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Tagarópulos, S. A. (Compañía 99.78% subsidiaria de Empresas Tagarópulos, S. A.)

Informe de los Auditores Independientes

y Estados Financieros 2009

Contenido Páginas

Informe de los Auditores Independientes 1 - 2

Balance general 3

Estado de resultados 4

Estado de cambios en el patrimonio de los accionistas 5

Estado de flujos de efectivo 6

Notas a los estados financieros 7 - 30

Tagarópulos, S. A.(Compañía 99.78% subsidiaria de Empresas Tagarópulos, S. A.)

Balance general

30 de septiembre de 2009

(En balboas)

Notas 2009 2008 Notas 2009 2008

Activos Pasivos y patrimonio de los accionistas

Activos corrientes: Pasivos corrientes:

Efectivo y depósitos en bancos 4 921,549 233,957 Sobregiro bancario 10 1,202,012 668,186

Cuentas por cobrar: Cuentas por pagar:

Clientes, neto 6 7,398,542 6,688,810 Proveedores 8,678,982 10,746,942

Empleados 16,827 40,302 Compañías afiliadas y relacionadas 5 7,722,345 7,056,797

Compañías afiliadas y relacionadas 5 1,389,622 1,081,575 Arrendamiento financiero por pagar 11 52,384 48,324

Otras 38,698 4,041 Otras - 278,578

Total de cuentas por cobrar, neto 8,843,689 7,814,728 Total de cuentas por pagar 16,453,711 18,130,641

Inventarios, neto 7 9,463,386 12,586,023 Gastos e impuestos acumulados por pagar 850,392 813,756

Gastos pagados por adelantado 145,077 64,820

Impuesto sobre la renta pagado por adelantado 12,267 9,887 Total de pasivos corrientes 18,506,115 19,612,583

Total de activos corrientes 19,385,968 20,709,415

Pasivos no corrientes:

Activos no corrientes: Préstamos por pagar - compañías relacionadas 5 1,856,017 1,796,650

Inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad arrendada Arrendamiento financiero por pagar 11 92,125 153,402

neto de depreciación y amortización acumuladas 8,9, 13 8,277,808 5,594,663 Impuesto sobre la renta diferido 13 303,181 332,072

Fondo de cesantía 523,136 447,243 Provisión para prima de antigüedad e indemnización 12 540,422 470,042

Otros 47,430 50,768

Total de pasivos no corrientes 2,791,745 2,752,166

Total de activos no corrientes 8,848,374 6,092,674

Total de pasivos 21,297,860 22,364,749

Patrimonio de los accionistas:

Acciones comunes con valor nominal de B/.10.00 cada una; autorizadas 350,000 acciones;

emitidas y en circulación 321,074 en ambos años 3,210,740 3,210,740

Capital adicional pagado 677,131 477,131

Superávit por revaluación, neto 8 2,443,948 2,443,948

Déficit acumulado 685,566 (1,647,007)

Impuesto complementario (80,903) (47,472)

Total de patrimonio de los accionistas 6,936,482 4,437,340

Total de activos 28,234,342 26,802,089 Total de pasivos y patrimonio de los accionistas 28,234,342 26,802,089

Las notas que se acompañan son parte integral de estos estados financieros.

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Tagarópulos, S. A.(Compañía 99.78% subsidiaria de Empresas Tagarópulos, S. A.)

Estado de resultados

Por el año terminado el 30 de septiembre de 2009

(En balboas)

Notas 2009 2008

Ingresos:

Ventas netas 5 71,348,555 65,969,649

Costo de ventas 5 (56,153,579) (51,412,541)

Ganancia bruta en ventas 15,194,976 14,557,108

Otros ingresos y gastos operativos:

Otros ingresos operativos 5 91,498 217,263

Gastos de ventas, generales y administrativos 5, 14 (13,651,822) (13,271,792)

Ganancia en operaciones 1,634,652 1,502,579

Participación en asociada 2,003,699 -

Ingresos financieros - 8,418

Costos financieros 5 (486,198) (518,121)

Utilidad antes del impuesto sobre la renta 3,152,153 992,876

Impuesto sobre la renta:

Corriente 13 342,523 286,121

Diferido 13 (28,891) 1,367

313,632 287,488

Utilidad neta 2,838,521 705,388

Utilidad neta por acción 15 8.84 2.20


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Tagarópulos, S. A.

(Compañía 99.78% subsidiaria de Empresas Tagarópulos, S. A.)

Estado de cambios en el patrimonio de los accionistas


Total de

Acciones Capital adicional Superávit por Déficit Impuesto patrimonio

comunes pagado revaluación, neto acumulado complementario de los accionistas

Saldo al 30 de septiembre de 2007 (Compilado) 3,210,740 477,131 2,443,948 (2,022,641) (47,472) 4,061,706

Utilidad neta - - - 705,388 - 705,388

Dividendos pagados - - - (329,754) - (329,754)

Saldo al 30 de septiembre de 2008 (Auditado) 3,210,740 477,131 2,443,948 (1,647,007) (47,472) 4,437,340

Utilidad neta - - - 2,838,521 - 2,838,521

Efecto por fusión legal de Prota, S.A. y Tagarópulos, S.A. - - - (182,641) - (182,641)

Capital adicional pagado - 200,000 - - - 200,000

Impuesto complementario - - - - (33,431) (33,431)

Dividendos pagados - - - (323,307) - (323,307)

Saldo al 30 de septiembre de 2009 (Auditado) 3,210,740 677,131 2,443,948 685,566 (80,903) 6,936,482


(En balboas)

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(Compañía 99.78% subsidiaria de Empresas Tagarópulos, S. A.)

