curso de gerencia de recursos financieros y materiales - jose luis tapia rocha

Escuela de Posgrado

Curso: Gerencia de recursos financieros y materiales

Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 2: LAS POSICIONES ECONOMICAS

FINANCIERAS DE LA EMPRESA

Objetivos y posiciones económica financiera de la empresa

• ¿Cuál es el Objetivo de la empresa?• El objetivo financiero de la empresa es conseguir el mayor

valor de mercado para el patrimonio del accionista.• Cuando hay problema financieros de la empresa puede ser

por planteamientos estructurales o funcionamiento de la empresa

• La posición económica es la capacidad de generar beneficios.

• La posición financiera es la capacidad de atender adecuadamente los compromisos financieros.

• Cuando el PEF (-,+) los productos no son competitivos.• Tampoco se gestiona adecuadamente.

Las posiciones económico-financiera de la empresa

• Hay que superar los problemas financieros con cambiar el producto

• Realizar mas inversiones o cambiar de mercados• Cambiar el equipo de gestión• La Posición PEF (+,-) indica realizar medidas internas sin

afectar mercado• O realizar medidas financieras por falta de liquidez.• Las medidas de superamiento son sustituir fondos ajenos

por propios.• Hay que renegociar vencimiento de deudas.• Acortar periodos de cobro.

Posición económica financiera (PEF)

Posición económica (PE)

Posición financiera (PF)

Resultante de la gestión funcional operativa de cada directivo, reflejada en la generación de beneficio o pérdida conseguida en un momento determinado de su evolución y trayectoria

Resultante de la gestión financiera propiciada por la gestión operativa de cada directivo y resumida en el mejor o peor estado de liquidez de la empresa en cada momento.

PEF (+,+)Trayectoria objetivo y deseable

PE (+)

PE (-)

PF (-) PF (+)

PEF (+,-)Trayectoria suspensión pagos y mejorable

PEF (-,-)Trayectoria quiebra e indeseable.

12

PEF (-,+)Trayectoria colapso y empeorable.

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LAS TRAYECTORIAS ECONOMICO-FINANCIERAS DE LA EMPRESA

Los directivos y las trayectorias empresariales

• El beneficio económico no puede sustituir a la liquidez.

• La dirección estratégica es crear fortaleza en el mercado donde se haya de competir

• La empresa tendrá que competir diseñando estrategias especificas para cada producto.

0

Expansión rápida

0

Expansión equilibrada

LAS TRAYECTORIAS TIPIFICADAS DE EVOLUCION EMPRESARIAL

- EXPANSIÓN -

0

Expansión Overtrading

LAS TRAYECTORIAS TIPIFICADAS DE EVOLUCION EMPRESARIALLAS TRAYECTORIAS TIPIFICADAS DE EVOLUCION EMPRESARIAL

- EXPANSIÓN -

C


- COLAPSO -

0

“Yema de Huevo”

C 0

“Aleta de Tiburón”


- COLAPSO -

“Escalera”

C

0

LAS ALTERNATIVAS DE TRAYECTORIAS EMPRESARIAL

PLANIFICACION GESTION

COMERCIAL (PC)


ECONOMICA (PE)


FINANCIERA (PF)

POSICIONES COMBINADAS DE LA PLANIFICACION ESTRATEGICA DE

GESTION EMPRESARIAL

P(+,+,+)P(+,+,-)P(+,-,-)P(-,+,+)P(-,-,+)P(-,-,-)

CALIFICACION POSICIÓN A NIVEL ESTRATEGICO

OptimaSuperablePeligrosaAmenazaColapsoMortal

OBJETI VOS BASICOS DEL ANALISIS ECONOMICO -FINANCIERO

Diagnóstico y evaluación de la empresa en dos dimensiones

Posición Económica(PE)

Posición Financiera(PF)

Capacidad para generar riqueza

Capacidad para atender los pagos

Beneficios

Rentabilidad

Liquidez

Solvencia

Equilibrio en la Posición Económica Financiera (PEF)

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 3: LOS ESTADOS FINANCIEROS COMO SOPORTE

DEL ANALISIS DE LA GESTIÓN EMPRESARIAL

La relevancia del balance

• El balance y los EEPPGG tienen información económica y financiera.

