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CURSO DE ANÁLISIS TÉCNICO
Impartido por: Roberto Galván
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1. Introducción al Análisis Técnico
"El azar es un modo de causalidad cuyas leyes ignoramos". Jorge Luis Borges
1.1 Concepto de Análisis Técnico:
En su definición Moderna el Análisis Técnico es la aplicación de un conjunto de metodologías y herramientas, de naturaleza gráfica, estadística y matemática, para establecer pronósticos sobre la trayectoria futura de los precios de activos, generalmente financieros, que se cotizan en un mercado de valores.
1.2 Trayectoria de los Precios:
El Análisis técnico requiere de gráficos en los que se observa la trayectoria de los precios de los distintos activos en el tiempo. Por lo tanto, en rigor estadístico el objeto de trabajo del análisis técnico son las Series de Tiempo. Estas gráficas se enfatizan en los hechos recientes de los precios, por lo tanto, el Análisis Técnico se enfoca principalmente los horizontes de corto plazo. Objetivo: El objetivo del Análisis Técnico es la aplicación de metodologías, estadísticas, gráficas y matemáticas, para tratar de predecir la tendencia futura de los precios, en horizontes de corto y mediano plazo. Por su naturaleza, la utilidad del Análisis Técnico solamente es pertinente para una gestión activa de carteras o portafolios de inversión.
1.3 Gráficas Técnicas: Principalmente están las gráficas lineales; de barras (máximo, mínimo y
cierre); y las velas japonesas (candlesticks).
Gráfica de Barras
Un tipo de gráfico comúnmente utilizado es el denominado “de barras”, formado una barra vertical para cada jornada, a la cual se le dibujan líneas horizontales “barras”, a saber: en la parte superior el máximo (HIGH), en la inferior el mínimo (LOW), y una pequeña barra horizontal indicando el nivel del cierre (CLOSE). Este gráfico se denomina HLC (high-low-close), al que también se le puede añadir el precio de apertura en la parte izquierda (OHLC, open-high-low-close), de manera análoga a los precios de cierre. Ventajas: en periodos de mediano y largo plazo permiten apreciar mejor, la concentración de la operatividad en las acciones para determinar soportes y resistencias. Figura 1.1 Gráfica de Barras
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Candelsticks, o Velas Japonesas:
Es otro tipo de gráfico que ha adquirido popularidad en las últimas décadas, debido a que, de hecho, existe una “escuela” alternativa del enfoque clásico basado en la Teoría Dow, y es muy útil para los traders. Ventajas: permiten apreciar a simple vista las jornadas de alza y baja.
Figura 1.2 Gráfica de Velas Japonesas
Gráfica de Punto y Figura
Este es el tipo de gráfico, que se considera “rudimentario”, pero muy útil que se realiza en base a las cotizaciones de cierre de un valor o mercado. En el eje vertical se colocan las cotizaciones y en el horizontal se van registrando los cambios de tendencia manifestadas por los cambios al alza o a la baja en los precios de los valores o índice del mercado considerado. Pero,¿cuándo hay un cambio de tendencia? La medida de los cambios de precio relevante (reversal), se determinan de antemano con fluctuaciones, que van de 3% a un 5% como mínimo, y en el eje horizontal se anotan las fechas de ocurrencia de esos cambios relevantes. Ejemplo, un trader predetermina un cambio relevante, de 3%, entonces, una acción seleccionada registra una alza de esa magnitud, y se dibuja un (X) a partir de esa fecha, mientras la acción se mantenga subiendo o bien, las jornadas de baja sean menores en
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términos absolutos al 3%, se anota una equis (X); pero cuando haya una baja mayor o igual al “cambio de precio relevante” se dibuja un cero (0), así se van dibujando (0) de manera análoga. Durante el transcurso del tiempo se van dibujando equis (X) y ceros (0) alternativamente hasta formar una figura determinada que, según el trader o analista técnico permite detectar un cambio de tendencia y líneas de soporte y resistencia que dan señales de venta y compra respectivamente. Figura 1.3 Gráfico de Punto y Figura
Es importante tomar en cuenta, dos aspectos: A) De hecho la gráfica de punto y figura, no mide cotizaciones diarias, sino, las fechas de los “cambios de precio relevantes”; y B) originalmente “el cambio de precio relevante" se mide en unidades nominales, que se conocen como “cajas”, que pueden ser, un peso, un dólar, o un euro, y por lo tanto, el “tamaño del cambio relevante” en precios se determinan por un número de “cajas”; tradicionalmente se han medido en 3 o 5 cajas, pero como algunos precios de acciones tienen fluctuaciones que pueden ser relevantes en fracciones de unidades monetarias, la “caja” puede tener valores fraccionarios, que se adaptan a “cambios relevantes” de precios que en la actualidad pueden ser de 3% y 5%, como se señaló anteriormente. Ventajas: permite apreciar las “rachas” o “rally’s” de alza o de baja de muy corto plazo; adicionalmente permiten distinguir también soportes y resistencias, así como tendencias de corto y mediano plazo. Ejemplo 1.1 La siguiente gráfica de PUNTO y FIGURA, muestra las fechas de los “cambios relevantes” de 3% en los precios correspondientes a HOMEX*. Fecha Rally (X,O) (X) Alza, (O) Baja 29/JUN/09 X 9 jornadas 10/AGO/09 O 3 jornadas 02/SEP/09 X 5 jornadas 23/SEP/09 O 4 jornadas 05/OCT/09 X ? jornadas Figura 1.4 Gráfica Punto y Figura HOMEX*
08 M 10 18 A M 09 J 02 09 18 A 25 S O 03 15 N D 09 20 F M 17 A 27 M 21 J 17 J A S 23 O 05 08
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400PE&OLES* (6.600x6.600-Cls) (237.560, 231.000, 237.480, +9.52000)
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Nótese también que el comportamiento de la gráfica de Punto y Figura permite distinguir “tendencias".
