curso certificaciÓn experto asesoramiento financiero · 2020-05-05 · formación asip página 2...

Este documento pretende ser una ayuda para la preparación del examen final. El resumen y los

ejercicios contenidos en él son una recopilación de los resúmenes elaborados durante el curso y

de algunas de las diferentes simulaciones que se han realizado durante el periodo de formación.

Se trata de un documento de ayuda, basado en la documentación elaborada por la Escuela FEF

para Bankia, no contiene toda la materia ni todos los ejercicios propuestos en el propio curso de

formación y podría contener errores.

¡Muchas gracias a tod@s por vuestra colaboración para que este documento haya sido posible

CURSO CERTIFICACIÓN

EXPERTO ASESORAMIENTO FINANCIERO

RESUMEN GESTION DE CARTERAS: RIESGO Y MARCO DE

RENDIMIENTO EJERCICIOS DE REPASO ENERO 2020

Formación ASIP

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MÓDULO 7: GESTIÓN DE CARTERAS II: RIESGO Y MARCO DE RENDIMIENTO, MEDIDAS DE

RENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO Y ASIGNACIÓN Y SELECCIÓN DE ACTIVOS

Rentabilidad: renta generada por una inversión, expresada en tanto por ciento o tanto por uno.

El cálculo de la rentabilidad es muy diferente dependiendo del momento en que se calcula:

• Rentabilidad Expost, histórica o a posteriori: toda la información se conoce con certeza. No tiene, por

tanto, riesgo.

• Rentabilidad Exante, esperada o a priori: la información tiene que ser previamente estimada. La varianza

o la desviación típica miden el riesgo soportado.

Rentabilidad a posteriori

La medida más utilizada para calcularla es la RENTABILIDAD SIMPLE: es el incremento porcentual que ofrece

el valor de un activo durante un periodo temporal.

• PT – Precio de venta

• P0 – Precio de compra

• DT – Cash flow percibido por la posesión del título

(dividendos, cupones, intereses,…).

Esta expresión no tiene en cuenta la duración de la operación financiera, por lo que es conveniente expresarla en

términos anuales: (1+RT) = (1+Ra)años

Otras medidas de rentabilidad ex post

Encontramos 4 diferentes medidas:

1. TASA ANUAL EQUIVALENTE (TAE): tipo de interés efectivo expresado en tanto anual. Definición

legal: es la equivalencia entre la suma de intereses y gastos suplidos a cargo del cliente y un tipo de

interés efectivo postpagable.

2. TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR): Es la tasa de descuento constante que debe aplicarse a

los flujos dinerarios recibidos para que su valor actual sea igual al precio pagado o tasa de interés

compuesto a la que permanecen invertidos los capitales no retirados de un proyecto de inversión.

3. TASA DE RENTABILIDAD EFECTIVA (TRE): Es la tasa efectiva de rentabilidad anualizada que

considera las reinversiones de los cupones o dividendos a tipos de mercado hasta el final de la operación:

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4. TASA GEOMETRICA DE RENTABILIDAD (TGR): Es la tasa equivalente uniforme que acumula la

misma cantidad de intereses en el periodo total de la operación.

Rentabilidad a priori

Es la rentabilidad que se espera obtener de un título antes de que se produzca. Su valor está basado en expectativas.

RENTABILIDAD DE UNA CARTERA

Rentabilidad a posteriori de una cartera

Es la suma de las rentabilidades de los títulos que la componen multiplicados por la proporción de dichos títulos

dentro de la cartera. La rentabilidad se conoce con CERTEZA y no con probabilidad.

Rentabilidad a priori de una cartera: rentabilidad esperada

Es su esperanza matemática, y coincide con la suma de las rentabilidades esperadas de cada título ponderadas por

su peso en la cartera.

RIESGO DE UN ACTIVO

Volatilidad anualizada de un activo:

Volatilidad de un activo medido a través de su : la volatilidad de un activo puede medirse en relación al

rendimiento medio de los activos del mercado en que se negocia. Así si las fluctuaciones de la rentabilidad de un

activo son mayores que las fluctuaciones de la rentabilidad del mercado, comportará un riesgo mayor que otro activo

cuyas fluctuaciones son menores que las del mercado. Usando el modelo de Sharpe,

XI es el peso de cada título en la cartera

Ri es la rentabilidad a posteriori de cada titulo

E(R) es la rentabilidad esperada (esperanza) de cada titulo

Se utiliza para

medirlo:

1.la varianza: se

mide en tantos por

diez mil

2.la desviación

típica: se mide en

tantos por cien

El riesgo es una

variable objetiva (se

puede cuantificar)

pero tb subjetiva,

porque cada inversor

tiene distinta

aversión al riesgo.

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RIESGO DE UNA CARTERA DE VALORES

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Caso particular: Volatilidad de una cartera con dos activos con riesgo con Pxy igual a 1, 0 y -1.

1. Correlacción perfecta y positiva: Pxy = 1

2. Correlación perfecta y negativa: Pxy = -1

3. Correlación imperfecta (sin correlación): Pxy = 0

Se denominan

Carteras Mixtas

Nos indica que cantidad del título 1 tendrá que

tener la cartera para que el riesgo sea 0

Nos indica que cantidad del título 1 tendrá que

tener la cartera para que el riesgo sea mínimo

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CONCEPTO DE DIVERSIFICACIÓN

Riesgo Sistemático y No Sistemático

• NO Sistemático, propio o específico: lo minimizamos con la diversificación y es único para cada activo.

• Sistemático, de mercado o no diversificable: debido a factores de riesgo general (ciclo económico,

política monetaria,…) y afecta a todo tipo de activos.

Una cartera bien diversificada es aquella cuyo riesgo total es en su gran mayoría riesgo sistemático.

La conducta racional de un inversor le lleva a buscar la composición de la cartera que le haga:

• Máximizar el rendimiento para un nivel determinado de riesgo.

• Minimizar el riesgo para un rendimiento dado.

No es objeto de examen

este caso.

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Por tanto, el Riesgo de la cartera

HIPOTESIS DE NORMALIDAD

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Con una normal, simplemente con la media (coincide también

con la mediana y la moda en este caso) y las desviaciones

típicas, podemos saber que cantidad de población tiene unos

determinados intervalos de rentabilidad

Hay que tener cuenta las colas de una normal.

MEDIDAS DE RENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) nos dice que la rentabilidad de una cartera o activo financiero viene

dada por la suma de la rentabilidad libre de riesgo más la beta de la cartera por la diferencia entre la rentabilidad del

mercado y la rentabilidad libre de riesgo:

RM – Rf es la prima o premio por unidad de riesgo y es

la rentabilidad extra que debe aportar la renta variable

sobre la renta fija por unidad de riesgo.

La teoría de carteras indica que el riesgo total de una cartera se puede descomponer en dos tipos de riesgo:

• Riesgo sistemático: no se puede diversificar e indica la rentabilidad extra que debe pagar el mercado.

• Riesgo no sistemático, específico o intrínseco del título o cartera: se puede diversificar teniendo una

cantidad representativa de títulos. Este riesgo no debería recibir remuneración por parte del mercado, ya

que se puede diversificar.

La beta de una cartera mide el riesgo sistemático, es decir, la sensibilidad de la cartera ante variaciones del mercado.

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Ratio de Sharpe

Rc – Rentabilidad de la cartera

Rf – Rentabilidad del activo sin riesgo

- Desviación típica de la cartera

Expresa la prima de riesgo obtenido por

unidad de riesgo soportado por la cartera.

Cuanto mayor sea, mejor.

Ratio de Treynor

- Beta de la cartera

Expresa el precio medio de mercado (medido

por la diferencia entre el rendimiento de la

cartera y la tasa libre de riesgo) por unidad de

riesgo sistemático (se mide por la beta de la

cartera). Una cartera será tanto mejor cuanto

mayor sea.

Tracking Error

(Te)

RB- Rentabilidad del benchmark

Esta medida mide hasta que un punto es

activo un gestor de fondos. Cuanto más alto,

más activo será el fondo y más se desviará el

gestor de la composición del índice.

Alfa

Difrencia entre la rentabilidad de la cartera y la

rentabilidad del benchmark

Es la mejor forma de medir la destreza de

un gestor. Representa el peor o mejor

comportamiento de un fondo respecto a su

índice de referencia.

Por tanto, mide la creación o destrucción de

valor de la gestión activa versus gestión

pasiva.

Ratio de información

Ratio información= Alfa / Te

Mide la relación entre el diferencial del un

fondo o cartera respecto a su benchmark

(alfa) en relación al riesgo asumido por el

gestor (tracking error)

VAR (Value At Risk)

VAR para un nivel de confianza determinado y un

horizonte temporal determinado

es la rentabilidad esperada

Z es el valor de la distribución normal para un nivel

de confianza C

Es la pérdida máxima esperada que podemos

esperar para un horizonte temporal

determinado y para un nivel de confianza

determinado (suponemos distribución

normal). Si calculamos el VAR paramétrico

suponemos que la distribución es normal o

Gaussiana.

