dinero y mercados 23-04-12

1

Semana del 23 al 27 de Abril de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL Con relación a la economía internacional, el Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó al alza sus estimaciones de crecimiento global hasta +3.5% para 2012 y +4.1% para 2013, cifras superiores en 2 y una décima respectivamente a las estimaciones del anterior informe. Los aspectos más destacados son: Europa sigue siendo uno de los riesgos fundamentales. Estiman una recesión de 0.3% este año, aunque consideran que la recuperación comenzará en el segundo semestre, excepto en España, Italia, Grecia y Portugal. El informe afirma que la ausencia de crecimiento impedirá cumplir con los objetivos de consolidación fiscal (dos décimas por encima de la estimación de enero), aunque considera Europa como uno de los principales riesgos y concretamente para España, prevé una mayor contracción económica (-1.8%). Mejora la proyección de crecimiento del PIB de Estados Unidos de 1.8% a 2.1%, para China la segunda mayor economía estima un crecimiento de 8.2% para este año, después de avanzar 9.2% en 2011 y para el siguiente año pronostica una evolución de 8.8%.

2


En Estados Unidos (EU) el consumo que representa el 69.7% del PIB, sigue mejorando, ello se observa en la tasa de crecimiento de las ventas minoristas que en marzo subieron 0.76%, mejor al esperado de 0.3%, luego de un incremento en febrero de 1.0%, descontando la venta de vehículos, este indicador de consumo subió 0.8%, a tasa anual el crecimiento fue de 6.45%. La fortaleza del consumo confirma la buena salud de su economía, a pesar del repunte en el precio del petróleo.

El avance de este indicador de consumo anticipa que el PIB del primer trimestre crecerá entre 2.7% y 2.9%, por arriba de la media esperada por el consenso de analistas de 2.3%, en el cuatro trimestre de 2011 (4T11) el PIB creció 3.0%, impulsado por el componente cíclico de los inventarios, lo relevante es que la calidad del dato del consumo del 1T12 es mejor que el componente de inventarios. Nuestra estimación para el 1T12 es de 2.8% y 2.9% para todo el año.

3


A su vez, los inventarios de los negocios en febrero subieron 0.62%, (esperado 0.6%), por su parte, la venta de los negocios subió en febrero 0.7%, los datos implican que al mantenerse el actual ritmo de ventas, los inventarios tardarían 1.27 meses en venderse.

Sin embargo los datos de abril de la actividad, señalan un menor dinamismo en comparación al promedio del primer trimestre. El índice Empire State construido por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, que mide la actividad manufacturera en la región, bajó significativamente en abril a 6.56 (esperado 18.00 puntos), luego de una lectura un mes antes de 20.21 puntos, que fue su mejor nivel desde junio de 2010. Lo significativo es que su tendencia media es de alza y ésta se sitúa en 12 puntos.

4


En la misma línea de desaceleración, el índice de actividad de negocios de la Reserva Federal de Filadelfia se ubicó en 8.5 puntos en abril, por debajo de una lectura esperada de 12.0 puntos y de un registro de 12.5 puntos en marzo, indicando que su tendencia media es cercana a los 20 puntos.

La producción industrial en marzo no presentó variación 0.0%, (esperada +0.3%). Se distingue que a tasa anual registró un avance de 3.77%, su mejor nivel en los últimos meses y con tendencia media de alza.

5


A su vez, la capacidad utilizada bajó marginalmente a 78.59%, respecto a 78.7% de febrero. Se observa en la gráfica que su tendencia media también es de alza.

A diferencia de otros sectores, el de la construcción sigue en recesión, reflejando dificultades para crecer, en medio de un exceso de oferta en el mercado inmobiliario que se amplía con la oferta adicional de casas adjudicadas por los bancos ante la falta del pago de hipotecas, explicada a su vez por el elevado nivel de desempleo.

6


En este marco y después de siete meses consecutivos de alza, el índice NAHB de los constructores de viviendas de mercado de inmobiliario, cayó tres puntos a 25 (el índice arriba de 50 sugiere expansión abajo de 50 recesión). El descenso manifiesta el decepcionante ritmo de las ventas de casas en general, tanto nuevas como existentes.

La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas produce este índice del mercado de la vivienda (NAHB) basado en una encuesta y es una media ponderada de los índices de las ventas actuales de casas nuevas, venta que esperan para los próximos seis meses y el tráfico de posibles compradores de nuevas viviendas. Lo relevante es que parece que el sector de la construcción ha tocado fondo y crece con dificultades con sus respectivas oscilaciones mensuales. En marzo, el inicio de construcción de casas nuevas disminuyó 5.8%, a una tasa anual de 654,000 unidades, (esperado 705,000 unidades).

