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CCNNMMVV
Madrid 30 de abril de 2002
EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
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CCNNMMVV
1)¿Qué es el Capital Riesgo?
2) Marco regulador
3) Las cifras del Capital Riesgo en
España
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¿Qué es el Capital Riesgo?
Concepto
Tipo de empresas
Ciclo inversor
Fases de la inversión
Registro de ECR en la CNMV
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Concepto
Actividad financiera consistente en
la toma de participaciones
temporales en el capital de empresas
no financieras y no cotizadas, con
potencial de crecimiento, aportando
asesoramiento y apoyo a la gestión.
A cambio de obtener
rentabilidades mediante plusvalías.
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Tipo de empresas
Pequeñas o medianas
Con dificultades para acceder a
otras fuentes de financiación
(garantías)
Sus acciones no cotizan en el
primer mercado de Bolsas de Valores
Gran potencial de crecimiento
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Ciclo inversor de una ECRCCNNMMVV
FASE 0 FASE 1 FASE 2 FASE 31 año hasta 3
años5 - 7 años hasta 10 años
Constitución Inversión Seguimiento Desinversión
Inversor:Suscribe 100%Aportac. parcial
Aporta resto inversión
- Financiación- Comité de participes
Recuperación de la inversión
SGECR/SCR:ColocaciónConstitución
Selección de empresas
AsesoramientoPart. Consejo Admón.
Gestiona ventaReembolsosLiquidac. ECR
Compañía X:
- Recibe financiación
- Información financiera a SGECR/SCR
-Salida a bolsa-Venta
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Fases de la inversión CCNNMMVV
Semilla (Seed) Inversión previa a comprobar viabilidad producto/mercado
Arranque(Start-up) Financiación para iniciar la producción y distribución
Expansion Apoyo financiero para acceder a nuevos mercados/productos
Compra apalancada (MBO, MBI)
Parte de la inversión financiada con deuda. MBO: directivos de la empresaMBI: directivos otra empresa
Reorientación(Turnaround)
Cambio de orientación empresa en dificultades
Sustitución del capital (Replacement)
Cambia el accionariado, objetivo profesionalizar la empresa
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Registro de Entidades : Tipos (I)
SCR : sociedades anónimas cuyo objeto
social es la toma de participaciones
temporales ... Además pueden prestar
servicios de asesoramiento. Capital mínimo:
1.202 miles €.
FCR : patrimonios administrados por una
SGECR, con el mismo objeto social de las SCR.
Patrimonio mínimo de 1.652miles €.
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Registro de Entidades : Tipos (II)
SGECR: sociedades anónimas, cuyo objeto
social principal es la admón. de FCR y de
activos de las SCR. Pueden realizar
asesoramiento a las empresas participadas.
También lo pueden hacer las SGIIC . Capital
social mínimo 300 miles €.
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Registro de Entidades (III)CCNNMMVV
Fuente: CNMV
Entidades 1998 1999 2000 2001Abril2002
SGECR 10 11 20 24 26
FCR 12 19 25 31 32
SCR 19 23 38 49 51
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Registro de Entidades (IV)
Crecimientos del registro de nuevas
entidades:
- SGECR + 16
- FCR + 20
- SCR + 32
Se han triplicado en los últimos años
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Registro de Entidades (V)
Características de las ECR promovidas en CNMV
FCR: - Sus promotores suelen ser Bancos
- Naturaleza cerrada
- Nº de partícipes entre 5 y 10
- Patrimonio superior a 3 M €. (salvo dos excepciones)
- Cuentan con “comité de inversiones”
- Invierten en todas las fases ( arranque y expansión) SCR:- Promotores Bancos y Personas Físicas
- Naturaleza cerrada
- Nº accionistas entre 5 y 10
- Capital social por debajo de los 3 M €.(más del 50%) SGECR: Promovidas por Bancos (1 CCAA), Nº acctas. 2/3, Capital social entre 300 y 450 miles € y de 5 a 10 empleados.
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Régimen de autorizaciones de ECR (I)
Para acceder a beneficios fiscales, deben ser
autorizados por el ME a propuesta de la CNMV, haberse
constituido en EP e inscrito en el RM, y estar inscritas en
Rgtº. CNMV.