Ej: VaR anual 12% con confianza del 95% -

la probabilidad de perder más del 12% en un

año es menor o igual al 5%

GESTIÓN ACTIVA VERSUS GESTION PASIVA

Gestión pasiva: estrategia de inversión basada en comprar y mantener (buy and hold). La cartera sólo se retoca para

reestructurar o reinvertir dividendos.Se busca replicar los índices, no tratando de batirlo, sino igualar su rendimiento.

Será buena cuanto mayor se ajuste al rendimiento del índice y menor la desviación .

Gestión activa: estrategia que implica un continuo ajuste de los valores que componen la cartera, dado que su

objetivo es batir la rentabilidad de los índices, por lo que es necesario buscar valores y cambios en la composición

que nos ayude a ello. Existen distintas técnicas, destacando dos tipos de gestores:

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• Top-down: empiezan analizando el escenario macro, buscando un adecuado equilibrio de sectores. Si p.

ej., tienen buenas expectativas del sector financiero, decidirán probablemente invertir una determinada

proporción de la cartera en acciones del sector bancario, sin importar tanto los valores individuales en los

que invertir.

• Bottom-up (stockpickers): invierten eligiendo directamente los valores que consideran más atractivos, no

importandoles tanto los factores macro o un adecuado equilibrio entre sectores. Para elegir los valores,

hay gestores que se basan en el análisis fundamental y otros en el técnico, o que utilizan una combinación

de ambos.

La gestión pasiva es más conservadora (rentabilidad-riesgo) pero con un coste menor.

La Gestión activa es potencialmente más lucrativa, pero con mayor riesgo y coste (comisiones por cambio valores).

Se suele utilizar una u otra en función de la volatilidad del mercado:

• Mayor volatilidad – Gestión activa, las oscilaciones permiten oportunidades que permiten batir a los

índices de referencia y al mercado.

• Menor volatilidad – Gestión pasiva, ya que las escasas oscilaciones no favorecen los cambios.

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PREGUNTAS TEST

Pregunta 1

Si los escenarios de precios, para el próximo trimestre, para un activo A son:

Escenario A precio: 23,4€ probabilidad: 15%

Escenario B precio: 25,3€ probabilidad: 20%

Escenario C precio: 27,2€ probabilidad: 50%

Escenario D precio: 29,5€ probabilidad: 15%

¿Cuál será su precio?

Feedback

Aplicaríamos la fórmula de la esperanza matemática. Ep = 23,4*15%+25,3*20%+27,2*50%+29,4*15% = 26,6

Pregunta 2

Dados los siguientes datos de rentabilidades diarias y sabiendo que la rentabilidad media es de (-0.0658 %),

¿cuál será la extrapolación anualizada de la rentabilidad?

-208,4875%.

-16,435%. -291,8825%. Ninguna es correcta

Feedback

La rentabilidad media ( -0.06574) será la suma de todas las rentabilidades (-0.3287) dividas entre el número de datos

(5). La extrapolación a una rentabilidad anualizada será la rentabilidad diaria media ( -0.06574) multiplicada por

250, es decir, 16,435%

Pregunta 3

Si estimamos que en el próximo periodo de un año la situación puede tomar 5 escenarios

(con su probabilidad correspondiente) y que un título que cotiza hoy a 2,53€ tendría las

siguientes cotizaciones en cada uno de ellos: Muy positivo: 15% Cotización título: 5,09

Positivo: 25% Cotización título: 4,50 Se mantiene: 40% Cotización título: 3,10

Negativo: 15% Cotización título: 2,20 Muy negativo: 5% Cotización título: 1,33

¿Cuál será la volatilidad?

Feedback

27,16 26.35 29,25

26.60

42,96% 39,33% 80,98% Ninguna es correcta

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Pregunta 4

La rentabilidad de un fondo en los últimos cuatro años ha sido: 4%, 2,5%, 3,2% y 3,9%

respectivamente. Si la rentabilidad del fondo se comporta como una normal de media

igual a la media la rentabilidad media histórica del fondo, y de varianza, la varianza de

la serie histórica. ¿Entre que valores puede moverse la inversión con un 95% de

probabilidad?

Feedback

La rentabilidad media es: (4%+2.5%+3.2%+3.9%)/4 = 3.4%

Fórmula: ((4-3.4)2 + (2.5-3.4)2 + (3.2-3.4)2) + (3,9-3,4)2 x (1/4) =0,365

La desviación es 0,6% => raíz (0.365)

La respuesta es (95% SON DOS VECES LA DESVIACIÓN TÍPICA +/- LA MEDIA) entre (3,4 + 1,2) = 4,6 y (3,4-

1,2)=2,2

Pregunta 5

Compro acciones en bolsa por 10.000 euros y las vendo a los 5 meses por 9.000. La

rentabilidad anualizada es:

Feedback

Calculamos primero la rentabilidad simple o punto a punto:

Para convertirla en rentabilidad anualizada, utilizo la expresión de los tantos equivalentes, en este caso

Pregunta 6

Las condiciones de un préstamo son las siguientes:

Principal: 100.000 euros Plazo: 10 años Comisión apertura: 1%

Gastos notariales, etc: 500 euros Cuotas anuales constantes: 12.000 euros.

La TAE de este préstamo es:

Feedback

Al importe del principal del préstamo (100.000) le deducimos la comisión (1%s/100.000= 1.000) y los gastos

notariales (500), resultando un importe líquido de 98.500. La TIR se obtiene de igualar este importe con el flujo

descontado de cuotas:

, donde ik coincide con la TAE pues todos los datos ya están referido al

año; ik se puede calcular con calculadora financiera o con hoja de cálculo, resultando TAE=0,0376.

Pregunta 7

Un inversor pone el 30% de sus activos en la cartera de mercado que ofrece una

rentabilidad del 20% y una varianza del 0,04, y el resto lo invierte en el activo libre de

riesgo que le ofrece una rentabilidad del 8%. La rentabilidad de la cartera es

aproximadamente:

Feedback

La rentabilidad de la cartera es la media ponderada de la rentabilidad de los activos

Por tanto, Rp = 0,3 * 20%+ 0,7 * 8% = 11,6%

Pregunta 8

El Fondo de Inversión XYZ tiene una rentabilidad anual del 5% en los últimos tres años,

con una volatilidad del 7,5% y una beta de 0,8. La rentabilidad del activo libre de riesgo

en los últimos tres años ha sido del 3%. El ratio de Sharpe del fondo XYZ es:

Feedback

El Ratio de Sharpe es igual a: (Rentabilidad de la cartera - Rentabilidad libre de riesgo) / Volatilidad de la cartera

Ratio de Sharpe = (5% - 3%) / 7,5% = 0,27

Más de 7,7% Entre 2,7% y 4,1%

Entre 2,2% y 4,6% Entre 2% y 4%

-10,00%

-22,34% -31,65% Ninguna es correcta

3,76% 4,97% 5,15% Ninguna es correcta

9,3% 8,2%

11,6% Ninguna es correcta

0,47 0,37

0,27 Ninguna es correcta

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Pregunta 9

Con los siguientes datos diarios, ¿cuál sería nuestro riesgo diario y anualizado?

Ajustar a 4 decimales. Datos diarios

Feedback

Para el riesgo diario calculamos la desviación típica y para el anualizado multiplicamos por la raíz de 250.

La desviación típica será la raíz cuadrada de la varianza, raiz(1,094428166)=

1,0461% y para el anualizado multiplicamos por la raíz de 250 (1,0461*raiz(250))

Pregunta 10

Si las rentabilidades anuales de un activo financiero han sido: 17%, -7%, 10% y -

12%. Su desviación estándar será:

Feedback

Primero calculamos la media como suma de las rentabilidades divide por el número de años ((17-7+10-12) /4 = 2)

A continuación, calculamos la varianza (141,50) como:

((( 17 – 2 )2 + ( -7 – 2 )2 + ( 10 – 2 )2 + ( - 12 – 2 )2 ) / 4) = 141,5

para posteriormente, calcular la raíz de la varianza, es decir, la desviación típica,

(141,5) 1/2 = 11,89%

Pregunta 11

Mi suegro me ha pedido que le calcule la rentabilidad que obtuvo en bolsa durante

los tres últimos años. Según los precios de cotización, el valor inicial de su cartera

es 145.314 euros y el valor final 175.446 euros. Además, durante estos tres años,

recibió dividendos por importe de 10.556 euros. He calculado la rentabilidad

anualizada, que es:

Feedback

Calculamos primero la rentabilidad simple o punto a punto:

Para convertirla en rentabilidad anualizada, utilizo la expresión de los tantos equivalentes, en este caso

Pregunta 12

Tengo una cartera compuesta por acciones de la empresa A (40%) y de la empresa

B (60%). Si espero un dividendo del 6% de la empresa A y del 4% de la empresa B,

la rentabilidad esperada por dividendos de mi cartera es:

Feedback

La rentabilidad esperada de la cartera es la suma ponderada de las rentabilidades esperadas de los títulos que la

componen, por tanto:

de modo que ninguna de las repuestas es correcta.

2.3658% y 37.4061%.

1.0461% y 16.54%. 3,2579% y 25,55%. Ninguna es correcta.

12%

11,89% 5,2% Ninguna es correcta.

7,98%

8,58% 9,10%% Ninguna es correcta.

5,0% 4,9% 4,5%

Ninguna es correcta

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Pregunta 13

Dos activos A y B tienen una desviación estándar del 10% y 20% respectivamente. Si la

correlación entre ambos es -1, ¿cuál será la desviación típica de una cartera

equiponderada?

Feedback

Pregunta 14

Una acción cotiza a 107 EUROS hoy. Cotizaba a 99 EUROS hace un año. ¿Cuál ha sido la

rentabilidad anual?

Feedback

Rentabilidad Acumulada = [(Valor final / Valor inicial) - 1]*100= [(107/99)-1]*100=8,08 %

Pregunta 15

Si los escenarios de precios, para el próximo semestre, para un activo X son:

¿Cuál será su precio estimado?

Feedback

Aplicar la fórmula de la esperanza matemática: P= (47,5*18%)+(25,3*27%)+(27,2*55%)= 30,34 €

Pregunta 16

Un inversor de Bolsa compró acciones por importe de 60.000 euros. Durante el tiempo que las mantuvo en

cartera, recibió dividendos por importe de 3.500 euros, en una ampliación gratuita le doblaron el número de

acciones y finalmente las vendió todas por 58.000 euros. La rentabilidad simple o punto a punto fue:

+2,5% -2,5% No podemos calcularla porque nos faltan datos de la ampliación. No podemos calcularla si no conocemos el período de tiempo de la inversión.

Feedback

Pregunta 17

La TIR que ofrece un bono con amortización dentro de tres años a la par, cupón del

5% anual y precio de compra 96% es:

Feedback

El flujo de caja de invertir en este bono es -96; 5; 5; 105. Por lo tanto, la TIR se obtiene de la siguiente ecuación:

R se puede calcular con calculadora financiera o con hoja de cálculo, resultando R=0,0651.

Pregunta 18

Un inversor pone el 30% de sus activos en la cartera de mercado que ofrece una rentabilidad

del 20% y una varianza del 0,04, y el resto lo invierte en el activo libre de riesgo que le ofrece

una rentabilidad del 8%. La rentabilidad de la cartera es aproximadamente:

Feedback

La rentabilidad de la cartera es la media ponderada de la rentabilidad de los activos

Por tanto, Rp = 0,3 * 20%+ 0,7 * 8% = 11,6%

10%. 15%

5% Ninguna es correcta

9,09% 7,07% 10%

8,08%

26,34 € 25,23 € 29,57 €

30,34 €

5,32%

6,51% 7,09% Ninguna respuesta es correcta

9,3% 8,2%


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Pregunta 19

Una cartera que replica un índice con un coeficiente beta de 0,7 ha obtenido una rentabilidad

del 20% con una volatilidad del 22%, mientras que el índice de referencia tan solo ha obtenido

una rentabilidad del 15%, con una volatilidad del 15%. Calcular el “tracking-error” de dicha

cartera.

Feedback

TE = (varianza fondo – (beta2 *varianza del mercado))0.5= (0.222-(0.72 *0.152))0,5=0.1933.

Pregunta 20

Si la rentabilidad de una cartera en un mes ha sido del 1,5%, ¿cuál ha sido su rentabilidad

anualizada?

Feedback

Aplicamos la fórmula (1+TAE) = (1+ i12)12, TAE = (1+ 0.015)12 – 1 = 19,56%

Pregunta 21

Las rentabilidades de ACS, Telefónica y BBVA son respectivamente (15%, 7%, 12%).

Un inversor invierte el doble en BBVA que en Telefónica y en Telefónica el doble que en

ACS; su rentabilidad ha sido:

Feedback

Rentabilidad = (1/7) *15+(2/7) *7+(4/7) *12= 11%.

Pregunta 22

La rentabilidad esperada de un activo X según distintos escenarios posibles es la siguiente: Si suponemos una

distribución normal, existe un 68% de probabilidades de que la rentabilidad se sitúe entre:

Feedback

Calculamos primero la esperanza matemática de la rentabilidad de X:

E(x) = (0,05*0,2) +(0,08*0,7) +(0,09*0,1) = 0,073=7,3%

Calculamos ahora la varianza:

Por lo que la desviación típica será

Si la distribución es normal, existe un 68% de probabilidad de que la rentabilidad se sitúe entre -+1 desviación típica respecto a

la media. En nuestro caso como E(x)=7,30% y · =1,68%, el intervalo se situará entre 7,30%-1,68%=5,62% por abajo y

7,30%+1,68%=8,98% por arriba.

Pregunta 23

Nuestro gestor de renta variable tiene como benchmark el índice EuroStoxx 50. La

cartera del gestor ha tenido una rentabilidad del 8% en el último año y la del índice

de referencia ha sido de 5,5%. El tracking error de la cartera frente al índice ha sido

del 3%. ¿Cuál es el alfa generado por el gestor?

Feedback

El alfa se define como la diferencia de rentabilidad entre el fondo/cartera y su índice de referencia. Alfa = 8% - 5,5% = 2,5 %

5,00%

19,33% 3,85% 17,02%

18%.

19,56%. 20,45%. Ninguna es correcta.

11,11% 11,33%

11% Ninguna es correcta

5,62% y 8,98% 4,41% y 9,72% 3,88% y 10,08% Ninguna es correcta

Este gestor no tiene alfa

El alfa ha sido de 2.5% El alfa ha sido de 2% El alfa ha sido de 3%

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Pregunta 24

Si la cotización de un activo en una semana (5 días hábiles) ha sido: 7030,52; 7129,23;

7052,12; 7110,22 y 7000,00, ¿qué volatilidad tiene el precio?

Feedback

Media = Suma (Xi)/5

Varianza = Suma (Xi-media)2 /5

Desviación Típica = Raíz (Varianza)

Pregunta 25

Determinar con qué probabilidades podremos acotar la rentabilidad de una cartera A si se han obtenido los

siguientes datos: rentabilidad media 5% y una volatilidad esperada del 2,4%

Feedback

Una de las características de una normal es que nos permite, mediante la media y las desviaciones típicas, poder

saber la cantidad de población se encuentra dentro de unos determinados intervalos de rentabilidad.

Pregunta 26

Un título Z se compró el día 15 de febrero de 2013 por 14,00 euros y se vende el día 15 de noviembre

del mismo año por 14,77 euros. ¿Cuál ha sido su rentabilidad anual? (base 360)

Feedback

El número de días entre el 15 de febrero y el 15 de noviembre es de 273.

Pregunta 27

El Fondo de Inversión XYZ tiene una rentabilidad anual del 5% en los últimos tres años,

con una volatilidad del 7,5% y una beta de 0,8. La rentabilidad del activo libre de riesgo

en los últimos tres años ha sido del 3%. La ratio de Treynor del fondo XYZ es:

Feedback

El Ratio de Treynor es igual a: (Rentabilidad de la cartera - Rentabilidad libre de riesgo) / Beta de la cartera.

Ratio de Treynor = (5% - 3%) / 0,8% = 2,5%

Pregunta 28

¿Cómo podemos medir la volatilidad de un activo? Señale la respuesta no correcta

Exclusivamente mediante el uso de las medidas de dispersión estadísticas.

Mediante medidas de dispersión de datos históricos.

Mediante la beta para medir la relación al rendimiento medio de los activos del mercado en el que se

negocia.

Mediante el uso de medidas de dispersión obtenidas del análisis de escenarios.

48,47 24,23 30,25 Ninguna es correcta

Un intervalo entre 2,0% y 7,0% con un 99% de probabilidad Un intervalo entre 0,2% y 9,8% con una probabilidad del 68% Mayor del 7,4% con una probabilidad del 84%

Un intervalo entre 2,6% y 7,4% con un 68% de probabilidad

9,73% 12,98% 1,31%

7,25%

4,58% 0,37%


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Feedback

Existen diferentes formas de medir el riesgo como se indica en las otras respuestas.

Pregunta 29

El coeficiente beta es: El indicador que mide la rentabilidad del mercado respecto a la rentabilidad del conjunto de títulos que

cotizan en él.

El indicador que mide el riesgo de una acción respecto al riesgo del mercado donde cotiza.

El indicador que mide la rentabilidad de un activo respecto a la rentabilidad del mercado en el que cotiza

Ninguna es correcta

Feedback

Según Sharpe, la rentabilidad de un activo se expresa mediante la función: ri = ai + bi.rM , en la que ri es la

rentabilidad del activo i y rM la rentabilidad global del mercado en el mismo período, de modo que la rentabilidad

que ha experimentado el valor i se explica en parte por la evolución del mercado en general (b) y en parte por las

propias características del valor (a).