7


En el mismo mes, los permisos de construcción aumentaron 4.5%, a una tasa anual de 747,000 permisos, el más alto desde septiembre de 2008, (esperado 710,000 permisos).

La venta de vivienda existente bajó en marzo 2.6%, (esperado +0.5%), a 448,000 unidades, luego de una disminución en febrero de 0.6%.

8


En la semana que finalizó el 14 de abril, las solicitudes iniciales de desempleo bajaron en 2,000 peticiones (se esperaba una disminución de 10,000) a 386,000 después de un alza de 26,000 solicitudes la semana anterior a 388,000. El promedio de cuatro semanas se ubicó en 374,750 que es el más alto desde enero y ha subido más de 5,000 frente a marzo, en una comparación que no apunta a una mejora para el informe de empleo de abril.

9


En el entorno internacional, en China se reduce la inflación inmobiliaria, lo que deja margen al Banco Popular de esa para estimular la demanda interna con políticas monetarias como la reducción de coeficiente de reserva de los bancos o incluso alguna rebaja de las tasas, que no descartamos. El Banco Central de Brasil bajó su tasa de referencia en 75 puntos base a 9.0%, de acuerdo a lo que se esperaba, con el objetivo de reactivar su economía que se ha desacelerado significativamente. En 2011 el PIB creció solo 2.7%, su tasa de crecimiento más baja en los últimos 10 años, destacando que en la recisión global de 2008 y 2009 la actividad productiva avanzó a un buen ritmo impulsada por la economía China. La economía Brasileña tiene un elevado intercambio comercial con la zona euro que está en recesión y China que se ha desacelerado. Durante el tercer trimestre del 2011 el PIB brasileño se contrajo 0.2% y durante el cuarto trimestre el crecimiento fue de tan sólo 1.3%. El Banco Central de India (BCI) bajó su tasa de referencia de política monetaria en 50 puntos base a 8.0%, por primera vez en tres años para impulsar el crecimiento económico, el BCI indicó que es limitado el espacio para mayores recortes de tasa.

10


El 20, 21 y 22 de abril se realizó la 1ª vuelta de las elecciones francesas, cuestión nada despreciable en base a las dudas que genera el principal partido de la oposición, liderado por Holland, y su “reducido” compromiso con la austeridad, sin olvidar que su victoria pondría en riesgo lo ya conseguido por el tándem entre la Primera Ministra Alemana Ángela Merker y el Presidente Francés Nicolás Sarkozy. En las más recientes encuestas muestran un empate técnico en la primera vuelta entre Hollad y Sarkosy en promedio 28.0% cada uno y en la segunda vuelta las encuestas señalan a Holland con 55.0% y 45.0% a Sarkosy. Con relación al mercado de petróleo, los precios registraron una mayor volatilidad en comparación con la semana anterior, pero con tendencia de baja, ante los altos niveles en los inventarios de crudo. Los inventarios de petróleo subieron por cuarta semana alcanzado máximos de 11 meses. Lo destacable fue que los inventarios de crudo ubicados en Cushing, Oklahoma, se encuentran a solo 719,000 barriles de los máximos históricos. La empresa Enbridge Inc., informó que cambiará el flujo de petróleo a mediados de mayo para liberar el excedente en esta región. La Agencia de Información y Energía (EIA, por sus siglas en inglés), comunicó que los inventarios de petróleo ascendieron semanalmente a 3.9 millones de barriles (mb), esperado 2.5 millones estableciéndose en el máximo de diez meses 362.4 millones (mb) en la semana que finalizó el 6 de abril del presente año. La capacidad utilizada en las refinerías creció 1.20%. Con esto las refinerías muestran una utilización del 85.7% frente a un previo de 84.5%.

11


China planea ofrecer un contrato de futuros de crudo para este año, con el fin de hacer frente a las fluctuaciones de los precios del energético y aumentar su influencia sobre los precios mundiales. De llegar a realizarse la operación, el mercado petrolero estaría fuertemente influenciado por regulaciones que los chinos quisieran realizar en el mercado de futuros, ya que ellos ocupan el segundo lugar a nivel global en consumo de esta materia prima. El precio del tipo WTI subió 0.21% a US$ 103.05 (13 de abril 2012 US$ 102.83), el Brent disminuyó 2.59% a US$ 118.65 (anterior US$ 121.81 por barril) y la mezcla mexicana retrocedió 0.76% a US$ 110.48 por barril, (anterior US$ 111.33 por barril).

