analisisrazones

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Fundamentos de Administración y Análisis Financiero

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I. RAZONES FINANCIERAS

– Tipos de razones:• Razones de liquidez• Razones de administración de activos• Razones de administración de deudas• Razones de rentabilidad• Razones de valor de mercado

– Análisis de DuPont– Limitaciones de las razones financieras– Ejercicio Práctico


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Razones de Liquidez

– Importancia de las razones de liquidez– Razón Circulante– Razón rápida o prueba del ácido


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Razones de Liquidez (cont.)

– Razón circulante = Activos circulantes

Pasivos circulantes

– Activos circulantes en general incluye efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, gastos prepagados, e inventarios.

– Pasivos circulantes en general incluyen aquellas obligaciones financieras en el pasivo con vencimientos menos de un año.


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Razones de Liquidez (cont.)

– Razón rápida = Activos circulantes - Inventario

Pasivos circulantes

– Se resta el inventario pues muchas veces el inventario cuesta convertirlo rápidamente en efectivo. Además, por la forma de calcular los inventarios estos pueden incluir partes altamente ilíquidas como inventario de productos obsoletos.


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Razones de administración de activos

– Importancia de las razones de administración de activos.

– Rotación de inventarios– Días de ventas pendientes de cobro (DVPC)– Administración del Capital de trabajo:

• Días de inventarios• Días de cuentas por pagar pendientes (Días de CxP)

– Rotación de los activos fijos– Rotación de los activos totales


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Razones de administración de activos (cont.)

– Rotacion del Inventario = Costo de ventas

Inventarios

– Una rotación muy baja puede significar que la empresa puede tener pérdidas debido a inventarios obsoletos.

– En general se busca una rotación alta del inventario, aunque una cifra alta puede reflejar pérdidas en ventas por falta de producto.

– Razón vulnerable a estacionalidad en las ventas.


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– DVPC = Cuentas por cobrar

( ventas anuales / 360 )

– Al igual que la rotación del inventario, generalmente se prefiere una cifra del DVPC bajo.

– DVPC asume que las ventas anuales son en su totalidad a crédito, una cifra más cercana al significado del DVPC utilizaria ventas anuales a crédito.


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– DVPC = Cuentas por cobrar

( ventas anuales a crédito / 360 )

– Días de Inventarios = 360 días

Rotación del Inventario

– Días de C x P = Cuentas por pagar

( costo de ventas / 360 )


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– Administración del capital de trabajo:

DVPC + Días de Invent. - Días de CxP

– Si hay una cifra de días positivos significa que la empresa esta financiando esos días con fondos de los propios dueños o prestamistas.

– Optimamente se esperaría tener la menor cantidad de días.


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– Rotación de activos fijos = Ventas

Activos fijos netos

– Al igual que la rotación del inventario y el DVPC generalmente se prefiere una cifra baja. Una cifra alta puede significar una sobre capacidad de producción.


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– Rotación de activos totales = Ventas

Activos totales

– Representa la eficiencia en que una compañía ha invertido sus fondos (de acreedores y/o dueños) en bienes que a su vez han producido ventas.


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Razones de administración de deudas

– Importancia de las razones de administración de deudas

– Razón de endeudamiento– Razón de interés ganado (RIG)


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Razones de administración de deudas (cont.)

– Razón de endeudamiento = Deudas totales

Activos totales

– Deudas totales incluyen tanto préstamos a largo plazo como tambien pásivos circulantes.

– Una cifra alta puede representar un negocio altamente apalancado permitiendo mayor rendimiento para los accionistas, pero a la vez, incrementa las responsabilidades financieras tanto a corto como a largo plazo.


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Razones de rentabilidad

– Importancia de las razones de rentabilidad– Margen de utilidad sobre ventas– Rendimiento de los activos totales (RAT)– Rendimiento del capital contable común (RCC)


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Razones de rentabilidad (cont.)

– Margen de utilidad sobre ventas = Utilidad neta

Ventas

– Refleja la eficiencia en que una empresa puede convertir ventas a utilidad neta para su distribución a los dueños o como reinversión a la empresa.


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– RAT = Utilidad neta

Activos totales

– Refleja la eficiencia en que una empresa ha utilizado los fondos provenientes de acreedores y/o dueños para la compra de activos que generen utilidades.

– Representa una cifra del retorno que estan generan los activos de la empresa.


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Razones de administración de deudas (cont.)

– Rotación del interés ganado = UAII

Cargos por interés

– Indica cuantas veces puede disminuir los ingresos operativos (I.e. UAII) antes de que la empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses.

– Incapacidad de hacer pagos por interés podría resultar en bancarrota o liquidación de la empresa.


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– RCC = Utilidad neta disponible a accionistas

Capital contable comun

– Refleja el retorno financiero sobre la inversión de los dueños.

– Cifra puede ser incrementada con el uso de apalancamiento financiero.


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Razones de valor de mercado

– Importancia de las razones de mercado– Razón precio/utilidades (P/U) conocido en inglés

como el “PE ratio”.


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Razones de valor de mercado (cont.)

