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V. PROMOCIÓN Y FINANCIAMIENTO DE LAS
EXPORTACIONES
El objetivo de esta tesis es dar énfasis en el grado de apertura económica del
Ecuador, pero por el lado de las exportaciones, a fin de lograr un mayor superávit
en la balanza comercial y aproximarse al que tienen otros países, en diversas
regiones del planeta.
Este es el objetivo. Ahora en este capítulo, se procederá a conocer la corporación
que actualmente se encarga de promocionar las exportaciones, y a revisar fuentes
de financiamiento existentes y los requisitos necesarios para utilizarlas, cuyos
detalles y condiciones generales pueden verse en las siguientes páginas.
Destacamos, una vez más, que las empresas deben impulsar entre sus actividades,
aquellas de exportación para intensificar su producción y ampliar sus mercados.
5.1 PROMOCIÓN DE EXPORTACIONES
Actualmente, la promoción de exportaciones e inversiones está a cargo de
CORPEI (Corporación de Promoción de Exportaciones e Inversiones), creada el 9
de junio de 1997, mediante la Ley de Comercio Exterior e Inversiones, LEXI.
La CORPEI ha desarrollado un Plan Nacional de Promoción de Exportaciones para
el período 2001 – 2010, ha pedido del Ministerio de Comercio Exterior,
Industrialización y Pesca El objetivo general es contribuir al crecimiento absoluto,
relativo, sostenible y diversificado de las exportaciones no petroleras ecuatorianas
en los mercados mundiales, para impulsar el desarrollo socioeconómico del país22.
Las metas de este Plan, son:
Consolidación y crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios
no petroleros del país en un promedio anual del 7% durante el período
2001 al 2010.
22 CORPEI: “Ecuador: Plan Nacional de Exportaciones 2001 – 2010”
150
Incremento en la canasta de bienes y servicios exportables del país a
través de la diversificación, teniendo en cuenta la inclusión de 2
productos nuevos por año como generadores de más del 1% del valor
de las exportaciones no petroleras totales.
Incremento del universo de exportadores del país capaces de exportar
un valor mayor al 0,5% del valor total de las exportaciones no
petroleras, a razón de tres nuevos exportadores por año, durante el
período del 2001 al 2010.
Incremento del número de mercados externos que absorben más del
3% del valor total de las exportaciones no petroleras, agregando un
nuevo mercado por año en el período del 2001 al 2010.
151
5.1.1 Plan Nacional de Promoción de Exportaciones
PROGRAMAS ACTIVIDADES
P0100: Programa de Mejoramiento de la Competitividad de Sectores y Productos
P0102: Eliminación de obstáculos internos al comercio.
P0200: Investigación, Tecnología y Agregación de valor a los productos.
P203: Facilitar programas de Investigación Sectorial.
P0300: Programa de Calidad y Certificaciones. P304: Programa de evaluaciones.
P0400: Programa de Creación y Difusión de Imagen País y de productos.
P401: Desarrollo de slogan y logo país.
P0500: Incorporación de nuevas áreas para la producción de bienes y servicios de exportación.
P0502: Plan de incorporación de la región oriental.
P0600: Programa de identificación y promoción de bienes y servicios con demanda internacional sostenida en el largo plazo.
P0602: Identificación y promoción de nuevos productos de exportación-CBI.
P0700: Programa de servicios específicos a las exportaciones.
P0704: Asistencia en seguros.
P0800: Programa de capacitación. P0802: Captación básica.
P0900: Programa de financiamiento a la promoción de exportaciones.
P0901: Financiamiento a la promoción de exportaciones.
P01000: Inteligencia e Información de mercado.
P01003: Análisis de la Competencia.
P01100: Programa de apertura de mercados y mejoramiento del acceso de la oferta exportable.
P01103: Aplicación y difusión de los convenios y acuerdos comerciales.
P01200: Programa de Promoción comercial. P01201: Ferias, Eventos y Misiones comerciales.
Fuente: CORPEI, “Plan de Promoción de Exportaciones”Elaborado por: Michael Barragán y Katherine Gómez
152
La CORPEI, en cumplimiento del mandato de la Ley que la creó y como entidad
técnica especializada en la promoción del comercio exterior, ofrece varios
servicios, entre los cuales se tiene23:
Promoción:
Coordinación de ferias, eventos y misiones comerciales
Campañas genéricas de productos
Agendas de negocios
Lobbying:
Interno (apoyo en eliminación de obstáculos internos a la
exportación).
Externo (apoyo en eliminación de barreras externas al comercio).
Capacitación
Información:
Estudios de mercado, perfiles de producto, análisis de
competencia
Sitio web institucional
Sistema de Inteligencia de Mercados (SIM)
Publicaciones de libros (colecciones)
Boletines y revista de CORPEI
5.2 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
En nuestro país existen alternativas que atienden a las empresas exportadoras entre las
que mencionaremos la Corporación Financiera Nacional, bancos privados y la Bolsa de
Valores, esta última porque, a través de la emisión de acciones y obligaciones, pueden
captar el ahorro interno para financiar sus exportaciones como acaba de hacerlo la
empresa Pronaca, que emitió 3 millones con una tasa de interés del 9% y a 3 años
plazo.Hubo, también una línea del Banco Mundial que, por ahora, está agotada pero que
será reiniciada próximamente. Este programa fue conocido como el Programa de
Fondos Compartidos.
23 CORPEI. “Ecuador: Plan Nacional DE Exportaciones 2001 – 2010”
153
5.2.1. Corporación Financiera Nacional
La Corporación Financiera Nacional es una entidad que trabaja con los bancos
privados, otorgando créditos a clientes para fomentar la exportación, y funciona de
la siguiente manera: El cliente se acerca a los bancos de la localidad, solicita el
crédito luego de su aprobación, se produce el desembolso de los fondos. El banco
remite una solicitud de crédito a la CFN, la misma que da un plazo de 48 horas
para ver que la solicitud esté correcta y completa.
La línea de crédito financia operaciones de pre-embarque y de pos-embarque de
exportación; y un pre-pos-embarque de exportación para los bienes exportables.
En lo que respecta al pre-embarque, hay línea para capital de trabajo para pos-
embarque cuando la exportación se realiza, el cliente tiene la factura y necesita
capital para hacer otra exportación. En base a esas facturas, que son recursos que
recibirá el cliente, después de un tiempo determinado, se le otorga nuevos créditos.
Todas estas son líneas para capital de trabajo de las exportaciones.
El monto máximo es de $250.000 sobre el precio FOB de la exportación; si el
préstamo fuera por una cantidad mayor, se requerirá una autorización adicional de
la CFN. En conclusión, la CFN otorga el dinero, pero el cliente deberá acudir
primero a la institución financiera intermediaria, que puede ser un banco privado,
una financiera o una cooperativa de ahorro y crédito. El banco, por su
intermediación, gana un margen de tres puntos, los mismos que son cobrados al
cliente.
