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Caso Práctico
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Capítulo V
Caso Práctico
En este capítulo describo en primer término, el Análisis Histórico del Grupo Azucarero de
México en donde se detalla la realización y los resultados del análisis vertical del 2005 y
2006 históricos, así como el análisis horizontal de los mismos años, todo esto para el
Balance General y para el Estado Resultados. Por otra parte se realizó la interpretación de
las razones financieras, haciendo una comparación del año 2005 a 2006, todo esto con el fin
de conocer el comportamiento de la empresa de un año para otro, donde se menciona, que
estrategias podría tomar la empresa, para mejorar algunos conceptos; estas razones fueron
graficadas para tener una mejor visión de lo ocurrido de un año a otro. Después, se
determinó 3 escenarios (normal/pesimista, optimista y punto de equilibrio), con el fin de
poder determinar, cuál es la mejor opción para el Grupo Azucarero de México, en estos
escenarios se calculó los Estados de Resultados, esto con la finalidad de determinar el
Impuesto Sobre la Renta. También se crearon de los escenarios, 3 flujos de efectivo, para
poder determinar el Impuesto Empresarial a Tasa Única, ya que este impuesto grava sobre
éstos y para conocer la rentabilidad del Grupo GAM. Para determinar los flujos de
efectivo, se calculó el Costo de Capital Ponderado, una de las limitantes fue determinar el
cálculo de Costo de Capital dado que desde el año de 1998 se dejaron de dar dividendos. Y
por último se determinó el cálculo del IETU para los años de 2008 a 2012 en los 3
escenarios, con estos resultados se grafico el impacto del IETU; y se muestra una gráfica
donde se menciona la diferencia entre el Impuesto Empresarial a Tasa Única y el Impuesto
Sobre la Renta.
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5.1 Análisis de los años 2005 y 2006 del Grupo Azucarero de México.
El análisis vertical se realizó con la finalidad de conocer qué porcentaje representa cada
cuenta del balance general, donde el total de activos representa el 100%. Y para el Estado
de Resultados, los ingresos operacionales representan el 100%. Para el análisis horizontal,
se compararon los años 2005 y 2006, para determinar su crecimiento porcentual de un año a
otro, tomando como base el año 2005.
5.1.1 Análisis vertical del Balance General.
Para éste análisis sólo mencionaré los rubros donde haya encontrado un aumento o
disminución del 5%. Respecto al Activo, los Documento por cobrar, aumentaron un 5%
respecto al año pasado, esto quiere decir que se vendió más a crédito, tenemos que tener
cuidado respecto, a que estas cuentas sean cobradas lo más rápido posible. (Ver tabla 5.1)
Para el pasivo, el Grupo Azucarero de México, tuvo cambios muy notorios en la forma de
administrar los Documento por Pagar, ya que en el 2005, su pasivo corriente era del 76%
del total del pasivo, y para el 2006 la empresa ya contaba con sólo un casi 20% de pasivo
corriente y un aumento en el pasivo a Largo Plazo de un 56%, que en el 2005 no se contaba
con ningún pasivo a Largo Plazo. Un punto que creo es importante, es que tiene una cuenta
dentro del pasivo a Largo Plazo, que es la de Obligaciones negociables, creo que la
empresa descubrió el valor de poderse financiar a través del pasivo a Largo Plazo, y más
aún que ésta deuda puede ser negociable. Para el 2005 el Grupo Azucarero de México se
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encontraba apasivado en un 71%, y con estos cambios ya mencionados, en el 2006 llegó a
un 65%, que es más razonable. (Ver tabla 5.2)
Tabla 5.1 Análisis Vertical del Activo. Años 2005 y 2006
Consolidado 2005 % de variacion 2006 % de variacionESCENARIO NORMAL
ACTIVO Análisis Vertical Análisis VerticalActivo Total 3,691,620 100% 4,190,511 100%Activo Corriente 722,704 19.58% 916,431 21.87%Efectivo e Invers CP 57,002 2% 32,690 1%Efectivo 32,997 1% 31,477 1%Inversiones CP 24,005 1% 1,213 0%Creditos por Ventas CP 167,833 5% 110,665 3%Document por Cobrar CP 373,706 10% 612,331 15%Existencias 124,163 3% 160,745 4%Otros Activos CP - - Instrum Financi Deriv CP - - Operaciones Discontin CP - - Otros Activ Circulantes - - Activo LP 13,721 0.4% 3,990 0.10%Document por Cobrar LP 13,721 0% 3,990 0%Inv en Empresas Relac - - Inv en Otras Sociedades - - Activos Fijos 2,768,724 75.00% 3,082,050 73.55%Construc y Obras Infrs 817,996 22% 857,884 20%Maquinarias y Equipos 3,778,847 102% 4,205,151 100%Otros Equipos 109,746 3% 94,625 2%Amortiz y Deprec Acum 2,341,373 63% 2,540,855 61%Construciones en Proc 403,508 11% 465,245 11%Activo Diferido 6,567 0.2% - 0.00%Gastos Amortizables Neto 2,280 0.1% - Creditos Comerciales CP - - Otros 4,287 0.1% - Otros Activos 179,905 4.87% 188,040 4.49%Act Intang p/Obl Laboral 134,972 4% 134,972 3%Instr Finan Derivados LP - - Impuestos Diferidos - 7,203 0.17%Operaciones Discont LP - - Otros Activos LP 44,933 1% 45,865 1%
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Tabla 5.2 Análisis Vertical del Pasivo y Capital.
2005 Análisis Vertical 2006 Análisis VerticalPASIVO 71% 65%Pasivo Total 2,634,430 100% 2,732,925 100%Pasivo Corriente 2,004,803 76.10% 543,073 19.87%Provedores CP 217,009 8% 192,812 7.06%Deudas Financieras CP 811,135 31% 3,274 0.12%Obligac Negociables CP 708,063 27% - Otros Credit c/Costo CP - - Impuestos por Pagar CP 12,072 0% 22,458 0.82%Otros Pasivos CP 256,523 10% 324,529 11.87%Inst Finan Deri (PasCir) - - Interes por Pagar - - Provisiones CP - - Operac Discontinu(PaCir) - - Otros Pasivos Circulante 256,523 10% 324,529 12%Pasivo no Corriente - 0% 1,537,950 56.27%Deudas Financieras LP - 935,349 34%Obligac Negociables LP - 566,451 21%Acredores Varios LP - 36,150 1%Creditos Diferidos - - Deudas Comerciales LP - - Otros - - Otros Pasivos 629,627 24% 651,902 24%Impuestos Diferidos LP 411,250 16% 411,250 15%Pasivos Laborales 218,378 8% 240,652 9%Operaciones Discontin LP - - Otros Pasivos - - Patrim Neto Consolidado 1,057,190 100% 1,457,586 100%Interes Minoritario - 0% - 0%Patrimonio Neto o C.C. 1,057,190 100% 1,457,586 100%Capital Contribuido 1,372,881 130% 1,428,528 98%Capital Social 1,372,881 130% 1,428,528 98%Nominal 1,000,100 95% 1,040,637 71%Reserva Revalor de Cap 372,781 35% 387,891 27%Sobreprecio Venta Acc - - Aportac p Fut Aum Cap - - Capital Ganado 315,691- -30% 29,058 2%Util Ret y Resv de Cap 310,431 29% 707,042 49%Reserva Legal 31,535 3% 32,813 2%Resv p Recompra de Acc 171,513 16% 178,465 12%Otras Reservas - - Result Ejerci Anteriores 553,487 52% 111,666 8%Utilidad del Ejercicio 446,104- -42% 384,098 26%Exceso Actlzc Pat Neto 626,122- -59% 677,984- -47%Res Acu p Posic Monet - - Res p Activ no Monet 167,003 16% 147,288 10%Efecto Acum p/Conversion - - Efe Acum p/Val Inst Fina - - Result p/Impuest Diferid 793,124- -75% 825,272- -57%Aju Pasi Adic Obli Labor - - Otros - - Recompra de Acciones - - Pasivo Moneda Extr CP - 3,274 0%Pasivo Moneda Nacion CP 2,004,803 190% 539,799 37%Pasivo Moneda Extr LP - 271,888 19%Pasivo Moneda Nacion LP - 1,266,062 87%Otros Pasiv Circ c/Costo - - Otros Creditos con Costo - -
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5.1.2 Análisis vertical del Estado de Resultados.
El análisis vertical del Estado de Resultado, de los años 2005 y 2006 arrojó las siguientes
conclusiones. Las ventas, tanto nacionales como extranjeras se mantuvieron en el mismo
porcentaje, no tuvieron variación. Pero el costo de Venta, en el 2005 fue de un 87%, y para
el 2006 fue de 90%, por consiguiente el resultado bruto fue de un 13% y 10%
respectivamente. El gasto operativo, para el 2006 aumento 2%, llegando a un 11% de los
ingresos operacionales. Estos aumentos de los gastos, dieron un Resultado Operativo EBIT
(Earnings Before Interest and Taxes), negativo para el 2006, quedando en un -1%; y para el
2005 en un 4%. Una de las cosas que más me llama la atención de este Grupo, es que en el
2005 antes del pago de impuestos e intereses, se tenía una utilidad y para el 2006 se tenía
pérdida, pero gracias a partidas relacionadas con posesión monetaria, el financiamiento, y
gastos financieros, fue un cambio muy grande, ya que para el 2005 se tenía un -13% y para
el 2006 se obtuvo un 4% de Ganancia/pérdida neta. (Ver tabla 5.3)
5.1.3 Análisis horizontal del Balance General.
En este análisis se puede ver, el total de Activos tuvo un incremento de un 16%, esto
debido a que el activo Corriente aumentó en un 27%, ya que los documentos por Cobrar
aumentaron en un 64%, esto se debe a que los documentos por cobrar a largo plazo
disminuyeron en 71%, todo esto con el fin de recuperar la cartera en un plazo más corto.
Así como las existencias ya que crecieron en un 29%, esto se puede ver con más detalle en
el análisis de razones financieras. Las inversiones a CP disminuyeron en un 95%.
Respecto al pasivo, tuvo un crecimiento del 4% comparado con el 2005, debido a que se
disminuyeron las obligaciones a corto plazo, logrando llevarlas a pasivo a largo plazo
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buscando un mejor financiamiento. Los impuestos por pagar aumentaron en un 86%, esto
no es sano, ya que al tener impuestos no cubiertos, trae como consecuencia un gasto más
generado por multas, recargos, etc. En conclusión este aumento del 4% en el pasivo total,
se debe al traspaso del pasivo de corto a largo plazo. El patrimonio neto, tuvo un aumento
de un 38%.
