dirección de análisis económico y bursátil · mercado de capitales no emisora 1 semana emisora...
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Indicadores Económicos de Coyuntura
Dirección de Análisis Económico y Bursátil
26 de diciembre 2017
Editorial
Durante la semana, el desenlace de la reforma fiscal en EUA concentró la atención de los mercados financieros
globales. Finalmente, después de meses de intensas negociaciones, tanto la Cámara de Representantes como la del
Senado en EUA aprobaron en definitiva el proyecto de reforma tributaria. Al final de la semana, del presidente Trump
firmó la propuesta para su implementación y entrada en vigor a partir del 1° de enero de 2018.
Por el momento, los mercados (sobre todo los estadounidenses) se han concentrado en los factores positivos de la
reforma, como lo son el posible impulso al consumo y a la inversión, dejando de lado, por el momento, posibles costos
como el aumento en el déficit público y si la reforma generará lo suficiente para solventarlo por sí misma.
En el caso de los mercados en México, en particular al peso mexicano, se han visto afectados porque los
inversionistas especulan que nuestro país podría ser de los mayores afectados respecto a la competitividad para
atraer flujos de inversión. Esta visión no necesariamente es válida, porque la tasa impositiva es sólo un elemento de
muchos que influyen en la decisión de las empresas a la hora de definir dónde establecer sus proyectos productivos.
Por otro lado, el Congreso estadounidense también logró evitar el cierre parcial del gobierno (shutdown) al aprobar una
medida que extiende el financiamiento de los gastos federales hasta el 19 de enero. Con ello, a principios de 2018 los
legisladores tendrán una nueva oportunidad de diseñar un plan de gasto a largo plazo y evitar que se vuelva
recurrente la amenaza de que el gobierno federal se quede sin recursos monetarios.
En España, se registró el peor escenario para los mercados financieros en los resultados de la elección en Cataluña.
Los partidos independentistas han conseguido la mayoría absoluta en el parlamento catalán (70 escaños), por lo que
un nuevo gobierno separatista es ya un hecho. El resultado mantiene intacto el incómodo status quo que rige desde
octubre, con el gobierno local enfrentado al central. Esto genera aversión al riesgo entre los inversionistas, aunque el
impacto es limitado y muy probablemente temporal.
En México, la inflación en la primera quincena de diciembre fue alta y mayor de lo esperado por el mercado, lo que
anticipa que probablemente cierre el año cercana a 6.6% (a tasa anual). Con ello, surgen las preocupaciones de que
podría complicarse la convergencia hacia la meta de Banxico. Riesgos como volatilidad en el mercado cambiario,
incrementos en los salarios, renegociación del TLCAN, política fiscal y monetaria de EUA, podrían descarrilar la
disminución de la inflación. En CIBanco estimamos que alcanzará a finales de 2008 niveles cercanos al 4.0%.
Todos los elementos anteriores provocaron que el peso mexicano se depreciara en la semana a niveles alrededor de
$19.70 spot (al mayoreo), su peor valor en nueve meses. En días con poco volumen de operación, estas noticias
negativas generan un efecto todavía mayor en el tipo de cambio. Sin embargo, es probable que en los próximos días
la moneda mexicana recorte un poco de pérdidas, que le permita cerrar el año alrededor de $19.50 spot.
Mercados Financieros
Fuente: Bloomberg
Bonos Gubernamentales a 10 años
(Mercado secundario, Tasa de rendimiento %)
La tasa de CETES a 28 días aumentó en cinco pbs a 7.24%, descontando por
completo el alza de tasas de Banxico de hace dos semanas. Por su parte, el
rendimiento del bono de 10 años se presionó por arriba de 7.70%
Tasas de Valores Gubernamentales
(Subasta primaria)
7.24%
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
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5.8
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EU MEX
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3.8
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Fondeo Banxico 28 días1 año 5 años10 años 30 años
Fuente: Bloomberg
El peso se presionó a su peor nivel en nueve meses, afectado por la aprobación de la
reforma fiscal en EUA, incertidumbre política local por un nuevo escándalo de corrupción,
elecciones en Cataluña y cifra de inflación de México por arriba de lo esperado
Tipo de Cambio Spot (pesos por dólar)
Signo negativo significa
apreciación y signo
positivo, depreciación.
