Download - 2S14 Oportunidad y Congruencia
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MERCADO ACCIONARIO CP Carlos Ponce Bustos
2S14 Oportunidad y
Congruencia
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Suministros de carne.
20%
Videos y
presentaciones
Fácil ubicación
de temas de
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Valor Agregado
1er CURSO DE VERANO (Hijos de Clientes)
MIS PRIMERAS ACCIONES
ACTIVIDADES:
1. Entrevista de Trabajo
2. Solicitud de Crédito
3. Perfilamiento de Clientes
4. Simulador de Piso de Remates
PLÁTICAS:
1. Invierte como Niña
2. Quiero ser Deportista
3. Ensayo Económico
4. Análisis Fundamental
VISITAS:
1. BMV
2. Museo de Economía Mide
3. Bimbo
5. Herdez
6. Lab
7. Chedraui
8. Sport
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Valor Agregado
DIA BX+ , CÁTEDRA BX+ EN UNAM, ETC
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¿CÓMO LA VEMOS?
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Consumo ANTAD MISMAS TIENDAS
Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Bloomberg.
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14
ANTAD Autoservicios Departamentales Especializadas
EFECTO SEMANA SANTA Y
MUNDIAL DE FUTBOL
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Los Méxicos JUSTA DIMENSIÓN
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Los Méxicos JUSTA DIMENSIÓN
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Ingreso Per Cápita / Población Mundial
• EUA $50,000 vs. $10,000 en México, $7,000 en China y $3,000 de India • El ingreso en México es mejor que el 70% de la población Mundial • China e India representan casi el 40% de la Población Mundial
MILES DE DÓLARES AL AÑO
Bangladesh India Nigeria
China México
Brasil Rusia
Alemania Japón
EUA
$0
$10
$20
$30
$40
$50
$60
Población mundial acumulada (%) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Francia
Irlanda
Reino Unido
Nueva Zelanda
Israel
Italia
España
Corea del Sur
Portugal
Chile
Uruguay
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Tasa de Desempleo (% DE PEA)
Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Bloomberg.
El desempleo en México se compara favorablemente con otras economías.
3.7% 4.1% 4.8% 4.9% 6.2% 6.4%
9.4%
11.5%
14.1%
24.5%
27.8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Japón China México Brasil EUA ReinoUnido
India ZonaEuro
Portugal España Grecia
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Estabilidad Macroeconómica AYER Y HOY
Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Banco Mundial, FMI, INEGI y Banco de México.
INFLACIÓN: Crece promedio 4.2% al año U10a vs.
doble dígito (52.0% 1995) antes.
PESO: Promedia $13.0 U5a ($14.9/$11.6) vs. 43% de
devaluaciones en 1995 y 32.0% apreciación en 2009
POBLACIÓN URBANA: Casi 80%. La población
analfabeta se redujo de 12% a 6% en 23 años.
GTO. EDUCACIÓN Y SALUD: Representa 5.2% y 3.2%
del PIB vs. 3.5% y 1.9% hace 15 años.
DEUDA EXTERNA: Del 5.7% del PIB vs. 20.3% en 1995
5,270
10,630
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
1998 2013
PIB per cápita (USD)
12.12
20.22
0
5
10
15
20
25
2001 2012
Crédito al sector privado (% del PIB)
-5.6
-1.8
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1994 2013
Cuenta Corriente (% del PIB)
20.3
5.7
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
1995.00 2013
Deuda Externa (% del PIB)
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Reconocimiento Internacional FLUJOS DE INVERSIÓN DE CARTERA (bdd)
Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Banco Mundial, FMI, INEGI y Banco de México.
63.0
35.3
8.8
25.7
31.4
45.9
72.7
49.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
2010 2011 2012 2013
Brasil México
• México supera a la antes economía «Favorita» de la región. • El 80% de esta inversión se destina a bonos • A pesar de la tasa de referencia de 11.0% en Brasil y de 3.0% en México.