Estado de flujos de efectivo


Notas 2009 2008

Flujos de efectivo de las actividades de operación:

Utilidad neta 2,838,521 705,388

Ajustes por:

Depreciación y amortización 8 729,528 616,402

Provisión para posibles cuentas incobrables 6 33,000 48,321

Ganancia neta en venta de activos fijos (24,237) (21,964)

Pérdida por retiro de mobiliario y equipo - 5,011

Provisión para prima de antigüedad e indemnización 12 118,718 105,168

Participación en asociada 9 (2,003,699) -

Impuesto sobre la renta 13 313,632 287,488

Provisión para inventario dañado o vencido 7 226,249 43,927

Cambios en los activos y pasivos de operación:

Cuentas por cobrar (753,913) (546,684)

Inventarios 2,896,388 (4,005,711)

Gastos pagados por adelantado (80,257) (25,301)

Impuesto sobre la renta pagado por adelantado (2,380) 100,024

Otros activos (72,553) (62,181)

Cuentas por pagar (2,346,538) 2,507,991

Gastos acumulados por pagar y otros pasivos 160,465 168,056

Pago de prima de antigüedad e indemnización 12 (48,338) (47,740)

Impuesto sobre la renta pagado (466,352) (3,976)

Efectivo neto proveniente de (utilizado en) las actividades de operación 1,518,234 (125,781)

Flujos de efectivo de las actividades de inversión:

Adquisición de propiedades y equipos 8 (816,045) (497,609)

Producto de venta mobiliario y equipo 8 28,785 28,094

Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión (787,260) (469,515)

Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento:

Préstamos y sobregiros bancarios (63,654) 668,186

Pagos a capital de arrendamientos financieros (57,217) (9,372)

Cuentas entre partes relacionadas 416,868 (4,685)

Efecto por fusión legal de Prota, S.A. y Tagarópulos, S.A. 17,359 -

Dividendos pagados (323,307) (329,754)

Impuesto complementario (33,431) -

Efectivo neto (utilizado en) proveniente de las actividades de financiamiento (43,382) 324,375

Aumento (disminución) neta en el efectivo y depósitos en bancos 687,592 (270,921)

Efectivo y depósitos en bancos al inicio del año 83,957 354,878

Efectivo y depósitos en bancos al final del año 4 771,549 83,957

Información suplementaria de la información del flujo de efectivo:

Equipos arrendados - 252,651

Arrendamiento por pagar - 201,727

Intereses pagados 361,286 387,233

Impuesto sobre la renta pagado 466,352 3,976


Tagarópulos, S. A.

(En balboas)

- 6 -


Notas a los estados financieros Por el año terminado el 30 de septiembre de 2009 (En balboas)

- 7 -

1. Información general

Tagarópulos, S. A. (la “Compañía”) fue constituida de acuerdo con las leyes de la

República de Panamá. Las oficinas de la Compañía están ubicadas en la avenida Ricardo J.

Alfaro, edificio Tagarópulos.

Tagarópulos, S. A.: es subsidiaria en un 99.78% de Empresas Tagarópulos, S.A. La

Compañía se dedica al almacenamiento y distribución de productos alimenticios y

mercancía seca a través de todo el territorio nacional, desde sus puntos de ventas

localizados en las provincias de Panamá, Coclé, Chiriquí y Colón.

Prota, S. A. fue 50% subsidiaria de Tagarópulos, S.A. hasta el 23 de abril de 2009.

Posteriormente, y mediante Escritura Pública No. 24181 del 23 de abril de 2009 se

protocolizó el convenio de fusión por absorción entre las sociedades Prota, S. A. y

Tagarópulos, S. A. mediante el cual Tagarópulos, S. A. absorbe a Prota, S. A.

Mediante contrato de compraventa de acciones firmado el 8 de mayo de 2009, Tagarópulos,

S. A. adquirió el 50% de las acciones de Inmobiliaria Chiricrush, S. A. Dicha transacción

se formalizó el 17 de julio de 2009, cuando efectivamente se hizo el traspaso de las

acciones a Tagarópulos, S. A.

La Compañía ha logrado acuerdos comerciales importantes para la distribución de

productos dentro de la República de Panamá. Entre los acuerdos de distribución más

significativos tenemos:

Acuerdo con Kraft Foods Panamá, S. A. para la distribución de la línea de productos

NABISCO.

Acuerdo de distribución exclusiva para la República de Panamá de la línea completa de

productos de higiene y belleza L´Oreal.

Acuerdo de distribución de los productos marca 3M.

Acuerdo de distribución exclusiva para la República de Panamá de la línea de

productos de belleza Maybelline New York, Garnier Tintes Nutrisse y Productos

Capilares Fructis.

Los estados financieros fueron aprobados por la Junta Directiva y autorizados para su emisión el día 9 de diciembre de 2009.