75

85

95

105

115

125

20 e

ne

11

20

feb

11

20

ma

r 11

20

ab

r 11

20

ma

y 1

1

20

jun

11

20

jul 1

1

20 a

go

11

20

se

p 1

1

20

oct

11

20

no

v 11

20

dic

11

20 e

ne

12

20

feb

12

20

ma

r 12

20

ab

r 12

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 20 de Abril 2012

En la última semana, los precios del oro y la plata disminuyeron, de manera que el oro bajó 1.5% al pasar de US$ 1,666.5 a US$ 1,641.5 por onza; en tanto que el precio de la plata cayó 1.79% de US$ 32.37 a US$ 31.79 por onza.

12


80090010001100120013001400150016001700180019002000

10

15

20

25

30

35

40

45

50

13-0

4-09

13-0

7-09

13-1

0-09

13-0

1-10

13-0

4-10

13-0

7-10

13-1

0-10

13-0

1-11

13-0

4-11

13-0

7-11

13-1

0-11

13-0

1-12

13-0

4-12

Cotizaciones Oro y Platadólares por onza

Plata Oro

Último Dato al 20 Abril 2012:Oro: 1,641.5 Plata: 31.79

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

ECONOMÍA MEXICANA En México se publicó poca información, lo sobresaliente es que la economía finaliza un primer trimestre de recuperación de la actividad productiva, comparado con la desaceleración que experimentó la actividad en el 4T11 que creció 3.7% en tanto que en el 3T11 creció 4.5%, explicado por el mejor comportamiento de la actividad manufacturera estadounidense con la que tienen una elevada correlación y una mejor evolución del consumo interno, en medio de favorables datos de empleo y expansión de crédito doméstico. Ello se observa también en indiciadores de consumo ya que en marzo las ventas de las tiendas departamentales (incorporadas al ANTAD) fueron bastante fuertes al crecer 13.2% nominal a unidades totales y 9.1% real, (incluyendo las nuevas aperturas), y a unidades iguales, sin incluir nuevas tiendas, el avance fue de 6.1%. Ello favorecido por el efecto calendario ya que en marzo de 2012 se contó con un viernes y un sábado más con respecto al mismo mes del año anterior.

13


Ropa y calzado fue la línea de mercancía que presentó el mayor crecimiento en el mes con un 19.0%, mercancías generales mostró un crecimiento de 13.1% y supermercado de 12.4%.

En el primer trimestre las ventas en tiendas departamentales se incrementaron un 8.0%, de acuerdo con estas cifras del INEGI estimamos que las ventas al por menor crecieron 4.6% en el 1T12. El avance del crédito ha sido un factor relevante para el dinamismo en las ventas de la industria. Las negociaciones salariales en marzo aumentaron 4.5%, marginalmente por encima de nuestra estimación de 4.49% y del consenso de la encuesta de Banxico de 4.3%. Los salarios aumentaron un 4.5% en las empresas privadas y el 3.8% en las empresas públicas. Los salarios aumentaron 4.6% en el sector manufacturero y el 4.3% en el sector de servicios. Estimamos 2012 los aumentos de salarios, en promedio, un 4.4% respecto al año anterior del 4.5%.

14


En marzo la tasa de desempleo con datos desestacionalizados fue de 5.12%, inferior a la registrada en febrero de 5.17% mejor que nuestra estimación de 5.40%; en su comparación anual fue de 4.62%, Esperamos un aumento en la tasa de desempleo para abril de 5.00% y pronosticamos que alcance 5.00% y 4.80% para 2012 y 2013 respectivamente. En contraparte la tasa de subocupación creció (8.30% vs 8.46%) respecto al mismo mes de 2011; de tal forma que la tasa de desempleo más subempleo suma 13.42%.

En resumen, para el primer trimestre de 2012 estimamos un crecimiento del PIB 4.43%. Para el 2012 y 2013 esperamos crecimientos del PIB de 3.80% y 3.20% respectivamente, en línea con las estimaciones del FMI que anticipan un incremento promedio de 3.65% para ambos años. En la siguiente grafica se presentan estimaciones del FMI de diversos países.

