21 de septiembre18.30 hs. en el

Auditorio UCEMA.La participación es abierta y gratuita.La Responsabilidad Social Empresaria (RSE) es un concepto de acuerdo conel cual se procura que las empresas integren de modo voluntario preocupacionesde índole social y ambiental en sus operaciones y en sus interacciones con los sta-keholders (empleados, accionistas, inversores, proveedores, clientes y las comu-nidades). Los procesos de globalización con los consiguientes cambios en los mo-delos de negocios y en el gobierno corporativo, la creciente importancia del capi-tal de reputación y las demandas de estabilidad y sostenibilidad del ambiente,apuntan a la necesidad de desarrollar una cultura de la RSE como parte de la iden-tidad corporativa. Sin embargo, se observa una brecha entre los principios y las ac-ciones que plantean la duda de si la RSE no se ha convertido en una rama de losdepartamentos de RRPPde las empresas y si algunas iniciativas en ese campo nocubren intentos de defender operativas criticables.Participantes Ignacio González García [Presidente del Polo de Desarrollo Educativo Renova-dor (PO.D.E.R.); Vicepresidente 1ero. de IDEA; Profesor Titular de grado y post-grado en la UCA, Univ. Austral e IDEA; Síndico del directorio del Diario La Nación,de Supermercados La Anónima y de Transistemas S.A.; Socio y miembro del di-rectorio mundial de PricewaterhouseCoopers hasta el 30.6.2002].Luisa Montuschi (Directora del Departamento de Dirección de Empresas de laUCEMA; Coordinadora de la Maestría en Dirección de Empresas de la UCEMA; In-vestigadora Principal del CONICET; Miembro de número de la Academia Nacionalde Ciencias Económicas).Adolfo Sturzenegger (Profesor de la UNLP y de la Univ. Austral; Asesor del ForoEcuménico Social; Miembro de número de la Academia Nacional de Ciencias Eco-nómicas).Rodolfo Apreda [Dr en Ccas. Económicas (UBA); Profesor e Investigador Seniorde la UCEMA; Director del Cegopp, Centro para el Estudio de la Governancia delSector Público y del Sector Privado].

La UCEMA ofrecerá a partir del 27 de sep-tiembre los siguientes Programas de Actua-lización (todos de 10 semanas de duración)• Corporate GovernanceRodolfo Apreda (Dr. en Ccas. Económicas,UBA). Los lunes, de 19.00 a 21.30 (10 reu-niones, desde el 28/6 al 30/8).• Diseño del Mapa de la EstrategiaAlejandra Falco (Ingeniera Naval, ITBA).Los lunes, de 18:30 a 21:30 hs.• MarketingJuan Pablo Camani, (MBA, University ofIowa). Los martes, de 18:30 a 21:30 hs. (Ini-cio, martes 28/9/04).• Administración y Asesoramiento en

Carteras de InversiónMarcelo Elbaum (MBA in Finance, CityUniversity of London). Los martes de 19:00a 21:30 hs. (Inicio martes 28/9/04).• Competencia Clave en Tiempos deCrisis: La NegociaciónIgnacio Bossi (MBA, IESE de Barcelona).Los miércoles de 18:30 a 21:30 hs. Iniciomiércoles 29/9/04).• Liderazgo & Coaching para la

EmpresaIgnacio Bossi (MBA, IESE de Barcelona).Los jueves de 18:30 a 21:30 hs. (Inicio jue-ves 30/9/04).Estos programas son abiertos, pero losgraduados de la UCEMA gozarán de un33% de descuento sobre el valor de la ma-trícula.Más información:actualizacion@cema.edu.ar6314-3000 (Srta. Paola).

DEPORTES en la UCEMACharla Abierta -28 de Septiembre, 18hs. - Auditorio UCEMALA ACTIVIDAD FISICA PARA UNA MEJOR CALIDAD DE VIDAHéctor Sánchez (psicólogo social, entrenador personal); Ricardo Bi-rrum (Profesor Nacional de Educación física, coordinador del gimna-sio Le Parc, entrenador personal); Mariano Lanfran-co (Lic.en Educ.Física, Coordinador del gimnasio LeParc, entrenador personal).Entrada libre y gratuitaInformes e Inscripción: deportes@ucema.edu.ar -www.ucema.edu.ar/deportesTorneo interno de Futbol 5 - (23/08 al 27/09/04)Equipos participantes:LUCHO HABILES: Federico Degese, Santiago Baylac(capitán), Marcelo Fernández Sasso; Alan Haslop, To-más Acosta, Diego Fuller y Leonidas Diez.EL CONEJO: Florencio Casin (capitán), Hernán Stiuba-nelli, Kevin Donnelly, Mariano Cherasny, Facundo Irre-ra y Agustin ChioLOS POCHOS: 1) Maxi Coitto (capitán) - 2) Gabriel

Bennun - 3) Eloy Capdevilla - 4) Federico Villar - 5) Patricio (apellido?)- 6) Cristian Esley - 7) Leonidas DiezLA BANDA DEL ABUELO: Gonzalo Luchesi (capitán), Fernando Galan-te, Fredi Burion, Federico Queido, Pablo Rodrigo, Javier Peruzzi

MANDANES & BOFFT PRODUCCIONES: Martín Otto,Fran Bernouet, Juan Butler, Sebastián Boff, Tomy Ma-danos y Favio MaioPOPURRIEW: Lisandro Lebensolin, Nicolás GonzálezCalderón, Agustín Gónzalez Calderón, Ramón Cas-sagne, Juan Pablo Suárez y José VulloPartidos jugados y resultados al cierre de la c-mail:Los Pochos 6 – Lucho H 14; La Banda 14 – El Cone-jo 2; Lucho H. 14 – Mandanes 4; El Conejo 2 – Popu-rriew 14.Por consultas contactar al Prof. Fernando Massuccoa deportes@ucema.edu.arLos resultados están disponibles en la cartelera dedeportes (1er piso) y de la página web www.ucema.e-du.ar/deportes

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PAProgramas deActualización

Responsabilidad

Social

Empresaria

y

Gobierno

Corporativo

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s relativamente común en un partido de fútbol, en espe-cial en épocas de torneos internacionales que se definenpor tiros penales, presenciar la siguiente escena: el árbi-tro da la orden de ejecutar un penal; el arquero se tira pa-

ra un costado; el jugador que patea el penal tira al medio; yel remate termina en gol. Ante situaciones como esa, unomuchas veces especula (en especial si es hincha del equipoal que le hicieron el gol) si no sería mejor que el arquero sequedara en el medio y esperara a ver para dónde va el tiro.Después de todo, hacer una cosa como esa le daría ventajasi el pateador decide patear al medio, y aún así, le permitiríatirarse a un costado si viera que la pelota va hacia uno de losángulos.La especulación del párrafo anterior puede verse como unaversión particular de la siguiente pregunta más general: los ju-gadores que se enfrentan en un tiro penal de fútbol (pateadory arquero), ¿realmente actúan de manera racional para tratarde hacer máximas las probabilidades de obtener el resultadoque buscan (o sea, que la pelota entre al arco o que no lo ha-ga, respectivamente)? De acuerdo con un artículo publicadopor los profesores Pierre André Chiappori, Steven Levitt yTimothy Groseclose en el American Economic Review, la re-vista académica de economía más importante del mundo, larespuesta es afirmativa[ Begin Footnote ] —- Chiappori, Levitty Groseclose: “Testing Mixed-Strategy Equilibria when Playersare Heterogeneous: The Case of Penalty Kicks in Soccer”;American Economic Review, vol 92, pp 1138-1151, 2002.—- [End Footnote ]. Para llegar a esa conclusión, estos autores ar-maron una base de datos de 459 tiros penales ejecutados enlos campeonatos de primera división de Francia e Italia, y conella testearon un modelo en el cual el resultado de esos tirospenales se explica utilizando el concepto de equilibrio deNash, inventado por el Premio Nobel de Economía John Nashen un famoso artículo del año 1951[ Begin Footnote ] —-Nash: “Non-Cooperative Games”; Annals of Mathematics, vol54, pp 286-295, 1951.—- [ End Footnote ].En una situación de tiro penal, el equilibrio de Nash que pre-dice la teoría de los juegos es un “equilibrio en estrategiasmixtas”, es decir, un caso en el cual los jugadores terminaneligiendo distintas acciones con determinadas probabilidades.Si definimos las posibles acciones del pateador como pateara la derecha, al centro o a la izquierda, y las del arquero co-mo tirarse a la derecha, quedarse en el centro o tirarse a la iz-quierda, entonces un equilibrio de Nash en estrategias mixtasimplica que ninguno de dichos jugadores preferirá hacer siem-pre lo mismo, y que, en cambio, optará por variar su elecciónde manera aleatoria (eligiendo a veces una cosa y a vecesotra, sin un patrón fijo).Para ilustrar por qué las estrategias mixtas resultan ser lasmás beneficiosas en un juego como el descripto, es útil repre-sentar la situación a través de una matriz de probabilidadesde gol como la que aparece en el cuadro 1. En él, las opcio-nes del pateador son las filas del cuadro y las del arquero sonlas columnas. Como cada uno tiene tres estrategias alternati-vas, hay un total de nueve resultados posibles, que son loscasilleros del cuadro. Las probabilidades de gol del cuadro 1representan un caso particular, y son por lo tanto específicasa determinado par pateador-arquero, pero bajo ciertos su-puestos exhiben algunas relaciones generales. Por ejemplo,

siempre va a ser mayor la probabilidad de que el penal termi-ne en gol si el arquero no acierta el lugar al que va a ir el re-mate, y siempre va a ser mayor la probabilidad de convertir siel pateador tira hacia su “lado natural” (la derecha del arque-ro, si él mismo es derecho). También resulta plausible supo-ner que, si el arquero se queda en el medio del arco y el pe-nal va allí, entonces terminará atajando el tiro con certeza, yque igualmente tendrá una chance no desdeñable de detenerel remate (por ejemplo, con el pie) si se tira hacia un costadoy el penal va al medio.Como un penal es un “juego de suma cero” (en el cual lo queun jugador gana es lo mismo que lo que el otro jugador pier-de), la estrategia óptima del pateador será la que maximicela probabilidad de convertir gol, y la del arquero será la quereduzca al mínimo dicha probabilidad. De la conjunción deambas estrategias óptimas surge el equilibrio de Nash deljuego que, con los números que hemos puesto, implica queel pateador tirará el 46,15% de sus remates a la derecha delarquero, el 21,54% al centro y el 32,31% a la izquierda. El ar-quero, por su parte, elegirá tirarse a la derecha el 63,08% delas veces, tirarse a la izquierda el 34,15% de las veces, yquedarse en el medio del arco sólo en el 2,77% de los casos.Todo esto lleva a que el 72,92% de los penales terminen engol, y que el 27,08% restante resulte desviado o detenido porel arquero.El modelo de Chiappori, Levitt y Groseclose (del cual el Cua-dro 1 es un ejemplo particular) sirve para predecir una canti-dad de resultados teóricos que sus autores luego verificaronen su base de datos. Una cosa que llama la atención es queel pateador termina tirando bastantes veces al medio, peroque el arquero casi nunca elige quedarse parado en el centrodel arco. Pero eso no es una irracionalidad de arqueros igno-rantes, sino que es el resultado de que el arquero sabe que,si el remate va al medio, aún así conserva una chance impor-tante de detenerlo aunque se tire a un costado y que, en cam-bio, si el tiro va a un costado es casi imposible atajarlo que-dándose en el medio del arco. Dado eso, el pateador sabeque tirar casi el 22% de sus tiros al centro es una buena op-ción, porque muy posiblemente el arquero no estará allí.Ahora bien, ¿por qué un trabajo sobre tiros penales en el fút-bol puede resultar de interés científico? ¿Es sólo una curiosi-dad aplicada a un deporte popular o sirve para darnos pautaspara la solución de otros problemas? La respuesta va sin du-da para el segundo lado. Tal como sus autores señalan, elproblema pateador-arquero puede verse como un “experi-mento natural” del cual es posible recopilar datos concretos, ycontrastar las predicciones de la teoría de los juegos con loque efectivamente se observa en la práctica. Esto es algomuy raro en las ciencias sociales, en las que o bien uno hace“experimentos de laboratorio” (por ejemplo, le dice a un grupode alumnos de un curso que elija precios o niveles de publici-dad y luego lo hace competir de manera ficticia contra laselecciones de otro grupo), o bien sólo observa una realizaciónparticular de determinada interacción estratégica (por ejem-plo, si una empresa ingresó o no a un mercado, pero no laprobabilidad de que lo haga). Esa única observación no per-mite testear si el concepto de equilibrio de Nash es bueno pa-ra explicar lo que está pasando, ni tampoco para distinguir elresultado observado del que pueden predecir muchas otrasteorías.En el caso de los penales en el fútbol dichos tests sí puedenhacerse, porque con bases de datos lo suficientemente gran-des se puede predecir lo que sería el comportamiento racio-nal de los jugadores y compararlo con lo que efectivamente seobserva. Tal cosa es lo que hicieron Chiappori, Levitt y Grose-close en su artículo, el cual no sólo es una contribución impor-tante en sí misma, sino que parece haber abierto la puerta pa-ra toda una serie de investigaciones similares.

(*) Profesor UCEMA.

El equilibrio de Nash y los tiros penales

EPor Germán Coloma (*)

Cuadro 1: Matriz de probabilidades de golArquero

Derecha Centro Izquierda

Derecha 60% 95% 95%Centro 75% 0% 75%Izquierda 90% 90% 40%P

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¿Qué es esto de la governancia?En la década del ’70 comenzaron a estudiar-se los temas que hoy se conocen como “go-bierno corporativo” (Corporate Governan-ce), que es una expresión desafortunada, co-mo si sólo hubiera governancia en las corpo-raciones, cuando en rigor es una presenciainevitable en cualquier organización huma-na, desde compañías si fines de lucro, pasan-do por pequeñas y medianas empresas, coo-perativas, partenrships profesionales, hastallegar a las figuras de grandes empresas, cor-poraciones y grupos multinacionales, por ci-tar algunos ejemplos.O sea que una definición posible sería la de...La de que la governancia es el diseño, la ar-quitectura del poder y de las relaciones demiembros de organizaciones, internas y conel medio externo, y la accountability, que esprimero un compromiso, y luego la respon-sabilidad, el “hacerse cargo” de lo que unoestá haciendo (y que tal vez no hizo). Podríadecirse que es el “gobierno del gobierno” delas organizaciones humanas.¿Cuáles son los problemas más frecuentesque un experto en governancia encontra-ría, por ejemplo, en una empresa?Cuando uno entra a una empresa, lo primeroque hace es analizar la carta fundacional, pa-ra ver si su (mal) diseño ha generado con-flictos de intereses. Luego me voy a fijar encómo es la relación entre propietarios,acreedores y ejecutivos. Y, sobre todo, voy aprestar atención a las relaciones con los de-nominados stakeholders. Todos los que pue-den reclamarle a la empresa son stakehol-ders (clientes, proveedores, el organismo re-caudador, la comunidad a la que la empresale poluciona el ambiente, los inversores na-cionales o externos, los empleados... todosellos pueden hacer reclamos). También mevoy a fijar cómo es el diseño de poder, deautoridad y de control, porque una organi-zación privada es tanto un sistema políticocomo lo es un estado, un gobierno, o un par-tido político. Luego me voy a preguntar so-bre la protección de los derechos de los in-versores, de los accionistas, de los gruposminoritarios, que por su inevitable “distan-cia” con la gestión de la empresa podríanverse sometidos a búsquedas de rentas preso-nales por parte de los ejecutivos, en contra desus intereses. Enron es un ejemplo rotundo

de governancia que fracasa.¿Qué pasó en Enron?El directorio era un conjunto de marione-tas que levantaba la mano a la hora de vo-tar. Habían sido puestos por el CEO y de-fendían sus propios intereses y no los delos accionistas. Y como si fuer poco, elCEO era el chairman del directorio...Había un problema de diseño de la cartaorgánica de la empresa...De diseño de la carta fundacional y unproblema de agente-principal. Con el di-seño institucional que tenía Enron siem-pre iba a haber problemas.Qué es más efectivo para evitar problemasde governancia, ¿trabajar sobre el diseñoinstitucional o sobre los incentivos?Todos esos son mecanismos de la gover-nancia. No podés descuidar ninguna deesas dimensiones: tenés que estudiar el di-seño institucional, los mecanismos de re-compensa y castigo, las relaciones de po-der, los posibles conflictos de intereses...Y la recomendación de alguien que traba-ja en esto sería detecte los focos en los quese generan conflictos de intereses o proble-mas de agencia para tratar de evitarlos.No solamente con mecanismos de incenti-vos, sino con diseño institucional, que pue-de generar conflictos en forma permanente,como en el caso Enron. La recomendaciónallí hubiera sido la de separar definitivamen-te la figura del chairman de la del CEO, deforma de cortar de cuajo un problema deconflicto de intereses.¿Pero quién hizo ese diseño perverso?Empecemos diciendo que cualquier empresau organización puede tener un mal diseño. Elde Enron fue un diseño de construcción im-perial que llevó a que Enron terminara sien-do lo que fue. Un grupo reducido de altosejecutivos de empresas dedicadas al trans-porte de gas, que se unieron para formar En-ron en 1984, hicieron el diseño. No se detu-vieron siquiera en falsificar estados conta-bles. Arthur Andersen era el auditor, que“no se dio cuenta” de lo que estaba pasan-do... Ése fue el comienzo del fin de Ander-sen. ¿Por qué fue tan permisivo todo? Porquese equivocaron los “cuidadores del sistema”:la Comisión de Valores, los bancos de inver-sión y las calificadoras de riesgo (que dosmeses antes de la debacle le daban a Enron

invest-ment gra-

de), Andersenque no cumplió

su rol fiduciario...Es lo mismo que lo

que ocurrió con Ar-gentina: ¿por qué el FMI le siguió prestandoplata durante el gobierno de De la Rúa? Enambos casos, no hubo el cuidado, la diligen-cia, la buena fe y la solvencia que uno espe-ra de los cuidadores del sistema.¿Pero se hacían los distraídos o eran todosgiles?Hay una anécdota sobre Enron: uno de losanalistas de un banco de inversión desconfióde la contabilidad creativa y aconsejó sercuidadosos con Enron, dado que podía entraren zona de turbulencia. El número uno deEnron se quejó al banco, que sacó al tipo, ledio una licencia, e incluso lo sometió a trata-miento siquiátrico. Todo eso antes de echar-lo. Hoy es uno de los analistas más reputadosdel mercado... Enron es el paradigma de loque los americanos llaman malfeasance: latransgresión de todas las reglas internas y ex-ternas. Es el diseño de una governancia paramaterializar el comportamiento oportunísti-co y transgresor de su cúpula dirigente.Supongamos que alguien se hubiera dadocuenta a tiempo de lo que pasaba y hubie-ra querido arreglarlo. Decir “el rey estádesnudo” podía desatar un pánico que ba-rriera con las chances de enderezar las co-sas... En esos casos, como podría ser el dela convertibilidad, ¿se trata de un problemade mal diseño institucional?Los guardianes del sistema tienen la obliga-ción de advertir de las irregularidades, peroen forma fundada, con pruebas. La ley deconvertibilidad permitía cambiar la relaciónde convertibilidad a un valor más razonable.

Governancia en el sector privadoLas cuestiones de Governancia para el sector privado incluyen: el diseño de las cartas fun-dacionales de las organizaciones y de códigos de buenas prácticas empresariales, las re-laciones entre propietarios, acreedores, alta gerencia y otros demandantes sociales de laempresa (“stakeholders”), la arquitectura de la propiedad, poder y control; compromisos yresponsabilidades (“accountability”) de Directorios y Gerencias; los roles fiduciarios en laeconomía capitalista; la transparencia de la información; los derechos de grupos minorita-rios; el análisis y resolución de conflictos de intereses; el protagonismo de los monitoresexternos (“gatekeepers”); los marcos regulatorios de la actividad empresarial; la calidadinstitucional y el cumplimiento de la ley (“law enforcement”); el desarrollo de los mercadosde capitales; la creación de valor de las empresas y la construcción de reputación en elmercado; el diseño de programas de compensación e incentivos para la alta gerencia.

Rodolfo Apreda es, antes que nada, un optimista sin remedio. En segundo lugar,es profesor e investigador senior de la UCEMA y director del CEGOPP, el recientementecreado centro para el estudio de la “governancia”, tema en el que es pionero y cuyamención remite casi automáticamente al caso Enron. Sin embargo, la governancia es

bastante más que eso, como Rodolfo da cuenta –entusiasmado- en esta nota.

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No era necesaria una devaluación salvaje, laviolación de los derechos de la propiedad yde cuanta legislación se pusiera delante. To-

do elm u n d oentendía elproblema yno tenía porqué haber páni-co. Lo que pasa enArgentina y en el resto de países de Améri-ca Latina, con la excepción de Chile, es quela pobreza institucional es enorme. Además,no tenemos law enforcement. La ley está,pero nadie la cumple. La governancia argen-tina tenía la simiente generadora de proble-mas ya en el gobierno de Alfonsín... desde elgolpe de Yrigoyen en adelante. No es seriodecir es culpa sólo de tal persona, o de talgobierno... porque no hay cumplimiento dela ley, ni transparencia ni accountability,porque ningún gobernante se hace cargo,ningún diputado se hace cargo... La ley deresponsabilidad fiscal, ese engendro que seacaba de sancionar, establece el disparate deque si hay problemas de malversación defondos, o de dispendio de recursos en unaprovincia, el gobernador de turno y su equi-po de gobierno no son responsables (¡!).De Enron estamos saltando a la governan-cia del sector público...Todos los que mencioné son temas de la go-vernancia del sector público; no nos quere-mos hacer cargo... Es un problema de la cla-se política y de la cultura política de los ar-gentinos: no hay respeto por la división depoderes (por eso hay tantos decretos de ne-cesidad y urgencia)... Son todos temas quehacen a la governancia, porque estos son losmecanismos de accountability, de transpa-rencia, de relación de los representantes conlos representados, del esquema de divisiónde poderes, del respeto por la ley, del estadocapturado por grupos de interés, del dispen-dio para justificar gastos cuyo objetivo no es

el bienestar de los ciudadanos, sino el de ser-vir al clientelismo político. Es de todo estoque uno habla cuando dice governancia delsector público.Hagamos un ejercicio: analicemos la leyde coparticipación fiscal desde el punto devista de la governancia. ¿Qué debería te-ner la ley?Primero, transparencia. Es decir, la pro-ducción de información en tiempo y en for-ma para ser comunicada a todos los stake-holders del sistema político: los ciudadanos,los legisladores, las ONG’s... en realidad, nohay transparencia en el sistema político ac-tual, así que ¡¡sería una sorpresa que la tu-viera esta ley!! Fijate el gasto social, lo quese destina a los piqueteros con fines cliente-lísticos... Y si uno pregunta es un opositordañino... En segundo lugar, a la aley le faltaaccountability, que es dos cosas: compro-miso (“voy a ser un gobernador que cuida elgasto público”) y rendición de cuentas. Y sihice bien las cosas, vendrán los premios:una reelección, un progreso en mi carrerapolítica... En cambio, si no me fue bien, tie-ne que haber sanción, por corrupto o por ine-ficiente. Como en Nueva Zelandia, que tieneun plan de governancia pergeñado en la dé-cada del ’80, que exige accountability, trans-parencia, premios y castigos...Pero si yo vivo en San Luis, por ejemplo,no quiero que Rodríguez Saa maneje res-ponsablemente los fondos... Al contrario,quiero que me dé plata, una vivienda, pla-nes jefes y jefas...Precisamente, ése es el punto. Porque yadesde un comienzo se está diseñando unaley –la de responsabilidad fiscal- en la queestán debilitados los mecanismos que asegu-ran la accountability. El único camino que lequeda a la Argentina es formular una nuevagovernancia del sector público, y con estaley estamos asistiendo a una governanciaque lo único que hace es mantener los privi-legios y los arbitrios a los que nos tieneacostumbrados la clase política. La ley estámal parida desde el comienzo.¿Pero por qué habría de sorprendernos loque vos decís si esa ley nació para no mo-dificar la ley de coparticipación federal,que es la madre de todos los desastres?Para maquillarnos de “buenos muchachos”ante el FMI porque tenemos responsabilidadfiscal. Porque la ley lo que hace es confirmar

la mala governancia que tenemos, que es lade “estado capturado”, de comportamientosrentísticos, de corrupción, de dispendio quenadie justifica, de falta total de accountabi-lity porque nadie se hace cargo de los com-promisos que asumió. ¿Cómo puede ser quealguien se enoje porque le preguntan qué hi-zo con 800 millones de dólares que mandóafuera? Tenemos, además, problemas de re-presentación, porque hay listas sábana, porejemplo; tenemos partido hegemónico...Según parece, el CEGOPP tiene una agen-da bien nutrida, al menos en lo que hace ala governancia del sector público...(N de la R: El CEGOPP es el “Centropara el Estudio de la Governancia delsector Público y del sector Privado”, dereciente creación en el seno de la UCE-MA y del cual Rodolfo Apreda es Direc-tor. La UCEMA es la única universidadargentina con un centro como éste, ytambién la única en haber dictado cur-sos de postgrado en governancia en losúltimos cuatro años)Es evidente. Tenemos una governancia pato-lógica que está en función del clientelismopolítico. El candidato que quiera un cambioen Argentina es alguien que tiene que propo-ner un cambio en la governancia. En el cor-to plazo vamos a tener consecuencias cadavez más difíciles de sobrellevar, que ya lasestamos viendo, que van a atacar al otro as-pecto, que es la relación entre la governan-cia y el gobierno, que hasta podríamos lla-mar gobernabilidad; la condición de poderllevar adelante un gobierno, no porque elgobierno esté amenazado, sino por la incom-petencia. La incapacidad de gestionar yaproduce falta de gobernabilidad. Como fueel caso de De la Rúa: un inepto cabalgandosobre una governancia enferma. Hay ade-más un serio problema de seguridad, y de se-guridad y violencia en la calle, con un clarodominio de los piqueteros... Pero soy opti-

Governancia en el sector públicoLas cuestiones de Governancia para el sector público incluyen: el marco constitucional y laarquitectura del Estado en democracias representativas; la gestión administrativa del Go-bierno; los mecanismos de control; compromisos y responsabilidades (“accountability”) defuncionarios y Gobiernos; los conflictos de intereses y la transparencia en el Gobierno. Ade-más, el rol de los monitores externos, las organizaciones no-gubernamentales, los gruposde interés. De particular relevancia son los comportamientos transgresores del sector pú-blico: el clientelismo político, la búsqueda de rentas extraordinarias (“rent-seeking”), la com-placencia en el dispendio y la ausencia del control presupuestario (“soft-budget constraint”),y el denominado Estado Capturado. Complementariamente, hay una lista de temas que re-claman debate y profundización en la agenda académica y política, como la reforma y achi-camiento del Estado, la transparencia de la gestión pública y la corrupción administrativa,privatizaciones, desregulación, libertad económica, la calidad institucional. Una importantedimensión del análisis se centrará en el cumplimiento de los contratos, la Ley y la Consti-tución, la reforma política en las democracias representativas. Finalmente, el diseño de me-canismos organizacionales e institucionales para combatir el lavado de dinero, la corrup-ción política y el terrorismo internacional.

¿Cómo se escribe?Gobierno, gobernar, gobernabilidad, vancon “b” larga. No hay acepción reconocidaen español para governancia o, alternativa-mente, gobernancia. En inglés, francés,portugués, italiano, se usa la “v” corta (“uve”para los gallegos). En todos los casos, lautilización es frecuente sólo en las dos últi-mas décadas y restringida a los ámbitosacadémico, profesional y legal.En el CEGOPP, por ahora, escriben “gover-nancia” así, con “v” corta, hasta tanto inter-venga la Real Academia como “guardián delsistema”.

Governancia

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mista. Creo que los cambios de governanciaen Argentina se vienen pronto, porque lasconsecuencias de seguir viviendo en esta go-vernancia no solamente nos siguen empo-breciendo institucionalmente, sino que tor-nan irrespirable la vida ciudadana.No entiendo tu optimismo respecto al cam-bio de la governancia que tenemos, en elsentido de que ella misma asegura su man-tenimiento y supervivencia...Hay una estadística que dice que hay un ar-gentino que trabaja por cada 1,7, casi 2, queson rentistas de la política (ñoquis, planestrabajar...). entonces uno puede preguntarse:

¿cuánto puede durar esto? La respuesta podríaser “mucho”, porque hay casos así. Por ejem-plo, Africa. Así que uno podría pensar que po-dría persistirse en este rumbo, e incluso, em-peorar. Pero hay dos aspectos a tener en cuen-ta. En primer lugar, que de seguir así seríamosun país africano. Y eso cuesta imaginarlo, por-que ello implicaría la desaparición de una ma-sa importante de voluntad política encarnada encuadros profesionales y la clase media, a quie-nes no les gustaría ese destino. Ante esta pers-pectiva, cabe pensar que esa voluntad políticaimpulsaría un cambio de la governancia, locual deja un lugar para la esperanza. En segun-

do lugar, el proyecto de governancia al que hayque ir es el de la constitución. Lo único que hayque hacer es cumplir y hacer cumplir la ley, te-ner accountability, y creo que cada vez más hayuna demanda importante por que eso suceda.Es un conjunto importante de gente queno quiere vivir en Cuba, sino en un paísparecido al que hubo alguna vez, inclu-so mejor. Es muy difícil hacer desapa-recer a esa gente. Sí tengo el conven-cimiento de que para este relanza-miento hará falta una profunda cri-sis que muestre a mucha genteque hay que volver a las fuentes.

El 19 de agosto el Dr. Carlos Rodríguez,Rector de la Universidad del CEMA

firmó la resolución número 16/40resolviendo la creación del

CEIF (CENTRO DE ESTUDIOSEN INGENIERIA FINANCIERA).

Este centro está concebido como un nexo entre el ámbito académico y la industriafinanciera. Su propósito es realizar, promover e implementar análisis cuantitativosen las áreas de diseño y valuación de derivados, ingeniería financiera, risk man-agement, micro-estructura de los mercados de capitales, finanzas computacionalesen los mercados emergentes.El centro tiene como director al Dr. Sergio Pernice.Sus miembros titulares son: Anidjar, Martín, Ph.D. in Economics from the Universityof Chicago, Vice President MorganStanley; Apelfeld, Roberto, Ph.D. in Economicsfrom the University of Chicago, Managing Director, Citigroup Asset Management;Asilis, Carlos, Ph.D. in Economics from the University of Chicago. Portfolio man-ager, Vega Plus Capital Partners; Delfiner, Miguel, Master in Maths and Finance,Columbia University. Profesor UCEMA; Kaplan, Ariel, Master in Finance, UCEMA.Latin America Derivatives, CitiBank; Landro, Alberto, Actuario UBA, ProfesorUCEMA; Oleaga, Gerardo, Ph.D. in Applied Mathematics Universidad Complutensede Madrid. Assistant Professor, Applied Mathematical Department, Facultad deMatemáticas, Universidad Complutense de Madrid; Pantazis, Ricardo, Ph.D. inComputer Science, Duke University. Director del Departamento de IngenieríaUCEMA; Sekiguchi, David, Ph.D. in Economics from the University of Chicago.Head of Deutsche Bank`s Emerging Markets Strategy Group; Susmel, Rauli, Ph.D.UCSD in Economics, Associate Professor, Department of Finance, Bauer College ofBusiness, University of Huston; Zorgno, Roberto, Master of Arts and Science fromthe University of Chicago. (JP Morgan)Sus miembros asociados son: Betta, Augusto, Master in Finance, UCEMA;Samedy, William, Master in Finance, UCEMA.Por más información diríjase a la página del centro:www.cema.edu.ar/ceif o contáctese a ceif@cema.edu.ar

√ El gobierno parece creer que la distribución del ingreso es la basede la generación de riqueza: consecuencia de ello es la no solución realal tema del empleo y el mantenimiento de la estructura fiscal inadecua-da. Pareciera no entender o no querer entender cómo funcionan los in-centivos en la economía. Se castiga a los eficientes, se premia a losineficientes, y se impide la generación genuina de empleo. El final deeste juego es que todos seremos finalmente más ineficientes y máspobres.√ La fortaleza de los números fiscales responde en gran parte a un es-quema de impuestos distorsivos que aún no ha sido desterrado, a untipo de cambio real alto sostenido por la fuga de capitales y que se re-duce a empobrecimiento para millones y a la obvia faz expansiva delciclo económico luego del colapso 2001/2002. Se cae en la tentaciónde confundir superávit primario transitorio con solvencia fiscal perma-nente. Estamos lejos de esto último.√ Ante la baja del precio de la soja y la consecuente caída de los ingre-sos por retenciones a las exportaciones, el gobierno ha decidido im-plementar un perverso sistema de castigo a las ventas externas de pe-tróleo para no sufrir una baja en la recaudación; además, se amenazacon un impuestazo a las exportaciones de derivados del petróleo. Que-

da por ver cuál será la respuesta ante la su-ba del precio de la carne.√ A punto de cumplirse un año de la pre-sentación argentina en la reunión de Du-bai, los avances en materia de renego-ciación de la deuda son ínfimos. Lospaíses más desarrollados se muestrancada vez más distantes de la Argenti-na, lo que se corrobora a través de lafalta de aprobación de la tercera re-visión de las metas del acuerdo conel Fondo Monetario, que debió ha-ber ocurrido a fines de junio.√ El mayor clima de inseguridad y las cada vez másfrecuentes movilizaciones piqueteras no hacen otra cosa que minar laconfianza del público en el gobierno. En ausencia de reformas estruc-turales, las autoridades nacionales deberían reflexionar seriamente encuanto a la posibilidad de manejar estos asuntos con mayor tino, demanera de evitar que este descontento se traslade al comportamientode la economía.

Nº 36Análisis

BeneficiosExtracurricularesSe han firmado nuevosconvenios con• YMCA (Asociación

Cristiana de Jóvenes) • Camerata Bariloche-

Teatro Colón• Restaurante Filo• Restaurante Why not?• Gimnasio Le Parc.

Estos y el resto debeneficios puedenconsultarse en la cartelera del 1erpiso.O entrando awww.ucema.edu.ar/beneficios

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6314-3000 Cynthia Wilner

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¿Dónde están ahora?GRADUADOSLuis Eduardo Aiassa (MADE’02) de Lucent Technologies Argentina SA a Nortel Networks de Argentina SA; Sebastián Alvarez (MADE’01) de Unileverde Argentina SA a Unilever Inglaterra; Patricio Amieiro (LIE’02) de Aspen Skiing Company a ALCO; Francisco Arana (MADE’98) de Compañia de Ne-gocios Comerciales SA a Deporcamping SA; Martín Bassino (MADE’02) de SMS-San Martín, Suarez y Asoc. a SkyOnline; Mariano Basta (MAF-FC’02)de Banco Río a Laboratorio IVAX Argentina SA; Carlos Bastianelli (MADE’01) de Procter & Gamble Argentina a Pfizer Agrovet SACI; Martín Bengo-chea (MAF-FC’01) de Federico Muñoz & Asoc. a Tecpetrol SA-Org. TECHINT; Fabio Berlese (MDB’98) de BDO Becher Lichtenstein & Asoc. a BerValCorporate Finance; Pablo Bessone (MADE’03) de Aluar Aluminio Argentino a Cavanna; Martín Burbridge (MAF-FC’00) de Paginarnet a Infobae Pro-fesional.com; Leonardo Caliz (MAF-FC’00) de Kodak Brasileira LTD a Kodak Argentina SAIC; Rubén Canto (MADE’87) de Botrade SL Suc. Argenti-na a Baditown International SA; Ana Carlomagno (MADE’99) de American Express Argentina SA a American Express Latin America & Caribean; JuanManuel Casano (LIDE’00 y LICP’02) de Casano Grafica SA a BAM&A; Antonio Cejuela (MAF-MC’03) de Embotelladora de los Andes SA a PuenteHnos. Soc. de Bolsa SA; Juan Cereminati (LIDE’03) de All Food SA a Delphi-Famar; Roberto Chemello (MADE-V’01) de Gancia a Nestle ArgentinaSA (Frigor); Patricio Cimino (MADE’03) de Cadbury Stani SACI a Novartis Argentina SA; Pablo Dahan (MAF-FC’03) de Price Waterhouse Coopers aLaham & Asoc.; José Luis De Santiago (MADE’99) de Metabo Argentina SA a Tyco Waterworks-Maulo SA; María Ximena de Sousa (MA-DE’03) de Carrefour Argentina SA a Supermercados Eki-Formatos Eficientes SA; Carlos Alberto Deandrea (MADE’99) de Pfizer-División Confiteria-Adams Argentina a Bonafide SAIC; Carolina Del Dó (MADE’02) de CD&D Consulting a Mainstream SportsDistribution SA; Alejandro Dodero (LIDE’03) de Pichi Lu SA a Asoc. Mutual Unión Federal; Pablo Doreski (DDE) de Transpor-tes del Pilar a Fundacion Respirar; Joaquín dos Reis (MAF-FC’03) de KPMG a IBM Argentina SA; Eduardo Duvidovich Gallo(MADE’01) de Grupo Berkley International a Fundación arteBA; Juan Ignacio Elías (MADE’00) de Fate SAICI a Shell CAP-SA; Juan Cruz Elizagaray (MAF-MC’98) de Bank Boston NA a AFJP Máxima; Hernán Erijimovich (MADE’03) de Wire TechSA a Interozone de Arg.; Augusto Eyheraguibel (MADE’02) de Disco SA a Cone Construcciones SA; Natalia Falik (MADE’01)de Banco Río-Santander Investment a Siembra Seguros; Andrea Felix (MADE’02) de Lancôme-L`Oréal SA a Juvena La PrairieIntntl Ag.- Suiza; Jorge Fernández (MADE’00) de Grupo Clarín SA a Novartis Argentina SA; Gabriel Fonseca (MDB’96) de Pru-dential Seguros a Banco Patagonia Sudameris; Pablo Freire (MADE’98) de Grupo Meca a Noble Argentina SA; Oscar Gambini (MA-DE’99) de Exxon Mobil a ExxonMobil-Global Procurement; Walter García (MAG’99) de SAGPyA a Orgainvent Latinoamérica; Fiore-lla Giuliano (MAF-FC’00) de Aval SA a INCAE; Patricia González (MADE-V’01) de Actividad independiente a Standard Life Asurance, Canadá; Pa-blo Gonzalez Sovran (MAF-MC’01) de Telefónica de Argentina SA a Deloitte & Co. Bermuda-GB; Roberto Grieco (MDB’99) de Banco Comafi a Wes-tern Union; Fernando Groppi (MADE-V’98) de Pirelli Energia Cables y Sistemas a Pirelli Corporate Argentina; Adrián Grottola (MADE’97) de Ca-sa Villar de Rohde a Fundacion Temaiken; Diego Uriel Ibañez (MAF-FC’02) de Laboratorio Kampel Martian SA a Ticket Total SA; Georgina Issel (MA-DE’00) de Reckitt Benckiser SA a Coca Cola de Argentina; Alejandro Kijak (MADE’97) de Atlantic Consulting SA a Games & Gamers SA; PabloKohen (MAF-FC’02) de Laboratorio Kampel Martian SA a BMF CO. Asset Management (Australia); María Eugenia Komatsu (MAF-FC’03) deFord Argentina SA a Accenture SA; Fabián Lanza (MADE’01) de E W Blanch Argentina SA a Guy Carpenter & Co SA; Rodolfo Ledesma (MAF-MC’01) de Banco de Boston a DIBSA Soc. de Bolsa; Adolfo Leupold (MAF-MC’00) de Administración Financiera Independiente a InvertirOnli-ne.com; Jorge Liguori (MDB’98) de Superintendencia de AFJP a Gainvest FCI; Alejandro López Fagúndez (LIDE’00) de Real Madrid Club de Futbola Museos Deportivos SA; Pablo López Salloun (MAF-FC’99) de Siderca SAIC-Tenaris Group a Tubos de Acero de Mexico SA-Tenaris Group; Pablo Ló-pez Zadicoff (LIE’02) de Maerk Argentina SA a L.E.C.G; Luciano Cruz Lucentini (MADE’01) de IBM Argentina SA a Pfizer Argentina; María del Car-men Madariaga (MADE’03) de Bivac argentina SA a Costamar Agencia Maritima SA; Fernando Martínez (MAF-FC’03) de Pecom Agra SA a MolinosRio de la Plata SA; Mayra Martino (MADE’01) de Gas Natural BAN a Provincia ART-Grupo BAPRO; Pablo Mateu (MAF-MC’98) de Allaria, Ledes-ma y Cía. Soc. de Bolsa SA a Nación Bursátil Soc. de Bolsa SA; Daniel Mazzolenis (MADE’00) de MAT & Asoc. a Thywill LatAm Solutions; LeandroMieravilla (MADE’92) de Connmed SA a Laboratorio Lopez; María Eugenia Mihura (MADE’97) de IBM Argentina SA a Fundacion ArteBA; IsidroMontes de Oca (MADE’03) de AT&T Argentina a Uol Sinectis; Silvina Murias (MADE’02) de Pharmacia Argentina SA a Laboratorio Janssen Cilag;María Eugenia Napolitano (LIDE’03) de UCEMA a Stora Enso Argentina SA; Rafael Nolazco (MADE’00) de Citibank NA a Citigroup; Facundo Nu-ñez (MADE’03) de Techint Cía. Técnica Internacional SA a Siderar SAIC; Marcelo Palacios (MADE’02) de AC Nielsen Argentina SA a Someco Electro-nics Brasil Ltda; Pedro Pena (MDB’97) de Banco Macro SA a Banco Macro Bansud SA; Matías Pereira (MADE’03) de RR Donnelley América Latina aAvon Cosméticos; Francisco Pertierra Canepa (MADE’99) de Instituto de Promoción de la Carne Vacuna Argentina a Cámara Argentina de Fideicomi-sos y Fondos de Inversión Directa; Bernardo Piazzardi (MAG’98) de Cámara de Senadores a Tiempo Agropecuario; Roberto Prieto-Ramos (MADE’02)de Pirelli Neumáticos SAIC a Pirelli de Venezuela; Claudio Fabián Ramirez (MADE’01) de Tecotex SACIFIA a Codefil SACIF; Juan José Risoleo (MA-DE’01) de Whitech SA Word High Technology a Nice SpA; Miriam Rizzuti (MADE’02) de Movicom Bellsouth a Telecom Personal SA; Adrián Roccata-gliata (MAF ‘91) de Société Générale-Argentina a Actividad independiente; Adriana Rodríguez (MEG’98) de Direcc. Nac. de Inv. Pública-Min. de Econ.a Dir. de Mercosur e Integración-Secr. de Ind., Comercio y PyMe de la Nación; María Felicita Rodríguez (MDB’01) de Banco Macro SA a Banco MacroBansud SA; Guillermo Salinas Clifton Goldney (MAF-FC’03) de Citibank NA a Globalbiz Network Inc; Luciano Sejas (LICP’03) de AIESEC-UCEMAa Legislatura de la Ciudad de BsAs; Fernando Serra (MADE’01) de Impsat Fiber Network Inc a Frost & Sullivan; María Laura Severi (MADE-V’02)de Fluor Daniel South America Ltd a Fluor Corporation; Mariano Smith (MADE’02) de Kimberly Clark Argentina SA a Unilever de Argentina SA; Se-bastián Sommer (MDB’99) de Citibank NA a BSA-Argentina; Martín Torres Girotti (MAF- LF’03) de Ernesto Galante Abogados a M &M Bomchil; RaúlUrrizaga Palacios (MADE’02) de Telecom Argentina SA a UOL Argentina; Ana María Vanderghem (MAG’01) de Moño Azul SA a Montever SA; JoséVarela (MADE-V’99) de Bank Boston NA a Actividad independiente; Mariano Vicetto (MADE’02) de Eaton Powerware a Kodak Argentina SAIC; JuanIgnacio Viglione (LIE’02) de SA La Nación a Centro de Estudios Públicos/Espert & Asoc.; Hernán Wallace (MAG’99) de Orgainvent Latinoamerica aVilla Nueva SA; Santiago Zorraquín Nazar (LIDE’99) de Steinweg (Argentina) SA a Estancias del Pilar.ALUMNOSFernando Abadi (LIE) de Recovery a FMI; Gastón Amorós (MAF-MC) de Kraft Foods a Pegasus Capital; Fernando Baer (MAE) de Estudio Broda aCenter for Financial Stability; Sergio Omar Berrueta (MADE) de Purissimus a Ferring Pharmaceuticals; Néstor Biaiñ (MADE) de Peugeot Citroen Ar-gentina a Shell CAPSA; María Cecilia Borowski (MADE) de Industrias Di Rocco SA a Cencap ;Juan Manuel Casano (MEP) de Casano Gráfica SA aBAM&A (Corporate Finance) ;Paloma Cataife (Intercambio) de Quantum-Montreal a Insight Canada Inc; Victor Demkoff (MADE) de Flextronics Net-work Services a Siemens Itron Business Services; Agustín Dranovsky (MAG) de Serra Morena SA a HSBC Banco Roberts SA ;Alberto Fernández San-jurjo (MADE) de Actividad independiente a Tecnonexo; Sebastián González García ( MADE) de Metrored Telecomunicaciones SA a Actividad indepen-diente; Federico Jaitt (MAF-FC) de Barrick Gold Corp a Esso Petrolera Argentina SRL; Santiago Massuh (MAF-FC) de Estudio Juridico Claria & Tre-visan a MASSUH S.A; Sergio Meller (MADE) de Cemex-Mexico a Actividad Independiente; Karina Montero (MAG) de Ofidirect SA a Transener SA; Pa-tricio Pettigrew Vidal (MAG) de Fundación Banco de Alimentos a ILSI Argentina; Rong Qian (LIE) de Fundación de Bolsa de Comercio de BsAs a Es-pert & Asoc.; Brian Quigley (MDB) de Citibank NA a Symnetics; Leda Repetur (MADE) de Techint Cía. Técnica Int. SA a Nación AFJP SA; Adrián Roc-catagliata (MEP) de Société Générale-Argentina a Actividad independiente; Sabrina Saez (MADE) de Bbdo Argentina SA a Peoplesoft Argentina SA; Gui-llermo Siemens (MADE) de Actividad independiente a Lockwood Greene; Gustavo Silva (MADE) de Maxima AFJP a Natura Cosmeticos Argentina; Pe-pijn Verhey (Intercambio) de Hoogwegt Purchases BV a Sprim Box SA; Carlos Zurita (MAF-MC) de Proyectos & Negocios a NR y Asoc.

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Frases

8 c-mail «La newsletter de la Universidad del CEMA», Septiembre 2004

Je!-mailOsvaldo

Leer con moderaciónLOCO AMOR

A la mañana no desayuno porque pienso en tiAl mediodía no almuerzo porque pienso en tiA la tarde no meriendo porque pienso en ti

y en la noche no duermo...¡¡¡porque TENGO UN HAMBRE....!!!

PREGUNTÓNEl tipico niño que visita el puente de un barcoy comienza a preguntar al primer oficial:- ¿Y si se hunde el barco, por donde saldríamos?- En los botes salvavidas.- ¿Y si no funcionan todos?¿Cómo saldríamos?- Entonces usaríamos las balsas.- ¿Y si hay más gente que botes y balsas? ¿Pordónde se sale?- Por la televisión, hijo, por la televisión.

Cómo darse cuenta de que no hay ondaEl: ¿Puedo invitarte un trago?Ella: En realidad preferiría que mejor me dieras el dinero.El: Soy fotógrafo. He estado buscando un rostro como el tuyo.Ella: Yo soy cirujana plástica. También he estado buscando un rostro como el tuyo.El: Hola, ¿no salimos juntos una vez? ¿O tal vez dos?Ella: Debió haber sido una. Nunca cometo dos veces el mismo error.Él: ¿Cómo hiciste para ser tan bella?Ella: Probablemente me tocó la parte que te correspondía a vos.El: ¿Salimos el sábado?Ella: Lo siento, pero me va a doler la cabeza el fin de semana.El: Vamos, no seas tímida. Decime algo Ella: ¡Andate!El: Estoy seguro de que podría hacerte muy feliz Ella: ¿Por qué? ¿Ya te vas?El: ¿Vamos a ver una película?Ella: Ya la vi.El: ¿No te he visto en otro lado?Ella: Sí. Por eso ya no voy allá.El: Esta libre este asiento? Ella: Si, y si te sentás también este.

Del archivo de Cynthia Wilner (Madre Coraje)❁ A nuestra selección infantil de fútbol le falta madurez.❁ Llegaron los magníficos cinturones para hombres de cuero.❁ Al acusado lo conozco desde hace exactamente muchosaños.❁ Con la vida de libertinaje que llevas no llegarás al fin de tuvida. Morirás mucho antes.❁ Aproveche esta oferta que se hace una sola vez en la vida yque hoy repetimos por petición del público.❁ En los desafíos es regla necesaria que los dos rivales se sitúen a la mismadistancia el uno del otro.❁ La víctima de este accidente automovilístico sufrió la fractura de dos brazospor lo menos.❁ Este famoso pintor ejecutó buena parte de su obra antes de morir a los 80 años.❁ En una tienda: Con gusto le cambiamos todo artículo defectuoso por otrode igual calidad.❁ Esta es la primera vez consecutiva que me sucede esto.❁ Se alquilan habitaciones para señoritas solteras de diferentes precios.

English in one lesson (Lesson 23)Dar en el blanco = To give in the whiteTomar prestado = To drink loanedCielorraso = FlatskyGanar muy bien = To win very wellCuadro de resultados = Picture of resultsEstar para atrás = To be for behindEn voz baja = In short voiceBeber un beber = To drink a drink

What’s your name?Anna CondaI. R. U. LaffingI. M. NuttyPerry ScopeC. U. LaterU. L. BesorryMeade E Ochre

Dent L. FlossMaxie MizeNina ClockCal Q. LaterAl E. GatorI. M. LyonTenna Clock

Kartas del Sr. KDicen que cuando el ex pre-mier soviético Nikita Kruschevrenunció le dejó dos cartas a susucesor, con instrucciones paraque, cuando se metiera en pro-blemas por primera vez, abrie-ra la primera carta; si eso vol-

vía a ocurrir, debía abrir la segunda.Como era inevitable, el tipo se metió en proble-mas, así que abrió la primera carta. Esta decía:“Cúlpame de todo a mí”. Eso hizo el sucesor, ytodo anduvo bien por un tiempo... hasta que vol-vió a meterse en problemas. Entonces abrió lasegunda carta, que decía: “Siéntate, y escribedos cartas”.

COMUNICADOS• El club de indecisos cita a asamblea extraordi-

naria, el 25 o el 26 del mes en curso.• El club de videntes informa que ha sido muy

positiva la reunión del próximo jueves.• El club de postergados nos mandó un comuni-

cado, pero lo vamos a difundir más adelante.

✐ Mejor un por si acaso que un quién lo iba a decir. Dick Schefer (Profesor UCEMA)✐ Noticia es todo aquello que queremos esconder. Lo demás es propaganda. Lula Da Silva.✐ Se equivocan quienes creen que Duhalde le dio un cheque en blanco a Kirchner. La ver-

dad es que fue un cheque de pago diferido. Carlos Escudé (Profesor UCEMA)✐ Dos opiniones contrarias no generan equilibrio sino incertidumbre. Roberto Pombo

(editor general de El Tiempo, de Bogotá).✐ Te juro que siempre creí que un juez en lo penal era un árbitro de fútbol. Susana

Giménez en declaraciones a Jorge Rial.✐ Si bajan el IVA y los precios no bajan, quiere decir que nadie lo estaba pagando. Lita

de Lázzari, por Radio Continental.✐ Te das cuenta de que estás viejo cuando llegás a la conclusión de que tu

peor enemigo es la gravedad. Adrián Guissarri (Profesor UCEMA).✐ ¿No sería bueno que cada vez que nos equivocamos en la vida pudiéramos

simplemente presionar ‘Ctrl Alt Delete’ y empezar todo de nuevo?Rauli Susmel (MAE’85).

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La newsletter

de la

Universidad

del CEMA

Año 9 / Nº 44, Septiembre

2004 c-mail

c-mail es una publicación de la Universidad del CEMA. Editor responsable (?): Ricardo Tappatá (MAE'85) Co-o-oordinación: Cynthia Wilner. Se autoriza su reproducción citando la fuente. Avda. Córdoba 374 (C1054AAP) Capital Federal, Rep Argentina. Tel. (541) 6314-3000 Fax (541) 4314-1654. E-mail: cmail@ucema.edu.ar Internet: http://www.ucema.edu.ar

AGENDACiclo de Seminarios de Negocios

Septiembre14 - Gustavo Vercinsky (Presidente, Experian-Scorex His-panoamérica): Toma de decisiones para mercados masivosmediante Modelos de Scorings.Este seminario es en conjunto con finanzas.

Ciclo de Seminarios de IngenieríaSeptiembre24 - Gustavo Chavez (Consultor de B.I. - REPSOL YPF.Líder de Pilar Estimación de Proyectos - Plan de CalidadREPSOL Global): DSS - (Sistemas de Soporte para la To-ma de Decisiones).28 - Stephen Perry (Maestría en Estudios Latinoamerica-nos de la Universidad de Indiana (1973) y en Bibliotecolo-gía y Ciencias de la Información de la Universidad de Te-xas 1975): Sitios de Internet para negocios y administra-ción de empresas.Los seminarios son a las 12 hs. en la Sede Central. El ca-lendario de todos los Ciclos de Seminarios está disponi-ble en www.ucema.edu.ar/conferencias.

Presentación multimedia“La Globalización en la Historia”

a cargo del Dr. Carlos Escudé, directordel CEIEG. Evento abierto y gratuito

7 de octubre 18.30 hs. - UCEMA

Seminario de preparación para el examen CFA(Chartered Financial Analyst) de Junio 2005, Level I.A partir del 29 de marzo la UCEMA comenzará eldictardo del Seminario de preparación para el exa-men CFA (Chartered Financial Analyst) de Junio2005, Level I.El curso, de 16 reuniones de duración, se llevará acabo los martes y jueves de 18.30 a 21.30 hs. Las cla-

ses se dictarán en forma teórico-práctica y abarcarán todos los tópicos inclui-dos en el Programa CFA: Corporate Finance, Economics, Portfolio Manage-ment, Ethics, Quantitative Methods y Asset Valuation.Las clases estarán a cargo de profesores miembros de la CFA Society of Argen-tina & Uruguay, que han obtenido la designación de CFA charterholders: Fer-nando Bergé, CFA - Lic. en Economía, UCA; Petrobras Energía, Oficial Merca-do de Capitales; Juan Cruz Elizagaray, CFA - Master en Finanzas, UCEMA;HSBC, Head Equity Portfolio Manager Maxima AFJP; Alejandro Santos, CFA -Master en Finanzas, UCEMA; BankBoston NA, Director de 1784 SA; Rafael Ta-gle, CFA - MBA, American University; MBA, Private Banking; Miguel Zielonka,CFA - Master en Finanzas, UCEMA; BankBoston NA, Treasury Division.Este programa es abierto, pero los graduados de la UCEMA gozarán de un33% de descuento sobre el valor de la matrícula y aquellos graduados inscrip-tos para rendir el examen en el turno de Junio gozarán de beca completa.Informes: brenda@ucema.edu.ar - 6314-3000 - www.ucema.edu.ar/post-grado/maf.html

CCFFAA �������� RReevviieeww SSeessssiioonnss(Level I)

CCFFAA �������� RReevviieeww SSeessssiioonnss(Level I)

Gestión y decisiones empresariaspara mejores resultadosCoordinaciónHugo Cetrángolo, Dr. (cand.) en EconomíaAgraria, U. Politécnica de Madrid y AndreaPantanelli, Master en Agronegocios, UCEMAEl PE en Agronegocios está diseñado para aque-llos profesionales que por razones de tiempo nopueden realizar estudios formales en el área, peroque desean tener una comprensión profunda y rigu-rosa de los distintos tópicos relevantes a fin de delinear la estrategia competitiva de laempresa. La duración del programa será de 20 reuniones, desde el 27/9 hasta el6/12/04; dictándose dos clases semanales de dos horas y media cada una (lunes y miér-coles de 18:30 a 21:00). Se otorgará Certificado de Asistencia a los participantes quehayan concurrido a un mínimo de 15 clases.Los módulos en los cuales se encuentra dividido el programa son los siguientes:Estrategias en agronegocios; Escenario internacional para los agronegocios; Alterna-tivas de financiamiento; Logística; Planificación estratégica en empresas de agrone-gocios; Manejo del riesgo-precio en mercados de commodities; Análisis tributario;Análisis económico de empresas agropecuarias; Análisis de negocios y visión de cade-nas; Clusters y articulación de empresas; Cuantificación y administración del riesgoen los negocios.Informes e inscripción: www.ucema.edu.ar - pean@ucema.edu.ar - 6314-3000 (Sr-ta. Daniela). Los graduados de la UCEMA tienen la posibilidad de ingresar a los Progra-mas Ejecutivos gozando de un 33% de descuento en los aranceles.

La Universidad del CEMA se complace en comunicarque por la resolución N° 245/04, la Comisión Nacio-nal de Evaluación y Acreditación Universitaria (CO-

NEAU) acreditó la Maestría en Ciencias del Es-tado. A partir de la misma, la UCEMA cuentaahora con todos sus programas de posgradoacreditados.De la resolución pueden destacarse los si-guientes pasajes:La carrera de la Maestría en Ciencias del Esta-do...se propone responder a una demanda deformación en el pensamiento y análisis políti-co, concentrando el estudio en las funcionesdel Estado, esencialmente desde la perspectivade la ciencia política, pero además anexa aperspectivas complementarias, específicamen-te las económicas, jurídicas y de la administra-ción.El programa evaluado ofrece a sus alumnos la

posibilidad de tomar cursos optativos en otrasmaestrías ofrecidas por la Universidad, lo quecontribuye a ampliar la comprensión de los fe-nómenos políticos en relación con otros pro-cesos sociales.La estructura curricular del plan de estudios y loscontenidos específicos de las diferentes mate-rias que lo integran, muestran coherencia paralograr el perfil del egresado que se pretende for-mar. Por su parte, el análisis de la bibliografíaarroja un enfoque plural y actualizado en la se-lección de los textos y autores que se utilizaránen el proceso formativo.

Programa Ejecutivoen Agronegocios ¡NUEVO!

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