17.0017.2517.5017.7518.0018.2518.5018.7519.0019.2519.5019.7520.0020.2520.5020.7521.0021.2521.5021.7522.00
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19.74
Peso vs
dólarSemana 1 mes En el año 12 meses
Var % +3.23 +5.89 -4.79 -4.93
El euro se fortaleció frente al dólar por cifras económicas positivas de la región,
pero las ganancias fueron limitadas por los resultados de las elecciones en
Cataluña, donde los partidos independentistas obtuvieron mayoría del Parlamento
0.8
1.3
1.8
2.3
2.8
3.3
3.8
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España Italia
Evolución del euro Tasas de Interés de Bonos
gubernamentales a 10 años (%)
Fuente: Bloomberg
1.03
1.05
1.07
1.09
1.11
1.13
1.15
1.17
1.19
1.21
1.23
1.25
1.27
1.29
1.31
1.33
1.35
1.37
1.39
15.6016.0016.4016.8017.2017.6018.0018.4018.8019.2019.6020.0020.4020.8021.2021.6022.0022.4022.8023.20
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Pesos por euro Dólares por euro
Fuente: Bloomberg
Bolsa Mexicana (IPyC)
La bolsa de valores volvió a registrar una semana positiva, lo que le podría
permitir buscar cerrar el año alrededor de las 49 mil unidades
IPyC Var %
1 semana +0.64
1 mes +0.40
En el año +6.01
12 meses +7.51
37,000
38,000
39,000
40,000
41,000
42,000
43,000
44,000
45,000
46,000
47,000
48,000
49,000
50,000
51,000
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Promedio móvil 23 días
Promedio móvil 100 días
48,388
Mercado de Capitales
No Emisora 1 Semana Emisora 1 Mes Emisora 2017 Emisora 12 meses
1 GMEXICO 3.90 GAP 11.68 ELEKTRA 166.57 ELEKTRA 170.25
2 CEMEX 3.66 ASUR 8.88 AMX 28.78 AMX 32.13
3 MEGA 2.94 OMA 8.05 WALMEX 26.93 WALMEX 26.49
4 NEMAK 2.34 TLEVISA 7.30 AC 22.14 AC 23.56
5 GFINBUR 2.12 FEMSA 6.84 GAP 19.21 MEGA 22.68
No Emisora Semana Emisora Mes Emisora 2017 Emisora 12 meses
1 VOLAR -4.84 ELEKTRA -12.46 GENTERA -51.65 GENTERA -49.44
2 BIMBO -4.11 VOLAR -11.91 VOLAR -48.02 VOLAR -47.35
3 LAB -2.87 GENTERA -11.71 GCARSO -25.70 NEMAK -25.36
4 ALSEA -2.78 GFNORTE -9.82 NEMAK -24.51 GCARSO -20.63
5 PINFRA -1.92 SANMEX -8.83 LIVEPOL -18.30 ALFA -19.34
Principales Bajas - IPC
Principales Alzas - IPC
País Índice Último 1 Semana 1 Mes 2017 12 meses
México IPC 48,387.93 0.64% 0.40% 6.01% 7.51%
EU Dow Jones 24,754.06 0.42% 5.22% 25.26% 24.27%
EU S&P 500 2,683.34 0.28% 3.32% 19.85% 18.68%
EU NASDAQ 6,959.96 0.34% 1.35% 29.29% 27.77%
Brasil BOVESPA 75,113.17 3.45% 0.80% 26.05% 31.19%
Alemania DAX 30 13,072.79 -0.23% 0.44% 13.86% 14.11%
Francia CAC 40 5,364.72 0.29% 0.22% 10.33% 10.96%
Inglaterra FTSE 100 7,592.66 1.36% 2.34% 6.30% 7.49%
España IBEX 35 10,182.00 0.31% 1.68% 8.87% 9.09%
Japón NIKKEI 22,902.76 1.55% 1.69% 19.82% 17.89%
China SSEC 3,297.06 0.95% -3.89% 6.23% 5.02%
Principales Índices Accionarios del Mundo
Fuente: Bloomberg.