Pregunta 30

¿Qué factor es importante a la hora de obtener el riesgo de una cartera? (considere el riesgo medido por la

varianza)

El factor clave a la hora de reducir el riesgo de una cartera es el de elegir activos que se encuentren poco

correlacionados.

Que los activos que la compongan tengan el menor riesgo posible.

El factor clave a la hora de reducir el riesgo de una cartera reside en el hecho de elegir los activos que estén

más correlacionados.

Ninguna es correcta

Feedback

El riesgo de una cartera, medido por su desviación típica, responde a la fórmula:

Por lo que podemos apreciar que cuanto menor sea la correlación entre los activos, r12, menor será la varianza o

desviación. En este hecho reside la diversificación de una cartera.

Pregunta 31

Cuando en una cartera de dos activos la correlación es cero (considere el riesgo medido por la varianza):

El riesgo de la cartera es la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es la media geométrica de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es superior a la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es la media exponencial de los riesgos de los títulos que la componen

Feedback

Cuando en una cartera la correlación es 0, el riesgo de la cartera es la media ponderada de los títulos que la

componen.

Si el coeficiente de correlación es cero el último sumando desaparece y sólo queda:

Formación ASIP

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Pregunta 32

Si el coeficiente de correlación es +1 (considere el riesgo medido por la varianza): El riesgo será mayor que la media ponderada de los riesgos de los activos.

La rentabilidad y el riesgo aumentarán en la distinta proporción.

La diversificación sólo consigue disminuir el riesgo a costa de disminuir la rentabilidad (diversificación

ingenua)

Ninguna es correcta

Feedback

El coeficiente de correlación es una medida estadística. Se puede tener un ratio de correlación de +1 y estar

apalancado cuatro veces. La coeficiente de correlación solo miden la fortaleza entre dos variables. El

apalancamiento no tiene relación con el riesgo y la diversificación.

Pregunta 33

Utilizar un mayor número de títulos para reducir el riesgo de la cartera se denomina

Diversificación ingenua

Diversificación científica

No es diversificación

Ninguna es correcta.

Feedback

Por definición

Pregunta 34

Siguiendo el modelo de Sharpe, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es falsa en una cartera adecuadamente

diversificada? En el modelo de Sharpe es posible invertir con endeudamiento.

En el modelo de Sharpe es posible invertir en el activo sin riesgo.

El valor del riesgo no sistemático en la cartera es cero.

Necesariamente la cartera debe estar formada por un mínimo de 20 activos.

Feedback

El modelo de Sharpe no impone un número mínimo de activos para que la cartera esté adecuadamente

diversificada.

Pregunta 35

A la hora de calcular la rentabilidad de una cartera….. Influirá el nivel de correlación entre los activos

Consideramos la ponderación como el peso del activo en la cartera

Consideramos la ponderación del riesgo en la cartera

Todas son ciertas

Feedback

Es la fórmula de cálculo de la rentabilidad de una cartera con activos que tienen distinto peso

E [ Rc ] = x1 E [ r1 ] + x2 E [ r2 ] + .... + xn E [ rn ]

Pregunta 36

En la atribución de resultados la diferencia de rentabilidad entre la cartera y el benchmark se explica

por: La selección estratégica

La selección de valores o "stock peaking"

La selección estratégica y de valores

Un ratio de sharpe positivo.

Formación ASIP

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Feedback

En la atribución de resultados o "performance attribution" la diferencia de rentabilidad se explica por la capacidad

del gestor de selección estratégica de sectores o activos y por la selección de los activos individuarles o "stock

peaking". La suma de ambas deberá explicar el diferencial de rentabilidad

Pregunta 37

Dentro de las claves de la selección de fondos podemos encontrar: Definir los objetivos del producto

Decidir el proceso de selección de los fondos que van a componer la cartera

Análisis y seguimiento y control riguroso y sistemático del comportamiento del fondo

Todas las respuestas son correctas

Feedback

Por definición las claves de la selección de los fondos son: Definir los objetivos del producto, decidir el proceso de

selección de los fondos que van a componer la cartera, análisis y seguimiento riguroso y sistemático del

comportamiento del fondo y control del riesgo de sesgo de los gestores.

Pregunta 38

En un mercado que ha obtenido una rentabilidad superior a la del activo libre de riesgo, dos carteras han

tenido la misma rentabilidad media y la misma volatilidad, pero la cartera A ha tenido una beta superior a

la de la cartera B. ¿Qué podemos afirmar de la alfa de Jensen de ambas carteras?

La alfa de Jensen de la cartera B es superior a la de la cartera A.

Ambas carteras tienen la misma alfa de Jensen.

La alfa de Jensen de la cartera A es superior a la de la cartera B.

Falta información para poder comparar ambas alfas de Jensen.

Feedback

La alfa de Jensen se define como:

Si todas las variables de ambas carteras son iguales excepto el coeficiente beta, que es mayor en la cartera A, como

es una variable que resta, hará que la alfa de Jensen de la cartera A sea inferior a la de la cartera B.

Pregunta 39

Cuando la correlación es perfecta y positiva… (considere el riesgo medido por la varianza) La cartera no tiene riesgo.

El riesgo de la cartera es inferior a la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen.

Los activos no son independientes.

El riesgo de la cartera es la media geométrica, superior a la media ponderada de los riesgos de los títulos que

la componen.

Feedback

Son independientes cuando la correlación es cero

Pregunta 40

Si tenemos dos activos con volatilidades del 40%: En el caso de correlación negativa perfecta entre los activos, si w1 es el 25% la cartera tendrá riesgo nulo

En el caso de correlación negativa perfecta entre los activos, si w1 es el 80% la cartera tendrá riesgo nulo

En el caso de correlación negativa perfecta entre los activos, si w1 es el 50% la cartera tendrá riesgo nulo

Ninguna es correcta

Feedback

En el caso en el que la correlación sea perfecta y negativa, se puede encontrar una cartera de riesgo nulo, mediante

la expresión

Formación ASIP

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Pregunta 41

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es INCORRECTA? Si la covarianza es igual a cero no hay relación entre las variables

Un valor positivo de la covarianza significa que los activos normalmente se mueven en el mismo sentido

Si dos activos tienen correlación negativa perfecta, es imposible reducir la varianza de la cartera

La covarianza se formula como

Feedback

La máxima diversificación se consigue para activos con covarianza -1

Pregunta 42

Indique la expresión incorrecta: Cuando construimos una cartera no lo hacemos tanto para obtener una mayor rentabilidad como para

disminuir el riesgo conjunto.

Cuando construimos una cartera lo hacemos sólo para obtener una mayor rentabilidad

Reducimos el riesgo mediante la inversión en activos con correlación negativa

Existen carteras con riesgo cero

Feedback

Cuando construimos una cartera no lo hacemos tanto para obtener una mayor rentabilidad como para disminuir el

riesgo conjunto.

Pregunta 43

La línea de asignación de activos

Aparece cuando una cartera combina un activo con riesgo y otro con riesgo nulo

Aparece cuando una cartera combina un activo con riesgo y otro con correlación negativa

Aparece cuando una cartera combina un activo con riesgo y otro con correlación positiva

Ninguna es correcta

Feedback

La línea de asignación de activos aparece cuando una cartera combina un activo con riesgo y otro con riesgo nulo.

Las carteras resultantes tendrán diferente riesgo y rentabilidad y su gráfica de denomina linea de asignación de

activos.

Pregunta 44

Cuanto mayor es el grado de correlación entre los activos de una cartera, podemos decir que:

Mayor es el riesgo que asumimos en la cartera

Menor es el riesgo que asumimos en la cartera

Mayor es la diversificación de la cartera

Mayor es la Rentabilidad efectiva de la cartera

Feedback

La reducción del riesgo es mayor cuanto menor es la correlación entre los activos:

- correlación = -1 reducción máxima

- correlación = 0 reducción media

- correlación = 1 no hay reducción

Pregunta 45

El riesgo total de una cartera de activos es: El riesgo sistemático de la cartera.

El riesgo sistemático más el riesgo específico de la cartera.

El riesgo específico solamente.

La Beta de la cartera.

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Feedback

Por definición

Pregunta 46

Entre el ranking y rating existen las siguientes diferencias: El rating solo tiene en cuenta la rentabilidad

No existen diferencias

Ambas califican a los fondos acorde a su riesgo exclusivamente

El ranking sólo tiene en cuenta la rentabilidad obtenida.

Feedback

Los rankings elaborados por entidades especializadas o prensa económica realizan una clasificación acorde a la

rentabilidad obtenida por los fondos, sin incluir en dicha clasificación ninguna variable adicional. En cambio,

cuando hablamos de rating estamos haciendo referencia a una clasificación de la calidad de la gestión y para ello

debemos incluir como variables de clasificación la rentabilidad y el riesgo.

Pregunta 47

El valor añadido a la cartera por el gestor en términos absolutos sobre la cartera de mercado se refleja en el

ratio: Sharpe.

Treynor.

Jensen.

Ratio Información.

Feedback

La única medida de performance de una cartera en términos absolutos es la alfa de Jensen. Los ratios de Sharpe,

Treynor e Información son medidas relativas.