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HOMEX* (2.400x2.400-Cls) (85.7800, 82.8100, 85.7400, +3.08000)
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2. Análisis Técnico vs Análisis Fundamental “El fundamentalista estudia la causa del movimiento del mercado el técnico estudia su efecto”… John J. Murhpy 2.1 Contrastación entre Análisis Fundamental y Análisis Técnico En el ambiente bursátil, suele suscitarse una polémica entre el Análisis Fundamental y el Análisis Técnico que inclusive ha generado criterios opuestos y posiciones encontradas. Desde un punto de vista de estricto rigor científico, tal oposición es irrelevante, puesto que “tanto al Análisis Técnico como el Análisis Fundamental, en realidad son las dos caras de una misma moneda”. De hecho, de lo que se trata es de dos enfoques científicos para analizar un mismo problema: los precios de las acciones en el mercado. En un enfoque mediante el uso de la deducción lógica a través de modelos financieros y en otro enfoque, a partir de la inferencia estadística. El Análisis Fundamental se encarga del estudio de las fuerzas económicas que determinan la oferta y la demanda de un activo, para determinar su “valor intrínseco”. Para ello, utiliza la información y el análisis de los estados financieros y de resultados de las empresas, la construcción de múltiplos de precio, e información proveniente de factores de tipo económico, e inclusive los de factores socio políticos, que afectan el precio de estos activos en el mercado. Por otro lado, el Análisis Técnico se centra en el “mercado”, el cual, le proporciona la mejor fuente de información sobre la evolución futura de los precios. El papel de cada uno de estos enfoques está determinado por un planteamiento dado por la Economía: “la Hipótesis del Mercado Eficiente”. Hipótesis del Mercado Eficiente (HME): “El precio de los activos negociados en un mercado financiero, asimila y refleja de manera inmediata toda la información conocida por los participantes en ese mercado, así como sus “creencias”, información privilegiada y actitudes sobre la trayectoria futura de los precios”. Además supone que el flujo de información futura es aleatorio y no es posible conocerla de antemano. Hablando de actitudes, la HME supone que la respuesta de los participantes en el mercado “no es homogénea”, o bien, que el comportamiento de los inversionistas “no es estrictamente racional”, es decir, existirán inversionistas en el mercado que sobrerreaccionan y otros que subrreaccionan ante un mismo tipo de información.
La HME es la pieza clave para el estudio de los mercados financieros principalmente los mercados de capitales y su principal conclusión es que, ante un flujo la información y un comportamiento de los participantes, ambos aleatorios, la posibilidad de obtener ganancias que superen el rendimiento del mercado, es prácticamente inexisttente. Las implicaciones de las Versiones de la HME para el Análisis Técnico y Análisis Fundamental: Versión Débil:
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• Como la información es plenamente conocida, sobre todo la del pasado, no se pueden diseñar estrategias de inversión basadas en precios históricos de los activos financieros o acciones para lograr rendimientos que superen a los del mercado.
• La versión débil de la HME implica que el análisis técnico no es útil. • La mejor “predicción del precio de un activo” financiero el día de mañana es utilizar el
“precio de hoy”. El único factor que afecta a los precios es la llegada de nueva información a los mercados. Pero como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente, el cambio de los precios también debe ser aleatorio.
Versión Semifuerte:
• Los precios de los activos se ajustan de manera inmediata a toda información que se hace pública y, por lo tanto, no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha información.
• La Hipótesis semifuerte implica que las metodologías del análisis fundamental no serán
capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado.
• El ajuste o asimilación inmediatos de la información pública implica también una asimilación inmediata de las consecuencias o efectos, de dicha información sobre los precios del mercado.
Versión Fuerte:
• El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado.
• La información privilegiada parece ser el único factor que niega la hipótesis fuerte.
• La evidencia empírica ha demostrado que especular utilizando este tipo de información es
muy común. No obstante, la adaptación de los inversionistas que no poseen dicha información respecto de los que si la poseen es prácticamente “instantánea” y reduce el posible beneficio “extraordinario” a obtener.
• El hecho de que los resultados de algunos fondos de inversión superen consistentemente el
rendimiento del mercado no invalida la hipótesis. Esto debido a la relación riesgo rendimiento que se apoya también la HME. De hecho, estas ganancias son resultado de posiciones que asumen alto riesgo, y por tanto elevan también la posibilidad de pérdidas extraordinarias en los periodos de bajas o cracks bursátiles.
• Los resultados de los fondos siguen una distribución normal estadística con fondos que
superan, fondos que igualan y fondos que tienen un resultado inferior al del mercado.
• En conclusión bajo la HME, las posibilidades de ganancias o pérdidas extraordinarias para los inversionistas se “compensan” unas a otras en el mediano y largo plazos.
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3. Teoría Dow: Principios “El orgullo de la Opinión es responsable de más personas arruinadas en Wall Street que cualquier
otra causa”. CHARLES DOW
3.1 Charles Dow
3.2 Los 9 principios de la Teoría Dow 1. Los índices (accionarios) lo reflejan todo. Todos los factores posibles que afectan a la cotización de las acciones de las empresas (sociedades) que cotizan en (Nueva York) la “Bolsa” están descontados por los índices accionarios, que valoran todas las noticias, datos e incluso desgracias naturales (factores políticos). 2. Los mercados se mueven por tendencias. Las tendencias pueden ser alcistas: cuando los máximos y mínimos son cada vez más altos. O bien, bajistas: cuando los máximos y mínimos son cada vez más bajos. A su vez las tendencias pueden ser primarias, secundarias o terciarias, según su duración. Según su dirección las tendencias pueden ser alcistas o bajistas: 3. Principio del Mercado alcista o “Bull Market”: cuando los máximos y mínimos de los precios son cada vez más altos. 4. Principio del Mercado Bajista o ”Bear market”: cuando los máximos y mínimos son cada vez más bajos. 5. Volumen concordante. Si el mercado es alcista el volumen se incrementará en las alzas y disminuirá en los descensos de los precios. Por el contrario, si la tendencia es bajista el volumen será más alto en las bajas y se reducirá en las alzas. Es decir el volumen acompaña a la tendencia.
Todo el fundamento del análisis técnico moderno, está basado en las teorías de, CHARLES H. DOW, que en el año de 1884, creó un índice formado por 11 acciones (9 de ellas compañías de ferrocarril).Tres años mas tarde, en 1887, este índice se desglosó en dos: uno industrial, formado por 12 acciones, y otro ferroviario, de 20 acciones. Charles Dow estableció al menos 9 principios básicos de análisis que conforman el cuerpo de su teoría: “La Teoría DOW” .
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6. Principio de confirmación. Para confirmar una tendencia es necesario que los dos promedios coincidan con la tendencia, es decir, los dos promedios han de ser alcistas o bajistas a la vez. 7. Principio de Contención de Tendencias. Las tendencias pueden estar contenidas unas en otras: una tendencia terciaria está contenida en una secundaria y una secundaria, a su vez, está contenida en una primaria. 8. Sólo utiliza las cotizaciones de cierre para realizar (calcular) los índices . La Teoría de Dow, solo utiliza las cotizaciones de cierre para calcular los índices accionarios, sin tener en cuenta los máximos o mínimos de la sesión. 9. La tendencia esta vigente hasta su sustitución por otra tendencia opuesta. Hasta que dos promedios no lo confirman, se considera que la tendencia antigua sigue en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. Este principio intenta evitar cambios de posición prematuros. “Toda tendencia se mantiene vigente hasta que no se demuestre lo contrario”.
Es decir, una Tendencia Primaria contiene a las secundarias y terciarias. 3.3 Teoría vs la Evidencia Empírica La Teoría Dow Desafía la versión débil de la HME a lo largo de este curso obtendremos algunas conclusiones relevantes para Análisis Técnico.
3 October November December 2009 February March April May June July August September October
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IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
4. Promedios Móviles
“El mejor maestro es el tiempo; la mejor ciencia la experiencia”. Anónimo
Los Promedios Móviles, como su nombre lo indica son series estadísticas construidas a partir de los propios datos diarios observados de los precios o cotizaciones de los activos financieros. Es importante mencionar, que la serie de datos original a partir de la cual se calculan los distintos promedios móviles, se denomina formalmente como: la “Línea de precios”, independientemente de lo que se este midiendo, precios de acciones, commodities, divisas, etc. Utilidad: Los promedios móviles, tienen la función de “suavizar” las tendencias y por lo tanto, permiten facilitar su identificación. Convencionalmente se han definido Promedios Móviles de Corto, Mediano y Largo plazos. Es posible obtener promedios móviles simples (SMA) y exponenciales (EMA): los promedios simples son promedios aritméticos; los promedios móviles exponenciales, dan un mayor peso específico a las observaciones recientes, mediante una fórmula matemática que se denomina precisamente “suavizamiento exponencial”. Ventaja de los EMA: La ventaja de los EMA, respecto a los SMA, es que permiten a los inversionistas o “traders”, responder o actuar con mayor rapidez, ante una confirmación o probable cambio de tendencia. 4.1 Corto Plazo Convencionalmente se calculan en un rango de: 5 a 14 días, dependiendo de la volatilidad del activo financiero. Utilidad: Los promedios móviles propiamente son útiles para el “trader” de muy corto plazo, que procurará comprar por abajo del promedio móvil establecido y vender o tomar utilidad por encima de este. Figura 4.1 IPC con Promedio Móvil de 7 días EMA
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4.2 Mediano Plazo Puede calcularse en un rango de 20 a 60 días; convencionalmente se ha establecido el promedio móvil de 30 días como el “estándar” o “comodín” de los promedio móviles de mediano plazo, independientemente de la volatilidad del activo financiero. Utilidad: En una estrategia “disciplinada” de mediano plazo, este es el promedio móvil por “antonomasia” para una gestión activa de cartera; donde el inversionista o “fund manager”, tratará de comprar muy por abajo del promedio móvil de mediano plazo y vender o tomar utilidad muy por encima del mismo; los cambios o cruces de la línea de precios hacia arriba (abajo) señalarán los probables cambios de tendencia al alza (baja) y determinarán los límites de “compra venta”. Figura 4.2 IPC con Promedio Móvil de Mediano Plazo 30 días EMA
2008 February March April May June July August September November 2009 February March April May June July August September
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33000IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
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4.3 Largo Plazo Los promedios móviles de largo plazo pueden iniciarse a calcular desde un rango de 80 días hasta 500 días, siendo los niveles “estándar” o “comodines” los promedios móviles de 200 y 500 días Utilidad: Los promedios móviles permiten distinguir los cambios de tendencia “radicales”, principalmente por la confirmación de los cruces entre sí, generalmente los cruces ascendente (descendente) de los promedios móviles de 200 y 500 días señalan o anticipan los cambios de tendencia de alza (baja). Figura 4.3 IPC con Promedio Móvil de 200 días EMA
2005 M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O
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4.4 Plazo Óptimo El promedio móvil de número de días “óptimo”, es aquel que se calcula dependiendo de la volatilidad de la acción, a veces los promedios, móviles “convencionales” (comodines); envían señales falsas o erróneas de cambio de tendencia debido a la volatilidad de la acción o activo financiero; la “regla” es: A menor Volatilidad, usar promedios móviles con menor número de días; y A mayor Volatilidad, usar promedios móviles con mayor número de días. A veces, hay que tener cuidado que los rangos de días para los distintos plazos guarden un diferencial importante, cuando se calcula el “promedio móvil óptimo”, esto con el propósito de identificar bien cuando se está calculando un promedio de corto, mediano y largo plazos. Figura 4.4 PE&OLES* con Promedio Móvil Óptimo Mediano Plazo 60 días EMA
April May June July August September October November 2009 February March April May June July August September October
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CRUCES DE PROMEDIOS MOVILES “GOLDEN CROSS”: Cuando un promedio móvil cruza de abajo hacia arriba a otro promedio móvil, es decir, hay un “cruce ascendente de promedios móviles” se dice que se produce una señal de un probable cambio de trayectoria ascendente y, por lo tanto, es una señal de “compra”. Esto se conoce como Cruce Alcista o “Cruz de Oro” (Golden Cross). “BLACK CROSS”: En caso contrario cuando un promedio móvil cruza de arriba hacia abajo a otro promedio móvil hay una señal de cambio de tendencia descendente, y por lo tanto es una señal de “venta”. Esto se conoce como Cruce Bajista o “Cruz Negra” (Black Cross).
