Waldo Mendoza BellidoPresidente – Consejo Fiscal del Perú
24 de abril de 2018
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
Las finanzas públicas en el Perú: efectividad y
sostenibilidad
Informe Anual 2017
www.cf.gob.pe
I. El esquema fiscal peruano
II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
III. Posición fiscal y efectividad
IV. Sostenibilidad fiscal
V. Conclusiones e implicancias para la política fiscal en el Perú
2
Contenido
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
I. El esquema fiscal peruano
www.cf.gob.pe 4
I. El esquema fiscal peruano
Fuente: BCRP, SUNAT. Elaboración: DEM-STCF
• Coeficiente de correlación: 0.9
-20
-10
0
10
20
30
40
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
vari
acio
nes
po
rcen
tual
es
Índice de precios de exportación (var. % anual)
Ingresos tributarios del gobierno general (Var. % real anual)
Ingresos tributarios del gobierno general e IPX(Variaciones porcentuales)
www.cf.gob.pe 5
Fuente: OECD database.
Elaboración: DEM-CF.
I. El esquema fiscal peruano
Ingresos tributarios del Gobierno General(Mediana del promedio 2014-2015, porcentaje del PBI)
18.0
16.4 16.1
24.9
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
Latinoamérica Alianza del Pacífico Perú OECD
www.cf.gob.pe 6
24.6 24.5
21.5
43.5
10
15
20
25
30
35
40
45
Latinoamérica Alianza del Pacífico Perú OECD
Gasto no financiero del Gobierno General(Mediana del promedio 2014-2015, porcentaje del PBI)
I. El esquema fiscal peruano
Fuente: OECD database.
Elaboración: DEM-CF.
www.cf.gob.pe 7
I. El esquema fiscal peruano
El Marco de Responsabilidad y Transparencia Fiscal
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I. El esquema fiscal peruano
Modificación y cumplimiento de las reglas
fiscales
Situación de las finanzas públicas Cuentas estructurales
Las proyecciones macroeconómicas del MMM
Consejo Fiscal:
miembros
• Waldo Mendoza Bellido (Presidente)
• Carolina Trivelli Ávila
• Eduardo Morón Pastor
• Javier Escobal D’Angelo
• Alberto Pascó-Font Quevedo
Secretaría
Técnica
• Secretario Técnico: Arturo Martinez Ortiz
• Director de Estudios Macrofiscales(e):
Karl Melgarejo Castillo
El Consejo Fiscal del Perú
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
www.cf.gob.pe 10
II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
Fuente: BCRP,MEF. Elaboración: DEM-STCF.
18.2 18.2
19.3
20.9
21.822.1
19.8
20.8
22.0
22.8 22.622.2
20.0
18.6
18.0
15
16
17
18
19
20
21
22
23
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Ingresos corrientes del Gobierno General (2003-2017)porcentaje del PBI
Caída: 4.8
p.p. del PBI
www.cf.gob.pe 11
II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
Fuente: BCRP, MEF. Elaboración: STCF.
17.817.4
18.0
17.017.1
18.1
20.119.9
18.8
19.6
20.9
21.521.3
19.9 20.0
15
16
17
18
19
20
21
22
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Gasto no financiero del Gobierno General (2003-2017)porcentaje del PBI
Aumento: 1.2
p.p. del PBI
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II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
Fuente: BCRP, MEF. Elaboración: DEM-STCF.
-1.7
-1.1
-0.4
2.5
3.1
2.5
-1.4
-0.2
2.12.3
0.9
-0.3
-2.1
-2.5
-3.1
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Resultado económico del SPNF 2003 – 2017(Porcentaje del PBI)
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II. Ingresos, gastos, déficit y deuda pública
Fuente: BCRP,MEF. Elaboración: DEM-STCF.
48.7
44.5
41.7
33.9
29.9
26.9 27.2
24.4
22.320.8
20.0 20.1
23.3 23.824.8
16
21
26
31
36
41
46
51
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Deuda pública bruta del SPNF (2003-2017)(Porcentaje del PBI)
Aumento: 4,8 p.p. del PBI
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
III. Posición fiscal y efectividad
www.cf.gob.pe 15
III. Posición fiscal y efectividad
Elaboración: DEM-STCF.
