“Igualdad, Transparencia, Liquidez y Eficiencia para mejorar el Medio Ambiente”

Castellón, 10 de junio 2008

El Comercio de Emisiones de CO2

1. Introducción al Comercio de Emisiones

2. Balance periodo 2005-07

3. Situación actual: periodo 2008-12

4. Previsiones de futuro: 2013-2020 (Post-Kyoto)

5. Cómo operar en el mercado del CO2

Introducción al Comercio de Emisiones

Asignaciones

Gratuitas

Coste

Activo

�El Protocolo de Kyoto transforma un problema medioambiental en económico.

Introducción al Comercio de Emisiones

Valores Negociables

Valores válidos para cumplimiento de las plantas afectadas:� EUA� Derechos de Emisión Europeos asignados de forma gratuita a las

empresas

� CER� Derechos de Emisión procedentes de proyectos MDLs (países en vías de desarrollo – No Anexo1)

� ERU� Derechos de Emisión procedente de los proyectos ACs (países industrializados – Anexo 1)

Valores no válidos para cumplimiento de las plantas afectadas:� VER� Reducción Voluntaria de Emisiones: Proyectos de reducción de

emisiones de acuerdo a normativas como Gold Standard, TÜV,…Mercados Voluntarios.

ERU = URE

CER = RCE

Limitación para lacompensación de las

emisiones.Valor

Introducción al Comercio de Emisiones

EUA = ULE

Proyectos

AC

Proyectos

MDL

Asignación

limitada

Origen Ámbito

Mundial

Mundial

Europeo

Sector Eléctrico para uso público

42% asignación anual

Resto de sectores

7,9% asignación anual

ilimitado

¿Qué contratar?

•SpotNegociación en el mercado al contado.Liquidación inmediata.Pago en función de lo acordado entre las partes : precio del mercado.

•Forward / Futuros (Bolsas)Contrato a plazo con entrega en un futuroCondiciones de importe, vencimiento, forma de liquidación se acuerdan entre las partesLos más comunes: DecXX.

•EstructuradosSpreadsCombinaciones CER/EUAOpciones

Introducción al Comercio de Emisiones

� FUNDAMENTALES

� Oferta - Demanda� Condiciones Meteorológicas (olas de frío, calor, lluvias,

etc.) � Precio relativo Materias primas, carbon, electricidad, gas

y petróleo (switch price)

� ESTRUCTURALES-POLÍTICAS

� Políticas de los gobiernos (rigor, credibilidad) y UE� Entrada de nuevos países� Funcionamiento de Registros

Introducción al Comercio de Emisiones

Introducción al Comercio de Emisiones

Evolución precio barril Brent último semestre

Fuente: Expansión

Evolución precio CO2últimos dos meses

Fuente:SENDECO2

Introducción al Comercio de Emisiones

CITL ITL

RENADE

•Funcionamiento de los registros

CEREUA

Actualmente, sólo España, Finlandia, Austria y Dinamarca han entregado los EUAs asignados a sus instalaciones : Alta Demanda y Mercado Deficitario

Introducción al Comercio de Emisiones

•Permuta EUAs - CERs

•No todos los CERs son válidos. No serán reconocidos los CERs originados a partir de las siguientes actividades:

•Actividades Nucleares.•Proyectos de uso de la tierra, cambio de uso de la tierra y selvicultura.•Proyectos hidráulicos cuya capacidad exceda los 20 MW, y que no sean conformes con las directrices aprobadas por la Comisión Mundial de Presas.

Lo que deberíamos saber:

•Cuanto más tarde pactemos la entrega de CERs, mayor es el riesgo: sin los CERs tenemos un activo menos para negociar otras operaciones, la posible fluctuación del precio y el tiempo de reacción en caso de no cumplimiento de entrega de CERs .

•Se pueden transferir CERs entre cuentas no conectadas al CITL

•El precio del CER y del EUA dependen del mercado y no tienen correlación determinada.

• 1.100 plantas afectadas en España, • 12.000 en Europa• Alrededor de 4.000 empresas involucradas

Grafico: Point Carbon

Balance periodo 2005-07

• Asignación europea tomando como base las emisiones del año 1990

• Un 75% de las plantas europeas, han emitido menos de lo que se les asignó.

• Más del 80% de las emisiones europeas, se concentra en un 7% del total de plantas aectadas.

• En España, tan sólo 28 de las 1.100 instalaciones afectadas, han emitido más del 50% de la asignación.

Balance periodo 2005-07

Mercado EXCEDENTARIO

Caída del preciodel CO2 (0.01€)

Balance periodo 2005-07

1ª Verificación de emisiones – Abril 2006

Incremento de la demanda Mercado totalmente excedentario

Fuente: Point Carbon

• Asignación total corresponde a un 6,5% menos de las emisiones verificadas en 2005

• Los estados miembros podrán subastar hasta un 10% de su asignación país (no entrega gratuita). En primera fase 8Mt/año. En PNA II, 75Mt/año

• Se permitirá “Banking” entre PNA II y el Post Kyoto

• Se incorporan nuevos países (Rumania, Bulgaria, Noruega, Liechtenstein,…)

• Mercado Europeo CO2 en 2008 = 60.000M de Euros (18.000M en 2006 y 28.000M en 2007)

• 8M de derechos negociados diariamente en 2008 (2,8M en 2006 y 5M en 2007)

• 3.000M de derechos negociados en 2008 (1.000M en 2006 y 1.800M en 2007)

Situación actual: periodo 2008-12

• Asignación Total a España de 152 Mt/año

• Reducción del 19% respecto al PNA 2005-2007(alrededor de 30Mt/año)

• Reducción del 24% respecto a las emisiones reales del 2005

• Reserva nuevos entrantes 6,27Mt/año (4,1%)

• Objetivo reducción emisiones hasta un 15% respecto a las emisiones de 1990

• Previsiones de precios entre 15 y 25 euros.

