ENTREVISTA

8TIPSpara entendera los emergentes

Edición 107 - Septiembre 2013

Guerra contrala inflación:Elija su arma

Guerra contrala inflación:Elija su armaYa no se trata de una lucha por la mejor tasa, sino de supervivencia: asegurar el capital y el poder adquisitivo.

Ya no se trata de una lucha por la mejor tasa, sino de supervivencia: asegurar el capital y el poder adquisitivo.

“Dedicamos gran parte del libro a los mamarrachos que hicieron con el control cambiario”

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l 15 de septiembre se van a cumplir 5 años de la caída de Lehman Brothers, aquel coloso de las inversiones con-siderado “demasiado grande para quebrar”. Por esos días yo trabajaba

en Ámbito Financiero y en la redacción se respi-raban vientos de cambio.

Tratábamos de narrar acontecimientos que nunca antes habíamos visto, al menos no con esta intensidad. La caída del cuarto banco de inversiones de Estados Unidos era un mero sím-bolo de lo que estaba pasando en la mayor economía del planeta. Las principales automo-trices necesitaban el apoyo irrestricto de Barack Obama para no caer en bancarrota y algunos recién empezaban a entender que la fiesta llegaba a su fin.

En la previa, los títulos hipotecarios volaban. Bajas tasas y créditos que no exigían solidez financiera fueron el cóctel mortal. Las calificado-ras, cómplices de ocasión, entregaban notas “AAA” a activos estructurados cuyo repago no estaba asegurado. ¿Qué reprocharle al analista perteneciente a una calificadora…? Su sueldo era pagado por la empresa que debía ser auditada y obtenía un bonus a fin de año por cerrar estudios con buenas notas.

Hasta ahí, un sistema que ponía los incenti-vos en lugares incorrectos.

Tres programas de expansión monetaria y cientos de horas de debate sobre política económica más tarde, los cambios de base en el sistema no se concretaron y el Gobierno norteamericano se sigue haciendo cargo de la cuenta.

A tres años de aprobada la ley (Dodd-Frank) de reforma de Wall Street y protección al

E¡Mozo, la cuenta!

Editorial

Consumidor, la Reserva Federal, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor y la Cor-poración Federal de Seguro de Depósitos, entre otras, apenas completaron un 40% de las modificaciones exigidas por la normativa y ya pasaron la fecha límite para el 60% que resta (ver infografía).

El Dow Jones se ubica hoy en niveles altísi-mos que superan los 14.000 puntos. Similar situación atraviesa el resto de los indicadores de Wall Street. Es cierto, hay mayor cautela. No obstante, la precaución principal debe emanar del inversor. Hoy –más que nunca- debe estar informado. Analizar, comparar y preguntar.

No sólo recurrir a las fuentes tradicionales de información, sino darse un tiempo para escuchar a aquellos que tienen un mensaje dife-rente. Recuerde que personajes como el econo-mista Nouriel Roubini, apodado irónicamente Doctor Catástrofe, fueron de los pocos que anticiparon lo insostenible de la situación.

A través de la revista intentamos acercarle la mayor cantidad de información posible. Este mes, podrá leer -en la nota de portada- opcio-nes para combatir la inflación. También le brindamos un manual para emprender y materiali-zar un plan de negocios. En la sección de Mer-cados Globales vemos las “Rebajas de Wall Street” y analizamos qué acciones todavía están baratas en medio de este rally.

Ojo crítico y análisis en los tiempos que corren para seleccionar los mejores activos.

Nos reencontramos el próximo mes.

Saludos cordiales, Ignacio Ros. EditorInversorGlobal Argentina

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PROTAGONISTA

CONCEPTOS Y ESTRATEGIAS

EL OJO SOBRE EL MERCADO

COLUMNAS

MONEY WEEK

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Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A.

Gorriti 4945. (C1414BJO) Capital Federal, Argentina. Administración: 5279.6821 Suscripciones: 0810.444.2800Webwww.igdigital.com E-mail info@igdigital.com

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DIRECTOR Federico Tessore

EDITOR GENERAL Felipe Ramírez M.