1.7
0.0
-1.4
-0.4
1.00.8
0.60.4
0.8
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Impulso fiscal (Porcentaje del PBI potencial)
Impulso fiscal expansivo
Impulso fiscal
contractivo
www.cf.gob.pe 16
III. Posición fiscal y efectividad
Estimación: DEM-STCF.
0.520.47
0.26
1.08
0.96
0.23
1.21
0.53
0.23
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
Aumento del gasto de capital Aumento del gasto corriente Disminución de los impuestos
sole
s
Multiplicadores fiscalesAumento del PBI (en Soles) ante un aumento del gasto o una
disminución de impuestos en S/ 1
Impacto 1 año 5 años
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III. Posición fiscal y efectividad
Nota: el impacto de la política fiscal sobre el PBI se mide respecto a un escenario de impulso fiscal nulo donde el ajuste viene por el lado del gasto.
Elaboración: DEM-STCF.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
PBI índice base 2012=100
PBI PBI sin impulso fiscal
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
IV. Sostenibilidad fiscal
www.cf.gob.pe 19
IV. Sostenibilidad fiscal
Elaboración: DEM-STCF.
Límite legal: 30% del PBI
Deuda pública bruta: evolución y proyecciones(Porcentaje del PBI)
15.0
18.0
21.0
24.0
27.0
30.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
MMM (ago 2015)
MMM (ago 2016)
IAPM (abr 2017)
MMM (ago 2017)
Observado
www.cf.gob.pe 20
IV. Sostenibilidad fiscal
Elaboración: DEM-STCF.
20
25
30
35
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Proyección de la deuda pública bajo un escenario de estrés severo (2018-2016)
(Porcentaje del PBI)
Choque combinado
Base
Límite legal de 30 por ciento del PBI
Deuda se estabiliza en33 por ciento del PBI
(severo)
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IV. Sostenibilidad fiscal
Estimación: DEM-STCF.
20
25
30
35
40
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Proyección de la deuda pública con un menor resultado primario (2018-2026)
(Porcentaje del PBI)
Severo Base
36
30
tendencia creciente
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IV. Sostenibilidad fiscal
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
20082009
20102011
2012
2013
2014
20152016
2017
50
150
250
350
450
550
650
750
15 20 25 30 35 40 45 50
EMB
IG P
erú
(sp
read
en
pu
nto
s b
ásic
os)
Deuda bruta rezagada (porcentaje del PBI)
2005
20062007
2008
2009
2010
20112012
2013
2014
2015
2016
2017
100
150
200
250
300
350
400
450
500
130.0 150.0 170.0 190.0 210.0 230.0 250.0 270.0 290.0
CE
MB
I P
erú
(p
un
tos b
ásic
os
)
EMBIG Perú (spread en puntos básicos)
Perú: riesgo soberano y costo de
financiamiento privado(2005-2017)
Perú: riesgo soberano y deuda pública(2001-2017)
Elaboración: DEM-STCF.
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
V. Conclusiones e implicancias para la
política fiscal en el Perú
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V. Conclusiones e implicancias para la política fiscal en el Perú
• En los últimos 5 años, el déficit fiscal y la deuda pública se han elevado en alrededor de 5
puntos del PBI, debido al descenso equivalente del ingreso. En todos estos años, la
política fiscal ha sido expansiva.
• Esta política ha tenido un efecto expansivo en la actividad económica, hubiese sido mejor
con un mayor gasto de capital, pero ha impactado en nuestro nivel de deuda pública.
• La deuda pública está en un nivel todavía relativamente bajo. Es un activo que hay que
preservar pues abarata sustantivamente el costo del endeudamiento público y privado.
• Un menor crecimiento del PBI y más gastos de naturaleza permanente pueden elevar la
deuda por encima del 30 por ciento del PBI y, en el extremo, hacerla insostenible.
• El reto, entonces, es complejo. Iniciar una fase de consolidación fiscal, sin atentar contra
la recuperación de la economía. Generar mayores ingresos, controlar el crecimiento del
gasto agregado y priorizar el gasto de capital es la mezcla de política fiscal requerida.
• En esta tarea, ayudará que el Poder Legislativo deje de proponer iniciativas que
incrementen el gasto público o que impidan la recuperación de los ingresos.
Waldo Mendoza BellidoPresidente – Consejo Fiscal del Perú
24 de abril de 2018
Las opiniones vertidas en esta presentación no necesariamente representan las del Consejo Fiscal
Las finanzas públicas en el Perú: efectividad y
sostenibilidad
Informe Anual 2017