la distribu-ción, del textil o de la salud. Y hasta Alphabet, la matriz de Google, nota ya su presencia. “El incremento de las búsquedas online de productos en Amazon.com es un obstáculo para el crecimiento de sus ingre-sos”, según advirtió en febrero, tras conocer sus resultados de 2017, la firma de inversión Stifel.

Otras casas de análisis se han sumado a esta conclusión en las últimas semanas, sobre todo tras la presentación, a finales de abril, de las cuentas del primer trimes-tre de 2018. “El negocio de búsque-das patrocinadas de Google –de lejos el más importante– compite principalmente con los servicios ofrecidos por Microsoft, pero en la medida en que Facebook y Ama-zon establezcan relaciones comer-ciales sólidas con las mismas peque-ñas y medianas empresas que invierten en su buscador pueden convertirse en rivales que peleen por los mismos presupues-tos”, explica Brian W. Wieser, de Pivotal Research.

Esta realidad está obligando a Alpha-bet a buscar terre-nos donde diversi-ficar su actividad: inteligencia artifical, Internet de las cosas, bio-tecnología... Según los datos que se han hecho públicos recopilados por Bloomberg, en los últimos 5 años, la compañía de Mountain View ha invertido 13.500 millones de dólares en nue-vas empresas de distintos ámbitos –esta cifra es mucho mayor ya que se desconocen las cantidades de muchos acuerdos de este periodo– y en los resultados del primer tri-mestre confirmó un gasto mayor de lo esperado en plataformas como YouTube y en otros servicios para mejorarlos –7.300 millones frente a los 2.500 millones del primer tri-mestre de 2017– y un incremento del 36 por ciento en los costes de tráfico –lo que paga a distintos sitios web para generar ingresos publi-citarios–, que se elevaron a 6.300 millones, frente a los 6.000 estima-dos.

Alphabet está obligada a ahon-dar en esta estrategia para seguir el ritmo de crecimiento de Ama-zon. Según las previsiones de los analistas, el ebitda (beneficio bruto de explotación) de la primera se incrementará un 87 por ciento en

los próximos tres años –de 2017 a 2020–, hasta alcanzar los 67.253 millones de dólares al final de la década, mientras que las ganancias de la segunda lo harán un 255 por ciento, hasta los 54.161 millones en 2020.

su negocio primario, en el que es ultrabajo”.

El riesgo de la regulación Además de la mayor competencia, la regulación es el otro gran riesgo que Pivotal Research cree que impactará en el negocio de Alpha-bet: “Una amenaza inminente para todos las empresas de Internet son las nuevas normativas de los gobier-nos que limitan el uso de los datos de los usuarios con o sin autoriza-ción explícita, lo que puede obsta-culizar la capacidad de Google para operar con éxito”.

El tercer ‘gigante’ es chino El tercer gigante de Internet es chino, Alibaba, y amenaza la hegemonía de Alphabet y Amazon. La clave está en que los mercados de las estadou-nidenses cuentan con una elevada penetración de Internet, mientras que en China el porcentaje de la población que es usuaria tiene toda-vía un amplio recorrido por delan-te, hasta alcanzar a las economías occidentales.

El ritmo de incremento de las ven-tas online en el gigante asiático es cercano al 40 por ciento interanual, según los datos de la Oficina Nacio-nal de Estadísticas del país que reúne Cito, lo que ofrece un escenario de crecimiento a Alibaba –consigue un 75 por ciento de su cifra de negocio total en su mercado local– de lo que no puede presumir Amazon, para la que Estados Unidos –donde el negocio en Internet aumenta a una cadencia del 10 por ciento– supo-ne más de un 50 por ciento de sus ingresos totales.

Por supuesto, que Alphabet son-deé nuevas vías de crecimiento no es un problema para el mercado, pero sí lo es ya para algunas firmas de inversión que las estimaciones apunten a que los nuevos negocios y una legislación más restrictiva deteriorarán sus elevados márge-nes, algo que ya viene sucediendo en los últimos años. Desde que en 2010 convirtió en beneficio bruto 60 dólares de cada 100 ingresados, su margen ebitda ha caído hasta el 49 por ciento de 2017 y se espera que siga retrocediendo hasta el 46 por ciento en 2019.

La tendencia contraria Mientras, el margen bruto de Ama-zon protagonizará la tendencia con-traria: la compañía de Jeff Bezos conseguirá convertir en ganancias 13,3 dólares de cada 100 ingresa-dos en 2020, desde los 5 dólares de 2011. Su capacidad para multipli-car exponencialmente sus ingre-sos y hacer crecer sus ganancias con márgenes tan reducidos ha sido

y es su ventaja crucial frente a los actores tradicionales de las distin-tas industrias en las que ha irrum-pido y, aunque seguirá muy lejos de la matriz Google, sus tentáculos amenazan la tarta publicitaria con la que se sacia el líder de Internet.

Este escenario se puede leer tam-bién en la bolsa: las acciones de Amazon se han revalorizado un 525 por ciento en los últimos cinco años, mientras que las de Alphabet lo han hecho un 150 por ciento.

“Google suena como Amazon”, incide Ben Schachter, analista de Macquarie Capital, quien explica

que “está buscando oportunida-des para crecer a largo plazo

y está invirtiendo en ellas”. Sin embargo,

el experto insiste en la diferencia clave: “Práctica-mente todos estos nuevos negocios tendrán un margen más bajo respecto a su

actividad principal, el buscador, mientras

que las oportunidades a las que se sube Amazon tie-

nen un margen más alto que

”El incremento de las búsquedas de productos en Amazon.com amenaza a Google”

La ‘voracidad’ de Amazon exigirá a Google bajar márgenes del 60% al 46%El buscador está forzado a entrar en nuevos negocios para seguir el ritmo de su competidor

Esta estrategia es positiva a largo pero reducirá los beneficios que consigue de sus ingresos

“Todos los nuevos negocios de Google tienen un margen más bajo respecto al buscador”

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 29

Bolsa & Inversión

Fuente: FactSet. (*) Beneficio bruto de explotación. elEconomista

Evolución del ebitda* (millones de dólares)

29.321

11.835

35.966

15.253

50.603

29.511

59.434

38.669

67.253

54.161

90.932

124.430

174.364

11.715

29.686

51.494

2016 2017 2018 2019

PREVISIONES

2020

Caja neta (millones de dólares)

Alphabet

Amazon

Alphabet

Amazon

2018 2019

PREVISIONES

2020

Margen ebitda (%)

El ‘gigante’ del comercio ‘online’ experimentará un mayor crecimiento

Margen ebitda (%)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

46,30

54,65

59,75

45,11

48,90 48,7849,75

48,71

46,6846,32

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

6,13

4,95

6,86 6,92

7,41

10,03

11,2911,10

12,4513,33

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión

Bill Chepolis Director de renta fija en EMEA de DWS

DANIEL G. MATA

Víctor B. Moro / Xavier M. Galiana MADRID.

Bill Chepolis es el responsable de la inversión en renta fija en Euro-pa, Oriente Medio y África de DWS, la gestora del banco alemán Deuts-che Bank, una firma que tiene 150.000 millones de euros bajo ges-tión en renta fija, de los 700.000 millones en total que maneja. Che-polis opina sobre la situación en la que se encuentra este mercado, con el Banco Central Europeo prepa-rándose para retirar estímulos mone-tarios en la eurozona. Chepolis ofre-ce sus perspectivas sobre el futuro de la política monetaria en la euro-zona, y señala dónde cree que el inversor en renta fija debe deposi-tar ahora su dinero, en un momen-to en el que todavía quedan muchos bonos en la eurozona que ofrecen rentabilidades negativas.

Ahora parece muy complicado inver-tir en renta fija en Europa, con las rentabilidades que hay. ¿Qué tipo de fondos le recomendaría a un inversor que quisiese comprar en este momento este tipo de activos? Ahora nos estamos enfocando en fondos de duración corta, multisec-tor y corporativos con grado de inversión. Estratégicamente, tam-bién nos interesan los mercados emergentes. Ahora vemos la deuda corporativa con grado de inversión más atractiva que el high yield; en Europa, este último tiene valora-ciones muy estrechas ahora.

En corporativo, ¿podría señalar algún sector en particular que ahora le parezca atractivo? En nuestras carteras durante los últimos años hemos tenido bastan-te exposición al sector financiero, y todavía me gusta este sector. Ahora tenemos más peso en los bancos que en las aseguradoras, aunque también nos gustan y lo han hecho muy bien en febrero, especialmen-te los bonos de larga duración.

¿Recomendaría ahora al inversor fondos de duración negativa, con las ventas que se esperan en la renta fija europea? No, incluso si esperásemos al Bund en el 1 por ciento este año, no sería un movimiento suficiente como para invertir en estos fondos. Y si te equivocas con la duración nega-tiva, porque existe la posibilidad de que las cosas sigan igual, que el cre-cimiento no cambie mucho, ni la inflación, las rentabilidades podrían caer.

¿Ha creado el BCE una burbuja en el mercado de renta fija con sus políticas? No. Han aumentado las valoracio-nes, pero no veo burbuja.

En enero se vio un contagio en el Bund alemán de las ventas que se estaban produciendo en Estados Unidos. ¿Espera que continúe esta correlación en el futuro? A corto plazo, no esperamos que esto ocurra. Cuando el T-Note se movió del 2,74 por ciento al 2,8 por ciento el Bund se fue del 0,55 por ciento al 0,5 por ciento. Hay unos flujos muy grandes que no se están viendo. Ahora bien, a largo plazo, sí creo que seguirá. Siempre depen-de del periodo al que nos estemos refiriendo.

¿Cree que los bonos europeos se van a mantener totalmente atados a las políticas monetarias del BCE durante los próximos meses? No. El año pasado los rendimien-tos aumentaron 100 puntos básicos en un pestañeo y nadie sabía por qué. Con el plan del BCE de dejar el actual programa de compra de deuda, veremos que los fundamen-tales económicos y la política ten-drán más impacto en el mercado de bonos. Eso es lo divertido de este mercado. Algo que me gusta de mi trabajo es que todos los días ocurre algo distinto.¿Por qué está el dólar tan débil? Con los diferenciales de tipos de interés, no debería. Casi todo el mundo espera que el creci-miento en Estados Unidos sea supe-rior al de Europa, y eso debería favo-

recer al dólar, aunque eso podría estar ya descontado. La inflación también es superior en Estados Uni-dos, y eso no necesariamente favo-rece al dólar, pero sugiere que la Fed va a ser más activa de lo que se descuenta actualmente.

¿Cuándo cree que el BCE termina-rá con el programa de compras de deuda? Esperamos un anuncio en septiem-bre, para terminarlo a principios del año que viene.

¿Y para cuando espera la primera subida de tipos? Si se confía al pie de la letra en el BCE cuando dicen que se tomarán cierto tiempo para subir tipos cuan-do terminen las compras de deuda

“La economía y la política tendrán más impacto en los bonos que el BCE”

y si acaban las compras en algún momento del primer trimestre, eso llevaría a subir tipos en torno al ter-cer o cuarto trimestre de 2019. Ha habido debate entre nuestros gru-pos de inversión sobre la posibili-dad de que el BCE suba los tipos antes de que terminen completa-mente con el programa de compras de deuda, pero la mayor parte de nuestras conversaciones con gente que cubre esto sugieren que el BCE consideraría que eso podría produ-cir un shock en los mercados, y el BCE está tratando de no perturbar a los mercados.

¿Terminará la política monetaria laxa del BCE con la salida de Mario Draghi? No lo creo. Podría necesitarse que se haga una política más agresiva si la economía repunta lo suficiente, pero no sería tanto por la doctrina de la persona que ocupe ese sillón, si no porque el BCE considere que la inflación y el crecimiento están repuntando lo suficiente. Hay que considerar también que el ciclo de crecimiento está acercándose a su fin. No esperamos recesión para los próximos 12 meses, pero en adelan-te se pronostica un crecimiento más lento, lo que me sugiere que proba-blemente no se necesitará tener una política monetaria agresiva, y el BCE podría buscar formas de seguir esti-mulando la economía.

El final del ‘QE’: “Esperamos un anuncio en septiembre y que termine a principios de 2019”

‘Burbuja’ en Europa: “No creo que el BCE haya generado una ‘burbuja’, es solo un aumento de las valoraciones”

Mercado de deuda: “Me encanta que todos los días te encuentras con algo distinto, aunque a veces es frustante”

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 31

Bolsa & Inversión

Josefina Arquero Socia directora de GOMARQ Consulting

www.gomarq.com

¿Qué diferentes servicios ofrecen co-mo consultora especializada en elámbito financiero?

Nuestros principales servicios sonla prestación de consultoría financie-ra; adaptación ante cambios normati-vos; diseño de procedimientos; fun-ciones de control con un alto gradotecnológico; actuamos como expertosexternos en materia de blanqueo decapitales, elaboramos y realizamos elseguimiento de expedientes adminis-trativos ante la CNMV; además de lle-var a cabo consultoría en materia deLOPD y Compliance Penal.

Desde el Grupo GOMARQ ofrece-mos el servicio global de identifica-

ción, medición y gestión de los ries-gos financieros. Dotamos a las empre-sas de procedimientos de control,emitiendo recomendaciones e im-plantando procesos de mejora conti-nua. Asumimos las funciones y res-ponsabilidades propias de una Uni-dad de Control o somos meros con-sultores externos que apoyan a lasdistintas áreas de la empresa. Colabo-ramos con nuestros clientes en ins-pecciones y requerimientos recibidosde la CNMV.

¿Qué equipo humano experto estádetrás de GOMARQ?

Nuestro equipo humano tiene un

de independencia y eficiencia en lossistemas de control interno.

Nos diferenciamos de otras em-presas de la competencia por nuestragran especialización, y por nuestrosservicios basados en infraestructuratecnológica. Ofrecemos un serviciode calidad a precios ajustados y apor-tamos valor a las empresas.

Con la creciente exigencia en lasnormativas aplicables a las empre-sas, ¿de qué forma pueden mejorarsu control financiero interno gra-cias a GOMARQ?

Las crecientes exigencias normati-vas obligan a las empresas a dotarsede recursos humanos y técnicos muyespecializados con una alta dedica-ción a áreas de actividades que no sonel core del negocio.

Las empresas pueden delegar enGOMARQ las funciones de controlque exige la normativa vigente, anali-zando todas las áreas y proponiendomedidas de mejora. Realizamos unseguimiento permanente de la activi-dad de la empresa-cliente con el finde detectar focos de riesgo y mejorarlos procedimientos internos. En estadirección, ofrecemos el análisis parala detección del impacto de MiFID IIen la estructura organizativa, modelode negocio y áreas de actividad.

“GOMARQ ofrece a las empresas eficienciaen los sistemas de control interno”GOMARQ Consulting es una consultoría especializa-da en entidades del sector financiero que desempeñafunciones de cumplimiento normativo. Nace de la ne-cesidad que tienen las empresas financieras de dotar-se de mecanismos de control para cumplir con las exi-gencias normativas. De hecho, GOMARQ ha contri-buido activamente, desde su origen, a la consecuciónde mejoras en los sistemas de control.

perfil mutlidisciplinar de alta cualifi-cación y experiencia en el sector fi-nanciero y de consultoría que permi-te a GOMARQ seguir creciendo yafianzando clientes. El equipo deprofesionales es el mayor activo dela Sociedad, que no podría plantearnuevos retos sin su entusiasmo y de-dicación. Nuestros consultores es-tán estrechamente relacionados conla prevención, diseño, divulgación

de la cultura de control y su impor-tancia.

¿Cuál es la tipología de sus clientes yqué ventajas obtienen al trabajarcon ustedes?

Enfocamos nuestros esfuerzos yconocimientos a empresas financie-ras (SGIIC, ESI, SGEIC, EAFI, GSFP,depositarios…). Trabajar con GO-MARQ ofrece a las empresas garantía

Víctor Tapias Director general de Slora Solutions

El mediador de seguros Slora Solutions nació en2013 con el objetivo de crear soluciones innovado-ras. Los grandes promotores de vivienda en Espa-ña han acogido con entusiasmo su protección depagos en la venta sobre plano, que cubre a todoslos compradores menores de 80 años hasta un mi-llón de euros.

“Somos pioneros en trasladar seguridad en el momento de la venta”

www.slorasolutions.com

¿Cómo han logrado posicionarseen un sector tan competitivo?

Slora Solutions surgió para ma-terializar las ideas de un equipoque lleva más de 25 años trabajan-do en distintas áreas de los sectoresde seguros y servicios. Diseñamosproductos a medida. Yo me incor-poré en junio de 2017, después dediez años trabajando en seguros dedesempleo, y de ahí surgió la ideadel seguro de compra de viviendacon el que hemos innovado en elmercado inmobiliario.

¿Qué tiene que ver el desempleocon la compra de vivienda?

Pensamos en una iniciativa in-novadora que ayudara a los pro-motores y gestores de cooperativasa cuidar al cliente. Entendemosque es muy importante quién com-pra la vivienda y qué le puede pa-sar desde que firma el contrato decompraventa hasta que se la entre-gan. Por eso diseñamos un segurorespaldado por aseguradoras deprimer nivel que cubre, por ejem-plo, una incapacidad permanenteabsoluta con el pago del total de lavivienda que le quedaba por pagar,y lo mismo en caso de fallecimien-to. Y para problemas eventuales,como que el comprador pierda su

trabajo, el seguro paga hasta docecuotas con el porcentaje que habríatenido que ahorrar o que pagar enese periodo. También cubre incapa-cidad temporal y otras mermaseconómicas. Somos pioneros entrasladar seguridad en el momentode la venta.

¿Cómo y quién lo contrata?Es un producto muy sencillo que

sale de la responsabilidad social delpromotor, que es quien lo paga y asítransmite una certidumbre al mer-cado y la idea de que cuida de sucliente. Pero es que además el segu-ro le va a ayudar a vender antes,

más y mejor, porque el cliente se vaa sentir protegido y se lo va a pen-sar menos, y el banco le va a darcrédito con más facilidad porquesabe que si el cliente no paga, al-guien va a pagar por él. De esta for-ma, ayudamos a cambiar la imagendel sector.

¿En qué promociones están yapresentes?

Ya estamos en el mercado conNeinor Homes y con Aedas Homes,con más de 40 promociones en to-da España. Antes de finales de ju-nio, trabajaremos con otras tres delas seis primeras promotoras, y es-peramos tener ocho de las diez másgrandes antes de diciembre. Esteaño terminaremos con unas 6.000viviendas aseguradas, y el año queviene serán unas 20.000. Además,hemos firmado un acuerdo con laasociación nacional de promotorespara que los pequeños tambiénpuedan tenerlo. Es un productouniversal, cubre a todos los meno-

res de 80 años y hasta un millón deeuros de valor de la vivienda, y ahíentran el 95% de las viviendas quese venden en España.

¿Qué apoyo dan a sus clientes?Les diseñamos un folleto y un ví-

deo explicativos para que tenganen el punto de venta. No somos unmediador de seguros tradicional, siel cliente quiere le hacemos hasta laestrategia de marketing, formamosa su red de ventas, le ponemos telé-fonos de atención... Lo hemos en-vuelto para que no se tenga quepreocupar de nada.

¿Tiene ya la competencia algo pa-recido?

La verdad es que a día de hoy, to-davía no hay ninguna entidad queesté aportando nuestra solución.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión

X. Martínez-Galiana MADRID.

En el último lustro, las acciones de Standard Life Aberdeen han pasa-do cuatro de los últimos cinco años con recomendaciones generales de mantener y vender, y fue sólo a par-tir de noviembre de 2017 cuando comenzó a recibir un consejo de compra del consenso de mercado que recoge FactSet. Ahora, un 73 por ciento de los 15 analistas que sigue al gestor de activos aconseja adquirir sus títulos.

Sin embargo, su comportamien-to en el parqué en lo que llevamos de año indica que algo no va bien: los títulos de la compañía ceden casi un 18 por ciento, hasta la zona de las 3,6 libras, un descenso que se ha intensificado en las últimas sesio-nes. Está a un punto porcentual de los niveles mínimos del año.

La firma británica, que dedica la mitad de su negocio a los seguros de vida y salud y la otra mitad a la gestión de productos de inversión, es el valor que más retrocede desde que se incorporó a elMonitor. La compañía cede casi un 17 por cien-

to desde octubre del año pasado, aunque todavía está a un 10,1 por ciento del precio de salida estable-cido por los expertos de Ecotrader.

Standard Life no se ha recupera-do del anuncio, por parte de Llo-yds, de que retirará los 109.000 millo-nes de libras del fondo Scottish Widows, que gestiona Standard Life Aberdeen. Desde que se comunicó en febrero, las acciones de la firma han intensificado sus descensos.

La compañía británica parece decidida a batallar por la perma-nencia del fondo de las viudas esco-cesas, aunque Lloyds ya ha empe-zado el proceso para encontrar un nuevo gestor y entre los candidatos estarían JP Morgan, BlackRock y Schroeders, según Financial Times.

El tema de fondo es si Standard Life Aberdeen es o no competen-cia de Lloyds en la gestión de acti-vos financieros tras la fusión de ambas entidades en 2017. Aberdeen ha gestionado los activos de Sco-ttish Widows, propiedad de Lloyds, desde 2013, cuando aún era una firma independiente. Pero existía

Los analistas apoyan a Standard Life Aberdeen, pese a su mal momento bursátilLa firma británica toca mínimos del año ante la crisis de las Viudas Escocesas

Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista

RC M V

R= Rentabilidad anual (%)C= Porcentaje de recomendación de compra M= Porcentaje de recomendación de mantener V= Porcentaje de recomendación de venta

CLASIFICACIÓN DE Ferrovial se baja del podio

Tiene clara continuidaden la herramienta

Están tranquilas por el momento en la herramienta

Puede peligrar su continuidaden la herramienta

Puestos que subendesde el 18/05/2018

Puestos que bajandesde el 18/05/2018

Samsung Electronics

Alphabet

Halliburton

American Tower

Ferrovial

ACS

Micron Technology

Comcast

Shire

Schlumberger

HeidelbergCement

Standard Life

Inditex

Royal Dutch Shell

Intesa Sanpaolo

Amundi

Cellnex Telecom

Essilor

Fresenius

Ryanair

Banco Santander

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

88,89

88,64

88,57

87,50

85,71

83,33

80,00

78,26

76,19

75,00

74,07

73,33

72,73

69,70

69,57

66,67

65,22

64,71

63,16

61,54

60,00

1

2

1

-4

1

2

2

-3

-2

4

1

-2

-3

11,11

11,36

11,43

12,50

0,00

16,67

16,67

21,74

23,81

22,22

25,93

26,67

15,15

21,21

26,09

33,33

26,09

23,53

31,58

19,23

30,00

0,00

0,00

0,00

0,00

14,29

0,00

3,33

0,00

0,00

2,78

0,00

0,00

12,12

9,09

4,35

0,00

8,70

11,76

5,26

19,23

10,00

0,86

3,04

6,96

-5,03

-6,66

11,25

49,54

-21,02

5,21

5,68

-12,47

-18,23

-2,36

6,68

-1,64

-3,75

8,01

3,00

2,97

9,77

-6,44

cicio anterior y entre 2017 y 2020, el mercado estima que el beneficio neto aumentará un 23 por ciento, hasta los 860 millones de libras (981 millones de euros), sus mejores resultados anuales desde 2004.

De acuerdo con estas estimacio-nes, la firma fruto de la fusión entre la inglesa Standard Life y la esco-cesa Aberdeen Asset Management en agosto del año pasado tiene un PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) de 12,7 veces, por debajo de la media de 16,9 veces del sector de gestión de activos financieros, del que tam-bién forman parte BlackRock, con un multiplicador de ganancias en las 19,2 veces, Amundi (14,6 veces) e Invesco (9,9 veces).

Entre los mayores atractivos de Standard Life también se encuen-tra la rentabilidad por dividendo. De hecho, se trata de la cuarta más elevada de la industria: sus pagos rentarán un 6,25 por ciento en 2018.

¿Fusiones en el sector? La compañía británica cuenta con una participación del 5,2 por cien-

to en el banco Standard Chartered y es uno de los 20 accionistas de Barclays. Precisamente, circulan rumores sobre una posible fusión entre ambas entidades para com-petir con las grandes firmas de inver-sión estadounidenses, aunque el propio consejero delegado de Stan-dard Life Aberdeen, Matin Gilbert, no lo ve tan claro. “El sector nece-sita ser más grande, ciertamente contra los grandes bancos de EEUU que dominan la banca de inversión en el mundo”, señaló Gilbert en declaraciones a Bloomberg. “Me sor-prendería [la fusión] una vez que Barclays ha vendido sus operacio-nes en África principalmente por motivos de capital”, apuntó.

En el primer trimestre del año, Standard Life ha reducido un 21 por ciento sus inversiones en Facebook, un 13 por ciento en Apple y un 52 por ciento en CVS, y ha aumenta-do su exposición a Amazon, un 3,1 por ciento más, un 9,5 por ciento en Microsoft y un 169 por ciento en la aseguradora estadounidense Anthem, según informa Bloomberg.

una cláusula de la que ahora nace el conflicto por la que, en caso de fusión de Aberdeen con un compe-tidor para Lloyd’s, se rescindiría el contrato.

Fundamentales atractivos En estas circunstancias, sus funda-mentales son un buen punto sobre

el que apoyarse para los inversores que confían en la recuperación bur-sátil de Standard Life Aberdeen. En primer lugar, está el potencial alcis-ta, que el consenso de analistas observa del 22 por ciento, lo que podría elevar el precio de las accio-nes hasta las 4,4 libras en los pró-ximos doce meses. Hay analistas

que van más allá y ven el precio obje-tivo en las 4,85 libras, como es el caso de Goldman Sachs, o incluso en las 4,9 libras, según los analistas de RBC.

En segundo lugar, está el creci-miento de las ganancias. Sólo en 2018 se prevé que sean casi un 14 por ciento superiores a las del ejer-

El potencial alcista, que el consenso de analistas le otorga a doce meses vista supera el 20%

Los expertos esperan ganancias de 980 millones en 2020, su nivel más alto desde 2004

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 33

Bolsa & Inversiónwww.tressis.com

Las últimas semanas han sido muchos los eventos políticos que han inten-tado perturbar la tranquilidad del mercado. Desde Siria a Corea del Norte pasando por Italia se enviaban razones al mercado para cumplir con el famoso dicho americano de ven-der en mayo. Pero los resultados tri-mestrales que hemos ido conocien-

do en las últimas semanas y que, gra-cias a la reforma fiscal de Trump, mostraban crecimientos muy posi-tivos tanto en ventas como en bene-ficios sostenían al mercado. Las últi-mas noticias de que EEUU se plan-tea restricciones a las automovilísti-cas tuvo su respuesta automática sobre las cotizaciones del sector.

Arancel de Trump a las automovilísticas

El verdadero asunto en el mundo de la renta fija eran las actas de la Reser-va Federal de Estados Unidos de cuyo mensaje podemos extraer dos ideas principales. La primera, por impor-tancia lógica, es que los inversores han interpretado que en junio el orga-nismo volverá a subir los tipos, así como que se mantienen las perspec-

tivas del FOMC en este aspecto. Y la otra es que los miembros de la Fed creen que la inflación no es una ame-naza, sino que la recuperación de la presión en precios es producto de una normalización, trasladada esta a la política monetaria, que nadie se atreve a definir como restrictiva de las de antes.

La inflación no es una amenaza para la Fed

China está reduciendo su produc-ción de oro paulatinamente, siendo la del primer trimestre un 3 por cien-to menor al mismo período de 2017 A nivel mundial las extracciones cre-cían un 1 por ciento. Esto se debe a la creciente regulación en materia medioambiental que el país está impo-niendo y que afecta a la obtención de

este elemento. Así, la calificación del cianuro como compuesto peligroso provocó la contracción de la activi-dad e incluso el cierre de minas. No obstante, la importancia de China en este mercado continúa siendo tal que ya se está planteando el lanzamien-to de futuros de oro denominados en yuanes.

China se plantea lanzar futuros de oro

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

Robeco BP Global Premium Eqs D EUR

Vontobel Emerging Markets Eq HC

Allianz Europe Equity Growth CT EUR

Deutsche Invest I Commodity Plus NC

7,81

11,11

8,91

9,58

4,23

1,64

3,76

-10,36

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2017 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

-3,27 -10,56 12,72 4,10

-0,91 4,24 14,98 3,22

-1,28 2,57 13,33 3,11

0,40 17,69 16,34 2,27

-2,22 9,49 12,76 2,36

-4,19 26,72 12,07 3,66

-2,09 13,31 16,28 1,93

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

Carmignac Sécurité A EUR Acc

PIMCO GIS Income E Acc EUR H

BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR

M&G Optimal Income Euro A-H Acc

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

0,96

1,55

0,21

2,20

-0,18

-1,16

-0,75

0,96

Renta FijaLETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 -0,13 1,49 2,66

-0,62 -0,62 0,42 1,14

4,70 0,71 1,34 1,79

2,08 2,49 2,94 3,10

-0,13 -0,14 0,04 0,74

6,46 7,75 10,85 -

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

ParvestCommodities C C

JPM Global Natural Resources D (acc) EUR

Carmignac Pf Commodities A EUR Acc

SLI Global Abs Ret Strats A Acc EUR

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

11,24

15,58

15,90

3,14

9,02

17,43

18,36

-4,19

PRECIO CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

FUTURO

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

La gestión alternativa no es ajena a los vaivenes de mercado y parece que este año les está costando adaptarse a la volatilidad. Si tenemos en cuen-ta la rentabilidad generada por dis-tintos tipos de estrategias, los resul-tados son muy parecidos, pues la mayoría devuelven un resultado plano. La caídas defebrero provocaron que

muchos gestores redujeran una expo-sición que a día de hoy todavía no han recobrado, no habiéndose bene-ficiado de la recuperación de las últi-mas semanas. Sin embargo, la inver-sión alternativa sigue atrayendo a los inversores, pues durante el mes de abril los flujos de entrada han supe-rado los 1.700 millones de dólares.

En abril entraron 1.700 millones de dólares

Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

PIMCO GIS Unconstrained Bd E Acc EUR H

Old Mutual Glb Eq Abs Ret I EUR Hgd

BSF European Absolute Return A2 EUR

PIMCO GIS Uncons Bd E EURH Acc

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

1,04

4,04

3,18

5,95

-0,93

7,13

3,25

7,68

7.000

6.500

6.000

5.500

5.000

4.500

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund (puntos)

Greenwich Global Hedge Fund (puntos)

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

6.794,63

2013 2014 2015 2016 2017 2018

1.350

1.300

1.250

1.200

1.150

1.271,88

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

76,95 -1,99 49,53

69,05 -3,13 41,21

1.303,30 0,93 3,73

308,55 1,13 19,04

14.856,00 2,08 63,91

2.292,75 -0,96 18,24

12,32 5,66 -21,33

2.594,00 -3,14 38,20

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE MAR/18 JUN/18 2018 2019 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,17 1,22 1,21 1,25 1,30

0,88 0,88 0,88 0,89 0,89

127,9 134,0 132,0 133,0 135,0

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE MAR/18 JUN/18 2018 2019

1,16 1,16 1,18 1,20 1,22

1,33 1,39 1,38 1,40 1,45

109,43 110,00 109,00 108,00 104,00

ÚLTIMO CRUCE MAR/18 JUN/18 2018 2019

6,39 6,35 6,35 6,36 6,30

3,65 3,25 3,47 3,43 3,31

0,99 0,95 0,98 0,98 0,95

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA34

Bolsa & Inversión Parrillas

1 Solaria 163,50 5,00 1,11 471 6.070 71,58 53,69 - - 2 Vértice 360º 129,94 0,03 0,00 62 813 - - 0,00 - 3 Biosearch 88,24 1,48 0,41 65 262 - - 0,00 1,34 4 Clínica Baviera 64,88 15,95 7,99 232 366 - - 72,31 0,93 5 Natra 59,30 0,76 0,36 41 707 - - - -

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

7.000

25 mayo 201830 nov. 2012

9.826,5010.500

14.000

NYESA Valores 2,47 IAG 2,23 Amper 1,78 Sniace 1,76 Bayer 1,70 Parques Reunidos 1,61

Santander 459.019.100 466.653.700 BBVA 242.264.900 223.322.500 Repsol 212.679.300 110.926.100 Iberdrola 183.884.900 123.685.200 Telefónica 156.951.800 214.584.300 Inditex 150.000.700 185.446.600

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2018 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO 2018 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20183

PER 20193

PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20189.826,50 q -169,50 -1,70% -2,16%

Madrid 995,11 -1,66 -1,98 París Cac 40 5.542,55 -0,11 4,33 Fráncfort Dax 30 12.938,01 0,65 0,16 EuroStoxx 50 3.515,36 -0,18 0,33 Stoxx 50 3.117,13 0,01 -1,91

Ibex 35

Los más negociados del día

Clínica Baviera -8,39 GAM -6,16 DF -5,42 Solaria -5,08 Prisa -4,84 Sacyr -4,69

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2018 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2018 (%)

PER 20183

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2018 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2018 (%)

PER 20183

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2018

Londres Ftse 100 7.730,28 0,18 0,55 Nueva York Dow Jones 24.753,09 -0,24 0,14 Nasdaq 100 6.960,92 0,16 8,83 Standard and Poor's 500 2.721,33 -0,24 1,78

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2018

143,35 q -1,21 -0,84% -0,40%

Puntos

100

25 mayo 201830 nov. 2012

200

143,35

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2018

1.954,98 q -3,63 -0,19% 0,32%

Puntos

1.000

30 nov. 2012 25 mayo 2018

1.954,98

1.500

2.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.