Precio internacional del Oro
(dólares por onza troy)
Precio internacional de la Plata
(dólares por onza troy)
1,040
1,140
1,240
1,340
1,440
1,540
1,640
1,740
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Promedio móvil de 100 díasPromedio móvil de 100 días
El precio del oro se mantuvo relativamente estable, cerca de su nivel más bajo
desde julio pasado, debido a que continúa el fortalecimiento del dólar
Precio de Commodities
Fuente: Bloomberg.
Inventarios de Petróleo en EU
(millones de barriles)
295310
325
340355
370
385
400
415
430
445
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475
490
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Prom. 2016: 487
Prom. 2017: 492
Precio del Petróleo
(WTI, dólares por Barril)
20
30
40
50
60
70
80
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110
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Prom. 2017: $50
Prom. 2016: $44
El precio del petróleo (WTI) se mantuvo la mayor parte de la semana alrededor de
los 58 dólares por barril, apoyado por una nueva caída en los inventarios de crudo
en EUA
Sector Real de la Economía
Fuente: INEGI.
La inflación mantiene su tendencia alcista de noviembre. En la 1Q de diciembre
subió 0.44%. En términos anuales pasó de 6.67% a 6.69%. La buena noticia es
que la subyacente bajó de 4.95% a 4.85%
Precios al Consumidor en la 1ª Qna. de Diciembre
de cada año (Variación % quincenal) Componentes del Índice de Precios al
Consumidor (INPC)
CONCEPTO
Var % en la 1ª Qna. de diciembre de 2017:
Var % 2ª
Q. nov
2017
Qnal.Acum.
en 2017Anual Anual
ÍNDICE GENERAL (INPC) 0.44 6.56 6.69 6.67
SUBYACENTE 0.43 4.85 4.90 4.95
MERCANCÍAS 0.27 5.96 6.22 6.32
SERVICIOS 0.56 3.90 3.78 3.78
NO SUBYACENTE 0.46 11.80 12.20 11.97
AGROPECUARIOS 0.58 7.92 8.88 8.75
ENERGÉTICOS Y TARIFAS
AUTORIZADAS POR GOBIERNO 0.39 14.27 14.29 13.99
0.27
0.40 0.41
0.26
0.42 0.44
2012 2013 2014 2015 2016 2017
2.0
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3.0
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Inflación General Anual
(Variación %)
El IGAE de octubre creció 0.9% a tasa anual desestacionalizada. En particular, el
sector Primario aumentó +3.8%;Terciarias en +1.9%; mientras que Secundarias
cayeron -1.1%. Con ello, acumula +1.9% en los primeros 10 meses de 2017
Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)
Variación % anual
(ajustado por tendencia-ciclo)
Índice ajustado por
estacionalidad (ago-08=100)
*Serie desestacionalizada. Fuente: INEGI, Base 2008=100.
919497
100103106109112115118121124127130
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Total Secundarias Terciarias
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-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
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Total Secundarias Terciarias
Var. % anual*
Var %
Mensual*Octubre Ene-Oct
2017 2016 2017 2016
Actividad Económica 0.9 0.9 1.9 2.5 0.1
Activ. Primarias 3.82 3.17 2.2 2.9 0.07
Activ. Secundarias -1.1 -0.97 -0.43 0.22 -0.15
Activ. Terciarias 1.87 1.89 3.2 3.6 0.4
Fuente: INEGI.
Índice, ene-2008=100; media móvil 6 meses
Concepto
Var % anual (serie desestacionalizada)
Octubre Ene-Oct
2017 2016 2017 2016
Índice General -0.1 9.8 2.4 8.0
Autos, refacciones y
combustibles-4.1 10.3 -1.2 9.6
Alimentos, bebidas y
tabaco0.8 8.3 4.1 6.6
Autoservicio y
Departamentales0.3 6.7 1.5 6.1
Variación % anual; media móvil 6 meses
92949698
100102104106108110112114116118120122124
ene
.-08
jun
.-08
nov.-
08
abr.