• El balance sirve para demostrar cómo los activos de la empresa esta compuesto para producir beneficios.

• El patrimonio neto es la diferencia de activo y pasivo.• Los activos son bienes y derechos controlados

económicamente.• Todas las decisiones directivas repercuten sobre la

formación del beneficio empresarial.• A cualquier directivo empresarial le afectará como esta

estructurado el activo dentro del balance de su empresa.

La relevancia del Balance

AF (ANC)Activo Fijo No Corriente(Inversiones en activos fijos o inmovilizados no corriente)

PNPatrimonio neto(Fondos propios, aportaciones accionistas, subvenciones, reservas y otros)

PF (PNC)Pasivo Fijo o No Corriente(Fondo ajenos de financiación a corto plazo)

ACActivo circulante o Corriente(Inversiones en activos circulantes o corrientes)

PCPasivo Circulante o Corriente (Fondos ajenos de financiación a corto plazo)

Activo Patrimonio Neto + Pasivo

La relevancia del Balance• La condición de activo es que tenga capacidad de generar

beneficios económicos.• El activo es cuando su costo es valorado.• El activo debe responder a hechos presentes o pasados.• Un activo debe ser controlado por la empresa.• Un pasivo debe tener contraída una obligación en el presente.• Un pasivo no es necesariamente legalmente exigible.• Un pasivo no es un encargo o compromiso de adquirir un

activo.• El Patrimonio es la parte residual de los activos menos los

pasivos.• Un patrimonio neto es por revalorización del activo.

La relevancia del Balance• Por lógica, lo que hay en el activo se le deberá pagar a algún

tercero o son con fondos propios• Un Activo circulante es para venta o consumo en el ciclo de

explotación• Un Activo circulante es para fines de negociación• Un activo circulante es para realizarlo en 12 meses• Un activo circulante es en efectivo o medio líquido• Un pasivo circulante se espera liquidar en el ciclo de

explotación.• Un pasivo circulante debe liquidarse dentro de los 12 meses.• Un pasivo circulante no tiene derecho a diferir el vencimiento.

Los criterios de análisis de activo del Balance

• Criterio de liquidez es su capacidad de convertirse en dinero sin perdida de patrimonio.

• El criterio de liquidez del activo fijo es por menor capacidad de liquidez en más de un año.

• El criterio de liquidez del activo circulante es para ser liquido en menos de un año.

• El Criterio de tangibilidad en activo fijo son de presencia física.• El activo intangible no presenta tangibilidad concreta como

son las patentes.• El criterio de exigibilidad es el plazo de la empresa para

devolver y pagar los fondos prestados.• El criterio de exigibilidad del pasivo fijo cuando se devuelve en

el largo plazo mas de 1 año.

Los criterios de análisis de pasivo del Balance

• Criterio de la procedencia en el Patrimonio Neto es cuando los fondos provienen de los propietarios.

• El Criterio de los recursos ajenos son creado por fondos entregados a la empresa por terceros.

• El criterio del coste dice que los directivos están obligados a utilizar siempre los fondos más baratos.

• Los fondos de costes explícitos son los fondos propios (dividendos) y el exigible con bancos (intereses)

• Los costes ajenos siempre deben ser negociables en plazo, volumen y coste.

• Los fondos sin coste explicito corresponden a financiación espontánea: crédito comercial y proveedores.

La relevancia de la Cuenta de Perdidas y Ganancias (CPG)

• La relevancia de los resultados de la CPG mide los beneficios y perdidas empresariales.

• Los gastos son la recepción de la factura de compra a proveedores

• Los ingresos son el envío de las facturas a los clientes.• Tanto ingreso como egreso disminuye o aumenta el activo

o pasivo.• Los gastos son decremento en los beneficios y disminuye

el valor del activo.• El EPG se interpreta en el aspecto económico y el balance

en los financiero.• El beneficio retenido pierde los dividendos o reservas

(autofinanciamiento).