Eco103

Eco303

k Abengoa 0,01 0,00 -33,33 0,00 40 - - - - k Abertis 18,36 0,00 11,10 -1,02 36.799 4,57 - 17,76 v q Adolfo Domínguez 7,20 -2,44 51,58 35,34 695 - - - - m Adveo 1,66 0,61 -54,53 -32,72 155 - 3,68 3,60 m m Aedas 31,80 0,25 - 3,92 3.322 0,00 10.600,00 - - q Airbus 98,15 -0,01 34,36 17,62 319 1,78 21,96 110,64 c q Alantra Partners 15,65 -0,95 29,34 15,41 149 - - - - m Alba 50,30 0,20 -1,95 5,41 1.449 1,99 16,88 56,31 m q Almirall 11,35 -1,30 -27,61 35,93 3.859 1,48 28,02 10,81 m m Amper 0,23 1,78 -6,83 22,28 3.329 - - - - m Applus+ 11,59 0,26 2,57 2,79 2.906 1,14 18,00 12,95 c q Atresmedia 7,91 -3,36 -27,58 -9,14 7.601 7,20 11,69 9,41 m q Audax 2,17 -2,69 280,70 393,18 2.396 - - - - q Axiare Patrimonio 17,06 -0,70 12,61 -7,38 387 2,11 21,79 16,50 m m Azkoyen 8,56 0,71 17,74 7,00 147 2,34 15,56 9,40 c k Barón de Ley 109,00 0,00 -3,92 -0,91 22 0,00 17,88 119,75 c m Bayer 102,86 1,70 -12,16 -1,00 137 2,78 15,47 - - q Biosearch 1,12 -1,75 77,78 88,24 262 - - - - q BME 28,94 -0,82 -9,56 9,00 6.202 6,02 15,80 29,04 v k Bodegas Riojanas 5,65 0,00 25,56 -5,83 - - - - - k Borges 5,25 0,00 120,72 -3,67 - - - - - q CAF 39,95 -0,62 9,24 16,88 718 1,68 16,57 43,88 c q Cata. Occidente 37,75 -2,20 1,37 2,19 2.303 2,27 12,45 41,68 c q Cie Automotive 33,84 -0,94 60,08 39,78 6.100 1,94 16,95 28,95 m q Clínica Baviera 14,20 -8,39 38,98 64,88 366 - - - - q Coca-Cola European P. 32,50 -0,12 -12,16 -0,57 21 3,22 14,29 - - q Codere 9,22 -0,65 -12,48 15,39 160 - - - - q Coemac 0,41 -1,78 -17,40 5,90 105 - - - - q Deoleo 0,16 -2,61 -6,29 -6,29 70 - 10,93 0,21 v q DF 0,31 -5,42 -64,48 -7,42 421 6,55 30,55 0,42 v q Dogi 3,24 -0,61 -17,39 -4,85 142 - - - - q Dominion 4,75 -0,42 30,24 10,08 331 0,67 18,63 5,07 c m Ebro Foods 20,54 0,59 -2,19 5,23 2.544 3,08 16,89 21,24 v q eDreams Odigeo 4,36 -2,46 41,03 -8,70 880 0,00 14,37 4,56 m q Elecnor 13,10 -2,09 14,91 -1,43 564 2,29 11,01 12,10 v q Ence 6,87 -0,79 100,73 24,82 6.577 3,35 15,09 6,20 m q Ercros 4,13 -3,15 42,08 44,27 3.183 - - - - m Europac 15,12 0,27 103,03 33,63 2.192 2,77 16,19 13,85 v m Euskaltel 8,06 0,31 -19,06 18,49 2.389 4,03 20,55 8,17 m q Ezentis 0,66 -3,50 0,27 7,83 1.092 - 50,85 0,83 c q Faes Farma 3,56 -0,70 12,86 20,92 2.611 1,63 18,91 3,57 m q FCC 10,56 -1,31 15,81 22,42 640 0,00 18,21 10,00 v q Fluidra 12,76 -3,19 116,27 8,04 1.439 0,73 30,24 10,78 m k Funespaña 7,50 0,00 4,17 1,76 - - - - - q GAM 1,98 -6,16 -17,50 20,00 79 - - - - k Gen. Inversión 2,02 0,00 2,02 3,59 0 - - - - q Gestamp 6,83 -1,09 19,61 14,67 2.659 2,01 13,97 7,11 m m Hispania 17,70 0,28 20,45 12,74 5.035 4,33 18,42 16,95 m q Iberpapel 33,80 -0,30 9,42 15,75 95 1,85 15,66 33,50 m q Inm. Sur 11,90 -3,25 22,55 16,78 61 4,62 16,76 16,00 c q Inypsa 0,17 -0,82 -9,83 8,77 76 - - - - k Lar España 9,06 0,00 17,65 5,14 1.406 5,50 19,87 10,14 c q Liberbank 0,44 -2,67 -34,27 0,45 2.701 1,35 13,06 0,56 c m Lingotes 19,56 0,31 -13,68 9,89 793 - - - - q Logista 21,10 -0,47 -9,44 10,07 6.664 4,99 15,45 23,54 c m MásMóvil 114,20 1,24 93,56 29,92 7.311 - 34,50 122,06 m m Metrovacesa 15,70 0,06 - - 1.134 - - - - m Miquel y Costas 33,15 0,76 6,94 -7,94 623 1,79 17,97 36,98 m m Montebalito 1,85 0,43 -16,73 -19,04 14 - - - - q Natra 0,69 -3,66 17,09 59,30 707 - - - - q Naturhouse 3,63 -0,96 -19,07 -10,27 158 8,63 10,98 4,43 m q Neinor 16,84 -0,82 -6,08 -7,98 2.627 0,00 30,45 18,80 c m NH Hoteles 6,35 0,16 20,49 5,83 9.154 1,98 29,13 6,74 c q Nicolás Correa 3,95 -0,25 62,55 23,63 84 - - - - m NYESA Valores 0,03 2,47 -82,94 -82,94 541 - - - - q OHL 3,09 -2,62 -11,38 -37,94 7.279 2,49 154,55 4,46 m q Oryzon 2,74 -0,36 -17,22 4,78 311 - - - - m Parques Reunidos 13,90 1,61 -12,58 -6,40 59 1,80 16,30 14,02 m q Pescanova 0,94 -0,53 -84,09 -21,34 105 - - - - q Pharma Mar 1,62 -0,67 -61,36 -34,72 850 - - 2,01 m q Prim 12,60 -2,70 24,51 21,74 117 - - - - q Prisa 1,98 -4,84 12,17 44,83 2.150 - 6,32 1,78 v m Prosegur 6,08 0,08 9,13 -7,25 2.377 1,94 20,18 7,00 c m Prosegur Cash 2,39 1,27 2,85 -10,87 1.608 3,31 15,69 2,79 c q Quabit 2,02 -1,94 3,23 10,29 2.114 - - - - m Realia 1,07 0,75 2,29 -2,36 242 - 53,70 1,03 m q Reig Jofre 2,93 -2,33 -10,42 25,32 97 - 29,30 3,30 c k Renta Corp 3,94 0,00 28,13 34,70 701 - 7,58 - - q Renta 4 7,80 -0,51 30,00 14,87 76 - - - - q Reno de Médici 0,77 -1,54 118,57 46,27 95 0,92 11,42 - - m Rovi 16,60 0,61 4,80 6,07 77 0,53 71,24 16,85 m q Sacyr 2,46 -4,69 -5,95 4,28 15.890 1,99 6,93 2,88 m m Saeta Yield 12,20 0,30 26,70 24,36 883 6,38 19,06 11,48 c q Sanjose 3,67 -2,14 5,62 3,24 528 - - - - q Service Point 0,75 -0,13 -35,82 -6,74 32 - - - - m Sniace 0,14 1,76 -26,77 -29,75 828 - - - - q Solaria 4,30 -5,08 250,61 163,50 6.070 - 71,58 1,80 c q Talgo 5,11 -1,35 -6,75 19,98 1.030 2,17 17,44 5,70 m k Telepizza 5,90 0,00 20,90 25,53 2.207 0,83 17,35 6,45 c q Tubacex 2,99 -0,50 -21,03 -10,90 1.385 1,44 16,31 4,01 m q Tubos Reunidos 0,37 -2,12 -70,52 -50,67 55 0,00 - 0,93 v q Unicaja 1,55 -1,90 - 17,96 7.237 1,74 14,35 1,64 m k Urbas 0,01 0,00 -47,37 -23,08 4 - - - - q Vértice 360º 0,01 -1,89 129,94 129,94 813 - - - - q Vidrala 86,30 -1,26 54,94 1,95 619 1,21 18,99 82,00 v q Vocento 1,39 -2,66 -11,34 -9,02 94 0,57 11,60 1,98 c q Zardoya Otis 8,41 -1,75 -5,09 -7,79 1.515 3,78 24,52 7,73 v

q Acciona 65,46 -3,17 -21,51 -3,79 20.915 4,59 14,47 82,99 c q Acerinox 11,44 -1,63 -5,22 -3,99 15.256 4,15 13,24 13,37 m q ACS 35,67 -1,71 -1,69 9,35 72.697 3,62 13,73 39,54 c q Aena 165,55 -2,07 -3,89 -2,04 75.114 3,82 19,12 169,44 m m Amadeus 67,38 0,87 28,51 12,09 57.927 1,78 26,95 62,54 m q ArcelorMittal 28,46 -0,16 44,95 5,04 11.997 0,57 7,22 34,37 c q B. Sabadell 1,59 -1,82 -13,89 -3,96 69.452 4,59 11,05 1,84 m q Bankia 3,48 -2,36 -16,31 -12,84 48.658 3,74 13,21 4,03 v q Bankinter 8,51 -2,56 2,95 7,72 26.026 3,51 14,33 8,57 v q BBVA 6,21 -2,79 -16,98 -12,71 242.265 4,40 8,47 7,62 m q CaixaBank 3,91 -3,77 -7,50 0,51 145.999 4,55 10,74 4,48 m q Cellnex Telecom 22,50 -2,43 27,01 5,39 14.613 0,47 83,96 23,88 c q Dia 3,10 -1,62 -43,19 -27,96 9.801 5,65 10,06 3,86 v q Enagás 23,26 -3,08 -10,68 -2,56 37.312 6,64 12,63 24,05 m q Endesa 19,36 -2,79 -11,50 8,40 55.775 7,02 14,39 20,27 m q Ferrovial 17,43 -1,33 -12,30 -7,90 35.866 4,23 43,79 21,03 c q Gas Natural 21,15 -3,29 -4,15 9,87 35.523 4,90 16,45 20,52 m q Grifols 24,86 -0,96 -0,42 1,78 25.268 1,53 23,95 25,50 m q Iberdrola 6,30 -2,35 -10,75 -2,41 183.885 5,25 13,53 7,16 c k Inditex 28,36 0,00 -20,72 -2,36 150.001 2,76 24,88 30,67 c q Indra 11,22 -0,80 -7,46 -1,62 6.029 0,47 16,43 12,27 m m IAG 7,99 2,23 12,22 10,42 21.368 3,54 7,10 8,28 m q Inm. Colonial 9,30 -1,22 28,28 12,28 17.947 2,28 33,94 9,51 m q Mapfre 2,78 -1,28 -11,04 3,77 16.661 5,65 10,25 2,89 v q Mediaset 7,99 -2,32 -32,89 -13,55 11.265 7,47 13,07 9,54 m m Meliá Hotels 11,68 0,17 -14,53 1,57 6.167 1,35 19,53 13,92 c q Merlin Properties 12,23 -0,04 10,82 10,33 30.797 4,07 19,14 13,26 c q Red Eléctrica 16,74 -2,48 -14,74 -10,53 48.244 5,80 12,87 17,84 m q Repsol 15,76 -3,02 4,65 6,88 212.679 5,70 10,30 17,16 m q Santander 4,99 -2,65 -13,79 -8,93 459.019 4,43 10,08 6,16 m q Siemens Gamesa 13,86 -1,46 -31,93 21,22 32.420 1,00 24,39 14,55 m q Técnicas Reunidas 26,59 -0,37 -25,17 0,49 9.446 4,01 30,46 25,79 v q Telefónica 7,78 -0,84 -22,66 -4,28 156.952 4,95 10,58 9,84 m q Viscofan 57,60 -1,03 5,71 4,96 11.194 2,81 21,17 53,62 v

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 35

Silvia Zancajo MADRID.

El despertar de la compraventa de viviendas en España va por barrios. El 52,4 por ciento de las transaccio-nes del primer trimestre del año se concentraron en la costa medite-rránea y las islas. En términos rela-tivos a su población, la Comunidad Valenciana (504 compraventas por cada 100.000 habitantes) y Balea-res (con cerca de 450 viviendas por 100.000 habitantes) registran los mayores niveles de actividad, fren-te a Galicia (179 compraventas por cada 100.000 habitantes) o Extre-madura, comunidades en las que la actividad es casi la mitad de la regis-trada por la media nacional (350 compraventas por cada 100.000 habitantes).

Si sumamos Madrid a la ecuación, suma casi 7 de cada diez operacio-nes de compraventas realizadas entre enero y marzo. Andalucía, la Comunidad Valenciana, Cataluña y Madrid dominan el mercado pero su evolución es dispar, siendo las dos primeras las que muestran cre-cimientos más intensos. El dinamis-mo de las compras prosigue anima-do por la recuperación del empleo y del crédito, pero sobre todo moti-vado especialmente por la inver-sión para el alquiler.

Sin embargo, las noticias acerca del endurecimiento de las políticas municipales en algunas ciudades, como Palma de Mallorca, Valencia y Madrid podrían contribuir a enfriar el mercado si se aplican res-tricciones al alquiler de pisos turís-ticos.

Cabe recordar que el Arco Medi-terránero fue uno de los epicentros del terremoto de la burbuja inmo-biliaria que arrastró consigo al resto de la economía del país. Fue en estas zonas donde se acumuló más stock de viviendas sin vender, urbaniza-ciones fantasma y esqueletos urba-nísticos que han tardado una déca-da en salir al mercado o han caído en el saco de lo que se considera vivienda invendible.

Tirón en el litoral Uno de esos puntos negros de la absorción de stock es Castellón. Sin embargo, parece que las grúas para-das son agua pasada. En 2017 se ven-dieron en esa provincia un total de 8.199 viviendas. Es un 20 por cien-to más que el año anterior y el mayor número de ventas desde el 2009.

El acelerón es extensible al resto de la Comunitad Valenciana y a los

por ciento en el primer trimestre de 2018, hasta las 128.348 unidades, el ritmo menos intenso en tres tri-mestres, debido en buena madida a un descenso relacionado con el efecto Semana Santa (que en 2017 se celebró en abril), según el INE. En marzo se efectuaron 39.579 com-praventas de vivienda, un 3,1 por ciento menos que en el mismo mes de 2017, en el que es su primer des-censo en once meses. Por segmen-tos, y en lo que va de año, se obser-va un comportamiento similar entre la vivienda usada y la vivienda nueva.

En los últimos 12 meses se han registrado 478.243 transacciones (un 13,7 por ciento más en tasas inte-ranual). De ellas, 85.461 han sido viviendas nuevas; esta operativa anual se sitúa un 63 por ciento por encima del mínimo de 2014 y un 38 por ciento por debajo del máximo de 2007.

tres primeros meses del año, cuan-do la región registró un total de 19.738 compraventas de viviendas, una cifra que supone un incremen-to del 19,7 por ciento respecto al tri-mestre anterior y que sitúa a la región como la tercera de España con más operaciones de este tipo, por detrás de Andalucía (24.481) y Cataluña (20.677).

Según los datos del Colegio de Registradores de la Propiedad, en este mismo periodo Alicante fue la tercera provincia española en núme-ro de operaciones registradas, con 10.121, sólo por detrás de Madrid (18.425) y Barcelona (14.245) mien-tras que el cuarto y quinto lugar también fue para localidades baña-das por el Mediterráneo: Málaga sumó 8.116 operaciones y Valencia ocupó el quinto lugar con 7.489.

En términos generales, la com-praventa de viviendas creció un 11,6

El Mediterráneo concentra más del 50% del mercado de la vivienda hasta marzo Andalucía, Cataluña y Comunidad Valenciana lideran el número de compraventas

Cuatro de las cinco provincias que registraron más operaciones en el periodo son de este litoral

Fuente: INE y Registradores de la propiedad. elEconomista

Un mapa liderado por la costa mediterráneaCompra-venta de viviendas de enero a marzo de 2018

Almería

2.682

2,1

Cádiz

3.063

2,4

Córdoba

1.508

1,2

Granada

2.649

2,1

Huelva

1.205

0,9

Jaén

1.120

0,9

Málaga

8.116

6,3

Sevilla

4.138

3,2

Huesca

628

0,5

Alicante

10.121

7,9

Castellón

2.170

1,7

Valencia

7.447

5,8

Badajoz

1.014

0,8

Cáceres

678

0,5

A Coruña

1.676

1,3

Lugo

556

0,4

Orense

451

0,4

Pontevedra

1.263

1,0

MADRID

18.425

14,4

MURCIA

3.908

3,0

NAVARRA

1.434

1,1

Álava

945

0,7

Vizcaya

2.636

2,1

Guipúzcoa

1.544

1,2

LA RIOJA

847

0,7

Teruel

278

0,2

ANDALUCÍA

24.481

19,1

ARAGÓN

3.355

2,6

I. CANARIAS

6.373

5,0

CAST. Y LEÓN

5.083

4,0

C.-LA MANCHA

4.824

3,8

CATALUÑA

20.677

16,1

C. VALENCIANA

19.738

15,4

EXTREMADURA

1.692

1,3

GALICIA

3.946

3,1

PAÍS VASCO

5.125

4,0

Zaragoza

2.449

1,9

ASTURIAS

2.385

1,9

I. BALEARES

4.122

3,2

Las Palmas

3.353

2,6

Tenerife

3.020

2,4

CANTABRIA

1.676

1,3

Ávila

302

0,2

Burgos

838

0,7

León

747

0,6

Palencia

319

0,2

Salamanca

701

0,5

Segovia

408

0,3

Soria

178

0,1

Valladolid

1.321

1,0

Zamora

269

0,2

Albacete

766

0,6

Ciudad Real

868

0,7

Cuenca

369

0,3

Guadalajara

770

0,6

Toledo

2.051

1,6

Barcelona

14.245

11,1

Gerona

2.829

2,2

Lérida

961

0,7

Tarragona

2.642

2,1

Número de viviendas Porcentaje sobre el total

Más del 15%

Del 5 al 15%

Menos del 5%

Clave mapa CCAA

128.348

VIVIENDAS

Entre enero y marzo las compra-ventas de viviendas subieron el 11,6 por ciento con respecto a 2017, hasta alcanzar las 128.348 viviendas, el mejor primer tri-mestre desde 2008.

19,7

POR CIENTO

La Comunidad Valenciana acu-muló 19.738 operaciones entre enero y marzo de 2018, casi un 20 por ciento más que las regis-tradas en el mismo periodo del ejercicio anterior.

65

POR CIENTO

Cuatro comunidades autóno-mas, Andalucía, Comunidad Va-lenciana, Cataluña y Madrid, acaparaon el 65 por ciento de las transacciones del primer trimes-tre de 2018.

478.243

TRANSACCIONES

En los último doce meses se han registrado 478.243 transaccio-nes, un 13,7 por ciento más que en el acumulado de los doce me-ses anteriores, de las cuales 85.461 han sido vivienda nueva.

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA36

Economía

Ep MADRID.

El Pleno del Congreso debate maña-na una proposición no de ley de Unidos Podemos en la que propo-ne eliminar la tasa de reposición en la Administración Pública y la rever-

sión de los recortes salariales de los empleados públicos, garantizando la recuperación del poder adquisi-tivo perdido por estos trabajadores desde 2009.

Por todo lo anterior, la coalición de izquierdas reclama al Gobierno que fije junto con las organizacio-nes sindicales un calendario de subi-das salariales para, además de man-tener el poder adquisitivo, se incor-pore a estas subidas de sueldo un porcentaje anual “que inicie la recu-

peración del porcentaje perdido”. La iniciativa, firmada por la por-

tavoz de Unidos Podemos en la Comisión de Hacienda y Función Pública, Auxiliadora Honorato, tam-bién aboga por recuperar la pres-tación por incapacidad temporal en su integridad y restablecer la capacidad de cada administración de negociar su jornada laboral, habi-litando por tanto la posibilidad ins-taurar jornadas de 35 horas.

Por otra parte, Unidos Podemos

quiere que el Congreso de los dipu-tados exija al Gobierno que en todas las administraciones públicas se disponga de una tasa adicional para estabilizar el empleo temporal que incluya hasta el 90 por ciento de las plazas que, dotadas presupuesta-riamente, hayan estado ocupadas de forma ininterrumpida por per-sonal con contrato temporal al menos en los tres años anteriores a la fijación de los Presupuestos.

Asimismo, la coalición de izquier-

das exige la aprobación de una Ofer-ta Pública de Empleo para la Admi-nistración General con el fin de reponer todas las plazas perdidas en los últimos nueve años y que per-mita rejuvenecer la Administración.

En este sentido, Unidos Pode-mos pide que estas plazas se cen-tren de forma prioritaria en los ámbi-tos de la Seguridad Social, el sector de la investigación, el Ministerio del Interior o en Instituciones Peni-tenciarias.

El Congreso debate los límites de la contratación públicaLa coalición de izquierda propone “recuperar el empleo perdido”

elEconomista / Agencias MADRID.

Dos de cada tres votantes en la con-sulta de Podemos, el 68,42 por cien-to exactamente, han avalado la con-tinuidad del secretario general de la formación, Pablo Iglesias, y de la portavoz parlamentaria, Irene Mon-tero, tras la polémica del chalé, en una votación que ha superado en 33.000 personas la de Vistalegre. A través de su perfil en Facebook, el secretario de Organización de la formación morada, Pablo Echeni-que, ha compartido los resultados de la consulta, en la que han parti-cipado 188.176 personas. Un 31,58 por ciento rechazó la continuidad de los dos líderes.

La votación -que se abrió el mar-tes y terminaba este domingo- bus-caba dirimir la polémica que afec-ta al partido y a sus dos principales dirigentes, tras la decisión de la pare-ja de comprarse una casa en Gala-pagar por más de 600.000 euros, que ha desatado las críticas inter-nas, sobre todo en el sector antica-pitalista.

Tras el respaldo de las bases, Igle-sias publicó ayer un carta abierta en la que confirma su continuidad al mando de su partido, pese a que un tercio de ellos le dieron la espal-da. “Mi obligación es seguir al fren-te de Podemos”, indicó tras señalar que toma nota del mensaje del 30 por ciento por ciento de inscritos que no nos han apoyado”.

La consulta se cerraba ayer domingo a las 14 horas con miles de participantes que daban respuesta a la pregunta: “¿Consideras que Pablo Iglesias e Irene Montero deben seguir al frente de la Secretaría Gene-ral y de la Portavocía parlamenta-ria de Podemos?”.

Así, ha sido la más participativa hasta la fecha en Podemos, supe-rando en 33.000 personas a la de

Pablo Iglesias, secretario general de Podemos. EFE

Dos de cada tres votantes en la consulta de Podemos avalan a Iglesias y MonteroMás de 188.000 militantes participaron en el plebiscito sobre la compra del chalé

han volcado desde que se abrieran la votación online en pedir no sólo apoyo a la continuidad de los líde-res morados sino también una par-ticipación “masiva”.

En las vísperas de la consulta, ni Pablo Iglesias ni nadie de su equi-po quisieron fijar una cifra concre-ta que pueda servir después de refe-rencia para cumplir su compromi-so de dar un paso atrás, aunque la mayoría de participantes hayan vota-do por su continuidad. Esta tarea de fijar un umbral corresponderá, según señaló Iglesias, a los medios de comunicación que interpreten los resultados.

Podemos registró su récord de participación en la Asamblea de Vis-talegre II de febrero del año pasa-do. En concreto, más de 150.000 simpatizantes votaron para reno-var los estatutos y nombrar a la nueva dirección, es decir, el 33 por ciento de los alrededor de 455.000 llamados a votar. En aquel congre-so, Iglesias también revalidó su lide-razgo, con un total del 128.700 votos -el 89 por ciento de los más de 155.000 votos emitidos en las pri-marias-.

La pareja de dirigentes, que serán padres de mellizos en otoño, ha negado en todo momento que la referida operación inmobiliaria suponga una incoherencia con el discurso que mantienen y los pos-tulados que defiende Podemos.

Así, el pasado miércoles Iglesias se reafirmó en que no habían come-tido ningún error, y aseguró que “jamás” se han planteando renun-ciar a la casa. En una carta conjun-ta que remitieron a sus bases al día siguiente de hacerse pública la com-pra, explicaron que lo que les ha lle-vado a tomar esta decisión es la nece-sidad de “poder cuidar” a sus futu-ros hijos en “una casa en el campo” y “con algo de intimidad”, protegi-dos de la alta exposición mediática que sufren ambos.

No obstante, su decisión ha gene-rado malestar entre sus militantes y también entre algunos sectores del partido, principalmente entre los anticapitalistas -la corriente más a la izquierda del partido-, abande-rados por el alcalde de Cádiz, José María González Kichi, el primer cargo público de Podemos que le afeó a Iglesias su decisión.

Vistalegre II, cuando Iglesias reva-lidó la Secretaría General. En esa ocasión, el líder del partido obtuvo un 89 por ciento (128.700 votos), frente al 68 por ciento (128.300

votos) que han avalado la continui-dad de ambos dirigentes.

La dirección del partido confia-ba previamente en zanjar la polé-mica y acallar las críticas internas, sobre todo en el sector anticapita-lista. El propio Iglesias se mostró a finales de semana optimista y augu-raba una buena participación en la consulta que él mismo convocó el pasado sábado, para que fueran los militantes los que decidieran si deben continuar liderando Pode-mos o si, por el contrario, su credi-bilidad se ha visto cuestionada y

debían dimitir. Para reforzar su men-saje, la dirección de Podemos rea-lizó una intensa campaña sobre las bases a través de las redes sociales.

La participación resultaba clave, sobre todo desde el momento en que el secretario general afirmó que de ser “baja”, la votación deberá considerarse un “fracaso”, y eso les obligaría a dimitir, aunque ganara el ‘sí’. Por ello, además del órdago de Iglesias, los principales dirigen-tes de Podemos, especialmente los llamados pablistas --los que se ali-nean con las tesis de Iglesias--, se

Los dos líderes amenazaron con su dimisión si no se producía una alta participación

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 37

Economía

Pedro Sánchez, secretario general del PSOE. EFE

elEconomista MADRID.

Yo te apoyo y tu me das lo que quie-ro. Poco más o menos, en esa pri-mera línea se resume la estrategia de los grupos independentistas para condicionar el apoyo a Pedro Sán-chez, secretario General del PSOE, en la moción de censura contra el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. Lo que parece claro ante los ojos de Partit Demòcrata Europeo Català (PDeCat) es que cualquier movimiento en favor de la moción pasará factura al partido socialista, primero con la supresión del artí-culo 155 como moneda de canje y luego con más exigencias, entre ellas el referendum sobre Cataluña.

El presidente de la Generalitat de Cataluña, Quim Torra, desveló ayer las condiciones del PDeCAT para apoyar la moción de censura: “Para nosotros, la libertad de los presos políticos, la vuelta de los exiliados y la no criminalización del derecho a la autodeterminación son los pun-tos esenciales”, dijo en Lleida duran-te la celebración del Aplec del Car-gol en la localidad catalana. Por su parte, el portavoz de JxCat en el Parlament, Eduard Pujol, aseguró que cualquier apoyo de los indepen-dentistas “pasa por un ‘no’ del PSOE a la represión, a jugar con la demo-cracia y a flirtear con los que no defienden la libertad. Lo tienen muy fácil, pero lo hacen muy complica-do”. “Tenemos muy claro que la pregunta que responderemos siem-pre es: ¿Qué gana Cataluña con la posibilidad de este cambio en la Moncloa?”, avisó. De esa forma, para apoyarles, el portavoz de JxCat plan-teó que los socialistas admitan que se equivocaron sobre el alcance real del 155, que hay presos políticos, y que trabajen para encontrar “la solu-ción para que puedan salir de pri-sión”, dijo Pujol.

Futuro calendario Por lo pronto, la Mesa del Congre-so de los Diputados tiene previsto reunirse hoy a primera hora de la mañana para ver la moción de cen-sura presentada por el PSOE con-tra el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. Fuentes parlamen-tarias confirmaron esa reunión, a partir de la cual la presidenta del Congreso, Ana Pastor, tendrá que fijar la fecha para el debate de la moción de acuerdo con Pedro Sán-chez. Estas mismas fuentes preci-saron que los plazos previstos en la Constitución han comenzado a correr el sábado, pero no cuentan los domingos, que se consideran inhábiles. Así, el sábado comenzó el plazo de dos días a partir de la

Los independentistas exigen medidas a Sánchez a cambio de apoyar la mociónAcabar con el 155, reconocer “presos políticos” y ‘consellers’ en prisión o el exilio

regenerar la vida democrática de nuestro país. Tercero, para poner en marcha una agenda social que atienda a las urgencias sociales que sufren muchos ciudadanos en nues-tro país. Y en último lugar, para con-vocar elecciones. Será un gobierno que convoque elecciones”, dijo.

Con el anterior telón de fondo, algunos dirigentes socialistas recuer-dan que las encuestas ofrecen bue-nos datos para el PSOE en el caso de que las elecciones generales se hicieran coincidir con las munici-pales, autonómicas y europeas del 26 de mayo de 2019. Desde el PSOE se “contactará” con otras formacio-nes políticas para buscar sus apo-yos parlamentarios ante la moción de censura, pero no se entablará una negociación de partidos, porque los socialistas ofrecerán un “programa de gobierno” con las “urgencias” sociales que han reclamado en los últimos meses.

Por su parte, el diputado y secre-tario de Sociedad Civil y Movimien-to Popular de Podemos, Rafael Mayoral, pidió “desalojar” a Rajoy de la Moncloa como “primera medi-da de higiene democrática”, des-pués de que su partido, el PP, haya sido condenado en la trama Gürtel.

Por el contrario, la secretaria de Organización de Coalición Cana-ria, Guadalupe González Taño, afir-mó ayer que los nacionalistas cana-rios votarán en contra de la moción de censura presentada por el PSOE si la misma cuenta con el apoyo de formaciones políticas “radicales” y “secesionistas”, aunque ha pedido al Partido Popular que “asuma res-ponsabilidades” relacionadas por el caso Gürtel.

presentación de la iniciativa que da la Constitución para presentar mociones de censura alternativas, y también el mínimo de cinco días para la votación, aunque no hay plazo máximo y el debate podría, de hecho, dilatarse más.

Sánchez considera que si tiene éxito con la moción de censura

tomará posesión enLa Moncloa y se dará un tiempo para gobernar antes de convocar elecciones gene-rales, como le exige Ciudadanos para recibir su apoyo. Según varias fuentes próximas al líder del PSOE, ese tiempo para gobernar no está “fijado” más allá de que no prevé agotar los dos años que restarían de legislatura en el que caso de que obtuviera los apoyos parlamenta-rios y desbancara a Rajoy.

El propio Sánchez, en su compa-recencia para argumentar la moción registrada, detalló que quiere for-mar un Gobierno solo del PSOE “primero, para recuperar la norma-lidad política institucional necesa-ria en nuestro país”. “Segundo, para

El PNV opina que el PSOE “se ha precipitado”

El presidente del PNV, Andoni Ortuzar, considera que el líder del PSOE se ha “precipitado” con la moción de censura y la tendría que “haber cocinado más”. En cualquier caso, el PNV reclamará al secretario general del PSOE “un cambio en el modelo territorial del Es-tado, en la aceptación de los autogobiernos de Euskadi y Catalunya” Ante una moción, “más que a quién se quita, nos interesa saber para qué se le quita, dijo el líder vasco para apuntar que “la moción tiene que ser constructiva”.

Ana Pastor tendrá hoy que elegir fecha para el debate que pretende sacar a Rajoy de la Moncloa

Cospedal recuerda que “apoyar al separatismo va contra el Estado”Pregunta a Ferraz qué pactos oculta con Torra y Puigdemont

elEconomista MADRID.

La secretaria general del PP y presidenta de la formación en Castilla-La Mancha, María Dolo-res de Cospedal, advirtió ayer al secretario general del PSOE, Pedro Sánchez, que pretender “apoyarse” en los independen-tistas y separatistas para gober-nar por medio de una moción de censura le convierte en “enemi-go” del Estado de Derecho. “Todos sabemos que van a tener que pagar un peaje más tarde o más temprano, y que pretender apoyarse en los enemigos del Estado de Derecho, le convierte también en enemigo del Estado de Derecho”, dijo Cospedal en Toledo, donde presidió la reu-nión de los presidentes provin-ciales del PP de Castilla-La Man-cha.

Por lo anterior, Cospedal pre-gunta al PSOE si quiere conver-tirse en “rehén” de los indepen-dentistas y someterse al “chan-taje” que hacen “permanente-mente” a España. “¿Quiere ex-plicarnos Pedro Sánchez qué está dispuesto a dar a los sepa-ratistas a cambio de ser presi-dente del Gobierno? ¿Qué pac-tos secretos tiene con Puigde-mont o Torra?”, se ha pregunta-do. Bajo su punto de vista, el PSOE tiene “una enfermedad” y es que, según ha añadido, sus secretarios generales “solo tie-nen un objetivo vital y político, que es trabajar para sí mismos”. “Toda la política que hace y los acontecimientos que les rodean tienen como propósito mante-nerles en el poder o darles la rele-vancia política que por sí solos son incapaces de alcanzar”, agre-gó cospedal, según informa Ep.

En el mismo acto político, la secretaria general de los popu-lares criticó que con la moción de censura del partido socialis-ta va a someter otra vez a los espa-ñoles al “estrés, la desconfianza, la inseguridad y la incertidum-bre”, en un momento en el país en que se exige a “todos” respon-sabilidad y estar “a la altura de la situación”.

María Dolores de Cospedal ,

secretaria general del PP,

ayer, en un acto de su partido.

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA38

Economía

En su dispositivo electrónico desde el 28 de mayo

Descárguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/andalucia

También puede acceder desde su dispositivo Android en Play Store

o Apple en App Store escribiendo elEconomista en el buscadorLA REVISTA DIGITALDE ACCESO LIBRE

Los empresarios reclaman que los másteres se adapten al mercado laboral

Entrevista a Juanma Moreno Bonilla, presidente del PP de Andalucía

El sector aeronáutico andaluz bate récords, pero teme la competencia asiática

Unicaja cumple un año en bolsa con una subida acumulada del 45%

1 AndalucíaelEconomista

elEconomista Revista mensual

28 de mayo de 2018 | Nº 42

AndalucíaAndalucíaEl sector aeronáutico andaluz

bate récords, pero teme la competencia asiática | P20

Unicaja cumple un año en bolsa con una subida

acumulada del 45% | P24

Juanma Moreno Bonilla Presidente del Partido Popular de Andalucía

“Susana Díaz sigue siendo la presidenta del millón de parados en Andalucía” | P10

LOS EMPRESARIOS RECLAMAN QUE LOS MÁSTERES SE ADAPTEN AL MERCADO LABORAL

Andalucía es la tercera Comunidad en oferta de posgrados, más de 500, pero sigue encabezando el paro | P6

Eva Sereno ZARAGOZA.

La economía aragonesa ha estado tradicionalmente ligada a Catalu-ña, comunidad que supone el 20 por ciento del PIB de España, que tiene un gran dinamismo y una renta por habitante de las más altas del país. Una relación que es muy posi-tiva, pero que también conlleva una serie de riesgos cuando la coyuntu-ra no es tan favorable.

