APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades. El procedimiento de elaboración es el siguiente: Para la elaboración del cálculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es necesario contar con dos Estados de Resultados de dos años consecutivos de inicio y fin de periodo. Se tomarán los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales, menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operación antes de calcular el costo integral de financiamiento (repomo, utilidad o pérdida en cambios y la diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la participación de utilidades e impuestos. Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operación y utilidad neta. Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las fórmulas del: Apalancamiento Operativo = % de variación en la utilidad de operación % de variación en las ventas Apalancamiento financiero = % de variación de la utilidad neta Concepto Año 4 Año 5 Variación Ventas 8,640,000 10,368,000 20 % Utilidad de Operación 146,634 283,299 93 % Utilidad Neta 87,100 168,518 93 % A. Operativo = %Var. Utilidad de

Operación. % Var. Ventas

= 93 20

= 4.65 %

A. Financiero = % Var Ut Neta % Var Ut Op

= 93 93

= 1 %

A. Total = 4.65 X 1.0 = = 4.65 % % de variación en las ventas

Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero.

Ejemplo Análisis: Apalancamiento Operativo:

La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 4.65% de apalancamiento operativo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO:

La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1, en este caso es mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos financieros además de no generarle beneficios.

Apalancamiento Financiero

El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razón de precio a utilidad:

El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital.

El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por acción (suponiendo que sus utilidades son positivas).

El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son positivas, obtiene una utilidad por acción más alta que la empresa que está financiada totalmente por capital propio.

Como se observa, el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda. El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la duda provienen de las utilidades antes de impuestos.

Por esta razón, a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos, mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos, los que provienen de las utilidades después de impuestos.

No obstante, el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa, ya que los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad2

Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo , por esta razón no se tiene un beneficio adicional por el financiamiento.

Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos.

Ejemplo sin deuda Ejemplo con deuda

200 acciones a $10.00, $ 2,000.00

100 acciones a $ 10.00 $ 1,000.00

deuda al 10% $ 0.00 $ 1,000.00Total $ 2,000.00 $ 2,000.00 Ventas $1,000.0

0Ventas $ 1,000.00

Costo de ventas 600.00 Costo de ventas 600.00Utilidad bruta 400.00 Utilidad bruta 400.00Gastos de operación 150.00 Gastos de operación 150.00Utilidad antes de intereses e 250.00 Utilidad antes de 250.00

impuestos intereses e impuestos Intereses 0.00 Intereses 100.00Utilidad antes de impuestos 250.00 Utilidad antes de

impuestos 150.00

Impuestos 34 85.00 Impuestos al 34 % 51.00Utilidad neta 165.00 Utilidad neta 99.00Ganancia por acción 0.0825 Ganancia por acción 0.099

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto mas sea el factor de apalancamiento, más alto será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

Grado de apalancamiento total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.

Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero; entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que está maneje.