15


Hacia las elecciones presidenciales del primero de julio, resalta que en la última encuesta de preferencias electorales que publicó Consulta Mitofsky, el Candidato del PRI, Enrique Peña Nieto cuenta con el 49.8% de las preferencias efectivas, (+2.2 que un mes antes). La Candidata del PAN, Josefina Vázquez Mota, ocupó el segundo lugar con un 28.0%, (2.0% menos que en la encuesta anterior). El Candidato del PRD, Andrés Manuel López Obrador obtuvo el 21.4%, (0.6% menos que un mes antes), y el Candidato del PANAL Gabriel Quadri obtuvo el 0.8%, más 0.4% que un mes antes.

16


Las características de la encuesta de Mitofsky son similares a la mayoría de las encuestas sin embargo, una cuestión interesante es que en las estimaciones de Mitofsky considera que el PRI va a adquirir la mayoría absoluta en la Cámara de Diputados (500 miembros), con representantes en un rango de 247 a 300 escaños, el PAN podría obtener entre 116 y 160 escaños y PRD entre 74 y 118 escaños, mientras que PANAL obtendría apenas entre 0 y 4 escaños. En caso de que esto se materializa, sería la primera vez que un partido tiene el control de la cámara baja desde 1997, cuando el PRI perdió el control de la Cámara de Diputados. Con el candidato del PRI muy por delante de los medios de comunicación, la elección presidencial del PAN se está convirtiendo en un desastre. El PAN lanzó una nueva serie de anuncios en los que llama al señor Peña Nieto, un mentiroso que no cumple sus promesas, como gobernador del estado de México. Una reunión entre el PAN y el liderazgo del PRI para discutir ante la prensa la posibilidad de que el Sr. Peña Nieto llamado compromisos fue suspendido cuando el PRI salió de la reunión argumentando que un simpatizante del PAN, atacó violentamente a sus miembros. En la encuesta publicada por Milenio, el candidato presidencial del PRD Andrés Manuel López Obrador parece ser el ganador de la campaña sucia del PAN contra el PRI, por primera vez en esta campaña presidencial avanza a la segunda posición en el último sondeo de GEA / ISA-Milenio. El candidato del PRI, Enrique Peña Nieto está adelante en las preferencias brutas en un 39.4%, seguido por López Obrador con 19.3% y en tercer lugar la candidata del PAN, Josefina Vázquez Mota con 17.9%. El 22.4% de los potenciales votantes aún están indecisos. Con la eliminación de los votantes indecisos, Peña Nieto obtiene el 50.8% de las preferencias (4% de su mejor posición en abril), López Obrador obtiene 24.8% (su mejor actuación en abril) y Vázquez Mota se pone el 23.1% (4.0% menos que su mejor actuación anterior).

17


MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO En la última semana el peso mexicano se apreció 5 centavos (0.38%) respecto al dólar estadounidense, cerrando en MX$ 13.13 en nuestro rango de cotización MX$ 13.00 a MX$ 13.39 por dólar, en medio de la turbulencia e incertidumbre de la zona euro particularmente España, en este ambiente las monedas emergentes se han debilitado por el incremento en la aversión al riesgo. Para el mediano plazo esperamos que el dólar estadounidense se fortalezca frente a las monedas fuertes, y que las divisas emergentes ganen terreno.

18


0.65

0.75

0.85

0.95

1.05

1.15

1.25

Jan

-10

Fe

b-1

0

Ma

r-10

Apr-

10

May-

10

Jun

-10

Jul-1

0

Au

g-1

0

Se

p-1

0

Oct

-10

No

v-10

De

c-10

Jan

-11

Fe

b-1

1

Ma

r-11

Apr-

11

May-

11

Jun

-11

Jul-1

1

Au

g-1

1

Se

p-1

1

Oct

-11

No

v-11

De

c-11

Jan

-12

Fe

b-1

2

Ma

r-12

Apr-

12

Indice de Divisas Respecto al DólarBase: Enero 2010 = 100

Peso México Real Brasil Peso Chile Dólar Canadá

Euro Libra UK Franco Suiza Yen Japón

Para esta semana se espera que fluctúe dentro de nuestro nuevo rango de cotización de mercado de MX$ 12.90 a MX$ 13.30, con especial atención en el sentimiento global de los mercados. Al 13 de abril, las reservas internacionales sumaron US$ 151,480 millones (13.77% del PIB), registrando un flujo en el año de US$9,005 millones (+6.3%), respecto a US$142,475 del 30 de diciembre de 2011, cuando se fijaron en US$142,475 millones. El Banco Central de China determinó ampliar la banda de flotación del yuan de 0.5% a 1.0%, como parte de una reforma emprendida para liberalizar gradualmente su mercado financiero, considerando que la divisa se encuentra cerca de su nivel de equilibrio y que la economía es lo suficientemente robusta.