- 8 -

2. Normas e interpretaciones emitidas y que no están en vigor A la fecha de autorización de estos estados financieros, las siguientes normas e

interpretaciones fueron emitidas pero no están en vigor:

Norma o Interpretación Fecha Efectiva

NIC 1 (Revisada) - Presentación de los Estados Financieros 1 de enero de 2009

NIC 23 (Revisada) - Costo por Intereses 1 de enero de 2009

NIC 27 (Enmienda) - Estados Financieros Consolidados e

Individuales

1 de enero de 2009

NIC 32 (Enmienda) - Instrumentos Financieros

1 de enero de 2009

NIIF 2 (Enmienda) - Pagos en Base a Acciones

1 de enero de 2009

NIIF 3 - Combinación de Negocios

1 de julio de 2009

NIIF 8 - Segmentos Operativos, reemplaza la NIC 14,

Información Financiera por Segmentos

1 de enero de 2009

CINIIF 12 - Contratos de Servicios de Concesión 1 de enero de 2009

CINIIF 14 - El Límite de un Activo por Beneficio Definido,

Requerimientos Mínimos de Financiamiento y su Interacción

1 de enero de 2009

CINIIF 15 - Contratos para la Construcción de Bienes Raíces

CINIIF 17 - Distribución de los Activos no Monetarios a los

Accionistas

1 de enero de 2009

1 de julio de 2009

CINIIF 18 - Transferencia de Activos de Clientes 1 de julio de 2009



- 9 -

La Junta Directiva considera que la adopción de aquellas normas e interpretaciones, que les sean aplicables en períodos futuros, no tendrá un efecto material en los estados financieros de la compañía en el período de aplicación inicial.

3. Políticas de contabilidad significativas 3.1 Declaración de cumplimiento - Los estados financieros de Tagarópulos, S.A.,

incluyendo los comparativos, han sido preparados de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera promulgadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”) y con las interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones del IASB.

3.2 Base de preparación - Los estados financieros han sido preparados sobre la base de

costo histórico, excepto por el valor de los terrenos, los cuales se presentan a su valor revaluado. Las políticas contables aplicadas por la Compañía son consistentes con aquellas del año anterior.

3.3 Uso de estimaciones - La administración ha efectuado un número de estimaciones y

supuestos relacionados al reporte de activos y pasivos al preparar estos estados financieros de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones relevantes que son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan con la determinación de las cuentas incobrables, provisión para productos vencidos o dañados, estimación de la vida útil económica de los activos fijos, y provisión para prima de antigüedad e indemnización. Las estimaciones y supuestos se basan en la experiencia obtenida a través de los años y en otros factores que se consideran relevantes. Los resultados actuales pueden diferir de estas estimaciones.

Las estimaciones y supuestos subyacentes son revisados sobre una base continua. Las

revisiones de estimaciones contables se reconocen en el período corriente si éstas afectan solamente dicho período. Si la revisión de las estimaciones contables afecta el período corriente y períodos futuros, entonces la revisión de la estimación se reconocerá en ambos períodos (corriente y futuros).

3.4 Activos financieros

Efectivo y depósitos en bancos - El efectivo y depósitos en bancos comprenden los

fondos de caja y los depósitos en bancos a la vista y a plazo fijo. La Compañía reconoce como equivalentes de efectivo los depósitos a plazo fijo con vencimientos originales de tres meses o menos, excepto, aquellos depósitos a plazo fijo que garantizan obligaciones financieras.



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Cuentas por cobrar clientes y otras cuentas por cobrar - Las cuentas por cobrar

clientes y otras son presentadas al costo, menos cualquier pérdida por cuentas

incobrables determinadas a la fecha del balance. La Compañía reconoce como gasto

de cuentas incobrables con cargo a las operaciones del período, las posibles pérdidas

basadas en las evaluaciones individuales de cada una de las cuentas por cobrar. Las

evaluaciones de la Administración toman en consideración factores tales como la

experiencia obtenida por pérdidas en cuentas por cobrar de períodos anteriores, la

situación económica y la industria en general.

Los saldos con compañías afiliadas y relacionadas son llevados al costo histórico.

Deterioro de activos financieros - Los activos financieros se evalúan en cada fecha del

balance para determinar si existe evidencia de deterioro. Un activo financiero estará

deteriorado si existe evidencia de que como resultado de uno o más eventos ocurridos

después de la fecha de reconocimiento inicial, los flujos de efectivo futuros han sido

afectados.

Baja en activos financieros

Los activos financieros son dados de baja sólo cuando los derechos contractuales a

recibir flujos de efectivo han expirado; o cuando se han transferido los activos

financieros y sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherente a propiedad del

activo a otra entidad. Si la Compañía no transfiere ni retiene sustancialmente todos

los riesgos y beneficios de la propiedad y continúa con el control del activo

transferido, éste reconoce su interés retenido en el activo y un pasivo relacionado por

los montos que pudiera tener que pagar. Si la Compañía retiene sustancialmente

todos los riesgos y beneficios de la propiedad de un activo financiero transferido, éste

continúa reconociendo el activo financiero y también reconoce un pasivo garantizado

por el importe recibido.

3.5 Inventarios - Los inventarios de mercancía se presentan al valor más bajo entre el

costo y su valor neto de realización. El precio de costo se calcula utilizando el método de costo promedio. Los inventarios en tránsito se valoran según el costo de la factura. El valor neto de realización es estimado como el valor de venta en el curso ordinario del negocio, menos el costo estimado para realizar la venta.

La provisión para productos vencidos o dañados se establece con base en el

comportamiento histórico del inventario, su condición física y las oportunidades de mercado. La provisión se carga a resultados de operaciones del período.