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Figura 4.5 IPC Con Promedios Móviles de 30 y 200 días EMA
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35000IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
Figura 4.6 IPC con Promedios Móviles de 200 y 500 días EMA
1986 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
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"CRACK 1987" DOWN 77% UP 330%
"EFECTO TEQUILA" DOWN 46% UP 85%
"CRISIS ASIATICA YDEVALUACION RUBLO" DOWN 50% UP 100%
"CRISIS INFORMATICA Y TORRES GEMELAS" DOWN 39% UP 65%
"CRISIS HIPOTECARIA Y FINANCIERA" DOWN 50.19% UP (POTENCIAL) 99.24%DESDE MAXIMO HISTORICO Y MINIMO "INTRADIA" 27/10/2008
PM 200D
¡ 26,000 PUNTOS ¡PM 500D
¡ 27,000 PUNTOS ¡¡ 28,000 PUNTOS ¡¡ 29,000 PUNTOS ¡
IPC¡ 30,000 PUNTOS ¡
IPC
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5. Soportes y Resistencias
“No vendas demasiado pronto, aunque nunca es demasiado pronto para vender” John Rothchild
5.1 Oferta y Demanda Los movimientos de los precios de los activos financieros, como en el caso de cualquier otro mercado dependen de la inter-actuación de dos principales fuerzas: la Oferta y la Demanda. Figura 2.1 Esquema de Oferta y Demanda La diferencia con el mercado accionario, radica en que los niveles de escasez y excedente del “bien negociado”, en este caso, “activos financieros” se intercambian por los cambios en las “expectativas” respecto al futuro inmediato de los activos financieros o sus subyacentes, es decir, cuando se presenta una situación de “escasez”, está corresponde a un nivel de pesimismo extremo representado por un soporte, que da lugar a un cambio de expectativas positivas; en caso contrario, una situación de “excedente” corresponde a un nivel se optimismo extremo representado por una resistencia que posteriormente da lugar a un cambio de expectativas negativas sobre el precio del activo financiero del que se trate.
SOPORTE
RESISTENCIA
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Figura 5.2 Soportes y Resistencias con base en regiones de cambio de Tendencias
5.2 Soporte Identificación En una tendencia bajista, los soportes, representan los “límites” hacia los cuales la presión de venta tiende a equilibrarse con la compra y las expectativas “pesimistas” sobre la acción tiende a extinguirse y posteriormente aparece un cambio de expectativas, hacia una perspectiva positiva de la acción o precio del activo financiero. Identificación: los soportes se identifican por concentración de operatividad, que señalan un cambio o “reversión” alcista consistente en ese rango de precios, o bien, en un precio específico (precio psicológico). Figura 5.1 IPC Soportes relevantes perspectiva de Largo Plazo
O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O
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33500
34000
SOPORTE 16,480
SOPORTE 23,400
SOPORTE ( )
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
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5.3 Resistencia Identificación De manera análoga al soporte, en una tendencia alcista, los soportes, representan los “límites” hacia los cuales la presión de compra tiende a equilibrarse con la venta y las expectativas “optimistas” sobre la acción tiende a extinguirse y posteriormente aparece un cambio en las expectativas de los inversionistas, hacia una perspectiva negativa de la acción o precio del activo financiero. Identificación: los resistencias se identifican por concentración de operatividad que señalan un cambio o “reversión” bajista consistente en ese rango de precios, o bien, en un precio específico (precio psicológico). Figura 5.2 IPC Resistencias relevantes perspectivas Largo Plazo
Oct Nov Dec 2006 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov 2008 Mar May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2009 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct
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RESISTENCIA 25,570
RESISTENCIA ( )
RESISTENCIA ( )
RESISTENCIA ( )IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
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INTENCIONALMENTE EN BLANCO
12
ROMPIMIENTOS Cuando la línea de precios registra una superación de resistencias (soportes) relevantes por su concentración de operatividad, o bien, por representar valores máximos (mínimos) relevantes en la serie histórica de los datos, se dice que se presenta “un rompimiento” alcista (bajista) de la acción cuyo origen es un cambio “radical” de las expectativas del activo financiero cuyo tipo es muy optimista (pesimista). Es en la situación de rompimientos cuando los papeles de “soporte” y “resistencia” se intercambian, es decir, en un rompimiento alcista las resistencias pasan a ocupar el lugar de los soportes; y en un rompimiento bajista, los soportes pasan a ocupar el papel de resistencias. Figura 5.3 Rompimiento Alcista e intercambio de resistencia por soporte
Resistencia
SoporteResistencia
Soporte
Resistencia
SoporteResistencia
Soporte
Resistencia
SoporteResistencia
Soporte
Resistencia
SoporteResistencia
Soporte
13
6. Líneas de tendencia
“Trend is a Friend… but not trust it to much” Refrán Popular en Inversiones
6.1 Tendencias Primaria, Secundaria y Terciaria La persistencia de una trayectoria ascendente o descendente, en un determinado lapso de tiempo permite distinguir “tendencias”, que son más fácilmente identificables con el trazo de “líneas o canales”. Convencionalmente existen tres tipos de tendencias PRIMARIAS: cuya duración mínina puede ser de un año (bursátil) o bien, varios Años (3 a 5); corresponde al Horizonte de Planeación del los Inversionista Patrimoniales; Figura 6.1 IPC Tendencias Primarias Relevantes
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
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OTENDENCIA PRIMARIA ABRIL 2003
TENDENCIA PRIMARIA ABRIL 2005 i
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
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Oct Nov Dec 2006 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov 2008 Mar May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2009 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct
1000020000300004000050000
x10000
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215002200022500230002350024000
245002500025500
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295003000030500
310003150032000
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340003450035000IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
