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MAYO 29 DE 2020

Coyuntura

Macro

Contexto externo

Rally accionario

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Balance FED y Tesoros

GDP now FED de Atlanta

S&P y VIX

• La semana empieza con un gran positivismopor la reapertura de las economías y larelajación de las medidas de confinamiento,presionando al alza los índices accionariosalrededor del mundo y las tasas de la rentafija, pese al leve incremento por la menoraversión al riesgo, permanecen en niveleshistóricamente bajos.

• La FED continúa aumentando su balance amáximos históricos y se espera que ascienda aUS$10 trillones al final del 2020.

+35%

12

83

27

3386

2237

3009

7005

50

95

140

ene 19 jul 19 ene 20

VIX SPX Index

-34%

0,9

4,5

3,8

7,0

5,18

1,46 1,360,68

ene 07 ene 10 ene 13 ene 16 ene 19

UST10Y Balance

-43

ene 18 ene 19 ene 20

Sorpresa macro negativa


Sorpresa macro citi China

Sorpresa macro citi y bloomberg

Sorpresa macro citi

• Pese al escalamiento de las tensiones entreEstados Unidos y China la semana anterior, losinversionistas concentran sus ganancias en laflexibilización de las medidas de bloqueo quehacen pensar que el peor impacto económicopodría haber pasado.

• Japón dio fin a su estado de emergencia,Inglaterra se prepara para reabrir todos loscomercios no esenciales el 15 de junio, Alemaniaplanea relajar las medidas de distanciamientosocial a partir del 29 de junio y la OMS desestimóel día de ayer la posibilidad de que hubiera unrebrote de Covid-19 en el segundo semestre.

43

-79,2

-301,2

-246,3


US Europa

73

-59

64,8

-237,7

-82,1

-250

-150

-50

50


China

-144,6

-79,2

0,936

0,114

-1,25

0,75

-150

-50

50

ene 18 ene 19 ene 20

Citi Bloomberg (Eje Der)

Emergentes


Monedas

Acciones

Renta Fija emergente

104

116117

86

106

ene 19 ene 20

iShares JPMorgan EM Bonds ETF

65

72

60

64

61

52

55

sep 16 sep 17 sep 18 sep 19

JPMorgan EM FX Index

842

1.273

961

1.147

758

932

sep 16 sep 17 sep 18 sep 19

MSCI EM relative DM

MSCI

100

37 38

152

101

126

ene 08 ene 12 ene 16 ene 20

MSCI EM MSCI LATAM

MSCI WORLD

Emergentes y Colombia


TES 2028 y GBI

Curva local

• La abundante liquidez futura incorporadaen el descenso de los tesoros americanospresiona a la baja las curvas emergentesde renta fija, pese al evidente deterioro delos indicadores fiscales.

• Localmente, la curva de rendimientos delos TES continúa valorizándose con unacaída generalizada de 68pbs en lo corridode mayo, también en la parte corta ymedia reduciendo el empinamiento traslos niveles máximos de desvalorizaciónalcanzados en marzo.

6,3 6,29

8,8

5,5

6,86,9

5,1mar 19 sep 19 mar 20

TES 2028 Benchmark GBI-EM

357

117

147 201


Col Chile

Perú México

CDS LATAM

4,805,90

6,05

4,25

7,408,02

8,60 8,80 9,00 8,809,20

3,25

5,285,86 6,12

6,33

BR 22 24 26 28 30 32 34

4-mar-20 16-mar-20 26-may-20

Activos locales


34973517

3247

3478

4180

3979

3732

6,45

5,75

8,91

6,12

5,52800sep 19 dic 19 mar 20

COP Col10Y

Macro Local

3,3

4,5

-5

0

5

10

1909 1919 1929 1939 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009 2019

PIB Promedio

Crecimiento Económico -PIB

Fuente: Dane y BanRep - GRECO. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Crecimiento real Producto Interno Bruto(1909-2019; variación % anual)

• La economía colombiana solo se ha contraído en dos ocasiones en los últimos 110años: la Gran Depresión de 1929 y la crisis hipotecaria de final de siglo.


Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Producto Interno Bruto: Corrección Estacional(Variación % anual)

Original

CorregidaEstacionalmente

2,1 2,1

1,4

2,6

1,0

1,2

1,7

1,5

1,8

2,8 2,7 2,7

2,9

3,2

3,53,5

1,1

2,2

2,2

1,5

2,4

1,3

1,6

1,1

1,4

2,3

2,2

2,8 2,8

2,6

3,6

3,43,4

0,4

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2016 2017 2018 2019 2020

• La economía colombiana se ha desacelerado hacia crecimientos del 1,1% en elprimer trimestre de 2020.



Producto Interno Bruto – Correcciones(Variación % anual)

Original

Reporte anterior

3,2 3,33,5

2,9

3,2

3,5 3,5

1,1

0

1

2

3

4

5

6

7

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

3,3%2,5%1,4%2,1%3,0%4,5%



Producto Interno Bruto - Oferta(Variación % anual)

• El Dane reportó que el ProductoInterno Bruto (PIB) creció un1,1% en el primer trimestre de2020, lo que representa unadesaceleración frente al 2,9%observado en el mismo períodode 2019.

• Los sectores que máscontribuyeron a estecomportamiento negativofueron: i) construcción (-9,2% vs.-5,5%); ii) minería (-3% vs.+4,8%); iii) industria (-0,6% vs.+2,8%); y iv) actividades derecreación (-3,2% vs. +4,2%).

-5,5

4,2

4,8

2,8

3,3

3,4

6,3

2,5

3,3

4,3

3,0

0,9

2,9

-9,2

-3,2

-3,0

-0,6

0,9

1,4

2,1

2,6

2,7

3,4

3,4

6,8

1,1

-15 -10 -5 0 5 10

Construcción

Actividades de recreación

Minería

Industria

Comercio, transporte y…

Comunicaciones

Actividades financieras

Actividades inmobiliarias

Actividades empresariales

Servicios sociales

Electricidad, gas y agua

Agropecuario

PIB

2020-I 2019-I

Crecimiento Económico - PIB

Producto Interno Bruto - Demanda(Variación % anual)


• El Dane reportó que la demanda internacreció un 1,4% el primer trimestre de2020, lo que representa unadesaceleración frente al 4,2%observado en el mismo período de2019.

• En línea con esto, las importaciones secontrajeron.

• Mientras tanto, la caída en la demandamundial derivó en una caída de nuestrasexportaciones.

5,1

11,7

5,1

4,1

3,9

4,2

2,9

-6,1

-2,5

-6,7

3,2

3,8

1,4

1,1

-10 -5 0 5 10 15

Exportaciones

Importaciones

Formación bruta de capital

C. Gobierno

C. Hogares

Demanda Interna

PIB

2020-I

2019-I


Formación Bruta de Capital Fijo – Tipo de activo(Variación % anual)


-4,8

24,8

5,4

4,7

1,4

-16,5

-2,5

-0,4

0,5

1,6

-20 -10 0 10 20 30

Vivienda

Maquinaria y equipo

Otros edificios y estructuras

Recursos biológicos cultivados

Productos de propiedad intelectual

mar-20 mar-19

• La formación bruta de capital se desplomó, tanto en vivienda como en maquinaria y equipo.


Gasto de consumo final de los hogares por finalidad(Variación % anual)


3,3

4,4

2,7

4,5

5,5

2,4

2,6

6,1

5,4

5,3

5,3

3,9

-8,0

-5,1

-4,5

1,7

1,8

3,1

3,2

5,5

5,8

6,1

7,3

15,3

-10 -5 0 5 10 15 20

Prendas de vestir y calzado

Transporte

Restaurantes y hoteles

Comunicaciones

Recreación y cultura

Alojamiento, agua, electricidad, gas

Educación

Bienes y servicios diversos

Salud

Muebles, artículos para el hogar

Bebidas alcohólicas, tabaco y…

Alimentos y bebidas no alcohólicas

mar-20 mar-19

• El consumo de los hogares viró hacia artículos no durables durante las semanas previas alaislamiento preventivo.


Gasto de consumo final de los hogares por durabilidad(Variación % año corrido)


4,2

3,6

9,6

3,8

-3,7

-0,8

4,0

13,2

-5 0 5 10 15

Bienes semidurables

Servicios

Bienes durables

Bienes no durables

mar-20 mar-19

CONDICIONES DE USO: este documento fue realizado por la Gerencia de EstudiosEconómicos de FIDUCIARIA BOGOTA S.A. La información contenida en el mismo está basadaen fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de losmercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuestao recomendación alguna por parte de FIDUCIARIA BOGOTÁ S.A. para la negociación de susproductos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión deFIDUCIARIA BOGOTÁ S.A. por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones ode distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la información ycifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario. La información contenida en elpresente documento es informativa e ilustrativa y fue preparada sin considerar los objetivos delos inversionistas, su situación financiera ó necesidades individuales, por consiguiente lainformación contenida en este documento no puede ser considerada como una asesoría,recomendación u opinión a cerca de inversiones, la compra ó venta de activos financieros.FIDUBOGOTÁ no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originadosen la difusión ó el uso de la información contenida en este documento. La informacióncontenida en este informe se encuentra dirigida únicamente al destinatario de la misma y sólopodrá ser usada por él. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se lenotifica que cualquier copia ó distribución que se haga de esta se encuentra totalmenteprohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifiqueinmediatamente al remitente telefónicamente o por este medio. Cualquier inquietud osugerencia comuníquese al correo [email protected] o a [email protected]

Estudios Económicos y Mercados Fidubogotá

ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO

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JUAN DAVID IDROBO MONCALEANO

Especialista de Estudios Económicos y Mercados

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