Y así lo constata el estudio Efec-tos de la Crisis Política de Cataluña sobre la Economía Aragonesa en 2018 en el que se pone de manifiesto que Aragón crecería por debajo de lo previsto un 0,5 por ciento en un escenario con riesgo moderado –como el actual–, aunque el impac-to podría ser mayor y mermarlo hasta un 1,2 por ciento en un esce-nario con riesgo severo. A pesar de esta merma, el crecimiento de Ara-gón –que se estima en el 3,1 por cien-to en un entorno de normalidad-, seguiría siendo positivo y pasaría a ser del 2,5 con un riesgo moderado y del 1,8 con riesgo severo en 2018.

La crisis catalana tendría a su vez impacto en la generación de empleo en la comunidad aragonesa en la

El conflicto en Cataluña hará perder a Aragón más de 6.000 empleosUn aumento de la tensión política en la región retraería el crecimiento un 1,2%

tria del papel, edición y artes gráfi-cas (22,3) y metalurgia y fabricación de productos metálicos (11,4). Ade-más, las afecciones podrían llegar a otros sectores como la industria de productos minerales no metáli-cos (22,9) y la industria del caucho y materias plásticas (15,6).

Por provincias, Huesca y Teruel son las que más exposición tienen con el 30,7 y 40 por ciento, respec-tivamente, por la menor diversifi-cación de su economía, el mayor peso en su PIB de las actividades más afectadas como la agricultura y la agroindustria y por tener un mayor volumen de ventas a Cata-luña (el 43,9 por ciento de las expor-

taciones de Huesca y el 35,8 en Teruel). En Zaragoza, el grado de exposición es del 4,7 por ciento.

A este escenario hay que sumar las consecuencias negativas en la atracción de inversiones extranje-ras, lo que no afectaría solo a la comunidad aragonesa, sino al con-junto del país porque en el exterior “si se ve que Cataluña tiene proble-mas, no se distingue a Aragón ni a España”, ha matizado la consejera de Economía del Gobierno de Ara-gón, Marta Gastón.

que se prevé que se creen alrede-dor de 12.835 puestos de trabajo este año. Ante un escenario de riesgo moderado se dejarían de generar

2.771 empleos, cifra que se elevaría hasta los 6.338 con riesgo severo.

El estudio refleja también que Aragón es la comunidad con mayor

grado de exposición (15,1 por cien-to) a Cataluña dentro de España porque es su principal proveedora. De hecho, el 57,2 por ciento de las exportaciones de la comunidad ara-gonesa tiene por destino España y, de ellas, el 38,2 por ciento (5.364,8 millones de euros) se corresponde con la región catalana. Además, Ara-gón es el principal proveedor de mercancías de Cataluña (el 21,5 por ciento de las compras interregio-nales de mercancías según origen).

El impacto se dejaría sentir sobre todo en la agricultura y la industria agroalimentaria, que tienen un grado de exposición del 39,5 y del 14,2 por ciento, habiéndose notado ya algu-nas consecuencias porque “hay constancia de inquietud y de para-lización de ventas”, según ha expli-cado Eduardo Bandrés, catedráti-co de Economía Aplicada de la Uni-versidad de Zaragoza, autor del informe. Las ventas de estos secto-res a Cataluña suponen el 39,5 y el 14,7 por ciento, respectivamente.

En otras áreas de actividad tam-bién habría impacto, aunque en menor medida. Es el caso de la industria química (grado de expo-sición del 22,3 por ciento); indus-

El 38% de las ventas araganesas dentro de España van dirigidas a la región catalana

Fuente: Estudio ‘Efectos de la Crisis Política de Cataluña sobre la Economía Aragonesa,2018’.elEconomista

Impacto del conflicto catalán en la economía de AragónGrado de exposición

CCAA

Agricultura, silvicultura y pesca

Industria Agroalimentaria

Industria Química

Fabricación de material de transporte

Industria del papel, edición y artes gráficas

Metalurgia y fabricación de productos metálicos

Material y equipo eléctrico, electrónico y óptico

Industria de productos minerales no metálicos

Industria del caucho y materias plásticas

Fabricación de maquinaria y equipo mecánico

Industrias extractivas, coquerías y refino

Industrias diversas

Industria de la madera y el corcho

Industria del cuero y calzado

Industria textil y de la confección

6,00

2,22

1,65

1,44

1,25

0,67

0,58

0,34

0,34

0,24

0,18

0,14

0,07

0,04

0,01

TAMAÑO RELATIVO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 39

Economía

Sin embargo, la mayor amenaza del sector en Andalucía en estos momentos no viene por EEUU, sino por el continente asiático, que se va a sumar a la creciente competencia mundial.

El propio consejero andaluz de Empleo, Empresa y Comercio, Javier Carnero, ha subrayado la amenaza que supone la rápida cualificación tecnológica de China, India y otras potencias con un “músculo finan-ciero” superior al de las economías occidentales y con costes de fabri-cación más bajos; así como la, cada vez mayor, presión a la baja en los costes de fabricación de los avio-nes.

Ante ello, tanto la Junta de Anda-lucía, que ya ha anunciado la redac-ción de un Plan Estratégico regio-nal ante el retraso del Gobierno cen-tral en iniciarlo, como los empresa-rios, que han constituido la nueva asociación Hélice, destacan la nece-sidad de adelantarse al futuro con una apuesta por la automatización de las factorías y una mayor crea-ción de valor añadido para las com-pañías andaluzas.

Para ello, elsector redoblará el esfuerzo por la internacionaliza-ción del sector, por incrementar el valor añadido y por la formación de

los profesionales para competir con talento a la competencia de los mer-cados asiáticos y no con bajos sala-rios.

Precisamente, la asociación empresarial Hélice ha puesto en marcha su plan de trabajo con la contratación como director geren-te de Juan Román, exdirector de la Fundación Cobre las Cruces, ha informado en un comunicado.

Este nombramiento ha sido apro-bado en la asamblea anual de esta asociación empresarial tras su cons-titución en el verano del 2017 por más de una treintena de empresas e integrada en la Fundación Héli-ce impulsada por la Junta.

El más inmediato ha sido la situa-ción del gigante europeo Airbus, que hace unos meses decidió ralen-tizar su programa de entregas de aviones A400M y del superjumbo A380, así como el del la reducción de 3.700 empleos, 700 de ellos en Andalucía. La empresa sigue nego-ciando con los sindicatos para mini-mizar el impacto, con traslados y recolocaciones, mientras busca nue-vos pedidos de otros programas como el C-295.

Tampoco ha ayudado la resolu-ción de la Organización Mundial del Comercio (OCM) conocida la pasada semana y que acusa a Air-bus de incumplir su sentencia ante-rior en la que declaró ilegales las ayudas por valor de 22.000 millo-nes de dólares de la UE a la compa-ñía europea, tal y como había anun-ciado su competidora norteameri-cana Boeing.

José Luis Losa SEVILLA.

El sector aeronáutico andaluz no para de batir récords. El pasado año exportó por valor de 3.293 millones de euros, el 57 por ciento del total nacional. Con esas cifras, el sector aeronático andaluz exporta ya más que el tradicional aceite de olivade esta región.

El desarrollo del programa del avión de transporte militar euro-peo, el A400M, junto a otros pro-yectos del gigante Airbus y algunos de su competidor norteamericano Boeing, han consolidado un sector que en Andalucía está formado por cerca de 117 empresas, 84 de las cua-les tienen su sede en Sevilla y 21 en Cádiz, aunque también hay en Mála-ga (cinco), Jaén (tres), Córdoba (tres) y Huelva (una). El sector genera casi 15.000 empleos directos en estas empresas, aunque el empleo indu-cido supera otros 12.000.

Con estas cifras no es de extra-ñar que el Congreso bienal ADM (Aerospace & Defense Meetings) que se ha celebrado este mes en el Palacio de Congresos de Sevilla (Fibes) se haya consolidado como uno de los más importantes del sec-tor a nivel mundial.

La cita, organizada por la Conse-jería de Economía y Conocimien-to a través de Extenda-Agencia Andaluza de Promoción Exterior y la firma BCI Aerospace (Grupo ABE), ha contado con la participa-ción de más de 1.100 profesionales de más de 350 empresas, proceden-tes de 28 países, y ha sido el marco para la celebración de más de 8.000 reuniones de negocio a lo largo de dos días, en los que se han formali-zado importantes acuerdos comer-ciales de carácter internacional.

ADM Sevilla cuenta con el apoyo de Airbus Group, el mayor fabri-cante europeo del sector y patroci-nador especial del evento, así como de Alestis, Aernnova y Aciturri, los tres únicos fabricantes de aeroes-tructuras de primer nivel de Espa-ña (Tier 1); de Sofitec y Carbures, empresas andaluzas fabricantes de aeroestructuras, componentes metá-licos y composite; y de Stratasys, multinacional estadounidense de impresión 3D para la industria.

Nuevos retos Sin embargo, más allá de la satis-facción por los buenos datos del presente, el congreso se ha desarro-llado en un contexto de incertidum-bre frente a los nuevos y crecientes retos que se han conocido en los últimos meses.

El Congreso ADM (Aerospace & Defense Meeting) se ha consolidado a nivel internacional

Para leer más www.eleconomista.es/kiosco/

Entrada al Congreso Aerospace celebrado en Sevilla. FERNANDO RUSO

NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA DIGITAL ‘ELECONOMISTA ANDALUCÍA’. Puede leerlo o descargarlo, de forma gratuita, en el kiosco de nuestra página web www.eleconomista.es/kiosco. Si lo desea, puede suscribirse y recibir la revista cada mes, el día de su publicación, con tan solo indicar un email en el formulario que encontrará a tal efecto. EE

Este sector supera ya al aceite de oliva en exportaciones, que alcanzaron en 2017 los 3.293 millones

LA AERONÁUTICA ANDALUZA TEME LA NUEVA COMPETENCIA ASIÁTICA

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA40

Economía

El presidente francés Enmanuel Macron, junto con su homólogo estadounidense Donald Trump. REUTERS

José Luis de Haro NUEVA YORK.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, está a punto de desa-tar una guerra comercial con la Unión Europea si Bruselas no cum-ple con su demanda de tomar medi-das unilaterales para reducir la bre-cha comercial estadounidense con el Viejo Continente.

Washington ofreció exenciones hasta el próximo 1 de junio como margen para negociar un posible acuerdo antes de implementar sus gravámenes del 25 por ciento y el 10 por ciento sobre las importacio-nes de acero y el aluminio respec-tivamente. Lejos de encontrar terre-no común, la semana pasada el inqui-lino de la Casa Blanca avisó que el Departamento de Comercio inves-tiga también posibles aranceles a la industria automovilística extranje-ra alegando, de nuevo, motivos de seguridad nacional. “Hay una amplia gama de áreas en las que EEUU y la UE no están alineados y el uso de la sección 232 de la Ley de Comer-cio para justificar gravámenes al acero, al aluminio y quizás los coches suma a estas presiones”, señala Catherine L. Mann, economista jefe global de Citi, quien también men-ciona otros puntos de fricción como el acuerdo nuclear con Irán.

Superávit comercial alemán La próxima oportunidad de Euro-pa para lograr algún tipo de apro-ximación con EEUU podría produ-cirse el próximo miércoles, cuando la Organización para la Coopera-ción y el Desarrollo Económico (OCDE) celebre su consejo minis-terial en París. Está previsto que el presidente francés, Emmanuel Macron, realice un discurso donde se espera que ofrezca su defensa a la globalización.

Sin embargo, a día de hoy, exis-ten pocas señales que indiquen que el secretario de Comercio, Wilbur Ross, y la comisaría de Comercio de la Comisión Europea, Cecilia Malmström, lograrán aunar posi-ciones al margen del encuentro en la capital francesa. Ross, quien el 2 de junio viajará a Pekín para conti-nuar con las negociaciones comer-ciales con China, ya anticipó a fina-les de abril, justo antes de la exen-ción otorgada a la UE, Canadá y México, que su objetivo “serán cuo-tas si no se aplican aranceles”. Una fórmula lograda con otros países como es el caso de Corea del Sur.

Dicho esto, un conflicto comer-cial entre aliados como EEUU y la UE, que ya cuenta con represalias para responder a la decisión de la Casa Blanca, “supondrá una pérdi-

El pulso arancelario de EEUU contra la UE regresa sin acuerdo aparenteLas concesiones europeas no reducirán la brecha comercial de 135.000 millones

longarán por lo que o bien se impon-drán aranceles el 1 de junio o habrá otro tipos de medidas restrictivas”, reconoció. El ministro de Asuntos Exteriores de Luxemburgo, Jean Asselborn, sugirió que será necesa-ria una oferta mucho más genero-sa de Bruselas para convencer a la administración Trump para que eli-mine la amenaza de estos graváme-nes.

La UE ha dejado claro que, de activarse cualquier tipo de restric-ción, impondrá represalias por valor de 3.500 millones de dólares sobre importaciones estadounidenses. Aún así, esta situación ha generado tensiones dentro de Europa. Ale-mania, el país que más afectado se vería por los aranceles al acero y el aluminio, ha abogado por respon-der de forma generosa ademas de ser paciente con las demandas de Washington.

Por su parte, los Países Bajos y Francia han buscado una línea más dura, con Macron definiendo el com-portamiento de Trump como una amenaza a la soberanía de la UE. El propio ministro de Comercio de Francia, Jean-Baptiste Lemoyne, recordó recientemente que “somos aliados, pero no somos vasallos”, en referencia a la relación entre EEUU y la Unión Europea.

da para ambos”, avisa Raoul Lee-ring, director de análisis comercial de ING. Desde se punto de vista, “la economía estadounidense depen-de en gran medida de la demanda europea y viceversa” por lo que una guerra comercial transatlántica con-duciría a una situación negativa para Washington y Bruselas.

Leering considera que reactivar las conversaciones sobre la Asocia-

ción Transatlántica de Comercio e Inversión no sólo evitaría entrar en un conflicto comercial dañino a ambos lados del Atlántico sino que también generaría mayores bene-ficios para EEUU que las concesio-nes unilaterales exigidas a la UE.

Hasta la fecha, los líderes de la UE se han mostrado dispuestos a aumentar la cantidad de gas natu-ral que Estados Unidos puede expor-tar a Europa, así como al acceso recíproco de productos industria-les, incluidos automóviles, o man-tener conversaciones sobre una posible reforma de la OMC, si la Casa Blanca mantiene a Europa exenta de sus aranceles. Frente a la complejidad del congelado TTIP, Europa parece dispuesta a centrar-se en reducir su superávit comer-cial con EEUU, una de las obsesio-nes de la Casa Blanca, que en los últimos 12 meses alcanzó los 157.000 millones de dólares (135.000 millo-nes de euros), según la firma Pan-jiva Research.

El pasado 22 de mayo, tras el encuentro de los ministros euro-peos de Comercio en Bruselas, Malmström no estaba segura si estas concesiones serían suficientes para evitar una escalada de las tensio-nes. “Hemos visto señales que indi-can que las exenciones no se pro-

Donald Trump insta a abrir una investigación al sector del motorAnaliza el impacto de las importaciones extranjeras en el país

J. L. de Haro NUEVA YORK.

El presidente de Estados Uni-dos, Donald Trump, instruyó al Departamento de Comercio la semana pasada abrir una inves-tigación bajo el amparo de la Sec-ción 232 de la Ley de Comercio, que hace referencia a la seguri-dad nacional, para analizar el impacto de las importaciones extranjeras sobre la industria automotriz, que incluye tanto vehículos como piezas y repues-tos. La anterior se trata de una medida “extremadamente radi-cal” a ojos de la economista glo-bal de Citi, Catherine Mann, quien advierte sobre los peligros de implementar o incrementar los aranceles sobre una indus-tria tan globalizada y que tiene tanta importancia para diversos países. Con las ventas domésti-cas de coches en Estados Uni-dos superando en 3,3 veces la venta de los vehículos importa-dos, una proporción sin grandes cambios durante la última déca-da, parece más probable que las importaciones de piezas sean el centro de la investigación, según señalan desde la consultora Pan-jiva Research.

Las importaciones de piezas automovilísticas alcanzaron los 10.100 millones de dólares (8.664 millones de euros) en marzo, un nuevo récord, después de un aumento del 9 por ciento en el año anterior. Las importaciones procedentes de China, que supo-nen alrededor de un 12 por cien-to del total, serán objeto de un mayor escrutinio, seguidas por las procedentes de Europa.

Es por ello que los principales fabricantes de automóviles, incluidos Daimler, BMW y Fiat-Chrysler, deberán decidir si deben reestructurar sus cadenas de suministro o cómo hacerlo. Es importante destacar que el año pasado, los fabricantes de coches alemanes contaban con inver-siones en alrededor de 265 plan-tas estadounidenses y emplea-ban a cerca de 110.000 trabaja-dores estadounidenses.

Más de 6.000 millones de euros en juego

Los Estados miembros se jue-gan unos 6.050 millones de euros si Washington acaba por imponer aranceles del 25 por ciento y el 10 por ciento sobre las importaciones al acero y al aluminio, según los datos que baraja la Comisión Europea. Por su parte, el pre-sidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha calificado de “terrible” el tratamiento que prodigan los países euro-peos a su país en materia de comercio.

Los fabricantes europeos podrían reestructurar sus cadenas de suministros

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 41

Economía

“Unir en un espacio a Nolac Enginyers y Gapteknos ayudará a incrementar las sinergias”

Nolac celebra 15 años con un tras-lado…

Así es. Nolac Enginyers nació en oc-tubre de 2003 con la intención de ofre-cer un servicio personalizado y especia-lizado en el cálculo de estructuras, tantode obra nueva como de rehabilitación,en el campo de la edificación. Hoy endía contamos con un equipo formadopor 15 profesionales y ese crecimientonos ha hecho realizar la mudanza al nú-mero 226 de la calle Balmes de Barcelo-na, donde ya se encuentra Gaptek.

¿Por qué se ha tomado la decisión decambiar de sede?

Porque pensamos que reunir en unúnico lugar la estructura de Nolac En-ginyers con la de Gaptek puede ayudar-nos a incrementar las sinergias y a darrespuesta a las nuevas necesidades denuestros clientes. También será una he-rramienta para ampliar nuestro equipoy llegar a los 20 profesionales en un fu-turo próximo.

¿Cuál es la sinergia que existe entreNolac Enginyers y Gaptek?

Gaptek es una empresa especializa-da en el diseño, ingeniería, producción,instalación y mantenimiento de edifi-cios de rápida implementación como

hangares, almacenes industriales, edifi-cios modulares y estructuras de grandesluces. Su experiencia en el uso de mate-riales como la fibra de carbono y el alu-minio estructural ha permitido a Nolacincorporarlos también en algunos pro-yectos, ya que son materiales más lige-ros y tan resistentes como el acero de-mostrando así su validez. Esa experien-cia acumulada por Gaptek nos ha per-mitido contar con una tecnología muyevolucionada que ahora podemos apli-car también en proyectos civiles.

¿Qué diferencia a Nolac de sus compe-tidores?

Creo que hay varios aspectos que nosdefinen. El primero de ellos es la expe-riencia, puesto que nuestros técnicos tie-nen a sus espaldas una larga trayectoriaen el cálculo de estructuras. El segundogran factor es la innovación, la apuestaque estamos haciendo por los materia-les que le comentaba y la continua incor-poración de software y equipos para lamodelización de edificios y terrenos.

¿Qué papel juega la tecnología en eldía a día de la empresa?

Es muy importante a la hora de rea-lizar nuestros proyectos. El último pasoque dimos en este sentido fue apostarpor los modelos BIM de virtualización,que nos permiten modelar las estructu-ras antes de su construcción para vali-dar su funcionamiento. Esa tecnología,unida a la experiencia y a los nuevosmateriales, nos permite ofrecer solucio-nes integrales y de valor añadido anuestros clientes. El diseño por Autocadque siempre ha predominado en la in-geniería está dejando paso a una herra-mienta muy potente como BIM, que vaa cambiar la forma de representar y di-señar los proyectos.

Nolac Enginyers traslada su sede al 226 de la calle Balmes

Nolac Enginyers es una ingeniería y con-sultoría especializada en el cálculo de es-tructuras para la edificación. El crecimien-to experimentado en los últimos años hahecho que la firma haya decidido trasla-dar sus instalaciones a una nueva sede yunir esfuerzos con Gaptek, otra de lasempresas del grupo. De todo ello habla-mos con su gerente, Jordi Lacambra.

Jordi Lacambra Gerente de Nolac Enginyers

www.gramarquitectura.es

Algunas obras arquitectóni-cas son tan poderosas quepueden estimular nuestracreatividad, potenciar un

estado de ánimo o incluso modificar elcomportamiento de las personas quelas habitan. La clave para crear obras ar-quitectónicas que marcan la diferencia

suele ser trabajar a través de una visiónglobal que engloba todos aquellos as-pectos que afectan al proyecto. Desdeeste punto, el arquitecto Guillermo Mu-ñoz, socio fundador y gerente de GramArquitectura i Urbanisme, S.L.P., diseñala amplísima variedad de proyectos enlos que están inmersos.

Con sedes en Barcelona y Madridcon cobertura estatal, un equipo multi-disciplinar formado por alrededor de 30profesionales de la arquitectura y el ur-banismo, dan forma a proyectos arqui-tectónicos que nos acompañan día a díaen áreas tan diversas como la restaura-ción para marcas tan destacadas como‘La Tagliatella’ o ‘Burger King’, entre mu-

chas otras; además de desarrollar otrastres ramas más: residencias para la ter-cera edad, áreas comerciales y merca-dos municipales.

Gram Arquitectura i Urbanisme,S.L.P., es una empresa referente en ofre-cer soluciones eficientes de planea-miento, gestión urbanística, urbaniza-ción y edificación. “Nuestro despachode arquitectura se ocupa prácticamenteal cien por cien de proyectos de obranueva y adecuaciones de locales. De he-cho, somos pocos los que estamos tanespecializados en este tipo de procesoscreativos. Realizamos proyectos de ar-quitectura integral en los que planifica-mos el territorio, realizamos gestión ur-

banística, transformamos y urbaniza-mos el suelo, y finalmente edificamos.Esto es lo que nos permite tener un aba-nico tan amplio de proyectos”, nos ex-plica Guillermo Muñoz, arquitecto, ge-rente y socio fundador de la empresa.

DIVERSIFICAR PARA TRIUNFARLa pasada crisis fue un revulsivo pa-

ra el equipo de Gram Arquitectura i Ur-banisme; una verdadera oportunidadpara crecer a través de la diversifica-ción. “La crisis potenció nuestra apuestapor el cambio de sectores. Junto a misocio Alfred Rodríguez, decidimos redu-cir esfuerzos en seguir consolidando elsector residencial para fortalecer el re-

tail, la restauración, y la arquitectura re-sidencial asistida. Nos dedicamos a unnicho que quizás era más desconocidoentre los arquitectos y que nos aventu-ramos a explorar, saliendo de nuestrazona de confort, lo que motivó nuestrocrecimiento exponencial en época decrisis”, afirma Muñoz. De hecho, en laactualidad, están desarrollando alrede-dor de setenta proyectos arquitectóni-cos al año.

“Nuestro crecimiento también se hadebido, en gran parte, a la diversidad yestabilidad de nuestro equipo. En estadirección, un aspecto básico en nuestraempresa es la conciliación de la vida la-boral y familiar. Creemos que los traba-jadores y trabajadoras deben tener se-guridad laboral”, comenta Muñoz,quien además de dirigir el despacho dearquitectura, es vicepresidente de PI-MEC Baix Llobregat-L'Hospitalet.

Ser capaces de ver el nicho de nego-cio en cada momento, arriesgarse a cre-cer en plantilla, contar con un equipomultidisciplinar y tener clientes recu-rrentes, han sido las claves que han con-vertido a Gram Arquitectura i Urbanis-me, S.L.P, en una compañía líder en eldesarrollo de proyectos arquitectónicoseficientes, sostenibles y rentables.

Gram Arquitectura i Urbanisme Arquitectura integral para optimizar negocios

Gram Arquitectura ha con-quistado nichos de nego-cio en los que ha crecidode forma exponencial du-rante la crisis a través deproyectos de obra nueva.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA42

Economía

Yiannis Mantas ATENAS.

Alexis Tsipras y el ministro de Finan-zas griego, Euclides Tsakalotos, pre-sentaron la semana pasada en el Parlamento heleno un plan de 106 páginas para la mejora de la pro-ductividad y la competitividad. Con la mirada en el Eurogrupo de junio, Tsipras apuesta por el futuro e intro-duce un plan con una serie de inter-venciones que se completarán en los próximos años, y cuyo objetivo es restablecer el crecimiento de la productividad y la competitividad sobre la base de una estrategia de desarrollo holística para el país.

De acuerdo con este plan, el Gobierno griego plantea profundas intervenciones en el sector banca-rio y energético. Entre las priorida-des, la reducción de los préstamos no rentables, la anulación definiti-va de los controles sobre los capi-tales, acelerar la consolidación del sector bancario, y también formar un ambiente mucho más atractivo para los inversores extranjeros.

El mismo Tsakalotos sostuvo que Grecia necesita una agenda com-pleta de desarrollo, ahora que está en vísperas de la salida de los memo-rándums, y además ha de ser una agenda que convencerá tanto a los acreedores internaciones como (y principalmente) a los inversores extranjeros.

La mayoría del plan se enfoca al entorno empresarial, como es la simplificación de licencias para sec-tores adicionales de actividad eco-nómica, el desarrollo de un marco de coordinación para la inversión extranjera directa, la simplificación y aceleración de los procedimien-tos de concesión de licencias en el sector de la construcción, la mejo-ra de la infraestructura en los puer-tos de El Pireo, Salónica y el norte de Grecia con el fin de intensificar

El primer ministro griego, Alexis Tsipras, con el ministro de Finanzas, Euclides Tsakalotos. REUTERS

Tsipras aprueba un plan económico para salir de la vigilancia de BruselasEl Gobierno griego plantea profundas intervenciones en el sector bancario

embargo, la palabra “privatización” se menciona tan solo dos veces en el centenar de páginas. Además, también es cierto que la gran mayo-ría de las acciones y las iniciativas que se describen vienen con pocas cifras concretas, o incluso sin cifras, un hecho que no ayuda en la espe-cificación de las medidas.

También, Tsipras y Tsakalotos afirmaron que los impuestos imple-mentados durante los tres años del gobierno de Syriza seguirán vigen-tes, entre ellos el polémico impues-to sobre la propiedad que Syriza había prometido anular. Más allá, el marco de los impuestos actual se describe en el plan como un marco con posibilidades de ampliación, algo directamente opuesto a la hasta ahora retórica del partido de izquier-das que lidera Alexis Tsipras.

la conexión con el interior de los Balcanes y los países de Europa Cen-tral y Oriental, la introducción de incentivos para las empresas que soliciten e inviertan en tecnología ecológica, más allá de la legislación actual, relajar y finalmente anular las restricciones a los movimientos de capital (algo que ya está en curso) y también implementar completa-mente políticas dirigidas a reducir los préstamos no rentables.

Este plan de desarrollo es un pro-ceso seguido tanto por Portugal como por Irlanda cuando conse-guieron salir de los programas de ajuste fiscal. Alexis Tsipras explica que este plan se refiere explícita-mente a las áreas donde se identi-fica el potencial de crecimiento sig-nificativo y la mejora del país en la competencia económica interna-cional. Estos serían los sectores de procesamiento: industria, agroali-mentación, turismo, transporte marí-timo, medicina, logística, innova-ción, nuevas empresas, infraestruc-tura y energía. En las 106 páginas del plan se presentan los datos de cada sector y las perspectivas, con medidas para conseguir las metas cuantificables para cada uno.

Por último, Tsipras y Tsakalotos se referieron también a dos com-

ponentes clave para el éxito de este proceso: el cambio institucional, y las herramientas financieras que impulsarán el plan. Concretamen-te, Grecia cuenta ahora con los recur-sos de la inversión pública, el Pacto Corporativo para el Marco de Cre-cimiento europeo (donde Grecia lleva tres años consecutivos siendo el país con la mayor absorción en toda Europa), y también con el paquete Juncker, de inversiones de 8.000 millones de euros.

Por otro lado, analistas económi-cos tanto en Grecia como en el extranjero no han pasado por alto los puntos débiles del programa, que no son pocos. Uno de los obje-tivos más importantes para Grecia, y también una de las obligaciones más estrictas de la Troika, es el pro-ceso de las privatizaciones. Sin

El país heleno busca la confianza de los inversores a las puertas de salir del memorándum

Y. M. ATENAS.

Desde que se formó la alianza guber-namental griega, entre un partido de izquierdas, Syriza, y uno clara-mente de derechas, los Anel, la socie-dad griega sintió que esta rareza

política no podría durar demasia-do. Sin embargo, Alexis Tsipras y Panos Kamenos, los dirigentes de los dos partidos, consiguieron man-tener una relación si no cordial, por lo menos lo suficientemente tole-rable como para mantener la esta-bilidad gubernamental y evitar las turbulencias de unas nuevas elec-ciones. Sin embargo, ahora esta cola-boración se enfrenta a su mayor reto. Y no es por razones políticas ni económicas, sino patrióticas.

Durante las últimas semanas, Gre-cia está inmensa en las negociacio-nes con el país vecino en el norte, Fyrom(Ex-República Yugoslava de Macedonia), conocido como Mace-donia. Pero no en Grecia, que man-tiene un debate con este país esla-vo desde hace treinta años. Grecia se opone al término “Macedonia” como nombre constitucional del país, y también a la apropiación por parte del Estado yugoslavo de la historia y los símbolos de la anti-

gua Macedonia, que pertenece a la cultura helena.

Ahora que las negociaciones entre los dos países están más intensas que nunca, y los interlocutores están a punto de llegar a un acuerdo, el partido de Anel declara que si llega al Parlamento un acuerdo que inclu-ye el término “Macedonia” en la denominación del ex-estado yugos-lavo, votarán en contra.

Esto significa que retirarán el apoyo al Gobierno, que no contará

con la mayoría parlamentaria nece-saria. Panos Kamenos, líder de los Anel, ha reiterado su intención de rechazar tal acuerdo, haciendo que las voces que hablan de elecciones generales en Grecia en 2018 se oigan cada vez más alto. Parte de las voces vienen del mismo Syriza, que cuen-ta que si Grecia consigue salir del memorándum en agosto bajo tér-minos más o menos favorables, el Gobierno podría aguantar la pér-dida del apoyo de Kamenos.

La alianza gubernamental helena amenaza con romperseSyriza y los Anel se enfrentan por una cuestión patriótica

Licencias Simplificación para sectores adicionales.

Inversión foránea Desarrollo de un mar-co de coordinación.

Construcción Aceleración de lacon-cesión de licencias.

Infraestructuras Mejora en los puertos de El Pireo, Salónica y el norte de Grecia.

I+D Incentivos a las inver-siones en tecnología ecológica.

Capitales Anular las restriccio-nes a los movimientos.

Préstamos Implementación de políticas dirigidas a reducir los présta-mos que sean no rentables.

LOS PUNTOS CLAVE DEL PROGRAMA

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 43

Economía

Rubén Gómez del Barrio BERLÍN.

En un momento marcado por las graves fricciones entre la alianza transatlántica, Alemania ha decidi-do mirar hacia Oriente en busca de oportunidades de cooperación tec-nológica y para construir nuevas relaciones estratégicas y económi-cas. Como muestra, la visita que Angela Merkel realizó a China la semana pasada en medio de los duros enfrentamientos comercia-les entre las potencias europeas y Estados Unidos.

Las señales no pudieron estar más cargadas de simbolismo. Mien-tras la canciller fue recibida en Pekín con alfombra roja, con muestras de efusividad y la promesa de que el gigante asiático reducirá los aran-celes de importación de automó-viles, en EEUU, el ministro germa-no de Exteriores Heiko Maas vivió una experiencia diametralmente opuesta.

No solo la diplomacia alemana regresó con las manos vacías, sino que Donald Trump amenazó nue-vamente con imponer aranceles a los coches importados. Un ataque directo al principal negocio de Ale-mania y de ahí la necesidad de Ber-lín de fortalecer los lazos económi-cos entre ambos países, pero sin olvidar las preocupaciones que des-pierta la protección de datos para las empresas y los derechos huma-nos en el país asiático.

En el que ya es el undécimo viaje de la canciller a China, Merkel se reunió en el Gran Palacio del Pue-

blo con el primer ministro chino, Li Keqiang, con el que abordó el acceso a los mercados por las empre-sas alemanas, así como cuestiones internacionales como el acuerdo con Irán o la desnuclearización de

Corea del Norte. Li garantizó a las empresas alemanas un mayor acce-so al mercado de este país, pero cri-ticó que Berlín esté dificultando los esfuerzos del sector financiero chino de consolidarse en su mercado con

una regulación excesiva. Al respec-to, Merkel defendió un acceso recí-proco y en igualdad de condiciones a los mercados, pero pidió al Gobier-no chino que revise la ley de ciber-seguridad a fin de garantizar a las

Merkel busca mayor cuota comercial en China en pleno conflicto con EEUU Trump vuelve a amenazar a Alemania con imponer aranceles a sus vehículos

La canciller Angela Merkel y el primer ministro chino, Li Keqiang. REUTERS

Agencias ROMA.

El candidato a primer ministro de la coalición La Liga-Movimiento 5 Estre-llas, Giuseppe Conte, ha anunciado su renuncia a formar Gobierno en Italia pese al anterior encargo del presidente, Sergio Mattarella. “He dado lo máximo”, ha asegu-rado Conte tras anunciar su renun-cia, según recoge la prensa italiana. Esta renuncia acerca la posibilidad de que se repitan las elecciones legis-lativas italianas este mismo año. Conte recibió el encargo de Mat-

tarella para formar Gobierno el pasa-do 23 de mayo, después del acuerdo programático de gobierno alcanza-do por el Movimiento 5 Estrellas y La Liga. Sin embargo, este domingo el presidente Mattarella ha rechaza-do a Paolo Savona, un reconocido euroescéptico, como candidato a ministro de Economía, según han informado los dos partidos de la coa-lición de gobierno.