EDITOR Ignacio Ros

SUPERVISOR ECONÓMICO Diego Martínez Burzaco

REDACCIÓN

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COLABORADORES

Ana Rivarola

Damián Tabakman

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Guillermina Simonetta

Ignacio Olivera Doll

José P. Dapena

Juan Pablo De Santis

Mariano Pantanetti

Pablo Martínez Olivares

Sebastián Ortega

Walter Naumann

DISEÑO / DIAGRAMACIÓN

Facundo Britez

CORRECCIÓN

Any Cayuela

STAFF

“Dedicamos gran parte del libro a los mamarrachos que hicieron con el control cambiario”

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Toda estrategia tiene su momentum. Determinar el cuándo es esencial.46

APUESTE AL CARNAVAL CARIOCA51NUESTRO FUNCIONARIO IDEAL PARA UN BANCO CENTRAL56

16 ConAgra Foods (NYSE: CAG): Alimente la rentabilidadesperada de sus inversiones

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PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Bajar las pretensiones para no perder

Por José P. Dapena

MERCADO INMOBILIARIO Un balde de agua helada para el sector

Por Damián Tabakman

CAPITAL EMPRENDEDOR Cada startup tiene su tipo de inversor

Por Sebastián Ortega

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Los MIEMBROS DEInversor Global reciben:

SUMARIOSeptiembre 2013 » Año 11 » Número 107

02 ›› Editorial

06 ›› En un Flash

12 ›› Historias de inversión

14 ›› Tips

18 ›› Test

48 ›› Qué mirar

49 ›› El Rincón del Inversor

EN TODAS LASEDICIONES

Alejandro Bercovich y AlejandroRebossio, autores de Estoy Verde

www.igdigital.comISSN 1669-1717 - Año 11 Número 107

Más allá de lo divertido que pueda resultar este clásico del séptimo arte, contiene una lección muy interesante. Los movimientos de la macro pueden

impulsar nuestras inversiones y emprendimientos si aprendemos a identificarlos.

Lecciones de Desde el jardín: Sáquele provecho a los ciclos económicos

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Guerra contra la inflaciónLa búsqueda de un rendimiento real positivo se convirtió en casi una utopía para los ahorristas e inversores de la Argentina. Ya no se trata de una lucha por la mejor tasa, sino de supervivencia: asegurar el capital y el poder adquisitivo. El combate es arduo, y un error puede hacer perder mucho territorio. InversorGlobal le acerca algunas armas no convencionales para poder defenderse en el frente de batalla.

NO SE CONFUNDA, EL RIESGO SIGUE LATENTE. LA ÚLTIMA PALABRA LA TIENE EL INDEC.

34 Cupón atado al PBI vuelvea ser la vedette del mercado

ELIJA SUS ARMAS 38

MERCADOS GLOBALES ARGENTINA

En las últimas semanas resurgió el interés por los instrumentos vinculados al crecimiento de la economía. Y es que si se confirman los datos oficiales del Producto por encima del 3,22% anual, los cupones estarían arrojando un pago en 2014.

PARA GUIARLO EN LA LECTURA…

CONOCEDOR

AVANZADO

PRINCIPIANTEEstas notas serán la puerta de entrada al mundo de las inversiones, evitando el uso de conceptos complejos que puedan complicarlo.

Conoce los fundamentos de la selección de acciones y se ha animado a invertir. En estas notas se revisan sectores económicos con algunos consejos puntuales a la hora de posicionarse en un activo.

Se maneja como pez en el agua. A través de estas notas profundizará en temas complejos, difíciles para la mayoría.

Centro de atención al lector0810-444-2800

NOTA DE TAPA

AUNQUE EL MERCADO NORTEAMERICANO SE ENCUENTRA EN NIVELES MUY ELEVADOS, TODAVÍA QUEDAN OPCIONES MÓDICAS

24 Pase y vea las rebajasde Wall Street

Le presentamos el top 10 de acciones del S&P 500 baratas y con perspec-tivas de crecimiento. Además, le enseñamos a diseñar una cartera deinversiones para posicionarse en Estados Unidos, ya sea usted un inversor conservador, moderadoo agresivo.

GUÍA PRÁCTICA PARA CREAR UN NEGOCIO DESDE CERO

28 Los 5 mandamientos para emprender

Un quinteto exitoso de empresarios nos revela sus máximas para materializar una idea y triunfar con ella. Si usted tiene en mente un proyecto, en esta nota encontrará las claves para llevarlo adelante.

EL FIN DE LA ARGENTINA

42 Un informe que salvó el patrimoniode miles de argentinos

Actualización mensual de este reporte y de las inversionesrecomendadas para poder protegerse de la crisis argentina.

Del Farmville a la vida real

44 Agricultura familiar: Una oportunidad para los pequeños jugadores

Incursionar en un nuevo negocio a partir de la actividad agropecuaria, con la familia como propulsor y generador de los principales esfuerzos, es una opción para quienes piensan en un cambio devida. Aquí, las claves de esta alternativa.