5.1.4 Análisis Horizontal del Estado de Resultados.
En el análisis horizontal del Estado de Resultados, se aprecia una disminución del 5% en
los ingresos operacionales, debido al decremento de las ventas, tanto nacionales como al
extranjero en un 5% y 13% respectivamente. El costo de ventas, tuvo una disminución de
un 2%, arrojando un efecto positivo, que a su vez no es suficiente para absorber el efecto
negativo las ventas. Dando una disminución del resultado bruto de un 29%. Los gastos
operativos tuvieron un aumento del 11%, por lo cual el resultado operativo EBIT tuvo una
disminución del 125%.
El Costo Integral del Financiamiento, en el año 2006 tuvo un efecto positivo de un 114%,
logrando con esto absorber la pérdida del resultado operativo EBIT, obteniendo con esto un
resultado antes de impuestos positivo por un 131%, y un resultado después de impuesto de
un 129%. (Ver tabla 5.4)
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Tabla 5.3 Análisis Vertical del Estado de Resultado.
ESTADO DE RESULTADOS 2005 Análisis Vertical 2006 Análisis VerticalMeses 12 12
Ingresos Operacionales 2,562,430 100% 2,424,258 100%Ingr Netos Nacionales 2,404,128 94% 2,286,882 94%Ingr Netos Extranjeros 158,302 6% 137,376 6%Costo de Ventas 2,223,062 87% 2,183,878 90%Resultado Bruto 339,368 13% 240,380 10%Gastos Operativos 239,048 9% 265,680 11%Result Operativo EBIT 100,320 4% 25,300- -1%Otros Ingresos (Gastos) - 10,630- 0%Otras Operac Financ 32,524 1% 10,630- 0%P.T.U. 5,408 0% - P.T.U. Diferido - - Efectos de la Financiac 53,124- -2% 113,549- -5%Gastos Financieros 3,568 0% 14,093 1%Perdida en Activos UDIS - - Otros gastos financieros - - Ingresos Financieros 32,283 1% 20,404 1%Otros Productos Financie - - Perdidas en Cambios 161- 0% 14,444 1%Result por Posic Monet 24,571- -1% 92,794- -4%Result Inver Permanent - - Partidas No Ordinarias - - Resultado antes Impuest 322,392- -13% 98,879 4%Impuesto a las Gananc 18,991 1% 737 0.03%I.S.R. 677 0% 737 0.03%I.S.R. Diferido 12,907 1% - Result despues de Imp 341,383- -13% 98,142 4%Operac Descontinuadas - - Utilidad Consolidada 446,104- -17% 384,098 16%Interes Minoritario - - Ganancia/Perdida Neta 446,104- -17% 384,098 16%
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Tabla 5.4 Análisis Horizontal del Estado de Resultado
5.1.5 Análisis y Recomendaciones de Razones financieras.
En la Razón de Deuda para el 2005, los activos estaban financiados por mis pasivos en un
71% pero para el 2006 bajaron a 65%; aunque el pasivo total del 2006 aumentó en un
3.61% también el activo total aumentó en un 12%, lo que ocasionó que la razón de deuda
ESTADO DE RESULTADOS 2005 2006Meses 12 12
Ingresos Operacionales 2,562,430 2,424,258 138,172- -5%Ingr Netos Nacionales 2,404,128 2,286,882 117,246- -5%Ingr Netos Extranjeros 158,302 137,376 20,926- -13%Costo de Ventas 2,223,062 2,183,878 39,184- -2%Resultado Bruto 339,368 240,380 98,988- -29%Gastos Operativos 239,048 265,680 26,632 11%Result Operativo EBIT 100,320 25,300- 125,620- -125%Otros Ingresos (Gastos) - 10,630- 10,630- N/AOtras Operac Financ 32,524 10,630- 43,154- -133%P.T.U. 5,408 - 5,408- -100%P.T.U. Diferido - - - N/AEfectos de la Financiac 53,124- 113,549- 60,425- 114%Gastos Financieros 3,568 14,093 10,525 295%Perdida en Activos UDIS - - - N/AOtros gastos financieros - - - N/AIngresos Financieros 32,283 20,404 11,879- -37%Otros Productos Financie - - - N/APerdidas en Cambios 161- 14,444 14,605 9071%Result por Posic Monet 24,571- 92,794- 68,223- 278%Result Inver Permanent - - - N/APartidas No Ordinarias - - - N/AResultado antes Impuest 322,392- 98,879 421,271 131%Impuesto a las Gananc 18,991 737 18,254- -96%I.S.R. 677 737 60 9%I.S.R. Diferido 12,907 - 12,907- -100%Result despues de Imp 341,383- 98,142 439,525 129%Operac Descontinuadas - - - N/AUtilidad Consolidada 446,104- 384,098 830,202 186%Interes Minoritario - - - N/AGanancia/Perdida Neta 446,104- 384,098 830,202 186%
Análisis Horizontal
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disminuyera. Hubo un traspaso de deuda de corto a largo plazo, beneficiando el
financiamiento de GAM.
En la razón de Rotación de Activos la empresa en el año 2006 tuvo una disminución de
.14% respecto al 2005, esto quiere decir que de cada $1.00 de activo fijo que se posee
GAM, se estaban generando .92 centavos de ventas en el 2005, para el 2006 disminuyó en
.14% ; aunque aumentó el activo total en un 12%, el activo fijo no creció en proporción del
activo total ya que bajaron en un 1.45% respecto al año 2005, y por su parte las ventas del
2006 bajaron un 5.39% respecto al 2005 por lo cual la razón de Rotación se vio afectada.
Por lo tanto la Razón de Rotación de Activos totales que es la proporción en que las ventas
cubren a los activos totales, para el 2006 se vio afectada en .12% comparada con 2005.
Debido al decremento de mis ventas del 2006 en un 5.39%. Los activos no produjeron lo
suficiente para que las cubrieran al activo total.
En la Razón de Rotación Periodo Promedio de Cobranza está mal ya que aumentó en 31
días respecto al 2005 su periodo promedio de cobranza. Sus documentos por cobrar
aumentaron en un 39% respecto al 2005 esto por el aumento de operaciones comerciales,
las ventas a crédito disminuyeron en un 34% respecto al 2005; debido a esto el periodo
promedio de cobranza fue mayor. Por lo tanto su Rotación de cuentas por cobrar, se
redujo en 1.38 veces respecto al 2005.
La Rotación de Inventarios se ve disminuida debido a que mi costo de ventas aumento en
un 3% respecto al 2005. El inventario creció un 23% respecto al 2005 y un 1% con relación
a mis activos totales comparado con el 2005. En consecuencia su Rotación de inventarios,
aumentó en 6.48 veces respecto al 2005.
Caso Práctico
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En la Razón de Margen de Utilidad Operativa se muestra la cantidad de utilidad disponible
antes del pago de impuestos e intereses que en este caso no se tiene. Comparado con el
2005 el resultado de operación es negativo debido al aumento del 3% en el costo de ventas
y más un casi 2% en el aumento de mis gastos operativos, por lo tanto se tuvo una pérdida
en el resultado operativo. Se debe reducir el costo de ventas y los gastos operativos cuando
menos en un 6%.
5.1.6 Razones Financieras 2006-2008
En la razón de periodo promedio de cobranza, se encuentra entre el plazo 90-120 días, que
es un plazo razonable de cobro, permitiendo que en el año de 2008 se cobre 3.5 veces al
año y que en el 2005 era de 4.7 veces por año.
En la razón de rotación de inventarios, para el 2005 las veces en que se rotaba el inventario
era 18 veces al año y 20 días de rotación. Pero para el 2008 con la adquisición de la
maquinaria el costo de ventas ha disminuido y los inventarios se han mantenido en la
misma existencia. Por lo tanto las veces en que rota el inventario es de 11 veces y 33 días.
En la razón de Rotación de Activos totales, con la adquisición de la maquinaria se
incrementó el activo y esto ocasionó una mayor producción y por consiguiente mayores
ventas.
Para el ROE, es la verdadera medida de la línea de fondo del desempeño. Ya que por cada
peso en Capital genero .25 de utilidad. Ya que para el 2005 esta razón se encontraba en -
0.32.
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Para el ROA. Esta razón nos demuestra que tanto rendimiento tengo en relación con mis
activos totales. Por cada peso en activos totales genero .08 en mis utilidades, que
comparado con el 2005 que era de -.09, se encuentra bien.
En la razón de efectivo, se encuentra bien, ya que se generó efectivo, haciendo frente a los
pasivos a corto plazo. Y se pudo adquirir la maquinaria sin obtener créditos, por parte de
Proveedores.
Todas estas variaciones se pueden observar en la tabla 5.10
Tabla 5.5 Razón de Deuda
0.713624371
0.652169867
01/01/2005 01/01/2006
Razón de Deuda Razón de Deuda
Caso Práctico
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Tabla 5.6 Razón de Rotación de Activos
Tabla 5.7 Razón de Rotación Periodo Promedio de Cobranza
0.925491309
0.786573222
01/01/2005 01/01/2006
Razón de rotación de ActivosRazón de rotación de Activos
77.13839402
108.8553859
01/01/2005 01/01/2006
Periodo Promedio de Cobranza (días)Periodo Promedio de Cobranza (días)
Caso Práctico
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Tabla 5.8 Razón de Rotación de Inventarios
5.9 Razón de Margen de Utilidad
17.90438375
13.58597779
01/01/2005 01/01/2006
Razón de rotación de Inventarios (veces)Razón de rotación de Inventarios (veces)
‐0.133226273
0.040483315
01/01/2005 01/01/2006
Razón de margen de utilidad netaRazón de margen de utilidad neta
Caso Práctico
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Tabla 5.10 Matriz de razones financieras Grupo Azucarero de México.
5.2 Diferencias entre el IETU y el ISR.
IETU ISR
Este impuesto grava sobre lo efectivamente cobrado y pagado durante el ejercicio. Que entra en vigor el 1 de enero de 2008. No obstante se puede decidir acumular los ingresos en el mismo periodo para el ISR (sin que sea sólo sobre ingresos cobrados) conforme al Decreto del 5 de Noviembre
Los ingresos se acumulan conforme al artículo 18 de la LISR. Es decir sin que se haya realizado su cobro (devengados).