Ingresos operativos o de explotación (por ventas durante el periodo)

(-) Gastos operativos EBITDA

= Beneficio operativo bruto

(-) Intereses

= Beneficio antes de tributos

(-) Impuestos

= Beneficio neto despues de impuestos

(-) Dividendos

= Beneficio neto retenido


• Cuando se tiene un EBITDA (-) cuanto más se venda más se perderá.

• Cuando el BAIT (-) dice que se debe hacer un plan de reestructuración.

• El valor añadido es el incremento de valor que experimenta los bienes a partir de las ventas.

• La rentabilidad económica es lo que se obtiene sobre la inversión de los activos.

• El uso de los ratios de gestión son cocientes de magnitudes.• El ratio de rentabilidad financiera es el beneficio neto /

fondos propios.• Los ratios se clasifican en patrimoniales, económicos y

financieros.

Las alertas de la CPG para el diagnóstico

NIVEL DE RESULTADO NIVEL DE ALERTA ACCIONES GERENCIALES

EBITDA (-) Máxima alerta Reflotamiento de la empresa

BAIT O EBIT (-) Alerta general Reestructuración económica

BAT O EBT (-) Alerta especial Reestructuración financiera

BN O BDT (-) Alerta menor Revisión extraordinaria

Las dos rentabilidades operativas

BAIT

BN

RE

RF

AT

PN

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 4: EL ANALISIS DE LA RENTABILIDAD

ECONOMICA Y FINANCIERA

El análisis de la rentabilidad económica• La rentabilidad económica es la medición de la capacidad del activo en

generar beneficios para pagar el pasivo y accionistas.• La rentabilidad económica es BAIT/AT.• La rentabilidad económica es cada sol ganado por cada sol invertido.• El ratio margen de beneficio BAIT/Ventas igual % mide los soles de beneficio

por cada sol de ventas.• Los generadores del BAIT por el lado del gasto es la reducción de materiales,

M.O., producción y el incremento de las ventas y precios.• Los generadores de la Rentabilidad Financiera son los activos fijos, inventarios

y cuentas por cobrar.• Aumenta la RE cuando aumenta el margen.• Aumenta la RE cuando aumenta la rotación.• Las empresas orientadas al margen contarán con productos mas diferenciados• Las de rotación tendrán capacidad de economía de escala por reducción de

costes.• Creando los márgenes altos hay más competidores y se cae el margen.

El análisis de la rentabilidad económica• Cuando el BAIT es (+) la rotación actuará como potenciador.• La rentabilidad financiera (RF) es igual al Beneficio

Neto/Patrimonio Neto igual (%)• RF es la medición de la capacidad de remunerar a los

propietarios• Para maximizar RF depende del aumento de la RE y la

estructura de financiamiento.• Toda la estrategia de endeudamiento depende de la capacidad

de endeudamiento de la misma en el Largo Plazo.• La maxima inestabilidad financiera se debe a las deudas

contraídas por la empresa supera al valor del activo.• El coeficiente de endeudamiento es igual Pasivo

Total/Patrimonio Neto la cual mide la solvencia.

La pirámide de ratios de Dupont

Rentabilidad económica Ratio RE o ROI

Resultados/activo total o inversiónEBIT/AT

Margen sobre Ventas

Resultados/VentasEBIT/V

Rotación de los activos

Ventas/ActivoV/AT

Ingresos por ventas

Costes explotación

Coste de las ventas

Gasto Comerciales

Gasto de Administración Inventarios Cuentas

por Cobrar Tesorería

Activo circulante

Activo Fijo o no corriente

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Profesor: Mg. José Luis Tapia Rocha

Tema 5: EL ANALISIS DEL CAPITAL CIRCULANTE

Las implicaciones financieras del ciclo de explotación empresarial

• Reduciendo todos los plazos de entrada y ampliando todos los de salida de tesorería se logrará la estabilidad financiero.