– Utilidad por acción:

Utilidad neta disponible a accionistas

Número de acciones comunes en circulación

– P/U:

Precio de mercado por acción comun

Utilidad por acción


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Análisis de DuPont

– Ecuación de DuPont = RAT:

( Margen de utilidad ) x ( Rotación de Activos totales )

Utilidad Neta Ventas

Ventas Activos Totales


x

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Análisis de DuPont

– Ecuación extendida de DuPont = RCC:

Margen Rotación Multiplicador

de utilidad de Activos totales del Capital

Utilidad Neta Ventas Activos Totales

Ventas Activos Totales Capital Comun


x x

x x

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Limitaciones de las razones financieras

– Más útil para empresas pequeñas y bien estructuradas.– Mucha atención en los promedios de industria, mejor utilizar

para comparar contra los mejores de la industria.– La inflación o devaluaciones pueden afectar el cálculo de las

razones.– Efectos estacionales pueden tambien afectar el cálculo de

las razones.– Existencia de “técnicas de maquillaje”– Uso de diferentes prácticas contables puede distorcionar

datos, especificamente para comparar entre empresas.– Es difícil generalizar si un resultado es bueno o malo.– Algunas empresas pueden fortalecer algunas razones y

dejar otras deficientes, lo cual dificulta saber el verdadero estado.


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EJERCICIO PRÁCTICO

Razones Financieras

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RAZON DEMASIADO ALTA

DEMASIADO BAJA

Razón circulante=activos circulante pasivo circulantes

Mantiene efectivoCuentas x cobrar o inventario en

exceso

Indica capacidad para satisfacer

las obligaciones a corto plazo

Rotación de inventarios =

costo de ventasinventario

Indica un nivel reducido de inventario que podría ocasionar agotamiento de las

mercancías

Indica administración del inventario

deficiente, excesivo u obsoleto

Completar el Balance General

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Efectivo 30,000.00 Cuentas por pagar 120,000.00

Valores Negociables 25,000.00 Documentos por pagar

Cuentas por Cobrar Cargos por pagar 20,000.00

Inventarios Total Pasivos Circulantes

Total de Activos Circulantes Deuda a Largo Plazo

Activos Fijos Netos Capital Contable 600,000.00

Total Activos Total Pasivos y Capital

Balance General31 de diciembre de 2009

Información financiera disponible:1. Las ventas sumaron un total de 1,800,0002. El margen de utilidad bruta fue del 2.5%3. La rotación del inventario fue de 6.04. El año comercial de 360 días5. El período promedio de cobro fue de 40 días 6. La razón circulante fue de 1.607. La razón de la rotación de activos totales fue de 1.208. La razón de deuda fue 60%

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EJERCICIO PRÁCTICO

Análisis de Estados Financieros

Continuación

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1. Utilizando la información de abajo hacer un análisis comparativo de tamaño comun y dar una breve explicación de que empresa esta mejor y porque basado en el análisis de tamaño comun.

Compañía CompañíaAlegrin Vivarin

Ventas Netas 500,000$ 250,000$

Costo de Ventas:Mano de Obra 200,000 100,000

Costo de Materiales 150,000 50,000

Costo Total 350,000$ 150,000$

Utilidad Bruta 150,000 100,000

Gastos fijos operativos excepto depreciación:Gastos Administrativos 10,000 7,000

Gastos de Ventas 50,000 10,000

Gastos Total 60,000$ 17,000$

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) 90,000$ 83,000$

InteresesIntereses sobre Prestamos 15,000 5,000

Intereses sobre Bonos 15,000 -

Total Intereses 30,000 5,000

Utilidades antes de impuestos (UAI) 60,000$ 78,000$

Impuestos (33%) 20,000 26,000

Utilidad Neta 40,000$ 52,000$

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Compañía CompañíaAlegrin Vivarin

ActivosActivos circulantes:

Efectivo 100,000$ 45,000$

Cuentas por Cobrar 165,000 90,000

Inventarios 300,000 295,000

Total activos circulantes 565,000 430,000

Activos fijos 150,000 65,000

Total activos 715,000$ 495,000$

PasivosPasivos circulantes:

Cuentas por Pagar 100,000$ 155,000$

Documentos por Pagar 100,000 50,000

Total pasivos circulantes 200,000 205,000

Bonos por pagar 275,000 -

Total pasivos 475,000 205,000

CapitalAcciones comunes 100,000 238,000

Utilidades retenidas 140,000 52,000

Total Pasivos + Capital 715,000$ 495,000$

2. Utilizando la información de abajo y el ejercicio anterior hacer un análisis de razones financieras incluyendo: razones de liquidez, razones de administración de activos, administración de deuda, y rentabilidad. Finalmente escriba su recomendación de en que empresa invertiría su dinero y porque (basado en sus resultados).

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3. Utilizando la información de abajo armar tres balances generales y luego hacer un análisis comparativo de tamaño comun para cada año y dar una breve explicación de que esta pasando con la empresa (especificamente en el uso y origen de sus fondos).

2008 2009 2010Acciones comunes 400,000$ 400,000$ 400,000$

Cuentas por Cobrar 150,000 100,000 150,000

Cuentas por Pagar 120,000 140,000 130,000

Documentos por Pagar 50,000 40,000 50,000

Efectivo 50,000 75,000 100,000

Edificios 170,000 155,000 200,000

Gastos Prepagados 25,000 25,000 40,000

Inventarios 175,000 200,000 225,000

Planta y Equipo 70,000 60,000 50,000

Terrenos 45,000 45,000 45,000

Utilidades Retenidas 115,000 80,000 230,000

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