19


TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS En medio de un incremento en el riesgo, las tasas de interés de los bonos del Tesoro y otros bonos soberanos sólidos han respondido con bajas. El bund alemán a 10 años se encuentra en mínimos históricos cercanos al 1.6%, mientras que el bono del Tesoro estadounidense al mismo plazo ha regresado a niveles por debajo de 2.0%. Hay que recordar que en las últimas semanas las tasas de interés de largo plazo estadounidense registraron bajas significativas, el bono de 10 años disminuyó 40 puntos base desde 2.39% (19 de marzo) a 1.99% (20 de abril), en medio de la expectativa de que la FED anunciará en la reunión de política monetaria del mes de julio que podría realizar de nueva cuenta la operación Twist mediante operaciones de reporto, es decir continuaría comprando bonos de largo plazo. En la Reserva Federal debaten qué hacer en julio cuando termine el programa vigente de incremento de la duración de su portafolio de bonos llamado Operation Twist. El presidente del banco de la Reserva Federal de Atlanta, se manifestó renuente a apoyar un nuevo programa de estímulo monetario a menos que algo realmente malo le ocurra a la economía. Lockhart estima que la economía crecerá entre 2.5% y 3.0% este año. Ésta es la opinión del presidente de la Reserva Federal de San Luis, quien siempre apoyó la política de relajamiento cuantitativo cuando tuvo derecho de voto en el Comité de Mercados. Según Bullard, no son necesarios más estímulos monetarios, ya que la economía está creciendo moderadamente y muchos de los problemas que todavía se enfrentan en los mercados de trabajo y vivienda son estructurales. Considera que la previsión de mantener las tasas de interés de política en cero hasta finales del 2014 es contraproducente, ya que estima que existe poca capacidad ociosa en la economía y habrá que aumentarlas antes para evitar que crezca la inflación. En su opinión, el Comité de Mercados debe poner la política monetaria en pausa.

20


Tendencia del bono de 10 años estadounidense:

En Europa, las dudas en torno a la deuda de España ponen nerviosos a los mercados, las tasas de los bonos continúan con tendencia de alza alcanzando máximos de cuatro meses, reflejado las preocupaciones por el déficit fiscal. En este ambiente de incertidumbre, el presidente del Eurogrupo, reiteró que España va en buena dirección y que no necesitará ser rescatada e intervenida por la Unión Europea para superar sus actuales dificultades económicas. A su vez, los rumores de una posible baja en sus calificaciones crediticias a Francia impulsan a alza los rendimientos de la deuda pública europea. Ante el aumento en el riesgo soberano en la zona euro, los flujos se concentran en activos de bajo riesgo y en este entorno, Alemania colocó €$ 4,206 millones en Bonos de deuda a dos años, con un rendimiento de 0.14% anual que es su mínimo histórico y por debajo de uno de 0.17% registrado en la subasta anterior al mismo plazo.

21


TASAS DE INTERÉS EN PESOS Las tasas de interés de largo plazo en pesos registraron bajas de 8 puntos base en promedio, destacando el bono de 10 años (M22) que se movió de 6.15% a 6.09%, en línea con el comportamiento del bono estadounidense que disminuyo 3 puntos base al pasar de 2.02% a 1.99%, la apreciación del tipo de cambio y la expectativa de que el Banco de México bajará las tasas de interés de referencia de política monetaria en 50 puntos base en la reunión del 27 de abril. El Gobierno Federal realizó y colocó la subasta sindicada en bonos de largo plazo por MX$ 15,0000 millones a 30 años con un tasa cupón de 7.75% con vencimiento en noviembre de 2042, con un rendimiento al vencimiento de 7.46% (yield). En la última semana el diferencial de tasas de interés entre el bono estadounidense de 10 años (1.99%) y su equivalente en México (6.06%) se ubica actualmente en 407 puntos base, por abajo de la media de 412 puntos base y por arriba de los mínimos de 358 puntos base.

