blog ethika, ceo manuel nogueron "una nueva dimensión monetaria"

“UNA NUEVA DIMENSIÓN MONETARIA” Blog Ethika Global Consulting, CEO Manel Nogueron Resalt

Daniel Pingarrón (27.07.2016)

Blog Ethika Global Consulting

“Una nueva dimensión monetaria”

Con más de 8 años de experiencia en el mercado de capitales es experto en estrategia de mercados, CFDs, Forex, equities y análisis técnico. Colabora habitualmente con publicaciones financieras y generalistas.

Daniel Pingarrón, colaborador del blog de Ethika Global Consulting

La Reserva Federal americana, y la mayoría de los Bancos Centrales, articulan sus acciones monetariassobre un doble mandato, que tiene un presunto carácter técnico: la vigilancia de los niveles de inflación y desempleo (excepcionalmente, el BCE sólo tiene un mandato en torno a la inflación). Sin embargo, la realidad demuestra que existe un tercer mandato menos plausible pero muchísimo más importante, que condiciona por completo la forma de trabajar de los Bancos Centrales: la percepción subjetiva sobre el futuro económico financiero inmediato. Si realmente operara el doble mandato oficial, sería relativamente sencillo pronosticar con un elevado nivel de exactitud los pasos a dar pro los bancos centrales: basándose sólo en el presente, cuando la inflación (medida a través de un indicador en concreto), alcance determinado nivel, los tipos de interés ascenderán o descenderán en una cuantía determinada. Lo mismo ocurriría con la tasa de desempleo. Combinando ambas variables, los Bancos Centrales podrían trabajar con un modelo econométrico que redujese prácticamente a cero la incertidumbre de sus pasos.




Pero la realidad dista mucho de ser así. Y la última crisis financiera iniciada en el 2008, con sus posteriores mutaciones, ha contribuido a reforzar la “subjetividad y la discreción” de los bancos centrales a la hora de elegir sus políticas, en un contexto inédito marcado por las dudas permanentes sobre el rumbo económico. Todo ello, sin olvidar otras dos variables no oficiales, sobre las que las autoridades monetarias mantienen un ojo puesto: la cotización de las divisas y de las Bolsas. i acudimos a los datos en bruto, parece que una tasa de paro inferior al 6% en EE. UU., justificaría una política monetaria más restrictiva. Pues bien: con una cifra de paro en esa línea, la FED americana tenía los tipos de interés al 0% hace dos años, y estaba inmersa en un proceso de expansión cuantitativa en el que gastaba 15.000 millones de dólares mensuales al mes, con una inflación del 0,8%. Distintos factores no numéricos, como las negociaciones en el Congreso americano entre los dos grandes partidos para ampliar el techo de la deuda, los seculares temores al enfriamiento chino, o una posible y súbita apreciación del Dólar, retrasaron el fin de los estímulos monetarios, y el comienzo de la subida de los tipos de interés, hasta diciembre de 2015.




Más recientemente, cuando empezó el presente año, el vicepresidente de la FED, Fisher (alienado con la facción más proclive a las políticas monetarias restrictivas), realizó unas inquietantes declaraciones en enero en la que aseguró que la FED americana podría subir los tipos de interés hasta en cuatro ocasiones en 2016 (una por trimestre). Con una creación de empleo media cercana a los 400.000 puestos de trabajo por trimestre, ocho meses después de que Fischer pronunciase esas palabras, la FED mantiene los tipos en el mismo nivel. De nuevo, la siempre recurrente “desaceleración china”, el hundimiento del petróleo (no así de la inflación subyacente), el reciente Brexit o los próximos comicios electorales americanos, han impedido un endurecimiento de los tipos.




La actitud del BCE ha sido muy distinta, pero también, alejada de los ejes matemáticos. En marzo del año pasado, el BCE iniciaba por primera vez en su historia un programa de compras masivas de deuda pública (el QE), en un momento en el que las amenazas de deflación eran constantes, pese a que el petróleo cotizaba por encima de 100 $. De haberse ajustado a la “subjetividad” americana, las compras masivas de deuda por parte del BCE deberían haber comenzado muchos años antes, cuando la inflación se alejaba progresivamente del nivel cercano al 2% que persigue la Autoridad Monetaria europea. Repasando la actitud de otros bancos centrales, como el japonés o el suizo, se aprecian también comportamientos marcados por la discrecionalidad, especialmente marcados por la obsesión de estos dos bancos centrales (el nipón y el helvético), en mantener depreciadas sus divisas, cuyo valor refugio las presiona al alza, siempre que el escenario macroeconómico acumulaba más dudas.




Así pues, estamos ante un cambio de modelo en la operativa de los Bancos Centrales, que han incorporado a su ADN un permanente temor y desconfianza en el escenario económico, cosa que no ha sucedido en las últimas décadas. Eso va a propiciar que en los próximos lustros, las políticas monetarias sean por defecto extraordinariamente laxas, y se basen en una alerta permanente sobre posibles amenazas, y no en los datos macroeconómicos reales. Ver los tipos de interés por encima del 2% en EE. UU. o en Europa va a resultar improbable, pese a la actual saturación monetaria que vivimos, y que por sí misma representa un factor adicional para evitar revertir las políticas expansivas: pinchar la enorme burbuja de liquidez en el actual escenario de elevadísimo endeudamiento supondría una amenaza de esas que se pretenden evitar apostando por la laxitud monetaria.+ Si te ha gustado este post, compártelo entre tus amigos y deja tu comentario.




Ethika Global Consulting Ethika Global Consulting S.L., fundada por Manel Nogueron en 2004, opera en España inscrita

en el registro de la CNMV como Agente de Kession Capital Ltd y opera con una licencia que permite a la compañía trabajar con empresas y particulares. Ethika Global Consulting ofrece

novedosos modelos de trading creados in-house que permiten operar en el mercado de divisas de manera controlada gracias a la diversificación del patrimonio del cliente.

Twitter @EthikaGlobal

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