UPC – Escuela de Postgrado Maestría en Administración y Dirección de Proyectos On Line Evaluación Financiera de Proyectos

Carlos Agüero, MBA 1

Examen Parcial

1. (10p) La empresa mifarmacia.com viene operando actualmente un local alquilado que

pertenece al mall “Mi Perú”. Durante el año 2011 este centro comercial recibió 3 millones

de visitas (personas) y la empresa reportó resultados financieros por encima de lo

esperando. El administrador de la empresa tiene la idea de implementar un proyecto para

vender helados. El proyecto consiste en comprar una máquina tipo “Soft Ice Cream

Automatic Vending Machine”, modelo ICI273SHC. Esta máquina cuesta US$ 55,000. La

instalación, adaptaciones y pruebas de la máquina requieren de una inversión adicional de

US$ 5,000 (esta inversión es necesaria para que pueda empezar a operar y es considerada

como una inversión en activo fijo), el costo del seguro de la máquina es de US$ 3,500

anual y el gasto de mantenimiento es de US$ 350 semanal. Estos dos últimos son de suma

importancia en caso se produzca algún tipo de falla, ya que su contratación garantiza una

inmediata reposición y puesta en funcionamiento de un equipo de reemplazo temporal (la

idea es no perder un solo día de ventas). También se requiere que un empleado del

personal actual se haga responsable del normal funcionamiento de la máquina. El costo

variable unitario de cada helado es de US$ 0.25, el costo de cada cono de vainilla es de

US$ 0.20, y se ha fijado un precio de venta unitario muy competitivo de US$ 1 por helado

(helado + cono). La inversión inicial inmediata en inventario se estima en US$ 3,000. Los

activos fijos para la producción y venta de helados se deprecian en línea recta hasta cero

en 6 años. La empresa estima que este proyecto de ingresos adicionales solo funcionará

durante 4 años, fecha que coincide con el vencimiento del contrato de alquiler del local que

actualmente ocupa en el mall “Mi Perú”. Este mall tiene por política no renovar sus

contratos de alquiler. La empresa ocupa un espacio de 20 metros cuadrados y va a adaptar

su espacio actual para darle 2 metros cuadrados al proyecto de venta de helados. El costo

del alquiler mensual por metro cuadrado en el mall “Mi Perú” es de US$ 500. De hecho,

hay otras empresas interesadas en alquilar este espacio de 2 metros cuadrados a

mifarmacia.com al costo del alquiler mensual antes mencionado. El contrato de

arrendamiento firmado con el mall “Mi Perú” le permite a mifarmacia.com subarrendar total

o parcialmente los 20 metros cuadrados que actualmente ocupa. El gasto de adaptación

inicial para el proyecto de la venta de helados es de US$ 1,000 y el gasto de restauración

del mismo proyecto es de US$ 1,500 al momento de entregar el local al mall “Mi Perú”. La

tasa de impuesto a la renta es de 30% y la rentabilidad de negocios comparables de este

tipo en Lima es de 10% anual. Basado en esta información, ¿cuál es el nivel mínimo de

ventas anuales promedio de unidades de helados que debe facturar este proyecto para ser

considerado competitivo? Sustente su respuesta.

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Carlos Agüero, MBA 2

2. (10p) Después de una gran cantidad de investigaciones y prácticas, Good Day Tires

(GDT), desarrolló recientemente una nueva llanta, la Super Tread, por lo cual debe

decidir si deberá hacer la inversión necesaria para producirla y comercializarse. Esta

llanta sería ideal para los conductores que transitan frecuentemente por climas

húmedos, para el manejo fuera de carreteras y para uso normal en autopistas. Hasta

este momento los costos de investigación y desarrollo alcanzan un total de

aproximadamente $10 millones. Super Tread se lanzaría al mercado ahora mismo y

GDT espera que permanezca en él un total de cuatro años. Una cierta cantidad de

pruebas de mercado con un costo de $5 millones han demostrado que existe un

mercado significativo para una llanta del tipo de la Super Tread. Supongamos que

usted es el analista financiero de GDT, y que el director financiero de la empresa, el

Sr. Mayron Gordon, le ha solicitado que evalúe el proyecto de Super Tread y que

prepare una recomendación en la que indique si se debería continuar con la

inversión. GDT deberá invertir inicialmente $120 millones en el equipo de

producción necesario para fabricar la Super Tread. Se espera que dicho equipo

tenga una vida útil de ocho años. Este equipo podrá venderse en $51’428,571 al

final de cuatro años.

GDT pretende vender Super Tread en dos mercados distintos:

a. El mercado de los productores originales de equipo (POE). El mercado

POE está formado principalmente por las grandes fábricas de

automóviles (por ejm: General Motors), las cuales compran llantas para

automóviles nuevos. Se espera que en el mercado POE la Super Tread se

venda a $36 cada llanta. El costo variable en el que se deberá incurrir

para producir cada llanta es de $18.

b. El mercado de llantas de reemplazo. El mercado de llantas de

reemplazo se encuentra formado por todas las llantas que se compran

después de que los automóviles han salido de la fábrica. Este mercado

permite la obtención de márgenes más altos y GDT espera vender cada

Super Tread en $59.

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Carlos Agüero, MBA 3

GDT tiene la intención de aumentar los precios a una tasa de 1% por encima de la

tasa de inflación. Los costos variables también aumentarán 1% por arriba de la

inflación. Además, durante el primer año, el proyecto Super Tread tendrá egresos de

$25 millones por concepto de costos de comercialización y de gastos generales de

administración (se espera que en los años subsecuentes esta cifra aumente al ritmo

de la tasa de inflación). La tasa fiscal corporativa de GDT es de 30%. Se espera que

la inflación anual permanezca uniforme a una tasa de 3.25% La empresa usa una

tasa de descuento de 15.9% para evaluar las decisiones de nuevos productos.

El mercado de llantas

Los analistas de la industria de automóviles esperan que los productores fabriquen 2

millones de unidades nuevas este año y que la producción crezca a un ritmo de 2.5%

por año después de esa fecha. Cada automóvil nuevo requiere de cuatro llantas (las

llantas de refacción son de tamaño menor y se encuentran en una categoría

diferente). GDT espera que Super Tread capture 11% del mercado de los

productores originales de equipo.

Los analistas de la industria estiman que el tamaño del mercado de llantas de

reemplazo será de 14 millones de unidades este año y que crecerá anualmente 2%.

GDT espera que la Super Tread capture una participación de mercado de 8% y

tendrá un programa especial de depreciación otorgado por la SUNAT (suma de

dígitos a ocho años). Los requerimientos iniciales e inmediatos de capital de trabajo

neto (CTN) serán de $11 millones, después de lo cual los requerimientos netos de

capital de trabajo serán de 15% de las ventas. ¿Recomendaría proceder con el

proyecto? Sustente numéricamente.