SECUNDARIAS: cuya duración puede ser de varios meses, generalmente de 3, 6, 9, y/ o cercanas a un año (bursátil); son identificables cuando van contra la tendencia primaria corresponden al Horizonte de Revisión, es la relevante para los “fund managers”; Figura 6.2 IPC Tendencias Secundarias Relevantes
TERCIARIAS: cuya duración puede ser de varias semanas a un mes o dos meses; es la relevante para el “Trader” y abarca el Horizonte de Negociación (Especulativo); fácil de identificar cuando van contra Tendencia primaria y secundaria. Figura 6.3 IPC Tendencias Terciarias Relevantes
Oct Nov Dec 2006 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov 2008 Mar May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2009 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct
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100Stochastic Oscillator (74.7391)
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36000
TENDENCIA SECUNDARIA
( )
i
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
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PRINCIPIO DE CONTENCION DE TENDENCIAS Las tendencias pueden estar contenidas unas en otras, es decir, una tendencia primaria puede contener una o varias tendencias secundarias y terciarias; y las tendencias secundarias, pueden contener una varias tendencias terciarias. Figura 6.4 IPC Tendencias Primarias Secundarias y Terciarias Contenidas Relevantes
O N D 2005 M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O
1000020000300004000050000
x10000
950010000105001100011500120001250013000135001400014500150001550016000165001700017500180001850019000195002000020500210002150022000225002300023500240002450025000255002600026500270002750028000285002900029500300003050031000315003200032500330003350034000345003500035500IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
6.2 Línea de tendencia Hoy dos formas de calcular la línea o líneas de tendencia:
PRIMER METODO Las líneas de tendencia alcista se trazan uniendo los “mínimos” relevantes, como una recta está definida por la unión más corta entre “dos puntos”; la línea de tendencia alcista estará definida, por la unión de dos mínimos, el segundo de los cuales, es superior al otro; pero la relevancia del trazo consiste que la línea registre el mayor número de contactos con la línea de precios, la duración en el tiempo de la tendencia y su pendiente, que en este caso es positiva;
Figura 6.5 IPC Línea de Tendencia Alcista Mediano Plazo
16
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Las líneas de tendencia bajista se trazan uniendo los “máximos” relevantes, de manera análoga, la línea de tendencia bajista estará definida por la unión de dos máximos relevantes, el segundo de los cuales, es inferior al otro; y también de manera análoga, la relevancia del trazo consiste que el la línea registre el mayor número de contactos con la línea de precios, la duración en el tiempo de la tendencia y su pendiente, que en este caso es negativa. Figura 6.6 IPC Línea de Tendencia Bajista mediano Plazo “superada”
July August September October November December 2009 February March April May June July August September October
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155001600016500170001750018000185001900019500200002050021000215002200022500230002350024000245002500025500260002650027000275002800028500290002950030000305003100031500320003250033000IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
17
SEGUNDO METODO
En la actualidad los programas (software) de Análisis Técnico permiten trazar rectas de regresión a partir de rangos definidos por el propio inversionista; donde la “recta de regresión” cumple de mejor el papel de “línea de tendencia”. Figura 6.7 IPC Línea de Tendencia de Mediano Plazo Trazada mediante el Análisis de Regresión
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32500
33000IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
Ventajas de la línea de tendencia por análisis de regresión : A) la principal ventaja es que “toca” con efectividad el mayor número de observaciones de la línea
de precios;
B) su pendiente puede medirse con exactitud;
C) pueden trazarse dos líneas de retorno, estableciendo de antemano una distancia exacta de una, dos o tres desviaciones estándar sobre y por debajo de la línea de tendencia, la cuales definen: un canal de tendencia;
D) El canal así definido representa un “espectro de precios” que puede asumir el activo financiero.
18
6.2.1 Línea de retorno
La línea de retorno en una tendencia alcista, es la paralela a la “línea de tendencia” y generalmente cubre o contacta el mayor número de máximos de la línea de tendencia. En rigor, la línea de “retorno” solamente es relevante para una tendencia alcista, pero de manera análoga, puede trazarse una línea de retorno para una línea de tendencia bajista.
Figura 6.7 IPC Línea de Retorno trazada a partir de la Línea de Tendencia Primer Método
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32000
32500
33000
LINEA DE RETORNO A PARTIR DE LINEA DE TENDENCIA TRAZO PRIMER METODO
R
CANAL
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
19
7. CANALES DE TENDENCIA Los Canales de Tendencia corresponden a los diferentes Horizontes de Inversión. Breve digresión sobre los Horizontes de Inversión:
1) Horizonte de Planeación: Construcción de la Cartera Estratégica = Mediano y Largo plazos
2) Horizonte de Revisión: Evaluación y Toma de decisiones (Comité de
Inversión)= reestructuración de cartera o “cartera táctica”; Mediano y Corto plazo
3) Horizonte de negociación o “especulativo”: día a día o “trading” = tramos para
mejorar el “performance” de la cartera; muy corto plazo. 7.1 Corto Plazo Corresponden a la Tendencia Terciaria: Horizonte de Negociación Especulativa 7.2 Mediano Plazo Corresponden a la Tendencia Secundaria: Horizonte de Revisión 7.3 Largo Plazo Corresponden a la Tendencia Primaria: Horizonte de Planeación, es decir, la Construcción de la Cartera. Figura 7.1 Canales de Tendencia y Principio de Contención de Tenencias
2003 A M J J A S O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S O N D 2009 A M J J A S O
1000020000300004000050000
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34000
35000
36000IPC (31031.3203, 30612.6406, 31000.9395, +73.8301)
T1
T1 T2
T2 T2
T2
T3
T3
T2
T3
T3
T3
T3
20
8. LOS OSCILADORES TECNICOS Y SU CLASIFICACION
“Hay que empezar por reconocer que las Matemáticas, en general, podrán contar con el respeto, pero no con el cariño de la sociedad en su conjunto”.