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BREVE REPASO
2014
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MINI-CRISIS
EMERGENTES
PUTIN TOMA
CRIMEA
NOVATADA
DE YELLEN
IMPULSO
DE CRISIS
ISIS INVADE
IRAQ
PÁNICO
BANCO DE
PORTUGAL
AVIÓN DE
MALASIA
CONTRATACA
RUSIA
MEJORA
CALIFICACIÓN
CREDITICIA MÉXICO
1T14: APATIA ECONÓMICA
SORPRESIVA REDUCCIÓN EN
TASA DE INTERÉS DE BANXICO 3.5%
A 3.0%
2T14: PERMANENTE APLAZAMIENTO DE LEYES SECUNDARIAS EN REFORMAS
CIRCO: CELEBRACIÓN DEL MUNDIAL DE FUTBOL
-12%
-7%
-2%
3%
8%
-12%
-7%
-2%
3%
8%
31-dic-13 22-ene-14 13-feb-14 06-mar-14 28-mar-14 22-abr-14 14-may-14 04-jun-14 25-jun-14 16-jul-14 06-ago-14
¡LLEGÓ EL
MOMENTO! 15pp
8pp
![Page 16: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/16.jpg)
Resultados Alternativas Agto. 2014 ALTERNATIVA GANADORAS Y PERDEDORAS
Fuente: Grupo Financiero BX+ / ac: Acumulado del año
NOMINAL MERCADO 2014 ac. DÓLARES MERCADO 2014 ac.
IPyC 6.79% Euro CEU Divisa 4.51%
BX+60 5.21% Dow Jones (EUA) Mdo.Cap.Intern. 3.15%
DÓLARES Var% Cetes 28 días Mdo. Dinero 2.32%
MERVAL (Argentina) Mdo.Cap.Emer. 41.33% Yen Japones Divisa 1.12%
IBOVESPA (Brasil) Mdo.Cap.Emer. 25.56% FT-100 (Londres) Mdo.Cap.Intern. 0.84%
Port. EUA BX+ Mdo Cap. EUA 15.65% Plata (NY) Metales 0.58%
Port. Local BX+ Mdo. Cap. Emer. 10.87% Libor 90 días Mdo.Din.Intern. 0.23%
Port. GLOBAL BX+ Mdo. Cap. Inter. 9.98% Peso - Dólar EUA Divisa 0.15%
NASDAQ (EUA) Mdo.Cap.Intern. 9.67% Federal Funds (90 días) Mdo.Din.Intern. 0.08%
S&P 500 (EUA) Mdo.Cap.Intern. 8.38% Tresury Bills 90 días Mdo.Din.Intern. 0.03%
Oro (Londres) Metales 7.19% Libra Esterlina Divisa -0.21%
Korea Composite (Corea) Mdo.Cap.Intern. 7.10% CAC General (Francia) Mdo.Cap.Intern. -2.60%
IPyC (México) Mdo.Cap.Emer. 6.95% IPSA (Chile) Mdo.Cap.Emer. -3.37%
Hang Seng (Hong Kong) Mdo.Cap.Intern. 6.21% Nikkei (Japón) Mdo.Cap.Intern. -4.25%
IGRA (Perú) Mdo.Cap.Emer. 6.12% Shenzhen (China) Mdo.Cap.Intern. -4.84%
MSCI AC Mdo. Cap. Inter. 5.39% DAX (Alemania) Mdo.Cap.Intern. -5.63%
BX+ 60 (México) Mdo.Cap.Emer. 5.37% Cobre (NY) Metales -5.76%
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PRONÓSTICOS
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Pronósticos
IPyC AL 2014 / ENCUESTA REUTERS JULIO 2, 2014
“Cuando te inunde una enorme alegría, no prometas nada a nadie. Cuando te
domine un gran enojo, no contestes ninguna carta”.
Proverbio Chino
INSTITUCIÓN 2014ant 2014act 1S15
Invex 49,000 46,000
Actinver 47,000 45,537 53,557
CI Banco 45,810
Santander 47,000 45,500
BX+ 47,000 47,000 48,800
BofA ML 45,000
JPMorgan 45,000 45,000
Compass Group 44,500
Monex 44,500 44,500
Signum Research 44,336
Capital Economics 42,350 43,500 48,000
Metanálisis 45,873 48,820
Credit Suisse 45,000
PROM 45,569 45,611 49,935
Fuente: Thompson Reuters / ant:Anterior / act:Actual
![Page 19: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/19.jpg)
Pronósticos
IPyC AL 2015
CONGRUENCIA CON MAYOR PLAZO: Mantenemos nuestra estimación en 47,000
pts. a fin de año para el IPyC y presentamos al 2015 una en 50,200 pts.
Con PRECIOS OBJETIVOS el pronóstico apunta a 50,090 pts.