- 11 -

3.6 Inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad arrendada - Los inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras están valorados al costo, menos la depreciación y amortización acumuladas, excepto por los terrenos que están presentados a su valor revaluado. El incremento en el valor en libros de los terrenos como consecuencia de la reevaluación, se acredita directamente a una cuenta de superávit por revaluación, dentro del patrimonio neto. Las disminuciones por deterioro se cargarán contra el superávit por revaluación, siempre en la medida que tal disminución no exceda el saldo de la citada cuenta de superávit por revaluación. Los excesos se cargarán a resultados del período.

Las renovaciones y mejoras importantes se capitalizan, mientras que los reemplazos

menores, reparaciones y mantenimiento que no mejoran el activo ni alargan su vida útil restante, se cargan contra operaciones a medida que se efectúan.

La depreciación y amortización se calculan por el método de línea recta para distribuir, en forma sistemática, el costo de los activos sobre los años de vida útil estimada. La vida útil estimada de los activos se detalla a continuación:

Detalle Años

Edificio 40 Mejoras 10 Mobiliario y equipo 3 Equipo electrónico, de cómputo y de programación

3

Autos y camiones 5

Las ganancias o pérdidas en retiros de activos fijos se determinan comparando el

importe neto que se estima obtener por su venta, en su caso, contra el valor en libros

de los respectivos activos. Las ganancias o pérdidas en los retiros de activos fijos se

incluyen en los resultados del período. 3.7 Inversión en asociada - Se reconoce como asociada a aquella entidad en las cual la

Compañía tiene influencia significativa, lo cual le da la capacidad de intervenir en las decisiones de política financiera y operativa, sin llegar a tener el control absoluto de la participada. La inversión en asociada se reconoce por el método de participación según el cual la inversión se registra inicialmente al costo y es ajustada posteriormente por los cambios que experimenta, tras la adquisición, la porción de los activos netos de la entidad participada. El método de participación se aplica desde el momento en que la influencia significativa inicia hasta que ésta termina.



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3.8 Deterioro de activos tangibles - Los valores de los activos de la Compañía son revisados a la fecha del balance para determinar si hay indicativos de deterioro. Si dicho indicativo existe, el valor recuperable del activo es estimado. Se reconoce una pérdida por deterioro cuando el valor neto en libros del activo excede su valor de recuperación.

3.9 Pasivos financieros e instrumentos de patrimonio emitidos por la entidad

Obligaciones bancarias y deuda con compañías relacionadas - Las obligaciones

bancarias y deuda con compañías relacionadas, que devengan intereses, son registradas cuando se reciben, netas de los costos directos de emisión. Los cargos financieros se contabilizan según el criterio de devengado en la cuenta de resultados, utilizando el método de intereses efectivo.

Cuentas por pagar proveedores, compañías relacionadas y otras - Las cuentas por

pagar proveedores, compañías relacionadas y otras no devengan explícitamente intereses y se registran a su valor nominal.

Capital adicional pagado - El capital adicional pagado corresponde al capital de las

empresas Prota, S. A. y Artag, S.A., las cuales fueron fusionadas legalmente con Tagarópulos, S. A. y forman parte del patrimonio ya que no hay una obligación contractual de devolver estos fondos.

Capital accionario - Las acciones comunes están clasificadas como parte del

patrimonio. Dichas acciones están registradas al costo de emisión. Impuesto complementario - El impuesto complementario constituye un anticipo de un

4% del impuesto de dividendos sobre las utilidades disponibles para la distribución a los accionistas. Este adelanto se presenta como una disminución del patrimonio de los accionistas.

Baja en pasivos financieros Los pasivos financieros son dados de baja cuando, y solamente cuando, las

obligaciones de la entidad se liquidan, cancelan o expiran. 3.10 Arrendamientos financieros - La Compañía presenta el costo de los activos

arrendados en el balance general, según la naturaleza del bien objeto del contrato, y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe (que será el menor del valor razonable del bien arrendado o de la suma de los valores actuales de las cantidades a pagar al arrendador más, en su caso, el precio de ejercicio de la opción de compra). Estos activos se amortizan con criterios similares a los aplicados conjuntamente de las propiedades, mobiliario y equipo. Los gastos financieros con origen de estos contratos se cargan al estado de resultados a lo largo de la vida de los contratos.



- 13 -

3.11 Provisión para prima de antigüedad/cesantía e indemnización - La legislación

laboral panameña exige a las empresas el pago de primas por antigüedad e

indemnizaciones por despidos injustificados o renuncias justificadas de los

trabajadores que tienen contratos por tiempo indefinido. Asimismo, y de

conformidad con lo establecido en la Ley No.44, vigente desde el 14 de agosto de

1995, se obliga a las empresas a establecer un Fondo de Cesantía, a partir de la fecha

antes indicada, para hacerle frente a este compromiso laboral. El Fondo de Cesantía

está constituido por la prima de antigüedad que se calcula con base en 1.92% del

salario semanal promedio, más el 5% de la cuota parte mensual de la indemnización,

y serán calculadas tomando como base el monto a que pudiese tener derecho el

trabajador, en el supuesto caso que la relación de trabajo se diese por terminada en los

términos descritos en esta nota. El fondo de cesantía es mantenido en fideicomiso

privado y administrado por una entidad independiente de la Compañía y sus

accionistas. Los aportes al fondo son cargados a los resultados de operaciones del

período.

3.12 Reconocimiento de ingresos - Los ingresos están presentados al valor razonable de la

contrapartida recibida o por recibir, teniendo en cuenta el importe de cualquier

descuento, bonificación o rebaja comercial otorgados por la entidad.

