1. Decisiones de Inversin

Cuando las empresas agropecuarias deciden destinar fondos para realizar una determinada inversin, deben tener en cuenta que los elementos de incertidumbre y riesgo son particularmente grandes en sus decisiones relacionadas con la inversin de capital.

Con frecuencia, esto lleva a los empresarios a confiar en sus propias intuiciones o en reglas generales. Teniendo en cuenta la vital importancia de las decisiones y la importancia de contar con un procedimiento para seleccionar las propuestas ms convenientes, lo anterior es inadmisible.

De esta manera, el productor empresario debe contar con un plan econmicamente viable para llevar a cabo sus decisiones de inversin de capital. Es por ello que, para transformar un acto de inversin con alto grado de incertidumbre en una decisin de riesgo calculado se hace necesario un estudio de factibilidad.

El riesgo en un proyecto de inversin presenta dos condiciones claves, estas son la probabilidad y el impacto.En el inicio del proyecto, son mayores las dudas, las cuales irn disminuyendo a medida que se avanza en el desarrollo del proyecto. Por el contrario, el impacto de los riesgos, aumenta a medida que el tiempo pasa y se avanza hacia las etapas finales del proyecto de inversin.

Las inversiones de capital constituyen un factor muy importante para la economa de la empresa agropecuaria. Sea una planta nueva o una expansin de la actual y la modernizacin de los equipos existentes introduciendo adelantos tecnolgicos representan factores importantes para el desarrollo econmico y contribuyen considerablemente a aumentar la productividad de la empresa.

1.1. Concepto de inversin

La inversin es el acto mediante el cual se cambia la posibilidad de un beneficio inmediato y cierto por una expectativa de que ocurra un suceso, asumiendo el riesgo y la incertidumbre de que no se cumplan las previsiones de flujos.

El proyecto de inversin se puede describir como un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan varios tipos de insumos, podr producir un bien o un servicio, til al ser humano o a la sociedad en general.Para llevar a cabo un proyecto de inversin, es necesario poder conocer de antemano su rentabilidad econmica y social, a fin de asegurar resolver una necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable. La rentabilidad de un proyecto se mide por la relacin entre la utilidad (proyectada o real) y la inversin necesaria para llevar a cabo el proyecto. Solo as es posible asignar los escasos recursos econmicos a la mejor alternativa.

Debido a la gran diversidad de proyectos y sus diferentes aplicaciones, la toma de decisiones sobre un proyecto de inversin no debe apoyarse en una metodologa rgida, ya que una decisin de este tipo no puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizada con un solo punto de vista, ms bien, una decisin de esta naturaleza siempre debe estar sujeta al anlisis de infinitos antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica que abarque a todos los factores que participan y afectan al proyecto.

El hecho de realizar un anlisis lo ms completo posible, no implica que al invertir, el dinero estar exento de riesgo. Ya que el clculo de ganancias futuras, no asegura necesariamente que esas utilidades se ganen tal como se haya calculado. Este hecho responde a la existencia de factores fortuitos, factores que son imposibles de ser predecibles.

Como se dijo anteriormente la toma de decisiones no debe recaer en una sola persona ni en el anlisis de datos parciales, sino en grupos interdisciplinarios que cuenten con la mayor cantidad de informacin posible.

La evaluacin de proyectos se lleva a cabo mediante la realizacin de cuatro etapas, estas son:

Etapa Primera: Definir los objetivos: debe hacerse en funcin de quienes promueven la idea. Estos deben poder ser medibles en trminos econmicos.

Etapa Segunda: Realizar un estudio de mercado: se basa en la determinacin y cuantificacin de la demanda y la oferta, el anlisis de los precios y el estudio de la comercializacin. El objetivo de esta investigacin es determinar si hay posibilidad de entrar en el mercado.

Etapa Tercera: Realizar un estudio tcnico: en esta etapa se debe analizar el tamao ptimo de la planta, la localizacin, la ingeniera del producto y anlisis administrativo. Etapa Cuarta: Realizar un estudio econmico y financiero: es la ltima etapa, tiene como objetivo ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario.

1.2. Anlisis Econmico

El anlisis econmico consiste en comparar el flujo de egresos e ingresos durante el proceso de formulacin. Un proyecto es econmicamente viable cuando son capaces de cubrir los egresos y generar un excedente adecuado segn las condiciones de riesgo.

Existen diferentes mtodos de anlisis para comprobar la rentabilidad econmica de un proyecto de inversin. Estos son: Valor presente neto (VPN) Tasa interna de retorno (TIR)

El Valor Presente Neto (VPN) es una frmula que se aplica a flujos de fondos para homogeneizar a valor presente los flujos de fondos presupuestados. Entindase por flujo de fondos como aquella herramienta que permite evaluar negocios consistentemente, para tomar decisiones financieramente correctas. Este mtodo supone una reinvencin total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en la mayora de las empresas.