• Los fondos de largo plazo son aportados por los propietarios y se va en activos fijos.

• Hay que retener una cantidad para las exigencias de capital.• El capital circulante de Corto Plazo es equivalente a liquidez

de tesoreria.• Todo directivo debería tener en mente que la operación de

venta no concluye hasta que no se cobre.• El control de existencias es la menos líquida del activo.• La fortaleza financiera se evalúa en el corto plazo con el

capital circulante.

Las implicaciones financieras del ciclo de explotación empresarial

• La fortaleza financiera se evaluar en el corto plazo con el capital circulante

• La fortaleza financiera se evalúa en el largo plazo con la estructura financiera

• Los problemas de liquidez es por deficiencia de tesorería• Fortaleza es liquidez y solvencia• Solvencia es equilibrar entre recursos propios y ajenos y

combinando con beneficio y riesgo.• La independencia financiera se puede perder cuando la tesorería

se afecta y el banco decide el futuro.• Si estuviera sincronizado tesorería no habría necesidad de

endeudamiento.• Una buena tesorería reduce las necesidades de capital circulante.

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 6: EL ANALISIS DE LOS COSTES DE

FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL

El cálculo general del coste de la financiación• Las estrategias de financiación dependen de los costes y la

rentabilidad financiera de los accionistas.• El coste asociado a cada fuente de financiación debe coincidir con la

rentabilidad.• Sólo hay expectativas de RF en los fondos propios sin contrato de

costes explícitos.• El accionista percibe el rendimiento por dividendos y el precio de su

acción.• Al invertir en un negocio el accionista acepta el riesgo de perder su

dinero.• Si bien le interesa el monto el accionista le interesa el cuándo.• Si al accionista se le aumenta el beneficio y el riesgo sube mucho,

su situación ha empeorado.• La rentabilidad libre de riesgo viene de la inversión en título de

valores del estado (Piso mínimo)

El cálculo general del coste de la financiación• Los riesgos específicos de cada acción se puede eliminar

mediante la diversificación de varias acciones.• El coste medio de un capital es una medida de eficacia con que

se gestiona la estructura de financiamiento.• Con este coste medio se sabe si se está creando o no valor

para el accionista.• A mayor diferencial entre el Costo Medio de Capital y la RE más

margen se remunera al accionista.• Si la RF es inferior a la Costo Capital Medio Ponderado los

accionistas buscarán otras alternativas de inversión.• No Habrá retención de beneficios cuando la CCMP es Mayor

que la RE.• RF/Kc mayor 1 se crea valor para el accionista.

Valor de mercado

Valor contable

Crecimiento

Valor

Alternativa A: creación de valor (RF > Kc)

Valor de Mercado= Valor contable

Valor contable

Crecimiento

Valor

Alternativa B: efecto nulo (RF = Kc)

Valor de mercado

Valor contable

Crecimiento

Valor

Alternativa C: destrucción de valor (RF < Kc)

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 7: EL ANALISIS DE LAS DECISIONES DE

CRECIMIENTO EMPRESARIAL

El análisis de las decisiones de crecimiento empresarial

• Las ventas hace de locomotora en las funciones operativas.• Un crecimiento de venta explosivo sin adecuado equilibrio

activo se asfixia la empresa por la Necesidades Operativas de Financiamiento (NOF).

• Toda gestión que incremente los ingresos influirá en el beneficio de explotación (BAIT).

• Para un gestor financiero mayores existencias significa mayor recursos financieros.

• Un gestor comercial tiende a ablandar los plazos de cobro a clientes mientras el gestor financiero tendría que solicitar endeudamiento.

• Al aumentar las ventas aumenta las existencias.• Al cambiar deudas de corto plazo por de Largo Plazo

aumentará el volumen de intereses.

Los modelos de crecimiento sostenible

Corto Plazo

Largo Plazo

La relación volumen-beneficio-activosEl índice a corto plazo de crecimiento interno

sostenible (ICIC)

La relación volumen-beneficio-recursos propios.

