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Encuesta a la Dirección Financiera en EspañaPrudencia ante la incertidumbre del panorama actualMayo de 2019
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
2
4 Puntos clave de la encuesta
8 Losdirectoresfinancierosapuntanaundeteriorodelaeconomíaespañolaymundialpara2020
16 Perspectivasmenosalentadorasdelosdirectoresfinancierosespañoles,aunqueporencimadelamediaeuropea
22 LaamenazadeunanuevacrisisenlaEurozonacoronalalistadepreocupacionesdelosCFOs
28 Empresascotizadasinfravaloradasyactivosinmobiliariossobrevalorados
32 Elcontextodetiposdeinterésbajossiguefavoreciendolafinanciaciónbancariafrenteaotrasalternativas
38 Adaptabilidadyflexibilidad:habilidadesmásvaloradasdelperfilfinancieroenelfuturo
42 DatosdelPanel
42 Sectoresdeactividad
Contenidos
Introducción
3
IntroducciónEstaeslavigésimaedicióndelaencuestarealizadaalaDirecciónFinancieraenEspaña,cuyoobjetivoesofrecerunavisiónsobrecómoestánreaccionandolasempresasantelaactualcoyuntura,tratandodemedirsusactitudesrespectoalasmedidasyreformasqueseestánllevandoacabo,tantoenEspañacomoanivelEuropeo,paradarrespuestaalasituacióneconómicapresente,asícomodelosprincipalesriesgosypreocupacionesdelasDireccionesFinancieras.
ElpresenteinformehasidoelaboradoporelequiporesponsabledelProgramaCFOdeDeloitteenEspaña,asícomoporpersonaldelequipodeFinancialAdvisorydeDeloitte,apartirdelainformaciónquesedesprendedecadaunodelosapartadosdelaencuestadelsemestreterminadoenmarzode2019,llevadaacaboentreel11demarzoyel25demarzode2019.
SeincluyentambiénalgunosdelosresultadosdelaencuestaalaDirecciónFinancierarealizadaaniveleuropeo,enlaquehanparticipado20países.
LaencuestaalaDirecciónFinancieraenEspañaserealizadeformasemestral.Lasiguienteedición,correspondientealsemestreterminadoel30deseptiembrede2019,sepublicaráduranteelmesdenoviembrede2019.
Si desea participar en nuestras encuestas, le invitamos a ponerse en contacto con nosotros para incluirle en el grupo de panelistas.
Personas de contacto
Pilar Cerezo SobrinoSocia responsable del Programa CFO de Deloitte en Españ[email protected] Tel: 91 514 50 00
Nuria Fernández RodríguezSenior Manager responsable del Programa CFO de Deloitte en Españ[email protected] Tel: 91 514 50 00
Alejandro González de AguilarSocio – Financial [email protected]: 91 514 50 00
Bárbara Cueto-FelguerosoSenior Manager – Financial [email protected]: 91 514 50 00
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Puntos clave de la encuesta delperiodooctubre2018-marzo2019España
Crecimiento económicoEl49%delosCFOsconsideraquelasituacióneconómicaactualdeEspañaesregular,yel49%lacalificacomobuena.Muestranperspectivaspocoalentadorasparalasdistintaseconomíasenlospróximos12meses,yvaticinanestadosdeestancamientoorecesiónenmayoromenormedida.
Eloptimismodesciendeconsiderablementerespectoalasúltimasediciones.Un26%semuestramásoptimistaencuantoalasperspectivasfinancierasyun30%lohaceenelcasodelasperspectivasoperativas.Tambiéndesciendeeloptimismoenelcasodelasexpectativasdeevolucióndelosindicadoresempresarialesenlospróximos12meses.
68%esperaquelosingresos desusempresasaumenten
32%loconsideraasíparalaeconomíamundial
44%loespera enelflujo decaja
36%prevéestasituaciónparalaeconomíanorteamericana
45%esperaaumentoenelmargenoperativo
69%52%en el de la UEM
en el caso de laeconomíaespañola
47%considera queaumentaráelgastodeinversión
Indicadores empresariales
ElapetitoderiesgodelosCFOsdesciendealamitadconrespectoalniveldehaceunaño.
Riesgos empresariales
30% consideraqueesunbuenmomentoparaasumirmásriesgoenlosbalances desusempresas.
50%UnapotencialcrisisenlaEurozonaeslaprincipalpreocupacióndelosencuestados
44% indicaeldeteriorodelmargendebidoafaltadeflexibilidadenlosprecios
42% señalaelestado“frágil”delarecuperacióneconómicaglobal,laincertidumbreenlapolíticafiscalyelaumentodelapolarización/populismo
lacalificacomounriesgodealtoimpactonegativo
Puntos clave de la encuesta
5
Enelcasodesusempresas:
Operaciones corporativas
Función financiera del futuro
72%
58%
72% 57%
38%
71%
35%
52%
de los encuestados consideraquedentrode12meseselIBEX35sesituaráporencima
de su nivel actual
consideraqueestánrazonablemente
valoradas
delosencuestadosestádeacuerdoconelhechodequesuequipofinancierodentrodetresañossefocalizaráen
laautomatizacióndeprocesosmanuales
tambiénopinaquededicarálamayorpartedeltiempoaactividadesdeanálisis,predicciónysoporteala
tomadedecisiones(antesquealasrelacionadasconcontabilidad,reportey
cumplimiento)
creequeestáninfravaloradas
creequeaumentaránlasoperacionescorporativas
delosCFOsopinaquelasempresascotizadasestán
infravaloradas
creequelosactivosinmobiliariosestán
sobrevalorados
Las tres principales habilidades que el equipo financiero necesitará en tres años serán
48%adaptabilidad yflexibilidad
46%capacidades
analíticas
32%conocimiento delnegocio
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Europa
Incertidumbre económicadelosdirectoresfinancieroscalificanelmomentoactualcomodealtaincertidumbreeconómicayfinancieraexternaparasusnegocios,porcentajequesubeen4p.p.siconsideramosúnicamentealosencuestadosenlaUniónEuropea,cifrasignificativamentemayorqueel42%resultanteconsiderandosololosCFOsdenuestropaís.
delosencuestadosenEuropaesperaqueenlospróximos18mesessupaísentreenrecesión(dostrimestresseguidosdecrecimientonegativo)
esperaestasituaciónenlaEurozona
creequeseráUSAdondeseproduzca
Inflación que esperan en los próximos 12 meses
2,9%
38%32%
20%
63%
1,7%Para su país
Para zona euro
Total Encuestados
1,5%
1,6%Para su país
Para zona euro
Encuestados Eurozona
1,5%
1,2%Para su país
Para zona euro
Encuestados España
Recesión
ConelfindefortalecersuscompañíasantesesapotencialralentizacióneconómicalosCFOsyaestánemprendiendoacciones,comoampliarlabasedeclientesy/ofocalizarseendiferentesregionesosegmentosdemercado,ofortalecerlabasedeclientesactual.
Puntos clave de la encuesta
7
aumentodelapolarizaciónoelpopulismo
Riesgosqueunmayornúmerodeencuestadosconsideramásprobables:
aumentodelproteccionismo
Riesgosmásvotadosencuantoalaltoimpactoensuscompañías:
Ladeudabancariasemantienecomolafuentedefinanciaciónmásatractivaparalosdirectoresfinancieroseuropeos
nuevacrisisenlaEurozona(aunquesoloel40%loconsideraprobable)
Riesgos globales
Fuentes de financiación
deltotaldeencuestadoslacalificacomoatractiva
enelcasodelosCFOsespañoles
siconsideramosúnicamentelosencuestadosenlazonaeuro
Nota:paíseseuropeosparticipantesenlaencuesta:Alemania,Austria,Bélgica,Dinamarca,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Islandia,Italia,Luxemburgo,Noruega,Polonia,Portugal,ReinoUnido,Rusia,Suecia,SuizayTurquía.
75%
70%
42%
64%
69%
79%
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Losdirectoresfinancierosapuntanaundeteriorodelaeconomíaespañolaymundialpara2020
Lapercepcióndelosdirectoresfinancierosenrelaciónalasituaciónactualdelaeconomíaespañolaempeora.Sienlapasadaedicióndelaencuestaun70%opinabaquelasituación
erabuena,elporcentajebajahastael49%enlapresenteedición.Esteporcentajecoincide,además,conlosqueconsideranquelasituacióneconómicaesregular(desdeel27%anterior).
Gráfico 1. Valoración de la situación actual de la economía española
92%84%
95% 96%
76% 69% 69% 69%
56%
27% 49%
49%
70%
42%29%28%
30%
1%3%
2% 2% 2%3%2%
ActualMay 2017
May 2018
May 2016
May 2015
May2014
May2013
May2012
May2011
May2010
May2009
0%0%0%1%
8% 15%5% 4%
22%
Buena Regular Mala/Muy mala
Enlaactualidad,estamosviendocómolaactividadglobalpierderitmolastradaporChinaylasdudasquesobrevuelanEuropayEE.UU.,ytodoelloenuncontextomarcadoporlastensionescomercialesentreEE.UU.yelgiganteasiático.Laeconomíaespañolahapresentadounnotabledinamismo,peronoesajenaalaincertidumbreexterior,estosetraduceenunapérdidadefuerzaenlasexportaciones.Sinembargo,lademandainternahacompensadoeldeteriorodelcontexto,demodoquenosehaproducidounadesaceleracióndelaactividadcomolaregistradaenelconjuntodelaUEM.EnuncontextoderalentizacióndelaUniónEuropea,elbloqueoenelBrexityotrastensionescomercialesinternacionales,laeconomíadomésticahamostradofortaleza.Peseaello,elconsensoparalospróximostrimestresapuntaaunapérdidadeimpulsoprogresiva.
Alejandro González de AguilarSocio de Financial Advisory, Deloitte
Los directores financieros apuntan a un deterioro de la economía española y mundial para 2020
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Gráfico 3. Expectativas sobre el comportamiento de la economía española en los próximos 12 meses
Crecimiento Recuperación lenta Estancamiento o Recesión
-92%
0% 0% 1% 1%
6% 5% 5%
36%42%
21%30%
44% 45%31%
23%
25%
63%48%51%56%57%53%61%
84%84%77%
58%
20%5%8%
-95%-79%
41%
-17%-11% -11%
-3% -6%-21%
-14% -5% -7% -6%
-52%
Nov 2011
May 2012
Nov 2012
May 2013
Nov 2013
May 2014
Nov 2014
May 2015
Nov 2015
May 2016
Nov 2016
May 2017
Nov 2017
May 2018
Actual
SegúnlosdatosfinalespublicadosporelInstitutoNacionaldeEstadística,laeconomíaespañolacrecióenelcuartotrimestrede2018aunritmodel0,6%trimestral(unadécimasuperioralaregistradaenelsegundoytercertrimestre)ydel2,6%interanual,loquesuponeun0,4%menosqueen2017ysucrecimientomásbajodesde2014.