Venta de bienes - Los ingresos por venta de bienes se reconocen cuando se cumplen

todas y cada una de las siguientes condiciones:

La entidad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo,

derivados de la propiedad de los bienes;

La entidad no conserva para si ninguna implicación en la gestión corriente de los

bienes vendidos, en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el

control efectivo sobre los mismos;

El monto del ingreso puede medirse con fiabilidad;

Es probable que la entidad reciba los beneficios económicos asociados con la

transacción;

Los costos incurridos, o por incurrir, relacionados con la transacción pueden

medirse con fiabilidad.

Otros ingresos operativos - Los otros ingresos operativos (alquileres, servicios y

otros) se reconocen con base en el método de devengado según la sustancia de los

acuerdos correspondientes.



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3.13 Arrendamientos operativos - Los pagos derivados de los arrendamientos operativos

se reconocen como gastos en el estado de resultados en forma lineal, durante el plazo

del arrendamiento. Dicho período no excede la duración del contrato.

3.14 Costos de deuda - Los costos de deuda son reconocidos como gastos en el período en

el cual se incurren.

3.15 Impuesto sobre la renta - El impuesto sobre la renta del período, comprende

impuesto sobre la renta corriente y diferido.

Impuesto corriente

El impuesto corriente a pagar se basa en la renta gravable del período. La renta

gravable del período difiere de la ganancia reportada en el estado de resultados,

debido a los efectos que producen aquellas partidas reconocidas como gravables/no

gravables y deducibles/no deducibles. El pasivo en concepto de impuesto corriente se

calcula utilizando la tasa vigente (30%) a la fecha del balance general.

Impuesto diferido

El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias que existan entre el importe en

libros de un activo o pasivo, y el valor que constituye la base fiscal de los mismos. El

impuesto diferido se reconoce utilizando el método de pasivo. Para aquellas

diferencias temporales gravables se reconoce un impuesto diferido pasivo, mientras

que para aquellas diferencias temporales deducibles se reconoce un impuesto diferido

activo, hasta el grado en que resulte probable que habrá ganancias fiscales futuras

contra las cuales se pueda cargar dicha diferencia temporal deducible.

El valor en libros del activo por impuesto diferido se revisa a la fecha del balance y se

reduce por el monto para el cual no habrá disponible suficiente utilidad gravable que

permita utilizar el beneficio en parte o en su totalidad.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se compensan ya que éstos se derivan

del impuesto a las ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal.

Impuesto corriente y diferido del período

Los impuestos corriente y diferido se reconocen como gasto o ingreso en los

resultados del período, excepto cuando están relacionados con una transacción que se

ha acreditado directamente en el patrimonio, como es el caso del superávit por

revaluación.



- 15 -

3.16 Utilidad neta por acción - La utilidad neta por acción mide el desempeño de una

entidad sobre el período reportado y la misma se calcula dividiendo la utilidad

disponible para los accionistas comunes entre la cantidad promedio ponderado de

acciones comunes en circulación durante el período.

3.17 Reclasificaciones - Algunas cifras del año 2008 han sido reclasificadas de su

presentación original para conformarlas con las del año 2009.

3.18 Moneda funcional - Los estados financieros están expresados en balboas (B/.), la

unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio

con el dólar (US$) de los Estados Unidos de América. La República de Panamá no

emite papel moneda propio, y en su lugar utiliza el dólar de los Estados Unidos de

América como moneda de curso legal.

4. Efectivo y depósitos en bancos

El efectivo y depósitos en bancos estaban constituidos de la siguiente manera:

2009 2008

Caja menuda 7,375 5,355

Cuentas corrientes y de ahorros 764,174 78,602

Depósito a plazo fijo pignorado 150,000 150,000

921,549 233,957

Para propósitos de presentación en el estado de flujos de efectivo, el efectivo y depósitos en

bancos considera lo siguiente:

2009 2008

Total de efectivo y depósitos en bancos 921,549 233,957

Depósito a plazo fijo pignorado (150,000) (150,000)

771,549 83,957

El depósito a plazo fijo pignorado devengó una tasa de interés de 3.3750% (2008: 3.1%) y

el mismo está garantizando la línea de crédito otorgada a favor de Tagarópulos, S.A.



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5. Saldos y transacciones con partes relacionadas

Los saldos y transacciones con partes relacionadas se detallan a continuación:

2009 2008

Saldos:

Cuentas por cobrar 1,389,622 1,081,575

Cuentas por pagar 7,722,345 7,056,797

Préstamos por pagar 1,856,017 1,796,650

Transacciones:

Ventas 13,831,611 10,467,734

Compras 7,515,561 7,885,881

Compensación a ejecutivos claves 1,113,755 1,189,583

Ingresos por servicios 10,200 10,200

Gastos de intereses 124,912 130,888

Intereses ganados - 8,417

Los préstamos con parte relacionadas, causan una tasa de interés anual de 6.75% sobre

saldo (2008: 6.75% y 7.25%).