Documentación:
- Solicitud
- Memoria explicativa del proyecto
- Borrador de folleto informativo
- Proyecto de Estatutos o Reglamento
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Régimen de autorizaciones de ECR (II)
El activo de las ECR debe estar invertido en un 60%
en acciones o participaciones de las empresas objeto de
su actividad y el resto en valores de renta fija,..., y , en
las SCR, inmovilizado necesario para el desarrollo de su
actividad.
No se puede invertir más de un 25% en una misma
empresa ni del 35 % en empresas del mismo grupo.
Obligados a facilitar estados financieros a auditoría y
actualizar anualmente su folleto explicativo y la
memoria.
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Régimen de autorizaciones de ECR (III)
VENTAJAS FISCALES
La gestión y el depósito están exentos del IVA.
Exención del 100 % en la base imponible del Impuesto sobre Transmisiones y Actos Jurídicos Documentados, en los supuestos de constitución y aumento de capital de las SCR, FCR y SGECR.
Impuesto sobre Sociedades:
-Deducción del 100% de los dividendos percibidos de sociedades participadas.
- Reducción del 99 % a las plusvalías por venta de acciones/participaciones, permanencia 2-12 años. No se exige reinversión.
IRPF: plusvalías al 18 % en permanencias mayor 1 año
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1)¿Qué es el Capital Riesgo?
2) Marco regulador
3)Las cifras del Capital Riesgo en
España
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Marco regulador (I)
Ley 1/1999, de 5 de enero.
O.M., de 17 de junio de 1999
Circular 4/1999, de 22 de septiembre
Circular 5/2000, de 19 de septiembre
Ley 6/2000, de 14 de diciembre
Circular 1/2001 de 18 de abril
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Marco regulador (II)
Ley 1/1999, de 5 de enero
Reguladora de las ECR y las SGECR
Establece un régimen jurídico de
autorización, supervisión, inspección y sanción
homologable al resto de sujetos de nuestros
mercados financieros
No obliga a las entidades que realizan CR,
pero reconoce a las registradas en la CNMV
beneficios fiscales y denominaciones
exclusivas.
Está pendiente de desarrollo reglamentario.
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Marco regulador (III)
O.M., de 17 de junio de 1999
Habilita a la CNMV para dictar disposiciones
en materia de autorización de nuevas
entidades, normas contables y obligaciones de
información de las ECR y las SGECR.
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Marco regulador (IV)
Circular 4/1999, de 22 de septiembre
Dispone los procedimientos administrativos
y modelos normalizados de las ECR y las
SGECR, para la obtención de las preceptivas
autorizaciones para su constitución.
CCNNMMVV
![Page 21: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/21.jpg)
Marco regulador (V)
Circular 5/2000, de 19 de septiembre
Normas contables y modelos de estados
financieros reservados y públicos de las ECR y
las SGECR.
Permite una adecuada supervisión por parte
de la CNMV.
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![Page 22: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/22.jpg)
Marco regulador (VI)
Ley 6/2000, de 14 de diciembre
Publicada por el Ministerio de Ciencia y
Tecnología.
Concede una línea de préstamos a las ECR
registradas en la CNMV, para toma de
participaciones en empresas de tecnología.
Hasta el 75 % de la inversión, amortización
en 7 años, tipo interés 0, empresas - 2 años
funcionando
CCNNMMVV
![Page 23: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/23.jpg)
Marco regulador (VII)
Circular 1/2001 de 18 de abril
En la Disposición adicional segunda se
introducen modificaciones a la Circular 5/2000,
en lo referente a clases y plazos de rendición
de los estados contables y estadísticos.
Se establece como fecha de remisión de la
primera información la correspondiente al 31
de diciembre de 2001.
CCNNMMVV
![Page 24: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/24.jpg)
Marco regulador (VIII)
Provisión de financiación estable a empresas
no cotizadas.
La Ley 1/1999 redujo la inseguridad jurídica .
La Ley 6/2000 supone apoyo financiero a las
ECR registradas en la CNMV
Propuestas de la CNMV que tienden a
clarificar/ flexibilizar algunos requisitos.
