C. P. Norma Lilia Olvera Campos

Anlisis FinancieroC. P. Norma Lilia Olvera Campos

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Anlisis de Razones FinancierasEl anlisis de razones es utilizado para comparar el desempeo y la posicin de una empresa con los de otra, o con los de ella misma a travs del tiempo. Comprende los mtodos para calcular e interpretar los ndices financieros a fin de evaluar la situacin de la empresa. Los aportes bsicos son el estado de resultados y el balance general.Razones financieras bsicasLas razones financieras se dividen en cuatro grupos: ndices de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad. Los tres primeros miden principalmente, el riesgo; los ndices de rentabilidad miden el rendimiento. Los elementos ms importantes relacionados con las operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la rentabilidad. Los ndices de endeudamiento son principalmente tiles cuando el analista est seguro de que la empresa sobrevivir con xito al corto plazo.Anlisis de liquidezLa liquidez de una empresa se mide por la capacidad de la misma para cumplir con sus obligaciones a corto plazo en las fechas de su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de la empresa.Capital neto de trabajoNo es un ndice su resultado se genera en pesos y se utiliza para medir la liquidez general de la empresa.Capital neto de trabajo = activos circulantes pasivos a corto plazoEl capital neto de trabajo no es til para compararlo con otras empresas pero s para el control interno. En algunos tipos de prstamos bancarios se estipula cul es el nivel mnimo de capital neto de trabajo que debe mantener la empresa, como un requisito que tiene el propsito de forzar a la empresa a mantener la suficiente liquidez operativa (sugerencia: anlisis longitudinal).ndice de solvencia (razn de circulante)ste es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.ndice de solvencia = activos circulantes / pasivos a corto plazoEl criterio de decisin para este ndice vara de acuerdo al tipo de industria en la cual opere la empresa, no obstante siempre debe ser mayor que 1.0, y cuando el ndice sea = 1 el capital neto de trabajo ser igual a cero.Si se divide el ndice de solvencia de la empresa entre 1.0, y el cociente resultante se resta de 1.0, la diferencia multiplicada por 100 representar el porcentaje en que pueden reducirse los activos circulantes de la empresa sin imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto plazo. Por ejemplo, un ndice de solvencia de 2.0, significa que la empresa todava puede cubrir sus deudas actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en 50% ([1.0-(1.02.0)]100). El ndice de solvencia si es til para ser comparado con otras empresas.Razn de prueba rpida (prueba del cido)Esta razn es similar al ndice de solvencia con la excepcin de que el inventario no se considera ya que es el activo menos circulante (esto es por dos razones: el inventario no se venden rpidamente o bien se venden a crdito, lo cual significa que primero se convierten en cuentas por cobrar antes de ser transformados en efectivo).Razn de prueba rpida = activos circulantes inventario/pasivos a corto plazoEs recomendable que este ndice tenga un criterio de decisin de 1.0, pero depende en gran medida de la industria en cuestin.Reflexin: Para todas las medidas de liquidez cuanto mayor sea su valor, ms lquida se considera la compaa. La liquidez excesiva reduce el riesgo de la empresa de no poder satisfacer sus deudas a corto plazo cuando llegan a su vencimiento, pero sacrifica rentabilidad porque los activos circulantes son menos rentables y los pasivos a corto plazo son una fuente de financiamiento menos costosa que los pasivos a largo plazo.Anlisis de actividadLos ndices de actividad se emplean para medir la velocidad o rapidez con la cual varias cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo. La aplicacin de estas razones ayuda al anlisis de la liquidez mediante la evaluacin de la actividad de cuentas circulantes especficas.Rotacin de inventariosMide la actividad o liquidez del inventario.Rotacin del inventario = costo de ventas / inventariosLa rotacin resultante debe ser comparada con la de otras empresas del ramo o con la rotacin del inventario anterior de la empresa. El resultado obtenido se genera en veces y se puede convertir en antigedad de inventario promedio si se divide entre 360 (nmero de das al ao), este valor puede ser considerado tambin como el promedio de das en que se vende el inventario.Periodo de cobranza promedioTambin se llama duracin media de las cuentas por cobrar y resulta muy til para evaluar el crdito y las polticas de cobro.Periodo de cobranza promedio = cuentas por cobrar/ promedio de ventas diariasPromedio de ventas diarias = ventas anuales /360El resultado de esta razn se interpreta en das, este periodo resulta significativo slo en relacin con los trminos de crdito de la empresa para determinar la eficacia del cobro.Periodo de pago promedioLlamado tambin duracin media de las cuentas por pagar.Periodo de pago promedio = cuentas por pagar / promedio de cuentas diariasPromedio de cuentas diarias = compras anuales / 360El resultado se interpreta en das y es significativo al compararlo con las condiciones de crdito promedio extendidas por la empresa.Rotacin de activos fijos.Esta razn mide la eficiencia con la cual la empresa ha utilizado sus activos fijos para la generacin de las ventas.Rotacin de activos fijos = ventas / activos fijos netosEl resultado se interpreta en veces al ao, regularmente las rotaciones de activos fijos ms altas resultan preferibles, puesto que reflejan una mayor eficiencia de la utilizacin de estos. Debido a la inflacin y a los valores contables de base histrica de los activos, las empresas con activos ms recientes tendern a tener rotaciones menores que aquellas con activos ms viejos, por lo cual se debe ser cauteloso al emplear este ndice en las comparaciones transversales.Rotacin de activos totalesIndica la eficiencia con la que la empresa puede emplear la totalidad de sus activos a fin de generar ventas. Regularmente mientras ms alta sea la rotacin de activos mayor eficiencia en su utilizacin. Este ndice es uno de los de mayor inters para la empresa ya que indica si las operaciones de la empresa han sido financieramente eficientes.Rotacin de los activos totales = ventas / activos totalesEl resultado se interpreta en veces.Anlisis de endeudamientoLa situacin de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se utiliza para generar utilidades. ndice o razn de endeudamientoEsta razn mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. Cuanto ms alto sea este ndice, tanto mayor ser la cantidad de dinero de terceros utilizada para generar utilidades.ndice de endeudamiento = pasivos totales / activos totalesEste ndice se genera en % y al analizarse se tiene que considerar que los pasivos a corto plazo son espontneos, es decir, son el resultado natural de la realizacin de las operaciones de la empresa no comprometen a la misma al pago de cargos fijos sobre un periodo largo.Razn de pasivo/capitalEsta razn indica la relacin que existe entre los pasivos a largo plazo y el capital contable de la empresa. Esta razn mide el grado de apalancamiento financiero.Razn de pasivo/capital = pasivo a largo plazo / capital contableEl resultado se genera en %y resulta significativo slo si se relaciona con la competencia.ndice del nmero de veces en que se han ganado interesesTambin se llama Razn de cobertura de intereses totales y mide la capacidad para cubrir los pagos de intereses contractuales. Cuanto ms alto sea el valor de este ndice, mayor capacidad mostrar la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses.Nmero de veces en que se han ganado intereses = UAII / interesesEl criterio de decisin para este indicador sugiere un valor de por lo menos 3.0 y de preferencia cercano a 5.0Anlisis de rentabilidadLa rentabilidad de una empresa puede ser evaluada en referencia a las ventas, a los activos, al capital o al valor accionario. Como grupo estas medidas permiten evaluar las utilidades de la empresa en referencia a un determinado nivel de ventas, o de activos, o de la inversin de los accionistas o al valor accionario.Estado de resultados en forma porcentualEsta es la herramienta ms comn para evaluar la rentabilidad en referencia a las ventas. En este estado cada ndice se expresa como un porcentaje de las ventas, permite la fcil evaluacin de la relacin entre las ventas y los ingresos, as como de los gastos especficos. Los estados financieros en forma porcentual son tiles para comparar el desempeo de una empresa durante un ao en particular con respecto a otro.