8 RECOMENDACIONES FINANCIERAS PARA LA ARGENTINA Y EL EXTERIOR

36 ¿En qué conviene invertir?

PALABRA DE EXPERTO

Hasta para el inversor más experimentado, los mercados pueden resultar un terreno difícil de transitar. En InversorGlobal le traeremos, mes a mes, la opinión de cuantro especialistas financieros que le aconsejarán cómo moverse: una brújula indispensable para maximizar el potencial de sus inversiones.

EN UN FLASH

dólares es el monto diario aprobado por la AFIP para viajes al exterior.

pesos es el salario en bruto mínimo que tributará el impuesto a las Ganancias, a partir de la reciente modificación.

millones de dólares serán las Reservas del Banco Central el 12 de septiembre, cuando se cancele el Bonar VII.

Angela Merkel, Primer Ministro de Alemania.

90

dólares por barril, el precio que alcanzó el petróleo el 28 de agosto (Efecto Siria).

35.000

15.001109

2%"Nunca debería haberse permitido la entrada de Grecia en el euro",

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"Nos encomendamos a Dios frente a la Corte Suprema de los EEUU",Cristina de Kirchner, Presidente de la Nación.

"La inflación es responsabilidad de todos",Martín Insaurralde, candidato a diputado del FPV.

cayeron los índices de Wall Street en

la última semana de agosto. Es la peor caída desde 2012.

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INFO

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01994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

Lehman Brothers declaró su quiebra en momento en que tenía hipotecas y productos relacionados por US$ 65 mil millones. La imagen de sus empleados retirando sus pertenencias de las o�cinas del banco dio la vuelta al mundo.

Primero, el directorio salió a vender el 50% de la compañía a los bancos Korea Development Bank y China’s Citic Securities y luego buscó colocar el 100%

de la empresa. También, rumores de negociación con Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of America y Barclays que quedaron en la nada.

En momentos en que en los pasillos de Wall Street se hablaba de una posible adquisición de Lehman Brothers por parte de Bank of America, esta entidad anunciaba la compra de Merrill Lynch por unos US$ 44.000 millones.

El consejero delegado de Lehman Brothers, Richard Fuld, presionó al gobierno de EE.UU. por un rescate que nunca llegó. "Discutimos con la Reserva Federal la posibilidad de convertir a Lehman Brothers en un holding bancario y pedimos a los reguladores una exención que le permitiera a nuestro banco de Utah recibir todos los activos de sus sucursales para así poder crear liquidez adicional", dijo.

A tres años de �rmada la ley (Dodd-Frank) de reforma de Wall Street y Protección al Consumidor la Reserva Federal, la O�cina de Protección Financiera del Consumidor y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, apenas completaron un 40% de las modi�caciones exigidas y ya pasaron la fecha límite para el 60% restante.

El día D

Septiembre negro(2008)

Salida fallida

Un golpe a la ilusión

Manotazo de ahogado

7 de septiembre: El gobierno de Bush anunció que Freddie Mac y Fannie Mae se colocaron bajo la tutela del Tesoro.

10 de septiembre: Lehman Brothers anunció US$ 3.900 millones de pérdida para el tercer trimestre.

15 de septiembre: Lehman Brothers se declaró en quiebra. En tanto, uno de los principales bancos americanos, Bank of America, anunció la compra de otro banco de inversión de Wall Street, Merrill Lynch, por US$ 50.000 millones.

16 de septiembre: La Fed y el gobierno estadounidense nacionalizaron el mayor asegurador mundial, AIG.

18 de septiembre: La Fed en junto con el BCE, el Banco de Inglaterra y los bancos centrales de Suiza y Candá, inyectaron US$ 180.000 millones en los mercados para enfrentar la falta de los préstamos entre entidades.

20 de septiembre: EE.UU. anunció la creación de un fondo con US$ 700.000 millones para adquirir activos tóxicos de bancos.

21 de setiembre: Los últimos dos bancos de inversiones Goldman Sachs y Morgan Stanley renunciaron a su categoría y se convirtieron en bancos comunes.

24 de septiembre: Warren Bu�ett anunció planes para invertir en Goldman Sachs.

26 de septiembre: Citigroup compró Wachovia y se convirtió en el primer depósito bancario.

29 de septiembre: El de US$ 700.000 millones fue rechazado por la Cámara de Representantes (Diputados) de los EE. UU.

30 de septiembre: El banco franco-belga Dexia fue nacionalizado.