El índice a corto plazo de crecimiento interno sostenible (ICIC)

Los índices de crecimiento interno (ICI)

• Cuando las ventas crecen crece la demanda por efectivo.• Cualquier politica de crecimiento a largo plazo afectará

los activos circulantes y la estructura del circulante.• El crecimiento empresarial esta ligado con las estrategias

de financiación por fondos propios y fondos ajenos.• Al aumentar la financiación ajena aumenta la rentabilidad

financiera por el uso de menores fondos propios.• Más intereses y gastos financieros menor Rentabilidad

Financiera.• Cuando el BAIT es inferior al tipo de interés se produce

un apalancamiento financiero positivo (-).

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 8: EL ANALISIS DE LAS DECISIONES DE INVERSION

La decisión de invertir

• La dirección empresarial debe planificar el futuro de las inversiones.

• La inversión es la adquisición de intangibles y tangibles.• Las inversiones comprometen el futuro de los fondos y hay

que priorizarlos.• Las inversiones son irreversibles y requiere elevada

cantidad de recursos.• La función de invertir es un área crítica para el Largo Plazo.• El proceso de selección de proyectos es estratégica y de

riesgo y de rentabilidad.• La inversión de expansión va con nuevos productos de

mercado y por incremento de la demanda.

La decisión de invertir• La inversión de expansión son de renovación o reemplazo de

equipos, modernización de productos.• Los directores orientan las inversiones de largo plazo.• El proceso de planificación tiene un contenido cualitativo por

su carácter estratégico.• En el proceso se examina la disposición de fondos.• El primer análisis es el comercial analizando la demanda,

oferta, y el ciclo de producción.• El segundo análisis es la ingeniería, donde los aspectos

técnicos y la viabilidad de la organización técnica.• El tercer análisis es el personal, donde se entrena o no a la

mano de obra en logística.• El cuarto análisis es el financiero estipulando precios con

marketing, impuestos y finanzas.

El cálculo del flujo de fondos absorbidos• Se hace previsión de fondos que se absorberán o generarán

(flujo de caja).• La dimensión económica se puede medir el impacto de las

inversiones y su desembolso en activos fijos.• El cash flow contiene los fondos absorbidos por costes

hundidos, capital circulante y fondos generados.• Los fondos absorbidos incrementa la cuentas del pasivo

circulante.• El capital circulante se liquida por ventas de existencias o

cobro de cuentas por cobrar.• La liquidez se entiende que los activos convierten en dinero

la inversión.• La rentabilidad no guarda relación con la liquidez.• El riesgo económico de un proyecto es por la incertidumbre.

Los atributos económico-financieros de un proyecto de inversión

• La rentabilidad y riesgo aumenta en paralelo.• Los métodos de evaluación económica son el Payback, Tasa

Interna de Retorno y Valor Actual Neto.• El Payback mide la liquidez• El proceso de capitalización es la forma de calcular la cantidad

futura de un dinero que tenemos hoy.• El proceso de actualización es inverso: cuánto es hoy una

cantidad del futuro.• Cuanto mas lejano es la estimación más posibilidad de error en

la previsión económica.• El valor adquisitivo del dinero se define por el importe de la

inflación.• Siempre se incorpora en el cash flow (flujo de caja) la inflación.

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 9: EL ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DE LOS

PROYECTOS DE INVERSIÓN

El método de la rentabilidad de los proyectos

• Tendrá rentabilidad positiva si los flujos de fondos son mayores al desembolso inicial.

• El TIR es el tipo de interés compuesto del proyecto o la rentabilidad del porcentaje de capital invertido.

• El VAN cuantifica el beneficio absoluto de la inversión.• El TIR hace coincidir los cash flows con el interés

compuesto.• Si el VAN es (+) el proyecto es rentable y la TIR será mayor

que el Capital.• Con el VAN se intenta establecer un numero de años del

proyecto para su capital inicial.• Todo proyecto se debe rechazar si no se recupera el monto

inicial en un numero de años fijados.