-09
sep.-
09
feb.-
10
jul.-1
0dic
.-10
may.-
11
oct.-1
1m
ar.
-12
ago
.-12
ene
.-13
jun
.-13
nov.-
13
abr.
-14
sep.-
14
feb.-
15
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5dic
.-15
may.-
16
oct.-1
6m
ar.
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-6
-4
-2
0
2
4
6
8
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.-09
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10
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1
dic
.-11
may.-
12
oct.-1
2
mar.
-13
ago
.-13
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.-14
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nov.-
14
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-15
sep.-
15
feb.-
16
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6
dic
.-16
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17
Ventas al Menudeo (serie desestacionalizada)
Las ventas al menudeo de octubre cayeron 0.1% a tasa anual
desestacionalizada (aunque su variación mensual fue positiva). Con ello, en el
período enero-octubre del año acumula un avance de sólo 2.4%
La tasa de desempleo en noviembre fue 3.42%, la menor en cuatro meses. El
sector informal como porcentaje del personal ocupado fue 26.58%
Tasa de Desocupación
(% de la PEA*)
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
en
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12
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17
Serie Original Serie Desestacionalizada
Sector Informal como %
del personal ocupado
25.5
26.0
26.5
27.0
27.5
28.0
28.5
29.0
29.5
30.0
en
e.-
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may.-
08
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en
e.-
09
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09
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10
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11
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* Población Económicamente Activa. Fuente: INEGI.
Media móvil de 6 meses
3.423.48
26.58
Economía de Estados Unidos
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
en
e.-
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07
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e.-
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17
Fuente: Bloomberg
Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo
(miles, promedio móvil de 4 semanas)
Índices de Confianza del Consumidor
20
40
60
80
100
120
140
en
e.-
07
may.-
07
se
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07
en
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may.-
08
se
p.-
08
en
e.-
09
may.-
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e.-
10
may.-
10
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e.-
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11
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e.-
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Univ. Michigan Conference Board
Las solicitudes iniciales de desempleo subieron en 20 mil a 245 mil (vs. 233
estimadas), su mayor nivel en cinco semanas, aunque se mantienen cerca de
sus mínimos históricos.
*Si el multiplicador M1 se ubica por debajo de 1.0, significa que por cada dólar que se incrementa en las reservas
del banco central, la oferta monetaria se incrementa en menos de un dólar.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis.
Multiplicador monetario M1 (Ratio)
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
1.70
jul.-0
8se
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08
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v.-
08
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09
mar.
-09
may.-
09
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9se
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-10
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Base Monetaria en EU
Fuente: Bloomberg.
Precio de gas natural en EU
(dólares por MMBtu)
1.00
6.00
11.00
16.00
21.00
26.00
31.00
36.00
jun
.-0
8o
ct.
-08
feb
.-0
9ju
n.-
09
oct.
-09
feb
.-1
0ju
n.-
10
oct.
-10
feb
.-1
1ju
n.-
11
oct.
-11
feb
.-1
2ju
n.-
12
oct.
-12
feb
.-1
3ju
n.-
13
oct.
-13
feb
.-1
4ju
n.-
14
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-14
feb
.-1
5ju
n.-
15
oct.
-15
feb
.-1
6ju
n.-
16
oct.
-16
feb
.-1
7ju
n.-
17
oct.
-17
Prom. 2016: $2.40
Prom. 2017: $2.86
Precio de gasolina regular promedio en EU
(dólares por galón)
1.90
2.10
2.30
2.50
2.70
2.90
3.10
3.30
3.50
3.70
3.90
4.10
jun
.-1
1se
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11
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.-1
1m
ar.