“Si estamos en un vallado y tene-mos cadenas y no podemos poner a un ministro que no es bueno para Berlín, no es bueno”, argumenta el líder de la Liga. “Si un ministro no es querido en Berlín, significa que es el ministro adecuado (...). En Italia deci-den los italianos”, ha apostillado. Mattarella había convocado a Conte a la sede de la Presidencia, el Palacio del Quirinale,a una reunión en la que

el candidato presentaría al presiden-te su lista de ministros. Luigi Di Maio, líder del Movimiento 5 Estrellas, man-tuvo este mismo domingo un encuen-

tro informal con Mattarella para inten-tar resolver el conflicto, según fuen-tes presidenciales, pero Mattarella ya lo había advertido durante sema-

Mattarella, presidente de Italia, no acepta al euroescéptico Savona al frente de Economía

La formación de Gobierno en Italia salta por los airesnas: el presidente de la República no es un mero notario que se limita a fir-mar lo que le ponen encima de la mesa. Menos aún si se trata del nom-bre de un economista que defiende la posibilidad de sacar de la moneda única a uno de los países fundadores de la Unión Europea. Pero las pre-siones fueron creciendo hasta con-vertirse en una extorsión en apoyo de Savona. Es decir, bloqueo y con-vocatoria de elecciones. Un escena-rio donde todas las encuestas otor-gan una importantísimo aumento de votos de La Liga de Matteo Salvini. Savona fue ministro de Industria a principios de 1990 y ha ocupado cargos de responsabilidad en el Banco de Italia, pero ha sido una de las voces más críticas con el euro y la UE. “Quie-ro una Europa diferente, más fuerte, pero más igualitaria”, declaró.

empresas la protección de sus datos. “Para las empresas es muy impor-

tante que existan condiciones fia-bles, porque los datos son la mate-ria prima del futuro, no se ven, pero hay que protegerlos igualmente”, afirmó la canciller Merkel durante un encuentro con Li y empresarios de ambos países. “Esto es impor-tante, porque los datos son hoy la materia prima con la que se traba-ja. Estos datos deben estar a dispo-sición de las empresas y ser segu-ros”, señaló.

No obstante, son muchos los ana-listas alemanesque han advertido que a tenor de los numerosos inte-reses con Estados Unidos, no sería nada beneficioso que Alemania rea-lizase un cambio de bando. por mucho que Trump no vea a Berlín como un aliado. sino como un mero competidor.

Merkel, que asumió su cuarto mandato consecutivo en marzo, acude a Pekín después de haberse reunido el pasado 27 de abril en la Casa Blanca con Donald Trump y hace unos días con el presidente Vladimir Putin en Rusia, los otros dos “grandes jugadores” en el table-ro global.

No obstante, y aunque es eviden-te la predisposición alemana por mejorar la actual cooperación con Rusia y China, la prensa alemana recomendó a la canciller que, lejos de mirar para otro lado y buscar otras alianzas, debe luchar aún más por una Europa fuerte e insistir en la estrecha amistad con Estados Unidos.

El gigante asiático pide más facilidad para asentar a su sector financiero en el mercado alemán

Giuseppe Conte rechaza el encargo de formar Gobierno en Italia. EFE

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA44

Economía

La primera ministra de Reino Unido, Theresa May. REUTERS

Eva M. Millán LONDRES.

El irresoluble acertijo planteado por el Brexit ha profundizado en las heri-das del Partido Conservador hasta convertirse en un factor con tanto potencial de cohesión, como de rup-tura. Las diferencias internas y la incontestabilidad de las estadísti-cas han paralizado a un Gobierno obligado tácitamente a reconocer su incapacidad de alumbrar un acuerdo de mínimos para el futuro fuera de la Unión Europea. Aunque oficiosa, esta admisión resulta evi-dente ante la contagiosa tendencia, ya no solo reducida a Theresa May, de retrasar decisiones como receta contra el bloqueo y la reapertura del controvertido debate de si nue-vos comicios generales permitirían solucionar la parálisis.

La limitada militancia de quienes se aventuran a especular con el ade-lanto electoral resulta menos rele-vante que su mera existencia. Otra cita con las urnas se antoja una tedio-sa perspectiva para un país que, en el último lustro, prácticamente acu-mula una votación por año, pero la tentación es grande ante la innega-ble consolidación de facciones enfrentadas en las dos formaciones

con aspiraciones de llegar a Downing Street.

El elemento desequilibrador ya no es siquiera el Brexit, sino el grado de dureza que los bandos aspiran a conferir al divorcio. Las diferencias son de raíz y, un año después de la fallida apuesta electoral de May, más evidentes que nunca. Dada la fragmentación del Parlamento, prác-ticamente al 50 por ciento, la lógi-ca indicaría que nuevos comicios, ahora que las cartas están sobre la mesa y se conocen las verdaderas aspiraciones de cada frente, podrían decantar la balanza e indicar a los representantes de la soberanía popu-lar la voluntad de los sujetos que les prestan su voz y voto.

No en vano, esta había sido la intención de la premier cuando el año pasado sorprendió con un ade-lanto electoral que, hasta entonces, se había cansado de descartar: hacer-se con la mayoría suficiente para dirigir el Brexit sin ser rehén del Parlamento. Por ello, el batacazo recibido en junio no hizo más que complicar su margen de negocia-ción, un desenlace que, para un sec-tor de los tories solo puede rever-tirse de la misma manera: con una nueva votación.

La perspectiva, a priori, semeja-ría más atrayente para el frente anti-UE, libre de temores ante el riesgo de que el proceso reviente sin acuer-do con Bruselas, la perspectiva que sus rivales en materia de salida ven como el peor de los males. De

momento, cuentan a su favor con una economía que, aunque renquea, todavía no cuenta con distancia sufi-ciente como para atribuir al vere-dicto del 23 de junio de 2016 todos los perjuicios ocasionados en cre-cimiento, sueldos o inflación. El tiempo solo puede volverse en su contra, por lo que su trabajo para evitar un divorcio blando ha de tener lugar ahora, o nunca.

Las crecientes evidencias de que ninguna solución estará lista para cuando concluya la transición pac-tada con la UE –en diciembre de 2020–, y la obviedad de que el grue-so del futuro encaje comercial esta-rá todavía por negociar protagoni-zan las pesadillas de los eurófobos. Sus suspicacias se basan en la preo-cupación de que cualquier arreglo con vocación temporal se consoli-de como la solución permanente.

Los resultados de las municipa-les celebradas a principios de mes, mejores de lo temido por los tories, alentaron las ínfulas de dominación, pero el apetito es relativo, dados los innegables riesgos inherentes y el irremediable hartazgo de una ciu-dadanía hastiada de consultas para resolver lo que sus políticos no han logrado solucionar.

La parálisis en torno al ‘Brexit’ reabre el debate sobre el adelanto electoralEl frente eurófobo teme que las propuestas temporales deriven en permanentes

Londres decide si seguir en la unión aduanera

La gran prueba de fuego para la disciplina interna de los partidos británicos de cara a las decisiones sobre el Brexit llega este junio, cuando el Parlamento votará la enmien-da aprobada por los lores pa-ra forzar al Gobierno a conti-nuar en la unión aduanera. La Ley de Retirada de la UE re-gresa así a la Cámara de los Comunes profundamente modificada y no son pocos los diputados dispuestos a supe-rar filias partidarias y desafiar el mandato de sus líderes du-rante la votación.

El fisco sentencia la propuesta de relación comercial de los eurófobosEl modelo tendría un coste de 20.000 millones anuales

E. M. M. LONDRES.

El debate sobre el futuro encaje aduanero parece decantarse a favor de quienes abogan por un Brexit blando, después de que el jefe de la Agencia Tributaria bri-tánica cifrase en 20.000 millo-nes de libras (22.800 millones de euros) el coste anual para los negocios de la propuesta defen-dida por los eurófobos. La deno-minada máxima facilitación dependería de la tecnología para minimizar, no evitar, los contro-les, una apuesta que, según avan-zó Jon Thompson en el Parla-mento, costaría el doble de la contribución actual de Reino Unido al Presupuesto de la UE.

Lo exorbitado de la cifra, junto a su opinión de que la sociedad aduanera planteada por Downing Street apenas acarrearía costes, debería haber aniquilado las aspi-raciones de ministros de peso como el de Exteriores, o el del

Brexit. Sin embargo, el frente antiUE ha preferido desconfiar de unos datos que no habían sido comunicados al Gobierno antes de que el jefe del fisco británico compareciese en Westminster.

Su escepticismo, no obstante, no basta para cuestionar la expli-cación de Thompson: para empe-zar, cada compañía tendría que desembolsar 32,5 libras (37 euros) por cada declaración de adua-nas en Reino Unido, un gasto que encontraría un reflejo similar en la parte comunitaria. En total, sumarían 13.500 millones de libras en ambas direcciones, a los que habría que añadir entre 4.000 y 7.000 millones en pro-cedimientos burocráticos rela-cionados con el cumplimiento de la normativa de origen y otros documentos.

Por el contrario, la apuesta de May, que propone que Reino Unido recaude las tarifas en nom-bre de Bruselas, apenas acarrea-ría costes, ya que las compañías podrían reclamar la devolución. El problema reside en la dificul-tad de que la UE acepte una de las dos fórmulas, que ve propias del “país de los unicornios”.

37

EUROS Es la cantidad de dinero que pagaría una empresa británica por cada declaración adunera.

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 45

Economía

Susana Sierra Directora de Recursos Humanos de JTI Iberia

JTI es una compañía global con unfuerte compromiso e implantación enEspaña, con más de 700 empleados¿qué les hace diferentes?

Tenemos una personalidad única,con dos facetas que reflejan el equilibrioentre nuestros orígenes orientales y oc-cidentales. Por una parte, somos diná-micos, creativos y estamos llenos deenergía, por otro, somos precisos y noscentramos en la calidad y en el largoplazo. Esta tensión es muy productiva yconstituye el núcleo de nuestra compa-ñía. Es lo que nos hace únicos y de don-de provienen nuestro objetivo y nuevosvalores. Por ello, en JTI siempre trabaja-mos con un único objetivo: ser la taba-quera más exitosa y responsable. So-mos la compañía de nuestro sector quemás crece en los últimos 18 años, lo quenos permite contribuir a crear empleoen sectores estratégicos de la economía:en la agricultura, comprando hoja detabaco en Extremadura, y en el sectorindustrial, invirtiendo fuertemente en lafábrica de tabaco más grande y sosteni-ble de España, situada en Tenerife.Ofrecemos planes de carrera fuera de locomún en la que es considerada mejorempresa de gran consumo; colabora-mos con instituciones culturales icóni-cas para hacer la cultura más accesible atodos, nos guiamos por la máxima inte-gridad y la transparencia.

Y todo bajo una cultura organizati-va basada en una actitud ganadora,“Th1nk: lo crees, lo eres”, que ademásnos ha permitido obtener importantesreconocimientos, como los de GPTW yTop Employer.

¿Cuáles son los últimos reconoci-mientos que la consultora Great Pla-ce to Work ha concedido a JTI?

Japan Tobacco International vienesiendo certificada y reconocida desde2011 como “Great Place To Work”, si-tuándonos en el ranking de las 10 me-jores empresas para trabajar, tanto a ni-vel nacional como europeo. Hablamos,por tanto, de estar en la élite de las me-jores empresas de Gran Consumo. Setrata de algo extraordinario y que nosenorgullece enormemente.

¿Qué supone como valor añadido es-tar en la lista de las mejores empresaspara trabajar en España?

El reconocimiento de JTI como Gre-at Place to Work cobra una gran rele-vancia para nuestra organización: esun buen barómetro para medir el gra-do de acogida y eficacia de nuestras po-líticas y de nuestra cultura organizativapor parte de nuestros empleados; y almismo tiempo nos permite comparar-nos con las compañías más exitosas deEspaña. El ser un “Great place to Work”no es un objetivo, sino la consecuenciade una gestión y cultura empresarialcon gran foco en las personas. Y, por su-puesto, es una certificación que nosayuda a ser atractivos para los mejoresprofesionales.

¿Por qué razones JTI es un excelentelugar para trabajar?

Nuestra filosofía empresarial consi-dera que el éxito de la compañía resideen las personas. Nuestros empleadosson nuestros inversores: lo más impor-tante para JTI es atraer el talento y desarrollarlo. Las mejores estrategiasno suceden si no tienes un excelenteequipo para desarrollarlas y ejecutar-las. Esto significa invertir en su des-arrollo y crear un entorno laboral ex-cepcional.

Confiamos en las personas y traba-jamos por objetivos. Somos una organi-zación donde se valora especialmentela capacidad de iniciativa, sabiendoque cada uno de nuestros empleadostiene mucho que aportar desde su áreade experiencia, proponiendo ideas quenos ayuden a mejorar constantementey a seguir avanzando. Y todo ello por-que somos firmes creyentes de la filoso-fía “Kaizen” o de “la mejora continua”,que forma parte de nuestro ADN japo-nés, pero que es también nuestra res-puesta a un entorno operativo cada vezmás restrictivo, global y cambiante.

A este ambiente de trabajo fuera delo común, se suma un sistema de com-pensación muy atractivo, que incluyeplanes de formación muy personaliza-dos, medidas innovadoras de concilia-ción y flexibilidad laboral y oportunida-

des de movilidad funcional (departa-mento y/o función) y geográfica (localo internacional).

¿Qué prácticas de su cultura organi-zativa se elogian más?

Como punto de partida me gustaríarecalcar que 9 de cada 10 empleadosde JTI se sienten muy orgullosos de tra-bajar con nosotros. Estamos recogien-do los frutos de nuestra decidida inver-sión en cultura organizativa y que, co-mo comentaba al inicio de la entrevista,se basa en el principio: “Th1nk” y la ca-pacidad de éxito si se cree en lo que sehace: “lo crees, lo eres”. Y, en concreto,destacaría: - La conciliación y el “empodera-

miento”. El 80% de nuestros em-pleados considera que en JTI se ani-ma a las personas a conciliar su vidapersonal y laboral, y que los supe-riores implican a las personas en lasdecisiones que afectan a su día a

día. Cualitativamente, los emplea-dos declaran que JTI les ofrece for-mación y recursos para buscar eldesarrollo constante de las personasy la mejora del talento interno.

- El orgullo de pertenencia. El 86%de los empleados de JTI están or-gullosos de la compañía a la quepertenecen y se consideran sus em-bajadores. El 95% afirma quecuando ven lo que logran a nivelequipo se sienten muy orgullosos yel 91% se siente orgulloso cuandodice que trabaja en Japan TobaccoInternational.

- La autonomía y responsabilidad.El 85% de los empleados declaracontar con un alto nivel de autono-mía y confianza por parte de sussuperiores, y el 88% está de acuer-do con la afirmación “Aquí a laspersonas se les da bastante respon-sabilidad”.

- La innovación. El 86% de nuestrosempleados considera a JTI más in-novadora que otras compañías.

Al final, el mejor resumen es que al91% de nuestros empleados le gustaríaseguir trabajando en JTI por muchotiempo.

¿Cómo va a seguir trabajando JTIpara continuar siendo un Great Placeto Work en el futuro?

Uno de los mayores retos a los quenos enfrentamos es atraer y retener ta-lento, por dos motivos. En primer lu-gar, porque operamos en un entornocada vez más restrictivo e híper-regu-lado, que requiere candidatos con unperfil diferente. Como regla general,buscamos candidatos con competen-cias transversales, que tengan unabuena combinación de creatividad, ca-pacidad de análisis, proactividad y queles apasionen los retos. En segundo lu-

gar, por el factor poblacional: en diezaños nos encontraremos con un grandescenso en el número de universita-rios que acelerará la competencia en-tre empresas por atraer y retener elmejor talento posible.

Recursos Humanos es clave en el di-seño de estrategias y programas que lo-gren hacer estas empresas más atracti-vas para los millenials y, a su vez, queretener el talento senior.

¿Algún proyecto interesante para elfuturo?

En JTI Iberia estamos inmersos enel desarrollo de un ambicioso proyectoen el área de la innovación tecnológica:nuestro Global IT Center, con base enMadrid, y que compitiendo con más de19 hubs globales ha sido elegido comoel centro que liderará la actualizaciónde las principales soluciones tecnológi-cas del negocio mundial para la com-pañía y que dan apoyo a los más40.000 empleados que formamos par-te de JTI.

La elección de España se ha basadosobre todo en alto grado de cualifica-ción y experiencia de nuestra plantilla¡El talento español está en auge y laapuesta por España es firme y con vi-sión de futuro! Este centro, que naciócon 3 empleados hace 12 años, cuentahoy con cerca de 100 y con gran poten-cial de crecimiento para hacer frente aeste nuevo encargo global.

www.jti.com

“El 90% de nuestros empleados se sientenmuy orgullosos de trabajar en JTI”

“Estamos en la élite delas mejores empresas deGran Consumo paratrabajar en España.”

“¡El talento español estáen auge! Nuestro centrode IT en Madrid ha sidoelegido para liderar laactualización de lasprincipales solucionestecnológicas de JTI anivel mundial”

Japan Tobacco International (JTI), propietaria de mar-cas emblemáticas como Winston y Camel, es la com-pañía tabaquera que desde 2011 viene recogiendolos frutos de una sólida inversión en su capital huma-no. Además de llevarle a ocupar los primeros pues-tos en los dos rankings internacionales de las mejoresempresas para trabajar, Great Place to Work y TopEmployer, JTI puede presumir de tener una plantillaen la que el 90% de sus empleados se sienten muyorgullosos de trabajar para la organización y de po-der hacerlo por mucho tiempo.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA46

Economía

Agencias MADRID.

El presidente de Colombia, Juan Manuel Santos, destacó ayer la tran-quilidad en la celebración de las elecciones presidenciales en el país latinoamericano, en una compare-cencia nada más comenzar la jor-nada de votación. “Serán las elec-ciones más seguras y más tranqui-las, con las mayores garantías para los candidatos y electores”, hizo saber en comentarios recogidos por la cadena Telesur. “Salgan a votar, porque queremos que sea también la elección con más participación en la historia de Colombia. Ningún puesto de votación ha sido trasla-dado por cuestiones de seguridad, hacía muchísimas décadas que eso no sucedía”, apuntó en el comien-zo de unos comicios que destacan por tratarse de las primeras elec-ciones presidenciales tras el acuer-do de paz alcanzado entre el Gobier-no colombiano y las FARC.

Al cierre de esta edición no se habían adelantado los primeros resultados, aunque parece impro-bable que alguno de los ocho can-didatos que compiten se proclame ganador (para lo que se requiere más del 50 por ciento de los votos), por lo que en realidad estos comi-cios servirán para filtrar a los dos aspirantes que lucharán por la Casa de Nariño el 17 de junio, enfrentan-do visiones sobre el acuerdo con las Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia (FARC), tema central de la campaña.

Más de 36 millones de colom-

bianos están llamados a las urnas, a los que se suman otros 819.398 residentes en el extranjero que lle-van votando desde el pasado lunes, para elegir al sucesor de Santos, aun-

que solo para los próximos cuatro años. Ocho candidatos aspiran a recoger el testigo de Santos, entre ellos destacados políticos como el ex vicepresidente Germán Vargas

Lleras o el jefe negociador del Gobierno en el diálogo de paz con las FARC, Humberto de la Calle. En esta exclusiva lista figuraba tam-bién el líder de la antigua guerrilla,

El presidente de Colombia, Juan Manuel Santos, junto a su esposa, tras depositar ayer su voto en Bogotá. EFE

Colombia busca su futuro presidente en el proceso más pacífico en décadasLos comicios de ayer harán la primera criba entre los ocho candidatos finalistas

Rodrigo Londoño Echeverri, alias Timochenko, pero en marzo tuvo que renunciar a sus aspiraciones presidenciales por su frágil salud. El antiguo líder de la guerrilla indi-có que era la primera vez que ejer-cía el derecho al voto, pese a que las FARC también votaba para elegir la dirección.

Los que verdaderamente tienen opciones de alzarse con la victoria son Iván Duque, candidato de la suma conservadora integrada por Centro Democrático -partido fun-dado por Uribe--y el conservadu-rismo del ex mandatario Andrés Pastrana, y Gustavo Petro, que aban-dera la Coalición Colombia Huma-na, alianza izquierdista formada por cinco partidos, incluido Unión Patriótica.

El expresidente colombiano Álva-ro Uribe declaró ayer tras deposi-

tar su voto en el centro de Bogotá, su admiración por su protegido y candidato presidencial Iván Duque, por su mezcla de firmeza y decen-cia. “He votado por Iván Duque con admiración por su firmeza, y por esa mezcla tan difícil y tan impor-tante que es la firmeza con la decen-cia”, declaró Uribe a los periodis-tas que lo esperaban a la salida del centro de votación en el colegio elec-toral.

Detrás de Duque y Petro están, según las encuestas, el matemático independiente Sergio Fajardo y el exvicepresidente de centroderecha Germán Vargas Lleras, quien cuen-ta con el apoyo del gobernante par-tido de Santos.

Es probable que sea necesaria segunda vuelta el 17 de junio con los candidatos más votados

Agencias MADRID.

El líder de Corea del Norte, Kim Jong Un, reafirmó ayer ante el pre-sidente surcoreano, Moon Jae In, su voluntad de eliminar su progra-ma nuclear y celebrar una cumbre con el presidente de Estados Uni-dos, Donald Trump, según informó un portavoz de la Presidencia sur-coreana en rueda de prensa cele-brada ayer. “Los dos líderes han acordado que la cumbre entre Corea del Norte y Estados Unidos del 12 de junio debe celebrarse con éxito”,

ha hecho saber la Presidencia en relación a la cumbre, de momento cancelada, prevista en su momen-to entre los líderes norcoreano y estadounidense en Singapur.

La paz permenente Ambos líderes políticos también señalaron que su viaje “hacia la des-nuclearización de la península corea-na y el establecimiento de una paz permanente no pueden detenerse”, acordando cooperar estrechamen-te hacia tal objetivo, ha añadido la Presidencia en la nota, recogida por la agencia de noticias Yonhap.

En posterior rueda de prensa, el presidente surcoreano ha añadido que tanto Kim y Trump desean sin-ceramente el éxito de la cumbre, y ha hecho hincapié en la necesidad de que las dos partes eliminen cual-

quier malentendido a través de una comunicación directa.

Por otra parte, el ex embajador de Estados Unidos en Corea del Sur, Sung Kim, cruzó este fin de sema-

na la frontera norcoreana para man-tener una reunión con el vicemi-nistro de Exteriores de Corea del Norte, Choe Son Hui, según infor-maron al periódico estadouniden-

El líder Kim Jong Un reafirma ante Seúl su deseo de celebrar una cumbre con EEUU

Corea del Norte ratifica su voluntad de desnuclearizarse se Washington Post fuentes próxi-mas al encuentro.

La reunión tiene como objetivo reimpulsar la, de momento, parali-zada cumbre entre el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el líder norcoreano, Kim Jong Un, inicialmente prevista para el 12 de junio en Singapur.

Kim y Choe formaron parte de las delegaciones que intentaron negociar el acuerdo de desnuclea-rización de 2005 y es probable que vuelvan a reunirse a lo largo de la jornada de hoy y el próximo mar-tes.

El exembajador ha cruzado acompañado por la especialista en Corea del Norte del Consejo de Seguridad Nacional, Allison Hoo-ker, y el subsecretario de Defensa para Asia, Randall Schriver.

Moon Jae-in, de Corea del Sur, junto a Kim Jong, de Corea del Norte. REUTERS

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 47

Economía

¿Con qué problemática más ha-bitual se encuentran en las uni-dades de reproducción asistida?

Generalmente nos encontra-mos con parejas con una edad me-dia de 37 a 42 años que están bus-cando el embarazo y no lo consi-guen. El origen de esta infertili-dad proviene en un 40 % del fac-tor masculino, en un 40 % del fe-menino y en un 20 % por un pro-

blema de ambos miembros de lapareja.

Hoy en día, uno de los factoresmás importantes para no alcanzarel embarazo es la edad. Hablamosmucho del factor edad en la mujer,sobre todo a partir de los 35 años,y aún más a partir de los 38. Perola edad no solo influye en la mujer,también los hombres notan undescenso en la calidad del semen.

Por tanto, ¿de qué forma influyela edad en la maternidad?

Influye de distintas maneras,pero existen dos principales. Laprimera, la ya mencionada baja-da de la calidad y cantidad de losóvulos.

No obstante, hay otra compli-cación clave, bastante desconoci-da hoy en día: las alteracionescromosómicas. Una mujer con 35años presenta una probabilidadaproximada de un 40 % de alte-raciones cromosómicas en sus cé-lulas. Cuando pasamos de los 35a los 38 se puede llegar a alcan-zar un 60 %; a partir de los 40,este porcentaje se eleva hasta el70-75 % y, de los 42 años en ade-lante el crecimiento es exponen-cial. Estas alteraciones no soloafectan a la tasa de embarazo,que disminuye notablemente,también influyen en el aumentode la tasa de abortos.

Si a pesar de ser conscientes deestos riesgos, decidimos poster-gar el momento de ser madres,¿qué medidas recomienda to-mar?

Partiendo de la base de que loideal es no retrasar la maternidad,es importante señalar que cada mu-jer puede conocer cómo está su ferti-lidad desde que es joven. Es un pro-cedimiento sencillo y se hace me-diante ecografía y con una analíticade sangre acudiendo a una unidadde reproducción o al especialista.

De todas formas, si una mujertiene claro que no va a querer sermadre hasta los 38-40 años, lo me-jor es que opte por una vitrifica-ción de óvulos. Es una técnica muyefectiva con la que los óvulos sepueden extraer y congelar cuandola mujer se encuentra en una edadcomprendida entre los 30-35 años.La edad máxima recomendada pa-ra la vitrificación son los 37; a par-tir de ahí, la eficiencia de la técnicacomienza a disminuir.

Otra opción para mujeres queno se han vitrificado los óvulos, ono lo quieren hacer, es recurrir aóvulos de donante. Hoy en día, el40 % de los tratamientos de Re-producción Asistida en mujeresmayores de 40 se hacen con óvulosde donante y los resultados sonmuy positivos.

La reproducción asistida suele es-tar ligada a embarazos múlti-ples. ¿De qué forma se puedenevitar?

Según datos aportados en2015 por la Sociedad Española deFertilidad (SEF), el 26 % de lostratamientos que se realizan aca-ban en gemelar. Esto sucede por-que, todavía hoy en día, se siguentransfiriendo dos y tres embrio-nes para intentar incrementar latasa de embarazo. Sin embargo,está demostrado que la tasa deembarazo no aumenta con latransferencia de más de un em-brión en día tres de desarrollo.

Lo que la Ciencia sí ha demos-trado es que la tasa de embarazose incrementa cuando somos se-lectivos con el embrión que setransfiere. Nosotros siempre opta-mos por la transferencia de unúnico embrión en estado de blas-tocisto, en su día cinco de des-arrollo. En día 5 de desarrollo latasa de implantación del embriónes del 50,1%, en comparacióncon el 30,5 % de un embrión endía 3. Así conseguimos evitar losembarazos múltiples que ponenen riesgo a la madre y a los futu-ros bebés.

¿Qué diferentes técnicas de re-producción asistida trabajáis enel Instituto Vasco de Fertilidad?

Disponemos de una ofertacompleta en tratamientos de re-producción asistida, y ésta secomplementa con técnicas quecontribuyen a incrementar la pro-babilidad de embarazo, comopueden ser los Diagnósticos Ge-néticos Preimplantacionales otécnicas como el test ERMap queestudia la receptividad endome-trial. Todo ello se desarrolla contecnología puntera como el Incu-bador Geri+ con el Sistema Eevaintegrado, que predice qué em-briones tienen mayor tasa de im-plantación de forma objetiva y noinvasiva.

Para finalizar, ¿qué importanciatiene el apoyo psicológico duran-te el proceso?

El apoyo psicológico es esen-cial en nuestro trabajo, porque losprocesos de Reproducción Asisti-da son muy emocionales y pue-den ser difíciles. Es importanteque el equipo cuente con un ex-perto en psicología que acompañea las parejas.

Además, ser transparentes conlo que se comunica y hacerlo deforma personalizada es muy im-portante. Acompañamos y nosimplicamos en cada proceso y lasparejas sienten ese apoyo.

También, desde el punto devista psicológico, es necesario queacompañemos y ayudemos en lagestión de las expectativas a lasparejas. Debemos actuar con rigory ser claros para evitar procesosque no van a llegar a término,aunque a veces sea duro.

Dr. Yosu Franco Embriólogo y director del Instituto Vasco de Fertilidad (IVF Donostia)

“El área que está cogiendo más protagonismo es el de la genética.Estudiar los embriones cromosómicamente mediante un Diagnósti-co Genético Preimplantacional (DGP), antes de transferirlos, es ungran avance”, asegura el embriólogo Yosu Franco. Tal y como nosexplica el doctor, el DGP les permite ser selectivos y garantizar que elembrión que se transfiere está sano y tiene probabilidades de im-plantación. En IVF Donostia han sido pioneros, dentro del País Vasco,en implementar técnicas de DGP para conseguir embarazos en per-sonas con enfermedades hereditarias.En esa línea de ser selectivos, el doctor Yosu Franco también destacalos incubadores como GERI+ para realizar un seguimiento total deldesarrollo de los embriones, así como los nuevos dispositivos paramicroscopios como Integra que permiten realizar un trabajo más rá-pido y preciso. “Hemos apostado por la tecnología porque es clavepara obtener resultados. Somos una unidad pequeña, pero dispone-mos de tecnología como el Integra que solo tienen entre 10 y 15 clí-nicas en todo el mundo”.

Principales tendencias en reproducción asistida

“La tasa de embarazo aumenta cuando el embrión se transfiere en el día cinco de desarrollo”

www.ivfdonostia.com

Que la fertilidad de la mujer desciende a partir delos 35 años es una realidad. Pero, ¿hay solución? El área de la Reproducción Asistida avanza paraofrecer técnicas que reducen ese factor edad enmujeres que, por motivos personales o sociales, no han sido madres antes. Estos son algunos de losdatos más esclarecedores que nos aporta el em-briólogo y director del Instituto Vasco de FertilidadDonostia, Yosu Franco, que alerta sobre los riesgosde retrasar la edad de la maternidad.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

Normas & Tributos

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA48

Economía impulsa las ayudas para renovar bienes de equipo

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

El Ministerio de Economía ultima estos días un Proyecto de Orden Ministerial por la que se establecen las bases para la concesión de apoyo financiero a la renovación de bie-nes de equipo de las pequeñas y medianas empresas (pymes) indus-triales, que actualmente se encuen-tra en periodo de consulta previa.

Se pretende con esta orden con-tribuir a actualizar la base tecnoló-gica de las pymes industriales, dando un salto tecnológico que mejore la situación de las empresas y como consecuencia del sector y del empleo implicado. Se pretende incentivar actuaciones, que sin este tipo de apoyos, serían más difíciles de lle-var a cabo por las pymes.

Tras el crecimiento de los años 2014 y 2015, el consumo de bienes de equipo se ha ralentizado por lo que es aconsejable una medida que acompañe el cambio de tendencia.

Las bases que se plantean son váli-das tanto para una primera actua-ción, presupuestariamente limita-da, como para posteriores actuacio-nes de mayor escala.

Relación fabricante cliente Ahora, tanto en los mercados como en los desarrollos tecnológicos, la capacidad de adaptación es un valor imprescindible. Con una medida de este tipo se apoya el trabajo de cola-boración entre fabricante y cliente, también fabricante, para conocer de cerca sus necesidades y los reque-rimientos de los productos que desea fabricar.

Al tratarse de préstamos con años de carencia se incentiva la adquisi-ción de maquinaria que, una vez implantada, permita mejoras de productividad que coadyuven a acompasar los resultados de la inver-sión a la devolución del préstamo.

El programa pretend apoyar la adquisición de bienes de equipo que incorporen mejoras tecnológicas a los procesos industriales. La finali-dad perseguida con el programa es doble, por una parte, mejorar la com-petitividad de la empresa que incor-pora el bien adquirido a su estruc-tura productiva y por otra, inducir un efecto de apoyo al propio sec-tor industrial fabricante de los bie-nes de equipo.

Los apoyos previstos en el pro-grama se dirigen financiar la adqui-sición de aquellos bienes que de forma directa dan lugar a una mejo-ra del proceso de producción, exclu-yendo aquellos otros que no apor-

La norma pretende mejorar las dotaciones tecnológicas de las pymes con préstamos con varios años de carencia

EFE

tan una mejora tecnológica al pro-ceso productivo.

Las condiciones a cumplir para acceder al programa son: ser pyme con al menos tres años de existen-cia; dedicarse a la actividad produc-tiva industrial; incorporar maqui-naria nueva al proceso productivo.

Esta orden tiene por objeto regu-lar las bases de concesión de prés-tamos a la adquisición de maquina-ria para su incorporación a los pro-cesos productivos de las pyme loca-lizadas en el territorio español.

Las ayudas se encuadran en el

marco de ayudas europeas para estos fines, amparándose en el Reglamen-to (UE) n.º 1407/2013 de la Comi-sión, de 18 de diciembre de 2013, relativo a la aplicación de los artí-culos 107 y 108 del Tratado de Fun-cionamiento de la Unión Europea a las ayudas de minimis, que son concedidas por los Estados miem-bros de la Unión Europea con un importe inferior a 200.000 euros.

El reforzamiento del tejido indus-trial y sus consecuencias en la capa-cidad exportadora y creación de empleo de calidad suponen razo-nes de interés público, social y eco-nómico para que el Ministerio de Economía, Industria y Competiti-vidad ponga en marcha el Progra-ma de Renovación de Bienes de Equipo de las Pequeñas y Media-nas Empresas.

PROGRAMA DE ADQUISICIÓN DE MAQUINARIA

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

El Ministerio de Hacienda y Fun-ción Pública ultima un Proyecto de Real Decreto por el que se desa-rrolla la creación y funcionamien-to de portales y sedes electróni-cas de la Administración del esta-do, incluidos criterios de identifi-cación que tienen que incorporar para garantizar que estamos ante una sede electrónica.

En la futura norma se mantie-nen los principios de neutralidad tecnológica y proporcionalidad y se introduce un principio de usa-bilidad para el diseño de servicios públicos electrónicos orientado a facilitar su uso por los interesados al acceder por el canal digital.

Se detallan, además, cuestiones precisas para la identificación y firma electrónica de las Adminis-traciones y de sus empleados, así como la forma en la que éstos y sus organismos públicos y entida-des de derecho público, vincula-dos o dependientes, han de rela-cionarse electrónicamente. Ade-más, se introducen elementos esen-ciales para garantizar la identidad y firma electrónica como las pla-taformas de verificación de certi-ficados electrónicos y otros siste-mas de identificación.

La relación de los interesados con las Administraciones a través de instrumentos como la repre-sentación, la identificación y firma electrónica, la carpeta ciudadana, el derecho de acceso a los servi-cios públicos y a sus datos perso-nales a través de un punto único, así como la instrumentación inter-na en la Administración para faci-litar el derecho de los interesados

a aportar documentos que obran en poder de la Administración, también se aborda.

Se regulan las cuestiones sobre el registro electrónico y la calidad de los documentos que se presen-ten en ellos, así como las notifica-ciones y se detallan aspectos clave del expediente electrónico, como el documento administrativo elec-trónico, las copias, el archivo elec-trónico de documentos, y el archi-vo electrónico único. Finalmente, se desarrollan los aspectos rela-cionados con la transferencia y uso compartido de tecnologías.