Dentro de la variedad de créditos para exportación que ofrece la CFN tenemos:
MULTISECTORIAL
FOPEX
INNOVACIÓN TECNOLÓGICA-FUNDACYT.
5.2.1.1. Multisectorial
154
Este crédito va dirigido a una persona natural o jurídica, legalmente establecida en
el país. Con el objetivo de financiar:
- Activos fijos: incluye financiación de terrenos, inmuebles y bienes y raíces,
directamente vinculados al proyecto.
- Capital de trabajo: hasta para 5 meses, excluyendo gastos no operativos.
- Asistencia técnica.
Monto, Tasa de Interés y Dividendos del crédito24
Monto
El monto máximo es de $500.000, El saldo de los créditos concedidos a un mismo
beneficiario final o grupo económico, no superará esos $ 500.000. Para montos
superiores, será necesario una consulta previa a la CFN, por parte de la
intermediaria.
Tasa de Interés
La tasa de interés de la CFN, reajustable cada 90 días, tiene como base la tasa
pasiva referencial del Banco Central del Ecuador. La CFN mantendrá esa tasa de
interés hasta un plazo máximo de 15 días posteriores a la fecha de suscripción del
pagaré
Dividendos
Los Dividendos o pagos de principal serán iguales cada 30, 90 o 180 días, según el
ciclo productivo de la actividad a financiarse.
Operaciones cuyos vencimientos sean mensuales, deberán ser presentadas a la
CFN, máximo hasta 15 días posteriores a la fecha de suscripción del pagaré.
No se aceptará ningún otro instrumento de pago que no sea efectivo.
Plazo, Garantías y Requisitos del Crédito25
24 CFN. “Corporación Financiera Nacional”25 CFN. “Corporación Financiera Nacional”
155
Plazo
El plazo se subdivide de la siguiente manera:
-Activos fijos hasta 1.800 días
-Capital de trabajo hasta 360 días
-Para asistencia técnica hasta 360 días.
Cabe mencionar que estos créditos tienen períodos de gracia:
-Activos fijos hasta 360 días
-Capital de trabajo hasta 120 días.
Garantías
Las negociadas entre la IFI y el beneficiario final, de conformidad con lo dispuesto
en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Requisitos
Solicitud
Formulario de aplicación a las facilidades de crédito.
Pagaré por hasta el 100% del crédito.
Tabla de pagos por el 100%.
Certificado del desembolso o comprobante contable que evidencie que el
banco efectuó el desembolso.
Registro de calificación ambiental.
Certificado de la IFI que demuestre que el beneficiario final y el garante, de
ser pertinente, no constan en listado del CONSEP.
Fotocopia del avalúo no mayor a un año, realizado por un perito calificado
por la Superintendencia de Bancos.
En operaciones sobre US $ 200.000, debe presentar balances con firma de
responsabilidad.
En operaciones mayores a US $ 300.000, la IFI deberá previamente
presentar:
Solicitud
Formulario de Aplicación a la facilidad de crédito
Proyecto de factibilidad del beneficiario final
Modelo Financiero
156
Posterior al desembolso (máximo 30 días después de la fecha del desembolso:
Para operaciones superiores a US $ 10.000: Certificado del Registrador de la
Propiedad o Mercantil, en que se evidencie que las garantías han sido legalmente
constituidas o registradas, o certificado del custodio de los valores en caso de que
se trate de títulos valores.
5.2.1.2. Fopex
Este crédito está dirigido a personas naturales o jurídicas privadas, estas últimas
legalmente establecidas en el país, que realicen exportaciones de bienes o que
participen en el proceso productivo de bienes exportables. Estos créditos están
destinados a financiar operaciones de pre embarque, post embarque y, finalmente,
el pre-post embarque.
Monto, Tasa de Interés y Dividendos del crédito26
Monto
El máximo monto de estos créditos es US $ 250 mil. Para montos mayores, se
otorgan previa aprobación de la CFN. El total de los créditos concedidos a un
mismo grupo económico no puede superar del US $ 1.000.000.
Tasa de Interés
Corresponde a la señalada por la CFN, que financia hasta el 100% de la operación
pero realizará inspecciones previas al trámite de todas las operaciones iguales o
mayores a US $ 100 mil y según lo resuelva la CFN, a operaciones por montos
menores.
Dividendos
Los dividendos serán al vencimiento, en una sola cuota, que incluya capital e
intereses. No se aceptará ningún otro instrumento de pago que no sea efectivo.
26 CFN. “Corporación Financiera Nacional”
157
Plazo, Garantías y Requisitos del Crédito.
Plazo
El plazo máximo para estos créditos:
-Pre-embarque 180 días
-Post-embarque 90 días
-Pre-post embarque 180 días
Garantías
Las garantías serán negociadas entre la institución financiera intermediaria y el
beneficiario final, de conformidad con lo dispuesto en la Ley General de
instituciones del sistema financiero.
Requisitos
Se exigirá como requisito un certificado de la institución financiera intermediaria
que evidencie que el beneficiario final y el garante, de ser pertinente, no constan en
el listado del CONSEP.
PRE-EMBARQUE
Solicitud
Aplicación de la facilidad de crédito
Factura proforma emitida por el exportador.
Contrato o pedido en firme, que contenga: características del producto,
medio y forma de pago, plazo, vía de transporte, fechas de embarque, datos
del importador (nombre, dirección, teléfono, fax), país de destino.
Pagaré por el 100% del crédito endosado a favor de la CFN.
Certificado de desembolso o comprobante contable que evidencie haber
efectuado el desembolso.
Registro de calificación ambiental.
Fotocopia del avalúo no mayor a un año, realizado por un perito calificado
por la Superintendecia de Bancos.
POST-EMBARQUE
Solicitud
158
Aplicación de la facilidad de crédito
Factura definitiva que contenga evidencia del plazo y forma de pago de la
exportación.
Conocimiento de embarque marítimo, guía aérea o terrestre.
Documento único de exportación, debidamente registrado en la CAE.
Pagaré por el 100% del crédito endosado a favor de la CFN.
Certificado de desembolso o comprobante contable que evidencie haber
efectuado el desembolso.
Registro de calificación ambiental.
Fotocopia del avalúo no mayor a un año, realizado por un perito calificado
por la Superintendecia de Bancos.
PRE-POST EMBARQUE
Previo al desembolso:
Los mismos requisitos especificados para pre-embarque.
PARTICIPACIÓN EN EL PROCESO PRODUCTIVO
Solicitud
Aplicación de la facilidad de crédito
Certificación y/o documento que demuestre que existe una relación de
negocios entre el productor y el exportador.