Elgobiernoespañolensuúltimoinformetrimestraly,enlíneaconelBancodeEspaña,revisabaligeramentealabajasusproyeccionesparalospróximostresañosdebidoalempeoramientodelcontextoexterior,quevieneafectandonegativamentealasexportacionesdesde2018yqueenelcortoplazocontribuiríaaunciertodebilitamientodelademandaprivada.Lainstituciónprevéquelaeconomíacrezcaaunritmodel2,2%ydel1,9%en2019yen2020,respectivamente.
Gráfico 2. Previsiones para los indicadores económicos españoles
Banco de España FMI* OCDE**Comisión
Europea***
Indicadores económicos
Dato real 2T/18
Dato real 3T/18
Dato real 4T/18
Previsión 2019
Previsión 2020
Previsión 2019
Previsión 2020
Previsión 2019
Previsión 2020
Previsión 2019
Previsión 2020
Crecimiento PIB (internanual)
2,6% 2,5% 2,3% 2,2% 1,9% 2,2% 1,9% 2,2% 1,9% 2,1% 1,9%
Tasa de desempleo
15,3% 14,6% 14,4% 14,0% 12,8% 13,9% 12,8% 13,8% 12,5% 14,4% 13,3%
*FMI: Fondo Monetatario Internacional**OCDE: Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos***Comisión Europea
Lasprevisionesdelosdirectoresfinancierossobreelcomportamientodelaeconomíaespañolaenlospróximosmeses,tambiénreflejanestemenoroptimismo.Un23%delosCFOsconsideraqueestaráencrecimientoenlospróximos12meses,porcentaje
quesereduceconsiderablementefrenteal63%delaúltimaedición;un25%prevéqueestaráenlentarecuperación(frenteal31%anterior);yun52%estimaquehabráestancamientoorecesión,frenteal6%queasíloseñalabahacecasiunaño.
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Estedeteriorodelpronósticoeconómicoseextiendealamayorpartedelaseconomíasmundiales.Dehecho,laReservaFederal,ensuúltimareunióndepolíticamonetaria,decidíasuavizarelritmodelassubidasdetiposoficialesdeinterés(actualmenteennivelesmáximosdesdemarzode2008)comoconsecuenciadeunaesperadaralentizacióndelcrecimientoeconómico.Yenlazonaeuro,elpresidentedelBCEMarioDraghianunciabaensuúltimareunión,quelassubidasdetiposoficialesseretrasaránhastafinalesdeesteañoenrespuestaaunpeorcontextomacroeconómico,cuandoseesperabaqueseprodujeseneneltercertrimestrede2019.
PreguntadoslosencuestadosacercadelaevolucióndelaeconomíadelaUEM,lasrespuestasempeoranconsiderablemente.Un69%consideraqueexperimentaráunestancamientoorecesión(frenteal10%queopinabaasíhaceunaño).Losdirectoresfinancierossemuestranmenospesimistasensuopiniónsobrelaeconomíanorteamericana,dondeelporcentajedelosqueconsideranqueestaráenestancamientoorecesiónesdel36%,frenteal34%queesperaquecrezca.
Gráfico 4. Expectativas sobre el comportamiento de la economía de la UEM en los próximos 12 meses
Gráfico 5. Expectativas sobre el comportamiento de la economía de USA en los próximos 12 meses
Actual may 18 may 17 may 16 may 15
Recuperación lentaCrecimiento Estancamiento o Recesión
-69%
24%
7%
51%6%
4%13%
39%72% 64% 71%
-10% -15%-32% -23%
Recuperación lenta
Crecimiento
Estancamiento o Recesión
34%
30%
-36%
Elriesgodequeladesaceleracióneconómicaseamásqueeso,volviendoacontraerlademanda,elpreciodelasmateriasprimas,oloscambiosenelmarconormativosectorialsonlosriesgosque,acortoplazo,enmayormedidapodríanafectaralnegocio.Unseguimientocontinuodelosmismosyunaorganizaciónadaptableyenpermanentetransformaciónanteloscambiossonunamáximaenlagestión.
Roberto Pérez FabiánCFO de Orona
Los directores financieros apuntan a un deterioro de la economía española y mundial para 2020
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Gráfico 6. Tasa de inflación esperada en tu país y en la zona euro durante los próximos 12 meses
Gráfico 7. Expectativas sobre el comportamiento de la economía mundial en los próximos 12 meses
Total Eurozona No Eurozona UE España
Tu país Zona Euro
2,9%
1,7%
1,6% 1,6%
1,6% 1,5%
1,2%
1,5%
5,7%
1,9%
€: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal. No €: Dinamarca, Islandia, Noruega, Polonia, Reino Unido, Rusia, Suecia, Suiza, Turquía
Actual may 18 may 17 may 16 may 15
Recuperación lentaCrecimiento Estancamiento o Recesión
24%
-23%-32%
45%
23%52% 30%
6%
54%
-40%
56%
-14% -10%
67%
23%
38%
-10%
Conrespectoalatasadeinflación,lasexpectativasdelosdirectoresfinancierosdenuestropaíssesitúanporencimadelamediaeuropea.LosCFOsesperanquelainflaciónmediaparaEspañaenlospróximos12mesessesitúeen1,5%,bastanteinferioralamediadelosresultadosenEuropa,dondelainflaciónesperadaparasuspaísesesde2,9%.
EnelcasodelainflaciónparalaEurozona,lamediadelosencuestadosenEuropaesperaunatasade1,7%(1,6%sitenemosencuentaúnicamentelospaísesdelazonaeuro).Unpocoinferior,1,2%,eslamediadelainflaciónesperadaparalazonaeuroporlosencuestadosenEspaña.
Laeconomíamundialcrecerámenosdeloestimadoen2019yen2020,segúnelFondoMonetarioInternacional(FMI),queanticipauncrecimientoglobaldel3,5%esteañoydel3,6%elsiguiente,unarebajadedosyunadécimas,respectivamente,encomparaciónconlospronósticosdelpasadomesdeoctubre.Sejustificaenunpeordesempeñoduranteeltramofinalde2018,asícomodeldeteriorodelaconfianzaysusimplicacionesparaelcrecimientoanteloselevadosnivelesdedeudapúblicayprivada.
EnlíneaconloestimadoeneneroporelFMI,lasperspectivasdelosdirectoresfinancierosencuestadossobreeldesempeñodelaeconomíamundial,aligualqueocurrióconsusprevisioneseconómicasparaEspañayparalospaísesdelaUEM,sonligeramentemáspesimistasqueenencuestasanteriores.
Un23%delosdirectoresfinancierosconsideraquelaeconomíaglobalestaráencrecimientoenlospróximos12meses,frenteal52%dehaceseismeses).Un45%creequeviviráunalentarecuperación,datoligeramentesuperioral38%dehaceseismeses,yun32%consideraqueestaráenestancamientoorecesión,datoconsiderablementesuperioralanterior.
Sonmuchoslosdesafíosalosqueseenfrentalaindustriaactualmente,perosindudadestacaríaaquellosrelacionadosconelcontextopolíticoespañol(desdelasensacióndeincertidumbreprovocadaporladiversidaddeopcioneshastaladesconfianzaqueexisteenlaclasepolítica);ladesaceleracióneconómicadelazonaeuroylasconsecuenciasderivadasdelBrexit.AestohabríaqueañadirfactorescomolavueltaalaguerracomercialentreEstadosUnidosyChina,losdesequilibriospresupuestariosquepuedeacapararelpreciodelpetróleoolaampliacióndelrangodecrédito,quetambiénpuedenconllevarconsiderablesconsecuencias.
Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Laevolucióndelostiposdeinterésylaevolucióndelpreciodelcrudosonlasdosvariablesmásmencionadasporlosdirectoresfinancierosespañolesporsuimpactoenlaeconomía,ambasconun81%.
Lessiguenlasmedidaseconómicasyfiscalesdelgobierno(77%)ylaevolucióneconómicadelrestodepaíseseuropeos(73%).
Gráfico 8: Variables con mayor impacto sobre la economía española
26%
27%
25%
46%
45%
42%
46%
42%
53%
66%
61%
77%
70%
68%
62%
72%
76%
73%
86%
79%
81%
83%
83%
81%
54%
53%
52%
47%
50%
52%
44%
35%
46%
27%
29%
20%
29%
28%
37%
27%
22%
26%
13%
18%
19%
15%
12%
15%
20%
20%
23%
6%
5%
6%
10%
23%
10%
8%
3%
4%
1%
1%
1%
1%
2%
1%
1%
3%
2%
5%
4% Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -17
Actual
may -18
may -78
Actual
may -18
may -17
Evolución de otras áreas económicas fuera de la zona Euro y EE.UU.
Brexit
Evolución económica de EE.UU.
Evolución económica del resto de países europeos
Medidas económicas y fiscales del Gobierno
Evolución del tipo de cambio del euro
Evolución del precio del crudo
Evolución de los tipos de interés
Alto Medio Bajo
Los directores financieros apuntan a un deterioro de la economía española y mundial para 2020
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Conrespectoalostiposdeinterés,comoconsecuenciadelapolíticamonetariaexpansivadelBCE,lacurvadereferenciaenelcortoplazo(curvadeEuribor)continúacotizandoennivelesmínimoshistóricos.Desdeiniciosde2016,muestrannivelesnegativosdeformaininterrumpidaycontendencia
aqueestaperspectivasemantenga,apesardequeenoctubrede2018experimentaronunleverepunte.Porsuparte,lostiposalargoplazooInterest Rate Swaps (IRS)tambiénhansufridounfuertedescensohastallegaranivelesmínimosde2016.