Los ingresos difieren en cada Ley, para unos si son deducibles y para otros no. Por lo tanto se debe interpretar cada Ley.
Las deducciones autorizadas se consideran por el mismo período que los ingresos y sólo sobre las efectivamente erogadas.
No se aplican deducciones sino un coeficiente de utilidad.
La diferencia entre los ingresos acumulados y deducciones autorizadas es la base para el pago del impuesto
Los ingresos acumulados se multiplican por el coeficiente de utilidad para obtener la base gravable.
Su tasa varía por años, para el 2008 es del 16.%, para el 2009 es del 17% y para el 2010 es del 17.5%
Aplica una tasa del 28%, posiblemente dure hasta el 2010
Se pueden utilizar diversos estímulos para su cálculo.
Grava sobre los Flujos de Efectivo
Grava sobre la utilidad de la empresa, aunque existan cuentas devengadas.
2005 2006 2007 2008Razón de Efectivo 0.01645897 0.05980227 0.06336979 0.06019449
(apalancada) ROE ‐0.32291546 0.06733188 0.09846813 0.25375112ROA ‐0.09247512 0.02342006 0.03425018 0.08729863
Periodo Promedio de Cobranza (días) 77.138394 108.704824 109.89094 102.269709Rotación de Cuentas Por Cobrar (veces) 4.73175524 3.35771666 3.32147491 3.5689942Razón de rotación de Inventarios (veces) 17.9043838 13.5859778 12.7016517 11.0250336
Razón de Días de Inventarios (días) 20.3860689 26.8659353 28.7364203 33.1064749
MATRIZ DE RAZONES FINANCIERAS GRUPO AZUCARERO DE MÉXICO
Caso Práctico
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Como se puede ver en la tabla de las diferencias entre el IETU y el ISR, el primero grava
sobre los flujos de Efectivo y el segundo grava sobre la Utilidad, por esta razón se tuvo que
hacer flujos de efectivo de cada escenario y Estados de Resultado de cada escenario.
5.2.1 Flujos de Efectivo:
5.2.2 Flujos de efectivos para los 3 escenarios.
Para determinar los flujos de Efectivo fue necesario obtener el Costo de Capital Ponderado.
Para determinar el costo de capital, dado que la empresa no ha dado dividendos, se tuvo que
determinar el costo de oportunidad, donde se menciona que el costo de oportunidad, se
obtiene con el valor de los cetes, más 10 puntos.
COSTO DE CAPITAL PONDERADO CCP = We Ke + Wd Kd
We Ke + Wd Kd
0.34783013 17.31% 0.65216987 1% = 6.45%
Costo de Oportunidad Cetes mas 10 puntos 10%
CETES 28 actual 7.43%CETES 28 pronostico 2008 promedio 7.31%ke 17.31%
Kd = (Gtos x Int) x (1-t) P.L.P
(Gtos x Int) x ( 1 ‐ t )
P.L.P
0.0091635 0.72 = 1%
Caso Práctico
119
5.2.3 Escenario Normal/Pesimista:
5.2.4 Escenario Optimista:
5.2.5 Escenario Optimista compra de maquinaria:
0 1 2 3 4 52007 ACTIVOS TOTALES 2008 2009 2010 2011 2012
Ingresos totales 2,502,562 2,667,479 2,843,266 3,030,637 3,230,356 3,443,237 Costo variable 2,147,064 2,288,556 2,439,371 2,600,126 2,771,474 2,954,114 Costo Fijo 274,261 286,603 299,500 312,978 327,062 341,780 Dep + Amort 124,072 124,072 124,072 124,072 124,072 124,072 U.A.I.I 42,836‐ 31,752‐ 19,678‐ 6,538‐ 7,748 23,271 Gtos x Int. 14,093 14,093 14,093 14,093 14,093 14,093 U.A.I 56,929‐ 45,845‐ 33,771‐ 20,631‐ 6,345‐ 9,178 ISR ‐ PTU ‐ Dep y Amort (+) 124,072 124,072 124,072 124,072 124,072 124,072 F.E.N 67,143 4,325,865‐ 78,227 90,301 103,441 117,727 133,250 VPFE $73,486.67 $79,688.03 $85,750.92 $91,679.94 $97,479.48TOTAL DE VPFE $428,085.05
0 1 2 3 4 52007 ACTIVOS TOTALES 2008 2009 2010 2011 2012
Ingresos totales 2,551,047 2,776,380 3,021,616 3,288,515 3,578,988 3,895,119 Costo variable 1,913,285 2,082,285 2,266,212 2,466,386 2,684,241 2,921,339 Costo Fijo 255,105 264,493 274,226 284,317 294,780 305,628 Dep + Amort 128,080 128,080 128,080 128,080 128,080 128,080 U.A.I.I 254,577 301,523 353,099 409,732 471,887 540,072 Gtos x Int. 14,548 14,548 14,548 14,548 14,548 14,548 U.A.I 240,029 286,975 338,551 395,184 457,339 525,524 Impuesto - 80,353 94,794 110,651 - - PTU - 28,697 33,855 39,518 - - Dep y Amort (+) 128,080 128,080 128,080 128,080 128,080 128,080 F.E.N 368,109 4,325,865- 306,004 337,981 373,093 585,419 653,603 VPFE $287,459.19 $298,257.09 $309,289.75 $455,893.98 $478,146.49TOTAL DE VPFE $1,829,046.51
0 1 2 3 4 52008 ACTIVOS TOTALES 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos totales 2,767,885,662 3,012,372,006 3,278,453,740 3,568,038,378 3,883,201,923 4,226,203,751 Costo variable 1,829,461,707 1,991,057,401 2,166,926,784 2,358,330,647 2,566,641,143 2,793,351,631 Costo Fijo 249,109,710 258,276,947 267,781,539 277,635,899 287,852,900 298,445,887 Dep + Amort 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 U.A.I.I 556,035,440 629,758,852 710,466,612 798,793,027 895,429,074 1,001,127,427 Gtos x Int. 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 U.A.I 541,942,440 615,665,852 696,373,612 784,700,027 881,336,074 987,034,427 Impuesto 151,743,883 172,386,439 194,984,611 219,716,008 - - PTU 54,194,244 61,566,585 69,637,361 78,470,003 - - Dep y Amort (+) 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 133,278,806 F.E.N 469,283,118 4,454,359,702- 514,991,634 565,030,445 619,792,822 1,014,614,880 1,120,313,233 VPFE $483,781,792.41 $498,620,970.25 $513,800,565.55 $790,130,102.25 $819,570,261.57TOTAL DE VPFE $3,105,903,692.03
Caso Práctico
120
5.2.6 Escenario Optimista Arrendamiento financiero de Maquinaria:
5.2.7 Escenario Punto de Equilibrio:
Con estos datos ya recabados, se busco el VPN, TIR e IR. Con los siguientes resultados:
5.2.8 Escenario Normal/Pesimista:
En este escenario, dado que los flujos de efectivo son muy bajos es imposible determinar su
TIR. Esto nos dice que la rentabilidad del negocio, si continua con esos flujos de efectivo
tan bajos y sus costos y gastos tan altos, se llegaría a la quiebra.
0 1 2 3 4 52008 ACTIVOS TOTALES 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos totales 2,767,885,662 3,012,372,006 3,278,453,740 3,568,038,378 3,883,201,923 4,226,203,751 Costo variable 1,829,461,707 1,991,057,401 2,166,926,784 2,358,330,647 2,566,641,143 2,793,351,631 Costo Fijo 272,380,423 282,404,023 292,796,491 303,571,402 314,742,829 326,325,366 Dep + Amort 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 U.A.I.I 541,971,532 614,838,582 694,658,465 782,064,330 877,745,951 982,454,754 Gtos x Int. 14,823,210 14,823,210 14,823,210 14,823,210 14,823,210 14,823,210 U.A.I 527,148,321 600,015,372 679,835,255 767,241,120 862,922,741 967,631,544 Impuesto - 168,004,304 190,353,871 214,827,514 - - PTU - 60,001,537 67,983,526 76,724,112 - - Dep y Amort (+) 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 F.E.N 651,220,321 4,454,172,868- 496,081,531 545,569,858 599,761,494 986,994,741 1,091,703,544 VPFE $466,017,690.67 $481,447,635.95 $497,194,842.95 $768,620,952.42 $798,640,713.18TOTAL DE VPFE $3,011,921,835.17
0 1 2 3 4 52007 ACTIVOS TOTALES 2008 2009 2010 2011 2012
Ingresos totales 1,214,048,260 1,338,366,802 1,475,415,563 1,626,498,116 1,793,051,523 1,976,659,999 Costo variable 971,238,608 1,070,693,442 1,180,332,450 1,301,198,493 1,434,441,219 1,581,327,999 Costo Fijo 182,107,239 189,391,529 196,967,190 204,845,877 213,039,712 221,561,301 Dep + Amort 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 U.A.I.I 63,369,587- 45,790,168- 25,956,077- 3,618,254- 21,498,592 49,698,699 Gtos x Int. 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 14,093,000 U.A.I 77,462,587- 59,883,168- 40,049,077- 17,711,254- 7,405,592 35,605,699 Impuesto - 16,767,287- 11,213,742- 4,959,151- - - PTU - 5,988,317- 4,004,908- 1,771,125- - - Dep y Amort (+) 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 124,072,000 F.E.N 46,609,413 4,325,865,000- 86,944,436 99,241,572 113,091,022 131,477,592 159,677,699 VPFE $81,675,375.23 $87,577,456.08 $93,751,055.52 $102,388,014.86 $116,812,949.87TOTAL DE VPFE $482,204,851.57
VPN TIR PRO PRD IR
‐$3,661,563.81 #¡NUM! + 5 años + 5 años 0.09895942
Caso Práctico
121
5.2.9 Escenario Optimista:
En este escenario, se obtiene una TIR negativa, pero lo que se busca es posicionamiento de
esta empresa en un largo plazo.
5.2.10 Escenario Optimista con compra de maquinaria:
En este escenario, se obtiene un VPN negativo, por consiguiente una TIR negativa, pero el
objetivo de esta estrategia, es la reducción del costo de venta, y el gasto operativo. Obtener
un mayo flujo de efectivo y la inversión de nueva y mejor maquinaria para la producción y
el corte de caña de azúcar.