El Estado creará nodos de inte-roperabilidad, que faciliten la inter-locución única con la Administra-ción de Justicia para la remisión

de expedientes administrativos, así como el intercambio de expe-dientes y documentos electróni-cos entre Administraciones o inte-resados. Desde la entrada en vigor de esta norma, se entenderá como remisión efectiva la puesta a dis-posición de los expedientes en la sede electrónica competente, siem-pre que se garantice la integridad del acceso a lo largo del tiempo.

Las actuaciones y procedimien-tos de aplicación de los tributos, así como su revisión en vía admi-nistrativa se regirán por su nor-mativa específica y supletoriamen-te por este real decreto. También lo harán, entre otras, las actua-ciones y procedimientos de ges-tión, inspección, liquidación, recau-dación, impugnación y revisión de Seguridad Social y desempleo.

Un reglamento regulará las sedes electrónicas de la Administración Hacienda incluye un nuevo principio de usabilidad en el diseño de portales

No hay límite superior en las sanciones por vinculadasX. G. P. MADRID.

El importe de la sanción regula-do en el artículo 16.10.2º del Real Decreto Legislativo 4/2004, por el que se aprueba el Texto Refun-dido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (TRLIS) consistente en una multa proporcional del 15 por ciento sobre el importe de las cantidades que resulten de las correcciones valorativas de cada

operación, tiene un límite míni-mo –el doble de la sanción que se derivaría del artículo 16.10.1º del TRLIS–, pero no un límite máxi-mo, según establece el Tribunal Económico Administrativo Cen-tral (Teac), de 10 de mayo de 2018.

La Sala dice que las sanciones que proceden con corrección valo-rativas han de ser superiores a las que procederían cuando no exis-tecorrección valorativa.

Se crearán nodos de intercambio de expedientes y documentos con Justicia

Las empresas que se beneficiarán de la Orden Ministerial deben pertenecer al sector industrial

Más información en www.eleconomista.es/ecoley@

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 49

Tu estrategia de inversión para batir al mercado de la mano de los expertos de

ANÁLISIS TÉCNICOEstrategia de inversión

TOP 10Análisis por fundamental

€ DIVIDENDOSLos más rentables

VALORES INTERNACIONALESSelección de ideas para invertir

Ecotrader.es ofrece la información exclusiva sobre los mercados financieros y pone a su disposición las herramientas más innovadoras.Ecotrader le permite elaborar estrategias de inversión con los mejores análisis técnicos así como fundamentales. En 2017 cuenta con la cartera de bolsa española más rentable, nuestro Top 10 por fundamentales que gana un 30%.

www.ecotrader.es

900 907 210PRUEBAGRATUITA1 MES

LAS HERRAMIENTAS FINANCIERAS MÁS INNOVADORAS DEL MERCADO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial50 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es

Begoña Ortega MADRID.

La nube permite a las empresas acce-der a servicios informáticos para adaptar sus negocios al entorno sin necesidad de construir o expandir su propia infraestructura tecnológi-ca. Estos servicios pueden ser servi-dores, almacenamiento, bases de datos, redes, software, análisis, etc. a través de Internet.

El cloud computing permite a las empresas apostar por un modelo en el que las máquinas que ofrecen determinados servicios no están alo-jadas en sus oficinas, sino que están residiendo en un data center profe-sional arropado por un sistema de seguridad a través de un pago por uso, en el cual la empresa no tiene que comprar las maquinas sino que las alquila.

La nube democratiza el acceso a la tecnología, según declara el direc-tor general de Google Cloud, Isaac Hernández, “ya que anteriormente solo estaba disponible para grandes empresas, hoy están al alcance de cualquier pyme. Esto permite mejo-rar a cualquier negocio el acceso a la tecnología más avanzada, probar-la y si no te funciona, solo tienes que dejarla de pagar”.

En la Unión Europea, solo el 21 por ciento de las compañías ha dado el paso a utilizar los servicios de cloud computing en 2016, según revela el informe Digital economy and socie-city en EU 2018 elaborado por Euros-tat. Pese a que todas las empresas de la Unión Europea, el 95 por ciento tenía acceso a Internet, solo el 45 por ciento de las grandes empresas con-trató los servicios en la nube, frente al 21 por ciento de las pymes. En el caso de nuestro país, solo el 19 por ciento de las empresas ha migrado a la nube, aunque se sitúa por encima de Francia y Alemania, donde la cifra de empresas que ha contra-tado los servicios del cloud computing es del 17 por cien-to. El mismo estudio revela que las empresas compraron los servicios en la nube en 2016 por dos motivos: el alojamiento de sistemas de correo electrónico, con el 65 por ciento, y el almacenamien-to de archivos, con el 62 por ciento. Las compañías también suelen uti-lizar servicios en la nube para alojar sus bases datos, con un 44 por cien-to, y para usar software de oficina, con un 41 por ciento.

Por países, la compra de solucio-nes de este tipo en 2016 fue más común en Finlandia, con un 57 por

ciento, seguido por Suecia, con un 49 por ciento; y Dinamarca, con un 42 por ciento. Teniendo en cuenta que solo el 19 por ciento de las empre-sas se ha lanzado al uso de los servi-cios en la nube, el potencial de cre-cimiento para las compañías como Google, Microsoft,

Amazon o Alibaba proveedores de servicios en la nube con Google Cloud Services, Amazon AWS, Microsoft Azure y Alibaba Cloud, respectiva-mente, es bastante amplio.. Tal y como manifiesta el director general de Google Cloud, Isaac Hernández,

el potencial de crecimiento se mul-tiplica por diez, ya que casi

todo está por ser migra-do todavía. A nivel

mundial, Google ya tiene cinco millo-nes de empresas que utilizan algún servicio en la nube.

“De nuevo, la pequeña y me-

Fuente: Eurostat. elEconomista

Empresas que utilizan servicios en la nubeNegocios con acceso a internet, 2016

PAÍS EN PORCENTAJE

57

49

42

36

36

35

29

29

25

24

22

22

22

19

Finlandia

Suecia

Dinamarca

Irlanda

Reino Unido

Nueva Zelanda

Bélgica

Malta

Croacia

Estonia

Italia

Eslovenia

Media UE

Luxemburgo

PAÍS EN PORCENTAJE

19

18

18

18

17

17

17

17

16

13

11

9

9

9

7

España

Rep- Checa

Portugal

Eslovaquia

Austria

Francia

Alemania

Lituania

Chipre

Hungria

Grecia

Letonia

Polonia

Rumanía

Bulgaria

Solo el 22% de las empresas de la Unión Europea ha migrado sus datos a esta plataforma, aunque la diferencia aumenta entre las grandes y pequeñas compañías

LAS PYMES, A MEDIO CAMINO DE LA ‘NUBE’

diana empresa es el candidato obvio a la nube porque no puede tener los recursos informáticos, los recursos de seguridad que requieren, pero sin embargo pueden “subcontratarlo” a una compañía como Google a lo que se dedica profesionalmente” aclara Hernández.

Entre las ventajas que ofrece para una pequeña y mediana empresa la utilización de los servicios en la nube se encuentra el coste, porque elimi-na la inversión de capital que supo-ne la adquisición de hardware y soft-ware aumenta la velocidad de los ser-vicios; también permite escalar los recursos de forma elástica; y por últi-mo consigue aumentar la producti-vidad, el rendimiento y la confiabi-lidad gracias a que se simplifican los procesos gracias a la creación de copias de seguridad de los datos, la recuperación ante desastres lo que permite la continuidad de la empre-sa. El pago por uso sería otra de la ventajas que ofrecen las plataformas de servicios en la nube lo que permi-te a las pymes ajustarse y ganar fle-xibilidad.

“Si la pyme crece, crecerá su gasto; si la pyme decrece, su gasto decrece también. La compra no requiere com-

pra de sistemas informáticos com-plicados, sino que empiezas poqui-to a poquito como comienzan las startups, porque la cloud se adapta muy bien a las necesidades que tie-nen las pequeñas y medianas empre-sas”, subraya Hernández. Para el director general de Google Cloud, “la nube democratiza el acceso a la tecnología ya que antes solo estaban disponibles para grandes empresas y hoy están al alcance de cualquier pyme”. Entre los principales miedos en la adopción de los servicios de cloud computing se encuentra la segu-ridad, aunque según el director gene-ral de Sistel, Manuel Cazorla, las pymes no deberían temer el alma-cenamiento de sus datos en la nube.

“Sería como comparar una caja de caudales propia con una seguridad que te ofrece un banco. Para Google manejar esa información y esos ser-vicios es el core de su negocio y no puede permitirse que eso no se haga bien. Para una compañía privada es muy difícil tener los recursos técni-cos y sobretodo humanos para poder garantizar la seguridad, para poder garantizar el cumplimiento norma-tivo y eso se puede conseguir a tra-vés de las soluciones de Google”, aclara Cazorla.

Finlandia y Suecia, entre los primeros países en la compra de soluciones de este tipo

Para leer más www.eleconomista.es/kiosco/

España se sitúa por detrás de la media europea en la utilización de estos servicios

ISTOCK

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 51

Gestión Empresarial

L. B. N. MADRID.

Los autónomos sufren más acci-dentes graves que los asalariados. Así lo han revelado ATA y Mutua Aniversal a través de un informe elaborado sobre siniestralidad. El 2,4 por ciento de los autónomos ha tenido en 2017 un accidente grave frente al 0,77 por ciento de los tra-bajadores por cuenta ajena. Ade-más, 300 accidentes en autónomos fueron de carácter grave, 16 muy graves y 13 mortales, según el infor-me de ATA.

Con respecto a los sectores, si la agricultura fue en 2015 el sector con mayor siniestralidad con 2.896 acci-dentes, el sector servicios le tomó el relevo en 2016 con 3.634 autóno-mos accidentados y en 2017 volve-mos a hablar de la agricultura con 2.919 accidentes como el sector que más ha sufrido.

Asimismo, le sigue la construcción, el transporte y el comercio. Y es que, hasta el 11 por ciento de los acciden-tes laborales totales que se producen en España son de tráfico, según Norauto, cadena de mantenimiento y equipamiento de automóviles.

Prevención de riesgos Si comparamos por sexo y edad, el informe muestra cómo seis de cada 10 autónomos accidentados tienen una edad comprendida entre los 35 y los 54 años. Por otro lado, la siniestralidad de la mujer autóno-ma es menor que la de los varones ya que sufrieron 2.107 accidentes

ISTOCK

Los autónomos sufren accidentes más graves que los asalariadosEn 2017 afectaron al 2,4% de los trabajadores por cuenta propia frente al 0,77%

José Luis Perea, responsable de PRL de ATA, señala que los datos que presenta este informe resal-tan una vuelta a cifras de años ante-riores -tras el enorme bache de 2016-, pero se siguen lamentando accidentes mortales. “Y más si tene-mos en cuenta que no conocemos todos los accidentes que se produ-cen ya que sólo el 20 por ciento de los autónomos cotizan por AT/EP por lo que es necesario fomentar esta cotización y hacerla más atrac-tiva. Por ejemplo simplificando trá-mites como los del sistema Bonus prácticamente en desuso y que ahora Mutua Universal facilita a través de su web de manera onli-ne”, añade Perea.

Por ello, recomiendan una serie de propuestas para mejorar la pre-

vención de riesgos laborales. Entre ellas, destaca: fomentar la cultura preventiva entre el colectivo de forma que permita la implantación de la Prevención de Riesgos Labo-rales tanto entre los autónomos personas físicas como aquellos que sean empleadores, desarrollar e implantar desde la Administración herramientas de autodiagnóstico y auto prevención que permita a los autónomos realizar su propia evaluación de riesgos, fomentar programas de asesoramiento y asis-tencia técnica para que puedan resolver las dudas y cuestiones necesarias, así como difundir y pro-mover entre el colectivo la utiliza-ción de las herramienta públicas Prevención 10 y Autoevalua-t, entre otras cosas.

de trabajo frente a los 9.713 de los hombres.

En cuanto a lesiones, en 2017 las más frecuentes entre los trabajado-res por cuenta propia fueron: esguin-ces, dislocaciones y distensiones, lo que hacen un porcentaje del 39 por ciento de las lesiones totales. Asi-mismo, el 29 por ciento de los acci-dentes se produjo por sobreesfuer-zo físico.

La agricultura vuelve a ser el sector donde existe mayor siniestralidad con 2.919 casos

Begoña Ortega MADRID.

La agilidad es una nueva metodo-logía empresarial con un uso cre-ciente en las organizaciones, según revela el primer estudio realizado sobre la situación del Agile en Espa-ña, elaborado por la asociación de Business Agility Corporation (BAC) que agrupa a profesionales y gran-des compañías, con un tercio de empresas del Ibex 35.

Casi un 70 por ciento de los encuestados utiliza Agile de forma regular y un 20 por ciento lo ha

adoptado como metodología por defecto. Además, entre sus conclu-siones, destacan que los consejeros delegados son uno de los grandes impulsores de estas iniciativas no siendo un tema relacionado exclu-sivamente con áreas técnicas.

Para Isaías Reina, presidente de Business Agility Corporation, la agi-lidad aporta beneficios a las empre-sas ya que permite detectar los cam-bios que ocurren en su entorno y adaptarse a ellos de una manera constructiva, como un apoyo en la transformación que tiene que lle-var a cabo, teniendo en cuenta todos los retos que presenta la revolución digital.

Además, la aplicación del Agile permite mejorar en el Time to Mar-ket, es decir, el tiempo que transcu-rre desde que se conceptualiza una

solución hasta que esta se entrega a sus clientes; una mejora en pro-ductividad y eficiencia de los equi-pos; y también mejora de la cali-dad de los servicios que se entre-gan. “La agilidad se diferencia de

forma bastante clara por sus bene-ficios porque una vez que se apli-can estas metodologías se observan de forma rápida los resultados” acla-ra Reina.

Entre los sectores más activos en

Afrontar la transformación digital es el reto de este nuevo concepto empresarial

Banca y seguros, los sectores que más aplican la agilidadmétodos de agilidad se encuentra la banca y los seguros. Respecto al tamaño, las pymes pueden ser suje-to de aplicar estas prácticas de dina-mización organizacional, aunque, según el presidente de BAC, “lo que varia es como se adopta por la esca-la y la metodologia que se está apli-cando”.

III Congreso anual Bajo el lema Impulsa la agilidad en tu organización, Business Agility Corporation (BAC) ha congregado a los principales actores del mundo Agile y devops en un evento lleva-do a cabo en la Ciudad Financiera del Banco Santander para celebrar este tercer encuentro anual, en el que participaron empresas como Santander, Telefónica, Repsol, Sie-mens Gamesa, Airbus y BBVA.

Descansos y espacios de trabajo Según el sondeo llevado a cabo por Oi2 Centros Auditivos, más de la mitad de los españoles (52 por ciento) no cree que su espacio de trabajo esté acondicionado debidamente, favoreciendo su concentra-ción para desempeñarlo y su bienestar. El descanso del trabajador y el buen acondicionamiento de los espacios de trabajo son un buen alia-do para disminuir los accidentes de trabajo. Y es que, dos de cada tres encuestados afirman que el descanso es el factor que más les influye.

Isaías Reina, presidente de Business Agility Corporation. EE

8437007260038

elEconomista.esLíder de audiencia de la prensa económica El canal de información general de ‘elEconomista.es’eEeE Ecodiario.esMadrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Consell de Cent, 366. 08009 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reprodu-cida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno. 91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la

Club de Suscriptores y Atención al lector: Tf. 902 889393

América.com América.com

“Paisaje Urbano es el libro más personal de todos los poemarios que he escrito”Begoña Ortega MADRID.

“Periodista de profesión, pero poeta de vocación”. Así es como se defi-ne este madrileño que presenta su séptimo poemario hoy en el Teatro Muñoz Seca. Su inspiración está en la calle, en la vida, algo que refleja en Paisaje Urbano, porque “lo real-mente importante es conseguir transmitir un mensaje, llegar a los lectores”. ¿Por qué este título? ¿Por qué Paisaje Urbano? Se llama Paisaje Urbano porque es el libro más personal de todos los poemarios que he escrito. En él he intentado plasmar vivencias, pai-sajes, situaciones que yo he vivido, como, por ejemplo, desde la calle en la que yo he pasado mi infancia, hasta una tarde de lluvia, como lo que siento en un viaje en el metro... Las vivencias están en la calle, mi paisaje urbano, y es lo que he inten-tado reflejar en este libro.

Has escrito siete poemarios, ¿por qué te gusta este género? Yo creo que es lo que mejor se me

Escritor y periodistaJosé María Triper da. Es un género que me sale solo.

Yo no lo provoco, no me pongo a escribir poemas, sino que, a lo mejor, voy por la calle y veo algo que me impregna y siento que tengo la nece-sidad de escribirlo. No es que yo deliberadamente me ponga a escri-bir. Con la poesía, como cualquie-ra de las artes, lo que tu intentas es transmitir y como mejor transmi-tes es cuando expresas lo que has sentido de verdad, no lo que luego has retocado o transformado.

¿Y esta habilidad siempre ha sido así o apareció a una cierta edad? Desde que yo tengo consciencia, siempre ha sido así. Cuando me defi-nen, siempre digo que he sido perio-dista de profesión pero poeta por vocación, porque me sale de den-tro. Nunca me he planteado voy a ser poeta, sino que escribo poesía y por eso soy poeta.

¿Si tuvieras que elegir como favo-rito uno de tus poemas, ¿cuál sería? Los poemas hablan de paisajes, sen-timientos y vivencias mías, pero los relatos en prosa poética son mucho más personales. Por ejemplo, en este libro cuento una experiencia con un niño discapacitado psíquico que se asomaba al balcón en verano, cuando yo jugaba con mis amigos.

ALBERTO MARTÍN ESCUDERO

Yo tenía 16 años y él debía de tener mi edad. A mí me hizo reflexionar mucho, porque pensaba que no era justo que yo estuviera jugando y que este chico estuviera en silla de rue-das. Son cosas de la vida, pero es que la poesía está en la vida. ¿Es difícil ahora ser poeta? Ni más ni menos que en cualquier otra época. Lo que puede ser difí-cil es hacer que la gente lea poesía, porque la vida va muy deprisa y es muy fácil leer una novela negra, de ficción o escuchar música durante un viaje de metro, pero para leer poesía tienes que sentarte a leer poesía. Uno de los placeres que mucha gente no descubre es sen-tarse a la luz de una lámpara, con una copa de vino y leer un buen libro de poesía. De esta forma, a mucha más gente le gustaría. ¿Cuáles han sido tus referentes a la hora de escribir? Yo he tenido dos grandes referen-tes dentro de la literatura españo-la. Uno es Gustavo Adolfo Bécquer y el otro es Antonio Machado. Los dos autores son sevillanos y los dos son hijos de padres flamencólogos y es que tanto la poesía de Bécquer como la de Machado tienen raíces en el cante jondo, que, al fin y acabo, es poesía popular. Eso es lo que llega y yo lo que quiero es transmitir.

Y si tuvieras que describir con un poema la situación política de nues-tro país, ¿cómo sería? Sería un poema dramático, aunque con un tinte de esperanza. Ahora mismo la situación política de nues-tro país no es nada poética. Con la sentencia de la Gürtel, los ERE de Andalucía, los chalets... por ello la situación es un tanto dramática, pero con un fondo esperanzador. Creo que España es un gran país y está muy por encima de sus políticos.

Personal: licenciado en Ciencias de la Información Carrera: responsable de Comunicación de Cesce y columnista en ‘elEconomista’, ‘Diario Abierto’, ‘El Empresa-rio’ y ‘Moneda Únic’a, publica-ción de la que fue director Trayectoria: ha recibido varios premios, entre los que desta-ca el Premio Internacional de Literatura Gustavo Adolfo Bécquer, en 2014

es que no te pareces a nadie

Lo bueno de ser tú mismo, Suscríbete a

pdf

1año 29,98€porsólo

El Diario - Hemeroteca - Revistas Digitales

o llamando al 902 88 93 93

Disfruta ya de esta promoción enwww.eleconomista.es/pdftumismo/

Producción industrial Enero 2018 Tasa interanual 4%

PIB I Trimestre 2018

0,7%

IPC Abril 2018

1,1%

Ventas minoristas Marzo 2018 Tasa anual 1,9%

Interés legal del dinero 2017

3%

Paro EPA I Trimestre 2018

16,74%

Déficit Comercial Febrero 2018 En millones 6.103

Euríbor 12 meses

-0,187

Euro / Dólar Dólares 1,1662

Petróleo Brent Dólares

76,22

Costes Laborales IVTrimestre 2017

0,7%

Oro Dólares por onza 1.300,2

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

A&G FONDOS SGIIC

Gbl Mngers Funds 8,01 2,27 1,30 Alt - Fund of Funds - M 22,85

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC

Abante Asesores Gbl 16,38 2,53 3,53 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 103,59

Abante Blsa Absolut A 14,63 0,84 1,14 Alt - Fund of Funds - M 279,95

Abante Blsa 15,29 2,75 4,65 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 77,93

Abante Patrim Gbl A 18,25 2,42 2,36 Alt - Fund of Funds - M 66,42

Abante Rta 11,87 -0,87 -0,29 ★★ € Cautious Allocation 60,24

Abante Rentab Absolut A 11,40 -0,28 0,37 Alt - Fund of Funds - M 33,46

Abante Selección 13,78 1,43 1,90 ★★★ € Moderate Allocation - 295,67

Abante Valor 12,80 -0,03 0,02 ★★ € Cautious Allocation - 89,04

Okavango Delta A 17,96 10,96 0,03 ★★★★ Spain Eq 116,08

Smart-Ish Fondo de Gestore 13,59 2,77 3,18 ★★★★ € Flex Allocation 19,62

ALKEN LUXEMBOURG S.A.

Alken Eurp Opport R 271,67 5,58 4,17 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.752,24

Alken S C Eurp R 250,67 2,77 9,34 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 402,30

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH

Allianz Emerg Eurp A € 298,01 -2,50 0,22 ★★★ Emerg Eurp Eq 131,73

Allianz Eurp Eq Clmt Trans 7.985,33 2,98 4,60 ★★ Sector Eq Ecology 18,88

Allianz Pfandbrieffonds AT 144,52 -0,39 0,05 ★★ € Corporate Bond 149,11

Allianz Valeurs Durables 705,17 1,78 2,57 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 915,20

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD

Allianz Emerg Markets Bond 50,63 -6,36 0,87 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 264,87

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Cartera Óptima Decidida B 134,14 0,45 0,41 ★★★ € Moderate Allocation - 353,42

Cartera Óptima Dinam B 174,67 3,14 3,09 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 298,18

Cartera Óptima Flex B 129,65 0,28 0,00 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 63,48

Cartera Óptima Moder B 128,44 -0,31 -0,38 ★★★ € Cautious Allocation - 1.291,39

Cartera Óptima Prud B 112,04 -0,77 -0,70 ★★ € Cautious Allocation - 1.890,86

Eurovalor Ahorro € B 1.825,58 -0,68 -0,51 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 344,41

Eurovalor Ahorro Top 2019 124,43 -0,16 0,52 Fixed Term Bond 73,22

Eurovalor Asia 294,55 2,62 3,21 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 23,82

Eurovalor Blsa Española 370,59 3,30 -1,41 ★★★ Spain Eq 99,48

Eurovalor Blsa Eurp 73,12 5,60 0,50 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 57,77

Eurovalor Blsa 317,91 0,92 -3,78 ★★ Spain Eq 72,27

Eurovalor Bonos Alto Rend 179,43 -1,54 1,56 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 25,09

Eurovalor Bonos € LP 147,59 -0,20 0,93 ★★★★ € Dvsifid Bond 69,66

Eurovalor Cons Dinam B 120,81 -1,11 -0,40 Alt - Long/Short Debt 270,69

Eurovalor Divdo Europ 163,80 2,94 2,18 ★★★ Eurp Equity-Income 70,86

Eurovalor Estados Unidos 169,11 5,11 5,50 ★★ US Large-Cap Blend Eq 45,78

Eurovalor Europ 151,55 2,93 0,31 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 31,56

Eurovalor Gar Acc III 160,05 -2,45 0,66 Guaranteed Funds 282,40

Eurovalor Gar Energía 111,65 2,77 0,37 Guaranteed Funds 60,96

Eurovalor Gar Estrategia 129,24 -0,83 -1,55 Guaranteed Funds 56,62

Eurovalor Gar Europ II 84,17 0,09 0,73 Guaranteed Funds 90,54

Eurovalor Mixto-15 94,56 -0,33 -0,53 ★★ € Cautious Allocation 215,22

Eurovalor Mixto-30 90,61 -0,15 -1,07 ★★ € Cautious Allocation 75,56

Eurovalor Mixto-50 87,30 0,27 -1,53 ★★ € Moderate Allocation 33,49

Eurovalor Mixto-70 3,82 1,75 -0,52 ★★ € Aggressive Allocation 49,37

Eurovalor Rta Fija Corto 95,10 -0,39 0,12 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 119,94

Eurovalor Rta Fija 7,34 -1,00 -0,26 ★★ € Dvsifid Bond 59,41

Eurovalor RV Emerg Gbl 153,15 -1,08 2,47 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,38

Optima Rta Fija Flex 117,13 -0,99 0,80 ★★★ € Flex Bond 110,44

ALPHA PLUS GESTORA SGIIC

High Rate 21,13 2,25 3,96 Other Allocation 22,16

AMIRAL GESTION

Sextant Autour du Monde A 227,65 2,76 5,31 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 128,07

Sextant Grand Large A 452,64 0,21 6,51 ★★★★★ € Flex Allocation 2.302,65

Sextant PEA A 1.054,76 3,45 13,95 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 493,18

Sextant PME A 225,80 5,47 15,79 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 197,03

AMISTRA SGIIC

Amistra Gbl 0,87 -0,89 -2,41 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,17

AMUNDI ASSET MANAGEMENT

Amundi 3 M I - -0,12 -0,11 € Mny Mk 17.748,33

Amundi 6 M I A/I 22.514,43 -0,16 0,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 10.377,23

Amundi ABS IC 243.851,63 0,30 1,32 Other Bond 1.902,87

Amundi Cash Institutions S 219.263,63 -0,12 -0,12 € Mny Mk 19.479,93

Amundi Crédit 1-3 € IC 30.898,42 -0,74 0,82 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 112,63

Amundi Dyarbt Volatilité I 6.150,26 -1,09 -0,31 Alt - Volatil 20,16

Amundi Gbl Macro 2 IC 3.249,94 -2,09 -0,91 Alt - Debt Arb 48,57

Amundi Rendement Plus IC 15.943,28 -0,63 1,31 ★★★★ € Cautious Allocation 1.470,70

Hymnos P C/D 462,19 0,11 0,38 ★★★★ € Moderate Allocation 31,98

AMUNDI IBERIA SGIIC

Amundi CP 12.387,79 -0,12 -0,17 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 21,50

ING Direct FN Cons 11,85 -1,19 -0,33 ★★★ € Cautious Allocation - 207,93

ING Direct FN Dinam 14,21 -0,24 1,87 ★★★★ € Cautious Allocation 349,01

ING Direct FN € Stoxx 50 14,14 2,61 0,92 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 221,15

ING Direct FN Ibex 35 16,73 0,79 -1,96 ★★★ Spain Eq 353,04

ING Direct FN Mod 12,73 -0,88 0,73 ★★★ € Cautious Allocation 499,88

ING Direct FN S&P 500 15,20 5,05 7,16 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 283,68

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Bd Eurp AE-C 199,10 -0,70 0,44 ★★★★ Eurp Bond 81,38

Amundi F II Abs Ret Ccis A 5,32 -1,30 -0,19 Alt - Currency 314,79

Amundi F II € Bond E € 9,96 -0,59 -0,61 ★★★ € Gov Bond 871,03

Amundi F II Eurp Potential 184,32 4,47 1,78 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.248,26

Amundi F II Gbl Ecology A 269,75 2,27 0,72 ★★★ Sector Eq Ecology 1.160,55

Amundi F II Pio Glb Select 104,59 2,16 3,21 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.590,77

Amundi F II Pio NA Bas Val 88,08 1,63 1,14 ★★ US Large-Cap Vle Eq 457,79

Amundi F II Pio US Rsrch E 11,02 6,15 6,55 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 959,54

Amundi F II Pio $ AggtBd A 83,14 0,37 -0,65 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.294,65

Amundi SF € Commodities A 26,34 3,78 -5,09 Commodities - Broad Bas 230,21

Amundi SF € Curve 10+year 8,72 0,39 0,91 ★★★ € Bond - Long Term 143,46

Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,84 -0,51 -1,06 ★★ € Gov Bond - Sh Term 758,56

Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,63 -0,63 -0,64 ★★ € Gov Bond 261,10

Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,13 -0,34 1,02 ★★★★ € Gov Bond 192,39

Amundi Total Rtrn A € DA 45,43 -0,91 -0,19 Alt - Multistrat 282,62

ARQUIGEST SGIIC

Arquiuno 22,29 0,14 -0,62 ★★★ € Cautious Allocation 48,99

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC

atl Capital Best Mngers Fl 12,69 1,42 -0,30 ★★ € Moderate Allocation - 29,80

Atl Capital Cartera Patrim 12,09 0,76 -1,07 ★★ € Cautious Allocation 42,41

PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 25 de mayo según últimos datos disponibles.

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA2 2 Fondos

Fondos

Bankia Soy Así Dinam Unive 126,85 1,08 0,35 ★★★ € Aggressive Allocation 180,88

Bankia Soy Así Flex Univer 118,89 0,36 0,58 ★★★ € Moderate Allocation - 1.384,08

BMN Intres Gar 10 12,48 -0,13 -0,07 Guaranteed Funds 15,50

BMN Intres Gar 11 15,05 -0,42 0,22 Guaranteed Funds 34,83

Liberty € Rta 12,95 -0,78 -1,01 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,54

Liberty € Stock Mk 11,06 2,35 -0,26 ★ Eurozone Large-Cap Eq 19,17

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

Bankinter Ahorro Activos € 855,26 -0,32 -0,34 € Mny Mk 515,29

Bankinter Blsa España R 1.423,47 3,13 -0,12 ★★★★ Spain Eq 331,71

Bankinter Cesta Consold Ga 838,45 -0,15 -3,19 Guaranteed Funds 17,18

Bankinter Diner 1 717,41 -0,38 -0,57 € Mny Mk 92,91

Bankinter Diner 2 884,91 -0,32 -0,42 € Mny Mk 117,03

Bankinter Divdo Europ R 1.505,20 -1,43 1,97 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 532,68

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.877,73 7,81 13,23 ★★★ Sector Eq Tech 43,54

Bankinter España 2020 II G 999,32 -0,36 -0,73 Guaranteed Funds 27,40

Bankinter Eurib 2024 II Ga 994,66 0,36 0,35 Guaranteed Funds 62,42

Bankinter Eurobolsa Gar 1.707,63 -0,36 1,44 Guaranteed Funds 26,79

Bankinter Europ 2021 Gar 169,92 0,73 -0,05 Guaranteed Funds 31,18

Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.310,85 1,13 3,19 Guaranteed Funds 36,11

Bankinter Eurozona Gar 810,90 0,24 0,85 Guaranteed Funds 33,62

Bankinter Fondo Monetar 1.769,54 -0,31 -0,53 € Mny Mk 19,23

Bankinter Futur Ibex 113,09 0,89 -2,11 ★★★ Spain Eq 148,54

Bankinter G. Emp Españolas 664,31 -0,71 0,27 Guaranteed Funds 17,28

Bankinter Gest Abierta R 29,30 -1,87 -0,95 ★★ € Dvsifid Bond 79,11

Bankinter Ibex 2024 Plus G 107,73 0,07 -0,75 Guaranteed Funds 15,87

Bankinter Ibex 2026 Plus I 86,74 -1,89 -2,49 Guaranteed Funds 24,38

Bankinter Ind América R 1.174,00 1,17 8,43 ★★ US Large-Cap Blend Eq 202,94

Bankinter Ind Blsa Español 967,32 -0,98 -3,49 Guaranteed Funds 17,11

Bankinter Indice España 20 85,00 0,03 2,09 Guaranteed Funds 25,73

Bankinter Ind Europ Gar 779,16 0,60 -0,88 Guaranteed Funds 27,56

Bankinter Ind Europeo 50 680,10 2,76 0,76 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 77,75

Bankinter Ind Japón R 790,32 -0,36 2,91 ★ Jpn Large-Cap Eq 80,38

Bankinter Media Europ 2024 111,59 0,26 -0,15 Guaranteed Funds 32,14

Bankinter Mercado Europeo 1.578,27 0,12 -0,61 Guaranteed Funds 19,56

Bankinter Mix Flex R 1.161,66 -0,22 -1,55 ★★★ € Moderate Allocation 128,65

Bankinter Mix Rta Fija R 98,54 -0,23 -0,32 ★★★ € Cautious Allocation 374,68

Bankinter Multiselección C 71,16 -0,28 -0,52 ★★ € Cautious Allocation - 92,08

Bankinter Pequeñas Compañí 376,30 5,08 3,45 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 59,37

Bankinter Rta Dinam 1.201,63 -0,46 -1,22 Alt - Multistrat 29,43

Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.166,13 -0,67 1,46 Guaranteed Funds 16,21

Bankinter Rta Fija LP R 1.328,96 -1,23 -0,29 ★★★ € Dvsifid Bond 269,47

Bankinter Rta Fija Marfil 1.448,70 -0,82 1,82 Guaranteed Funds 18,36

Bankinter Rta Variable € R 71,54 2,15 -4,42 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 72,84

Bankinter RF Amatista Gar 70,74 -0,55 2,21 Guaranteed Funds 18,87

Bankinter RF Coral Gar 1.091,02 -0,42 2,43 Guaranteed Funds 17,44

Bankinter Sector Finanzas 614,28 0,78 -2,04 ★★ Sector Eq Financial Ser 34,52

Bankinter Sostenibilidad 120,66 1,95 2,20 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 77,99

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL- Gbl Bond Opport B € Ac 686,98 -1,49 -0,09 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 375,42

BL-Bond € B € 1.089,54 -0,61 -0,94 ★★ € Dvsifid Bond 51,98

BL-Corporate Bond Opps A € 230,24 -0,93 -0,47 ★ € Corporate Bond 167,02

BL-Emerging Markets A € 131,17 -2,29 -0,59 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 467,18

BL-Equities Dividend A € 126,31 0,64 -0,32 ★★★ Gbl Equity-Income 512,72

BL-Equities Eurp B € 7.397,89 4,16 2,87 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.073,54

BL-Equities Horizon B € 1.049,97 0,83 1,95 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,09

BL-Fund Selection 50-100 B 188,90 1,94 1,38 ★★★ € Aggressive Allocation 130,39

BL-Fund Selection Eq B 210,60 2,52 2,31 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 86,07

BL-Global 30 A € 662,42 0,79 -0,81 ★★★ € Cautious Allocation - 153,68

BL-Global 50 A € 929,47 1,72 0,21 ★★★ € Moderate Allocation - 361,06

BL-Global 75 B € 2.474,93 2,14 1,10 ★★★★ € Aggressive Allocation 550,01

BL-Global Eq B € 852,70 2,93 2,47 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 281,72

BL-Global Flex € A 119,56 -0,51 1,10 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.373,33

BARCLAYS WEALTH MANAGERS FRANCE

Barclays Bond € Convert A 15,69 0,73 0,70 ★★★ Convert Bond - Eurp 92,31

Barclays Eq € A € Acc 24,05 6,73 6,62 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 235,66

atl Capital Cartera Táctic 9,23 0,73 -1,40 ★★ € Moderate Allocation 15,66

atl Capital Lqdez A 12,04 -0,07 -0,06 € Mny Mk 21,29

Espinosa Partners Inversio 13,76 -0,63 -1,34 ★★★ € Flex Allocation 21,21

Fongrum Valor 16,94 2,16 -0,67 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 26,41

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors EM Lcl Ccy 14,39 -2,65 -2,35 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 3.116,56

Aviva Investors Emerg Eurp 5,02 -8,83 0,59 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 24,12

Aviva Investors Eurp Eq A 14,60 1,78 2,31 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 187,59

Aviva Investors Eurp Corp 3,54 -1,38 0,76 ★★ € Corporate Bond 42,79

Aviva Investors Eurp Eq In 13,64 -0,30 0,74 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 2.374,20

Aviva Investors Eurp RlEst 14,13 1,69 0,21 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 43,70

Aviva Investors Lg Trm Eur 17,13 0,56 1,32 ★★★ € Bond - Long Term 26,61

Aviva Investors S/T Eurp B 8,37 -0,64 -0,88 ★★ € Gov Bond - Sh Term 15,73

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXAWF € Credit Plus A C € 18,40 -1,02 1,11 ★★★★ € Corporate Bond 806,61

AXAWF Fram € Relative Vle 73,81 2,84 2,52 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 311,46

AXAWF Fram Eurp Microcap F 290,70 2,98 11,80 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 272,04

AXAWF Fram Eurp Opps F C € 82,07 4,30 0,38 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 484,69

AXAWF Fram Eurp S C F C € 205,61 6,99 8,65 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.061,06

AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 203,20 0,60 1,46 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 702,32

AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 144,85 0,14 0,53 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 221,30

AXAWF Fram Human Capital F 165,14 -0,05 2,97 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 474,81

AXAWF Fram Italy F C € 257,40 4,48 1,29 ★★★ Italy Eq 379,57

AXAWF Fram Talents Gbl F C 501,23 8,64 6,56 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 152,31

AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 107,61 -5,45 2,05 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 121,09

AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 36,19 -0,98 2,37 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 938,87

AXAWF Optimal Income F C € 209,73 1,10 1,70 ★★★ € Flex Allocation 825,16

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi AD 371,71 1,30 6,95 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 591,05

AXA Court Terme AD 1.555,45 -0,16 -0,21 € Mny Mk - Sh Term 868,22

AXA Trésor Court Terme C 2.443,98 -0,18 -0,31 € Mny Mk - Sh Term 228,56

BANKIA FONDOS SGIIC

Bankia 2018 € Stoxx II 115,32 0,43 -1,39 Guaranteed Funds 55,91

Bankia 2018 EuroStoxx 130,70 0,21 -1,87 Guaranteed Funds 60,11

Bankia Banca Privada CP € 1.353,68 -0,33 0,01 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 165,29

Bankia Banca Privada Selec 14,11 0,61 1,36 ★★★ € Aggressive Allocation 43,09

Bankia Blsa Española Unive 928,63 0,42 -5,25 ★ Spain Eq 57,60

Bankia Blsa USA Universal 7,05 5,72 3,29 ★★ US Large-Cap Blend Eq 42,04

Bankia Bonos CP (I) 1.664,47 -0,64 -0,82 ★★ € Ultra Short-Term Bond 94,69

Bankia Bonos CP Universal 1,31 -0,22 0,27 € Ultra Short-Term Bond 213,57

Bankia Bonos Duración Flex 11,37 -0,67 -0,69 ★★ € Dvsifid Bond 23,32

Bankia Bonos Int Universal 9,73 -1,30 -0,74 ★★ € Dvsifid Bond 128,34

Bankia Divdo España Univer 18,50 1,26 -0,86 ★★★ Spain Eq 71,72

Bankia Divdo Europ Univers 19,17 -0,69 -5,02 ★ Eurp Equity-Income 111,48

Bankia Duración Flex 0-2 U 10,63 -0,57 -0,26 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 913,49

Bankia Emerg Universal 13,96 0,70 1,03 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 55,72

Bankia € Top Ideas Univers 8,25 1,65 -0,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 92,34

Bankia Evolución Decidido 116,91 1,30 -0,03 Alt - Fund of Funds - M 53,54

Bankia Evolución Mod Unive 110,77 -0,33 -1,61 Alt - Fund of Funds - M 211,46

Bankia Evolución Prud Univ 127,71 -0,61 -0,53 Alt - Fund of Funds - M 2.776,54

Bankia Fondtes CP Universa 1.426,38 -0,45 -0,76 € Mny Mk 29,84

Bankia Fonduxo Universal 1.815,89 -4,98 -4,77 ★★★ € Moderate Allocation 235,44

Bankia Gar Blsa 3 8,53 -0,62 -1,88 Guaranteed Funds 82,41

Bankia Gar Blsa 5 11,42 -0,55 -0,74 Guaranteed Funds 112,92

Bankia Gobiernos € LP Univ 11,18 -0,80 -0,53 ★★ € Gov Bond 24,85

Bankia Ind Eurostoxx Unive 80,33 2,80 0,98 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 38,53

Bankia Ind Ibex Universal 159,08 0,74 -2,03 ★★★ Spain Eq 51,19

Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,89 -0,26 -0,62 ★★★ € Cautious Allocation 362,28

Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 11,10 0,15 -0,26 ★★ € Cautious Allocation 93,16

Bankia Mix RV 50 Universal 15,45 0,51 -0,78 ★★★ € Moderate Allocation 24,95

Bankia Mix RV 75 Universal 7,42 0,98 -0,91 ★★ € Aggressive Allocation 19,51

Bankia Rta Fija LP Univers 16,90 -0,71 -0,85 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,33

Bankia Rta Variable Gbl Un 107,94 1,88 -2,95 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 208,98

Bankia S & Mid Caps España 397,37 5,01 3,47 ★★★★ Spain Eq 198,59

Bankia Soy Así Cauto Unive 130,20 -0,12 0,11 ★★★ € Cautious Allocation - 4.583,65

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 3Fondos 3

Fondos

BNPP B Strategy Gbl Defens 270,64 -0,04 0,11 ★★ € Cautious Allocation - 771,89

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE

BNP Paribas Moné Etat Priv 1.064,66 -0,19 -0,34 € Mny Mk 26,61

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG

BNPP L1 Bond € Pre Classic 143,64 -0,60 -0,25 ★★★ € Dvsifid Bond 87,23

BNPP L1 Eq Netherlands Cla 1.261,39 3,52 5,08 ★★ Netherlands Eq 591,52

BNPP L1 Eq Eurp Classic € 34,26 2,33 -0,85 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.061,74

BNPP L1 Stainble Actv Bal 204,44 -0,16 0,24 ★★ € Moderate Allocation - 211,21

BNPP L1 Stainble Actv Gr C 217,96 0,04 0,41 ★ € Aggressive Allocation 115,17

Parvest Bond € C C 220,49 -0,25 0,61 ★★★ € Dvsifid Bond 967,39

Parvest Bond € Corporate C 185,85 -1,22 1,33 ★★★ € Corporate Bond 2.294,31

Parvest Bond € Md Term C C 184,42 -0,27 0,24 ★★★ € Dvsifid Bond 543,73

Parvest Dvsifid Dynam C C 250,30 -2,17 1,94 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.822,76

Parvest Eq Eurp Mid C C C 835,70 1,75 1,70 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 69,25

Parvest Eq Eurp Vle C C 177,67 1,00 -1,03 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 535,07

Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,35 -0,49 0,41 ★★ € Flex Bond 685,98

Parvest Gbl Environment N 181,33 -0,72 3,02 ★★★★ Sector Eq Ecology 814,90

Parvest Mny Mk € C C 208,78 -0,17 -0,20 € Mny Mk 1.148,91

Parvest STEP 90 € C C 106,88 -0,21 -3,45 Guaranteed Funds 51,72

Parvest Sust Bd € Corp C C 147,12 -1,39 0,75 ★★★ € Corporate Bond 963,12

Parvest Sust Eq Hi Div Eur 94,12 0,15 -2,75 ★★ Eurp Equity-Income 420,03

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC

BNP Paribas Blsa Española 21,36 1,27 -0,08 ★★★ Spain Eq 65,93

BNP Paribas Caap Dinam A 12,53 2,27 1,67 ★★★ € Aggressive Allocation 40,08

BNP Paribas Caap Equilibra 17,58 1,28 0,55 ★★★ € Moderate Allocation - 120,36

BNP Paribas Caap Mod A 11,38 0,17 -0,23 ★★ € Cautious Allocation 94,89

BNP Paribas Dvsifid 11,29 0,77 0,71 ★★★ € Moderate Allocation 58,02

BNP Paribas € 9,83 -0,51 0,83 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 15,59

BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,69 0,77 1,33 ★★★ € Moderate Allocation 58,83

BNP Paribas Gbl Dinver 12,91 0,73 0,75 ★★★ € Moderate Allocation - 33,61

BNP Paribas Mix Mod 11,57 0,18 0,89 ★★★★ € Cautious Allocation - 40,17

BNP Paribas Rta Fija A 888,92 -0,67 -0,32 ★★ € Dvsifid Bond 20,85

BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,63 0,32 -0,20 ★★ € Cautious Allocation - 15,42

Segunda Generación Rta 8,74 -0,48 1,26 ★★★ € Cautious Allocation - 110,91

BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD

BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,25 1,35 1,99 ★★ Gbl H Yld Bond 83,53

BNY Mellon S C Euroland € 5,63 6,18 9,00 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 125,92

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC

Caixabank Blsa All Caps Es 17,89 3,53 -1,69 ★★★ Spain Eq 190,90

Caixabank Blsa Div. Europ 6,90 1,57 -4,53 ★ Eurp Equity-Income 207,71

Caixabank Blsa España 150 6,21 0,75 -5,42 ★ Spain Eq 97,89

Caixabank Blsa España 2019 7,86 -0,30 -0,83 Other 34,41

Caixabank Blsa Gest España 38,19 1,09 -5,49 ★★ Spain Eq 353,51

Caixabank Blsa Gest € Está 26,75 4,36 1,81 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.157,89

Caixabank Blsa Gest Europ 7,13 5,55 -0,54 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 151,20

Caixabank Blsa Ind € Están 33,71 2,40 -0,14 ★ Eurozone Large-Cap Eq 355,27

Caixabank Blsa Ind Esp. Es 8,56 0,71 -2,34 ★★ Spain Eq 269,76

Caixabank Blsa Sel. Asia E 11,69 1,31 4,24 ★★ Asia ex Jpn Eq 33,22

Caixabank Blsa Sel. Emerg. 9,17 -0,88 1,86 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 593,44

Caixabank Blsa Sel. Europ 12,93 3,48 -1,49 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 943,91

Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 11,66 2,70 1,95 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.375,55

Caixabank Blsa Sel. Japón 6,81 3,36 3,17 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 253,08

Caixabank Blsa Sel. USA Es 14,59 5,53 4,75 ★★ US Large-Cap Blend Eq 37,28

Caixabank Blsa S Caps € Es 15,64 -0,07 4,47 ★★ Eurozone Mid-Cap Eq 138,28

Caixabank Blsa USA 13,28 4,26 6,13 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 33,94

Caixabank Comunicaciones E 16,81 12,52 13,67 ★★★ Sector Eq Tech 230,53

Caixabank España Rta Fija 7,31 -0,36 0,31 Fixed Term Bond 68,79

Caixabank España Rta Fija 8,53 0,13 1,83 Fixed Term Bond 35,79

Caixabank Multisalud Estan 18,09 1,44 0,48 ★★★★ Sector Eq Healthcare 374,04

Caixabank Rta Fija Dólar E 0,41 2,98 -1,52 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 88,26

Caixabank RF Alta Calidad 9,34 -0,43 0,25 ★★ € Dvsifid Bond 19,66

Caixabank RF Corporativa E 7,96 -1,31 0,92 ★★★ € Corporate Bond 180,35

Caixabank RF Selección H.Y 9,40 -1,50 1,02 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 56,75

Microbank Fondo Ético 8,12 0,12 0,05 ★★★ € Moderate Allocation - 67,28

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC

BBVA Blsa Asia MF 26,53 1,60 2,82 ★★ Asia ex Jpn Eq 25,52

BBVA Blsa Ch 15,04 7,15 1,00 ★★★ Ch Eq 40,73

BBVA Blsa Desarrollo Soste 17,63 2,59 2,48 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 51,43

BBVA Blsa Emerg MF 13,73 -0,09 2,60 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 44,75

BBVA Blsa € 8,80 4,10 0,86 ★ Eurozone Large-Cap Eq 116,39

BBVA Blsa Europ 83,99 5,19 -2,54 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 278,57

BBVA Blsa Europ Finanzas 301,63 -2,19 -6,87 ★★ Sector Eq Financial Ser 32,52

BBVA Blsa 25,35 5,99 -4,36 ★ Spain Eq 195,03

BBVA Blsa Ind € 9,56 3,49 0,93 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 140,75

BBVA Blsa Ind 23,58 1,13 -2,15 ★★★ Spain Eq 191,01

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 6,17 0,84 3,59 ★ Jpn Large-Cap Eq 33,72

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 17,98 1,29 7,53 Other Eq 35,51

BBVA Blsa Japón 6,58 2,20 4,09 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 22,11

BBVA Blsa Latam 1.254,53 -0,10 -0,79 ★★★ Latan Eq 28,01

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 17,03 6,99 9,51 ★★★ Sector Eq Tech 236,73

BBVA Blsa USA (Cubierto) 16,11 0,99 4,67 ★ US Large-Cap Blend Eq 128,54

BBVA Blsa USA A 21,52 4,81 4,54 ★★ US Large-Cap Blend Eq 731,45

BBVA Bonos 2018 13,28 -0,54 -0,56 Fixed Term Bond 30,83

BBVA Bonos Corpor LP 13,08 -1,06 -0,23 ★ € Corporate Bond 151,32

BBVA Bonos CP Plus 15,74 -0,70 -0,63 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,21

BBVA Bonos Dólar CP 69,87 1,95 -2,18 $ Mny Mk 102,14

BBVA Bonos Int Flex Eur 14,52 -1,20 -0,84 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 83,32

BBVA Bonos Int Flex 15,39 -0,84 -0,66 ★★ Gbl Bond - € Biased 597,22

BBVA Bonos Plaz II 13,13 -0,36 -0,01 Fixed Term Bond 31,49

BBVA Bonos Plaz IV 1.138,17 -0,37 0,07 Fixed Term Bond 39,69

BBVA Bonos Rentas II 13,65 -0,64 -0,71 Fixed Term Bond 57,64

BBVA Bonos Rentas IV 14,39 -0,41 -0,15 Fixed Term Bond 47,48

BBVA Bonos Rentas V 13,15 -0,31 0,21 Fixed Term Bond 58,75

BBVA Diner CP 7,41 -0,25 -0,34 € Mny Mk 59,46

BBVA Diner Fondtes CP 1.449,82 -0,33 -0,42 ★★ € Ultra Short-Term Bond 64,35

BBVA Fon-Plazo 2018 12,91 -0,61 -0,86 Guaranteed Funds 55,81

BBVA Gest Conserv 10,79 -0,44 -0,78 ★ € Cautious Allocation 634,55

BBVA Gest Decidida 7,75 1,32 1,89 ★★★ € Aggressive Allocation 93,26

BBVA Gest Moder 6,22 0,46 1,17 ★★★ € Moderate Allocation - 215,24

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,76 0,09 1,51 Guaranteed Funds 35,93

BBVA Mejores Ideas (Cubier 8,34 1,16 2,35 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 66,85

BBVA Plan Rentas 2018 13,32 -0,36 -0,93 Guaranteed Funds 61,51

BBVA Rend Europ 14,24 1,66 -0,40 Other 98,78

BBVA Rend Europ II 12,74 1,25 -0,31 Other 60,81

BBVA Retorno Absoluto 3,61 -0,64 1,36 € Flex Allocation - Gbl 935,14

BBVA Solidaridad 908,81 0,16 -0,87 ★★ € Cautious Allocation 16,13

CX Evoluciò Rendes 5 13,39 0,06 1,82 Fixed Term Bond 38,87

CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,93 0,04 1,20 Fixed Term Bond 15,19

CX Propietat FII 2,78 -15,88 -6,33 Prpty - Direct Eurp 50,74

Multiactivo Mix Rta Fija 785,06 -0,81 0,42 ★★★ € Cautious Allocation - 19,28

Quality Inver Conserv 10,99 -0,50 -0,24 ★★ € Cautious Allocation - 10.924,53

Quality Inver Decidida 12,01 0,93 0,82 ★★ € Aggressive Allocation 923,15

Quality Inver Moder 12,33 0,16 0,19 ★★ € Moderate Allocation - 6.834,21

Quality Mejores Ideas 9,90 4,00 2,39 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 525,06

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B € 322,45 4,23 -1,67 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 74,04

BESTINVER GESTIÓN SGIIC

Bestinfond 216,21 3,18 5,92 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.865,23

Bestinver Blsa 67,68 7,71 5,76 ★★★★★ Spain Eq 333,25

Bestinver Int 46,10 2,44 5,96 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.637,74

Bestinver Mix 31,80 4,92 3,65 ★★★ € Aggressive Allocation 42,65

Bestinver Mix Int 10,41 1,54 3,83 ★★★★★ € Aggressive Allocation 139,83

Bestinver Rta 11,94 -0,32 -0,50 € Dvsifid Bond - Sh Ter 142,48

BMO (F&C MANAGEMENT LTD)

F&C Eurp Eq A 21,22 4,59 2,07 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,53

F&C Eurp S C A € Inc 27,89 -2,70 -1,39 ★★ Eurp Small-Cap Eq 78,62

F&C Gbl Convert Bond A 19,96 2,67 -0,36 ★★★ Convert Bond - Gbl 578,28

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA4 4 Fondos

Fondos

CapitalatWork Corporate Bo 274,51 -0,83 0,62 ★★★★ Gbl Corporate Bond - € 324,91

CapitalatWork Eurp Eqs at 438,31 -1,07 1,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 483,27

CapitalatWork Inflation at 184,95 -0,45 -0,78 ★★ € Inflation-Linked Bond 200,33

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.737,39 -0,18 -0,27 € Mny Mk - Sh Term 369,64

Carmignac Emergents A € Ac 871,81 -8,25 -0,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.045,81

Carmignac Euro-Entrepreneu 366,57 -1,79 3,20 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 307,03

Carmignac Euro-Patrim A € 370,33 3,62 2,85 Alt - Long/Short Eq - E 351,61

Carmignac Investissement A 1.252,35 3,81 -1,63 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.495,89

Carmignac Patrim A € Acc 645,82 -0,61 -2,25 ★★★ € Moderate Allocation - 20.282,08

Carmignac Profil Réactif 1 214,74 -2,35 -1,64 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 109,26

Carmignac Profil Réactif 5 185,41 -0,86 -1,01 ★★ € Moderate Allocation - 224,45

Carmignac Profil Réactif 7 231,04 -1,67 -1,31 ★★ € Aggressive Allocation 114,99

Carmignac Sécurité A € Acc 1.753,41 0,12 0,64 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 14.338,38

CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG

Carmignac Pf Capital Plus 1.162,83 -1,08 -0,73 ★★ € Cautious Allocation - 1.607,05

Carmignac Pf Commodities A 338,67 9,72 2,93 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 717,88

Carmignac Pf Emerg Discv A 1.470,75 -4,04 1,90 ★★ Gbl Emerg Markets Small 311,53

Carmignac Pf Grande Eurp A 206,89 4,33 0,31 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 192,00

Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.395,33 -0,46 1,58 ★★★★ Gbl Bond 1.291,64

CARTESIO INVERSIONES SGIIC

Cartesio X 1.865,74 -0,25 0,74 ★★★★ € Cautious Allocation 562,08

Cartesio Y 2.276,69 1,25 1,46 ★★★★ € Flex Allocation 293,39

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD

Comgest Gw Eurp € Acc 24,37 5,73 3,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.310,93

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 13.614,17 -0,67 2,13 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 147,15

CPR EuroGov+ MT P 494,24 -0,52 0,20 ★★ € Gov Bond 15,12

CPR Focus Inflation US P 468,88 1,64 1,04 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 284,32

CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC

Bankoa-Ahorro Fondo 113,81 -0,43 0,13 € Mny Mk 55,37

Credit Agricole Mercaeurop 7,36 3,28 1,14 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,33

Credit Agricole Mercapatri 16,46 -0,43 -0,86 ★★★ € Cautious Allocation 27,50

Credit Agricole Selección 6,92 -0,87 -0,18 Alt - Fund of Funds - M 60,02

Fondgeskoa 252,44 -0,02 -2,53 ★★ € Moderate Allocation 20,56

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS (Lux) Corporate Sh Dur 83,05 -0,75 -0,19 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 527,33

CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 12,31 -0,57 6,61 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 223,78

CS (Lux) Italy Eq B € 470,05 5,99 1,58 ★★★ Italy Eq 52,35

CS (Lux) Portfolio Balanc 179,12 0,11 0,35 ★★★ € Moderate Allocation - 446,91

CS (Lux) Portfolio Gw € B 177,97 0,58 0,79 ★★★ € Aggressive Allocation 131,20

CS (Lux) Portfolio Reddito 82,49 -0,10 0,49 ★★★★ € Cautious Allocation - 172,37

CS (Lux) Portfolio Yld € A 123,15 -0,44 0,11 ★★★ € Cautious Allocation - 569,47

CS (Lux) Sm and Md Cp Germ 2.974,29 6,89 11,41 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 478,34

CS (Lux) S and Mid Cp Eurp 3.197,58 6,33 6,35 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 114,84

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC

CS Blsa B 170,64 2,52 -4,00 ★★★ Spain Eq 47,10

CS CP B 12,96 -0,25 0,26 € Mny Mk 808,95

CS Director Flex 16,01 -0,03 -2,00 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 25,11

CS Director Gw 25,59 0,07 -0,74 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 20,22

CS Director Income 13,09 -2,48 -1,27 ★★ € Moderate Allocation - 18,56

CS Gbl AFI 5,34 -0,10 -0,91 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,44

CS Gbl Fd Gest Atva 12,71 1,25 0,04 ★★ € Moderate Allocation - 15,72

CS Rta Fija 0-5 B 914,50 -0,38 1,11 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 232,87

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.

Atlas Real State EMU B € C 78,15 0,72 7,96 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 193,84

DPAM Capital B Bonds € M/T 480,96 -0,39 0,77 ★★★★ € Dvsifid Bond 385,70

DPAM Capital B Eqs EMU Beh 109,21 2,31 3,88 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 849,14

DPAM Capital B Eqs US Idx 122,72 5,01 7,33 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 988,46

DPAM Capital B Eqs USBehvr 114,65 1,78 3,68 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 897,37

DPAM Capital B Rl Ett EMU 3.358,39 0,23 6,35 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 81,77

DPAM INVEST B Bonds Eur A 50,39 -0,19 1,62 ★★★★ € Gov Bond 346,80

DPAM INVEST B Eqs NewGems 120,60 10,67 5,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,48

Caja Ingenieros Blsa € Plu 7,57 3,33 3,00 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,01

Caja Ingenieros Blsa USA A 10,83 3,58 3,00 ★★ US Large-Cap Blend Eq 16,24

Caja Ingenieros Emerg A 13,94 -1,62 3,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 31,91

Caja Ingenieros Gest Alter 6,10 -0,25 -1,84 Alt - Fund of Funds - M 16,64

Caja Ingenieros Gbl A 7,91 2,84 3,09 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 102,22

Caja Ingenieros Iberian Eq 10,38 5,52 3,61 ★★★★ Spain Eq 25,79

Caja Ingenieros Prem A 704,80 -0,35 -0,11 ★★ € Flex Bond 91,11

Caja Ingenieros Rta A 14,12 1,16 1,11 ★★ € Aggressive Allocation 27,38

Fonengin ISR A 12,72 0,71 -0,16 ★★★ € Cautious Allocation - 132,63

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC

Caja Laboral Blsa 20,71 0,07 -3,24 ★★★ Spain Eq 18,87

Caja Laboral Blsa Gar IX 10,21 0,23 0,21 Guaranteed Funds 35,56

Caja Laboral Blsa Gar XV 9,19 0,30 0,64 Guaranteed Funds 31,03

Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,54 -0,17 0,47 Guaranteed Funds 28,30

Caja Laboral Patrim 14,17 -0,55 -1,83 ★★ € Cautious Allocation 22,09

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,87 0,01 1,10 Guaranteed Funds 23,60

Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,53 -0,22 0,22 Guaranteed Funds 16,38

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,64 -0,10 1,04 Guaranteed Funds 38,10

Laboral Kutxa Avant 7,42 -1,39 0,30 € Flex Bond 307,88

Laboral Kutxa Blsa Gar VI 9,87 0,51 -0,28 Guaranteed Funds 38,36

Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,64 0,17 0,78 Guaranteed Funds 37,20

Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,80 -0,14 0,36 Guaranteed Funds 114,89

Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,21 -0,05 0,51 Guaranteed Funds 37,75

Laboral Kutxa Blsa Univers 7,38 2,96 2,04 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,56

Laboral Kutxa Diner 1.158,90 -0,23 -0,31 € Mny Mk 22,78

Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,57 0,58 0,79 Guaranteed Funds 21,48

Laboral Kutxa Eurib Gar II 10,70 0,89 0,43 Guaranteed Funds 56,27

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,70 -0,10 0,73 Guaranteed Funds 71,88

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,27 0,13 0,82 Guaranteed Funds 21,72

Laboral Kutxa RF Gar III 11,87 0,40 0,89 Guaranteed Funds 62,83

Laboral Kutxa RF Gar V 10,89 0,48 0,45 Guaranteed Funds 72,94

Laboral Kuxta Bolsas Eurp 8,22 2,08 0,39 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,74

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Corporate 469,57 -1,28 1,26 ★★★ € Corporate Bond 81,14

Candriam Sust € Shrt Trm B 253,85 -0,43 -0,14 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 70,53

Candriam Sust Eurp C C 27,21 2,72 0,66 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 90,97

Candriam Sust High C C 425,05 1,00 0,63 ★★★ € Aggressive Allocation 50,94

Candriam Sust Low C C 4,68 -0,30 -0,19 ★★★ € Cautious Allocation 70,95

Candriam Sust Md C C 7,16 0,40 0,28 ★★★ € Moderate Allocation 215,74

Candriam Sust Wrd C € C 29,85 2,12 1,70 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 33,30

Candriam Stainble € Bonds 268,04 -0,74 0,41 ★★★ € Dvsifid Bond 121,15

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb Classiq 1.372,07 -0,31 0,33 Alt - Dvsifid Arb 999,48

Candriam Risk Arb C 2.529,56 -0,23 -0,71 Alt - Event Driven 103,53

CANDRIAM LUXEMBOURG

Candriam Bds € C € Dis 276,66 -0,72 0,89 ★★★ € Dvsifid Bond 514,28

Candriam Bds € Convergence 3.391,71 -4,76 -1,16 ★★★★ Emerg Eurp Bond 58,29

Candriam Bds € Gov C € C 2.306,36 -0,34 0,68 ★★★ € Gov Bond 611,99

Candriam Bds € Govt Invmt 1.002,24 -0,63 0,60 ★★★ € Gov Bond 545,72

Candriam Bds € High Yld C 1.117,37 -0,86 3,83 ★★★★ € H Yld Bond 2.022,60

Candriam Bds € Long Term C 4.674,41 -1,90 1,64 ★★★ € Bond - Long Term 84,97

Candriam Bds € Sh Term C € 2.089,81 -0,29 0,16 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.908,54

Candriam Bds Glb Infl Shrt 139,33 -0,41 - Gbl Inflation-Linked Bo 295,16

Candriam Bds Gbl Gov C € C 134,69 1,16 -0,42 ★★★ Gbl Bond 95,86

Candriam Bds Gbl Hi Yld C 96,31 -2,16 2,76 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 369,90

Candriam Bds International 980,40 -2,47 -0,54 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 352,82

Candriam Eqs L Em Mkts C € 646,92 0,87 4,77 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.550,96

Candriam Eqs L Eurp C € C 1.054,48 1,27 -0,45 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 641,46

Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.146,20 3,42 4,85 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 613,77

Candriam Eqs L Germany C € 299,81 -3,20 -0,67 ★★ Germany Large-Cap Eq 119,66

Candriam Mny Mk € C Acc 526,47 -0,31 -0,56 € Mny Mk 1.123,66

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A.

CapitalatWork As Eq at Wor 220,73 2,05 2,98 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 220,66

CapitalatWork Cash+ at Wor 154,48 0,06 -0,33 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 190,78

CapitalatWork Contrarian E 650,74 4,31 5,84 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 703,48

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 5Fondos 5

Fondos

DWS India 2.188,02 -3,86 3,50 ★★ India Eq 142,48

DWS Osteuropa 567,31 -2,87 0,06 ★★ Emerg Eurp Eq 127,29

DWS Russia LC € Acc 217,72 4,24 5,23 ★★ Russia Eq 156,84

DWS Türkei 155,12 -25,73 -11,32 ★★★★ Turkey Eq 21,25

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC

DWS Acc Españolas A 39,83 4,81 3,12 ★★★★ Spain Eq 68,67

DWS Ahorro 1.328,48 -0,24 -0,30 ★★ € Ultra Short-Term Bond 44,80

DWS Crec A 12,18 0,98 1,82 ★★★★ € Moderate Allocation - 96,58

DWS Foncreativo 10,08 0,44 0,63 ★★★ € Cautious Allocation 19,91

DWS Fondepósito Plus A 7,90 -0,16 -0,22 ★★ € Ultra Short-Term Bond 150,74

DWS Mixta A 31,73 2,45 1,58 ★★★ € Moderate Allocation 26,21

DUX INVERSORES SGIIC

Selector Gbl Acc 22,72 2,30 1,53 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 22,53

EDM GESTIÓN SGIIC

EDM Rta 10,56 -0,32 -0,23 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,10

EDM-Ahorro R 26,09 -0,59 0,85 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 291,49

EDM-Inversión R 70,53 6,14 4,51 ★★★★★ Spain Eq 677,47

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F

EdR Credit Very Sh Term C 126,53 -0,17 -0,12 € Mny Mk 1.116,09

EdR € Stainble Credit C 360,61 -1,26 2,30 ★★★ € Corporate Bond 95,53

EdR Eurp Midcaps A 473,65 0,45 3,48 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 253,54

EdR Geosphere C 142,64 5,02 -2,41 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,18

EdR India A 314,98 -8,22 1,04 ★★★ India Eq 103,00

EdR Patrim A 222,68 0,02 0,00 ★★★ € Moderate Allocation - 115,30

EdR Tricolore Rendement D 248,55 1,66 3,06 ★★★ France Large-Cap Eq 1.528,30

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L

EdRF Bond Allocation B € I 148,72 -0,04 3,23 ★★★★ € Flex Bond 2.584,90

EdRF Convert Eurp All Caps 277,38 0,00 1,56 ★★★★ Convert Bond - Eurp 303,71

EdRF Premium Brands A € 198,43 8,08 3,55 ★★ Sector Eq Consumer Good 65,10

EGERIA ACTIVOS SGIIC

Egeria Coyuntura 290,50 1,12 1,11 ★★★ € Flex Allocation 28,59

ERSTE-SPARINVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHA

ERSTE Bond EM Corporate € 107,21 -3,56 2,10 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 385,50

ERSTE Responsible Bond T 169,54 -0,95 0,77 ★★★ € Dvsifid Bond 106,66

ERSTE Responsible Stock Gb 261,93 1,39 1,96 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 169,09

ESPA Bond Corporate BB A 118,78 -1,22 2,00 ★★ € H Yld Bond 168,62

ESPA Rsve € A 992,14 -0,41 -0,03 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 659,19

ESFERA CAPITAL GESTIÓN SGIIC

Ejecutivos Globalfond 580,48 3,83 -1,52 ★★ € Flex Allocation - Gbl 22,65

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV A 128,25 -1,38 -1,32 ★★★★ € Cautious Allocation - 5.888,14

Ethna-DEFENSIV A 130,43 -2,33 -0,43 ★★★★ € Cautious Allocation - 839,29

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon Absolut Attivo R A 116,96 -0,28 -1,18 Alt - Multistrat 248,15

Eurizon Absolut Prud R Acc 117,97 -0,24 -0,46 Alt - Multistrat 446,48

Eurizon Bond Corporate € S 67,93 -0,73 -0,49 ★★ € Corporate Bond - Sh T 1.080,28

Eurizon Bond Emerg Markets 332,72 -2,73 0,58 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.488,45

Eurizon Bond € Long Term L 233,94 -0,46 0,91 ★★ € Bond - Long Term 2.670,82

Eurizon Bond € Md Term LTE 335,97 -0,72 -0,40 ★★ € Gov Bond 972,11

Eurizon Bond € Sh Term LTE 140,36 -0,62 -0,88 ★★ € Gov Bond - Sh Term 537,74

Eurizon Bond GBP LTE R Acc 156,97 -0,34 -4,19 ★★ GBP Gov Bond 110,81

Eurizon Bond H Yld R € Acc 222,19 -2,83 2,33 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 3.165,36

Eurizon Bond Inflation Lin 136,35 -0,44 0,28 ★★★ € Inflation-Linked Bond 214,94

Eurizon Bond International 149,10 0,61 -0,87 ★★ Gbl Bond 117,93

Eurizon Bond JPY LTE R Acc 109,25 5,81 2,31 ★★ JPY Bond 302,36

Eurizon Bond $ LTE R Acc 163,56 -0,12 -2,55 ★★ $ Gov Bond 470,53

Eurizon Cash € R Acc 111,58 -0,39 -0,55 € Mny Mk 3.187,53

Eurizon Eq Ch Smart Vol R 139,25 6,75 -1,08 ★★ Ch Eq 80,08

Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 207,18 0,98 -0,87 Gbl Emerg Markets Eq 128,21

Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 89,53 3,88 5,12 Gbl Large-Cap Blend Eq 178,57

Eurizon Manager Selection 152,48 -0,57 0,89 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.076,37

Eurizon Treasury $ R Acc 106,90 2,89 -2,14 Mny Mk - Other 230,20

DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 131,05 2,62 1,36 ★★★ Sector Eq Agriculture 52,61

DPAM INVEST B Eq Euroland 154,74 2,49 5,47 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.217,53

DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 108,05 2,68 3,74 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 108,20

DPAM INVEST B Eq Eurp Div 169,62 2,61 1,37 ★★★★ Eurp Equity-Income 449,28

DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 263,96 5,25 2,93 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 58,31

DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 193,45 5,16 8,60 ★★ Eurp Small-Cap Eq 277,02

DPAM INVEST B Eq US Div A 102,51 2,37 5,20 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 18,01

DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 142,59 5,47 4,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 440,94

DPAM INVEST B Real State E 477,65 0,46 4,43 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 443,29

DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.