El método de la rentabilidad de los proyectos• Con una Payback corto se elije el proyecto.• Un buen proyecto puede acompañarse con una financiación

inadecuada.• Aparte de calcular los intereses hay que determinar el ritmo más

adecuado de devolución.• El análisis es el cash flow de la deuda.• El cash flow operativo le restas el cash flow de la deuda eso se

llama el cash flow del accionista.• El rigor matemático para aplicar un TIR y VAN se asienta sobre

hipótesis.• El riesgo es considerado como contingencia o peligro de pérdida.• El empresario exigirá una mayor rentabilidad de la inversión al

incrementarse el riesgo.• Los factores de riesgo son del mercado, competencia,

diferenciación de productos, condiciones de ventas, barrera de entrada al mercado.

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Profesor: Mg. José Luis Tapia RochaTema 10: EL ANALISIS DE COSTES Y RENTABILIDAD DE

PRODUCTOS

El análisis de la relación ventas con coste de ventas

• El calculo de coste de venta es sobre unidades vendidas no fabricadas.

• Hay que indagar cómo cada producto contribuye al beneficio global.

• Hay 3 sistemas de cálculo de coste unitario:• Por cada consumo de producto• Por reparto del coste indirecto• Por reparto del coste estructural

• Hay coste directo e indirecto por material, mano de obra, y servicios.

• Hay los costes fijos que no depende de la producción.• El punto de equilibrio cuando los ingresos se iguala a los

costos.

Efectivo

Proveedores proporcionan

materiales

Mano de obra proporciona

trabajo

Fondos ajenos y capital propio proporcionan

dinero y máquinas

Todo lo cual va a parrar al

Beneficio

Proceso de producción para ser convertido en

Producto terminado que se suministra a clientes

Impuestos

EL PROCESO PRODUCTIVO INTERNO DE LA EMPRESA

El análisis de la relación ventas con coste de ventas

• Los elemento del coste variable, coste fijo y precio de venta da el punto de equilibrio.

• El apalancamiento operativo es un análisis de la variación de cambios en el beneficio por cada cambio en el precio y costos.

• Se mide el efecto multiplicador que los costes fijos ejercen sobre los beneficios.

• El apalancamiento financiero es el uso de recursos ajenos para elevar la rentabilidad financiera del accionista.

• Si la rentabilidad económica es mayor que el Coste de la Deuda el apalancamiento financiero será (+).

• El apalancamiento financiero esta ligado por la tasa de crecimiento de las ventas, la estabilidad de las ventas y la estructura competitiva.

Coste primario

Materia prima

Mano de obra

+

+

+Gastos

Generales industriales

= Coste industrial

Gastos generales administrativos

Gastos generales comerciales

+ Coste comercial +

Gastos Generales

de la empresa

= Coste Total

+

+

EL PROCESO DE CÁLCULO DEL COSTE DEL PRODUCTO

Los costes de la empresa

Costes de los productos

Costes de la estructura

Costes financiero

Costes comerciales

Costes comerciales

Costes directos a los productos

Costes indirectos a los productos

Materiales Mano de obra directa

Productos en proceso de transformación

(semi terminado)

Almacén de productos

terminados

Indirecto de fabricación

Resultados

LOS COSTES DIRECTOS E INDIRECTOS

Costes fijosCostes totales

Volumen de producción

Costes semifijos o semi variables

Costes totales


LOS COSTOS FIJOS

Costes Totales Proporcionales

Costes totales


LOS COSTOS VARIABLES

Costes Totales Progresivos

Costes totales


Costes Totales Regresivos

Costes totales


Beneficios

PUNTO DE EQUILIBRIO

Ingreso total

Costo total

Costo Variable

Costo Fijo

Pérdidas

0 UI Unidades

C, V

C: Costes de ventaV: Ingresos ventasU: cantidades vendidas

LA REPRESENTACIÓN DEL PUNTO MUERTO (PM)

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FIN DEL CURSO

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