Certificado de desembolso o comprobante contable que evidencie haber
efectuado el desembolso.
Registro de calificación ambiental.
Fotocopia del avalúo no mayor a un año, realizado por un perito calificado
por la Superintendecia de Bancos.
Posterior al desembolso
La institución financiera intermediaria deberá solicitar al beneficiario final
presente en el plazo de hasta 60 días posteriores al desembolso, un documento
notarizado, proporcionado por la empresa exportadora al productor, donde
indique que se ha realizado la exportación de la producción vendida.
159
Para operaciones superiores a US $ 10.00, máximo 30 días después de la fecha
del desembolso: certificado del Registrador de la Propiedad o Mercantil, en que
se evidencie que las garantías han sido legalmente constituidas o registradas, o
certificado del custodio de los valores en caso de que se trate de títulos valores.
5.2.1.3. Innovación Tecnológica-Fundacyt
Este crédito está dirigido a personas naturales o jurídicas privadas, legalmente
establecidas en el país que, a juicio de las instituciones financieras intermediarias,
cuenten con la capacidad administrativa, técnica, financiera y legal para ejecutar el
proyecto y materializarlo en la fase comercial y aprobados técnica y
económicamente por FUNDACYT. Son créditos para financiar equipos de
laboratorio (compra de equipos nuevos o alquiler), maquinaria y equipo para taller,
herramientas y accesorios, equipo de computación y software, materiales e
insumos, elaboración de estudios especiales, recursos bibliográficos,
remuneraciones del personal técnico de la empresa que integra el equipo ejecutor,
siempre que el proyecto sea de innovación tecnológica, pasajes y viáticos de viajes
nacionales e internacionales, entrenamiento del personal del equipo ejecutor,
contratación con centros de investigación científica o tecnológica sin fines de
lucro, universidades y escuelas politécnicas, CICT; contratación de expertos para
tareas específicas y trabajos de terceros; construcción y equipamiento de planta
piloto, contratación de servicios de consultoría para eventuales estudios de
mercado y/o prefactibilidad, previo al escalamiento industrial, de hasta el 5% del
monto del proyecto.
Monto, Tasa de Interés y Dividendos del crédito27
Monto
El monto para estos créditos ascienden hasta US $ 250 mil, el saldo de los créditos
concedidos a un mismo beneficiario final o grupo económico, no superará este
cupo.
27 CFN. “Corporación Financiera Nacional”
160
Tasa de Interés
La tasa de interés asignada a este crédito es de 8.09% anual (Fija), la CFN
receptará el pagaré hasta un plazo máximo de 15 días posteriores a la fecha de
suscripción del mismo.
Dividendos
Serán en pagos de principal iguales o crecientes, fijos; la amortización será cada
180 días, no se aceptará ningún otro instrumento de pago que no sea efectivo.
Plazo, Garantías y Requisitos del Crédito28.
Plazo
El plazo máximo es de 2.800 días con un período de gracia de hasta 1.080 días.
Garantías
Las garantías serán negociadas entre la institución financiera intermediaria y el
beneficiario final, de conformidad con lo dispuesto en la Ley General de
Instituciones del Sistema Financiero.
Requisitos
Certificado de la institución financiera intermediaria que evidencie que el
beneficiario final y el garante de ser pertinente, no constan en el listado de
la CONSEP.
Solicitud
Formulario de aplicación a las facilidades de crédito
Pagaré por hasta el 100% del crédito
Tabla de pagos por el 100%
Certificado de desembolso o comprobante contable que evidencie haber
efectuado el desembolso
Registro de calificación ambiental
28 CFN. “Corporación Financiera Nacional”
161
Justificativos de inversiones. Previa aceptación de la CFN y en casos
excepcionales, dependiendo del proyecto, se podrá otorgar un plazo de
hasta 45 días.
Copia de la comunicación emitida por FUNDACYT en la que se certifique
la viabilidad técnica y económica del proyecto.
Copia del compromiso de financiamiento autorizado por FUNDACYT y el
contrato subscrito con el beneficiario.
Fotocopia del avalúo no mayor a un año, realizado por un perito calificado
por la Superintendencia de Bancos.
Posterior al desembolso (Máximo 30 días después de la fecha de desembolso:
Para operaciones superiores US $ 10.000: certificado del Registrador de la
Propiedad o Mercantil, en que se evidencie que las garantías han sido
legalmente constituidas o registradas, o certificado del custodio de los
valores en caso de que se trate de títulos valores.
5.2.2 Bancos Privados
Los bancos sí están dando créditos a empresas exportadoras ya que hoy en día
básicamente, lo fuerte son las exportaciones, ya casi producción no se financia por
el alto margen de riesgo de las mismas.
Una de las ventajas que traen los regímenes de tipo de cambio fijo, como la
dolarización o la convertibilidad, es la baja de las tasas de interés, lo que en
Ecuador no ha ocurrido. El problema de las tasas elevadas castiga la
competitividad del sector productivo y su despegue. La convergencia de las tasas
de interés nacionales a niveles internacionales, que supuestamente constituía una
de las ventajas de la dolarización, no se ha dado en el país. Por el contrario, la
brecha se agrandó, por un aumento de tasa a nivel doméstico.
Es por esta razón que las empresas prefieren el crédito externo, esto se ve reflejado
en el crecimiento de la deuda privada que entre enero y julio de este año la deuda
externa privada subió de $ 4898.4 millones a $ 5189.8 millones.
162
93 94 95 96 97 98 99 00- 01- 02- 03-0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
602.7
828.4
1555.1
1958.1
2520.1
3159.5
2529.9
2229.1
3038
4899.4
5189.8
El Crecimiento de la Deuda Externa Privada
Deuda Externa PrivadaAños
Dem
anad
a de
Cré
dito
Ext
erno
Fuente: Banco Central del Ecuador.Elaborado por: Michael Barragán – Katherine Gómez
La Superintendencia de Bancos señala que entre el 2000 y Agosto del 2002 la
deuda privada subió en un 100.4%. Para citar un ejemplo tenemos a la fábrica
cuencana Fibroacero, exportadora de cocinas, la que optó por un crédito brasileño
en vista de su bajo costo, créditos directos de materia prima, hasta el uno por ciento
de interés, esta opción se suma a otra que Fibroacero firmó en Panamá en similares
características, mientras que pedir un crédito en el país sale más costoso por la tasa
que es más elevada, los impuestos que se cargan, los trámites a realizar y los costos
para la firma.
El endeudamiento lo usan principalmente las grandes empresas porque a los
bancos del exterior no les interesa tener hipotecas de medianas y pequeñas
industrias, esta deuda se utiliza para poner en marcha a las firmas que buscan
enfrentar un proceso de integración y competitividad. Lo que se puede notar es que
el alza de la deuda muestra que el crédito local está fuera del alcance del sector
productivo ya que el interés en el exterior bordea el 4 por ciento, mientras que el
sistema financiero de nuestro país ofrece las siguientes tasas.
Gráfico No. 5.2.1
163
5.2.1 Las Tasas de Interés del Sistema Financiero 2003Para las operaciones de Libre contratación a 361 días o más
Bancos Privado
s
Soc. Financiera
s
Aso. y Mutualistas
Enero 16.93 18.11 18.21
Febrero 14.75 18.11 18.03
Marzo 15.14 18.39 17.93
Abril 15.88 18.39 17.87
Mayo 15.88 17.61 17.86
Junio 15.58 17.85 17.78
Julio 15.83 17.75 17.83
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaborado por: Michael Barragán – Katherine Gómez
Es confirmado que los empresarios optaron por abrir cuentas en la banca extranjera
y solicitar créditos con tasas de un dígito y menores al 13 por ciento que se presta
en el país. Delegados del gobierno, la banca privada y los sectores productivos,
desde el pasado 18 de septiembre, estudian semanalmente los mecanismos para
bajar las tasas de interés a un dígito hasta fin de año. El nivel de riesgo país de
Ecuador, el pago de costos operativos y las contribuciones al estado son los
principales obstáculos que tienen las entidades financieras para los altos intereses,
aunque la Bolsa de Valores de Quito propuso revisar el plan de inversiones del
IESS en el mercado bursátil y crear fondos de capital de riesgo para que se
inviertan en el patrimonio empresarial.
Como ya se mencionó anteriormente el banco maneja un margen financiero, la
estructura industrial bajo la cual opera la banca también se refleja en este margen
que logran las instituciones. Durante el 2002, el margen financiero tuvo un fuerte
crecimiento de +74% al pasar de 293 millones (dic/2001) a $511 millones
164
(dic/2002), esta tendencia también se observó en enero/2003 al registrarse un
margen financiero de $ 44.5 millones, un 33% más que en enero del año pasado29.
El banco que logró el mayor incremento de su margen financiero en valor nominal
durante el 2002 fue el Banco del Pichincha al aumentar en $ +114.5 millones y en
términos porcentuales fue el Banco del Pacífico con un crecimiento de +452%. Las
fuentes de fondeo (generalmente depósitos, préstamos de instituciones financieras
extranjeras y organismos institucionales) versus los usos de esos recursos (cartera
de crédito) dejan una amplia diferencia que permite a los bancos mantenerse en el
mercado con generosas utilidades.
Mientras los bancos perciban que la situación macroeconómica y política no brinda
la seguridad necesaria para mantener una cartera de crédito sana, no se arriesgarán
a entregar más recursos. De ahí que el crédito es el termómetro de cuanto riesgo
perciben los bancos que existe en el entorno.
No hay reactivación de crédito para la industria todavía, los intereses continúan
altos mientras el sector exportador sigue teniendo apoyo crediticio y el importador
ha sido el segmento ganador en términos de captación de crédito.
Hay sectores de mas riesgo como los de construcción pública (hay contratistas del
Estado impagos), siembra de camarón o floricultura entre otros, a donde el crédito
está restringido. Hay sectores ganadores como el importador, el de vivienda (al
consumidor final) que siguen recibiendo crédito, mientras sectores productivos
como el manufacturero siguen sin demandarlo pues aún no han superado la crisis o
no han salido al mercado internacional.
Durante los meses de febrero y marzo de este año disminuyó la cartera de la banca,
con lo que quedó confirmado que cada vez se restringe más el acceso a recursos. Si
bien el gobierno ha enviado signos positivos tras algunas decisiones económicas y
la firma del FMI, los bancos todavía no consideran que se trate de una política
29 MULTIPLICA. “Reporte Macroeconómico”
165
sostenible en el mediano plazo, y prefieren mantenerse cautelosos en la entrega de
créditos.
Entre enero y febrero la cartera decreció en $ -10 millones, equivalente al 0.3% de
la cartera total, que ahora se encuentra en $ 3.025 millones. La recurrente
disminución de los créditos presiona a la contracción de la demanda agregada.
Siguen cerrados los créditos de consumo y microempresa, algo se presta para la
vivienda pero lo preocupante es que los créditos comerciales(destinados a financiar
las actividades productivas y el comercio) fueron los que mostraron la caída mas
pronunciada en febrero al disminuir en $ -12 millones (0.6% del total de este tipo
de créditos)30.
Monto y Tasa de Interés del crédito
Monto
Los montos que los bancos prestan a empresas son relativos, no dependen mucho
de parámetros pero sí del patrimonio que nunca podrá ser inferior al crédito y de
las actividades de la empresa, lo que si se sabe, es que las empresas que han
solicitado créditos lo han hecho por montos que van desde $100.000 hasta
$1.000.000. El monto se mueve de la siguiente manera, por ejemplo si un cliente
solicita $1.000.000 será porque es un cliente que mueve esa cantidad de dinero en
ventas y en rentabilidad; para el banco poder constatar esto investiga la situación
de la empresa y no solo eso sino también el destino del crédito, ya que si el
préstamo solicitado con esa cantidad de dinero está dirigido al sector agrícola por
citar un ejemplo sembrar una hectárea de arroz el préstamo será inmediatamente
negado por el alto riesgo que maneja este sector. Se analizan muchas cosas, aquí
no hay mucho escrito depende de la perspectiva que tenga el banco sobre el
negocio y el cliente.
Tasa de Interés
La tasa es muy variable debido a que el mercado también lo es, esta no depende
mucho de la línea de crédito sino del cliente, por decir hay clientes que en el
mercado son muy apetecidos y que ellos también manejan líneas de financiamiento
exterior de las cuales ellos pueden hacer uso por su gran volumen de operación y
30 MULTIPLICA. “Reporte Macroeconómico”
166
su buena relación con bancos extranjeros, pudiendo de esta manera conseguir tasas
que no son competitivas en nuestro país, ya que la tasa de arranque para
corporativas es del 15% aproximadamente y 16.65% para empresariales, es ahí
donde intervienen las negociaciones entre el banco y el cliente ya que el banco
podría ser flexible en su tasa, puesto que si bien es cierto el negocio del banco no
es sólo dar créditos sino también brindar servicios a los que el cliente podría tener
acceso y de los cuales el banco también comisiona estando dispuesto a bajar su
tasa por el orden de las tasas internacionales y un margen supliendo lo que no
genera en tasa con lo que genera en servicios tales como roles de pago, empleados,
transferencias interbancarias, transferencias al exterior, operaciones comerciales,
cajeros, blindados, entre otros. Entonces hay un paquete en el que el banco hace
un análisis de rentabilidad y analiza hasta cuanto aguanta un cliente en tasa de tal
forma que sea rentable para el banco.