Pregunta 48

Una cartera con un VaR del 10% a 1 año con un nivel de confianza del 98%, significa: Que existe una probabilidad menor o igual al 98% de ganar en 1 año más del 10%

Que existe una probabilidad menor o igual al 2% de perder en 1 año más del 10%

Que existe una probabilidad mayor o igual al 98% de perder en 1 año más del 10%.

Que existe una probabilidad mayor o igual al 2% de ganar en 1 año más del 10%

Feedback

Para un periodo de tiempo determinado y un nivel de confianza fijados por el inversor, el VaR representa el

máximo nivel de pérdida por debajo del beneficio esperado de la cartera, bajo los supuestos de la distribución

normal. En este caso, obtener una pérdida superior al 10% tiene una probabilidad de 100%-98%=2%.

Pregunta 49

¿Cuál de las siguientes afirmaciones no es correcta? La rentabilidad real separa de la rentabilidad nominal el efecto de la inflación convirtiéndola en una medida

más real de la rentabilidad de la operación

La Tasa efectiva de Rentabilidad exige la simulación previa de los tipos de interés de mercado

El cálculo de la rentabilidad es indiferente al momento de su calculo ya se refiera a un plazo pasado o a un

plazo futuro

Las tasas de rentabilidad reales llevan incorporados el efecto inflación

Feedback

La Rentabilidad es la variación que experimenta el valor de un activo durante un periodo de tiempo. El cálculo de

la rentabilidad es diferente si se refiere a un plazo pasado (a posteriori) o plazo futuro (a priori)

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Pregunta 50

La rentabilidad esperada de una cartera con dos activos: Es la media aritmética simple de la rentabilidad de los dos activos que la componen

Se formula como: E [ Rc ] = x1 E [ r1 ] + x2 E [ r2 ]

Es la media ponderada de la rentabilidad de los activos que la componen, multiplicado por la varianza al

cuadrado

Todas son correctas

Feedback

Por definición: La rentabilidad esperada de una cartera se calcula como la suma de las rentabilidades esperadas de

cada activo ponderadas por las proporciones de dichos activos dentro de la cartera.

Pregunta 51

Cuando en una cartera de dos activos la correlación es 0,8 (considere el riesgo medido por la varianza): El riesgo de la cartera es la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es la media geométrica de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es superior a la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen.

El riesgo de la cartera es la media exponencial de los riesgos de los títulos que la componen

Feedback

Pregunta 52

El riesgo de la cartera es inferior a la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen

(considere el riesgo medido por la varianza) Cuando en una cartera de dos activos la correlación es perfecta y positiva.

Cuando en una cartera de dos activos la correlación es perfecta y negativa.

Cuando en una cartera de dos activos la correlación es cero.


Feedback

Pregunta 53

Cuando un titulo A tiene una rentabilidad positiva del 10%, otro título B tiene una rentabilidad negativa de

5%. Esto significa que: Su covarianza es -0,5

Su correlación es 0,5

Su covarianza es 0,5


Feedback

Cuando el coeficiente de correlación es -0,5 significa que cuando un titulo sube, el otro baja la mitad o viceversa.

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Pregunta 54

Un objetivo básico de diversificación en la construcción de carteras es:

Aumentar la rentabilidad

Reducir el riesgo

Reducir la beta

Ninguna es correcta

Feedback

Por definición.

Pregunta 55

El riesgo de un fondo respecto a su categoría lo identificamos por:

El Alfa respecto a su benchmark

La beta respecto a la rentabilidad de los fondos de su categoría.

Por el cuartil

Ninguna es correcta

Feedback

Para determinar si un fondo es más o menos arriesgado que la media de los fondos de su categoría, debemos

calcular la sensibilidad de su rentabilidad a la rentabilidad media de los fondos. Ello es equivalente a calcular la

beta del fondo con respecto a un benchmark que en este caso es la rentabilidad media de los fondos de su categoría

Pregunta 56

Un fondo con ratio información de 3, donde el activo sin riesgo es 4, el tracking error 2, la varianza 9 y la

beta 1.2 y su benchmark es el activo sin riesgo… Tiene un ratio de Treynor de 2

Tiene un ratio de Sharpe de 2

Tiene un alpha de 1.2

Ninguna respuesta es correcta

Feedback

El ratio de Sharpe tiene por numerador el exceso de rentabilidad sobre el activo sin riesgo (que en este caso

coincide con el benchmark) y por numerador la desviación estándar.

Exceso de rentabilidad= alpha ya que mide rentabilidad de la cartera menos benchmark (activo sin riesgo en este

caso). Por tanto de la fórmula del Ratio de información podemos obtener el alpha =(ratio de información

*Tracking error)=3*2=6

Desviación estándar = raíz de varianza=3

Ratio de Sharpe = 6/3 = 2

Pregunta 57

La decisión de invertir a largo plazo en cada clase de activos generales de una cartera es lo que se

denomina: Asignación táctica de activos.

Market timing o sincronización con el mercado.

Asignación estratégica de activos.

Inversión pasiva.

Feedback

La selección de las categorías de activos generales (y a largo plazo) se conoce como asignación estratégica, pues la

asignación táctica se centra en los activos particulares a corto plazo y el timing en el momento de compra y venta.

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Pregunta 58

Un activo financiero ha ofrecido en los últimos 4 años las siguientes rentabilidades: 10%, -10%, 10% y -

10%. Podemos asegurar que su rentabilidad media y volatilidad son respectivamente:

Rentabilidad 0%; Volatilidad 10%




Feedback

Rentabilidad = (10-10+10-10)/4=0%

Volatilidad =((( 10 – 0 )2 + ( -10 – 0 )2+ ( 10 – 0 )2 + ( - 10 – 0 )2 ) / 4) ^1/2 = 10%.

Pregunta 59

Si el coeficiente de correlación es +1 (considere el riesgo medido por la varianza): El riesgo de la cartera es menor que la media ponderada.

La volatilidad es 1

Existe una cartera de riesgo nulo


Feedback

Si el coeficiente de correlación, r, es +1 el riesgo de la cartera es la media ponderada de los activos individuales.

Pregunta 60


varianza)

Las ponderaciones de los títulos que la componen

Los riesgos de cada título

Las correlaciones entre los títulos

Todos los factores mencionados son correctos.

Feedback

El riesgo de una cartera, medido por su desviación típica, responde a la fórmula:

Pregunta 61

Cuando un título A tiene una rentabilidad positiva del 10%, otro título B tiene una rentabilidad negativa de

5%. Esto significa que: Su covarianza es -0,5


Su covarianza es 0,5


Feedback

Cuando el coeficiente de correlación es -0,5 significa que cuando un titulo sube, el otro baja la mitad o viceversa.

Pregunta 62

Un objetivo básico de diversificación en la construcción de carteras es: Aumentar la rentabilidad

Reducir el riesgo

Reducir la beta

Ninguna es correcta

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Feedback

Por definición.

Pregunta 63

¿Qué medida utilizamos para medir el ratio de exceso de rentabilidad por desviación típica? Ratio de Treynor

Ratio de Información

Ratio de Sharpe

Ratio Beta

Feedback

El ratio de Sharpe tiene por numerador el exceso de rentabilidad sobre el activo sin riesgo y por denominador la

desviación estándar.

Pregunta 64

¿Qué ratio mide la libertad de gestión respecto a su benchmark? Ratio de Treynor

Tracking Error

Ratio de Sharpe

Ninguna es correcta

Feedback

La justificación está en que el Tracking error mide la separación que el gestor tiene respecto a su benchmark o

índice de referencia.

Pregunta 65

¿Qué ratio compara la rentabilidad de la cartera con la que hubiera obtenido bajo el modelo CAPM? La rentabilidad simple

Ratio Alfa de Jensen

Ratio de Sharpe

El alfa

Feedback

El ratio Alfa de Jensen compara la rentabilidad de la cartera con la que hubiera obtenido bajo el modelo CAPM.

Pregunta 66

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es INCORRECTA? Si la covarianza es igual a cero no hay relación entre las variables

Un valor positivo de la covarianza significa que los activos normalmente se mueven en el mismo sentido

Si dos activos tienen correlación negativa perfecta, es imposible reducir la varianza de la cartera

La covarianza se formula como

Feedback

La máxima diversificación se consigue para activos con covarianza -1

Pregunta 67

Al conjunto de las posibles combinaciones riesgo-rentabilidad para distintas ponderaciones de los activos se

denomina:

Frontera eficiente

Línea de activos

Curva de asignación


Feedback

La línea donde se encuentran las mejores carteras o combinaciones rendimiento / riesgo se denomina curva o

frontera eficiente.

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Pregunta 68

Cuanto mayor es el grado de correlación entre los activos de una cartera, podemos decir que:

Mayor es el riesgo que asumimos en la cartera

Menor es el riesgo que asumimos en la cartera

Mayor es la diversificación de la cartera

Mayor es la Rentabilidad efectiva de la cartera

Feedback

La reducción del riesgo es mayor cuanto menor es la correlación entre los activos:

- correlación = -1 reducción máxima

- correlación = 0 reducción media

- correlación = 1 no hay reducción

Pregunta 69

¿Qué medida es la utilizada generalmente para seleccionar un fondo teniendo en cuenta el valor añadido

por el gestor?

