La proforma del Presupuesto General del Estado (PGE) fue presentada recientemente por el Ejecutivo. En ella, se detalla un déficit fiscal establecido de USD 4.795 millones, cifra que alerta a la economía nacional y obliga a estimar a la recaudación tributaria como la opción más viable para la sostenibilidad fiscal; así como una necesaria contención y reducción del gasto público. Bajo este panorama, Coface, líder mundial en seguro de crédito y análisis del riesgo de impago, analizó los posibles efectos del déficit presupuestario y de la Proforma Presupuestaria en el Riesgo País ecuatoriano. Cabe destacar que este indicador mide la posibilidad de que un país cumpla con sus obligaciones de pago de deuda soberana, contraída en los mercados financieros internacionales.

¿Por qué el Riesgo País puede verse afectado por el déficit fiscal previsto?

Si bien, el planteamiento y la estructura de una proforma presupuestaria no necesariamente influyen en el Riesgo País en el momento en que dicha proforma es presentada por el Ejecutivo y aprobada por la Asamblea Nacional; “un elevado porcentaje de déficit presupuestario significa que el gasto público supera en gran medida a los ingresos. Si el Estado tiene que hacer frente a un monto significativo de gastos previamente comprometidos y sus ingresos no alcanzan a financiarlos, existe una alta posibilidad de que tampoco pueda cubrir sus obligaciones de deuda y en consecuencia el riesgo país aumenta”, explicó Pedro Sánchez Saá, Gerente General de Coface Ecuador.

Es importante considerar que el déficit previsto en la proforma presupuestaria de 2017 representa más del 4% de PIB, lo que se considera un porcentaje que complica la sostenibilidad de las cuentas fiscales. Adicional, el Riesgo País del Ecuador, según JP Morgan, es de alrededor de 640 puntos, constituyendo el segundo más alto de Latinoamérica, solamente superado por Venezuela. Por lo que, “el importante déficit fiscal que mantiene el gobierno es un limitante para reducir el indicador de riesgo país”, acotó el Gerente General de Coface.

Cabe destacar que, el porcentaje que la deuda representa con relación al PIB no es ni bueno ni malo per se. Lo importante es mirar la estructura de la deuda y cuánto representa el servicio dentro del presupuesto general del Estado. Hay países desarrollados que tienen porcentajes muy altos de deuda/PIB, llegando incluso a superar el 100%, pero su deuda es de largo plazo y a tasas de interés bajas, que hacen sostenible el esquema de financiamiento.

En el caso ecuatoriano, la deuda adquirida en los últimos dos años es a plazos cortos y tasas altas, lo que hace que el servicio de la deuda tenga un peso significativo dentro del presupuesto del Estado; y vuelve insostenible el esquema en el mediano y largo plazo. Se estima que para este año el servicio de la deuda superará el 5% del PIB, lo que sería mayor a otros rubros de gasto como salud y educación.

Sobre los efectos de un Riesgo País alto en la economía real

Un alto nivel de Riesgo País puede tener repercusión en el desempeño económico de las empresas y la ciudadanía en general. Por un lado, vuelve más costoso el acceso a endeudamiento del Estado en los mercados financieros internacionales.

Adicional, un país que tiene un alto valor de servicio de deuda podría requerir incrementar los impuestos para honrar los compromisos adquiridos, con el consecuente impacto en la economía de su población.

Por otra parte, las empresas ecuatorianas que buscan financiamiento en el exterior tienen que pagar tasas de interés más altas debido al riesgo país. Esto aumenta los costos de operación de las compañías, incidiendo en temas como empleo y salarios, reducción de costos en la calidad de insumos, entre otros aspectos. Sobre el rol de los ingresos previstos en el presupuesto

La recaudación tributaria ha crecido más del 10% con relación al año 2016, lo que es una señal de recuperación de la economía, aunque el año 2016 no es el mejor punto de referencia porque se experimentó una severa contracción económica en ese período. Sin embargo, una evolución positiva de los ingresos tributarios será determinante para reducir el déficit fiscal, aunque esto debería ir acompañado de una contención y hasta reducción del gasto público, para llegar a equilibrios que permitan mantener la sostenibilidad fiscal.

Pese a que la venta de activos estatales es una iniciativa positiva, es una medida que tendrá una contribución marginal a la generación de ingresos del gobierno y no representa un ingreso permanente.

El equilibrio de las finanzas públicas y la sostenibilidad deben lograrse con ingresos permanentes (tributarios y no tributarios), que generen un flujo periódico a las cuentas públicas.

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EFECTO DEL DÉFICIT FISCAL Y LA PROFORMA PRESUPUESTARIA EN EL RIESGO PAÍS ECUATORIANO

Boletín de Prensa