Gráfico 9. Evolución IRS 5 Y 10 años
Gráfico 10. Evolución cotización Brent vs WTI ($/barril)
EUR 10 añosEUR 5 años
-0,3%-0,1%0,1%0,3%0,5%0,7%0,9%1,1%1,3%
abr-
16
jun-
16
ago-
16
oct-1
6
dic-
16
feb-
17
abr-
17
jun-
17
ago-
17
oct-1
7
dic-
17
feb-
18
abr-
18
jun-
18
ago-
18
oct-1
8
dic-
18
feb-
19
abr-
19
WTIBrent
25
33
41
49
57
65
73
81
89
feb-
17
mar
-17
ene-
17
abr-
17
jul-1
7
jun-
17
may
-17
ago-
17
sep-
17
oct-1
7
nov-
17
dic-
17
feb-
18
mar
-18
ene-
18
abr-
18
may
-18
jun-
18
jul-1
8
ago-
18
sep-
18
oct-1
8
nov-
18
dic-
18
feb-
19
mar
-19
ene-
19
abr-
19
Enrelaciónalpreciodelpetróleo,actualmenteelBrentfluctúaentornoalos68$/barril,yelWTIcotizaenlos69$/barril.Enlostresprimerosmesesde2019,tantoelpreciodelBrentcomodelWTIhanexperimentadoavancesdel22%y
del32%respectivamente,apesardelosefectosdelaguerracomercialdeEE.UU.respectoalosaranceles,especialmenteconOriente.Porsuparte,laOPEPcontinúaconlatendenciahaciaunaprogresivamenorproduccióndecrudo.
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Yencuantoalaevolucióndeltipodecambiodeleuro,lainestabilidadpolíticaeuropeadebidoalBrexithaprovocadounadepreciacióndelamonedaúnicaconrespectoaldólar,hastallegaranivelesde1,12USD/EURpuntualmenteenelmesdemarzo.Cabeseñalarquelafortalezadeldólarquese
percibedesdeenerode2018tienesujustificaciónenladivergenciaentrelaspolíticasmonetariasentrelosdosbancoscentrales(laFEDhasubidolostiposochovecesdesdediciembrede2015,mientrasquelazonaeurocontinúadisfrutandodepolíticasmonetariasultralaxas).
Gráfico 11. Evolución USD por EUR
1,03
1,05
1,07
1,09
1,11
1,13
1,15
1,17
1,19
1,21
1,23
1,25
abr-
16
jun-
16
ago-
16
oct-1
6
dic-
16
feb-
17
abr-
17
jun-
17
ago-
17
oct-1
7
dic-
17
feb-
18
abr-
18
jun-
18
ago-
18
oct-1
8
dic-
18
feb-
19
abr-
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Seprevéunaralentizacióndelaeconomíaydelconsumo,ytodoellollevaalasempresasyasusdirectoresfinancierosasermuchomáscautosenlatomadedecisionesquepuedanafectaralbalance.EnEspañaestamosviendouncrecimientomenordelaeconomíarespectoaejerciciosanteriores,unmenorcrecimientodelconsumo,unasituaciónpolíticayeconómicainestableporlaseleccionesgeneralesyporelmayorpesodepartidospopulistasylaapariciónycrecimientodepartidosmenosconservadores.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
Los directores financieros apuntan a un deterioro de la economía española y mundial para 2020
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Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Perspectivasmenosalentadoras delosdirectoresfinancierosespañoles,aunqueporencimadelamediaeuropea
Enestecontextoderalentizacióneconómicaypeoresexpectativasdefuturo,elniveldeoptimismodelosdirectoresfinancierosexperimentaundescensoconsiderable.Un26%expresamásoptimismoen
Gráfico 12. Porcentaje de CFOs que son más optimistas sobre las perspectivas operativas y financieras
25%
40% 37%31% 32%
74%
57%
77%
43%
47%72%
61% 61%
30%
26%
52%49%
27%30% 27%
22%28%
May 2009 May 2010 May 2011 May 2012 May 2013 May 2014 May 2015 May 2016 May 2017 May 2018 Actual
Perspectivas financieras Perspectivas Operativas
cuantoalasperspectivasfinancieras,mientrasqueel19%semuestramenosoptimista.Enelcasodelasperspectivasoperativas,un30%indicaunmayoroptimismo,yel24%dicesermenosoptimista.
EnmiopiniónenEspañatenemosactualmente,entreotros,dosgrandestemasaresolver:• incorporaranuestrasempresasladigitalización,nuevastecnologías,transformación,etc.,temasdelosquetodoshablamos,perosobrelosquetodavíahaymuchaconfusión,faltadeformación/talento,faltadeapoyoinstitucional,etc.
• abordarloscambiosdelosmercadosinternosenEuropaanteelcansancioevidentedeloquesehallamado“estadodelbienestar”,paramí,insostenibletalycomoloentendemoshoy,especialmenteensusaspectoslaborales.
Elentornocreadoporlasituaciónpolíticadeindefinicióndeciertoscolectivos,inseguridadjurídica,faltadeproyectosdeestadoentemasclaves,sensacióndetemporalidad,etc.,perjudicanlaconfianzay,porlotanto,desincentivanlaactividadempresarial.Lasprincipalesoportunidadesparanuestraindustriaenlospróximos5o10añosseránlasprocedentesdelaconcentraciónointegraciónporsectores,ladiversificacióngeográficaylatransformación.Nosotrosestamostrabajandoentodasellas.
Luis CuadradoCFO de Grupo Bergé
Perspectivas menos alentadoras de los directores financieros españoles, aunque por encima de la media europea
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Gráfico 13. Visión de las perspectivas financieras de su compañía con respecto a hace 3 o 6 meses en Europa
Total
34%
26% 26% 25% 27%
39%38%
37%
46%
43%
38%
43%
38%
30% 27%25%
22%
25%24%
23%
26%26%23%25% 23%
33%
30%
Eurozona No Euro
Actualnov-18may-18nov-17may-17nov-16may-16nov-15may-15
€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Francia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía
Aunasí,losdirectoresfinancierosdenuestropaísestánporencimadesuscolegaseuropeosencuantoaoptimismoserefiere.Un24%delosencuestadosenEuropaexpresaoptimismoenrelaciónalasperspectivasfinancieras(frenteal38%queopinabaasíhaceunaño).Esteporcentajeesligeramenteinferior
(23%)siconsideramossololosresultadosdelospaísesdelaeurozona,y22%siconsideramosúnicamentelosdelaUniónEuropea.Enelcasodepaísesfueradelaeurozona,elporcentajesubehastaun25%.Entodosloscasos,pordebajodel26%deEspaña.
Tambiéndesciendenrespectoalaedicióndelpasadomayolasexpectativasdelosdirectoresfinancierosdenuestropaíssobrelaevolucióndelosindicadoresempresarialesenlospróximos12meses.Un68%esperaquelosingresosde
susempresasaumenten(11p.p.menosqueenlapasadaedición),un47%consideraqueelgastodeinversiónserámayor,un45%esperaaumentoenelmargenoperativoyun44%loesperaenelflujodecaja.
Lasprincipalesoportunidadesenmiindustriaenlospróximos5a10añosson,sinduda,elmayorprotagonismodelatransformacióndigitalylainnovación,queconduciránanuevosmodelosdegestiónderesiduosmáseficientes.Enestesentido,consideroqueelaumentodelemprendimientoylacreacióndestartupsfacilitaránunamayoraperturaaunentornodecompetencia,locualessiemprefuentedeoportunidades.ElprincipalfocodeEcoembespasaporconsolidarsecomounreferentemedioambientalparalasociedad,yestoconllevaseguircolaborandoconempresas,administracionespúblicas,ciudadanosyorganizacionesciviles,enlaconstruccióndeunasociedad100%recicladora.Todoatravésdelimpulsodeunsistemadegestiónderesiduoslomássostenibleyeficienteposible.Actualmente,entreotrosaspectos,nosestamosenfocandoenlatransformacióndigital,porqueaspiramosasermotordecambioenelentornodelanuevaeconomíacircular.Queremosconectarconunasociedadmásdigitalypreocupadaporlaproteccióndelmedioambiente,yloqueremoshacermedianteelimpulsodeunmodelodegestióntransparenteyabiertoalaevolucióntecnológica,queconstruyerelacionesdevalorconadministracionesyempresas.Paraello,dadoquelaspersonassonnuestromejorrecurso,trabajamosenimplantarunaculturahomogéneaentodalacompañíaqueseacapazdeadaptarseaestoscambios,aprovecharlasoportunidadesylograrlosobjetivosestratégicos.Elslogandenuestroproyecto,definemuybienestaidea:“WE,nuestramejorversión”.Unapartemuyimportanteserádesarrollaruntipodeliderazgopositivo.Tanimportanteesunplanestratégicocomounplandecultura.Porqueyasesabe:“laculturasecomealaestrategiaparadesayunar…”
Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
18
Gráfico 14. Evolución de indicadores de su empresa en los próximos 12 meses
may-17
may-18
Actual
may-17
may-18
Actual
may-17
Actual
may-17
may-18
Actual
may-17
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Actual
may-17
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Actual
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Actual
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Actual
may-18
Actual
may-17
nov-17
Actual
may-18
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may-18
Actual
Dividendos y recompra de acciones
Costes financieros
Niveles deinventario
Apalancamientofinanciero
Gasto indirecto
Niveles efectivo y equivalente de efectivo en balance
Nº de Empleados
Costes operativos
Nivel de inversión
Flujo de caja
Margen operativo
Ingresos
Aumento Sin cambios Descenso
68%
79%
74%
47%
51%
46%
45%
50%
44%
56%
51%
33%
41%
19%
30%
39%
45%
24%
37%
36%
21%
32%
24%
18%
18%
14%
18%
13%
15%
14%
11%
11%
17%
16% 70% 14%
71% 12%
71% 18%
79% 10%
82% 4%
76% 9%
80% 7%
59% 23%
75% 11%
49% 33%
23% 51% 26%
62% 20%
64% 12%
50% 18%
63% 16%
49% 15%
51% 12%
64% 12%
40% 15%
46% 15%
50% 20%
62% 18%
42% 17%
49% 18%
42% 7%
34% 10%
43%
38% 12%
42% 13%
13%
41% 13%
38% 11%
34% 19%
19% 7%
16% 5%
20% 12%
Perspectivas menos alentadoras de los directores financieros españoles, aunque por encima de la media europea
19
Gráfico 15. Evolución de indicadores en los próximos 12 meses en las empresas europeas
60%
67%
68%
37%
40%
45%
36%
44%
47%
32%
39%
30%
19%
16%
20%
32%
33%
42%
35%
35%
34%
37%
36%
50%
21%
17%
12%
31%
27%
13%
28%
21%
19%
31%
26%
20%
Total
Eurozona
España
Total
Eurozona
España
Total
Eurozona
España
Total
Eurozona
España
Ingresos
MargenOperativo
Nivel deInversión
Nº Empleados
Aumento Sin cambios Descenso
€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,Luxemburgo,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía
Enestecaso,denuevo,apesardeldescensoenlasexpectativas,losCFOsdeEspañasemuestranmásoptimistasquelamediaeuropeaencuantoalaevolucióndelosingresos,elmargenoperativodesusempresasyelniveldeinversión.Un60%delosencuestadoseuropeosconsideraquesusingresosaumentarán,porcentajequeseelevahastaun67%enelcasodelosCFOsdelazonaeuroy1p.p.másenelcasodeEspaña.Un37%delosdirectoresfinancierosenEuropaesperaunmayormargenoperativo,40%enelcasodelosCFOsdelaEurozona.Un36%delosencuestadosenEuropaesperaaumentarelniveldeinversión,porcentajequesubehastaun44%siatendemosúnicamentealosencuestadosenpaísesdelaEurozona,perosiguesinllegaral47%denuestropaís.Noocurrelomismocuandohablamosdelaplantilladelasempresas.El30%deencuestadosenEspañaqueesperaaumentarelnúmerodeempleadosenlospróximos12mesesestá2p.p.pordebajodelamediaenEuropa,y9p.p.siconsideramossólolosencuestadosenlazonaeuro.