5.2.11 Escenario Optimista con el arrendamiento Financiero de maquinaria.
VPN TIR PRO PRD IR
-$2,345,504.29 -16.60% + 5 años + 5 años 0.422816412
VPN TIR PRO PRD IR
-$619,616,688.39 -4.22% + 5 años + 5 años 0.697272762
VPN TIR PRO PRD IR
-$734,061,700.67 -5.03% + 5 años + 5 años 0.676202277
Caso Práctico
122
5.2.12 Escenario Punto de Equilibrio:
En este escenario, se obtiene una VPN negativo y por consiguiente una TIR negativa. Pero
lo que se buscó fue alcanzar a pagar todas mis obligaciones, y llegar a un punto de
equilibrio, llegar a cero. Dado por eso mis flujos de efectivo fueron bajos.
5.3 Estados de Resultado:
Estos Estados de Resultados se sacaron para conocer la base gravable para el ISR. Para
todos los escenarios se tomó una inflación pronosticada por el Banco de México: para el
2007 del 3.23%, para el 2008 del 4.5%, para el 2009 del 4%, para el 2010 hasta el 2011 del
3.57%
VPN TIR PRO PRD IR
-$3,610,724,277.75 #¡NUM! + 5 años + 5 años 0.111470157
Caso Práctico
123
5.3.1 Escenario Normal:
5.3.2 Escenario Optimista:
Para este escenario se tomo un 4% en incremento en ventas para todos los años. Más
adelante se detalla esta estrategia.
ESTADO DE RESULTADOS 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Meses 12 12 12 12 12 12 12 12
- - - - Ingresos Operacionales 2,562,430 100% 2,424,258 100% 103.23% 2,502,562 2,557,835 2,615,177 2,719,784 2,816,880 2,917,443 3,021,595 Ingr Netos Nacionales 2,404,128 94% 2,286,882 94% 2,360,748 2,466,982 2,565,661 2,657,255 2,752,119 2,850,370 Ingr Netos Extranjeros 158,302 6% 137,376 6% 141,813 148,195 154,123 159,625 165,323 171,225 Costo de Ventas 2,223,062 87% 2,183,878 90% 2,254,417 2,355,866 2,450,101 2,537,569 2,628,160 2,721,986 Resultado Bruto 339,368 13% 240,380 10% 248,144 259,311 269,683 279,311 289,282 299,610 Gastos Operativos 239,048 9% 265,680 11% 274,261 286,603 298,067 308,708 319,729 331,144 Result Operativo EBIT 100,320 4% 25,300- -1% 26,117- 27,292- 28,384- 29,397- 30,447- 31,534- Otros Ingresos (Gastos) - 10,630- 0% 10,973- 11,467- 11,926- 12,352- 12,793- 13,249- Otras Operac Financ 32,524 1% 10,630- 0% 10,973- 11,467- 11,926- 12,352- 12,793- 13,249- P.T.U. 5,408 0% - - - - - - - P.T.U. Diferido - - - - - - - - Efectos de la Financiac 53,124- -2% 113,549- -5% 117,217- 122,491- 127,391- 131,939- 136,649- 141,527- Gastos Financieros 3,568 0% 14,093 1% 14,548 15,203 15,811 16,375 16,960 17,566 Perdida en Activos UDIS - - - - - - - - Otros gastos financieros - - - - - - - - Ingresos Financieros 32,283 1% 20,404 1% 21,063 22,011 22,891 23,709 24,555 25,432 Otros Productos Financie - - - - - - - - Perdidas en Cambios 161- 0% 14,444 1% 14,911 15,582 16,205 16,783 17,382 18,003 Result por Posic Monet 24,571- -1% 92,794- -4% 95,791- 100,102- 104,106- 107,823- 111,672- 115,658- Result Inver Permanent - - - - - - - - Partidas No Ordinarias - - - - - - - - Resultado antes Impuest 322,392- -13% 98,879 4% 102,073 106,666 110,933 114,893 118,995 123,243 Impuesto a las Gananc 18,991 1% 737 0.03% 761 795 827 856 887 919 I.S.R. 677 0% 737 0.03% 761 795 827 856 887 919 I.S.R. Diferido 12,907 1% - - - - - - - Result despues de Imp 341,383- -13% 98,142 4% 101,312 105,871 110,106 114,037 118,108 122,324 Operac Descontinuadas - - - - - - - - Utilidad Consolidada 446,104- -17% 384,098 16% 396,504 414,347 430,921 446,305 462,238 478,740 Interes Minoritario - - - - - - - - Ganancia/Perdida Neta 446,104- -17% 384,098 16% 396,504 414,347 430,921 446,305 462,238 478,740
Caso Práctico
124
5.3.3 Balance General del escenario optimista con la compra y arrendamiento
financiero de la maquinara.
ESTADO DE RESULTADOS 2007 2008 2009 2010 2011 2012Meses 3.23% 12 4.5% 12 4% 12 3.57% 12 3.57% 12 3.57% 12
2% [3] 4% 4% 4% 4% 4%Ingresos Operacionales 105.23% 2,551,047 108.5% 2,767,886 108% 2,989,317 107.57% 3,215,608 107.57% 3,459,029 107.57% 3,720,878 Ingr Netos Nacionales 94% 2,406,102 2,610,620 2,819,470 3,032,904 3,262,495 3,509,466 Ingr Netos Extranjeros 6% 144,945 157,265 169,847 182,704 196,535 211,412 Costo de Ventas 81% 2,107,675 2,286,827 2,469,773 2,656,735 2,857,850 3,074,189 Resultado Bruto 17% 443,372 481,059 519,543 558,873 601,179 646,689 Gastos Operativos 10% 255,105 276,789 298,932 321,561 345,903 372,088 Result Operativo EBIT 7% 188,267 204,270 220,612 237,312 255,276 274,601 Otros Ingresos (Gastos) 10,973- 11,906- 12,859- 13,832- 14,879- 16,005- Otras Operac Financ 10,973- 11,906- 12,859- 13,832- 14,879- 16,005- P.T.U. - - - - - - P.T.U. Diferido - - - - - - Efectos de la Financiac 6,118- 6,638- 7,169- 7,712- 8,295- 8,923- Gastos Financieros 1% 14,548 15,785 17,048 18,338 19,726 21,220 Perdida en Activos UDIS - - - - - - Otros gastos financieros - - - - - - Ingresos Financieros 21,063 22,853 24,682 26,550 28,560 30,722 Otros Productos Financie - - - - - - Perdidas en Cambios 1,592 1,727 1,866 2,007 2,159 2,322 Result por Posic Monet 1,989 2,158 2,331 2,507 2,697 2,901 Result Inver Permanent - - - - - - Partidas No Ordinarias - - - - - - Resultado antes Impuest 8% 205,358 8% 222,814 8% 240,639 8% 258,855 8% 278,451 8% 299,529 Impuesto a las Gananc - - - - - I.S.R. 57,500 62,388 67,379 72,480 - - IETU 135 4,382 9,580 90,764 100,183 Result despues de Imp 6% 147,858 6% 160,291 6% 168,878 5% 176,796 5% 187,687 5% 199,346
Caso Práctico
125
Consolidado Compra de maquinaria 2008 Arrendamiento 2008ACTIVOActivo Total 4,454,360 4,454,173 Activo Corriente 946,660 953,680 Efectivo e Invers CP 1,806 8,826 Efectivo 509 7,529 Inversiones CP 1,297 1,297 Creditos por Ventas CP 118,318 118,318 Document por Cobrar CP 654,676 654,676 Existencias 171,861 171,861 Otros Activos CP ‐ ‐ Instrum Financi Deriv CP ‐ ‐ Operaciones Discontin CP ‐ ‐ Otros Activ Circulantes ‐ ‐ Activo LP 4,266 4,266 Document por Cobrar LP 4,266 4,266 Inv en Empresas Relac ‐ ‐ Inv en Otras Sociedades ‐ ‐ Activos Fijos 3,295,183 3,295,183 Construc y Obras Infrs 917,209 917,209 Maquinarias y Equipos 4,505,157 4,495,950 Otros Equipos 101,169 101,169 Amortiz y Deprec Acum 2,725,770 2,716,563 Construciones en Proc 497,418 497,418 Activo Diferido ‐ ‐ Gastos Amortizables Neto ‐ ‐ Creditos Comerciales CP ‐ ‐ Otros ‐ ‐ Otros Activos 201,044 201,044 Act Intang p/Obl Laboral 144,306 144,306 Instr Finan Derivados LP ‐ ‐ Impuestos Diferidos 7,701 7,701 Operaciones Discont LP ‐ ‐ Otros Activos LP 49,037 49,037 PASIVO ‐ ‐ Pasivo Total 2,921,915 2,921,915 Pasivo Corriente 589,835 580,628 Provedores CP 206,146 206,146 Deudas Financieras CP 3,500 3,500 Obligac Negociables CP ‐ ‐ Otros Credit c/Costo CP ‐ ‐ Impuestos por Pagar CP 24,011 24,011 Otros Pasivos CP 346,971 346,971 Inst Finan Deri (PasCir) ‐ ‐ Interes por Pagar ‐ ‐ Provisiones CP ‐ ‐ Operac Discontinu(PaCir) ‐ ‐ Otros Pasivos Circulante 346,971 346,971 Pasivo no Corriente 1,644,304 1,644,304 Deudas Financieras LP 1,000,031 1,000,031 Obligac Negociables LP 605,623 605,623 Acredores Varios LP 38,650 38,650 Creditos Diferidos ‐ ‐ Deudas Comerciales LP ‐ ‐ Otros ‐ ‐ Otros Pasivos 696,983 696,983 Impuestos Diferidos LP 439,689 439,689 Pasivos Laborales 257,294 257,294 Operaciones Discontin LP ‐ ‐ Otros Pasivos ‐ ‐
Patrim Neto Consolidado 1,532,444 1,532,258 Interes Minoritario ‐ ‐ Patrimonio Neto o C.C. 1,532,444 1,532,258 Capital Contribuido 1,527,315 1,527,315 Capital Social 1,527,315 1,527,315 Nominal 1,112,600 1,112,600 Reserva Revalor de Cap 414,715 414,715 Sobreprecio Venta Acc ‐ ‐ Aportac p Fut Aum Cap ‐ ‐ Capital Ganado 31,067 31,067 Util Ret y Resv de Cap 755,936 755,936 Reserva Legal 35,082 35,082 Resv p Recompra de Acc 190,806 190,806 Otras Reservas ‐ ‐ Result Ejerci Anteriores 119,388 119,388 Utilidad del Ejercicio 540,083 500,794 Exceso Actlzc Pat Neto 724,869‐ 724,869‐ Res Acu p Posic Monet ‐ ‐ Res p Activ no Monet 157,473 157,473 Efecto Acum p/Conversion ‐ ‐ Efe Acum p/Val Inst Fina ‐ ‐ Result p/Impuest Diferid 882,342‐ 882,342‐ Aju Pasi Adic Obli Labor ‐ ‐ Otros ‐ ‐ Recompra de Acciones ‐ ‐ Pasivo Moneda Extr CP 3,500 3,500 Pasivo Moneda Nacion CP 577,128 577,128 Pasivo Moneda Extr LP 290,690 290,690 Pasivo Moneda Nacion LP 1,353,614 1,353,614
Caso Práctico
126
5.3.4 Estado de Resultado Escenario Optimista compra de maquinaria.
Ventas totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,561,478,327 3,817,071,237 Costo de ventas 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Gastos Operativo 249,109,710 274,959,619 297,504,479 320,533,049 343,536,411
2008 2009 2010 2011 2012Ingresos Totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,561,478,327 3,817,071,237 Costo de Venta Total 66% 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Resultado Bruto 34% 938,423,955 1,079,288,230 1,180,217,208 1,275,198,331 1,357,719,845 SUELDOS Y SALARIOS 11% 29,925,738 30,245,558 32,725,493 35,258,635 37,789,005 HONORARIOS 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,026,652 17,176,821 COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 28% 70,809,435 78,157,272 84,565,648 91,111,519 97,650,225 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 4% 9,964,388 10,998,385 11,900,179 12,821,322 13,741,456 FERTILIZANTES 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 ARRENDAMIENTO 2% 4,982,194 5,499,192 5,950,090 6,410,661 6,870,728 FLETES Y ACARREOS 13% 32,384,262 35,744,750 38,675,582 41,669,296 44,659,733 AGUA 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,026,652 17,176,821 LUZ 8% 19,928,777 21,996,769 23,800,358 25,642,644 27,482,913 TELEFONOS 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 MANTENIMIENTO 8% 18,683,228 20,621,971 22,312,836 24,039,979 25,765,231 PAPELERIA 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 Gastos operativos 13% 234,008,868 255,506,226 276,456,037 297,855,336 319,231,210 Resultado Operativo EBIT 25% 704,415,087 823,782,004 903,761,171 977,342,995 1,038,488,635 Indemnización de personal 25,938,166 Otros Ingresos (Gastos) 2% 55,357,713‐ 61,102,137‐ 66,112,106‐ 71,229,567‐ 76,341,425‐ Gastos Financieros 3% 83,036,570‐ 91,653,206‐ 99,168,160‐ 106,844,350‐ 114,512,137‐ Resultado Antes de Impuesto 22.0% 540,082,638 671,026,661 738,480,905 799,269,079 847,635,073
Estado de resultado con la compra de maquinaria
Caso Práctico
127
5.3.5 Escenario Optimista Arrendamiento Financiero de maquinaria.
Ventas totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,612,163,088 3,941,949,860 Costo de ventas 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Gastos Operativo 249,109,710 274,959,619 297,504,479 325,094,678 354,775,487
2008 2009 2010 2011 2012Ingresos Totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,612,163,088 3,941,949,860 Costo de Venta Total 66% 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Resultado Bruto 34% 938,423,955 1,079,288,230 1,180,217,208 1,325,883,092 1,482,598,469 SUELDOS Y SALARIOS 11% 29,685,289 30,245,558 32,725,493 35,760,415 39,025,304 HONORARIOS 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,254,734 17,738,774
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 28% 70,809,435 78,157,272 84,565,648 92,408,162 100,844,932 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 4% 9,964,388 10,998,385 11,900,179 13,003,787 14,191,019 FERTILIZANTES 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 ARRENDAMIENTO 19% 47,330,845 52,242,328 56,525,851 61,767,989 67,407,343 FLETES Y ACARREOS 13% 32,384,262 35,744,750 38,675,582 42,262,308 46,120,813 AGUA 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,254,734 17,738,774 LUZ 8% 19,928,777 21,996,769 23,800,358 26,007,574 28,382,039 TELEFONOS 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 MANTENIMIENTO 6% 14,946,583 16,497,577 17,850,269 19,505,681 21,286,529 PAPELERIA 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 Gastos operativos 10% 272,380,423 298,124,967 322,569,232 352,483,905 384,665,322 Resultado Operativo EBIT 24% 666,043,532 781,163,264 857,647,977 973,399,188 1,097,933,147 Indemnización de personal 26,124,956 Otros Ingresos (Gastos) 2% 55,357,713‐ 61,102,137‐ 66,112,106‐ 72,243,262‐ 78,838,997‐ Gastos Financieros 3% 83,766,780‐ 92,383,416‐ 99,898,370‐ 109,095,103‐ 118,988,706‐ Resultado Antes de Impuesto 20.5% 500,794,083 627,677,710 691,637,501 792,060,823 900,105,444
Estado de resultado con el arrendamiento de maquinaria
Caso Práctico
128
5.3.6 Escenario Punto de Equilibrio:
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Ingresos Totales 1,157,962,190 1,214,048,260 956,063,005 1,003,866,155 1,269,191,471 1,289,295,086 1,307,991,448 Costo de Venta Total 80% 926,369,752 971,238,608 764,850,404 803,092,924 1,015,353,177 1,031,436,069 1,046,393,158 Resultado Bruto 20% 231,592,438 242,809,652 191,212,601 200,773,231 253,838,294 257,859,017 261,598,290 SUELDOS Y SALARIOS 20% 34,738,866 36,421,448 21,493,875 21,658,995 28,494,884 27,880,123 27,101,529 HONORARIOS 5% 8,684,716 9,105,362 5,373,469 5,414,749 7,123,721 6,970,031 6,775,382 COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 22% 38,699,096 40,573,493 23,944,176 24,128,120 31,743,300 31,058,457 30,191,104 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 4% 6,947,773 7,284,290 4,298,775 4,331,799 5,698,977 5,576,025 5,420,306 FERTILIZANTES 4% 6,461,429 6,774,389 3,997,861 4,028,573 5,300,048 5,185,703 5,040,884 ARRENDAMIENTO 6% 10,421,660 10,926,434 6,448,162 6,497,698 8,548,465 8,364,037 8,130,459 FLETES Y ACARREOS 10% 17,369,433 18,210,724 10,746,937 10,829,497 14,247,442 13,940,062 13,550,765 AGUA 4% 6,947,773 7,284,290 4,298,775 4,331,799 5,698,977 5,576,025 5,420,306 LUZ 11% 19,106,376 20,031,796 11,821,631 11,912,447 15,672,186 15,334,068 14,905,841 TELEFONOS 5% 8,684,716 9,105,362 5,373,469 5,414,749 7,123,721 6,970,031 6,775,382 MANTENIMIENTO 7% 12,158,603 12,747,507 7,522,856 7,580,648 9,973,209 9,758,043 9,485,535 PAPELERIA 2% 3,473,887 3,642,145 2,149,387 2,165,899 2,849,488 2,788,012 2,710,153 Gastos operativos 15% 173,694,329 182,107,239 107,469,373 108,294,975 142,474,419 139,400,615 135,507,647 Resultado Operativo EBIT 5% 57,898,109 60,702,413 83,743,228 92,478,256 111,363,875 118,458,402 126,090,643 Otros Ingresos (Gastos) 2% 23,159,244‐ 24,280,965‐ 19,121,260‐ 20,077,323‐ 25,383,829‐ 25,785,902‐ 26,159,829‐ Gastos Financieros 3% 34,738,866‐ 36,421,448‐ 28,681,890‐ 30,115,985‐ 38,075,744‐ 38,678,853‐ 39,239,743‐ Resultado Antes de Impuesto 0.0% 0‐ 0 35,940,078 42,284,949 47,904,302 53,993,648 60,691,070 ISR ‐ ‐ 10,063,222 11,839,786 13,413,205 IETU 25,876,856 30,445,163 34,491,097 53,993,647 60,691,070 Resultado después de impuesto 0‐ 0 0‐ 0 0 0 0‐
Caso Práctico
129
5.4 Opinión sobre los escenarios respecto al IETU:
5.4.1 Escenario Normal/Pesimista.
En el escenario normal/pesimista encontramos que el impuesto empresarial a Tasa tiene
un gran impacto ya que el Grupo Azucarero de México tiene pérdidas en casi todos los
años como lo podemos ver en la gráfica y aunado a esto tendrá que pagar el IETU en todos
los años. Ya que el IETU, grava a los flujos de efectivo y como lo podemos ver en la tabla
5.2.3 todos los flujos de efectivo son negativos no se llega a una utilidad antes de
impuestos e intereses. Si el Grupo Azucarero de México continua con estos resultados
marginales negativos no podría durar más de 5 años. Aunque el 2006 sus resultados
financieros fueron buenos absorbiendo la pérdida marginal y operativa, esto sería lo único
que soportaría la continuidad de ésta empresa; pero mantenerse de los resultados
financieros positivos no es saludable; ya que para que esto suceda los países con nexos
comerciales con México no debe existir recesión o una inestabilidad económica.
‐40%
‐20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Título del eje
Desarrollo de Resultado Operativo
Ingresos
Costo de ventas
Resultado Bruto
Gastos Operativo
Resultado Operativo EBITResultado después de ImpuestoVentas al Extranjero
Caso Práctico
130
Su costo de venta es de casi un 90% en todos los años y para los años 2000 y 2001 está por
encima del 100%, las ventas en el extranjero a partir del 2000 bajaron en un casi 11%
respecto al 1998, y del 2001 a 2004 no pasaron del 2% esta ventas, esto debido a que el
Gobierno Federal en el 2000 expropió los ingenios. Para el 2004 el Grupo Azucarero de
México recuperó estos ingenios, pero para el 2005 el resultado después de impuesto fue de
un -13% y para el 2006 fue de 4%, su costo de venta para estos años siguen siendo altos en
un 87% y 90% respectivamente.
