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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

El Rol del Mercado de Capitales

Curso para Periodistas 2009


Rol del Mercado de Capitales

• ¿Qué es el Mercado de Capitales?

• ¿En qué se diferencia del sistema bancario?

• ¿Cuál es su función? ¿Quiénes se benefician?

• ¿Qué impacto tiene sobre la economía real?

• ¿Qué avances han habido y cuáles son los desafíos

del MC argentino?


FINANCIAMIENTO EMPRESARIO

Financiamiento

•Reinversión de utilidades

•Financiamiento privado o

capital propio

•Mercado de capitales

•Sistema Financiero

CAPITAL

DEUDA


Macro-Sistema Financiero

Exceso de

Fondos

Necesidad

de

Fondos

Sistema

Financiero

Mercado

de CapitalesEmpresas

FamiliasEmpresas

Estado

Entidades financieras Costo: Spread entre op.

Activas y Pasivas

Bolsas – Mercados –Costo: Comisión

$ $

$


Macro-Sistema Financiero

Exceso de

Fondos

Necesidad

de

Fondos

Sistema

Financiero

Mercado

de CapitalesEmpresas

FamiliasEmpresas

Estado

Entidades financieras Costo: Spread entre op.

Activas y Pasivas

Bolsas – Mercados –Costo: Comisión

Deuda

+

Garantías

Deuda

Valores negociables


Mercado de Capitales

Exceso de

Fondos

Necesidad

de

Fondos

Mercado

Primario

Empresas

FamiliasEmpresas

Estado

Deuda o Capital

Valores negociablesMercado

Secundario

Rentabilidad

Riesgo

Rentabilidad

Riesgo

Fondos

FrescosRentabilidad

Riesgo

Liquidez

Diversif.

Colocación inicial directa

Intermediarios especializados

Negociación en Mercados


Primarios:• Acciones.

• Títulos de deuda privada ( ON-VCP).

• Estructurados (FF)

Derivados:• Futuros.

• Opciones.

• Forwards.

• Swaps.

Financiamiento

Liquidez

Cobertura de riesgos

Mercado de Futuros y Opciones








del MC argentino?



Sistema Financiero Mercado de Capitales

• Financiación con

intermediación

• Solo Deuda

• Intermediario pone las

condiciones

• Intermediario analiza riesgos

• Financiación figura en

balance

• Financiación sin

intermediación, con brokers

• Deuda + Capital

• Empresa pone las

condiciones

• Inversor analiza riesgos con

asesoramiento

• Permite financiación “off

balance sheet” mediante

Fideicomiso



Sistema Financiero Mercado de Capitales

• Bancos y Financieras

• Regulación bajo BCRA

• Riesgos asumidos por los

Bancos

• Mercados bursátiles

(ej.BCBA) y extrabursátiles

(ej.MAE), sociedades

gerentes, caja de valores, etc.

• Regulación bajo CNV

• Mercado de derivados

permite cubrir algunos riesgos

asumidos por los inversores








del MC argentino?


Instrumentos del Mercado de Capitales: igualdad de oportunidades

Empresas Grandes PYMEs

Acciones (Panel Pyme)

Obligaciones Negociables Pyme y VCP

Fideicomisos

Cheques de Pago Diferido

Acciones

Obligaciones Negociables

Fideicomisos

Cobertura riesgos Cobertura riesgos


Ventajas de financiarse e invertir en el mercado de capitales

VENTAJAS PARA LAS EMPRESASVENTAJAS PARA LAS EMPRESAS

�Obtención de recursos a costo competitivo.

�Minimización de costos de intermediación (instrumentos propios).

�Estructuración de las fuentes y mecanismos de financiación de acuerdo con las necesidades específicas (vgr. Plazo, deuda o apertura de capital).

�Capitalización y difusión de la compañía .

�Optimización de la estructura financiera de la empresa o proyecto.

VENTAJAS PARA LOS INVERSORESVENTAJAS PARA LOS INVERSORES

�Posibilidad de inversiones más rentables y de alta liquidez

�Precios de mercado público

�Información periódica (balances, hechos relevantes) de las emisoras. Transparencia


EVOLUCIÓN NUEVO FINANCIAMIENTO

Fuente: CNV

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

M ill USD

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

años

Financiamiento Genuino 2002 - 2008


FINANCIAMIENTO A PYMES

Fuente: IAMC

(*) acumulado hasta julio

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

%

*








del MC argentino?


Impacto en la economía real

• Canaliza el ahorro interno hacia la inversión productiva

• Complementa el financiamiento bancario

• Mercado eficiente por relación directa entre inversor y empresa financiada (sin intermediarios)

• Es necesario para lograr una economía desarrollada, contar con un mercado de financiamiento de mediano/largo plazo


Correlación entre desarrollo MC y PBI

Fuente: World Federation of Exchanges 2007.

World Bank 2007.

Relación Capitalización / PBI

BrasilEspaña

Canada

R2 = 0,8558

-

200,00

400,00

600,00

800,00

1.000,00

1.200,00

1.400,00

1.600,00

- 500 1.000 1.500 2.000 2.500

Capitalización

PB

I Bill

US

$


Correlación entre desarrollo MC y PBI

Relación Capitalización / PBI

I|sraelChile

Grecia

Mexico

Irlanda

Colombia

Perú

Argentina

-

100,00

200,00

300,00

400,00

500,00

600,00

700,00

800,00

900,00

1.000,00

- 50 100 150 200 250 300 350 400 450Capitalización

PB

I Bill

US

D

Fuente: World Federation of Exchanges 2007.

World Bank 2007.








del MC argentino?


Un mercado de capitales fuerte es necesario para el desarrollo económico

�Desarrollo de nuevos instrumentos financieros orientados a la profundización del mercado de capitales.

�Desarrollos de instrumentos y ambitos para Pymes: Fondos Pyme, Panel Pyme.

�Financiamiento al sector inmobiliario – titularización de créditos hipotecarios -.

�Financiamiento al sector agropecuario a través del mercado de capitales.

�Fortalecimiento y adecuación del régimen normativo a los estándares internacionales.

�Transparencia en la información y políticas innovadoras como organismo supervisor.

�Adopción de normas internacionales contables.

�Adopción de principios de gobierno corporativo.

�Plan de Difusión y Educación: educando en inversión - (Web Educación Financiera, Seminarios, Curso para periodistas).


COMPARACIÓN INTERNACIONAL 2007

EEUUARG. CHILE BRASIL

120%148%25% 98%141%CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL*

(% DEL PBI)

42%17%26% 91%53%Var. % CAPITALIZACIÓN

BURSÁTIL*(Jul-07 vs. Jul-06)

3.095 3.458109 388241EMPRESAS LISTADAS*

1.77115.7513,6 20725VALOR DE LAS ACCIONES

NEGOCIADAS EN 2007* (U$S M de MM)

Fuente: World Federation of Exchanges (*). Arg. a julio 2007.

ESPAÑA


COMPARACIÓN INTERNACIONAL 2008

EEUUARG. CHILE BRASIL

59%87%12% 37%78%CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL*

(% DEL PBI)

-47%-41%-30% -57%-38%

Var. % CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL*

(2008 vs. 2007)

3.069* 3.537111 404241EMPRESAS LISTADAS*

2.41136.446*6,6 72436

VALOR DE LAS ACCIONES NEGOCIADAS(U$S M de MM)

Fuente: World Federation of Exchanges

(*) Nasdaq

ESPAÑA


CONCLUSIONES

El Mercado de Capitales, como componente básico de la economía, alienta la Inversión Productiva a través del

financiamiento desintermediado.

Su desarrollo, bajo un marco de control contra el lavado de dinero, con un régimen de transparencia y protección al inversor, permite asignar eficientemente los recursos donde la economía real lo necesite, utilizando distintos

tipos de instrumentos de acuerdo a riesgo, plazo, moneda, etc.


CONCLUSIONES

Existe una correlación positiva entre un fuerte

Mercado de Capitales y el desarrollo del PBI,

de acuerdo a varios estudios económicos.

La CNV está trabajando en ello.

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