-12
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.-1
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-13
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7Prom. 2016: $2.35
Prom. 2017: $2.63
El precio de la gasolina volvió a registrar una semana a la baja, ubicándose en
su menor nivel desde finales de octubre. Por el contrario, el precio del gas
repuntó ligeramente en la semana
21 enero 2014:
$56
Noticias corporativas de México
Mercado de Capitales (Noticias Corporativas)
VOLAR. Obtuvo un permiso de operador aéreo extranjero
en EUA para sus operaciones costarricenses. Volaris
iniciará operaciones desde y hacia EU el 15 de marzo de
2018. Volaris Costa Rica inició ventas de cuatro rutas
desde Centroamérica a los siguientes destinos en los
EUA: Los Ángeles (LAX), Nueva York (JFK), y Washington
D.C. (IAD).
SPORT. Inició la construcción y pre-venta de membresías
de su club número 58, SW Patio Tlalpan en la Ciudad de
México. El complejo se encuentra dentro del centro
comercial “Patio Tlalpan”, el cual se ubica sobre la
Avenida Insurgentes.
HOTEL. Anunció la apertura de la propiedad Krystal
Grand Nuevo Vallarta ubicada en la Riviera Nayarit. El
complejo cuenta con 480 suites, de las cuales 265 fueron
agregadas al inventario original de 21. El hotel cuenta con
6 restaurantes y salones para 1,000 personas. Al día de
hoy, el portafolio de la Compañía cuenta con 24 hoteles
con 6,137 habitaciones, en 14 ciudades de la República
Mexicana, incluyendo los hoteles actualmente en
construcción o expansión.
FPLUS. El fideicomiso especializado anunció la
adquisición de dos proyectos para el desarrollo de un
portafolio de vivienda en renta. La transacción fue pagada
al 100% en CBFIs, con un valor de $16.92 pesos por
CBFI, correspondiente al valor en libros unitario de los
mismos al cierre del tercer trimestre del 2017.
MEXCHEM. A más de un año de la explosión en la planta
de Monocloruro de Vinilo (VCM) dentro del Complejo
Petroquímico Pajaritos, la empresa anunció que
Petroquímica Mexicana de Vinilo (PMV), subsidiaria del
Grupo de Negocio Vinyl en coinversión con PPQ Cadena
Productiva, filial de Pemex Etileno (PPQC), ha decidido no
reconstruir su capacidad de producción de VCM y
discontinuar dicho negocio; así como todos los activos y
pasivos asociados a Etileno y los servicios auxiliares
asociados a VCM y Etileno. Adicionalmente, la empresa
anunció la firma de una línea de crédito con BBVA-
Bancomer de hasta US$200 millones. Los recursos de
esta línea de crédito se utilizarán para completar la
adquisición de Netafim (Israel) pudiendo sustituir el uso de
la línea de crédito revolvente.
LIVEPOL. Informó un pago anticipado por $1,250 millones
de pesos (mdp) equivalentes al 25% del préstamo
sindicado que dispuso el pasado mes de marzo del
presente. Una vez aplicado el pago anticipado, la deuda
total suma $34,065 mdp de los cuales $2,859 vencen
durante 2018. Cabe mencionar que el 100% de la deuda
de Liverpool es en pesos mexicanos, tiene una
composición de 89% en tasa fija, duración promedio de
6.8 años y tasa promedio de 8.0%.
FIBRAPL. Anunció la adquisición de un edificio Clase-A
totalmente rentado de 290,100 pies cuadrados por una
inversión total de US$19.1 millones, incluyendo costos de
cierre. La propiedad fue desarrollada por Prologis y está
localizada en Prologis Park El Puente en Reynosa.
Expectativas y calendario
Expectativa y Estrategia de Inversión para la semana
Principales referencias económicas y eventos
•Esta semana el volumen de operación se espera que sea bajo, por las festividades de Navidad, en donde la
mayoría de los mercados financieros se mantendrán cerrados el 25 de diciembre. Los mercados seguirán
influenciados por la reciente aprobación de la reforma fiscal en EUA.
•Adicionalmente, en EUA en materia económica destaca: Índice Manufacturero de la FED de Richmond,
actividad Manufacturera elaborada por la FED de Dallas, índice de Confianza del Consumidor por el
Conference Board, venta pendientes de casas, inventarios al mayoreo, solicitudes iniciales de subsidio por
desempleo, el PMI de Chicago y los inventarios de petróleo.