En este escenario los flujos de efectivos generados en 5 años no le brindan una rentabilidad,
por lo tanto el VPN es negativo, la TIR no se puede calcular dado a que los flujos son muy
bajos. Una manera para aumentar la TIR, sería buscar reducir los costos y gastos de la
empresa.
5.4.2 Escenario Optimista:
En este escenario se buscó que la empresa tuviera un costo de venta del 83% para los años
del 2007 al 2012, esto con el fin de aumentar el resultado marginal y reducir los costos
operativos, todo esto llegando a un resultado operativo EBIT de un 7%. En las operaciones
financieras se obtuvo un resultado favorable de un 1%, para llegar a una base gravable del
8%. Y una vez calculado los impuestos se llegó a un resultado después de impuesto del 6%
y el 5%. Esto quiere decir que este grupo es redituable con esta política, si consideramos
que estando en la Bolsa Mexicana de Valores, obtener un rendimiento del 6% crearía una
especulación mayor para la compra de éstas acciones.
Caso Práctico
131
En este escenario el impacto del IETU, es fuerte ya que en los flujos de efectivo son
mayores en comparación con el escenario normal/pesimista. Debido a que los costos y
gastos en el escenario optimista se reducen, y el impacto es que el flujo de efectivo nos da
una utilidad base gravable más grande que la del ISR, dado a que el IETU grava a lo
efectivamente cobrado.
Comparando los créditos del IETU en los escenarios normal/pesimista y el optimista, existe
una variación muy notoria debido, a que en el escenario normal/pesimista la base gravable
es menor a la base gravable del escenario optimista porque en el primero, el flujo de
efectivo es bajo y los costos y gastos son muy altos y consecuencia la base gravable es
mínima. El segundo escenario el flujo de efectivo es mayor y los costos y gastos se
redujeron, dando una base gravable alta comparada con el primer escenario. Esto da como
consecuencia que los créditos para el escenario normal sean muy altos partiendo de la base
gravable muy baja y en el segundo escenario además de que los créditos bajaron en
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
2007
2008
2009
2010
2011
Título del eje
Desarrollo de Resultado Operativo(OPTIMISTA)
Ingresos
Costo de ventas
Resultado Bruto
Gastos Operativo
Resultado Operativo EBIT
Resultado después de ImpuestoVentas al Extranjero
Caso Práctico
132
comparación con el primer escenario, la base gravable es más alta. Como se puede ver en
estas gráficas:
Gráfica del impacto del IETU en el escenario Normal/Pesimista
Grafica del impacto del IETU en el escenario Optimista
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
2008 2009 2010 2011 2012
Base Gravable
Crédito al Salario
Crédito de Seguridad Social
Crédito en inversiones
Crédito en Inventarios
ISR propio
IETU por pagar
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
2008 2009 2010 2011 2012
Base Gravable
Crédito al Salario
Crédito de Seguridad Social
Crédito en inversiones
Crédito en Inventarios
ISR propio
IETU por pagar
Caso Práctico
133
En conclusión, la comparación de los impuestos ISR y el IETU, en el escenario
normal/pesimista el ISR es menor que el IETU y por consecuencia pagará los dos
impuestos, hasta el año 2010, de acuerdo al artículo DECIMO NOVENO TRANSITORIO
de la LIETU la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, deberá realizar un estudio sobre
la conveniencia de derogar los títulos II y IV, capítulos II y III de la LISR, a efecto de que
estos títulos y capítulos queden regulados por la LIETU. En el escenario optimista el IETU
empieza a pagarse desde el 2008.
La razón principal por las que consideré en el escenario optimista un 4% en variación en
ventas, es porque propongo incrementar el consumo en mercado nacional e internacional
de la producción del etanol. Ya que el etanol es un derivado de la caña de azúcar y es un
combustible ecológico, que es más limpio y eficiente que el crudo; que para efectos del
medio ambiente el etanol resulta benéfico.
Brasil actualmente seguido de Estados Unidos, son los principales productores de etanol,
aunque Estados Unidos produce el etanol a partir del maíz. El etanol tuvo su crecimiento a
partir de los autos denominados Flexi-Fuel. Según datos del Banco Mundial, actualmente
más de la mitad de los autos de Brasil utilizan etanol como combustible, que contamina un
60% menos que el derivado del petróleo. Brasil comenzó su programa para promover el
etanol como fuente alternativa de combustible hace más de 20 años.
Por lo tanto mi propósito en el escenario optimista, es que se genere el aumento de
producción de la caña de azúcar para obtener el etanol, y que obtenga estímulos fiscales y
se cree una generación de autos equivalente a Flexi-fuel. Esto explica porque Brasil sea el
principal productor de caña de azúcar.
Caso Práctico
134
El grupo GAM si quisiera mantenerse en el mercado, debería incrementar la producción de
caña de azúcar, buscando que se utilice en la producción de etanol.
5.4.3 Escenario Optimista con la compra de maquinaria.
En el escenario Optimista comenté que si el grupo GAM, quisiera mantenerse en el
mercado, debería incrementar la producción de caña de azúcar. Una estrategia financiera
que propongo para lograr este objetivo, sería la compra de 4 máquinas (2 cosechadoras y 2
cargadoras) de la marca John Deere, con un costo aproximado de $9, 206,806. Esta acción
implicaría una reducción del costo de venta de casi un 20%, esto en base a estudios
realizados en diferentes ingenios tanto nacionales como extranjeros, además de un ahorro
en los gastos de personal por la reducción de 98% en obreros y un 89% en técnicos.
En cifras de pesos implica una indemnización del personal de $25, 938,166. La adquisición
de las máquinas y la reducción del personal se aplicaría para el año 2008, en el cual se ve
reflejado el aumento en ventas y la reducción del costo de ventas, llegando a un 66% que
comparado con el escenario optimista se tenía un 83%. Los costos de personal se reducirían
en un 46%.
Con esta estrategia, se logró eliminar el pago del impuesto del IETU. Otra mejora con esta
estrategia es que el rendimiento sobre las ventas es de un 16.08% comparado contra un
4.11% en el escenario optimista. Con esta acción el ISR sube debido a que la utilidad es
mayor y por consiguiente la base gravable es más alta que la base gravable del IETU. La
adquisición de la maquinaria y la indemnización del personal tiene efectos en los
acreditamiento por estos conceptos y hace que la base gravable del IETU se reduzca más. Y
Caso Práctico
135
como una ventaja adicional sería la depreciación acelerada de la maquinaria. Una
desventaja sería que el costo del mantenimiento es con cargo al resultado.
5.4.4 Escenario Optimista con el arrendamiento de maquinaria
La diferencia de este escenario con el de la compra de maquinaria radica en que el
proveedor de la maquinaria John Deere, ofrece un financiamiento a 5 años, con la
posibilidad de compra y con la ventaja de que el mantenimiento corre por cuenta de John
Deere. El costo del arrendamiento en este escenario aumentaría con relación al escenario
anterior en un 17%.
Las ventajas mencionadas en el escenario anterior como son incremento en ventas,
reducción del costo de ventas, reducción del costo de personal, etc… nos llevan a un
rendimiento sobre las ventas de un 15.06%, incluyendo el no pagar IETU.
5.4.5 Escenario Punto de Equilibrio:
En este escenario lo que se buscó únicamente, fue encontrar el punto de equilibrio para
llegar a una utilidad después de impuesto de “0”, para los dos impuestos (ISR e IETU).
En esta tabla se puede ver la variación, que se debe hacer para poder cubrir todos con todas
las obligaciones que se tiene para llegar a una utilidad después de impuesto de cero.
2006 2008Punto de Equilibrio en Unidades 201,036 156,392 Punto de Equilibrio en Pesos 1,157,962,190 956,063,005 Costo de Venta 4,607.98 4,890.60 Precio de venta 5,760 6,113