DPAM Bonds L Corporate € A 79,49 -2,61 0,64 ★★★ € Corporate Bond 921,22

DPAM Bonds L EMU Quants A 79,25 -2,43 0,18 ★★★ € Gov Bond 20,18

DPAM Eq L EMU Dividend B 112,44 -1,54 1,46 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 151,11

DPAM Eq L Eurp Behavioral 48,88 1,35 1,18 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 463,90

DPAM Gbl Strategy L Cnsrv 136,23 0,74 1,58 ★★★ € Moderate Allocation - 59,29

DPAM Gbl Strategy L High A 53,19 2,41 2,83 ★★★ € Aggressive Allocation 1.204,40

DPAM Gbl Strategy L Low A 33,05 0,58 1,03 ★★★★ € Cautious Allocation - 790,94

DPAM Gbl Strategy L Md A 51,85 1,51 2,05 ★★★ € Moderate Allocation - 5.542,95

DPAM L Bonds € Quality Sta 561,05 -1,60 0,65 ★★ € Corporate Bond 863,20

DPAM L Bonds Higher Yld B 256,49 -1,45 3,43 ★★★ € H Yld Bond 191,54

DPAM L Bonds Universalis U 156,50 0,37 0,69 ★★★ Gbl Bond 491,42

DPAM L Liq EUR&FRN A 119,83 -0,67 -0,08 Other Bond 98,68

Share € Selection 2.586,84 5,15 2,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 16,27

Ulysses Gbl 750,02 -2,12 -0,38 ★★ € Flex Allocation - Gbl 36,13

Ulysses LT Funds Eurp Gene 316,81 -0,24 4,44 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 440,95

DEGROOF PETERCAM SGIIC

DP Ahorro CP A 12,52 -0,28 0,73 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 135,45

DP Flex Gbl 19,17 0,39 -0,73 ★★ € Flex Allocation - Gbl 21,10

DP Fd RV Gbl A 14,70 2,91 2,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,00

DP Fonglobal 13,07 3,40 1,77 ★★ € Moderate Allocation - 15,11

DP Fonselección 4,14 0,23 -0,03 Other Allocation 53,44

DP Rta Fija A 19,30 -1,18 0,85 ★★★ € Dvsifid Bond 78,21

DEKA INTERNATIONAL SA

Deka-ConvergenceAktien CF 154,45 -3,18 1,69 ★★★★ Emerg Eurp Eq 186,39

Deka-ConvergenceRenten CF 43,24 -6,81 -2,87 ★★ Emerg Eurp Bond 203,43

Deka-Europa Nebenwerte TF 80,00 3,05 3,61 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 136,38

Deka-Global ConvergenceAkt 117,60 0,32 1,33 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,09

Deka-Global ConvergenceRen 37,56 -4,23 -0,06 ★ Gbl Emerg Markets Bond 265,38

DekaLux-Deutschland TF (A) 133,64 2,17 2,99 ★★★ Germany Large-Cap Eq 614,79

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB

Deutsche AM Smart Industri 118,53 3,74 7,18 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 610,62

Deutsche Gbl Hybrid Bond F 39,59 -2,63 3,05 Other Bond 420,46

DWS Akkumula LC 1.060,09 2,21 4,32 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.368,34

DWS Aktien Strategie Deuts 442,48 3,93 8,78 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 4.256,47

DWS Biotech LC 189,60 2,07 -6,81 ★★★ Sector Eq Biotechnology 387,44

DWS Convert LD 130,72 0,38 0,13 Convert Bond - Other 212,15

DWS Covered Bond Fund LD 54,12 -0,46 0,02 ★★ € Corporate Bond 565,37

DWS Deutschland LC 247,07 -0,17 6,49 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 7.285,80

DWS Emerg Markets Typ O 114,14 0,12 2,97 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 128,04

DWS Gbl Gw LD 116,95 6,18 5,27 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 454,24

DWS Health Care Typ O 225,49 2,80 -1,84 ★★★★ Sector Eq Healthcare 300,51

DWS Tech Typ O 180,59 10,47 14,07 ★★★ Sector Eq Tech 225,74

DWS Top Dividende LD 117,27 -1,44 1,63 ★★★ Gbl Equity-Income 17.844,11

DWS Top Eurp LD 151,41 3,01 1,59 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.433,25

DWS US EquitiesTyp O 386,31 0,56 2,92 ★★★ US Flex-Cap Eq 57,84

VP DWS Internationale Rent 119,29 0,54 0,24 ★★★ Gbl Bond 220,94

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 191,11 2,38 2,20 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 80,89

DB Platinum IV CROCI € R1C 292,97 5,05 8,45 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.280,73

DB Platinum IV Sovereign P 147,32 3,64 -0,27 ★★ € Cautious Allocation - 69,69

DB Portfolio € Liq 76,85 -0,17 -0,13 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.370,52

Deutsche Floating Rate Not 84,26 -0,25 0,16 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 10.387,96

DWS Concept DJE Alpha Rent 124,50 0,06 0,93 ★★★★ € Cautious Allocation - 782,08

DWS € Rsve 133,78 -0,23 -0,26 ★★ € Ultra Short-Term Bond 163,01

DWS €renta 55,14 -0,78 0,56 ★★★ Eurp Bond 486,29

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA6 6 Fondos

Fondos

Rural € Rta Variable 672,94 2,58 0,54 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 70,59

Rural Gar 9,70 897,53 -0,38 -0,01 Guaranteed Funds 75,90

Rural Mix 15 787,99 0,06 0,27 ★★★ € Cautious Allocation 659,68

Rural Mix 20 740,35 -0,11 0,32 € Cautious Allocation 318,42

Rural Mix 25 870,90 -0,16 -0,25 ★★ € Cautious Allocation 675,02

Rural Mix 50 1.453,80 -0,13 -1,36 ★★ € Moderate Allocation 55,18

Rural Mix Int 15 792,77 0,23 -0,41 € Cautious Allocation - 62,34

Rural Mix Int 25 894,13 1,04 -0,05 ★★★ € Cautious Allocation - 92,56

Rural Multifondo 75 952,05 1,34 1,76 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 34,75

Rural Rend 8.385,29 -0,48 -0,12 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,99

Rural Rta Fija 1 1.263,37 -0,49 -0,41 ★★ € Ultra Short-Term Bond 253,21

Rural Rta Fija 3 1.320,74 -0,67 0,09 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 123,71

Rural Rta Fija 5 930,17 -0,97 0,17 ★★★ € Dvsifid Bond 22,27

Rural Rta Variable España 646,09 0,66 -3,47 ★★ Spain Eq 167,04

Rural Rta Variable Int 678,80 5,04 1,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,19

Rural Rentas Gar 814,00 -0,40 -0,07 Guaranteed Funds 123,65

Rural Tecnológico Rta Vari 517,12 13,67 10,28 ★★★ Sector Eq Tech 36,08

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

Catalana Occidente Blsa Es 32,41 2,01 0,52 ★★★★ Spain Eq 35,94

Catalana Occidente Blsa Mu 13,01 3,57 2,44 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 15,99

Catalana Occidente Patrim 17,58 1,76 1,21 ★★★ € Flex Allocation 22,97

Gesiuris Fixed Income 12,76 0,10 0,27 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 35,66

Gesiuris Patrimonial 20,19 3,74 4,21 ★★★★ € Flex Allocation 24,96

Privary F2 Discrecional 113,68 0,16 -0,35 Other Allocation 16,41

GESNORTE SGIIC

Fondonorte Eurobolsa 7,60 3,11 2,46 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 120,73

Fondonorte 4,44 1,02 0,90 ★★★★ € Cautious Allocation 507,59

GESPROFIT SGIIC

Fonprofit 2.081,80 0,77 0,83 ★★★ € Moderate Allocation - 289,40

Profit CP 1.655,18 -0,50 0,14 € Ultra Short-Term Bond 64,72

GESTIFONSA SGIIC

Dinercam 1.254,58 -0,02 0,02 € Mny Mk 27,99

Dinfondo 837,43 0,08 0,17 ★★★ € Cautious Allocation 46,59

Foncam Minorista 1.926,42 0,19 0,87 ★★★★ € Dvsifid Bond 49,57

Fondo Seniors 9,43 0,12 0,71 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 20,12

Gestifonsa RV España Minor 77,80 3,74 2,13 ★★★ Spain Eq 19,49

RV 30 Fond 15,53 0,54 0,77 ★★★ € Cautious Allocation 95,44

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

NB Eurp Eq R 97,61 0,36 -3,92 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 19,41

NB Gbl Enhancement 895,36 -1,32 0,98 ★★ € Corporate Bond 35,25

NB Momentum 131,45 5,57 1,79 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 34,01

NB Opportunity Fund 155,57 -1,67 1,13 ★★★ € Flex Bond 25,91

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT GLOBAL SE

GS Eurp CORE® Eq Base Inc 17,05 2,83 5,19 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.573,04

GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 14,43 -1,97 0,14 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.241,82

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Groupama Trésorerie IC 40.331,35 -0,11 -0,05 € Mny Mk 6.992,28

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Fonbilbao Acc 63,35 2,12 -1,34 ★★★★ Spain Eq 185,34

Fonbilbao Eurobolsa 6,64 1,36 -0,40 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 32,74

Fonbilbao Int 9,57 3,79 3,79 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,73

GCO CP 22,81 -0,15 0,44 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 39,14

GCO Rta Fija 8,70 -0,25 0,05 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 26,19

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

Bona-Renda 12,53 6,35 9,14 ★★★★ € Aggressive Allocation 17,21

Fondguissona 13,06 0,47 0,63 € Cautious Allocation 19,06

Fondguissona Gbl Blsa 24,82 2,57 1,51 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 61,19

GVC Gaesco Bolsalíder A 9,63 2,59 -2,81 ★★ Spain Eq 18,18

GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,02 0,01 € Mny Mk 111,19

GVC Gaesco Emergentfond 208,53 -0,54 -0,88 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,44

GVC Gaesco Europ 4,73 1,45 -0,62 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 45,25

GVC Gaesco Fondo de Fd 14,13 5,28 3,07 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 33,95

GVC Gaesco Fondo FT CP 1.366,69 0,00 0,00 € Mny Mk 16,48

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity Asia Pac Opps Y-A 21,68 1,40 9,95 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 114,29

Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,46 -0,44 0,55 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.060,06

FLINVEST

Entprenurs 516,38 1,42 1,18 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 191,46

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

Fonditel Albatros A 9,87 -0,08 -0,01 ★★ € Moderate Allocation - 203,98

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,98 -0,67 -0,47 ★★ € Cautious Allocation 33,92

FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.

LTIF Classic € 438,52 7,26 5,00 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 172,63

LTIF Natural Rsces € 126,31 14,14 12,15 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 18,74

G.I.I.C. FINECO SGIIC

Fon Fineco Diner 953,13 -0,17 -0,20 € Mny Mk 63,48

Fon Fineco Eurolíder 13,29 2,59 2,74 Other 126,49

Fon Fineco Gest 20,07 0,46 2,44 Other 361,56

Fon Fineco Gest II 7,93 1,98 1,89 Other 71,16

Fon Fineco I 14,06 0,74 -0,88 ★★ € Moderate Allocation 49,85

Fon Fineco Patrim Gbl A 18,27 0,20 0,77 € Moderate Allocation - 426,19

Fon Fineco Rta Fija Plus 15,88 -0,41 -0,17 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 314,01

Fon Fineco Valor 11,58 2,16 -0,16 ★ Eurozone Large-Cap Eq 45,92

Millenium Fund 18,00 1,46 2,31 Other 179,77

Multifondo América A 19,97 1,22 6,46 Other Eq 67,45

Multifondo Europ A 19,97 2,58 0,70 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 138,21

GAM (LUXEMBOURG) SA

GAM Multibond € Bond € B 423,20 -1,18 0,55 ★★★ € Dvsifid Bond 63,52

GAM Multibond Total Rtrn B 40,17 -1,59 -1,13 ★★ € Flex Bond 240,62

GAM Multicash Mny Mk € B 2.018,97 -0,36 -0,67 € Mny Mk 115,88

GAM Multistock Eurp Focus 438,08 3,40 1,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 217,08

GAM Multistock German Focu 273,36 -2,39 2,04 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 133,74

GAM Multistock Gbl Eq Inc 101,71 1,55 1,05 ★★ Gbl Equity-Income 33,17

JB Strategy Balanc € A 119,09 -0,42 -0,14 ★★★ € Moderate Allocation - 279,46

JB Strategy Gw € A 101,97 0,66 0,26 ★★★ € Aggressive Allocation 30,82

JB Strategy Income € A 113,04 -0,92 -0,66 ★★★ € Cautious Allocation - 275,02

RobecoSAM Smart Energy B € 27,46 8,32 6,93 ★★★★ Sector Eq Alternative E 639,30

RobecoSAM Smart Materials 259,85 0,19 9,49 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 690,75

RobecoSAM Stainble Water B 306,46 1,61 5,35 ★★★ Sector Eq Water 940,29

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Asia Pac A 20,01 2,62 5,01 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 118,67

Gamax Funds Junior A 15,78 4,16 4,82 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 316,25

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,24 -1,11 -0,93 ★ € Gov Bond 501,98

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA

Generali IS AR Credit Stra 100,84 -0,89 -1,94 Alt - Long/Short Debt 345,21

Generali IS € Corporate Bo 151,62 -1,51 0,34 ★★★ € Corporate Bond 175,40

GÉRIFONDS (LUXEMBOURG) S.A.

Piguet International Bond 171,41 -1,88 -0,72 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 43,80

GESBUSA SGIIC

Fonbusa 166,14 -0,62 -2,26 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,16

Fonbusa Fd 80,18 1,67 0,03 ★★ € Aggressive Allocation 27,96

Fonbusa Mix 114,88 -0,14 -2,69 ★★ € Moderate Allocation 30,02

GESCONSULT SGIIC

Gesconsult CP 714,12 -0,45 0,28 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 242,90

Gesconsult León Valores Mi 29,08 6,76 4,07 ★★★★★ € Moderate Allocation 113,11

Gesconsult Rta Fija Flex A 28,36 1,20 0,14 ★★★ € Cautious Allocation 89,39

Gesconsult Rta Variable A 52,61 10,50 7,63 ★★★★★ Spain Eq 79,18

Rural Seleccion Conserv 83,96 0,01 0,81 € Cautious Allocation 55,26

GESCOOPERATIVO SGIIC

Gescooperativo Deuda Corpo 545,08 -0,56 0,55 ★★ € Corporate Bond - Sh T 49,31

Gescooperativo Deuda Sober 656,29 -0,39 -0,69 € Mny Mk 38,39

Gescooperativo Gest Cons 766,70 -0,37 -0,31 ★★ € Cautious Allocation 360,59

Gescooperativo Gest Decidi 1.002,44 1,36 1,30 ★★★ € Moderate Allocation - 29,98

Rural Bonos 2 Años 1.144,32 -0,47 -0,44 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 60,34

Rural Emerg Rta Variable 801,74 -1,79 0,51 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,76

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 7Fondos 7

Fondos

Invesco US Structured Eq E 21,43 4,23 5,35 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 68,74

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

JSS Eq Real Estt Glb P € a 201,03 -0,49 -0,63 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 33,19

JSS GlobalSar Balanc € P € 360,66 -0,21 1,61 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,33

JSS GlobalSar Gw € P € acc 182,61 0,57 3,09 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,95

JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 191,93 7,59 3,06 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 165,38

JSS Quant Port Glbl € P € 135,83 -2,22 -1,09 ★★ € Moderate Allocation - 135,53

JSS Stainble Bd € Corp P € 159,98 -1,19 0,94 ★★ € Corporate Bond 71,74

JSS Stainble Bond € P € di 112,51 -0,94 0,45 ★★★ € Dvsifid Bond 63,22

JSS Stainble Eq RE Glbl P 158,02 -0,68 -0,89 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 15,68

JSS Stainble Eq Eurp P € d 101,77 5,40 0,92 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,44

JSS Stainble Eq Glbl P € d 159,78 5,06 2,20 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 54,36

JSS Stainble Green Bd Glb 134,54 -2,55 -0,45 ★★ € Dvsifid Bond 20,01

JSS Stainble Port Bal € P 199,34 1,48 -0,61 ★★★ € Moderate Allocation - 208,77

JSS Stainble Water P € dis 190,72 -0,35 4,19 ★★★ Sector Eq Water 218,13

JSS Thematic Eq Glb Real R 183,63 1,39 2,67 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 112,00

JSS Thematic Eq Gbl P € di 234,03 2,79 2,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 187,42

J.CHAHINE CAPITAL

Digital Stars Eurp Acc 980,97 5,56 10,04 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 529,81

JANUS HENDERSON INVESTORS

Janus Henderson Emerg Mark 13,48 -4,28 1,87 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 340,12

Janus Henderson Hrzn Eurol 51,34 2,11 3,80 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 2.103,16

Janus Henderson Hrzn Pan E 28,98 0,17 -0,86 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.662,25

Janus Henderson Hrzn PanEu 47,48 3,80 5,67 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 420,45

Janus Henderson Hrzn PanEu 53,97 2,02 9,66 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 1.032,16

Janus Henderson Pan Eurp R 6,64 2,84 0,30 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 859,48

Janus Henderson PanEurp Sm 14,43 4,20 7,11 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 206,31

JPMORGAN GESTIÓN SGIIC

Breixo Inversiones IICIICI 1,45 0,13 -0,02 Alt - Fund of Funds - M 260,41

JUPITER UNIT TRUST MANAGERS LTD

Jupiter Eurp Gw L € Acc 34,93 7,28 5,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.692,37

Jupiter Eurp Opps L € Acc 24,93 1,84 0,21 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 360,49

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Balanc Strate 154,67 -2,39 1,29 ★★★ € Moderate Allocation - 151,51

Jyske Invest Dynam Strateg 190,00 -2,50 1,43 ★★★★ € Moderate Allocation - 23,85

Jyske Invest Emerg Local M 163,94 -1,66 -1,25 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 23,80

Jyske Invest Emerg Mk Bond 285,85 -4,80 1,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 26,97

Jyske Invest Eurp Eq CL 160,81 1,34 -0,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,12

Jyske Invest Favourite Eq 130,70 -1,19 0,99 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,87

Jyske Invest German Eq CL 164,60 1,34 3,66 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 24,52

Jyske Invest H Yld Corp Bo 201,21 -1,68 3,70 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 94,12

Jyske Invest Stable Strate 178,53 -2,33 1,28 ★★★★ € Cautious Allocation - 301,48

KBC ASSET MANAGEMENT SA

KBC Bonds Capital Acc 939,15 0,60 0,00 ★★★ Gbl Bond 23,05

KBC Bonds Convert Acc 834,57 1,25 -1,84 ★★★ Convert Bond - Gbl 388,00

KBC Bonds Corporates € Acc 897,03 -1,17 1,41 ★★★ € Corporate Bond 1.106,19

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 826,75 -7,46 -4,50 ★ Emerg Eurp Bond 36,86

KBC Bonds High Interest Ac 1.980,13 -2,41 -3,42 ★ Gbl Bond 466,42

KBC Bonds Inflation-Linked 1.008,34 -0,23 0,97 ★★★ € Inflation-Linked Bond 225,39

KBC Rta €renta B Acc 2.902,49 -0,38 0,74 ★★★ € Gov Bond 108,25

KBC Rta Sh € B Acc 714,55 -0,42 -0,49 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 370,80

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Kutxabank Blsa EEUU Estánd 9,64 -1,77 6,23 ★ US Large-Cap Blend Eq 495,64

Kutxabank Blsa Emerg Están 11,80 -0,76 1,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 191,24

Kutxabank Blsa Estándar 19,92 1,08 -1,84 ★★★ Spain Eq 242,77

Kutxabank Blsa Eurozona Es 6,17 3,39 -0,33 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 658,01

Kutxabank Blsa Int. Estánd 9,60 2,66 2,99 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 301,19

Kutxabank Blsa Japón Están 4,15 0,55 3,05 ★ Jpn Large-Cap Eq 196,36

Kutxabank Blsa Nueva Eco. 4,97 6,21 12,08 ★★★ Sector Eq Tech 51,16

Kutxabank Blsa Sectorial E 6,04 3,31 -1,13 ★★ Sector Eq Private Eq 293,22

Kutxabank Bono Estándar 10,28 -0,51 -0,87 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.183,93

Kutxabank Divdo Estándar 10,47 1,79 -0,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.059,92

Kutxabank Fondo Solidario 7,83 -0,02 -0,01 ★★★ € Cautious Allocation 24,47

GVC Gaesco Multinacional 75,63 0,90 2,21 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 17,69

GVC Gaesco Patrimonialista 12,28 -1,52 -1,83 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 66,28

GVC Gaesco Retorno Absolut 154,37 -2,22 0,33 Alt - Multistrat 97,54

GVC Gaesco S Caps A 15,38 2,85 8,77 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 61,35

GVC Gaesco T.F.T. 12,59 2,31 5,86 ★★★ Sector Eq Tech 34,52

Robust RV Mixta Int 9,42 2,57 3,17 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,07

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.

HSBC GIF € Rsve AC 17,13 -0,22 -0,41 Mny Mk - Other 81,54

HSBC GIF Euroland Eq Smlr 83,30 0,19 6,22 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 529,47

HSBC GIF Euroland Eq AC 43,90 -0,96 1,89 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 902,20

HSBC GIF Euroland Gw M1C 18,44 3,27 4,19 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 185,62

HSBC GIF Turkey Eq AC 19,72 -23,35 -9,72 ★★★★ Turkey Eq 45,25

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC

Ibercaja Blsa A 22,92 -0,33 -3,14 ★★ Spain Eq 88,14

Ibercaja Blsa Europ A 7,39 0,56 -1,75 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 151,49

Ibercaja Blsa Int A 10,98 3,59 1,48 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 55,48

Ibercaja Blsa USA A 12,07 4,52 5,03 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 25,82

Ibercaja BP Rta Fija A 7,09 -0,70 -0,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.993,63

Ibercaja Capital Gar 5 6,46 0,08 1,93 Guaranteed Funds 47,24

Ibercaja Crec Dinam A 7,28 -0,28 -0,24 Alt - Multistrat 1.566,49

Ibercaja Dólar A 6,56 2,68 -2,15 $ Mny Mk 152,27

Ibercaja Emerg A 14,67 -0,42 1,35 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 50,29

Ibercaja Emerg Bonds A 6,79 -3,20 -0,08 Gbl Emerg Markets Bond 277,87

Ibercaja Finan A 4,42 -0,70 -1,95 ★★ Sector Eq Financial Ser 27,40

Ibercaja Flex Europ 10-40 7,92 -0,37 -1,32 ★★ € Moderate Allocation 308,08

Ibercaja Flex Europ 50-80 10,04 0,73 -2,09 ★★ € Aggressive Allocation 93,34

Ibercaja Fondtes CP 1.291,52 -0,55 -0,73 ★★ € Ultra Short-Term Bond 77,58

Ibercaja Gest Gar 5 7,42 -0,10 -1,32 Guaranteed Funds 43,52

Ibercaja H Yld A 7,28 -0,95 0,30 ★ € H Yld Bond 109,69

Ibercaja Horiz 10,88 -0,69 0,56 ★★★ € Dvsifid Bond 177,34

Ibercaja Japón A 6,33 3,36 5,52 ★★ Jpn Large-Cap Eq 16,22

Ibercaja Nuevas Oportun A 11,18 1,85 1,21 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 111,20

Ibercaja Petro q A 15,22 9,12 4,96 ★★★★★ Sector Eq Energy 24,86

Ibercaja Rta Int 7,41 0,07 -0,96 ★★★★ € Cautious Allocation - 19,94

Ibercaja Sanidad A 9,58 1,35 -3,60 ★★ Sector Eq Healthcare 215,01

Ibercaja Sector Inmob A 25,97 0,37 3,81 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 33,34

Ibercaja Selección Blsa A 11,24 1,65 1,08 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 87,57

Ibercaja Selección Capital 10,06 1,22 0,62 ★★★ € Aggressive Allocation 54,07

Ibercaja Selección Rta Fij 12,22 -0,20 -0,04 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 277,12

Ibercaja Selección Rta Int 9,17 0,34 0,12 ★★★ € Cautious Allocation 245,71

Ibercaja S Caps A 15,13 0,74 5,71 ★★ Eurp Small-Cap Eq 341,19

Ibercaja Tecnológico A 3,70 6,15 9,40 ★★★ Sector Eq Tech 265,23

Ibercaja Util A 13,77 2,73 -1,31 ★★★ Sector Eq Util 17,23

IMANTIA CAPITAL SGIIC

Abanca Rta Fija CP 12,03 -0,16 0,15 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 707,56

Abanca Rta Fija Flex 12,15 -0,70 0,70 ★★★★ € Dvsifid Bond 639,27

Abanca Rta Variable Mixta 663,92 0,50 -1,06 ★★ € Moderate Allocation - 19,13

Imantia CP Minorista 6,88 -0,24 0,00 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 156,86

Imantia Decidido 53,31 -0,01 -2,71 ★ € Moderate Allocation - 23,86

Imantia Deuda Subordinada 14,72 -1,80 1,68 Other Bond 16,11

Imantia Flex 21,02 0,11 -4,76 € Flex Allocation - Gbl 18,58

Imantia Fondepósito Minori 12,11 -0,28 -0,29 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 452,02

Imantia Gbl Cons 11,88 -0,61 -0,51 Alt - Fund of Funds - M 15,67

Imantia Rta Fija Flex Mino 1.816,53 -0,66 0,81 ★★★★★ € Dvsifid Bond 124,93

Imantia RV Iberia 24,40 2,86 -4,07 ★★ Spain Eq 31,84

INTERMONEY GESTIÓN SGIIC

Intermoney Variable € I 171,02 3,38 5,29 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,22

INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC

Nuclefón 137,46 -1,03 0,59 ★★ € Cautious Allocation 18,99

INVESCO MANAGEMENT S.A.

Invesco Asia Infras E € Ac 13,20 0,99 0,48 ★★ Sector Eq Infras 442,26

Invesco € Bond A € Acc 7,47 -0,76 1,27 ★★★★★ € Dvsifid Bond 739,10

Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 21,80 4,96 -0,09 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.679,20

Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,47 -0,73 2,03 ★★★★★ € Cautious Allocation 11.549,52

Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 25,86 2,54 3,43 ★ Eurp Small-Cap Eq 126,55

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA8 8 Fondos

Fondos

Fondmapfre Estrategia 35 22,29 2,06 -1,49 ★★★ Spain Eq 68,71

Fondmapfre Gbl 9,88 2,81 4,39 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 180,31

Fondmapfre Rta Corto 13,06 -0,54 -0,36 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 123,25

Fondmapfre Rta Larg 12,56 -0,54 0,22 ★★★ € Dvsifid Bond 55,70

Fondmapfre Rta Medio 19,16 -0,67 -0,18 ★★ € Dvsifid Bond 71,53

Fondmapfre Rta Mix 9,96 -0,08 -0,45 ★★ € Cautious Allocation 488,79

Mapfre Fondtes Plus 15,84 -0,20 -0,03 € Cautious Allocation 449,02

Mapfre Puente Gar 12 15,53 -0,04 -1,89 Guaranteed Funds 31,13

Mapfre Puente Gar 4 8,33 -0,02 -2,01 Guaranteed Funds 50,78

Mapfre Puente Gar 7 9,13 -2,68 -0,90 Guaranteed Funds 23,88

MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fonmarch 30,09 -0,51 1,08 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 181,21

March Cartera Conserv 5,75 -0,07 0,54 ★★★ € Cautious Allocation - 421,39

March Cartera Decidida 1.044,84 1,30 2,41 ★★★★ € Aggressive Allocation 41,19

March Cartera Moder 5,40 0,56 1,16 ★★ € Moderate Allocation - 182,17

March Europ Blsa A 12,19 0,82 -0,70 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 86,67

March Gbl A 942,55 2,10 3,29 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 98,14

March Patrim Defensivo 11,46 -0,58 -0,14 Alt - Fund of Funds - M 223,61

March Rta Fija CP 99,34 -0,59 -0,02 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 132,70

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.

EDM Intern. Credit Portfol 273,44 -1,92 1,47 ★★★ € H Yld Bond 163,49

EDM Intern. Strategy R € 402,85 1,24 -1,39 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 290,88

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC

Mediolanum Activo S-A 10,92 -0,53 1,21 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 514,52

Mediolanum Alpha Plus S-A 9,86 -1,18 -0,73 Alt - Fund of Funds - M 26,25

Mediolanum Crec S-A 19,23 0,65 -0,25 ★★★ € Moderate Allocation 66,21

Mediolanum España R.V. S 16,64 6,44 -2,31 ★★★ Spain Eq 36,85

Mediolanum Europ R.V. S 8,77 2,26 -1,01 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 46,49

Mediolanum Fondcuenta S 2.600,43 -0,22 -0,53 € Mny Mk 52,84

Mediolanum Mercados Emerg 15,18 -4,04 3,17 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 37,56

Mediolanum Prem S 1.113,33 -0,09 0,21 € Mny Mk 64,72

Mediolanum Rta S-A 31,33 -0,60 1,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond 71,98

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB Dynam Collec 12,13 0,85 -0,93 ★★★ € Moderate Allocation - 280,21

Mediolanum BB Emerg Mkts C 11,58 -0,80 -0,59 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 466,79

Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 11,02 0,08 -1,33 ★ Gbl Equity-Income 789,21

Mediolanum BB € Fixed Inco 5,97 -0,45 -0,34 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.329,36

Mediolanum BB Eurp Collect 7,06 1,79 -1,72 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 565,03

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 11,48 0,10 -0,86 ★★ Gbl H Yld Bond 2.684,06

Mediolanum BB MS Glbl Sel 9,79 7,20 4,28 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.174,98

Mediolanum BB Pac Collecti 7,73 2,47 2,81 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 166,81

Mediolanum BB US Collectio 6,53 2,80 3,16 ★ US Large-Cap Blend Eq 272,16

Mediolanum Ch Counter Cycl 5,16 -1,39 -2,57 ★★ Sector Eq Healthcare 590,98

Mediolanum Ch Cyclical Eq 7,43 3,89 2,74 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 792,09

Mediolanum Ch Emerg Mark E 9,27 0,08 -0,38 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 632,92

Mediolanum Ch Energy Eq L 7,72 7,95 -0,71 ★★★★ Sector Eq Energy 243,09

Mediolanum Ch € Bond L B 6,46 -0,71 -0,71 ★★ € Gov Bond 424,46

Mediolanum Ch € Income L B 4,70 -0,68 -1,32 ★ € Gov Bond - Sh Term 600,89

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,83 1,64 -2,07 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.009,03

Mediolanum Ch Financial Eq 4,07 1,52 0,83 ★★★ Sector Eq Financial Ser 575,43

Mediolanum Ch Germany Eq L 6,99 -0,74 2,88 ★★ Germany Large-Cap Eq 186,08

Mediolanum Ch Internationa 8,29 -2,48 -1,67 ★ Gbl Bond - € Hedged 409,43

Mediolanum Ch Internationa 11,23 2,53 0,71 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.166,61

Mediolanum Ch Internationa 6,42 -1,47 -2,61 ★ Gbl Bond - € Hedged 208,59

Mediolanum Ch Italian Eq L 5,12 2,87 -2,07 ★★ Italy Eq 260,31

Mediolanum Ch Liquity € L 6,77 -0,15 0,02 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 580,89

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,51 2,83 -2,24 Mny Mk - Other 89,65

Mediolanum Ch North Americ 9,75 4,11 4,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.604,41

Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,26 -0,38 0,00 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 568,33

Mediolanum Ch Solidity & R 11,29 -2,18 -1,68 Other 672,62

Mediolanum Ch Spain Eq L A 8,23 5,95 -3,04 ★★★ Spain Eq 114,28

Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,99 10,89 10,86 ★★★ Sector Eq Tech 563,73

MERCHBANC SGIIC

Merchfondo 87,12 -5,01 9,21 ★★ US Large-Cap Gw Eq 92,46

Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,87 0,57 0,04 Guaranteed Funds 49,15

Kutxabank Gest Atva Inv. E 10,03 1,44 1,11 ★★★ € Aggressive Allocation 77,71

Kutxabank Gest Atva Patri. 9,77 -0,59 -1,33 ★★ € Cautious Allocation - 1.051,55

Kutxabank Gest Atva Rend. 21,73 -0,05 -0,76 ★★★ € Moderate Allocation - 410,24

Kutxabank Monetar 810,74 -0,28 -0,42 € Mny Mk 68,80

Kutxabank Multiestrategia 6,40 -1,03 -1,10 Alt - Fund of Funds - M 192,00

Kutxabank Rta Fija Corto 9,62 -0,22 -0,30 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 322,18

Kutxabank Rta Fija Emp 6,79 -0,19 -0,23 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,97

Kutxabank Rta Fija LP Está 964,48 -0,92 -0,07 ★★★ € Dvsifid Bond 653,91

Kutxabank Rta Gbl Estándar 20,44 -2,05 -2,31 ★★ € Cautious Allocation - 496,49

Kutxabank Tránsito 7,31 -0,31 -0,47 € Mny Mk 85,86

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Echiquier Agenor 362,32 7,37 10,40 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 648,99

Echiquier Agressor 2.028,53 -0,72 0,12 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.160,95

Echiquier Convexité Eurp A 1.347,87 -0,05 0,22 ★★★ Convert Bond - Eurp 203,76

Echiquier Major 243,84 6,55 0,19 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 787,77

Echiquier Patrim 929,92 0,07 1,12 ★★★ € Cautious Allocation 782,37

LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT

La Française Trésorerie R 86.621,51 -0,15 -0,13 € Mny Mk 5.289,80

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Alpha Eurp A 579,08 -2,28 -1,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,84

Lazard Credit Fi IVC 14.652,60 -1,23 3,27 Other Bond 782,12

Lazard Dividendes Min VaR 303,46 -0,24 2,56 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 126,40