Antonio Pulido San Román Director del Centro Stone
8.1 LOS OSCILADORES TECNICOS DEFINICION Un oscilador o indicador técnico es la representación gráfica de una “relación matemática entre variables bursátiles”, generalmente PRECIOS de Activos Financieros, cuyas fluctuaciones (oscilaciones) extremas, cambios de tendencia y cruces de promedios móviles, envían señales de compra y venta. En términos generales, un oscilador o indicador técnico es un “modelo matemático” construido a partir de una serie de tiempo de precios de activos financieros, cuyas variaciones en relación a valores “límite” o valores de referencia, sirven como señales de compra y venta. 8.2 EL “MOMENTO” COMO PIEZA CLAVE DE LOS OSCILADOR ES CONCEPTO E IMPLICACIONES DE “MOMENTO” Momento: Mide el grado de cambio de los precios, comparando el precio de “hoy” (V) con el de “n” (Vn) días atrás. M = V – Vn … (1) El momento es un concepto, y no una fórmula, se considera que todos los osciladores son en realidad “instrumentos” “sofisticados” para evaluar el momento de un movimiento de precios. Por lo tanto, el “Momento” es oscilador por antonomasia. Figura 8.1 IPC de mediano plazo con “Momento” o “Momentum”
Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
707580859095
100105110115120125Momentum (99.3289)
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30
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35
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38
39AMXL (29.9300, 29.5400, 29.6000, -1.0900)
21
8.3 TIPOS Y CLASIFICACION DE OSCILADORES TECNICOS El Análisis Técnico, por su naturaleza dinámica, es un campo propicio para la investigación y construcción constante de nuevos osciladores e indicadores, pero, “tradicionalmente”, por su vigencia y utilidad, se han conservado una serie de osciladores técnicos que pueden considerarse como “clásicos”. A pesar de estas “convenciones”, la mayoría de los osciladores técnicos pueden clasificares en un primer criterio con base a sus “fluctuaciones” como: Acotados y No Acotados (sobre un eje). 8.4 Acotados: Fluctúan en una banda, donde el límite superior, señala niveles de “sobrecompra” y el límite inferior niveles de “sobreventa”. Ejemplos: Relative Strength Index (RSI) y Stochastic (Estocástico). 8.5 No acotados: Fluctúan alrededor de un eje, generalmente, un eje “0” (cero); sin
embargo, la “historia” del precio del activo va determinando las “cotas” (límites) de los osciladores y el analista tiene que identificarlas, de acuerdo al periodo de análisis. Ejemplos: Price Oscillator; Rate of Change (ROC) y el Moving Average Convergence Divergence (MACD).
8.6 “Disparador” (Promedios Móviles de los Osciladores): Los osciladores también
pueden tener sus promedios móviles, generalmente solo el de corto plazo (disparador) y los cruces, proporcionan señales adelantadas de cambio de tendencia.
El Disparador o Promedio Móvil del Oscilador o Indicador, puede estar contemplado en su construcción, es decir, dentro del modelo matemático; pero en algunos casos esta ausente. Con base en esta situación hay otro criterio para la clasificación de los osciladores técnicos: Simples y Compuestos. 8.7 “Simples”: Carecen de Disparadores PM (hay que construirlos); Ejemplos: RSI, Price Oscillator, ROC. 8.8 “Compuestos”: Dentro del “modelo matemático” consideran calcular el promedio
móvil o Disparador . Ejemplos: Stochastic (Estocástico) y MACD. RESUMEN CLASIFICACION DE OSCILADORES TECNICOS OSCILADOR SIMPLES COMPUESTOS
ACOTADOS RSI Stochactic (Estocástico)
NO ACOTADOS Price Oscillator, ROC
MACD
22
PRINCIPALES OSCILADORES TECNICOS • RSI = Relative Strength Index
Útil para fluctuaciones de corto plazo: RSI = 100 – (100/1 + RS) RS = [(ΣCalza/n)/(ΣCbaja/n)] donde RS = es la relación promedio exponencial de “n” días con cierres al alza dividido entre el valor absoluto del promedio de “n” con cierres a la baja. Se sugiere 14 días para el Disparador.
• Stochastic (Estocástico Lane) = (K% D)
Mide fluctuaciones súbitas: %K = 100*[(C –Ln)/(Hn- Ln)] D = Disparador donde: C = cierre H = máximo L = mínimo n = días Principio: en las tendencias alcistas, los precios se acercan al límite superior y “maduran” y caen; y viceversa. Se sugiere 7 días para el Disparador.
• Price Oscillator (Oscilador de precios) Útil para fluctuaciones de mediano plazo Es simplemente la diferencia entre dos PM de CP y LP OPd = PMC - PML Donde: Opd = Oscilador de precio PMC = Promedio Móvil de Corto plazo se sugiere 14días PML = Promedio Móvil de Largo plazo se sugiere de 80 días
• ROC = Rate of Change Útil para fluctuaciones de mediano plazo. El ROC, construye una “razón” del precio de cierre más reciente con un precio ubicado en “n” días atrás. Suele utilizarse un ROC de 10 a 30 días. ROC = 100 (V/Vn) El 100 se convierte en el eje “cero”, de los osciladores no acotados.
• MACD = Moving Average Convergencia Divergencia Eficaz para cambios de tendencia y fluctuaciones de mediano plazo. Es una relación porcentual de promedios móviles exponenciales MCAD = [(PMe 12d – PMe26d)/PMe26d]*100 DISPARADOR = PMed del MACD Se sugiere un disparador del MACD de 12 días.
23
9. VOLATILIDAD Y BANDAS DE BOLLINGER
“Probablemente nadie en el mundo dispone ahora mismo de más información económica para gestionar la crisis”.