% Ebitda MÚLTIPLO FV/Ebitda 2015e
2015e 9.50x 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x
4.0% 43,455.15 44,946.88 46,438.61 47,930.35 49,422.08 50,913.81 52,405.54
5.0% 44,000.21 45,506.28 47,012.36 48,518.43 50,024.51 51,530.58 53,036.66
6.0% 44,545.26 46,065.68 47,586.10 49,106.52 50,626.94 52,147.35 53,667.77
7.0% 45,090.32 46,625.08 48,159.84 49,694.60 51,229.37 52,764.13 54,298.89
8.0% 45,635.37 47,184.48 48,733.58 50,282.69 51,831.80 53,380.90 54,930.01
9.0% 46,180.43 47,743.88 49,307.33 50,870.78 52,434.23 53,997.67 55,561.12
10.0% 46,725.49 48,303.28 49,881.07 51,458.86 53,036.66 54,614.45 56,192.24
11.0% 47,270.54 48,862.68 50,454.81 52,046.95 53,639.08 55,231.22 56,823.36
12.0% 47,815.60 49,422.08 51,028.56 52,635.04 54,241.51 55,847.99 57,454.47
Fuente: Grupo Financiero BX+
![Page 20: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/20.jpg)
Fuente: Grupo Financiero BX+ / * Resultado teórico en publicaciones periódicas
¿A LOS 45 O A LOS 60?
Perspectiva a Mayor Plazo
AÑO VAR% ANUAL VAR% ACUM. AÑO VAR% ANUAL VAR% ACUM.
1 3.0% 3.0% 1 12.0% 12.0%
2 3.0% 6.1% 2 12.0% 25.4%
3 3.0% 9.3% 3 12.0% 40.5%
4 3.0% 12.6% 4 12.0% 57.4%
5 3.0% 15.9% 5 12.0% 76.2%
6 3.0% 19.4%
7 3.0% 23.0%
8 3.0% 26.7%
9 3.0% 30.5%
10 3.0% 34.4%
11 3.0% 38.4%
12 3.0% 42.6%
13 3.0% 46.9%
14 3.0% 51.3%
15 3.0% 55.8%
16 3.0% 60.5%
17 3.0% 65.3%
18 3.0% 70.2%
19 3.0% 75.4%
20 3.0% 80.6%
CETES 28d IPyC
IPyC Cetes 28d
![Page 21: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/21.jpg)
PARA SER DUEÑO… NO TODO CARO
Importancia de Selección
Fuente: Grupo Financiero BX+
Emisora Precio Precio
Objetivo Potencial Vs. IPyC
Ebitda
2015E Vs. IPyC
Actual
FAVORITAS
Alsea 44.35 59.00 33.03% 3.0x 33.10% 4.4x
Gfnorte 90.77 128.00 41.02% 3.7x 20.10% 2.7x
Lab 35.62 50.73 42.43% 3.9x 16.90% 2.3x
Funo 47.44 56.00 18.04% 1.6x 25.90% 3.5x
Creal 33.48 40.80 21.86% 2.0x 16.00% 2.1x
PROM. 31.28% 2.9x 22.40% 3.0x
COMODINES
Sport 22.06 29.63 34.33% 3.1x 26.50% 3.5x
Fiho 23.65 29.00 22.62% 2.1x 49.50% 6.6x
Maxcom 2.85 4.00 40.35% 3.7x 21.40% 2.9x
Qc 36.15 47.20 30.57% 2.8x 17.10% 2.3x
Lala 33.66 42.04 24.90% 2.3x 18.10% 2.4x
Finn 17.60 22.00 25.00% 2.3x 15.70% 2.1x
Cemex 16.97 20.00 17.86% 1.6x 17.50% 2.3x
Herdez 37.15 44.78 20.54% 1.9x 9.50% 1.3x
Pinfra 185.35 225.00 21.39% 2.0x 7.10% 0.9x
PROM. 26.40% 2.4x 20.27% 2.7x
RADAR
Cultiba 22.45 28.00 24.72% 2.3x 21.00% 2.8x
Gmexico 47.12 54.61 15.90% 1.5x 18.90% 2.5x
Gfamsa 15.40 19.90 29.22% 2.7x 10.20% 1.4x
PROM. 23.28% 2.1x 16.70% 2.2x
27.28% 2.5x 20.26% 2.7x
IPyC 45,248.05 50,200.00 10.94% 7.50%
![Page 22: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/22.jpg)
Reconocimiento Externo
RANKING DE BLOOMBERG
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RIESGOS
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Riesgo / Internacional CONFLICTOS ARMADOS GEO-POLITICOS
Aunque no existe ninguna guerra activa declarada, al menos 13 países sufren
conflictos armados. Otros padecen desde hace años grave violencia (México,
Colombia, Libia y Egipto).