Lazard Eq SRI C 1.764,19 2,15 2,73 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 188,79

Lazard Patrim Croissance C 379,18 1,33 3,59 ★★★★★ € Aggressive Allocation 617,20

Lazard S Caps € I A/I 872,34 -0,50 9,37 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 985,72

Norden 204,30 2,47 1,02 ★★★★ Nordic Eq 1.047,42

LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD

Legg Mason QS MV Eurp Eq G 165,97 2,06 -0,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,37

Legg Mason WA € Core+ Bd A 104,68 -0,79 0,44 ★★ € Dvsifid Bond 113,29

LIBERBANK GESTIÓN SGIIC

Liberbank Ahorro A 9,76 -0,49 -0,36 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 140,14

Liberbank Cartera Conserv 7,10 -1,83 -1,76 ★★ € Cautious Allocation - 420,11

Liberbank Cartera Dinam A 7,98 0,73 0,96 € Aggressive Allocation 26,94

Liberbank Cartera Moder A 7,44 -0,79 -0,67 ★★ € Moderate Allocation - 158,63

Liberbank Diner 852,56 -0,31 -0,44 € Mny Mk 51,19

Liberbank Gbl A 8,41 1,57 -2,18 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 107,83

Liberbank Mix-Renta Fija A 9,63 0,45 -1,35 ★★ € Cautious Allocation 51,71

Liberbank Rend Gar 8,53 0,02 0,83 Guaranteed Funds 62,08

Liberbank Rend Gar II 8,10 -2,61 -2,17 Guaranteed Funds 134,33

Liberbank Rend Gar IV 10,15 -1,12 0,01 Guaranteed Funds 223,31

Liberbank Rend Gar V 8,47 -1,14 -1,86 Guaranteed Funds 150,63

Liberbank Rta Fija Flex A 7,56 -0,98 -0,60 Alt - Multistrat 51,93

Liberbank Rta Variable Esp 11,22 2,47 -1,69 ★★ Spain Eq 25,00

Liberbank Rta Variable € A 7,71 3,99 1,47 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,92

Liberbank Rentas A 9,52 -0,17 -0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 126,80

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds Absolut Rtrn Bd € 11,75 -0,31 -0,76 Alt - Long/Short Debt 30,43

LO Funds Emerg Rspnb Eq En 9,15 -0,75 -1,48 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 48,36

LO Funds € Credit Bond € R 12,67 -1,26 -0,29 ★★ € Corporate Bond 27,67

LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 18,66 -1,16 0,32 ★★ € Corporate Bond 74,49

LO Funds Golden Age Syst. 16,71 1,53 2,19 Other Eq 572,98

LO Funds Short-Term Mny Mk 111,09 -0,23 -0,38 € Mny Mk - Sh Term 431,95

MAN GROUP PLC

Man Convert Eurp D € Acc 181,67 -0,95 -1,04 ★★ Convert Bond - Eurp 44,17

Man Convert Far East D € A 1.922,43 1,78 -0,06 Convert Bond - Other 125,77

Man Convert Gbl D € Acc 156,94 0,60 0,20 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 351,93

Man GLG Gbl Convert DL H € 133,55 0,32 -0,22 ★ Convert Bond - Gbl € He 206,70

MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fondmapfre Blsa América 12,04 -0,47 4,93 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 201,40

Fondmapfre Blsa Europ 67,53 2,03 -0,01 Eurp Large-Cap Blend Eq 106,14

Fondmapfre Blsa 30,47 1,03 -0,58 ★★ € Aggressive Allocation 265,85

Fondmapfre Diversf 16,97 1,27 0,52 ★★★ € Aggressive Allocation 105,38

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 9Fondos 9

Fondos

NORDEA INVESTMENT FUNDS SA

Nordea 1 - Eurp Corporate 47,62 -1,06 1,31 ★★★ € Corporate Bond 481,99

Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,68 0,88 1,83 ★★★★ € Corporate Bond 1.059,88

Nordea 1 - Eurp Vle BP € 66,62 5,83 3,44 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.410,80

Nordea 1 - Gbl Bond BP € 16,67 1,15 -0,22 ★★★ Gbl Bond 109,52

Nordea 1 - Heracles L/S MI 55,66 -10,27 -6,69 Alt - Systematic Future 73,52

Nordea 1 - Nordic Eq BP € 85,06 3,29 2,07 ★ Nordic Eq 239,09

Nordea 1 - Norwegian Eq BP 29,20 8,35 10,16 ★★ Norway Eq 131,45

Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,24 -3,22 0,54 ★★★★ € Moderate Allocation - 14.512,52

Nordea FoF Tactical Alloca 167,64 1,26 1,12 ★★★ € Moderate Allocation - 16,17

NOTZ, STUCKI EUROPE SA

DGC Bond A € Acc 170,17 -1,85 1,06 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 81,56

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC

Fondibas 11,45 -1,56 -0,13 ★★ € Cautious Allocation 18,53

Fondibas Mix 7,39 0,00 -0,13 ★★ € Cautious Allocation 17,02

Gescafondo 17,26 3,19 2,00 Other Allocation 15,35

Gesdivisa 20,94 1,08 0,28 Other Allocation 50,31

NB 10 29,79 0,07 0,44 ★★★ € Cautious Allocation 41,16

NB Blsa Selección 14,49 2,49 -2,22 ★★ Spain Eq 21,18

NB Capital Plus S 1.911,67 -0,45 0,69 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 209,93

NB Gbl Flex 0-100 13,59 4,67 2,37 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 20,94

NB Patrim S 855,07 -0,96 0,20 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,64

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS

Oddo BHF Avenir CR-EUR 4.046,73 2,54 11,36 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 1.118,02

Oddo BHF Avenir € CR-EUR 304,03 2,44 9,57 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 659,44

Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 581,58 2,90 8,83 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 3.279,59

Oddo BHF Eurp Convert Mod 161,84 -0,24 -2,14 ★★ Convert Bond - Eurp 217,83

Oddo Eurp Banks CR-EUR 167,96 -3,84 -7,01 ★ Sector Eq Financial Ser 79,93

Oddo Immobilier DR-EUR 904,48 1,53 7,24 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 254,69

Oddo Proactif Eurp CR-EUR 202,46 -0,02 -0,56 ★★★★ € Flex Allocation 919,11

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 18,72 2,00 1,60 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 113,31

Old Mutual Eurp Eq A € Acc 0,93 -0,95 -3,28 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 34,34

OSTRUM ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € 528,83 -0,53 0,78 ★★★★ € Gov Bond 992,36

PATRIVALOR SGIIC

Patribond 18,43 2,40 2,32 ★★★ € Aggressive Allocation 67,36

Patrival 11,31 3,20 1,82 ★★★ € Aggressive Allocation 44,74

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Pictet - Emerg Eurp P € 335,40 -7,54 0,43 ★★ Emerg Eurp Eq 119,04

Pictet-EUR Bonds P 545,39 -1,23 1,06 ★★★★ € Dvsifid Bond 367,37

Pictet-EUR Corporate Bonds 196,08 -1,38 0,99 ★★★ € Corporate Bond 1.046,65

Pictet-Europe Index P € 193,52 2,63 1,23 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.909,16

Pictet-European Eq Sel P € 729,95 3,88 4,38 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 303,29

Pictet-European Stainble E 256,71 0,93 1,22 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 306,05

Pictet-Short-Term Mny Mk € 136,14 -0,21 -0,39 € Mny Mk - Sh Term 1.476,50

Pictet-Small C Eurp P € 1.267,25 1,58 6,05 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 249,33

POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC

PBP Ahorro CP A 8,46 -0,29 -0,25 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 83,01

PBP Blsa España A 21,90 4,57 1,52 ★★★ Spain Eq 21,29

PBP Blsa Europ A 5,90 -0,39 0,10 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,14

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,95 -0,23 0,70 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 32,86

PBP Gest Flex A 6,74 1,91 1,40 ★★★ € Flex Allocation 62,14

PBP Rta Fija Flex A 1.734,88 -0,86 -0,14 Alt - Long/Short Debt 87,52

QUAERO CAPITAL SA

Quaero Capital Argonaut E- 741,74 3,26 16,30 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 315,96

Quaero Capital Smaller Eur 161,47 0,96 12,72 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 169,38

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 185,65 -1,36 0,42 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 447,85

Raiffeisen-Euro-Corporates 117,27 -1,08 1,60 ★★★★ € Corporate Bond 208,13

Raiffeisen-Europa-HighYiel 82,17 -1,04 2,71 ★★★ € H Yld Bond 827,53

Raiffeisen-Euro-Rent 83,61 -0,48 0,93 ★★★★ € Dvsifid Bond 704,25

Merch-Fontemar 24,68 -1,29 0,85 ★★ € Cautious Allocation - 40,54

Merch-Universal 46,28 -0,80 3,23 ★★★ € Moderate Allocation - 39,17

METAGESTIÓN SGIIC

Metavalor 636,55 7,14 8,45 ★★★★★ Spain Eq 120,52

Metavalor Gbl 90,08 3,25 2,36 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 385,52

Metavalor Int 76,39 8,04 9,36 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 74,50

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Sélection A 660,97 3,81 -0,12 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.630,42

METZLER IRELAND LTD

Metzler Eastern Eurp A 98,12 -8,26 0,99 ★★★ Emerg Eurp Eq 59,24

Metzler Eurp Gw A 187,90 2,13 4,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 427,84

Metzler Eurp Smaller Compa 323,94 4,80 7,59 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 692,90

Metzler Gbl Selection A 81,07 0,36 1,65 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 51,03

Metzler International Gw A 71,64 5,84 5,14 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 48,99

Metzler Jap Eq A 57,62 0,68 6,48 ★★ Jpn Flex-Cap Eq 32,15

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS® Meridian Eurp Core Eq 38,31 3,93 5,02 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 88,66

MFS® Meridian Eurp Researc 36,97 3,30 2,16 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.989,52

MFS® Meridian Eurp Smlr Co 60,92 4,03 5,10 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.087,36

MFS® Meridian Eurp Vle A1 42,84 2,88 4,33 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.058,90

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC

Mirabaud Sh Term España 12,33 -0,32 -0,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 23,07

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq France A € 263,62 4,91 6,43 ★★★★ France Large-Cap Eq 126,66

Mirabaud Eq Spain A € 28,38 1,72 -1,43 ★★★★ Spain Eq 60,34

MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC

MS INVF EMEA Eq A 78,39 -5,15 1,26 Other Eq 117,35

MS INVF € Corporate Bond A 50,50 -1,48 1,97 ★★★★ € Corporate Bond 4.803,50

MUTUACTIVOS SGIIC

Mutuafondo A 33,99 -0,45 0,51 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.045,46

Mutuafondo Blsa A 157,24 2,15 -0,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 58,70

Mutuafondo Bolsas Emerg A 399,34 -0,44 2,97 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 31,57

Mutuafondo CP A 137,13 -0,16 0,11 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 974,54

Mutuafondo Fd A 168,06 3,46 3,12 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 15,26

Mutuafondo Gest Óptima Con 153,16 -1,48 -0,71 ★★ € Cautious Allocation - 37,79

Mutuafondo Gest Óptima Mod 166,18 -2,26 -0,47 ★★ € Moderate Allocation - 154,63

Mutuafondo H Yld A 28,72 -2,09 1,84 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 56,46

Mutuafondo LP A 180,29 -0,22 1,32 ★★★★★ € Dvsifid Bond 134,81

Mutuafondo Tecnológico A 126,45 7,78 10,11 ★★★★ Sector Eq Tech 20,83

Mutuafondo Valores A 331,31 6,27 3,47 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 96,92

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA

NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 278,22 0,05 0,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 377,93

NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 60,88 -2,95 1,83 ★★★ Emerg Eurp Eq 56,75

NN (L) EURO Eq P C € 164,55 -0,67 2,49 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 460,87

NN (L) € High Dividend P C 568,73 1,81 3,33 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 857,69

NN (L) € Income X C € 1.310,58 -1,46 2,49 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 73,18

NN (L) Eurp High Div P C € 413,50 0,55 -2,35 ★★★ Eurp Equity-Income 341,88

NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 425,52 2,94 1,50 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 338,25

NN (L) Gbl High Div P C € 444,02 0,40 0,91 ★★ Gbl Equity-Income 666,64

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 324,87 3,68 3,51 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.878,53

NN (L) Pat Aggressive P C 848,56 1,78 2,66 ★★★★★ € Aggressive Allocation 237,19

NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 732,33 0,19 1,43 ★★★ € Moderate Allocation 311,56

NN (L) Pat Balanc P C € 1.489,87 0,88 1,69 ★★★★★ € Moderate Allocation - 831,73

NN (L) Pat Defensive P C € 632,54 0,10 0,68 ★★★★ € Cautious Allocation - 537,72

NN (L) Prestige & Luxe P C 973,38 14,61 8,26 ★★★ Sector Eq Consumer Good 134,54

NORD EST ASSET MANAGEMENT

NEF Emerg Mk Bond R Acc 25,66 -5,31 0,21 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 203,42

NEF Emerg Mk Eq R Acc 50,42 -2,72 1,51 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 254,62

NEF € Bond R Acc 18,53 -0,64 0,25 ★★★ € Dvsifid Bond 157,16

NEF € Eq R Acc 17,04 0,71 2,51 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 339,07

NEF € Sh Term Bond R Acc 13,65 -0,66 -0,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 309,42

NEF Gbl Bond R Acc 15,13 -0,20 -0,78 ★★★ Gbl Bond 193,31

NEF Gbl Eq R Acc 9,60 2,78 2,86 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 129,19

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA10 10 Fondos

Fondos

SANTA LUCÍA GESTIÓN SGIIC

Santalucía CP B 13,73 -0,28 -0,24 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 415,36

Santalucía Fonvalor € B 16,40 0,64 2,00 ★★★★ € Moderate Allocation 224,47

Santalucía Rta Fija B 18,06 -0,93 0,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 227,72

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inveractivo Confianza 16,04 0,08 -0,26 ★★★ € Cautious Allocation 98,26

Inverbanser 38,70 1,90 2,34 ★★★ € Flex Allocation 75,79

Openbank CP 0,18 -0,20 0,00 € Mny Mk 57,99

Santander Acc Españolas A 22,95 4,70 4,22 ★★★★ Spain Eq 1.449,04

Santander Acc € A 3,98 4,58 2,44 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 587,79

Santander Acc Latinoameric 24,02 0,14 0,20 ★★★ Latan Eq 38,30

Santander CP Dólar A 60,69 1,54 -2,06 $ Mny Mk 77,53

Santander Divdo Europ A 9,01 0,61 -1,27 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 719,22

Santander Indice España Op 107,98 2,71 -0,62 ★★★ Spain Eq 289,55

Santander Indice € Openban 164,62 3,85 2,28 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 264,88

Santander Inver Flex A 65,04 -0,82 -1,81 ★ € Flex Allocation - Gbl 139,09

Santander Multigest 65,09 -0,85 -0,50 Alt - Fund of Funds - M 39,29

Santander PB Cartera 40 9,72 -0,42 -0,32 ★★ € Cautious Allocation - 1.126,23

Santander PB Cartera 90 287,74 0,12 0,56 ★★ € Moderate Allocation 69,74

Santander Rta Fija Privada 104,03 -1,33 0,29 ★★ € Corporate Bond 358,33

Santander Responsabilidad 138,51 0,32 -0,19 ★★★ € Cautious Allocation 881,19

Santander RF Convert A 986,13 -0,02 0,41 ★★ Convert Bond - Eurp 130,06

Santander Selección RV Asi 293,87 2,19 2,96 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 21,44

Santander Selección RV Eme 119,53 1,31 2,43 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 57,24

Santander Selección RV Jap 41,33 2,71 4,45 ★★ Jpn Large-Cap Eq 20,50

Santander Selección RV Nor 69,91 2,64 5,89 ★★ US Large-Cap Blend Eq 230,55

Santander S Caps España A 257,91 7,10 10,26 ★★★★★ Spain Eq 1.350,58

Santander S Caps Europ A 141,97 3,50 2,01 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 303,90

Santander Solidario Divdo 94,55 1,24 -1,28 ★★★ Eurp Equity-Income 29,20

Santander Tándem 0-30 A 14,07 -0,36 -0,23 ★★★ € Cautious Allocation 3.641,43

Santander Tándem 20-60 43,23 0,40 -0,31 ★★ € Moderate Allocation 730,67

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF EURO Govt Bd 6,73 0,30 1,15 ★★★ € Gov Bond 776,62

Schroder ISF EURO S/T Bd A 4,11 -0,38 -0,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 590,27

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 12,56 7,85 2,42 ★★★★ Eurp Equity-Income 138,78

Schroder ISF Eurp Smlr Com 42,19 2,72 6,33 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 363,65

Schroder ISF Italian Eq A 28,31 3,60 2,81 ★★★ Italy Eq 297,91

SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB

SEB Ass Selection C 15,92 -6,16 -2,84 Alt - Systematic Future 1.339,86

SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA

Swisscanto (LU) BF Vision 68,35 -0,84 0,28 ★★★ € Dvsifid Bond 288,05

Swisscanto (LU) EF Glb Inn 316,31 6,15 3,44 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 49,64

Swisscanto (LU) EF Gbl Ene 870,02 9,62 -1,50 ★★★★ Sector Eq Energy 29,01

Swisscanto (LU) PF Rspnb A 173,40 2,36 2,38 ★★★★★ € Moderate Allocation - 17,02

Swisscanto (LU) PF Rspnb B 176,70 1,24 1,76 ★★★★★ € Moderate Allocation - 139,59

Swisscanto (LU) PF Rspnb S 119,69 -0,08 0,92 ★★★★★ € Cautious Allocation - 152,20

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Sycomore Allocation Patrim 138,90 -0,01 2,34 ★★★★ € Moderate Allocation - 638,45

Sycomore L/S Opport A 373,08 0,79 3,01 Alt - Long/Short Eq - E 926,26

Sycomore Partners X 1.810,34 1,23 3,33 ★★★★★ € Flex Allocation 1.335,62

Sycomore Shared Gw A 402,61 2,93 3,86 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 142,19

Synergy Smaller Cies A 832,22 -1,37 11,97 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 379,86

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA

OYSTER Dynam Allocation C 222,86 -0,64 1,40 ★★★★ € Flex Allocation 49,35

OYSTER € Fixed Income C € 254,86 -1,49 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond 116,33

OYSTER Eurp Corporate Bds 274,03 -1,80 0,42 ★★★★ € Corporate Bond 341,44

OYSTER Eurp Mid & S C C € 529,72 2,96 4,55 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 92,47

OYSTER Eurp Opps C € PF 475,96 1,44 0,43 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 852,09

OYSTER Italian Opport C € 43,17 3,43 1,95 ★★★ Italy Eq 98,02

OYSTER Italian Vle C € PR 293,46 -3,99 -1,47 ★★ Italy Eq 39,64

OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 311,46 -1,31 1,58 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 173,84

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,36 -1,12 1,32 ★★★ € Corporate Bond 373,78

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 214,93 -3,54 -1,20 ★★ Emerg Eurp Eq 289,56

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 97,52 -5,45 -1,18 ★★★ Emerg Eurp Bond 134,20

Raiffeisen-Russland-Aktien 77,32 6,77 6,79 ★★★ Russia Eq 70,60

RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A.

ING Direct FN Rta Fija 13,39 -0,32 0,80 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.686,60

Rta 4 Blsa R 35,94 4,72 6,82 ★★★★★ Spain Eq 88,96

Rta 4 Pegasus 15,77 0,47 1,79 Alt - Multistrat 510,61

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco Gbl Stars Eq € 38,02 2,85 4,44 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.516,90

ROBECO LUXEMBOURG SA

Robeco All Strategy € Bond 90,80 -0,26 0,54 ★★★ € Dvsifid Bond 455,39

Robeco Asia-Pacific Eq D € 169,07 1,55 2,91 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 794,28

Robeco BP Gbl Premium Eq B 166,66 1,58 3,52 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.823,05

Robeco Chinese Eq D € 107,03 5,24 1,54 ★★★ Ch Eq 484,56

Robeco Emerg Markets Eq D 195,67 -1,64 3,08 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 997,74

Robeco Emerg Stars Eq D € 220,33 -3,36 1,78 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.147,19

Robeco € Credit Bonds DH € 141,89 -0,96 1,61 ★★★ € Corporate Bond 811,09

Robeco € Gov Bonds DH € 157,34 -0,01 0,86 ★★★★ € Gov Bond 936,16

Robeco Eurp H Yld Bonds DH 213,69 -0,95 4,13 ★★★★ € H Yld Bond 259,05

Robeco Gbl Consumer Trends 209,99 10,82 8,98 ★★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.673,28

Robeco Gbl Total Rtrn Bond 56,48 -2,20 -0,82 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.994,48

Robeco H Yld Bonds DH € 143,21 -2,05 3,82 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 8.275,90

Robeco New Wrd Financial E 70,28 5,19 5,56 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 940,40

Robeco Prpty Eq D € 157,22 0,79 0,78 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 371,56

ROBECOSAM AG

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 55,32 1,62 1,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 645,36

ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

R Club C € 171,01 2,63 0,98 ★★★★ € Flex Allocation 486,11

R Conviction Convert Eurp 285,77 0,47 -0,46 ★★★ Convert Bond - Eurp 243,56

R Conviction € C € 200,36 2,88 0,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 690,63

R Conviction Eurp C € 53,78 3,96 -0,38 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 116,65

R € Crédit C € 446,51 -0,79 1,68 ★★★★ € Corporate Bond 1.187,66

R Midcap € C € 298,95 -1,84 0,85 ★★ Eurozone Mid-Cap Eq 63,26

SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inversabadell 10 Base 10,95 -0,20 0,04 ★★ € Cautious Allocation - 206,77

Inversabadell 25 Base 11,53 0,15 0,37 ★★★ € Cautious Allocation - 406,72

Inversabadell 50 Base 9,78 0,71 0,97 ★★★ € Moderate Allocation - 97,13

Inversabadell 70 Base 9,92 0,96 1,03 ★★★ € Aggressive Allocation 39,52

Sabadell América Latina Bl 7,81 -4,62 -4,13 ★ Latan Eq 33,12

Sabadell Asia Emergente Bl 13,43 1,12 1,88 ★ Asia ex Jpn Eq 90,71

Sabadell Bonos Emerg Base 14,74 -2,90 -0,56 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 70,40

Sabadell Bonos € Base 10,40 -0,38 0,05 ★★ € Dvsifid Bond 56,40

Sabadell Dólar Fijo Base 14,71 -0,87 -2,14 ★★ $ Dvsifid Bond 38,87

Sabadell Emergente Mix. Fl 11,99 -1,31 0,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 53,72

Sabadell España Blsa Base 10,97 2,92 -6,24 ★★ Spain Eq 118,01

Sabadell España Divdo Base 19,87 6,27 2,29 ★★★★ Spain Eq 239,61

Sabadell Estados Unidos Bl 14,81 3,88 7,18 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 153,84

Sabadell € Yld Base 19,96 -1,17 2,55 ★★★ € H Yld Bond 199,93

Sabadell Euroacción Base 15,93 -2,76 1,04 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 437,90

Sabadell Europ Blsa Base 4,48 -1,10 -0,63 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 161,49

Sabadell Europ Emerg. Blsa 5,84 -6,61 -3,78 ★ Emerg Eurp Eq 22,55

Sabadell Europ Valor Base 11,02 -0,51 -1,26 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 230,35

Sabadell Financial Capital 12,15 -3,08 0,59 ★★ € Corporate Bond 23,55

Sabadell Fondtes LP 8,44 -0,30 -0,29 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 64,53

Sabadell Gar Extra 17 9,01 2,25 -2,56 Guaranteed Funds 149,44

Sabadell Gar Extra 18 13,30 -0,66 -2,27 Guaranteed Funds 400,09

Sabadell Gar Extra 20 11,19 -0,23 -1,33 Guaranteed Funds 184,39

Sabadell Gar Extra 21 13,28 -0,14 -0,87 Guaranteed Funds 190,35

Sabadell Intres € Base 9,42 -0,30 -0,07 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.152,83

Sabadell Japón Blsa Base 2,56 1,96 2,92 ★ Jpn Large-Cap Eq 96,68

Sabadell Rend Base 9,31 -0,12 -0,01 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.527,78

Sabadell Rentas 9,19 -0,77 2,79 € H Yld Bond 61,07

Sabadell RF Mixta España B 8,65 -0,16 -1,61 ★ € Cautious Allocation 19,35

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 11Fondos 11

Fondos

Unifond 2018-II 8,00 0,12 0,05 Guaranteed Funds 36,48

Unifond 2018-V 11,62 -0,44 -0,48 Guaranteed Funds 70,10

Unifond 2018-VI 10,25 -0,37 -0,21 Guaranteed Funds 21,84

Unifond 2018-X 7,77 -0,53 -0,37 Guaranteed Funds 57,10

Unifond 2019-I 8,02 -0,27 0,20 Guaranteed Funds 56,90

Unifond 2020-II 9,98 -0,15 1,06 Guaranteed Funds 34,00

Unifond 2020-III 11,88 -0,33 0,46 Guaranteed Funds 33,90

Unifond 2021-I 10,57 0,00 1,47 Guaranteed Funds 52,24

Unifond 2024-IV 10,50 -0,11 -0,35 Guaranteed Funds 394,87

Unifond Audaz 61,55 -0,79 0,35 ★★ € Flex Allocation 58,84

Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,43 -0,16 0,01 Guaranteed Funds 82,53

Unifond Blsa Gar 2023-X 90,07 -2,59 0,81 Guaranteed Funds 144,85

Unifond Cons 69,91 -0,95 -0,45 Alt - Fund of Funds - M 1.215,11

Unifond Emerg A 148,23 -3,58 2,41 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,48

Unifond Emprendedor 63,95 -1,22 -0,29 ★★ € Moderate Allocation 103,64

Unifond Fondtes LP A 100,53 -0,24 0,06 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 58,99

Unifond Gbl Macro 8,21 0,11 -0,82 Alt - Gbl Macro 24,51

Unifond Mix Rta Fija 14,15 0,44 -1,04 ★ € Cautious Allocation 95,23

Unifond Mix Rta Variable 69,65 2,36 -1,06 ★★ € Aggressive Allocation 26,49

Unifond Mod 68,46 -1,05 -0,35 ★★ € Cautious Allocation 627,17

Unifond Rta Fija € 1.266,37 -0,32 -0,25 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 108,47

Unifond Rta Variable Españ 399,64 2,85 -2,91 ★★★ Spain Eq 61,42

Unifond Rta Variable € 11,57 4,44 -1,06 ★ Eurozone Large-Cap Eq 44,23

Unifond RF LP 105,90 -0,18 -0,09 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,96

Unifond Tesor. A 7,30 -0,32 -0,38 € Mny Mk 187,56

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 3.243,62 2,27 2,78 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.906,37

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.651,56 -1,07 -3,71 ★★ Convert Bond - Eurp 65,59

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA

UniAsiaPacific A 135,29 1,97 3,25 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 450,24

UniEM Fernost A 1.676,18 -3,04 1,06 ★★★ Asia ex Jpn Eq 131,42

UniEM Osteuropa A 1.837,03 -1,89 -1,55 ★★ Emerg Eurp Eq 108,50

UniEuropa Mid&Small Caps 56,32 3,36 4,04 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 304,86

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 140,83 5,59 6,57 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.528,37

UniKapital 109,70 -0,42 -0,47 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 392,12

UniNordamerika 283,40 6,65 7,35 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 165,19

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Acatis Aktien Gbl Fonds UI 318,09 5,22 2,99 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 280,40

Leonardo UI T 149,61 0,69 3,72 ★★★★ € Flex Allocation 53,35

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA

Berenberg Aktien Strategie 87,26 3,10 4,26 Germany Large-Cap Eq 83,36

FPM F Stockp Germany All C 409,35 -3,39 5,58 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 98,57

FPM F Stockp Germany Small 431,90 -5,95 15,67 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 157,02

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.

Vector Navigator C1 Acc 2.178,00 3,10 5,76 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 219,07

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.

Variopartner Tareno Waterf 189,13 2,01 1,50 ★★★ Sector Eq Water 90,30

Vontobel Absolut Ret Bd (E 90,54 -0,80 -1,84 Alt - Long/Short Debt 87,56

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 107,22 -1,68 1,33 ★★★ € Corporate Bond 1.927,86

Vontobel € Bond A € 145,27 -0,44 0,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 75,38

Vontobel Eurp Eq A € 268,96 -1,31 0,96 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 439,87

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

Welzia Ahorro 5 11,81 0,06 0,24 ★★ € Cautious Allocation - 101,49

Welzia Banks 7,27 -0,84 -1,29 ★★★ Sector Eq Financial Ser 18,08

Welzia Crec 15 12,80 0,25 1,63 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 53,76

Welzia Gbl Opport 12,65 1,02 3,48 € Flex Allocation - Gbl 48,15

Threadneedle (Lux) Eurp St 28,19 -0,49 0,63 ★★★★ € Flex Bond 71,63

Threadneedle (Lux) Pan Eur 40,08 5,34 9,22 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 574,58

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT

Tikehau Credit Plus A 134,63 -0,09 1,80 ★★★★ € Flex Bond 479,43

TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Trea Cajamar CP 1.222,06 -0,01 0,42 € Mny Mk 375,11

Trea Cajamar Crec 1.344,46 0,99 1,08 € Moderate Allocation 166,29

Trea Cajamar Patrim 1.287,29 -0,09 1,12 ★★★ € Cautious Allocation 495,04

TREETOP ASSET MANAGEMENT SA

TreeTop Convert Intl A € 306,92 -3,85 -1,36 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 375,49

TRESSIS GESTIÓN SGIIC

Adriza Gbl R 13,29 4,83 3,12 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 38,13

Adriza Neutral 15,12 1,37 2,13 ★★★★ € Moderate Allocation - 122,27

Boreas Cartera Atva R 83,90 2,51 1,98 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 28,88

Harmatan Cartera Conserv 11,92 -0,51 -1,47 ★★ € Cautious Allocation - 24,05

Mistral Cartera Equilibrad 786,15 0,88 -0,02 ★★★ € Moderate Allocation - 106,36

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V.

Triodos Stainble Pioneer € 39,23 3,02 0,20 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 265,46

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

UBAM Corporate € Bond AC € 193,75 -1,17 1,38 ★★★ € Corporate Bond 117,03

UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.923,25 0,87 4,76 ★★★ Germany Large-Cap Eq 29,84

UBAM Dynam € Bond AC € 253,53 -0,48 -0,35 ★★ € Corporate Bond - Sh T 715,63

UBAM € Bond AC € 1.005,15 -0,44 0,69 ★★★★ € Dvsifid Bond 132,43

UBAM Eurp Eq AC € 459,24 4,45 0,09 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 508,73

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

Focused Fund High Grade Bo 136,53 0,01 0,27 ★★ € Dvsifid Bond 63,48

Focused Fund High Grade LT 167,39 -0,04 1,56 ★★★★ € Dvsifid Bond 23,33

UBS (Lux) BF € P-acc 397,55 -0,08 0,75 ★★★ € Dvsifid Bond 216,99

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 205,00 -0,70 3,45 ★★★★ € H Yld Bond 2.254,32

UBS (Lux) BFConvert Eurp € 153,85 0,21 0,40 ★★★ Convert Bond - Eurp 644,41

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 15,37 2,19 3,26 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.616,07

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 119,44 -4,32 1,08 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 83,94

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,13 -1,18 0,90 ★★ € Corporate Bond 943,16

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,66 -0,35 -0,21 ★★ € Corporate Bond - Sh T 570,64

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 100,86 2,31 2,90 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 675,29

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 815,22 3,25 -0,46 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 514,44

UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 90,76 4,21 4,93 ★★★ Sector Eq Ecology 102,00

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.145,72 6,45 7,17 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 186,81

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 401,45 6,23 4,96 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 287,23

UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 21,43 6,78 2,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 112,30

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 14,31 0,42 0,49 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 412,23

UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 12,41 -0,32 -0,51 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 64,46

UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 22,85 4,24 4,28 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 62,84

UBS (Lux) Md Term BF € P A 203,97 -0,42 -0,32 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 274,17

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 829,08 -0,20 -0,32 € Mny Mk 1.434,05

UBS (Lux) Mny Mk Invest € 437,29 -0,21 -0,36 € Mny Mk 150,28

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.706,16 -0,25 2,16 ★★★ € Moderate Allocation - 790,72

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 490,44 1,73 4,17 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 98,10

UBS (Lux) SF Fixed Income 1.031,41 -2,08 -0,20 ★★ Gbl Bond - € Hedged 134,51

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.501,14 0,58 3,26 ★★★ € Aggressive Allocation 169,21

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.374,50 -1,01 1,29 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.176,05

UBS (Lux) SS Fixed Income 218,36 -2,03 -0,15 ★★ Gbl Bond - € Hedged 64,74

UBS GESTIÓN SGIIC

Dalmatian 9,24 0,46 0,35 ★★★ € Cautious Allocation - 26,61

Tarfondo 14,28 -0,55 0,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,91

UBS Capital 2 Plus 6,43 -1,30 2,01 ★★★ € Flex Allocation 87,60

UBS España Gest Atva P 13,50 2,87 0,05 ★★★ Spain Eq 33,94

UBS Retorno Activo 6,26 -1,24 -0,26 ★★ € Cautious Allocation - 137,67

UBS Valor P 6,17 -0,22 -0,38 € Dvsifid Bond - Sh Ter 27,91

UNIGEST SGIIC

Fondespaña-Duero Gar. Blsa 391,15 -0,22 -0,57 Guaranteed Funds 61,67

Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,36 -0,01 2,36 Guaranteed Funds 95,50

Fondespaña-Duero Horiz 201 76,86 -0,46 -0,09 Fixed Term Bond 63,93

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 28 DE MAYO DE 2018 EL ECONOMISTA12 12 Fondos

Fondos

Tu estrategia de inversión para batir al mercado de la mano de los expertos de

ANÁLISIS TÉCNICOEstrategia de inversión

TOP 10Análisis por fundamental

€ DIVIDENDOSLos más rentables

VALORES INTERNACIONALESSelección de ideas para invertir

Ecotrader.es ofrece la información exclusiva sobre los mercados financieros y pone a su disposición las herramientas más innovadoras.Ecotrader le permite elaborar estrategias de inversión con los mejores análisis técnicos así como fundamentales. En 2017 cuenta con la cartera de bolsa española más rentable, nuestro Top 10 por fundamentales que gana un 30%.

www.ecotrader.es

900 907 210PRUEBAGRATUITA1 MES

LAS HERRAMIENTAS FINANCIERAS MÁS INNOVADORAS DEL MERCADO

CARTERA

MÁS RENTABLE

2017

top 10