- 17 -

6. Cuentas por cobrar clientes, neto

Las cuentas por cobrar clientes se detallan de la siguiente manera:

2009 2008

Cuentas por cobrar - clientes 7,520,970 6,824,962

Menos provisión para posibles cuentas

incobrables (122,428) (136,152)

Cuentas por cobrar - clientes, neto 7,398,542 6,688,810

La antigüedad de las cuentas por cobrar se detalla de la siguiente manera:

2009 2008

No vencido 6,287,937 5,694,091

1-30 días 873,947 709,341

31-60 días 112,774 130,886

61 días y más 246,312 290,644

7,520,970 6,824,962

El movimiento de la provisión para posibles cuentas incobrables, se presenta a

continuación:

2009 2008

Saldo al inicio del año 136,152 146,817

Aumentos 33,000 48,321

Cargos contra la provisión (46,724) (58,986)

Saldo al final del año 122,428 136,152



- 18 -

7. Inventarios, neto

Los inventarios se detallan de la siguiente manera:

2009 2008

Mercancía para la venta al por mayor 7,808,170 8,529,622

Inventario en tránsito 1,656,614 4,081,512

9,464,784 12,611,134

Provisión para productos vencidos o dañados (1,398) (25,111)

9,463,386 12,586,023

El movimiento de la provisión para productos vencidos o dañados, se presenta a

continuación:

2009 2008

Saldo al inicio del año 25,111 31,307

Aumentos 226,249 43,927


Saldo al final del año 1,398 25,111

La Administración considera que no es necesario establecer una provisión para productos

vencidos o dañados al 30 de septiembre de 2009.



- 19 -

8. Inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad arrendada

Los inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad arrendada se presentan como

sigue:

Saldo al Saldo al

30/09/08 Adiciones Ventas y retiros Ajustes 30/09/09

Costo

Terreno 3,572,596 2,601,179 - - 6,173,775

Edificio 595,671 - - - 595,671

Equipo arrendado 252,651 - - - 252,651

Mejoras a la propiedad 1,763,865 21,735 - - 1,785,600

Mobiliario y equipo 2,281,942 380,505 - (219,867) 2,442,580

Equipo rodante 1,329,914 413,805 (87,793) (659) 1,655,267

9,796,639 3,417,224 (87,793) (220,526) 12,905,544

Depreciación

y amortización

Edificio 595,669 - - - 595,669

Equipo arrendado 26,375 71,843 - - 98,218


Mobiliario y equipo 1,529,596 320,531 - (219,867) 1,630,260

Equipo rodante 838,447 240,924 (83,242) (659) 995,470

4,201,976 729,528 (83,242) (220,526) 4,627,736

Valor neto en libros 5,594,663 8,277,808

30/09/09

Con relación a las garantías otorgadas, véase la nota 9.



- 20 -

Saldo al Saldo al

30/09/07 30/09/08

(Compilado) Adiciones Ventas y retiros Ajustes (Auditado)

Costo

Terreno 3,572,596 - - - 3,572,596

Edificio 595,671 - - - 595,671

Equipo arrendado - 252,651 - - 252,651

Mejoras a la propiedad 1,693,047 72,516 (1,698) - 1,763,865

Mobiliario y equipo 2,047,795 260,015 (25,868) - 2,281,942

Equipo rodante 1,206,736 165,078 (41,900) - 1,329,914

9,115,845 750,260 (69,466) - 9,796,639

Depreciación

y amortización

Edificio 595,669 - - - 595,669

Equipo arrendado - 26,375 - - 26,375


Mobiliario y equipo 1,272,096 278,357 (20,857) - 1,529,596

Equipo rodante 654,177 220,040 (35,770) - 838,447

3,642,201 616,402 (56,627) - 4,201,976

Valor neto en libros 5,473,644 5,594,663

30/09/08

El terreno incluye una reevaluación por B/.2,725,308 registrada con base en un avalúo

independiente practicado en el año entre marzo 2000 y marzo 2007 por la compañía Zubieta

& Zubieta. El monto de la revaluación se acreditó directamente a la cuenta de patrimonio

denominada superávit por revaluación. El detalle de los terrenos revaluados se presenta a

continuación:



- 21 -

Valor de

mercado Costo de Valor de

No. de finca según avalúo adquisición revaluación

28095 450,000 415,000 35,000

35259 1,985,826 149,228 1,836,598

3013 92,979 7,903 85,076

5142 82,800 7,507 75,293

6434 10,899 1,701 9,198

8552 416,194 33,295 382,899

5540-870-312 299,925 111,154 188,771

4811-4814-4815 213,213 90,000 123,213

4835 20,760 31,500 (10,740)

3,572,596 847,288 2,725,308

El superávit por revaluación se presenta neto del impuesto sobre la renta diferido, en la

sección de patrimonio, así:

2009 2008

Superávit por revaluación 2,725,308 2,725,308

Impuesto sobre la renta diferido (281,360) (281,360)

Superávit por revaluación, neto 2,443,948 2,443,948



- 22 -

9. Inversión en asociada

La inversión reconocida a valor patrimonial corresponde a la inversión que mantiene

Tagarópulos, S. A. en la compañía asociada Inmobiliaria Chiricrush, S. A. Tagarópulos, S.

A. tiene una inversión de 50% y tiene influencia significativa en la asociada. El valor

razonable de la inversión se presenta a continuación:

2009 2008

Saldo al inicio del período - -

Más participación en los resultados del período 2,003,699 -

2,003,699 -

A continuación, se presenta la información financiera resumida de la asociada, la cual ha

sido tomada de los estados financieros interinos no auditados de dicha asociada:

2009 2008

Total de activos 4,388,657 -

Total de pasivos 381,260 -

Ingresos - -

Costos - -

Gastos 4,932 -

Pérdida neta (4,932) -



- 23 -

10. Obligaciones financieras

La Compañía mantiene una línea de crédito autorizada por un monto de B/.4,200,000, la

cual se detalla a continuación:

Línea de crédito rotativa autorizada por un monto de B/.2,500,000 para las aperturas,

cobranzas y cartas de crédito a 180 días. La tasa de interés de Libor es de seis meses

más 2.5%, en ningún momento la tasa será inferior a 5.5%.