Elavancedelosprocesosdedigitalización,realidadaumentadaeinteligenciaartificialpuedenserunclarodesafíoalargoplazoparalamayoríadelossectoresindustriales.Enestesentido,habremosdeestaratentosaldesarrollodepequeñastecnologíasqueglobalicenelaccesoaaplicacioneso,encasocontrario,poderasistiraprocesosdeconcentraciónrelevantesenfavordegrandesmultinacionales.Desdeunavisiónlejanayaúnincipientedelproceso,soyoptimistaycreoquepensarenlaprimeradelasposibilidadesesposible,sinqueellopermitaquedarseinmóvilesperando.Enestesentido,loscambiosenlosprocesosproductivos,comercialeseinclusologísticos(sígaselaevolucióndelaimpresiónen3D,porejemplo)puedenserrevolucionarios.Comotodocambio,conllevarásiempreoportunidadesdecrecimiento,demejora,inclusodediversificación,gestiónoinclusodelpropiomodelodenegocio.Comocualquierempresaqueaspireaperdurareneltiempo,estamosdedicandorecursosyesfuerzosenesteproceso.Eldevenirdelosavancestecnológicosynuestracapacidaddeadaptarnoseincorporarlosconagilidadyrentabilidadiránmarcandolaestrategiaengranmedida.
Roberto Pérez FabiánCFO de Orona
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
20
Elaumentodelaproductividadylaeficiencia,quesehamantenidoenlaprimeraposicióndelasagendasdelosdirectoresfinancierosdesdehacevariosaños,unaediciónmásencabezalalista,conun62%delosencuestadosquelacalificacomoprioridadalta.Ensegundolugar,continuaránconlosprocesosdetransformacióndigitaldesuscompañías(53%)ybuscandoformasdeseguircreciendoorgánicamente(47%).Estasdos,tambiénenlíneaconlasprioridadesexpresadasporlosdirectoresfinancierosunañoatrás.
Yaenlapasadaediciónseobservóunligeroaumentoenlaprioridaddelosprogramasdesostenibilidad,yenestaocasión,mientrassiguenvivoslosdebatessobreladescarbonizacióndelaeconomíaylatransicióninteligentehaciamodelosenergéticosadecuados,vuelveaexperimentarunpequeñoaumento,concasiuncuartodelosencuestadosqueloconsideraprioritario.
Ysilaprioridaddelosdirectoresfinancierosencuestadosesquesusempresasseanmásproductivasyeficientesnecesitaránqueoperendeformaóptima,intentandominimizarenloposiblelosimpactosdeloscambiosenelentornoeconómico.Conesteobjetivo,muchascompañíasyaestánpreparándoseparahacerfrenteaunaposibledesaceleracióndelcrecimientoglobalen
lospróximos12o18meses,poniendoenmarchaoplanificandomedidasqueayudenasuscompañíasendichocontexto.Lamedidamáspopularparalograrlo,enopinióndelosencuestados,esampliarlabasedeclientesy/ofocalizarseendiferentesregionesosegmentosdemercado.Un54%indicaqueyahapuestoenmarchaestamedidayun12%planificahacerlo.
Ensegundolugar,sabiendoquelainnovaciónylasnuevastecnologíascontribuyenindudablementeaobtenerunaproducciónmáseficazyreducirloscostes,losCFOstambiénestánaumentando(oprevénhacerlo)elusodetecnologíasavanzadas(analíticapredictiva,internetdelascosas,realidadaumentada/virtual,robóticaavanzada,impresión3D,cloudcomputing)paramejorarlaeficiencia.Un38%yatieneenmarchaestaacción,yun22%lahaplanificado.
Entercerlugar,teniendoencuentaquelosclientessonunodelosmayoresactivosdeunaempresayqueretenerclientesesmuchomáseconómicoqueconseguirnuevos,losencuestadosoptanporestrategiasparafortalecerlabaseactual,comolaimplantacióndeprogramasdefidelización,deincentivosodeserviciospost-venta.
Gráfico 16. Estrategias para los próximos 12 meses
2%
6%
14%
20%20%
23%
28%
28%33%
39%
42%
43%
47%
53%
62%
29%
25%
25%
49%31%
42%
54%
49%34%
43%
51%
43%
42%
37%
36%
69%
69%
61%
31%49%
35%
24% 57% 19%
18%
23%33%
18%
7%
14%
11%
10%
2%
Aumento de dividendos o recompra de acciones
Aumento del gasto operativo
Venta de activos
Aumento de los precios de productos y servicios
Aumento del foco en programas de sostenibilidad
Expansión por adquisición
Reducción de foco en los clientes de menor margen
Reducción de foco en los negocios de menor margen
Expansión a Nuevos Mercados
Aumento del gasto de inversión
Contratación de nuevo talento
Introducción de nuevos Productos-Servicios
Reducción de costes
Crecimiento orgánico
Digitalización de la empresa
Aumento de productividad-eficiencia
Prioridad alta Prioridad media No prioritario
Perspectivas menos alentadoras de los directores financieros españoles, aunque por encima de la media europea
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Gráfico 17. Acciones para fortalecer su compañía frente a una posible desaceleración del crecimiento global en los próximos 12 - 18 meses
Ampliar la base de clientes / focalizamos en diferentes regioneso segmentos de mercado
Aumentar el uso de tecnologías avanzadaspara mejorar la eficiencia
Fortalecer la base de clientes actual
Diversificar las fuentes de financiación
Aumentar el foco en los clientes de mayor margen
Retirar deuda / reducir apalancamiento
Reevaluar / ajustar acuerdos en la cadena de suministro
Mejorar el foco de la estrategia de marketing y el marketing mix
Hacer o reconsiderar adquisiciones estratégicas
Desinvertir activos / divisiones de bajo rendimiento
Externalizar funciones no estratégicas
Establecer nuevas condiciones de crédito
Otra acción
Ya en curso Planificada
Incrementar la flexibilidad en la estrategia de inversión /reducir compromisos de inversión a largo plazo
Crear un grupo de trabajadores flexibles a los que acceder(trabajadores independientes, trabajadores temporales
54%
38%
40%
33%
36%
33%
31%
30%
24%
19%
21%
25%
18%
10%
7% 10%
13%
14%
10%
15%
18%
20%
14%
16%
14%
15%
20%
17%
22%
12%
Haydosfactoresqueactualmentesuponenundesafíoparalaindustria:primero,laincertidumbrepolítica,nosóloenEspañaporlasituacióndeCataluña,sinointernacionalmentecomoconelBrexit;ysegundo,ladesaceleracióneconómicaqueseempiezaasentirendeterminadospaíses.Ambosfactoresestángenerandoinquietudenlaindustria,generandodudassobrepotencialesinversionesyotrasactividades,yportanto,retrasandoelcrecimientoyconsumohastaqueseestabilicelasituación.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
Enlospróximos5-10años,laindustriaseencontraráconnuevosjugadores,conposicionescompetitivasrelevantesenciertossegmentosdelacadenadevalor.Anteestasituación:• Losbancostenemosquetransformarnosparasercapacesdeaprovecharnuestrasventajascompetitivasyconvertirlasenmayorcrecimientoycapacidaddepenetraciónenelmercado.Elbigdataylasmayorescapacidadesdecomputaciónseconviertenenelementosclaveparallevaracaboestatransformación,mejoraremoslasherramientaspredictivasparaconocermejoranuestrosclientesyasícubriremosmejorsusnecesidades.
• Nuestroámbitodeactuaciónserácadavezmásglobalyseremoscadavezmáseficientes.ImpulsaremostodavíamásloscanalesdigitalesyelDIY.Enelnuevoentornocaptarcadavezmásclientespormediosdigitalesseconvertiráenunaprioridaddetodos.
• Seremoscapacesdemejorarlaconfianzadenuestrosclientesmedianteunmodelodeasesoramientosencilloytransparente,ymejoraremosnuestrareputación,seremosmásresponsables,sosteniblesycomprometidosconelmedioambiente.
Llevaracaboestatransformaciónsignificatenerunaestructuraorganizativapreparadaparaelcambio,dinámicayconlacapacidaddeatraerelnuevotalentoquesenecesitaparaimpulsarlo.
Jaime Sáenz de Tejada,CFO de BBVA
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Laamenazadeunanuevacrisis enlaEurozonacoronalalista depreocupacionesdelosCFOs
Enlíneaconlasprevisionesmanifestadasparasusempresas,elapetitoporelriesgodelosdirectoresfinancierosexperimentaunimportantedescenso.Únicamenteun30%delosencuestadosennuestropaísconsideraqueesunbuenmomentoparaasumir
Estonosorprende.Enuncontextoactualcaracterizadoporunaaltavolatilidadyladebilidaddelentornomacroeconómico,conincertidumbregeopolíticaeimportantescambiosregulatoriosyfiscales,tensionescomerciales,ralentizaciónenChina,panoramafinancieroadversoparalospaísesemergentes,ladecisiónpendienteacercadelBrexit,desaceleracióneconómicadelaUniónEuropea,recesiónenItalia,
unmayorriesgoensusbalances.Unavezmás,apesardeldescenso,Españasesitúaporencimadelamediaeuropea.Un20%delosencuestadosentotalmanifiestaunaciertapropensiónalriesgoenelpresente.
eleccionesalParlamentoEuropeo,adelantodeeleccionesenEspaña,etc.,elniveldeimpactodelaincertidumbreeconómicayfinancieraexternasobresusempresasrepuntadenuevo.Un63%delosCFOsenEuropaopinaqueesalto.Bastantepordebajoestáestenivelsiconsideramossololosencuestadosennuestropaís,un42%,aunasí,considerablementesuperioral28%delpasadomayo.