Situación actual: periodo 2008-12

ASIGNACIONES POR SECTORES EN Mt/año

Sector 2005-2007 2008-2012

Eléctrico 85,4 54,05Cogeneración 13 11,80Otras Inst. Combustión 10,14 5,36Refinerías 15,25 16,13Siderurgia 11,23 12,19Cemento+Cal 29,99 31,29Vidrio 2,93 2,83Cerámica 5,65 5,72Papel/Cartón 5,30 5,47

Situación actual: periodo 2008-12

Compromisos de la Unión Europea

• Reducción emisiones en un 20% respecto 1990

• Reducción emisiones hasta 30% si se produce un esfuerzo similar a nivel global (USA)

• Asignación en 2020 de 1.720Mt/año lo que equivale a un 21% menos de las emisiones verificadas del 2005

• Asignación a nivel Europeo. No país por país.

• 100% subasta para aquellos sectores que puedan traspasar los costes (energético)

• Asignación parcialmente gratuita a resto sector Industrial como medida transitoria

• Si no se incorporan nuevos países al esfuerzo europeo, se limitará el uso de CER y ERU a aquellos que hayan podido importarse hasta el 2012 y no se aceptarán importaciones adicionales hasta 2020.

Previsiones de futuro: periodo 2013-2020

Actualmente se están negociando en el mercado unos 8 millonesde toneladas al día con crecimiento exponencial. COMO?

� Bilateral entre participantes

� Teléfono, cara a cara, etc

� Broker – OTC (participantes intermediados)

� Teléfono o plataforma

� Mercados Electrónicos Organizados - Bolsas

� Plataforma

Riesgo de Precio

Riesgo de Crédito

Riesgo de Liquidez

Cómo operar en el mercado del CO2

BOLSA

1. Acceso Directo 2. Plataforma Electrónica3. Sin Intermediarios4. Precios Firmes5. Sin Riesgo de Incumplimiento6. Más Transparente7. Sin Asesoramiento8. Autoregulado9. Coste acceso (“fee”)

INTERMEDIARIOS-BROKERS

1. Acceso Indirecto 2. Teléfono3. Intermediado4. Precios Orientativos5. Riesgo de Incumplimiento6. Menos Transparente7. Asesoramiento8. No regulado9. Sin coste acceso

Cómo operar en el mercado del CO2

SENDECO2

� Plataforma electrónica de Negociación a través de Internet � las plantas intercambian Derechos de Emisión.

� La Bolsa de referencia de Derechos de Emisión de CO2 en el Sur de Europa y el canal más eficiente hacia América Latina.

� El enlace entre la Gran Empresa y la PYME� Segmento Bolsa (grandes empresas)� Segmento Minorista (todas las empresas)

� Primero un mercado a Contado (Spot). Segunda fase, mercado a Plazo (forward).

Cómo operar en el mercado del CO2

SENDECO2

• Objetivo ���� Actuar en un mercado global siendo lo más locales y cercanos a los clientes.

• SENDECO2 actualmente tiene tres delegaciones:

• SENDECO2 España: Barcelona y Castellón• SENDECO2 Italia: Milán• SENDECO2 Portugal: Lisboa• SENDECO2 Francia (2008)• SENDECO2 Latinoamérica (2008-2009)

• El principal hecho diferencial de SENDECO2 es su fuerza de venta, en contacto permanente con los clientes.

• Más de 300 Clientes

Cómo operar en el mercado del CO2

SENDECO21. Plataforma Tecnológica a través de Internet

2. Reglas de Mercado ���� Características financieras, de gestión de Riesgo y Liquidez.

3. Acuerdos de Prescripción cruzada Gremi de Rajolers de València, AENOR, UNESID, Hispalyt y otras asociaciones.

4. Apoyo Institucional Cámara de Comercio de Castellón, Generalitat Valenciana, Generalitat de Catalunya, Regione Lazio, OECC.

5. Ámbito Autonómico, Nacional e Internacional

6. Involucrar sector financiero

7. Comunidad de Participantes• Todas la plantas afectadas• Participantes no naturales (e.j. Bancos, Fondos)• Inversores privados

Cómo operar en el mercado del CO2

ACCIONARIADO ALIANZA

APOYO INSTITUCIONAL

SENDECO2

Cómo operar en el mercado del CO2

Cómo operar en el mercado del CO2

�"Cada día es un nuevo día: Lo pasado, pasado está.”

� “Operar varias veces no nos ofrece ni el mejor ni el peor precio, sino el óptimo”

� “Su negocio no es vender humo”

� “No hacer nada es especular”

� "Qué creo que va a ocurrir en el futuro vs. Qué cree el mercado que va a ocurrir.”

� “Los productos NI se crean, NI se destruyen...SE NEGOCIAN !!”

� “Debemos ser capaces siempre de tener una actitud compradora O vendedora ante cada situación del mercado”

� “Las previsiones son solo eso, previsiones. Quien manda es el MERCADO”.

� “En el MERCADO puede pasar de todo, incluso lo lógico”

Cómo operar en el mercado del CO2

Paseo de Gracia, 19, 3ª planta

08007 Barcelona (España)

Tel. +34 93 241 47 23

www.sendeco2.com

Juan Ramón MoragasDirector de Márketing y Ventas

SENDECO2jrmoragas@sendeco2.com

¡¡GRACIAS POR SU ATENCIÓN!!