Su valor depende exclusivamente de la i aplicada, denominada tasa mnima aceptable de rendimiento, (TMAR), que en la mayora de los casos es determinada por el evaluador.En cuanto a los criterios de evaluacin, estos son:

si VPN es mayor o igual a cero, entonces acepte la inversin, ya que la empresa estar generando ms efectivo del que necesita para reembolsar su deuda, esto significa que los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes para reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de rendimiento de ese capital.

si VPN es menor a cero, rechcela, es equivalente sealar que cuando el VPN es menor a la Inversin Inicial una decisin financieramente correcta es rechazar el proyecto que se est evaluando.

Otro mtodo es la Tasa Interna de Retorno (TIR) que se define como la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. Es un mtodo que se usa para evaluar las propuestas de inversin mediante la aplicacin de la tasa de rendimiento sobre un activo, la cual se calcula encontrando la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de entrada de efectivo al costo de la inversin.[footnoteRef:2] [2: Weston, F., J., y Brigham, E., F., Fundamentos de Administracin Financiera, Ed. Dcima, 648 p.]

Su nombre se debe a que se reinvierten en su totalidad el dinero que se gana en el ao, es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversin.

En este sentido, el evaluador del proyecto sacar valiosas conclusiones, si la TIR es mayor que la TMAR, acepte la inversin; es decir, si el rendimiento de la empresa es mayor que el mnimo fijado como aceptable, la inversin es econmicamente rentable.

1.3. Anlisis Financiero

El anlisis financiero relaciona los beneficios futuros respecto a los capitales propios, midiendo la rentabilidad de los mismos.

Existe un gran abanico de herramientas de financiamiento, para ello, el evaluador deber optar por aquella opcin que mejor se ajuste a las caractersticas de su proyecto y de la posibilidad de acceso al mercado de capitales que sta tenga.

La principal herramienta utilizada por los propietarios del proyecto se denomina Tasa Interna de Retorno Financiada (TIRf), es un parmetro que mide la rentabilidad o el retorno del capital aportado por ellos.

En este caso, el patrn de medida al cual debern responder los retornos, ya no ser la inversin total concretada en el proyecto (Tasa Interna de Retorno Econmica), sino el capital que han aportado los socios al proyecto para dicha inversin. En cuanto a los retornos, tampoco interesan los que genera el proyecto, sino los retornos que exceden luego de cumplir con la retribucin exigida por las fuentes externas de financiamiento.

Al momento de realizar el clculo de la TIRf (Tasa Interna de Retorno Financiada), el evaluador del proyecto deber tener en cuenta aquellos elementos diferenciales a los ya utilizados para calcular la TIRe (Tasa Interna de Retorno Econmica), ellos son:

Flujos de fondos negativos del proyecto: en este caso, ya no sern el total de la inversin inicial, sino la parte de la misma que se ha solventado con el aporte de los accionistas;

Flujos de fondos positivos del proyecto: para determinarlos se deben restar de los resultados del proyecto (flujos econmicos), los pagos de intereses y amortizaciones por la financiacin lograda de terceros a mediano y a largo plazo. Una vez obtenida esta tasa, el evaluador deber compararla con la tasa de retorno econmica,

En cuanto a los criterios de evaluacin que emplea el mtodo de la TIRf son los siguientes:

Si la TIRf es mayor que la TIRe, significa que los fondos conseguidos de terceros tienen un costo inferior a la propia rentabilidad del proyecto, lo cual produce lo que se denomina efecto palanca positivo; Por el contrario, si la tasa econmica supera a la financiada, la situacin indica un endeudamiento cuyo costo es superior a la rentabilidad que se espera obtener por la aplicacin de tales fondos.

En sntesis, ante una TIRf superior a la TIRe, la alternativa ms factible al momento de emprender un proyecto es sustituir los aportes de capital de los socios por un mayor nivel de endeudamiento, puesto que el efecto palanca positivo indica el menor costo de las fuentes externas que el de las internas.

Cul es el lmite del nivel de crecimiento del endeudamiento? Es lgico que no pueda crecer sin lmites, sino que el tope estar dado por el riesgo que asume el emprendimiento cuando el financiamiento se inclina hacia el exterior, y por esa misma razn el costo de las fuentes externas comienza a elevarse cada vez ms.

La Tasa Interna de Retorno Financiada (TIRf) es una herramienta adicional a la Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRe), puesto que esta ltima representa la rentabilidad efectiva de la inversin y la TIRf muestra la forma en que se financia la misma, teniendo sta una importancia no predominante por sobre la primera.

Lo anterior pierde cierta validez cuando se quiere evaluar proyectos en los cuales la financiacin es necesaria para la materializacin de los mismos; es el caso de los denominados proyectos atados. En este tipo de proyectos, la tasa financiada cumple un rol de gran importancia puesto que el esquema de financiamiento pasa a integrar las caractersticas propias del proyecto, transformando a una herramienta complementaria en una cuasi principal.