Crisis Económica Mundialy Sistema de Pensiones Chileno

Francisco Margozzini C.

Crisis Internacional• Parte con la llamada Crisis de Hipotecas Subprime

(baja calidad crediticia) en EE.UU.• Produjo una fuerte caída en el valor de las viviendas,

que habían venido creciendo fuertemente en los últimos 10 años.

• Créditos Hipotecarios en los EEUU:– Mayor valor de la propiedad, mayor posibilidad de

endeudarse.– Deuda es mayor que valor de la propiedad, se

entrega esta última (liquidando la deuda).• Fondos de Pensiones no tenían inversiones en

hipotecas norteamericanas.• Empaquetamiento de Hipotecas Bonos bajo

riesgo que fueron adquiridos por empresas e instituciones de todo el mundo.

Crisis “Sub prime”

Indice de precio de viviendasCSXR - 10; S&P

0

50

100

150

200

250

Dat

e

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bre

Oct

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198

8

Sep

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Ago

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1990

Julio

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1

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93

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94

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997

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1997

Nov

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9

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2001

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7

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008

Dic

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bre

2008

valor de las viviendascae 30% en USA

Crisis Internacional

• Fondos de Pensiones no tenían inversiones directas en esos bonos.

• Gran incertidumbre respecto a qué instituciones o Empresas estaban en delicada situación de solvencia y liquidez paralización del crédito

• Comienzan a caer: hipotecarias (Freddy Mac y Fanny May), banca de Inversión (Bear Stearns y Lehman Brothers) y Aseguradoras (AIG).

• Varios países desarrollados se declaran en recesión a fines del 2008 y otros a principios del 2009.

• Sucesivas intervenciones de Gobiernos hasta el día de hoy.

Todas las bolsas caen el 2008Ranking Bolsas Mundiales 2008

(Variación anual)

Rusia -72,41% Taiwán -46,03%Croacia -67,13% Euro -44,28%Graecia -65,50% Francia -42,68%China -65,39% Japón -42,12%Perú -59,48% Bovespa -41,22%Egipto -56,32% España -40,56%Hungría -53,34% Alemania -40,37%Rep. Checa -52,72% Corea del Sur -39,34%India -52,45% Malasia -39,33%Holanda -52,32% Suecia -38,35%Turquía -51,63% USA -38,49%Polonia -51,07% Canada -35,03%Indonesia -50,64% Suiza -34,77%Argentina -49,82% Inglaterra -31,33%Portugal -49,72% Colombia -29,30%Singapur -49,17% Sudafrica -25,72%Italia -48,66% México -24,23%Hong Kong -48,27% Chile -22,13%Tailandia -47,56% Venezuela -7,42%Israel -46,19%

Crisis mundiales (1926 – 2008)

Todas las bolsas suben el 2009Ranking Bolsas Mundiales 2009

(Variación anual al 31 de Diciembre)

Rusia 128,6% Suecia* 43,7%Argentina* 115,0% México 43,5%Perú 101,0% Portugal 40,0%Turquía 97,3% Holanda 36,4%Indonesia* 87,0% Egipto 34,2%Brasil* 82,7% Canada 30,7%India 81,0% Rep. Checa* 30,2%China 80,0% España* 29,8%Taiwán 78,3% Sudafrica 28,6%Israel 74,9% Alemania* 23,9%Hungría 73,4% Grecia 22,9%Singapur 63,5% Francia 22,3%Tailandia* 63,3% Inglaterra 22,1%Venezuela* 57,0% Euro* 21,2%Colombia* 53,5% Italia* 19,2%Hong Kong 52,0% Japón* 19,0%Corea del Sur* 51,6% USA 18,8%Chile* 50,7% Suiza* 18,3%Polonia 46,9% Croacia 16,4%Malasia 45,2%

* Cierre al 30/12/09

Rentabilidad Real UF de los Multifondos por año

Año Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E2003 26,9 16,0 10,5 8,9 3,32004 12,9 10,3 8,9 6,8 5,42005 10,7 7,3 4,6 2,8 0,92006 22,3 18,8 15,8 11,5 7,42007 10,1 7,5 5,0 3,3 1,92008 -40,3 -30,1 -18,9 -9,9 -0,92009 43,5 33,4 22,5 15,3 8,3

Ene - Oct.10 11,6 11,3 9,2 6,8 5,0Dic.07-Oct.10 -4,3 3,8 8,5 11,0 12,7Dic.07-Oct.10 4,3 13,2 18,3 21,1 22,9

Acumulado 107,2 82,4 65,3 52,2 34,7

Prom. Anual 9,4 7,7 6,4 5,3 3,7

REAL

NOMINAL

Impacto de la crisis en los afiliados

• Por ley los FP valorizan diariamente los instrumentos a precio de mercado.

• La baja de valor no se traduce directamente en pérdida.

• Si se venden los títulos se realiza la pérdida.• El balance final se hace al momento de pensionarse.

– El 95% de los afiliados está a más de 5 años de jubilar. El 80% a más de 10 años.

• ¿Qué pasa con los que están cerca de pensionarse?– Gran parte está en los fondos más conservadores que

fluctúan menos con las bajas (80% en los Fondos D y E). – Un afiliado puede pensionarse por retiro programado y

evaluar si le conviene renta vitalicia cuando los mercados se recuperen.

Distribución por Edad Multifondos

A Fund

B Fund

C Fund

D Fund

E Fund

0%

20%

40%

60%

80%

100%

<20 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 >=70

Age

% d

e af

fili

ate

s b

y f

un

d t

yp

e

Crecimiento de los Ahorros Previsionales

Rentabilidad Monto Fondo Real Anualizada $ 10.000.000

A 9,41% $ 26.957.000

B 7,70% $ 23.733.000

C 6,40% $ 21.506.000

D 5,32% $ 19.799.000

E 3,74% $ 17.524.000

Si tenía $ 10 millones en septiembre de 2002, inicio de los Mulifondos,

hoy sólo por efecto de la rentabilidad acumulada: