1CARTERAS RECOMENDADASEnero 2015

Desde la l ma revisin (07-Ene-2015), el IPSA experiment un alza de 1,7%,

mientras que nuestras carteras de 5 y 10 acciones recomendadas rentaron 3,8% y

2,2%, respec vamente.

Estamos realizando cambios en nuestra cartera de 5 acciones, incluyendo Concha y

Toro en la cuarta posicin y sacando a Endesa del primer lugar, el cual ser reempla-

zado por Enersis. Creemos que las recientes no cias de Endesa sobre los proyectos

de inversin no son buenas y afectaron los resultados del ejercicio 2014. Endesa in-

form ayer sobre la detencin del proyecto Punta Alcalde y reconoci una provisin

por prdida de deterioro de valor por US$143 millones por Hidroaysn y esta cen-

tral. Punta Alcalde no estaba incluido en nuestras proyecciones pero era el proyecto

con mayores probabilidades de inclusin en los prximos aos. El proyecto consis a

en una planta de carbn de 740 MW de capacidad instalada, lo cual representa

un 5% sobre la actual capacidad instalada, y se es ma que hubiese aumentado en

5.368 GWh/ao en generacin, un aumento de 10,7% tomando en cuenta las cifras

de 2014.

Incluimos Concha y Toro pues es una de las pocas empresas que ene visibilidad

de resultados en el corto plazo debido a su posi va exposicin al dlar, cada en los

precios de la uva y recuperacin de los mercados internacionales.

Finalmente, estamos incluyendo Banco Santander en la cartera BICE 10, en la octava

posicin en reemplazo de Concha y Toro. Creemos que Santander est transando

actualmente a valoraciones atrac vas y consideramos posi vo el cambio de estra-

tegia que est realizando, movindose hacia segmentos de menor riesgo (personas

y empresas de ingreso medio-alto).

RENTA VARIABLE LOCAL30 de enero 2015

Agus n lvarez+562 692 2576aalvarezma@bice.cl

CO

NTA

CTO

@BICEinversiones

Rentabilidades1

IPSA l ma revisin* 1.7% IPSA l ma revisin* 1.7%

BICE 5 l ma revisin* 3.8% BICE 10 l ma revisin* 2.2%

IPSA YTD** -1.0% IPSA YTD** -1.0%

BICE 5 YTD** 2.2% BICE 10 YTD** -0.0%

2Estamos realizando cambios

en nuestra cartera de 5 ac-

ciones favoritas, subiendo

Enersis a la primera posicin

en reemplazo de Endesa e

incluyendo adems a Concha

y Toro en la cuarta posicin

Adems, en la cartera de

10 estamos incorporando a

Bsantander en el octavo lu-

gar

Cartera BICE 5 y 10 acciones2

CARTERA RECOMENDADA 10 ACCIONES

Actual Anterior

Enersis 15.0% Endesa 15.0%

Sonda 15.0% Sonda 15.0%

AESGener 13.0% AESGener 13.0%

Concha y Toro 12.0% Enersis 12.0%

IAM 10.0% IAM 10.0%

LAN 9.0% LAN 9.0%

Falabella 8.0% Falabella 8.0%

Bsantander 7.0% Concha y Toro 7.0%

Embonor-B 6.0% Embonor-B 6.0%

Cencosud 5.0% Cencosud 5.0%

TOTAL 100% 100%

CARTERA RECOMENDADA 5 ACCIONES

Actual Anterior

Enersis 25.0% Endesa 25.0%

Sonda 25.0% Sonda 25.0%

AESGener 20.0% AESGener 20.0%

Concha y Toro 15.0% Enersis 15.0%

IAM 15.0% IAM 15.0%

TOTAL 100% TOTAL 100%

3RESUMEN VALORIZACIN EMPRESAS LOCALES

(1) USD

Price 15E T.P. Mkt. Cap (MMUS$)EV/EBITDA P/E P/B Dividend Yield

2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E

Consumer St. 7,848 10.6x 9.1x 8.8x 20.6x 19.9x 19.4x 2.1x 1.9x 1.7x 2.8% 2.7% 2.5%

Andina 1,766 1,900 NEUTRAL 2,450 10.5x 7.8x 7.3x 22.7x 21.9x 19.7x 2.3x 1.7x 1.5x 3.6% 4.1% 3.2%

CCU 5,949 6,015 SELL 3,501 9.5x 9.6x 9.7x 18.9x 18.4x 21.0x 2.4x 2.1x 1.9x 3.8% 2.8% 2.7%

Concha y Toro 1,168 1,333 BUY 1,389 17.5x 12.9x 11.6x 22.2x 19.3x 16.6x 1.7x 1.9x 1.7x 0.0% 1.1% 1.6%

Embonor-B 830 1,050 BUY 703 9.2x 8.2x 7.6x 19.3x 23.7x 17.8x 1.9x 1.4x 1.3x 4.7% 4.8% 3.1%