Países con conflictos armados activos (julio 2014)
Situaciones graves de violencia
EUROPA
1. Ucrania
ASIA
2. Gaza
3. Irak
4. Siria
5. Yemen
6. Afganistán
7. Pakistán
ÁFRICA
8. Rep. Centroafricana
9. Sudán del Sur
10. Mali
11. Somalia
12. Rep. Democrática del Congo
13. Nigeria
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Produc. lácteos y
frutas.
25%
Suministrode carne.
20%
TOTAL IMPORTACIONES RUSIA
Moscú tomó represalias contra las sanciones que le impuso el mundo, prohibiendo
las importaciones de frutas, verduras, carne, pescado, leche y productos lácteos
procedentes de EUA, Europa, Australia, Canadá y Noruega.
Rusia está pagando un precio cada vez mayor de su creciente aislamiento.
Riesgo / Internacional RUSIA-UCRANIA… ADEMÁS DEL PETRÓLEO
• Tasa Interés: Aumenta 3x (8.0%)
• Inflación: 7.5%
• Rublo: Devalúa 6.0%
• Bolsa: Baja 17.0%.
• PIB 2T14: 0.0%
La prohibición de las importaciones podría
agregar hasta 1.9% más a la inflación rusa
pues la insuficiencia de productos locales
producirá que suban de precio.
• Rusia es el 2º cliente más grande de
Europa.
• 10% de exportaciones de alimentos fueron
para Rusia en 2013
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Riesgo / Internacional ALZA EN TASA DE INTERÉS (EUA)
LA FED SIGUE SIENDO “AMIGA” Aunque es “dolorosamente claro” admitir que la Reserva Federal comenzará a
incrementar sus tasas de interés el próximo año, estas serán de manera muy
gradual (cerca de “0” desde 2008) y por las razones correctas (recuperación
Económica).
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15
Media
Consenso
0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%
Promedio Ago. 0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%
Promedio Julio 0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%
![Page 27: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/27.jpg)
Riesgos / Internacional
MAS OSOS DESPERTANDO EN EUA
Fuente: Encuesta CNN Money
“Don’t Fight the Market” (no luches contra el mercado)
La psicología ha sido siempre un
elemento importante para el
mercado.
Luego de un avance acumulado de
casi 35% en 18 meses, los
participantes con sentimiento de
baja ha aumentado recientemente.
JUNIO: 21%
AGOSTO: 38%
![Page 28: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/28.jpg)
Riesgos / Local PÉRDIDA DE OPORTUNIDAD / IMPLEMENTACIÓN
“The Economist” En Nov ‘12 dedica
portada y 14 páginas a “El Ascenso de
México”. Señaló el comienzo de una
nueva era de beneficios, de bonanza y
prosperidad: Mexican Moment.
“The Economist” En May ‘14 dedica
portada y reportaje especial “Como Modi
puede.. A la India”. Propone la posibilidad
de un cambio tan importante como el visto
en China en los últimos 30 años.
![Page 29: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/29.jpg)
OPORTUNIDADES
![Page 30: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/30.jpg)
Oportunidad / Internacional MEJORA ECONÓMICA EUA
El crecimiento del mercado laboral ha sido consistentemente sólido en los
últimos meses
El PIB del segundo trimestre se recuperó a un impresionante 4.2% (revisión).
Se trata de nuestro PRINCIPAL SOCIO COMERCIAL
-2.8
-8.7
-10
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75
1970 1974 1980 1981 1990 2001 2008
MESES
EM
PL
EO
S
![Page 31: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/31.jpg)
GANANCIAS CORPORATIVAS SÓLIDAS • Las ganancias corporativas permanecen sólidas, con ganancias al 2T14 de
10.0%. Los crecimientos estimados al 2S son de 10.0% y al 2015 de 12.0%.
El 75% de los reportes fueron mejor a los esperados (TRADICIÓN).
LA BOLSA EUA NO ESTÁ BARATA TAMPOCO ESTÁ SOBREVALUADA
• Ya no existen gangas, el P/U (S&P) actual es de 15.0x, cifra acorde con una
valuación justa. No obstante con los crecimientos estimados del 12% en
2015 y dividendos promedios del 12.0% sigue siendo atractivo.