Como conclusión en una negociación la tasa dependerá mucho de lo que el cliente
le de al banco por ejemplo si se pacta una tasa muy baja por decir del 8% estando
la tasa a un 12%, el banco está dejando de ganar 4 puntos que serán compensados
por los servicios que el cliente consumirá del banco de tal manera que al sumar los
ingresos que el banco obtendrá de esta negociación saldrá un resultado de mínimo
un 12%, esto es lo que los bancos denominan como reciprocidad.
Plazo y Dividendos, Requisitos y Garantías del crédito31
Plazo y Dividendos
El pago depende del plazo y del destino del crédito, se dice que la amortización
dependerá del plazo porque se amortizará el crédito prorrateando el dinero para el
plazo, hoy por hoy el banco tiene una calificación sectorial para todas las
actividades económicas y de esta calificación dependerá la amortización y el plazo;
así se podría referir al banano que es un sector complicado, el camarón a pesar de
que se está restableciendo hay indicios de que se pueda mejorar, los bancos son
muy conservadores en este sentido.
31 Banco del Pacífico.
167
La tabla de amortización dependerá del negocio, para citar un ejemplo estaría la
siembra de arroz en los que se da un plazo de 4 a 5 meses en los cuales debe
terminar la cosecha, venderlo y pagar el crédito. La amortización para capital de
trabajo es máximo de un año, para financiar proyectos dependerá del horizonte del
proyecto se tendrá que hacer un análisis del pago del flujo, entra también la
información del flujo de caja, los estados financieros mínimo tres periodos atrás de
tal forma que se pueda evaluar un crecimiento o una evolución de los estados
financieros si han ido mejorando o deteriorando, a causa de que son los créditos y
donde están las principales fuentes.
Requisitos
Los requisitos básicos para solicitar crédito a los bancos privados son:
Certificados en la Central de Riesgo
Capacidad de pago
Experiencia crediticia con el banco
Ser cliente del banco mínimo 6 meses
Tener constante movimiento en sus cuentas
Reciprocidad mínima del 15 al 20 por ciento
Saldos promedios o en inversiones
No tener ningún tipo de problemas
Buenas referencias comerciales y bancarias.
Garantías
Se exigen garantías personales, es decir, que el garante del crédito tiene que ser el
representante legal o un accionista de acuerdo al patrimonio de este, es así que el
garante tendrá que indicar todos sus bienes en un documento por escrito y si con
esto no alcanza a cubrir como mínimo el 140% del crédito, se piden garantías
reales como prendas, vehículos, todo lo que esté a nombre de la compañía.
5.2.3. Créditos de la CAF
La economía experimenta un frenazo y eso es innegable para todos los habitantes
del Ecuador. Las cifras macroeconómicas lo confirman y las estadísticas muestran
168
que hubo un decrecimiento del PIB real en el primer trimestre del 2003 (0.3% en
relación al último trimestre del 2002) combinado con una deflación en junio lo que
se conoce como desaceleración de la economía que podría terminar en recesión.
Las razones son múltiples, pero las más importantes apuntaban a la caída de la
inversión, la reducción del consumo de los hogares, el menor consumo final del
gobierno central, la pérdida de competitividad y el consecuente deterioro de las
exportaciones. La Corporación Andina de Fomento (CAF) se ha empeñado en
ayudar al sector productivo del Ecuador. El primer paso se dio el año pasado al
apoyarlo a través de operaciones estructuradas con bancos, mercados de capitales y
créditos directos. El soporte a la competitividad del sector se fundamenta en el
Programa Andino de Competitividad, que incluye a empresarios y al gobierno.
Hace aproximadamente tres meses se firmó una “Declaración Conjunta” entre el
presidente ejecutivo de la CAF, Dr. Luis Enrique García, y el Presidente de la
República Ing. Lucio Gutiérrez, con el propósito de apoyar el desarrollo del país
hasta por $ 2.000 millones para los próximos cuatro años. Dentro de este
financiamiento, existen montos destinados a varios rubros: (1) inversión del sector
público, específicamente en el área de proyectos de infraestructura, que
indirectamente respaldan y coadyuvan a las actividades productivas; y (2) apoyo al
sector productivo privado por $ 400 a $450 millones a través de líneas de crédito a
corto plazo a las entidades financieras para comercio exterior, y ahora a mediano
plazo para que las empresas amplían su capacidad productiva, innoven en
tecnología y protección de las condiciones ambientales, así como avancen en
aspectos de gobernabilidad corporativa32.
Además, la CAF otorga financiamiento directo a empresas de mediano y gran
tamaño que tienen perfil exportador y valor agregado en su producto. Las pequeñas
y medianas empresas, Pymes, también son apoyadas, para lo cual se trabaja con
algunas entidades dedicadas a este segmento. Pero eso no es todo, pues está en
proceso la constitución del Fondo de Capital de Riesgo por $10 millones, en asocio
con la CFN y otros inversionistas locales, para financiar a las pequeñas y medianas
32 Revista Gestión. Agosto 2003
169
empresas, particularmente aquellas que tienen perfil de avance tecnológico y
aporte a las exportaciones.
La CAF está desarrollando varias líneas de financiamiento, entre ellas, entrega
recursos directamente a la banca para que califique proyectos bajo su riesgo y en
ese sentido la CAF le ha otorgado al Produbanco una ampliación en la línea de
crédito directa en un 40% ( $ 14 millones). La CAF también promueve líneas de
cofinanciamiento con la banca ecuatoriana, y en ese caso comparten los riesgos. Se
trata de una línea abierta que dependerá de los proyectos que se aprueben a lo largo
del tiempo. El tercer elemento es la intervención directa de la CAF en las
actividades privadas sin participación de la banca ecuatoriana.
El sector que será beneficiado con estos recursos, es el sector productivo que tenga
un perfil exportador, porque el propósito de la CAF es apoyar el programa
económico y el fortalecimiento del sector externo, la actividad productiva y la
generación de empleo. Los candidatos preferentes serán aquellas empresas que
muestren agendas modernas de competitividad y negocio. Y avances tecnológicos.
Para ser beneficiario se requerirá tener un proyecto viable. El proyecto se evalúa
financieramente, definiendo la bondad del mismo, su sensibilidad a cambios en las
condiciones del mercado, participación de los promotores del proyecto con
recursos propios, riesgo asumido y constitución de garantías. Esos recursos no irán
al sector de la construcción sino a sectores con perfil exportador.