Concepto20052006Evaluacin

Ventas100%100%=

Costo de ventas67.966.7>

Margen bruto de utilidades32.133.3>

Gastos de comercializacin3.34.2>

Margen bruto de utilidadesIndica el porcentaje de cada peso en ventas despus de que la empresa ha pagado todos sus bienes. Lo ideal es un margen bruto de utilidades lo ms alto posible y un costo relativo de mercancas vendidas lo ms bajo posible.Margen bruto de utilidades = ventas costo de mercancas vendidas / ventasEl resultado se genera en %.Margen de utilidad de operacinEsta razn representa a las utilidades puras ganadas por la empresa entre cada peso de ventas (estas utilidades puras implican ignorar los cargos financieros o gubernamentales, y miden solo las utilidades obtenidas en las operaciones).Margen de utilidades de operacin = utilidades de operacin / ventasEl resultado se genera en %.Margen neto de utilidadesDetermina el porcentaje restante sobre cada peso despus de deducir los gastos incluyendo los impuestos. El margen neto de utilidades de la empresa ms alto ser el mejor. Es un ndice que mide el xito de la compaa en referencia a las utilidades sobre las ventas.Margen neto de utilidades = utilidades netas despus de impuestos / ventasEl resultado se genera en %.Rendimiento de los activos totales (RAT)Tambin se conoce como rendimiento de la inversin de la empresa, mide la efectividad total de la administracin para generar utilidades con los activos disponibles. Cuanto mayor sea el rendimiento sobre los activos totales de la empresa, ser mejor.Rendimiento de los activos totales = utilidades netas despus de impuestos / activos totalesEl resultado se genera en %.Rendimiento de capitalMide el rendimiento percibido sobre la inversin de los socios, tanto accionistas comunes como preferenciales. Cuanto mayor sea este ndice, los accionistas lo consideran mejor.Rendimiento de capital = Utilidades netas despus de impuestos / capital contableEl resultado se genera en %.Utilidad por accin (UPA)La UPA resulta de mayor inters para los accionistas presentes o futuros y para la administracin de la empresa. Representa el nmero de pesos a favor de cada accin comn en circulacin.UPA = Utilidades disponibles para accionistas comunes / Nmero de acciones comunes en circulacinEl resultado se genera en $.Razn precio/utilidades (P/U)Se utiliza para determinar la valuacin de las acciones, representa la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada peso de las utilidades de la empresa; esta razn indica el grado de confianza o de certidumbre que tienen los inversionistas en el desempeo futuro de la empresa. Cuanto ms alto sea el valor de P/U mayor ser el grado de confianza.Razn precio / utilidades = precio del mercado por accin comn / Utilidad por accinEl resultado indica cuntos pesos paga el inversionista por cada peso que hay en la utilidad.