Olivier Blanchard Director del FMI
28 Junio 2009
9.1 Volatilidad estadística El concepto de volatilidad en los mercados financieros corresponde a las medidas de dispersión estadística: Varianza y Desviación estándar. Concretamente la Desviación estándar de los precios y/o rendimientos es la medida de volatilidad o “riesgo intrínseco” de un activo financiero. 9.2 Varianza y Desviación Estándar Fórmula s 9.2.1 Varianza
∑=
−=n
ii xx
ns
1
22 )(1
Donde: x = precio o rendimiento y;
x = es la “media” o esperanza matemática (valor esperado) del precio o bien, rendimiento del activo financiero. 9.2.2 Desviación estándar
2ss = 9.3 Bandas de Bollinger Las bandas de Bollinger son 2 líneas o límites de fluctuación alrededor de una media móvil (simple o exponencial). Las bandas de fluctuación son 2 desviaciones estándar por encima y debajo de la media móvil que es normalmente de 20, aunque también se utiliza la de 30 días (que puede ser simple o exponencial). Los precios se consideran sobrecomprados cuando alcanzan la banda superior y sobrevendidos con la banda inferior. También se utiliza el ancho de banda para mirar la volatilidad y el estrechamiento de bandas suele suponer el cambio a una nueva tendencia. En etapas de lateralidad, dan señales falsas, pero son bastante fiables aunque deben ser combinadas con los osciladores.
24
10. PARABOLIC SAR (PARABOLICO) El parabolic SAR (PARABOLICO); es en estricto sentido un modelo matemático de los llamados “sistemas automáticos” que envían “sistemáticamente” señales de compra y venta.
La lógica es que se mantiene la señal de compra mientras, no se presente un “freno” o “viraje súbito” a la tendencia de muy corto plazo (terciaria). En tal caso la señal cambia en sentido contrario, venta. Parabolic SAR SARt = SARt-1 + ( a * ( EPtrade - SARt-1) ) Donde: SARt = es el “stop and reverse price” precio de “giro” o “viraje” del periodo vigente. SARt-1 = es el “stop and reverse price” precio de “giro” o “viraje” del periodo anterior a = es el factor de aceleración (generalmente es igual a 0.02). EPtrade = es el precio “extremo” (máximo o mínimo entre ambos periodos).
10.1 Señales de Compra: Las señales de compra se registran por debajo de la línea de precios. 10.2 Señales de Venta: Las señales de venta se registran por arriba de la línea de precios.
25
11. OSCILADORES Y “OPINIÓN CONTRARIA” LA EFICIENCIA ESTADÍSTICA Cuando suelen presentarse noticias “negativas” los precios de los activos no necesariamente bajan, o bien, cuando se presentan noticias positivas, no necesariamente suben, esto, puede ser detectado por algunos “traders” y la conservación o estrategia contraria a la “logica” del mercado se denomina “OPINION CONTRARIA”. También se le denomina así, porque los "inversionistas pequeños", sue- len tomar decisiones precipitadas ante las noticias, entonces los "inversionistas grandes" toman la decisión contraria. Puede darse el caso de que la opinión contraria, este respaldada por señales técnicas, principalmente en los osciladores técnicos que favorecen esta estrategia.
11.1 La eficiencia estadística La razón de la “OPINION CONTRARIA” está basada en la eficiencia estadística de los osciladores, esto quiere decir, que en el “tiempo”, las señales que envían los osciladores técnico tienen un grado de “acertividad” y por tanto, pueden “desafiar” a la nueva información que se publica o se conoce en el mercado financiero de que se trate.
11.2 Osciladores y promedios móviles. Finalmente, existe una jerarquía en la “fuerza” de las señales técnicas: 1) Atender a los promedios móviles 2) Atender a los osciladores técnicos.
26
12. TEORÍA DE ELIOTT Y FIBONACCI
“La Teoría estudia la realidad, la práctica la comprueba” … Roberto Galván González
Un avance en la Teoría Dow, son los desarrollos de R. N. Elliot (1939) que con base en lo 9 principios de Charles Dow, construyó sus propia Teoría o “Principio de Ondas de Elliot” para analizar el comportamiento de los Mercados Financieros. 12.1 Números Fibonacci A su vez, los estudios de Elliot se basan en las aportaciones de Leonardo Pisano FIBONACCI, matemático del Siglo XIII, que llevó los desarrollos del álgebra procedentes del pueblo árabe a occidente. Una de las principales aportaciones es la “Serie FIBONNACCI”, resultado de la suma sucesiva de los 2 números precedentes, que es base de la “Proporción Áurea”, utilizada por los Pintores del Renacimiento, ya que FIBONACCI fue su contemporáneo. Números Serie Fibonacci
0 0 1 1 2 1 3 2 4 3 5 5 6 8 7 13 8 21 9 34
10 55 11 89 12 144
Rectángulo Áureo PROPORCION "AUREA"
2
3
1 1
5
8
27
El Verdadero “Código da Vinci” en realidad es el “Código Fibonacci”.
Las obras de la Antigua Grecia y del Renacimiento tienen la “Proporción Áurea” La proporción áurea: es una relación armónica entre magnitudes (distancias) que se repite constantemente en la naturaleza o en otros fenómenos, esa relación se sintetiza en el número áureo = 1.618033…
Matemáticamente puede encontrarse que el Número Aureo ϕ es:
2
51+=ϕ
...618033.1=ϕ ϕ es la letra “phi” griega en honor de el escultor Griego “Phidias” Otros ejemplos: Partenón
28
Pirámides de Egipto y Castillo de Chichen Itzá
Los Mayas conocían la Proporción Áurea
A partir de la Serie Fibonnacci puede obtenerse el Número Aureo o “proporción Áurea, como el “límite” a donde tiende Sucesión de los cocientes de dos números consecutivos de la “Serie Fibonnacci” 1/1 = 1, 2/1 = 2, 3/2 = 1.5, 5/3 = 1.66666… ,
Serie Fibonacci Cocientes
0 1 1 1.0000000 2 2.0000000 3 1.5000000 5 1.6666667 8 1.6000000
13 1.6250000 21 1.6153846 34 1.6190476 55 1.6176471 89 1.6181818
144 1.6179775
1.618 … Número de Oro
Toda la Pirámide está construida en proporción áure a y está perfectamente orientada hacia el Sol, para el fenómeno de la entrada de la primavera.