Gráfico18. Valoración a nivel europeo sobre si es buen momento para asumir riesgos
47%
40%
38%
29%33% 34%
20%
32% 34%
41%
20%
46%
54%
60%
30%
may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Total Eurozona España
€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,Luxemburgo,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía
La amenaza de una nueva crisis en la Eurozona corona la lista de preocupaciones de los CFOs
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Gráfico 19. Nivel de impacto de la incertidumbre financiera y económica externa sobre su empresa en Europa
Total Eurozona España
60%
68%
61%
52%
63%60%
68%
61%
48%
65%
56%
66%
45%
28%
42%
may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,Luxemburgo,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía
Asunciónderiesgosenelbalanceydirecciónfinancierasondoscosassiempredifícilesdecompatibilizar.Dicholocual,creoquelasempresasconliquideztienenantesíunabuenaoportunidadparaasumirriesgosdebalance,fundamentalmentedeactivo,enunescenariocomoelactualdetiposdeinteréstanbajos.Máximecuandoseprevéqueestasituacióndetiposvayaaperdurarmuchotiempo.Porotrolado,estasituacióndetiposbajosestambiénunbuenescenarioparalaasunciónderiesgosdepasivovíafinanciación,paraempresascuyonegocionoestémuyexpuestoariesgosdeactivofrutodelosriesgosmáslatentesenestosmomentos(preciodelpetróleo,correlaciónconelcicloeconómico-silosindicadoresmacroeconómicosgirarany,enlugardevislumbrarunadesaceleración,mostraranuncambiodeciclo-onegocioconaltopesodelaexportacióndeproductosamercadoscomoelnorteamericano,británicoochino,ydentrodeaquellosconaltoriesgodeverseafectadosporpotencialesbarrerascomercialesfrutodelaguerracomercialinternacional).
Roberto Pérez FabiánCFO de Orona
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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TraslasadvertenciasdelpresidentedelBancoCentralEuropeo,MarioDraghi,elpasadoenerosobreladebilitacióndelaeconomíadelazonaeuro,indicandoque“todavíasenecesitaunacantidadsignificativadeestímulosdepolíticamonetariapararespaldarunamayoracumulacióndepresionesenlospreciosinternosylaevolucióndelainflacióngeneralamedianoplazo”,afinalesdemarzo,ladirectoragerentedelFMI,ChristineLagarde,enunsimposioorganizadoenelBancodeFranciaenParís,pronosticóque,apesardesermásresistentequehace10años,Europanotienebastantecapacidadparahacerfrenteanuevascrisis.
Nosorprende,porlotanto,quelaposibilidaddeunanuevacrisisenlaEurozonaencabecelalistaderiesgosenopinióndelosCFOsencuestados.Un50%localificacomodeimpactoaltoensusnegocios.
Ensegundolugar,un44%sitúaeldeteriorodelmargenporfaltadeflexibilidadenprecios.Pordetrásdeestos,seencuentranelaumentodelapolarizaciónoelpopulismo,laincertidumbreeconómicaglobalylaincertidumbreenlapolíticafiscal,conel42%deencuestadosqueloscalificancomodealtoimpacto.
UnadelaspreocupacionesdelosCFOsquevenimosobservandoenlosúltimosañosestárelacionadaconlas
personas,capacitaroreclutareltalentonecesarioparacumplirlosplanesdecrecimientodelascompañías,yestosehaintensificadoamedidaquelasempresasseesfuerzanpormantenersealdíaconlarápidaevolucióndelatecnología.Enestesentido,llamalaatenciónqueladisponibilidaddetalentocualificado,enestaedicióndelaencuesta,desciendeenlalistaderiesgoshastael7ºlugar,conun39%quelocalificacomoalto,pordebajodel48%queopinabaasíenlaedicióndelpasadomayo.
Pordebajodeestos“Top10”figuranotrosriesgoscomolospreciosdemateriales(commodities),lacapacidadparamantenerlacuotademercado,unposibleaumentodelproteccionismo,lostiposdecambio,losciber-ataquescontracompañíasogobiernos,losataquesterroristaseneconomíasoccidentales,lacaídadepreciodelosactivosprovocandounacrisisfinancieraounBrexit“duro”,todosellosentreun35%yun30%delosencuestadosqueloscalificacomodeimpactoalto.
Algunosriesgospierdenrelevanciaconrespectoalaopinióndelosencuestadosdocemesesatrás,comoeselajusteprematurodelapolíticamonetaria(del44%al27%actual),unacrisisdedeudapúblicaenunadelasgrandeseconomías(del41%al20%actual)oelaumentoinflacionarioenlaseconomíasoccidentales(del31%al14%actual)
Nocreoquelasempresaseuropeasseasmásadversasalriesgoquelasdeotroscontinentes.Enlaactualidad,lasempresaseuropeastienenunagranexposiciónamercadosasiáticosyamericanos,yaseadeformadirectaoindirecta.EsverdadqueenpaisesdeAméricaoAsiahayriesgosquepuedenserdistintos,comolavolatilidaddedivisas,porejemplo,peroenunaeconomíatanglobalydetanelevadaconectividadcomolaactual,todosestamosafectadosporloquesucedaenotrasregiones.Esdifícildefinirelmomentomásadecuadoparaasumirunmayorriesgoennuestraempresa.Siqueremosseguircreciendo,hayquetomarriesgossiempre,peroesverdadquetendremosmásvisibilidaddelpanoramainternacionaldentrode6o12meses,yque,probablemente,seamejoresperarafinalesdeañoantesdeasumirmásriesgos.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
Enelcasoconcretodelafunciónfinanciera,éstatienelallaveparasermotordecambioenlasorganizaciones,atravésdesuinteracciónconnegocio.Laclaveestáenirdelamano,enserequipoconnegocio,paraformarpartedelaestrategia,paraserprotagonistas.Tenerlascifrasnotieneningúnvalorensímismo,perosonuntesorosiseentiendendesdeelorigen,porquépasanlascosasycómopodemospreverimpactosafuturo.Sóloasípodremosproponermedidasdisruptivasquemitiguenriesgos.Serunsocioestratégicodenegocio,unaliado,nosólodarásoportealasdecisionesadoptadas,nosóloseráfacilitadorenlagestiónparacadaunodesusclientesinternos,sinoqueintervendráactivamenteenladefinicióndelamarchadelacompañía.Alfinyalcabo,seráprotagonistadesurumbo,“tendrálaculpadeloquepase”.
Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes
La amenaza de una nueva crisis en la Eurozona corona la lista de preocupaciones de los CFOs
25
Nueva crisis en la EurozonaDeterioro del margen debido a falta de flexibilidad
en los preciosAumento de la polarización / populismo
Estado “frágil” de la recuperación económica global,incertidumbre
Incertidumbre en la política fiscal
Costes laborales
Escasez de talento calificado
Deterioro del margen debido a presiones de costes
Agitación política en las economías occidentales
Baja demanda interna para productos/servicios existentes
Precios de materiales (commodities)
Capacidad para mantener la cuota de mercado
Aumento del proteccionismo
Tipos de cambio
Importante ciber-ataque contra compañías y/o gobiernos
Ataque terrorista relevante en las economías occidentales
Caída en el precio de los activos provocando una crisis financiera
“Brexit duro”
Impacto de los incrementos del precio de la electricidad
Baja demanda externa para productos/servicios existentes
Ajuste prematuro de la política monetaria
Tipos de interés
Coste / disponibilidad de financiación
Debilidad del euro frente a otras monedasCrisis de la deuda privada en una de las grandes economías
(empresas o particulares)Crisis de deuda pública en una de las grandes economíasCapacidad para cumplir con las obligaciones legislativas /
regulatoriasProductos sustitutivos
Aumento del riesgo soberano
Aumento inflaccionario en las economías occidentales
Fraude en su negocio
Morosidad de clientes
Alto Medio Bajo
50%
44%
42%
42%
42%
40%
39%
39%
37%
36%
35%
35%
32%
32%
31%
30%
30%
30%
29%
29%
27%
27%
23%
21%
20%
20%
19%
18%
16%
14%
12%
10% 33% 56%
35% 52%
57% 29%
34% 50%
27% 55%
37% 44%
36% 44%
35% 45%
30% 49%
30% 47%
41% 32%
38% 35%
30% 42%
40% 31%
34% 36%
43% 27%
37% 32%
39% 30%
30% 37%
30% 37%
42% 23%
31% 33%
37% 27%
41% 22%
46% 15%
45% 16%
46% 14%
30% 28%
36% 22%
34% 24%
44% 12%
36% 13%
Gráfico 20. Principales riesgos para su negocio en los próximos 12 meses
Enmomentosdemayorincertidumbreycuandolasnecesidadesdetransformaciónsonmásimportanteshayquevolveralasraíces.Hayquetenerunpropósitoqueilusione,quemovilicealaacción,labrújulaquenosayudeamarcarelcaminoaseguirenentornosvolátiles.Unmodelodebancaresponsablepreocupadaporelcambioclimáticoformapartetambiéndeestavisión.Alineadosconelpropósitodelgrupo,“tobringtheageofopportunitytoeveryone”,enBBVAqueremosofreceralosclientesunapropuestadevalorsencilla,convenienteyaccesibleporelmedioqueelclienteelija,garantizandoasílamejorexperienciaclienteposible.Ladirecciónfinancieradebeayudaracrearunaorganizaciónconclaravocaciónporlacreacióndevalorparaelaccionistaycadavezmásproductiva,medianteeldesarrollodeherramientasquepermitanalasáreasdenegociotomarmejoresdecisiones.Debeayudaraconocerlarentabilidaddelosclientes,mejorarlagestióndelosriesgosestructuralesymantenerunosnivelesdecapitalyliquidezadecuados.