Oportunidad / Internacional GANANCIAS CORPORATIVAS Y VALUACIÓN EUA
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15
Ventas Ganancias
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Oportunidad / Internacional
LIQUIDEZ GLOBAL M&A
Las operaciones de fusiones y adquisiciones corporativas alcanzó 1.7 trillones de
dólares al 2T14, cifra récord para un semestre desde 2007. El monto promedio por
transacción es de $218 mdd, siendo los sectores de Salud y el de Telecos.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14*
América Europa Asia
Fuente: Dealogic * Enero 1 a Junio 24
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Oportunidad / Internacional PERSPECTIVA DE MAYORES UTILIDADES
CRECIMIENTO ORGÁNICO
CRECIMIENTO NO ORGÁNICO
MAYOR
UTILIDADES
CORPORATIVAS
MEJOR
VALUACIÓN
DISMINUYEN
MÚLTIPLOS
RECUPERACIÓN
ECONÓMICA
Consumo Interno
Comercio Internacional
Fusiones
y
Adquisiciones
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Oportunidad / Local RECUPERACIÓN AL 2T14
Fuente: Grupo Financiero BX+
• BOLETA BX+: Resultado 100 empresas en BMV mejoró.
• IPyC: Ventas y Ebitda crecen 6.2% y 8.1% vs. 5.0% y 5.7% ESTIMADO
• IPyC: Ventas y Ebitda crecen 6.2% y 8.1% vs. 3.5% y 0.7% del 1T14
![Page 35: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/35.jpg)
Oportunidad / Local INCENTIVO POLÍTICO PARA EL GASTO
2015: Medio país acudirá a las urnas. Votaciones en 15 entidades. En los últimos
4 periodos, los años y meses previos observaron mayor gasto.
GOBERNADORES
Colima
Nuevo León
Querétaro
San Luis Potosí
Sonora
LEGISLADORES
Aguascalientes
Campeche
Coahuila
Edo. de México
Guanajuato
Hidalgo
Jalisco
Morelos
Tabasco
DELEGADOS Y DIPUTADOS
Distrito Federal
VAR. % ANUAL
Últimos 4
periodos
Sin
elección
Previo
elección
Gto. Público 4% 6%
Gto.
Programable
10% 13%
Ayudas,
subsidios y
transferencias
14% 18%
Gto. no
programable
4% 7%
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Oportunidad / Local
ESPACIO PARA TODOS
Fuente: Comisión Nacional de Hidrocarburos de Mercado
1987 1988 1989 1994 1997 1998 2001 2003 20111997 1997
312 m412 m
536 m
910 m980 m
1646 m
1710 m
1877 m
2953 m
3052 m
3107 m
ShellCognac
ShellBullwinkle
ConocoJollet
Petrobras Marlim
Shell RamPowell
ShellMensa
Petrobras Marlim 3
Petrobras Roncador
UnocalTrident
ChevronToledo
Reliance Ind.India
IMPRESIONANTE: Desarrollo tecnológico en la industria petrolera en últimos años
en la perforación de aguas profundas. No obstante, las inversiones de estas
infraestructuras son costosas y Pemex no cuenta con recursos para explotarlos.
CERTEZA: Expertos internacionales destacan una alta probabilidad de éxito en la
perforación de aguas mexicanas (se licitarán RÁPIDO en fin ‘14 inicio ‘15).
![Page 37: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/37.jpg)
Oportunidad / Local
INTERES EN SECTOR ENERGÍA
Fuente: Comisión Nacional de Hidrocarburos de Mercado
Empresarios alrededor del mundo están más optimistas acerca del clima de
negocios para los próximos seis meses vs. hace un año (encuesta The Economist /
FT entre un grupo de 1,500 funcionarios de primer nivel.
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Oportunidad / Local
¿QUÉ VA A PASAR CON LOS INGRESOS DEL GOBIERNO? • ¿Disminuirán los dependencia del gobierno a los ingresos petroleros?
• Los ingresos provenientes de contratos y las asignaciones se canalizarán al FONDO MEXICANO DEL PETRÓLEO, cuyo objetivo será administrar los recursos para que cada año transfiera el equivalente de 4.7% del PIB al presupuesto del gobierno.
• Esto es lo que viene recibiendo el gobierno por parte de PEMEX. La diferencia es que ahora diversificará las fuentes de ingresos (menos riesgo).
¿CUÁNDO BAJARÁN LOS PRECIOS DE LOS ENERGÉTICOS?
• GASOLINA: Lo deseable es que fluctúe según precios internacionales.