29
Las aplicaciones científicas utilizan la proporción áurea: La espiral logarítmica basada en la relación áurea:
Los Fractales (Conchas Marinas y Flores) “tienden” a la espiral logarítmica co proporción áurea
El comportamiento del mercado accionario es un “fractal”
30
Los números de Fibonacci se utilizan también en el análisis técnico del mercado de valores. Los Fibonacci “Retracements” nos indican áreas de soporte hasta las cuales puede corregir la tendencia actual.
26 3 9 16February
23 2 9March
17 23 30 6April
13 20 27May
11 18 25 1 8June
15 22 29 6July
13 20 27 3 10August
17 24 31 7 14September
21 28 5 12October
19 26 3 16November
23 30 7 14December
21 28 4 112010
MACDStochastic OscillatorRelative Strength Index
16500
17000
17500
18000
18500
19000
19500
20000
20500
21000
21500
22000
22500
23000
23500
24000
24500
25000
25500
26000
26500
27000
27500
28000
28500
29000
29500
30000
30500
31000
315000.0%
23.6%
38.2%
50.0%
61.8%
100.0%
161.8%
S1 28,600S2 28,000R
R2 30,000R1 29,370
30 DAY MA
500 DAY MA
200 DAY MA
IPC, Parabolic SAR
Habría tres áreas de corrección importantes, siguiendo estos números, a una tendencia en evolución. El área de “máxima corrección” de 61.8%, el área de “mínima corrección” de 38.2% y el área de “corrección media” del 50%. 12.2 Ondas de Eliott Elliot distingue Cinco Ondas Impulsivas 1 a 5 y Tres Correctivas a, b, c.
31
13. LOS LLAMADOS CICLOS FIBONACCI Ciclos de confirmación: Ciclos que desencadenan en un cambio de trayectoria o tendencia. Ciclos de plazo : Serían ciclos distinguibles en periodos de corto plazo, que se mueven dentro de una tendencia (PRIMARIA) y la mantienen. IPC de la Bolsa Largo Plazo
M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O NStochastic Oscillator (19.7581)
11000
11500
12000
12500
13000
13500
14000
14500
15000
15500
16000
16500
17000
17500
18000
18500
19000
19500
20000
20500
21000
21500
22000
22500
23000
23500
24000
24500
25000
25500
26000
26500
27000
27500
28000
28500
29000
29500
30000
30500
31000
31500
32000
32500
33000
54
3
2
1
a
b
c
j
k
j
IPC (29055.8203, 28535.7695, 28886.5293, +240.5000)
32
INTENCIONALMENTE EN BLANCO
33
14. HERRAMIENTAS FIBONACCI: PROYECCIONES, ESCALAS, ARCOS (PARA INVESTIGAR) Líneas Rectángulos Arcos Todos estos estudios guardan la proporción áurea. IPC de la Bolsa Corto Plazo
June July August September October November December 2009 February March April May June July August September October NovemberStochastic Oscillator (19.7581)
16000
16500
17000
17500
18000
18500
19000
19500
20000
20500
21000
21500
22000
22500
23000
23500
24000
24500
25000
25500
26000
26500
27000
27500
28000
28500
29000
29500
30000
30500
31000
31500
32000
c
j
1
2
3
45 ?
IPC (29055.8203, 28535.7695, 28886.5293, +240.5000)
34
15. CHARTISMO Y PRINCIPALES FIGURAS TÉCNICAS
Si no puedo dibujarlo es que no lo entiendo …
Albert Einstein Hombro Cabeza Hombro (Cambio a tendencia)
35
Banderas y banderines (Rompimientos) y Triángulos y cuñas (Movimientos Alternos)
Doble Piso
Ascendente Descendente
1998 M A M J J A S O N D 1999 M A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12TVAZTCA.CPO
36
Doble Techo
September October November December 2002 February March April May June July August September October November December
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
x100
IND BOVESPA
37
16. ANÁLISIS TÉCNICO PARA MERCADO DE BONOS, TIPOS D E CAMBIO Y COMMODITIES Bonos Líneas de Precio son Tasas Tipos de cambio (Cuidar Dirección):
19 26 2 9February
16 23 2 9March
17 23 30 6April
13 20 27 4May
11 18 26 1 8June
15 22 29 6July
13 20 27 3 10August
17 24 31 8 14September
21 28 5 12October
19 26 3 9 16November
Stochastic Oscillator (61.7804)Relative Strength Index (53.7885)
-0.10
-0.05
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20MACD (0.02232)
2.102.152.202.252.302.352.402.452.502.552.602.652.702.752.802.852.902.953.003.053.103.153.203.253.303.353.403.453.503.553.603.653.703.753.803.853.903.954.004.05
R2 3.5600R1 3.4700
S1 3.3000S2 3.1800
TBOND10 (3.46930, 3.46930, 3.46930, +0.09080), Parabolic SAR (3.55843)
July August September October November December 2009 February March April May June July August September October NovemberMACD (-0.03593)Relative Strength Index (51.7113)
0
50
100Stochastic Oscillator (68.3303)
10.0
10.5
11.0
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
15.0
15.5
R2 13.5000R1 13.4000
S1 13.0000S2 12.8400
TRIPLE PISO
12.84
SPOT (13.2590, 13.2590, 13.2590, +0.03200), Parabolic SAR (12.9757)
38
Commodities
17. VELAS JAPONESAS: PRINCIPIOS Básicos Estructura Vela :“Véase la Sección 1 de este Curso”. 18. Velas Japonesas I: HARAMI: Gran vela Blanca anticipa rompimiento alcista Harami
39
19. Velas Japonesas II: DOJI: Final de una Tendencia alcista Doji
20. Principales Estrategias de “Trading”.
(PARA INVESTIGACION) Scalping Swing Trading Guerrillas “opinión contraria”.