En lo que respecta a las condiciones de los créditos, el plazo puede llegar hasta 5
años, las garantías dependerán de los proyectos, pero serán garantías reales. La tasa
de interés dependerá de cada proyecto, pero serán tasas razonables y menores a las
actuales porque la banca ha empezado a conseguir recursos a mediano plazo.
Respecto al monto, la restricción es más bien de crédito mínimo, el Produbanco
está tratando de construir una cartera atomizada con muchas operaciones para
empresas pequeñas y medianas con un monto mínimo de $ 50.000. El objetivo es
distribuir geográfica y sectorialmente la cartera lo más ampliamente que sea
posible.
170
En conclusión, el flujo de financiamiento asciende a $400 millones, que serán
desembolsados en cuatro años a un promedio de $ 100 millones por año. El crédito
será destinado a empresas que presenten variables que garanticen su sostenibilidad,
excepto el sector servicios y la construcción. En una perspectiva de mediano y
largo plazo, la CAF busca apoyar una mayor intermediación financiera y lograr
que los mercados de capitales funcionen efectivamente como fuentes de
financiamiento importante33.
5.2.4 Bolsa de Valores
El mercado bursátil no debe ser la mira únicamente para inversionistas, sino
también para quienes necesiten de capital ya sea para emprender un negocio o
ampliar las operaciones de la empresa en marcha como por ejemplo exportar.
Bajo este punto de vista, las empresas cuentan con una atractiva alternativa a la del
financiamiento tradicional: la Emisión de Acciones que sería incrementar el
patrimonio de la compañía a través de la búsqueda de nuevos socios o la emisión
de títulos de deuda por medio de lo que se llama Obligaciones a Largo Plazo o
Bonos Corporativos y Papeles Comerciales que tiene la misma figura pero a Corto
Plazo.
La Bolsa de Valores es un mercado en el que participan intermediarios, operadores
de la Casa de Valores que es accionaria de la Bolsa; estos están debidamente
autorizados con el propósito de realizar operaciones por encargo de sus clientes, la
Casa de Valores le ayuda en la acesoria haciendo la oferta pública y otras Casas de
Valores que están en representación de un inversionista compran dicho papel
llevándose a cabo el cruce en donde el demandante entrega el dinero y el ofertante
el título. Esta es la figura de la Bolsa que en lo único que interviene es en el
momento de avalar la operación.
Para participar en Bolsa, una empresa debe cumplir algunos requisitos,
básicamente con el fin de que el público inversionista cuente con la suficiente
33 Revista Gestión. Agosto 2003
171
información al momento de colocar su capital en ellas y pueda así tomar una
decisión idónea. Los requisitos son34:
Solicitar a la Superintendecia de Compañías su inscripción al Registro de
Mercados de Valores.
Publicar en un diario de la localidad, la resolución de inscripción de la
compañía en el Registro de Mercado de Valores.
Elaboración de un prospecto de oferta pública primaria, en donde se
indicará la actividad de la empresa, estados financieros, características de la
emisión, calificación de riesgo y otros elementos importantes para el futuro
inversionista.
Inscribirse en la Bolsa de Valores como emisor, previa resolución de su
directorio. La tarifa de inscripción será cancelada por una sola vez, cuando
el directorio de la Bolsa de Valores apruebe el registro del emisor. El valor
de la cuota se determinará en base al patrimonio convertido en UVC al
momento de la inscripción, que lo ubicará en la categoría correspondiente
en base a una tabla existente.
Una vez cancelada la cuota por concepto de inscripción, el emisor podrá
negociar sus títulos en la Bolsa de Valores.
Cada uno de estos pasos tiene sus propios trámites que incluyen la entrega de los
balances auditados de los últimos tres años y comprometerse a la entrega periódica
de información, pues en el mercado de valores, la información es clave para la
toma de decisiones del inversionista.
La Bolsa de Valores no provee financiamiento a las empresas para exportar pero
independientemente de cuál sea el objetivo de las mismas, la Bolsa provee a las
empresas instrumentos de financiamiento como son la emisión de acciones y
obligaciones dando la oportunidad de capitalizarse antes que endeudarse, aunque
esto dependerá del análisis de factores internos y externos que pueden, en un
momento dado, influir en la empresa a inclinarse por una de las dos alternativas.
34 BVG. “Bolsa de Valores de Guayaquil”
172
En el caso de la capitalización, es decir el aumento de su capital con una emisión
de acciones, la empresa obtendrá un mayor número de socios, con quienes
compartirá el riesgo de llevar adelante su empresa y la inscripción y la inscripción
de las acciones en bolsa se convertirá en un medio de evaluación de la gestión
administrativa de la empresa y la inscripción de las acciones en Bolsa se convertirá
en un medio de evaluación de la gestión administrativa de la empresa, pues los
precios de las acciones reflejarán la percepción que el público tiene sobre la
misma. Esto permite alcanzar niveles más óptimos de eficiencia y profesionalismo
en la administración de una empresa.
En países como el nuestro, en donde las tasas de interés son muy elevadas, muchas
veces sobre la inflación, el financiamiento de las actividades empresariales vía
endeudamiento puede resultar riesgoso. No es nada raro que muchas empresas que
empiezan a surgir tengan una pesada carga financiera que disminuye sus
posibilidades de supervivencia. Ante esto existe otra opción: la capitalización vía
emisión de acciones, en esta no existen gastos financieros (Intereses), permitiendo
que la empresa se desenvuelva con mayor tranquilidad en su flujo de caja. Esto es
especialmente importante en el caso de negocios que están en su fase inicial, pues
los negocios no rinden utilidades en esta etapa y una carga excesiva de costos
financieros puede disminuir la rentabilidad de la inversión, o incluso hacerla
fracasar.
Para aquellas empresas que prefieren mantener su estructura accionaria, pero que
requieren de condiciones de financiamiento cómodas, existen otras alternativas,
como la emisión de títulos de deuda. La legislación ecuatoriana denomina a dichos
títulos Obligaciones. Las obligaciones son unos de los instrumentos más utilizados
por parte de las empresas privadas para financiarse. A diferencia de la emisión de
acciones, una emisión de obligaciones no representa un aumento de capital, sino
que significa un incremento de los pasivos. Las obligaciones son títulos de deuda
amparados por una garantía general o específica y que reconocen un interés fijo o
reajustable al tenedor. Las condiciones de pago de cada emisión de obligaciones
difieren, pues cada empresa tiene la opción de emitirlas de acuerdo a sus
requerimientos de liquidez.
