Análisis del macroentornoCosta Rica

Economía Laboral

Róger Castro Fernández

Estabilidad macroeconómica

• El crecimiento estable de la economía, sin fuertes fluctuaciones de la actividad económica.

• La estabilidad de precios, Timbergen y las reglas o discrecionalidad del control monetario.

• El equilibrio externo (Balanza

de Pagos). Análisis de uso y fuente.

• Fluctuaciones que experimenta la producción en relación con su evolución tendencial.

• Relaciones entre las fluctuaciones que afectan todos los sectores económicos e institucionales.

• Por medio del desfase temporal se usan los indicadores adelantados para predecir la evolución de una variable económica.

Coyuntura

Sector real • IMAE. Dicha desaceleración está asociada, principalmente, al menor crecimiento

de la producción de bienes para la exportación y la merma en la demanda interna de las industrias: manufacturera; transporte.

• GAP negativo. La producción interna, medida por la tendencia ciclo del Índice mensual de actividad económica, continuó su desaceleración (tasa interanual de 1,1% y tasa media anual de 1,7% en abril del 2015).

• La economía mundial continúa registrando un lento proceso de recuperación. Particularmente Estados Unidos, principal socio comercial del país, revisó a la baja las proyecciones de crecimiento.

• El déficit del Gobierno Central a mayo del 2015 se estima en 2,3% del Producto Interno Bruto (PIB), financiado mayoritariamente con ahorro interno. Ello ha sido posible en un contexto de baja gradual de tasas de interés

Sector real• Transporte, almacenamiento y comunicaciones registró una tasa interanual de 5,2%

(7,6% en marzo de 2014).

• Los servicios prestados a empresas aumentaron 4,6% (5,1% un año atrás). Las actividades de los centros de llamadas, centros de costos, programas de cómputo y servicios jurídicos, determinaron el desempeño de esta industria.

• El comercio mostró una tendencia a la desaceleración; no obstante crece en torno a 3,0%, impulsado por los grupos de comercialización de vehículos.

• La manufactura, por su parte, presentó una tasa interanual de -1,4% ante el traslado de operaciones de la planta de manufactura de la empresa Intel hacia el mercado asiático.

• La construcción, por su parte, creció 4,4% interanual, tasa superior a la variación media de 2014 (3,1%) y donde la mayor contribución provino de la construcción con destino privado que aumentó 5,3%

caída en las actividades agropecuaria y manufactura y el menor crecimiento en las industrias de servicios.

Los resultados de la Encuesta Continua de Empleo para el primer trimestre del año son congruentes con la evolución de la producción.

• Por último, en marzo el Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con Ponderadores Móviles (ITCER-PM) mostró una apreciación real del colón de 1,78% con respecto al mes previo, atribuido a la pérdida de valor de las monedas de los principales socios comerciales y a la apreciación del colón frente al dólar.

Riesgos internos que alejarían a la economía de un crecimiento del 3,4% este 2015:i. Un deterioro del déficit fiscal.ii. Lenta convergencia de expectativas inflacionarias.iii. Ajuste de tasas internacionales.iv. Una mayor intensidad y prolongación del efecto meteorológico de El Niño. a

marzo la agricultura presentó una variación negativa del 3,36%. v. Un sector financiero que se esperaba creciera un 4% interanual, sin embargo

creció al 2,9%

Sector externo• En el caso de las importaciones, destacó la menor adquisición de insumos vinculados a la

industria eléctrica y el monto más bajo por concepto de hidrocarburos . Adicionalmente, hubo una caída de las compras de bienes de capital (equipo para electricidad y telecomunicaciones y maquinaria industrial).

• Buen desempeño de las ventas de productos relacionados con equipo e implementos médicos (aparatos de odontología y prótesis oculares, entre otros), café y azúcar.

• En marzo del 2015, la balanza comercial de bienes alcanzó una brecha negativa equivalente a 2,6% del PIB (3,3% del PIB a mar-14).

• Se observaron menores exportaciones de componentes electrónicos y de productos agrícolas (particularmente de banano y piña). disminuyó el valor de los envíos a los mercados asiático, norteamericano y europeo, con reducciones del orden de 69,4%, 12,2% y 14,9% respectivamente.

• Pesó más el efecto de la menor factura petrolera y la caída en las compras de insumos de la industria eléctrica y electrónica.

IPC• Por su parte, la inflación subyacente (promedio en 3,0%) se mantiene dentro de ese

rango, lo que denota la ausencia de presiones adicionales de demanda agregada, en particular, de origen monetario. Bajo otras circunstancias, la mayor liquidez sería un factor inflacionario. (Agregados monetarios, tasas altas atraen capitales).

• El colón continúa fortaleciéndose. El mercado cambiario muestra una mayor disponibilidad de moneda extranjera (superávit neto del sector privado), reflejo en parte del ingreso de divisas para el sector financiero.

• La demanda interna de dólares se redujo, debido a la caída en los precios de los combustibles y a una menor dolarización de las carteras de los inversionistas.

• agregados monetarios y el crédito al sector privado continuaron con tasas de crecimiento congruentes con la inflación esperada de 4%.

Variables del Sector Financiero• Tasas de interés bancario

– Tasa Básica Pasiva = pasó de 7,2% a inicios de año a 6,8% hoy. Efecto de traslado es lento a tasas activas. El año pasado estuvo en 6,5%.

– Tasa Prime / Tasa Libor = han permanecido bajas por mucho tiempo, siguen siendo atractivas. Sobre todo a tipo de cambio estable. (3,25% y 0,45%)

• Tasa de política monetaria– En este año, ha bajado en cinco ocasiones. Pasó de 5,25% a inicios del 2015

a 3,5% al 20 de junio. Efecto traspaso es muy lento.

• Evolución del crédito (₡ y $)– La colocación de crédito ha caído, en especial los créditos en dólares de los

bancos estatales.– Los bancos privados han aumentado su colocación en dólares.– El Programa Macroeconómico para el 2015 (presentado el pasado 31 de

enero) proyectó un crecimiento promedio de 5,5% del crédito en dólares y del 18% en colones.

Variables del Sector Financiero• Déficit fiscal

– presupuesto ordinario de 2015 propuesto fue de ¢7,9 billones, un 19% mayor con respecto al del 2014.

– Recorte al presupuesto aprobado por asamblea fue de ¢42.000 millones. El recorte planteado por gobierno ¢62.000 millones. Otón Solis 300 000millones.

– El financiamiento de gastos corrientes con endeudamiento alcanzó ¢1 billón en el 2014.– El ultimo euro bono (de un total de $4000mill) se espera que alcance hasta el próximo año.– Mayor recaudación es por IV.

– tasas de crecimiento de consumo de los hogares: 8.9%, 8.5% y 8.1% para 2012, 2013 y 2014.– Salarios e intereses los grandes pesos del gasto – Crisis de sostenibilidad de la deuda• Razón de deuda / PIB

– Deuda del gobierno central al cierre del 2014 => $10,4Billones = 39,3% – Deuda total del gobierno => 58,6%– Problemática es que el país no crece y la deuda aumenta.

• Liquidez en la economía.– tasa de interés en el MIL =3,05%– liquidez de corto plazo (de 1 a 90 días)

ANEXOS: Gráficos de tendencias