• A partir del 2015, el precio de la gasolina ya no obedecerá a un desliz mensual pronunciado («gasolinazo»). Se ajustara conforme a la inflación esperada y en 2018-19 se liberará. Esto significa aumentos anuales cercanos al 3.5% vs. 11-12% actuales.
• ELECTRICIDAD: (La Energía Eléctrica no se puede almacenar, se genera y se suministra). Es un problema de infraestructura, en particular la distribución de gas (componente importante en la tarifa eléctrica).
• De importante relevancia el desarrollo de gasoductos. Esto implicaría en 2-3 años suministro de gas más barato en otras regiones a precios internacionales producirá menores costos en electricidad.
REFORMA ENERGÉTICA… 2 PREGUNTAS
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Reformas
LAS FAVORECIDAS… ALGUNAS ADELANTADAS
REFORMA SECTOR Y EMISORAS BENEFICIO
ENERGÉTICA
CONSUMO: Bimbo, Lala, Ac,
Cultiba, Kof, Alsea y Femsa
CP: Menos costo en combustible en redes
de distribución
FIBRAS: Danhos, Funo, Fiho y
Finn
CP: Demanda oficinas y hoteles nuevas
compañías con operaciones en México.
NUEVOS PARTICIPANTES: Alfa Con Newpek participar en exploración y
desarrollo de gas natural e hidrocarburos.
ENERGÉTICO: Ienova Transporte y almacenamiento de gas y
productos refinados.
INDUSTRIAL: Alpek, Mexichem,
Cemex y Kuo
Reduce costos al remplazar electricidad
por gas natural.
FINANCIERAS: Gfnorte y Sanmex Crédito y fondeo a proyectos de energía.
MINERA / SIDER.: Aultán, Simec,
Gmexico, Mfrisco, Peñoles e Ich Menos costos de energía.
TELECOM Axtel, Maxcom y Mega
CP: Menor tarifa interconexión .
Contenidos TV abierta sin costo.
Entran potenciales compradores.
FINANCIERA Gfnorte, Sanmex, Gfinbur y
Gfregio
Garantías p/créditos en impago.
Simplifica régimen otorgamiento crédito.
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CONGRUENCIA
![Page 41: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/41.jpg)
Rompecabezas SENTIDO COMUN
Fuente: Grupo Financiero BX+
CONGRUENCIA: La permanente tentación (amenaza) de atención a plazos cortos
pone en riesgo estrategias patrimoniales a mayor plazo. Ser congruente es
posiblemente la virtud más difícil del ser humano.
PREGUNTA SÍ NO
¿Las leyes secundarias de reformas energía y telecom. favorecerán al país?
¿Las bajas tasas de interés permanecerán los próximos meses?
¿Con elecciones intermedias en 2015 el gobierno acelerara su gasto?
¿El impacto de la reforma fiscal se asimilara gradualmente propiciando
mayor consumo interno?
¿La inversión privada mejorara de percibir un mejor contexto futuro?
¿EUA (principal socio comercial) mantendrá su recuperación económica?
¿El 4T volverá a ser de mejor desempeño al IPyC (tradicionalmente lo es)?
¿Los inversionistas se anticiparan a la perspectiva de un mejor 2015?
![Page 42: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/42.jpg)
“Septiembre es uno de los meses particularmente peligrosos para
especular en la Bolsa. Los otros meses peligrosos para especular
son: Julio. Enero, octubre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio,
diciembre, agosto y febrero”
Mark Twain
SOBRE SEPTIEMBRE Y SOBRE ESPECULAR…
3.6%
8.8%
-7.2%
2.4%3.0%
3.92%
5.21%
-6.21%
3.67%
1.75%
2009 2010 2011 2012 2013
S&P IPyC
![Page 43: 2S14 Oportunidad y Congruencia](https://reader033.vdocuments.co/reader033/viewer/2022052316/55a218391a28abe7118b47ba/html5/thumbnails/43.jpg)
ANEXO: Expectativas Económicas EXPECTATIVAS 2014-2015
Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de BX+, BANAMEX, BANXICO y SHCP.
PIB Inflación MXN Tasa Ref.
(a/a%) (a/a%) EoP (%)
2013 1.10 3.97 13.03 3.50
2014e 2.60 3.80 12.95 3.00
2015e 3.70 3.50 12.65 3.25
2014e 2.60 3.80 12.95 3.00
2015e 3.80 3.50 12.82 3.50
2014e 2.70 3.84 12.90 3.00
2015e 3.80 3.43 12.75 3.50
SHCP 2014e 2.70 3.00 12.60 -
Banamex
BX+
Banxico