En puntos

Lo que dejó la crisis

A 5 años de la caída de Lehman BrothersEl 15 de este mes se cumplirá un lustro de la quiebra del que fuera el cuarto banco de inversión estadounidense. Creado en 1850, formó parte de esas empresas consideradas “demasiado grandes para caer”.

Infografía: Fernando San Martín

US$

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¡Buen día! De acuerdo con la nota que trata sobre �deicomisos �nancieros -donde dice que los más interesantes son los de crédito de consumo- quería saber cuáles empresas serían las más recomendables para esta inversión. Gracias, saludos.

Daniel

Respuesta

PREGUNTAS AL ESPECIALISTA

Hola Roberto. En lo que respecta al mercado argentino, no existen muchos casos de bonos que tengan la estructura como la que usted plantea. En líneas gene-rales, los bonos argentinos pagan dos veces al año interés y el capital al ven-cimiento.

Las excepciones son algunos de los bonos nominados en pesos que ajustan por el CER (inflación oficial) que pagan cuotas mensuales, pero que son de interés y capital.

Si salimos del espectro de los títulos públicos, puede encontrar los fideicomisos

Diego Martínez BurzacoCoordinador del Programa Acelerado para Invertir como un Experto

Hola, mi consulta está dirigida a qué tipo de instrumentos podrían generarme una renta mensual, que pueda retirar –mes a mes- los rendimientos y no el capital. Gracias.

Roberto

?

financieros que, según el título en el que invierta, recibirá intereses y capital men-suales o sólo intereses, también mensuales. Creo que es lo más cercano a lo que busca.

Finalmente, si tiene acceso a inver-tir en los mercados del exterior, las posibilidades se agrandan considerable-mente, sobre todo en lo que se refiere a los ETF. Existen muchos de estos fondos que invierten en bonos y que pagan un dividendo mensual en moneda extranjera.

Un saludo.

Hola Daniel. Los fideicomisos financie-ros son instrumentos que permiten acceso al inversor minorista a una herramienta con relativamente bajo riesgo y que compite directamente con la inversión en plazo fijo, ofreciendo un rendimiento más alto.

Generalmente los fideicomisos ofre-cen dos tipos de bonos para invertir, siendo uno de menor duración y que tiene prioridad de cobro, mientras que el otro es de más largo plazo y cobra el capital a un tiempo mayor. En este sentido, el primero ofrece un retorno menor que el segundo.

En lo referente a los fideicomisos de

consumo, las empresas más activas son las de electrodomésticos como Frávega, Gar-barino o Ribeiro.

Las licitaciones de estos fideicomisos tienen una frecuencia semanal y el inversor puede participar a través de su agente de Bolsa, el cual le informará las emisiones vigentes en cada período de tiempo.

Para que la estrategia de inversión sea efectiva, el monto mínimo de inversión debería, como mínimo, ubicarse en el rango de los $ 10.000 / $ 15.000.

Un saludo.

Respuesta

EN UN FLASH

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PROTAGONISTAS CONOCEDOR

Comparten nombre, profesión y pasión por el club de fútbol Ferro-carril Oeste, cuyo color casualmente es el verde. A Alejandro Bercovich y Alejandro Rebossio, también los

unió una inquietud: ¿por qué los argentinos tenemos tanta fascinación por los dólares? En Estoy Verde, libro publicado en julio por Editorial Aguilar, intentan responder a esta pregunta.

Nos reunimos con los autores una soleada mañana de viernes en Colegiales. En una amable charla nos adelantaron su libro y conversamos acerca de esa extraña relación entre los argenti-nos y la moneda estadounidense.

¿Cómo surgió la idea de hacer Estoy Verde?

A.R: Todo comenzó cuando en abril del año

pasado para la revista Anfibia donde escribo me pidieron que hiciera una nota sobre “ganadores y perdedores del dólar”. Empecé a investigar y me di cuenta de que con una nota no alcanzaba para explicar ese universo, especialmente la relación de los argentinos con el dólar. Alejan-dro estaba trabajando en lo mismo, así que decidimos unirnos y en julio de 2012 empeza-mos a pensar en el libro.

Ana Clara PedottiBuenos Aires

A.B: No es un libro duro, desde el punto de vista económico, o de esos “manuales de autoa-yuda” que hay circulando ahora sobre cómo com-prar dólares. No somos Claudio María Domín-guez, somos dos periodistas que quieren mostrar distintas realidades que existen ligadas al dólar: desde lo que le pasa a los financistas, a los cueve-ros... hasta bailarinas exóticas, traficantes de drogas, los inmigrantes que envían remesas...

