-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
1/22
los mercados de bienes yfnancieros en economía
abierta
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
2/22
los mercados de bienes y fnancieros eneconomía abierta
1. En el mercado de bienes los consumidores y lasempresas pueden elegir entre bienes interiores ybienes extranjeros, aparece ahora una variable
importante: el tipo de cambio real
2. En el mercado fnanciero los agentes fnancierospueden elegir entre activos interiores y activos
extranjeros importante relación entre tipo decambio actual y esperado! y tipos de inter"snacional y extranjero
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
3/22
#ndicadores del grado deapertura
#ndicadores del grado deapertura
$os mercados de bienes en economía abierta
Volumen de comercio: Cociente entre las exportacioneso las importaciones y el PIB.
Bienes comerciables: Proporción de la producción que
compite con los bienes extranjeros.
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
4/22
$os mercados de bienes en economía abierta
$a elección entre los bienes interiores y los extranjeros
$a elección entre los bienes interiores y los extranjeros
%ipo de cambio real: el precio de los bienes extranjeros
expresado en bienes interiores
&in embargo, el tipo de cambio real no es directamenteobservable debido a 'ue los precios de los bienes se expresan
en la moneda de cada país. (or eso, es necesario considerar larelación 'ue existe entre esas monedas:
%ipos de cambio nominal: los precios relativos de lasmonedas
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
5/22
$os mercados de bienes en economía abierta
$os tipos de cambio nominales: dos )ormas de expresarlos
1. El precio de la moneda nacional expresado en la
moneda extranjera.2. El precio de la moneda extranjera expresado en la
moneda nacional.
* en euros : 1* + ,-/ 00 en dólares: 10 + 1,2 *
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
6/22
Nosotros elegimos:
%ipo de cambio nominal E !: precio de la moneda nacional expresado en
moneda extranjera
Ejemplos:
E entre EE.. extranjero! y Europa nacional! es el precio delos euros expresado en dólares E + 1,2 *30
E entre EE.. nacional! y 4eino nido extranjero! es el preciode los dólares expresado en libras E + , 53*
6ota: en muchos libros y en ediciones anteriores de 7lanchard!, eltipo de cambio de defne al rev"s8 no tiene importancia, pero hay'ue saber bien lo 'ue se est9 expresando
$os mercados de bienes en economía abierta
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
7/22
los mercados de bienes en economía abierta
ariaciones del tipo de cambio nominal E !
• Una depreciación de la moneda nacional corresponde a unareducción del tipo de cambio, E.
• Una apreciación de la moneda nacional corresponde a unasubida del tipo de cambio, E.
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
8/22
$os mercados de bienes en economía abierta
%ipo de cambio nominal, E (recio del 0 en dólares!
;preciación del dólar+
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
9/22
$os mercados de bienes en economía abierta
(regunta:(regunta:
=n descenso en el tipo de cambio nominal E! del dólarpor el euro implica necesariamente 'ue losamericanos puedan comprar m9s productos europeoscon sus dólares>
Pista: ¿Cuál es la tasa de inlación en !uropa"
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
10/22
$os mercados de bienes en economía abierta
El c9lculo de los tipos de cambio realesEl c9lculo de los tipos de cambio reales
El precio de un bien brit9nico ?aguar &$! expresado en un bien
americano @adillac &eville!.1.@onvertir el precio de un @adillac en dólares a libras:
(* + /. *E + ,AA 53*( en 5+ /. x ,AA + 22. 5
2.@alcular el cociente entre el precio en libras del @adillac yel del ?aguar el precio del ?aguar + . 5!.
El tipo de cambio real entre EE.. y 4eino nido:
#$%&.###5''.###5
=
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
11/22
$os mercados de bienes en economía abierta
El c9lculo del tipo de cambio realEl c9lculo del tipo de cambio real
(recio de los bienesnacionales en
moneda nacional
P
(recio de los bienesnacionales en
moneda extranjeraEP
(recio de los bienesextranjeros en moneda
extranjera:
P*
%ipo de cambioreal
e + EP/P*
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
12/22$a apertura de los mercados de bienes y fnancierosBacroeconomía
El c9lculo de los tipos de cambio realesC E?E4@#@#DEl c9lculo de los tipos de cambio realesC E?E4@#@#D
n ordenador de )abricación japonesa cuesta en ?apón/. yenes F!. n ordenador similar de )abricacióneuropea cuesta en Europa /.0 . El tipo de cambionominal del yen3euro es de 1F30. @alcular el tipo decambio real de los ordenadores entre Europa y ?apón.
1.@onvertir el precio del ordenador en euros a yenes:( en 0 + /. 0E + 1 F30( en F + /. x 1 + /. F
2. @alcular el cociente entre el precio en yenes del ordenadoreuropeo y el precio del ordenador japon"s. El tipo decambio real entre Europa y ?apón es:
e + E(3(G+ /.3/.+1,
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
13/22
$os mercados de bienes en economía abierta
%ipo de cambio real, e+ E(3(G (recio de los bienes europeos en bienesamericanos!