•En México, sólo se dará a conocer la balanza comercial de noviembre.
Expectativa Tipo de cambio
•El peso mexicano seguirá influenciado por el tema de la reforma fiscal en EUA (el impacto que podría tener en
la competitividad relativa en la atracción de flujos de inversión extranjera) y por ajustes técnicos propios de la
estacionalidad de fin de año que lleva a los inversionistas a cerrar posiciones. Las cifras económicas en EUA
pueden incrementar la presión sobre la moneda mexicana si estas superan el consenso del mercado. Por
consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre $19.40 y $19.75 spot.
Expectativa Tasas de interés
•En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un alza; por su parte, el rendimiento para
los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.65% - 7.80%.
Reportes que influirán en la evolución de los mercados financieros:
*Información relevante del 25 al 29 de diciembre de 2017
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes25 26
EUA: Índice Manufacturero
FED de Richmond (puntos)
(Dic) 09:00 a.m.
Anterior: 30
Expectativa: 21
*Medio
EUA: Actividad
Manufacturera, Dallas FED
(puntos)
(Dic) 09:30 a.m.
Anterior: 19.40
Expectativa:20
*Medio
27
Mex: Balanza Comercial (mdd)
(Nov) 08:00 a. m.
Anterior: -2,066
Expectativa:
*Medio
EUA: Índice de Confianza del
Consumidor, Conference
Board
(Dic) 09:00 a. m.
Anterior: 129.5
Expectativa: 128
*Alto
EUA: Venta pendientes de
casas
(Nov) 09:00 a. m.
Anterior: 3.50
Expectativa: -0.8
*Medio
28
EUA: Inventarios al mayoreo
(Var % mensual)
(Nov) 07:30 a.m.
Anterior: -0.50
Expectativa:
*Medio
EUA: Solicitudes iniciales de
subsidio por desempleo
(miles)
(23-dic) 07:30 a.m.
Anterior:
Expectativa:
*Alto
EUA: Chicago PMI (Purchasing
Manager Index) (Dic) 08:45
a.m.
Anterior: 63.90
Expectativa: 61.80
*Alto
EUA: Cambio en Inventarios
de petróleo (millones de
barriles)
(15-dic) 10:00 a.m.
Anterior: -6.5
Expectativa:
*Alto
29
•Grado de impacto sobre los mercados financieros.
Feriado
en
México y
EUA
Analistas Responsables:
James Salazar Salinas
Subdirector de Análisis Económico
1103 1103 Ext. 5699
A Benjamín Álvarez Juárez
Analista Bursátil
11031103 Ext. 5620
Jorge Gordillo Arias
Director de Análisis Económico y Bursátil
1103 1103 Ext. 5693
Diego J. Cándano Fierro
Economista en Jefe
1103 1103 Ext. 5691
Información Importante:
El presente documento es elaborado para todo tipo de cliente y sólo tiene propósitos informativos. Considera comentarios, declaraciones, información
histórica y estimaciones económicas y financieras que reflejan sólo la opinión de la Dirección de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco S.A. de C.V.
y CI Casa de Bolsa.
CIBanco y CI Casa de Bolsa no asumen compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Además, su
contenido no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de
inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y
recomendaciones contenidas en el mismo, tienen la finalidad de proporcionar a todos los clientes información general a la fecha de emisión del informe y
están sujetas a cambio sin previo aviso. Ningún analista de la Dirección de Análisis Económico percibió una compensación de personas distintas a
“CIBanco y CI Casa de Bolsa” o de alguna otra entidad o institución que forma parte del mismo Grupo Empresarial que “CIBanco y CI Casa de Bolsa”.
Dirección de Análisis Económico y Bursátil
Paseo de las Palmas N° 215, Piso 2, Col. Lomas de Chapultepec, C.P. 11000, México D.F.
Jesús Antonio Díaz Garduño
Analista Jr.
1103 1103 Ext. 5609