340

360

380

400

420

440

460

480

500

20-0

1-11

20-0

2-11

20-0

3-11

20-0

4-11

20-0

5-11

20-0

6-11

20-0

7-11

20-0

8-11

20-0

9-11

20-1

0-11

20-1

1-11

20-1

2-11

20-0

1-12

20-0

2-12

20-0

3-12

20-0

4-12

DIFERENCIAL

MEDIANA

Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Actualización 20 Abril 2012 Treasury 10 años EU y su equivalente en México

Al 10 de abril, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’159,847 millones (US$ 89,219 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 29.61% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 3’915,270.07 millones.

22


El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $331.1 mil millones a la misma fecha, 19.2% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $106.1 mil millones, 6.1% del total.

23


MERCADO DE DINERO En la última subasta de papel gubernamental del 17 de abril, los rendimientos de los CETES a 28 días subieron 7 puntos base a 4.33%, en contraparte los rendimientos de 91 y 182 días disminuyeron a 4.33% (-5 pb) y 4.36% (-9 pb), respectivamente. Al 11 de abril el flujo de extranjeros en el mercado de dinero sumó US$ 9,134 millones, de los cuales US$ 2,556 millones fueron para la compra de bonos y US$ 6,577 millones a instrumentos de corto plazo.

24


Nuestras previsiones de inflación son las siguientes:

TI P O D E

I NFLACI ON

GENERA L

S U BYAC EN T

E

GENERA L S U BYACEN TE GEN ER AL S UBYA CENTE GEN ER AL S UB YA CENTE GENERA L S UB YA CENTE C AM B I O TEOR I C O P ROX. 12 M P ROX. 12 M

dic-11 0.51% 0.35% 0.46% 0.24% 0.82% 0.51% 3.82% 3.35% 13.94 3.70% 3.33%

ene-12 0.32% 0.20% 0.32% 0.27% 0.71% 0.45% 4.05% 3.34% 13.05 3.47% 3.29%

feb-12 0.07% 0.26% -0.06% 0.08% 0.20% 0.43% 3.87% 3.37% 12.90 3.61% 3.22%

mar-12 0.05% 0.16% 0.07% 0.08% 0.06% 0.24% 3.73% 3.31% 12.79 3.80% 3.23%

abr-12 -0.18% 0.01% 0.14% 0.08% -0.08% 0.09% 3.66% 3.32% 12.95 3.78% 3.31%

may-12 -0.63% 0.11% 0.13% 0.13% -0.50% 0.22% 3.92% 3.36% 13.05 3.83% 3.34%

jun-12 0.05% 0.06% 0.15% 0.14% 0.19% 0.20% 4.12% 3.36% 13.12 3.87% 3.37%

jul-12 0.22% 0.11% 0.11% 0.05% 0.35% 0.21% 3.98% 3.34% 13.13 3.88% 3.39%

ago-12 0.11% 0.09% 0.12% 0.08% 0.23% 0.16% 4.05% 3.38% 13.18 3.90% 3.43%

sep-12 0.20% 0.21% 0.11% 0.06% 0.32% 0.28% 4.13% 3.40% 13.24 3.91% 3.40%

oct-12 0.58% 0.18% 0.06% 0.08% 0.67% 0.25% 4.12% 3.39% 13.24 3.94% 3.42%

nov-12 0.87% 0.22% 0.10% 0.08% 0.95% 0.30% 3.98% 3.36% 13.27 3.95% 3.41%

dic-12 0.38% 0.35% 0.23% 0.16% 0.55% 0.47% 3.70% 3.33% 13.30 3.91% 3.39%

Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados

2 - Q AN UAL1- Q

EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2012

M ENS UAL

En la última encuesta de Infosel, el INPC y la inflación subyacente se estiman en 3.73% y 3.49% en 2012 y en el 3.68% y 3.49% en 2013. Las expectativas de inflación son de 3.92% en los próximos 12 meses, un 3.51% en el mediano plazo (2013-2016) y en el 3.30% en el largo plazo (2017-2020). En la primera quincena de abril se estima el INPC y la inflación subyacente en -0.06% y un 0.09% respectivamente.

3.20

3.30

3.40

3.50

3.60

3.70

3.80

2012 2013 2014 2015 2016

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

Expectativas de Inflación

Abril '12

|

25


MERCADOS BURSÁTILES Los problemas de deuda en la zona euro continúan afectando el desempeño de los mercados accionarios globales, que finalizaron la semana con comportamientos mixtos. El principal riesgo proviene de España, que por segundo trimestre consecutivo reportó un menor crecimiento (-0.30% 4T11) y técnicamente se encuentra en un periodo de recesión. España registra la mayor tasa de desocupación en la zona euro (23.6%) y la prima por riesgo soberano sigue presionado al alza. En este marco, las principales bolsas europeas concluyeron la semana con fuertes caídas, lideradas por la de Madrid, que retrocedió en la semana 2.98%. El Ibex finalizó en 7,040.60 puntos, su mínimo anual y en lo que va del 2012 ha retrocedido el 17.81%, su tendencia es de baja y se aproxima a los mínimos marcados en marzo de 2009.