CCNNMMVV
![Page 25: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/25.jpg)
Marco regulador (IX)
Propuestas CNMV Ley Financiera
Concreta el objeto social (art. 2.1)
Posibilita invertir hasta un 25 % en empresas
del Grupo (art. 18.2)
Clarificar régimen ampliaciones de capital
en SCR (art. 23.2)
Mantenimiento régimen sobre
participaciones en empresas admitidas a
negociación
CCNNMMVV
![Page 26: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/26.jpg)
CCNNMMVV
1)¿Qué es el Capital Riesgo?
2) Marco regulador
3) Las cifras del Capital Riesgo en
España
![Page 27: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/27.jpg)
Cifras del Capital Riesgo en España
I. Evolución histórica: etapas
II. Procedencia de los recursos
III. Inversión por fases de desarrollo
IV. Capital gestionado
CCNNMMVV
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![Page 28: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/28.jpg)
Evolución histórica: etapas
España y Europa comienzan con cierto retraso. A remolque de EEUU y UK.
Etapas:
- Iniciativa pública (1972-86)
- Primer ciclo de crecimiento (1986-91)
- Redefinición de la actividad (1992-96)
- Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)
CCNNMMVV
![Page 29: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/29.jpg)
Iniciativa pública (1972-86)
Medio de promoción empresarial en áreas económicamente desfavorecidas, usado por CCAA y Corporaciones Locales (SODIAN,...)
Principales limitaciones:
- Escasa difusión del concepto entre empresarios.
- Ausencia de marco legal específico.
- Dificultad para desinvertir participaciones.
- Falta de profesionales y fuerte presión política en inversiones de dudosa viabilidad.
CCNNMMVV
![Page 30: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/30.jpg)
Primer ciclo crecimiento (1986-91)
Coincide con la entrada de España en la CEE
Entrada de operadores internacionales que promueven la constitución de FCR
Las entidades con capital privado (nacional o extranjero) pasan de concentrar el 14,5 % de los recursos en 1986 al 66,8 % en 1991
Se constituye ASCRI (1986)
Las inversiones públicas se concentran en empresas en creación y las privadas en empresas en crecimiento o consolidadas
CCNNMMVV
![Page 31: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/31.jpg)
Redefinición actividad (1992-96)
Disminuye el ritmo de crecimiento de capitales netos gestionados:
- Altos precios pagados por participaciones en el periodo 1987-90
- Exceso de recursos/escasez de proyectos
- Dificultad para desinvertir
Aumenta la participación en empresas consolidadas, aumentando operaciones con apalancamiento (MBO, MBI).
CCNNMMVV
![Page 32: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/32.jpg)
Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)
Recuperación de la economía y el mercado de valores
Mayor experiencia de operadores y expectativas en Internet y Comunicaciones
CCNNMMVV
![Page 33: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/33.jpg)
Procedencia de los recursos (año
2001)
CCNNMMVV
4,24%
11,27%
1,50%
6,78%
8,72%
12,09%
14,44%
1,07% 2,72%
2,43%
1,30%
Instituciones Financieras SegurosEmp. No financ. Privadas S. PúblicoOtros Instituciones AcadémicasF. Pensiones F. FondosParticulares PlusvaliasMercado Valores
![Page 34: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/34.jpg)
El Capital Inversión en España. José Martí Pelló. Civitas
País de procedencia de los recursos (año 2001)
CCNNMMVV
47,20%
33,10%
15,22%1,51%
2,95%
España UE EEUU Asia Otros
![Page 35: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/35.jpg)
Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas
Inversión por fases de desarrollo (año 2001)
CCNNMMVV
57,80%0,20%
33,10%
3,20%2,70%1,40%
1,60%
Etapas iniciales: Alta tenología Etapas iniciales: No alta tec.
Expansión: Alta tecnología Expansión: No alta tecnología
Buy out: Alta tecnología Buy-out: No alta tecnología
Otros
![Page 36: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/36.jpg)
Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas
Capital gestionado (1990-2000)
(Miles de millones de pesetas)
70
150
670
0 200 400 600 800 1.000
1990
1995
2000
SCR FCR
CCNNMMVV
![Page 37: Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022051819/54f91c7a4a795996568b4966/html5/thumbnails/37.jpg)
CCNNMMVV
Madrid 30 de abril de 2002
EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA