costo ponderado de capital para valorizar minas

8/16/2019 Costo Ponderado de Capital Para Valorizar Minas

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COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA VALORIZAR MINAS

¿QUÉ ES EL CAPITAL?

• Es la suma de todas las fuentes de nan!"a#"ento con los que

cuenta la empresa, que tienen un retorno por el capital destinado a laempresa.

CAPITAL:

PASIVOLos titulares de la deuda reciben un interés por el dinero enla empresa

ACCIONISTALos accionistas reciben su retribución a través de losdividendos

• Puede expresarse a valores de libro o de mercado• Frecuentemente el Capital Total se confunde con el Capital ocial, que

es un concepto de Contabilidad en espa!ol.• En in"l#s no se confunde $a que Patrimonio es Equit$, %euda es %ebt

$ la suma de ambos se conoce como Capital o Total Capital

ESTIMACI$N DEL CAPITAL

• El Capital es el valor del patrimonio m&s la deuda


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• e puede calcular como la inversi'n (activo total) menos los

pasivos espont&neos. Esto se conoce como In%e&s"'n Neta

COSTO PONDERADO DE CAPITAL

• Es la &enta("l"dad #)n"#a exi"ida por el pro$ecto o empresa, lacual es determinada tomando en cuenta la rentabilidad $ ries"ode otras alternativas de inversi'n.

• El C*+ (ACC ' CC-P) se emplea como la tasa de descuento para

actualiar los /u0os de ca0a de una empresa para estimar su valor(1A2).

• Tambi#n se le denomina tasa de descuento (+)

TASA DE DESCUENTO DE UNA EMPRESA MINERA

• Es el costo de los fondos requeridos por la empresa.

• Tambi#n, es la rentabilidad m3nima exi"ida por la empresa.

• La tasa de descuento es importante para obtener el valor de la

empresa a trav#s del m#todo del /u0o de ca0a descontado

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA

• Tasa de inter#s libre de ries"o (4f)


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• 4ies"o de la empresa5pro$ecto (4p)

• 4ies"o del pa3s (4c)

*a!! + Rf , R- , R!

%onde: +acc6 tasa de descuento sin in/aci'n

MODELO CAPM

• Existen diversos modelos para estimar el costo de capital propio (sinries"o pa3s).

• El modelo m&s usado para la determinaci'n del costo del capital propio

es el Capital Asset Pricing Model (CAP-) (1aloraci'n de los activos decapital).

• El CAP- se basa en el supuesto que la 7nica fuente de ries"o que afectala rentabilidad de las inversiones es el ries"o del mercado.

• %ic8o ries"o se mide a trav#s del coe9ciente de volatilidad conocidocomo beta ().


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ESTIMACI$N DEL .ETA

La relaci'n entre el rendimiento de un titulo con el rendimiento del mercado seestablece mediante la correlaci'n de la prima de ries"o de una acci'n con laprima de ries"o del mercado. Esta relaci'n se denomina ;eta ( / 0

La e1-&es"'n ante&"o& es el CAPM 2Ca-"tal Assets P&"!"n3 Model oModelo de Valua!"'n de A!t"%os0

C4l!ulo del !osto de los &e!u&sos -&o-"os

upuestos:

• 4f :

• 4m : ?=.= >

• 4i : ?@.= >


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• Aplicando CAP-, tenemos que el costo de capital de los recursos propioses:

Co 6 4fBβi 4mD4f

Co 6 =.=< B ?. (=.?=D=.=

• Esta ser3a la tasa de descuento si el pro$ecto estuviera en EEGG, esdecir sin ries"o pa3s.

OTROS MÉTODOS PARA DETERMINAR El CO*2del a!!"on"sta5 s"n &"es3o -a)s0

MÉTODO PR6CTICO PARA DETERMINAR El CO* 2del a!!"on"sta0

Rf7 Tasa de des!uento s"n &"es3o

R-7 R"es3o del -&o8e!to5 de a!ue&do a los estud"os del -&o8e!to9Estud"o fa!t"("l"dad7 R"es3o :;<

Estud"o -&efa!t"("l"dad7 R"es3o =><

Estud"o -e&l7 R"es3o ;>


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ACTORES QUE INLU@EN EN EL RIESO PAIS

- As-e!tos E!on'#"!os7 C&e!"#"ento e!ono#)a 8 la "nBa!"'n en elt"e#-o5 eu"l"(&"o !uentas s!ales5 sosten"("l"dad de la deuda

e1te&na5 e%olu!"'n de las &ese&%as "nte&na!"onales9- As-e!tos So!"ales 8 Pol)t"!os7 Pos"!"'n de la -o(la!"'n 8 sus

&e-&esentantes f&ente a la "n%e&s"'n e1t&ane&a 8 na!"onal9

- As-e!tos Inst"tu!"onales7 De("l"dad "nst"tu!"onal5 !o#-le"dad&e3ulato&"a5 &est&"!!"ones a la #o%"l"dad de fondos5 et!9

- Conta3"o Re3"onal

¿C'#o se !al!ula el R"es3o Pa)s?

• La m&s usada es comparando la tasa de inter#s de un bono de un

pa3s H, que tiene cierto nivel de ries"o, con la tasa de un bono

emitido por el Tesoro Americano, que se supone es un bono librede ries"o.

EE-PL*:

• Tasa de un inter#s de un bono peruano: J.=>

• Tasa de Inter#s de un ;ono GA:

• 4ies"o Pa3s: @.=> ' @== puntos b&sicos


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¿R"es3o So(e&ano %s R"es3o Pa)s?

- El ries"o soberano es otra forma de medir el ries"o de un pa3s.

- El ries"o soberano, a diferencia del ries"o pa3s, es una clasi9caci'n

cualitativa que di9ere dependiendo de la a"encia de ries"o que eval7a alpa3s.

- Entre las principales a"encias clasi9cadoras de ries"o: -ood$Ks,tandard Poor, Fitc8 4atin"s, P -or"an.

- Para tener "rado de inversi'n debe alcanarse ;;;

COSTO DE CAPITAL PONDERADO

%e9nici'n: Es el costo de las fuentes de 9nanciamiento.

* + *d D 2:T0 , *o A dondeF

I I

+ 6 costo de capital

+d6 costo de la deuda

+o6 costo de oportunidad despu#s de impuestos

I 6 4ecursos totales requeridos por la empresa

% 6 Porci'n de los recursos requeridos que son 9nanciados con deuda

A 6 Porci'n de los recursos requeridos que son 9nanciados con recursosde la empresa

T 6 Tasa impositiva

EE-PL*:

• Gn pro$ecto requiere una inversi'n total de GM ?,===. 1a a ser9nanciado en N=> con deuda al O> de inter#s anual $ en => mediantecapital propio.

• La rentabilidad m3nima que el inversionista est& dispuesto a aceptar es?>.

• La tasa de impuesto a la renta es =>, entonces:

• CPPC 6 (O>)(?D=>)(N=>) B (?>)(=>) 6 CPPC 6 O.QN>


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TASAS DE DESCUENTO RELEVANTES

Para determinar el valor de la empresa o la rentabilidad econ'mica del

pro$ecto, a partir del /u0o /u0o econ'mico (sin deuda), debe descontarsea Costo Ponderado de Capital

Para determinar el valor de las acciones de la empresa o la rentabilidaddel pro$ecto para el accionista a partir del /u0o 9nanciero (' delaccionista), se debe descontar a costo de oportunidad del accionista.


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costo ponderado de capital para valorizar minas

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