Electric Ut. 7.3x 8.5x 7.9x 15.2x 21.8x 18.4x 1.7x 1.9x 1.8x 2.7% 3.3% 3.3%

Enersis 195 223 BUY 15,230 5.3x 6.9x 6.3x 11.7x 20.2x 17.4x 1.3x 1.5x 1.4x 2.9% 3.4% 3.6%

Endesa 903 1,050 BUY 11,790 10.4x 11.0x 9.8x 18.1x 23.5x 18.1x 2.4x 2.6x 2.4x 2.4% 2.4% 2.6%

E-CL (1) 997 1,100 NEUTRAL 1,672 8.3x 7.5x 8.7x 36.1x 19.5x 20.2x 0.8x 1.0x 1.0x 4.0% 2.5% 4.6%

AESGener (1) 334 393 BUY 4,477 11.2x 10.8x 11.3x 23.3x 25.0x 22.9x 1.8x 1.8x 1.7x 2.5% 6.6% 4.2%

Industrial 7.7x 7.5x 7.8x 14.1x 15.1x 16.0x 1.1x 0.9x 0.9x 3.9% 6.7% 3.4%

SK 855 913 SELL 1,464 7.7x 7.5x 7.8x 14.1x 15.1x 16.0x 1.1x 0.9x 0.9x 3.9% 6.7% 3.4%

Commodi es 10.3x 8.7x 9.7x 17.3x 17.4x 21.1x 3.1x 2.2x 2.0x 4.6% 6.7% 3.7%

CAP (1) 1,598 2,709 NEUTRAL 380 9.3x 5.3x 6.9x 16.3x 6.0x - 1.6x 0.2x 0.2x 7.7% 23.3% 8.6%

Soquimich (1) 15,122 15,744 SELL 6,538 11.2x 10.2x 10.8x 17.7x 19.6x 20.0x 3.4x 2.6x 2.4x 4.0% 3.6% 2.7%

Retail 15.9x 13.7x 12.0x 25.3x 20.8x 16.9x 2.2x 1.8x 1.6x 1.4% 1.6% 1.9%

Cencosud 1,401 1,745 BUY 6,447 11.7x 9.8x 8.4x 28.5x 19.7x 15.3x 1.3x 0.9x 0.9x 1.1% 1.6% 2.0%

Falabella 4,135 4,800 BUY 15,849 19.7x 16.2x 13.9x 27.1x 22.3x 18.1x 3.5x 2.9x 2.6x 1.1% 1.3% 1.6%

Parauco 1,140 1,305 NEUTRAL 1,485 16.3x 17.4x 16.3x 12.3x 20.1x 17.9x 1.3x 1.4x 1.3x 2.8% 1.7% 2.0%

Ripley 254 300 NEUTRAL 783 12.8x 13.4x 11.8x 16.8x 13.3x 10.4x 0.9x 0.6x 0.6x 1.5% 2.7% 2.3%

Forus 2,327 2,510 NEUTRAL 958 13.6x 12.0x 11.2x 18.2x 16.7x 17.6x 5.1x 3.7x 3.3x 1.9% 1.9% 1.8%

Sanitary Ut. 11.7x 11.6x 11.5x 17.3x 18.8x 17.5x 3.3x 3.5x 3.5x 4.3% 5.2% 5.2%

Aguas-A 364 412 BUY 3,441 11.7x 11.6x 11.5x 17.3x 18.8x 17.5x 3.3x 3.5x 3.5x 4.3% 5.2% 5.2%

IAM 976 1,098 BUY 1,554 - - - - - - - - - 4.7% 5.8% 5.7%

Health & Pen. 9.2x 8.9x 9.3x 9.6x 8.1x 3.2x 1.7x 1.6x 1.4x 4.9% 5.9% 9.5%

ILC 7,401 7,817 NEUTRAL 1,179 9.2x 8.9x 9.3x 9.6x 8.1x 3.2x 1.7x 1.6x 1.4x 4.9% 5.9% 9.5%

Habitat 880 843 SELL 1,401 8.1x 9.8x 8.6x 10.7x 16.0x 10.4x 2.7x 3.4x 3.4x 8.3% 5.6% 7.2%

Telecom y IT 8.8x 10.6x 9.7x 16.5x 35.0x 20.8x 2.3x 2.6x 2.4x 2.3% 1.4% 2.4%

Sonda 1,518 1,800 BUY 2,106 8.8x 10.6x 9.7x 16.5x 35.0x 20.8x 2.3x 2.6x 2.4x 2.3% 1.4% 2.4%

Transport 10.3x 9.0x 8.1x -47.8x -96.0x 27.0x 1.7x 1.1x 1.1x 0.0% 0.1% 3.5%

LATAM (1) 6,798 8,490 BUY 5,907 10.3x 9.0x 8.1x -32.0x - 31.3x 1.7x 1.2x 1.1x 0.0% 0.0% 3.2%

SMSAAM 45 53.7 BUY 698 11.4x 8.9x 7.5x 12.6x 10.5x 12.5x 1.4x 1.0x 0.9x - 0.8% 6.0%

Banks - - - 12.7x 10.3x 11.3x 2.7x 2.4x 2.2x 4.2% 4.7% 4.8%

Chile 71 82.2 NEUTRAL 10,702 - - - 13.8x 11.4x 12.3x 3.1x 2.6x 2.4x 4.4% 4.9% 4.9%

BSantander 31 38.8 BUY 9,166 - - - 13.0x 10.5x 11.4x 2.4x 2.2x 2.0x 4.1% 4.6% 4.7%

BCI 26,313 31,530 NEUTRAL 4,555 - - - 10.4x 8.3x 9.2x 2.0x 1.6x 1.4x 2.9% 4.8% 3.6%

SM Chile-B 177 213 NEUTRAL 3,710 - - - - - - - - - 1.8% 2.0% 2.0%

BICE Sample 3,840 4,175 118,576 10.1x 9.9x 9.1x 18.3x 17.8x 15.5x 2.0x 1.8x 1.7x 2.7% 3.2% 3.5%

4Este informe ha sido elaborado slo con el objeto de proporcionar informacin a los clientes de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Este informe no es una soli-citud, ni una oferta para comprar o vender acciones, bonos u otros instrumentos mencionados en el mismo relacionados con las empresas o el mercado que en l se mencionan. Esta informacin y aquella en que est basada han sido obtenidas en base a informacin pblica de fuentes que en nuestro mejor saber y entender parecen confi ables. Sin embargo, esto no garan za que ellas sean exactas ni completas. Las proyecciones y es maciones que se presentan en este informe han sido elaboradas con las mejores herramientas disponibles pero ello no garan za que las mismas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe, pueden ser modifi cadas en cualquier empo sin previo aviso. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. y cualquiera sociedad o persona relacionada con ella y sus accionistas con-troladores pueden en todo momento tener inversiones a corto o largo plazo en cualquiera de los instrumentos mencionados en este informe o relacionados con la o las empresas o el mercado que en l se mencionan y pueden comprar o vender esos mismos instrumentos. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. puede recomendar eventualmente compras y/o ventas de acciones incluidas en los portafolios recomendados para posiciones de trading. Las proyecciones y es maciones presentadas en este informe no deben ser la nica base para la adopcin de una adecuada decisin de inversin y cada inversionista debe efectuar su propia evaluacin en funcin de su situacin personal, estrategia de inversin, tolerancia al riesgo, situacin imposi va, etc. El resultado de cualquiera operacin fi nanciera realizada con el apoyo de este informe es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Los valores y emisores extranjeros a que se pueda hacer referencia en este informe no se encuentran inscritos en el Registro de Valores a cargo de la Superintendencia de Valores y Seguros de nuestro pas y no le son aplicables las leyes y norma va que re-gulan el mercado de valores nacional. En consecuencia es responsabilidad exclusiva de los inversionistas informarse previamente respecto de dichos valores y emisores extranjeros antes de adoptar cualquier decisin de inversin. La frecuencia de la publicacin de los informes, si la hubiere, queda a discrecin de BICE Inversiones Co-rredores de Bolsa S.A. Se prohbe citar o reproducir en forma total o parcial este informe sin la autorizacin expresa previa de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A.

Felipe Figueroa E.Clientes Ins tucionales Acciones gueroa@bice.cl

Daniel Sanhueza R.Clientes Ins tucionales Accionesdaniel.sanhueza@bice.cl

Andrs De la Cerda G.Intermediacin Renta Fija y Monedasadelacer@bice.cl

Jacinto Laso PClientes Ins tucionales Accionesjacinto.laso@bice.cl

Jos Manuel Baeza O.Clientes Ins tucionales Accionesjose.baeza@bice.cl

Agus n lvarez M.Gerente de Estudios aalvarezma@bice.cl

Aldo Morales E.Retail & Consumoamoralese@bice.cl

Sebas n Senzacqua B.Economista Jefessenzacqua@bice.cl

Francisca Bustamante C.Estrategia ustamente@bice.cl

Jason Barra V.

Camilo Larran D.Estrategiaclarrain@bice.cl

Transporte, Salud & TIjbarra @bice.cl

Felipe Barragn H.Economa y Renta Fija arragan@bice.cl

Toms Ritchie M.Clientes Ins tucionales Accionestomas.ritchie@bice.cl

Contctanos600 400 4000

Sguenos@BICEInversiones

DescrganosApp BICE Inversiones

Vistanosbiceinversiones.cl

DISTRIBUCIN EQUIPO EDITORIAL

Leonor Skewes L.Subgerente de EstudiosMaterias Primas & Industrialmskewes@bice.cl

Pilar Montaner R.Elctricas & Sanitariaspmontaner@bice.cl