Alpha de Jensen

Ratio de Información

Ratio de Sharpe

Ratio de Treynor

Feedback

Actualmente la medida más utilizada para seleccionar un fondo es el alpha de Jensen. Dicha medida recoge el

valor añadido por el gestor.

Pregunta 70

La clasificación de fondos que consideran el rendimiento y el riesgo es: El Ranking

El Rating

Cuartiles

Ninguna es correcta

Feedback

Los rankings elaborados por entidades especializadas o prensa económica realizan una clasificación acorde a la

rentabilidad obtenida por los fondos, sin incluir en dicha clasificación ninguna variable adicional. En cambio,

cuando hablamos de rating estamos haciendo referencia a una clasificación de la calidad de la gestión y para ello

debemos incluir como variables de clasificación la rentabilidad y el riesgo.

Pregunta 71

En un mercado que ha obtenido una rentabilidad superior a la del activo libre de riesgo, dos carteras han

tenido la misma rentabilidad media y la misma volatilidad, pero la cartera A ha tenido una beta superior a

la de la cartera B. ¿Qué podemos afirmar de la alfa de Jensen de ambas carteras?

La alfa de Jensen de la cartera B es superior a la de la cartera A.

Ambas carteras tienen la misma alfa de Jensen.

La alfa de Jensen de la cartera A es superior a la de la cartera B.

Falta información para poder comparar ambas alfas de Jensen.

Feedback

La alfa de Jensen se define como:

Si todas las variables de ambas carteras son iguales excepto el coeficiente beta, que es mayor en la cartera A, como

es una variable que resta, hará que la alfa de Jensen de la cartera A sea inferior a la de la cartera B.

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Pregunta 72

Tenemos una cartera con dos activos, cuyas ponderaciones son del 20% y del 80%, respectivamente. El

riesgo anual del primer activo es del 30%, siendo la desviación típica anualizada del segundo de un 10%. Si

ambos activos tienen una correlación del 0,5, ¿cuál será el riesgo anualizado de la cartera, medido por su

volatilidad?


0,26.

0,2.

0,2129.

Feedback

Volatilidad: raíz cuadrada de [(0,32 * 0,22) + (0,12 * 0,82) + 2*0,2*0,8*(0,5)*0.3*0.1] = 0.1217

Pregunta 73

Si medimos la volatilidad de un activo a través de la beta: un activo con un coeficiente de volatilidad

superior a 1 será considerado un activo…

Agresivo o muy volátil.

Neutro

Defensivo o poco volátil

Poco sensible a las oscilaciones del mercado

Feedback

Activos defensivos o poco volátiles, son aquellos que el coeficiente de volatilidad es menor que la unidad y

significa que las acciones son muy poco sensibles a las oscilaciones del mercado. Activos agresivos o muy

volátiles, son aquellos que el coeficiente de volatilidad es mayor que la unidad y esto significa que las acciones

muy sensibles a las oscilaciones del mercado. Activos neutros o de volatilidad normal, son aquellos que el

coeficiente de volatilidad igual a la unidad.

Pregunta 74

Si el coeficiente de correlación entre dos activos es igual a uno… (considere el riesgo medido por la

varianza)

El riesgo de la cartera es igual a la media ponderada de los activos individuales

Nunca la correlación puede ser uno, será cero

Ninguna es correcta

La cartera está diversificada

Feedback

Si el coeficiente de correlación entre dos activos es igual a uno, el riesgo de la cartera es la media ponderada de los

riesgos de los activos individuales

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Pregunta 75

¿Qué se entiende por situación de riesgo? Señale la respuesta incorrecta

Posibilidad de obtener una rentabilidad superior a la que ofrece el activo libre de riesgo.

La quiebra o suspensión de pagos de la empresa emisora del activo.

La existencia de incertidumbre respecto al momento e importe del cobro de los compromisos pactados

Existencia de una elevada fluctuación de la rentabilidad del activo respecto al valor de su rentabilidad

esperada

Feedback

A continuación vamos a dar algunas situaciones en las que un inversor debería pensar.

- Posibilidad de obtener una rentabilidad negativa.

- La quiebra o suspensión de pagos de la empresa emisora del activo.

- Posibilidad de obtener una rentabilidad inferior a la que ofrece el activo libre de riesgo.

- Existencia de incertidumbre respecto al momento e importe del cobro de los compromisos pactados con

la entidad emisora del activo.

- Existencia de una elevada fluctuación de la rentabilidad del activo respecto al valor de su rentabilidad

esperada.

- No perder más de una cantidad determinada.

- Que el comportamiento de la rentabilidad del activo sea muy diferente de la del índice tomado como

referencia.

Pregunta 76

El ratio de Treynor utiliza como medida de riesgo...

La beta

La desviación típica o estándar

La covarianza

Ninguna es correcta

Feedback

Por el propio concepto del ratio de Treynor: T = (RC-Rf)/beta

Pregunta 77

El Ratio de información es:

Alfa dividido por el “tracking error”

Desviación típica de las diferencias de rentabilidad de la cartera y el benchmark de referencia

Es igual que volatilidad del “tracking error”

El margen de desviación al cuadrado, que se le permite al gestor

Feedback

El ratio de información nos indica el exceso de retorno de la cartera sobre el índice de referencia ponderado por la

unidad de riesgo relativo al índice de referencia. Se expresa: RI = alfa / Te.

Pregunta 78

Con la información de las rentabilidades de una cartera P y de su benchmark de referencia I de los últimos

10 semestres se ha obtenido la siguiente información:

Si la rentabilidad del activo libre de riesgo es del 2,50%, podemos afirmar que:

La cartera P no ha batido al benchmark según el ratio de Sharpe.

La cartera P y el benchmark tienen el mismo ratio de Sharpe

No podemos calcular el ratio de Sharpe pues se necesita el coeficiente beta.

La cartera P ha batido al benchmark según el ratio de Sharpe.

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Feedback

Pregunta 79

Supongamos que la variable aleatoria "rendimiento esperado" de un activo financiero sea continua y

presente una distribución normal de frecuencias. Si la media de los rendimientos referidos a un período

temporal dado es el 15% y la desviación estándar es el 7,5%, ¿cuál es la probabilidad de que el rendimiento

del activo sea positivo?

Cerca del 97,5%.

Cerca del 68%.

Cerca del 95%.

Ninguna es correcta

Feedback

Está contemplando +/- 2 desviaciones típicas. El área de confianza será 95%+2,5%= 97,5%.

La media 15% menos dos veces la desviación típica (2*7,5% =15) es cero, luego al 97,5% su rentabilidad sera

siempre positiva o cero

Pregunta 80

EI riesgo total o absoluto de una cartera se mide con:

La desviación estándar

La beta

El coeficiente de correlación

El riesgo sistemático

Feedback

Por definición

Pregunta 81

Si medimos la volatilidad de un activo a través de la beta, un activo con un coeficiente de volatilidad inferior

a 1 será considerado un activo…

Defensivo o poco volátil

Agresivo o muy volátil

Muy sensible a las oscilaciones del mercado

Neutro

Feedback




muy sensibles a las oscilaciones del mercado. Activos neutros o de volatilidad normal son aquéllos que el

coeficiente de volatilidad igual a la unidad

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Pregunta 82

Si una cartera P tiene una beta de 0,65, una rentabilidad media del 15% y está referenciada a un índice que

en el mismo periodo ha ofrecido una rentabilidad media del 12% con una volatilidad del 16%, ¿cuál de los

siguientes datos es necesario para obtener la volatilidad de la cartera P?

El coeficiente de determinación de la cartera P.

Con ninguno de los datos anteriores se podría obtener la volatilidad de la cartera P.

La covarianza entre la cartera P y el índice

El coeficiente alfa de la cartera P.

Feedback

Siguiendo el modelo de Sharpe:

De los 4 parámetros, nos piden la volatilidad de la cartera y el único que falta por conocer es el coeficiente de

correlación entre la cartera y el índice, que es la raíz cuadrada del coeficiente de determinación.

Pregunta 83

El VaR (Value at Risk) es una medida que recoge:

La pérdida máxima esperada en un entorno de normalidad para un intervalo de confianza

El diferencial sobre un índice de referencia y la calidad de gestión

El objetivo de rentabilidad y pérdida.

La calidad de la gestión acorde al riesgo asumido.

Feedback

Por definición

Pregunta 84

¿Qué proporción debería invertirse en un activo libre de riesgo que ofrece una rentabilidad del 4% para

que al combinarse con un activo que ofrece una rentabilidad del 9% y una volatilidad del 17% se obtuviera

una cartera con una volatilidad del 8%?

52,94%

44,44%

80%

47,06%

Feedback

La volatilidad de la cartera formada por el activo libre de riesgo y un activo con riesgo con volatilidad del 17% es:

Por tanto, si invierte un 47,06% en el activo con riesgo, se deberá invertir un 52,94% en el activo libre de riesgo.

Pregunta 85

Un inversor puede reducir la variabilidad de su cartera respecto a la rentabilidad esperada media

mediante:

La diversificación aprovechando las correlaciones

La diversificación aprovechando las volatilidades

Ninguna es correcta

La diversificación aprovechando las betas

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Feedback

La volatilidad de un activo puede reducirse mediante la diversificación aprovechando las correlaciones entre los

títulos.

Pregunta 86

¿Cuál es la ventaja del uso de una distribución normal en finanzas? Señale la respuesta incorrecta

Que la distribución queda completamente especificada por tan solo dos parámetros, el riesgo y la desviación

estándar.

Se elige la media estadística como medida de la esperanza matemática

Una de las características de una normal es que nos permite saber la cantidad de población que se encuentra

dentro de unos determinados intervalos.

Al ser la distribución simétrica es una característica aconsejable para utilizar la volatilidad como medida del

riesgo.

Feedback

La característica de una distribución normal es que queda completamente especificada por tan solo dos

parámetros, como son la media y la varianza (y esta última es finita). Además, la función de densidad es simétrica

con respecto a la media, y es una característica aconsejable cuando utilizábamos la volatilidad como medida del

riesgo. Una de las características de una normal es que nos permite, mediante la media y las desviaciones típicas,

poder saber la cantidad de población que se encuentra dentro de unos determinados intervalos de rentabilidad.

Pregunta 87

Las tasas de rentabilidad de un activo que consideran rentabilidades anuales en su cálculo son:

La Tasa Geométrica de rentabilidad y la Tasa Aritmética de Rentabilidad.

La TIR, la TAE y la tasa geométrica

La TIR, la TER, la tasa geométrica y la tasa aritmética de rentabilidad.

La TIR, la TER y la tasa aritmética de rentabilidad.

Feedback

La Tasa Geométrica de rentabilidad y la Tasa Aritmética de Rentabilidad

Pregunta 88

Si medimos la volatilidad de un activo por su beta: Un activo con un coeficiente de volatilidad igual a 1 será

considerado un activo

Neutro.

Muy sensible a las oscilaciones del mercado

Agresivo o muy volátil.

Defensivo poco volátil.

Feedback




muy sensibles a las oscilaciones del mercado. Activos neutros o de volatilidad normal, son aquellos que el

coeficiente de volatilidad igual a la unidad

Pregunta 89

A la diferencia entre la Rentabilidad del Benchmark y la Rentabilidad de la Cartera se le denomina:

Alfa.

Beta

Rho

Gamma

Feedback

Por definición

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Pregunta 90

Una acción se compra a primero de año por 85, al final de ese primer año la acción vale 94 y cobramos un

dividendo de 5. Al final del segundo año vendemos la acción en 102. La rentabilidad con la que se debe

medir al gestor de esta inversión es:

12,42%

12,61%

25,88%

12,20%

Feedback

Aplicando la rentabilidad geométrica la solución es:

1) Rp1=(Valor final1+Ingresos1-Valor inicial0)/ Valor inicial0= (94+5-85)/85=16,47059%.

R1=1,1647059

2) Rp2=(Valor final2+Ingresos2-Valor inicial1)/ Valor inicial1= (102-94)/94=8,51064%.

R2=1,0851064

3) R=R1*R2=1 ,2638298

4) Ra=((1.2638298)^(1/2)) -1=12,42%

Pregunta 91

Supongamos una cartera con 2 títulos cada uno de los cuales tiene un peso del 50% en la cartera y con

volatilidades σ1 y σ2. ¿En algún caso la volatilidad de

dicha cartera podría ser?

Sólo es posible en el caso de que exista una correlación directa y perfecta entre ambos títulos.

Es imposible que la volatilidad de una cartera formada por dos títulos sea la media aritmética de sus

volatilidades

Sólo es posible en el caso de que exista una correlación inversa y perfecta entre ambos títulos.

Sólo es posible en el caso de que exista independencia lineal entre ambos títulos.

Feedback

Sólo en el caso de existir correlación directa y perfecta, la volatilidad de una cartera será una ponderación de las

volatilidades de los activos del tipo

Pregunta 92

Determine el ratio de información de un fondo sabiendo que el tracking error es 4, el ratio de Sharpe 0.5, el

alfa es de 8 y la volatilidad 20.

El ratio de Información es 2

Ninguna es correcta



Feedback

De la definición RI = a / Te = 8 / 4 = 2

Pregunta 93

Si el coeficiente de correlación entre dos activos es igual a cero….

Los activos son independientes y el riesgo de la cartera medido por su varianza es la suma de los riesgos de

los activos individuales

Ninguna es correcta

La cartera está diversificada

Nunca la correlación puede ser cero, será 1 ó -1

Feedback

Si el coeficiente de correlación es igual a 0, los activos son independientes y el riesgo de la cartera si que es en este

caso la suma de los riesgos de los activos individuales, por lo que nuestra cartera no estaría diversificada.

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Pregunta 94

Nuestro asesor nos comenta que existe un 2,5% de probabilidad de que la rentabilidad de nuestra cartera

sea igual o superior al 8%. Si la desviación típica de la cartera es del 2%, suponiendo cierta la hipótesis de

normalidad, ¿cuál es la rentabilidad media esperada de nuestra cartera?

4%

Ninguna es correcta

6%

2%

Feedback

La media +/-2 DT = 95%. Si la desviación es del 2%, media + 2 x 2% = 8%, luego la rentabilidad debe ser 4%.

Pregunta 95

Las expectativas de un individuo pueden ser. Señale la respuesta no correcta

La rentabilidad promedio y la volatilidad observada de los modelos de predicción

Contemplar varias alternativas de ocurrencia de un plazo futuro con probabilidad

La rentabilidad promedio y la volatilidad observada en periodos anteriores

Exclusivamente el uso de análisis de escenarios

Feedback

Las expectativas de un individuo pueden ser: La rentabilidad promedio y la volatilidad observada en pe riodos

anteriores (rentabilidad promedio y volatilidad histórica), o bien Contemplar varias alternativas de ocurrencia de

un plazo futuro con probabilidad (análisis de escenarios).

Pregunta 96

La diversificación es eficiente cuando:

El coeficiente de correlación es -1

El coeficiente de correlación es 0

El coeficiente de correlación es 1

La diversificación nunca puede ser eficiente

Feedback

Cuando construimos una cartera conseguimos la máxima reducción del riesgo para un coeficiente de correlación

de -1

Pregunta 97

Realizamos una inversión de 10.000€ por la que se obtienen 4 flujos de caja en los cuatro años siguientes:

Primer año: 5.000; Segundo año:6.750; Tercer año: 4.978; Cuarto año: 7.923 ¿Cuál ha sido la tasa interna

de rentabilidad de la inversión?

45,56%

15.33%.

23,85%

33.83%.

Feedback Aplicando la fórmula de la TIR

-10.000 = 5.000(1+TIR)-1+6750(1+TIR)-2+ 4978(1+TIR)-3+7923(1+TIR)-4

RESOLUCION CON EL MENU CASH

Tecla CASH

Csh=D.Editor: EXE

X FREQ

1 -10000 1

2 5000 1

3 6750 1

4 4978 1

5 7923 1

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CASH

IRR:Solve

IRR=45,558

Pregunta 98


varianza)

El factor clave a la hora de reducir el riesgo de una cartera es elegir activos con covarianza negativa

El factor clave a la hora de reducir el riesgo de una cartera reside en el hecho de elegir los activos que estén

más correlacionados

Ninguna es correcta

Que los activos que la compongan tengan un riesgo manejable.

Feedback

Cuanto menor sea la correlación entre los activos, r12, menor será la varianza o desviación. En este hecho reside la

diversificación de una cartera.

Pregunta 99

¿Cuál de las siguientes definiciones se corresponde con el concepto de Riesgo?

Todas son correctas

Posibilidad de que el alza del precio de las acciones nos perjudique

La quiebra o suspensión de pagos de la empresa emisora del activo

Posibilidad de que la variación del precio de un bono corporativo nos perjudique.

Feedback

El Riesgo podría resumirse como posibilidad de que algo suceda en el mercado que modifique las previsiones de

nuestros objetivos o rendimientos. En todas las opciones propuestas se habla de perjuicio para nuestra inversión.

Pregunta 100

¿Cuál es la tasa de rentabilidad efectiva de un bono cuando se reinvierten sus cupones a la curva del

mercado?

La Tasa de Rentabilidad Efectiva

La Tasa Interna de Rentabilidad

La tasa cupón cero

La Tasa Geométrica de Rentabilidad.