Caso Práctico
136
5.5 Comparación de los 3 escenarios optimistas.
Sin maquinaria Compra maquinaria Arrendamiento maquinaria Sin maquinaria Compra maquinaria Arrendamiento maquinaria2008 2008 2008 2009 2009 2009
Ingresos Totales 2,767,885,662 2,767,885,662 2,767,885,662 2,989,316,515 3,055,106,874 3,055,106,874 Costo de Venta Total 2,286,827,134 1,829,461,707 1,829,461,707 2,469,773,305 1,975,818,644 1,975,818,644 Resultado Bruto 481,058,528 938,423,955 938,423,955 519,543,210 1,079,288,230 1,079,288,230 SUELDOS Y SALARIOS 55,357,713 29,925,738 29,685,289 59,786,330 30,245,558 30,245,558 HONORARIOS 13,839,428 12,455,485 12,455,485 14,946,583 13,747,981 13,747,981
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 78,677,150 70,809,435 70,809,435 84,971,322 78,157,272 78,157,272 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 11,071,543 9,964,388 9,964,388 11,957,266 10,998,385 10,998,385 FERTILIZANTES 8,303,657 7,473,291 7,473,291 8,967,950 8,248,789 8,248,789 ARRENDAMIENTO 5,535,771 4,982,194 47,330,845 5,978,633 5,499,192 52,242,328 FLETES Y ACARREOS 35,982,514 32,384,262 32,384,262 38,861,115 35,744,750 35,744,750 AGUA 13,839,428 12,455,485 12,455,485 14,946,583 13,747,981 13,747,981 LUZ 22,143,085 19,928,777 19,928,777 23,914,532 21,996,769 21,996,769 TELEFONOS 8,303,657 7,473,291 7,473,291 8,967,950 8,248,789 8,248,789 MANTENIMIENTO 16,607,314 18,683,228 14,946,583 17,935,899 20,621,971 16,497,577 PAPELERIA 8,303,657 7,473,291 7,473,291 8,967,950 8,248,789 8,248,789 Gastos operativos 277,964,918 234,008,868 272,380,423 300,202,111 255,506,226 298,124,967 Resultado Operativo EBIT 203,093,610 704,415,087 666,043,532 219,341,099 823,782,004 781,163,264 Indemnización de personal 25,938,166 26,124,956 Otros Ingresos (Gastos) 35,190,237 55,357,713- 55,357,713- 38,005,456 61,102,137- 61,102,137- Gastos Financieros 15,784,801 83,036,570- 83,766,780- 17,047,585 91,653,206- 92,383,416- Resultado Antes de Impuesto 222,499,046 540,082,638 500,794,083 240,298,970 671,026,661 627,677,710
Estados de Resultado Comparativo
Sin maquinaria Compra maquinaria Arrendamiento maquinaria Sin maquinaria Compra maquinaria Arrendamiento maquinaria2010 2010 2010 2011 2011 2011
Ingresos Totales 3,215,607,776 3,305,605,324 3,305,605,324 3,459,029,284 3,561,478,327 3,612,163,088 Costo de Venta Total 2,656,735,144 2,125,388,115 2,125,388,115 2,857,849,995 2,286,279,996 2,286,279,996 Resultado Bruto 558,872,631 1,180,217,208 1,180,217,208 601,179,290 1,275,198,331 1,325,883,092 SUELDOS Y SALARIOS 64,312,156 32,725,493 32,725,493 69,180,586 35,258,635 35,760,415 HONORARIOS 16,078,039 14,875,224 14,875,224 17,295,146 16,026,652 16,254,734
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 91,403,651 84,565,648 84,565,648 98,322,907 91,111,519 92,408,162 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 12,862,431 11,900,179 11,900,179 13,836,117 12,821,322 13,003,787 FERTILIZANTES 9,646,823 8,925,134 8,925,134 10,377,088 9,615,991 9,752,840 ARRENDAMIENTO 6,431,216 5,950,090 56,525,851 6,918,059 6,410,661 61,767,989 FLETES Y ACARREOS 41,802,901 38,675,582 38,675,582 44,967,381 41,669,296 42,262,308 AGUA 16,078,039 14,875,224 14,875,224 17,295,146 16,026,652 16,254,734 LUZ 25,724,862 23,800,358 23,800,358 27,672,234 25,642,644 26,007,574 TELEFONOS 9,646,823 8,925,134 8,925,134 10,377,088 9,615,991 9,752,840 MANTENIMIENTO 19,293,647 22,312,836 17,850,269 20,754,176 24,039,979 19,505,681 PAPELERIA 9,646,823 8,925,134 8,925,134 10,377,088 9,615,991 9,752,840 Gastos operativos 322,927,411 276,456,037 322,569,232 347,373,016 297,855,336 352,483,905 Resultado Operativo EBIT 235,945,221 903,761,171 857,647,977 253,806,274 977,342,995 973,399,188 Indemnización de personalOtros Ingresos (Gastos) 40,882,469 66,112,106- 66,112,106- 14,879,044- 71,229,567- 72,243,262- Gastos Financieros 18,338,088 99,168,160- 99,898,370- 9,765,430 106,844,350- 109,095,103- Resultado Antes de Impuesto 258,489,602 738,480,905 691,637,501 278,450,747 799,269,079 792,060,823
Estados de Resultado Comparativo
Caso Práctico
137
5.5.1 Costos sin la maquinaria.
Para determinar el personal se consideró que en los 4 ingenios, labora un total de 263
personas. Y en base a datos se determinó el desglose del personal:
administrativos técnicos obreros total Lázaro Cárdenas 12 5 35 52Benito Juárez 14 10 40 64Eldorado 15 10 40 65Tala 22 12 48 82Total 63 37 163 263
Total de sueldos devengados en el año:
$60,945,379.00
Sin maquinaria Compra maquinaria Arrendamiento maquinaria2012 2012 2012
Ingresos Totales 3,720,877,801 3,817,071,237 3,941,949,860 Costo de Venta Total 3,074,189,239 2,459,351,391 2,459,351,391 Resultado Bruto 646,688,562 1,357,719,845 1,482,598,469 SUELDOS Y SALARIOS 74,417,556 37,789,005 39,025,304 HONORARIOS 18,604,389 17,176,821 17,738,774
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 105,765,951 97,650,225 100,844,932 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 14,883,511 13,741,456 14,191,019 FERTILIZANTES 11,162,633 10,306,092 10,643,265 ARRENDAMIENTO 7,441,756 6,870,728 67,407,343 FLETES Y ACARREOS 48,371,411 44,659,733 46,120,813 AGUA 18,604,389 17,176,821 17,738,774 LUZ 29,767,022 27,482,913 28,382,039 TELEFONOS 11,162,633 10,306,092 10,643,265 MANTENIMIENTO 22,325,267 25,765,231 21,286,529 PAPELERIA 11,162,633 10,306,092 10,643,265 Gastos operativos 373,669,153 319,231,210 384,665,322 Resultado Operativo EBIT 273,019,409 1,038,488,635 1,097,933,147 Indemnización de personalOtros Ingresos (Gastos) 16,005,387- 76,341,425- 78,838,997- Gastos Financieros 10,504,673 114,512,137- 118,988,706- Resultado Antes de Impuesto 299,529,469 847,635,073 900,105,444
Estados de Resultado Comparativo
Caso Práctico
138
Cálculo del sueldo y salario por día.
Días de zafra 160 Días de mantenimiento y op. Del ingenio. 200
Administrativos 60% 71,103 Técnicos 40% 47,402
Porcentaje de sueldos administrativos y Técnicos 70% 118,505
Porcentaje de salarios para obreros 30% 50,788 Sueldos y salarios por día $ 169,293
FERTILIZANTES
PRODUCTO COSTO/TONELADA COSTO/KG
Sulfato de amonio $ 6,200.00 $ 30.20 Nitrato de amonio $ 10,500.00 $ 30.13 Urea $ 1,230.00 $ 20.67 Superfosfato triple $ 12,000.00 $ 20.41 Total $ 29,930.00 $ 101.41
Costo por tonelada sin la maquinaria
Total de costos 2,286,827,134$ 2,469,773,305$ 2,656,735,144$ 2,857,849,995$ 3,074,189,239$ Costo unitario por tonelada 4,759$ 5,012$ 5,074$ 5,146$ 5,240$ Toneladas producidas 480,538 492,739 523,598 555,331 586,678
Caso Práctico
139
5.5.2 Costos con la compra de Maquinaria
administrativos técnicos obreros totalLázaro Cárdenas 12 0 0 12Benito Juárez 14 2 2 18Eldorado 15 2 2 19Tala 22 0 0 22Total 63 4 2 69 ‐161 ‐99% ‐33 ‐89%
administrativos técnicos obreros totalTotal 63 37 163 263sueldo diario unitario por trab. 1,110.6$ 1,018.22 283.01 2,411.8$ nueva estrategia 63 4 2 69 ‐161 ‐99% ‐33 ‐89%sueldo diario. 69,966.0 4,072.86 566.03 74,604.9 más un 18% para técnicos y un 22% para obreros y un 10% para administrativos 76,962.6 4,805.98 690.56 82,459.1 71,312.29‐ ‐46%sueldo diario unitario por trab. 1,221.6$ 1,201.50 345.28 2,768.4$
Crecimiento horizontal en obreros Crecimiento horizontal en técnicos
Crecimiento horizontal en Salario
NOTA: Estos resultados fueron obtenidos, al comprar 4 maquinas: 2 cosechadoras y 2 cargadoras. Las ventajas que se obtendría al arrendar estas máquinas son: se necesitaría sólo 6 personas para el manejo de la máquinas, 4 técnicos y 2 obreros, dado que la empresa John Deere se compromete al mantenimiento de estas maquinas; obtendríamos una disminución
del 99% en obreros y un 89% en técnicos.
Costo por tonelada con la maquinaria2008 2009 2010 2011 2012
Total de costos 1,829,461,707$ 1,975,818,644$ 2,125,388,115$ 2,286,279,996$ 2,459,351,391$
Costo unitario por tonelada 4,759$ 5,012$ 5,074$ 5,146$ 5,240$ Menos el 20% 951.78$ 1,002.47$ 1,014.80$ 1,029.24$ 1,048.00$ Precio con la estrategia 3,807.11$ 4,009.87$ 4,059.20$ 4,116.97$ 4,192.00$ Toneladas producidas 480,538 492,739 523,598 555,331 586,678
Nota: según la empresa John Deere, que en base a estudios, en algunos Ingenios donde han sido probadas estas máquinas, se ha podido reducir en un 20% el costo por tonelada.
Costo de la maquinaria aprox.
Modelo Costo en dólares Tipo de cambio Costo en pesos Número de Maq. Subtotal Total de la inversiónDepreciaciación a 10
añosArrendamiento (tasa de la TIIE para
mayo de 2008)Cosechadora 3510 de John Deere 390,395 10.8 4,216,266$ 2 8,432,532$ 9,206,806$ 920,681$ 730,210.17$ Cargadora 2755 de John Deere 35,846 10.8 387,137$ 2 774,274$
Caso Práctico
140
5.5.3 Costos con el arrendamiento de maquinaria
Ventas totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,561,478,327 3,817,071,237 Costo de ventas 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Gastos Operativo 249,109,710 274,959,619 297,504,479 320,533,049 343,536,411
2008 2009 2010 2011 2012Ingresos Totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,561,478,327 3,817,071,237 Costo de Venta Total 66% 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Resultado Bruto 34% 938,423,955 1,079,288,230 1,180,217,208 1,275,198,331 1,357,719,845 SUELDOS Y SALARIOS 11% 29,925,738 30,245,558 32,725,493 35,258,635 37,789,005 HONORARIOS 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,026,652 17,176,821 COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 28% 70,809,435 78,157,272 84,565,648 91,111,519 97,650,225 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 4% 9,964,388 10,998,385 11,900,179 12,821,322 13,741,456 FERTILIZANTES 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 ARRENDAMIENTO 2% 4,982,194 5,499,192 5,950,090 6,410,661 6,870,728 FLETES Y ACARREOS 13% 32,384,262 35,744,750 38,675,582 41,669,296 44,659,733 AGUA 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,026,652 17,176,821 LUZ 8% 19,928,777 21,996,769 23,800,358 25,642,644 27,482,913 TELEFONOS 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 MANTENIMIENTO 8% 18,683,228 20,621,971 22,312,836 24,039,979 25,765,231 PAPELERIA 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,615,991 10,306,092 Gastos operativos 13% 234,008,868 255,506,226 276,456,037 297,855,336 319,231,210 Resultado Operativo EBIT 25% 704,415,087 823,782,004 903,761,171 977,342,995 1,038,488,635 Indemnización de personal 25,938,166 Otros Ingresos (Gastos) 2% 55,357,713‐ 61,102,137‐ 66,112,106‐ 71,229,567‐ 76,341,425‐ Gastos Financieros 3% 83,036,570‐ 91,653,206‐ 99,168,160‐ 106,844,350‐ 114,512,137‐ Resultado Antes de Impuesto 22.0% 540,082,638 671,026,661 738,480,905 799,269,079 847,635,073
Estado de resultado con la compra de maquinaria
Compra maquinariaArrendamiento maquinaria
Sueldo diario Sueldo mensual Sueldo anualNo. De trabajadores
liquidados TotalNo. De trabajadores liquidados
costo de indemnización costo indemnización por compra
Técnico 1,018.22 30,546.49 366,557.83 33 33 336,011.35 11,088,374.39 Obrero 283.01 8,490.45 101,885.36 159 161 93,394.91 14,849,791.48
429,406.26 25,938,165.87 Nota: El cálculo para la indemnización se consideró con la fecha de constitución del grupo (13 de noviembre de 1995) hasta diciembre 2007
Forma del cálculo:años dias total días
12 20 240meses de salario
3 30 90330
Nota: de acuerdo a la Ley Federal de Trabajo en el Capítulo IV, Rescisión de las relaciones de trabajo, el artículo 50 fracción II y III, menciona que a los trabajadores se les dará una indemnización que cosistirá en 20 días de salario por los años que hubiera prestado servicio y el importe de tres meses de salario.
