anÁlisis fundamental de acciones. el análisis de las acciones para tomar una decisión de...
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ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE ACCIONES
El Análisis de las acciones
Para tomar una decisión de inversión, es necesario realizar un análisis previo sobre la empresa. Aspectos productivos Situación financiera Resultados obtenidos Grado de competencia dentro del sector Comportamiento bursátil
El Análisis de las acciones
Métodos para analizar. Análisis Fundamental o Intrínseco
Valor contable Entorno empresarial Perspectivas de la empresa
Análisis Técnico Actividad del mercado en sí misma y su
comportamiento pasado
Un ratio de Análisis Fundamental
Price Earning Ratio – PER Relación entre la cotización de la acción y el
beneficio obtenido por ella Número de veces que el beneficio por acción está
contenido en la cotización del título Una vez obtenido se debe comparar con el de
otras empresas.
Un ratio de Análisis Fundamental
P/EBITDA Variación del PER La P es Price y EBITDA significa en inglés
Earnings Before Interests, Tax, Depreciation and Amortization
Su interpretación es parecida a la del PER. Siempre da un valor menor, por que se trabaja
sobre el resultado bruto.
Metodologías para establecer valoraciones
Valoración en base a riesgo Markowitz y Sharp Riesgo Sistemático o Riesgo de Mercado
No puede ser diversificado Afecta a todo el mercado en su conjunto
Riesgo No Sistemático o Riesgo Único Afecta a una empresa en particular Diviersificable
Cartera de activos no correlacionados
Riesgo Diversificable y No Diversificable
Riesgo Total(Riesgo no sistemático + riesgo sistemático)
Riesgono Sistemático
RiesgoSistemático
σ(riesgo)
Número de valores en el Portafolio
Riesgo de Mercado(σ riesgo)
La Beta y la Línea característica
La línea característica Recta de regresión creada a partir de los
rendimientos de la acción respecto a los rendimientos del mercado
Cálculo de la pendiente Coeficiente de regresión
Cálculo del Alfa
ii xy
)(
),(
i
ii
xVAR
yxCOV
xy
xy
La Beta y la Línea característica
Para el cálculo del riesgo sistemático de una acción se comparan los rendimientos de la acción con los del mercado
La línea característica Recta de regresión creada a partir de los
rendimientos de la acción respecto a los rendimientos del mercado
Cálculo de la pendiente Coeficiente de regresión
Cálculo del Alfa
ii xy
)(
),(
i
ii
xVAR
yxCOV
xy
xy
La Beta y la Línea característica
El rendimiento que puede tener una acción ante un cambio en el rendimiento del mercado Variable independiente será los rendimientos
del índice. Variable dependiente representará los
rendimientos de la acción
xy
ttmaccacctacc RRE ,, )(
La Beta y la Línea característica
El Beta indica como se mueven los rendimientos de una determinada acción como resultados a cambios en el rendimiento de mercado. ß = 1, la acción (o cartera) se comporta como el
mercado; ß > 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es mayor que el del mercado; ß < 1, el porcentaje de variación de la acción (o
cartera) es menor que el del mercado, luego su riesgo será menor.
xy
La Beta y la Línea característica
El coeficiente de determinación Mide la “calidad” de la recta de regresión
Error estándar del Beta Mide el grado de dispersión del Beta, respecto a
su media.
xy
2
,,
,,2
)()(
),(
iaccim
imiacc
RDSRDS
RRCOVR
2
ˆ 2,,
n
RRES
iacciacc
Modelo CAPM Uno de los conceptos más importantes en la teoría de
inversiones y en la gestión de carteras Modelo de equilibrio, que predice la tasa de rentabilidad
esperada de una acción. Tasa de rentabilidad esperada del mercado Rendimiento del activo libre de riesgo Coeficiente beta de a acción.
El rendimiento esperado de un activo dependerá de la tasa libre de riesgo más una compensación adicional (o prima) por soportar un riesgo sistemático (o de mercado) medido por la Beta del activo
xy
Modelo CAPM Supuestos del modelos
Todos los inversores utilizan teoría de carteras (análisis de rendimiento esperado y volatilidad)
Los inversores pueden prestar o pedir prestados cualquier cantidad de dinero a la tasa libre de riesgo.
Mercados son eficientes Los inversores tienen horizontes planeados de inversión de un
período. No hay impuestos ni costos de transacción. Todos los inversores tienen los mismos pronósticos sobre el
rendimiento esperado No hay inflación y los tipos de interés no cambian.
xy
Línea del Mercado de Valores
E[rx]
ßx0 1
Rm
Rf
m
)()( fmxfx RRRRE Línea del Mercado de Valores representa al modelo CAPM, el cual índica que si se cumplen los supuestos descritos anteriormente, todos los activos se encontrarán en dicha línea, pero en caso contrario el mercado los identificará como sobrevalorados o infravalorados
Modelo de Dividendos Descontados (MDD)
Calcular el precio de una acción a partir de los dividendos futuros que esta genere. Mediante la valoración financiera
Valuación de una acción preferente Dividendos fijos Flujo futuro, en teoría infinitos
xy
k
D
k
D
k
D
k
D
)1()1()1(
preferenteacción una deValor 21
Modelo General de Dividendos Descontados
La valuación de una acción común es mas difícil Los flujos futuros son inciertos, dependen de los beneficios y la
política de la empresa, la cual no siempre es estable a largo plazo
Dividendos Acciones en dividendos (stock dividens)
Se calcula el precio de la acción a partir del valor presente de los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas Política y evolución histórica de los dividendos pagados por la
empresa Futuros beneficios esperados
xy
Modelo General de Dividendos Descontados
La valuación de una acción común es mas difícil Los flujos futuros son inciertos, dependen de los
beneficios y la política de la empresa, la cual no siempre es estable a largo plazo
Dividendos Acciones en dividendos (stock dividens)
xy
Modelo General de Dividendos Descontados
Se calcula el precio de la acción a partir del valor presente de los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas Política y evolución histórica de los dividendos pagados por la
empresa Futuros beneficios esperados
Valoración sobre un año de inversión:
xy
)1()1()1(comúnacción una deValor
22
11
k
D
k
D
k
D
)1()1()1(P
22
11
0k
D
k
D
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)1()1(P 11
0 k
P
k
D
Modelo de Dividendos descontado con crecimiento
Si es esperable un aumento en los dividendos en función al crecimiento de sus beneficios Estimar la tasa de crecimiento g
Si es esperable un aumento en los dividendos en función al crecimiento de sus beneficios La acción paga siempre dividendos y éstos crecen a una tasa
de crecimiento g. La tasa de crecimiento g es siempre constante La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser
mayor que la tasa de crecimiento de los dividendos g.
xy
)1(
)1(
)1(
)1(
)1(
)1(acción la deValor 0
2
20
10
k
gD
k
gD
k
gD
gk
D
gk
gD
10 )1(acción la deValor