20-abr 13-abr Semanal Mensual 2012 2011 2010Desde Máx.

2012*

DOW JONES IA (EU) 13,029.26 12,849.59 1.40 -0.40 6.64 5.53 11.02 -1.69

NASDAQ COMP. (EU) 3,000.45 3,011.33 -0.36 -2.16 15.17 -1.80 16.91 -1.83

S&P 500 (EU) 1,378.53 1,370.26 0.60 -1.33 9.62 0.00 12.78 -1.83

IPC (MÉXICO) 39,354.86 39,136.99 0.56 2.66 6.14 -3.82 20.02 2.68

BOVESPA (BRASIL) 62,494.08 62,105.60 0.63 -4.84 10.11 -18.11 1.04 -8.63

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,772.15 5,651.79 2.13 -1.41 3.59 -5.55 9.00 -3.24

DAX (ALEMANIA) 6,750.12 6,583.90 2.52 -3.51 14.44 -14.69 16.06 -5.70

BSE 30 (INDIA) 17,373.84 17,094.51 1.63 0.07 12.42 -24.64 17.43 -5.72

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,406.86 2,359.16 2.02 2.44 9.43 -21.68 -13.43 -2.19

NIKKEI 225 (JAPÓN) 9,561.36 9,637.99 -0.80 -4.50 13.08 -17.34 -4.00 -5.61

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,974.65 2,008.91 -1.71 -2.57 8.16 -10.98 20.92 -3.44

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2012

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012

Último Precio Variación %Índice

Las bolsas estadounidenses registraron movimientos mixtos, en medio de datos económicos del mes de abril que señalan un menor dinamismo en comparación al promedio del primer trimestre del año y resultados financieros al 1T12 por arriba de los esperados. En México el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa (IPC), registró una ganancia semanal del 0.56% finalizando en 39,354.86 puntos, en medio de un panorama económico positivo que señala que el PIB del 1T12 se estima creció 4.43% y resultados financieros de Alfa y Bolsa que en promedio fueron superiores a los esperados por el mercado.

26


1T12 4T11 Crec. 1T12 4T11 Crec. 1T12 4T11 Crec. 1T12 4T11 Crec.

ALFAA 415,560.29 49,612 48,350 2.6% 6,031 5,573 8.2% 4,174 3,552 17.5% 3,189 1,195 166.9%

BOLSAA 355,793.40 461 332 38.7% 240 207 16.0% 232 202 14.6% 174 34 409.4%

ELEKTRA 72,664.85 15,108 16,238 -7.0% 3,308 2,556 29.4% 2,832 2,089 35.6% -3,834 11,029 -134.8%

KIMBERA 492,036.06 7,166 6,650 7.8% 1,857 1,829 1.5% 1,468 1,488 -1.3% 931 959 -2.9%

IPyC 72,347 71,570 1.1% 11,435 10,164 12.5% 8,706 7,330 18.8% 461 13,217 -96.5%IPyC Real 72,347 74,304 -2.6% 11,435 10,553 8.4% 8,706 7,610 14.4% 461 13,722 -96.6%IPyC en USD promedio 5,653 5,135 10.1% 893 729 22.5% 680 526 29.3% 36 948 -96.2%Fuente: Dinero y Mercados con información de la BMV1 Margen Financiero Ajustado

Utilidad de Operación 1Reportes al Cuarto Trimestre de 2011

Ventas Totales EBITDA Utilidad Neta

Empresa

Acciones en el índice

ajustadas al 100% AF

De acuerdo al último informe del Banco de México en el mes de marzo entraron al mercado accionario US$ 119.1 millones, en el trimestre US$ 1,877.9 millones, ello después de una salida de US$ 6,244 millones en 2011. La inversión extranjera en Bolsa suma US$ 146,426.7 millones (32.0% del valor de capitalización).