173
Las empresas que colocan obligaciones deberán emitir como requisito
indispensable un “prospecto de oferta pública”, que contendrá información
detallada de las características de la emisión, así como un análisis de la situación
financiera de la empresa y del entorno económico del país. Dentro de las
características de la emisión se detallan35:
Fecha de resolución de la emisión
Monto y tipo de moneda en que se emiten los títulos
Denominación y serie de las obligaciones
Plazo amortización capital y pago de intereses
Tasa de interés que devenga el título
Generación y reajuste de intereses
Garantía: General o específica
Condiciones de la oferta
Agente pagador
Representante de los obligacionistas
Agente colocador de las obligaciones
Sistema de colocación
Destino o forma en que serán utilizados los recursos por parte del emisor
Calificadora de riesgo y respectiva calificación
Aprobación de la emisión por parte de los respectivos organismos de
control:
Superintendencia de Bancos o Compañías
Registro de Mercados de Valores
En el Ecuador la ley faculta la emisión de esta clase de títulos a las compañías
anónimas o de responsabilidad limitada. El repunte de este tipo de emisiones en los
últimos años ha sido evidente, convirtiéndose en el camino más accesible para
obtener capitales frescos por parte de las empresas y a bajos costos. Debido a que
las obligaciones tienen una tasa de interés inferior a la de los créditos tradicionales
y a su mayor amplitud de plazos, constituyen un eficaz instrumento de
financiamiento. Las obligaciones deberán ser emitidas amparadas por una garantía
35 BVG. “Bolsa de Valores de Guayaquil”
174
general que está constituida por el patrimonio o bienes del emisor (la empresa que
emite las obligaciones) que no estén afectados por una garantía específica; o una
específica la misma que puede ser real, en prenda o hipoteca, o personal, en el caso
de las finanzas, las garantías específicas podrán asegurar el pago del capital, de los
interese o de ambos.
Como ya fue mencionado anteriormente dentro de las obligaciones a la que las
empresas tienen acceso para financiarse están los Papeles comerciales que son
obligaciones emitidas a corto plazo, hasta un máximo de 360 días. Este tipo de
papeles no generan intereses sobre el capital, el rendimiento que el inversionista
obtenga sobre el mismo se originará por la tasa de descuento con que se negocien
los títulos. Esto dependerá de las condiciones del mercado a la fecha en que se
emitan los títulos, es por esta razón que los rendimientos que generan los papeles
comerciales son anticipados.
Para efectuar la oferta pública de los papeles comerciales se requerirá solamente
una circular de oferta pública que contenga información legal, económica y
financiera, monto de la emisión, modalidades y características de la misma; lugar y
fecha de pago del capital y sus intereses, menciones de los títulos que se emitirán,
obligaciones adicionales de información y restricciones a las que se someterá el
emisor. Y finalmente los bonos corporativos que son obligaciones de deuda de una
corporación, pagaderos a un interés periódico y con repago total al vencimiento.
Las promesas del emisor de bonos corporativos y los derechos de los inversionistas
son establecidos en un contrato de bonos. Las reservas a ser especificadas incluyen
reservas de fondo de amortización y de venta.
En conclusión, la Bolsa de Valores ofrece a las empresas vías de financiamiento,
inclusive a un menor costo en comparación con otras entidades privadas es así que
el año pasado muchas empresas han emitido papeles con diferentes objetivos que
serán presentados a continuación, se tiene entendido que empresas como Pinturas
Cóndor y HOV Hotelería Quito S.A. han utilizado este mecanismo para financiar
exportaciones.
175
5.1.3.1.Emisión de Obligaciones 2002 (en millones de US$)Emisor Monto Plazo Interés Destino Calif.
Riesgo
Acería del Ecuador C. A Adelca 6.50 810 días Líbor 3m+2.5% Reestructuración
de Pasivos
AA
Corp. Desarrollo Secundario de
Hipotecas S.A.
3.95 3 años TPR Capital de Trabajo AAA
Pinturas Cóndor 3.50 3 años TPR Reestructuración
de Pasivos
AA
DIFARE 4.00 2 años Líbor 3m + 4% Sustitución
Pasivos
Financieros
AA
Interoc 1.50 2 y 3 años TPR Financiamiento
Proyectos
A
Corp. Desarrollo Secundario de 3.20 3 años TPR + 2% Capital de trabajo AAA
176
Hipotecas S.A
Constructora Inmobiliaria Argos 3.00 3 años Fijo, 9% Capital de trabajo AA
Pinturas Unidas 1.00 3 años Fijo, 9% Ampliar
infraestructura
AA
HOV Hotelería Quito S.A 5.00 3 años TPR + 2.5% Ampliación Hotel AAA
Bco Bolivariano –oblig.
Convertibles en acciones
5.00 5 años Líbor 6m+4.5% Operaciones
crédito
AA
Banco Bolivariano 10.00 3 y 5 años Prime + 1.75% Líneas de Crédito AA
TITULARIZACIÓN
Mastercard 8.00 360 días Líbor
90d+2.25%
Operaciones del
negocio
Fuente: Revista Gestión. 108TPR = Tasa Pasiva ReferencialElaborado por: Michael Barragán y Katherine Gómez
5.2.5 Programa de Fondos Compartidos
Miles de empresas ecuatorianas se han beneficiado por más de tres años de los
créditos no reembolsables del PFC (Programa de Fondos Compartidos), auspiciado
por el MICIP y financiado por el Banco Mundial, dirigido al fortalecimiento del
comercio exterior, aunque cabe recalcar que actualmente estas operaciones han
sido suspendidas, pero la CORPEI está en negociaciones con el BID para reactivar
el mismo.
Este programa por su propio alcance tiene beneficiarios en todas las provincias del
Ecuador y en las más variadas actividades productivas; nació en octubre de 1999,
buscando ser un paliativo a la peor crisis económica del Ecuador. El primer paso
fue la llegada al país de la firma internacional TDI, en noviembre, la cual se ha
encargado, junto con la Corporación de promoción de Exportaciones e Inversiones
(CORPEI), de la administración del programa. El monitoreo general le
correspondió al Ministerio de Comercio, Industrialización y Pesca (MICIP) y la
evaluación de algunos de sus componentes a MULTIPLICA, consultora en
economía y desarrollo, escogida por el Banco Mundial.
177
El PFC se enmarca dentro de un proyecto de mayor envergadura denominado
Proyecto de Comercio Exterior e Integración Micip-Banco Mundial, conformado
por tres componentes: a)Modernización de la administración del comercio exterior
y acceso de mercados; b) Fondos compartidos; y c) Programa de calidad.
Este programa se llevó adelante a través de dos subprogramas: el de innovación y
aprendizaje empresarial (Focex) y el de apoyo a las microempresas (PME). Ambos
buscaron incrementar los niveles de competitividad de las empresas para un mayor
éxito en las vinculaciones con los mercados internacionales. En el caso de PME,
este programa constituyó una iniciativa piloto dirigida a apoyar programas de
Organizaciones No Gubernamentales para establecer vínculos que permitan
exportaciones directas e indirectas por parte de las empresas pequeñas y
microempresas.