¿En cuánto tiempo lo escribieron y cómo decidieron estructurarlo?

A.R: La nota salió en julio y ahí empezamos a

trabajar. Primero, estructuramos los capítulos, que fue lo más difícil, y ahí nos dimos cuenta de que había mucho por hacer.

A.B: Dedicamos un capítulo entero a los “políticos del partido verde”. Alejandro buceó en las declaraciones juradas de los políticos, del Gobierno y de la oposición, para ver cuántos dólares tienen. Así descubrimos cosas curiosas, como por ejemplo que Carlos Menem no tiene ni un sólo dólar en sus ahorros y que el Vicepresi-dente de la Nación, Amado Boudou tiene sólo cuatro dólares en una caja de ahorro.

¿Quiénes fueron los que perdieron con el cepo cambiario?

A.B: Los inmigrantes. Tenemos un capítulo en

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Alejandro Bercovich y Alejandro Rebossio, autores de Estoy Verde

“Dedicamos gran parte del libro a los mamarrachos que hicieron con el control cambiario”En su libro analizan la pasión argentina por la

divisa estadounidense y muestran cómo, a pesar

del cepo, la mentalidad del ahorrista local

continúa dolarizada.

Quién es

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el libro donde contamos lo que sucede en Liniers, en una zona conocida como “la city boliviana”, ubicada en las calles que rodean al shopping. Ahí se ve una realidad muy dura, que es la que viven los inmigrantes que tienen que enviar dinero a su país: bolivianos, paraguayos, peruanos. De cada peso trabajado, en el cambio terminan perdiendo la mitad. Es una de las injusticias del control de cambios. Nosotros no estamos en contra del cepo al dólar, pero sí de las formas que se eligieron para su implementación. De hecho, cuando pudimos hablar con funcionarios del Gobierno, les plantea-mos esto, y ellos nos dijeron que sólo son “daños colaterales”.

¿Cómo se explica la locura de los argentinos por los dólares?

A.R: No creo que haya locura, porque no

vemos hordas de personas atestadas en las cuevas, en las casas de cambio. Sí vemos una relación muy estrecha entre la clase media y el dólar, que está fundamentalmente basada en la incertidumbre que se vive en materia económica en la Argentina como mínimo desde hace treinta años. En el libro analizamos el PBI de los países de toda Latinoamérica, y no hay ninguno, excepto Venezuela, que tenga un porcentaje tan alto del Producto en dólares como la Argentina.

A.B: El dólar es un refugio para la alta inflación. Mientras que la idea de que “el que apuesta al dólar pierde” no se demuestre, todos van a virar sus ahorros a divisas. Y la realidad, es que en los últimos años, el que apostó al dólar ganó. Y no sólo en la crisis de 2001: en el último año el dólar blue aumentó en un 30%, mientras que la inflación que miden las consultoras privadas no supera el 23%. Así que el que compró dólares el año pasado en el mercado paralelo pudo ganarle a la inflación.

¿El control cambiario fue una medida acertada?

A.B: Si bien no estamos en contra del control

cambiario, sabemos que fue una medida que fue muy mal implementada. De hecho, en el libro dedicamos buena parte a contar los mamarrachos que se hicieron en estos dos años. Pero hay gente que cree que las otras opciones eran más amigables y están equivocados. Estábamos, y estamos, ante un problema serio y la otra alterna-tiva era mucho más cruenta: era la devaluación.

Si el kirchnerismo pierde en 2015, ¿piensan que un nuevo Gobierno podrá levantar el cepo?

A.R: Éste no es el primer control cambiario que

se hace en la Argentina. Y si analizamos la historia, podemos ver que de todos se salió luego de varios años. Estamos en medio de un proceso, así que no es viable liberar los controles de un día para otro.

A.B: Muchos políticos en campaña hablan del cepo cambiario y prometen que el día después de que ganen las elecciones podrán quitarlo, cosa que no es cierta, ya que las condiciones no están dadas para que sea posible.

Es economista y periodista. Escribe en el diario Buenos Aires Económico. También co-conduce “Tierra de locos”, todas las mañanas en Rock and Pop.

Es periodista. Estuvo a cargo del suplemento de Economía y Negocios del diario La Nación, donde ahora colabora. Actual-mente, es corresponsal en Buenos Aires del diario El País de España, escribe en la revista digital Anfibia y es autor del blog Eco Americano.

Alejandro Bercovich

Alejandro Rebossio