Jaime Sáenz de TejadaCFO de BBVA
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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NosencontramossindudaanteunaépocaenlaquelaDirecciónFinancieradelascompañíastendráqueafrontargrandesretos.Laincertidumbresobreelcrecimientoeconómico,especialmenteenlaeurozona,unidooacrecentadoporotrosriesgoscomolafaltadeflexibilidaddelospreciosyelimpactonegativoenmárgenesempresarialesqueconlleva,laincertidumbreenlaspolíticasfiscales,elaumentodelproteccionismooelincrementodelapolarizaciónpolítica,dibujanunescenariodeciertopesimismo.Aestoseunenlosretosrelacionadosconlarápidaevolucióntecnológicaencuantoalatransformacióndigitaldelascompañías,laautomatizacióndeprocesos,lautilizaciónyanálisisdedatosmasivosolainteligenciaartificial.ElconjuntodeestosfactoresapuntaaquelaDirecciónFinancieratendráafrontarretosdistintosenelmedioplazo,desplazandosusfuncioneshaciaactividadesdeanálisis,predicciónyapoyoalatomadedecisiones.Enconsecuencia,tendráquelideraramedioplazodepartamentosfinancierosmuydiferentesalosactuales,loquedarálugaraunabrechadetalento,entrelascapacidadesactualesylasquesenecesitaránenelfuturo.Alreinventarsusfuerzaslaborales,losDirectoresFinancierosnecesitaránequiposflexibles,conaltacapacidaddeaprendizajeydeserproductivosenunentornocambiante,conunamayorcapacidaddeanálisisydeconocimientodelnegocio.
Pilar CerezoSocia responsable del Programa CFO en España, Deloitte
Laaversiónalriesgonolaconsideroligadatantoalalocalizacióngeográficaoalsectorcomoalmodelodesociedad/mercado.La“comodidad”enlaquehavividolasociedadeuropeapuedehaberprovocadofaltadecompetitividadensusempresas.Sololascompañíasqueoptaronporunaestrategiaenlaqueseincluyeranaspectoscomoladiversificacióngeográficay/o,másrecientemente,latransformacióntecnológica,conlosriesgosqueellopudierasuponerensumomento,seránahoracapacesdecompetirfrenteaotrasregionesconestructurasdecostesmuydiferentes.Elriesgodetectadoeslaconcentracióndelossectoresenlosqueoperamosylatrasformacióndelasociedad.Paraconvertirloenunaoportunidad,hemosadoptadolaestrategiadediversificacióngeográficaydigitalizacióndeciertasactividadesquenospermitannosolomejorarlaeficienciasinotransformarelnegociotradicional.
Luis CuadradoCFO de Grupo Bergé
La amenaza de una nueva crisis en la Eurozona corona la lista de preocupaciones de los CFOs
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Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Empresascotizadasinfravaloradas yactivosinmobiliariossobrevalorados
LaactividadenfusionesyadquisicionesenelmercadoIbérico(EspañayPortugal),tantodeinversoresnacionalescomoextranjeros,aumentódenuevoenel2018,alcanzandolos115.912millonesdeeuros,segúnuninformeelaboradoporTransactionalTrackRecord(TTR),loquesuponeun19,04%másdelos62.674millonesquesupusoestaactividaden2017.Ennúmerodeoperacionestambiénseaprecióunincremento,cerrándose2018conuntotalde2.454fusionesyadquisiciones,un6%másquealcierrede2017,deacuerdocondichoestudio.
LasinversionesprocedentesdeEstadosUnidosenEspañasumaron21.660millonesdeeuros,seguidasdelasquellegarondeItalia(19.108millones,graciasalaopasobreAbertisdeAtlantiajuntoconHochtief,filialdeACS)yAlemania(17.693millones),segúnTTR.
LasempresasespañolasescogieroncomoprincipalesdestinosdesusinversionesPortugal,con49operaciones,EstadosUnidos,con46operaciones,y
ReinoUnido,con28operaciones.Porimporte,elpaísenelqueEspañarealizóelmayordesembolsofueEstadosUnidos,conunimportevaloradoen3.647millonesdeeuros.,seguidodePortugal,con2.348millonesdeeuros.
Enopinióndelosexpertos,apesardelasincertidumbresactuales,comoelBrexit,laralentizacióneconómicadeAlemania,larecesióndeItaliaolaguerracomercialentreChinayEE.UU.,cabeesperarqueelcomportamientodelasfusionesyadquisicionesenesteañomantengalasendadelanterior.
Enestecontexto,lasexpectativasdelosencuestadosrespectoalaevolucióndeoperacionescorporativasparalospróximosmesessonligeramentemásbajasqueenlosañosanteriores.Un71%deellosesperaqueaumenten,un24%consideraquesemantendránalmismonivelyun5%creequedisminuirán.
Gráfico 21. Expectativas de evolución de las fusiones y adquisiciones en los próximos 12 meses
79%
17%
4%1% 1%
4% 4%3% 3% 5%2% 0% 0%
14%20% 22%
36%
24%17%
23% 19% 23% 24%
85%79%
74%
61%
73%
83%
72%
81%75%
71%
may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Aumentará Se mantendrá igual Disminuirá
Empresas cotizadas infravaloradas y activos inmobiliarios sobrevalorados
29
Enloquevadeaño,elIbex35llevaacumuladoundescensocercanoal12%,hastasituarse,actualmente,entornoalos9.500puntos.Estatendenciabajistavieneprincipalmenteprovocadaporlacadavezmásevidentedesaceleracióndelaeconomía,unidaalainestabilidadquelafaltadeacuerdoenrelaciónconelBrexitestágenerandoenlosmercados.Enelconjuntode2018,elselectivoespañolcedióun15%.
Enestaedición,losdirectoresfinancierostambiénsemuestranmenosoptimistasrespectoalaevolucióndelselectivoespañolparalospróximosmeses.Un72%consideraqueenelplazodeunañoelIbex35sesituaráporencimadesunivelactual.
Gráfico 22.Valoración sobre el nivel del IBEX 35 en los próximos 12 meses respecto al nivel actual
69%
19%
12% 14%8% 10%
5%
5% 8%3%
10% 13%4%
21%30%
24% 24%15%
8% 9%4%
12% 15%
65%62%
66%71%
81%87% 83%
93%
78%72%
may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Por encima Al mismo nivel Por debajo
Disminuyedel45%delaedicióndemayo2018al37%actualelnúmerodeencuestadosqueconsideraquelasempresascotizadasestánrazonablementevaloradas,yaumentahastael35%(7p.p.másquedocesmesesatrás)elporcentajedeCFOsqueconsideraqueestáninfravaloradas.Enelcasodelos
activosinmobiliarios,aumentadel41%dehaceunañoal52%actual,elnúmerodeencuestadosquelosconsiderasobrevalorados,disminuyendoaquellosencuestadosquecreequeestánrazonablementevaloradosoinfravalorados,conun38%yun10%queloindicaasí,respectivamente.
Gráfico 23. Valoración de las empresas cotizadas
-12%
-35%-58% -58% -50%
-41%-49%
-42%-27%
-35%
71%34%
17%31%
23%
27%36% 41% 39% 37% 45%
37%18%
15% 14% 17% 12% 21% 28% 28%
may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Sobrevaloradas A su valor razonable Infravaloradas
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2019
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Enelcasodesuspropiasempresas,sinembargo,laopinióndifiereconsiderablemente.Un58%consideraqueestánrazonablementevaloradas,que,sibienesligeramenteinferioral66%deunañoatrás,estápor
encimadelavaloraciónquehacendelasempresasquecotizan.Un38%deencuestadosopinaquesusempresasestáninfravaloradas,11p.p.másqueenmayodelpasadoaño.
Gráfico 24. Valoración de los activos inmobiliarios
Gráfico 25. Valoración de las acciones de sus empresas
-29%
17%
54%
85%74%
54%41%
26%33% 35%
43% 38%8% 10%17%
29%
36% 39% 40% 41%52%
-8%-16%
-29% -30% -37%-28% -25% -16%
-10%
may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Sobrevalorados A su valor razonable Infravalorados
-79%
0%
21%
51%58% 60% 63% 59%
71% 70% 63% 66% 58%
2% 6% 5% 5% 5% 5% 4%7% 7%6%
-47%-36%
-35% -32% -36%-22% -24%
-32% -27%-38%
may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual
Sobrevaloradas A su valor razonable Infravaloradas
Lacrisisdel2009hahechoquelafunciónfinancieracambiedeformaradicalasumiendounmayorpesoenlaempresa,ytambiénhahechoquelasempresasseanmuchomenoscomplacientes.Elmayorfocoenlarentabilidadoperativahallegadoparaquedarse.Creoquetodaslasempresasmantienenesefoco,independientementedevivirmejorestiempos,ylarazónprincipalesporquetodavíaenmuchasempresasnosehareducidolosuficienteelendeudamiento,yparaseguirdisminuyéndoleelfocosemantieneenlamejoraoperativa.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
Empresas cotizadas infravaloradas y activos inmobiliarios sobrevalorados
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Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
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El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas El debilitamiento en los datos económicos en la zona euro apunta una moderación en el ritmo de expansión económica, que se extenderá a lo largo del año 2019 según el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi. Con este escenario, una de las principales novedades en la hoja de ruta del BCE, anunciada en la conferencia de marzo de 2019, afecta a los tipos de interés, cuya subida estaba prevista para otoño de 2019 y, finalmente, se retrasará al menos hasta finales de este año. Esto favorecerá un contexto de tipos de interés bajos en el medio plazo.
En el mercado de deuda español, la rentabilidad de la deuda soberana a largo plazo ha sufrido una ligera ralentización respecto a la tendencia a la baja que inició tras el verano de 2012, llegando la prima de riesgo a cotizar a cierre de marzo en niveles de 118 p.b., referencias similares a las del año 2014. Esta situación responde a la expectativa de una ralentización de la economía española, tal y como apuntan los organismos internacionales, y que será fundamentalmente consecuencia de un debilitamiento de la aportación de la demanda
nacional, explicada por una moderación en el consumo privado y en la formación bruta de capital fijo.
No obstante, la perspectiva positiva del rating de la deuda del Reino de España (A-) por parte de Standard & Poor’s y Fitch, unido a la convocatoria de las elecciones generales para el 28 de abril de 2019, han ayudado a sostener el nivel de rentabilidad de la deuda soberana española en niveles inferiores al 1,2% para la referencia a 10 años.
Este escenario de tipos bajos favorece que la deuda bancaria se mantenga, una edición más, como la fuente de financiación más atractiva, como así lo manifiestan el 79% de los CFOs españoles encuestados, porcentaje inferior al arrojado en la pasada edición (83%).
Disminuye ligeramente el porcentaje, del 61% al 56%, de los que considera atractiva la emisión de deuda. Cede también, del 63% al 52% actual y del 42% al 31% actual, el porcentaje de aquellos que apuestan por la financiación interna y emisión de acciones, respectivamente, como fuente de financiación preferente.