Por otro lado, mantiene una línea de sobregiro contratado por un monto de B/.500,000,

con vencimiento a un año, tasa de interés Libor de seis meses más 2.5%, que en ningún

momento será inferior a 5.5%.

Las líneas de crédito están garantizadas con las fincas #28095, 5542, 3013, 5340, 4835,

8552, 35259 y 13595 y fianza solidaria de Empresas Tagarópulos, S. A. y Tagarópulos

Industrial, S. A.

Contrato de líneas de adelanto y contrato de préstamos hipotecarios comercial hasta por

la suma de B/.1,200,000, tasa de interés libor seis meses más 3, en ningún caso será

inferior a 7.5%.

Al 30 de septiembre de 2008, la Compañía mantenía un sobregiro por B/.568,186, a una

tasa de interés de 6.25% y un préstamo por B/.100,000, que devengaban una tasa de interés

de LIBOR más 2.5% y vencía el 9 de marzo de 2009.

Al 30 de septiembre de 2009, la Compañía ha utilizado de la línea de crédito autorizada

B/.1,202,012, con una tasa de interés de 7.5%, vencimientos entre octubre y diciembre de

2009 y julio de 2010.



- 24 -

11. Arrendamiento financiero por pagar

Al 30 de septiembre de 2009, existe un contrato por arrendamiento financiero, el cual se

obtuvo para la adquisición de vehículos y camiones con vencimientos entre tres y cinco

años. A continuación el detalle:

2009 2008

Año 2009 - 61,278

Año 2010 61,279 61,278

Año 2011 61,404 61,404

Año 2012 25,158 25,158

Año 2013 5,562 5,562

153,403 214,680

Menos intereses (8% y 8.25%) (8,894) (12,954)

Menos porción corriente (52,384) (48,324)

Porción no corriente 92,125 153,402

12. Provisión para prima de antigüedad e indemnización

El movimiento de la provisión se presenta a continuación:

2009 2008

Saldo de la provisión al inicio del año 470,042 412,614

Aumento del año 118,718 105,168


Saldo de la provisión al final del año 540,422 470,042



- 25 -

13. Impuesto sobre la renta

De acuerdo a regulaciones fiscales vigentes, las declaraciones del impuesto sobre la renta de

las empresas pueden estar sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales, por los

tres últimos años.

Las regulaciones fiscales vigentes también señalan que las utilidades no distribuidas de las

subsidiarias en la República de Panamá, están sujetas a un impuesto sobre dividendos de

10%, al momento de su distribución.

A partir del 3 de febrero de 2005, fecha de entrada en vigencia de la Ley No. 6 de 2 de

febrero de 2005, el Artículo 699 del Código Fiscal indica que las personas jurídicas deben

pagar el impuesto sobre la renta a una tasa del treinta por ciento (30%) sobre la que resulte

mayor entre: (1) la renta neta gravable calculada por el método tradicional establecido en el

Título I del Libro Cuarto del Código Fiscal, o (2) la renta neta gravable que resulte de

deducir, del total de ingresos gravables, el noventa y cinco punto treinta y tres por ciento

(95.33%) de dicho total de ingresos gravables.

Mediante la Resolución No.213-3809 del 24 de junio de 2009, la Dirección General de

Ingresos autorizó a Tagarópulos, S. A. el uso del método tradicional para determinar el

impuesto sobre la renta en los períodos fiscales que terminan el 30 de septiembre de 2008,

2009 y 2010.

2009 2008

Impuesto sobre la renta:

Corriente 342,523 286,121

Diferido (28,891) 1,367

313,632 287,488



- 26 -

A continuación, las diferencias que originan el impuesto sobre la renta diferido activo y

pasivo:

2009 2008

Impuesto sobre la renta diferido activo

Arrastre de pérdida 7,996 7,996

Impuesto sobre la renta diferido pasivo

Provisión para cuentas malas - 51,175

Provisión para productos vencidos o dañados - 7,533

Provisión para gastos anticipados 29,817 -

Revaluación de activos 281,360 281,360

311,177 340,068

Impuesto sobre la renta diferido pasivo, neto 303,181 332,072

La conciliación de la utilidad financiera y el gasto de impuesto sobre la renta es como sigue:

2009 2008

Utilidad antes del impuesto sobre la renta 3,152,153 992,876

Impuesto sobre la renta considerando la tasa

efectiva del 30% 945,646 297,863

Gastos no deducibles 16,431 14,919

Participación en asociada (601,109) -

Beneficio de arrastre de pérdida (7,996) (7,995)

Venta de activo fijo (7,271) -

Ingreso no gravable (3,178) (18,666)

Impuesto sobre la renta corriente 342,523 286,121



- 27 -

14. Gastos de ventas, generales y administrativos

Los gastos de ventas, generales y administrativos se presentan a continuación:

2009 2008

Salarios y costos relacionados 6,007,860 5,663,423 Gastos de representación 346,981 358,512 Sobretiempo 358,311 277,822 Beneficios a empleados 81,826 76,722 Uniformes 25,260 32,715 Seguridad 341,303 251,160 Prima de antigüedad e indemnización 118,718 105,168 Cuentas malas 33,000 48,321 Viajes y viáticos 693,194 607,754 Dietas 17,250 19,250 Alquileres 230,932 66,113 Depreciación y amortización 729,528 616,402 Agua, luz y energía 463,905 438,850 Telecomunicaciones 230,587 185,419 Mantenimiento 265,262 241,343 Combustibles 455,980 643,581 Flete y almacenaje 321,855 272,415 Partes y repuestos 377,192 354,890 Aseo y limpieza 66,964 47,279 Anuncios y propagandas 894,822 1,591,305 Donaciones 529 5,230 Seguros 100,748 69,674 Útiles de oficina 190,065 151,243 Impuestos generales 213,073 167,188 Honorarios profesionales 286,603 322,282 Mercancía dañada 373,401 424,797 Provisión para productos vencidos o dañados 226,249 43,927 Gastos no deducibles 54,372 39,032

Misceláneos 146,052 149,975

13,651,822 13,271,792



- 28 -

15. Utilidad por acción

El cálculo de la utilidad por acción se detalla a continuación:

2009 2008

Utilidad neta 2,838,521 705,388

Acciones en circulación (ponderados vigentes) 321,074 321,074

Utilidad básica por acción 8.84 2.20

16. Compromisos

Carta de crédito

Al 30 de septiembre de 2008, Tagarópulos, S. A. mantenía cartas de crédito abiertas por la

suma de B/.461,720, para la importación de mercancías. Las cartas de crédito están

garantizadas con fianzas solidarias de las empresas del Grupo.

17. Valor razonable de los instrumentos financieros

Los siguientes supuestos fueron establecidos por la Administración para estimar el valor

razonable de cada categoría de instrumento financiero en el balance general:

a. Efectivo y depósitos en bancos - El valor en libros se aproxima a su valor razonable por

su liquidez y vencimiento a corto plazo.

b. Cuentas por cobrar - Las cuentas por cobrar se encuentran ajustadas por una provisión

para posibles cobros dudosos, por lo que su valor de registro se aproxima a su valor

estimado de recuperación.

c. Inventarios - Los inventarios se encuentran ajustados por una provisión para productos

vencidos o dañados; por lo que su valor de registro se aproxima al importe por el cual la

mercancía sería intercambiada en el mercado.



- 29 -

d. Cuentas por pagar - El valor razonable de las cuentas por pagar (que incluyen

proveedores, afiliadas y relacionadas) corresponde al costo de la transacción realizada,

la cual se aproxima a su valor razonable debido a su vencimiento a corto plazo.

e. Sobregiro y préstamo por pagar - El valor en libros del sobregiro y préstamo, se

aproxima a su valor razonable dada su naturaleza, de corto plazo y las tasas de intereses

prevalecientes del mercado no fluctúan de manera significativa.

Estas estimaciones son subjetivas por su naturaleza, involucran incertidumbres y elementos

críticos de juicio y por lo tanto, no pueden ser determinadas con exactitud. Cambios en los

supuestos o criterios pueden afectar en forma significativa las estimaciones.

18. Administración de riesgos de instrumentos financieros

Un instrumento financiero es cualquier contrato que origina un activo en una entidad y un

pasivo financiero de instrumento de capital en otra entidad. Las actividades de la Compañía

se relacionan principalmente con el uso de instrumentos financieros y, en como tal, el

balance de situación se compone principalmente de instrumentos financieros.

Factores de riesgos financieros

Las actividades de la Compañía lo exponen a una variedad de riesgos financieros tales

como: riesgo de mercado, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa global de

administración de riesgos de la Compañía se enfoca en lo impredecible de los mercados

financieros y busca minimizar los posibles efectos adversos en su gestión financiera. La

administración de riesgos es realizada por la Administración siguiendo las políticas

aprobadas por la Junta Directiva.

a. Riesgo de crédito - Para mitigar el riesgo de crédito, las políticas de administración de

riesgo establecen límites por deudor. Adicionalmente, el Comité de Crédito evalúan y

aprueban previamente cada compromiso que involucre un riesgo de crédito para la

Compañía y monitorea periódicamente la condición financiera de los deudores.

A la fecha del balance general no existen concentraciones significativas de crédito en las

cuentas por cobrar clientes. En cuanto al efectivo en bancos, los fondos están

depositados en instituciones de prestigio nacional e internacional, lo cual da una

seguridad intrínseca de su recuperación.



- 30 -

b. Riesgo de mercado - La Compañía no ha tenido transacciones significativas que la

expongan al riesgo de mercado durante el período. Tampoco cuenta con instrumentos

financieros o valores de capital que la expongan al riesgo de mercado, ni mantiene

activos importantes que generen ingresos por intereses, por lo tanto, sus flujos de caja

operativos son independientes de los cambios en las tasas de interés del mercado.

c. Riesgo de liquidez y financiamiento - La administración prudente del riesgo de liquidez

implica mantener suficiente efectivo para afrontar las obligaciones futuras e inversiones

proyectadas. Estos fondos provienen de las operaciones, financiamientos con empresas

relacionadas y los aportes realizados por los accionistas.

Administración del riesgo de capital

Los objetivos principales de la Compañía al administrar el capital son mantener su

capacidad de continuar como un negocio en marcha para generar retornos a los accionistas,

así como mantener una estructura de capital óptima que reduzca los costos de obtención de

capital. Para mantener una estructura de capital óptima, se toman en consideración factores

tales como: monto de dividendos a pagar, retorno de capital a los accionistas o emisión de

acciones.

* * * * * *

(compañía 99.78% subsidiaria de empresas … para pt/sector comercio... · nic 27 (enmienda) -...

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