Costo por tonelada por arrendamiento
2008 2009 2010 2011 2012
Total de costos 1,829,461,707.38$ 1,975,818,643.97$ 2,125,388,115.32$ 2,286,279,995.65$ 2,459,351,391.32$
Costo unitario por tonelada 4,758.89$ 5,012$ 5,074$ 5,146$ 5,240$
Menos el 20% 951.78$ 1,002.47 1,014.80 1,014.80 1,014.80
Precio con la estrategia 3,807.11$ 4,009.87 4,059.20 4,059.20 4,059.20
Toneladas producidas 480,538.21 492,739.30 523,598.04 563,234.41 605,871.26
Nota: según la empresa John Deere, que en base a estudios, en algunos Ingenios donde han sido probadas estas máquinas, se ha podido reducir en un 20% el costo por tonelada.
Caso Práctico
141
administrativos técnicos obreros totalLázaro Cárdenas 12 0 0 12Benito Juárez 14 2 2 18Eldorado 15 2 2 19Tala 22 0 0 22Total 63 4 2 69 ‐161 ‐99% ‐33 ‐89%
administrativos técnicos obreros totalTotal 63 37 163 263sueldo diario unitario por trab. 1,110.6$ 1,018.22 283.01 2,411.8$ nueva estrategia 63 4 2 69 ‐161 ‐99% ‐33 ‐89%sueldo diario. 69,966.0 4,072.86 566.03 74,604.9 más un 18% para técnicos y un 22% para obreros y un 10% para administrativos 76,962.6 4,805.98 690.56 82,459.1 71,312.29‐ ‐46%sueldo diario unitario por trab. 1,221.6$ 1,201.50 345.28 2,768.4$
Crecimiento horizontal en obreros Crecimiento horizontal en técnicos
Crecimiento horizontal en Salario
NOTA: Estos resultados fueron obtenidos, al comprar 4 maquinas: 2 cosechadoras y 2 cargadoras. Las ventajas que se obtendría al arrendar estas máquinas son: se necesitaría sólo 6 personas para el manejo de la máquinas, 4 técnicos y 2 obreros, dado que la empresa John Deere se compromete al mantenimiento de estas maquinas;
obtendríamos una disminución del 99% en obreros y un 89% en técnicos.
Ventas totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,612,163,088 3,941,949,860 Costo de ventas 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Gastos Operativo 249,109,710 274,959,619 297,504,479 325,094,678 354,775,487
2008 2009 2010 2011 2012Ingresos Totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 3,612,163,088 3,941,949,860 Costo de Venta Total 66% 1,829,461,707 1,975,818,644 2,125,388,115 2,286,279,996 2,459,351,391 Resultado Bruto 34% 938,423,955 1,079,288,230 1,180,217,208 1,325,883,092 1,482,598,469 SUELDOS Y SALARIOS 11% 29,685,289 30,245,558 32,725,493 35,760,415 39,025,304 HONORARIOS 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,254,734 17,738,774
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 28% 70,809,435 78,157,272 84,565,648 92,408,162 100,844,932 CUOTAS Y SUSCRIPCIONES 4% 9,964,388 10,998,385 11,900,179 13,003,787 14,191,019 FERTILIZANTES 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 ARRENDAMIENTO 19% 47,330,845 52,242,328 56,525,851 61,767,989 67,407,343 FLETES Y ACARREOS 13% 32,384,262 35,744,750 38,675,582 42,262,308 46,120,813 AGUA 5% 12,455,485 13,747,981 14,875,224 16,254,734 17,738,774 LUZ 8% 19,928,777 21,996,769 23,800,358 26,007,574 28,382,039 TELEFONOS 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 MANTENIMIENTO 6% 14,946,583 16,497,577 17,850,269 19,505,681 21,286,529 PAPELERIA 3% 7,473,291 8,248,789 8,925,134 9,752,840 10,643,265 Gastos operativos 10% 272,380,423 298,124,967 322,569,232 352,483,905 384,665,322 Resultado Operativo EBIT 24% 666,043,532 781,163,264 857,647,977 973,399,188 1,097,933,147 Indemnización de personal 26,124,956 Otros Ingresos (Gastos) 2% 55,357,713‐ 61,102,137‐ 66,112,106‐ 72,243,262‐ 78,838,997‐ Gastos Financieros 3% 83,766,780‐ 92,383,416‐ 99,898,370‐ 109,095,103‐ 118,988,706‐ Resultado Antes de Impuesto 20.5% 500,794,083 627,677,710 691,637,501 792,060,823 900,105,444
Estado de resultado con el arrendamiento de maquinaria
Compra maquinariaArrendamiento maquinaria
Sueldo diario Sueldo mensual Sueldo anualNo. De trabajadores
liquidados TotalNo. De trabajadores liquidados
costo de indemnización costo de indemnización por arrendamiento
Técnico 1,018.22 30,546.49 366,557.83 33 33 336,011.35 11,088,374.39 Obrero 283.01 8,490.45 101,885.36 159 161 93,394.91 15,036,581.31
429,406.26 26,124,955.70 Nota: El cálculo para la indemnización se consideró con la fecha de constitución del grupo (13 de noviembre de 1995) hasta diciembre 2007
Forma del cálculo:años dias total días
12 20 240meses de salario
3 30 90330
Nota: de acuerdo a la Ley Federal de Trabajo en el Capítulo IV, Rescisión de las relaciones de trabajo, el artículo 50 fracción II y III, menciona que a los trabajadores se les dará una indemnización que cosistirá en 20 días de salario por los años que hubiera prestado servicio y el importe de tres meses de salario.
Caso Práctico
142
5.6 Efectos de los créditos gravables del IETU.
A continuación se muestra la gráfica de los efectos de los créditos gravables del IETU para
los 3 escenarios donde se paga el ISR e IETU.
Fuente: De elaboración propia.
NORMAL/PESIMISTA OPTIMISTA P. EQUILIBRIOTOTAL TOTAL TOTAL
Base Gravable 100% 100% 100%
Crédito al Salario 3.72% 1.36% 1.27%
Crédito de Seguridad Social 0.28% 0.10% 0.10%
Crédito en inversiones 1.10% 0.58% 1.39%
Crédito en Inventarios 0.43% 0.23% 0.54%
ISR propio 4.63% 5.39% 2%
IETU por pagar 7.0% 9.54% 12%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
NORMAL/PESIMISTA OPTIMISTA P. EQUILIBRIO
Crédito al Salario
Crédito de Seguridad Social
Crédito en inversiones
Crédito en Inventarios
ISR propio
IETU por pagar
Caso Práctico
143
5.6.1 Rendimiento de los escenarios después del pago del ISR e IETU.
5.7 Cálculo desglosado del ISR e IETU.
En las 3 siguientes páginas se muestra el cálculo para obtener el Impuesto Empresarial a
Tasa Única y el Impuesto sobre la Renta.
2007 2008 2009 2010 ISR ISR‐ IETUIngresos totales 2,645,300 2,764,338 2,874,912 2,977,546 100% 100%Utilidad antes de impuesto 102,073 106,666 110,933 114,893 4% 4%ISR 28,580 29,866 31,061 32,170 IETU ‐ 10,403 14,344 18,723 Utilidad después de impuesto 73,492 66,397 65,528 64,000 3% 2%
2007 2008 2009 2010 ISR ISR‐ IETUIngresos totales 2,582,686 2,802,214 3,026,392 3,255,489 100% 100%Utilidad antes de impuesto 204,274 221,638 239,369 257,489 8% 8%ISR 57,197 62,059 67,023 72,097 IETU ‐ 33,866 42,169 51,738 Utilidad después de impuesto 147,077 125,713 130,176 133,654 6% 4.11%
Escenario Optimista (Cifras en miles de pesos)
Escenario Normal/Pesimista (Cifras en miles de pesos)
2008 2009 2010 ISR‐ IETUIngresos totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 100%Utilidad antes de impuesto 540,082,638 671,026,661 738,480,905 22%ISR 151,223,139 187,887,465 206,774,653 IETU ‐ ‐ ‐ Utilidad después de impuesto 388,859,500 483,139,196 531,706,252 16.08%
2008 2009 2010 ISR‐ IETUIngresos totales 2,767,885,662 3,055,106,874 3,305,605,324 100%Utilidad antes de impuesto 500,794,083 627,677,710 691,637,501 21%ISR 140,222,343 175,749,759 193,658,500 IETU ‐ ‐ ‐ Utilidad después de impuesto 360,571,740 451,927,951 497,979,000 15.06%
Escenario Optimista compra de maquinaria
Escenario Optimista arrendamiento de maquinaria
2007 2008 2009 2010 ISR‐ IETUIngresos totales 1,214,048,260 956,063,005 1,003,866,155 1,269,191,471 100%Utilidad antes de impuesto ‐ 35,940,078 42,284,949 47,904,302 4%ISR ‐ 10,063,222 11,839,786 13,413,205 IETU 25,876,856 30,445,163 34,491,097 Utilidad después de impuesto 0‐ 0 0 0.00%
Escenario Punto de equilibrio (Cifras en miles de pesos)