El aumento del tipo de cambio real puede producir por:
( na apreciación de la moneda sube E!( n encarecimiento de los bienes nacionales
( n abaratamiento de los bienes extranjeros
(or lo tanto, =puede haber a la veH una apreciación real y una
depreciación nominal>
&í, si la evolución de los precios compensa la evolución del tipo decambio nominal
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
14/22
$a balanHa de pagos$a balanHa de pagos
$a cuenta corriente)odos los pa*os eectuados a y por el resto del mundo
+. Comercio de bienes y ser,icios:
- !xportaciones: pa*os del resto del mundo .- Importaciones: pa*os al resto del mundo .
'. enta procedente de in,ersiones:
- /os residentes espa0oles reciben renta procedente de sus tenencias
de acti,os extranjeros .
- /os residentes extranjeros reciben renta procedente de in,ersiones por
sus tenencias de acti,os espa0oles .
&. 1yuda exterior: dierencia entre recibida y orecida:
- )ranserencias netas recibidas
2. /a balan3a por cuenta corriente 45$(67 +5'5&
$os mercados fnancieros en economía abierta
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
15/22
$os mercados fnancieros en economía abierta
$a balanHa de pagos$a balanHa de pagos
$a cuenta de capital
+. !l aumento de las tenencias extranjeras de acti,os espa0oles
'. !l aumento de las tenencias espa0olas de acti,os extranjeros
&. 8lujos netos de capital 7 +('
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
16/22
$a elección entre activos nacionales y extranjeros$a elección entre activos nacionales y extranjeros
• 7onos europeos:
• i t + tipo de inter"s nominal europeo• 1+i t ! + rendimiento el próximo aJo de los bonos europeos en0!
Ejemplo: la elección de un europeo entre los bonos a 1 aJo americanos yeuropeos
$a apertura de los mercados fnancieros suscita una nuevacuestión y es 'ue ahora cabe la posibilidad de elegir entre activosnacionales y extranjeros.
• 7onos americanos:
• E t + tipo de cambio nominal entre el dólar y el euro *30!
• i* t = tipo de inter"s nominal a un aJo de los bonos americanosen *!
• E t !1+i* t ! + rendimiento de los dólares ad'uiridos en *!
• E et+1 + tipo de cambio nominal esperado para el próximo aJo
• E 1+i* 1 E e = rendimiento es erado en euros de los dólares
$ l ió t ti i l t j
$ l ió t ti i l t j
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
17/22
$a elección entre activos nacionales y extranjeros$a elección entre activos nacionales y extranjeros
• 7onos europeos:
• tipo de inter"s nominal europeo K
• rendimiento el próximo aJo 3bonos europeos en 0! 1,0
Ejercicio num"rico: el tipo de cambio es 1,*308 el tipo de inter"s enEuropa es del K y en ;m"rica es del AK8 se espera 'ue el tipo de cambionominal se deprecie al aJo 'ue viene a 1,2 *30.
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
18/22
$a elección entre activos nacionales yextranjeros$a condición de la paridad de los tipos de inter"s
&i: $os inversores sólo mantienen el activo con mayor tasa de
rendimiento.Entonces: (ara mantener tanto bonos europeos como americanos
tienen 'ue tener el mismo rendimiento.
4endimientodel bono europeo
4endimiento delbono americano
+
@ondición de paridad de los tipos de inter"s: el arbitraje llevar9 a'ue se cumpla, aun'ue hay 'ue tener en cuenta los costes detransacción y el riesgo8 pero buena aproximación entre grandesmercados de capitales
t
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
19/22
a con c n e a par a e os t pos einter"s $os tipos de inter"s y los tipos de cambio$os tipos de inter"s y los tipos de cambio
$a condición de la paridadde los tipos de inter"s:
+ tasa esperada de apreciación de la monedanacional
(or lo 'ue aproximadamente:
@D6@$L68 El arbitraje implica 'ue el tipo de inter"s nacional debeser aproximadamente! igual al tipo de inter"s extranjero m9s la tasa
esperada de apreciación de la moneda nacional.
$ di ió d l id d d l ti d
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
20/22
$a condición de la paridad de los tipos deinter"s
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
21/22
$a condición de la paridad de los tipos deinter"s
+ A M tasa esperada de apreciación del euro!
%asa esperada de apreciación del euro + CK
(or lo tanto, E et+1 = 0,97 E t = 1,261
-
8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta
22/22
$a economía abierta: conclusiones7ienes7ienes
• $a apertura de los mercados de bienes permite elegir entre los
bienes interiores y los bienes extranjeros.
• $a elección depende principalmente del tipo de cambio real,'ue depende del tipo de cambio nominal y los niveles deprecios nacional y extranjero;ctivos fnancieros;ctivos fnancieros
• $a apertura de los mercados fnancieros permite elegir entre losactivos nacionales y los activos extranjeros.
• $a elección depende principalmente de la tasa relativa derendimiento, 'ue a su veH depende de:
• los tipos de inter"s nacional y extranjero
• la tasa esperada de apreciación de la moneda nacional