El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas
33
Gráfico 26. Valoración de las fuentes de financiación
Atractiva
Deu
da B
anca
ria
Emis
ión
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Emis
ión
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ccio
nes
Fina
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Deu
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Deu
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Deu
da B
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Emis
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Emis
ión
de a
ccio
nes
Fina
ncia
ción
inte
rna
Actual may-18 may-17 may-16
Poco atractivaIndiferente
79%
56%
31%
52%
83%
61%
42%
63%
79%
67%
39%48%
86%
57%
39%51%
12%
27%
37%
35%
8%
21%
33%
27%
12%
22%
36%
37%
4%
24%
23%
36%
9%17%
32%
13% 9%18%
25%
10% 9% 11%
25%15%
10%19%
38%
13%
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
34
El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) en el segundo semestre del 2018 y lo que llevamos de año ha crecido, con 26 operaciones de emisión de bonos y programas de pagarés en 2018, y 8 en los tres primeros meses del 2019, y se configura como una importante alternativa de financiación para empresas de pequeño y mediano tamaño.
A pesar de que la financiación alternativa ha tenido buena acogida durante el pasado año, el 66% de los encuestados considera probable recurrir a la deuda bancaria en los próximos doce meses para financiarse, en línea con el porcentaje de la encuesta anterior; mientras que el 63% apunta que utilizará financiación interna, un porcentaje ligeramente superior al registrado en la encuesta de mayo pasado (61%).
Probable No hay previsión
Deu
da B
anca
ria
Emis
ión
de d
euda
Emis
ión
de a
ccio
nes
Fina
ncia
ción
inte
rna
Deu
da B
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Emis
ión
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Emis
ión
de a
ccio
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Fina
ncia
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inte
rna
Deu
da B
anca
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Emis
ión
de d
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Emis
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Fina
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inte
rna
Deu
da B
anca
ria
Emis
ión
de d
euda
Emis
ión
de a
ccio
nes
Fina
ncia
ción
inte
rna
Actual may-18 may-17 may-16
Improbable
66%
20%
63% 64%
23%
9%
61% 63%
13%5%
61% 64%
13%5%
61%
9%
15%
32%
18% 13%
24%
31%
23% 22%
35%
37%
18%18%
32%
33%
23%
28%
19%
48%
19% 23%
53%60%
17% 15%
52%58%
20% 18%
55%62%
16%
63%
Gráfico 27. Expectativa de utilizar alguna fuente de financiación en los próximos 12 meses
Seguimos en un momento muy favorable en el mercado de crédito tanto a nivel de precios, como de acceso y de alternativas en las fuentes de financiación. En los próximos trimestres habrá que monitorizar la evolución del nivel de endeudamiento del sector privado, el volumen del servicio de la deuda y los movimientos en el sistema financiero.
Alejandro González de AguilarSocio de Financial Advisory, Deloitte
El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas
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A nivel europeo, también es la deuda bancaria la fuente de financiación considerada más atractiva por los encuestados. Un 64% la califica así (3 p.p. menos que en la edición del pasado mayo). Este porcentaje
Tota
l
Euro
zona
No
Euro
zona
Tota
l
Euro
zona
No
Euro
zona
Tota
l
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No
Euro
zona
Tota
l
Euro
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No
Euro
zona
Deuda Bancaria Emisión de Deuda Emisión de Acciones Financiación Interna
Poco atractivaIndiferenteAtractiva
64%69%
44% 45% 44%
25%33%
21%
48%55%
43%
62%
23%19%
33% 35%32%
40%
41%
39%
34%35%
33%
24%
13% 12%23% 20% 24%
35%27%
40%
17%10%
24%14%
Gráfico 28. Valoración de las fuentes de financiación a nivel europeo
Destacaría tres elementos que están afectando de manera relevante al sector financiero:1. Transformación Digital. Está alterando la estructura de muchos sectores empresariales y, por supuesto,
del sector financiero. Además de introducir ganancias en eficiencia, modifica de forma significativa la manera de relacionarse con los clientes, da lugar a nuevos servicios y modelos de negocio y reduce las barreras de entrada en el sector. Esta disrupción está transformando el panorama competitivo gracias a: la extensión de las redes de banda ancha y el acceso masivo a smartphones; el cloud computing; y la explosión del big data y la inteligencia artificial.
2. Unión bancaria y supervisión. Los reguladores están centrados en mejorar y homogeneizar la supervisión, establecer nuevos estándares para fortalecer la resistencia y reducir los riesgos en el sector financiero, además de favorecer la protección al consumidor y el acceso a la información.
3. Política monetaria. Desde finales del año pasado el crecimiento económico se desacelera y fuerza una pausa en las subidas de tipos por parte de diferentes bancos centrales. El riesgo geopolítico no parece relajarse, pero los mercados se acostumbran a vivir con ello (Brexit, guerras comerciales, incumplimientos e expectativas en algunos países de europa). La salida de una política monetaria ultra expansiva del BCE se vuelve a posponer y la extensión del LTRO hace pensar que un escenario de “japanización” con tipos bajos y crecimiento económico limitado durante un largo período de tiempo no sea descartable.
Jaime Sáenz de TejadaCFO de BBVA
se eleva hasta el 69%, si consideramos únicamente a los encuestados en la zona euro. En segundo lugar, se sitúa la financiación interna, con un 48% de encuestados que la considera atractiva.
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
36
Una de las razones que sigue impulsando la demanda por la financiación bancaria es el nivel actual de los tipos de interés. En el mercado interbancario, las principales referencias continúan cotizando en niveles mínimos históricos y en terreno negativo. El Euríbor 12 meses, principal referente para las hipotecas en España, arroja niveles negativos de forma interrumpida desde inicios de 2016, aliciente para la búsqueda de financiación a tipo variable.
El 71% de los directores financieros encuestados considera que los tipos de interés se mantendrán al mismo nivel en los próximos doce meses, significativamente superior al porcentaje de la encuesta anterior (41%). Mientras que un 29% opina que aumentarán los niveles actuales (28 p.p. menos que hace un año).
Esta previsión se alinea con la situación actual de política monetaria. En su reunión de política monetaria de principios de marzo, el Banco Central Europeo decidió retrasar la subida de los tipos oficiales de interés, que se mantuvieron en niveles mínimos históricos (0,00% tipo de refinanciación; -0,40% tipo de la facilidad de depósito; 0,25% tipo marginal). Por otra parte, el banco lanza la tercera edición de su programa de financiación bancaria a largo plazo, conocido como TLTRO, que tiene como objetivo reforzar la liquidez del sistema y sostener las actuales condiciones de financiación para la economía.
Como respuesta a esta situación, un 26% (5 p.p. por encima del resultado de mayo pasado) opina que la mejor estrategia para su compañía ante una posible subida de interés en los próximos 12 meses es no modificar la estrategia actual, ya que un aumento en los tipos de interés no tiene mucho impacto en su negocio, y otro 18% cree que lo mejor es cubrir ese riesgo de aumento de tipos con endeudamiento a tipo fijo o contratación de instrumentos derivados de tipo de interés.
Gráfico 29. Evolución Euribor 1, 3, 6 y 12 meses
-0,4%
0,6%
1,6%
2,6%
3,6%
4,6%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2018
2017
EUR 1M EUR 3M EUR 6M EUR 12M
Gráfico 30. Expectativas de evolución de los tipos de interés en España en los próximos 12 meses
Actualmente may-18 nov-17
Aumentarán Se mantendrán como actualmente Descenderán
29%
57%45%
71%
41%53%
2% 2%
El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas
37
Aumenta considerablemente el porcentaje de los que indica que la reducción de deuda también puede ser una estrategia adecuada, pasando del 9% de hace un año al 18% actual. Por el contrario, se reduce
Gráfico 31. Estrategia más adecuada en el caso de que los tipos de interés aumenten en los próximos 12 meses
2%1%
21%26%
21%18%
9%18%
18%10%
8%10%
8%10%
8%8%
Adaptar los planes de producción a los cambios en la demanda
Reevaluar los planes de inversión
Refinanciar deuda
No modificar la estrategia actual – no creo que los tipos de interés vayan a aumentar
Reducir deuda
Reducir el nivel de apalancamiento
No modificar la estrategia actual – un aumento en los tipos de interés tendrá poco impacto en mi negocio
Cubrir el riesgo de aumento de tipos de interés con endeudamientoa tipo fijo o contratación de instrumentos derivados de tipo de interés
Actual may-18
casi a la mitad los que creen que reducir el nivel de apalancamiento ayudaría, con un 10% que opina así en esta edición.
Seguimos teniendo un coste del dinero barato. Las empresas deben seguir trabajando en reducir su endeudamiento y, en los casos donde no los haya, trabajar para seguir creciendo. La estrategia de la empresa es clara y no va a cambiar por la situación del sector. Seguimos trabajando para crecer orgánicamente y para reducir el endeudamiento de la compañía, pero abiertos siempre a analizar las oportunidades del mercado. En el caso concreto de mi industria, creo que en los próximos 5 o 10 años debe producirse una consolidación del sector, y para nosotros es una oportunidad excelente formar parte de ese proceso. Además, el “big data” debe llegar a nuestro sector con mucha más fuerza y ayudarnos a mejorar la toma de decisiones.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
38
Adaptabilidad y flexibilidad: habilidades más valoradas del perfil financiero en el futuro
Dadas las tendencias tecnológicas actuales, parece justo decir que los CFOs liderarán departamentos financieros muy diferentes en un futuro no muy lejano, tanto en términos de quién hará el trabajo como en la forma en que se realizará ese trabajo.
De hecho, muchos directores financieros ya se están preparando para un futuro donde el "talento" financiero se presenta de múltiples formas. En la edición del último trimestre de 2018 de nuestra Encuesta a la Dirección Financiera en USA, por ejemplo, el 73% de los encuestados indicó que implementará tecnología para reemplazar el talento, en comparación con el 58% que opinaba así a finales de 2017. Los CFOs norteamericanos también mencionaron que prevén una mayor utilización de trabajadores subcontratados, contingentes o “bajo demanda”, y un mayor uso de servicios compartidos o personal en el extranjero en los próximos tres años.
A medida que el área financiera avanza a través de esta transición tecnológica, enfocándose en obtener mayores niveles de conocimiento, los CFOs deben prepararse para una brecha importante entre la fuerza laboral que emplean actualmente y la que necesitarán en el futuro. Un 72% de los encuestados en nuestro país está de acuerdo con el hecho de que su equipo financiero dentro de tres años se focalizará en la automatización de procesos manuales. En cualquier caso, aunque la automatización y los algoritmos pueden agilizar los procesos y la subcontratación puede mejorar la eficiencia de los costes, ninguno eliminará la necesidad de empleados cualificados.