Feedback

La Tasa de Rentabilidad efectiva es la tasa efectiva de rentabilidad anualizada que considera el efecto de las

reinversiones de los cupones o dividendos a tipos de mercado, hasta el final de la operación

Pregunta 101

Un gestor de carteras tiene la posibilidad de comprar 3 títulos para su cartera con las siguientes

rentabilidades (R1, R2, R3) (14%, 9%,16%). El mandato del cliente le permite tomar como mínimo 2 títulos

y el porcentaje mínimo en cada uno es del 20%. La cartera que mejor cumple el mandato es:

(0,2, 0, 0,8)

(0,33, 0,33, 0,33)

(0,5; 0,5; 0,5)

Ninguna es correcta

Feedback

La mejor propuesta es (0,2; 0; 0,8) que es la que ofrece mayor rentabilidad.

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Pregunta 102

En los dos últimos años, el Fondo A ha conseguido una rentabilidad del 4% el primer año y del 8,2% el

segundo, mientras que el fondo B ha obtenido un 5,8% y un 9,2 respectivamente. ¿Qué fondo tiene mayor

riesgo? Utilice la desviación típica.

El fondo A.

El fondo B.

Ambos tienen el mismo riesgo.

No se puede calcular, necesitamos las probabilidades.

Feedback

RESOLUCION CON EL MENU STAT

Tecla STAT

A+BX: EXE

X Y FREQ

1 4 5,8 1

2 8,2 9,2 1

AC

SHIFT y STAT

- Selecciona la opción 5:Var

- Selecciona la opción 3: Desviación típica o standard de x, pulsa EXE

- Nos devuelve el resultado: 2,1.

Repetimos para el caso de Y:

- Teclea SHIFT y STAT

- selecciona la opción 5:Var - selecciona la opción 6: Desviación típica o standard

de y, pulsa EXE


Pregunta 103

Si la rentabilidad de una cartera en un mes ha sido del 2%, ¿cuál ha sido su rentabilidad anualizada?

26,82%.


19,56%.

18%.

Feedback

Aplicamos la fórmula (1+TAE) = (1+ i12)12, TAE = (1+ 0.02)12 – 1 = 26,82%

Pregunta 104

La tasa de crecimiento de los beneficios trimestrales de una empresa cotizada han sido cada trimestre: 10%,

4%, 8% y 6% respectivamente. ¿Cuál ha sido la tasa de crecimiento medio del beneficio?

7%


6%.

8%.

Feedback

Al ser datos históricos son equiprobables, se calcula el coste medio. -> (10+4+8+6)/4

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Pregunta 105

El riesgo se mide matemáticamente como

La raíz cuadrada de la varianza de las rentabilidades

El cuadrado de la desviación típica de las rentabilidades.

La raíz cuadrada de la desviación típica de las rentabilidades

El cuadrado de la varianza de las rentabilidades

Feedback

El concepto de riesgo es el de volatilidad, y se define como la raíz de la varianza de las rentabilidades o como la

desviación típica de las rentabilidades.

Pregunta 106

Utilizamos dos títulos para formar nuestra cartera, en cuanto a sus rentabilidades, cuando un titulo A tiene

una rentabilidad positiva del 8%, otro título B tiene una rentabilidad negativa de 4%. Esto significa que:

Su correlación es -0,5

Su covarianza es 0,5.

Su covarianza es -0,5


Feedback

Cuando el coeficiente de correlación es -0,5 significa que cuando un titulo sube, el otro baja la mitas o viceversa.

Pregunta 107

Cuando la correlación es perfecta y positiva….(considere el riesgo medido por la varianza)

El riesgo de la cartera es la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen

El riesgo de la cartera no es la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen, sino la media

geométrica, siendo ésta superior

El riesgo de la cartera no es la media ponderada de los riesgos de los títulos que la componen, sino inferior

La cartera no tiene riesgo.

Feedback

Cuando la correlación es perfecta y positiva….el riesgo de la cartera la media ponderada de los títulos que la

componen.

Pregunta 108

Un inversor está considerando añadir otro activo a su cartera actual de inversiones. Para obtener el

máximo beneficio de la diversificación, el inversionista debería añadir un activo cuyo coeficiente de

correlación con la cartera actual fuese cercano a:

–1.0

+1

0,5

-0,5

Feedback

-1 es una correlación perfecta negativa; para obtener un mayor beneficio, la correlación debe ser lo más baja

posible; en este caso es – 1

Pregunta 109

La rentabilidad esperada de tres títulos que cotizan en un mercado es del 7,68%, 13,08% y 3,04%

respectivamente y la composición de la cartera de mercado es (0.60, 0.10 y 0.30). Calcular la volatilidad de

la cartera de mercado.

No disponemos de datos suficientes.

6,83%

7%

7,68%

Feedback

Faltan los datos de volatilidades y correlaciones de los activos.

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Pregunta 110

El ratio de Treynor de una cartera es del 8%. Si la beta de dicha cartera es de 1,3 y su volatilidad es del

20%, el ratio de Sharpe de la cartera es:

0,52.

No se puede calcular el ratio de Sharpe sin conocer la rentabilidad obtenida por la cartera.

52

5,2

Feedback Si el ratio de Treynor es 8% significa que: .

Por tanto, el ratio de Sharpe será:

Pregunta 111

Con la información de las rentabilidades de una cartera P y de su benchmark de referencia I de los últimos

20 trimestres se ha construido el siguiente modelo de regresión lineal

a partir de la siguiente información:

Si la rentabilidad del activo libre de riesgo es del 1,2%, podemos afirmar que:

La cartera P ha batido a su benchmark según el ratio de Sharpe pero por menos de una décima.

No se pueden comparar ambas carteras según el ratio de Sharpe

La cartera P ha batido a su benchmark según el ratio de Sharpe por más de una décima.

La cartera P no ha batido a su benchmark según el ratio de Sharpe.

Feedback

Pregunta 112

Las rentabilidades ex post de dos fondos A y B se muestran en la siguiente tabla. En base a la media

aritmética, ¿qué fondo ha tenido mayor rentabilidad?

El fondo A.

El fondo B.

Ambos tienen la misma rentabilidad.

No se puede calcular, necesitamos las probabilidades.

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Feedback

RESOLUCION CON EL MENU STAT

Tecla STAT

A+BX: EXE

X Y FREQ

1 1,5 2,1 1

2 1,85 2 1

3 2.5 1.6 1

AC

SHIFT y STAT

- Selecciona la opción 5:Var

- Selecciona la opción 2: Desviación típica o standard de x, pulsa EXE


Repetimos para el caso de Y:

- Teclea SHIFT y STAT

- selecciona la opción 5:Var - selecciona la opción 5: Desviación típica o standard

de y, pulsa EXE


Pregunta 113

Suponiendo cierta la hipótesis de normalidad, la rentabilidad esperada del título T para el próximo año será

del 12% y presenta una desviación estándar del 5,5%. Teniendo en cuenta la anterior información, ¿cuál de

las siguientes afirmaciones es correcta con respecto a la rentabilidad esperada del título T para el próximo

año?

I Existe un 84% de probabilidad que la rentabilidad sea igual o inferior al 17,5%.

II Existe un 68% de probabilidad que la rentabilidad se ubique entre el 6,5% y el 1 7,5%.

III Existe un 16% de probabilidad que la rentabilidad sea inferior al 6,5 %

IV Existe un 16% de probabilidad que la rentabilidad sea superior al 12%.

Solo I, II y III son correctas

Solo I y II son correctas

Solo I y IV son correctas

Solo I es correcta

Feedback

Atendiendo a la hipótesis de Normalidad, la rentabilidad esperada del Título y la desviación típica de dicho Título

nos ofrecen un intervalo de 12%+/-5,5%, esto es [6,5%, 17,5%] La hipótesis de Normalidad nos indica que existe

una probabilidad del 68% de que la Rentabilidad del Título T

Pregunta 114

¿Qué ratio de performance utiliza el tracking-error para su cálculo?

Información

Treynor

Sharpe

Diversificación

Feedback

Ratio de Información: Nos indica el exceso de retorno de la cartera sobre el índice de referencia, ponderado por la

unidad de riesgo relativo al índice de referencia, y viene expresado como: RI = a / Te.

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Pregunta 115

Un inversor pone el 60% de sus activos en la cartera de mercado que ofrece una rentabilidad del 10%

y una varianza del 0,04, y el resto lo invierte en el activo libre de riesgo que le ofrece una rentabilidad del

5%. La desviación estándar de la cartera es aproximadamente:

0,12

Ninguna es correcta

0.15

0,04

Feedback

Pregunta 116

Cuando una cartera combina un activo con riesgo y otro con riesgo nulo podemos representarlo en

una gráfica que se denomina:

Línea de asignación de activos

SML

CML

CAPM

Feedback

Las carteras resultantes tendrán diferente riesgo y rentabilidad y su gráfica de denomina línea de asignación de

activos.

Pregunta 117

El riesgo total o absoluto de un título se mide por:

La desviación estándar.

El riesgo propio

El riesgo sistemático.

El coeficiente de correlación.

Feedback

La medida de dispersión que mejor mide el riesgo de un título es la desviación estándar

curso certificaciÓn experto asesoramiento financiero · 2020-05-05 · formación asip página 2...

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