El nombre de Programa de Fondos Compartidos es porque el financiamiento se
basa en un esquema de aporte económico compartido entre el Estado ecuatoriano y
la empresa, mediante el cual el Estado proporciona créditos no reembolsables
equivalentes al 50% del costo de las actividades elegidas por el beneficiario y el
otro 50% debe ser pagado por la empresa, con un monto máximo a cofinanciar de
$50.000 en el caso de Focex, y sin límite en el caso de PME. Los programas
contienen una serie de actividades que pueden ser seleccionadas, pero todas
relacionadas con el apoyo a la competitividad de las empresas y microempresas36.
Los recursos para llevar a cabo este programa, es decir, el dinero fue obtenido del
Banco Mundial, que brindó la asistencia financiera a través de un préstamo por $10
millones, de los cuales $7 millones se destinaron al Focex y $3 millones al PME.
Puesto que estos recursos constituyen el 50% del total invertido, el programa ha
movilizado unos $20 millones en total. Esta importante cantidad de recursos se da
cuenta del esfuerzo por fortalecer el comercio exterior, el cual es de vital
importancia bajo un esquema de dolarización pues, como se sabe, su sostenibilidad
36 Revista Gestión. Febrero 2003
178
en el mediano y largo plazo depende de las divisas generadas por las actividades de
exportación.
Según el informe de “Medición de impacto” elaborado por la consultora
MULTIPLICA, la misma que hizo una evaluación de los resultados de este
programa el cual fue ilustrado en el informe mencionado y para el que seleccionó
una muestra que abarcó a 300 empresas entre ellas Matexo, Signum, Tagua for
export, etc.; que fueron encuestadas directamente en cinco etapas, que se
ejecutaron entre febrero de 2001 y julio de 2002. Analizados los resultados, se
observó que el impacto inicialmente esperado del PFC se vio afectado por la
dolarización y la inestabilidad económica del país, aunque hubo variaciones
positivas en las exportaciones, como se muestra en el siguiente gráfico, en el que
se ilustra que las empresas encuestadas aumentaron en $30.2 millones entre 1999 y
2001 (+7.6% en dos años), gracias al PFC.
Exp. antes del programa(1999)
Exp. despues del programa(2001)
385390395400405410415420425430
400
430
Aumento de las Exportaciones con el Programa de Fondos Compartidos
Mill
ones
$
Fuente: Evaluación de Impacto. MULTIPLICAElaborado por: Michael Barragán – Katherine Gómez
Otro variación positiva se vio reflejada en la generación de empleos puesto que se
crearon 6.805 nuevas plazas de trabajo, incremento de 23% respecto al número de
empleos antes del programa, lo que significa 23 empleos en promedio por empresa;
así lo tenemos en el siguiente gráfico.
Gráfico No. 5.2.2
179
Empleados antes del Programa
Empleados después del Programa
0
10,000
20,000
30,000
40,000
29,493
36,298
Más puetos de Trabajo
Núm
ero
Fuente: Evaluación de Impacto. MULTIPLICAElaborado por: Michael Barragán – Katherine Gómez
El programa tuvo una cobertura geográfica nacional, las mayores provincias
beneficiarias fueron Guayas con un 39%, Pichincha con un 32% y Azuay con un 10%.
Se atendió a 63 sectores productivos, de los cuales los más representativos fueron el
florícola, el pesquero y el de acuicultura. Algunas empresas lograron mejorar la imagen
corporativa al introducir conceptos de planeación estratégica, cultura exportadora y
desarrollo de un perfil de producción competitivo a través de la concreción de alianzas
estratégicas, acceso a sistemas informáticos, especialización en procesos de exportación
y, sobre todo, mecanismos para satisfacer las preferencias de los clientes37.
Como conclusión final para este capítulo, las alternativas de financiamiento en el
Ecuador no son suficientes para incentivar al sector exportador, ni con grandes ventajas
como las hay en el exterior pero dentro de estas, las empresas ecuatorianas deberían
evaluar la de menor costo que contrarreste las devaluaciones de nuestros vecinos y
competidores comerciales con el objeto de ser competitivos ya que esto se dificulta al
tener ineficientes empresas estatales que aumentan periódicamente el valor de bienes y
servicios que proveen.
37 Revista Gestión. Febrero 2003
Gráfico No. 5.2.3
180
Esta es la razón por la que es imprescindible esmerarse en ser mas competitivos y buscar
opciones diferentes al financiamiento tradicional (bancos privados), ya que como se
mencionó anteriormente una de las ventajas que trae consigo el tipo de cambio fijo es la
baja de tasas de interés pero sin embargo esto no ocurrió con Ecuador por el contrario las
tasas a nivel doméstico aumentaron. Es por esto que las empresas prefieren el crédito
externo, el mismo que aumentó en $ 291.4 millones entre enero y julio del 2003, y es
que solicitar un crédito en Ecuador es mas costoso no solo por la tasa sino por los
impuestos, trámites y costos para la firma.
Una gran alternativa sería acudir a los mercados de derivados y futuros ya que de esta
manera las empresas estarían asegurando sus ingresos, pero lamentablemente estas
negociaciones no se dan en nuestro país; pero dentro de las alternativas con las que
actualmente cuentan las empresas, la mejor y menos costosa sería la emisión de
obligaciones a mediano y largo plazo, por medio de la Bolsa de Valores para financiar
las actividades productivas. Este mecanismo se ha utilizado exitosamente, ya que entre
1994 y 2002 se emitieron obligaciones por cerca de US $1.400 millones. En 2002 la
emisión creció en un 212% . Entre los beneficios que se obtienen al emitir obligaciones
están la reducción de gastos financieros, diversificación de fuentes de financiamiento,
mayor flexibilidad de amortización del capital, mayores plazos, entre otros.
En 2002 las emisiones de deuda se colocaron con un rendimiento promedio del 8.3%, lo
que representaría frente a endeudarse a una tasa similar a la activa (14.3%), un ahorro
financiero de US $ 60.000 al año por cada millón requerido. Por otro lado, los
inversionistas que ganaban una tasa de interés similar a la tasa pasiva obtuvieron
ganancias adicionales por US $ 33.000 al año por cada millón invertido38.
A pesar de estas ventajas, pocas empresas aprovechan esta opción, porque piensan que la
Bolsa de Valores es únicamente para empresas grandes, cuando la verdad es que firmas
medianas pueden encontrar el impulso que necesitan para crecer. Sin embargo, para
obtener estos beneficios es necesario dar un paso adelante en la formalidad, presentando
38 Revista Gestión. Febrero 2003
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al mercado estados financieros auditados, y difundiendo cualquier evento corporativo o
hecho relevante que se produzca dentro de las compañías.
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