Los CFOs encuestados esperan que las responsabilidades de su función financiera se desplacen más allá de la contabilidad, la presentación de informes y el cumplimiento. Un 57% de los directores financieros afirma que la asignación de tiempo de la fuerza laboral financiera en tres años probablemente se desplazará hacia actividades de análisis, predicción y apoyo a la toma de decisiones.
No creo que en el plazo de tres años los cambios vayan a ser radicales, aunque es previsible que empiecen a producirse evoluciones en los procesos. El cambio no será de un día para otro, sino a base de pequeñas mejoras e implantación de desarrollos y procesos más agiles y nuevos. Creo que la transformación digital afectará a los procesos de un CFO. Va a exigir, sin abandonar cualidades como la capacidad analítica, visión estratégica o los conocimientos normativos, una capacidad de visualizar cómo explotar el importante nivel de información/datos que se prevé estén disponibles y con un alto grado de inmediatez, y de detectar procesos prioritarios o con gaps de calidad/tiempo en los que la transformación digital pueda aportar valor añadido a partir de sencillos desarrollos.
Roberto Pérez FabiánCFO de Orona
Adaptabilidad y flexibilidad: habilidades más valoradas del perfil financiero en el futuro
39
72% 24% 4%Mi equipo financiero se focaliza en la automatización de procesos manuales
57% 39% 4%Mi equipo financiero dedicará la mayor parte del tiempo a actividades de análisis, predicción y soporte a la toma
de decisiones
46% 38% 16%Nuestro sistema financiero ha migrado o migrará a un sistema ERP en la nube
38% 45% 17%Gracias al reporte automático, mi equipo financiero
es capaz de producir previsiones en tiempo real y no solo mensual o trimestralmente
37% 43% 20%Para dar soporte a la automatización, mi función financiera
ha identificado un conjunto de requisitos de habilidades digitales que se utilizan para contratar nuevo personal
y evaluar a los empleados
36% 35% 29%El teletrabajo y el trabajo financiero en ubicaciones no
tradicionales o fuera de la oficina aumentarán considerablemente
30% 50% 20%Mi función financiera utiliza cada vez más la fuerza de
trabajo externa (autónomos, consultores, etc.) para dar soporte a los procesos de automatización
29% 35% 36%La mayor parte del trabajo de finanzas se realizará en centros de servicios compartidos
27% 41% 32%Hemos nombrado un líder de datos dentro
del equipo financiero
24% 53% 23%Debido a la automatización, en mi equipo financiero se reduce el número de perfiles de finanzas clásicos para
hacer espacio a nuevos roles
De acuerdo Neutral En desacuerdo
Gráfico 32. Forma de trabajo del equipo financiero dentro de 3 años
La automatización / robotización de tareas tradicionales de los departamentos de administración y finanzas posibilitarán liberar recursos para reforzar las áreas de análisis, que es donde se generará valor. La administración con papeles como la conocemos hoy desaparecerá en un plazo mucho menor del que creemos. Los medios del Departamento estarán orientados a colaborar en la gestión del negocio, por lo que el perfil de los puestos deberá evolucionar en ese sentido. El CFO deberá potenciar dos aspectos: por un lado, su perfil “comercial”. Debe salir del despacho y aprender a participar de la gestión de la compañía no solo a través de los números fríos; y por otro, deberá potenciar su conocimiento de tecnología, digitalización, etc., para liderar la transformación necesaria imprescindible en la que la función financiera está ya inmersa.
Luis CuadradoCFO de Grupo Bergé
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
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En lo relativo al teletrabajo y a los servicios compartidos, los CFOs se muestran más divididos. Un 36% opina que en tres años aumentará considerablemente el teletrabajo y el trabajo desde ubicaciones no tradicionales o fuera de la oficina, mientras que un 29% no está de acuerdo con esto. Un 29% también está de acuerdo en que la mayor parte del trabajo de finanzas se realizará en centros de servicios compartidos, pero un 36% no lo cree así.
No se puede negar que las tecnologías, como la computación en la nube (Cloud computing), la automatización de procesos (Robotic Process Automation) y las herramientas de análisis (Analytics) prometen revolucionar la Función Financiera y mejorar el rendimiento. Pero, aunque es probable que la automatización reemplace a algunos trabajadores en tareas repetitivas, como las de cuentas por cobrar / pagar y la facturación, no todas las posiciones actuales se extinguirán. En cambio, las nuevas herramientas transformarán muchas posiciones dentro del departamento, lo que probablemente requerirá que los miembros del equipo financiero demuestren más habilidades estratégicas y analíticas.
Permitir que los recursos actuales hagan la transición a un enfoque más analítico de las Finanzas, o reclutar a quienes ya poseen ciertas habilidades cruciales, puede constituir un desafío de liderazgo para los CFOs. Al reinventar sus fuerzas laborales, los ejecutivos financieros necesitarán empleados flexibles, capaces de aprender y capaces de ser productivos en un entorno cambiante.
Los CFOs, al parecer, son muy conscientes de que estos cambios se producirán en un marco de tiempo no muy lejano. Casi la mitad de los encuestados califican la adaptabilidad y la flexibilidad (48%) y las capacidades analíticas (46%) como las habilidades más importantes que el equipo financiero necesita desarrollar para realizar su trabajo de manera efectiva en tres años.
Por detrás de ellas, un 32% considera que será necesario tener un buen conocimiento del negocio y un 30% cree que lo serán las tecnologías digitales / automatización / analítica.
El equipo financiero debe hacer un uso cada vez mayor de herramientas más inteligentes y rápidas, y ha de pasar de dedicar horas a preparar información, a dedicarlas a analizar y aportar valor. En nuestro caso, estamos cambiando el perfil del equipo de finanzas para convertirlo en un rol mucho más importante en la organización, con un peso mayor en la toma de decisiones. Los próximos tres años, nuestro foco estará en ese cambio cultural para conseguir que la organización se adapte a ese nuevo rol. Creo que las cualidades más valoradas de un CFO son y serán las mismas hoy que dentro de tres años. Un CFO debe tener capacidad de liderazgo en la organización, ser capaz de gestionar a los stakeholders de la compañía, y sobre todo delegar y confiar en su equipo.
Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova
La transformación digital y la robotización permitirán a la función financiera dedicarse a tareas de mayor valor añadido para el negocio. Tendrán que saber más de tecnología y “salir del excel“ para empaparse del negocio. Al fin y al cabo, tenemos que ser aliados estratégicos de negocio y ser capaces de predecir, en la medida de lo posible, el futuro utilizando para ello la inteligencia artificial, el big data y el machine learning. Los perfiles, por tanto, deben evolucionar, por una parte hacia lo tecnológico, y por otra a lo analítico, a la capacidad de toma de decisiones, a la capacidad, no ya de adaptarse al cambio, sino de proponer el cambio. Quedarse atrás ahora va a ser algo que suceda mucho más rápidamente que antes, y en ocasiones, incluso puede que lleve a un camino sin retorno.Teniendo en cuanta este cambio que se producirá, las cualidades mejor valoradas en un CFO dentro de tres o cinco año serán la honestidad, la flexibilidad, la transparencia, la credibilidad, la transversalidad con el negocio, su capacidad no solo para adaptarse a los cambios tecnológicos, sino para promover y liderar esos cambios. También la integridad y la creatividad serán importantes. Y cobrarán más relevancia aún si cabe, los activos o habilidades emocionales frente a los puramente técnicos. Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes
Adaptabilidad y flexibilidad: habilidades más valoradas del perfil financiero en el futuro
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Para hacer realidad un futuro digital, los CFOs deben definir los tipos de tareas más adecuados para las máquinas y aquellos que deben dejarse a las personas. Al combinar las habilidades humanas con las tecnologías cognitivas, las empresas tienen el potencial de elevar exponencialmente sus capacidades. Los directores financieros también deben determinar qué habilidades necesitan sus equipos para desempeñar los roles en el futuro, evaluar las carencias en su fuerza laboral actual y elaborar un plan para desarrollar esas habilidades (capacitación, contratación o utilización de trabajadores temporales). Es posible que los CFOs terminen presidiendo un reino cada vez más dividido: un grupo estará compuesto por empleados más capacitados tradicionalmente, enfocados en incorporar herramientas como la automatización (RPA) y la inteligencia artificial (AI) en los procesos de contabilidad y elaboración de informes; el otro proporcionará análisis de datos, identificando tendencias y patrones para que la Dirección Financiera pueda actuar como asesor estratégico del negocio.
Nuria FernándezSenior manager, Deloitte
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
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Datos del Panel
Sectores de actividad
Queremos agradecer las aportaciones realizadas por los 105 directores financieros que han participado en esta vigésima edición, tanto de empresas o grupos que cotizan en el mercado español y/o en mercados internacionales, como de compañías no cotizadas, representando casi todos los sectores de actividad.
2%
2%
2%
3%
5%6%
8%8%
10%
15%
12%
4%
5%
Ocio
Tecnología, Medios de Comunicación y
Telecomunicaciones
Transporte y Logística
Servicios de Negocio y Profesionales
Sector Público
Automoción
Servicios Financieros
Hostelería, Turismo y Viaje
Energía, Utilities y Minería
Sanidad y Farmacéuticas
Distribución (Retail)
Bienes de Consumo
Construcción (incl. Contratas, Real Estate)
Productos y servicios industriales
20%
Datos del panel
43
Compañías según facturación
Compañías según nº de profesionales
16%
12%
28%
44%
<100profesionales
Entre 500-1.000profesionales
Entre 100-500 profesionales
> 1.000 profesionales
30%
14%
29%
27%
Con facturación < 100 M€
Con facturación 500-1.000 M€
Con facturación 100-500 M€
Con facturación > 1.000 M€
Con facturación superior a +500 M€
41%
Con más de 500 profesionales
56%
Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018
44
1.473 directores financieros
20Países
Datos del panel
45
Las comparativas y datos que se incluyen en este informe a nivel europeo, se han extraído de los resultados obtenidos de realizar algunas preguntas comunes en las encuestas llevadas a cabo entre febrero y marzo de este año a 1.473 CFOs de los siguientes 20 países: Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Grecia, Holanda, Irlanda, Islandia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Polonia, Portugal, Reino Unido, Rusia, Suecia, Suiza y Turquía.
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