En el ámbito corporativo local, Kimberly-Clark reportó que en el 1T12 obtuvo un crecimiento en ventas del 7.8% comparado con el mismo periodo del año anterior con MX$ 7,166 millones y un crecimiento de 1.5% en EBITDA. En los últimos 12 meses han invertido MX$ 1,656 millones (MX$ 1,041 en activos fijos y MX$ 615 en la recompra de acciones propias) y se pagó un dividendo por MX$ 3,607 millones. La constructora ICA anunció la adquisición de la concesión Barranca Larga-Ventanilla en el estado de Oaxaca, a través de una de sus subsidiarias. La inversión total en el proyecto es aproximadamente de MX$ 5,352 millones, el monto se incluirá en el estado de contratación durante el segundo trimestre de 2012 y se estima sea concluido en 24 meses.

27


La empresa de petroquímica Alpek, que forma parte del Grupo Alfa, buscará debutar en la Bolsa Mexicana de Valores, la colocación prevista por MX$ 1,435 millones el 26 de abril, pero habrá más títulos disponibles en las casas de bolsa para ejercer opciones de sobreasignación, por lo que el monto podría alcanzar los MX$ 2,800 millones. En el extranjero buscará colocar MX$ 7,300 millones. Alpek prevé que después de la colocación obtendrá recursos por MX$ 9,505 millones, de los cuales destinará MX$ 2,859 millones a sus pasivos incurridos en relación con su reorganización corporativa y el resto se destinará a diversos proyectos, entre ellos la reducción de costos. En EU, Intel, el mayor fabricante mundial de chips del mundo, reportó resultados que superaron las expectativas. La utilidad por acción fue de US$ 0.53 (esperada US$ 0.50). Intel estima ingresos para el siguiente trimestre de entre US$ 13,100 millones y US $14,100 millones, para Intel le sigue siendo benéfico que tenga una menor ponderación o exposición al mercado de chips para computadoras respecto a otros competidores, siendo que aún se perciben remanentes del desastre ocasionado en el mercado de discos duros por las inundaciones en Tailandia. Bank of America informó que en el 1T12 registró una ganancia de US$ 653 millones, lo que se compara con los US$ 2,050 obtenidos en el mismo periodo de un año atrás, la ganancia por acción, que refleja el pago de dividendos preferentes, disminuyó de US$ 0.17 a US$ 0.03 centavos por acción en el mismo punto de comparación. Los ingresos totales disminuyeron 17% a US$ 22,280 millones. Por lo pronto, en los últimos días la volatilidad ha disminuido ligeramente, de tal manera que el índice VIX se ubica en los 17.35 puntos.

28


Los mercados se mantendrán atentos a la reunión de política monetaria de la Fed el 24 y 25 de abril y a la primera publicación del Producto Interno Bruto al 1T12 y en México a la reunión de política monetaria de Banxico el 27 de abril.

CALENDARIO ECONÓMICO

SEMANA DEL 23 AL 27 DE ABRIL DE 2012

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR

México 08:00 Ventas al Mayoreo, Febrero ND 4.60%México 08:00 Ventas al Menudeo, Febrero 4.30% 4.40%

EU 08:00 Índice Case Shiller 20 Ciudades, Febrero -3.40% -3.80%EU 09:00 Confianza del Consumidor, Abril 71.0 pts. 70.2 pts.EU 09:00 Venta de Casas Nuevas, Marzo 320K 313K

México 08:00 Inflación General, 1° Quincena Abril -0.18% 0.05%México 08:00 Inflación Subyacente, 1° Quincena Abril 0.01% 0.16%México 08:00 Indicador Global de la Actividad Económica IGAE, Febrero 5.00% 4.40%

EU 07:30 Pedidos de Bienes Durables, Marzo -2.50% 2.40%EU 11:30 Reunión de Política Monetaria 0.0% 0.25% 0.0% 0.25%EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 21 de Abril 365K 386KEU 09:00 Índice de la Actividad, Reserva Federal de Chicago, Marzo ND -0.09 pts.EU 09:00 Ventas Pendientes de Casas, Marzo 1.00% -0.50%EU 07:30 Producto Interno Bruto PIB, 1T12 2.60% 3.00%EU 07:30 Índice de Costo de Empleo, 1T12 0.50% 0.40%EU 08:55 Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, Abril 76.0 pts. 75.5 pts.

México 09:00 Reunión de Política Monetaria 4.50% 4.50%México 17:00 Finanzas Públicas Marzo ND ND

23-abr

24-abr

25-abr

26-abr

27-abr

29


CALENDARIO DE REPORTES CORPORATIVOS DEL 1T12

30


El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

dinero y mercados 23-04-12

Documents